1. No category

Castellumaktien
Substansvärde
Castellum är noterat på NASDAQ Stockholm Large Cap
och hade vid periodens utgång ca 18 200 aktieägare. Aktieägare registrerade i utlandet kan inte särskiljas vad avser direktägda och förvaltarregistrerade aktier förutom en
utländsk ägare som flaggat för innehav över 5%, Stichting
Pensioensfonds ABP. Castellum har inga direktregistrerade aktieägare med innehav överstigande 10%. De tio enskilt
största aktieägarna registrerade i Sverige framgår nedan.
Aktieägare per 2015-09-30
Antal aktier
tusental
Andel
röster/kapital
4 876
4 150
3 466
3,0%
2,5%
2,1%
2 500
2 290
2 180
2 000
1 935
1 627
1 500
285
56 633
80 558
1,5%
1,4%
1,3%
1,2%
1,2%
1,0%
0,9%
0,2%
34,6%
49,1%
Totalt utestående aktier
Återköpta egna aktier
164 000
8 007
100,0%
Totalt registrerade aktier
172 007
Aktieägare
Lannebo Småbolag
AMF Pensionsförsäkring AB
Länsförsäkringar Fastighetsfond
Stiftelsen Global Challenges Foundation
SEB Sverigefond
Kåpan Pensioner
Carnegie Strategifond
Magdalena Szombatfalvy
Susanna Lööw
Lannebo Mixfond
Styrelse och ledning Castellum
Övriga aktieägare registrerade i Sverige
Aktieägare registrerade i utlandet
Mkr
kr/aktie
Eget kapital enligt balansräkning
Återläggning
Derivat enligt balansräkning
Uppskjuten skatt enligt balansräkning
14 514
89
1 299
3 998
8
24
Långsiktigt substansvärde (EPRA NAV)
Avdrag
Räntederivat enligt ovan
Bedömd verklig skuld uppskjuten skatt 5%*
19 811
121
– 1 299
– 1 019
–8
–6
Aktuellt substansvärde (EPRA NNNAV)
17 493
107
* Bedömd verklig uppskjuten skatteskuld netto har beräknats till 5% baserat på en
diskonteringsränta om 3%. Vidare har antagits dels att underskottsavdragen realiseras
under 2 år med en nominell skatt om 22%, vilket ger ett nuvärde av uppskjuten
skattefordran om 21%, dels att fastigheterna realiseras under 50 år där 33% säljs
direkt med en nominell skatt om 22% och 67% säljs indirekt via bolag där köparens
skatteavdrag är 6%, vilket ger ett nuvärde av uppskjuten skatteskuld om 6%.
Intjäning
Förvaltningsresultatet per aktie efter avdrag för skatt hänförligt till förvaltningsresultatet (EPRA EPS) uppgick på
rullande årsbasis till 8,59 kronor (8,41) vilket utifrån aktiekursen ger en avkastning om 7,3% (7,7%), motsvarande en
multipel om 14 (13). Det synliga förvaltningsresultatet bör
justeras för värdetillväxt i det långsiktiga fastighetsinnehavet samt effektiv betald skatt.
Resultatet efter skatt per aktie uppgick på rullande
årsbasis till 12,55 kronor (6,55), vilket utifrån aktiekursen
ger en avkastning om 10,7% (6,0%), motsvarande ett P/E
om 9 (17).
Några potentiella aktier (t ex konvertibler) förekommer inte.
Aktieägare fördelat på land per 2015-09-30
Direktavkastning
Senast verkställd utdelning om 4,60 kronor (4,25) motsvarar en direktavkastning om 3,9% (3,9%) beräknat på
kursen vid periodens utgång.
Totalavkastning
Kursen på Castellumaktien den 30 september 2015 var
117,70 kronor (109,80) motsvarande ett börsvärde om
19,3 miljarder kronor (18,0), beräknat på antalet utestående
aktier.
Sedan årets början har totalt 145 miljoner (89) aktier
omsatts motsvarande i genomsnitt 769 000 aktier per dag
(473 000), vilket på årsbasis motsvarar en omsättningshastighet om 117% (72%). Aktieomsättningen baseras på
statistik från NASDAQ, Chi-X, Burgundy, Turquoise samt
BATS Europe.
Substansvärde
Substansvärdet är det samlade kapital som företaget förvaltar åt sina ägare. Utifrån detta kapital vill Castellum skapa
avkastning och tillväxt under lågt risktagande.
Långsiktigt substansvärde (EPRA NAV) uppgår till
121 kr/aktie (111). Aktiekursen vid periodens utgång
utgjorde således 97% (99%) av långsiktigt substansvärde.
22
C a s t e l l u m
D e l å r s r a p p o r t
j a n u a r i - s e p t e m b e r
Under den senaste tolvmånadersperioden har Castellumaktiens totalavkastning, inklusive utdelning om 4,60 kr,
varit 11% (25%).
Avkastning substans och resultat inkl. långsiktig värdeförändring
I bolag som förvaltar s k realtillgångar, t ex fastigheter,
avspeglar förvaltningsresultatet endast en – om än större –
del av det totala resultatet. I definitionen på realtillgångar
framgår att dessa är värdeskyddade, d v s över tid och med
gott underhåll har de en värdeutveckling som kompenserar för inflationen.
Substansvärdet, d v s nämnaren i avkastningskvoten
resultat/kapital, justeras årligen genom IFRS-reglerna
med avseende på värdeförändringar. För att ge en korrekt
avkastning måste även täljaren, d v s resultatet, justeras på
samma sätt. Det redovisade förvaltningsresultatet måste
sålunda kompletteras med en värdeförändringskomponent
samt effektiv skatt för att ge en korrekt bild av resultat
och avkastning.
2 0 1 5
Ett problem är att värdeförändringar kan variera kraftigt
mellan år och kvartal och medföra volatila resultat. För en
långsiktig aktör med stabilt kassaflöde och en väl sammansatt fastighetsportfölj kan därför den långsiktiga värdeförändringen användas för att justera täljaren i ekvationen.
Avkastning substans och resultat inkl. långsiktig värdeförändring
Känslighetsanalys
–1%-enhet
+1%-enhet
Förvaltningsresultat rullande 12 mån
1 490
1 490
1 490
Värdeförändring fastighet (snitt 10 år)
D:o %
Aktuell skatt, 5%
440
1,1%
– 79
40
0,1%
– 79
840
2,1%
– 79
Resultat efter skatt
1 851
1 451
2 251
Resultat kr/aktie
Avkastning långsiktig substans
Resultat / aktiekurs
P/E
11,29
10,3%
9,6%
10
8,85
8,1%
7,5%
13
13,72
12,6%
11,7%
9
EPRA nyckeltal, 12 månader rullande
30 sept 2015 30 sept 2014 31 dec 2014
EPRA Earnings (Förv. res. efter betald skatt), Mkr
EPRA Earnings (EPS), kr/aktie
EPRA NAV (Långsiktigt substansvärde), Mkr
EPRA NAV, kr/aktie
EPRA NNNAV (Aktuellt substansvärde), Mkr
EPRA NNNAV, kr/aktie
EPRA Vacancy Rate (Vakansgrad)
1 083
6,60
19 811
121
17 493
107
11%
1 029
6,27
18 280
111
16 178
99
12%
1 355
8,26
18 618
114
16 432
100
11%
Tillväxt, avkastning och finansiell risk
Tillväxt
Hyresintäkt kr/aktie
Förvaltningsresultat kr/aktie
Årets resultat efter skatt kr/aktie
Utdelning kr/aktie
Långsiktigt substansvärde kr/aktie
Aktuellt substansvärde kr/aktie
Fastighetsbestånd kr/aktie
Värdeförändring fastigheter
Avkastning
Avkastning långsiktigt substansvärde
Avkastning aktuellt substansvärde
Avkastning totalt kapital
Aktiens totalavkastning (inkl utdelning)
Castellum
NASDAQ Stockholm (SIX Return)
Fastighetsindex Sverige (EPRA)
Fastighetsindex Europa (EPRA)
Fastighetsindex Eurozone (EPRA)
Fastighetsindex Storbritannien (EPRA)
Finansiell risk
Belåningsgrad
Räntetäckningsgrad
1 år
3 år
snitt/år
10 år
snitt/år
–1%
3%
91%
8%
9%
8%
3%
2,1%
3%
6%
43%
8%
7%
7%
5%
1,2%
6%
7%
7%
7%
6%
6%
7%
1,1%
12,8%
13,1%
7,1%
10,5%
10,6%
6,3%
10,6%
10,6%
6,6%
11%
10%
32%
25%
20%
25%
14%
17%
24%
20%
18%
23%
9%
9%
12%
5%
5%
3%
50%
341%
51%
315%
49%
302%
Aktiens direktavkastning
Aktiens kurs/substansvärde
Avkastning vinst per aktie
Castellumaktiens utveckling sedan börsintroduktionen
23 maj 1997 till och med 30 september 2015
C a s t e l l u m
D e l å r s r a p p o r t
j a n u a r i - s e p t e m b e r
2 0 1 5
23