1. No category

Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
3. marts 2017
Markedsnyt
Market movers i dag



Efter den seneste noget strammere tone fra ellers bløde FOMC-medlemmer bliver den
absolut vigtigste begivenhed Fed-chef Janet Yellens tale i aften. I lyset af de seneste
relativt stærke økonomiske data, lempelige finansielle vilkår og rolige markeder med
aktier på rekordniveauer, finder vi det sandsynligt, at Fed sætter renten op på det
kommende møde (trods blødere signaler i det seneste referat), særligt nu hvor
markederne stort set forventer en renteforhøjelse (markedet indpriser en sandsynlighed
på 70 % for en renteforhøjelse i marts). Vi vil dog stadig gerne høre det fra Yellen selv,
og det er muligt, at hun som de øvrige FOMC-medlemmer signalerer, at renteforhøjelsen kommer ’snart’. Vicechef i Federal Reserve, Stanley Fischer og Charles L.
Evans taler også begge i aften.
Vi har en fuld nøgletalskalender i dag. Der kommer PMI-indeks for servicesektoren
for februar i Europa og USA, og særligt det britiske indeks bliver interessant, da tilliden
i servicesektoren har vist svaghed i de seneste måneder. Vi får også tal for detailsalget
i januar i både Tyskland og euroområdet.
I Sverige offentliggøres PMI-tal for servicesektoren og industriproduktion i januar. I
Norge får vi tal for ledigheden samt huspriser for februar – se side 2.
Udvalgte analyser fra Danske Bank

Denmark: Modest FX intervention to
cap EUR/DKK lower bound in
February, 2 March

Brexit Monitor #23: PM May still set
to trigger Article 50 before ‘end of
March’ despite defeat in House of
Lords, 2 March

US: Limited information about
Trumponomics in Trump’s joint
address to Congress, 1 March
Følg os på Twitter:
@Danske_Research
Udvalgte markedsnyheder
Amerikanske aktier lukkede på lavere niveauer i går – S&P500 faldt 0,6 %; det største
fald i en måned, da investorerne hjemtog profit efter de seneste store stigninger, og Fed har
talt sandsynligheden for en renteforhøjelse på det kommende møde op. Også asiatiske
aktier handler på lavere niveauer her til morgen. EUR/USD handler stort set uændret i 1,05.
Lyt til vores nye podcast:
”Markedspladsen”
Lyt i SoundCloud
Danmarks Nationalbank solgte 4,7 milliarder kroner i februar som intervention i
valutamarkedet for at undgå en for stærk krone over for euro. Nationalbankens
reaktion indikerer, at den nedre grænse for EUR/DKK – som tilsyneladende er omkring
7,4330 – er nået for nu. Vi forventer, at EUR/DKK handler i 7,4350 på en 1-3 måneders
horisont og i 7,4400 på 6-12 måneders horisont, samt at renten holdes uændret i -0,65 %
på en 12-måneders horisont – læs mere om vores forventninger her (på engelsk).
HICP-inflationen i euroområdet nåede ECB’s mål på 2 % i februar – det er første gang
siden januar 2013, at den har været 2 %. Det er værd at bemærke, at HICP kerneinflationen
var uændret i 0,9 %, hvilket er pænt under målet på 2 %, hvilket betyder, at ECB ikke er
lige ved at forlade den lempelige pengepolitik (se også ECB review: Draghi remains dovish
until core inflation rises, 19 January). ECB mødes igen i næste uge.
Lyt i iTunes
Læs mere i Danske Banks seneste
prognoser og publikationer
 Nordisk Økonomi
 Ny renteprognose
 FX Forecast Update
I Frankrig forsætter nedturen for præsidentkandidat François Fillon - hans egne
partifæller dropper nu deres støtte, og Fillons hjem i Paris er blevet ransaget af
politiet (se Bloomberg). Ifølge de gennemsnitlige ’betting odds’ er sandsynligheden for en
sejr til Fillon nu kun 14 %, mens sandsynligheden for en sejr til Emmanuel Macron er steget
til 54 %. Sandsynligheden for at Marine Le Pen vinder valget, er uændret 33 % (se også
graf på Twitter). For de økonomiske og finansielle implikationer af en sejr til Le Pen,
se også Le Pen – What If? Implications for euro and Nordic markets, 23. februar.
Senioranalytiker
Mikael Olai Milhøj
+45 45 12 76 07
[email protected]
IError! Bookmark not defined. t.
www.danskeresearch.com
 Ugefokus
Markedsnyt
Skandinavien
I Sverige offentliggøres PMI-tal for servicesektoren for februar samt industriproduktion
for januar. Trods stærke signaler fra tillidstallene har vi endnu ikke set dette afspejlet i de
hårde tal for produktionen.
Norge: I dag offentliggøres ledighedstallet fra NAV for februar. Efter at bruttoledigheden
mere eller mindre fladede ud i løbet af 2016, er den nu faldet i to måneder i træk. Det er et
klart udtryk for, at væksten i norsk økonomi er ved at nærme sig trendvæksten. Antallet af
ledige stillinger ifølge NAV er steget betragteligt i det seneste år, og beskæftigelsesdelen
af den regionale netværksundersøgelse er steget siden sidste sommer. Vi tror, at denne
tendens fortsætter i 2017, i takt med at nedsiderisikoen i de olierelaterede sektorer aftager.
Vi venter således, at bruttoledigheden er faldet med 200 personer på månedsbasis i februar,
og at ledighedsprocenten er faldet marginalt til 3,1 %.
Læs om valuta- og rentemarkedet i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily,
der udsendes hver morgen omkring kl. 7.30.
Nøgletal og begivenheder
Fredag den 3. marts 2017
Periode
Danske Bank
Konsensus
EUR
Fitch publicerer muligvis Frankrigs gældsrating
-
EUR
Fitch publicerer muligvis Maltas gældsrating
-
EUR
Moody's publicerer muligvis Belgiens gældsrating
0:30
JPY
CPI - nationalt
å/å
jan
0.4%
0.3%
0:30
JPY
CPI - nationalt ekskl. friske fødevarer
å/å
jan
0.0%
-0.2%
0:30
JPY
Ledighedsprocent
%
jan
3.0%
3.1%
0:30
JPY
Forhold mellem ledige stillinger og ansøgere
jan
1.44
1.43
1:00
USD
Fed's Mester (ikke-stemmebr., høg) taler
1:30
JPY
Markit PMI service
Indeks
feb
2:45
CNY
Caixin PMI service
Indeks
feb
6:00
JPY
Forbrugertillid
Indeks
feb
43.5
43.2
8:00
DEM
Detailsalg
m/m|å/å
jan
-0.1%|…
0.0%|-1.1%
8:30
SEK
PMI service
9:00
DKK
Bruttoledighed s.k.
4.3%
115 (4.3%)
9:15
ESP
PMI service
9:30
SEK
Industriproduktionen s.k.
9:30
SEK
Serviceproduktionen
m/m|å/å
jan
1.2%|4.1%
9:30
SEK
Ordreindgang i industrien
m/m|å/å
jan
-0.5%|4.7%
9:45
ITL
PMI service
Indeks
feb
9:50
FRF
PMI service, endelig
Indeks
feb
56.7
9:55
DEM
PMI service, endelig
Indeks
feb
54.4
54.4
10:00
ITL
BNP, endelig
k/k|å/å
4. kvartal
1.1%|…
0.2%|1.1%
10:00
NOK
Arbejdsløshed
%
feb
3.1%
3.2%
10:00
EUR
PMI samlet, endelig
Indeks
feb
56.0
56.0
10:00
EUR
PMI service, endelig
Indeks
feb
55.6
55.6
10:30
GBP
PMI service
Indeks
feb
54.2
54.5
11:00
EUR
Detailsalg
m/m|å/å
jan
0.2%|…
-0.3%|1.1%
11:00
NOK
Huspriser
15:45
USD
Markit PMI service
Indeks
feb
16:00
USD
ISM ikke-fremstillingsvirksomhed
Indeks
feb
16:15
USD
Fed's Lacker (ikke-stemmebr., høg) taler
16:15
USD
Fed's Evans (stemmebr., due) taler
18:00
USD
Fed's S.Fisher (stemmebr., neutral) taler
19:00
USD
Fed's centralbankschef Yellen (due) taler
51.9
53.1
Indeks
feb
1.000 (%)
jan
61.1
Indeks
feb
55.0
54.2
m/m|å/å
jan
2.1%|1.5%
-1.8%|-0.9%
4.3%
52.4
0.2%|…
0.5%|…
3. marts 2017
56.7
feb
53.9
56.5
Kilde: Bloomberg, Danske Bank
2|
Seneste
-
www.danskeresearch.com
56.5
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er
omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har
været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er
udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske
Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser
har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks
Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan
kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske
Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og den danske
Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller
sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller
på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank
A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
3. marts 2017
www.danskeresearch.com