Juni
2013
MÅNEDSRAPPORT
Delphi Global
Delphi Europe
Delphi Nordic
Delphi Vekst
Delphi Kombinasjon
Delphi Emerging
s. 4
s. 12
s. 6
s. 14
s. 8
s. 16
Delphi Norge
s. 10
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Fondene
Per mai 2013
Fondsoversikt
Aksjefond
Delphi Global
Delphi Europe
Delphi Nordic
Delphi Norge
Delphi Vekst
Avkastning hittil i år
16,38 %
13,27 %
21,73 %
12,53 %
13,75 %
0,35 %
Investeringsområde
Global
Europa
Norden
Norge
Norge
Emerging
50-60
aksjer
30-40
aksjer
30-40
aksjer
25-35
aksjer
Blanding
Blanding
Blanding
Blanding
Store
Selskapsstørrelse
fokus
2
Medium
20-30
aksjer
Delphi Emerging
35-45
aksjer
Små
Stil*
Blanding
Blanding
* Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper.
Ordliste, risikotall
Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen.
Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning
pluss minus ett standardavvik.
Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering
av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og
god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har
det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks.
Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til
fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan
”forklares” av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes
porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen.
Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks.
Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1
beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre.
Kombinasjonsfond
Delphi Kombinasjon
Avkastning i 2012
8,57 %
Investeringsområde
Norden
30-70 % aksjer
Allokering
70-30 % renteinstrumenter
Stil
Fleksibel allokering mellom nordiske
aksjer og norske renteinstrumenter
Internasjonale utmerkelser
Delphi Global
Disclaimer:
Delphi Europe
Delphi Nordic
- S&P Capital IQ: An S&P Capital IQ fund grading represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. Past performance is not indicative of future results.
Currency exchange rates may affect the value of investments. Copyright © 2012 by McGraw-Hill international (UK) Limited (S&P), a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
- Citywire EuroStars Rating: Fund Manager is rated by Citywire for his 3 year risk adjusted performance for the period 31/08/2009 - 31/08/2012. Every fund manager registered in three or more countries is eligible for the EuroStars Rating. Source & Copyright: CITYWIRE.
- Ratings and awards mentioned above can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on
the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder’s realized gain or
loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Skremmeskudd fra Bernanke
Tross en dipp mot slutten av
måneden, drevet av uttalelser
fra den amerikanske sentralbanken om mindre stimulanser fremover, avsluttet de
aller fleste børsene måneden i
positivt terreng.
Den amerikanske indeksen S&P 500
stengte med en solid oppgang på to
prosent målt i USD, mens Europa, målt
ved STOXX Europe 600, endte like bak
med en oppgang på 1,4 prosent målt i
EUR. Den nordiske VINX-indeksen endte
uforandret målt i EUR, hvor Sverige og
Norge var de beste nordiske landene
med oppgang på henholdsvis 2,1 og 2,4
prosent målt i lokal valuta.
Mindre stimulanser i vente
Børsmåneden åpnet sterkt, men investorene begynte å skjelve etter et utspill
fra den amerikanske sentralbanksjefen, Ben Bernanke. Den amerikanske
økonomien har i flere år fått kraftige
stimulanser i form av såkalt «quantitative easing» (QE). Stimulansene har
fungert som doping på realaktive i USA,
inklusiv børsene. Markedsaktørene
setter naturligvis stor pris på disse
løsningene, selv om de er av kortsiktig
karakter. Etter Bernankes utspill om
at det kan komme en beslutning om å
redusere QE-programmet i løpet av de
nærmeste rentemøtene grep usikker-
heten fatt, med fallende børser som
resultat. Samtidig steg VIX-indeksen
som måler markedets volatilitet – og
implisitt også usikkerheten. Spekulasjoner om når og hvordan man kommer
til å minske den ekspansive politikken
preget utviklingen siste del av måneden.
Et lite paradoks
Her ligger også et aldri så lite paradoks. Jo bedre statistikk som kommer fra den amerikanske økonomien,
desto dårligere nytt er dette for videre
stimulanser. Enkelte positive nyheter
fra USA har sågar blitt tatt negativt imot
av markedene av nettopp denne grunn.
I Delphi vurderer vi at en avslutning av
QE-programmet kan skape noe støy på
børsene. Samtidig forventer vi at dette
vil være kortsiktig støy, og til syvende og
sist er en avslutning kun en følge av at
den amerikanske økonomien er sterk
og at den økonomiske veksten igjen er
selvbærende. Når QE-programmet avsluttes, mener vi det er stor sannsynlighet for at USA står foran mange år med
positiv vekst. Og samtidig har Europa
begynte å se lyset i tunnelen, i hvert fall
hvis man skal forsøke å lese noe ut av
utviklingen på de europeiske børsene.
Veien videre …
At aksjer med høy direkteavkastning,
stabile marginer og liten eksponering
mot industrisykelen utviklet seg sterkt
på børsene frem til april, er et speilbilde
av investorens jakt på «yield». Rentene
på statsobligasjoner er rekordlave i
mange land, og rentene på «high-yield»
(selskapsobligasjoner) har blitt presset ned som følge av såkalt «crowded
trade». Dette mønsteret har vært
observert et par ganger tidligere, senest
på 40-tallet. Den gang var rentene på
statspapirer like lave som i dag, mens
rentene på selskapsobligasjoner faktisk
var noe lavere. Resultatet ble et sterkt
aksjemarked, da aksjer var den eneste
likvide aktivaklassen som kunne gi
realavkastning. Den sterke børsutviklingen varte frem til 70-tallet. Vi sier ikke
at historien vil gjenta seg på nøyaktig
samme måte, men at utviklingen vil gi
positive ringvirkninger på børsene på litt
sikt er definitivt ingen umulighet.
«Intelligence is the ability to adapt to
change»
– Stephen Hawking
Ta kontakt
Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt
med din rådgiver eller vårt kundesenter
på telefon 22 31 21 65. Du kan også
sende en e-post til [email protected].
Med vennlig hilsen
Delphi Fondene
3
4
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Global
Mai endte med en oppgang på 5,1 prosent
for Delphi Global. Fondets referanseindeks
endte i samme periode opp 2,3 prosent.
Vi har lagt bak oss en god måned for de
fleste av verdens aksjemarkeder. Oppgangen var også bredere forankret enn
hva som har vært tilfellet de siste månedene, hvor det i stor grad har handlet
om de mest defensive selskapene, samt
Japan. Vi har ventet på en slik utvikling,
sett i lys av høy prisingsforskjell mellom
de defensive bransjene og resten av markedet. Delphi Global har derfor hatt en
godt balansert portefølje gjennom hele
2013, noe vi fikk godt betalt for i mai.
Globalt var mange fremvoksende økonomier blant de beste landene forrige
måned, men også flertallet av de vestlige
landene klarte seg bra. Bransjemessig
var blant annet teknologi og industri høyt
oppe på avkastningslistene, mens typisk
defensive bransjer som kraft- og telekomselskaper var blant de svakeste.
I Delphi Global var oppgangen godt
fordelt over fondets bransjer, hvor
porteføljens finansaksjer utmerket seg
med spesielt god avkastning. Fondet har
for øyeblikket ingen aksjer innenfor kraft
eller telekom.
i Norden. Boligprisene har falt over 30
prosent fra toppen og viser nå tegn til å
bunne ut. I tillegg kjøpte vi en mindre post
i det sveitsiske industriselskapet ABB,
samt i den britiske butikkjeden Marks &
Spencer.
Vi tok inn tre nye porteføljeselskaper forrige måned. Den første var Danske Bank,
som fremstår attraktivt priset etter hvert
som det er en gryende tiltro til dansk
innenlandsøkonomi. Danmark ble hardest rammet av finanskrisen av landene
Forvalter har andeler i fondet
Ut gikk noen mindre poster gjennom salg
av amerikanske Varian (medisinsk utstyr),
det danske industriselskapet FLSmidth,
samt det danske farmasiselskapet Novo
Nordisk.
GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013
20,00 %
Delphi Global
Hittil i år
16,00 %
8,00 %
4,00 %
MSCI World NTR
17,56 %
Siste tre mnd
8,97 %
8,63 %
Siste 12 mnd
23,31 %
23,03 %
2,46 %
4,45 %
Siste fem år (p.a.)
12,00 %
16,38 %
2012
10,09 %
8,01 %
2011
-11,45 %
-3,01 %
2010
24,29 %
12,45 %
2009
13,14 %
7,24 %
2008
-32,70 %
-23,55 %
Siden start (p.a.)
6,05 %
3,28 %
Siden start (akk.)
50,86 %
25,32 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Global
Etablert:
Aksjefond
23.05.2006
Risikoklasse (SRRI) :
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 6
50,86 % (akkumulert)
MSCI World NTR
0,0 - 4,0 % *
NOK 4 162 mill
Ja
NOK
NO0010317282
Avkastning hittil i år:
16,38 %
Siste 60 mnd: 2,46 %
(annualisert)
Stig Tønder
Porteføljeforvalter
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Credit Suisse
Bank of America
2,18 %
Wolseley
Wells Fargo
SEKTORFORDELING
2,18 %
Home Depot
2,22 %
Valeo
Citigroup
2,61 %
23,94 %
Consumer discretionary
2,55 %
22,32 %
Financials
2,53 %
2,30 %
Adidas
J.P Morgan Chase and Co
2,32 %
2,45 %
Sampo
15,41 %
Health Care
11,33 %
7,53 %
Industrials
Materials
6,47 %
7,32 %
5,68 %
2,36 %
LANDFORDELING
44,87 %
United States
10,13 %
Switzerland
9,61 %
Germany
8,10 %
United Kingdom
7,97 %
France
19,32 %
Other
Consumer Staples
Other
Cash
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
KURSUTVIKLING FRA OPPSTART
NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR
Standardavvik fond
15,0 %
Delphi Global
Standardavvik indeks
12,8 %
MSCI World NTR
Information ratio
-0,26
Relativ volatilitet
7,8 %
200
100
1,01
Korrelasjon
0,86
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
May-06
Beta
Feb-07
Nov-07
Aug-08
May-09
Feb-10
Nov-10
Nov-11
Aug-12
May-13
* Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en
symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller
mindreavkastning i forhold til referanseindeks.
5
6
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Europe
Mai endte med en oppgang på 4,0
prosent for Delphi Europe. Fondets
referanseindeks endte i samme periode
opp 2,4 prosent.
Mai ble nok en positiv måned for
europeiske aksjer, hvor den brede
Dow Jones Stoxx indeksen kunne vise
til oppgang på over én prosent målt i
EUR. Mens oppgang det siste halve året
har vært sterkest for de mer defensive
aksjene, de med stabil og god lønnsomhet, viste investorene i mai tendenser
til å foretrekke de mer sykliske aksjene,
de med større svingninger i lønnsomhet. Dette kan sees på som et tegn på
at mange av de trygge aksjene fremstår som dyre, mens mange av de mer
sykliske aksjene er billige.
Vi har lagt bak oss nok en travel periode
i porteføljen. Gjennom mai re-vektet vi
en rekke posisjoner, hvor vi i hovedsak
tok en del gevinster i en del stabile
aksjer som har gått mye. Vi solgte oss
helt ut av Philips Electronics etter at restruktureringen av selskapet har gitt en
betydelig oppgang i aksjekursen. Innen
finans valgte vi også å skalere ned
noen større posisjoner, men her tok vi i
tillegg inn to nye aksjer; forsikringsselskapet Aegon og Danske Bank. Begge
er selskaper som er under restrukturering, og som går inn i en periode der vi
forventer at resultatene vil bli markant
bedre.
som enten er under restrukturering
eller som har solgt unna eiendeler for
å få ned gjeldsbyrden. I porteføljen har
vi i dag tre slike selskaper; ACS, Sacyr
Vallehermoso og Ferrovial. Vi vektet opp
ACS og Sacyr Vallehermoso i løpet av
mai. Disse to ble konkurspriset i fjor,
men har gjort klare og besluttsomme
grep for å rydde opp. Vi ser store underliggende verdier i disse selskapene, noe
som i kombinasjon med aktive grep fra
de respektive ledelsene for å synliggjøre verdiene gir betydelig potensial for
kursoppgang.
Forvalter har andeler i fondet
Vi har også økt trykket i Spania, men
holder oss primært til konglomerater
GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013
14,00 %
Hittil i år
12,00 %
10,00 %
8,00 %
6,00 %
4,00 %
Delphi Europe
MSCI Europe NTR
13,27 %
13,54 %
Siste tre mnd
6,20 %
7,30 %
Siste 12 mnd
26,52 %
29,80 %
Siste fem år (p.a.)
3,47 %
0,67 %
2012
6,72 %
11,08 %
2011
-16,91 %
-8,68 %
2010
23,90 %
4,52 %
2009
29,76 %
12,06 %
2008
-30,39 %
-30,91 %
Siden start (p.a.)
4,63 %
1,82 %
Siden start (akk.)
90,00 %
29,03 %
2,00 %
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Europe
Etablert:
Aksjefond
08.03.1999
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 6
90,00 % (akkumulert)
MSCI Europe NTR
2,0 %
NOK 1 039 mill
Ja
NOK
NO0010039712
Avkastning hittil i år:
13,27 %
Siste 60 mnd: 3,47 %
(annualisert)
Espen K. Furnes
Porteføljeforvalter
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Carrefour
SEKTORFORDELING
3,50 %
Wolseley
Sacyr Vallehermoso
Bayer
3,59 %
Kredietbank
3,94 %
3,73 %
Financials
15,30 %
Industrials
13,10 %
Consumer Discretionary
Consumer Staples
27,75 %
United Kingdom
14,50 %
Germany
13,71 %
Switzerland
13,15 %
Spain
10,84 %
France
6,21 %
3,59 %
Pandora
Lafarge
24,23 %
15,26 %
3,59 %
Sanofi
Barclays Bank
4,11 %
LANDFORDELING
3,62 %
Credit Suisse
3,64 %
3,62 %
12,27 %
Health Care
9,68 %
Materials
9,20 %
0,96 %
Other
Cash
13,84 %
Denmark
Other
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
KURSUTVIKLING FRA OPPSTART
NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR
200
Standardavvik fond
16,8 %
Standardavvik indeks
15,8 %
Delphi Europe
MSCI Europe NTR
100
Information ratio
0,36
Relativ volatilitet
7,7 %
Beta
0,95
Korrelasjon
0,89
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Mar-99
Jul-01
Oct-03
Jan-06
Apr-08
Jul-10
Oct-12
7
8
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Nordic
Mai endte med en oppgang på 6,2
prosent for Delphi Nordic. Fondets
referanseindeks endte i samme periode
opp 1,2 prosent.
Mai var en positiv måned for det
nordiske aksjemarkedet. For fondets
del var det denne gang først og fremst
positiv utvikling i en rekke av våre
selskaper som drev meravkastningen.
Biotekselskapet Genmab steg hele 42
prosent i løpet av måneden etter en
sterk nyhetsstrøm som blant annet
inkluderte sterke fase III-data, og kvalifiserte dermed til tittelen månedens
beste bidragsyter. Hederlige bidrag
kom også fra Algeta, som fikk Xofigo
godkjent for prostatakreft i USA, samt
Pandora, drevet av meget sterke tall for
første kvartal.
Mot slutten av måneden så vi tegn til
sektorrotasjon, noe som sammenfalt
med stigende langrente i USA. På sektornivå gikk dette ut over blant annet
defensivt konsum, telekom og helse,
som falt tilbake til fordel for de mer
sykliske sektorene. De førstnevnte, og
mer defensive sektorene, har gjort det
klart skarpest de siste par årene, noe
som har gjort at investorene er betydelig overvekt disse på global basis. Det
skal derfor bli spennende å se om dette
er en trend som vil fortsette. I så fall
tror vi at dette kan være en interessant
mulighet å spille.Gjennom måneden
gjorde vi flere rokeringer. Vi solgte oss
helt ut av svenske Lundin Petroleum
og danske FLSmidth, da vi ser større
muligheter andre steder. Vi tok inn ett
nytt selskap i mai, norske REC, hvor
vi kjøpte aksjer i forkant av selskapets
emisjon. Usikkerheten er fortsatt stor i
solmarkedet, men mye av den overhengende finansielle risikoen er redusert
den siste tiden. Med redusert konkursrisiko tror vi at flere vil fokusere på den
potensielle oppsiden i aksjen, og dermed på stigende REC-kurs fremover.
Forvalter har andeler i fondet.
GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013
25,00 %
Delphi Nordic
20,00 %
21,73 %
Siste tre mnd
11,26 %
3,86 %
Siste 12 mnd
34,14 %
32,43 %
Siste fem år (p.a.)
15,00 %
10,00 %
5,00 %
VINX Nordic*
Hittil i år
14,91 %
3,06 %
2,86 %
2012
18,89 %
15,38 %
2011
-29,02 %
-15,90 %
2010
34,18 %
28,40 %
2009
49,46 %
26,82 %
2008
-44,96 %
-39,51 %
Siden start (p.a.)
12,00 %
8,37 %
Siden start (akk.)
1133,86 %
494,35 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Nordic
Etablert:
Aksjefond
18.03.1991
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 7
1133,86 % (akkumulert)
VINX Nordic *
2,0 %
NOK 805 mill
Ja
NOK
NO0010039670
Avkastning hittil i år:
21,73 %
Siste 60 mnd: 3,06 %
(annualisert)
Øyvind Fjell
Porteføljeforvalter
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Swedbank
SEKTORFORDELING
3,75 %
Pandora
Svenska Celloulosa
Nordea Bank
7,40 %
Financials
19,63 %
Health Care
3,75 %
4,05 %
Genmab
Novo-Nordisk
21,68 %
LANDFORDELING
5,78 %
4,13 %
13,17 %
13,06 %
Dolphin Group
4,64 %
Algeta
Norwegian
Air Shuttle
4,74 %
Sampo Leonia
5,73 %
5,17 %
Consumer Discretionary
Energy
9,28 %
Consumer Staples
7,10 %
Industrials
9,49 %
6,59 %
Other
Cash
35,09 %
Norway
24,64 %
Denmark
23,97 %
Sweden
9,67 %
Finland
6,63 %
Other
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
KURSUTVIKLING FRA OPPSTART
NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR
1600
Delphi Nordic
Standardavvik fond
23,5 %
VINX Benchmark Cap Net Index
Standardavvik indeks
20,8 %
800
400
200
100
Information ratio
0,02
Relativ volatilitet
9,7 %
Beta
1,03
Korrelasjon
0,91
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Mar-91
Mar-95
Mar-98
Mar-01
Mar-04
Mar-07
Mar-10
Mar-13
* Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK
9
10
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Norge
Mai endte med en oppgang på 5,0
prosent for Delphi Norge. Fondets
referanseindeks endte i samme periode
opp 2,9 prosent.
Fondet har lagt bak seg en god måned
til tross for at både oppdrettssektoren
og finanssektoren, som har vært de to
sterkeste sektorene hittil i år, tok seg
en pause her hjemme. I løpet av måneden opplevde de fleste oljeserviceaksjene oppgang. Riggkjempen Seadrill
kom sterkt tilbake etter å ha lagt fram
solide resultater hvor de nok en gang
overgikk markedets utbytteforventninger. Aksjen fremstår som dyr basert
på tradisjonelle verdsettelsesmetoder,
men den prises i høy grad basert på
utbytteforventninger. Selskapet ligger
an til å kunne utbetale hele ti prosent
av selskapsverdien i utbytte neste år.
Aller best denne måneden var REC.
I tillegg til signaler om stadig høyere investeringstakt i solcellepaneler
fra blant annet Japan og Kina, har
selskapet gjort nødvendige grep for å
kunne møte forestående gjeldsforpliktelser. Gjennom en mindre emisjon og
utsettelse av en del låneforpliktelser,
ble dette løst på en svært tilfredsstillende måte. Aksjekursen endte opp
hele 45 prosent for måneden sett under
ett. REC utgjør nå i underkant av tre
prosent av Delphi Norge-porteføljen.
En annen hyggelig nyhet var at Algeta
endelig kunne melde om godkjennelse
for deres hovedprodukt Xofigo (tidligere
Alpharadin) i USA. Selskapet kunne
også melde om en svært høy salgspris
på produktet, noe aksjekursen reagert
meget positivt på. Algeta har vært i porteføljen i flere år med denne milepelen
for øye.
Vi valgte å selge noen aksjer i Algeta
i kjølvannet av nyheten, men sitter
fortsatt med størsteparten av posten. Ut
over dette solgte vi oss helt ut av Deep
Sea Supply, og i tillegg reduserte vi vår
posisjon i Marine Harvest noe. Samtidig
kjøpt vi oss ytterligere opp i Opera, DnB,
Sparebanken Midt-Norge og Statoil.
Forvalter har andeler i fondet
GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013
14,00 %
OSEFX
Delphi Norge
Hittil i år
12,00 %
10,00 %
6,00 %
4,00 %
2,00 %
11,27 %
Siste tre mnd
5,87 %
4,04 %
Siste 12 mnd
26,89 %
31,49 %
Siste fem år (p.a.)
8,00 %
12,53 %
1,52 %
-0,31 %
2012
15,83 %
20,65 %
2011
-20,86 %
-18,75 %
2010
23,55 %
22,27 %
2009
80,27 %
70,12 %
2008
-53,92 %
-57,42 %
Siden start (p.a.)
13,21 %
9,22 %
Siden start (akk.)
946,08 %
430,08 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
-2,00 %
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Norge
Etablert:
Aksjefond
03.06.1994
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 7
946,08 % (akkumulert)
OSEFX
2,0 %
NOK 884 mill
Ja
NOK
NO0010039688
Avkastning hittil i år:
12,53 %
Siste 60 mnd: 1,52 %
(annualisert)
Håkon H. Sætre
Porteføljeforvalter
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Polarcus
SEKTORFORDELING
LANDFORDELING
3,91 %
DnB
Bakkafrost
8,10 %
34,37 %
Energy
18,36 %
Consumer Staples
4,82 %
17,92 %
Financials
4,50 %
8,34 %
6,21 %
4,03 %
4,14 %
Dolphin Group
4,20 %
Marine Harvest
4,36 %
Norwegian
Air Shuttle
SeaDrill
Statoil
6,21 %
4,39 %
Algeta
4,41 %
Opera Software
100 %
Norway
Information Technology
Industrials
Cash
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
KURSUTVIKLING FRA OPPSTART
NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR
Delphi Norge
1600
OSEFX
800
400
200
100
50
Jun-94
Standardavvik fond
26,0 %
Standardavvik indeks
27,4 %
Information ratio
0,29
Relativ volatilitet
6,4 %
Beta
0,92
Korrelasjon
0,97
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
Dec-95
Dec-97
Dec-99
Dec-01
Dec-03
Dec-05
Dec-07
Dec-09
Dec-11
Dec-12
11
12
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Vekst
Mai endte med en oppgang på 5,7 for
Delphi Vekst. Fondets referanseindeks
endte i samme periode opp 2,9 prosent.
Mai ble nok en positiv børsmåned, tross
enkelte bekymringer rundt en fremtidig
avvikling av stimuleringstiltakene fra
den amerikanske sentralbanken. Det
kom også noe svakere tall fra Kina, noe
som var med å bidra til at oljeprisen
igjen falt ned mot 100 dollar fatet.
ger om stadig høyere investeringstakt i
solcellepaneler, fra blant annet Japan
og Kina, løftet hele sektoren. I tillegg har
REC gjort nødvendige grep for å kunne
møte forestående gjeldsforpliktelser.
Gjennom en mindre emisjon og utsettelse av låneforpliktelsene, ble dette løst på
en svært tilfredsstillende måte. Aksjen
er opp over 40 prosent siden vi tok den
inn som én av fondets største posisjoner
i slutten av april.
Gjennom måneden var der flere aksjer
som bidro positivt til avkastningen i
fondet. Aller best var Renewable Energy
Cooperation (REC), som etter meldin-
Også Algeta hadde en sterk måned,
drevet av nyheten om at selskapet
endelig har fått godkjennelse for deres
hovedprodukt Xofigo (tidligere Alphara-
din) i USA. Selskapet kunne også melde
om en høy salgspris på produktet, noe
aksjekursen reagerte meget positiv på.
Mot slutten av måneden vektet vi oss
ytterligere opp i Algeta, samt i Opera
Software. Eneste nykommer i porteføljen
i mai var Seadrill, som presenterte gode
resultater i løpet av måneden og nok en
gang overgikk utbytteforventningene.
På salgssiden gikk vi helt ut av RCL og
Aker Solutions, mens vi reduserte noe i
Marine Harvest.
Forvalter har andeler i fondet.
GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013
14,00 %
Hittil i år
12,00 %
10,00 %
8,00 %
6,00 %
4,00 %
2,00 %
0,00 %
Delphi Vekst
OSEFX
13,75 %
11,27 %
Siste tre mnd
4,27 %
4,04 %
Siste 12 mnd
22,37 %
31,49 %
Siste fem år (p.a.)
-2,06 %
-0,31 %
2012
6,72 %
20,65 %
2011
-22,18 %
-18,75 %
2010
20,47 %
22,27 %
2009
63,20 %
70,12 %
2008
-51,50 %
-57,42 %
Siden start (p.a.)
7,43 %
5,85 %
Siden start (akk.)
205,74 %
142,64 %
-2,00 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
-4,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Vekst
Etablert:
Aksjefond
20.10.1997
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 7
205,74 % (akkumulert)
OSEFX
1,0 - 4,0 % *
NOK 78 mill
Ja
NOK
NO0010039704
Avkastning hittil i år:
13,75 %
Siste 60 mnd: -2,06 %
(annualisert)
Håkon H. Sætre
Porteføljeforvalter
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Gjensidige
SEKTORFORDELING
LANDFORDELING
4,08 %
REC
DnB
7,58 %
4,42 %
Marine Harvest
4,52 %
SeaDrill
4,54 %
Norwegian Air Shuttle
Bakkafrost
Algeta
7,19 %
Opera Software 7,10 %
4,57 %
18,72 %
Financials
18,18 %
Consumer Staples
17,77 %
Information Technology
17,48 %
Energy
9,92 %
Nordic Capital Partner IV
6,23 %
15,96 %
1,97 %
7,06 %
87,32 %
Norway
12,68 %
Other
Health Care
Other
Cash
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
KURSUTVIKLING FRA OPPSTART
NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR
400
Standardavvik fond
24,8 %
Delphi Vekst
Standardavvik indeks
27,4 %
OSEFX
Information ratio
-0,19
Relativ volatilitet
9,3 %
200
100
Beta
0,85
Korrelasjon
0,94
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Oct-97
Nov-00
Feb-03
May-05
Aug-07
Nov-09
Nov-12
* Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I
tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5
prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.
13
14
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Kombinasjon
Mai endte med en oppgang på 2,0 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets
referanseindeks (50 prosent nordisk
aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp
0,6 prosent. Fondet investerer i nordiske
aksjer og norske rentepapirer.
Aksjevekten holdt seg gjennom måneden
rundt 40 prosent. Vi avventer fortsatt vår
varslede aksjeoppvekting, men har gjort
flere endringer i sammensetningen av
porteføljen gjennom måneden.
På aksjesiden har vi redusert posisjonen
i PGS og TDC, samt solgt oss helt ut av
RCL. Som nye aksjer kommer Danske
Bank og Opera Software inn. Danske
Bank er et spennende spill på et dansk
marked i bedring, kombinert med en
prising med stor rabatt til banksektoren,
mens Opera ser spennende ut fremover
med flere operasjonelle triggere i andre
halvår – og da først og fremst et første
salg av sin nye Boost-løsning til telekomoperatørene.
På rentesiden forfalt en obligasjon i Aker
Biomarine, og vi har dermed fått noe mer
kontanter i fondet. Vi har også tatt inn en
ny femårig obligasjon i Aker ASA, men
samtidig solgt en obligasjon i samme selskap med kortere durasjon.
Avkastningsmessig var det Pandora som
bidro mest i positiv retning for fondet
gjennom mai, men også Polarcus og
EMGS var gode bidragsytere. Gjensidige
var denne gangen månedens svakeste
bidragsyter, uten at den falt bekymringsverdig mye.
Forvalter har andeler i fondet.
NB: Fra nyttår overtok Øyvind Fjell ansvaret for aksjedelen i fondet, mens Håkon
H. Sætre overtok rentedelen. Du kan lese
mer om deres planer for fondet i artikkelen «Et dynamisk kombifond» som du
finner i artikkelarkivet på www.delphi.no.
GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013
10,00 %
8,00 %
6,00 %
4,00 %
2,00 %
Delphi Kombinasjon
VINX Nordic*/ST4X
Hittil i år
8,57 %
7,90 %
Siste tre mnd
3,79 %
2,54 %
Siste 12 mnd
16,96 %
16,26 %
Siste fem år (p.a.)
3,08 %
3,10 %
2012
5,85 %
8,85 %
2011
-7,16 %
-5,10 %
2010
11,41 %
16,21 %
2009
30,27 %
15,35 %
2008
-25,08 %
-23,66 %
Siden start (p.a.)
6,71 %
6,19 %
Siden start (akk.)
174,94 %
155,04 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Kombinasjon
Etablert:
Kombinasjonsfond
20.10.1997
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 5
174,94 % (akkumulert)
VINX Nordic * / ST4X
1,5 %
NOK 472 mill
Ja
NOK
NO0010039696
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Novo-Nordisk
SEB
Pandora
2,01 %
Norwegian
Air Shuttle
2,02 %
Den Danske Bank
Siste 60 mnd: 3,08 %
(annualisert)
LANDFORDELING
4,44 %
3,57 %
57,31 %
Obligasjoner,
sertifikater,
kontanter
Marine Harvest 3,32 %
2,05 %
Polarcus
Austevoll Seafood
8,57 %
Forvalter renter:
Håkon H. Sætre
SEKTORFORDELING
1,88 %
Gjensidige Forsikring
Avkastning hittil i år:
Forvalter aksjer:
Øyvind Fjell
2,28 %
Svenska Celloulosa
2,75 %
42,69 %
Aksjer
71,13 %
Norway
12,60 %
Denmark
9,21 %
Sweden
0,94 %
Finland
6,12 %
Other
2,46 %
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
KURSUTVIKLING FRA OPPSTART
NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR
400
Standardavvik fond
10,5 %
Delphi Kombinasjon
Standardavvik indeks
10,0 %
50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X
Information ratio
-0,01
Relativ volatilitet
4,6 %
200
100
Beta
0,95
Korrelasjon
0,90
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Oct-97
Feb-00
May-02
Aug-04
Nov-06
Feb-09
Nov-12
* Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK
15
16
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Emerging
Mai endte med en nedgang på 0,9 for
Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,4
prosent.
uten at det forelå noen større nyheter.
Fallet må sees i sammenheng med
den kraftige oppgangen vi har sett for
mexicanske aksjer det siste året.
De fremvoksende aksjemarkedene
falt tilbake nesten tre prosent forrige
måned målt i USD, mens fallet var
mer begrenset målt i NOK. Vi så en
del børsfall i Latin- og Sør-Amerika,
mens vi i Asia så en viss oppgang i India
og Kina. Brasil svekket seg primært
som følge av fallende råvarepriser.
Den pågående oppbremsingen i Kina
skremmer brasilianske investorer,
siden Kina er en viktig handelspartner. Også Mexico, som vi fremdeles er
meget positive til, korrigerte en del ned
Vi gjorde en rekke endringer i porteføljen gjennom mai måned. Som tidligere beskrevet forsøker vi å likevekte
posisjonene i fondet i så stor grad som
mulig, og vi søker å ha nært opptil 40
aksjer med cirka 2,5 prosent i hver. I
praksis vil det bli noe avvik fra dette,
selv om målet er å ligge nært. Det var
en god del tegninger i fondet gjennom
måneden. Midlene har vi brukt til å
vekte opp våre eierandeler i porteføljeselskapene som viser de sterkeste
trendene.
Det var også aktivitet på salgssiden
i mai. Vi vektet oss blant annet ned i
Sør-Korea og solgte våre posisjoner i CJ
Group og Lotte Shopping. Vi vektet oss
også noe ned i Mexico gjennom salg av
våre aksjer i Coca Cola Femsa og Fomento. De frigjorte midlene brukte vi til
å ta en posisjon i infrastrukturselskapet
OHL Mexico. Ellers vektet vi oss opp i
Kina gjennom kjøp av aksjer i AviChina.
Selskapet selger deler til flyindustrien. I
tillegg vektet vi oss opp i Sør-Afrika ved
kjøp av aksjer i emballasjeprodusenten
Nampak.
Forvalter har andeler i fondet
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi Emerging
Etablert:
Aksjefond
15.04.2013
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 6
0,35 % (akkumulert)
MSCI Europe NTR
2,0 %
NOK 190 mill
Ja
NOK
NO0010670755
Avkastning hittil i år:
0,35 %
Fondet ble lansert
15. april 2013
Espen K. Furnes
Porteføljeforvalter
10 STØRSTE AKSJEPOSTER
Coca-Cola Icecek
SEKTORFORDELING
2,51 %
Thai Airways Intl
Empresa bras
De Aeronautica
XINAO GAS
HOLDINGS
2,51 %
Eurocash
2,68 %
2,64 %
Industrials
14,66 %
Financials
14,43 %
2,51 %
Mediclinic International 2,54 %
Wijaya Karya
Persero
2,62 %
CHINA
2,57 %
RESOURCES LAND
Alsea SAB
25,12 %
2,55 %
GREAT WALL MOTOR
2,56 %
Consumer Discretionary
LANDFORDELING
20,90 %
Brazil
16,49 %
Hong Kong
13,18 %
South Africa
11,23 %
Turkey
9,25 %
Consumer Staples
7,97 %
Thailand
6,85 %
6,42 %
Telecommunication Services
Materials
6,56 %
Mexico
23,67 %
Other
17,17 %
Other
6,10 %
Cash
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Nytt fond lansert: Delphi Emerging
Likviditeten og bredden i Emerging Markets er omsider kompatibel med
Delphis investeringsstrategi. Mandag 15. april lanserte vi Delphi Emerging.
Fondslanseringer hører med til sjeldenhetene i Delphi. Forrige gang var
Delphi Global i 2006, og før det Delphi Europe i 1999. Med Delphi Emerging
anser vi fondsutvalget som komplett.
Delphi Emerging skal være et aktivt fond i ordets rette forstand, med et klart
mål om å slå referanseindeksen over tid. På www.delphi.no/emerging kan du
bli bedre kjent med fondet.
17
18
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Delphi-metoden
Slik forvalter vi dine penger
Som investorer i aksjemarkedene møter vi daglig enorme informasjonsmengder. For å kunne
levere god avkastning over tid, er det avgjørende å ha et robust forvaltningskonsept.
Delphis forvaltningskonsept skiller
seg fra andre forvalteres. Brorparten
av våre konkurrenter sverger kun til
fundamental analyse. Det alene er ikke
nok i vår verden. Vi mener at de beste
forutsetninger for å treffe riktige investeringsvalg fås ved å kombinere fundamental analyse med trendanalyser.
Ved å utøve både fundamental- og
trendanalyse, finner vi selskaper som
har levert over tid. Trendene fanger
også opp dynamikken i økonomiene,
finansmarkedene og selskapenes inntjening på en meget god måte – samtidig
som vi skiller ut viktig informasjon fra
bakgrunnsstøy.
Kombinasjonen av analysene utgjør
det vi kaller for Delphi-metoden. Ved
å benytte denne metoden, eller dette
konseptet om du vil, har vi klart å skape
langsiktig meravkastning i samtlige
fond.
Delphi-fondene er for deg som tror
på aktiv forvaltning, som tror det er
mulig å slå markedet over tid, som tåler
aksjemarkedenes svingninger, og som
sist men ikke minst, tror at kombinasjonen av trender og det fundamentale er
veien å gå.
Les mer om vårt forvaltningskonsept på
www.delphi.no
Bærekraftige investeringer
I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke- bærekraftig praksis og å
påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på
ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og
analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en miminumsstandard for våre investeringer.
DELPHI FONDENE
Månedsrapport 06 / 2013
Hold deg oppdatert
Besøk våre nettsider
På www.delphi.no publiserer vi relevant markedsinformasjon og fondsinformasjon fortløpende.
På nettsidene kan du blant
annet:
• Følge avkastningen i fondene
• Laste ned månedsrapporter
• Melde deg på vårt nyhetsbrev
• Kjøpe fondsandeler
• Etablere spareavtaler
Har du spørsmål du ikke får
besvart via nettsidene?
Vennligst ta kontakt med din rådgiver
eller vårt kundesenter på telefon
22 31 21 65. Du kan også sende en
e-post til [email protected]
19
87032 06/2013 Omslagsfoto: Colourbox
Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker
Telefon: 22 31 21 65. E-post: fond@ delphi.no. www.delphi.no
Org.nr.: 930 208 868 Delphi Fondene – en enhet i Storebrand Fondene AS
I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt,
men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler.
Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per 31.05.2013.