1. No category

Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
1. marts 2017
Markedsnyt
Market movers i dag




I USA offentliggøres PCE-kerneinflationen for januar. PCE-inflationen har ligget stort
set uændret omkring 1,7 % siden august og uden en klar tendens. Ifølge vores estimat
lå PCE-kerneinflationen på 0,25 % m/m og 1,7 % å/å i januar. Tallene bliver særligt
interessante i lyset af den højere sandsynlighed i markedet for en renteforhøjelse på det
kommende møde i marts – aktuelt på 70 %.
Det amerikanske ISM-indeks for fremstillingssektoren for februar udsendes også i
dag. Det foreløbige PMI for fremstilling viste et lille fald, og det samme kan gøre sig
gældende for ISM, da ISM på det seneste har ligget en anelse højere end PMI. De
regionale PMI-tal har dog været temmelig høje.
EIA offentliggør tal for olielagrene i sidste uge. API skulle i går have rapporteret, at
lagrene steg med 2,5 mio. tønder i sidste uge. Dermed vil markedet være positioneret
til en tilsvarende stigning i de officielle tal fra EIA.
I Norge forventes PMI-tallene for februar at bekræfte tendensen til en gradvis bedring
i fremstillingssektoren. Markedet vil desuden fokusere på referatet fra Riksbanken.
Udvalgte markedsnyheder
USA’s præsident Donald Trump kom ikke med megen ny information om sit politiske
program i talen til Kongressen i går. Han gentog nogle af de vigtige dele af den økonomiske
politik, f.eks. planerne om at investere 1 billion dollar i offentlig infrastruktur samt at
indføre importafgift. Han nævnte også planer om at reducere både personskatter og
selskabsskat. Der var dog ikke mange detaljer i forhold til, hvad der tidligere er blevet lagt
frem, og markedsreaktionen efter talen var da også relativt afdæmpet.
Derimod fik to taler fra medlemmer af den amerikanske centralbank markedets
opmærksomhed. Dudley (stemmeberettiget, due) sagde, at argumenterne for at stramme
pengepolitikken er blevet ‘langt mere overbevisende’, samt at ’risiciene for de økonomiske
udsigter nu begynder at hælde opad’. Williams (ikke stemmeberettiget, neutral) sagde, at
det er hans forventning, at Fed seriøst overvejer at forhøje renten i marts. De høgeagtige
kommentarer sendte amerikanske renter op og EUR/USD ned på et lavere niveau.
Udvalgte analyser fra Danske Bank

US-China trade: US probes ways to
bypass WTO system
Følg os på Twitter:
@Danske_Research
Lyt til vores nye podcast:
”Markedspladsen”
Lyt i SoundCloud
Lyt i iTunes
Læs mere i Danske Banks seneste
prognoser og publikationer
 Nordisk Økonomi
 Ny renteprognose
 FX Forecast Update
 Ugefokus
Aktiviteten i Kinas fremstillingssektor fortsætter fremgangen. PMI-tallene for
fremstillingssektoren var højere end forventet i februar. Det officielle PMI-indeks steg til
51,6 fra 51,3, og Caxin PMI-indekset steg til 51,7 fra 51,0. Forventningen var et mindre
fald i begge indeks.
Endelig skulle API i går have rapporteret, at lagrene steg med 2,5 mio. tønder i sidste uge.
Det peger på, at den stigende trend i de amerikanske olielagre fortsætter på trods af, at
produktionsnedskæringer fra OPEC sigter mod at bringe lagrene ned.
Senioranalytiker
Jens Nærvig Pedersen
+45 4512 8061
[email protected]
IError! Bookmark not defined. t.
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Skandinavien
I Sverige vil markedet fokusere på referatet af februar-mødet i Riksbanken, som udsendes
i dag kl. 9:30. Tonen i referatet fra december hældte til den stramme side, og tre medlemmer
foretrak en højere repo-rentebane (mindre villige til at sænke renten yderligere). I de sidste
to uger, efter det seneste møde i Riksbanken, har vi hørt bløde kommentarer fra både
Jansson og Skingsley. Bløde kommentarer fra Jansson kan næppe overraske nogen, men
hans bemærkninger havde alligevel en effekt på markedet. Men har Skingsley nu også blødt
op på tonen? Og hvad med Flodén og Ohlsson? Det er det, som vi vil se efter i referatet i
dag.
Læs om valuta- og rentemarkedet i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily,
der udsendes hver morgen omkring kl. 7.30.
Nøgletal og begivenheder
Onsdag den 1. marts 2017
Konsensus
Seneste
feb
17.6
17.48
BNP
k/k|å/å
4. kvartal
0.7%|1.9%
-0.5%|1.8%
Nikkei PMI fremstilling
Indeks
feb
CNY
PMI fremstilling
Indeks
feb
2:00
CNY
PMI service
Indeks
feb
2:45
CNY
Caixin PMI fremstilling
Indeks
feb
3:00
USD
Donald Trump taler for begge kamre i Kongressen
8:30
SEK
PMI fremstilling
Indeks
feb
9:00
NOK
PMI fremstilling
Indeks
feb
51.8
51.4
9:15
ESP
PMI fremstilling
Indeks
feb
55.8
55.6
9:30
SEK
Riksbanken offentliggør mødereferat fra februar-mødet
9:45
ITL
PMI fremstilling
Indeks
feb
9:50
FRF
PMI fremstilling, endelig
Indeks
feb
52.3
9:55
DEM
PMI fremstilling, endelig
Indeks
feb
57.0
57.0
9:55
DEM
Arbejdsløshed
%
feb
5.9%
5.9%
10:00
EUR
PMI fremstilling, endelig
Indeks
feb
55.5
55.5
10:30
GBP
PMI fremstilling
Indeks
feb
55.6
55.9
10:30
GBP
Tilsagn om realkreditlån
1000
jan
10:30
GBP
Pengemængde M4
m/m|å/å
jan
12:00
EUR
Portugal, BNP, endelig
14:00
DEM
HICP, foreløbig
14:30
USD
14:30
USD
14:30
15:30
USD
Bilsalg
-
GBP
Overhuset debatterer Artikel 50 lovforslag
0:50
USD
Fed's Bullard (ikke-stemmebr., due) taler
1:30
AUD
1:30
JPY
2:00
Periode
Danske Bank
mio
-
53.5
51.2
54.6
50.8
51.0
62.0
53.0
55.5
68.5
52.3
67.9
-0.5%|6.2%
k/k|å/å
4. kvartal
m/m|å/å
feb
0.6%|1.9%
Privatforbrug
m/m
jan
0.3%
0.5%
PCE inflation
m/m|å/å
jan
0.5%|2.0%
0.2%|1.6%
USD
PCE kerneinflation
m/m|å/å
jan
0.3%|1.8%
0.1%|1.7%
CAD
RBC fremstillings PMI
Indeks
feb
15:45
USD
Markit PMI fremstilling
Indeks
feb
16:00
USD
Byggeomkostninger
m/m
jan
16:00
USD
ISM fremstilling
Indeks
feb
16:00
CAD
Bank of Canada rentebeslutning
%
16:30
USD
DOE U.S. råolielager
K
19:00
USD
Fed's Kaplan (stemmebr., due) taler
…|2.1%
0.25%|1.7%
0.6%|2.1%
1. marts 2017
-0.8%|1.9%
53.5
54.3
0.7%
0.5%
-0.2%
56.0
56.0
0.5%
0.5%
Kilde: Bloomberg, Danske Bank
2|
51.3
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er
omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har
været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er
udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske
Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser
har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks
Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan
kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske
Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og den danske
Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller
sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller
på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank
A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
1. marts 2017
www.danskeresearch.com