Lukrativ niche-pipeline vil drive Sobi højere op
Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang Lukrativ niche-pipeline vil drive Sobi højere op Swedish Orphan Biovitrum (Sobi) er et svensk biofarmaceutisk selskab med fokus på egenudvikling og salg af medicin inden for sjældne sygdomme. Selskabets ekspertise ligger inden for proteinbaserede lægemidler og biologisk fremstilling & produktion. Sobis egen produktportefølje retter sig mod inflammation, blødersygdomme samt genetiske lidelser. Endvidere har Sobi indgået produktions-, salgs- og distributionsaftaler med samarbejdspartnere, der betyder at Sobi også varetager kommercialiseringen af partnerudviklet medicin i Europa, Rusland, Mellemøsten og Nordafrika. Sobi omsatte i 2014 for 2,6 mia. SEK, men leverede et negativt resultat efter skat på -268 mio. SEK, alene som følge af afskrivninger på 325 mio. SEK i 1.kvt 2014 for udviklingskandidaten Kiobrina, som fejlede et fase III studie, hvor målet var at vise vægtøgningseffekt i for tidligt fødte spædbørn. Kiobrina-programmet er herefter blevet nedlagt. Uden denne ikke-likviditets påvirkende afskrivning var resultatet på 57 mio. SEK og pengestrømmene viste derfor også et pænt overskud på 71 mio. SEK. Primo maj har Sobi afrapporteret 1.kvt 2015 regnskabet, som viser en omsætning på 869 mio. SEK, hvilket modsvarer en vækst på massive 51%. Driftsresultatet er forbedret med hele 460 mio. SEK til et overskud på 102 mio. SEK. Justeres for nedskrivningen på Kiobrina i 1.kvt 2014 er der dermed tale om en reel fremgang på 135 mio. SEK. Pengestrømmene fra driften viste en fremgang på 25% til 169 mio. SEK. Nettoresultatet for perioden var på 106 mio. SEK, mod -329 mio. i 1.kvt 2014. Orfadin-salget op med 136% i 1.kvt Sobis flotte salgsfremgang i 1. kvartal drives på flere fronter: Først og fremmest er salget af lægemidlet Orfadin for stærkt opadgående med en vækst på 136% til 180 mio. SEK, drevet af det amerikanske marked, hvor Sobi siden april 2014 selv har markedsført lægemidlet. Orfadin retter sig mod den sjældne genetiske lidelse Fortsættes næste side... Swedish Orphan Biovitrum (MA50 og MA200) Kilde: BCVIEW LÆS I ØU NORDIC BIOTECH & PHARMA NR. 3/2015 SELSKABSANALYSER Side 1 Lukrativ niche-pipeline vil drive Sobi højere op Side 4 Bionor Pharma leder fortsat efter udviklingsvej Side 6 Usandsynligt at Veloxis’ FDA-kendelse omstødes Side 8 Novo Nordisk kan bære aggressiv prissætning Side10 Mulighed for Lundbeck-opjustering i 2. halvår NYHEDSOVERBLIK Side 13 Flad udvikling i den nordiske sundhedssektor i maj MARKEDSANALYSE Side15 Indeksstyrke giver forhåbninger om ny kursfest MODELPORTEFØLJE Side16 Modelporteføljen outperformede peerindeks i maj TABELLER Side17 Styrketabel: Oversigt over stærke og svage aktier Side18 Udenlandske mægleres nettokøb og nettosalg Side19 Kursoverblik: Top 100 Nordic Biotech & Pharma Side20 Kursoverblik: Vigtigste peerindeks Side21 Kalender: Kommende vigtige begivenheder Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 2 Lukrativ niche-pipeline vil drive Sobi højere op ...fortsat fra forsiden Arvelig Tyrosinæmi Type 1 (HT-1), som medfører at spædbørn mangler et enzym som gør at aminosyren tyrosin ikke kan nedbrydes, hvilket fører til ophobning af affaldsstoffer i kroppen som så slutteligt afføder svigt af vitale organer som lever og nyrer. Sygdommen rammer ca. 1000 spædbørn/småbørn på verdensplan, og var tidligere en genetisk lidelse med en høj dødelighed. Sobi har de globale rettigheder til Orfadin, som er det eneste effektive lægemiddel mod lidelsen. Per januar 2015 varetager Sobi selv salget i Sydamerika og i Europa har man d. 4. maj i år modtaget en positiv anbefaling fra ekspertkomitéen CHMP som indstiller til at den europæiske lægemiddelstyrelse EMA godkender Orfadin i et nyt behandlingsformat med orale doser af 20 mg. Endelig arbejder Sobi også på en flydende version af Orfadin som vil være særligt velegnede til små børn. Anti-inflammationsmedikamentet Kineret, som primært anvendes i behandlingen af leddegigt, viste en vækst på 60% til 178 mio. SEK. Salget drives af volumenvækst i både Europa og USA og Sobi fremhæver at en godkendelseslabel, der tillader anvendelse i både børn og voksne er et vigtigt salgsparameter. Sobis salgsroyalties fra partneren Biogen på de to genetiske blødersygdoms-medikamenter Elocta og Alprolix steg med 60% til 17 mio. SEK. Sobi er berettiget til 2% af salget i Biogens territorier. Elocta retter sig mod behandling af Hæmofili A, hvor patienterne mangler en koncentration af koagulationsfaktoren 8, som fører til alvorlige blødninger som kan være livstruende. Hæmofili A rammer 1 ud 10.000, og med anslået 142.000 tilfælde på verdensplan. Elocta er godkendt på alle større markeder med undtagelse af Europa, hvor en registreringsansøgning er indsendt og godkendelse kan være i hus sidst i 2015. Alprolix er d. 31.marts 2014 godkendt af FDA i USA i hæmofili B hvor patienter mangler koagulationsfaktoren 9. Hæmofili B skønnes at ramme ca. 1 ud af 50.000 personer, og med anslået 30.000 tilfælde på verdensplan. I februar 2015 afrapporteredes positive fase III data for Alprolix i børn op til 12 år, hvilket betyder at vejen nu også er banet for indsendelse af en europæisk registreringsansøgning. Sobis partner Biogen varetager salget af både Elocta og Alprolix på globalt plan med undtagelse af Europa, Rusland, Nordafrika og Mellemøsten, hvor Sobi har kommercialiseringsoptioner. I november 2014 valgte Sobi at udnytte optionen for Elocta, hvilket kostede en licensbetaling på 10 mio. dollars til Biogen. Royalties fra Sobis salg af partnerprodukter steg med 23% til 202 mio. SEK. Det er her særligt lægemidlet Kepivance som performer godt. Kepivance anvendes til at dæmme op for oral mucositis (slimhindebeskadigelse) i mund og hals hos knoglemarvskræft-patienter som står foran stamcelletransplantation. En anden vækstdriver er en engangsbetaling på¨18 mio. SEK fra amerikanske Exelixis relateret til en forlængelse til ultimo 2019 af en salgs- og distributionsaftale for kræftmedicinen Cometriq, som anvendes i behandlingen af metastatisk skjoldbruskkirtelkræft. Sobi sælger Cometriq i EU samt Schweiz, Norge, Rusland og Tyrkiet. Endelig steg Sobis omsætning for produktionen af Pfizers blødermedicin ReFacto rettet mod faktor 8, med 47% til 208 mio. SEK. Væksten dækker dog over en koncentration i leverancer i 1.kvt., som ikke ventes at kunne opretholdes på samme niveau de kommende kvartaler. Fortsættes næste side... Regnskabstal: Sobi Mio. SEK 3M 2015 Produktsalg 865,0 Anden omsætning 4,0 Total omsætning 869,0 Produktionsomkostninger -346,0 Administration & Salg -289,0 Forskning & Udvikling -132,0 Andre udgifter 0,0 Total driftsudgifter -767,0 Af- & Nedskrivninger -71,0 Driftsresultat (EBIT) 102,0 Finansielle poster Resultat f/skat 101 Skat/Skattefradrag 5 Nettoresultat 106 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 573,3 0,0 573,3 -253,6 -225,8 -127,1 -324,8 -931,3 -70,0 -358,0 -13,7 -371,7 43 -328,7 +/- Udv. 291,7 4,0 295,7 -92,4 -63,2 -4,9 324,8 164,3 460,0 12,7 472,7 -38 434,7 52% -36% -28% -4% 100% 18% -1% 128% 93% 127% -88% 132% Indtjeningsmarginer: Sobi Procent 3M 2015 Bruttosalgsmargin 60,0% Nettosalgsmargin 26,6% Driftsmargin (total oms.) 11,7% Nettoresultatmargin 12,2% Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 55,8% 16,4% -62,4% -57,3% +/- Udv. 4,2% 10,2% 74,2% 69,5% +/- % 7,6% 62,3% 118,8% 121,3% 3M 2014 123,6 +/- Udv. 74,4 +/- % 60% 76,2 103,8 136% 30,5 5,5 18% 10,6 6,4 60% 164,6 141,8 26,0 573,3 37,4 66,2 66 292,7 23% 47% -4% 51% Salg - produkter: Sobi Mio. dkk. 3M 2015 Kineret (inflammation) 198,0 Orfadin (genetik/metabo180,0 lisme) Andre (Genetics & Meta36,0 bolism) Royalties - blødersygdom17,0 me Royalties - partnerprodukter 202,0 Produktionsoms - ReFacto 208,0 Royalties - ReFacto 25,0 Produktsalg Total 866,0 Kilde: Selskabets årsrapport +/- % 51% SELSKABSANALYSE: LUKRATIV NICHE-PIPELINE VIL DRIVE SOBI HØJERE OP - side 2 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 3 Lukrativ niche-pipeline vil drive Sobi højere op ...fortsat fra forrige side Sobis indtjeningsmarginer er som følge af den solide toplinjevækst på 51% forbedret drastisk, da produktionsomkostningerne og salgsomkostningerne i samme periode ”blot” er steget med 33%. Bruttosalgsmarginen er dermed hævet med 420 basispoint til 60,0%, mens nettosalgsmarginen er forbedret med 1020 basispoint til 26,6%. For hele 2015 forventer ledelsen en omsætning på 2,8-3,0 mia. SEK., og en bruttosalgsmargin på 58-60%. Driftsudgiftssiden ventes at bære præg af forberedelser til lanceringen af Elocta efter den forventede EMAgodkendelse senere på året. Mange kurstriggere trods høj prissætning Sobis aktiekurs er hidtil i år steget med 72%, hvilket ikke kun skyldes de gode fundamentale nyheder, men også reelle opkøbsspekulationer. I slutningen af april bekræftede Sobis ledelse således, at man rent faktisk har modtaget et eksternt ikke-bindende og betinget købsbud på hele selskabet. Sobi handles ved den nuværende kurs i 136,8 SEK til en børsværdi på 37 mia. SEK, hvilket modsvarer ca. 8 gange egenkapitalen og en P/E der er skyhøj og oppe i nærheden af 100. Vi vurderer dog at der er rimelighed i den nuværende værdisætning af følgende grunde: Dels er Sobis pipeline ekstremt attraktiv, og man er alene på det lukrative HT-1 marked med Orfadin, hvor særligt det liberale amerikanske medicinmarked fortsat udviser solide vækstrater. Det er derfor af vital betydning, at Sobi nu selv varetager salget i Nordamerika, så man for alvor kan skumme fløden på den forventede fortsatte markante omsætningsvækst. Dernæst er Sobi og Biogen ekstremt stærkt positioneret på Hæmofili A og B markedet som samlet set udgør et globalt marked på 7 mia. dollars på årsbasis. Vi forventer at bløderdivisionen vil blive en stærk vækstdriver for Sobi i de kommende år. Vi vurderer at Elocta og Alprolix vil blive blandt de markedsledende medikamenter og at det samlede salg med tiden vil opnå blockbuster-status, dvs. et salg på over 1 mia. dollars. Sobi modtager 2% af salget i Biogens territorier og herudover vil Sobi selv varetage salget i Europa, Rusland, Nordafrika og Mellemøsten og betale royalties til Biogen. Vi skønner at Sobis egne territorier udgør ca. 2025% af verdensmarkedet. For det tredje har Sobi indgået en kommercialiseringsaftale omfattende 71 lande i Europa, Asien og Afrika med Auxillium Pharmaceuticals for Xiapex rettet mod de sjældne arvævslidelser Peyronies sygdom og Dupuytrens kontraktur, som resulterer i hhv. penisdeformitet og kronisk krogede fingre som ikke kan rettes ud. Xiapex er for nylig blevet godkendt i Europa i begge indikationer. Vi vurderer at der kan opnås et årligt salg på omkring 100 mio. dollars i Sobis territorier. Endelig føler vi os overbeviste om at Sobi-ledelsens forventningerne til 2015 er alt for konservative, særligt på toplinjen. Vi forventer et salg over 3 mia. SEK og et resultat efter skat på ca. 200 mio. SEK. Men vigtigst så vil årene fra 2016 og frem være præget af høj vækst og en forventet stigende margin på salget. Spekulativt er der også den mulighed, at Sobi bliver opkøbt i løbet af de kommende måneder eller at spekulationerne om et opkøb som minimum fortsætter, hvilket alt andet lige vil holde en hånd under aktiekursen. Vi indleder dækning af Swedish Orphan Biovitrum med en købsanbefaling og et 12-måneders kursmål på 200 SEK per aktie. Peter Aabo Nøgletal: Sobi Mio. SEK 3M 2015 Cash Flow - Drift 169,0 Cash Flow - Investering -17,0 Cash Flow - Finansiering 10,0 Cash Flow Total 162,0 Kapitalberedskab 682,0 Egenkapital 4.645,0 Langsigtede forpligtelser 1.099,0 Forpligtelser i alt 1.961,0 Balance 6.606,0 Aktiekapital (mio. stk aktier) 270,4 Medarbejdere (antal) 621,0 Indtjening per aktie (SEK) 0,4 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 135,0 -6,0 0,0 129,0 573,7 4.443,1 1.068,2 1.780,7 6.223,8 270,4 544,0 -1,2 +/- Udv. 34,0 -11,0 10,0 33,0 108,3 201,9 30,8 180,3 382,2 0,0 77,0 1,6 +/- % 25% -183% 26% 19% 5% 3% 10% 6% 0% 14% 132% TILBUD PÅ ØU NORDIC BIOTECH & PHARMA Tegner du årsabonnement før 1. juli 2015 får du 30 % rabat. Abonnement omfatter 22 udgivelser fra august, hvor det overgår til at udkomme hver 14. dag. Normalprisen for private investorer er 2.500 kr. inkl. moms. Rabatprisen er 1.750 kr. inkl. moms. For professionelle investorer og virksomheder er listeprisen 15.000 kr. inkl. moms for op til fem modtagere. Fratrukket introduktionsrabat ved tegning før 1. juli. er prisen 10.500 kr. inkl. moms. Tidsskriftet henvender sig både til den forsigtige investor, som har særlig interesse i stabile medicinal og medtech virksomheder, samt mere risikovillige investorer, der er parate til SELSKABSANALYSE: LUKRATIV NICHE-PIPELINE VILafkast DRIVE HØJERE OPbio- side 3 at gå efter de helt store somSOBI kan opnås inden for teksektoren. Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 4 Bionor Pharma leder fortsat efter udviklingsvej Det mindre norske biotekselskab Bionor Pharma har over de seneste år gennemgået en gennemgribende transformation til et rendyrket biotekselskab fra oprindeligt at have været et farmaceutisk selskab med fokus på salg af kosttilskud og slankeprodukter herunder brand-flagskibet Nutrilett. I 2010 frasolgte man Nutrilett-sortimentet for 110 mio. NOK, og samtidig opkøbtes vaccineselskabet Binor Immuno, hvilket har medført at fokusområdet i dag er udvikling af peptid-baserede terapeutiske vacciner til behandling af infektionssygdomme. Det altoverskyggende fokusområde er dog HIV (Human Immundefekt Virus), hvor man har to stk. vacciner i kliniske afprøvning, hhv. Vacc-4x og Vacc-c5. Ubehandlet vil HIV typisk over en årrække udvikle sig til den dødelige sygdom AIDS (Acquired Immuno Deficency Syndrome) som følge af at HIV nedbryder kroppens CD4 T-celler, som er vitale for at beskytte mod vira, infektioner, cancer m.v. I dagens HIV-behandling anvendes Anti-Retroviral-Therapies (ART) med succes til at hindre at HIV repliceres og dermed udvikler sig til AIDS, men ART kan ikke udrydde HIV, hvorved det i bedste fald forbliver en kronisk sygdom. Bionor Pharma arbejder på en decideret helbredende kur mod HIV. Små kliniske studier indikerer HIV-effekt I efteråret 2010 afrapporterede Bionor Pharma overordnede resultater fra et placebokontrolleret fase IIb studie med 135 HIV-patienter, som blev behandlet med Vacc-4x i kombination med standard ART-behandling (Anti-Retroviral-Therapies). Forsøgets resultater var umiddelbart negative, da man ikke så nogen statistisk signifikant forskel mellem Vacc-4x og placebo på de primære målepunkter, som var antallet af CD4-celler i blodet samt antal af patienter, der ikke havde behov for at genoptage ART-behandlingen. En granskning af de fulde forsøgsresultater viste dog noget interessant; Patienter behandlet med Vacc-4x oplevede et statistisk signifikant fald i HIV-virus i blodet i sammenligning med placebobehandlede patienter, og endvidere var der en ligeledes statistisk signifikant reduktion af HIV-niveauet i blodet i patienter, som fortsat ikke havde genoptaget ART-behandling. Specifikt var der tale om en virusreduktion på 55% (p-værdi 0,0003) blandt Vacc-4x behandlede patienter, mens reduktionen i placebo-armen var 8%, hvilket ikke var en signifikant forskel. Ovenpå de positive resultater, har Bionor Pharma taget en beslutning om at udvikle Vacc-4x som en decideret helbredende behandling af HIV, hvilket man vil forsøge at opnå ved at kombinere vaccinen med andre medikamenter, som modulerer/stimulerer immunsystemet. Et lille studie med 24 patienter sammen med Celgenes blodkræftmedikament Revlimid har påvist, at kombinationen af Vacc-4x+Revlimid er i stand til booste antallet af CD4-celler med 30%, mens placebo+Revlimid boostede CD4-tallet med 17%. Herudover har man iværksat et 26-patienters studie med Celgenes HDAC-hæmmer Istodax, som ligeledes anvendes i blodcancersygdomme. Istodax-behandling menes at modulere immunsystemet på en sådan måde, at det fører til synliggørelse af latent ”skjult HIV-virus” i inficerede CD4-celler, hvorved Vacc-4x efterfølgende kan ”se” disse HIV-virusceller og slå dem ihjel. Bionor Pharma bruger metaforen ”Kick and Kill”, som henviser til at Istodax sparker til HIV-cellerne, mens Vacc-4x udsletter dem. Indtil videre foreligger der kun foreløbige og sparsomme resultater fra studiet, som indikerer at Fortsættes næste side... Bionor Pharma (MA50 og MA200) Kilde: BCVIEW Regnskabstal: Bionor Pharma Mio. NOK 3M 2015 Nutriceutical produktsalg 0,0 Licens og anden omsætning Total omsætning 0,0 Produktionsomkostninger 0,0 Forskning & Udvikling -5,4 Administration -4,9 Andre omkostninger -7,4 Af- & Nedskrivninger -2,8 Total driftsudgifter -20,5 Driftsresultat (EBIT) -20,5 Finansielle poster 0,2 Resultat f/skat -20,2 Skat/Skattefradrag Nettoresultat -20,2 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 1,1 +/- Udv. -1,1 +/- % -100% 1,1 -0,8 -10,5 -5,2 -3,9 -2,8 -23,1 -22,1 0,4 -21,6 -1,1 0,8 5,1 0,3 -3,5 0,0 2,7 1,6 -0,2 1,4 -100% 100% 49% 6% -91% 0% 12% 7% -42% 7% -21,6 1,4 7% SELSKABSANALYSE: BIONOR PHARMA LEDER FORTSAT EFTER UDVIKLINGSVEJ - side 4 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 5 Bionor Pharma leder fortsat efter udviklingsvej ...fortsat fra forrige side Istodax tilsyneladende reaktiverer HIV i CD4-cellerne og at Vacc-4x efterfølgende slår disse ihjel, illustreret ved at man dels så en reduktion på 21% i HIV DNA-niveauet i CD4-cellerne og dels kunne man kun registrere tilbageværende HIV-virus i 2 ud af 9 patienter. Der ventes yderligere resultater fra studiet i 2. halvår 2015. I maj i år har Bionor Pharma meddelt, at man vil danne en videnskabelig komité bestående af globale eksperter inden for HIV med henblik på at designe et endeligt proof-of-concept fase II studie for Vacc-4x i kombination med et ”kick-medikament”, som skal positionere Vacc-4x som en helbredende HIV-vaccine. Studiet vil være placebo-kontrolleret og randomiseret. Bionor har over det seneste års tid gennemgået store forandringer på det organisatoriske plan. Medarbejderstaben er blevet nedbragt fra 18 til 10 ansatte, og man har udskiftet store dele af bestyrelsen og den daglige ledelse. I januar blev David Horn Solomon ansat som adm. direktør – Han kommer fra en tilsvarende position hos Zealand Pharma. Desuden er der ansat nye ledende medarbejdere inden for blandt andet daglig ledelse og forretningsudvikling. I maj er fire nye bestyrelsesmedlemmer kommet til heriblandt ny bestyrelsesformand Russell Greig, som har en ledelseskarriere hos GSK bag sig. I september rejste Bionor Pharma ved en rettet emission et bruttoprovenu på ca. 53 mio. NOK gennem udstedelse af 22,5 mio. nye aktier til kurs 2,35 NOK per aktie. Dette betød at man ved udgangen af 2014 stod med et kapitalberedskab på 93 mio. NOK. Siden har selskabet medio maj fremlagt et regnskab for 1. kvartal 2015, som viste et underskud på 20 mio. NOK, hvilket har reduceret kapitalberedskabet til 75 mio. NOK. Hovedparten af udgiftssiden relateres til administration samt gennemførelse af det kliniske studie med Vacc-4x. Bionor Pharma modtager løbende tilskud til den kliniske udvikling i form af legater og udviklingsstøtte fra den norske vaccineforskningsorganisation GLOBVAC og dette beløb sig til 3,9 mio. NOK i 1.kvt. 2015. Vacc-4x har ikke overbevist os endnu Et kig på Bionor Pharmas bestræbelser på at udvikle Vacc-4x afslører i vores øjne visse svagheder: Dels er den langsommelige kliniske udvikling bekymrende, og dels betyder de små kliniske studier på blot 20-30 patienter, at det er vanskeligt at opnå statistisk sikre forskningsresultater med den fornødne slagkraft og troværdighed, som for alvor kan skabe værdi samt rykke Vacc-4x frem mod et afsluttende fase III studie. I stedet planlægger Bionor Pharmas som sagt at nedsætte en omfattende videnskabelig forsøgskomité for den fortsatte udvikling, hvilket vidner om at man er i vildrede og ikke har opnået de fornødne svar fra kombinationsstudierne med Revlimid og Istodax. Vi ser det også som et svaghedstegn, at man har foretaget så voldsomme organisatoriske omstruktureringer, og her er det særligt bekymrende at man sagt farvel til den forhenværende adm. dir. Anker Lundemose, som er kendt som af de helt store biotekentreprenører i Danmark. Endelig vil vi pege på kapitalberedskabet som en bekymring. Trods kapitalrejsningen for under et år siden, vil man allerede skulle ud og hente ny kapital i 1.halvår 2016 med det nuværende cash burn på 16-17 mio. NOK i kvartalet. Bionor Pharma har pga. aktieemissioner cirka tredoblet antallet af aktier i selskabet siden 2007, men i samme periode har aktiekursen stået i stampe omkring kurs 2-3. Altså har man hidtil ikke været i stand til at skabe langsigtet værdi for aktionærerne, hvilket selvsagt er problematisk i en tid hvor bioteksektoren generelt klarer sig rigtigt godt kursmæssigt. På positivsiden tæller at de kommende resultater fra Vacc-4x studiet i kombination med Istodax med meget stor sandsynlighed vil være positive. Derfor kan der spekulativt ligge en upside i aktien i 2. halvår 2015 på måske 10-20% fra nuværende kursleje. For den langsigtede investor er risikoen dog fortsat for stor, pga. den svage likvide position samt de uklare udviklingsplaner for Vacc-4x. Vi lander derfor på et kompromis og indleder dækning af Bionor Pharma med en Neutral-anbefaling og et 6-måneders kursmål på 2,50 NOK per aktie. Peter Aabo Nøgletal: Bionor Pharma Mio. NOK 3M 2015 Cash Flow - Drift -17,8 Cash Flow - Investering 0,0 Cash Flow - Finansiering 0,0 Cash Flow Total -17,8 Kapitalberedskab 75,3 Egenkapital 139,9 Langsigtede forpligtelser 0,0 Forpligtelser i alt 15,7 Balance 155,6 Aktiekapital (mio. stk aktier) 248,3 Medarbejdere (antal) 10,0 Indtjening per aktie (dkk) -0,1 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 -18,4 0,0 0,0 -18,4 89,1 158,8 0,0 17,1 175,9 225,8 18,0 -0,1 +/- Udv. 0,6 0,0 0,0 0,6 -13,8 -18,9 0,0 -1,4 -20,3 22,5 -8,0 0,0 +/- % 3% 3% -16% -12% -8% -12% 10% -44% 15% SELSKABSANALYSE: BIONOR PHARMA LEDER FORTSAT EFTER UDVIKLINGSVEJ - side 5 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 6 Usandsynligt at Veloxis’ FDA-kendelse omstødes Økonomisk Ugebrev har d. 11. maj 2015 afholdt en telefonkonference med Veloxis Pharmaceuticals ledelse med henblik på at få et dybere indblik i tankerne bag ledelsens strategi for Envarsus i USA. Fra selskabets side deltog Bill Polvino (CEO), Johnny Stilou (CFO) samt John Weinberg (COO). Vi bringer her et resumé af de vigtigste konklusioner fra mødet samt kommentarer til Veloxis Pharmaceuticals 1.kvt 2015 regnskab som efterfølgende er blevet fremlangt d. 20. maj. Vigtigste konklusioner fra telefonkonferencen er som følger: 1) Envarsus-markedsforhold USA •Veloxis forventer at prissætte Envarsus i USA til samme pris per milligram som den direkte konkurrent Advagraf. Men da Envarsus gives i daglige doser, der er ca. 20% mindre, så bliver prisen for Envarsusbehandlingen også ca. 20% lavere end for Advagraf. •Veloxis fremhæver at indtjeningen per transplantationspatient er høj, når først patienten er ”indfanget” til Envarsus-behandling, da patienten typisk bliver på det samme lægemiddel i rigtigt mange år, for at undgå uventede bivirkninger eller ligefrem organafstødning. •Advagraf har ifølge Veloxis en markedsandel på 0,6% af markedet i USA og salgstallene bliver beskrevet som ”moderate” her knap to år efter markedslancering. •Veloxis har for nærværende blot rekrutteret ledelsen af salgsfunktionen, og forventer at tilknytte almene salgsmedarbejdere i 3.kvartal, når godkendelsen er i USA i hus. •Veloxis mener at man står med det bedste tacrolimus-baserede lægemiddel på markedet og fremhæver herudover at man i kliniske studier har set resultater, der er særligt attraktive i afroamerikanere, ældre over 65 samt i kvindelige patienter. •Veloxis vil trods de senes fremlagte overlegne data i afroamerikanere for Envarsus vs. Prograf, ikke gennemføre et pivotalt studie kun med afroamerikanere, idet ledelsen skønner, at forsøget vil blive for dyrt, omstændigt og langvarigt og kræve for mange patienter for at påvise lavere forekomster af organafstødelse med Envarsus vs. Prograf. •Endelig er der også kliniske data der påviser, at Envarsus er Prograf overlegen i forhold til CNS-bivirkninger. Blandt andet har et studie vist, at Envarsus kan mindske håndrystelser, som er en bivirkning ved Prograf som skønnes at relatere sig til de højere ”peak-to-through” niveauer i blodet i forhold til Envarsus, som giver et mere roligt og stabilt tacrolimusniveau i blodet. Der er et (30% lavere tacrolimus-peak for Envarsus end for Prograf og 20% lavere overordnet dosisniveau for Envarsus end for Prograf). 2) Envarsus-registrering i USA •Veloxis har hidtil brugt 20 mio. kr. (i 2014) på at føre sagsanlægget mod FDA. Hele stigningen i administrationsudgifterne i 2014 – fra 27,8 mio. kr. til 47,4 mio. kr. – kan dermed tilskrives omkostninger til retssagen. •En afgørelse på retssagen ventes fortsat medio 2015. Mulighederne er at FDA enten omstøder deres beslutning og tillader Envarsus-godkendelse i både nyligt og stabile nyretransplantere patienter, eller at Veloxis fortsat nægtes godkendelse i nyligt transplanterede, grundet krænkelse 3-årig markedseksklusivitet for Advagraf. Fortsættes næste side... Veloxis Pharmaceuticals (MA50 og MA200) Kilde: BCVIEW Regnskabstal: Veloxis Pharmaceuticals Mio. DKK 3M 2015 3M 2014 Produktsalg 4,3 0,0 Licensbetalinger 0,0 12,2 Milepælsbetalinger Total omsætning 4,3 12,2 Produktionsomkostninger -4,1 Salg & Marketing -9,8 Forskning & Udvikling -20,8 -26,6 Administration -16,0 -7,7 Total udgifter -50,7 -34,4 Driftsresultat (EBIT) -46,5 -22,2 Finansielle poster 18,0 0,7 Resultat f/skat -28,465 -21,49 Skat/Skattefradrag 1,48 1,494 Nettoresultat -26,985 -19,996 Kilde: Selskabets årsrapport +/- Udv. 4,3 -12,2 0,0 -7,9 -4,1 -9,8 5,9 -8,3 -16,4 -24,3 17,3 -6,975 -0,014 -6,989 +/- % -65% 22% -107% -48% -110% 2559% -32% -1% -35% SELSKABSANALYSE: USANDSYNLIGT AT VELOXIS’ FDA-KENDELSE OMSTØDES - side 6 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 7 Usandsynligt at Veloxis’ FDA-kendelse omstødes ...fortsat fra forrige side •Uanset udfaldet af retssagen forventer Veloxis at påbegynde markedsføring af Envarsus i 2. halvår 2015. Hvis udfaldet af retssagen er negativt vil man så blot markedsføre sig mod stabile nyretranplanterede patienter og ikke de nyligt nyretransplanterede patienter. Lanceringen i stabile nyretransplanterede vil finde sted i 4.kvt 2015. •Veloxis vedkender sig, at man vil få brug for yderligere likviditet og nævner kapitaltilførselsmuligheder som aktieemission, gældsfinansiering med Envarsussalget som sikkerhed og partneraftale for fx Asien eller andre territorier. Ledelsen fastholder endvidere at man har valgt den rette strategi ved selv at stå for salget af Envarsus i USA. Ledelsen anerkender behov for yderligere kapital Veloxis regnskabstal for 1. kvartal 2015 viste et underskud på 27 mio. kr. samt et cash burn på knap 37 mio. kr. Således var kapitalberedskabet på 234 mio. kr. ultimo marts 2015. Dette er noget højere end vores forventninger, blandt andet som følge af finansielle indtægter på 18 mio. kr. relateret til gunstige valutaspænd mellem dollaren og kronen. Veloxis fastholder forventningerne til hele året og venter dermed et driftsunderskud på 200-240 mio. kr. samt et nettounderskud på 195-235 mio. kr. Kapitalberedskabet ventes at være på 55-95 mio. kr. ved årsskiftet. Vores vurdering er fortsat at en langsigtet investering i Veloxis-aktien på nuværende tidspunkt er forbundet med relativ stor risici, da vi ikke tror på en omstødelse af FDA’s beslutning til sommer, da FDA så bare vil løbe ind i søgsmål fra Astellas som vil hævde at FDA har svigtet i forhold til at overholde den givne 3-årige ekslusivitetsperiode for Advagraf. I tilfælde af afslag vil Veloxis så godt nok lancere i stabile nyretransplanterede, men det bliver svært at skabe salg her, da markedsstrukturen for stabile patienter som nævnt er konservativ og fastlåst. Markedspotentialet ligger i nyligt transplanterede patienter, som endnu ikke er bundet op på et bestemt lægemiddel. Selv her synes Astellas salg for Advagraf dog ikke at være specielt opløftende, da man blot har erobret en markedsandel på 0,6%. Vi mener dog at Envarsus er et bedre tacrolimus-baseret lægemiddel end Advagraf, hvilket resultater fra et blodoptagelsesstudie ventes at påvise i de kommende måneder. Her testes Envarsus op imod både Prograf og Advagraf. Men vi er bekymrede for om Veloxis har de nødvendige marketingmuskler til at presse et salg igennem, specielt med Astellas skuffende Advagraf salgstal i baghovedet. Endelig er det relevant at nævne at Veloxis nu anerkender at man får brug for kapitaltilførsel, og altså er den nuværende knap kvarte milliard ikke tilstrækkeligt at til at skabe et langsigtet positivt cashflow. Spørgsmålet er så om man kan rejse penge uden at udvande aktieværdien for aktionærerne? Det bør være muligt at indgå en partneraftale for Asien, men det er nok tvivlsomt om det vil være tilstrækkeligt at til at skabe ro finansielt på den lange bane, da Veloxis-enegang i USA kommer til at trække tænder ud rent økonomisk. Vi fastholder en salgsanbefaling på aktien med et 6-måneders kursmål på 0,65 kr. per aktie. Peter Aabo Nøgletal: Veloxis Pharmaceuticals Mio. DKK 3M 2015 Cash Flow - Drift -56,5 Cash Flow - Investering 0,0 Cash Flow - Finansiering 0,0 Cash Flow Total -56,5 Likvid beholdning 233,6 Egenkapital 228,7 Langsigtede forpligtelser 0,0 Forpligtelser i alt 33,9 Balance 262,7 Aktiekapital (mio. stk aktier) 1.663,1 Medarbejdere (antal) 30,0 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 -33,6 -0,3 0,7 -33,2 296,2 261,5 0,0 43,8 305,4 1.662,5 22,0 +/- Udv. -22,9 0,3 -0,7 -23,3 -62,7 -32,8 0,0 -9,9 -42,7 0,6 8,0 +/- % -68% 100% -95% -70% -21% -13% -23% -14% 0% 36% SELSKABSANALYSE: USANDSYNLIGT AT VELOXIS’ FDA-KENDELSE OMSTØDES - side 7 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 8 Novo Nordisk kan bære aggressiv prissætning Novo Nordisks er regnskabsmæssigt kommet stærkt ud af 1. kvartal og har leveret imponerende tocifrede vækstrater på både top- og bundlinje. Alt tyder på at Novo Nordisk går endnu et rekordår i møde, drevet af gunstige valutaforhold, organisk salgsvækst samt udsigt til nye produktlanceringer inden for diabetesforretningen. Novo Nordisks fremlagde d. 30. april et solidt regnskab for 1.kvt. 2015, som - godt hjulpet på vej af en særdeles favorabel dollarkurs - levede op til de høje forventninger på både salg og indtjening. Novo Nordisk tjente 9,9 mia. kr. efter skat, hvilket er en fremgang på hele 53% ift. 1.kvt 2014. Produktsalget steg med 24% til 25,2 mia. kr. og samtidig genererede frasalget af en aktiepost på 74,5% af det Novo Nordisk ejede IT-selskab NNIT A/S, en engangsindtægt på 2,4 mia. kr. Frasalget fandt sted i forbindelse med børsnoteringen af NNIT på børsen i København i marts. Den samlede omsætning landede dermed på 28,0 mia. kr., modsvarende en fremgang på 36% ift. 1.kvt 2014. På driftsniveau steg indtjeningen med hele 73% til 13,9 mia. kr., hvoraf ca. 40% stammer fra NNIT-salget og de resterende 60% kan tilskrives en bredt funderet fremgang i produktsalget. Levemir tager fortsat markedsandele i USA Novo Nordisks vækstdrivere er nok engang segmentet af de moderne insuliner - NovoRapid, NovoMix og Levemir - som under ét steg med 23% til 11,5 mia. kr. Særligt Levemir fortsætter med at udvise imponerende vækstrater og salget steg 31% til 4,1 mia. kr. Samtidig vedbliver Levemir med at tage markedsandele på det vigtige amerikanske markedet og er i det forgangne år gået fra 22% til 25% af markedet for moderne basal insulin. For det moderne insulin segment samt ny-generation insulin sidder Novo Nordisk på en global markedsandel på 45%, mens man på insulinmarkedet som helhed har en andel på 47%. Victoza har også i 1. kvartal 2015 været et vigtigt lokomotiv for den overordnede vækst. Victoza-salget steg med 36% til 4,0 mia. kr. og nyder godt af at GLP1 -markedet udgør en stadig større del af det globale diabetes marked på nu 7,0% mod 6,8% i 2014. Victoza er med en markedsandel på 71% (mod 72% i april 2014) fortsat den suveræne markedsleder på det globale GLP1-marked, trods konkurrence fra nye ugentlige GLP-1 medikamenter såsom Eli Lillys Trulicity og GSK’s Tanzeum. Novo Nordisk har fastholdt markedsandelen for Victoza i USA og Europa på hhv. 69% og 78%, mens markedsandelen i Asien som helhed er dykket med små 10% til omkring 60%. Novo Nordisk nye generation af insuliner anført af Tresiba og Degludec omsatte for 0,3 mia. kr. modsvarende en vækst på 239%. Tresiba er nu lanceret i 27 lande og med offentlige tilskud på niveau med konkurrenten Lantus fra Sanofi. Tresiba bliver generelt taget vel imod på markedet bedst illustreret på det japanske marked, hvor Tresibas andel af basal insulin markedet er på 27%. Novo Nordisks samlede omsætning i diabetesdivisonen landede på 19,8 mia. kr., en vækst på 24%. Man har nu en global markedsandel på 27% af diabetesmarkedet som helhed, mod 28% ved udgangen af april 2014. Selskabets division af biofarmaceutiske lægemidler klarede sig også pænt, og omsatte totalt set for 5,4 mia.kr., hvilket er en vækst på 23%. Salget drives af blødermedikamenterne NovoSeven i USA og på internationale markeder samt af udrulningen af NovoEight i Europa og Japan. Fortsættes næste side... Novo Nordisk (MA50 og MA200) Kilde: BCVIEW Regnskabstal: Novo Nordisk Mia. dkk. 3M 2015 Produktsalg 25,2 Licens og anden omsætning 0,4 Èngangsindtægter NNIT A/S 2,4 Total omsætning 28,0 Produktionsomkostninger -3,9 Marketing & Distribution -6,1 Forskning & Udvikling -3,3 Administration -0,9 Total driftsudgifter -14,1 Driftsresultat (EBIT) 13,9 Finansielle poster -1,4 Resultat f/skat 12,5 Skat/Skattefradrag -2,6 Nettoresultat 9,9 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 20,3 0,2 0,0 20,6 -3,5 -5,1 -3,2 -0,8 -12,5 8,0 0,3 8,3 -1,8 6,5 +/- Udv. 4,9 0,2 2,4 7,4 -0,4 -1,1 -0,1 -0,0 -1,6 5,8 -1,6 4,2 -0,8 3,4 +/- % 24% 89% 36% -12% -21% -3% -6% -13% 73% -612% 50% -42% 53% SELSKABSANALYSE: NOVO NORDISK KAN BÆRE AGGRESSIV PRISSÆTNING - side 8 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 9 Novo Nordisk kan bære aggressiv prissætning ...fortsat fra forrige side Hertil kommer væksthormonet Norditropin, som klarer sig godt i USA drevet af det præfyldte FlexPro-pensystem Indtjeningsmarginerne udvikler sig fortsat i den rigtige retning, og bruttosalgsmarginen er forbedret med 160 basispoint til 84,6%, mens nettosalgsmarginen er forbedret med 220 basispoint til 60,2%. Driftsmarginen er skudt drastisk i vejret med 1040 basispoint til 49,5%, hvilket dels skyldes salget af NNIT og sekundært skyldes at udgifterne til R&D og administration (som primært er i Euro og DKK) samlet blot er steget med 3% til 4,1 mia. kr. Vil kunne bære langt højere prissætning I februar præsenterede Novo Nordisk stærkt positive fase II data for et studie med 600 diabetes type 2 patienter behandlet med en ugentlig oralformulering benævnt OG217SC af GLP-1 analogen semaglutid. Forsøget som var placebokontrolleret testede OG217SC på forskellige dosisniveauer over 26 uger og studiet indeholdt også en behandlingsarm med injicerbar semaglutid. På det højeste dosisniveau OG217SC sås en reduktion i blodsukkeret (HbA1c) på 1,9 procentpoint til 6,0%, og samme fald sås med injicerbar Semaglutid. I placeboarmen faldt blodsukkeret blot med 0,3 procentpoint til 7,6%. Ydermere var der et gennemsnitligt vægttab på ca. 6,5 kg blandt semaglutid-behandlede patienter, såvel på højeste dosisniveau OG217SC og med injicerbar semaglutid, mod bare ca. 1 kg i placeboarmen. Novo Nordisk ventes i løbet af de kommende måneder at tage en beslutning om hvorvidt man skal tage OG217SC i afsluttende fase III studier, hvilket vi forventer man vil gøre, da vi ser data som særdeles stærke, trods flere bivirkninger relateret til fordøjelsessystemet for OG217SC sammenligning med injicerbar semaglutid. Ledelsen har som følge af den gunstige udvikling i dollarkursen samt en solid udvikling i moderne insuliner, ny generation insuliner samt Victoza hævet salgsforventningerne til hele 2015. Man forventer nu en salgsvækst på 23-26% mod tidligere 18-21%. På driftsniveau ventes en vækst på 42% mod tidligere 29%. Den massive opjustering her skyldes også frasalget af NNIT. Til gengæld forventes underskuddet på de finansielle poster at blive på 6 mia. kr., mod tidligere 5 mia. kr. Dette skyldes større tab i forbindelse med hedging mod udenlandske valutaer herunder primært dollaren. Endelig ventes skattesatsen nu at blive på 21% mod tidligere 22%. 2015 vil generelt blive præget af en række nye produktlanceringer herunder Saxenda i fedme, Xultophy i diabetes og NovoEight i blødersygdomme. De positive foreløbige Tresiba-resultater for DEVOTE-hjertekarstudiet som førte til FDA-genindsendelse i april af registreringsansøgning, betyder nu også, at man står med gode muligheder for omsider at kunne lancere Tresiba i USA i starten af 2016. Baseret på ledelsens opjustering for året, forventer vi i vores indtjeningsmodel nu en 2015-omsætning på 113,5 Fortsættes næste side... Indtjeningsmarginer: Novo Nordisk Procent 3M 2015 Bruttosalgsmargin 84,6% Nettosalgsmargin 60,2% Driftsmargin (produktsalg) 43,9% Driftsmargin (total oms.) 49,5% Nettoresultatmargin 35,3% Kilde: Selskabets årsrapport Salg - produkter: Novo Nordisk Mia. dkk. 3M 2015 Ny generation insulin 0,27 Moderne insulin 11,50 Human insulin 2,90 Victoza 3,96 Anden diabetes omsætning 1,20 Diabetes Total 19,82 Blødermedicin 2,73 Norditropin 1,83 Anden biofarmaceutisk 0,82 oms. Biofarmaceutisk Total 5,38 Produktsalg Total 25,20 Kilde: Selskabets årsrapport Salg - regioner: Novo Nordisk Mia. dkk. 3M 2015 Nordamerika 12,46 Europa 4,98 Internationale markeder 3,68 Kina 2,85 Japan & Korea 1,24 Regioner Total 25,20 Kilde: Selskabets årsrapport Nøgletal: Novo Nordisk Mia. dkk. 3M 2015 Cash Flow - Drift 4,1 Cash Flow - Investering 1,8 Cash Flow - Finansiering -14,4 Cash Flow Total -8,4 Kapitalberedskab 7,4 Egenkapital 32,1 Langsigtede forpligtelser 3,4 Forpligtelser i alt 45,349 Balance 77,5 Aktiekapital (mio. stk aktier) 2.596,7 Medarbejdere (antal) 39.062,0 Indtjening per aktie (dkk) 3,8 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 83,0% 58,0% 38,4% 39,1% 31,4% +/- Udv. 1,7% 2,3% 5,5% 10,4% 3,9% +/- % 2,0% 3,9% 14,4% 26,7% 12,4% 3M 2014 0,08 9,38 2,57 2,92 1,01 15,96 2,26 1,50 +/- Udv. 0,19 2,12 0,32 1,04 0,18 3,86 0,48 0,33 +/- % 239% 23% 13% 36% 18% 24% 21% 22% 0,63 0,19 30% 4,38 20,34 1,00 4,86 23% 24% 3M 2014 9,27 4,70 3,03 2,17 1,17 20,34 +/- Udv. 3,19 0,27 0,65 0,68 0,07 4,86 +/- % 34% 6% 22% 31% 6% 24% 3M 2014 4,1 0,4 -13,2 -8,7 6,1 33,6 3,3 29,658 63,2 2.642,4 37.978,0 2,4 +/- Udv. 0,0 1,4 -1,2 0,3 1,3 -1,5 0,1 15,691 14,2 -45,7 1.084,0 1,4 +/- % 1% 343% -9% 3% 22% -4% 3% 53% 22% -2% 3% 56% SELSKABSANALYSE: NOVO NORDISK KAN BÆRE AGGRESSIV PRISSÆTNING - side 9 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 10 Novo Nordisk kan bære aggressiv prissætning ...fortsat fra forrige side mia. kr. mod tidligere 107 mia. kr. Vi forventer et EBIT på 49 mia. kr., mod tidligere 44,5 mia. kr. og efter skat ser vi et overskud på 34 mia. kr. mod tidligere 31 mia. kr. Samtidig vurderer vi at 2015-aktietilbagekøbsprogrammet til en værdi af 17,5 mia. kr. vil eliminere omkring 40 mio. aktier i år, svarende til ca. 1,5% af aktiekapitalen. Vi vurderer at Novo Nordisk aktien bør prissættes ekstremt aggressivt frem mod den forventede godken- delse og siden lancering af Tresiba i USA i 1. kvartal 2016. Vi ser derfor en P/E på 35 gange 2015-indtjeningen som en rimelig prissætning, hvilket vil modsvare en selskabsværdi på 1.190 mia. kr. Pt. handles aktien til en 2015 P/E på lige under 30. Vi fastholder en solid købsanbefaling på Novo Nordisk og hæver 12-måneders kursmålet til 465 kr. per aktie. Peter Aabo Mulighed for Lundbeck-opjustering i 2. halvår Lundbeck er kommet pænt igennem årets første tre måneder blandt andet takket være en meget høj stærke dollarkurs i 1. kvartal samt solid organisk vækst, som har boostet det amerikanske salg ganske betragteligt. Der er dog som ventet røde tal på bundlinjen, men de er mindre end forventet. I forbindelse med regnskabet har Lundbeck også løftet sløret for navnet på selskabets nye adm. direktør, hvilket på dagen var kraftigt medvirkende til en stigning på 20% i aktiekursen. Siden er aktiekursen faldet noget tilbage, da realiteterne fortsat er at Lundbeck står foran et vanskeligt 1. halvår 2015 om end udsigterne for hele året tegner mere lovende. Lundbeck kom ud af 1.kvt 2015 med et underskud efter skat på -81 mio. kr. mod et overskud i 1.kvt 2014 på 381 mio. kr. Lundbecks samlede omsætning er som følge af patentudløb og dermed generisk konkurrence på vigtige bærende lægemidler fortsat under pres og faldt tilbage med 1% til 3.563 mio. kr. Samtidig er de samlede driftsudgifter vokset med 19% til 3.595 mio. kr., særligt drevet af øgede produktionsomkostninger samt investeringer i salgsfremmende aktiviteter i forbindelse med en række nye produktlanceringer, hvilket betyder at resultatet på EBITniveau også er svækket med 600 mio. kr. og nu viser et underskud på 32 mio. kr. Amerikansk vækst opvejer nedgang i Europa Salget for Lundbecks portefølje af kommercialiserede lægemidler præges fortsat af ekstreme forskelle. Det negative aspekt er en kontinuerlig erodering af antidepressivet Cipralex, hvor salget er dykket med 47% til 812 mio. kr. som følge af patentudløb i Europa og Canada. Et tilsvarende fald på 48% til 181 mio. kr. ses for Ebixa som er løbet af patent i Europa, og hvor Lundbeck nu er stoppet med at offentliggøre specifikke salgstal for Europa, hvilket vi tolker derhen at salget nu er nede under 50 mio. kr. mod 183 mio. kr. i 1.kvt 2014. Desuden er Fortsættes næste side... Lundbeck (MA50 og MA200) Kilde: BCVIEW Regnskabstal: Lundbeck Mio. dkk. 3M 2015 Produktsalg 3.447,0 Licens og anden omsætning 116,0 Total omsætning 3.563,0 Produktionsomkostninger -1.180,0 Marketing & Distribution -1.453,0 Forskning & Udvikling -734,0 Administration -228,0 Total driftsudgifter -3.595,0 Driftsresultat (EBIT) -32,0 Finansielle poster 0,0 Resultat f/skat -32,0 Skat/Skattefradrag -49,0 Nettoresultat -81,0 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 3.491,0 96,0 3.587,0 -987,0 -1.147,0 -633,0 -251,0 -3.018,0 569,0 -17,0 552,0 -221,0 331,0 +/- Udv. -44,0 20,0 -24,0 -193,0 -306,0 -101,0 23,0 -577,0 -601,0 17,0 -584,0 172,0 -412,0 +/- % -1% 21% -1% -20% -27% -16% 9% -19% -106% 100% -106% 78% -124% SELSKABSANALYSE: MULIGHED FOR LUNDBECK-OPJUSTERING I 2. HALVÅR - side 10 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 11 Mulighed for Lundbeck-opjustering i 2. halvår ...fortsat fra forrige side salgstallene for Brintellix i Europa med et salg på 8 mio. kr. fortsat skuffende, men lægemidlet er dog også kun lanceret i 12 lande hidtil. I marts 2015 har man modtaget en positiv vurdering fra EMA’s ekspertkomité CHMP, hvilket tillader markedsføring i alvorlig depression samt tilføjelsen af kognitive forbedringer (opmærksomhed, koncentration, tænke- og beslutningskraft mv.) til indlægssedlen. Der er dog også spirende succeshistorier i Europa; Eksempelvis er salget af pillen mod alkoholisme Selincro ved at tage fart og omsætningen er gået fra 3 mio. kr. til 41 mio. kr. særtlgt drevet af det franske marked. Herudover er den månedlige skizofrenimedicin Abilify Maintena steget fra 2 mio. kr. til 45 mio. kr. og er nu lanceret og med fuld tilskudsberettigelse i samtlige større europæiske lande. Alene i 1.kvt er Abilify Maintena lanceret på seks nye europæiske markeder herunder Frankrig. Det samlede billede for Lundbecks europæiske salg viser dog et fald på 40% til 961 mio. kr. Det amerikanske produktsalg brager til gengæld derud af og omsætningen er her steget med hele 79% til 1.335 mio. kr. Målt i lokal valuta, dvs. amerikanske dollars, er salget steget med 50%, så det lukrative valutaspænd for danske kroner vs. dollaren er altså langt fra hovedforklaringen på væksten. På produktniveau drives fremgangen særligt af niche epilepsimedicinen Onfi i behandlingen af Lennox-Gastrout syndrom, hvor stærk efterspørgsel har skabt en salgsfremgang på massive 129% til 390 mio. kr. Et nyt studie opstartet i marts 2015 vil endvidere undersøge Onfi i Dravets syndrom, en sjælden form for epilepsi der typisk rammer børn samt unge i teenagealderen. Solid vækst ses også for Lundbecks andet epilepsimiddel Sabril, hvor salget er steget med 43% til 230 mio. kr. ligeledes drevet af stigende efterspørgsel. Salget for Xenazine målrettet den genetiskbetingede nervesygdom Huntingtons sygdom er også vokset flot med 38% til 501 mio. kr., hvilket tilskrives en større patientbase og en højere penetrationsrate. Brintellix har været på markedet i USA siden starten af 2014 og salget er steget fra 8 mio. kr. til 74 mio.kr. Brintellix ligger med en markedsandel på 15% af depressionsmarkedet for ikke-generiske produkter og med en andel på 18% blandt førstegangsrecepter. Endelig viser CNS-blodtryksmedicinen Northera flot vækst og har omsat for 42 mio. kr. i det blot andet fulde kvartal siden lanceret i 4.kvartal 2014. På internationale markeder er Lundbecks salg stor set stagnerende på niveauet 1151 mio. kr. som følge af nedgang i Cipralex-salget på små. 100 mio. til 567 mio. kr., som opvejes af tilsvarende vækst i salget af Azilect, Ebixa, Brintellix, Abilify Maintena og øvrige lægemidler (herunder kræftmedicinen Treanda i Canada) som under ét er vokset med 21% til 584 mio. kr. Mulighed for opjustering i 2.halvår 2015 Lundbecks indtjeningsmarginer er stærkt forværret i 1.kvt. og bruttosalgsmarginen er således forringet med 600 basispoint til 65,8%, mens nettosalgsmarginen er faldet med 1530 basispoint til 23,6%. Driftsmarginen på EBIT-niveau er faldet med 1680 basispoint til -0,9%. Forklaringen ligger i at de mange nye produktlanceringer trækker tænder ud både i forhold til produktionsomkostningsbasen og samtidig kræver det større ressourcer at generere et opstartssalg. Ledelsens forventninger til hele 2015 fastholdes dog og man venter derfor fortsat en omsætning på 13,2-13,7 mia. kr. og et kernedriftsresultat før afskrivninger og engangsudgifter der går i nul. Fortsættes næste side... Indtjeningsmarginer: Lundbeck Procent 3M 2015 Bruttosalgsmargin 65,8% Nettosalgsmargin 23,6% Driftsmargin (produktsalg) -4,3% Driftsmargin (total oms.) -0,9% Nettoresultatmargin -2,3% Kilde: Selskabets årsrapport Salg - produkter: Lundbeck Mio. dkk. 3M 2015 Cipralex/Lexapro (depres812,0 sion) Andre produkter 657,0 Xenazine (Huntintons) 501,0 Onfi (epilepsi) 390,0 Azilect (Parkinsons) 375,0 Sabril (epilepsi) 230,0 Ebixa (Alzheimers) 181,0 Abilify Maintena (skizofreni) 120,0 Brintellix (depression) 98,0 Northera (Parkinsons 42,0 blodtryk) Selincro (alkoholisme) 41,0 Produktsalg Total 3.447,0 Kilde: Selskabets årsrapport Salg - regioner: Lundbeck Mio. dkk. 3M 2015 Europa 961 USA 1.335 Internationale markeder 1.151 Regionsalg Total 3.447 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 71,7% 38,9% 13,5% 15,9% 9,2% +/- Udv. -6,0% -15,3% -17,8% -16,8% -11,5% +/- % -8,3% -39,2% -131,7% -105,7% -124,6% 3M 2014 +/- Udv. +/- % 1.545,0 -733,0 -47% 496,0 362,0 170,0 376,0 157,0 345,0 29,0 8,0 161,0 139,0 220,0 73,0 -164,0 91,0 90,0 32% 38% 129% -0% 46% -48% 314% 1125% 0,0 42,0 3,0 3.491,0 38,0 -44,0 1267% -1% 3M 2014 1.607 744 1.140 3.491 +/- Udv. -646 591 11 -44 +/- % -40% 79% 1% -1% SELSKABSANALYSE: MULIGHED FOR LUNDBECK-OPJUSTERING I 2. HALVÅR - side 11 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang SELSKABSANALYSE Side 12 Mulighed for Lundbeck-opjustering i 2. halvår ...fortsat fra forrige side I forbindelse med regnskabsfremlæggelsen offentliggjorde Lundbeck dets nye adm. direktør. Det bliver Kåre Schulz som har 25 års erfaring fra Novo Nordisk og som længe var i betragtning som Lars Rebiens naturlige afløser på adm. dir. posten hos Novo. Kåre Schulz tiltræder her i maj og det er selvsagt en særdeles vigtig statement, at Lundbeck har været i stand til at tiltrække en kapacitet af den kaliber. Aktiekursen responderede prompte på nyheden og steg med 20% på dagen for regnskabsfremlæggelsen. Der er ikke udsigt til sorte tal på bundlinjen i 2015, men vigtigt for Lundbeck på den længere bane er, at afhængigheden af det europæiske salg er for kraftigt nedadgående og nu kun udgør 28% af salget mod 46% af salget i 1. kvt. 2014. Til gengæld udgør det langt mere lukrative og liberale amerikanske medicinmarked nu 39% af omsætningen mod 21% i 1.kvt. 2014, hvilket er stærkt positivt. Vi begynder derfor så småt at se lys for enden af tunnelen for Lundbeck og 2015 bliver formentlig det første år, hvor fortsat omsætningstabet i Europa vil blive ophævet af tilsvarende salgsfremgang i USA. Herudover begynder porteføljen af nylancerede lægemidler i Europa så småt at vise potentiale herunder særligt Selincro og Abilify Maintena og forhåbenligt også Brintellix der nu vil stå stærkere i markedet med den nye indlægsseddel for svær depression og kognitiv funktion. Der er derfor begrundet håb om at man fra 2016 og frem også vil få stabiliseret den europæiske forretning om end på et lavt niveau i sammenlignet med tidligere år. Vi forventer ikke at Lundbeck får problemer med at ramme omsætnings- og indtjeningsmålet for 2015 og vi vurderer at man faktisk bør kunne ramme i den høje ende og formentlig også med udsigt til en opjustering i 2. halvår. Vi tror nu at Lundbeck bør kunne ramme en omsætning på minimum 14 mia. kr. og med et underskud efter skat på lige over 1 mia. kr. Vi hæver vores overordnede bias for aktien fra sælg til neutral og hæver vores 12-måneders kursmål til 130 kr. per aktie. Peter Aabo Nøgletal: Lundbeck Mio. dkk. 3M 2015 Cash Flow - Drift -382,0 Cash Flow - Investering -36,0 Cash Flow - Finansiering -97,0 Cash Flow Total -515,0 Kapitalberedskab 3.178,0 Egenkapital 14.310,0 Langsigtede forpligtelser 4.915,0 Forpligtelser i alt 12.218,0 Balance 26.528,0 Aktiekapital (mio. stk aktier) 196,4 Medarbejdere (antal) 5.859,0 Indtjening per aktie (dkk) -0,4 Kilde: Selskabets årsrapport 3M 2014 -151,0 -86,0 -25,0 -262,0 5.593,0 13.261,0 3.719,0 10.192,0 23.453,0 196,2 5.557,0 1,7 +/- Udv. -231,0 50,0 -72,0 -253,0 -2.415,0 1.049,0 1.196,0 2.026,0 3.075,0 0,2 302,0 -2,1 +/- % -153% 58% -288% -97% -43% 8% 32% 20% 13% 0% 5% -124% TILBUD PÅ ØU NORDIC BIOTECH & PHARMA Tegner du årsabonnement før 1. juli 2015 får du 30 % rabat. Abonnement omfatter 22 udgivelser fra august, hvor det overgår til at udkomme hver 14. dag. Normalprisen for private investorer er 2.500 kr. inkl. moms. Rabatprisen er 1.750 kr. inkl. moms. For professionelle investorer og virksomheder er listeprisen 15.000 kr. inkl. moms for op til fem modtagere. Fratrukket introduktionsrabat ved tegning før 1. juli. er prisen 10.500 kr. inkl. moms. B E S T IL H E R ieugebrevet.dk/oubp Læs mere på: www.akt SELSKABSANALYSE: MULIGHED FOR LUNDBECK-OPJUSTERING I 2. HALVÅR - side 12 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang NYHEDSOVERBLIK Side 13 Flad udvikling i den nordiske sundhedssektor i maj Maj måned har overordnet set på indeksniveau været præget af en behersket kursudvikling i forhold til, hvad vi har set af udsving i de forudgående måneder. OMX Nordic Health Care indekset er således steget med moderate 0,6%. Blandt de nationale sundhedsindeks har det danske klaret sig bedst med en stigning på 1,1%, mens det svenske har klaret sig klart værst med et markant fald på 4,9%. På selskabsniveau er det de relativt små selskaber der har skilt sig ud kursmæssigt, med selskaber som BioPorto, Brighter og Veloxis i top. Den svenske sektor har været præget af emissioner, men dog også af et enkelt givtigt aktionærvenligt opkøb. Nedenfor bringer vi udvalgte nyheder fra den nordiske sundhedssektor i maj. Aerocrine har modtaget et købsbud på alle selskabets aktier fra engelske Circassia Pharmaceuticals, som har budt 2,55 SEK per aktie. Circassia Pharmaceuticals fokusområde er innovative former for immunterapi inden for allergisygdomme. Aerocrines bestyrelse indstiller til at aktionærerne accepterer tilbuddet. Aerocrines aktiekurs er steget med 28% i maj og med hele 139% år til dato. AstraZenaca har offentliggjort præsentationsplanerne for årets største cancer-konference ASCO. Selskabet har 61 præsentationer på konferencen, heraf er der 6 stk. prestigefyldte mundtlige præsentationer. Et fokusområde bliver det immunmodulerende antistof PD-L1 MEDI4736, hvorfra der præsenteres resultater i en række kræftformer herunder lungekræft, modermærkekræft og hovedhalskræft. AstraZeneca-aktien er faldet med 4% i maj, men er steget med 4% år-til-dato. Bavarian Nordic har præsenteret positive resultater fra to afsluttende studier med koppevaccinen IMVAMUNE. Et placebokontrolleret fase III studie med en fryse-flydende version af IMVAMUNE i 4000 patienter påviste at tre forskellige dosisniveauer af IMVAMUNE gav et ensartet immunrespons, og samtidig rapporteredes Nordiske Healthcare selskaber: Top 10 maj Selskab BioPorto Brighter Veloxis Pharm. Aerocrine Biogaia Photocure Hofseth Biocare Moberg Pharma Context Vision ADDvise Lab... Kilde: Yahoo Finance Land Sektor Danmark Sverige Danmark Sverige Sverige Norge Norge Sverige Norge Sverige Diagnostik Udstyr Biotek Diagnostik Medicinal Diagnostik Medicinal Biotek Diagnostik Udstyr der ingen uventede kardiovaskulære bivirkninger. Et fase II studie i 750 patienter med frysetørret IMVAMUNE blev sammenlignet med flydende-frossen IMVAMUNE og her så man også et ensartet antistofrespons i forsøgspersonerne. Med disse resultater vurderer vi at vejen nu er endeligt banet for at Bavarian Nordic kan modtage den første kommercielle ordre fra den amerikanske stat på den frysetørrede version af IMVAMUNE, som har en væsentlig længere holdbarhed end den fryse-flydende version og derfor er langt mere attraktiv for regeringerne rundt omkring i verden at lagerføre. Bavarian Nordic aktien er steget med 2% i maj og med 68% i 2015. BioInvent International har gennemført en emission med fortegningsret for eksisterende aktionærer. Emissionen, som var overtegnet, er gennemført til kurs 1,55 SEK per aktie og har rejst et bruttoprovenu på 78 mio. SEK. BioInvents aktiekurs er steget med 13% i maj og er faldet med 17% år til dato. BioPorto-aktien er steget med 47% i maj, hvilket gør aktien til månedens højdespringer i den nordiske lifescience-sektor. Stigningen kommer uden deciderede kurspåvirkende nyheder, andet end en meddelelse om at investeringsfonden Nordben Life and Pension Insurance Co. Limited, Guernsey nu ejer 6,06% af aktiekapitalen. 1.kvt 2015 regnskabet som blev fremlagt i begyndelsen af maj, viste ikke umiddelbart tegn på forestående turn-around, hverken på toplinje eller bundlinje, til gengæld har BioPorto en yderst loyal aktionærkreds, som gentagne gange har bakket op om selskabet i vanskelige tider. År til dato er Bioporto-aktien nu steget med 53%. Biotie har i maj ansøgt om børsnotering på den amerikanske Nasdaq Global Market børs. Biotie er blandt andet Lundbecks partner på Selincro, en pille mod alkoholafhængighed, som i disse måneder for alvor er ved at Fortsættes næste side... Nordiske Healthcare selskaber: Bund 10 maj Aktiekurs 26.05.2015 2,6 2,9 1,0 2,5 282,5 40,6 2,8 61,8 25,5 8,2 Udvikling (%) Maj 2015 47,4% 30,7% 27,8% 27,7% 22,3% 21,9% 21,7% 20,5% 19,7% 18,8% Selskab Elekta Genovis Doxa Bionor Pharma Arcoma ChronTech Pharma Bactiguard Holding Immunicum Neurovive Pharma Meda Kilde: Yahoo Finance Land Sektor Sverige Sverige Sverige Norge Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Udstyr Diagnostik Udstyr Biotek Udstyr Biotek Udstyr Biotek Biotek Medicinal Aktiekurs 26.05.2015 61,0 2,0 2,2 2,4 9,1 0,0 11,1 25,6 45,9 125,7 Udvikling (%) Maj 2015 -24,6% -23,1% -21,6% -18,6% -18,0% -13,3% -12,6% -12,0% -11,7% -11,7% NYHEDSOVERBLIK: FLAD UDVIKLING I DEN NORDISKE SUNDHEDSSEKTOR I MAJ - side 13 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang NYHEDSOVERBLIK Side 14 Flad udvikling i den nordiske sundhedssektor i maj ...fortsat fra forrige side blive rullet ud på de europæiske markeder. Herudover er Biotie nået til enighed med FDA omkring udformningen af et klinisk fase III studie med tozadenant i Parkinsons Sygdom. Studie vil omfatte 450 patienter, og inkludere to dosisniveauer af tozadenant samt placebo. Biotie i kursmæsigt stået i stampe gennem længere tid, men noget tyder på at selskabet er på vej ind i en ny fase med mere aktivitet som potentielt kan være værdiskabende udfra et aktionærsynspunkt. Vi tager et nærmere kig på Biotie i en af de kommende udgaver af ØU NBP. Bioties aktiekurs er steget med 6% i maj og er faldet med 10% i 2015 som helhed. Brighter, som beskæftiger sig med teknologisk udvikling og forbedring af patienters liv i eget hjem, har ved en kraftigt overtegnet emission rejst et bruttoprovenu på 19,3 mio. SEK til kurs 1,20 SEK per aktie. Brighters aktiekurs var en af vinderne i maj og steg således med 31%. For hele 2015 er aktien dog fortsat nede med 41%. NeuroVive Pharmaceuticals har afsluttet en emission ved kurs 42,5 SEK per aktie, der har rejst et bruttoprovenu på 70 mio. SEK. Provenuet vil blive anvendt på at forberedelse af kommercialisering af CicloMulsion i Europa efter afslutning af fase III samt gennemførelse af kliniske studier i USA. I slutningen af maj har man endvidere indgået en aftale med Sanofi om kommercialisering af CicloMulsion i Sydkorea. CicloMulsion er i et europæisk fase III studie med 975 hjerte-patienter og medikamentet testes i forhold til at mindske reperfusionsskader (dvs. vævsskader) efter hjerteanfald. Der ventes forsøgsresultater i 3.kvt 2015. Typisk er denne type studier dog forbundet med høj risiko for negativt udfald, så investering op mod resultaterne vil være risikabelt. NeuroVive-aktien er faldet med 12% i maj måned og med 11% i 2015. Onxeo vil på MASCC/IOO konferencen i København d. 25-27. juni ved en mundtlig præsentation fremlægge de fulde fase II resultater for Valdivive som udvikles i behandlingen af slimhindebeskadelse (mucositis) i hoved/ Nordiske Healthcare selskaber: Top 10 ÅTD Selskab Chemometec Aerocrine Karo Bio Probi Raysearch Lab Dignitana Sprint Bioscience Exiqon Swedish Orphan Diamyd Medical Kilde: Yahoo Finance Land Sektor Danmark Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Danmark Sverige Sverige Udstyr Diagnostik Biotek Medicinal Udstyr Udstyr Biotek Diagnostik Biotek Biotek halskræft patienter. Vi vurderer at Onxeo-aktien vil blive handlet op frem fremlæggelsen af disse resultater, da tidligere fremlagte topline-resultater tidligere var fornuftige. Onxeo er faldet med 4% den seneste måned, men er samlet set steget med 5% i 2015. Orexo har frasolgt datterselskabet Kibion, som markedsfører Heliprobe System, Diabact UBT and IRIS, til diagnosticering af mavesårsbakterien Helicobacter Pylori. Frasalget vil have en positiv indflydelse på pengestømmene i 2.kvt. mens selve driftsresultatet, vil blive påvirket svagt negativt. Frasalget foretages for at Orexo kan fokusere på at maksimere det kommercielle potentiale i det FDA-godkendte medikament Zubsolv som anvendes til patienter med narkotika-afhængighed. Orexo-aktien er faldet med 5% i maj og med 31% år til dato. Swedish Orphan Biovitrum (Sobi) har d. 4. maj fået en positiv anbefaling fra EMA’s ekspertkomité CHMP (Committee for Medicinal Products for Human Use) i forhold til en oral 20 mg formulering af det i forvejen godkendte medikament Orfadin, som anvendes i den alvorlige arvelige lidelse Arvelig Tyrosinæmi Type 1 (HT-1). Vi bringer en selskabsanalyse af Sobi i denne udgave af ØU NBP. Sobiaktien er steget med 72% i 2015 og 6% i maj. Veloxis Pharmaceuticals præsenterede d. 4. maj positive farmakokinetiske resultater for Envarsus XR (engang-daglig behandling) i sammenligning med IR-Tac kapsler (to-gange-daglig) i afroamerikanske nyretransplanterede patienter. Studiet påviste, at der kan opnås terapeutisk virkende tacrolimus-koncentrationer i blodet hos afroamerikanske nyretransplantationspatienter med ca. 20% lavere dosis af én-gang-daglig Envarsus XR sammenlignet med to-gange-daglig tacrolimus med umiddelbar frigivelse. Vi bringer highlights for en afholdt telefonkonference med Veloxis’ ledelse i denne udgave af ØU NBP. Veloxis Pharmaceuticals aktien er steget med 28% i maj måned, men er fortsat nede med 12% i 2015. Peter Aabo Nordiske Healthcare selskaber: Bund 10 ÅTD Aktiekurs 26.05.2015 17,0 2,5 1,4 134,5 112,5 14,1 25,9 12,8 136,8 9,3 Udvikling (%) ÅTD 2015 159,5% 139,4% 131,1% 118,7% 112,3% 108,9% 92,6% 82,9% 72,4% 72,2% Selskab Active Biotech Brighter ScandiDos Bactiguard Holding Serendex Pharma Orexo Vivoline Medical Arcoma Elekta Karessa Pharma Kilde: Yahoo Finance Land Sektor Sverige Sverige Sverige Sverige Norge Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Biotek Udstyr Udstyr Udstyr Biotek Biotek Udstyr Udstyr Udstyr Biotek Aktiekurs 26.05.2015 10,8 2,9 4,4 11,1 6,4 94,0 12,7 9,1 61,0 25,4 Udvikling (%) ÅTD 2015 -42,8% -41,2% -40,4% -35,5% -32,0% -30,6% -30,6% -25,7% -23,5% -19,1% NYHEDSOVERBLIK: FLAD UDVIKLING I DEN NORDISKE SUNDHEDSSEKTOR I MAJ - side 14 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang MARKEDSANALYSE Side 15 Indeksstyrke giver forhåbninger om ny kursfest OMX Healthcare indekset fandt støtte i MA50 OMX Health Care Indekset er i maj (siden 28. april) steget med 0,6% og handles nu i kurs 2625,07. For hele 2015 betyder det, at det ledende nordiske sundhedsindeks nu er oppe med imponerende 34,2%. I ØU NBP nr. 2 gjorde vi opmærksom på, at indekset viste tekniske svaghedstegn og kunne stå foran en kortsigtet svækkelse, hvilket var præcist hvad vi så udspille sig i maj. Indekset var således helt nede at vende omkring kurs 2510 i første uge af maj og er derefter steget pænt med omtrent 4% til det nuværende leje. Vi noterer endvidere, at indekset på 1-månedschartet nu handles over både MA5 og MA10, og begge disse glidende gennemsnit er atter i en stigende trend, hvilket er grundlæggende positivt. RSI-indikatoren har også rettet sig og er steget pænt i den seneste måned. På det langsigtede kurschart noterer vi, at indekset fandt støtte i MA50 omkring kurs 2510. Brydes kurs 2650 kan der være åbnet op for en ny langvarig stigningsfase, mens kurs 2500 udgør et vigtigt støtteniveau, der skal holdes øje med i nedadgående retning. OMX Nordic Healthcare Index (MA5 og MA10) Seneste måned Kilde: BCVIEW Nasdaq Biotechnology Index (MA5 og MA10) Seneste måned Kilde: BCVIEW OMX Nordic Healthcare Index (MA20 og MA50) Kilde: BCVIEW NBI-chartet begynder at se attraktivt ud Det amerikanske biotekindeks Nasdaq Biotechnology Index (NBI) har ligeledes rettet sig i maj og er rent faktisk steget med 3,4% til kurs 3773,81. År til dato er NBI nu oppe med 18,8%. Det korte 1-månedschart viser en fin udvikling, hvor indekset i en stor del af måneden er handlet over MA5 og MA10, som nu begge følger med op i en stigende trendkanal. De seneste dage har vi dog set et kursdyk og NBI handles nu under MA5, men fortsat over MA10. RSIindikatoren er ligeledes vendt og er nu faldende. På det lange kurschart noterer vi at MA20 og MA50 begge er stigende, men at indekset for tredje gang er blevet afvist i modstandsniveauet omkring kurs 3850. En test af kurs 3700, hvor både MA20 og MA50 befinder sig, ville ikke være en overraskelse. Til gengæld ser kurschartet i vores øjne attraktivt ud, og vi spotter en omvendthead-shoulder formation, der ved brud af halslinjen i kurs 3850, kan være begyndelsen til en større stigning med et kursmål oppe omkring 4200. I den anden retning skal man holde øje med kurs 3500 som et vigtigt støtteniveau, da NBI fandt støtte her primo maj. Peter Aabo År til dato OMX Nordic Healthcare Index (MA20 og MA50) År til dato Kilde: BCVIEW MARKEDSANALYSE: INDEKSSTYRKE GIVER FORHÅBNINGER OM NY KURSFEST - side 15 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang MODELPORTEFØLJE Side 16 Modelporteføljen outperformede peerindeks i maj ØU Nordic Biotech & Pharma porteføljen Køb Navn 260315 Genmab 260315 Zealand Pharma 260315 Bavarian Nordic 280415 Exiqon 280415 Onxeo 280415 Genmab 260515 Swedish Orphan Biovitrum 260515 Bavarian Nordic 260515 Novo Nordisk Antal 107 476 148 4.500 1.200 93 450 150 128 Kurs 582,00 97,00 331,50 12,80 40,40 582,00 136,80 331,50 390,10 Købskurs 466,20 105,00 336,00 11,10 41,60 540,00 136,80 331,50 390,10 Bundet kap. 49.958 50.055 49.803 50.025 49.995 50.295 50.037 49.800 50.008 +/12.344 (3.851) (710) 7.604 (1.484) 3.861 (49) (44) (44) +/24,7% -7,7% -1,4% 15,2% -3,0% 7,7% -0,1% -0,1% -0,1% Siden start 3,5% 10,2% 1,6% 2015 3,5% 34,2% 19,4% 1-Maj 3,3% 0,6% -0,3% Gevinst/tab på seneste fem solgte aktier Porteføljeresultat Startkapital pr. 26. marts 2015 + realiseret gevinst + urealiseret gevinst = kapital d.d. 500.000 0 Porteføljen 17.629 OMX Nordic Health Care Index 517.629 OMX Nordic 40 Index Modelportefølje-performance i maj Økonomisk Ugebrevs Nordic Biotech & Pharma modelportefølje har haft en ganske fornuftig måned og er steget med 3,3% i maj, hvilket er betydeligt mere end det nordiske Health Care aktieindeks, som blot er steget med 0,6%, samt det nordiske Large Cap indeks OMX C40, der er faldet med 0,3%. Modelporteføljen drives af vores to positioner i Genmab samt en pæn stigning i Exiqon. Vi vurderer fortsat, at kræftkonferencen ASCO som løber af stablen i de kommende dage, vil blive det helt store udstillingsvindue for Genmab, og vi tror at der ligger yderligere kursstigninger forude, i takt med at det går op for en bredere skare af investorer, at Daratumumab nu kun befinder sig ganske få måneder fra det ekstremt lukrative myelomatose-marked. Vi vurderer desuden at der kan ligge kortsigtede kursstigninger i både Zealand Pharma og Onxeo, som begge står foran mundtlige datapræsentationer i juni. Endvidere ser vi fortsat meget positivt på det langsigtede potentiale i Bavarian Nordic, som blev bekræftet fornylig gennem fremlæggelse af positive data med koppevaccinen IMVAMUNE. Nye tilkøb til porteføljen Vi foretager i denne måned yderligere tre køb til porteføljen: –Vi tilkøber Swedish Orphan Biovitrum (Sobi), som vi også har bragt en analyse af i denne udgave. Selvom aktien er højt prissat, vurderer vi at pipelinen af lægemidler er yderst attraktiv og desuden kan man ikke udelukke, at Sobi står foran at blive opkøbt, da selskabet allerede har bekræftet at have modtaget et bud. –Endvidere tager vi yderligere en position i Bavarian Nordic, da vi vurderer, at risikoen på koppevaccineprogrammet nu er væsentligt reduceret efter de positive kliniske data. Vi forventer at der senest i 2016 kommer en ordre fra USA på den frysetørrede koppevaccine. –Endelig køber vi Novo Nordisk til porteføljen, da vi vurderer at selskabet kan bære en meget aggressiv prissætning frem mod den forventede amerikanske godkendelse sidst på året af basalinsulinen Tresiba. Peter Aabo Om ØU Nordic Biotech & Pharma Porteføljen Porteføljen er fiktiv og sammensættes af nordiske selskaber, der opererer inden for sundhedssektoren og som opretholder børsnotering på en af de primære nordiske børser, dvs. Nasdaq OMX, Nasdaq First North, Oslo Børs eller Oslo Axess. Investeringshorisonten for de enkelte handler vil variere fra kortsigtede og dermed spekulative til mere langsigtede investeringer. Porteføljen bør benyttes udelukkende som inspirationskilde og ikke til direkte kopiering. MODELPORTEFØLJE: MODELPORTEFØLJEN OUTPERFORMEDE PEERINDEKS I MAJ - side 16 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang TABELLER Side 17 Styrketabel: Oversigt over stærke og svage aktier Styrkeindeks Top 50 Selskab 26 maj 2015 AddVise 10 BioPorto 10 Exiqon 10 Genmab 10 Global Health Partner 10 Oriola-KD Corporation B 10 PhotoCure 10 Probi 10 Serodus 10 Stille 10 Aerocrine 9 ALK-Abello 9 Ambu International 9 BioGaia 9 Biotage 9 C-RAD 9 ChemoMetec 9 Dignitana 9 Medi-Stim 9 Moberg Derma 9 PledPharma 9 RaySearch Laboratories 9 Swedish Orphan Biovitrum 9 Össur 9 Allenex 8 Bavarian Nordic 8 Boule Diagnostics 8 Bringwell International 8 Dedicare 8 Elos 8 Hansa Medical 8 NEL ASA 8 Novo Nordisk 8 Orion B 8 Vitrolife 8 William Demant 8 Zealand Pharma 8 Biotec Pharmacon 7 Chr. Hansen Holding 7 Kancera 7 Karo Bio 7 Nexstim 7 BioInvent International 6 CellaVision 6 Diamyd Medical 6 Doxa 6 Genovis 6 Hofseth Biocare 6 Veloxis Pharmaceuticals 6 Brighter 5 Kilde: BC View og egne beregninger 28 apr 2015 6 1 10 10 6 9 8 10 4 8 8 8 9 10 10 9 10 9 0 9 8 9 9 10 3 7 9 2 9 9 4 9 9 10 10 7 6 3 9 3 8 0 1 8 7 10 7 3 1 2 Ændring 4 9 0 0 4 1 2 0 6 2 1 1 0 -1 -1 0 -1 0 9 0 1 0 0 -1 5 1 -1 6 -1 -1 4 -1 -1 -2 -2 1 2 4 -2 4 -1 7 5 -2 -1 -4 -1 3 5 3 Styrkeindeks Bund 50 Selskab 26 maj 2015 Episurf Medical 5 H. Lundbeck 5 Novozymes 5 Revenio Group Corporation 5 Sectra 5 Sprint Bioscience 5 Xvivo Perfusion 5 AstraZeneca 4 Ellen 4 Getinge 4 Immune Pharmaceuticals 4 NeuroSearch 4 Vigmed Holding 4 Weifa 4 Biotie Therapies 3 Cantargia 3 Coloplast 3 GN Store Nord 3 Immunicum 3 Karessa Pharma 3 Karolinska Development 3 LIDDS 3 Meda 3 MedCap 3 NeuroVive Pharmaceutical 3 Recipharm 3 Bionor Pharma 2 ChronTech Pharma 2 Elekta Instrument 2 Medical Prognosis Institute 2 Ortivius 2 Active Biotech 1 Bactiguard Holding 1 Biohit 1 Feelgood Sweden 1 Medivir 1 Navamedic 1 Oasmia Pharmaceutical 1 Orexo 1 PCI Biotech 1 Serendex Pharmaceuticals 1 Arcoma 0 ContextVision 0 Herantis Pharma 0 Onxeo 0 ScandiDos 0 Vivoline Medical 0 Kilde: BC View og egne beregninger 28 apr 2015 7 4 6 9 8 6 9 6 6 5 8 6 1 9 1 1 9 3 6 0 2 5 8 8 3 3 9 5 2 0 1 1 0 1 8 4 7 8 1 1 0 0 5 6 1 0 0 Ændring -2 1 -1 -4 -3 -1 -4 -2 -2 -1 -4 -2 3 -5 2 2 -6 0 -3 3 1 -2 -5 -5 0 0 -7 -3 0 2 1 0 1 0 -7 -3 -6 -7 0 0 1 0 -5 -6 -1 0 0 Hvad er Styrketabellen? Styrketabellen er baseret på aktiekursens udvikling på både kort, mellemlang og lang sigt, men med hovedvægt på bevægelsen indenfor de seneste tre måneder. Tabellens score går fra 0 til 10. TABELLER: STYRKETABEL: OVERSIGT OVER STÆRKE OG SVAGE AKTIER - side 17 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang TABELLER Side 18 Udenlandske mægleres nettokøb og nettosalg Udelandske mæglere køb og salg: Seneste uge Selskab Nettokøb/salg Novo Nordisk B A/S 87.848.925 Swedish Orphan Biovitrum AB 76.662.733 Chr. Hansen Holding A/S 26.496.576 Genmab A/S 24.845.582 AstraZeneca PLC 15.491.232 Novozymes B A/S 13.911.560 Orion Corporation B 5.435.564 Orion Corporation A 223.279 Coloplast B A/S -1.407.874 William Demant Holding A/S -2.865.676 H. Lundbeck A/S -8.625.771 Elekta AB ser. B -9.650.989 GN Store Nord A/S -14.860.762 Meda AB ser. A -30.128.178 Getinge AB ser. B -75.702.586 Kilde: Infront Valuta DKK SEK DKK DKK SEK DKK EUR EUR DKK DKK DKK SEK DKK SEK SEK Udelandske mæglere køb og salg: Seneste måned Selskab Nettokøb/salg Chr. Hansen Holding A/S 124.028.697 Elekta AB ser. B 89.747.166 William Demant Holding A/S 40.060.506 Orion Corporation B 11.671.794 Orion Corporation A 137.597 Genmab A/S -3.732.176 H. Lundbeck A/S -6.453.444 Novozymes B A/S -12.822.502 Swedish Orphan Biovitrum AB -25.320.271 Coloplast B A/S -36.090.816 GN Store Nord A/S -65.818.312 Getinge AB ser. B -221.307.822 Meda AB ser. A -251.838.735 Novo Nordisk B A/S -602.375.060 AstraZeneca PLC -724.693.970 Kilde: Infront Valuta DKK SEK DKK EUR EUR DKK DKK DKK SEK DKK DKK SEK SEK DKK SEK Hvad er Udenlandske mægleres nettokøb og nettosalg? Mæglernes handel på de nordiske børser udgør i dag kun en begrænset del af den samlede handel, og specielt i de store selskabers aktier er det de udenlandske mæglere, som dominerer handlen. Udenlandske finanshuses systematiske store nettosalg eller nettokøb angiver derfor næsten altid retningen på aktien i en længere periode. Tidligere kunne man følge de enkelte mægleres handler, men efter at de store udenlandske mæglere i stadig højere grad handler under den anonyme fællesbetegnelse ”Anonymous” giver det ikke længere mening at fokusere på de oentliggjorte handler hos de enkelte mæglere. Det er således i dag ikke ualmindeligt, at ”Anonymous” står for 60 % af den samlede omsætning på børsen, og at ”Anonymous” er 7 gange så stor som den næststørste mægler og 15-16 gange så stor som den tredjestørste mægler. Dermed giver mønsteret i ”Anonymous”-handlerne et godt indblik i de udenlandske handleres mening om, hvilke aktier som skal op, og hvilke aktier som skal ned. Dette mønster viser vi i overstående tabel, som fortæller om ”Anonymous”-handlerne på både kort sigt (1 uge) og på lidt længere sigt (1 måned). TABELLER: UDENLANDSKE MÆGLERES NETTOKØB OG NETTOSALG - side 18 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang TABELLER Side 19 Kursoverblik: Top 100 Nordic Biotech & Pharma Healthcare Index: Hele sektoren del 1 Nr Ticker Selskab 1 ACTI.ST Active Biotech 2 ADDV.ST ADDvise Lab... 3 AERO-B.ST Aerocrine 4 ALK-B.CO ALK-Abelló 5 ALNX.ST Allenex 6 AMBU-B.CO Ambu 7 ARCOMA.ST Arcoma 8 AZN.ST Astrazeneca 9 BACTI-B.ST Bactiguard Holding 10 BAVA.CO Bavarian Nordic 11 BINV.ST Bioinvent 12 BIOG-B.ST Biogaia 13 BIOHIT Biohit 14 BIONOR.OL Bionor Pharma 15 BIOPOR.CO BioPorto 16 BIOT.ST Biotage 17 BIOTEC.OL Biotec Pharmacon 18 BIOTIE Biotie 19 BOUL.ST Boule Diagnostics 20 BRIG.ST Brighter 21 BWL.ST Bringwell 22 CANTA.ST Cantargia 23 CEVI.ST Cellavision 24 CHEMM.CO Chemometec 25 CHR.CO Chr. Hansen Holding 26 COLO-B.CO Coloplast 27 COV.OL Context Vision 28 CRAD-B.ST C-Rad 29 CTEC.ST ChronTech Pharma 30 DEDI.ST Dedicare 31 DIGN.ST Dignitana 32 DMYD-B.ST Diamyd Medical 33 DOXA.ST Doxa 34 EKTA-B.ST Elekta 35 ELN.ST Ellen Elos 36 ELOS-B.ST 37 EPIS-B.ST Episurf 38 EXQ.CO Exiqon 39 FEEL.ST Feelgood Svenska 40 GEN.CO Genmab 41 GENO.ST Genovis 42 GETI-B.ST Getinge 43 GHP.ST Global Health P. 44 GN.CO GN Store Nord 45 HBC.OL Hofseth Biocare 46 HERANTIS Herantis Pharma 47 HMED.ST Hansa Medical 48 IMMU.ST Immunicum 49 IMNP.ST Immune Pharm. 50 KAN.ST Kancera 51 KARE.ST Karessa Pharma 52 KARO.ST Karo Bio 53 KDEV.ST Karolinska Dev. 54 LIDDS.ST LIDDS 55 LUN.CO Lundbeck 56 MCAP.ST MedCap 57 MEDA-A.ST Meda 58 MEDI.OL Medistim Kilde: Yahoo Finance Børsnotering Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Oslo Børs Nasdaq OMX Nasdaq OMX Oslo Børs Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Oslo Børs Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Oslo Axess Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Oslo Børs Land Sverige Sverige Sverige Danmark Sverige Danmark Sverige Sverige Sverige Danmark Sverige Sverige Finland Norge Danmark Sverige Norge Finland Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Danmark Danmark Danmark Norge Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Danmark Sverige Danmark Sverige Sverige Sverige Danmark Norge Finland Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Sverige Danmark Sverige Sverige Norge Sektor Biotek Udstyr Diagnostik Medicinal Diagnostik Udstyr Udstyr Medicinal Udstyr Biotek Biotek Medicinal Udstyr Biotek Diagnostik Udstyr Biotek Biotek Diagnostik Udstyr Medicinal Biotek Diagnostik Udstyr Enzymer Udstyr Diagnostik Diagnostik Biotek Service Udstyr Biotek Udstyr Udstyr Udstyr Udstyr Udstyr Diagnostik Service Biotek Diagnostik Udstyr Service Udstyr Medicinal Biotek Biotek Biotek Biotek Biotek Biotek Biotek Biotek Biotek Medicinal Investering Medicinal Udstyr Aktiekurs 26.05.2015 10,8 8,2 2,5 812,0 2,2 188,5 9,1 571,0 11,1 331,5 2,2 282,5 5,0 2,4 2,6 18,0 17,5 0,2 93,8 2,9 1,3 11,6 50,8 17,0 325,7 516,5 25,5 16,8 0,0 41,8 14,1 9,3 2,2 61,0 0,8 105,0 36,5 12,8 1,2 582,0 2,0 204,5 6,2 141,9 2,8 7,5 36,9 25,6 17,3 6,0 25,4 1,4 11,7 8,5 135,8 2,7 125,7 40,0 Udvikling (%) Maj 2015 0,0% 18,8% 27,7% 1,8% 2,9% 3,6% -18,0% -4,3% -12,6% 2,0% 13,3% 22,3% -5,1% -18,6% 47,4% 4,7% 7,4% 6,3% -5,3% 30,7% 4,8% 7,4% -2,9% 18,1% -2,6% -7,9% 19,7% -3,4% -13,3% -3,2% 8,5% -7,9% -21,6% -24,6% -8,9% 1,2% -4,2% 15,3% -10,1% 7,8% -23,1% -3,0% 5,1% -2,8% 21,7% 3,0% 11,8% -12,0% -3,9% 16,7% 10,4% -5,4% 0,0% -5,0% 2,9% -7,9% -11,7% -3,4% Udvikling (%) ÅTD 2015 -42,8% 36,7% 139,4% 24,7% 12,0% 26,5% -25,7% 4,2% -35,5% 67,8% -17,2% 57,4% 10,1% 3,4% 52,7% 37,4% -1,1% -10,5% 72,0% -41,2% 0,0% 28,3% 29,1% 159,5% 18,7% -0,5% 16,4% 1,8% 0,0% 67,9% 108,9% 72,2% 4,7% -23,5% 49,1% 54,4% 2,2% 82,9% 7,8% 61,5% 4,2% 15,0% 22,8% 5,3% 3,7% 9,0% 29,0% 16,4% 16,5% 5,3% -19,1% 131,1% -11,7% 34,9% 10,6% 14,1% 11,7% 45,5% Aktiekurs 28.04.2015 10,8 6,9 2,0 798,0 2,1 182,0 11,1 596,5 12,7 325,0 2,0 231,0 5,3 3,0 1,8 17,2 16,3 0,2 99,0 2,3 1,2 10,8 52,3 14,4 334,4 561,0 21,3 17,4 0,0 43,2 13,0 10,1 2,8 80,8 0,9 103,8 38,1 11,1 1,4 540,0 2,6 210,9 5,9 146,0 2,3 7,3 33,0 29,1 18,0 5,1 23,0 1,5 11,7 9,0 132,0 2,9 142,3 41,4 Aktiekurs 31.12.2014 18,8 6,0 1,0 651,0 1,9 149,0 12,3 548,0 17,2 197,5 2,7 179,5 4,6 2,3 1,7 13,1 17,7 0,2 54,5 5,0 1,3 9,0 39,3 6,6 274,3 519,0 21,9 16,5 0,0 24,9 6,8 5,4 2,1 79,7 0,6 68,0 35,7 7,0 1,2 360,3 1,9 177,8 5,1 134,8 2,7 6,9 28,6 22,0 14,9 5,7 31,4 0,6 13,3 6,3 122,8 2,3 112,5 27,5 TABELLER: KURSOVERBLIK: TOP 100 NORDIC BIOTECH & PHARMA - side 19 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang TABELLER Side 20 Kursoverblik: Top 100 Nordic Biotech & Pharma Healthcare Index: Hele sektoren del 2 Nr Ticker Selskab 59 MOB.ST Moberg Pharma 60 MPI.CO Medical Prognosis 61 MVIR-B.ST Medivir 62 NANO.OL Nordic Nanovector 63 NAVA.OL Navamedic 64 NEUR.CO NeuroSearch 65 NEXSTIM Nexstim Oyj 66 NOVO-B.CO Novo Nordisk 67 NVP.ST Neurovive Pharma 68 NZYM-B.CO Novozymes 69 OASM.ST Oasmia Pharm. 70 ONXEO.CO Onxeo 71 ORIOLA Oriola-B 72 ORION Orion-B 73 ORTI-B.ST Ortivus 74 ORX.ST Orexo 75 OSSR.CO Össur 76 PCIB.OL PCI Biotech Holding 77 PHO.OL Photocure 78 PLED.ST PledPharma 79 PROB.ST Probi 80 RAY-B.ST Raysearch Lab 81 RECI-B.ST Recipharm 82 REG1V Revenio group 83 SDOS.ST ScandiDos 84 SECT-B.ST Sectra 85 SENDEX.OL Serendex Pharma 86 SER.OL Serodus 87 SOBI.ST Swedish Orphan 88 SPRINT.ST Sprint Bioscience 89 STIL.ST Stille 90 VELO.CO Veloxis Pharm. 91 VIG.ST Vigmed Holding 92 VITR.ST Vitrolife 93 VIVO.ST Vivoline Medical William Demant 94 WDH.CO 95 WEIFA.OL Weifa 96 XVIVO.ST Xvivo Perfusion 97 ZEAL.CO Zealand Pharma Kilde: Yahoo Finance Børsnotering Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Oslo Børs Oslo Børs Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Oslo Axess Oslo Børs Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Oslo Axess Oslo Axess Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Nasdaq First North Nasdaq OMX Oslo Børs Nasdaq First North Nasdaq OMX Land Sverige Danmark Sverige Norge Norge Danmark Finland Danmark Sverige Danmark Sverige Danmark Finland Finland Sverige Sverige Danmark Norge Norge Sverige Sverige Sverige Sverige Finland Sverige Sverige Norge Norge Sverige Sverige Sverige Danmark Sverige Sverige Sverige Danmark Norge Sverige Danmark Sektor Biotek Diagnostik Biotek Biotek Medicinal Biotek Udstyr Medicinal Biotek Enzymer Biotek Biotek Medicinal Medicinal Udstyr Biotek Udstyr Biotek Diagnostik Biotek Medicinal Udstyr Medicinal Diagnostik Udstyr Diagnostik Biotek Biotek Biotek Biotek Udstyr Biotek Udstyr Udstyr Udstyr Udstyr Medicinal Udstyr Biotek Aktiekurs 26.05.2015 61,8 195,0 80,8 35,3 10,4 3,2 5,7 390,1 45,9 313,3 18,9 40,4 4,3 30,1 4,7 94,0 24,2 11,3 40,6 31,3 134,5 112,5 162,0 19,9 4,4 118,0 6,4 3,5 136,8 25,9 13,1 1,0 8,6 167,0 12,7 568,5 0,8 40,4 97,0 Udvikling (%) Maj 2015 20,5% -2,5% -9,3% 0,3% -5,5% -1,6% 10,5% 2,1% -11,7% -0,3% -6,9% -2,9% 5,4% 3,2% -8,2% -5,1% 9,0% -5,5% 21,9% 3,3% 18,5% 18,4% 1,2% -3,7% 0,9% -3,3% -8,4% 15,6% 6,0% -7,5% -2,6% 27,8% 8,2% -1,2% -4,2% 0,9% -9,0% -5,2% 2,6% Udvikling (%) ÅTD 2015 62,5% -2,5% -17,8% 2,3% -13,3% 22,4% -7,6% 49,9% -10,0% 20,6% -5,5% 4,7% 22,8% 16,8% -14,0% -30,6% 36,7% -13,5% 47,6% 25,2% 118,7% 112,3% 20,4% 36,6% -40,4% 18,3% -32,0% 24,6% 72,4% 92,6% 37,9% -12,2% -12,2% 0,6% -30,6% 21,4% 8,0% 17,8% 16,9% Aktiekurs 28.04.2015 51,3 200,0 89,0 35,2 11,0 3,2 5,1 382,2 52,0 314,2 20,3 41,6 4,0 29,2 5,2 99,0 22,2 11,9 33,3 30,3 113,5 95,0 160,0 20,7 4,4 122,0 7,0 3,0 129,1 28,0 13,5 0,8 8,0 169,0 13,3 563,5 0,9 42,6 94,5 Aktiekurs 31.12.2014 38,0 200,0 98,3 34,5 12,0 2,6 6,2 260,3 51,0 259,8 20,0 38,6 3,5 25,8 5,5 135,5 17,7 13,0 27,5 25,0 61,5 53,0 134,5 14,6 7,5 99,8 9,4 2,8 79,4 13,5 9,5 1,2 9,8 166,0 18,3 468,2 0,8 34,3 83,0 Kursoverblik: Vigtigste peerindeks Healthcare Index Nr Ticker 1 ^OMXN40 2 ^N4000EURGI 3 ^SX4000GI 4 ^CX4000GI 5 ^HX4000GI 6 OSE35GI.OL 7 BIOTK.PA 8 ^NBI 9 OMXC20.CO Kilde: Yahoo Finance Selskab OMX Nordic 40 Index OMX Nordic Health Care Index OMX Stockholm Health Care Index OMX Copenhagen Health Care Index OMX Helsinki Health Care Index OSE35 Oslo Health Care Index Euronext Next Biotech Index Nasdaq Biotechnology Index OMX Copenhagen C20 Index Aktiekurs 26.05.2015 1.647,9 2.625,1 1.771,1 2.914,2 1.980,6 504,2 1.998,7 3.773,8 991,0 Udvikling (%) Maj 2015 -0,3% 0,6% -4,9% 1,1% 3,7% -0,8% 4,4% 3,4% 0,9% Udvikling (%) ÅTD 2015 19,4% 34,2% 13,1% 38,6% 23,3% 13,5% 37,8% 18,8% 33,1% Aktiekurs 28.04.2015 1.653,5 2.610,3 1.862,5 2.882,2 1.910,3 508,2 1.915,0 3.649,3 982,1 Aktiekurs 31.12.2014 1.380,0 1.956,6 1.565,4 2.103,0 1.606,5 444,2 1.450,7 3.177,5 744,4 TABELLER: KURSOVERBLIK: VIGTIGSTE PEERINDEKS - side 20 Nr. 3 – 27. maj 2015. 1. årgang TABELLER Side 21 Kalender: Kommende vigtige begivenheder Sektorkalender Dato Selskab 27/05/15 Karessa Pharma Type Regnskab 29/05/15 Genmab Kliniske data 29/05/15 01/06/15 02/06/15 03/06/15 04/06/15 05/06/15 05/06/15 American Society of Clinical Oncology (ASCO) Jefferies Global health Care Conference Elekta Sectra Oasmia Pharmaceuticals Brighter The American Diabetes Association’s Scientific Sessions Medicinsk Konference Investor Konference Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Medicinsk Konference Begivenhed 1.kvt 2015 Daratumumab og HuMaxTF-ADC Årsmøde 2015 Årsmøde 2015 4.kvt 2014/15 4.kvt 2014/15 4.kvt 2014/15 1.kvt 2015 Årsmøde 2015 08/06/15 Zealand Pharma Kliniske data Lyxumia (ELIXA studiet) 09/06/15 11/06/15 11/06/15 12/06/15 23/06/15 Goldman Sachs Annual Global Healthcare Conference Genmab Congress of the European Hematology Association (EHA) MedCap ScandiDos Investor Konference Kliniske data Medicinsk Konference Regnskab Regnskab Årsmøde 2015 Daratumumab og Arzerra årsmøde 2015 4.kvt 2014/15 4.kvt 2014/15 25/06/15 Onxeo Kliniske data Validive fase II Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab Regnskab 3.kvt 2014/15 3.kvt 2014/15 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 3.kvt 2014/15 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 2.kvt 2015 01/07/15 Chr. Hansen 01/07/15 Diamyd Medical 10/07/15 Karo Bio 10/07/15 Orexo 13/07/15 Ortivus 14/07/15 Global Health Partner 14/07/15 Vitrolife 15/07/15 Getinge 16/07/15 Bringwell 16/07/15 Dedicare 16/07/15 Probi 17/07/15 Cellavision 17/07/15 Oriola 17/07/15 Swedish Orphan Biovitrum 22/07/15 BioInvent 23/07/15 Meda 23/07/15 Recipharm 24/07/15 Aerocrine 27/07/15 Ellen 28/07/15 Orion 30/07/15 AstraZeneca 30/07/15 Biotie Therapies 30/07/15 Onxeo 06/08/15 Novo Nordisk 06/08/15 Novozymes 07/08/15 Active Biotech 07/08/15 BioPorto 10/08/15 Revenio Group 11/08/15 Genmab 11/08/15 Moberg Pharma 11/08/15 Coloplast 12/08/15 Bionor Pharma 13/08/15 Bactiguard 13/08/15 Biotage 13/08/15 Biotec Pharmacon 13/08/15 GN Store Nord 13/08/15 Photocure 13/08/15 Xvivo Perfusion 14/08/15 C-RAD 14/08/15 Serodus 14/08/15 William Demant 17/08/15 Addvice Lab Solutions Kilde: Økonomisk Ugebrev Research Detaljer ASC0 29.maj-2.juni 29.maj-2.juni 1.-4. juni New York 5.-9.juni ADA scientific sessions konferencen 9.-10. juni EHA 11.-14.juni 11.-14.juni MASCC/ISOO International Symposium d. 25-27. juni. TABELLER: KALENDER: KOMMENDE VIGTIGE BEGIVENHEDER - side 21 Nr. 2 – 29. april 2015. 1. årgang Side 22 ØKONOMISK UGEBREV FORMUE NORDIC BIOTECH & PHARMA UDGIVES AF: Økonomisk Ugebrev A/S Pilestræde 34, 4. sal, 1147 København K CVR-nr: 31760623 Redaktionens tlf. 70 23 40 10 Kontakt: [email protected] Hjemmeside: www.ugebrev.dk ADM. DIREKTØR: Per Pedersen ANSVH. CHEFREDAKTØR: Morten W. Langer, [email protected] REDAKTØR: Peter Aabo, [email protected] JOURNALISTER: Steen Albrechtsen, Lars Bjørnvik, Peter Aabo, Bruno Japp, Teddy Wivel, Ejlif Thomasen, Peder Bjerge, Stephan Wedel Alsman, Carsten Vitoft, Morten Sørensen, Sten Thorup Kristensen, Lars Abild ÅRSABONNEMENT: Private: 2.500 kr. inkl. moms Firmaer (5 brugere): 15.000 kr. inkl. moms Medier: 25.000 kr. inkl. moms www.aktieugebrevet.dk/oubp FORBEHOLD: Informationerne i Økonomisk Ugebrev Formue Nordic Biotech & Pharma stammer fra kilder, som anses for at være pålidelige. Vi påtager os intet ansvar for materialets fuldkommenhed eller for rigtigheden af informationerne. Vi opfordrer ikke til at købe eller sælge værdipapirer, og vi påtager os intet ansvar for eventuelle følgevirkninger af beslutninger, der træffes med udgangspunkt i informationerne i Økonomisk Ugebrev Formue Nordic Biotech & Pharma. Læserne opfordres til at søge supplerende og uddybende information vedr. udstederne af værdipapirerne og den seneste udvikling på børsmarkederne. REDIGERING OG LAYOUT: Rung Creative GRAFIK OG RESEARCH: Benjamin Kjærgaard Hansen, Peder Sejer Birk DESIGN: Jakob Bekker-Hansen.300dpi.dk ISSN 1903-8666 BOGHOLDERI: Jørgen Olsen, [email protected] KOPIERING ELLER VIDERESENDELSE IKKE TILLADT side 22
© Copyright 2024