Hvorfor en veldiversifisert portefølje? StorAksjekvelden Stavanger Fredrik Wilander, Ph.D./Senior strateg Investment Strategy & Advice 29. august 2011 Aksjer lokker… Formuesutvikling global aksjeportefølje* 1900-2009, justert for inflasjon Aksjer Obligasjoner Statssertifikater * Basert på 17 land (satt sammen av Dimson, Marsh og Staunton). Indeksen er vektet med opprinnelig markedsverdi på aksjer eller BNP Kilde: Elroy Dimson, Paul Marsh og Mike Staunton, Credit Suisse Global Investment Returns Sourcebook 2009 2 …men er risikable! 3 Ha både obligasjoner og aksjer!    Når kriser inntreffer i globale finansmarkeder er det vanskelig å gjemme seg – Obligasjoner med lav kredittrisiko gjør det ofte bra når aksjemarkedene faller – “Flight to safety” Statsobligasjoner stabiliserer en portefølje av to grunner – Lavere risiko (standardavvik) – Lav samvariasjon mellom statsobligasjoners avkastning og avkastningen på aksjer Den lave samvariasjonen forbedrer forholdet mellom avkastning og risiko Gjennomsnittlig kvartalsavkastning på norsk stat Alle kvartaler 1996-2010 OSEBX < 0% OSEBX < -5% OSEBX < -10% OSEBX < -20% # kvartaler 58 18 12 8 5 ST4X 1.4% 1.9% 2.2% 2.7% 3.5% Kilde: Reuters Ecowin/SIA 4 Ha både obligasjoner og aksjer! RISIKO i rentemarkedet Kredittrisiko 5 Likviditetsrisiko Renterisiko Risiko i aksjemarkedet  MPT  risiko i aksjemarkedet er todelt: – Markedsrisiko (beta risiko, systematisk risiko, ikke-diversifiserbar risk) – Bedriftsspesifikk risk (idiosynkratisk risiko, diversifiserbar risiko) – Total risiko er summen av de to  6 Det er ikke uvanlig at total risiko er dobbelt så høy som markedsrisikoen Selskapsspesifikk vs. markedsrisiko Månedsavkastninger Aksjer: Spre investeringene! 7 Aksjer: Spre investeringene! Finanskrisen og fall i oljeprisen Kilde: Thomson Reuters/IS&A 8 Aksjeandel Grafen baseres på OSEBX og ST4X 9 Hvorfor en diversifisert portefølje?  Fordelingen mellom aktivaklasser det viktigste valget! –    10 Var komfortabel med risikonivået i porteføljen Kombinere flere aktivaklasser i porteføljen – Obligasjoner med lav kredittrisiko gjør det ofte bra når aksjemarkedene faller – Flere aktivaklasser øker ”mulighetsområdet” Spre aksjer (og obligasjoner!) på flere regioner og sektorer – Fjerner ”unødvendig” risiko – Forbedrer forholdet mellom avkastning og risiko Rebalanser porteføljen! – Det sikrer at risikoen i porteføljen ikke skifter ufrivillig – Det sikrer at man kjøper når det blir billigere og selger når det blir dyrere The product of our investment philosophy is a well-diversified portfolio delivering strong long-term risk-adjusted returns for the University ” www.hmc.harvard.edu Investment Strategy & Advice (IS&A) Leif-Rune Husebye Rein Ole Morten Nafstad Fredrik Wilander Espen Rasmussen Sigrid Wilter Eriksson Sjefstrateg & Leder IS&A Norge Senior Strateg Senior Strateg Porteføljeanalytiker Strateg MBA in Finance Cand. Oecon. Dr. Oecon/Aut. Porteføljeforvalter Siv.øk./ MSc in Business and Economics Master of Economics [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Erik Roland Aksjestrateg & Leder Equity Advice MSc. in Finance [email protected] 11 Tom Olaf Hammervold Erik Fosland Fredrik Stenrud Aksjestrateg Aksjestrateg Rentestrateg Siv.øk./ MSc in Business and Economics Siv.øk./ MSc in Business and Economics BBA in Finance/BBA in Real Estate [email protected] [email protected] [email protected]