‫‪1‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫מאי ‪2011‬‬ ‫תקציר‪:‬‬ ‫מה בסקירה?‬ ‫רקע כלכלי במבט צופה פני עתיד‪2.......‬‬ ‫ניתוח דוחות כספיים‪5.......................................‬‬ ‫סיכום‪8.......................................................................‬‬ ‫• הפעילות הכלכלית במשק הישראלי התרחבה במידה‬ ‫ניכרת במהלך שנת ‪ 2010‬וכן ברביע הראשון של ‪.2011‬‬ ‫ביטוי לכך‪ ,‬ניתן לראות בנתוני הצמיחה הגבוהים של‬ ‫ישראל‪ ,‬וכן בעליית הביקושים המקומיים והצריכה‬ ‫הפרטית בתקופה זו‪.‬‬ ‫• ברבע האחרון של ‪ 2010‬הסתכמו שיעורי העלייה במדדי‬ ‫הפדיון הריאליים של המסחר הקמעונאי והסיטונאי‪ ,‬בכ‪-‬‬ ‫‪ 5.5%‬כל אחד )במונחים שנתיים – מול הרבע האחרון של‬ ‫‪ .(2009‬בשנת ‪ 2010‬כולה‪ ,‬עלו מדדי הפדיון ב‪.7%-9%-‬‬ ‫העלייה במדדי הפדיון של ענף המסחר נמשכה גם‬ ‫ברביע הראשון של ‪ .2011‬עם זאת‪ ,‬לקראת סוף השנה‪,‬‬ ‫רואים התמתנות מסוימת בקצב הצמיחה הגבוה של‬ ‫מדדי המסחר הסיטונאי והקמעונאי‪.‬‬ ‫• במבט לעתיד‪ ,‬אנו סבורים כי ענפי המסחר ימשיכו‬ ‫ליהנות מהתרחבות הצריכה הפרטית במהלך ‪ .2011‬יחד‬ ‫עם זאת‪ ,‬חשוב לזכור כי קצב העלייה בצריכה הפרטית‬ ‫צפוי להתמתן במהלך השנה‪ ,‬דבר שיבוא לידי ביטוי‬ ‫בהאטה בקצב הצמיחה הגבוה עד כה של ענפי המסחר‪.‬‬ ‫‪2‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫פרק א'‪ :‬רקע כלכלי במבט צופה פני עתיד‬ ‫הפעילות הכלכלית במשק הישראלי התרחבה במידה ניכרת במהלך שנת ‪ 2010‬וכן ברביע הראשון של ‪ .2011‬ביטוי‬ ‫לכך‪ ,‬ניתן לראות בנתוני הצמיחה הגבוהים של ישראל ב‪ ,2010-‬וכן בעליית הביקושים המקומיים והצריכה הפרטית‬ ‫בתקופה זו‪ .‬העלייה בצריכה הפרטית נתמכה בין היתר על ידי ירידה בשיעורי האבטלה ובמקביל עלייה בשיעור‬ ‫התעסוקה והשכר הריאלי במשק‪ .‬מדוע כל זה חשוב? מכיוון שלשינויים במצבם של משקי הבית בישראל )כפי‬ ‫שהם באים לידי ביטוי בצריכה הפרטית הכוללת במשק(‪ ,‬השלכות ישירות על מצבם של ענפי המסחר‪ .‬כך‪ ,‬מציג‬ ‫התרשים הבא את המתאם החיובי הגבוה שבין הצריכה הפרטית לבין מדד הפדיון בענף המסחר הקמעונאי‪.‬‬ ‫בהמשך‪ ,‬כאשר נתייחס לראייתנו את התפתחות ענפי המסחר במהלך שנת ‪ ,2011‬נזכיר את חשיבותו של קשר זה‪.‬‬ ‫גרף ‪ :1.1‬צריכה פרטית כוללת מול מדד המסחר הקמעונאי‪:‬‬ ‫שיעורי שינוי‪ ,‬רביע מול רביע מקביל‪ ,‬במונחים ריאליים‪ ,‬נתונים מנוכי עונתיות‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪-5%‬‬ ‫מדד מסחר קמעונאי‬ ‫צריכה פרטית ‪ -‬סה"כ‬ ‫‪-10%‬‬ ‫‪-15%‬‬ ‫‪1q.-1996‬‬ ‫‪4q.-1996‬‬ ‫‪3q.-1997‬‬ ‫‪2q.-1998‬‬ ‫‪1q.-1999‬‬ ‫‪4q.-1999‬‬ ‫‪3q.-2000‬‬ ‫‪2q.-2001‬‬ ‫‪1q.-2002‬‬ ‫‪4q.-2002‬‬ ‫‪3q.-2003‬‬ ‫‪2q.-2004‬‬ ‫‪1q.-2005‬‬ ‫‪4q.-2005‬‬ ‫‪3q.-2006‬‬ ‫‪2q.-2007‬‬ ‫‪1q.-2008‬‬ ‫‪4q.-2008‬‬ ‫‪3q.-2009‬‬ ‫‪2q.-2010‬‬ ‫הפדיון של ענפי המסחר מהווה כשליש מסך הפדיון של ענפי המשק )ללא יהלומים(‪ .‬המסחר הסיטונאי מהווה כ‪-‬‬ ‫‪ 70%‬מהפעילות בענף המסחר‪ ,‬והמסחר הקמעונאי כ‪ .30%-‬מסוף ‪ 2009‬ועד הרביע הראשון‪ 1‬של ‪ ,2011‬היה הפדיון‬ ‫בענפי המסחר )הקמעונאי והסיטונאי( במגמת עלייה )כפי שניתן לראות בתרשים ‪ ,1.2‬המציג שיעורי שינוי חיוביים(‪.‬‬ ‫יתר על כן‪ ,‬נכון לרביע הראשון של השנה‪ ,‬עבר היקף הפדיון הכולל )במונחים ריאליים( בכ‪ 5%-‬את רמת השיא בה‬ ‫היה בטרם החל המשבר‪.‬‬ ‫ברבע האחרון של ‪ 2010‬הסתכמו שיעורי העלייה במדדי הפדיון של המסחר הקמעונאי והסיטונאי‪ ,‬בכ‪ 5.5%-‬כל‬ ‫אחד )במונחים שנתיים – מול הרבע האחרון של ‪ .(2009‬בשנת ‪ 2010‬כולה‪ ,‬עלו מדדי הפדיון ב‪ 7%-9%-‬במונחים‬ ‫ריאליים‪ .‬העלייה במדדי הפדיון של ענף המסחר נמשכה גם ברביע הראשון של ‪ .2011‬עם זאת‪ ,‬לקראת סוף השנה‪,‬‬ ‫רואים התמתנות מסוימת בקצב הצמיחה הגבוה של מדדי המסחר הסיטונאי והקמעונאי‪.‬‬ ‫‪ 1‬הערכה על בסיס נתוני ינואר‪-‬פברואר ‪2011‬‬ ‫‪3‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫גרף ‪ :1.2‬שיעורי השינוי במדדי הפדיון בענפי המסחר הסיטונאי והקמעונאי*‬ ‫‪15%‬‬ ‫מסחר סיטונאי‬ ‫מסחר קמעונאי‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪-5%‬‬ ‫‪-10%‬‬ ‫‪-15%‬‬ ‫‪Oct-10‬‬ ‫‪Jan-10‬‬ ‫‪Apr-09‬‬ ‫‪Jul-08‬‬ ‫‪Oct-07‬‬ ‫‪Jan-07‬‬ ‫*ממוצע נע על פני שלושה חודשים מול חודשים מקבילים‪.‬‬ ‫נתונים מנוכי עונתיות‪100= 2004 ,‬‬ ‫המסחר הקמעונאי מורכב משני תחומי פעילות עיקריים‪ :‬מסחר במוצרים המיועדים לצריכה שוטפת והמסחר בבני‬ ‫קיימא‪ .2‬ההבדל המהותי בין שני תחומים אלו הוא בתגובת הביקושים לתצרוכת הפרטית‪ ,‬כאשר משתנים תנאי‬ ‫השוק‪ .‬בתקופות של מיתון המאופיינות בחוסר וודאות‪ ,‬נוטה ציבור הצרכנים לדחות את הקניות המשמעותיות‪ ,‬מה‬ ‫שבא לידי ביטוי בירידה מיידית כמעט בצריכת מוצרים בני קיימא‪ .‬גם ההפך הוא נכון‪ :‬בתקופות של גאות‪ ,‬ההוצאה‬ ‫לצריכת מוצרים בני קיימא צומחת בקצב גבוה ביחס להוצאה על מוצרים שוטפים‪ .‬זאת משום שהצריכה השוטפת‬ ‫מגיבה בצורה איטית יותר‪ ,‬כיוון שמדובר בביקושים קשיחים יחסית‪.‬‬ ‫מנתוני החשבונאות הלאומית עולה כי קצב הצמיחה בהוצאת משקי הבית על מוצרים בני קיימא עלה בכ‪13%-‬‬ ‫בשנת ‪) 2010‬במונחים ריאליים( ‪ -‬קצב צמיחה גבוה‪ ,‬אשר להערכתנו אינו יכול להתקיים לאורך זמן‪ .‬כך‪ ,‬מנתוני‬ ‫המכירות ברשתות הקמעונאיות )תרשים ‪ (1.3‬עולה כי ברביע הרביעי של ‪ ,2010‬וכן ברביע הראשון של ‪ 2011‬חל‬ ‫שיפור בפעילות המסחר הקמעונאי‪ ,‬כאשר במיוחד בולטת העלייה בהוצאות על מוצרים בני קיימא‪ .‬יחד עם זאת‪,‬‬ ‫ניתן לראות כי במרבית הקטגוריות התמתן קצב הגידול ברבע הראשון של ‪.2011‬‬ ‫‪ 2‬מסחר במוצרים שוטפים כולל את המסחר במוצרי מזון‪ ,‬הנעלה‪ ,‬טקסטיל וביגוד‪ ,‬דלק‪ ,‬כלי בית ועוד‪ .‬מסחר בבני קיימא‬ ‫כולל בעיקר מסחר במוצרי חשמל ואלקטרוניקה‪ ,‬ריהוט‪ ,‬ציוד וכו'‪.‬‬ ‫‪4‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫גרף ‪ :1.3‬שינויים בסך המכירות ברשתות הקמעונאיות‪ ,‬עפ"י תחומי מסחר*‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪Q1-2011 vs. Q1-2010‬‬ ‫‪9.8%‬‬ ‫‪Q4-2010 vs. Q4-2009‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪8.3%‬‬ ‫‪7.5%‬‬ ‫‪7.8%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪4.7%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪3.3% 2.9%‬‬ ‫‪2.1%‬‬ ‫‪1.0%‬‬ ‫‪0.9%‬‬ ‫‪0.6% 0.7%‬‬ ‫‪1.7%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪2.0%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫מזון‬ ‫סה"כ טקסטיל‬ ‫)ללא דלק ( והלבשה‬ ‫כלי בית‬ ‫ומטבח‬ ‫דלק‬ ‫שונות‬ ‫בני‪-‬קיימא‬ ‫*נתונים מנוכי עונתיות‪ ,‬במחירים קבועים‬ ‫עד כה‪ ,‬נתמכה ההתאוששות המהירה בענפי המסחר על ידי מצבה הטוב יחסית של הכלכלה הישראלית‪ .‬בשנת‬ ‫‪ ,2010‬צמחה הכלכלה המקומית בקצב גבוה‪ .‬העלייה בצריכה הפרטית קיבלה רוח גבית מרמת האבטלה הנמוכה‪,‬‬ ‫שיעור המועסקים הגבוה וכן העלייה בשכר הריאלי של הפרטים )ראה‪/‬י גרף ‪ .(1.4‬גם שיעורי הריבית הנמוכים‬ ‫במשק תמכו עד כה בהגדלת ההוצאה לצריכה הפרטית‪ .‬במבט לעתיד‪ ,‬אנו סבורים כי ענפי המסחר ימשיכו ליהנות‬ ‫מהתרחבות הצריכה הפרטית במהלך ‪ .2011‬יחד עם זאת‪ ,‬חשוב לזכור כי קצב העלייה בצריכה הפרטית צפוי‬ ‫להתמתן במהלך השנה לכ‪) 3.9%-‬בהשוואה לשנת ‪ ,2010‬בה היה קצב הגידול בצריכה הריאלית ‪ ,(5%‬דבר שיבוא‬ ‫לידי ביטוי בהאטה בקצב הצמיחה הגבוה עד כה של ענפי המסחר‪.‬‬ ‫גרף ‪ :1.4‬מדד הפדיון בענף המסחר הקמעונאי מול השכר הריאלי במשק )בשיעורי‬ ‫שינוי‪ ,‬רביע מול רביע מקביל‪ ,‬נתונים מנוכי עונתיות(‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪-1%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪-2%‬‬ ‫שמאלי‬ ‫ציר‬ ‫‬‫קמעונאי‬ ‫מסחר‬ ‫‪-2%‬‬ ‫‪-3%‬‬ ‫‪-4%‬‬ ‫שכר ריאלי ‪ -‬ציר ימני‬ ‫‪-4%‬‬ ‫‪-6%‬‬ ‫‪-5%‬‬ ‫‪Nov-10‬‬ ‫‪Jul-10‬‬ ‫‪Mar-10‬‬ ‫‪Nov-09‬‬ ‫‪Jul-09‬‬ ‫‪Mar-09‬‬ ‫‪Nov-08‬‬ ‫‪Jul-08‬‬ ‫‪Mar-08‬‬ ‫‪Nov-07‬‬ ‫‪Jul-07‬‬ ‫‪Mar-07‬‬ ‫‪Nov-06‬‬ ‫‪Jul-06‬‬ ‫‪Mar-06‬‬ ‫‪5‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫פרק ב'‪ :‬ניתוח דוחות כספיים‬ ‫ניתוח הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות הפועלות בענף‪ ,‬שמובא להלן‪ ,‬מבוסס על הדוחות לרביע האחרון‬ ‫של ‪ .2010‬מניתוח היחסים הפיננסיים עולה כי מרבית הענפים שמרו על יציבות בתקופה המסוקרת‪ .‬יחד עם זאת‪,‬‬ ‫חשוב לזכור כי ענפים מסוימים כפי שהגדרנו אותם בלוח המוצג להלן‪ ,‬כוללים מספר מועט של חברות‪ ,‬כתוצאה‬ ‫מכך נפגעת יכולת הסקת מסקנות כוללניות לגבי הענף‪.‬‬ ‫הרכב ענפי המסחר‬ ‫חשמל ואלקטרוניקה‬ ‫חלקה במדד‬ ‫שם החברה‬ ‫‪24%‬‬ ‫אינטרגאמא‬ ‫‪14%‬‬ ‫גטר גרופ‬ ‫‪13%‬‬ ‫ברימאג דיגיטל‬ ‫‪10%‬‬ ‫קריסטל צריכה‬ ‫‪7%‬‬ ‫מיני ליין‬ ‫‪6%‬‬ ‫ניסקו חשמל‬ ‫‪5%‬‬ ‫ניסקו תעשיות‬ ‫‪5%‬‬ ‫ניסקו פרוייקטים‬ ‫‪4%‬‬ ‫סמיקום‬ ‫‪3%‬‬ ‫חיון‬ ‫‪3%‬‬ ‫טלסיס‬ ‫‪2%‬‬ ‫ראלקו‬ ‫‪2%‬‬ ‫אסטיגי‬ ‫‪1%‬‬ ‫דטא ג'יסיאי‬ ‫‪1%‬‬ ‫גלובליקום טרייד‬ ‫‪1%‬‬ ‫צ'יפ פי‪.‬סי‬ ‫קמעונאות מזון‬ ‫חלקה במדד‬ ‫שם החברה‬ ‫‪51%‬‬ ‫אלון רבוע כחול‬ ‫‪40%‬‬ ‫שופרסל‬ ‫‪4%‬‬ ‫רמי לוי‬ ‫‪3%‬‬ ‫טיב טעם‬ ‫‪2%‬‬ ‫צים שווק‬ ‫מסחר מעורב‬ ‫חלקה במדד‬ ‫שם החברה‬ ‫‪22%‬‬ ‫סקופ‬ ‫‪20%‬‬ ‫משביר לצרכן‬ ‫‪11%‬‬ ‫מנדלסון הספקה‬ ‫‪8%‬‬ ‫עמיר שיווק‬ ‫‪6%‬‬ ‫אייס דיפו‬ ‫‪6%‬‬ ‫זוקו‬ ‫‪5%‬‬ ‫כמיפל‬ ‫‪4%‬‬ ‫מדטכניקה‬ ‫‪4%‬‬ ‫אברבוך‬ ‫‪3%‬‬ ‫חסון‬ ‫‪3%‬‬ ‫נעמן‬ ‫‪3%‬‬ ‫קליר‬ ‫‪3%‬‬ ‫כרמל אחזקות‬ ‫‪1%‬‬ ‫קלרום‬ ‫מזון‬ ‫חלקה במדד‬ ‫‪53%‬‬ ‫‪28%‬‬ ‫‪16%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫שם החברה‬ ‫נטו אחזקות‬ ‫וילי‪-‬פוד‬ ‫חממה סחר‬ ‫רודמקו‬ ‫רכב‬ ‫שם החברה‬ ‫דלק רכב‬ ‫קמור מוטורס‬ ‫יפנאוטו‬ ‫פלדמן נ‬ ‫חלקה במדד‬ ‫‪70%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪6‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫רווחיות‬ ‫ענפי המסחר )להוציא את ענף הרכב( שמרו ברביע הרביעי של ‪ 2010‬על רמת רווחיות גולמית דומה בהשוואה‬ ‫לרביע הרביעי של ‪ .2009‬באשר לשולי הרווח התפעולי והנקי‪ ,‬במרבית הענפים‪ ,‬ניתן לראות שחיקה מסוימת‬ ‫ברמות הרווחיות כפי שניתן לראות בלוח הבא‪ .‬לעומת זאת‪ ,‬התשואה על ההון העצמי ירדה במרבית הענפים‪.‬‬ ‫לוח ‪ :2.1‬יחסי רווחיות בענפי המסחר‬ ‫שולי רווח גולמי‬ ‫שולי רווח תפעולי‬ ‫שולי רווח נקי‬ ‫תשואה על ההון העצמי‬ ‫מסחר מעורב‬ ‫חשמל ואלקטרוניקה‬ ‫‪Q4-10 Q4-09 Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪26%‬‬ ‫‪26%‬‬ ‫‪22%‬‬ ‫‪22%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫מזון‬ ‫‪Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪17%‬‬ ‫‪17%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪18%‬‬ ‫רכב‬ ‫קמעונאות מזון‬ ‫‪Q4-10 Q4-09 Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪26%‬‬ ‫‪27%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪49%‬‬ ‫‪59%‬‬ ‫‪19%‬‬ ‫‪17%‬‬ ‫בין הרביע הרביעי של ‪ 2009‬לבין מקבילו ב‪ ,2010-‬לא חל שינוי משמעותי בשולי הרווחיות הגולמית בענף המסחר‬ ‫במוצרי החשמל והאלקטרוניקה‪ .‬עם זאת‪ ,‬לאורך זמן‪ ,‬ניתן לראות מגמה של שחיקה ברווחיות‪ .‬מגמת הירידה‬ ‫ברווחיות הגולמית והתפעולית אפיינה את מרבית החברות בענף‪ .‬בין הגורמים אשר השפיעו לרעה על שולי הרווח‬ ‫בענף‪ ,‬על פי דיווחי החברות‪ ,‬היו‪ ,‬הסטת הביקושים למוצרי "פרייבט לייבל" )מותגים עצמאיים של רשתות( תוך‬ ‫הורדה משמעותית של העלויות‪ ,‬וכן השילוב של חוסר וודאות ושינויים טכנולוגיים תכופים )אשר מאפיינים את‬ ‫תעשיית מוצרי האלקטרוניקה(‪ ,‬הגוררים הוזלה משמעותית של המוצרים הקיימים והמצריכים התאמות מלאים‬ ‫בתדירות גבוהה‪.‬‬ ‫ענף המזון‪ ,‬שומר על רווחיות קבועה לאורך זמן‪ .‬ברביע האחרון של ‪ 2010‬גדלו הכנסותיו של ענף זה בכ‪8%-‬‬ ‫)בהשוואה לרביע המקביל של ‪ .(2009‬ההוצאות עלו בשיעור דומה‪ .‬כך גם ענף קמעונאות המזון‪ ,‬למרות התחרות‬ ‫ההולכת וגוברת בין רשתות השיווק הגדולות‪.‬‬ ‫בענף הרכב‪ ,‬הייתה שחיקה הן בשולי הרווחיות והן בתשואה להון‪ .‬ההכנסות בענף זה עלו בשיעור מאוד מתון‬ ‫לעומת ‪ ,2009‬בעיקר בשל הירידה בהכנסותיה של דלק רכב )המהווה כ‪ 70%-‬מסך המאזן המצרפי(‪.‬‬ ‫נזילות‬ ‫ענפי המסחר מתאפיינים ברמת וודאות גבוהה‪ ,‬היות ומנועי הצמיחה העיקריים של ענפים אלו הם מרכיבי הצריכה‬ ‫הפרטית השונים‪ ,‬אשר בימים כתיקונם עמידים יותר לזעזועי מאקרו‪ .‬כתוצאה מכך‪ ,‬רמת הנזילות בענפי המסחר‬ ‫היא נמוכה עד בינונית יחסית לענפים אחרים במשק )להוציא אולי את ענף המזון(‪ .‬ברביע הרביעי של ‪,2010‬‬ ‫ארבעה מתוך חמשת ענפי המסחר המסוקרים הציגו נתוני נזילות פחות טובים ביחס לממוצע במשק‪ .‬ניתן לראות‬ ‫בלוח הבא‪ ,‬כי ברביע האחרון של ‪ ,2010‬נשמרה יציבות ביחסי הנזילות במרבית הענפים המסוקרים כאן‪ ,‬בהשוואה‬ ‫לרביע האחרון של ‪.2009‬‬ ‫‪7‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫לוח ‪ :2.2‬יחסי נזילות בענפי המסחר‬ ‫יחס שוטף‬ ‫יחס מהיר‬ ‫מלאי ביחס לנכסים שוטפים‬ ‫מסחר מעורב‬ ‫חשמל ואלקטרוניקה‬ ‫‪Q4-10 Q4-09 Q4-10‬‬ ‫‪Q4-09‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫מזון‬ ‫‪Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫‪1.7‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫רכב‬ ‫קמעונאות מזון‬ ‫‪Q4-10 Q4-09 Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪0.9‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫‪0.2‬‬ ‫לוח ‪ :2.3‬שיעורי השינוי בנכסים השוטפים וההתחייבויות השוטפות בענפי המסחר‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫מלאי‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫‪3‬‬ ‫חשמל‬ ‫ואלקטרוניקה‬ ‫מסחר‬ ‫מעורב‬ ‫מזון‬ ‫קמעונאות‬ ‫מזון‬ ‫רכב‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪-35%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪-3%‬‬ ‫‪108%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪28%‬‬ ‫‪18%‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪17%‬‬ ‫‪30%‬‬ ‫‪-30%‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫איתנות פיננסית‬ ‫ענפי המסחר מתאפיינים באיתנות פיננסית נמוכה יחסית )להוציא את ענף המזון( בהשוואה ליתר ענפי המשק‪.‬‬ ‫ההון העצמי ביחס למאזן ירד בארבעה מתוך חמשת הענפים המסוקרים כאן‪ .‬ניתן לומר כי יתר הענפים שמרו על‬ ‫יציבות יחסית‪.‬‬ ‫לוח ‪ :2.4‬יחסי האיתנות הפיננסית בענפי המסחר‬ ‫הון עצמי מסך הנכסים‬ ‫התחייבויות ז"א ביחס למאזן‬ ‫התחייבויות שוטפות ביחס למאזן‬ ‫נטל מימוני‬ ‫מסחר מעורב‬ ‫חשמל וואלקטרוניקה‬ ‫‪Q4-10 Q4-09 Q4-10‬‬ ‫‪Q4-09‬‬ ‫‪27%‬‬ ‫‪29%‬‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪34%‬‬ ‫‪18%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪13%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪55%‬‬ ‫‪51%‬‬ ‫‪55%‬‬ ‫‪55%‬‬ ‫‪1.4%‬‬ ‫‪1.2%‬‬ ‫‪0.1%‬‬ ‫‪1.6%‬‬ ‫מזון‬ ‫‪Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪55%‬‬ ‫‪51%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪13%‬‬ ‫‪35%‬‬ ‫‪36%‬‬ ‫‪-2.2% -0.2%‬‬ ‫לוח ‪ :2.5‬שיעורי השינוי בהרכב ההון בענפי המסחר‬ ‫סך הנכסים‬ ‫הון עצמי‬ ‫התחייבויות לזמן ארוך‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫חשמל‬ ‫ואלקטרוניקה‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪-7%‬‬ ‫‪34%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫מסחר‬ ‫מעורב‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪-4%‬‬ ‫‪-7%‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪ 3‬השינויים מתייחסים לרביע האחרון של ‪ 2010‬ביחס לרביע האחרון של ‪2009‬‬ ‫‪ 4‬השינויים מתייחסים לרביע האחרון של ‪ 2010‬ביחס לרביע האחרון של ‪.2009‬‬ ‫רכב‬ ‫קמעונאות מזון‬ ‫‪Q4-10 Q4-09 Q4-10 Q4-09‬‬ ‫‪19%‬‬ ‫‪21%‬‬ ‫‪19%‬‬ ‫‪23%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪43%‬‬ ‫‪38%‬‬ ‫‪71%‬‬ ‫‪68%‬‬ ‫‪38%‬‬ ‫‪40%‬‬ ‫‪-2.4% -2.3% 1.1%‬‬ ‫‪1.0%‬‬ ‫‪4‬‬ ‫קמעונאות‬ ‫מזון‬ ‫מזון‬ ‫‪38%‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫‪24%‬‬ ‫‪59%‬‬ ‫‪-9%‬‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫רכב‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪-7%‬‬ ‫‪-6%‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪8‬‬ ‫סקירת ענפי המסחר‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סיכום‬ ‫השיפור במצב המשק יחד עם התאוששות הביטחון התעסוקתי והגידול בעושרו הפיננסי של הציבור במהלך ‪,2010‬‬ ‫תמכו במגמות החיוביות בענפי המסחר‪ ,‬להן קשר הדוק לצריכה הפרטית‪ .‬בעקבות כך‪ ,‬נרשמה עלייה משמעותית‬ ‫במדדי הפדיון של המסחר הקמעונאי והסיטונאי‪ .‬אנו מעריכים כי במהלך ‪ ,2011‬נמשיך לראות את המגמה החיובית‬ ‫בפעילות‪ ,‬אם כי שיעורי הצמיחה הגבוהים צפויים להמשיך ולהתמתן‪.‬‬ ‫ניתוח הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות הפועלות בענף‪ ,‬מלמד כי מרבית הענפים שמרו על יציבות‬ ‫בתקופה המסוקרת‪.‬‬ ‫לוח ‪ :3.1‬התפתחות היחסים הפיננסיים בענפי המסחר ברביע הרביעי של ‪ 2010‬לעומת מקבילו ב‪2009-‬‬ ‫חשמל‬ ‫ואלקטרוניקה‬ ‫מסחר‬ ‫מעורב‬ ‫מזון‬ ‫קמעונאות‬ ‫מזון‬ ‫רכב‬ ‫שולי רווח גולמי‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫שולי רווח תפעולי‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫=‬ ‫‪-‬‬ ‫שולי רווח נקי‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫‪-‬‬ ‫תשואה על ההון העצמי‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫יחס שוטף‬ ‫=‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫יחס מהיר‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫הון עצמי ביחס למאזן‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫התחייבויות ז"ק ביחס למאזן‬ ‫=‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫התחייבויות ז"א ביחס למאזן‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫נטל מימוני‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫)‪ – (+‬שיפור ביחס הפיננסי‬ ‫)‪ – (-‬הרעה ביחס הפיננסי‬ ‫ ‪ -‬עלייה‬ ‫ ‪ -‬ירידה‬ ‫= ‪ -‬ללא שינוי‬