Incitamentsprogram – ett nödvändigt gott
Arne Karlsson
15 mars 2012
1
Incitamentsprogram – ett nödvändigt gott (1)
 Incitamentssystem svårt och komplext
-
men potentiell dynamit!
Messi-syndromet…
…innebär dock inte att det inte går
kräver särskilda insatser, resurser, ständig vidareutveckling
2
Incitamentsprogram – ett nödvändigt gott (2)
 Ratos vs incitament
-
två stora, interna huvudprojekt
ständig vidareutveckling
vi tillhör eliten på området…
…med 3.5 poäng på en 5-gradig skala
3
Interna projekt (1)
 Fundamentet
-
alternativa system
skatter
länder
kombinationer
psykologi
skräddarsytt från smörgåsbord
4
Interna projekt (2)
 IPIP (IncitamentsProgram I Praktiken)
-
filosofiska/principiella grundbultar
verklighetsexempel
benchmarks/best practice
internt strukturkapitalprojekt
föredrag/informationsutbyte/individutveckling
5
Varför incitamentsprogram?
 Debatten felfokuserad
- missar det väsentligaste!
 Nivå 3: Måste man betala så mycket?
- JA (om man vill ha Messi)
 Nivå 2: Drivs människor av pengar?
- JA
 Nivå 1: Hur använda incitamentsprogram för att
påverka människors beteende!?
6
Beteendepåverkan kräver strukturerad ansats
 Knyta ihop förståelsen för helheten
-
verksamhetsplanen
Ratos affärsmodell
20% IRR-föredraget!
incitamentsstrukturen
helhet och delkomponenter
7
IRR = 26% – hur då?
104%
100%
Kassaflöden
+
kapitaleffektivitet
Multipelarbitrage
72%
Marginalförbättring
Omsättningstillväxt
Industriell
utveckling +72%
Finansiella
effekter +32%
Multipelarbitrage
-4%
8
Värdedrivare
 Vinstutveckling
Enterprise Value
(Värde för skuldfritt bolag)
160
- Tillväxt (organisk och förvärv)
- Marginalförbättringar
140
40%
120
Lån
100
80
Lån
 Kassaflöden & belåning
- Kapitaleffektivitet
- Investeringar, skatt
- Kapitalstruktur
150%
60
EK
40
20
0
 Exitmultiplar
EK
År 1
Vid förvärv
5 år
År 5
Vid exit
-
Profil
Strategisk position
Tillväxtpotential
mm
EV +7% per år
EK +20% per år
9
”Verktyg för vinstförbättring” (exempel)
Försäljningstillväxt
Rörelsemarginalförbättring
 Pris
 Inköp
- Konsolidering inköpsvolymer
- Omförhandlingar
- Screening nya leverantörer
 Produktionsrationalisering
- Lönsamhetsanalys (ABC)
- ”Make or Buy”
- Fabrikskonsolidering
 Omkostnadsbesparingar
- Outsourcing
- ”Shared services”
- ”R&D portfolio management”
- Processrationalisering
-
Prissättningsstrategi
Rabattsystem
Paketering tjänster/varor
 Volym ”befintlig marknad”
- Försäljningsstrategi / fokus
- Varumärkesstrategi
- Lojalitetsinitiativ
 Volym ”nya marknader”
- Nya geografier
- Nya produkter
- Nya kanaler
- Nya kundsegment
10
Grundexempel
2012
2013
2014
2015
1 000
50
5,0%
1 000
50
5,0%
1 000
50
5,0%
1 000
50
5,0%
Rörelsekapital, IB
150
150
150
150
Nettokassa IB
Årets kassaflöde
Nettokassa UB
0
50
50
50
50
100
100
50
150
150
50
200
Omsättning
EBITA
EBITA%
Förvärvsmultipel EV/EBITA
x EBITA-resultat
Pris skuldfritt bolag (EV)
- Aktuell nettoskuld
Pris för aktier (Equity)
Förvärv 1/1 2012
7
50
350
Exit 31/12 2015
7
50
350
0
200
350
550
IRR:
12%
11
Exempel från verkligheten
 Bolag 1
- rörelsekapitalbindning
 Bolag 2
- prissättningsfrågor i produktionsfokuserat företag
 Bolag 3
- investeringar i kapitaltung, kapacitetsfokuserad bransch
12
Övergripande slutsats/rekommendation
Ramen för detta projekt
1
2
Etablering av genomtänkt och väl
avvägt incitamentsprogram

Incitamentsstruktur

Hävstång och avkastningsprofil

Omfattning (antal personer)

Omfattning (investering)
3
Grundläggande förståelse bland
incitamentsdeltagare med avseende på
företagsvärdering och värdedrivare


Övergripande förståelse för
företagsvärdering
–
Bolagsvärde (EV) vs. aktievärde
–
Värderingsmetodik(er)
Årlig kommunikation kring
värdeutveckling och värdedrivare
historiskt och framgent

Detaljerad genomgång av Ratos syn på
värdeutveckling och värdedrivare (IRR 20%)

Årlig kommunikation mellan Ratos och
incitamentsdeltagare
–
Bedömd värdeutveckling från
ingångsvärde till aktuellt värde –
med fördel nedbrutet på respektive
värdedrivare
–
Mål för värdeutveckling framgent med fördel nedbruten på respektive
värdedrivare
Säkerställ tydlig återkoppling mellan
utveckling/framtid och Ratos syn på
värdeutveckling (IRR 20%)
Operativ effekt från incitamentsprogram kräver en god grund och
återkommande kommunikation med incitamentsdeltagarna
13