DANMARKS
NATIONALBANK
DANSK ØKONOMI
Nationalbankdirektør Lars Rohde
Hovedbudskaber
1. Dansk økonomi er på vej ind i en højkonjunktur
2. … bl.a. fordi reformer af arbejdsmarkedet virker
3. … men risiciene er øget internationalt
4. Risiko for at en boligprisboble er under
opbygning i København
12. januar 2017
2
Dansk økonomi er på vej ind i en
højkonjunktur
Indeks, 2010=100
112
På vej mod højkonjunktur
110
108
106
BNP
104
102
100
98
BNP ved neutralt kapacitetspres
96
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
12. januar 2017
3
Ledigheden er lav – også i ”yderområder”
Ledigheden er lav
… og faldende
.. og med lille spredning
geografisk
12. januar 2017
4
Reformer virker – Fald i den
konjunkturneutrale ledighed
1.000 fuldtidspersoner
450
400
Lille pres på arbejdsmarkedet
350
300
250
200
150
100
50
Stort pres på arbejdsmarkedet
0
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Faktisk ledighed
Konjunkturneutral ledighed
Kilde: Danmarks Statistik og Danmarks nationalbank
12. januar 2017
5
Reformer påvirker tilknytningen til
arbejdsmarkedet
Erhvervsfrekvens, pct. af aldersgruppe
100
90
80
70
Efterlønsrefo rm
60
50
Flere i ud d annelse
40
30
16-29 årige
30-49 årige
2016
50-59 årige
60-66 årige
2005
Note: Figuren viser den registerbaserede arbejdsstyrke fremskrevet til 2016.
Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
12. januar 2017
6
Hvor ligger udfordringerne for
økonomien?
Indenlandske risici
Eksterne risici
Kapacitetspres
Tendens til modstand mod frihandel
Kapacitetsgrænsen i dansk økonomi er ved at
være nået. Mangel på arbejdskraft kan hæmme
opsvinget.
Dansk velstandsudvikling styrkes af handel med
omverdenen.
Boligmarkedet
Pludselige rentestigninger
Ejerlejlighedspriser i København er høje i forhold
til indkomst- og renteniveau.
Boligmarkedet er sårbart over for pludselige,
kraftige rentestigninger.
12. januar 2017
7
Global usikkerhed forstærker de økonomiske
risici
Standardafvigelse fra middelværdi
5
Amerikansk præsidentvalg
Øget usikkerhed
Brexit
4
Statsgældskrise
3
2
1
Usikkerhed om Kina
Finanskrise
11/ 9 terror
Finanskrise i
Rusland
Irak-krigen
0
-1
-2
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
Indeks for global økonomisk-politisk usikkerhed
Kilde: Baker, Bloom og Davis, ”Measuring Economic Policy Uncertainty”, The Quarterly Journal of Economics (2016) via Macrobond.
12. januar 2017
8
Væksten i verdenshandlen er gået ned i
gear
Pct., år-år
6
5
4
3
2
1
0
Gennemsnit 2000-11
Gennemsnit 2012-nu
Anm.: Realvækst i verdenshandlen.
Kilde: CPB World Trade Monitor
12. januar 2017
9
Bekymrende udvikling på det københavnske
boligmarked
Indeks, 2010=1
1,6
Det går for stærkt
i København
1,4
1,2
1
0,8
Prisen på ejerlejligheder
( København og Frederiksberg kommune)
0,6
Estimeret pris
( modelberegnet pris på baggrund af indkomst,
rentet mv.)
0,4
0,2
0
81
84
87
90
93
96
99
02
05
08
11
14
Kilde: Danmarks Statistik og Danmarks Nationalbank
12. januar 2017
10
Boligskatten er geografisk meget forskellig
Kvadratmeterpris, enfamiliehuse
Effektiv ejendomsværdiskattesats
12. januar 2017
11
Betalt grundskyld, enfamiliehus
Frederiksberg kommune
1.000 kr., 2015-priser
120
Lempelse ved
fastfrysning til 2021
Lempelse ved
fastfrysning i 2017
100
Lempelse ved
fastfrysning i 2016
80
60
Lempelse ved permanent fastfrysning
40
Betalt grundskyld i 2015
20
0
2015
2016
2017
2018
Permanent fastfrysning
2019
2020
2021
2022
Fastfrysning indtil 2021
2023
FL17
2024
2025
FL16
2026
2027
2028
2029
Ud en fastfrysning
Kilde: Danmarks Nationalbank
12. januar 2017
12
Fastkurspolitikken sikrer en meget stabil
kronekurs over for euro
Kroner pr. euro
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
82
84
86
88
Markedskurs
90
92
94
96
98
Centralkurs
00
02
04
06
08
10
12
14
16
Båndgrænser (+/ - 2,25 pct.)
Kilde: Danmarks Nationalbank
12. januar 2017
13