REMIUM REVIEW
2015-08-17
AFRICA OIL
KURS (SEK):
NASDAQ OMX Stockholm
• Starka flödestal i Amosing
• Högre burn rate än förväntat
• Rutten för pipeline beslutad
Oil & Gas
NYCKELDATA
KURSUTVECKLING
Marknadsvärde (MSEK)
Nettoskuld (MSEK)
Enterprise Value (MSEK)
Soliditet (%)
Starka flödestal i Amosing. Under Q2 rapporterades starka
tal från flödestestningarna i Lokicharbassängen. Bland annat
uppmättes i Amosing 1 och 2 flöden mellan 4 000 och 6 000
fat per dag, med en relativt lättflytande olja (API 31-38
grader). Detta var enligt bolaget något över förväntan, och
understödjer den resursuppskattning som tidigare gjorts
under 2014. Under augusti planeras motsvarande tester att
inledas på Ngamiafältet (även det i Lokichar), där en ny
utvärderingsborrning
(Ngamia-9)
nyligen
påträffade
ytterligare oljekolumner om ca 100 meter (netto). Den
potentiellt bassängöppnande borrningen Cheptuket, som
partnerskapet Tullow och Africa Oil åtagit sig att borra senast
september 2016, planeras att borrstartas under oktober i år.
Högre burn rate än förväntat. Under H1 genomförde
Africa Oil två nyemissioner, som tillförde bolaget 225
MUSD (brutto). Per Q2 konsoliderar dock bolaget inte längre
tillgångarna i Africa Energy (tidigare Horn Petroleum), vilket
gör att 60 MUSD som tidigare tagits upp som rörelsekapital
nu försvunnit ur balansräkningen. Under Q2 spenderade
bolaget också 70 MUSD (116) på löpande och
capexrelaterade utgifter. Då bolaget kraftigt minskat ned
antalet aktiva borriggar hade vi emellertid förväntat oss en
större minskning i ”burn raten”. På balansdagen fanns 157
MUSD i likvida medel, vilket inte räcker till att genomföra
den långsiktiga plan som bolaget tidigare offentliggjort.
Tidsplanen för inlämnandet av fältutvecklingsplanen bör
dock inte påverkas av detta.
BOLAGSBESKRIVNING
Africa Oil är ett kanadensiskt oljebolag med prospektering i Kenya,
Etiopien och via sitt ägande i Africa Energy även i Somalia
(Puntland). Licenserna sträcker sig över fyra geologiska trender och
arealen uppgår totalt till ca 300 000 km2.
Analytiker: Gustaf Ericson
[email protected], 08 454 32 73
5 477
1 mån (%)
-7,7
-1 339
3 mån (%)
-29,2
4 139
12 mån (%)
-69,3
YTD (%)
-24,7
92,7
Antal aktier f. utsp. (m)*
Antal aktier e. utsp. (m)*
Free Float (%)
425,2
52-V Högst
44,4
425,2
52-V Lägst
12,0
87,6
Kortnamn
AOI
BETINGADE OLJERESURSER, MMBBL (NETTO)
Region
Licens
2C
3C
Kenya
Block 10BB
Kenya
Block 13T
Ngamia
170
330
Ekales
10
Kenya
22
Block 13T
Twiga
31
71
Kenya
Block 10BB
Agete
28
81
Kenya
Block 10BB
Etuko
8
21
Kenya
Block 10BB
Amosing
59
115
Kenya
Block 13T
Ewoi
2
5
Upptäckt
308
645
Summa Lokichar (per 31/7, 2014)
KURSUTVECKLING
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
2014-08-08
Rutten för pipeline beslutad. De kenyanska och ugandiska
regeringarna har nu bekräftat sträckningen av den
gemensamma pipelinen igenom Lokichar (Hoima-LokicharLamu). Detta är viktigt för att i framtiden kunna boka upp
ekonomiskt utvinningsbara reserver, då det i dagsläget i
princip inte finns någon infrastruktur för oljeutvinning eller
oljeexport på plats i landet. Något nytt i ärendet kring den
kenyanska reavinstskatten har ännu inte framkommit.
12,88
2014-10-31
AOI
2015-02-02
2015-04-29
2015-07-27
OMXSPI (ombaserad)
Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings
HUVUDÄGARE
KAPITAL
Stampede Natural Resources
RÖSTER
12,4%
0,1237
12,4%
Lorito & Zebra Holdings
9,6%
0
9,6%
Standard Life Assurance
6,2%
0
6,2%
Nordea fonder
4,7%
0
4,7%
LEDNING
FINANSIELL KALENDER
VD
Keith C. Hill
3Q-rapport
2015-11-16
CFO
Ian Gibbs
4Q-rapport
2016-02-26
COO
Tim Thomas
IR
Sophia Shane
Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet
Remium
Nordic
AB
Viktig
information:
All information kring
1
REMIUM REVIEW
PRELIMINÄRT ARBETSPROGRAM
Prospekt
2014
Licens
Andel
Q3
Amosing-2A/3/4
Block 10 BB
50%
Utvärdering
Ekales 2 (Deep)
Block 13T
50%
Ekosowan-1/2
Block 10 BB
50%
Ekunyuk-1
Block 10 BB
50%
Etom-1
Block 13T
50%
Ewoi-1
Block 13T
50%
Ngamia-5/6/7/8/9
Block 10 BB
50%
Twiga-2/2A/3
Block 13T
50%
Block 10BA
50%
Block 9
50%
Kodos
Block 10 BB
50%
Epir
Block 10 BB
50%
Cheptuket
Block 12 A
20%
2015
Q4
Q1
Q2
Q3
Flödestest
Utvärdering/Flödestest
Q4
Lokichar-bassängen
Utvärdering
Utvärdering
Utvärdering
Prospektering
Prospektering
Prospektering
Utvärdering
Flödestest
Utvärdering
Utvärdering
Utvärdering
Utvärdering/Flödestest
Flödestest
Flödestest
Utvärdering
Turkana-bassängen
Engomo
Prospektering
Anza-bassängen
Sala-1/2
Utvärdering
Kerio-bassängen
FÄRGKODER:
EJ KOMMUNICERAT
Prospektering
Prospektering
Prospektering
NEGATIVT UTFALL
FYND AV OKLAR KOMMERSIALITET
AKTIESTRUKTUR
POSITIVT UTFALL
BOLAGSKONTAKT
Antal A-aktier (m)
-
Antal B-aktier (m)
425,2
Totalt antal aktier (m)
425,2
Suite 2101
885 W. Georgia St.
Vancouver, BC, Canada
+1 604 689 7842
Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic
Remium Nordic AB
www.africaoilcorp.com
2
DISCLAIMER - Viktig information
Detta dokument är framställt av Remium Nordic AB (”Remium”) för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Denna typ av review
uppdateras normalt varje kvartal. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Remium
kan dock inte garantera sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska
personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på
enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig
rekommendation eller ett investeringsråd. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell
rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna review.
Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering
historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.
Remium har utarbetat interna regler (policies och instruktioner) för etiska riktlinjer samt för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter.
Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på
restriktioner (chinese walls) i kommunikationerna mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett
finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys.
Åsikter, rekommendation och riktkurs i denna analys är baserad på en eller flera värderingsmetoder. En vanligt förekommande värderingsmetod är
kassaflödesanalys där framtida kassaflöde är diskonterat till nuvärde. Remiums analytiker kan också använda sig av olika typer av
värderingsmultiplar såsom P/E-tal och/eller EV/EBIT ofta relaterade till jämförbara aktier. I vissa fall kan även en jämförelse göras mellan
substansvärdet och bolagets marknadsvärde. Remium anger en riktkurs på huvuddelen av analyserade bolag. Denna bygger på analytikerns
uppfattning om vad aktien borde vara värderad idag.
Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och certified
advisor, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukten review.
Läsaren av denna review kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från
bolaget i analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen. Remium tillhandahåller, för närvarande,
företagstjänsten Introduce till Africa Oil, för vilken Remium uppbär ekonomisk kompensation. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller
anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i denna review. Ansvarig analytiker äger för tillfället inga aktier i bolaget
eller i ett relaterat instrument.
Remium har tillstånd att driva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Remium
Nordic
AB
Viktig
information:
All information kring
3