Dagen der gik
og dagen der kommer
15. december 2016
Begivenheder siden
sidst:
•
•
•
•
•
Fed hæver renten…
…og det udløser aktiekursfald
USD styrket
Store rentestigninger i
USA
Lille stigning i amerikansk detailsalg
Som ventet valgte den amerikanske forbundsbank (Fed) i aftes at hæve renten med 0,25
procent til 0,50 – 0,75 procent. Samtidig vælger Fed også at hæve forventningen til renten i
løbet af det næste år. Nu forventer Fed 3 stigninger i 2017 mod tidligere 2. Det er første gang
siden 2014, at Fed opjusterer deres forventninger til renteudviklingen. Bedømt ud fra de finansielle instrumenter ligger sandsynligheden for en renteforhøjelse til februar nu på 17,2 procent,
mens sandsynligheden for en renteforhøjelse til juni næste år ligger på 79,4 procent.
Meldingerne fra Fed var med til at udløse aktiekursfald i aftes i USA. Medvirkende hertil var
dog også et stort fald i olieprisen. I skrivende stund er der tale om en blandet aktiekursudvikling
i Asien med stigninger i Japan, men omvendt fald i Kina. I øjeblikket ligger de amerikanske aktiefutter i et lille plus. Vi venter, at de europæiske aktiemarkeder vil åbne næsten uændret op.
Dax-indekset faldt i går med 0,35 procent.
USD er styrket siden i går morges fordi Fed antyder flere renteforhøjelser i 2017 end tidligere. EUR/USD-kursen har i nat været under 105. Ellers er NOK svækket, og i dag er der rentemøde i Norges Bank – se også næste side.
Den 10-årige amerikanske rente steg i aftes til 2,52 procent grundet meldingerne fra Fed,
og i nat er renten steget yderligere og ligger p.t. omkring 2,57 procent. De tilsvarende tyske og
danske renter faldt i går, men en del tyder på rentestigninger i dag. I dag får vi bl.a. inflationstal
fra USA, der kan påvirke obligationsmarkederne – se også næste side.
Lille stigning i amerikansk detailsalg. Selvom detailsalget var cirka på linje med det ventede,
er udviklingen skuffende i lyset af nedjusteringen af opgørelsen for oktober. Detailsalget understreger, at den amerikanske økonomi fortsat bevæger sig fremad i et moderat tempo.
I dag
I
går2
ÅTD3
1
Brent
2
EUR/USD
105,11
USD/DKK
NOK/DKK
SEK/DKK
DAX
S&P 500
DEM 10 år
DKK 10 år
VIX
82,26
76,26
-
-
Oliepris1
53,93
USA 10 år
707,27
2,57%
-
-
-
106,52
108,56
697,99
82,93
76,29
-0,35%
-0,81%
55,30
2,45%
0,34%
0,46%
13,19(12,72)
687,22
77,47
81,32
4,76%
10,24%
37,28
2,27%
0,62%
0,95%
18,21
Seneste handelsdag kl 8:30, for aktieindeksene dog seneste handelsdags lukkekurs
Dagen der gik – nøgletal og begivenheder
Producer & Import Prices, November
09.15
CHF
År Til Dato eller 31.12.2015
Kilde: Thomson Reuters
3
Sidst
Forventet
Faktisk
0,1% (-0,2%)
-0,1% (-0,7%)
0,1% (-0,6%)
10.30
GBP
Unemployment Rate, October
4,8%
4,8%
4,8%
11.00
EUR
Industrial Production, October
-0,9% (1,3%)
0,2% (0,9%)
-0,1% (0,6%)
14.30
USD
Advance Retail Sales, November
0,6%
0,3%
0,1%
14.30
USD
Retail Sales excl. Autos, November
0,6%
0,5%
0,2%
14.30
USD
PPI, Producer Prices, November
0,0% (0,8%)
0,1% (0,9%)
0,4% (1,3%)
14.30
USD
PPI excl Food & Energy, November
-0,2% (1,2%)
0,2% (1,3%)
0,4% (1,6%)
15.15
USD
Industrial Production, November
-0,1%
-0,2%
-0,4%
15.15
USD
Capacity Utilization, November
75,4%
75,1%
75,0%
16.00
USD
Business Inventories, October
20.00
USD
Fed Announces Interest Rate Decision
20.00
USD
Fed Releases Projections
Tal i parentes angiver årsstigningstakt.
Denne analyse er udarbejdet af:
Werming K. Pedersen
Seniorøkonom
tlf. +45 74 37 44 63
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
0,0%
-0,1%
-0,2%
0,25-0,50%
0,50-0,75%
0,50-0,75%
Kilde: Bloomberg
Dagen der kommer – nøgletal og begivenheder
PMI, Manufacturing, December (preliminary)
01.30
JPY
Sidst
Forventet
51,3
Faktisk
51,9
08.00
NOK
Trade Balance, November (NOK)
10,4 Bn
09.00
DKK
PPI, Producer Prices, November
1,5% (-0,8%)
09.00
CHF
KOF Institute Releases Economic Forecast
09.30
SEK
Unemployment Rate, November
6,9%
09.30
CHF
SNB 3-Month Libor Target Rate
-1,25% – -0,25%
-1,25% – -0,25%
10.00
NOK
Norges Bank Announces Interest Rate Decision
0,50%
0,50%
10.00
EUR
PMI, Manufacturing, December (preliminary)
53,7
53,7
10.00
EUR
PMI, Services, December (preliminary)
53,8
53,7
10.30
GBP
Retail Sales excl. Auto Fuel, November
2,0% (7,6%)
0,0% (6,0%)
13.00
GBP
0,25%
0,25%
13.00
GBP
435 Bn
435 Bn
14.30
USD
Bank of England Announces Interest Rate Decision
Bank of England Asset Purchase Target, December
(GBP)
Current Account, Q3 (USD)
-119,9 Bn
-111,1 Bn
14.30
USD
Empire Manufacturing, December
1,5
2,5
14.30
USD
CPI, Consumer Prices, November
0,4% (1,6%)
0,2% (1,7%)
14.30
USD
CPI excl. Food & Energy, November
0,1% (2,1%)
0,2% (2,2%)
14.30
USD
Initial Jobless Claims, Week 49
14.30
USD
Philadelphia Fed Index, December
7,6
15.45
USD
PMI, Manufacturing, December (preliminary)
54,1
16.00
USD
NAHB Housing Market Index, December
258.000
63
9,0
63
Tal i parentes angiver årsstigningstakt. Nøgletal markeret med fed skrift bliver kommenteret via mail. Nøgletallene vil løbende blive opdateret på internettet i Begivenhedskalenderen.
Udsnit af dagens
begivenheder:
•
•
•
Amerikansk inflation
PMI-indeks fra eurozonen
Rentemøde i Norges
Bank
Kilde: Bloomberg
I dag vil der bl.a. være fokus på den amerikanske inflationsrapport for november. Der
vil især være fokus på den såkaldte core-rate – det er den samlede inflation fratrukket energi
og fødevarer.
Kerneinflationen i USA har udviklet sig meget stabilt i år. Årsstigningstakten har svinget i
intervallet 2,1 til 2,3 procent. Vi venter ingen ændringer i dette billede i de kommende måneder. I november venter investorerne som gennemsnit, at Core-rate vil stige med 2,2 procent (YoY). I oktober var der tale om en stigning på 2,1 procent (YoY).
I dag får vi også PMI-indeks fra eurozonen for december.
PMI-indeksene for industrien og serviceerhvervene har vist positive takter på det seneste.
Optimismen i begge sektorer befinder sig nu på det højeste niveau for i år. Den gode stemning skyldes formentligt, at der nu, efter et år med vigende vækst i tysk økonomi, er flere
forhold, som tyder på, at væksten er på vej op i eurozonen anført af Tyskland. Med Trumps
planer om at sætte fart i den amerikanske økonomi peger det samlet set på en højere økonomisk vækst i verdensøkonomien. Vi venter, at indekset for industrien i december vil stige
til 54 fra 53,7 i november. For serviceerhvervene venter vi en stigning til 54 fra 53,8 i november. Tallene skal overraske væsentligt for at påvirke de finansielle markeder.
I dag er der også rentemøde i Norges Bank.
Vi forventer, at Norges Bank holder styringsrenten uændret på 0,5 procent. Der er dog mere
interessant, hvad der sker med rentebanen, der er Norges Banks forventning til udviklingen
i styringsrenten. Investeringerne i den vigtige oliesektor i 2017 bliver sandsynligvis lavere
end ventet, og også inflationen er lidt lavere end Norges Banks prognose. Vi forventer, at
Norges Bank nedjusterer rentebanen en smule, så sandsynligheden for en rentenedsættelse
bliver lidt større. Det kan svække den norske krone lidt. Vi forventer dog uændret rente i de
kommende år.
Et bud på dagens
rentemarked
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/3
Vi venter, at det danske obligationsmarked vil åbne med mindre rentestigninger. Stiger den
amerikanske inflation mere end her skitseret, kan det presse obligationsrenterne op.
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på
grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold.
Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold
skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig
indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige
behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt
kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere
eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
3/3