Osinkokevät erottaa jyvät akanoista
Dividend House Oy Risto Päivänsalo 12.11.2013 Osinkokevät erottaa jyvät akanoista Osinkosijoittamiseen erikoistuneen Dividend House Oy:n salkunhoitaja Risto Päivänsalo odottaa tavallista värikkäämpää osinkokevättä. Talouden epävarmuus jakaa yhtiöt onnistujiin ja epäonnistujiin nousukautta selvemmin ja oman mausteensa osinkosoppaan tuovat myös isot yrityskaupat ja verotuksen muutokset. Kasvuyhtiöissä tasapainoilu kasvun rahoituksen ja osingonjaon välillä saa aikaan mielenkiintoisia käänteitä. Technopolis ratkaisi asian suoraviivaisesti annilla, mutta Oriola-KD:n osalta näytelmä on vasta alussa, sillä omistajat ja hallitus ovat pääomarakenteen suhteen eri linjoilla. Dividend Housen omien rahastosalkkujen näkymät osinkokevääseen ovat valoisat. Yhtiön pohjoismaihin sijoittavat rahastot ovat saavuttamassa tänäkin vuonna kasvat osingot. Kolmannen vuosineljänneksen tulokset on pääosin nähty ja vuosi on edennyt jo riittävän pitkälle osinkonäkymien arviointiin. Keväästä on tulossa mielenkiintoinen, sillä osinkoihin liittyy monen yhtiön osalta tavallista enemmän epävarmuutta. Kehitys eri toimialoilla on kysynnän ja tuloksenteon osalta ollut tänä vuonna hyvin erilaista. Lisäksi juoksevaan liiketoimintaan liittymättömät kertaluontoiset erät ja verotuksen muutokset tuovat omat paineensa päätöksentekoon, toteaa Dividend Housen toimitusjohtaja ja salkunhoitaja Risto Päivänsalo. Pankit ja Neste Oil valmiina yllättämään Talouden epävarmuudesta huolimatta pörssistä löytyy lukuisia tulosparantajia, jotka samalla ovat vahvistaneet tasettaan. Näiltä yhtiöiltä voi turvallisin mielin odottaa kasvavia osinkoja. Toimialoista parhaat mahdollisuudet positiivisiin yllätyksiin löytyvät pankki- ja vakuutusalalta. Pankit ja vakuutusyhtiöt ovat tehneet vahvaa tulosta vähentämällä kasvuinvestointeja ja nostamalla hintoja ja marginaaleja. Taseiden tunnusluvut ovat samalla vahvistuneet nopeasti. Keväällä voidaankin nähdä avokätistä omistajien palkitsemista siitä huolimatta, että viranomaiset liputtavat vahvojen pääomapuskurien puolesta. Myös teleoperaattoreilta on odotettavissa hyviä osinkoja, vaikkakaan pankkien kaltaista yllätyspotentiaalia niillä ei ole, sillä osinkotaso on korkea jo vanhastaan. Yksittäisistä yhtiöistä Dividend House odottaa selvintä osinkoyllätystä Neste Oililta. Vuosien taistelun jälkeen yhtiön biodiesel-liiketoiminta on kerralla kääntynyt erittäin kannattavaksi. Yhtiöllä on kaikki edellytykset tuntuvaan osingon nostoon, sillä kasvuinvestointeja ei ole suunnitteilla, velkaisuus on pienentynyt nopeasti ja tulosta tulee. Analyytikoiden osinkoennusteet tämän yhtiön osalta näyttävät hyvin varovaisilta. Cramo ja Lassila&Tikanoja edustavat yhtiöitä joiden tulos pysyy koko lailla edellisen vuoden tasolla, mutta taseen vahvistuminen ja vakaat näkymät mahdollistavat kasvavan osingonjaon. Näistä Lassila&Tikanoja ehtikin jo ilmoittaa lisäosingosta. Osingon ja pääoman palautuksen ajoitus oli suora seuraus verotuksen muutoksista ja tällaisia tiedotteita voi hyvin tulla vielä lisää muilta yhtiöiltä. Isoista yhtiöistä erityisesti Nokian ja Fortumin osingot ovat mielenkiintoisia arvioitavia. Nokian kassa on pullollaan Microsoftilta saatua rahaa, kunhan kauppa toteutuu. Yhtiön kommentit osingon osalta ovat toistaiseksi olleet ympäripyöreitä. Kaikkia rahoja tuskin jaetaan omistajille, mutta tuskin omistajien palkitsemista myöskään unohdetaan. Fortumin tilanne on taseen osalta samantyyppinen jos jakeluverkkojen myynti toteutuu tavoitteen mukaisesti vuoden loppuun mennessä. Fortumin tilanne eroaa kuitenkin sikäli Nokiasta, että kaupassa katoaa merkittävä osa tuloksentekokyvystä ja johto ja hallitus haluavat varmasti jättää pääosan myyntituotoista yrityskauppojen ja investointien varalle. Myös pettymyksiä luvassa – osin itse aiheutettuja Osinkopettymyksen perusresepti on laskeva tulos ja velkaantuva tase. Tällainen valitettava yhdistelmä on tarjolla mm. YIT:ltä ja Sanomalta. Sanoma on pitkään keikkunut osinkotuoton osalta vertailulistojen kärjessä, mutta kovasta työstä huolimatta yhtiön heikko tulostrendi ei ota kääntyäkseen ja taseen pitäminen asiallisen näköisenä pakottaa sen selvästi tinkimään osingosta. Synkkiä tuloksia saatiin odotetusti myös kaivosteollisuudesta ja kaupan alalta ja ehkä hieman vähemmän odotetusti konepajoilta. Kone vielä jatkaa vahvaa tuloksen takomista, ja ilmoitti jopa lisäosingosta, mutta muut listatut konepajat tuskailevat asiakkaidensa hitaan päätöksenteon kanssa. Kaivosyhtiöiden osingot on helppo ennustaa – mitään ei taaskaan ole tulossa. Kaupoilla ja konepajoilla tilanne ei ole yhtä synkkä, vaikka niukkuutta sielläkin jaetaan. Konepajojen osinkopotti pysynee viime vuoden tasolla. Kaupan puolella Stockmann joutunee pudottamaan osinkoaan, sillä sen tuloskehitys on vaatimatonta ja velkaa yhtiöllä on takavuosien isojen investointien jäljiltä reilusti. Tuloksen parantaminenkaan ei aina takaa osingonmaksukykyä. Erityisesti yritysostoilla saavutettu kasvu rasittaa helposti tasetta niin paljon, että kasvanut tulos johtaa laskevaan osinkoon. Oriola-KD:n tilanne on juuri tämä. Kesällä toteutunut Medstop-apteekkiketjun osto Ruotsista ehtii nostaa yhtiön tulosta vasta loppuvuonna ja samalla sen velkataakka kasvoi tuntuvasti. Yhtiön kolmannen vuosineljänneksen tulos oli lupaava; ilman kertaluontoisia eriä sen käyttökate parani yli 40 %. Samalla velka on kuitenkin jo lähellä lainoihin liittyviä kovenantteja ja yhtiön hallitus tiedotti poikkeuksellisesti olevansa pääomistajien kanssa eri linjoilla yhtiön rahoitustilanteesta. Hallitus ja johto olisivat halunneet korjata velkaisuutta osakeannilla, mutta pääomistajat eivät ajatusta tukeneet. Lukujen mukaan annille ei ole tarvetta, mutta kevään osinkojen kannalta kasvanut velka ja epäjohdonmukaiset rahoitustiedotteet eivät lupaa hyvää. Myös Technopolis tasapainoilee kasvun rahoituksen ja osinkojen kanssa; tämän yhtiön osalta analyytikkojen osinkoennusteet ovat selvimmin yläkantissa. Yhtiö ehti jo aiemmin ilmoittaa alentavansa osingonmaksusuhdetta (osinkojen osuutta tuloksesta). Syksyllä yhtiö kertoi lisäksi kahdesta isosta kiinteistöostosta, jotka rahoitetaan Technopolikselle tyypilliseen tapaan osakeannilla. Ostot Norjassa ja Otaniemessä kasvattavat osakemäärää noin 40 %. Kuluvan vuoden tulosta uudet kiinteistöt eivät vielä ehdi parantaa, mutta uusi osakemäärä on jo mukana osingonjaossa. Osakekohtainen osinko tuleekin putoamaan reippaasti, jopa lähes puoleen viime kevään tasosta vaikka yhtiö tekee tilikaudelta ennätystuloksen, arvioi Risto Päivänsalo. Dividend Housen salkkujen osingot kasvavat tänäkin vuonna Dividend House seuraa tarkasti myös omien salkkujensa osinkonäkymiä, sillä kasvavat osingot ovat yhtiön sijoitustoiminannan keskeinen tavoite. Kokonaisuutena Dividend Housen salkkujen näkymät osinkokevääseen ovat valoisat Suomen epävarmuudesta huolimatta ja pohjoismaihin sijoittavat rahastot saavuttavat tänäkin vuonna kasvavat osingot. Osinkojen kasvu on tällä kertaa seurausta siitä että sijoitukset on hajautettu kaikkiin pohjoismaihin. Tulevan kevään osalta muiden pohjoismaisten yhtiöiden osinkojen ennustaminen on selvästi helpompaa kuin suomalaisten yhtiöiden ja kehitys niissä on positiivisempaa. Kotimarkkinat vetävät muissa pohjoismaissa paremmin ja kertaluontoisia yllättäviä tilanteita on myös päällä vähemmän. Pohjoismaiden korkeimmat osingot löytyvät Norjasta. Kasvavien osinkojen ja ennustettavan kasvun yhdistelmä on yleisin Ruotsissa, missä markkina tarjoaa lukuisia vahvasti kasvavia ja kansainvälistyviä yhtiöitä eri toimialoilta. Osinkosijoittajan kannalta Tanska on edelleen hankalin pohjoismaa; kalliilta markkinalta ei monta kiinnostavaa osinkoyhtiötä löydy. Monipuolisuutensa johdosta pohjoismaat on kiinnostava alue ja laadukkaita osingonmaksajia löytyy joka keväälle, myös Tanskan vuoro tulee aikaan, Päivänsalo toteaa. Lisätietoa: Risto Päivänsalo, puhelin 040 522 2309 www.dividendhouse.com [email protected]
© Copyright 2024