1. No category

5
01
t2 r
us ove
ug m
. a re
12 r f
d. nte
ag n e
sd on
on ab
e r de
m
m le n
ko ta
ud r be
ve fo
ga un
ud k k
e
st æ r
Næ Be m
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
Genmab-blockbuster på markedet inden årsskiftet
Genmab meddelte d. 5. juni, at partneren Janssen har påbegyndt indsendelse af en såkaldt rullende registreringsansøgning til de amerikanske
sundhedsmyndigheder FDA, for CD38-antistoffet
Daratumumab i dobbelt-refraktær myelomatose
(knoglemarvskræft).
FDA tillader rullende ansøgning for lægemidler under
udvikling, som tidligere har modtaget FDA’s Breakthrough
Therapy Designation (BTD), og hvor en overordnet vurdering af de kliniske datasæt indikerer, at lægemidlet
kan have klinisk relevant effekt. Daratumumab modtog
tilbage i maj 2013 en BTD. Registreringsansøgningen er
baseret på resultater fra et fase II studie med over 100
patienter, hvorfra Genmab og Janssen har fremlagt detaljerede data på ASCO-kræftkonferencen i slutningen af
maj. Patienterne i dette studie er svært behandlingsresistente og har gennemgået i gennemsnit fem tidligere
behandlingsforløb og 95% er desuden resistente over
for behandling med immunstimulerende midler (fx Revlimid) og proteasom-hæmmere (fx Velcade), Herudover
baseres ansøgningen på sikkerhedsdata og foreløbige effektdata fra tidligere studier, hvilket betyder, at den samlede datapakke indeholder resultater fra ca. 250 patienter.
Daratumumab står stærk over for Pomalyst
Vi har taget et kig på Genmabs fremlagte fase II data for
Daratumumab, og sammenlignet dem med Celgenes
Pomalyst, som baseret på fase II data tilbage i hhv. februar 2013 og august 2013 blev godkendt i USA og
Europa i dobbelt-refraktær myelomatose. Pomalyst tilhører klassen af immunstimulerende midler og anvendes i
kombination med binyrebarkhormon, hvorved effekten
øges drastisk. Som det ses af tabellen, er resultaterne
opnået med Daratumumab stort set identiske med
Pomalyst-resultaterne, hvilket vil sige en responsrate
på 29% med en gennemsnitlig responsvarighed på 7,4
måneder, og begge stoffer viste som helhed en gennemsnitlig tid til sygdomsprogression på små 4 måneder. Til
gengæld er der væsentlige punkter i studierne der gør,
at Daratumumabs resultater er noget mere imponerende: For det første havde Daratumumab-patienterne
Fortsættes næste side...
Genmab (MA50 og MA200)
Kilde: BCVIEW
LÆS I ØU NORDIC BIOTECH & PHARMA NR. 4/2015
SELSKABSANALYSER
Side 1 Genmab-blockbuster på markedet inden årsskiftet
Side 4 BioInvent er presset til at skabe hurtige resultater
Side 6 ALK-Abelló i mål med amerikansk fase III forsøg
Side 8 Össurs indtjeningsproblemer i dollars vil fortsætte
NYHEDSOVERBLIK
Side 10 Det nordiske sundhedsindeks faldt med 3,7% i juni
MARKEDSANALYSE
Side13 Positiv stemning i USA smittede ikke af på Norden
MODELPORTEFØLJE
Side14 Modelporteføljen slog også nordiske indeks i juni
TABELLER
Side15 Styrketabel: Oversigt over stærke og svage aktier
Side16 Udenlandske mægleres nettokøb og nettosalg
Side17 Kursoverblik: Top 100 Nordic Biotech & Pharma
Side19 Kalender: Kommende vigtige begivenheder
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 2
Genmab-blockbuster på markedet inden årsskiftet
...fortsat fra forsiden
modtaget mindst 3 forudgående behandlingsforløb,
mod 2 for Pomalyst-patienterne. Herudover havde 67%
af Daratumumab-patienterne udviklet decideret resistens i forhold til behandling med Pomalyst. Endelig
bemærker vi, at median-overlevelsen for patienterne i
Daratummab-studiet vil overgå 14 måneder, mod 12,4
måneder i Pomalyst studiet.
Alt i alt betyder dette, at vi nu vurderer det som 99%
sikkert, at FDA vil godkende Daratumumab, da antistoffet vil gøre en klar forskel i en særdeles syg gruppe
kræftpatienter med meget høj dødelighed, som har
udtømt alle eksisterende behandlingsmuligheder. Vi
vurderer at en godkendelse af Daratumumab vil ske
senest i begyndelsen af december 2015. Herudover forventer vi, at Janssen i løbet af indeværende kvartal vil
indsende en tilsvarende registreringsansøgning til de
europæiske sundhedsmyndigheder med efterfølgende
godkendelse i løbet af sommerhalvåret 2016.
Salgstallene for Pomalyst var på 0,7 mia. dollars i 2014
og ventes at stige til over 2 mia. dollars i 2018. Revlimid,
et af de medikamenter der betragtes som en hjørnesten
i dagens behandling af myelomatose, omsætter for mere
end 5 mia. dollars årligt. Vi vurderer på den baggrund, at
Daratumumab der ligeledes er godt på vej til at etablere
sig som et basislægemiddel i behandlingen af myelomatose, bør kunne opnå et peaksale på minimum 5 mia.
dollars årligt i 2025. Vi hæver derfor vores årlige topsalgsforventninger fra hidtidige 30 mia. kr. til 35 mia. kr.
Refusion for Arzerra pynter på regnskabet
I april modtog Genmab en milepælsbetaling på 10 mio.
dollars, eller ca. 65 mio. kr. fra Janssen for fremskridt i
et førstelinje studie i myelomatose, hvor Daratumumab
testes i kombination med blandt andet Velcade. Herudover er der adskillige andre kombinationsstudier i gang
med Daratumumab i både første- og andenlinje myelomatose Over de kommende år ventes der resultater
for disse store tunge studier som med al sandsynligvis
vil være positive. Genmab og Janssen har også afsløret
planer om at starte kliniske studier med Daratumumab i
blodkræftsygdomme i løbet af 2015. Herudover forventer Genmab og Janssen i år at opstarte et klinisk studie
med en injicerbar/subkutan version af Daratumumab,
hvilket potentielt vil forlænge Daratumumabs patentmæssige levetid og øge/lette anvendeligheden.
Medio maj fremlagde Genmab et regnskab for 1. kvartal 2015, som viste en stigning i omsætningen på 15% til
283 mio. kr. Væksten drives dog af en regnskabsmæssig engangsrefusionsbetaling uden likviditetseffekt for
Arzerra, da den nye kommercielle aftale med Novartis
tilsiger, at Genmab ikke længere skal bidrage til den kliniske udvikling samt skal have refunderet udestående
forpligtelser. Dette bogføres som en engangsindtægt
på 176 mio. kr. Uden denne betaling er der tale om et
omsætningsdyk, som skyldes manglen på Daratumumab-milepælsbetalinger i kvartalet. Til gengæld ligger
udgiftssiden 27% lavere end sidste år, hvilket skyldes, at
Janssen nu har overtaget kontrollen med de udgiftstunge
Daratumumab-studier. Dermed endte driftsresultatet
med et overskud på 173 mio. kr., en fremgang på 79%.
Efter skat er der leveret et resultat på 217 mio. kr., en fremgang på hele 121%, hvilket også skyldes pæne indtægter
på de finansielle poster relateret til valutakursudsving.
Genmabs kapitalberedskab er siden årsskiftet steget
med knap 0,3 mia. kr. til 2,95 mia. kr., hvilket kan tilskrives udnyttelse af warrants, som har givet en indtægt på 317 mio. kr.
Fortsættes næste side...
Regnskabstal: Genmab
Mio. DKK
Produktsalg
Milepælsbetalinger
Licensbetalinger
F&U refusion
Anden indtægt
Total omsætning
Forskning & Udvikling
Administration
Total udgifter
Driftsresultat (EBIT)
Finansielle poster
Resultat f/skat
Skat/Skattefradrag
Nettoresultat
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
22,0
28,0
0,0
119,0
73,0
71,0
11,8
29,1
176,2
0,0
283,0
247,1
-85,5
-132,4
-24,5
-18,3
-110,1
-150,7
172,9
96,4
44,4
3,5
217,3
99,8
-0,0
-1,3
217,3
98,5
+/- Udv.
-6,0
-119,0
2,0
-17,3
176,2
35,9
46,9
-6,2
40,7
76,6
40,9
117,5
1,3
118,8
15%
35%
-34%
27%
79%
1186%
118%
99%
121%
Salg - Produkter: Genmab
Mio. DKK
Arzerra - USA
Arzerra - Europa & øvrige
Arzerra - i alt
Arzerra - Royalties Genmab
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
60,0
90,6
51,0
49,4
111,0
140,0
22,0
28,0
+/- Udv.
-30,6
1,6
-29,0
-6,0
+/- %
-34%
3%
-21%
-21%
+/- %
-21%
3%
-59%
Kliniske data - Daratumumab monoterapi Multipel Myeloma: Genmab
Pomalyst+ lav dosis
Daratumumab
Dexamethason
Klinisk studie
Fase 2 (Sirius)
Fase 2 (MM-002)
Patienter (N)
106
113
Komplet respons (CR)
2,8%
0,9%
Partielt respons (PR)
26,4%
28,3%
Total responsrate (ORR)
29,2%
29,2%
Median Responsvarighed (DOR)
7,4 måneder
7,4 måneder
Median progression (PFS)
3,7 måneder
3,6 måneder
Median overlevelse (OS)
> 14 måneder
12,4 måneder
Kilde: Økonomisk Ugebrev Research
Parametre
SELSKABSANALYSE: GENMAB-BLOCKBUSTER PÅ MARKEDET INDEN ÅRSSKIFTET - side 2
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 3
Genmab-blockbuster på markedet inden årsskiftet
...fortsat fra forrige side
Børsværdi afskrækker ikke
Ledelsen fastholder de regnskabsmæssige forventninger til 2015, som går på en omsætning i intervallet 825-900 mio. kr., driftsudgifter på 600-650 mio. kr.
og et driftsoverskud på 200-275 mio. kr. Som følge af
førnævnte udnyttelse af aktieoptioner hæves forventningerne til kapitalberedskabet ultimo 2015 dog med
0,3 mia. kr. til 2,6-2,7 mia. kr. R&D udgifternes ventes
gradvist at stige i de kommende kvartaler, i forbindelse
med udvidelse af fase 1/2 studiet med Humax-TF-ADC i
solide kræftformer, samt fortsat præklinisk udvikling af
Humax-AXL-ADC, som ventes at indtræde i kliniske fase
I kræftstudier i 2016. På ASCO-konferencen præsenterede Genmab de første kliniske resultater for HumaxTF-ADC, hvor man i 24 stærkt behandlingsresistente
kræftpatienter som havde gennemgået i gennemsnit
4-5 forudgående behandlingsforløb testede gradvist
stigende niveauer af antistof-konjugatet. Man så 5 tilfælde, hvor canceren stabiliseres og 1 tilfælde med delvist klinisk respons, dvs. mindskning af tumoren. Studiet
vil nu blive udvidet med yderligere 50 kræftpatienter.
For Arzerra er salgstallene fortsat skuffende og markant under ledelsens forventninger. Man håber dog at
Novartis på sigt vil kunne hæve salget gennem at kombinere Arzerra med både eksisterende og nye lægemidler.
For nylig har amerikanske Gilead Sciences ansøgt om
Kronisk Lymfatisk Leukæmi-godkendelse (CLL) af Arzerra i kombination med Gileads eget medikament
Zydelig. Herudover ventes Genmab og Novartis selv at
ansøge om godkendelse af Arzerra i kombination med
kemococktailen Fludarabin og Cyklofosfamid, ligeledes
i anden linjebehandlingen af CLL. Endelig er det fortsat
planen, at GSK vil starte fase III studier med en subkutan
version af Arzerra (Ofatumumab) i multipel sklerose i år.
Vi mener fortsat at der ligger en solid upside i Genmab-aktien, som ud fra et internationalt pipelineperspektiv er prissat konservativt. Vi mener heller ikke at
den nuværende børsværdi på ca. 35 mia. kr. er specielt
skræmmende med de attraktive kommercielle fremtidsudsigter for Daratumumab in mente.
Vi fastholder en solid købsanbefaling på Genmab og hæver
12-måneders kursmålet til 986 kr. aktie.
Peter Aabo
Nøgletal: Genmab
Mio. DKK
Cash Flow - Drift
Cash Flow - Investering
Cash Flow - Finansiering
Cash Flow Total
Kapitalberedskab
Egenkapital
Langsigtede forpligtelser
Forpligtelser i alt
Balance
Aktiekapital (mio. stk aktier)
Medarbejdere (antal)
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
-55,4
-20,3
-328,3
-474,4
317,1
997,3
-66,6
502,5
2.945,1 2.529,8
2.588,1 1.764,1
1,5
165,8
587,1
1.027,4
3.175,2 2.791,5
58,1
56,6
175
157
+/- Udv.
-35,1
146,1
-680,1
-569,1
415,4
824,0
-164,3
-440,3
383,8
1,5
18
+/- %
-172%
31%
-68%
-113%
16%
47%
-99%
-43%
14%
3%
11%
TILBUD PÅ ØU NORDIC BIOTECH & PHARMA
Tegner du årsabonnement før 1. september 2015 får du 30 % rabat.
Abonnement omfatter 22 udgivelser fra august, hvor det overgår til at udkomme hver 14. dag. Normalprisen
for private investorer er 2.500 kr. inkl. moms. Rabatprisen er 1.750 kr. inkl. moms. For professionelle investorer
og virksomheder er listeprisen 15.000 kr. excl. moms for op til fem modtagere. Fratrukket introduktionsrabat
ved tegning før 1. september er prisen 10.500 kr. excl. moms.
B E S T IL H E R
ieugebrevet.dk/oubp
Læs mere på: www.akt
SELSKABSANALYSE: GENMAB-BLOCKBUSTER PÅ MARKEDET INDEN ÅRSSKIFTET - side 3
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 4
BioInvent er presset til at skabe hurtige resultater
Det svenske biotekselskab BioInvent International udvikler antistoffer til behandling af kræftsygdomme. Efter en kapitalrejsning i maj er man sikret
arbejdsro de næste par kvartaler, og selskabet er
derfor nu i færd med at kickstarte den kliniske udvikling af tre antistofprogrammer, samtidig med at
man arbejder videre på at skabe værdi i den prækliniske pipeline.
BioInvent gennemførte i maj 2015 en emission med fortegningsret for eksisterende aktionærer. Emissionen,
som var overtegnet, gennemførtes til kurs 1,55 SEK per
aktie og rejste et bruttoprovenu på 77,7 mio. SEK. Ledelsen deltog også i emissionen og stod for 2,8% af de tegnede aktier. Oven på kapitalrejsningen er aktiekapitalen
forøget med 44% svarende til 50,1 mio. aktier, således at
den samlede aktiekapital nu består af 162,9 mio. aktier.
Nye kliniske studier startes op i 2.halvår 2015
BioInvent har pt. en klinisk antistof-pipeline bestående af
3 udviklingsprogrammer som binder hovedparten af de
økonomiske ressourcer, hhv. BI-1206, TB-403 og BI-505.
BI-1206 udvikles i behandlingen af lymfekræften
Non-Hodgkins Lymfom (NHL) samt i Kronisk Lymfatisk
Leukæmi (CLL). BI-1206 er et fuldt humant antistof rettet
mod det immunundertrykkende protein CD32b, som er
overudtrykt på kræftceller i disse to cancersygdomme
og særligt i patienter, som har responderet ringe på eksisterende behandlingsmetoder, herunder det meget
anvendte CD20-antistof Rituxan. Prækliniske dyreforsøg
har vist, at BI-1206 i kombination med Rituxan har en
øget antitumoreffekt sammenlignet med Rituxan alene.
I april 2015 fremlagde man endvidere prækliniske data
der påviste at resistens mod Rituxan kan undgå, når man
kombinerer med BI-1206.
I januar 2015 har BioInvent indgået en aftale med de
tre britiske cancerorganisationer Cancer Research UK
(CRUK), Cancer Research Technology (CRT) og Leukaemia
& Lymphoma (LLR) om at iværksætte et fase I/II studie
med BI-1206 i både NHL- og CLL-patienter. Studiet varetages og finansieres af de tre organisationer, og BioInvent
har mod en mindre licensbetaling og royalties til CRT en
option for at licensere og videreudvikle BI-1206, såfremt
resultaterne af fase I/II studiet er gunstige. Studiet ventes
at starte i 2.halvår 2015 og vil bestå af 50-60 patienter,
som behandles med BI-1206 i kombination med Rituxan.
Herudover har BioInvent prækliniske studier kørende
med BI-1206 i myelomatose (knoglemarvskræft), hvor
man vil søge at påvise, at BI-1206 i kombination med den
nye lovende klasse af CD38-antistoffer også kan hindre
udvikling af resistens, når CD38-antistoffer kombineres
med BI-1206.
TB-403 udvikles i samarbejde med Oncurious, som
er et datterselskab til det belgiske biotekselskab ThromboGenics. TB-403 menes at have effekt i den sjældne
hjernetumor medulloblastom som typisk rammer børn
og unge. Prækliniske data har vist, at TB-403 har effekt
på niveau eller bedre end eksisterende behandlinger.
TB-403 er tidligere blevet testet i leverkræft og i den
mere udbredte voksenhjernetumor glioblastom med
gode sikkerhedsresultater, men uden tilstrækkelig effekt til videreudvikling. En revurdering af antistoffets
virkningsmekanisme, samt en kortere udviklingsvej i en
sjælden kræftform som medulloblastom gør, at man har
besluttet at starte et klinisk studie op inden udgangen
af 2015. Herudover pågår der et præklinisk arbejde med
henblik på at undersøge muligheden for et klinisk studie
også i neuroblastom, der ligeledes er en sjælden kræftform, der typisk viser sig i bughulen hos spædbørn og
småbørn. BioInvent finansierer halvdelen af den kliniske
udvikling og har en ejerandel på 40% af omsætningen,
der på sigt måtte blive genereres af TB-403.
Fortsættes næste side...
BioInvent (MA50 og MA200)
Kilde: BCVIEW
Regnskabstal: BioInvent
Mio. SEK
Licens- og milepælsbetalinger
Anden omsætning
Total omsætning
Forskning & Udvikling
Administration
Total driftsudgifter
Driftsresultat (EBIT)
Finansielle poster
Resultat f/skat
Skat/Skattefradrag
Nettoresultat
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
0,62
1,76
0,40
1,17
1,01
2,93
-14,60
-14,34
-8,21
-7,67
-22,81
-22,02
-21,80
-19,09
0,04
0,15
-21,76
-18,93
-21,76
-18,93
+/- Udv.
-1,15
-0,77
-1,92
-0,25
-0,54
-0,79
-2,71
-0,11
-2,82
+/- %
-65%
-66%
-66%
-2%
-7%
-4%
-14%
-72%
-15%
-2,82
-15%
SELSKABSANALYSE: BIOINVENT ER PRESSET TIL AT SKABE HURTIGE RESULTATER - side 4
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 5
BioInvent er presset til at skabe hurtige resultater
...fortsat fra forrige side
BI-505 er et fuldt humant antistof rettet mod CD54, som
er overudtrykt på kræftceller i myelomatose. BioInvent
har tidligere gennemført et fase I studie i 24 behandlingssresistente myelomatose-patienter som viste en
stabilisering i 24% og en periode uden kræftprogression på 2 måneder. Der planlægges et nye studie, der
vil undersøge BI-505’s effekt i kombination med lavdosis
Revlimid i patienter som har gennemgået en stamcelletransplantation. Formålet er at forsøge at forbedre
kvaliteten og dermed varigheden af det kliniske respons
i patienterne. Studiet gennemføres i samarbejde med
det amerikanske universitetshospital Penn Medicine.
Herudover har BioInvent indgået samarbejdsaftaler
om nye antistof-targets med en række internationale organisationer, der har fået adgang til BioInvents bibliotek
af antistoffer n-CoDeR og screeningsværktøjet FIRST. En af
disse aftaler er indgået med et førende ikke-offentliggjort
amerikansk biotekselskab, der udvikler såkaldte CAR-T’s.
Den 17. juni 2015, har man meddelt markedet, at det første
af tre antistoftargets er udvalgt. CAR-T’er en relativ ny vaccineteknologi, hvor man fjerner T-celler fra patienten og tilføjer et sygdomsspecifikt antigen, hvorefter det dyrkes og
genindføres i patienten, hvis immunforsvar derefter bliver
i stand til at genkende og dræbe kræftcellerne i kroppen.
Selskaberne der udvikler CAR-T’s er meget populære for
tiden og højt prissatte på den amerikanske Nasdaq-børs,
da de første kliniske data i blodkræftsygdomme har vist
ekstremt høje responsrater i ellers meget syge patienter.
BioInvent har også har indledt et toårigt samarbejde
med Cancer Research Technology Ltd (CRT) omkring
udvikling af immunstimulerende antistof-terapi til anvendelse i kræftsygdomme. Samarbejder retter sig mod
OX40 and 4-1BB, som er targets, der har grundlæggende
betydning for immunforsvarets funktion. BioInvent har
også to prækliniske kræftprogrammer rettet imod hhv.
regulatoriske T-celler og makrofager, som selskabet forventer at kunne indgå udviklingsaftaler omkring.
Kortsigtet potentiale – høj risiko langsigtet
BioInvent er kommet ud af 1.kvt 2015 med både et driftsunderskud og et underskud efter skat på ca. 22 mio. SEK,
hvilket er ca. 3 mio. SEK. ringere end 1.kvt 2014. Selskabet
havde i kvartalet en omsætning på 1 mio. SEK, hvoraf
hovedstammer fra samarbejdspartneres licens- og milepælsbetalinger for adgang til BioInvents antistofbibliotek
n-CoDeR. Samarbejdspartnerne inkluderer Bayer, Daiichi
Sankyo, Mitsubishi Tanabe Pharma, Servier og Xoma.
Driftsudgifterne er steget med ca. 1 mio. SEK til 23
mio. SEK, hvoraf 15 mio. SEK er til forskning og udvikling.
Kapitalberedskab ultimo marts 2015 var på 26 mio. SEK.
Vi skønner, at emissionen har rejst et nettoprovenu på
ca. 70 mio. SEK, hvilket betyder at BioInvent bør have en
likvid beholdning på ca. 71 mio. SEK her ved udgangen af
juni 2015. Vi regner med et fremadrettet cash burn i kvartalet på ca. 20-25 mio. SEK, så man skal ud og hente flere
penge formentlig senest ved udgangen af 1.kvt 2016.
Kursmæssigt har BioInvent-aktien ligget i det nuværende leje mellem kurs 2-3 SEK per aktie siden sommeren 2012, hvor selskabets aktieværdi på en enkelt dag
faldt med ca. 65% efter meddelelsen om at man havde
fejlet et fase IIb studie med TB-402 rettet mod venøs
trombose (blodpropdannelse i venerne). Siden da har
BioInvents ledelse kæmpet med at skabe ny værdi for
dets aktionærer. Generelt er vi ikke tilhængere af, når
firmaer i stor stil genopliver gamle skrinlagte projekter,
da det ofte er en indikation af at man ikke har kunne
fremtrylle noget nyt og mere interessant i den prækliniske pipeline. Ind i mellem giver denne strategi dog
pote, hvis man får ramt den rigtige sygdomsindikation.
Vi afventer pt. nyheder, der kan skabe værdi i pipelinen. Vores vurdering er at BI-1206 er den største og
vigtigste kursdriver fremadrettet.
Det der taler for BioInvent er at markedsværdien er
relativ lav, omkring 425 mio. SEK., og med kapitalrejsningen i maj har man købt sig et par kvartaler med arbejdsro til at skabe værdi for aktionærerne. Det ændrer
dog ikke på det faktum, at er man ikke i stand til at lande
nye indbringende licensaftaler, så skal man igen ud og
rejse penge i 1. halvår 2016.
Vi indleder dækning af BioInvent med en Neutral anbefaling og et 12-måneders kursmål på 2,50 SEK per aktie.
For den risikovillige investor kan der dog ligge et kortsigtet
spekulativt potentiale (3 måneders sigt) helt op mod kurs
4,0 SEK per aktie. Peter Aabo
Nøgletal: BioInvent
Mio. SEK
Cash Flow - Drift
Cash Flow - Investering
Cash Flow - Finansiering
Cash Flow Total
Kapitalberedskab
Egenkapital
Langsigtede forpligtelser
Forpligtelser i alt
Balance
Aktiekapital (mio. stk aktier)
Medarbejdere (antal)
Indtjening per aktie (SEK)
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
-19,88
-22,97
0,00
0,00
0,00
0,00
-19,88
-22,97
25,75
41,78
30,69
30,11
0,00
0,00
18,66
24,13
49,35
54,24
112,79
85,01
39
37
-0,19
-0,22
+/- Udv.
3,09
0,00
0,00
3,09
-16,03
0,58
0,00
-5,47
-4,89
27,78
2
0,03
+/- %
13%
13%
-38%
2%
-23%
-9%
33%
5%
13%
SELSKABSANALYSE: BIOINVENT ER PRESSET TIL AT SKABE HURTIGE RESULTATER - side 5
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 6
ALK-Abelló i mål med amerikansk fase III forsøg
ALK-Abelló har i juni præsenteret positive toplineresultater for et vigtigt afsluttende nordamerikansk fase III med husstøvmideallergipillen Mitizax.
Det betyder, at ALK-Abelló nu har afsluttet fase III
studier med succes i både Europa, Japan og Nordamerika. Registreringsansøgninger for Mitizax er
allerede indsendt i Japan og Europa. ALK-Abelló har
udsigt til betydelige Mitizax- milepælsbetalinger
over det kommende års tid.
ALK-Abelló er kommet ud af 1.kvt 2015 med et omsætningsfald på 5% til 650 mio. kr. og et driftsresultat, der er
faldet med hele 48% til 91 mio. kr. Takket være urealiserede finansielle valutaindtægter på 68 mio. kr. relateret
til styrkelsen af dollaren vs. kronen, viser resultatet efter
skat dog et overskud 89 mio. kr., hvilket dermed blot er
et fald på 18% ift. 1.kvt 2014.
Omsætningsfremgang i Europa
ALK-Abelló har haft en overordnet fremgang i kerneomsætningen, dvs. fra salget af allergiprodukter, på
7% til 627 mio. kr. Væksten drives alene af det vigtige
europæiske marked, hvor salget er steget med 4% til 526
mio. kr. Det er græspollenpillen Grazax, den fortsatte
genintroduktion af adrenalinpennen Jext, samt de injektionsbaserede vacciner, der er ansvarlig for væksten.
Regionalt set kommer væksten særligt fra de store europæiske lande, Tyskland, Frankrig, Storbritannien, Italien
og Spanien samt det nordiske marked. Derimod falder
salget af dråbebaserede vacciner fortsat voldsomt i Holland, hvor udfasningen af ikke-registrerede produkter
fortsætter helt som ventet. Ses bort fra dråbebaserede
vacciner steg ALK-Abellós omsætning med 6% i Europa.
I Nordamerika er salget faldet med 34% til 106 mio.
kr., hvilket dog skyldes at der ingen milepælsbetalinger
fra partneraftalen med Merck har været i 1.kvt 2015, mod
81 mio. kr. i 1.kvt 2014. Til gengæld har ALK-Abelló modtaget 2 mio. kr. i royalties fra Merck for de første rigtige
kommercielle salg i USA og Canada af græspollentabletten Grastek og ragweedallergi-tabletten Ragwitek. På en
telefonkonference efter regnskabsaflæggelsen udtrykte
ALK-Abello-ledelsen dog tydelig skuffelse over salget
for Grastek og henførte blandt andet til at den hårde
og langstrakte vinter på østkysten i USA har betydet, at
det har været svært at få rettidigt gang i salget af Grastek-behandlingen, som skal indledes 12 uger forud for
græspollensæsonen. Man nedtonede endvidere markedets forventninger til salget som helhed i 2015 og i de
følgende år, men udtrykte dog noget mere optimisme i
forhold til Ragwitek på kort sigt. Det positive aspekt på
det nordamerikanske marked består i salget af allergenekstrakter og andre allergiprodukter til specialister. Her
er salget steget med ganske nydelige 15% til 89 mio. kr.
ALK-Abellós indtjeningsmarginer er noget under
pres som følge af opbygning af produktionskapacitet,
og desuden mister man højmargin salg i Holland som
erstattes af salg med lavere margin i lande som USA og
Frankrig. ALK-Abellós bruttosalgsmargin er faldet med
300 basispoint til 66,5%, mens nettosalgsmarginen er
faldet med 310 basispoint til 34,8%.
ALK-Abelló har fortaget en mindre opjustering på 50 mio.
kr. i forventningerne til hele 2015 som følge af gunstige valutaforhold og venter nu en omsætning på 2,25-2,35 mia. kr.
Der ventes en vækst i den europæiske forretning på 0-5%
samt en vækst på op mod 10% i det samlede ikke-europæiske segment. Eksklusiv særlige driftsudgifter, royalties
og milepælsbetalinger ventes et EBITDA på 225-300 mio.
kr. Samtidig påpeger ALK-Abelló, at man kan have udsigt
Fortsættes næste side...
ALK-Abello (MA50 og MA200)
Kilde: BCVIEW
Regnskabstal: ALK-Abelló
Mio. DKK
3M 2015
Produktsalg
627
Royalties
2
Licens & milepæle
4
Services og anden indtægt
17
Total omsætning
650
Produktionsomkostninger
-210
Marketing & Distribution
-199
Forskning & Udvikling
-91
Administration
-49
Andre udgifter
-10
Total driftsudgifter
-559
Driftsresultat (EBIT)
91
Finansielle poster
68
Resultat f/skat
159
Skat/Skattefradrag
-70
Nettoresultat
89
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2014
587
81
16
684
-179
-186
-93
-47
-5
-510
174
9
183
-75
108
+/- Udv.
40
2
-77
1
-34
-31
-13
2
-2
-5
-49
-83
59
-24
5
-19
+/- %
7%
-95%
6%
-5%
-17%
-7%
2%
-4%
-10%
-48%
656%
-13%
7%
-18%
SELSKABSANALYSE: ALK-ABELLÓ I MÅL MED AMERIKANSK FASE III FORSØG - side 6
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 7
ALK-Abelló i mål med amerikansk fase III forsøg
...fortsat fra forrige side
til at modtage milepælsbetalinger i perioden 2015-2016
på 185 mio. kr., hvilket primært er relateret til succesfuld
kommercialisering af husstøvmideallergi-tabletten Mitizax i Japan og USA. Endelig har ALK-Abelló taget en beslutning om at flytte produktionen af Jext fra Schweiz til
Danmark, hvilket ventes at give en éngangsskattebesparelse på 75 mio. kr. i 2.kvt 2015. Til gengæld er selskabsskatten højere i Danmark end i Schweiz, så på lang sigt
vil effekten være modsatrettet.
Positive Mitizax-kurstriggere kan drive kursen op
ALK-Abelló offentliggjorde i begyndelsen af juni positive resultater for et nordamerikansk fase III studie med
Mitizax i allergisk rhinitis (høfeber) forårsaget af husstøvmider. Det positive udfald var helt i tråd med vores forventninger. Allergien udvikles typisk tidligt i menneskers
liv, er kronisk og medfører en forøget risiko for at udvikle
alvorligere allergier herunder astma. Studiet, som er gennemført af ALK-Abellós nordamerikanske partner Merck,
omfattede 1500 patienter, som blev behandlet med enten
den tabletbaserede immunterapeutiske tablet Mitizax eller placebo. De overordnede resultater som indtil videre
er blevet offentliggjort påviser, at Mitizax-behandlede
allergikere i forhold til placebo-behandlede allergikere
oplevede en statistisk signifikant reduktion i antallet
af daglige symptomer plus det daglige medicinbehov
defineret ved den kombinerede rhinitis-score (TCRS).
De detaljerede studiedata vil Merck offentliggøre på en
videnskabelig konference. Men på baggrund af de overordnede resultater forventer Merck nu at gå i dialog med
de amerikanske sundhedsmyndigheder med henblik på
indsendelse af en registreringsansøgning.
Endvidere har Merck i juni publiceret fase II data for
et 124 patienters placebokontrolleret studie med Mitizax i ‘The Journal of Allergy and Clinical Immunology
(JACI)’, der påviser en reduktion på hhv. 49% og 68%
i allergiske næsesymptomer og øjensymptomer sammenholdt med placebo.
I forvejen har ALK-Abelló gennemført og afsluttet to
stk. fase III studier i Europa og Japan for Mitizax, som har
vist effekt i både høfeber og i allergisk astma forårsaget
af husstøvmideallergi. For både Japan og Europa er der
indsendt registreringsansøgninger til myndighederne,
og der ventes at falde godkendelsesafgørelse i Europa ultimo 2015 og i Japan i 2016. Vi forventer positivt udfald for
begge afgørelser. Et vigtigt aspekt bliver den godkendelseslabel man kommer ud med, som optimalt skal opfatte
anvendelse i både høfeber og allergisk astma. Kan ALKabelló få slået døren ind til det lukrative astmamarked
vil det få stor betydning for salgstallene for Mitizax. I
slutningen af marts 2015 fik konkurrenten Stallergenes
deres husstøvmideallergipille STG320 godkendt i Japan,
men kun i høfeber indikationen, da de fortsat mangler
pivotale kliniske data i astma-indikationen.
Vores vurdering er at Mitizax-programmet med stor
sandsynlighed vil udløse betalinger fra partneraftaler
på op imod 200 mio. kr. over det kommende års tid.
Men eksklusiv milepælsbetalinger venter vi at ALKAbelló kan levere en kerneomsætnng i øvre del af det
udmeldte interval og vi venter et overskud efter skat i
2015 på 200 mio. kr., hvor særligt 2.kvt tegner gunstigt
grundet skattebesparelsen for Jext.
Vi fastholder en købsanbefaling på ALK-Abelló og hæver
vores 12-måneders kursmål til 1050 kr. per aktie.
Peter Aabo
Nøgletal: ALK-Abelló
Mio. DKK
Cash Flow - Drift
Cash Flow - Investering
Cash Flow - Finansiering
Cash Flow Total
Kapitalberedskab
Egenkapital
Langsigtede forpligtelser
Forpligtelser i alt
Balance
Aktiekapital (mio. stk aktier)
Medarbejdere (antal)
Indtjening per aktie (DKK)
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015
31
-34
-46
-49
241
2.450
544
1.131
3.581
10,1
1.829
8,79
3M 2014
93
-54
-60
-21
290
2.293
514
1.052
3.345
10,1
1.782
10,66
+/- Udv.
-62
20
14
-28
-49
157
30
79
236
0,0
47
-1,88
+/- %
-67%
37%
23%
-133%
-17%
7%
6%
8%
7%
0%
3%
-18%
Indtjeningsmarginer: ALK-Abelló
Procent
3M 2015
Bruttosalgsmargin
66,5%
Nettosalgsmargin
34,8%
Driftsmargin (produktsalg)
10,8%
Driftsmargin (total oms.)
14,0%
Nettoresultatmargin
13,7%
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2014
69,5%
37,8%
13,1%
25,4%
15,8%
+/- Udv.
-3,0%
-3,1%
-2,3%
-11,4%
-2,1%
+/- %
-4%
-8%
-17%
-45%
-13%
Salg - Produkter: ALK-Abelló
Mio. DKK
Indsprøjtnings- & dråbevacciner
Tablet-vacciner
Andre produkter og services
Produktsalg i alt
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015
494
96
60
650
3M 2014
479
165
40
684
+/- Udv.
15
-69
20
-34
+/- %
3%
-42%
50%
-5%
Salg - Regioner: ALK-Abelló
Mio. DKK
Europa
Nordamerika
Internationale markeder
Salg regioner i alt
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015
526
106
18
650
3M 2014
507
161
16
684
+/- Udv.
19
-55
2
-34
+/- %
4%
-34%
13%
-5%
SELSKABSANALYSE: ALK-ABELLÓ I MÅL MED AMERIKANSK FASE III FORSØG - side 7
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 8
Össurs indtjeningsproblemer i dollars vil fortsætte
Den kraftige styrkelse af dollaren over for euroen
har ramt Össur hårdt i 1. kvartalsregnskabet for
2015, da selskabet afrapporterer i dollars. Det betyder, at man trods vækst i lokale valutaer ligger 13
mio. dollars lavere på afrapporteret omsætning og
2 mio. dollars lavere på EBITDA end hvad man ellers
ville have ligget på. Den afrapporterede indtjening
vil også blive markant lavere i 2.kvt 2015, som ellers
typisk er Össurs stærkeste kvartal.
Össur er kommet ud af 1.kvartal 2015 med en negativ
omsætningsvækst på 6% til 113,8 mio dollars. Målt i
lokal valuta er der dog tale om en pæn underliggende
salgsvækst på 5%, mens den organiske vækst var på 4%.
Nettoresultatet efter skat landede på 9,0 mio. dollars,
hvilket er et fald på hele 24%. På driftsniveau er der før
af- og nedskrivninger (EBITDA) dog tale om en mindre
fremgang på 3% til 20,8 mio. dollars, mens driften på
EBIT-niveau viser et fald på 1% til 16,2 mio. dollars.
Kvartalet bærer præg af signifikante påvirkninger
fra udviklingen i valutaspændet mellem dollaren og
euroen (og øvrige europæiske valutaer). Dollaren er over
for den danske krone steget fra en gennemsnitskurs på
ca. 5,45 kr. i 1.kvt 2014 til ca. 6,62 kr. i 1.kvt 2015. Dette
modsvarer en stigning på over 21%. Den primære årsag til resultatdykket efter skat skyldes derfor et tab på
de finansielle poster på 4,0 mio. dollar relateret til fald
i aktiver holdt i valutaer (primært islandske kroner og
euro), som er faldet i værdi over for dollaren.
Svag euro koster på toplinjen
Valutaudsvingene har særligt ramt den afrapporterede
europæiske omsætning hårdt. Össurs afrapporterede
europæiske produktsalg for EMEA-regionen er således
faldet med 13% til 56,7 mio. dollars, trods at der i 1.kvt.
har været tale om en organisk vækst på 7% målt i lokale valutaer. Salgsvæksten drives af en stærk udvikling
i salget af proteser, hvor særligt de bioniske proteser
fortsætter med at vinde frem. Skinne- & støttesegmentet vokser i takt med den generelle markedsvækst som
skønnes at være på 3-4%. Össurs opkøb i 2014 i særligt
Skandinavien viser også nydelig vækst.
For Americas, som omfatter hele Amerika, er salget
steget med 1% til 48,9 mio. dollars. Skinne- & støttesegmentet viser nulvækst, mens protesesegmentet viser tilfredsstillende salgsvækst. Össurs fokus rettes i stigende
omfang mod high-end user segmentet, og man søger
at styrke salgskanalerne gennem oprettelsen af særlige
partner-kundeprogrammer.
For den asiatiske APAC-region er salget steget med 18%
til 8,2 mio. dollars, særligt inden for protesesegmentet
som følge af opkøb. Den organiske vækst var således
blot på 3%. Össur er afhængige af få vigtige kunder på
de asiatiske markeder, hvilket betyder, at salget fluktuerer kraftigt fra kvartal til kvartal. Globalt på produktniveau er protesesegmentet fortsat trækhesten med en
vækst målt i lokal valuta på 6%, mens de afrapporterede
salgstal viste -2% vækst til 47,7 mio. dollars. De bioniske
proteser udgør nu 16% af protesesalget mod 14% i 1.kvt
2014. For skinne- & støttesegmentet var væksten på 3%
i lokal valuta, mens den afrapporterede vækst var -9%
,hvilket resulterede i en omsætning på 65,8 mio. dollars.
Össurs indtjeningsmarginer udvikler sig fortsat positivt
og nettosalgsmarginen er således steget med 80 basispoint til 28,7%, mens EBITDA-marginen er forbedret
med 150 basispoint til 18,3%.
Ossur har d. 20. maj afholdt en Kapitalmarkedsdag, hvor man har præsenteret virksomhedens strategier for at skabe langsigtet værditilvækst i selskabet.
Fortsættes næste side...
Ossur (MA50 og MA200)
Kilde: BCVIEW
Regnskabstal: Össur
Mio. USD
Produktsalg
Anden indtægt
Total omsætning
Produktionsomkostninger
Salg & Marketing
Forskning & Udvikling
Administration
Total driftsudgifter
Driftsresultat (EBITDA)
Af- & nedskrivninger
Driftsresultat (EBIT)
Finansielle poster
Resultat f/skat
Skat/Skattefradrag
Nettoresultat
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
113,8
120,9
0,0
0,0
113,8
120,9
-42,4
-45,3
-38,7
-41,9
-4,3
-5,2
-12,2
-12,2
-97,6
-104,6
20,8
20,3
-4,6
-3,9
16,2
16,3
-4,0
-0,5
12,2
15,8
-3,2
-4,0
9,0
11,8
+/- Udv.
-7,1
0,0
-7,1
2,9
3,2
0,9
0,0
7,0
0,5
-0,7
-0,1
-3,5
-3,6
0,8
-2,8
+/- %
-6%
263%
-6%
6%
8%
17%
0%
7%
3%
-17%
-1%
-682%
-23%
20%
-24%
SELSKABSANALYSE: ÖSSURS INDTJENINGSPROBLEMER I DOLLARS VIL FORTSÆTTE - side 8
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
SELSKABSANALYSE
Side 9
Össurs indtjeningsproblemer i dollars vil fortsætte
...fortsat fra forrige side
Værditilvæksten vil ske gennem indsatser på tre områder;
Innovation, effektivisering og vækst.
På innovationsdelen søger Össur at udvikle højteknologiske løsninger inden for både skinne- og støttesegmentet og protesesegmentet. Et eksempel er de bioniske
proteser, som står på tærsklen til at kunne styres via
hjernekraft, gennem IMES-teknologi (Implanted MyoElectric Sensors). IMES indopereres i den amputerede
patients muskelvæv, hvorefter der sendes impulser til
patientens hjerne, som medfører at protesen kan bevæges mere naturligt og per refleks. IMES-teknologien
er kompatibel med alle Össurs bioniske højteknologiske
proteser herunder Rheo Knee3, Power Knee, Proprio Foot
og Symbionic Leg. Prisen for disse proteser ligger typisk
fra 10.000 dollars og op mod 40.000 dollars, hvilket er
betydeligt mere end tidligere produktgenerationer.
På effektiviseringsfronten arbejder Össur på at strømline produktsortimentet og rykke op i det langt mere
profitable highend-user segment. Væksten skal endvidere komme fra penetreringen af nye markeder, samt en
højere vækst end den generelle markedsvækst på etablerede markeder. Det globale marked for proteser har en
årlig vækstrate på 3-4% og en størrelse på ca. 1 mia. dollars, hvoraf Össur besidder en markedsandel på ca. 20%.
Skinne & Støttesegmentet har de samme årlige vækstrater,
men er med en global omsætning på 2,7-3,0 mia. dollars
betydeligt større. Ôssur har her en markedsandel på 10%.
Høj P/E giver ikke rum for kursstigninger på kort sigt
Ledelsen fastholder forventningerne til hele 2015, som
dermed fortsat er en salgsvækst på 4-6% målt i lokale valutaer og en organisk vækstrate, der blot ligger et enkelt
procentpoint lavere. EBITDA-marginen guides til intervallet 20-21%. Ledelsen forventer desuden et stærkere positivt cash flow i særligt 2.kvt ift. til 1.kvt. som var præget
af udbetaling af dividende på knap 8 mio. dollars samt
de førnævnte tab på valutaudsving. Össur har endvidere
elimineret ca. 7,5 mio. stk. aktier medio april, hvilket har
reduceret aktiekapitalen med 1,6% til 446,3 mio. aktier.
Ôssur holder fortsat 4,7 mio. egne aktier, som vil blive anvendt til at finansiere medarbejder-optionsprogrammer.
Vores tidligere indtjeningsestimater for 2015 har ligget
for højt, da vi har undervurderet betydningen af den
høje dollarkurs over for særligt de europæiske valutaer.
For 2.kvt. 2015 til dato ligger dollaren omkring en gennemsnitskurs på 6,77 kr. per dollar, mens dollarkursen
i 2.kvt 2014 var på ca. 5,54 kr. Dermed vil Össur igen i
2.kvt., blive ramt på det afrapporterede salg i dollars.
Dog er den forventede underliggende vækst i lokale va-
lutaer klart tilfredsstillende, og særligt tilfredsstillende
er det, at hovedparten af væksten nu er organisk. Össurs
vækstforventninger i lokal valuta ligger også en smule
over den generelle globale markedsvækst på 3-4%.
Vi ser nu en omsætning på lige under 495 mio. dollars
for hele 2015 og et EBITDA tæt på 21% dvs. 104 mio. dollars. Efter skat forventer vi nu et resultat efter skat på ca.
55 mio. dollars, hvilket i givet fald vil være 5 mio. dollar
lavere end i 2014. Med de forudsætninger handles aktien
pt. til en 2015 P/E på ca. 28, hvilket er en kende til den høje
side. Historisk set er 2.kvt det stærkeste for selskabet, så
selvom aktien synes dyr forventer vi ikke større kursfald
hen mod næste regnskabsaflæggelse d. 23. juli.
Vi sænker anbefalingen på Ôssur-aktien til Neutral og sænker kursmålet på 6-måneders sigt fra 24,5 kr. til 23,0 kr. per
aktie. Peter Aabo
Nøgletal: Össur
Mio. USD
Cash Flow - Drift
Cash Flow - Investering
Cash Flow - Finansiering
Cash Flow Total
Kapitalberedskab
Egenkapital
Langsigtede forpligtelser
Forpligtelser i alt
Balance
Aktiekapital (mio. stk aktier)
Medarbejdere (antal)
Indtjening per aktie (USD)
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
2,8
8,7
-4,6
-8,1
-4,0
-11,4
-5,9
-10,9
21,2
30,9
424,7
450,2
145,4
155,9
221,4
256,0
646,1
706,3
446,3
453,8
2.224
2.097
0,020
0,026
+/- Udv.
-5,9
3,5
7,4
5,0
-9,7
-25,5
-10,5
-34,6
-60,2
-7,5
127
-0,006
+/- %
-68%
43%
65%
46%
-31%
-6%
-7%
-14%
-9%
-2%
6%
-23%
Indtjeningsmarginer: Össur
Procent
Bruttosalgsmargin
Nettosalgsmargin
Driftsmargin (EBITDA)
Driftsmargin (EBIT)
Nettoresultatmargin
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
62,7%
62,5%
28,7%
27,9%
18,3%
16,8%
14,2%
13,5%
7,9%
9,7%
+/- Udv.
0,2%
0,8%
1,5%
0,7%
-1,9%
+/- %
0%
3%
9%
5%
-19%
Salg - Produkter: Össur
Mio. USD
Skinner- & Støtte
Proteser
Øvrige
Produkter i alt
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
65,8
72,1
47,7
48,6
0,3
0,2
113,8
120,9
+/- Udv.
-6,3
-1,0
0,1
-7,1
+/- %
-9%
-2%
42%
-6%
Salg - Regioner: Össur
Mio. USD
Americas
EMEA
APAC
Regioner i alt
Kilde: Selskabets egne tal
3M 2015 3M 2014
48,9
48,5
56,7
65,5
8,2
6,9
113,8
120,9
+/- Udv.
0,5
-8,8
1,2
-7,1
+/- %
1%
-13%
18%
-6%
SELSKABSANALYSE: ÖSSURS INDTJENINGSPROBLEMER I DOLLARS VIL FORTSÆTTE - side 9
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
NYHEDSOVERBLIK
Side 10
Det nordiske sundhedsindeks faldt med 3,7% i juni
Juni har budt på moderate kursfald på de nordiske
børser, og det nordiske OMX sundhedsindeks er
således også blevet ramt med et kursfald på 3,7%.
De største nationale kursfald står Oslo Health Care
indekset og Stockholm Health Care indekset for
med minusser på hhv. 7,6% og 6,2%. Negative forskningsresultater fra svenske NeuroVive og norske
PCI Biotech har kappet ca. 50% af de to selskabers
børsværdi. Det danske sundhedsindeks er faldet
med 3,4% trukket ned af primært Novo Nordisk med
et fald på 3,5%. Til gengæld er det finske Helsinki
Health Care Indeks gået mod strømmen og er steget
med 6,4%, hvilket blandt andet skyldes en imponerende stigning på 47% i det lille finske biotekselskab
Biotie Therapies, der i juni også er blevet noteret på
den amerikanske Nasdaq-børs.
Active Biotech har ovenpå negative fase III resultater i
prostatakræft i marts, meddelt at man nu vil afskedige
47 af de resterende 55 medarbejdere, samt afbryde et
præklinsk udviklingsprogram. Fase III programmet med
laquinimod i multipel sklerose og Huntingtons sygdom
fortsætter uforandret, da det varetages af partneren Teva
Pharmaceuticals. De organisatoriske ændringer ventes
fuldt ud implementeret primo 2016. Vi fastholder vores
eksisterende salgsanbefaling på Active Biotech med et
6-måneders kursmål på 7,5 SEK per aktie, da vi forventer
et fortsat højt cash burn på den korte bane. Aktiekursen er
i juni faldet med 19% og for 2015 er aktien nede med 54%.
ALK-Abellós nordamerikanske partner Merck har
fremlagt positive overordnede fase III resultater for et
1500 patienters studie med immunterapitabletten Mitizax i husstøvemide-allergi. De detaljerede resultater
ventes præsenteret på en medicinsk konference i løbet
af de kommende måneder. Merck vil nu gå i dialog med
FDA med henblik på at indsende en registreringsansøgning til myndighederne. Vi bringer i denne udgave af
Nordiske Healthcare selskaber: Top 10 – juni
Selskab
Land
Hofseth Biocare
Norge
Biotie
Finland
ScandiDos
Sverige
Zealand Pharma
Danmark
Bioinvent
Sverige
Exiqon
Danmark
Doxa
Sverige
Global Health P.
Sverige
Allenex
Sverige
Dignitana
Sverige
Kilde: Yahoo Finance
Sektor
Medicinal
Biotek
Udstyr
Biotek
Biotek
Diagnostik
Udstyr
Service
Diagnostik
Udstyr
ØU NBP en analyse af perspektiver for ALK-Abelló. ALKAbellós aktiekurs er i juni steget med 0,4% og for hele
2015 er aktien oppe med 25%.
BioInvent International har indgået en tredje forsknings samarbejdsaftale med University of Southampton,
denne gang vedrørende Regulatoriske T-celler (Tregs).
Tregs skønnes at spille en afgørende rolle for reguleringen af immunsystemet i forbindelse med udvikling af
kræftsygdomme. Vi bringer i denne udgave af ØU NBP en
analyse af BioInvent International. Selskabets aktiekurs er
steget med 17% i juni, men er faldet med 3% år til dato.
Biotie Therapies har foretaget en emission rettet
mod det amerikanske marked, hvilket samtidig betyder,
at selskabet er blevet børsnoteret på den amerikanske
Nasdaq-børs. Emissionen der har øget aktiekapitalen
med 66% er foretaget til kurs 0,165 euro per aktie og har
rejst et bruttoprovenu på 49,65 mio. euro. Biotie Therapies opererer inden for CNS-sygdomme, og er blandt
andet udviklingspartner til Lundbeck på alkoholafvænningsmedicinen Selincro. Vi forventer at indlede
dækning af Biotie Therapies aktien i løbet af efteråret.
Biotie’s aktiekurs er steget med 47% i juni og er år til
dato steget med 32%.
Genmab har meddelt at Janssen, dets globale partner på CD-38 antistoffet Daratumumab, i begyndelse af
juni har påbegyndt indsendelse af en rullende registreringsansøgning til de amerikanske myndigheder. Registreringen er baseret på resultater fra et fase II studie i
mere end 120 patienter med dobbelt refraktær-myelomatose (knoglemarvskræft), som tidligere har gennemgået behandling med minimum tre mindst lægemidler,
herunder en proteasomhæmmer og et immunmodulerende medikament.
Endvidere har Genmab i juni indgået en eksklusiv
aftale med Bristol Myers Squibb (BMS) om adgang til et
Fortsættes næste side...
Nordiske Healthcare selskaber: Bund 10 – juni
Aktiekurs
23.06.2015
4,12
0,25
5,75
114,00
2,58
14,60
2,50
6,95
2,33
15,20
Udvikling (%)
Juni 2015
47,1%
47,1%
29,5%
17,5%
16,7%
14,1%
13,1%
12,1%
8,4%
7,8%
Selskab
Land
Herantis Pharma
Finland
Neurovive Pharma
Sverige
PCI Biotech Holding Norge
Vivoline Medical
Sverige
Swedish Orphan
Sverige
Brighter
Sverige
Nordic Nanovector Norge
Active Biotech
Sverige
Vigmed Holding
Sverige
MedCap
Sverige
Kilde: Yahoo Finance
Sektor
Biotek
Biotek
Biotek
Udstyr
Biotek
Udstyr
Biotek
Biotek
Udstyr
Investering
Aktiekurs
23.06.2015
3,00
20,80
6,00
8,00
106,00
2,28
28,40
8,75
7,10
2,22
Udvikling (%)
Juni 2015
-60,1%
-54,7%
-46,7%
-37,0%
-22,5%
-22,4%
-19,5%
-18,6%
-17,4%
-16,9%
NYHEDSOVERBLIK: DET NORDISKE SUNDHEDSINDEKS FALDT MED 3,7% I JUNI - side 10
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
NYHEDSOVERBLIK
Side 11
Det nordiske sundhedsindeks faldt med 3,7% i juni
...fortsat fra forrige side
panel af CD19-antistoffer, som Genmab vil anvende til at
udvikle en ny generation af CD-19 antistoffer rettet mod
blodkræftsygdomme. Genmab har lagt en engangsbetaling 4 mio. dollars til BMS for aftalen. Genmab aktien
er steget med 3% i juni og med 67% 2015. Vi giver vores vurdering af Genmab i en separat selskabsanalyse i
denne udgave af ØU NBP.
Global Health Partners (GHP) har offentliggjort en
ny forretningsmodel for at effektivisere og skabe integrerede sundhedsløsninger til sundhedssektoren og
patienterne. GHP vil fremadrettet skabe helhedsløsninger målrettet den enkelte patient, hvor man måler på
kvalitet og pris og skærer unødige udgifter/behandlingsdele væk, frem for som hidtil, hvor sundhedssektoren i højere grad har kigget på pris og kvalitet for de
enkelte dele af behandlingsforløbet. GHP-aktien er steget med 12% i juni og med 38% i 2015.
NeuroVive har meddelt negative udfald at et fase
III studiet med CicloMulsion i hjertepatienter med
akut koronarsyndrom (hjerteskader udløst af åreforkalkning). Studiet omfattede 975 hjertepatienter som
ved operation gennemgik ballonudvidelse og derefter
blev behandlet med enten placebo eller CicloMulsion
for at mindske nye skader på hjertet i forbindelse med
genåbning af blodtilførslen. Efter 12-måneders sås ingen signifikant forskel mellem placebo-behandlede
og CicloMulsion-behandlede patienter, hvorfor studiet
er fejlet. De detaljerede resultater ventes præsenteret
i 3.kvt 2015. Som vi havde advaret mod i ØU NBP nr.
3/2015, var risikoen for negative resultater stor, da det er
særdeles vanskeligt at udvikle medicin til denne patientgruppe. Vi forventer at indlede dækning af NeuroViveaktien i løbet af 2.halvår 2015. NeuroVives aktiekurs er
faldet med 55% i juni og med 59 % for hele 2015.
Swedish Orphan BioVitrum (Sobi) meddelte d. 8.
juni at opkøbsforhandlinger med et unavngivent selskab, er faldet til jorden og derfor endeligt skrinlagt.
Nordiske Healthcare selskaber: Top 10 ÅTD
Selskab
Land
Chemometec
Danmark
Aerocrine
Sverige
Dignitana
Sverige
Karo Bio
Sverige
Raysearch Lab
Sverige
Probi
Sverige
Exiqon
Danmark
Dedicare
Sverige
Genmab
Danmark
Boule Diagnostics
Sverige
Kilde: Yahoo Finance
Sektor
Udstyr
Diagnostik
Udstyr
Biotek
Udstyr
Medicinal
Diagnostik
Service
Biotek
Diagnostik
Markedet har spekuleret i at den mystiske bydervar Pfizer, men der er intet bekræftet herom.. Men som konsekvens af de aflyste salgsplaner faldt Sobis aktiekurs
voldsomt tilbage i juni med 23%. Samlet set er aktien
dog steget med 34% i 2015. Endvidere noterer vi at Sobis partner Biogen d. 4. juni har ansøgt om europæiske
godkendelse af blødermedicinen Alprolix rettet mod
hæmofili type B Vi fastholder en købsanbefaling på
Sobi-aktien og med et 12-måneders kursmål på 200 SEK,
da vi fortsat vurderer, at den fundamentale investeringscase er intakt og at der er udsigt til høje vækstrater for
Sobis portefølje af lægemidler i de kommende år.
Moberg Derma har sikret sig et europæisk patent
med udløb i 2034 for neglesvamps-medikamentet Kerasil Nail. Et tilsvarende patent for det amerikanske marked blev sikret tidligere på året. Moberg Derma aktien
er faldet med 3% i juni men er steget med 58% i 2015.
Orexo har fået FDA-godkendt et femte dosisniveau
af Zubsolv, et medikament mod narkotika-afhængighed. Et bredt udvalg af dosisstørrelser er vigtigt på dette
marked, for at kunne behandle patienter med forskellige grader af narkoafhængighed med én daglig tablet.
Orexo-aktien er faldet med 10% i juni, og er faldet med
38% hidtil i 2015.
PCI Biotech annoncerede i begyndelsen af juni, at
man har besluttet at afbryde fase II studiet ENHANCE,
hvor selskabets udviklingskandidat Amphinex (fotodynamiske terapi /lysterapi), blev testet i kombination
med det kemoterapetiske middel Bleomycin, i patienter med behandlingsresistent hoved-/halskræft. Afbrydelsen skyldes dels strategiske overvejelser og dels
kliniske overvejelser, hvor konklusionen har været at
konkurrencen fra konkurrerende lægemidler rettet mod
hovedhalskræft har været for hård i kombination med
Fortsættes næste side...
Nordiske Healthcare selskaber: Bund 10 ÅTD
Aktiekurs
23.06.2015
17,20
2,55
15,20
1,35
113,00
131,00
14,60
41,80
600,00
89,00
Udvikling (%)
ÅTD 2015
162,6%
145,2%
125,2%
121,3%
113,2%
113,0%
108,6%
67,9%
66,5%
63,3%
Selskab
Land
Neurovive Pharma
Sverige
Herantis Pharma
Finland
Vivoline Medical
Sverige
Brighter
Sverige
PCI Biotech Holding Norge
Active Biotech
Sverige
Orexo
Sverige
Bactiguard Holding Sverige
Elekta
Sverige
Serendex Pharma
Norge
Kilde: Yahoo Finance
Sektor
Biotek
Biotek
Udstyr
Udstyr
Biotek
Biotek
Biotek
Udstyr
Udstyr
Biotek
Aktiekurs
23.06.2015
20,80
3,00
8,00
2,28
6,00
8,75
84,75
11,30
52,90
6,61
Udvikling (%)
ÅTD 2015
-59,2%
-56,5%
-56,3%
-54,4%
-53,8%
-53,5%
-37,5%
-34,3%
-33,6%
-29,8%
NYHEDSOVERBLIK: DET NORDISKE SUNDHEDSINDEKS FALDT MED 3,7% I JUNI - side 11
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
NYHEDSOVERBLIK
Side 12
Det nordiske sundhedsindeks faldt med 3,7% i juni
...fortsat fra forrige side
vanskeligheder omkring fastsættelse af den optimale
dosering af Amphinex. Istedet vil PCI Biotech fremadrettet fokusere på et fase I/II studie med Amphinex i
galdegangskræft. PCI Biotech faldt med 47% i juni og
aktien er faldet med 54% i 2015.
Veloxis Pharmaceuticals kunne d. 12. juni meddele
at en domstolsafgørelse i USA er gået imod Veloxis og
således til fordel for FDA. Sagen omhandler FDAs udskydelse af formel markedsgodkendelse for det immunundertrykkende medikament Envarsus til anvendelse
i nyligt nyretransplanterede patienter. FDA har dermed
fået medhold i at Envarsus krænker eksklusivitetsperioden for Astellas konkurrerende middel Advagraf. Veloxis
vil nu genansøge om godkendelse for Envarsus hos FDA,
men kun for stabile nyretransplanterede patienter. Man
forventer en 2-måneders behandlingsperiode af ansøgningen og således stiler man mod at lancere Envarsus i
4.kvt 2015 i USA. Som vi har advaret mod, ville Veloxis få
vanskeligt ved at få omstødt FDA’s beslutning, og Veloxis
må nu nøjes med at markedsføre Envarsus i stabile nyretransplanterede patienter formentlig helt frem til starten
af 2017, hvor eksklusivitetsperioden for Advagraf udløber. Dette er problematisk, da salgspotentialet i stabile
nyretransplanterede er yderst begrænset. Vi fastholder
en salgsanbefaling på Veloxis med et kursmål på 0,65
kr. per aktie. Veloxis aktien er juni faldet med 16%, og
med 26% for 2015 til dato.
Zealand Pharma har på diabetes konferencen AD
fremlagt de fulde resultater fra det kardiovaskulære
sikkerhedsstudie ELIXA med én-gang-daglig GLP1analogen Lyxumia. Studiet omfattede mere end 6000
patienter med type 2 diabetes som for nylig har oplevet
hjerteproblemer. Resultater viste en ikke-signifikant forskel i antallet af kardivaskulære events (herunder dødsfald, hjerteanfald, hjerneblødning og indlæggelse) for
Lyxumia i forhold til placebo, hvilket betyder at studiet
er en succes, da det frikender Lyxumia for bivirkninger
relateret til hjertekar-området. De konkrete data var
en hazard ratio på 1,017 med et signifikans interval på
0,886-1,168. Dette betyder at der var en 1,7% større risiko for kardiovaskulære bivirkninger for Lyxumia vs.
placebo, hvilket er klart godkendt, men som dog samtidig betyder, at Lyxumia altså ikke reducerer bivirkningsprofilen. Partneren Sanofi har efterfølgende meddelt, at
man forventer at ansøge om amerikansk godkendelse
af Lyxumia allerede i juli 2015. Med de positive ELIXAresultater er vores vurdering, at godkendelsessandsynligheden nu er tæt ved 100%.
Zealand Pharma har også præsenteret resultater for et fase IIb studie (GetGoal Duo-2) hvor Lyxumia i kombination med standardbehandling blev
holdt op imod den hurtigtvirkende måltidsinsulin
Apidra+kombinationsbehandling. Resultater fra de
knap 900 patienter viste at blodsukkerreduktionen
var statistisk ensartet, men at Lyxumia i forhold til tregange-daglig Apidra gav et signifikant vægttab på 2 kg
(p-værdi <0,0001) samt en 50% reduktion (p<0,0001) i
tilfældene af hypoglykæmi (for lavt blodsukker). Den
store test for Lyxumia kommer i 3.kvt. 2015, hvor der
ventes resultater to stk. fase III studier for kombinationsproduktet LixiLan, af Sanofis basalinsulin Lantus
og Lyxumia. Vi forventer positive resultater. Sanofi har
indikeret at man efterfølgende forventer indsendelse
af registreringsansøgning til FDA og EMA i hhv. 4.kvt
2015 og 1.kvt. 2016. Zealand Pharma aktien er steget
med 17% i juni og med 37% 2015.
Peter Aabo
Vigtigste peerindeks
Selskab
OMX Nordic 40 Index
OMX Nordic Health Care Index
OMX Stockholm Health Care Index
OMX Copenhagen Health Care Index
OMX Helsinki Health Care Index
OSE35 Oslo Health Care Index
Euronext Next Biotech Index
Nasdaq Biotechnology Index
Kilde: Yahoo Finance
Aktiekurs 23.06.2015
1622,45
2528,64
1661,01
2814,22
2107,01
465,82
2057,50
4011,96
Udvikling (%) Juni
2015
-1,5%
-3,7%
-6,2%
-3,4%
6,4%
-7,6%
2,9%
6,3%
Udvikling (%) ÅTD
Aktiekurs 26.05.2015 Aktiekurs 31.12.2014
2015
17,6%
1647,88
1379,98
29,2%
2625,07
1956,63
6,1%
1771,13
1565,40
33,8%
2914,19
2103,01
31,2%
1980,58
1606,49
4,9%
504,17
444,20
41,8%
1998,65
1450,70
26,3%
3773,81
3177,52
NYHEDSOVERBLIK: DET NORDISKE SUNDHEDSINDEKS FALDT MED 3,7% I JUNI - side 12
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
MARKEDSANALYSE
Side 13
Positiv stemning i USA smittede ikke af på Norden
OMX Healthcare indekset i fortsat negativ trendkanal
OMX Health Care Indekset er i juni (siden 26. maj) faldet
tilbage med 3,7% og befinder sig nu i kurs 2528,64. År til
dato er indekset dog stadig i et massivt plus på 29,2%
I juni har indekset befundet sig i en klar negativ kurskanal, illustreret via månedschartet, hvor kursen hver
gang er blevet afvist ved MA10, når et brud er forsøgt i
opadgående retning. Til gengæld er der tegn på at RSIindikatoren stabiliserede sig i bundområdet omkring 20
og siden faktisk har været stigende og nu befinder sig i
49.
På det lange kurschart noterer vi, at MA20 befinder
sig under MA50, hvilket er skidt teknisk signal. Herudover ligger der modstandsområde i kurs 2650-2675. Vi
ser dog optræk til en gunstig teknisk opsætning i kursudviklingen og optræk til en omvendt hoved-hals formation. Vi forventer derfor ikke større kursfald herfra,
men yderligere stabilisering i juli, med mulighed for nye
kursstigninger fra august og frem.
Brud af modstandsniveau åbner for NBI i kurs 4200
Det amerikanske biotekindeks Nasdaq Biotechnology
Index (NBI) er ofte en vigtig strømpil for retningen i andre af verdens biotek regioner, hvorfor det er et indeks
vi følger nøje. I juni har NBI været i hopla og er steget
OMX Nordic Healthcare Index (MA5 og MA10)
Seneste måned
Kilde: BCVIEW
Nasdaq Biotechnology Index (MA5 og MA10)
Seneste måned
Kilde: BCVIEW
OMX Nordic Healthcare Index (MA20 og MA50)
Kilde: BCVIEW
med hele 6,3% til kurs 4011,96. Dermed er indekset nu
i +26,3% for 2015.
I sidste måneds udgave af ØU Nordic Biotech &
Pharma noterede vi en gunstig teknisk kurschart udvikling for NBI, som ved brud af modstandsniveauet i kurs
3850 kunne føre til en hurtig fremgang helt op mod kurs
4200. Meget tyder på, at det netop er det scenarie, der
er ved at spille sig ud.
På det lange kurschart noterer vi, at kursen befinder
sig over både MA20 og MA50 som begge er stigende.
Dog begynder indekset med en RSI-værdi på 78,94 at
se noget overkøbt ud. På det korte månedschart er det
også tydeligt at indekset meget hurtigt er kørt forbi
markant forbi MA5 og MA10. Et sandsynligt scenarie
over de kommende par uger kan derfor meget vel være
et mindre kursdyk under 4000, før vi endeligt går forbi
dette vigtige kursniveau og fortsætter op mod målzonen i 4200. Kurs 3850 bør fremadrettet udgøre et vigtigt
støtteniveau, som investor skal holde øje med.
Peter Aabo
År til dato
Nasdaq Biotechnology Index (MA20 og MA50)
År til dato
Kilde: BCVIEW
MARKEDSANALYSE: POSITIV STEMNING I USA SMITTEDE IKKE AF PÅ NORDEN - side 13
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
MODELPORTEFØLJE
Side 14
Modelporteføljen slog også nordiske indeks i juni
ØU Nordic Biotech & Pharma porteføljen
Køb
Navn
260315
Genmab
260315
Zealand Pharma
260315
Bavarian Nordic
280415
Exiqon
280415
Genmab
260515
Swedish Orphan Biovitrum
260515
Bavarian Nordic
260515
Novo Nordisk
230615
BioInvent
230615
Genmab
Gevinst/tab på seneste fem solgte aktier
230615
Onxeo
Porteføljeresultat
Startkapital pr. 26. marts 2015
+ realiseret gevinst
+ urealiseret gevinst
= kapital d.d.
Antal
107
476
148
4.500
93
450
150
128
23.000
80
Kurs
600,00
114,00
319,00
14,60
600,00
106,00
319,00
376,30
2,58
600,00
Købskurs
466,20
105,00
336,00
11,10
540,00
136,80
331,50
390,10
2,58
600,00
Bundet kap.
49.958
50.055
49.803
50.025
50.295
50.037
49.800
50.008
48.167
48.072
+/14.270
4.239
-2.559
15.703
5.535
-13.906
-1.919
-1.810
-48
-43
+/28,6%
8,5%
-5,1%
31,4%
11,0%
-22,6%
-3,9%
-3,6%
-0,1%
-0,1%
1.200
39,00
41,60
49.995
-3.163
-6,3%
Siden start
3,3%
6,1%
0,1%
2015
3,3%
29,2%
17,6%
Sidste måned
-0,3%
-3,7%
-1,5%
500.000
-3.163 Porteføljen
19.462 OMX Nordic Health Care Index
516.299 OMX Nordic 40 Index
Modelportefølje-performance juni
Økonomisk Ugebrevs nordiske modelportefølje er den
seneste måned faldet tilbage med 0,3%, hvilket må siges
at være tilfredsstillende, da det nordiske aktiemarked
generelt har været under pres i juni, illustreret ved fald i
det tunge OMX Nordic 40 Indeks på 1,5% og fald i OMX
Nordic Healthcare indekset på 3,7%. Aktiernes udvikling
i modelporteføljen har til gengæld været noget modsatrettet. Vores satsning på Sobi gav i første omgang ikke
pote, da en meddelelse om afbrudte salgsforhandlinger
sænkede kursen med over 20%. Vi er dog fortrøstningsfulde på den lange bane, da Sobi-forretningen generelt
er i stor fremdrift og nye salgsforhandlinger kan derfor
hurtigt genopstå. Porteføljens vindere var i juni Zealand
Pharma og Exiqon, der er steget med hhv. 18% og 14%.
Zealand Pharma er steget på positive data i diabetes
og vi forventer en fortsat positiv nyhedsstrøm i 3.kvt
2015. Genmab har også performet pænt og er steget
med 3%, mens både Bavarian Nordic og Novo Nordisk
er faldet med 3-4%.
Ændringer i porteføljen
Vi har valgt at foretage yderligere to køb til porteføljen:
•Vi tilføjer endnu en portion Genmab-aktier, da vi vurderer, at selskabets knoglemarvsmedicin Daratumumab,
nu med tæt ved 100% sikkerhed står til godkendelse før
årsskiftet som følge af at samarbejdspartneren Janssen
nu har indsendt en ansøgning til FDA. Daratumumabdata er meget stærke og vi ser et gigantisk salgspotentiale i antistoffet. Genmab er berettiget til royalties
i størrelsesordenen 20% af salget, hvortil kommer store
milepælsbetalinger i milliardklassen.
•Vi køber også BioInvent til porteføljen, men her er
investeringen af mere spekulativ og kortsigtet karakter ovenpå kapitalrejsningen i maj. Aktien kan
meget vel stige yderligere fra det nuværende leje,
da en række kliniske studier startes op i 2.halvår.
•For at frigøre kapital frasælger vi Onxeo med et tab
på ca. 6%. Aktien reagerede aldrig nævneværdigt på
de nye fase II data for Validive, hvilket vi tolker som
et svaghedstegn. Peter Aabo
Om ØU Nordic Biotech & Pharma Porteføljen
Porteføljen er fiktiv og sammensættes af nordiske selskaber, der opererer inden for sundhedssektoren og som opretholder
børsnotering på en af de primære nordiske børser, dvs. Nasdaq OMX, Nasdaq First North, Oslo Børs eller Oslo Axess. Investeringshorisonten for de enkelte handler vil variere fra kortsigtede og dermed spekulative til mere langsigtede investeringer.
Porteføljen bør benyttes udelukkende som inspirationskilde og ikke til direkte kopiering.
MODELPORTEFØLJE: MODELPORTEFØLJEN SLOG OGSÅ NORDISKE INDEKS I JUNI - side 14
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
TABELLER
Side 15
Styrketabel: Oversigt over stærke og svage aktier
Styrkeindeks - Top 50
Selskab
23 Jun 2015
Biotie Therapies
10
Genmab
10
Karo Bio
10
Orion B
10
PledPharma
10
Vitrolife
10
Aerocrine
9
Allenex
9
BioPorto
9
Dignitana
9
Doxa
9
Exiqon
9
Feelgood Sweden
9
Global Health Partner
9
Hofseth Biocare
9
NEL ASA
9
Oriola-KD Corporation B
9
PhotoCure
9
Zealand Pharma
9
ALK-Abello
8
BioInvent International
8
Biotage
8
Biotec Pharmacon
8
ChemoMetec
8
GN Store Nord
8
Moberg Derma
8
Novo Nordisk
8
Novozymes
8
Probi
8
RaySearch Laboratories
8
Össur
8
Dedicare
7
Ellen
7
Getinge
7
Immune Pharmaceuticals
7
Ambu International
6
BioGaia
6
Boule Diagnostics
6
Medical Prognosis Institute
6
Navamedic
6
Recipharm
6
Revenio Group Corporation
6
Bavarian Nordic
5
C-RAD
5
Chr. Hansen Holding
5
Elos
5
Genovis
5
Nexstim
5
ScandiDos
5
Swedish Orphan Biovitrum
5
Kilde: BC View og egne beregninger
26 May 2015
3
10
7
8
9
8
9
8
10
9
6
10
1
10
6
8
10
10
8
9
6
9
7
9
3
9
8
5
10
9
9
8
4
4
4
9
9
8
2
1
3
5
8
9
7
8
6
7
0
9
Ændring
7
0
3
2
1
2
0
1
0
3
8
3
1
1
2
1
5
0
3
-2
3
3
3
-3
-3
-2
4
5
3
1
-3
-4
-2
-3
-2
5
-4
Styrkeindeks - Bund 50
Selskab
23 Jun 2015
Diamyd Medical
4
H. Lundbeck
4
Hansa Medical
4
NeuroSearch
4
Serodus
4
AddVise
3
AstraZeneca
3
Bactiguard Holding
3
Bringwell International
3
CellaVision
3
ChronTech Pharma
3
Immunicum
3
Kancera
3
Meda
3
Sectra
3
Serendex Pharmaceuticals
3
William Demant
3
Coloplast
2
Xvivo Perfusion
2
Active Biotech
1
Biohit
1
Bionor Pharma
1
Brighter
1
Cantargia
1
Elekta Instrument
1
Episurf Medical
1
Karolinska Development
1
MedCap
1
Medivir
1
NeuroVive Pharmaceutical
1
Oasmia Pharmaceutical
1
Orexo
1
Ortivius
1
PCI Biotech
1
Sprint Bioscience
1
Veloxis Pharmaceuticals
1
Vigmed Holding
1
Weifa
1
Arcoma
0
ContextVision
0
Herantis Pharma
0
Karessa Pharma
0
LIDDS
0
Medi-Stim
0
Onxeo
0
Stille
0
Vivoline Medical
0
Kilde: BC View og egne beregninger
26 May 2015
6
5
8
4
10
10
4
1
8
6
2
3
7
3
5
1
8
3
5
1
1
2
5
3
2
5
3
3
1
3
1
1
2
1
5
6
4
4
0
0
0
3
3
9
0
10
0
Ændring
-2
-4
0
-6
-7
2
-5
-3
1
0
-4
0
-2
2
-5
-3
0
0
-4
-2
-4
-2
-2
0
-2
0
0
0
-4
-5
-3
-3
0
0
0
-3
-3
-9
0
-10
0
Hvad er Styrketabellen?
Styrketabellen er baseret på aktiekursens udvikling på både kort, mellemlang og lang sigt, men med hovedvægt på bevægelsen indenfor de seneste tre måneder. Tabellens score går fra 0 til 10.
TABELLER: STYRKETABEL: OVERSIGT OVER STÆRKE OG SVAGE AKTIER - side 15
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
TABELLER
Side 16
Udenlandske mægleres nettokøb og nettosalg
Udelandske mæglere køb og salg: Seneste uge
Selskab
Nettokøb/salg
AstraZeneca PLC
85.048.363
Chr. Hansen Holding A/S
30.632.956
Getinge AB ser. B
20.012.619
Orion Corporation A
-259.315
Orion Corporation B
-2.212.783
H. Lundbeck A/S
-2.668.525
Novozymes B A/S
-8.836.847
Meda AB ser. A
-13.021.328
Genmab A/S
-17.273.470
Elekta AB ser. B
-36.870.523
William Demant Holding A/S
-53.123.546
GN Store Nord A/S
-55.644.979
Coloplast B A/S
-78.530.894
Novo Nordisk B A/S
-120.082.918
Kilde: Infront
Valuta
SEK
DKK
SEK
EUR
EUR
DKK
DKK
SEK
DKK
SEK
DKK
DKK
DKK
DKK
Udelandske mæglere køb og salg: Seneste måned
Selskab
Nettokøb/salg
AstraZeneca PLC
180.921.850
Chr. Hansen Holding A/S
35.609.656
Orion Corporation B
1.830.650
Orion Corporation A
-105.857
Novozymes B A/S
-42.208.270
H. Lundbeck A/S
-47.520.077
William Demant Holding A/S
-65.059.898
GN Store Nord A/S
-87.774.807
Swedish Orphan Biovitrum AB
-94.828.777
Elekta AB ser. B
-98.198.122
Meda AB ser. A
-98.873.690
Coloplast B A/S
-108.808.884
Novo Nordisk B A/S
-140.392.139
Getinge AB ser. B
-194.880.954
Genmab A/S
-196.267.250
Kilde: Infront
Valuta
SEK
DKK
EUR
EUR
DKK
DKK
DKK
DKK
SEK
SEK
SEK
DKK
DKK
SEK
DKK
Hvad er Udenlandske mægleres nettokøb og nettosalg?
Mæglernes handel på de nordiske børser udgør i dag kun en begrænset del af den samlede handel, og specielt i de store selskabers aktier er det de udenlandske mæglere, som dominerer handlen. Udenlandske finanshuses systematiske store nettosalg
eller nettokøb angiver derfor næsten altid retningen på aktien i en længere periode.
Tidligere kunne man følge de enkelte mægleres handler, men efter at de store udenlandske mæglere i stadig højere grad handler under den anonyme fællesbetegnelse ”Anonymous” giver det ikke længere mening at fokusere på de oentliggjorte handler
hos de enkelte mæglere.
Det er således i dag ikke ualmindeligt, at ”Anonymous” står for 60 % af den samlede omsætning på børsen, og at ”Anonymous”
er 7 gange så stor som den næststørste mægler og 15-16 gange så stor som den tredjestørste mægler.
Dermed giver mønsteret i ”Anonymous”-handlerne et godt indblik i de udenlandske handleres mening om, hvilke aktier som
skal op, og hvilke aktier som skal ned. Dette mønster viser vi i overstående tabel, som fortæller om ”Anonymous”-handlerne på
både kort sigt (1 uge) og på lidt længere sigt (1 måned).
TABELLER: UDENLANDSKE MÆGLERES NETTOKØB OG NETTOSALG - side 16
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
TABELLER
Side 17
Kursoverblik: Top 100 Nordic Biotech & Pharma
Healthcare Index: Hele sektoren del 1
Nr
Ticker
1
ACTI.ST
2
ADDV.ST
3
AERO-B.ST
4
ALK-B.CO
5
ALNX.ST
6
AMBU-B.CO
7
ARCOMA.ST
8
AZN.ST
9
BACTI-B.ST
10
BAVA.CO
11
BINV.ST
12
BIOG-B.ST
13
BIOHIT
14
BIONOR.OL
15
BIOPOR.CO
16
BIOT.ST
17
BIOTEC.OL
18
BIOTIE
19
BOUL.ST
20
BRIG.ST
21
BWL.ST
22
CANTA.ST
23
CEVI.ST
24
CHEMM.CO
25
CHR.CO
26
COLO-B.CO
27
COV.OL
28
CRAD-B.ST
29
CTEC.ST
30
DEDI.ST
31
DIGN.ST
32
DMYD-B.ST
33
DOXA.ST
34
EKTA-B.ST
35
ELN.ST
36
ELOS-B.ST
37
EPIS-B.ST
38
EXQ.CO
39
FEEL.ST
40
GEN.CO
41
GENO.ST
42
GETI-B.ST
43
GHP.ST
44
GN.CO
45
HBC.OL
46
HERANTIS
47
HMED.ST
48
IMMU.ST
49
IMNP.ST
50
KAN.ST
51
KARE.ST
52
KARO.ST
53
KDEV.ST
54
LIDDS.ST
55
LUN.CO
56
MCAP.ST
57
MEDA-A.ST
58
MEDI.OL
Kilde: Yahoo Finance
Selskab
Active Biotech
ADDvise Lab...
Aerocrine
ALK-Abelló
Allenex
Ambu
Arcoma
Astrazeneca
Bactiguard Holding
Bavarian Nordic
Bioinvent
Biogaia
Biohit
Bionor Pharma
BioPorto
Biotage
Biotec Pharmacon
Biotie
Boule Diagnostics
Brighter
Bringwell
Cantargia
Cellavision
Chemometec
Chr. Hansen Holding
Coloplast
Context Vision
C-Rad
ChronTech Pharma
Dedicare
Dignitana
Diamyd Medical
Doxa
Elekta
Ellen
Elos
Episurf
Exiqon
Feelgood Svenska
Genmab
Genovis
Getinge
Global Health P.
GN Store Nord
Hofseth Biocare
Herantis Pharma
Hansa Medical
Immunicum
Immune Pharm.
Kancera
Karessa Pharma
Karo Bio
Karolinska Dev.
LIDDS
Lundbeck
MedCap
Meda
Medistim
Børsnotering
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Oslo Børs
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Oslo Børs
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Oslo Børs
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Oslo Axess
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Oslo Børs
Land
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Sverige
Danmark
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Sverige
Sverige
Finland
Norge
Danmark
Sverige
Norge
Finland
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Danmark
Danmark
Norge
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Sverige
Danmark
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Norge
Finland
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Sverige
Sverige
Norge
Sektor
Biotek
Udstyr
Diagnostik
Medicinal
Diagnostik
Udstyr
Udstyr
Medicinal
Udstyr
Biotek
Biotek
Medicinal
Udstyr
Biotek
Diagnostik
Udstyr
Biotek
Biotek
Diagnostik
Udstyr
Medicinal
Biotek
Diagnostik
Udstyr
Enzymer
Udstyr
Diagnostik
Diagnostik
Biotek
Service
Udstyr
Biotek
Udstyr
Udstyr
Udstyr
Udstyr
Udstyr
Diagnostik
Service
Biotek
Diagnostik
Udstyr
Service
Udstyr
Medicinal
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Medicinal
Investering
Medicinal
Udstyr
Aktiekurs
23.06.2015
8,75
6,95
2,55
815,00
2,33
178,00
9,10
556,00
11,30
319,00
2,58
251,50
4,67
2,23
2,70
17,70
18,20
0,25
89,00
2,28
1,25
10,80
45,50
17,20
323,20
451,60
27,00
16,20
0,01
41,80
15,20
8,25
2,50
52,90
0,83
100,00
34,50
14,60
1,32
600,00
2,00
207,80
6,95
145,40
4,12
3,00
34,40
25,00
17,80
5,10
22,90
1,35
10,95
8,25
133,40
2,22
120,00
39,00
Udvikling
(%) Juni
2015
-18,6%
-15,2%
2,4%
0,4%
8,4%
-5,6%
0,0%
-2,6%
1,8%
-3,8%
16,7%
-11,0%
-7,2%
-7,1%
4,7%
-1,7%
4,0%
47,1%
-5,1%
-22,4%
-3,8%
-6,5%
-10,3%
1,2%
-0,8%
-12,6%
5,9%
-3,6%
7,7%
0,0%
7,8%
-11,3%
13,1%
-13,2%
1,2%
-4,8%
-5,5%
14,1%
6,5%
3,1%
0,0%
1,6%
12,1%
2,5%
47,1%
-60,1%
-6,8%
-2,3%
2,9%
-14,3%
-9,8%
-4,3%
-6,4%
-2,9%
-1,8%
-16,9%
-4,5%
-2,5%
Udvikling
(%) ÅTD
2015
-53,5%
15,8%
145,2%
25,2%
21,4%
19,5%
-25,7%
1,5%
-34,3%
61,5%
-3,4%
40,1%
2,2%
-3,9%
59,8%
35,1%
2,8%
31,6%
63,3%
-54,4%
-3,8%
20,0%
15,8%
162,6%
17,8%
-13,0%
23,3%
-1,8%
7,7%
67,9%
125,2%
52,8%
18,5%
-33,6%
50,9%
47,1%
-3,4%
108,6%
14,8%
66,5%
4,2%
16,9%
37,6%
7,9%
52,6%
-56,5%
20,3%
13,6%
19,9%
-9,7%
-27,1%
121,3%
-17,4%
31,0%
8,6%
-5,1%
6,7%
41,8%
Aktiekurs
26.05.2015
10,75
8,20
2,49
812,00
2,15
188,50
9,1
571,00
11,1
331,50
2,21
282,50
5,03
2,40
2,58
18,00
17,50
0,17
93,75
2,94
1,3
11,55
50,75
17,00
325,7
516,50
25,50
16,80
0,01
41,80
14,10
9,3
2,21
60,95
0,82
105,00
36,50
12,80
1,24
582,00
2,00
204,50
6,20
141,90
2,8
7,52
36,90
25,6
17,3
5,95
25,4
1,41
11,70
8,5
135,80
2,67
125,70
40,00
Aktiekurs
31.12.2014
18,80
6,00
1,04
651,00
1,92
149,00
12,25
548,00
17,2
197,50
2,67
179,50
4,57
2,32
1,69
13,10
17,70
0,19
54,50
5
1,3
9,00
39,30
6,55
274,3
519,00
21,90
16,50
0,01
24,90
6,75
5,4
2,11
79,70
0,55
68,00
35,70
7,00
1,15
360,30
1,92
177,80
5,05
134,80
2,7
6,9
28,60
22
14,85
5,65
31,4
0,61
13,25
6,3
122,80
2,34
112,50
27,50
TABELLER: KURSOVERBLIK: TOP 100 NORDIC BIOTECH & PHARMA - side 17
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
TABELLER
Side 18
Kursoverblik: Top 100 Nordic Biotech & Pharma
Healthcare Index: Hele sektoren del 2
Nr
Ticker
59
MOB.ST
60
MPI.CO
61
MVIR-B.ST
62
NANO.OL
63
NAVA.OL
64
NEUR.CO
65
NEXSTIM
66
NOVO-B.CO
67
NVP.ST
68
NZYM-B.CO
69
OASM.ST
70
ONXEO.CO
71
ORIOLA
72
ORION
73
ORTI-B.ST
74
ORX.ST
75
OSSR.CO
76
PCIB.OL
77
PHO.OL
78
PLED.ST
79
PROB.ST
80
RAY-B.ST
81
RECI-B.ST
82
REG1V
83
SDOS.ST
84
SECT-B.ST
85
SENDEX.OL
86
SER.OL
87
SOBI.ST
88
SPRINT.ST
89
STIL.ST
90
VELO.CO
91
VIG.ST
92
VITR.ST
93
VIVO.ST
94
WDH.CO
95
WEIFA.OL
96
XVIVO.ST
97
ZEAL.CO
Kilde: Yahoo Finance
Selskab
Moberg Pharma
Medical Prognosis
Medivir
Nordic Nanovector
Navamedic
NeuroSearch
Nexstim Oyj
Novo Nordisk
Neurovive Pharma
Novozymes
Oasmia Pharm.
Onxeo
Oriola-B
Orion-B
Ortivus
Orexo
Össur
PCI Biotech Holding
Photocure
PledPharma
Probi
Raysearch Lab
Recipharm
Revenio group
ScandiDos
Sectra
Serendex Pharma
Serodus
Swedish Orphan
Sprint Bioscience
Stille
Veloxis Pharm.
Vigmed Holding
Vitrolife
Vivoline Medical
William Demant
Weifa
Xvivo Perfusion
Zealand Pharma
Børsnotering
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Oslo Børs
Oslo Børs
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Oslo Axess
Oslo Børs
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Oslo Axess
Oslo Axess
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Oslo Børs
Nasdaq First North
Nasdaq OMX
Land
Sverige
Danmark
Sverige
Norge
Norge
Danmark
Finland
Danmark
Sverige
Danmark
Sverige
Danmark
Finland
Finland
Sverige
Sverige
Danmark
Norge
Norge
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Finland
Sverige
Sverige
Norge
Norge
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Norge
Sverige
Danmark
Sektor
Biotek
Diagnostik
Biotek
Biotek
Medicinal
Biotek
Udstyr
Medicinal
Biotek
Enzymer
Biotek
Biotek
Medicinal
Medicinal
Udstyr
Biotek
Udstyr
Biotek
Diagnostik
Biotek
Medicinal
Udstyr
Medicinal
Diagnostik
Udstyr
Diagnostik
Biotek
Biotek
Biotek
Biotek
Udstyr
Biotek
Udstyr
Udstyr
Udstyr
Udstyr
Medicinal
Udstyr
Biotek
Aktiekurs
23.06.2015
60,00
204,00
77,75
28,40
11,00
3,18
5,90
376,30
20,80
325,50
17,70
39,00
4,35
32,09
4,39
84,75
23,00
6,00
38,00
32,80
131,00
113,00
166,50
19,75
5,75
107,00
6,61
3,07
106,00
21,60
13,80
0,85
7,10
172,50
8,00
530,00
0,76
38,50
114,00
Udvikling
(%) Juni
2015
-2,8%
4,6%
-3,7%
-19,5%
5,8%
0,3%
3,9%
-3,5%
-54,7%
3,9%
-6,3%
-3,5%
2,1%
6,6%
-7,2%
-9,8%
-5,0%
-46,7%
-6,4%
4,8%
-2,6%
0,4%
2,8%
-0,7%
29,5%
-9,3%
3,1%
-12,0%
-22,5%
-16,6%
5,3%
-15,8%
-17,4%
3,3%
-37,0%
-6,8%
-6,2%
-4,7%
17,5%
Udvikling
(%) ÅTD
2015
57,9%
2,0%
-20,9%
-17,7%
-8,3%
22,8%
-4,1%
44,6%
-59,2%
25,3%
-11,5%
1,0%
25,4%
24,5%
-20,2%
-37,5%
29,9%
-53,8%
38,2%
31,2%
113,0%
113,2%
23,8%
35,7%
-22,8%
7,3%
-29,8%
9,6%
33,6%
60,6%
45,3%
-26,1%
-27,6%
3,9%
-56,3%
13,2%
1,3%
12,2%
37,3%
Aktiekurs
26.05.2015
61,75
195
80,75
35,30
10,40
3,17
5,68
390,10
45,90
313,3
18,90
40,40
4,26
30,09
4,73
94,00
24,20
11,25
40,60
31,30
134,50
112,50
162
19,88
4,44
118,00
6,41
3,49
136,80
25,9
13,10
1,01
8,6
167,00
12,7
568,50
0,81
40,4
97,00
Aktiekurs
31.12.2014
38,00
200
98,25
34,50
12,00
2,59
6,15
260,30
51,00
259,8
20,00
38,60
3,47
25,77
5,50
135,50
17,70
13,00
27,50
25,00
61,50
53,00
134,5
14,55
7,45
99,75
9,42
2,8
79,35
13,45
9,50
1,15
9,8
166,00
18,3
468,20
0,75
34,3
83,00
TABELLER: KURSOVERBLIK: TOP 100 NORDIC BIOTECH & PHARMA - side 18
Nr. 4 – 24. juni 2015. 1. årgang
TABELLER
Side 19
Kalender: Kommende vigtige begivenheder
Sektorkalender
Dato
Selskab
25/06/15
Onxeo
01/07/15
Chr. Hansen
01/07/15
Diamyd Medical
10/07/15
Karo Bio
10/07/15
Orexo
13/07/15
Ortivus
14/07/15
Global Health Partner
14/07/15
Vitrolife
15/07/15
Getinge
16/07/15
Bringwell
16/07/15
Dedicare
16/07/15
Probi
17/07/15
Cellavision
17/07/15
Oriola
17/07/15
Swedish Orphan Biovitrum
22/07/15
BioInvent
23/07/15
Meda
23/07/15
Recipharm
24/07/15
Aerocrine
27/07/15
Ellen
28/07/15
Orion
30/07/15
AstraZeneca
30/07/15
Biotie Therapies
30/07/15
Onxeo
06/08/15
Novo Nordisk
06/08/15
Novozymes
07/08/15
Active Biotech
07/08/15
BioPorto
10/08/15
Revenio Group
11/08/15
Genmab
11/08/15
Moberg Pharma
11/08/15
Coloplast
12/08/15
Bionor Pharma
13/08/15
Bactiguard
13/08/15
Biotage
13/08/15
Biotec Pharmacon
13/08/15
GN Store Nord
13/08/15
Photocure
13/08/15
Xvivo Perfusion
14/08/15
C-RAD
14/08/15
Serodus
14/08/15
William Demant
17/08/15
Addvice Lab Solutions
18/08/15
ALK-Abelló
18/08/15
Biogaia
18/08/15
PCI Biotech
18/08/15
PledPharma
19/08/15
Herantis Pharma
19/08/15
Lundbeck
19/08/15
NeuroVive
19/08/15
Ambu
20/08/15
Medivir
20/08/15
Nexstim
20/08/15
Vigmed Holding
21/08/15
Elos
21/08/15
Episurf Medical
21/08/15
Feelgood
21/08/15
Hofseth Biocare
21/08/15
Kancera
21/08/15
Navamedic
21/08/15
Vivoline Medical
Kilde: Økonomisk Ugebrev Research
Type
Kliniske data
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Regnskab
Begivenhed
Validive fase II
3.kvt 2014/15
3.kvt 2014/15
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
3.kvt 2014/15
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
3.kvt 2014/15
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
2.kvt 2015
Detaljer
MASCC/ISOO International Symposium d. 25-27. juni.
TABELLER: KALENDER: KOMMENDE VIGTIGE BEGIVENHEDER - side 19
Nr. 2 – 29. april 2015. 1. årgang
Side 20
ØKONOMISK UGEBREV FORMUE NORDIC BIOTECH & PHARMA UDGIVES AF:
Økonomisk Ugebrev A/S
Pilestræde 34, 4. sal, 1147 København K
CVR-nr: 31760623
Redaktionens tlf. 70 23 40 10
Kontakt: [email protected]
Hjemmeside: www.ugebrev.dk
ADM. DIREKTØR:
Per Pedersen
ANSVH. CHEFREDAKTØR:
Morten W. Langer, [email protected]
REDAKTØR:
Peter Aabo, [email protected]
JOURNALISTER:
Steen Albrechtsen, Lars Bjørnvik, Peter Aabo, Bruno Japp,
Teddy Wivel, Ejlif Thomasen, Peder Bjerge, Stephan Wedel
Alsman, Carsten Vitoft, Morten Sørensen, Sten Thorup
Kristensen, Lars Abild
ÅRSABONNEMENT:
Private: 2.500 kr. inkl. moms
Firmaer (5 brugere): 15.000 kr. excl. moms
Medier: 25.000 kr. excl. moms
www.aktieugebrevet.dk/oubp
FORBEHOLD:
Informationerne i Økonomisk Ugebrev Formue Nordic Biotech
& Pharma stammer fra kilder, som anses for at være pålidelige.
Vi påtager os intet ansvar for materialets fuldkommenhed eller for rigtigheden af informationerne. Vi opfordrer ikke til at
købe eller sælge værdipapirer, og vi påtager os intet ansvar for
eventuelle følgevirkninger af beslutninger, der træffes med
udgangspunkt i informationerne i Økonomisk Ugebrev Formue Nordic Biotech & Pharma. Læserne opfordres til at søge
supplerende og uddybende information vedr. udstederne af
værdipapirerne og den seneste udvikling på børsmarkederne.
REDIGERING OG LAYOUT:
Rung Creative
GRAFIK OG RESEARCH:
Benjamin Kjærgaard Hansen, Peder Sejer Birk
DESIGN: Jakob Bekker-Hansen.300dpi.dk
ISSN 1903-8666
BOGHOLDERI:
Jørgen Olsen, [email protected]
KOPIERING ELLER VIDERESENDELSE IKKE TILLADT
side 20