Markedsrapport juni 2013
Juni 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Vekst Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 4 s. 12 s. 6 s. 14 s. 8 s. 16 Delphi Norge s. 10 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Fondene Per mai 2013 Fondsoversikt Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Vekst Avkastning hittil i år 16,38 % 13,27 % 21,73 % 12,53 % 13,75 % 0,35 % Investeringsområde Global Europa Norden Norge Norge Emerging 50-60 aksjer 30-40 aksjer 30-40 aksjer 25-35 aksjer Blanding Blanding Blanding Blanding Store Selskapsstørrelse fokus 2 Medium 20-30 aksjer Delphi Emerging 35-45 aksjer Små Stil* Blanding Blanding * Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper. Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan ”forklares” av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Kombinasjonsfond Delphi Kombinasjon Avkastning i 2012 8,57 % Investeringsområde Norden 30-70 % aksjer Allokering 70-30 % renteinstrumenter Stil Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Internasjonale utmerkelser Delphi Global Disclaimer: Delphi Europe Delphi Nordic - S&P Capital IQ: An S&P Capital IQ fund grading represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. Past performance is not indicative of future results. Currency exchange rates may affect the value of investments. Copyright © 2012 by McGraw-Hill international (UK) Limited (S&P), a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. - Citywire EuroStars Rating: Fund Manager is rated by Citywire for his 3 year risk adjusted performance for the period 31/08/2009 - 31/08/2012. Every fund manager registered in three or more countries is eligible for the EuroStars Rating. Source & Copyright: CITYWIRE. - Ratings and awards mentioned above can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder’s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Skremmeskudd fra Bernanke Tross en dipp mot slutten av måneden, drevet av uttalelser fra den amerikanske sentralbanken om mindre stimulanser fremover, avsluttet de aller fleste børsene måneden i positivt terreng. Den amerikanske indeksen S&P 500 stengte med en solid oppgang på to prosent målt i USD, mens Europa, målt ved STOXX Europe 600, endte like bak med en oppgang på 1,4 prosent målt i EUR. Den nordiske VINX-indeksen endte uforandret målt i EUR, hvor Sverige og Norge var de beste nordiske landene med oppgang på henholdsvis 2,1 og 2,4 prosent målt i lokal valuta. Mindre stimulanser i vente Børsmåneden åpnet sterkt, men investorene begynte å skjelve etter et utspill fra den amerikanske sentralbanksjefen, Ben Bernanke. Den amerikanske økonomien har i flere år fått kraftige stimulanser i form av såkalt «quantitative easing» (QE). Stimulansene har fungert som doping på realaktive i USA, inklusiv børsene. Markedsaktørene setter naturligvis stor pris på disse løsningene, selv om de er av kortsiktig karakter. Etter Bernankes utspill om at det kan komme en beslutning om å redusere QE-programmet i løpet av de nærmeste rentemøtene grep usikker- heten fatt, med fallende børser som resultat. Samtidig steg VIX-indeksen som måler markedets volatilitet – og implisitt også usikkerheten. Spekulasjoner om når og hvordan man kommer til å minske den ekspansive politikken preget utviklingen siste del av måneden. Et lite paradoks Her ligger også et aldri så lite paradoks. Jo bedre statistikk som kommer fra den amerikanske økonomien, desto dårligere nytt er dette for videre stimulanser. Enkelte positive nyheter fra USA har sågar blitt tatt negativt imot av markedene av nettopp denne grunn. I Delphi vurderer vi at en avslutning av QE-programmet kan skape noe støy på børsene. Samtidig forventer vi at dette vil være kortsiktig støy, og til syvende og sist er en avslutning kun en følge av at den amerikanske økonomien er sterk og at den økonomiske veksten igjen er selvbærende. Når QE-programmet avsluttes, mener vi det er stor sannsynlighet for at USA står foran mange år med positiv vekst. Og samtidig har Europa begynte å se lyset i tunnelen, i hvert fall hvis man skal forsøke å lese noe ut av utviklingen på de europeiske børsene. Veien videre … At aksjer med høy direkteavkastning, stabile marginer og liten eksponering mot industrisykelen utviklet seg sterkt på børsene frem til april, er et speilbilde av investorens jakt på «yield». Rentene på statsobligasjoner er rekordlave i mange land, og rentene på «high-yield» (selskapsobligasjoner) har blitt presset ned som følge av såkalt «crowded trade». Dette mønsteret har vært observert et par ganger tidligere, senest på 40-tallet. Den gang var rentene på statspapirer like lave som i dag, mens rentene på selskapsobligasjoner faktisk var noe lavere. Resultatet ble et sterkt aksjemarked, da aksjer var den eneste likvide aktivaklassen som kunne gi realavkastning. Den sterke børsutviklingen varte frem til 70-tallet. Vi sier ikke at historien vil gjenta seg på nøyaktig samme måte, men at utviklingen vil gi positive ringvirkninger på børsene på litt sikt er definitivt ingen umulighet. «Intelligence is the ability to adapt to change» – Stephen Hawking Ta kontakt Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en e-post til [email protected]. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3 4 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Global Mai endte med en oppgang på 5,1 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,3 prosent. Vi har lagt bak oss en god måned for de fleste av verdens aksjemarkeder. Oppgangen var også bredere forankret enn hva som har vært tilfellet de siste månedene, hvor det i stor grad har handlet om de mest defensive selskapene, samt Japan. Vi har ventet på en slik utvikling, sett i lys av høy prisingsforskjell mellom de defensive bransjene og resten av markedet. Delphi Global har derfor hatt en godt balansert portefølje gjennom hele 2013, noe vi fikk godt betalt for i mai. Globalt var mange fremvoksende økonomier blant de beste landene forrige måned, men også flertallet av de vestlige landene klarte seg bra. Bransjemessig var blant annet teknologi og industri høyt oppe på avkastningslistene, mens typisk defensive bransjer som kraft- og telekomselskaper var blant de svakeste. I Delphi Global var oppgangen godt fordelt over fondets bransjer, hvor porteføljens finansaksjer utmerket seg med spesielt god avkastning. Fondet har for øyeblikket ingen aksjer innenfor kraft eller telekom. i Norden. Boligprisene har falt over 30 prosent fra toppen og viser nå tegn til å bunne ut. I tillegg kjøpte vi en mindre post i det sveitsiske industriselskapet ABB, samt i den britiske butikkjeden Marks & Spencer. Vi tok inn tre nye porteføljeselskaper forrige måned. Den første var Danske Bank, som fremstår attraktivt priset etter hvert som det er en gryende tiltro til dansk innenlandsøkonomi. Danmark ble hardest rammet av finanskrisen av landene Forvalter har andeler i fondet Ut gikk noen mindre poster gjennom salg av amerikanske Varian (medisinsk utstyr), det danske industriselskapet FLSmidth, samt det danske farmasiselskapet Novo Nordisk. GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013 20,00 % Delphi Global Hittil i år 16,00 % 8,00 % 4,00 % MSCI World NTR 17,56 % Siste tre mnd 8,97 % 8,63 % Siste 12 mnd 23,31 % 23,03 % 2,46 % 4,45 % Siste fem år (p.a.) 12,00 % 16,38 % 2012 10,09 % 8,01 % 2011 -11,45 % -3,01 % 2010 24,29 % 12,45 % 2009 13,14 % 7,24 % 2008 -32,70 % -23,55 % Siden start (p.a.) 6,05 % 3,28 % Siden start (akk.) 50,86 % 25,32 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 0,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned YTD Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Global Etablert: Aksjefond 23.05.2006 Risikoklasse (SRRI) : Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 6 50,86 % (akkumulert) MSCI World NTR 0,0 - 4,0 % * NOK 4 162 mill Ja NOK NO0010317282 Avkastning hittil i år: 16,38 % Siste 60 mnd: 2,46 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Credit Suisse Bank of America 2,18 % Wolseley Wells Fargo SEKTORFORDELING 2,18 % Home Depot 2,22 % Valeo Citigroup 2,61 % 23,94 % Consumer discretionary 2,55 % 22,32 % Financials 2,53 % 2,30 % Adidas J.P Morgan Chase and Co 2,32 % 2,45 % Sampo 15,41 % Health Care 11,33 % 7,53 % Industrials Materials 6,47 % 7,32 % 5,68 % 2,36 % LANDFORDELING 44,87 % United States 10,13 % Switzerland 9,61 % Germany 8,10 % United Kingdom 7,97 % France 19,32 % Other Consumer Staples Other Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no KURSUTVIKLING FRA OPPSTART NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR Standardavvik fond 15,0 % Delphi Global Standardavvik indeks 12,8 % MSCI World NTR Information ratio -0,26 Relativ volatilitet 7,8 % 200 100 1,01 Korrelasjon 0,86 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 May-06 Beta Feb-07 Nov-07 Aug-08 May-09 Feb-10 Nov-10 Nov-11 Aug-12 May-13 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindreavkastning i forhold til referanseindeks. 5 6 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Europe Mai endte med en oppgang på 4,0 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,4 prosent. Mai ble nok en positiv måned for europeiske aksjer, hvor den brede Dow Jones Stoxx indeksen kunne vise til oppgang på over én prosent målt i EUR. Mens oppgang det siste halve året har vært sterkest for de mer defensive aksjene, de med stabil og god lønnsomhet, viste investorene i mai tendenser til å foretrekke de mer sykliske aksjene, de med større svingninger i lønnsomhet. Dette kan sees på som et tegn på at mange av de trygge aksjene fremstår som dyre, mens mange av de mer sykliske aksjene er billige. Vi har lagt bak oss nok en travel periode i porteføljen. Gjennom mai re-vektet vi en rekke posisjoner, hvor vi i hovedsak tok en del gevinster i en del stabile aksjer som har gått mye. Vi solgte oss helt ut av Philips Electronics etter at restruktureringen av selskapet har gitt en betydelig oppgang i aksjekursen. Innen finans valgte vi også å skalere ned noen større posisjoner, men her tok vi i tillegg inn to nye aksjer; forsikringsselskapet Aegon og Danske Bank. Begge er selskaper som er under restrukturering, og som går inn i en periode der vi forventer at resultatene vil bli markant bedre. som enten er under restrukturering eller som har solgt unna eiendeler for å få ned gjeldsbyrden. I porteføljen har vi i dag tre slike selskaper; ACS, Sacyr Vallehermoso og Ferrovial. Vi vektet opp ACS og Sacyr Vallehermoso i løpet av mai. Disse to ble konkurspriset i fjor, men har gjort klare og besluttsomme grep for å rydde opp. Vi ser store underliggende verdier i disse selskapene, noe som i kombinasjon med aktive grep fra de respektive ledelsene for å synliggjøre verdiene gir betydelig potensial for kursoppgang. Forvalter har andeler i fondet Vi har også økt trykket i Spania, men holder oss primært til konglomerater GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013 14,00 % Hittil i år 12,00 % 10,00 % 8,00 % 6,00 % 4,00 % Delphi Europe MSCI Europe NTR 13,27 % 13,54 % Siste tre mnd 6,20 % 7,30 % Siste 12 mnd 26,52 % 29,80 % Siste fem år (p.a.) 3,47 % 0,67 % 2012 6,72 % 11,08 % 2011 -16,91 % -8,68 % 2010 23,90 % 4,52 % 2009 29,76 % 12,06 % 2008 -30,39 % -30,91 % Siden start (p.a.) 4,63 % 1,82 % Siden start (akk.) 90,00 % 29,03 % 2,00 % 0,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned YTD Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Europe Etablert: Aksjefond 08.03.1999 Risikoklasse (SRRI): Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 6 90,00 % (akkumulert) MSCI Europe NTR 2,0 % NOK 1 039 mill Ja NOK NO0010039712 Avkastning hittil i år: 13,27 % Siste 60 mnd: 3,47 % (annualisert) Espen K. Furnes Porteføljeforvalter 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Carrefour SEKTORFORDELING 3,50 % Wolseley Sacyr Vallehermoso Bayer 3,59 % Kredietbank 3,94 % 3,73 % Financials 15,30 % Industrials 13,10 % Consumer Discretionary Consumer Staples 27,75 % United Kingdom 14,50 % Germany 13,71 % Switzerland 13,15 % Spain 10,84 % France 6,21 % 3,59 % Pandora Lafarge 24,23 % 15,26 % 3,59 % Sanofi Barclays Bank 4,11 % LANDFORDELING 3,62 % Credit Suisse 3,64 % 3,62 % 12,27 % Health Care 9,68 % Materials 9,20 % 0,96 % Other Cash 13,84 % Denmark Other Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no KURSUTVIKLING FRA OPPSTART NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR 200 Standardavvik fond 16,8 % Standardavvik indeks 15,8 % Delphi Europe MSCI Europe NTR 100 Information ratio 0,36 Relativ volatilitet 7,7 % Beta 0,95 Korrelasjon 0,89 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-99 Jul-01 Oct-03 Jan-06 Apr-08 Jul-10 Oct-12 7 8 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Nordic Mai endte med en oppgang på 6,2 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,2 prosent. Mai var en positiv måned for det nordiske aksjemarkedet. For fondets del var det denne gang først og fremst positiv utvikling i en rekke av våre selskaper som drev meravkastningen. Biotekselskapet Genmab steg hele 42 prosent i løpet av måneden etter en sterk nyhetsstrøm som blant annet inkluderte sterke fase III-data, og kvalifiserte dermed til tittelen månedens beste bidragsyter. Hederlige bidrag kom også fra Algeta, som fikk Xofigo godkjent for prostatakreft i USA, samt Pandora, drevet av meget sterke tall for første kvartal. Mot slutten av måneden så vi tegn til sektorrotasjon, noe som sammenfalt med stigende langrente i USA. På sektornivå gikk dette ut over blant annet defensivt konsum, telekom og helse, som falt tilbake til fordel for de mer sykliske sektorene. De førstnevnte, og mer defensive sektorene, har gjort det klart skarpest de siste par årene, noe som har gjort at investorene er betydelig overvekt disse på global basis. Det skal derfor bli spennende å se om dette er en trend som vil fortsette. I så fall tror vi at dette kan være en interessant mulighet å spille.Gjennom måneden gjorde vi flere rokeringer. Vi solgte oss helt ut av svenske Lundin Petroleum og danske FLSmidth, da vi ser større muligheter andre steder. Vi tok inn ett nytt selskap i mai, norske REC, hvor vi kjøpte aksjer i forkant av selskapets emisjon. Usikkerheten er fortsatt stor i solmarkedet, men mye av den overhengende finansielle risikoen er redusert den siste tiden. Med redusert konkursrisiko tror vi at flere vil fokusere på den potensielle oppsiden i aksjen, og dermed på stigende REC-kurs fremover. Forvalter har andeler i fondet. GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013 25,00 % Delphi Nordic 20,00 % 21,73 % Siste tre mnd 11,26 % 3,86 % Siste 12 mnd 34,14 % 32,43 % Siste fem år (p.a.) 15,00 % 10,00 % 5,00 % VINX Nordic* Hittil i år 14,91 % 3,06 % 2,86 % 2012 18,89 % 15,38 % 2011 -29,02 % -15,90 % 2010 34,18 % 28,40 % 2009 49,46 % 26,82 % 2008 -44,96 % -39,51 % Siden start (p.a.) 12,00 % 8,37 % Siden start (akk.) 1133,86 % 494,35 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 0,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned YTD Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Nordic Etablert: Aksjefond 18.03.1991 Risikoklasse (SRRI): Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 7 1133,86 % (akkumulert) VINX Nordic * 2,0 % NOK 805 mill Ja NOK NO0010039670 Avkastning hittil i år: 21,73 % Siste 60 mnd: 3,06 % (annualisert) Øyvind Fjell Porteføljeforvalter 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Swedbank SEKTORFORDELING 3,75 % Pandora Svenska Celloulosa Nordea Bank 7,40 % Financials 19,63 % Health Care 3,75 % 4,05 % Genmab Novo-Nordisk 21,68 % LANDFORDELING 5,78 % 4,13 % 13,17 % 13,06 % Dolphin Group 4,64 % Algeta Norwegian Air Shuttle 4,74 % Sampo Leonia 5,73 % 5,17 % Consumer Discretionary Energy 9,28 % Consumer Staples 7,10 % Industrials 9,49 % 6,59 % Other Cash 35,09 % Norway 24,64 % Denmark 23,97 % Sweden 9,67 % Finland 6,63 % Other Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no KURSUTVIKLING FRA OPPSTART NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR 1600 Delphi Nordic Standardavvik fond 23,5 % VINX Benchmark Cap Net Index Standardavvik indeks 20,8 % 800 400 200 100 Information ratio 0,02 Relativ volatilitet 9,7 % Beta 1,03 Korrelasjon 0,91 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-91 Mar-95 Mar-98 Mar-01 Mar-04 Mar-07 Mar-10 Mar-13 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK 9 10 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Norge Mai endte med en oppgang på 5,0 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,9 prosent. Fondet har lagt bak seg en god måned til tross for at både oppdrettssektoren og finanssektoren, som har vært de to sterkeste sektorene hittil i år, tok seg en pause her hjemme. I løpet av måneden opplevde de fleste oljeserviceaksjene oppgang. Riggkjempen Seadrill kom sterkt tilbake etter å ha lagt fram solide resultater hvor de nok en gang overgikk markedets utbytteforventninger. Aksjen fremstår som dyr basert på tradisjonelle verdsettelsesmetoder, men den prises i høy grad basert på utbytteforventninger. Selskapet ligger an til å kunne utbetale hele ti prosent av selskapsverdien i utbytte neste år. Aller best denne måneden var REC. I tillegg til signaler om stadig høyere investeringstakt i solcellepaneler fra blant annet Japan og Kina, har selskapet gjort nødvendige grep for å kunne møte forestående gjeldsforpliktelser. Gjennom en mindre emisjon og utsettelse av en del låneforpliktelser, ble dette løst på en svært tilfredsstillende måte. Aksjekursen endte opp hele 45 prosent for måneden sett under ett. REC utgjør nå i underkant av tre prosent av Delphi Norge-porteføljen. En annen hyggelig nyhet var at Algeta endelig kunne melde om godkjennelse for deres hovedprodukt Xofigo (tidligere Alpharadin) i USA. Selskapet kunne også melde om en svært høy salgspris på produktet, noe aksjekursen reagert meget positivt på. Algeta har vært i porteføljen i flere år med denne milepelen for øye. Vi valgte å selge noen aksjer i Algeta i kjølvannet av nyheten, men sitter fortsatt med størsteparten av posten. Ut over dette solgte vi oss helt ut av Deep Sea Supply, og i tillegg reduserte vi vår posisjon i Marine Harvest noe. Samtidig kjøpt vi oss ytterligere opp i Opera, DnB, Sparebanken Midt-Norge og Statoil. Forvalter har andeler i fondet GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013 14,00 % OSEFX Delphi Norge Hittil i år 12,00 % 10,00 % 6,00 % 4,00 % 2,00 % 11,27 % Siste tre mnd 5,87 % 4,04 % Siste 12 mnd 26,89 % 31,49 % Siste fem år (p.a.) 8,00 % 12,53 % 1,52 % -0,31 % 2012 15,83 % 20,65 % 2011 -20,86 % -18,75 % 2010 23,55 % 22,27 % 2009 80,27 % 70,12 % 2008 -53,92 % -57,42 % Siden start (p.a.) 13,21 % 9,22 % Siden start (akk.) 946,08 % 430,08 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 0,00 % -2,00 % Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. Siden oppstart Siste fem år Siste måned YTD DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Norge Etablert: Aksjefond 03.06.1994 Risikoklasse (SRRI): Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 7 946,08 % (akkumulert) OSEFX 2,0 % NOK 884 mill Ja NOK NO0010039688 Avkastning hittil i år: 12,53 % Siste 60 mnd: 1,52 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Polarcus SEKTORFORDELING LANDFORDELING 3,91 % DnB Bakkafrost 8,10 % 34,37 % Energy 18,36 % Consumer Staples 4,82 % 17,92 % Financials 4,50 % 8,34 % 6,21 % 4,03 % 4,14 % Dolphin Group 4,20 % Marine Harvest 4,36 % Norwegian Air Shuttle SeaDrill Statoil 6,21 % 4,39 % Algeta 4,41 % Opera Software 100 % Norway Information Technology Industrials Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no KURSUTVIKLING FRA OPPSTART NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR Delphi Norge 1600 OSEFX 800 400 200 100 50 Jun-94 Standardavvik fond 26,0 % Standardavvik indeks 27,4 % Information ratio 0,29 Relativ volatilitet 6,4 % Beta 0,92 Korrelasjon 0,97 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Dec-95 Dec-97 Dec-99 Dec-01 Dec-03 Dec-05 Dec-07 Dec-09 Dec-11 Dec-12 11 12 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Vekst Mai endte med en oppgang på 5,7 for Delphi Vekst. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,9 prosent. Mai ble nok en positiv børsmåned, tross enkelte bekymringer rundt en fremtidig avvikling av stimuleringstiltakene fra den amerikanske sentralbanken. Det kom også noe svakere tall fra Kina, noe som var med å bidra til at oljeprisen igjen falt ned mot 100 dollar fatet. ger om stadig høyere investeringstakt i solcellepaneler, fra blant annet Japan og Kina, løftet hele sektoren. I tillegg har REC gjort nødvendige grep for å kunne møte forestående gjeldsforpliktelser. Gjennom en mindre emisjon og utsettelse av låneforpliktelsene, ble dette løst på en svært tilfredsstillende måte. Aksjen er opp over 40 prosent siden vi tok den inn som én av fondets største posisjoner i slutten av april. Gjennom måneden var der flere aksjer som bidro positivt til avkastningen i fondet. Aller best var Renewable Energy Cooperation (REC), som etter meldin- Også Algeta hadde en sterk måned, drevet av nyheten om at selskapet endelig har fått godkjennelse for deres hovedprodukt Xofigo (tidligere Alphara- din) i USA. Selskapet kunne også melde om en høy salgspris på produktet, noe aksjekursen reagerte meget positiv på. Mot slutten av måneden vektet vi oss ytterligere opp i Algeta, samt i Opera Software. Eneste nykommer i porteføljen i mai var Seadrill, som presenterte gode resultater i løpet av måneden og nok en gang overgikk utbytteforventningene. På salgssiden gikk vi helt ut av RCL og Aker Solutions, mens vi reduserte noe i Marine Harvest. Forvalter har andeler i fondet. GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013 14,00 % Hittil i år 12,00 % 10,00 % 8,00 % 6,00 % 4,00 % 2,00 % 0,00 % Delphi Vekst OSEFX 13,75 % 11,27 % Siste tre mnd 4,27 % 4,04 % Siste 12 mnd 22,37 % 31,49 % Siste fem år (p.a.) -2,06 % -0,31 % 2012 6,72 % 20,65 % 2011 -22,18 % -18,75 % 2010 20,47 % 22,27 % 2009 63,20 % 70,12 % 2008 -51,50 % -57,42 % Siden start (p.a.) 7,43 % 5,85 % Siden start (akk.) 205,74 % 142,64 % -2,00 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. -4,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned YTD Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Vekst Etablert: Aksjefond 20.10.1997 Risikoklasse (SRRI): Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 7 205,74 % (akkumulert) OSEFX 1,0 - 4,0 % * NOK 78 mill Ja NOK NO0010039704 Avkastning hittil i år: 13,75 % Siste 60 mnd: -2,06 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Gjensidige SEKTORFORDELING LANDFORDELING 4,08 % REC DnB 7,58 % 4,42 % Marine Harvest 4,52 % SeaDrill 4,54 % Norwegian Air Shuttle Bakkafrost Algeta 7,19 % Opera Software 7,10 % 4,57 % 18,72 % Financials 18,18 % Consumer Staples 17,77 % Information Technology 17,48 % Energy 9,92 % Nordic Capital Partner IV 6,23 % 15,96 % 1,97 % 7,06 % 87,32 % Norway 12,68 % Other Health Care Other Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no KURSUTVIKLING FRA OPPSTART NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR 400 Standardavvik fond 24,8 % Delphi Vekst Standardavvik indeks 27,4 % OSEFX Information ratio -0,19 Relativ volatilitet 9,3 % 200 100 Beta 0,85 Korrelasjon 0,94 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Oct-97 Nov-00 Feb-03 May-05 Aug-07 Nov-09 Nov-12 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a. 13 14 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Kombinasjon Mai endte med en oppgang på 2,0 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp 0,6 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Aksjevekten holdt seg gjennom måneden rundt 40 prosent. Vi avventer fortsatt vår varslede aksjeoppvekting, men har gjort flere endringer i sammensetningen av porteføljen gjennom måneden. På aksjesiden har vi redusert posisjonen i PGS og TDC, samt solgt oss helt ut av RCL. Som nye aksjer kommer Danske Bank og Opera Software inn. Danske Bank er et spennende spill på et dansk marked i bedring, kombinert med en prising med stor rabatt til banksektoren, mens Opera ser spennende ut fremover med flere operasjonelle triggere i andre halvår – og da først og fremst et første salg av sin nye Boost-løsning til telekomoperatørene. På rentesiden forfalt en obligasjon i Aker Biomarine, og vi har dermed fått noe mer kontanter i fondet. Vi har også tatt inn en ny femårig obligasjon i Aker ASA, men samtidig solgt en obligasjon i samme selskap med kortere durasjon. Avkastningsmessig var det Pandora som bidro mest i positiv retning for fondet gjennom mai, men også Polarcus og EMGS var gode bidragsytere. Gjensidige var denne gangen månedens svakeste bidragsyter, uten at den falt bekymringsverdig mye. Forvalter har andeler i fondet. NB: Fra nyttår overtok Øyvind Fjell ansvaret for aksjedelen i fondet, mens Håkon H. Sætre overtok rentedelen. Du kan lese mer om deres planer for fondet i artikkelen «Et dynamisk kombifond» som du finner i artikkelarkivet på www.delphi.no. GJENNOMSNITTLIG ÅRLIG AVKASTNING PER 31.05.2013 10,00 % 8,00 % 6,00 % 4,00 % 2,00 % Delphi Kombinasjon VINX Nordic*/ST4X Hittil i år 8,57 % 7,90 % Siste tre mnd 3,79 % 2,54 % Siste 12 mnd 16,96 % 16,26 % Siste fem år (p.a.) 3,08 % 3,10 % 2012 5,85 % 8,85 % 2011 -7,16 % -5,10 % 2010 11,41 % 16,21 % 2009 30,27 % 15,35 % 2008 -25,08 % -23,66 % Siden start (p.a.) 6,71 % 6,19 % Siden start (akk.) 174,94 % 155,04 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 0,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned YTD Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Kombinasjon Etablert: Kombinasjonsfond 20.10.1997 Risikoklasse (SRRI): Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 5 174,94 % (akkumulert) VINX Nordic * / ST4X 1,5 % NOK 472 mill Ja NOK NO0010039696 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Novo-Nordisk SEB Pandora 2,01 % Norwegian Air Shuttle 2,02 % Den Danske Bank Siste 60 mnd: 3,08 % (annualisert) LANDFORDELING 4,44 % 3,57 % 57,31 % Obligasjoner, sertifikater, kontanter Marine Harvest 3,32 % 2,05 % Polarcus Austevoll Seafood 8,57 % Forvalter renter: Håkon H. Sætre SEKTORFORDELING 1,88 % Gjensidige Forsikring Avkastning hittil i år: Forvalter aksjer: Øyvind Fjell 2,28 % Svenska Celloulosa 2,75 % 42,69 % Aksjer 71,13 % Norway 12,60 % Denmark 9,21 % Sweden 0,94 % Finland 6,12 % Other 2,46 % Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no KURSUTVIKLING FRA OPPSTART NØKKELTALL RISIKO - ALLE TALL SISTE FEM ÅR 400 Standardavvik fond 10,5 % Delphi Kombinasjon Standardavvik indeks 10,0 % 50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X Information ratio -0,01 Relativ volatilitet 4,6 % 200 100 Beta 0,95 Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Oct-97 Feb-00 May-02 Aug-04 Nov-06 Feb-09 Nov-12 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK 15 16 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Emerging Mai endte med en nedgang på 0,9 for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,4 prosent. uten at det forelå noen større nyheter. Fallet må sees i sammenheng med den kraftige oppgangen vi har sett for mexicanske aksjer det siste året. De fremvoksende aksjemarkedene falt tilbake nesten tre prosent forrige måned målt i USD, mens fallet var mer begrenset målt i NOK. Vi så en del børsfall i Latin- og Sør-Amerika, mens vi i Asia så en viss oppgang i India og Kina. Brasil svekket seg primært som følge av fallende råvarepriser. Den pågående oppbremsingen i Kina skremmer brasilianske investorer, siden Kina er en viktig handelspartner. Også Mexico, som vi fremdeles er meget positive til, korrigerte en del ned Vi gjorde en rekke endringer i porteføljen gjennom mai måned. Som tidligere beskrevet forsøker vi å likevekte posisjonene i fondet i så stor grad som mulig, og vi søker å ha nært opptil 40 aksjer med cirka 2,5 prosent i hver. I praksis vil det bli noe avvik fra dette, selv om målet er å ligge nært. Det var en god del tegninger i fondet gjennom måneden. Midlene har vi brukt til å vekte opp våre eierandeler i porteføljeselskapene som viser de sterkeste trendene. Det var også aktivitet på salgssiden i mai. Vi vektet oss blant annet ned i Sør-Korea og solgte våre posisjoner i CJ Group og Lotte Shopping. Vi vektet oss også noe ned i Mexico gjennom salg av våre aksjer i Coca Cola Femsa og Fomento. De frigjorte midlene brukte vi til å ta en posisjon i infrastrukturselskapet OHL Mexico. Ellers vektet vi oss opp i Kina gjennom kjøp av aksjer i AviChina. Selskapet selger deler til flyindustrien. I tillegg vektet vi oss opp i Sør-Afrika ved kjøp av aksjer i emballasjeprodusenten Nampak. Forvalter har andeler i fondet DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi Emerging Etablert: Aksjefond 15.04.2013 Risikoklasse (SRRI): Avkastning siden oppstart: Referanseindeks: Forvaltningshonorar: Forvaltningskapital: UCITS-fond: Valuta: ISIN: 6 0,35 % (akkumulert) MSCI Europe NTR 2,0 % NOK 190 mill Ja NOK NO0010670755 Avkastning hittil i år: 0,35 % Fondet ble lansert 15. april 2013 Espen K. Furnes Porteføljeforvalter 10 STØRSTE AKSJEPOSTER Coca-Cola Icecek SEKTORFORDELING 2,51 % Thai Airways Intl Empresa bras De Aeronautica XINAO GAS HOLDINGS 2,51 % Eurocash 2,68 % 2,64 % Industrials 14,66 % Financials 14,43 % 2,51 % Mediclinic International 2,54 % Wijaya Karya Persero 2,62 % CHINA 2,57 % RESOURCES LAND Alsea SAB 25,12 % 2,55 % GREAT WALL MOTOR 2,56 % Consumer Discretionary LANDFORDELING 20,90 % Brazil 16,49 % Hong Kong 13,18 % South Africa 11,23 % Turkey 9,25 % Consumer Staples 7,97 % Thailand 6,85 % 6,42 % Telecommunication Services Materials 6,56 % Mexico 23,67 % Other 17,17 % Other 6,10 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på www.delphi.no Nytt fond lansert: Delphi Emerging Likviditeten og bredden i Emerging Markets er omsider kompatibel med Delphis investeringsstrategi. Mandag 15. april lanserte vi Delphi Emerging. Fondslanseringer hører med til sjeldenhetene i Delphi. Forrige gang var Delphi Global i 2006, og før det Delphi Europe i 1999. Med Delphi Emerging anser vi fondsutvalget som komplett. Delphi Emerging skal være et aktivt fond i ordets rette forstand, med et klart mål om å slå referanseindeksen over tid. På www.delphi.no/emerging kan du bli bedre kjent med fondet. 17 18 DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Delphi-metoden Slik forvalter vi dine penger Som investorer i aksjemarkedene møter vi daglig enorme informasjonsmengder. For å kunne levere god avkastning over tid, er det avgjørende å ha et robust forvaltningskonsept. Delphis forvaltningskonsept skiller seg fra andre forvalteres. Brorparten av våre konkurrenter sverger kun til fundamental analyse. Det alene er ikke nok i vår verden. Vi mener at de beste forutsetninger for å treffe riktige investeringsvalg fås ved å kombinere fundamental analyse med trendanalyser. Ved å utøve både fundamental- og trendanalyse, finner vi selskaper som har levert over tid. Trendene fanger også opp dynamikken i økonomiene, finansmarkedene og selskapenes inntjening på en meget god måte – samtidig som vi skiller ut viktig informasjon fra bakgrunnsstøy. Kombinasjonen av analysene utgjør det vi kaller for Delphi-metoden. Ved å benytte denne metoden, eller dette konseptet om du vil, har vi klart å skape langsiktig meravkastning i samtlige fond. Delphi-fondene er for deg som tror på aktiv forvaltning, som tror det er mulig å slå markedet over tid, som tåler aksjemarkedenes svingninger, og som sist men ikke minst, tror at kombinasjonen av trender og det fundamentale er veien å gå. Les mer om vårt forvaltningskonsept på www.delphi.no Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke- bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en miminumsstandard for våre investeringer. DELPHI FONDENE Månedsrapport 06 / 2013 Hold deg oppdatert Besøk våre nettsider På www.delphi.no publiserer vi relevant markedsinformasjon og fondsinformasjon fortløpende. På nettsidene kan du blant annet: • Følge avkastningen i fondene • Laste ned månedsrapporter • Melde deg på vårt nyhetsbrev • Kjøpe fondsandeler • Etablere spareavtaler Har du spørsmål du ikke får besvart via nettsidene? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en e-post til [email protected] 19 87032 06/2013 Omslagsfoto: Colourbox Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65. E-post: fond@ delphi.no. www.delphi.no Org.nr.: 930 208 868 Delphi Fondene – en enhet i Storebrand Fondene AS I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per 31.05.2013.
© Copyright 2024