1. No category

EI
SUOSITUSTA
PANOSTAJA
Rahoitus
8.9.2015 - Tuloskommentti
PRICE
0,84
Panostaja
Closing price as of
04.09.2015
High/Low 12m
0,94 / 0,78
COMPANY DATA
43
Mcap
EV
99
No. of shares (out)
51,2
No. of shares (dil)
51,2
SHAREHOLDERS
Treindex Oy
10,98 %
Koskenkorva Matti
8,3 %
Etera
8,2 %
Koskenkorva Maija
7,2 %
Freefloat
72 %
Nähdäänkö yritysostoja vai lisäosinkoja?
Panostajan 3Q-tulosraportti sisälsi paljon rakennejärjestelyistä johtuvia kertaeriä.
Operatiivinen kannattavuus oli kuitenkin kokonaisuudessaan lähes odotustemme
mukainen. Liiketulos ilman kertaeriä oli 2,6 m€ (FIM ennuste 2,9 m€). Granon ja
Multiprintin yhdistyminen on tehty ja uuden kokonaisuuden kannattavuus kääntyi
nousuun heikon alkuvuoden jälkeen. Mielenkiintoinen kysymys on mitä Flexim
kaupan voitoilla tehdään. Olemme nostaneet omaa osinkoennustettamme, mikä on
vaihtoehtona yrityskaupoille.

Panostaja 3Q sujui yhtiön mukaan tyydyttävästi, mikä on myös meidän tulkinta
kehityksestä. Heikon alkuvuoden jälkeen tyydyttävä tulos on helpotus huomioiden
Suomen talouden jatkunut alavire. Positiivista on, että ainoastaan Takoman
operatiivinen tulos heikkeni vertailukaudesta. Toisaalta on hyvä huomioida, että
heilahtelut vuosineljänneksittäin voivat olla suuria eikä niistä pidä tehdä liian pitkälle
meneviä johtopäätöksiä.

Panostajan historian suurin järjestely saatiin päätökseen kesäkuussa, kun Grano ja
Multiprint yhdistyivät (Digitaaliset painopalvelut). 3Q-tulos sisälsi kertakuluja 1,2 milj.
euroa, mistä puhdistettu uuden kokonaisuuden liiketulos oli 1,8 m€ parantuen samalla
edellisvuoteen verrattuna. Trendi kääntyi näin ollen nousuun alkuvuoden heikkouden
jälkeen. Panostajan arvon kannalta toiseksi merkittävimmän segmentin Talotekniikkaremontit (KotiSun) liikevaihto ja tuloskehitys jatkuivat vahvana (3Q-liiketulos 1,0 m€,
FIM odotus 1,1 m€) ja asiakasaktiviteetin ennakoidaan säilyvän hyvällä tasolla.

Flexim -kaupasta syntyvän myyntivoiton (noin 10 m€) ja 3Q:n vahvan operatiivisen
kassavirran myötä Panostajan tase-asema on vahva. ”Ylimääräiselle” rahalle on kaksi
vaihtoehtoa: nostaa osinkoa tai tehdä yritysostoja. Tiedotustilaisuudessa yhtiö kertoi
hakevansa yhtä tai kahta melko merkittävän kokoista ostokohdetta. Olemme nostanee
omaa osinkoennustettamme ja ennustamme nyt 7 sentin osinkoa, mikä antaa tuotoksi
8,3%. Nostettu osinkoennuste on ehdollinen sille, ettei merkittäviä yritysostoja tehdä.
Kuluvan vuoden ennustemuutokset johtuvat lähinnä rakennejärjestelyistä.
STOCK DATA
Reuters
PNA1V.HE
Bloomberg
PNA1V FH
CALENDAR
Next report date
12 December 2015
AGM
SHARE PRICE
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
Panostaja,
0,8
EUR
0,6
HEXP Index
0,4
0,2
0,0
6-12 11-12 4-13 10-13 3-14 8-14 1-15 7-15
QUARTERLY EARNINGS
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
2017e
EPS, EUR
0,14
0,12
0,10
0,08
0,06
0,04
0,02
0,00
-0,02
-0,04
EBIT margin
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Qe
2014
2015
Figures in EURm
Sales
Sales growth
EBIT
162,1
149,4
179,6
169,2
149,2
177,9
186,8
15,4 %
-7,8 %
20,2 %
-5,8 %
-11,8 %
19,3 %
5,0 %
16,3
5,9
6,7
4,6
11,0
7,5
14,4
EBIT margin
4%
4%
3%
6%
5%
8%
9%
EBITDA
11,1
14,3
15,1
16,7
18,7
20,9
23,1
EBITDA margin
6,9 %
9,5 %
8,4 %
9,9 %
12,5 %
11,8 %
12,4 %
PTP
3,1
3,5
1,5
13,2
4,1
11,4
13,3
EPS
0,02
0,03
0,00
0,13
0,09
0,07
0,09
DPS
0,05
0,04
0,00
0,04
0,07
0,04
0,05
Yield
5%
5%
0%
5%
8%
5%
6%
Kim Gorschelnik
P/E
39,0
25,1
n.m.
6,4
23,2
11,6
9,4
[email protected]
EV/EBITDA
9,0
6,0
5,6
4,8
5,3
4,8
4,3
+358 9 6134 6422
EV/Sales
0,6
0,6
0,5
0,5
0,7
0,6
0,5
P/B
0,7
0,7
0,6
0,7
0,5
0,5
0,5
ROE
6%
2%
-2 %
19 %
2%
13 %
15 %
ANALYST
Fleminginkatu 34
00510 HELSINKI
Dealing (09) 6134 3270
ROCE
Net Gearing
FCF/share
6%
7%
4%
10 %
6%
9%
11 %
113 %
97 %
88 %
88 %
95 %
96 %
91 %
-0,04
0,16
-0,38
-0,03
0,15
0,05
0,08
FIM has made an agreement with the company this study concerns according to which it receives compensation for the research service provided.
FIM does not provide any investment recommendation for the share.
1/7
PANOSTAJA – 08 September 2015
Ennustemuutokset
Olemme tehneet kuluvan vuoden ennustemalliimme rakennejärjestelyistä johtuvat
muutokset eli liittäneet Multiprintin 1.6. alkaen ja poistaneet Fleximin kokonaan vuoden 2015
luvuista. Näin ollen koko vuoden 2015 ennusteet ovat myös vertailukelpoisia yhtiön
ohjeistukseen. Odotamme liikevaihdon asettuvan ohjeistushaarukan ylälaitaan ja liikevoiton
olevan 7,5 m€ sisältäen kertaluonteisia kuluja sekä Digitaalisiin painopalveluihin (1,9 m€)
että Megaklinikan ostoon liittyen (0,3 m€).
Olemme hieman laskeneet vuoden 2016 ja vuoden 2017 liikevoittoennusteita. Lievän
ennusteiden laskun taustalla on hieman varovaisemmat ennusteet suurimman yksikön
Digitaaliset painopaperit osalta sekä Takomassa laskeneen kysyntänäkymän seurauksena.
Digitaalisten painopalveluiden osalta kuluvan vuoden viimeiselle neljännekselle kirjautuu
vielä 0,7 m€ kauppaan liittyviä kuluja jo kirjattujen 1,2 m€ lisäksi. Vuoden 2016 tulokseen ei
kohdistu enää järjestelykuluja, mutta täydessä iskussa uusi kokonaisuus on arviolta vuonna
2017.
GROUP (EUR)
Sales
EBIT adjusted
EBIT margin
PTP adjusted
EPS adjusted
2016e
New
177,9
14,4
8,1 %
11,4
0,09
2016e
Old
176,7
14,8
8,4 %
13,3
0,09
Chg.
%
1%
-3 %
-0,3 pp.
-14 %
0%
2017e
New
186,8
16,3
8,7 %
13,3
0,09
2017e
Old
186,7
16,8
9,0 %
15,3
0,11
Chg.
%
0%
-3 %
-0,3 pp.
-13 %
-18 %
Ohjeistus
Panostaja odottaa vertailukelpoisen liikevaihdon arvioidaan olevan tilikaudella 2015 noin
19-23 % suurempi kuin tilikaudella 2014 (121,1 milj. euroa). Konsernin vertailukelpoisen
liikevoiton arvioidaan olevan samalla tasolla tai alempi kuin tilikaudella 2014 (8,1 milj.
euroa). Arvioitu liikevoitto sisältää Digiprint Finland Oy:n ja Multiprint Group Oy:n
yhdistymisestä aiheutuvia kuluja arviolta 1,9 milj. euroa (edellinen arvio 2,5 milj. euroa).
2/7
PANOSTAJA – 08 September 2015
Forecast
DIVISIONS
(EURm)
Car spare parts
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
EBIT
% of sales
Digital Services
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
EBIT
% of sales
Safety
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
EBIT
% of sales
Building parts
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
EBIT
% of sales
Engineering
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
EBIT
% of sales
Other
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
EBIT
GROUP
(EURm)
Net sales
Growth, y/y
Growth, q/q
Depreciation
EBIT
EBIT margin
Net financials
Associates profit
PTP
Taxes
Minority interest
Net profit
EPS
2013
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
2014
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15e
2015e
2016e
10,3
-4,0 %
2,6
4,3 %
-2,6 %
0,2
7,7 %
2,6
5,4 %
0,0 %
0,1
4,2 %
2,7
3,5 %
5,3 %
0,2
7,8 %
2,8
3,0 %
0,4 %
0,2
9,0 %
10,7
4,0 %
2,6
-0,4 %
-5,9 %
0,0
1,0 %
2,9
11,3 %
11,8 %
0,0
-0,7 %
3,0
9,7 %
3,8 %
0,2
6,1 %
3,0
8,0 %
-1,1 %
0,2
7,0 %
11,5
7,2 %
11,8
3,0 %
0,4
3,5 %
0,8
7,0 %
13,6
24,1 %
-4,2 %
1,0
7,4 %
15,2
13,8 %
12,3 %
2,2
14,7 %
13,2
7,6 %
-13,2 %
1,3
9,6 %
15,8
11,3 %
19,1 %
2,6
16,5 %
57,8
13,8 %
13,7
1,3 %
-12,8 %
0,8
5,8 %
14,9
-2,2 %
8,4 %
1,8
12,2 %
17,9
35,0 %
19,8 %
0,6
3,6 %
24,5
55,3 %
37,1 %
2,7
11,0 %
71,0
22,8 %
94,2
32,7 %
6,0
8,4 %
10,4
11,0 %
8,3
9,4 %
-12,5 %
0,1
1,2 %
8,4
10,3 %
0,8 %
0,1
1,5 %
7,7
10,6 %
-7,7 %
0,9
11,5 %
9,3
-1,8 %
20,5 %
1,0
10,2 %
33,7
0,0
0,0
0,0
6,5 % -100,0 % -100,0 % -100,0 %
-100,0 %
#DIV/0!
#DIV/0!
2,1
-0,3
-0,3
0,0
6,1 %
#DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
0,0
0,0
-100,0 %
0,0
#DIV/0!
0,0
-0,6
#DIV/0!
0,0
#DIV/0!
5,2
-23,7 %
-27,3 %
0,2
3,8 %
6,0
-12,9 %
16,2 %
0,7
11,3 %
9,4
30,7 %
54,7 %
0,9
9,6 %
10,1
40,7 %
7,7 %
0,9
8,9 %
30,7
9,3 %
12,8
-6,3 %
-20,8 %
0,1
0,8 %
12,7
-10,7 %
-1,1 %
0,2
1,5 %
5,1
-65,8 %
-59,8 %
0,1
1,5 %
6,2
-61,8 %
21,5 %
0,2
2,8 %
36,7
-37,6 %
-0,1
-86,0 %
-0,1
-0,1
-0,1
-0,1
-2,3
-0,7
-0,6
-0,4
-0,4
2013
1Q14
2Q14
3Q14
179,6
20,2 %
-10,5
4,6
2,6 %
-3,2
0,1
1,5
-2,4
0,9
0,0
0,00
42,4
2,3 %
-15 %
-1,5
0,9
2,1 %
-0,7
-0,3
-0,1
-0,9
0,2
-0,8
-0,02
44,8
0,5 %
6%
-1,5
2,7
6,1 %
-0,6
0,0
2,1
-0,8
-0,9
0,4
0,01
38,1
-13,2 %
-15 %
-1,3
2,9
7,7 %
4,8
0,0
7,7
-0,5
-0,7
6,4
0,13
0,8
8,2 %
50,8
45,1 %
6,4
12,5 %
31,6
9,1 %
1,7
5,2 %
28,1
90,9 %
0,9
3,2 %
58,9
-2,5 %
-2,8
-4,8 %
0,8
7,2 %
7,1
12,3 %
9,9
90,4 %
-1,6 %
0,9
8,9 %
11,0
82,2 %
11,2 %
1,3
11,9 %
11,2
20,3 %
2,1 %
1,5
13,3 %
10,9
8,3 %
-3,1 %
1,3
12,1 %
43,1
40,4 %
45,2
5,0 %
5,0
11,6 %
5,4
12,0 %
5,4
-57,8 %
-12,5 %
-0,1
-1,8 %
5,1
-59,9 %
-6,1 %
-0,1
-1,7 %
4,6
-10,0 %
-9,8 %
0,0
0,8 %
5,4
-12,6 %
18,0 %
0,0
0,0 %
20,5
-44,3 %
20,0
-2,0 %
-0,1
-0,7 %
0,4
2,0 %
-0,3
507,1 %
-0,1
-0,1
0,0
-0,1
-0,4
3,8 %
-0,4
0,0 %
-2,2
-0,7
-0,7
-0,8
-0,7
-2,7
-2,6
4Q14
2014
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15e
2015e
2016e
44,0
-11,5 %
16 %
-1,5
4,4
10,1 %
-1,1
0,2
3,5
-1,6
-1,4
0,4
0,01
169,2
-5,8 %
34,6
-22,7 %
10 %
-1,5
1,9
5,5 %
-0,7
-0,1
1,1
-0,8
-0,6
-0,3
-0,01
37,9
-0,3 %
10 %
-1,7
1,4
3,6 %
-0,9
0,0
0,5
-0,7
-0,7
-0,9
-0,02
45,0
2,4 %
19 %
-6,7
3,6
7,9 %
-0,9
0,0
2,7
-0,7
-3,0
4,0
-0,02
149,2
-11,8 %
177,9
19,3 %
-5,7
11,0
6,5 %
2,3
-0,1
13,2
-3,8
-2,9
6,4
0,13
31,6
-25,5 %
-28 %
-1,4
0,7
2,2 %
-0,8
-0,1
-0,2
-0,5
-0,2
-1,0
-0,02
-11,1
7,5
5,1 %
-3,2
-0,2
4,1
-2,8
-4,5
1,9
-0,06
-6,5
14,4
8,1 %
-3,0
0,0
11,4
-3,2
-4,5
3,7
0,07
2,7
8,7 %
0,5
1,4 %
BALANCE SHEET (EURm)
2013
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
2014
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15e
2015e
2016e
Intangibles
Goodwill
Tangibles
Inventory
Receivables
Cash
Assets
8,1
41,9
15,2
15,4
30,8
16,4
148,6
9,0
42,0
12,6
14,6
28,1
15,4
137,4
8,4
42,5
10,3
15,4
31,1
13,6
137,2
7,4
49,7
10,3
15,3
23,7
17,1
138,6
8,7
49,7
9,1
14,9
27,5
18,6
142,8
8,7
49,7
9,1
14,9
27,5
18,6
142,8
8,5
49,7
9,2
14,9
25,7
19,1
141,3
10,0
53,4
9,4
15,2
24,9
11,6
139,5
11,6
78,5
9,6
12,6
21,8
39,2
188,7
11,6
73,5
2,9
15,3
22,3
31,6
185,7
11,6
73,5
2,9
15,3
22,3
31,6
185,7
11,6
73,5
2,9
18,2
26,7
30,7
192,0
Equity
Capital notes
Reserves obligatory
Pension liabilities
Long non-ib debt
Long ib debt
Short ib debt
Short non-ib debt
Advances received
Equity and liabilities
49,1
0,0
0,0
0,0
1,7
42,6
17,5
37,8
0,0
148,6
44,6
0,0
0,0
0,0
1,2
42,4
9,2
40,0
0,0
137,5
41,2
0,0
0,0
0,0
1,2
46,1
5,9
42,8
0,0
137,2
45,4
0,0
0,0
0,0
1,0
49,7
5,6
36,8
0,0
138,6
47,5
0,0
0,0
0,0
1,0
49,1
9,0
36,2
0,0
142,8
47,5
0,0
0,0
0,0
1,0
49,1
9,0
36,2
0,0
142,8
45,4
0,0
0,0
0,0
1,0
48,9
6,2
39,8
0,0
141,3
44,5
0,0
0,0
0,0
1,2
52,0
2,4
39,4
0,0
139,5
56,8
0,0
0,0
0,0
1,9
68,0
30,0
32,0
0,0
188,7
63,8
0,0
0,0
0,0
1,9
68,0
20,0
32,0
0,0
185,7
63,8
0,0
0,0
0,0
1,9
68,0
20,0
32,0
0,0
185,7
63,9
0,0
0,0
0,0
1,9
68,0
20,0
38,2
0,0
192,0
Equity Ratio, %
Net Gearing, %
Net debt
ROE
ROCE
33 %
88 %
43,7
-2 %
4%
32 %
81 %
36,2
30 %
95 %
38,4
33 %
86 %
38,3
33 %
86 %
39,5
33 %
88 %
39,5
19 %
10 %
32 %
80 %
36,0
32 %
98 %
42,9
30 %
105 %
58,8
34 %
93 %
56,4
34 %
95 %
56,4
2%
6%
33 %
96 %
57,3
0%
0%
3/7
PANOSTAJA – 08 September 2015
Financials
SALES GROWTH
60%
41%
40%
20%
17%
17%
13%
20%
15%
19%
3%
0%
-6%
-8%
-12%
-20%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
ROE
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
2013
2014
2015e
2016e
ROCE
24%
19%
19%
6%
4%
2%
-2%
2006
2007
2008
2%
-2%
-3%
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
EBIT MARGIN
10%
9,1 %
8,9 %
8%
8,1 %
6,5 %
6%
5,3 %
4%
5,1 %
4,5 %
3,7 %
2,6 %
2%
0,7 %
0%
2006
2007
2008
2009
0,5 %
2010
2011
2012
Assets/Sales
150%
2013
2014
2015e
2016e
Working capital/Sales
143%
127%
124%
113%
100%
108%
94%
89%
88%
74%
84%
83%
50%
14%
0%
2006
18%
6%
2007
2008
18%
2009
17%
14%
2010
10%
2011
2012
5%
2013
4%
4%
2016e
95%
96%
4%
2014
2015e
GEARING
150%
122%
100%
113%
97%
88%
88%
61%
50%
35%
6%
0%
-9%
-50%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Payout ratio
1000%
2012
2013
17%
210%
103%
12%
10%
-449%
-500%
-1500%
6%
2006
16%
32%
9%
0%
15%
-114%
4%
60%
4%
10%
5%
0%
-1598%
-3%
-2000%
124%
10%
4%
-1000%
2016e
20%
841%
133%
2015e
Investments/Sales
500%
0%
2014
-5%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
4/7
PANOSTAJA – 08 September 2015
Valuation
P/E
1000
0
75,0
17,4
12,5
-51,2
39,0
-354,7
25,1
23,2
6,4
11,6
-1000
-2000
-3000
-3478,3
-4000
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
P/BOOK
2
1,6
2
1,6
1
1,1
1,0
0,8
0,7
0,7
1
0,7
0,6
0,5
0,5
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
DIVIDEND YIELD
12%
11,2 %
10,7 %
10%
8,8 %
8%
6%
8,3 %
5,9 %
5,4 %
4,5 %
4%
5,2 %
5,0 %
4,9 %
2%
0%
0,0 %
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
EV/S
1
0,7
0,6
1
0,8
0,8
0,7
0,6
0,7
0,6
0,6
0,5
0,5
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
EV/EBIT
200
176,5
150
109,6
100
50
2006
2007
16,8
12,5
7,9
6,5
0
2008
2009
2010
2011
18,2
12,9
2012
2013
13,2
7,3
2014
2015e
7,0
2016e
EV/EBITDA
25
21,3
20
16,9
15
10
9,0
7,5
6,3
5,4
5
6,0
5,6
5,3
4,8
4,8
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
2016e
5/7
PANOSTAJA – 08 September 2015
VASTUUVAPAUSLAUSEKE
FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei
ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -palveluilla.
Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.
Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei
kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole
esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.
FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen
perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä aiheutuneista välittömistä tai
välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun
pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä.
Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua
nopeasti ja huomattavasti, mikä voi johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen
liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän
esityksen perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.
FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.
Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja
liiketoiminnan tulokseen.
FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat.
Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä toimintatapoja. Lisäksi
sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on
ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan hintaherkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen
käsittely.
FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa
liikkeeseenlaskijoissa.
FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech
Invest, Etteplan, Honkarakenne, Innofactor, Martela, Siili Solutions, Soprano ja Trainers’ House.
Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa
saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa.
FIMiä valvoo Finanssivalvonta.
Esityksen on laatinut FIMin analyytikko Kim Gorschelnik.
Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään.
YHDYSVALLAT
Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin
Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa
rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.
KANADA
Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida
pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan lainsäädännön tarkoittamassa
merkityksessä.
MUUT MAAT
Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.
Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla
http://www.fim.com.
6/7
PANOSTAJA – 08 September 2015
CONTACT INFORMATION
Equities
Richard Johansson
+358 9 613 46 202
Jussi Matinlompolo
+358 9 613 46 428
Antti Pajukka
+358 9 613 46 321
Thomas Pirker
Hans Segercrantz
+358 9 613 46 222
Head of Sales
+358 9 439 01 422
Kari Lappalainen
+358 9 439 01 425
Sami Listola
+358 9 6134 6234
FIM Direct, Order Routing
Janne Virtanen
Head of Direct
Janne Siik
+358 9 613 46 6362
+358 9 613 46 6206
Anna Zayas
+358 9 439 01 492
Clearing, Settlement and Custody Services
Heli Sirkiä
Head of Operations
+358 9 613 46 335
Head of Research
+358 9 613 46 422
Research
Kim Gorschelnik
Aaron Kaartinen
+358 9 613 46 430
Mika Metsälä
+358 9 613 46 304
email: [email protected]
Fleminginkatu 34
00510 Helsinki
Dealing (09) 6134 3270
7/7