סקירת ענף הכימיה

‫‪1‬‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫אוגוסט ‪2010‬‬
‫סקירת ענף‬
‫הכימיה‬
‫מחצית ראשונה ‪2010‬‬
‫תקציר‪:‬‬
‫•‬
‫התאוששות הביקושים העולמית בתקופה האחרונה‪ ,‬הביאה‬
‫לעלייה ניכרת בייצור הענפי‪ .‬במקביל‪ ,‬נרשמה עלייה במספר‬
‫המועסקים בענף‪ ,‬מספר שעות עבודה של שכירים בענף‬
‫ובשכר הריאלי לשעת עבודה בתשלום ונרשם שיפור בתפוקה‬
‫לשעת עבודה‪.‬‬
‫•‬
‫היצוא והיבוא הדולרי של הענף עלה בשבעת החודשים‬
‫הראשונים של השנה‪.‬‬
‫•‬
‫סקר הציפיות של התאחדות התעשיינים מצביע על צפי לגידול‬
‫בתפוקה הענפית ברביע השלישי‪ ,‬ועלייה משמעותית בהשקעות‬
‫בענף‪ ,‬נתון המשקף את האופטימיות של התעשיינים בנוגע‬
‫למצב הענף‪.‬‬
‫•‬
‫לעת עתה‪ ,‬נראה כי מחירי הדשנים יישארו ברמות המחירים‬
‫הנוכחיות‪ ,‬ואף תיתכן ירידה בטווח הזמן הקצר‪ ,‬זאת על אף‬
‫העלייה החדה במחירי החיטה בחודש האחרון )מחירי הדשנים‬
‫מתואמים מאוד עם מחירי הסחורות(‪.‬‬
‫•‬
‫היחסים הפיננסים של החברות הציבוריות בענף מצביעים על‬
‫הרעה ביחסי הרווחיות הענפית‪ .‬חלק מהרעה זו ניתן ליחס‬
‫לחברת "בתי זקוק נפט" אשר רשמה הפסד ברביע הראשון של‬
‫‪.2010‬‬
‫•‬
‫יחסי הנזילות של הענף מצביעים על רמת נזילות נאותה בענף‪.‬‬
‫•‬
‫יחסי האיתנות מצביעים על עלייה קלה ברמת המינוף הענפית‪.‬‬
‫תוכן העניינים‬
‫א‪ .‬סקירה כלכלית‪2.....................‬‬
‫ב‪ .‬תת ענף הדשנים‪4...................‬‬
‫ג‪ .‬ניתוח הדוחות הכספיים‪6........‬‬
‫ד‪ .‬סיכום ‪9.....................................‬‬
‫נכתב ע"י‪ :‬חגית פינדר‬
‫‪2‬‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫סקירה כלכלית ותחזית להתפתחות הענף בתקופה הקרובה‬
‫‬
‫‬
‫‬
‫‬
‫‬
‫הפעילות בענף הכימיה בישראל מתפרסת על פני מספר רב יחסית של תחומים ובהם‬
‫תרופות‪ ,‬דשנים וחומרי הדברה‪ ,‬צבעים‪ ,‬חומרי ניקוי‪ ,‬מוצרי טואלטיקה ועוד‪.‬‬
‫עם החברות הציבוריות הגדולות בענף נמנות חברת התרופות "טבע"‪" ,‬כימיקלים לישראל"‬
‫)כיל( שעוסקת בעיקר בתחום הדשנים והכימיקלים המיוחדים‪" ,‬מכתשים אגן" שפועלת‬
‫בתחום המוצרים להגנת הצומח ו"בתי זיקוק נפט"‪.‬‬
‫בין החברות הפרטיות הגדולות ניתן לציין את "נירלט" ו"דור כימיקלים" )שתיהן היו חברות‬
‫ציבוריות שנמחקו מהמסחר בשנתיים האחרונות( וחברת "פז שמנים וכימיקלים"‪.‬‬
‫פעילות החברות בענף מושפעת מאוד מההתפתחויות הכלכליות בעולם מאחר שהן‬
‫מייצאות חלק גדול מתוצרתן‪ .‬דוגמא לכך מהוות החברות "טבע ו"כיל"‪ ,‬שכ‪ 95%-‬מתוצרתן‬
‫נמכר מחוץ לישראל‪.‬‬
‫שלוש מבין החברות בענף )"טבע"‪" ,‬כיל" ו"מכתשים‪-‬אגן"( הינן חברות בולטות גם בקנה‬
‫מידה עולמי‪.‬‬
‫התאוששות הביקושים העולמית בתקופה האחרונה‪ ,‬הביאה לעלייה ניכרת בייצור הענפי )נתונים‬
‫מנוכי עונתיות(‪ .‬ברביע הראשון והשני של ‪ 2010‬נרשמה עלייה דו‪-‬ספרתית בייצור הענפי בהשוואה‬
‫לרביע הקודם והמקביל בשנת ‪ .2009‬עלייה זו הביאה את רמת הייצור לרמה הגבוהה מהרמה‬
‫שנרשמה בתחילת ‪ ,2008‬לפני ירידות המחירים החדות בשוקי הסחורות )תרשים ‪.(1‬‬
‫תרשים מספר ‪ : 1‬מדד הייצור של ענף הכימיה )נתונים מ"ע‪( 2004= 100 ,‬‬
‫‪250‬‬
‫‪230‬‬
‫‪210‬‬
‫‪170‬‬
‫‪150‬‬
‫‪130‬‬
‫מדד הייצור‬
‫‪190‬‬
‫‪110‬‬
‫‪90‬‬
‫‪70‬‬
‫רבעים‬
‫במקביל לעלייה בייצור הענפי נרשמה ברביע השני של ‪ 2010‬עלייה של ‪ 3.1%‬במספר המועסקים‬
‫בענף‪ ,‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬בבחינת מספר שעות עבודה של שכירים בענף‬
‫נרשמה ברביע השני עלייה של ‪ 4.1%‬בהשוואה לרביע המקביל‪ .‬במקביל‪ ,‬השכר הריאלי לשעת‬
‫עבודה בתשלום‪ ,‬עלה ברביע השני של ‪ 2010‬בכ‪ 4.8%-‬בהשוואה לרביע המקביל אשתקד‪ .‬נציין‪,‬‬
‫שעליית השכר הייתה נמוכה מעליית התפוקה לשעת עבודה בענף באותה תקופה‪ .‬אי לכך‪ ,‬העלייה‬
‫בשכר עשויה להיות תגובה לשיפור בפריון‪ ,‬ולכן מדובר בתוצר נלווה של השיפור במצב החברות‬
‫בענף‪.‬‬
‫בשבעת החודשים הראשונים של שנת ‪ 2010‬הסתכם היצוא הענפי בכ‪ 9.1-‬מיליארד דולר‪ ,‬שמהווים‬
‫כ‪ 37.7%-‬מכלל היצוא התעשייתי )ללא יהלומים( של ישראל‪ .‬לשם השוואה באותה התקופה בשנת‬
‫‪ 2008‬הסתכם היצוא הענפי בכ‪ 4.4-‬מיליארד דולר והיווה כ‪ 23.4%-‬מכלל היצוא התעשייתי )ללא‬
‫יהלומים( של ישראל‪ .‬בחלוקה לרכיבים‪ ,‬יצוא הכימיקלים וזיקוק נפט היווה בתקופה זו כ‪12.9%-‬‬
‫ויצוא התרופות היווה כ‪ ,23.8%-‬מכלל היצוא התעשייתי )ללא יהלומים( של ישראל‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫עיקר היצוא של התוצרת הענפית הופנה בשבעת החודשים הראשונים של ‪ 2010‬לארצות הברית‪,‬‬
‫אשר ‪ 38%‬מהיצוא הענפי מופנה אליה‪ .‬לקוחות מרכזיים אחרים של הענף הן מדינות האיחוד‬
‫האירופי אשר אליהן יוצאו כ‪ 33%-‬מהסחורות של הענף‪ .‬מדינות בולטות באיחוד הן‪ :‬קפריסין )כ‪5%-‬‬
‫מסך היצוא(‪ ,‬הולנד )‪ (4.6%‬ואיטליה )‪ .(4.3%‬מדינות נוספות הן הודו )‪ ,(4.3%‬ברזיל )‪ (4.1%‬וטורקיה‬
‫)‪ .(4.0%‬היות ובארה"ב‪ ,‬אשר הינה מדינת היעד העיקרית של הענף‪ ,‬ישנה מגמה של חזרה לצמיחה‪,‬‬
‫התחזית היא להמשך השפעה לטובה על נתוני היצוא הענפי‪.‬‬
‫תרשים מספר ‪ : 2‬יצוא ענף הכימיה‪ -‬נתונים במיליוני דולרים‬
‫‪1,800‬‬
‫‪1,600‬‬
‫‪1,400‬‬
‫‪1,200‬‬
‫‪800‬‬
‫מיליוני ‪$‬‬
‫‪1,000‬‬
‫‪600‬‬
‫‪400‬‬
‫לסיכום‪ ,‬השיפור במצב המקרו כלכלי בישראל ובעולם‪ ,‬השפיע בצורה ניכרת על ענף הכימיה‪ .‬כך‪,‬‬
‫הייצור והיצוא עלו בצורה ניכרת ובהתאם גם מספר המועסקים‪ .‬סקר הציפיות של התאחדות‬
‫התעשיינים מצביע על צפי לגידול בתפוקה הענפית ברביע השלישי אם כי בקצב נמוך מהרביע‬
‫השני‪ ,‬תוך עלייה במספר המועסקים וביצוא‪ .‬נתון חשוב הוא הצפי לעלייה משמעותית בהשקעות‬
‫בענף‪ ,‬נתון המשקף את האופטימיות של התעשיינים בנוגע למצבו‪.‬‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫תת ענף הדשנים‬
‫בשנת ‪ 2009‬כמעט ולא התבצעה פעילות רבה בשוק הדשנים‪ ,‬כאשר חוזים חדשים בשוק האשלג‬
‫נחתמו רק לקראת סוף השנה‪ .‬החוזה העיקרי של הסינים והרוסים סיים את הקיפאון בענף‪ ,‬ולאחריו‬
‫נחתמו יתר החוזים ברמת מחירים דומה‪ .‬כפי שניתן לראות מתרשים מספר ‪ ,3‬מחירי הדשנים‬
‫העיקרים התייצבו החל מסוף ‪ ,2009‬ברמה אשר גבוהה מעט מהרמה אשר בה היו לפני ‪ ,2007‬אז‬
‫החלו המחירים לעלות בחדות‪ .‬נציין שחלק מהתייצבות זו מקורה בהתייצבות כלל מחירי הסחורות‬
‫בעולם‪ .‬בהקשר זה נציין את מחירי החיטה שזינקו בחודש האחרון בתגובה לירידה בייצור בגלל תנאי‬
‫מזג אוויר חריגים במספר אזורי גידול‪ ,‬בפרט ברוסיה‪ .‬סך ייצור החיטה צפוי לרדת ב‪ 4.2%-‬בשנת‬
‫‪ .2010‬יחד עם זאת‪ ,‬ירידה זו בייצור בהתחשב בנתוני הייצור בשנתיים האחרונות ורמות המלאים‬
‫הגבוהות‪ ,‬אינה מטרידה במיוחד ועליית המחירים לא צפויה להיות גבוהה במיוחד בסיכום השנתי‪.‬‬
‫בהתאם‪ ,‬לא צפויה עלייה משמעותית במחירי הדשנים השנה‪ .‬בלוח הבא מוצגים מחירי הדשנים על‬
‫פי תחזית הבנק העולמי‪.‬‬
‫תרשים מספר ‪ : 3‬התפתחות מחירי הדשנים ומדד הסחורות החקלאיות בשנים האחרונות )נתונים‪( CRB , IMF :‬‬
‫‪500‬‬
‫‪1400‬‬
‫‪DAP‬‬
‫‪450‬‬
‫‪1200‬‬
‫אשלג‬
‫סלע פוספט‬
‫‪1000‬‬
‫‪400‬‬
‫‪CRB Foodstuffs‬‬
‫‪800‬‬
‫‪350‬‬
‫‪600‬‬
‫‪300‬‬
‫‪US$/t‬‬
‫מדד ‪CRB‬‬
‫‪4‬‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫‪400‬‬
‫‪250‬‬
‫‪200‬‬
‫‪200‬‬
‫‪0‬‬
‫יולי‪10-‬‬
‫אפריל‪10-‬‬
‫ינואר‪10-‬‬
‫אוקטובר‪09-‬‬
‫יולי‪09-‬‬
‫אפריל‪09-‬‬
‫ינואר‪09-‬‬
‫אוקטובר‪08-‬‬
‫יולי‪08-‬‬
‫אפריל‪08-‬‬
‫ינואר‪08-‬‬
‫אוקטובר‪07-‬‬
‫יולי‪07-‬‬
‫אפריל‪07-‬‬
‫ינואר‪07-‬‬
‫אוקטובר‪06-‬‬
‫יולי‪06-‬‬
‫אפריל‪06-‬‬
‫ינואר‪06-‬‬
‫לוח ‪ :1‬מחירי הדשנים בפועל ותחזית לשנים הבאות )ממוצע שנתי‪ ,‬נתוני הבנק העולמי(‪:‬‬
‫‪2012‬‬
‫‪2011‬‬
‫‪2010‬‬
‫‪2009‬‬
‫‪$/mt‬‬
‫‪440‬‬
‫‪445‬‬
‫‪455‬‬
‫‪323‬‬
‫‪DAP‬‬
‫‪88‬‬
‫‪90‬‬
‫‪110‬‬
‫‪122‬‬
‫סלע פוספט‬
‫‪285‬‬
‫‪300‬‬
‫‪315‬‬
‫‪630‬‬
‫אשלג‬
‫לעת עתה‪ ,‬נראה כי מחירי הדשנים יישארו ברמות המחירים הנוכחיות‪ ,‬ואף תיתכן ירידה בטווח הזמן‬
‫הקצר‪ ,‬כאשר עליית מחירים צפויה רק בטווח הבינוני של ‪ 5-10‬שנים‪ .‬נציין שהתחזית לטווח היותר‬
‫ארוך מתבססת על הערכות בנוגע לשינוי מבני בביקושים של המדינות המתפתחות‪ ,‬בנוסף לעלייה‬
‫בייצור דלקים ממקורות צמחיים‪ .‬מצד ההיצע חל שינוי מבני הנובע מהגברת תהליך העיור‪ ,‬אשר‬
‫מקטין את שטחי החקלאות‪ ,‬הידלדלות מקורות המים ושינוי באקלים העולמי‪.‬‬
‫‪5‬‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫מוצרים עיקרים בשוק הדשנים‬
‫אשלג‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫אשלג הוא השם המקובל לאשלגן כלורי והוא משמש לדישון‪.‬‬
‫רוב הפקת האשלג בעולם מתבצעת במכרות‪ .‬בישראל מופק האשלג על ידי אידוי מים‬
‫בבריכות אידוי בים המלח‪.‬‬
‫המדינות העיקריות בהן מיוצר אשלג הן‪ :‬סין‪ ,‬ברזיל‪ ,‬הודו ובמדינות שונות במערב אירופה‪.‬‬
‫חברת "כיל" הינה השישית בגודלה בקרב יצרני האשלג בעולם‪.‬‬
‫‪DAP‬‬
‫• די‪-‬אמונים פוספאט הינו דשן נפוץ בחקלאות‪.‬‬
‫• חומר זה מופק על ידי יצירת תגובה כימית בין חומצה ואמוניה‪ .‬אחת מתכונותיו של חומר זה‪ ,‬היא‬
‫הורדת הטמפרטורה של החומר עימו הוא בא במגע‪ .‬אי לכך ה‪ DAP-‬משמש גם כמעקב בעירה‬
‫על ידי כבאים‪.‬‬
‫• בין היצרניות הגדולות ניתן לציין את החברות האמריקאיות ‪ CF‬ו‪.Mosaic-‬‬
‫סלע פוספט‬
‫סלע הפוספט הינו חומר גלם נפוץ בתעשיית הדשנים‪.‬‬
‫•‬
‫• הפקת סלע הפוספט נעשית על ידי כרייה במכרות‪ .‬בישראל נכרה המחצב באזור הנגב על ידי‬
‫חברת "כיל"‪.‬‬
‫• ארה"ב הינה היצרנית והצרכנית הגדולה בעולם של סלע הפוספט‪ .‬יצרניות גדולות אחרות הן‪:‬‬
‫סין‪ ,‬מרוקו‪ ,‬ברזיל ורוסיה‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫ניתוח הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות בענף לרביע הראשון של‬
‫‪2010‬‬
‫הניתוח המובא להלן מבוסס על הדו"חות הכספיים של החברות הציבוריות‪ 1‬הפועלות בענף‪ .‬נתון‬
‫מעניין הוא‪ ,‬שבבחינת הנתונים הכספיים שהציגו החברות בענף ניכר‪ ,‬שבחלק מהמקרים הגורם‬
‫לירידה ברווחיות הוא המטבע בו מדווחות החברות את תוצאותיהן‪ .‬החברות הגדולות בענף מדווחות‬
‫את תוצאותיהן בדולרים‪ .‬ברביע הראשון של ‪ 2009‬היה שער הדולר הממוצע ‪ .4.06‬מנגד‪ ,‬ברביע‬
‫הראשון של ‪ 2010‬עמד שער החליפין על ‪ .3.73‬ייסוף זה בשער השקל מול הדולר‪ ,‬השפיע על ירידה‬
‫ברווחיות השקלית של החברות‪ ,‬למרות שבפועל הרווחיות הדולרית עלתה‬
‫הרווחיות‬
‫יחסי הרווחיות של כלל הענף מצביעים על ירידה ברווחיות בהשוואה לרביע המקביל ב‪ .2009-‬כל‬
‫שלושת היחסים שנבדקו על ידינו הצביעו על הרעה שחלה במצב הענף בתקופה המסוקרת‪ .‬גם‬
‫כאשר מנטרלים את חברת "כיל" )כ‪ 40.4%-‬מסך המאזן המצרפי(‪ ,‬התמונה לא שונה וניכרת ירידה‬
‫בולטת ברווחיות‪.‬‬
‫לוח מספר ‪ :2‬יחסי רווחיות בענף הכימיה‬
‫תשואה על ההון העצמי‬
‫שולי רווח תפעולי‬
‫שולי רווח גולמי‬
‫‪22.7%‬‬
‫‪10.6%‬‬
‫‪22.2%‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪24.5%‬‬
‫‪13.4%‬‬
‫‪19.4%‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪28.7%‬‬
‫‪14.7%‬‬
‫‪26.7%‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫ענף הכימיה בנטרול חברת "כיל"‬
‫‪11.0%‬‬
‫‪4.6%‬‬
‫‪12.6%‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪23.7%‬‬
‫‪9.2%‬‬
‫‪6.6%‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪30.9%‬‬
‫‪10.8%‬‬
‫‪19.8%‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫* התשואה על ההון העצמי מחושבת במונחים שנתיים‪.‬‬
‫‪ 1‬רשימת החברות מפורטת בסוף המסמך בלוח ‪.7‬‬
‫שולי רווח תפעולי‬
‫הרווח הגולמי של הענף היווה ברביע הראשון של ‪ 2010‬כ‪ 22.2%-‬מסך המכירות של הענף‪ .‬שיעור זה‬
‫נמוך בכ‪ 4.5-‬נקודות אחוז מהיחס שחושב ברביע המקביל בשנת ‪ .2009‬החברות מציינות את כי‬
‫ברביע הראשון נרשמה עלייה בכמות המכירה במקביל לירידה בעלויות חומרי הגלם אך מנגד‪ ,‬ירדו‬
‫מחירי המכירה‪ .‬נציין שחברת "בתי זקוק לנפט" )כ‪ 28%-‬מהמאזן המצרפי( מציגה תנודתיות ניכרת‬
‫ברווחיה‪ ,‬זאת כהשפעה ממחיר‬
‫תרשים מספר ‪ : 4‬שולי רווח תפעולי בענף הכימיה בשנים האחרונות‬
‫הנפט שהיה תנודתי מאוד‬
‫‪25%‬‬
‫בתקופה הנ"ל‪ .‬בנטרול חברה זו‬
‫מצביעים היחסים על שיפור‬
‫‪20%‬‬
‫קל‪ .‬בהשוואה לרביע האחרון‬
‫‪15%‬‬
‫ב‪ 2009-‬נרשם שיפור של כ‪3-‬‬
‫‪10%‬‬
‫נקודות האחוז‪ .‬בנטרול "כיל"‬
‫נרשם שיפור משמעותי יותר‪,‬‬
‫‪5%‬‬
‫של כ‪ 6-‬נקודות האחוז‪.‬‬
‫‪0%‬‬
‫שולי הרווח התפעולי של הענף‬
‫עמדו ברביע הראשון של ‪2010‬‬
‫‪-5%‬‬
‫שולי רווח תפעולי‬
‫גבוה‬
‫על ‪ ,10.6%‬שיעור‬
‫שולי רווח תפעולי )בנטרול כיל(‬
‫‪-10%‬‬
‫מהממוצע של יתר הענפים‪.‬‬
‫יחד עם זאת‪ ,‬שיעור זה נמוך‬
‫בכ‪ 4.1%-‬מהיחס שחושב‬
‫ברביע המקביל ב‪.2009-‬‬
‫‪7‬‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫בנטרול חברת "כיל" עמד היחס על ‪.4.6%‬‬
‫התשואה על ההון העצמי של הענף עמדה ברביע הראשון של ‪ 2010‬על ‪ .22.7%‬בהשוואה לרביע‬
‫הראשון של ‪ 2009‬מדובר בירידה של כ‪ 6 -‬נקודות אחוז‪ .‬בנטרול "כיל" עמד היחס על ‪ 11%‬לעומת‬
‫‪ 30.9%‬ברביע המקביל בשנת ‪ .2009‬תרמה להרעה ביחס‪ ,‬חברת "בתי זקוק" )כ‪ 28%-‬מסך המאזן‬
‫המצרפי( אשר רשמה הפסד של כ‪ 13-‬מליוני ‪ ₪‬ברביע הראשון של ‪ 2010‬בהשוואה לרווח של ‪302‬‬
‫מיליוני ‪ ₪‬באותו הרביע אשתקד‪ .‬ההסבר העיקרי להפסד זה הוא שינויים במרווחים על הנפט בין‬
‫התקופות‪ ,‬בנוסף להפרשות חשבונאיות שונות‪.‬‬
‫הנזילות‬
‫יחסי הנזילות מצביעים על רמת נזילות נאותה בענף‪ .‬יחד עם זאת ברביע הראשון של ‪ ,2010‬נרשמה‬
‫ירידה קלה ביחס השוטף‪.‬‬
‫לוח מספר ‪ :3‬יחסי נזילות בענף הכימיה‬
‫יחס מהיר‬
‫יחס שוטף‬
‫‪0.98‬‬
‫‪1.71‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪0.98‬‬
‫‪1.83‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪0.95‬‬
‫‪1.76‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫ענף הכימיה בנטרול חברת "כיל"‬
‫‪0.79‬‬
‫‪1.45‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪0.83‬‬
‫‪1.61‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪0.93‬‬
‫‪1.75‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫היחס השוטף עמד ברביע הראשון של ‪ 2010‬על ‪ ,1.71‬ירידה של ‪ 0.05‬נקודות ביחס לרביע המקביל‬
‫ב‪ .2009-‬חשוב לציין שרמה זו משקפת רמת נזילות נאותה‪ .‬בנטרול השפעתה של חברת "כיל" עמד‬
‫היחס על ‪ ,1.45‬משמע ירידה של כ‪ 0.3-‬ביחס‪ .‬נציין שגם במקרה זה לחברת "בזן" השפעה שלילית‬
‫על הענף כאשר היחס השוטף של החברה ירד בין התקופות ב‪ 0.2-‬נקודות האחוז‪.‬‬
‫היחס המהיר מצביע גם הוא על רמה נאותה של נזילות ענפית‪ ,‬וברביע הראשון של ‪ 2010‬הוא עמד‬
‫על ‪ ,0.98‬ללא שינוי מהרביע הקודם של ‪ 2009‬וירידה קלה לעומת הרביע המקביל אשתקד‪ .‬בנטרול‬
‫השפעתה של חברת "כיל" עמד היחס על ‪ ,0.79‬נתון המשקף רמת נזילות סבירה‪.‬‬
‫תרשים מספר ‪ :5‬יחסי נזילות בענף הכימיה ‪ -‬בנטרול חברת "כיל"‬
‫‪2.5‬‬
‫יחס שוטף‬
‫יחס מהיר‬
‫‪2.06‬‬
‫‪1.92‬‬
‫‪1.72‬‬
‫‪1.72‬‬
‫‪1.82‬‬
‫‪1.75‬‬
‫‪1.72‬‬
‫‪1.64‬‬
‫‪1.61‬‬
‫‪1.80‬‬
‫‪2.0‬‬
‫‪1.74‬‬
‫‪1.72‬‬
‫‪1.45‬‬
‫‪1.5‬‬
‫‪0.79‬‬
‫‪0.83‬‬
‫‪0.90‬‬
‫‪0.91‬‬
‫‪0.93‬‬
‫‪0.91‬‬
‫‪0.81‬‬
‫‪0.98‬‬
‫‪0.88‬‬
‫‪0.5‬‬
‫‪0.0‬‬
‫יחס שוטף‪ /‬מהיר‬
‫‪1.08‬‬
‫‪1.10‬‬
‫‪1.04‬‬
‫‪1.06‬‬
‫‪1.0‬‬
‫‪8‬‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫האיתנות הפיננסית‬
‫הפרמטרים הפיננסיים הבוחנים את האיתנות הפיננסית של הענף מלמדים על הרעה מסוימת‪ .‬כך‪,‬‬
‫נרשמה ברביע הראשון ירידה בהון העצמי ועלייה בנטל המימוני‪.‬‬
‫לוח מספר ‪ :4‬יחסי איתנות פיננסית בענף הכימיה‬
‫התחייבויות ארוכות‬
‫התחייבויות שוטפות‬
‫הון עצמי‬
‫ביחס למאזן‬
‫ביחס למאזן‬
‫ביחס למאזן‬
‫‪32.5%‬‬
‫‪30.5%‬‬
‫‪37.0%‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪33.7%‬‬
‫‪27.5%‬‬
‫‪38.8%‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪30.5%‬‬
‫‪31.4%‬‬
‫‪38.2%‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫ענף הכימיה בנטרול חברת "כיל"‬
‫‪31.7%‬‬
‫‪37.6%‬‬
‫‪30.7%‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪34.3%‬‬
‫‪32.8%‬‬
‫‪32.9%‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪32.7%‬‬
‫‪33.7%‬‬
‫‪33.6%‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫חלקו של ההון העצמי בסך המאזן של הענף עמד ברביע הראשון של ‪ 2010‬על ‪ 37.0%‬נתון הנמוך‬
‫במעט מהממוצע של כלל ענפי המשק‪ .‬ביחס לרביע המקביל בשנת ‪ 2009‬מדובר על ירידה של כ‪-‬‬
‫‪ 1.2‬נקודות האחוז‪ .‬כאשר מנטרלים את חברת "כיל" נרשמת ירידה של כ‪ 3-‬נקודות אחוז‪ .‬עיקר‬
‫הירידה נובעת מירידה בהון העצמי למאזן בחברת "מכתשים אגן"‪.‬‬
‫בבחינה של הרכב החוב ניתן לראות שההתחייבויות השוטפות של הענף ביחס למאזן הענפי ירדו‬
‫בכנקודת אחוז אחת ואילו ההתחייבויות הארוכות עלו בכ‪ 2-‬נקודות האחוז לרמה של ‪ .32.5%‬בנטרול‬
‫חברת "כיל" נרשמה מגמה הפוכה‪ ,‬כאשר ההתחייבויות השוטפות עלו ב‪ 4-‬נקודות אחוז ואילו‬
‫ההתחייבויות הארוכות ירדו בכנקודת אחוז‪ .‬חברת "בזן" מציינת בדוחותיה כי העלייה בהתחייבויות‬
‫השוטפות שלה נובעת מהגדלת אשראי בנקאי ויתרת ספקים כתוצאה מעליית המחירים במקביל‬
‫להגדלת מלאי‪.‬‬
‫בהקשר זה נציין כי רוב החברות בענף מגייסות הון גם על ידי הנפקת אגרות חוב‪.‬‬
‫לוח מספר ‪ :5‬הנטל המימוני בענף הכימיה‬
‫נטל מימוני בענף הכימיה‬
‫‪1.2%‬‬
‫‪Q1 2010‬‬
‫‪1.2%‬‬
‫‪Q4 2009‬‬
‫‪-1.1%‬‬
‫‪Q1 2009‬‬
‫תרשים מספר ‪ : 6‬הנטל המימוני )הוצאות מימון מסך המכירות( בענף הכימיה‬
‫‪5%‬‬
‫‪4%‬‬
‫‪3%‬‬
‫‪2%‬‬
‫‪1%‬‬
‫‪0%‬‬
‫נטל מימוני‬
‫נטל מימוני )בנטרול כיל(‬
‫‪-1%‬‬
‫‪-2%‬‬
‫נטל מימוני‬
‫הנטל המימוני של הענף‪ ,‬עלה‬
‫ברביע הראשון של ‪ 2010‬בכ‪2-‬‬
‫נקודות אחוז‪ .‬בהשוואה ליתר ענפי‬
‫התעשייה ניתן לומר שהנטל‬
‫המימוני גבוה מממוצע של כלל‬
‫הענפים‪ .‬בנטרול חברת "כיל"‬
‫נרשמה עליה דומה‪ .‬נציין שחלק‬
‫מהיחס הגבוה תורמת חברת‬
‫שמציינת‬
‫אגן"‬
‫"מכתשים‬
‫בדוחותיה את הגידול בחובותיה‬
‫במקביל להפסד מימון שנגרם לה‬
‫עתודות‬
‫משערוך‬
‫כתוצאה‬
‫לפיצוים בהתאם לשער הדולר‪.‬‬
‫נטל מימוני בנטרול חברת "כיל"‬
‫‪1.8%‬‬
‫‪2.1%‬‬
‫‪-0.4%‬‬
‫‪9‬‬
‫סקירת ענף הכימיה‬
‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬
‫סיכום‬
‫התאוששות הביקושים העולמית בתקופה האחרונה‪ ,‬השפיעה בצורה חיובית על נתוני המאקרו של‬
‫ענף הכימיה בישראל‪ .‬כך נרשם שיפור ניכר בייצור הענפי‪ .‬במקביל‪ ,‬נרשמה עלייה במספר‬
‫המועסקים בענף‪ ,‬מספר שעות עבודה של שכירים בענף ובשכר הריאלי לשעת עבודה בתשלום‪.‬‬
‫בחינת הנתונים של התפוקה לשעת עבודה מצביעה על עלייה בפריון הענפי‪ ,‬דבר אשר מיטיב עם‬
‫החברות בענף‪.‬‬
‫נתוני סחר החוץ‪ ,‬מצביעים אף הם על שיפור במצב הענף‪ ,‬כאשר היצוא הדולרי עלה בצורה‬
‫משמעותית במהלך שבעת החודשים הראשונים של השנה‪ .‬בהתחשב בהיקף הייצוא הגדול של‬
‫החברות הגדולות בענף‪ ,‬כדוגמת "טבע" ו"כיל"‪ ,‬רוב העלייה בייצור מקורו בהזמנות לחו"ל‪.‬‬
‫למרות השיפור בנתוני המאקרו‪ ,‬היחסים הפיננסים של החברות הציבוריות בענף מצביעים על הרעה‬
‫במצב הענף‪ .‬יחד עם זאת חשוב לציין כי הענף מורכב ממספר חברות גדולות אשר מטות את‬
‫הנתונים הענפיים‪ .‬כך‪ ,‬כאשר מנטרלים השפעות אלו נרשם בחלק מהמקרים שיפור ובמקרים‬
‫אחרים הרעה אשר אינה משמעותית‪ .‬עוד נציין‪ ,‬שהרווחיות השקלית של הענף ירדה משמעותית‪,‬‬
‫בשל שינויים בשע"ח ‪.$ /₪‬‬
‫לוח מספר ‪ :6‬היחסים הפיננסים בענף הכימיה ובנטרול "כיל"‬
‫יחס פיננסי נבדק‬
‫שולי רווח גולמי‬
‫שולי רווח תפעולי‬
‫תשואה על ההון העצמי‬
‫יחס שוטף‬
‫יחס מהיר‬
‫הון עצמי ביחס למאזן‬
‫התחייבויות שוטפות‪/‬מאזן‬
‫התחייבויות ארוכות‪/‬מאזן‬
‫הוצאות מימון נטו ביחס למכירות‬
‫הענף כולו‬
‫שיפור )‪ /(+‬הרעה )‪ (-‬ביחס‬
‫לתקופה המקבילה אשתקד‬
‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪+‬‬
‫‪+‬‬
‫‪-‬‬
‫בנטרול חברת "כיל"‬
‫שיפור )‪ /(+‬הרעה )‪ (-‬ביחס לתקופה‬
‫המקבילה אשתקד‬
‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬
‫לוח מספר ‪ :7‬החברות הציבוריות הפועלות בענף הכימיה וחלקן היחסי בסך המאזן המצרפי‬
‫שם החברה‬
‫חלק יחסי במאזן המצרפי‬
‫כיל‬
‫‪40.4%‬‬
‫מכתשים אגן תעשיות‬
‫‪26.3%‬‬
‫בתי זיקוק לנפט‬
‫‪27.8%‬‬
‫סנו‬
‫‪1.6%‬‬
‫גדות ביוכימיה‬
‫‪1.5%‬‬
‫טמבור‬
‫‪1.3%‬‬
‫רקח‬
‫‪0.5%‬‬
‫מקסימה‬
‫‪0.5%‬‬
‫אינטרקוסמא‬
‫‪0.2%‬‬
‫תיאור החברה‬
‫חברת האם של חברות המפיקות אשלג ‪,‬כימיקלים‪,‬‬
‫פוספטים ודשנים‬
‫החברה עוסקת בייצור ושיווק מדבירי חרקים וקוטלי‬
‫פטריות ועשבים להגנת הצומח ע"י "מכתשים" ו"אגן"‬
‫החברה עוסקת בזיקוק נפט גלמי ומוצרי ביניים;ייצור‬
‫ומכירת מוצרי דלק; מחזיקה ב"כרמל אולפינים"‬
‫החברה עוסקת בייצור ובשיווק מוצרי צריכה ביתיים‬
‫בתחומי הניקוי‪ ,‬האחזקה‪ ,‬הנייר‪ ,‬הטואלטיקה‬
‫החברה עוסקת בייצור ושיווק חומרי גלם לתעשיות המזון‪,‬‬
‫התרופות והביוכימיה‬
‫החברה עוסקת בייצור ושווק צבעים‪ ,‬חומרי איטום‪ ,‬דבקים‬
‫וצבעי דפוס‬
‫החברה עוסקת בייצור ושיווק תרופות‪ ,‬מוצרי קוסמטיקה‬
‫ומוצרים פרה‪-‬רפואיים‪ ,‬ומפעילה רשת בתי‪-‬מרקחת‬
‫החברה עוסקת ביצור גזים תעשייתיים ורפואיים וביבוא‬
‫גזים מיוחדים‬
‫החברה עוסקת בייצור‪,‬יבוא ושיווק מוצרי קוסמטיקה‬
‫וטואלטיקה‬