Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
4. januar 2017
Research Danmark
Eksportbarometeret på højeste niveau siden april 2011



Danske Banks eksportbarometer steg til 55,1 i december fra 53,6 i november.
Dermed er eksportbarometeret nu på det stærkeste niveau siden foråret 2011 og
indikerer fremgang for de danske eksportvirksomheder i 4. kvartal.
PMI-indeks på Danmarks seks største
eksportmarkeder
Land
Den effektive kronekurs ligger fortsat under sit historiske gennemsnit, og med
styrkelsen af dollaren på det seneste kan det være med til at give de danske
eksportvirksomheder fremgang i 4. kvartal.
Dansk vareeksport var stort set uændret i 3. kvartal, men over de seneste måneder
er eksportbarometeret steget ganske kraftigt, og det indikerer derfor fremgang i
4. kvartal.
Danske Banks eksportbarometer steg til 55,1 i december. Når eksportbarometeret ligger
over 50, indikerer det en stigning i den økonomiske aktivitet på vores eksportmarkeder.
Eksportbarometeret skal ikke ses som en tillidsindikator, men giver et indblik i den helt
aktuelle udvikling i den økonomiske aktivitet på vores eksportmarkeder frem til og med
december (læs mere om eksportbarometret i faktaboksen på næste side).
Stigningen i eksportbarometeret kommer på baggrund pæne stigninger i PMI’erne over en
bred karm. Således var USA den eneste af vores seks største samhandelspartnere, hvor
PMI-indekset steg med mindre end 1 point i december. Især i Norge, Sverige og
Storbritannien steg PMI’erne ganske kraftigt. For Norges vedkommende skyldes det især
en stigning i ordreindgangen i den norske fremstillingssektor, mens stigningen i det svenske
PMI i høj grad skyldes en stigning i den faktiske produktion. Samlet set indikerer
optimismen i industrien hos vores udenlandske handelspartnere stigende efterspørgsel efter
danske varer.
Kronekursen er faldet kraftigt over for dollaren, siden Trumps sejr i det amerikanske
præsidentvalg. Det hiver den effektive kronekurs med ned, hvilket giver de danske
eksportvirksomheder en hjælpende hånd. Den effektive kronekurs er gennem de seneste to
år blevet styrket, men det ser altså ud til, at der nu kommer fornyet medvind fra
valutafronten.
Dansk vareeksport var ikke prangende i de første tre kvartaler af 2016 – heller ikke når man
korrigerer for, at energieksporten har været faldende. Over de seneste måneder har der dog
været en kraftig stigning i eksportbarometeret, hvilket indikerer vækst i vareeksporten i 4.
kvartal. Hvis eksportbarometeret har ret, kan eksporten altså have været med til at give
dansk økonomi et skub i den rigtige retning i 4. kvartal.
Tyskland
PMI (dec)
55,6
PMI (nov)
54,3
Sverige
60,1
57,3
Storbritannien
56,1
53,6
USA
54,3
54,1
Norge
51,4
47,8
Kina
51,9
50,9
Eksportbarometer
55,1
53,6
Kilde: Markit Economics, Danmarks Statistik og
Danske Bank
Eksportbarometeret indikerer
medvind for eksportvirksomhederne
Kilde: Markit Economics, Danmarks Statistik og
Danske Bank
Svækkelse af kronen i slutningen af
2016
Kilde: Danmarks Nationalbank
Økonom
Bjørn Tangaa Sillemann
+45 45 12 82 29
[email protected]
Assisterende Analytiker
Mark Thybo Naur
[email protected]
www.danskeresearch.com
Research Danmark
Faktaboks: Danske Banks eksportbarometer
Eksportbarometret har historisk vist
pæn sammenhæng med
vareeksporten
Hvad indgår i Danske Banks eksportbarometer?

Danske Banks eksportbarometer er en sammenvejning af PMI-indeks fra Danmarks
største eksportmarkeder vægtet efter størrelse.

Danske Banks eksportbarometer dækker omkring 80 % af Danmarks samlede
vareeksport.
Hvordan skal Danske Banks eksportbarometer tolkes?

Hvis Danske Banks eksportbarometer er over 50, svarer det til øget aktivitet på
eksportmarkederne samlet set. Hvis Danske Banks eksportbarometer er under 50,
svarer det til lavere aktivitet. Hvis Danske Banks eksportbarometer er på 50, svarer
det til uændret aktivitet.

Uanset niveauet for Danske Banks eksportbarometer, så kan tallet dække over store
forskelle på tværs af de enkelte eksportmarkeder.
Kilde: Markit Economics, Danmarks Statistik og
Danske Bank
Kilde: Danske Bank
2|
4. januar 2017
www.danskeresearch.com
Research Danmark
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af
Finanstilsynet.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser
har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks
Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan
kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske
Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredittransaktioner.
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er
omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har
været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er
udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske
Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og Den danske
Børsmæglerforenings anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Beregninger og præsentationer i denne analyse er baserede på standard økonometriske modeller og metoder såvel
som på offentligt tilgængelige data på alle værdipapirer, udstedere og/eller lande. Dokumentation kan fremskaffes
ved henvendelse til analysens forfattere.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse af relevante forudsætninger, er angivet i analysen.
Første offentliggørelsesdato
Se forsiden af denne analyse for første dato for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen vil kunne underbygge
kortsigtede investeringsstrategier, som afviger fra bankens anbefalinger ifølge andre analysepublikationer.
Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle
instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke
noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget
ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens
datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner
i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder
derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke
investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er
tilknyttet. Denne publikation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA.
Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark
og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver
forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial
Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås
ved henvendelse til banken. Copyright © Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen,
som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
4. januar 2017
www.danskeresearch.com