Ladda ner
ÅRSREDOVISNING 2010 INNEHÅLL Kort om Varenne 2010 ...................................................................................................................... 1 VD har ordet ...................................................................................................................................... 2 Substansvärde och resultatutveckling 2010...................................................................................... 4 Vision, affärsidé och mål ................................................................................................................... 5 Investeringsverksamheten ................................................................................................................ 5 Investeringsstrategi ........................................................................................................................... 6 Investeringsprocessen ....................................................................................................................... 7 Värdeskapande.................................................................................................................................. 8 Nordiska bolag................................................................................................................................... 9 Varenne Fastigheter ........................................................................................................................ 17 Varenne East ................................................................................................................................... 19 Quesada Kapitalförvaltning ............................................................................................................. 24 Organisation och ägarstruktur ........................................................................................................ 25 RÄKENSKAPER Innehållsförteckning räkenskaper ................................................................................................... 26 Förvaltningsberättelse .................................................................................................................... 27 Vinstdisposition ............................................................................................................................... 28 Resultaträkning koncernen ............................................................................................................. 29 Balansräkning koncernen ................................................................................................................ 30 Kassaflödesanalys koncernen .......................................................................................................... 32 Resultaträkning moderbolaget........................................................................................................ 33 Balansräkning moderbolaget .......................................................................................................... 34 Kassaflödesanalys moderbolaget .................................................................................................... 36 Redovisningsprinciper ..................................................................................................................... 37 Noter till de finansiella rapporterna................................................................................................ 38 Underskrifter ................................................................................................................................... 47 Revisionsberättelse ......................................................................................................................... 48 Kort om Varenne 2010 150 Finansiellt 2010 Substansvärdets utveckling Varenne AB 145 140 TOTALAVKASTNING: RESULTAT 2010: UTDELNING PER AKTIE: 13 % 58 Mkr 10 kr 135 130 125 Substansvärde per aktie Substansvärde per aktie inkl. utdelning Viktiga händelser under året: Försäljningen av Nordic Edge till Intel Corporation vilket gav en IRR på 59,7 % VRG:s aktiekurs steg under året med 246 % Två nya investeringar: aktieköp i hörlursföretaget ZoundIndustries och bioteknikföretaget Biotage Nordiska bolag Fastigheter Östeuropa Investeringar sker i små och mellanstora onoterade och noterade entreprenörsbolag som befinner sig i en expansionsfas. Investeringar sker i Mengus två fonder Fond 2005 och Fond 2010. Mengus är ett private equity-bolag som investerar i kontorsfastigheter i Stockholms-området. Varenne har flertalet investeringar i private equity-fonder och investmentbolag med investeringsfokus i Ryssland och Östeuropa. Viktiga händelser 2010 Viktiga händelser 2010 Viktiga händelser 2010 Försäljning av Nordic Edge till Intel Corp. IRR på 59,7 %. Venue Retail Group-aktien steg 246 %. Investeringar gjordes i ZoundIndustries och Biotage ÅRSREDOVISNING 2010 - Förvärv av fastigheten CoreStockholm i Stockholms innerstad. Fond 2005 utsedd till ”Bästa Nordiska Fastighetsfond för kontor” andra året i rad av EuroMoney. Stigande fastighetsvärderingar Substansvärdet steg 3 %, trots negativ orealiserad valutakurspåverkan. Avyttring av aktierna i Svenska Capital Oil. 1 Stark utveckling i portföljbolagen Under 2010 hade vi en totalavkastning på 13 procent. Ökningen i substansvärdet påverkades främst av tre portföljbolag; kursutvecklingen i Venue Retail Group som steg med 246 procent, avyttringen av Nordic Edge som gav en IRR på 59,7 procent, och en ökning av marknadsvärdet på Magnolia Bostad. Vi har under året utökat portföljen med två nya portföljbolag, ZoundIndustries och Biotage. Vi är nöjda med utvecklingen i våra portföljbolag och ser än starkare tillväxtpotential framöver. Den globala ekonomin har under 2010 präglats av tillväxten i Asien, ett regionsmässigt varierande Europa och svag tillväxt i USA. Mediafokus har framförallt legat på Kina och Grekland. Kina som under andra kvartalet passerade Japan som världens näst största ekonomi efter USA, och Grekland som symboliserat de länder i Europa vars statsfinanser fått klart underkänt. Grekland arbetade under året med finansieringslösningar för sitt budgetunderskott som under 2009 var 12,7 procent av BNP, mer än fyra gånger vad som tillåts i stabilitetspakten som styr eurosamarbetet. Kinas BNPtillväxt har under de senaste 30 åren varit i genomsnitt 10 procent, och byggts upp av höga exportintäkter och en lågt värderad valuta. Kina klarade sig bra under finanskrisen genom ett jättelikt stimulanspaket i form av investeringar i infrastruktur och bostäder i kombination med att bankerna ökade kreditramarna. Frågan inför 2011 är om Kina kommer dra i bromsen genom en kvoterad utlåning, höjda räntor, regleringar och andra åtgärder. Av Kinas 500 största företag är 400 statligt ägda, och för utländska investerare har det varit en eftertraktad marknad men nästintill omöjlig att ta sig in på utan en inhemsk samarbetspartner. Det råder oro över stigande produktionskostnader för europeiska företag i Kina, vilket även vi har märkt av bland våra portföljbolag som idag har sin produktion eller överväger att lägga sin produktion i Kina. Starkt resultat och totalavkastning I Sverige har återhämtningen från det kraftiga börsfallet 2008 (-42 %) fortsatt. Under 2009 steg börsen med hela 47 procent och under 2010 med 23 procent. Därtill har vi haft låga räntor och en stark utveckling av kronan. För Varenne har året varit positivt, vi har nått en totalavkastning på 13 procent och redovisar ett resultat på 58 Mkr. De innehav som påverkat vårt substansvärde positivt är vårt största noterade innehav Venue Retail Group, vars aktiekurs under året ökat med 246 procent och var därmed en av aktierna som haft kraftigast värdestegring på OMX-börsen. VRG:s aktie har fått tillbaka marknadens förtroende och erhållit köprekommendationer, vilket är resultatet av ett aktivt ÅRSREDOVISNING 2010 - VD ORD arbete från Varenne under de senaste åren. Den lyckosamma försäljningen av Nordic Edge till Nasdaqnoterade Intel Corporation gav oss en IRR på 59,7 procent, och att det var Intel Corporation som blev köparen är ett kvitto på Nordic Edge som bolag och dess kvalitativa säkerhetslösningar. Under året har vi sålt av majoriteten av vårt aktieinnehav i Orc Software (tidigare Neonet), vilket givit oss ett realiserat resultat om 18 Mkr. Resultatet för året blev 58 Mkr, varav realiserade värdepapper har givit en vinst på 54 Mkr och nettot av återföring av nedskrivning av VRG samt nedskrivningar i portföljen påverkade resultatet positivt med 12 Mkr. Två nya portföljbolag Vi har under året genomfört två större investeringar i ZoundIndustries och Biotage. Hörlursföretaget ZoundIndustries kraftiga tillväxt i kombination med en mycket god lönsamhet gör att vi har höga förhoppningar på att detta kommer bli en mycket god investering för Varennes aktieägare. Investeringen i Biotage är en saminvestering med bolagets ordförande sedan 2003, Ove Mattsson, och tillsammans äger vi över 10,9 procent av rösterna. Hope tilldelades i augusti det prestigefulla designpriset ”Guldknappen”. Timingen för utmärkelsen kunde inte varit bättre, responsen från media och kunder har givit en direkt effekt på Hopes försäljning och lönsamhet. Nya butiker har öppnats under året och expansionsplanen har för 2011 trappats upp. Quesada Kapitalförvaltning har fortsatt sin tillväxt under året, flera nyrekryteringar har skett och inflödet av nya kunder har vart jämnt. I augusti flyttade Quesada in i sina nya lokaler på Jakobsbergsgatan 16, vilket givit en positiv effekt på organisationen. Varennes fastighetsinvestering Mengus tilldelades 2010, för andra året i rad EuroMoneys pris för ”Bästa Nordiska Fastighetsfond för kontor”. Under hösten genomförde de fondens tredje fastighetsförvärv av CoreStockholm på Oxtorgsgränd i Stockholm. Den årliga externa 2 värderingen av Mengus befintliga fastigheter, Solna Gate och Solna One, gav en god värdestegring på Mengus substansvärde. och tillsammans stärks våra möjligheter att genomföra större investeringar och bli en starkare aktör på investeringsmarknaden. Fortsatt svag utveckling i substansvärdet Lovande utsikter för 2011 Varenne East substansvärde har ökat med 3 procent under året, varav fyra av de sex portföljbolagens substansvärden har bidragit till ökningen. Detta är en blygsam uppgång mot till exempel ryska RTS-indexet som steg med 23 procent under 2010. Två anledningar till att Varenne Easts substansvärde ej ökat mer är att flera portföljbolag handlas och därmed värderas i dollar eller euro, vilket givit en negativ påverkan då euroutveckling mot kronor var -12 procent och US-dollar -6 procent under 2010. Därtill är flera av Varenne Easts portföljbolag onoterade investeringar och behöver marknadstransaktioner som underlag för att justera värdena på sina innehav. Vår uppskattning är att det på sikt finns god möjlighet till återhämtning av portföljbolagens marknadsvärden. Vi ser fram emot att i början av 2011 flytta till vårt nya kontor på Jakobsbergsgatan 16, i anslutning till Quesada Kapitalförvaltning. Vi är nöjda med att presentera vår nya hemsida, www.varenne.se, på vilken ni kommer att finna information om våra portföljbolag, pressmeddelanden och kommande finansiella rapporter. Under året har vi utökat koncernen med ett nytt dotterbolag, Varenne Invest I AB, som under maj genomförde en nyemission på 89,3 Mkr och har idag upp mot 150 aktieägare. Varenne Invest har som Varenne en investeringsstrategi att investera i nordiska tillväxtbolag Josefine Grane VD, Varenne AB ÅRSREDOVISNING 2010 - VD ORD Utsikterna för våra portföljbolag ser lovande ut under 2011. Flera av bolagen är på väg mot nästa omsättningsoch lönsamhetsmål, och vi arbetar tillsammans med bolagen med strategifrågor, rekryteringar, produktutveckling och nya butiker/fabriker. Vi ser fram emot att vara en del av våra portföljbolag i deras tillväxtresa och våra förhoppningar är att genomföra två till tre nya investeringar under 2011. 3 Substansvärde och resultatutveckling 2010 Under året ökade substansvärdet med 7 procent och totalavkastningen uppgick till 13 procent. De portföljbolag vars marknadsvärden främst bidrog till ökningen av substansvärdet var Venue Retail Group och Nordic Edge. Utdelning lämnades i april 2010 till aktieägarna om 8 kr per aktie, totalt 29 Mkr. Substansvärdet Den 31 december 2010 uppgick substansvärdet till 543 Mkr (148 kr per aktie), jämfört med 505 Mkr vid årets ingång (138 kr per aktie). Ökningen under året på 38 Mkr (10 kr per aktie) har främst påverkats av Venue Retail Group-aktien som steg med 246 procent under året, realiseringen av aktier i Nordic Edge som gav en IRR på 59,7 procent i avkastning, samt en högre värdering av Magnolia Bostad. Varennes tilläggsköpeskilling från försäljningen av Quesada Kapitalförvaltning påverkade substansvärdet positivt och tilläggsköpeskillingen för året låg i linje med förväntningarna. Den potentiella tilläggsköpeskillingen för de kvarstående fyra åren är värderad till 139 Mkr per den 31 december 2010. Värderingen baseras på en nuvärdesberäkning av de framtida förväntade tilläggsköpeskillingarna. Varenne Fastigheters substansvärde ökade med sju procent under 2010. Ökningen påverkades framförallt av att aktieägarna under 2010 tillförde ytterligare kapital enligt investeringsåtagandet, samt ökade marknadsvärden på fastigheterna enligt den externa värdering som genomfördes per den sista november 2010 av NAI Svefa. Substansvärdet i Varenne East ökade med tre procent under året. Av portföljens sex innehav steg värdet på fyra innehav och två minskade. Negativa orealiserade valutakursförändringar påverkade värdet i Varenne East negativt under 2010. Utdelning om 29 Mkr (8 kr per aktie) lämnades till aktieägarna under våren, och med denna återlagd till substansvärdet uppgick ökningen under året till 13 procent. Andra poster som påverkat substansvärdet negativt är kursutvecklingen i Opcon och DIBS Payment Systems samt verksamhetskostnader och räntor. Marknadsvärdet för noterade innehav beräknas på värdepapprets sista angivna köpkurs på balansdagen, och för de onoterade innehaven följer Varenne EVCA:s (European Private Equity & Venture Capital Association) riktlinjer för värdering av onoterade innehav. Resultatutveckling Resultatet efter skatt för året blev 58 Mkr. Större delen av intäkterna kom från realiserade värdepapper vilket gav en vinst på 54 Mkr. Nettoeffekterna av återläggningen av nedskrivning av Venue Retail Group och nedskrivning av andra värdepapper gav en positiv resultateffekt på 12 Mkr. De större kostnadsposterna under året har varit verksamhetskostnader, personalkostnader och räntor. Varenne East Mkr Varenne Fastigheter Marknadsvärde 700 Övriga tillgångar 600 500 Quesada Kapitalförvaltning Fördelning av Varennekoncernens marknadsvärde Nordiska bolag Varenne Fastigheter 400 Varenne East 300 Quesada Kapitalförvaltning 200 100 Nordiska bolag 0 31/12 2010 ÅRSREDOVISNING 2010 - SUBSTANSVÄRDE OCH RESULTATUTVECKLING 30/6 2010 31/12 2009 4 Vision, affärsidé och mål Vision Varennes vision är att vara det ledande investmentbolaget med ägarandelar under 50 procent i entreprenörsledda nordiska tillväxtbolag. Affärsidé Varennes affärsidé är att skapa långsiktig god avkastning till aktieägarna genom att främst investera i nordiska entreprenörsbolag och vara aktiva ägare som skapar mervärde genom våra erfarenheter, kunskap och nätverk. Mål Varenne ska generera en attraktiv substansvärdeökning och utdelning över tid. Investeringarna ska generera en IRR-avkastning på minst 15 procent. Investeringsverksamheten Varenne grundades år 2001 och hade från starten två verksamhetsområden; investeringsverksamhet med fokus på nordiska tillväxtbolag, samt diskretionär kapitalförvaltning genom dotterbolaget Quesada Kapitalförvaltning. År 2006 avyttrades Quesada Kapitalförvaltning till EFG Bank och investeringsverksamheten har sedan dess vidareutvecklats med fler portföljbolag och investeringsområden. Nordiska tillväxtbolag Fastigheter Östeuropa Idag är Varenne ett renodlat investmentbolag med tre investeringsområden: Nordiska tillväxtbolag Nordiska tillväxtbolag är vårt största investeringsområde och omfattar nordiska små och mellanstora onoterade och noterade entreprenörsbolag som befinner sig i en expansionsfas. Varenne är en långsiktig aktiv ägare som arbetar för finansiell och industriell värdeökning i portföljbolagen genom tillväxt och lönsamhet. Fastigheter Varenne har ett samarbete med Mengus Stockholm, som är ett private equity-bolag med fokus på investeringar av kontorsfastigheter i Stockholmsområdet. Varenne är en av investerarna i Mengus Fond 2005 och Mengus Fond 2011. Östeuropa Varenne har flertalet investeringar i private equity fonder med investeringsfokus i Ryssland och Östeuropa. ÅRSREDOVISNING 2010 - VISION, AFFÄRSIDÉ, MÅL, INVESTERINGSVERKSAMHETEN 5 Investeringsstrategi Varenne investerar i entreprenörsledda nordiska små och mellanstora bolag vilka befinner sig i tillväxt och är i behov av expansionskapital. Investeringar sker ej i bolag som befinner sig i ett uppstartsskede utan det potentiella portföljbolaget ska ha bevisat sin intäktsmodell genom att generera en stabil omsättning. Omsättning Varenne investerar vanligtvis i bolag som har en årlig omsättning på 50 till 500 Mkr. Investeringsintervall Investeringsbeloppet över ägarperioden är mellan 10 och 50 Mkr och investeringarna görs ofta i flera steg. Ägarandel Ägarandelen i portföljbolagen är i genomsnitt 25 procent. Varenne är en aktiv långsiktig aktiv ägare som representeras i styrelserna och arbetar direkt med ledningarna portföljbolagen. ÅRSREDOVISNING 2010 - INVESTERINGSSTRATEGI Mervärde Investeringar görs i bolag där vi med vår kunskap, erfarenhet och nätverk kan tillföra mervärde. Exit Varenne tar i portföljbolagen en aktiv roll som långsiktig och professionell investerare med en aktiv exitstrategi. Vi utvärderar årligen portföljbolagen utifrån dess möjligheter att generera avkastning enligt våra mål, samt Varennes möjligheter att fortsätta bidra till bolagets utveckling. Vi identifierar och utvärderar företagets nyckelpersoner, lönsamhetspotential och möjligheter att ta marknadsandelar. Därtill utvärderas företagets finansiella ställning, likviditetsbehov, juridiska dokument samt beräkning av marknadsvärdet. 6 Investeringsprocessen Varenne letar aktivt efter nya investeringar och uppvaktas av investeringsförslag från Corporate Financefirmor men även direkt av entreprenörer. Det aktiva letande omfattas bland annat av att synas och öka kännedomen Varenne. Vi söker företag som bevisat sin affärsidé men träffar även många företag i tidigare stadier för att följa utvecklingen och påbörja en dialog med entreprenörerna. Investeringsprocessen inleds med att vi går igenom företagets affärsplan och investeringsvillkoren. Under analys- och Due Diligence-processen har vi flertalet träffar med befintliga aktieägare och företagets ledning kring affärsplan, verksamhet, befintliga mål och investeringsförslaget. Vi gör en marknadsanalys och jämför det potentiella portföljbolaget med konkurrenterna på marknaden. Vi gör en helhetsanalys av bolaget och upprättar ett internt beslutsunderlag som ligger till grund för styrelsens beslut om investering. Vid beslut att gå vidare i processen skrivs ett ”letter of intent” mellan Varenne och befintliga storägare, och gemensamma mål samt verksamhetsinriktning för bolaget sätts upp. Därefter påbörjas en legal Due Diligence av företaget och en noggrann genomgång av bokföringen. Om dokumentationen och redovisningen uppfyller önskad kvalitet, upprättas aktieägaravtal och investeringen genomförs. ÅRSREDOVISNING 2010 - INVESTERINGSPROCESSEN Corporate Finance-bolag Aktieägare Entreprenörer Varenne AB Investeringspartners Nätverk Quesada Kapitalförvaltning 7 Värdeskapande Varenne bidrar under sin tid som delägare i bolag med kapital, kunskap och erfarenhet samt breda affärsnätverk. För att vidareutveckla portföljbolagen och skapa ytterligare värde under ägandeperioden fokuserar Varenne på sex faktorer där värde skapas. Rätt person på rätt plats Varenne stödjer portföljbolagen i deras rekryteringsprocesser, både till styrelse och till operativa positioner. Nätverk Aktiv ägare Portföljbolagen har genom Varenne tillgång till ett stort och unikt nätverk av kompetenser och affärskontakter. Varenne är en aktiv ägare som arbetar genom portföljbolagens styrelser och direkt med medarbetarna. Vi är långsiktiga ägare och fokuserar i ett tidigt stadie på de riktlinjer vi satt upp för att bolagets värde skall öka. Strategi och expansionsplaner Varenne identifierar bolagets framgångsfaktorer på marknaden. Tillsammans med entreprenörerna identifierar och utvecklar vi bolagets strategi och expansionsplaner. Tillväxt och lönsamhet Fokus i portföljbolagen ligger på att nå försäljningstillväxt samt önskad marknadspositionering med god lönsamhet. Tillväxt sker genom tillträde till nya marknader, organiskt och/eller via förvärv. Redovisning och rapportering Varenne arbetar för att portföljbolagen skall ha en hög standard i sin redovisning och rapportering. Värdeskapande Strategi Organisation Organisation Tillväxt Tillväxt Aktiv ägare Värdeökning Aktiv ägare Initialt marknadsvärde Initialt marknadsvärde 1 Strategi 2 3 ÅRSREDOVISNING 2010 - VÄRDESKAPANDE 4 5 6 Tid 8 Nordiska bolag Investeringsområdet Nordiska bolag består av investeringar i nordiska små och medelstora entreprenörsbolag som befinner sig i en expansionsfas. Bolagen är både noterade och onoterade och i behov av kapital och kompetens för att ta nästa steg i sin nationella eller internationella expansion. Portföljen inom investeringsområdet Nordiska bolag består av totalt 14 innehav varav fyra är noterade och resten onoterade. Detta innebär att portföljen är relativt illikvid då processen att avyttra de onoterade innehaven kan ta längre tid jämfört med de noterade innehaven. Ur detta perspektiv kan de onoterade bolagen anses ha högre risk än de noterade bolagen. Ser man bolagen ur ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG ett verksamhetsperspektiv behöver dock inte ett onoterat bolag ha högre risk än ett noterat bolag. Vid värdering av innehaven använder Varenne de värderingsriktlinjer som EVCA (European Private Equity & Venture Capital Association) har upprättat. I samråd med våra revisorer gör vi sedan eventuella revideringar av våra värderingar. 9 Ny tillväxtfas inledd Under 2010 gick Bed Factory Sweden in i en ny tillväxtfas. Under året öppnades två nya fabriker i Estland, en i vilken sömnad sker och en endast för tillverkning till största kunden Tempur. I Sverige har en fördubbling av personalen skett och under våren flyttades kontoret och showroom till nya lokaler på Lidingö. Bed Factory har under året fått förbättrade produktionsmöjligheter med den nya fabriken, designad för att producera sängar till Tempur. Den andra fabriken, som man tecknade hyresavtal för under 2010, är till för att göra egen sömnad vilken man tidigare köpt in från en lokal sömnadsfabrik. Möjligheten till egen sömnad ger såväl en bättre kontroll över produktionen som bättre marginaler i tillverkningen. I Sverige har Mattias Karseby anställts som marknads- och exportansvarig. Därtill har två personer rekryterats till administration och försäljning till bolagets kontor och showroom på Lidingö utanför Stockholm. Den finansiella utvecklingen under 2010 var enligt förväntningarna och omsättningen ökade med cirka 40 procent jämfört med föregående år och bolaget har redovisat ett positivt resultat. Verksamheten Bed Factory är en av de största tillverkarna i Skandinavien av kvalitetssängar och grundades av entreprenörerna Eva och Håkan Falk. Bolaget designar, producerar och säljer handtillverkade kvalitetssängar till varumärken och kedjor under private label samt under eget varumärke. Tillverkningen av sängarna sker i bolagets fabriker i Estland. Framåtblick 2011 För att möjliggöra den kraftiga tillväxten som Bed Factory befinner sig i har en rekrytering av en vice VD till Sverige och en VD över fabrikerna i Estland påbörjats i början av 2011. Diskussioner förs med ett byggentreprenadsföretag i Estland om möjlighet till att bygga en större fabrik till Bed Factory. En större fabrik, istället för dagens tre, skulle underlätta produktion och logistik samt ge en bättre översiktsbild av produktion, ekonomi och personal i Estland. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 38 Mkr 2009 39 % www.bedfactorysweden.se Bredare produktportfölj minskar riskerna Under 2010 förvärvade Biotage bolaget MIP Technologies som är ledande inom utveckling av polymerer. Förvärv gjordes även av två produktserier, RapidTrace® och TurboVac®. Försäljningen av produkterna har gått bra under hösten och de har öppnat upp en bredare marknad av förbrukningsvaror samt minskat Biotage beroende av läkemedelssektorn. Nettoomsättningen ökade med nio procent jämfört med föregående år till 429 Mkr. Den organiska tillväxten var tre procent och resten tillkom genom förvärv gjorda under året. Resultat efter skatt exklusive goodwillavskrivningar var 34 Mkr, en ökning med över 150 procent. Goodwill, i huvudsak relaterat till förvärven av Personal Chemistry och Biotage, skrevs under året ned med 445 Mkr på grund av bedömd större risk för fortsatt svag försäljningsutveckling till läkemedelsindustrin. Verksamheten Biotage är ett globalt ledande bioteknikföretag som utvecklar och säljer instrument, förbrukningsvaror och service inom det biovetenskapliga området. Biotage kunder finns inom läkemedelsindustri, vetenskapliga institutioner samt aktörer inom analytisk kemi. Biotage är börsnoterat på Nasdaq OMX:s Small Cap-lista. ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG Framåtblick 2011 Varenne och Ove Mattsson förvärvade i augusti en större aktiepost i Biotage från en av de tidigare större aktieägarna. Ove Mattson har sedan 2003 varit styrelseordförande i bolaget och besitter unik branschkunskap. Under 2011 ska bolaget arbeta för att minska sitt beroende av läkemedelsindustrin och affärsområdet Purifications andel av omsättningen. Långsiktigt ska även konsumtionsprodukternas andel av omsättningen minska. Detta ska genomföras genom en bredare produkt- och tjänsteportfölj som bidrar till ökad eftermarknad och nya kunder. Bolaget planerar även att etablera samarbeten med aktörer som har produkter Biotage saknar, men själva saknar det försäljningsnätverk som Biotage har. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 429 Mkr 2010 1% www.biotage.se 10 Nettoomsättningen ökade med 149 procent Bluefish har under 2010 lanserat flera nya produkter på flera europeiska marknader som Italien, Polen, Ungern, Tjeckien, Slovakien, Portugal och Rumänien. Flera viktiga upphandlingar har under året vunnits på den tyska, italienska och nederländska marknaden. Nettoomsättningen ökade med 149 procent jämfört med föregående år till 93 Mkr. Resultatet före avskrivningar blev -7 Mkr och resultatet efter skatt -19 Mkr. Resultatet påverkades negativt till följd av en engångsjustering av varulagret och nya inventeringsrutiner har nu införts. Under 2010 redovisade Bluefish ett positivt EBITDA-resultat under åtta av tolv månader, men för helåret blev EBITDA negativt. I juni 2010 genomförde Bluefish en nyemission som inbringade totalt 25 Mkr. Innehavare av konvertibla skuldebrev valde även att konvertera till aktier i december. Konverteringskursen var 7,14 kronor per aktie och totalt 2 299 367 nya B-aktier emitterades. europeiska marknader med egen tillverkning i Bangalore, Indien. Framåtblick 2011 Läkemedelsindustrin för generika fortsätter att gynnas av ökande volymer som ett resultat av patentutgångar, progeneriska reformer och en ökad acceptans för generiska läkemedel. Bluefish har nu etablerat sig på samtliga intressanta europeiska marknader och arbetet framöver kommer att inriktas på att öka marknadsandelarna på existerande marknader. 2011 förväntar sig bolaget en betydande tillväxt i nettoomsättning, vilken ska balanseras med EBITDA lönsamhet. Verksamheten Bluefish Pharmaceuticals är ett läkemedelsbolag som erbjuder marknaden generiska läkemedel. Läkemedelsportföljen består av högkvalitativa generiska läkemedel inom samtliga stora medicinska områden. Bolaget grundades 2005 av entreprenören Karl Karlsson och är idag verksamt på sjutton Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 93 Mkr 2006 7% www.bluefishpharma.com Avknoppning av dotterbolaget Episurf Det tidigare dotterbolaget Diamorph Medtech delades under 2010 ut till aktieägarna i Diamorph, och bytte samtidigt namn till Episurf Medical och noterades på aktielistan AktieTorget. Ett kinesiskt konsortium investerade under hösten 10 MUSD i Diamorph Bearings som ska användas för finansiering av produktionsfaciliteter för storskalig produktion av Diamorphs keramiska rullar för kullager. För närvarande letar Diamorph efter produktionsbolag att förvärva för tillverkning av keramiska rullar. Projektet med SAAB Aerosystems har fortsatt och SAAB siktar på att komponenten ska finnas i storskalig produktion 2012/13. Intäkterna har ökat med 110 procent jämfört med föregående år men nådde endast 2,7 Mkr. Utgifterna har minskat med 30 procent och resultatet blev cirka minus 4 Mkr, en förbättring med 5 Mkr jämfört med föregående år. Verksamheten Diamorph är ett innovationsbolag som utvecklar avancerade glas- och keramiska material med anmärkningsvärda egenskaper som extrem hårdhet, hög tålighet mot slitage och magnetism. Bolaget har sitt ursprung i materialforskning vid Stockholms Universitet och dess huvudsakliga produktområde är utvecklingen av slitstarka komponenter för ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG lagerapplikationer. Diamorph har även ett antal produkter under utveckling inom områdena ren energi, säkerhet och industriella applikationer. Framåtblick 2011 Diamorph prognosticerar att bli kassaflödespositiva först 2012. Närmast väntar förvärv av produktionsanläggning och sedan ska de keramiska rullarna börja tillverkas. Fokus den närmaste tiden är att realisera de produkter och projekt som är igång innan ytterligare projekt startas. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 3 Mkr 2007 5% www.diamorph.com 11 Flera viktiga avtal och en nettoomsättningsökning på 13 % DIBS har under 2010 skrivit viktiga avtal med MQ, Boomerang, TDC Group och Bonnier-koncernen. Nettoinflödet av nya kunder är positivt och DIBS har vid årsskiftet över 14 000 kunder. Nettoomsättningen ökade med 13 procent jämfört med föregående år till 145 miljoner kronor. Resultatet efter skatt blev 32 miljoner kronor, en ökning med 16 procent jämfört med föregående år. Under året har en förändrad kundstruktur lett till lägre intäkter per transaktion, men ett ökat antal transaktioner. Det är de stora kunderna med låga transaktionsavgifter som växer kraftigt. DIBS har även beslutat att höja utdelningspolicyn till 60 procent av nettovinsten vilket innebär att utdelningen för 2010 uppgår till två kronor per aktie. Verksamheten DIBS Payment Systems är Nordens ledande oberoende leverantör av betalningslösningar för handel på internet och erbjuder sina kunder lösningar för betalningar över internet, post och telefon, samt även fysisk handel. DIBS är noterat på aktiemarknaden First North sedan 2007. Varenne genomförde under andra kvartalet 2010 en tilläggsinvestering på 17 Mkr, vilket ökade ägarandelen till knappt fyra procent. DIBS är en saminvestering tillsammans med Rite Internet Ventures och Christoffer Häggblom på Rite är representerad i DIBS styrelse. Framåtblick 2011 Styrelsen för DIBS överväger listbyte till NASDAQ OMX Small Cap för att öka likviditet och synlighet. DIBS planerar flera nya produkter, bland annat lösning och applikation för smartphones. En europeisk expansion är påbörjad genom strategiska samarbeten, partnerskap och direkt med kunder. I början av 2011 har DIBS meddelat ett strategiskt samarbete med PrestaShop som säljer färdiga e-butiker till företag. De har idag 50 000 aktiva e-butiker i världen. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 145 Mkr 2009 4% www.dibs.se Nyemission skapar möjligheter I början av 2010 genomförde DIF Invest en nyemission som inbringade totalt 33 Mkr. Emissionen genomfördes för att möjliggöra finansiering vid köp av spelare till Djurgårdens representationslag, aktieägartillskott till Djurgården Elitfotboll AB, samt finansiera ett fortsatt arbete med arenaprojekt och andra verksamheter som kan ge långsiktiga positiva kassaflöden till DIF Invest. Under 2010 var DIF Invest med och finansierade både nya spelare och förnyelse av kontrakt med några befintliga spelare. Sportsligt var säsongen 2009/2010 för Djurgårdens herrlag i Allsvenskan ett varierande år där laget slutade på en tionde plats efter att ha tappat flera placeringar under de sista matcherna under säsongen. Lagets placeringsmässiga målsättning var en topp-tio placering vilket således uppfylldes. Verksamheten DIF Invest, tidigare Djurgården Fotboll AB, är delaktiga vid finansiering av spelarköp och talangutveckling i DIF Fotboll. Intäkter skall genereras dels genom spelarförsäljningar och dels genom att positionera DIF Fotboll som ett konkurrenskraftigt lag internationellt, vilket genom resultatdelning för Europaspel kommer att ge intäkter till DIF Invest. DIF Invest verkar även för att DIF Fotboll på sikt ska få en egen hemmaarena som kan generera intäkter för bolaget. ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG Framåtblick 2011 Herrlagets målsättning är en topp 6-placering för säsongen 2011/12. Enligt den treårsplan som tidigare kommunicerats ska laget tillhöra toppskiktet av Allsvenskan nästa säsong. Efter periodens slut har det beslutats att Derby-butiken i Stockholm ska läggas ner under våren 2011. Butiken är delägd av DIF Invest. Fakta ägarandel Investeringsår Ägarandel Hemsida 2001 18 % www.difinvest.se 12 Preklinisk studie och utveckling av instrumentarier Episurf var tidigare dotterbolag till Diamorph och delades i november 2010 ut till Diamorphs aktieägare. I samband med utdelningen noterades Episurf på aktielistan AktieTorget. I juni startade bolaget en ettårig preklinisk studie av sitt implantat för broskskador i knän, och implantaten opererades in i får. Omsättningen för 2010 var blygsam och slutade på 2,5 Mkr med ett resultat på -2,8 Mkr. Den pågående studien som ska avslutas i juni 2011 har hittills visat positiva resultat. Utöver den prekliniska studien pågår även utveckling av operationsinstrumentarier för att ta fram en enkel operationsmetod som lätt ska kunna användas även av mindre specialiserade ortopeder i världen. Tester av operationsinstrumentarierna har visat att dessa ger god effekt vid placering av implantaten. Verksamheten Episurf Medical utvecklar, tillverkar samt kommersialiserar lösningar för reparation av lokala broskskador i människors knäleder. Bolaget är noterat på aktielistan AktieTorget. Framåtblick 2011 Under året planerar Episurf att genomföra en rad aktiviteter så som att utveckla ett protokoll för hur röntgenbilder ska tas, avsluta samt analysera resultat från den pågående prekliniska studien, utarbeta ett kliniskt protokoll för genomförande av kliniska studier, rekrytera lämpliga kandidater, samt färdigställa design och tillverkning av operationsinstrumentarier. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 2 Mkr 2010 3% www.episurf.se Ökad exponering ger stigande omsättning och vinst I augusti vann HOPE det prestigefyllda svenska designerpriset ”Guldknappen”, som årligen ges ut av tidningen Damernas Värld. Priset har gett stor exponering i både media och givit en direkt försäljningsökning i butikerna. En ny butik öppnades under hösten vid Odenplan i Stockholm, och har sedan starten gått bättre än förväntat. Under våren presenterade HOPE sin kommande höst/vinterkollektion under Ingmar Bergman-tema på Dramaten i Stockholm. Visningen fick stor uppmärksamhet i media och gav designduon och grundarna Ann Ringstrand och Stefan Söderberg mode-Sveriges mest prestigefyllda pris ”Guldknappen”. Kollektionerna har under året mottagits väl av kunderna, vilket givit en ökad vilja att öka takten i den lagda expansionsplanen. Verksamheten Klädföretaget HOPE grundades 2001 av Ann Ringstrand och Stefan Söderberg. Bolaget designar, producerar, marknadsför och distribuerar egna kollektioner av kläder och accessoarer riktat till män och kvinnor. HOPE kännetecknas av design som är funktionell, klassisk med en twist, detaljrik och med hög kvalitet. Försäljning av produkterna sker genom HOPE:s egna butiker i Stockholm och Köpenhamn, men även via ett stort nät av återförsäljare globalt. ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG Framåtblick 2011 I början av 2011 har ett hyreskontrakt undertecknats för en ny butik i Malmö. Butiken blir HOPE:s femte egna butik. Därtill sker ett löpande arbete efter nya butikslokaler och fler ”shops in shops” är planerade att öppna under en snar framtid. HOPE har även anställt en ny VD, Åsa Sånemyr kommer närmast som VD för Hammarby Fotboll och fler rekryteringar är planerade under 2011. Fakta ägarandel Omsättning (H1 2010/11) Investeringsår Ägarandel Hemsida 24 Mkr 2007 23 % www.hope-sthlm.com 13 Ny koncernstruktur och nytt kapital ger möjligheter Under 2010 genomfördes en konsolidering av bolagen Magnolia Development, Svenska Husgruppen och Norefjell Invest till det nybildade moderbolaget Magnolia Bostad. Parallellt genomfördes även en nyemission som tillförde kapital och tio nya aktieägare. Värderingen som genomfördes i sammanslagningen gav värdeökning på 120 % för Varennes andel. Magnolia Development utförde under det tredje kvartalet sin första exit då projektet Holmia 11 på Lidingö slutfördes med en avkastning på eget kapital om 192 procent. I övriga projekt har en stor majoritet av lägenheterna har blivit sålda innan byggstart vilket medför att sannolikheten att uppnå prognosticerade avkastningar är väldigt hög. Verksamheten Magnolia Bostad är en koncern verksam inom bygg- och fastighetsbranschen och består av de helägda dotterbolagen Magnolia Development, Svenska Husgruppen och Norefjell. Magnolia Development är ett fastighets- utvecklingsbolag inriktat på produktion av bostäder i attraktiva lägen i de svenska storstadsregionerna. Svenska Husgruppen tillverkar och säljer pre-fabricerade hus under varumärkena Forsgrens Timmerhus och Faluhus. Norefjell äger två tomter i Norefjell utanför Oslo, Norge. Framåtblick 2011 I den nya koncernkonstellationen ges nya samarbets- och driftsfördelar. Flera nya rekryteringar har även genomförts i koncernen. Med en utökad organisation på plats och nytt kapital kommer Magnolia Development arbeta med fler och något större fastighetsprojekt än tidigare. Därutöver väntas flera av de pågående projekten i Magnolia Development slutföras under 2011 med inflyttning för köparna. Fakta ägarandel Investeringsår Ägarandel Hemsida 2010 9% www.magnoliadev.com Omstruktureringar och nyförvärv I december bildades ett nytt bolag, Rite Internet Venture Holding AB, i syfte att skapa en gemensam koncern för de två gamla Rite-bolagen Rite Internet Ventures och Rite Internet Ventures II. Koncernen skapades genom att det nya bolaget förvärvade samtliga aktier i de tidigare två Rite-bolagen mot att utge egna nyemitterade aktier. Samtidigt tillfördes det nya bolaget kapital genom en nyemission samt gav ut ett konvertibelt förlagslån. Under 2010 investerade Rite i tre nya bolag. I oktober blev de största delägare i Armstrong Shirts, ett retailbolag som säljer högkvalitativa herrskjortor. En investering gjordes även i DGC One, en svensk nätverksoperatör inriktat på IP-VPN baserade kommunikationslösningar. I slutet av året förvärvades det finska IT-konsultbolaget Nord Software OY. Förvärvet av Nord är strategiskt för att säkerställa tillgång till Nords kompetens inom utveckling av IT-plattformar och e-handelssystem. Verksamheten Framåtblick 2011 Rite kommer under 2011 fortsätta sitt aktiva arbeta i portföljbolagen både operativt och genom styrelsearbete. Rite är för närvarande fullinvesterat och organisationen fokuserar på utveckling av befintliga portföljbolag. Fakta ägarandel Investeringsår Ägarandel Hemsida 2007 10 % www.riteventures.com Rite Internet Ventures är ett riskkapitalbolag som primärt investerar i svenska och finska internetbolag vilka befinner sig i ett uppstartsskede alternativt i en expansiv fas. I Rites investeringsportfölj ingår idag exempelvis DIBS Payment Systems, Klikki och Verkkokauppa.com. ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG 14 Uppladdning för 2012 2010 ett bra år för Steve Perryman med omsättning på cirka 110 Mkr och lönsamhet. Den norska verksamheten har utvecklats positivt och är nu lönsam. I Finland pågår dock arbetet fortfarande med att öka omsättningen och få verksamheten lönsam, och under 2010 tillsattes en ny VD för det finländska dotterbolaget. Under 2010 har bolaget skapat förutsättningar för att erhålla samt kunna hantera en kraftig omsättningsökning för kommande år. Idrottsåret 2010 började med vinter-OS i Vancouver, Kanada, och Steve Perryman upplevde relativt god efterfrågan på sina tjänster. Under sommaren var det fotbolls-VM i Sydafrika och det faktum att Sverige inte var med samt den långa resvägen var negativt för Steve Perryman. Verksamheten Steve Perryman Sport Travel är Nordens ledande researrangör inom sport och underhållning. Bolaget bildades 1997 och bedriver idag verksamhet i Sverige, Norge, Finland och England. Genom lång erfarenhet och starkt kontaktnätverk erbjuder och säkerställer Steve Perryman tillgänglighet för kunderna till de största evenemangen inom sport och underhållning, som El Classico, Monaco Grand Prix, fotbolls-VM och OS. Framåtblick 2011 2011 är lite av ett mellanår när det gäller stora sportevenemang i världen. Utöver de vanliga ligaspelen i fotboll och F1-cirkusen så erbjuder dock 2011 herrarnas handbolls EM i Sverige, samt kval till fotbolls EM 2012. Steve Perryman har passerat den viktiga gränsen på 100 Mkr och skapat goda förutsättningar för stark tillväxt framöver. Med den norska verksamheten på rätt spår och ett pågående arbete inom den finländska verksamheten med ledning av en ny VD ser det positivt ut för Steve Perryman under 2011 och kommande år. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel röst/kap Hemsida 110 Mkr 2004 50 %, 51 % www.steveperryman.se Utveckling av skolprojekt och utbildningskoncept SvFA har under 2010 fokuserat på sitt utvecklingsprojekt att starta och driva egen skola med idrottsinriktning, och under året lämnades även en ansökan om skoltillstånd in. Boo-projektet som pågått i tre år tillsammans med Boo IF avslutades 2010 vilket innebär mindre försäljning, men även minskade kostnader som var direkt kopplade till projektet. Verksamheten Framåtblick 2011 Svenska Fotbollsakademin (SvFA) är ett utbildningsföretag inriktat på fotboll. Bolaget har fyra verksamhetsområden; ledarutbildning, spelarutbildning, client management och skola. SvFA erbjuder teoretisk och praktisk utbildning för individer, grupper och föreningar, individuell utveckling inom fotboll, fysisk träning och coaching, personlig rådgivning och utbildning inom kapitalförvaltning, skatteplanering och mental styrka. SvFA bedriver även verksamhet i kommunala skolor samt friskolor med fotbollsinriktning i studierna. Under 2011 kommer fokus ligga på projektet att utveckla och starta egna skolor med idrottsinriktning, och förhoppningen är att de ska vara igång hösten 2012. SvFA ska även fortsätta sitt arbete med client management och eventuellt även utöka tjänsten utanför fotboll, till aktiva inom ishockey, golf, tennis och ytterligare några sporter. Inom spelarutbildning och skola ska SvFA öka sin närvaro i landet, främst i Örebro, Sundsvall och Malmö. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Hemsida ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG 8 Mkr 2009 www.svfa.se 15 Resultatet före avskrivningar uppgick till 6 Mkr VRG avslutade under 2010 sitt åtgärdsprogram som syftat till att spara kostnader uppgående till 45 Mkr årligen, och resultatet räkenskapsåret 2009/10 innebar en minskning på 55 Mkr. Under räkenskapsåret avvecklades totalt 17 butiker och beslut togs om att stänga ytterligare sju butiker under verksamhetsåret 2010/11. Avvecklingen belastade årets resultat med totalt -19 Mkr. Omsättningen för räkenskapsåret 2009/2010 blev 824 Mkr, en ökning med knappt tre procent jämfört med föregående år. Ökningen förklaras av en högre försäljning inom koncernens samtliga kedjor. Resultatet före avskrivningar uppgick till 6 Mkr jämfört med -47 Mkr föregående år. Räkenskapsåret 2010/11 började även positivt med stigande omsättning, bruttomarginal och resultat. Samtliga kedjor visade upp stark försäljning och presterade var och en bättre än marknaden i helhet. Under våren genomförde VRG en riktad konvertibelemission om 20 Mkr och Varenne garanterade emissionen som fulltecknades, och inga garantier togs därför i anspråk. Butikerna ska ligga i de bästa lägena i stadskärnor och gallerier i Norden. VRG är noterat på Nasdaq OMX:s Small Cap-lista. Framåtblick 2011 Under 2011 kommer VRG avveckla de sista butikerna i enlighet med tidigare styrelsebeslut. Fokus ligger framöver på Sverige och Norge där VRG redan idag är starka, och nästa steg är att utveckla ett nytt butikskoncept på accessoarsidan gällande allt från sortiment till butiksinredning. Styrelsens bedömning är att det finns mycket goda förutsättningar för att stärka lönsamheten under verksamhetsåret 2010/11. Verksamheten Fakta ägarandel Omsättning 09/10 Investeringsår Ägarandel Hemsida Venue Retail Group är en ledande aktör inom segmentet accessoarer, reseffekter och skor i Norden. Verksamheten drivs genom de helägda kedjorna Accent, Morris samt Rizzo. Det finns idag ungefär 145 butiker i Norden inom de båda verksamhetsområdena. Strategin är att fokusera på segment med förutsättningar för en unik och marknadsledande position. 824 Mkr 2006 18 % www.venueretail.se Lyckade produktlanseringar gav 120 Mkr i omsättning ZoundIndustries har under 2010 haft ett flertal lyckosamma samarbeten med välkända och internationella bolag. Tillsammans med Marshall har de utvecklat två hörlurar och tillsammans med Apple har ZoundIndustries tagit fram en hörlur anpassad för iPhone. Hörluren säljs endast i Apple-butiker i USA och Kanada. Under 2010 har ZoundIndustries produkter även fått uppmärksamhet i internationell media. Magasinet TIME utsåg produkten Urbanears till den näst hetaste prylen att ha när man återvände till skolan efter sommaren. På första plats låg iPad, tvåa Urbanears, och trea iPhone4. Urbanears sågs även i amerikanska Vogues september-upplaga som är deras viktigaste och största upplaga. De första produkterna började säljas under slutet av 2009 och 2010 blev därför det första räkenskapsåret med full verksamhet. Omsättningen blev 120 Mkr med ett resultat före avskrivningar på 17 Mkr. Verksamheten I juni 2010 investerade Varenne i ZoundIndustries som utvecklar, designar och tillverkar kvalitativa designade hörlurar. Bolaget grundades av entreprenörerna Konrad Bergström och Kenneth Schönborg under 2008, och försäljning sker via de egna ÅRSREDOVISNING 2010 - NORDISKA BOLAG varumärkena Coloud och Urbanears samt via samarbeten och licensavtal. Framåtblick 2011 ZoundIndustries prognosticerar med en fortsatt stark tillväxt under 2011. De planerar att lansera nya modeller och flera nya samarbeten ligger i pipeline. Utmaningen är att möta marknadens efterfrågan, hålla kvalitén på produkterna och effektivisera logistiken. Fakta ägarandel Omsättning 2010 Investeringsår Ägarandel Hemsida 120 Mkr 2010 4% www.zoundindustries.com 16 Varenne Fastigheter Varenne Fastigheter grundades 2005 och ägs till 55 procent av Varenne AB och därutöver av fem investerare. Bolaget har sedan 2005 ett åtagande att investera 100 Mkr i private equity-bolaget Mengus som förvärvar, renoverar och avyttrar kommersiella fastigheter i Stockholmsområdet. Händelser under 2010 Mengus förvärvade i oktober sin tredje och sista investering i fonden 2005 genom köpet av fastigheten CoreStockholm från NIAM. Fastigheten ligger på Oxtorgsgränd 2 i centrala Stockholm och omfattar totalt 3 100 kvadratmeter. Fastigheten byggdes 1971 och renoverades 2004 av Skanska, och har idag en hög teknisk standard med en modern och flexibel planlösning. Vakansgraden var 15 procent per årsskiftet och samtliga hyreskontrakt hade kvarstående löptid på två till fem år. Av den totala ytan om 3 100 kvadratmeter består 67 procent av kontorsytor och 17 procent av butiksytor. Strategin under ägandeperioden i CoreStockholm består av följande steg: Uthyrning av vakanta ytor Förlängning av nuvarande hyreskontrakt Hyresgästanpassningar av vakanta ytor Ansiktslyftning av entré och gemensamma ytor Kostnadseffektivisering och ökad kostnadskontroll Miljöklassificering av fastigheten Bästa Nordiska Fastighetsfond I oktober erhöll Mengus för andra året i rad utmärkelsen ”Bästa Nordiska Fastighetsfond för kontor” av tidskriften EuroMoney. Det är således ett utmärkt bevis på Mengus ÅRSREDOVISNING 2010 - FASTIGHETER förmåga att leverera god avkastning och överträffa jämförbara investeringsalternativ. Fastighetsvärdering av NAI Svefa I november 2010 genomfördes den årliga externa värderingen av Mengus fastigheter av NAI Svefa. Resultatet innebar värdeökningar under 2010. Inbetalningar och frigörelse av kapital Varenne Fastigheter har under 2010 genomfört inbetalningar till Mengus i enlighet med sitt åtagande. Investeringarna har använts för hyresgästanpassningar i fastigheterna, inbetalningar till konto för uppfyllande av covenantkrav, samt för att finansiera förvärvet av CoreStockholm. Investeringsperioden i Mengus Fond 2005 avslutades under slutet av 2010 och Mengus bestämde sig då för frigöra en del av det återstående åtagandet. Uthyrning Solna Gate har skrivit nya hyresavtal med Abbot (2 700 kvm), GlaxoSmithKline (1 900 kvm) och Diaverum (560 kvm). Axfood har även förlängt sitt kontrakt på 11 600 kvm. Solna One har nya hyreskontrakt med C4 Hus (450 kvm) och Leaf (320 kvm). 17 Verksamheten Varenne Fastigheter grundades 2005 och ägs till 55 procent av Varenne AB, och därutöver av fem investerare. Bolaget investerar uteslutande i fastighetsfonden Mengus Fond 2005 som förvärvar, renoverar och avyttrar kommersiella fastigheter i Stockholmsområdet. Objekten är fastigheter med en relativt hög vakansgrad och visst behov av hyresgästanpassningar. Målsättningen är att under ägandeperioden utveckla fastigheterna samt att minska vakansnivåerna för att sedan avyttra fastigheten till en annan fastighetsförvaltare. Mengus Fond 2005 äger idag tre fastigheter och fonden är stängd för ytterligare investeringar. CoreStockholm är belägen på Oxtorgsgränd i Stockholms innerstad och Mengus Fond 2005 förvärvade fastigheten i november 2010. Fastigheten består av kontors- samt butiksytor och omfattar totalt 3 100 kvm. Solna Gate förvärvades i början av 2007 och är belägen i Solna utanför Stockholm. Hyresgäster har i fastigheten bland annat tillgång till konferenslokaler, träningslokal, bassäng, kemtvätt, parkering och restauranger. kapitaltillflöden till länder med god tillväxtpotential, gör det dock troligt att den svenska transaktionsmarknaden kommer att utvecklas starkt och att utländska investerare kommer att öka sin närvaro under 20112012. Det negativa med den starka svenska ekonomin är stigande räntor vilket i slutändan innebär högre lånekostnader för fastighetsbolag, inklusive Mengus. Riksbankens reporänta i mars 2011 är 1,5 procent och förväntas stiga med cirka två procentenheter under 2011 och fortsätta stiga efter det. Det är dock viktigt att se att dessa räntenivåer är historiskt sett låga och för närvarande utgör detta inte något påtagligt hot mot svenska fastighetsbolag. Framåtblick 2011 Det operativa arbetet fortskrider med att finna nya hyresgäster, förhandla nya avtal med rådande hyresgäster, samt att planera och genomföra förbättringar i den nyligen förvärvade fastigheten CoreStockholm. Solna One ligger i Frösunda, Solna, nära E4:an och är en modern kontorsbyggnad. Mengus förvärvade fastigheten 2006 och hyresgäster har tillgång till bland annat restaurang och garage. Marknaden Sveriges ekonomi hade 2010 en stark utveckling med en BNP-ökning på 5,5 procent jämfört med 2009, vilket är den största uppgången sedan 1970 och långt över tillväxten i övriga EU-ekonomier. Prognoserna visar även att Sverige har fortsatt stark tillväxtpotential och stabila makroekonomiska fundamentala värden. Konjunkturinstitutet prognosticerar en BNP-tillväxt på 3,8 procent för 2011 och 2,9 procent för 2012. Den starka realekonomiska utvecklingen i Sverige påverkar den svenska fastighetsmarknaden positivt. Likviditeten på fastighetsmarknaden förväntas vara fortsatt hög och låga realräntor i kombination med hårdare konkurrens mellan investerare har satt press uppåt på fastighetspriserna. Trots att efterfrågan är störst för högkvalitativa fastigheter finns det även en likvid marknad för högavkastande fastigheter i mindre attraktiva lägen. Trots att utländska investerare tidigare har visat intresse för den svenska fastighetsmarknaden har de hittills varit tveksamma till att slutföra transaktioner. Med fortsatt expansiv penningpolitik i den övriga utvecklade världen som skapar stora ÅRSREDOVISNING 2010 - FASTIGHETER 18 Varenne East Varenne East har sex investeringar i private equity-fonder och investmentbolag med investeringsfokus i Ryssland och Östeuropa. Bolaget startade i början av 2007 och Varenne AB äger 51 procent av aktierna. Marknadsvärdet av portföljen uppgick till 60,6 Mkr per den 31 december 2010.. Händelser under 2010 Det är främst två anledningar till den relativt svaga substansvärdeutvecklingen under 2010. En stark svensk ekonomi samt oroligheterna i både USA och i flera EMUländer har bidragit till att den svenska kronan kraftigt stärktes mot US dollarn och euron under 2010, sex respektive tolv procent. För Varenne East innebar detta att de innehav som är noterade i US dollar eller euro blivit kraftigt påverkade av denna orealiserade valutakursförändring. Därtill är flera av Varenne Easts portföljbolag onoterade investeringar vilka kräver marknadstransaktioner för att kunna skrivas upp, vilket för tillfället till stor del saknas. Varenne East är fullinvesterad och inga nya investeringar har genomförts under 2010. Vi har dock under året ÅRSREDOVISNING 2010 - ÖSTEUROPA 2,85 2,80 2,75 2,70 2,65 2,60 2,55 2,50 2,45 aug-09 sep-09 okt-09 nov-09 dec-09 jan-10 feb-10 mar-10 apr-10 maj-10 jun-10 jul-10 aug-10 sep-10 okt-10 nov-10 dec-10 Varenne Easts substansvärde har stigit med tre procent under 2010. Efter att i maj ha nått den högsta kursen sedan finanskrisen inleddes sjönk värdet med sju procent under sommaren, för att sedan återhämta sig något under hösten. Substansvärdet slutade på 2,65 kronor per aktie jämfört med 2,58 kronor per aktie vid årets början. Av de sex portföljbolagen var det fyra som hade ett stigande substansvärde under året varav Pera Fund och East Capital Explorer utvecklades bäst med värdeökningar på 28 respektive 27 procent. Utdelning erhölls i juni 2010 från East Capital Turkietfonden vilket inbringade totalt 11 008 kronor till Varenne East. Utdelningen återinvesterades, i enlighet med fondens riktlinjer, till kursen 10,12 kronor per andel. Substansvärdets utveckling Varenne East avyttrat innehavet i bolaget Svenska Capital Oil. Bolagets verksamhet har inte fortskridit enligt affärsplanen och vår uppfattning är att de ej kommer att uppnå de mål som de tidigare kommunicerat. Vi har därför valt att sälja av aktierna. Enligt vår prognos finns det goda förutsättningar för en uppgång av portföljvärdet. Prognosen baserar sig på vår bedömning av den framtida marknadsutvecklingen i Östeuropa samt de enskilda investeringsbolagens möjlighet till värdeökning i sina tillgångar. Flera av portföljbolagen genomförde ordentliga nedskrivningar av sina innehav under finanskrisen och vi har fortfarande endast sett försiktiga värdeökningar. Vår uppfattning är att när ekonomierna återhämtat sig och det förekommer fler jämförelsebara bolagsförsäljningar på marknaderna så kommer detta att leda till ett ökat substansvärde. Än så länge har återhämtningen skett på de likvida aktiemarknaderna, men i onoterade innehav anses risken fortfarande vara stor och värderingarna är därför låga. 19 Marknaderna De östeuropeiska ländernas finansiella marknader har under 2010 varit volatila, men stigit överlag. Återhämtningen har även påbörjats i den reala ekonomin med stigande produktion och efterfrågan i flera av regionens länder. Året började positivt i Östeuropa med fortsatt stigande aktiekurser och flera realekonomiska indikatorer signalerade att återhämtningen var påbörjad. Regionen Östeuropa är stor och framtidsutsikterna länderna emellan skiljer sig något åt, men överlag upplever de flesta länderna och marknaderna förbättrade miljöer med positiva utsikter. Den ryska ekonomin har återhämtat sig under 2009 och 2010, stött av en stark industriproduktion samt en förbättrad konsumtion och investeringsgrad. Inflationen har legat på historiskt låga nivåer, något som bidragit till minskad efterfrågan på lån då det ansetts vara mer förmånligt att spara än att låna. Detta har direkt påverkat bankerna i Ryssland och i stora delar av Östeuropa när deras räntenetto minskat. Inflationen har under 2010 stigit något och förväntas framöver att fortsätta stiga till följd av stigande oljepriser och återhämtning på fastighetsmarknaderna. Det för regionen så viktiga oljepriset steg till över 90 dollar fatet under slutet av 2010 och har även efter slutet av perioden fortsatt stiga till följd av oroligheterna i Nordafrika och Mellanöstern. Olja och naturgas är viktiga intäktskällor för flera östeuropeiska länder som Ryssland och Ukraina. Genom ökade intäkter har tidigare budgetunderskott kunnat minskas samt medfört möjligheter för finansiering av statliga investeringar. Ryssland har även lättat på beskattningen av oljesektorn samt infört bättre villkor för nya oljekällor vilket väntas ÅRSREDOVISNING 2010 - ÖSTEUROPA vara positivt för framtida investeringar i sektorn och landet. Flera av regionens aktiemarknader har stigit under 2010. Det ryska RTS-indexet steg med 23 procent och Ukrainas huvudindex PFTS steg med 68 procent under 2010. Värderingarna i Ryssland och övriga Östeuropa är dock i många fall fortfarande relativt låga och rabatterna är i många fall höga till följd av risken. Trots god återhämtning är aktiemarknaderna i Östeuropa fortfarande långt under tidigare toppnoteringar. I Turkiet har både ekonomin och aktiemarknaderna fortsatt att ånga på med åtta procents tillväxt under 2010, samt med räntor och inflation på historiskt låga nivåer. Turkiet sänkte räntan under 2010 för att försvaga sin valuta och har även ökat reservkraven på bankerna för att dämpa den höga utlåningstillväxten. Åtgärderna påverkade börsen negativt under slutet av året, men ger samtidigt Turkiet förutsättningar för en fortsatt hög tillväxt. En stark svensk ekonomi samt oroligheterna i både USA och i flera EMU-länder har bidragit till att den svenska kronan nu är starkare än vad den varit på många år. Kronan har stärkts med totalt tolv procent mot euron och med nästan sex procent mot US dollarn under 2010. 20 11 Invests NAV-kurs har under 2010 sjunkit med elva procent jämfört med föregående år. Nedgången beror framförallt på negativa orealiserade valutakursförändringar. Teamet under ledning av VD Noel Diviney har under det gånga året övervägt försäljningar av fondens investeringar, men valt att vänta in, en enligt dem, uppåtgående marknad. Fokus av resurser har under året lagts på de två innehav som man bedömer har störst chanser till värdeökning, Baden Hills-projektet och Sotjiprojektet. 11 Invest är ägare av ett lägenhetskomplex i Krasnaya Polyana, en sydrysk skidort i Sotji-området. Komplexet omfattar 95 lägenheter varav 29 blivit sålda och samtliga lägenheter har hög servicenivå och standard. Sotji är värd för vinter-OS 2014 och under 2010 blev det klart att Sotji även kommer vara värd för Formel 1-tävlingar från och med 2014 samt ha fotbolls-VM 2018. Pågående OS-relaterade byggnationer påverkar antalet besökare negativt och fonden inväntar vidare försäljning i väntan på förväntade prishöjningar närmare OS. Under 2010 har en lägenhet blivit såld. valde fonden att aktivt söka externt kapital om 1 MUSD. Fondens strategi har tidigare varit att påbörja byggnation av fastigheter först efter försäljning, men få kunder är för närvarande villiga att bära risken under byggnationstiden. Kunderna kräver nu att husen och områdena i allt större utsträckning är färdiga innan köpet genomförs. Den nya finansieringen har möjliggjort för projektet att fortsätta byggnationerna och ett utökat marknadsföringsarbete har även påbörjats. Om 11 Invest I oktober 2006 förvärvade 11 Invest mark vid Desna strax utanför Moskva. På området utvecklas ett gated community med promenadstråk, badstrand, lekplatser och butiker. Baden Hills ligger vid floderna Desna och Neznaika och området anses vara ett av Moskvas renaste. Under första halvåret 2010 närmade sig Baden Hills-projektet den andel av fondens kapital som den enskilda investeringen enligt investeringsriktlinjerna får nyttja. För att ej riskera att byggnationerna avstannade 11 Invest är en aktiv investeringsfond som placerar i mark och fastigheter i Östeuropa med fokus på Ryssland. Fondens strategi är att generera en hög avkastning till sina investerare genom att exploatera och utveckla investeringsobjekten innan försäljning. För närvarande har fonden sju investeringar. Investeringsår Ägarandel Förvaltare Hemsida 2006 4,0 % 11 Invest www.11invest.com East Capital Explorers aktiekurs var 84,75 kronor den 31 december 2010, en uppgång med 27 procent jämfört med föregående år. Substansvärdet per aktie uppgick per den 31 december 2010 till 111 kronor, en uppgång med 13 procent jämfört med föregående år. Det har framförallt varit de två investeringarna Power Utilities Fund och Special Opportunities Fund som gått bäst av investeringarna under 2010. EC Explorer blev under det tredje kvartalet fullinvesterad och därför vidtar nu en ny fas i bolagets utveckling. Ett större fokus kommer nu läggas på arbete med innehaven i den befintliga portföljen, re-allokering av kapital samt avyttringar. Det betyder också att utdelningspolicyn kommer att ändras. Styrelsen i EC Explorer ska komma med ett förslag angående utdelning senare i vår. Under 2010 har en direktinvestering gjorts i ett joint-venture tillsammans med Intrum Justitia och EC Financials Fund. Bolaget ska investera i portföljer med förfallna konsumentlån i Ryssland. EC Explorer har även blivit delägare i Populi, den största dagligvarukedjan i Georgien. I det sista kvartalet genomfördes en investering i Komercijalna Banka, en av de största bankerna i Makedonien. Tilläggsinvesteringar har under 2010 gjorts i EC Bering Ukraine Fund Class A, EC Special Opportunities Fund II, samt EC Bering Balkan Fund. Efter en värdeökning på 213 procent under de föregående 12 månaderna genomförde EC Explorer i juni en partiell avyttring av sitt innehav i fonden EC Power Utilities Fund. Avyttringen gav 20 MEUR. Efter periodens ÅRSREDOVISNING 2010 - ÖSTEUROPA slut har EC Explorer realiserat 5 MEUR av sitt innehav i EC Eastern European Fund för att finansiera det tidigare aviserade köpet av EC Bering Balkan Fund. EC Explorer köpte under våren 2010 tillbaka egna aktier till ett värde av drygt 5 MEUR som sedan makulerades Om East Capital Explorer EC Explorer AB är ett svenskt noterat investmentbolag som erbjuder aktieägare exponering mot noterade och onoterade bolag i snabbt växande branscher i Östeuropa. Bolaget investerar i East Capitals nuvarande och framtida fondutbud samt genomför direktinvesteringar. Geografiskt fokus är Ryssland och andra länder i Östeuropa, och de aktuella sektorerna är kraft, finans, detaljhandel, konsumentvaror och fastigheter. Investeringsår Ägarandel Förvaltare Hemsida 2007 0,3 % East Capital www.eastcapitalexplorer.se 21 East Capital Financials Funds NAV har under 2010 stigit med elva procent. Uppgången beror på en allmän förbättring på de finansiella marknaderna i hela Östeuropa-regionen. Fonden har sedan bottennoteringen under 2008 stigit 21 procent, men sjunkit med 59 procent sedan toppnoteringen 2007. Under 2010 har en direktinvestering gjorts i ett joint-venture tillsammans med Intrum Justitia och EC Explorer. Bolaget ska investera i portföljer med förfallna konsumentlån i Ryssland. I övrigt förbättras regionens bank- och finanssektorer långsamt. Kvaliteten på bankernas tillgångar har under 2010 förbättrats och samtliga marknader har upplevt att andelen lån som förfaller utan betalning nu minskar, ett positivt tecken på en förbättrad situation för såväl privatpersoner som företag. Sektorn har ackumulerat en stor mängd likviditet till följd av en låg grad av belåning. Det finns flera faktorer som bidragit till detta. Bankernas höga riskpremie har inneburit högre räntor än vad konsumenterna varit villiga att betala, samtidigt har den låga inflationen medfört att det ansetts vara mer förmånligt att spara på banken än att belåna sig. Under 2010 har dock inflationen börjat stiga, vilket kan driva på efterfrågan på lån. Den förbättrade realekonomiska situationen i många av regionens länder har även bidragit till att riskpremien sjunkit, och utlåningsräntorna närmar sig nu mer acceptabla nivåer. De största bankerna har även börjat sänka sina inlåningsräntor för att uppnå bättre räntemarginaler, något som de mindre regionala bankerna än så länge inte vågat göra på grund av risken att förlora kunder. Flera faktorer pekar således på att utlåningen kommer att öka samtidigt som att räntegapet mellan in- och utlåningsräntorna kommer att stiga. Detta tillsammans ger goda förutsättningar för stigande vinster för fondens banker som bör leda till framtida värdeökningar. Om East Capital Financials Fund East Capital Financials Fund är en riskkapitalfond vars målsättning är att dra nytta av den långsiktiga makroekonomiska utvecklingen och tillväxten i den östeuropeiska finanssektorn. Geografiskt fokus ligger på Ryssland och andra OSS-länder. Fonden har för närvarande totalt 14 investeringar varav 13 i noterade och onoterade banker, samt en investering i ett inkassobolag. Investeringsår Ägarandel Förvaltare Hemsida 2006 1,0 % East Capital www.eastcapital.com East Capital Turkietfondens NAV var 10,3 kronor per andel den 31 december 2010, en uppgång på 16 procent jämfört med föregående år. Den turkiska ekonomin är fortsatt stark och under 2010 genomfördes förändringar som förhoppningsvis ska leda till fortsatt stark tillväxt. Den turkiska aktiemarknaden klarade av finanskrisen bättre än de flesta östeuropeiska marknaderna, men tappade ändå 64 procent från sina toppnivåer. Under 2009 var återhämtningen kraftig och den har även fortsatt under 2010. Det är framförallt en solid banksektor som bidragit till styrkan i den turkiska ekonomin. Under 2010 utfördes räntesänkningar för att sänka värdet på den turkiska valutan. Det infördes även högre kapitaltäckningskrav för banker med syftet att dämpa den höga utlåningstillväxten. Kortsiktigt påverkade detta aktiemarknaderna negativt med fallande kurser under slutet av 2010 samt i början av 2011, men förhoppningsvis ska dessa förändringar bidra till att Turkiet kan bibehålla en fortsatt hög tillväxttakt. Fonden har under 2010 ej rapporterat några transaktioner, dock genomfördes en utdelning under första ÅRSREDOVISNING 2010 - ÖSTEUROPA halvåret. Utdelningen var på 0,024 kronor per andel och gav totalt 10 008 kronor. Hela utdelningen återinvesterades i fonden till kurs 10,12 kronor per andel. Om East Capital Turkietfonden East Capital Turkietfonden investerar i turkiska bolag, värdepapper och penningmarknads-instrument vilka är exponerade mot den lokala ekonomins utveckling. En stor del av portföljen består av större företag i regionen, men fonden söker också aktivt exponering mot mindre bolag. Investeringsår Förvaltare Hemsida 2007 East Capital www.eastcapital.com 22 Mint Capitals NAV per 2010-06-30 var 54,6 MUSD, en ökning med knappt en procent sedan 2009-12-31. Till följd av stärkt krona mot US dollarn har dock Varenne Easts innehav sjunkit med sex procent i svenska kronor. Mint rapporterar i vår sitt NAV-värde per årsskiftet och vi baserar därför Varenne Easts innehav på den senaste rapporten från den 30 juni 2010. Under 2010 har Mint Capital delvis kunnat flytta sitt fokus från krishantering i portföljbolagen till att arbeta mer med strategiska frågor för att positionera bolagen rätt inför framtiden, samt att öka både omsättning och vinster. Mint Capital hade under 2008 och 2009 stora problem med flera portföljbolag, men läget har förbättrats och idag befinner sig inget bolag i någon kritisk situation. Bryggeribolaget Tinkoff tvingades dock under 2010 till rekonstruktion. Retail-bolaget Maratex avyttrades under 2010 och var Mint II:s första exit. Avyttringen gav en IRR om 25 procent, och förhoppningen är nu att denna ska följas med en avyttring av Elecsnet som arbetar med betalningslösningar och kontantterminaler. Mint har tidigare erhållit ett bud för Elecsnet och under det fjärde kvartalet 2010 erhöll de även ett bud från en andra part. Förhandlingar pågår. A-Dept, tillverkare av laminattuber och annan paketering, har under 2010 utökat sin produktionskapacitet då de vill säkerställa leveranserna till sina största kunder. Kapacitetsökningen innebär en budgeterad omsättningsökning om cirka 30 procent för 2011. IT-tjänstebolaget Verysell har under 2010 påbörjat arbetet med att avyttra distributionsverksamheten och för närvarande pågår en försäljningsprocess. Anledningen till avyttringen är ett ökat fokus på kärnverksamheten. Diskussioner pågår även kring en möjlig exit i bolaget. Mone som har skönhetssalonger i Ryssland har tillsatt en ny VD som utökat den interna kontrollen i bolaget. Beslut har även tagits om att expansionen utanför Moskva framöver endast ska ske via franchising. Mjukvarubolaget UCMS har beslutat att genomföra en omorganisation där den svenska verksamheten under namnet Quinyx, blir ett fristående dotterbolag. Omstruktureringen görs för att underlätta prognostisering och uppföljning. Om Mint Capital II Mint Capital II är en private equity-fond som fokuserar på investeringar inom konsumentvaru-, detaljhandels- och tjänstesektorn i Östeuropa med fokus på Ryssland. Fonden har idag totalt nio investeringar. Investeringsår Ägarandel Förvaltare Hemsida 2005 1,9 % Mint Capital www.mintcap.ru Pera Funds NAV-kurs har under 2010 utvecklats positivt och stigit med tolv procent i US dollar. Varenne East har tidigare valt att behålla en lägre värdering, men under 2010 upptogs värdering i enlighet med NAV-kursen. Detta har inneburit att värdet i Varenne Easts portfölj under året stigit 28 procent. I Pera Funds fastighetsportfölj finns idag sex fastigheter där två genererar hyresintäkter, två är renoverade för försäljning där fem av tio lägenheter har sålts, och två av fastigheterna är under renovering varav en av dem förväntas vara färdig under sommaren 2011. I juli 2010 förvärvades den senaste fastigheten i Pera Funds portfölj. Fastigheten är byggd i slutet av 1950-talet, har tre våningar och är totalt 480 kvadratmeter. Planen är att bygga om fastigheten till åtta lägenheter med underjordisk parkering och en liten trädgård på baksidan. Turkiet har klarat finanskrisen bättre än många andra östeuropeiska marknader. Fastighetssektorn är stark och påverkas positivt av historiskt låga räntenivåer och hög utlåning. Under 2010 utfördes ytterligare räntesänkningar för att försvaga den turkiska valutan, och det infördes även högre kapitaltäckningskrav på turkiska banker med syfte att begränsa den höga utlåningstillväxten. Räntesänkningen påverkade fastighetsmarknaden positivt samtidigt som ökade kapitaltäckningskrav var negativt för fastighetsmarknaden. ÅRSREDOVISNING 2010 - ÖSTEUROPA Överlag är dock förhoppningen att dessa två faktorer ska bidra till att Turkiet ska kunna bibehålla en fortsatt hög tillväxttakt vilket i sin tur är positivt för såväl fastighetsmarknaden och övriga Turkiet. Om Pera Fund Pera Fund är en private equity-fond som förvärvar vakanta bostadsfastigheter i centrala Istanbul för att bygga om och renovera efter behov och sedan hyra ut alternativt säljas vidare. Fonden startades i juli 2007 och har sedan dess förvärvat sju fastigheter för knappt 12 miljarder USD. Portföljen består av sex fastigheter, varav en förvärvades under 2010. Investeringsår Ägarandel Förvaltare Hemsida 2007 9,5 % Prospera www.prospera.com.tr 23 Quesada Kapitalförvaltning 2010 har varit ett bra år för Quesada Kapitalförvaltning och dess kunder. Under året har en jämn ström av nya kunder tillkommit och det förvaltade kapitalet har stigit. Förvaltningsteamet har under året arbetat och förberett för en ny administration av förvaltningen som kommer att öka transparensen vid transaktionen och öka antalet samarbeten mellan Quesada och nischade marknadsledande förvaltare. Därutöver har flera nyanställningar gjorts under året såväl till kundteamet som till förvaltningsteamet. I augusti genomfördes flytten till Quesadas nya kontor på Jakobsbergsgatan 16, i anslutning till EFG Banks kontor. I juni slutade Lars Melander som VD efter 10 år på Quesada och Tommy Jacobson tog över som VD. Verksamheten Quesada Kapitalförvaltning är ett värdepappersbolag med tillstånd av och under tillsyn av Finansinspektionen. Quesada erbjuder sina kunder förmögenhetsförvaltning och tillhörande kringtjänster såsom skatte- och försäkringsrådgivning. Kundgruppen är begränsad och utvald för att ge personlig och kvalitativ service. Kapitalförvaltningens kunder består av privatpersoner, ägarledda bolag och stiftelser som idag uppgår till ca 450 kundfamiljer. Under förvaltning har Quesada idag närmare sex och en halv miljard kronor. Framåtblick 2011 Under 2011 kommer den nya strukturen för förvaltningen att implementeras och nya placeringsmöjligheter tillkommer för kunderna. Quesada kommer fortsätta att arbeta utifrån sin affärsplan och planerar flera nyrekryteringar. Även fler kundevent och nya tjänster kommer att presenteras framöver. Utsikterna för 2011 ser goda ut och förhoppningarna är att Quesada ska nå sina prognoser. ÅRSREDOVISNING 2010 - QUESADA KAPITALFÖRVALTNING 24 Organisation och ägarstruktur Varennes organisation är utformad utifrån de mål och krav som finns på ett aktivt och värdeskapande ägande. Styrelsen är aktiv och beslutar om samtliga investeringar och avyttringar. Medarbetarna arbetar dagligen med Varennes kärnverksamhet gällande investeringar samt stöd och arbete med portföljbolagen. Styrelse Varennes styrelse består av Tommy Jacobson (ordförande), Gunnar Österberg (ledamot), Risto Silander (ledamot) och Sune Nilsson (suppleant). Medarbetare Varennes operativa team består av VD Josefine Grane och analytiker Per Närstad. Aktieägare Varenne AB hade per 2010-12-31 totalt 157 aktieägare och 3 673 110 utestående aktier. De största aktieägarna var enligt Euroclears (VPC) aktieägarlista: AKTIEÄGARE JP Morgan Bank Erminia Förvaltnings AB Tommy Jacobson Förvaltnings AB Ulf & Bo Eklöf Invest AB Vidinge Invest AB F. Holmström Private Equity AB Avacado AB Patrik Andersson SIX SIS AG, W8IMY Pelam AB ANTAL 668 774 432 760 429 272 261 750 189 550 121 250 112 200 79 440 65 665 41 990 RÖSTER (%) 18,21 % 11,78 % 11,69 % 7,13 % 5,16 % 3,30 % 3,05 % 2,16 % 1,79 % 1,14 % ÅRSREDOVISNING 2010 - ORGANISATION OCH ÄGARSTRUKTUR 25 INNEHÅLLSFÖRTECKNING RÄKENSKAPER Förvaltningsberättelse..................................................................................................................... 27 Vinstdisposition ............................................................................................................................... 28 Resultaträkning koncernen ............................................................................................................. 29 Balansräkning koncernen ................................................................................................................ 30 Kassaflödesanalys koncernen .......................................................................................................... 32 Resultaträkning moderbolaget ........................................................................................................ 33 Balansräkning moderbolaget .......................................................................................................... 34 Kassaflödesanalys moderbolaget .................................................................................................... 36 Redovisningsprinciper ..................................................................................................................... 37 Noter till de finansiella rapporterna ................................................................................................ 38 Underskrifter ................................................................................................................................... 47 Revisionsberättelse ......................................................................................................................... 48 ÅRSREDOVISNING 2010 – STYRELSE, AKTIEÄGARE 26 Förvaltningsberättelse Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören i Varenne AB, 556532-1022, får härmed avge årsredovisningen för verksamheten i moderbolaget och koncernen för räkenskapsåret 2010. Allmänt om verksamheten Varenne har under räkenskapsåret 2010 fortsatt att bedriva investeringsverksamhet i bolaget och via dotterbolagen Varenne East AB (org.nr. 556698-4661), Varenne Fastigheter AB (org. nr. 556680-3234), Varenne Förvaltning I AB (org. nr. 556752-5307) och Varenne Invest I AB (org.nr. 556806-9040). Verksamheten investerar inom tre områden; nordiska tillväxtbolag, fastigheter och i Östeuropa. Ett nytt dotterbolag har registrerats under året, Varenne Invest I, vars verksamhet består av investeringar i nordiska tillväxtbolag. Varenne har under året arbetat för att utvecklat den egna investeringsverksamheten och arbetat aktivt med portföljbolagens verksamheter. Investeringsverksamheten Quesada Kapitalförvaltnings resultat efter skatt för räkenskapsåret 2009 blev 47,9 Mkr, vilket medförde att Varenne erhöll en tilläggsköpeskilling från EFG Bank för året motsvarande 28,8 Mkr. Varenne har under hösten sålt aktier i Orc Software för motsvarande 34,7 Mkr och köpt aktier i Biotage för motsvarande 7,2 Mkr. I den kortsiktig noterade portföljen har värdepapper handlats och under året har de avyttrade värdepapperna givit ett resultat på 18,0 Mkr. Varenne har under året investerat 4,6 Mkr i hörlursföretaget ZoundIndustries och sålt samtliga aktier i Nordic Edge till Intel Corporation. Försäljningen av Nordic Edge inbringade en vinst om 17,1 Mkr. Varennes portföljbolag Diamorph har delat ut sitt dotterbolag Episurf Medical till aktieägarna. Varenne äger aktier 3,3 procent av Episurf Medical, som är noterat på AktieTorget sedan november 2010. Rite Internet Ventures I och Rite Internet Ventures II har apporterats in i det nya bolaget Rite Internet Ventures Holding. Varenne har erhållit aktier i Rite Internet Ventures Holding motsvarande Varennes ägarandelar i Rite Internet Ventures I och Rite Internet Ventures II. Varennes aktier i Magnolia Development har även bytts ut mot aktier i Magnolia Bostad, som en följd av att Magnolia Development tillsammans med Svenska Husgruppen och Norefjell apporterades in i det nya bolaget Magnolia Bostad. Steve Perryman Holding är sedan december 2010 inte längre ett dotterbolag till Varenne utan ett intressebolag, då antalet röster understiger 50 procent. Förväntningar avseende den framtida utvecklingen Utsikterna för räkenskapsåret 2011 förväntas goda till följd av en stabilisering och återhämtning på marknaden. Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt, hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar med tillhörande bokslutskommentarer. ÅRSREDOVISNING 2010 - FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 27 Vinstdisposition Styrelsens yttrande avseende föreslagen vinstutdelning år 2010 till aktieägarna i Varenne AB, org nr 556532-1022. Utdelningsförslag Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel, kronor 461 804 909, disponeras enligt följande: Utdelning [3 673 110 * 10 kr per aktie] Balanseras i ny räkning Summa Belopp 36 731 100 425 073 809 461 804 909 Styrelsens yttrande till vinstutdelningsförslag Motivering Bolagets egna kapital har beräknats i enlighet med svensk lag och bokföringsnämndens uttalanden. Styrelsen finner att full täckning finns för bolagets bundna egna kapital efter den föreslagna vinstutdelningen. Styrelsen finner även att den föreslagna utdelningen till aktieägarna är försvarlig med hänsyn till de parametrar som anges i 17 kap 3 § andra och tredje styckena i aktiebolagslagen (verksamhetens art, omfattning och risker samt konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt). Styrelsen vill därvid framhålla följande. Verksamhetens art, omfattning och risker Styrelsen bedömer att bolagets egna kapital efter den föreslagna vinstutdelningen kommer att vara tillräckligt stort i relation till verksamhetens art, omfattning och risker. Styrelsen beaktar i sammanhanget bland annat bolagets historiska utveckling, budgeterande utveckling, investeringsplaner samt konjunkturläget. Konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt Konsolideringsbehov Styrelsen har företagit en allsidig bedömning av bolagets ekonomiska ställning och dess möjligheter att på sikt infria sina åtaganden. Mot denna bakgrund anser styrelsen att bolaget har goda förutsättningar att ta framtida affärsrisker och även tåla eventuella förluster. Planerade investeringar har beaktats vid bestämmandet av den föreslagna vinstutdelningen. Vinstutdelningen kommer heller inte att negativt påverka bolagets förmåga att göra ytterligare affärsmässigt motiverade investeringar enligt antagna planer. Likviditet Den föreslagna vinstutdelningen kommer inte att påverka bolagets förmåga att i rätt tid infria sina betalningsförpliktelser. Bolaget har god tillgång till likviditetsreserver i form av bankmedel och placeringar. Ställning i övrigt Styrelsen har övervägt alla övriga kända förhållanden som kan ha betydelse för bolagets ekonomiska ställning och som inte beaktats inom ramen för det ovan anförda. Därvid har ingen omständighet framkommit som gör att den föreslagna utdelningen inte framstår som försvarlig. ÅRSREDOVISNING 2010 - VINSTDISPOSITION 28 Resultaträkning koncernen Tkr Not Nettoomsättning Övriga rörelseintäkter 2010 2009 1/1-31/12 1/1-31/12 1 122 332 1 480 118 093 213 123 812 118 305 Rörelsens kostnader Handelsvaror Övriga externa kostnader 2 - 92 776 18 006 - 92 907 21 674 Personalkostnader Avskrivningar av immateriella och materiella 3 - 27 276 - 24 608 anläggningstillgångar Nedskrivning av immateriella anläggningstillgångar 4 5 - 1 233 - - 2 912 24 997 - 79 15 558 - 421 49 215 - 622 83 517 - 2 643 10 012 Övriga rörelsekostnader Rörelseresultat Resultat från finansiella poster Resultat från andelar i intresseföretag Resultat från värdepapper som är anläggningstillgångar 6 Ränteintäkter och liknande resultatposter Räntekostnader och liknande resultatposter 7 - Resultat efter finansiella poster Aktuell skatt Uppskjuten skatt Minoritetens andel Årets resultat ÅRSREDOVISNING 2010 - RESULTATRÄKNING KONCERNEN - 560 3 772 - 1 647 5 380 64 125 - 45 579 2 593 - 148 2 665 - 11 4 515 64 196 - 50 232 29 Balansräkning koncernen Tkr Not TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar Goodwill Övriga immateriella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier Finansiella anläggningstillgångar Andelar i intresseföretag Andra långfristiga värdepappersinnehav Uppskjuten skattefordran 2010-12-31 2009-12-31 8 9 - 1 923 69 10 - 1 211 12 13 36 504 461 184 - 21 361 395 502 11 12 863 5 619 510 551 425 697 Kortfristiga placeringar Kassa och bank 49 721 138 346 188 067 10 420 54 911 20 025 227 786 171 605 192 643 23 834 Summa omsättningstillgångar SUMMA TILLGÅNGAR 253 398 763 949 216 477 642 174 Andra långfristiga fordringar Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Kundfordringar Skattefordringar Övriga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter ÅRSREDOVISNING 2010 - BALANSRÄKNING KONCERNEN 14 30 Balansräkning koncernen EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Aktiekapital Bundna reserver Fria reserver Årets resultat 15 3 673 71 896 378 321 64 196 3 673 75 780 435 268 - 50 232 Summa eget kapital 518 087 464 489 Minoritetsintressen Avsättningar Avsättningar för uppskjuten skatt 157 130 64 844 Långfristiga skulder Förlagslån Checkräkningskredit Övriga skulder till kreditinstitut - 16 17 18 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Skatteskulder Övriga kortfristiga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 19 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER Not Ställda säkerheter för egna skulder och avsättningar Företagsinteckningar Aktier Resegarantier 806 64 767 9 758 74 524 65 267 4 759 1 778 71 804 593 1 947 1 819 18 686 774 2 074 9 849 18 695 14 208 763 949 40 229 642 174 2010-12-31 2009-12-31 500 15 000 8 300 20 000 - Summa 15 500 Åtaganden ÅRSREDOVISNING 2010 - BALANSRÄKNING KONCERNEN 4 133 32 433 21 31 Kassaflödesanalys koncernen Tkr Den löpande verksamheten Resultat efter finansiella poster Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet mm - Betald skatt Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Ökning (-) /Minskning (+) av rörelsefordringar Ökning (+) /Minskning (-) av rörelseskulder Kassaflöde från den löpande verksamheten Investeringsverksamheten Förvärv av långfristiga värdepappersinnehav Försäljning av långfristiga värdepappersinnehav Förvärv av intressebolag Lämnade aktieägartillskott Ökning av långfristiga fordringar Förvärv av dotterföretag Förvärv av materiella anläggningstillgångar Kassaflöde från investeringsverksamheten Finansieringsverksamheten Ökning av kortfristiga placeringar Amortering av förlagslån Nyemission Tillskott av minoritet Upptagna lån Utbetald utdelning Kassaflöde från finansieringsverksamheten - - - - Årets kassaflöde Likvida medel vid årets början Likvida medel vid årets slut 2010 2009 1/1-31/12 1/1-31/12 63 938 33 338 30 601 110 30 710 22 655 3 809 11 865 417 088 382 512 1 147 1 205 7 393 50 1 128 43 089 10 420 500 97 609 4 998 29 385 62 302 - - 45 579 27 938 17 641 28 17 613 - 12 919 6 4 700 - - - 153 621 101 374 12 000 5 113 10 762 85 975 80 207 84 935 107 224 111 153 88 864 31 078 23 834 54 911 3 958 19 876 23 834 19 064 1 233 50 170 2 658 806 33 338 28 891 2 912 2 643 6 508 27 938 Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalysen Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet mm Av- och nedskrivningar av finansiella anläggningstillgångar Av- och nedskrivningar av materiella tillgångar Återföring av nedskrivningar finansiella anläggningstillgångar Andel i intressebolagsresultat Återföring av minoritetsintresse Återföring tidigare nedskrivning Vinst vid försäljning av värdepapper och fordringar - ÅRSREDOVISNING 2010 - KASSAFLÖDESANALYS KONCERNEN - 32 Resultaträkning moderbolaget Tkr 2010 2009 1/1-31/12 1/1-31/12 800 1 976 404 3 180 2 953 2 953 2 3 4 - 6 743 - 9 701 152 1 - 13 417 7 899 7 591 161 11 - 12 709 20 6 74 662 310 - 3 201 - - 22 081 18 582 978 5 147 58 354 - 20 377 Not Fakturerade arvoden Förvaltningsavgifter Övriga rörelseintäkter Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader Personalkostnader Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar Övriga rörelsekostnader Rörelseresultat Resultat från finansiella poster Resultat från andelar i koncernföretag Resultat från värdepapper som är anläggningstillgångar Ränteintäkter och liknande resultatposter Räntekostnader och liknande resultatposter Resultat efter finansiella poster Skatt 7 - Årets resultat ÅRSREDOVISNING 2010 - RESULTATRÄKNING MODERBOLAGET 58 354 - 20 377 33 Balansräkning moderbolaget Tkr Not TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag Andelar i intresseföretag Andra långfristiga värdepappersinnehav Andra långfristiga fordringar 10 11 12 13 2010-12-31 2009-12-31 - 152 107 001 44 290 234 652 5 470 122 081 24 005 232 939 5 470 391 413 384 647 Kortfristiga placeringar Kassa och bank 13 071 281 50 273 138 265 201 891 10 420 19 532 605 13 566 227 294 164 944 179 637 10 643 Summa omsättningstillgångar 231 843 190 279 SUMMA TILLGÅNGAR 623 256 574 927 Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Kundfordringar Fordringar hos koncernföretag Skattefordringar Övriga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 14 ÅRSREDOVISNING 2010 - BALANSRÄKNING MODERBOLAGET 34 Balansräkning moderbolaget Tkr Not EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital Bundna reserver 2010-12-31 2009-12-31 3 673 71 896 3 673 94 566 15 Fritt eget kapital Fria reserver Årets resultat 403 451 58 354 Summa eget kapital 537 374 498 363 64 767 9 758 74 524 65 267 4 759 70 026 593 164 1 342 404 1 194 9 259 4 939 11 357 623 256 6 538 574 927 Långfristiga skulder Förlagslån Checkräkningskredit 16 17 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Skulder till koncernföretag Övriga kortfristiga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 19 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER Ställda säkerheter för egna skulder och avsättningar 420 501 20 377 2010-12-31 2009-12-31 Ställda säkerheter för egna skulder och avsättningar Företagsinteckningar Aktier 500 15 000 500 20 000 Summa 15 500 20 500 Ansvarsförbindelser Not - 21 ÅRSREDOVISNING 2010 - BALANSRÄKNING MODERBOLAGET 35 Kassaflödesanalys moderbolaget Tkr Den löpande verksamheten Resultat efter finansiella poster Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet mm Betald skatt Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Ökning (-) /Minskning (+) av rörelsefordringar Ökning (+) /Minskning (-) av rörelseskulder Kassaflöde från den löpande verksamheten Investeringsverksamheten Tillskott från minoritet Förvärv av dotterföretag Avyttring av dotterföretag Förvärv av intressebolag Förvärv av kortfristiga placeringar Förvärv av långfristiga värdepappersinnehav Avyttringar av långfristiga värdepappersinnehav Kassaflöde från investeringsverksamheten Finansieringsverksamheten Nyemission Amortering av förlagslån Amortering av lån Amortering av checkkredit Utbetald utdelning Kassaflöde från finansieringsverksamheten 2010 2009 1/1-31/12 1/1-31/12 58 354 30 173 28 181 101 28 080 - - 12 111 4 820 20 788 - - 10 155 50 10 420 191 168 224 781 12 987 - - - - Årets kassaflöde Likvida medel vid årets början Likvida medel vid årets slut 500 4 998 29 385 24 886 - - - 20 377 124 458 104 082 105 103 977 11 343 1 274 93 908 13 986 28 268 24 005 182 196 94 777 97 141 111 153 31 001 16 324 59 203 4 625 8 889 10 643 19 532 1 392 9 251 10 643 10 166 40 499 8 152 30 173 1 262 123 035 161 124 458 Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalysen Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet mm Nedskrivning långfristiga värdepapper Återföring av nedskrivning långfristiga värdepapper Nedskrivningar av andelar i koncernföretag Av- och nedskrivningar av tillgångar - - ÅRSREDOVISNING 2010 - KASSAFLÖDESANALYS MODERBOLAGET 36 Redovisningsprinciper Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer Belopp i tkr om inget annat anges. Allmänna redovisningsprinciper Tillämpade redovisningsprinciper överensstämmer med årsredovisningslagen samt Bokföringsnämndens allmänna råd. Värderingsprinciper mm Tillgångar, avsättningar och skulder har värderats till anskaffningsvärden om inget annat anges nedan. Finansiella instrument Finansiella anläggningstillgångar har värderats post för post och nedskrivning har gjorts i enlighet med ÅRL 4 kap 5 § ÅRL. Skatt Koncernens totala skatt utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Uppskjuten skatt på skillnaden mellan bokförda och skattemässiga värden. Fordringar Fordringar har efter individuell värdering upptagits till belopp varmed de beräknas inflyta. Likvida placeringar Likvida placeringar värderas i enlighet med årsredovisningslagen till det lägsta av anskaffningsvärdet och det verkliga värdet. Koncernredovisning Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med Redovisningsrådets rekommendation (RR1:00). Koncernredovisningen omfattar de företag i vilka moderföretaget direkt eller genom dotterföretag innehar mer än 50 % av röstetalet, eller på annat sätt har ett bestämmande inflytande enligt ÅRL 1:4. Koncernuppgifter Av moderföretagets totala inköp och försäljning mätt i kronor avser 0 % (fg år 2,75 %) av inköpen och 71,1 % (fg år 39,6 %) av försäljningen till andra företag inom hela den företagsgrupp som bolaget tillhör. ÅRSREDOVISNING 2010 - REDOVISNINGSPRINCIPER 37 Noter till de finansiella rapporterna Not 1 Nettoomsättning Tkr Koncernen Förvaltningsavgifter Eventintäkter Reklamintäkter Moderbolag Förvaltningsarvoden från koncernföretag Övriga förvaltningsintäkter 2010 1/1-31/12 2009 1/1-31/12 800 122 506 26 123 332 117 176 917 118 093 1 976 800 2 776 1 169 1 784 2 953 2 010 1/1-31/12 2 009 1/1-31/12 334 217 551 459 56 515 80 156 236 111 56 167 2010 1/1-31/12 2009 1/1-31/12 2 1 3 1 2 3 27 6 33 36 26 12 38 41 Not 2 Ersättning till revisorer Tkr Koncernen KPMG AB Revisionsarvode Övriga uppdrag Summa Moderföretag KPMG AB Revisionsarvode Övriga uppdrag Summa Not 3 Anställda och personalkostnader Tkr Moderföretag Män Kvinnor Totalt i moderbolaget Dotterföretag Män Kvinnor Totalt i dotterföretag Koncernen totalt ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 38 Löner, andra ersättningar och sociala kostnader 2010 1/1-31/12 Tkr Moderföretag Styrelse och VD (varav vinstandelar) Övriga anställda (varav vinstandelar) Summa Sociala kostnader (varav pensionskostnader) 1) 2009 1/1-31/12 5 138 (960) 924 (141) 6 062 3 622 (622) 3 235 (1 500) 2 166 (970) 5 401 2 340 (443) Dotterföretag Styrelse och VD (varav vinstandelar) Övriga anställda (varav vinstandelar) Summa Sociala kostnader (varav pensionskostnader) 3 204 (143) 6 062 (655) 9 266 2 671 (1 144) 2 555 (36) 9 505 (314) 12 060 2 950 (1 156) Koncern Styrelse och VD (varav vinstandelar) Övriga anställda (varav vinstandelar) Summa Sociala kostnader (varav pensionskostnader) 2) 8 342 (1 103) 10 123 (796) 18 466 6 309 (1 766) 5 790 (1 536) 11 671 (1 284) 17 461 5 290 (1 599) 1) Av moderföretagets pensionskostnader avser 558 109 kr (fg år 352 412 kr) företagets ledning avseende 2 (1) personer. Företagets utestående pensionsförpliktelser uppgår till 0 kr (fg år 0 kr). 2) Av koncernens pensionskostnader avser 903 074 kr (fg år 352 412 kr) företagets ledning avseende 3 (2) personer. Koncernens utestående pensionsförpliktelser till dessa uppgår till 0 kr (fg år 0 kr) Villkor för ledning Lön och ersättningar har för verkställande direktören i moderbolaget uppgått till 1 438 000 kr, varav vinstdelning 600 000 kr. Vid uppsägning från bolagets sida gäller en uppsägningstid på 12 månader, och vid egen uppsägning gäller 6 månader. Not 4 Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar 2010 1/1-31/12 2009 1/1-31/12 Tkr Koncern Inventarier Goodwill Övriga immateriella tillgångar Summa - 485 730 21 1 236 - 642 2 252 18 2 912 Moderföretag Inventarier Summa - 154 154 - 161 161 ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 39 Not 5 Nedskrivning 2010 1/1-31/12 Tkr Koncern Nedskrivning goodwill RedPages Media AB Summa 2009 1/1-31/12 - 24 997 24 997 Not 6 Resultat från värdepapper och fordringar som är anläggningstillgångar Tkr Koncern Resultat från optioner Resultat från övriga värdepapper som är anläggningstillgångar Utdelning från bolag Återföring/Nedskrivning av övriga värdepapper som är anläggningstillgångar Summa Moderföretag Resultat från försäljning av optioner Resultat från övriga värdepapper som är anläggningstillgångar Utdelning från bolag Nedskrivning av övriga värdepapper som är anläggningstillgångar Nedskrivning av aktier i koncernbolag Återföring av nedskrivning av övriga värdepapper som är anläggningstillgångar Summa 2010 1/1-31/12 2009 1/1-31/12 8 442 29 752 13 411 31 913 83 517 8 442 33 589 2 306 10 166 8 - 2 328 6 508 5 069 - 3 894 10 012 2 328 15 414 2 103 1 000 263 - 40 499 74 662 18 582 Not 7 Räntekostnader och liknande resultatposter Tkr Koncern Räntekostnader Summa Moderföretag Räntekostnader Summa 2010 1/1-31/12 2009 1/1-31/12 - 3 772 3 772 - 5 380 5 380 - 3 201 3 201 - 5 147 5 147 Not 8 Goodwill Tkr Koncern Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början -Nyanskaffningar - Omklassificeringar från dotterbolag till intressebolag - Årets omräkningsdifferenser Ackumulerade avskrivningar enligt plan: - Vid årets början - Valutakursdifferenser - Årets avskrivning enligt plan - Årets nedskrivning - Omklassificering från dotterbolag till intressebolag Planenligt restvärde Redovisat värde vid årets slut 2010 1/1-31/12 - - - ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 37 290 12 292 24 997 35 367 730 11 099 24 997 - 2009 1/1-31/12 - - 12 559 24 997 267 37 290 8 267 150 2 252 24 997 35 367 1 923 40 Not 9 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten och liknande arbeten Tkr Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början - Avyttringar och utrangeringar - Omklassificeringar från dotterbolag till intressebolag - Årets omräkningsdifferenser Ackumulerade avskrivningar enligt plan: - Vid årets början - Avyttringar och utrangeringar - Omklassificeringar från dotterbolag till intressebolag - Årets avskrivning enligt plan - Årets omräkningsdifferenser 2010-12-31 261 261 - - - 192 213 21 - - Redovisat värde vid årets slut 2009-12-31 - - - 278 2 15 261 184 0 18 10 192 69 Not 10 Inventarier Tkr Koncern Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början - Omklassificeringar från dotterbolag till intressebolag - Förvärv av dotterbolag - Nyanskaffningar - Avyttringar och utrangeringar - Valutakursdifferenser Ackumulerade avskrivningar enligt plan: - Vid årets början - Omklassificeringar från dotterbolag till intressebolag - Förvärv av dotterbolag - Avyttringar och utrangeringar - Valutakursdifferenser - Årets avskrivning enligt plan Planmässigt restvärde vid årets slut Moderbolag - Vid årets början - Nyanskaffningar - Avyttringar och utrangeringar - Vid årets början - Avyttringar och utrangeringar - Årets avskrivning enligt plan 2010-12-31 - - - - - Planmässigt restvärde vid årets slut ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 5 503 3 421 1 128 2 436 775 4 292 2 770 1 230 482 775 1 820 1 128 2 173 775 1 668 1 045 152 775 - 2009-12-31 - - - - 5 266 263 86 112 5 503 3 632 98 80 642 4 292 1 211 1 820 1 820 1 507 161 1 668 152 41 Not 11 Andelar i koncernföretag Tkr Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början - Inköp/Aktieägartillskott - Nyemission - Omklassificeringar från intresseföretag till koncernföretag - Nedskrivning av aktier - Uppskrivning av aktier - Omklassificering från koncernföretag till intresseföretag Redovisat värde vid årets slut 2010-12-31 - Specifikation av moderföretagets innehav av aktier och andelar i koncernföretag Antal Dotterföretag/ Org nr/ Säte andelar Varenne East AB 556698-4661, Stockholm 11 359 165 Varenne Fastigheter AB 556680-3234, Stockholm 550 Varenne Förvaltning I AB 556752-5307, Stockholm 1 000 Varenne Invest I AB 556806-9040, Stockholm 1 000 RedPages Media AB 556696-7088, Stockholm 737 749 ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 122 081 10 205 25 286 107 001 i % av rösterna 2009-12-31 - 94 123 2 230 137 007 11 832 123 111 122 081 Bokfört värde (Tkr) 51,5 38 029 55,0 40 864 100,0 28 058 52,8 50 100,0 0 107 001 42 Not 12 Andelar i intresseföretag Tkr Koncern Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början - Inköp - Omklassificeringar från andelar i intresseföretag till andel i koncernföretag - Omklassificering från andelar i koncernföretag till andel i intresseföretag - Omklassificering från andelar i intresseföretag till långfristiga värdepapper - Omklassificering från andelar i intresseföretag till långfristiga värdepapper - Resultat från andelar i intresseföretag Redovisat värde i koncernen Moderbolag - Vid årets början - Inköp - Omklassificering från andelar i koncernföretag till andel i intresseföretag - Omklassificering från andelar i intresseföretag till långfristiga värdepapper - Omklassificeringar från andelar i intresseföretag till andel i koncernföretag Redovisat värde i moderbolaget 2010-12-31 2009-12-31 21 361 - 50 155 12 000 - 20 765 - 5 000 - 622 36 504 12 932 12 005 - - 24 005 - 37 223 2 643 21 361 28 268 24 005 25 286 - 5 000 - 16 436 44 290 - 11 832 24 005 Specifikation av moderföretagets innehav av aktier och andelar i intresseföretag Andelar/ KapitalandelTkr antal ens värde Intresseföretag/ Org nr/ Säte i% i koncernen OA Sverige AB 38,98 6 868 556622-0363, Stockholm Ringstrand & Söderberg AB 22,91 8 331 556746-3749, Stockholm Steve Perryman Holding AB 51,3 av kapital 21 305 556668-0665, Stockholm 49,5 av röster 36 504 ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA - Redovisat värde hos modern 7 000 12 005 25 286 44 290 43 Not 13 Andra långfristiga värdepappersinnehav Tkr Koncern Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början - Tillkommande tillgångar - Avgående tillgångar - Nedskrivning - Återföring av nedskrivning - Omklassificering från långfristiga värdepapper till intresseföretag - Omklassificering från andel intresseföretag till långfristiga värdepappersinnehav Redovisat värde vid årets slut Moderföretaget Ackumulerade anskaffningsvärden: - Vid årets början - Tillkommande tillgångar - Avgående tillgångar - Nedskrivning - Återföring av nedskrivning - Omklassificering från långfristiga värdepapper till intresseföretag - Omklassificering från andel intresseföretag till långfristiga värdepappersinnehav Redovisat värde vid årets slut 2010-12-31 395 503 417 088 382 512 19 064 50 170 - - - 2009-12-31 - 296 267 153 621 94 865 3 894 19 156 12 005 461 185 37 223 395 503 232 939 191 168 219 781 10 174 40 499 - 132 364 139 973 82 772 1 000 19 156 12 005 234 652 - 37 223 232 939 Not 14 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Tkr Koncern Förutbetalda hyror Förutbetalda försäkringar Förutbetalda kostnader Upplupna ränteintäkter Upplupna intäkter tilläggsköpeskilling Quesada Kapitalförvaltning 1) Övriga poster 2010-12-31 Moderbolag Förutbetalda hyror Förutbetalda försäkringar Upplupna ränteintäkter Upplupna intäkter tilläggsköpeskilling Quesada Kapitalförvaltning 1) Övriga poster ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 2009-12-31 250 10 81 137 975 29 138 346 588 20 38 5 164 559 6 395 171 605 250 10 137 975 29 138 265 287 20 24 164 559 55 164 944 44 Not 15 Eget kapital Tkr Koncern Utgående balans enligt balansräkning föregående år Aktiekapital Bundna reserver 3 673 Balanseras i ny räkning Förskjutning mellan bundet och fritt eget kapital Uppskrivning Utdelning Årets resultat Vid årets slut 75 780 435 268 - - 3 673 Moderföretaget Utgående balans enligt balansräkning föregående år Utdelning Koncernbidrag Disposition enl. bolagsstämmobeslut Förskjutning mellan bundet och fritt eget kapital Årets resultat Vid årets slut Antal aktier 3 673 110 22 669 18 786 29 385 64 151 64 151 Fritt eget kapital 94 566 - 3 673 50 232 50 232 378 321 Bundna reserver - - 22 669 71 896 3 673 Årets resultat 50 232 - Aktiekapital Tkr Fria reserver 420 501 29 385 10 042 20 377 22 669 Årets resultat - 20 377 20 377 22 669 71 896 403 451 58 354 58 354 Not 16 Förlagslån Koncern och Moderbolag Förlagslån 2005/2012 Återbetalning Konvertibla förlagslånet 2009/2012:1 - 2010-12-31 8 500 500 56 767 64 767 2009-12-31 8 500 56 767 65 267 Förlagslån 2005/2012 Förtida lösen har skett med 500 000 kr. Kvarstående lån är 8 000 000 kr. Lånet löper fram till och med 30 november 2012, med en årlig ränta om 2 %. Konvertibla förlagslånet 2009/2012:1 Konvertibla förlagslånet 2009/2012:1 (tidigare 2007/2009:1) löper fram till 2 juli 2012. Förlagslånet uppgår till 56 766 650 kr med en lägsta årlig ränta om 5 %. ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 45 Not 17 Checkräkningskredit Koncern/Moder Beviljad kreditlimit Outnyttjad del Utnyttjat kreditbelopp 2010-12-31 15 000 9 758 5 242 - Ställda säkerheter till kreditinstitut Företagsinteckningar Aktier/övrigt 2009-12-31 20 000 15 241 4 759 - 2010-12-31 500 15 000 15 500 2009-12-31 500 20 000 20 500 2010-12-31 - 2009-12-31 1 778 1 778 Not 18 Övriga skulder, lång- och kortfristiga Koncern Förfallotidpunkt, 1-5 år från balansdagen Not 19 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Koncern Upplupna konvertibelräntor Upplupna arvoden Upplupna periodiserade projekt Upplupen vinstdelning Upplupna förmedlingsprovisioner Upplupna övriga kostnader 2010-12-31 1 433 200 5 082 2 194 939 9 849 2009-12-31 1 484 223 10 061 2 909 879 3 139 18 695 1 433 200 5 082 2 194 349 9 259 1 484 223 2 909 323 4 939 2010 1/1-31/12 - 2009 1/1-31/12 100 000 122 081 22 081 Moderbolag Upplupna konvertibelräntor Upplupna arvoden Upplupen vinstdelning Upplupna förmedlingsprovisioner Upplupna övriga kostnader Not 20 Resultat från andelar i koncernföretag Tkr Utdelning Nedskrivning av andelar i koncernföretag - Not 21 Åtaganden 2010-12-31 Koncern Garanti Mint Capital II (0,365 M USD) Garanti till Mengus Stockholm AB Moderbolag Garanti till Mengus Stockholm AB 2009-12-31 2 613 5 738 4 683 32 586 3 156 17 923 ÅRSREDOVISNING 2010 - NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA 46 Underskrifter Stockholm den 25 mars 2011 Tommy Jacobson Ordförande Gunnar Österberg Styrelseledamot Risto Silander Styrelseledamot Min revisionsberättelse har angivits den 25 mars 2011 Carl Lindgren Auktoriserad revisor KPMG ÅRSREDOVISNING 2010 - UNDERSKRIFTER 47 Revisionsberättelse Till årsstämman i Varenne AB Org nr 556532-1022 Jag har granskat årsredovisningen, koncernredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning i Varenne AB för år 2010. Det är styrelsen som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen och för att årsredovisningslagen tillämpas vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen. Mitt ansvar är att uttala mig om årsredovisningen, koncernredovisningen och förvaltningen på grundval av min revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att jag planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra mig om att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och styrelsens tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som styrelsen gjort när de upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen samt att utvärdera den samlade informationen i årsredovisningen och koncernredovisningen. Som underlag för mitt uttalande om ansvarsfrihet har jag granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot är ersättningsskyldig mot bolaget. Jag har även granskat om någon styrelseledamot på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Jag anser att min revision ger mig rimlig grund för mina uttalanden nedan. Årsredovisningen och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en rättvisande bild av bolagets och koncernens resultat och ställning i enlighet med god redovisningssed i Sverige. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Jag tillstyrker att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen, disponerar vinsten i moderbolaget enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Stockholm den 2011 Carl Lindgren Auktoriserad revisor ÅRSREDOVISNING 2010 - REVISIONSBERÄTTELSE 48 ÅRSREDOVISNING 2010 - REVISIONSBERÄTTELSE 49
© Copyright 2024