MARKEDSOPPDATERING
31.12.2015
Norsk Utbyttekapital november 2015
Kursutviklingen for egenkapitalbevis viste en svakt fallende tendens i november. Egenkapitalbevis-indeksen startet november på 1030 og endte på
1001, en nedgang på knappe 3 %. De bankene vi følger handles nå med mellom 20 og 30 % rabatt i forhold til bokført verdi. Gjennomsnittlig P/E
ligger på moderate 6.9 og forventet avkastning på egenkapital ligger mellom 8 % og 11 %. Markedet påvirkes imidlertid av svakere vekst i norsk
økonomi, økt arbeidsledighet og ikke minst en historisk lav oljepris. I tillegg kommer bekymringene omkring husholdningenes gjeldsvekst og
fortsatt stigende boligpriser. Her er det imidlertid store regionale forskjeller.
Oppmerksomheten omkring kapitaldekningen vedvarer og to banker varslet emisjoner i november. Det var Sparebank 1 Buskerud/Vestfold og
Sparebanken Vest som var på jakt etter ny egenkapital med rene fortrinnsrettsemisjoner. Dette medførte store svingninger i kursen på bevisene og
ikke minst tegningsrettene. Det er fortsatt noen banker som kan komme til å hente inn ny kapital på kort sikt, men de fleste sparebankene er nå
godt kapitalisert i henhold til de nye kravene fra Finanstilsynet. Vi forventer ingen ytterligere tilstramming fra myndighetenes side. De krav som i
dag stilles til norske banker er strengere enn i våre naboland og innen EU generelt. Dette har medført en viss konkurransevridning i markedet,
spesielt innen lån til bedriftsmarkedet. De svenske bankene, først og fremst Handelsbanken og Nordea og Danske Bank får et betydelig
konkurransemessig fortrinn og kan prise sine lån godt under norske banker. Finans Norge har kritisert Finanstilsynet for å stramme til for hardt
overfor norske banker, spesielt i en periode med betydelige omstillinger i næringsliv.
Det knytter seg spenning til hva Norges Bank velger å gjøre med styringsrenten på neste rentemøte den 17. desember. Igjen er ekspertene rimelig
uenige, men flere mener vi kan få en ytterligere nedgang (styringsrenten ligger nå på 0.75 %). Utlånsrentene er presset ned og en bank tilbyr
boliglån med fastrente på tre år til 1.99 %. De fleste boliglån innenfor 70 % av takst ligger i området 2.50 %. Selv om Norges Bank skulle beslutte å
sette styringsrenten ytterligere ned regner de fleste med at bankene vil opprettholde rentenivået på nærings lån og boliglån. Dette betyr i så fall at
dagens netto rentemargin kan opprettholdes.
Den teknologiske utvikling stiller kontinuerlige krav til bankene. Mer og mer av kundenes bankvirksomhet skjer elektronisk og bruken av kontanter
er på vei ut. Et resultat av denne utviklingen så vi da Sparebank 1 Nord Norge gikk ut med et generelt tilbud om sluttpakke til samtlige ansatte. 150
av bankens ansatte (tilsvarer 15 % av arbeidsstyrken) har akseptert å forlate banken. Dette er en trend som vil komme i flere banker og påvirke
resultatutviklingen fremover.
Tapene, som ble rapportert etter tredje kvartal var meget moderate, men situasjonen i arbeidsmarkedet generelt og spesielt innen olje/offshore
næringen øker frykten for noe mer tap fremover. Norske sparebanker har få direkte engasjement i olje virksomheten, men konsekvensene av
tiltagende ledighet, kan bli noe høyere tap også i personmarkedet. Dette ligger imidlertid noe frem i tid og med dagens lave rentenivå tror vi det
blir lenge til vi ser tap av noe omfang i personmarkedet.
Vi har i perioden kjøpt poster i DnB, Sparebanken Møre, SMN og Nord Norge. I tillegg er det kjøpt tegningsretter i forbindelse med emisjonene
nevnt ovenfor. (Vest og Buskerud Vestfold).
Historisk Avkastning
Year
2015
2014
2013
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
YTD
NORSK UTBYTTEKAPITAL AS
31.12.2015
Norsk Utbyttekapital er flat 0,0 % i november, og opp 2,6 % for året.
Vi har i løpet av November besluttet å selge oss ut av Fondsobligasjoner og heller gå ytterligere inn i Egenkapitalbevis da vi tror de skal få ett løft i
desember og frem mot utbyttedatoene våren 2016. Vi har kjøpt oss opp i Sparebank1 Midt Norge og Sparebanke1 Nord Norge, samt tatt posisjoner i
Sparebanken Møre. Vi ser også at det muligens vil være attraktivt å tegne i de varslede emisjonene i Sparebanken Vest og Sparebank1 Buskerud
Vestfold.
Med vennlig hilsen,
Geir Åsegg
Børsutvikling
125
120
115
50 % OSEEX 50 % OSE40GI
110
105
100
95
Rebased
Porteføljeutvikling
1 200
6%
4%
1 150
2%
1 100
0%
1 050
-2%
Innløsning YTD
-
-4%
Kapitalinnskudd YTD
-
Utbytte i underliggende
-
1 000
-6%
950
-8%
NAV
Utvikling
Utbytter YTD/aksje
75
NORSK UTBYTTEKAPITAL AS
VERDIPAPIR
Sparebank 1 Nord-Norge
SPAREBANKEN MORE NOK100 GRUNNFONDSBEVIS
SPAREBANK 1 SMN
DNB ASA Ord Shs
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Kontanter
BEHOLDNING
KURS NOK
MARKEDSVERDI
31.12.2015
VEKTING
50 000
4 900
20 000
20 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
36,00
199,00
51,50
114,4000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1,000
1 800 000
975 100
1 030 000
2 288 000
5 501 299
15,52 %
8,41 %
8,88 %
19,73 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
47,4 %
11 594 399
100 %
INNLØSNING / INNSKUDD
SUM
KOSTNADER HITTIL I ÅR
PORTEFØLJEVERDI
NAV
11157
-
NAV SIST MÅNED
1 024,1710
TRANSAKSJONER I PERIODEN
31.12.2015
KJØP
AKSJE
ANTALL
DNB
10 000,00
Sparebank 1 BV VAR PERP
Sparebank 1 Nord-Norge
15 105,00
Sparebank 1 SMN
10 000,00
SpareBank 1 SMN FRN 20.09.2099
Sparebanken Møre
4 900,00
KURS
-100,00 %
SALG
KURTASJE
112,04
1 120,43
37,53
52,63
1 133,64
1 052,50
206,00
2 018,80
Valuta
ANTALL
KURS
KURTASJE
1 000 000
1,00
1 000 000
0,99