‫‪1‬‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫אוגוסט ‪2010‬‬ ‫סקירת ענף‬ ‫הכימיה‬ ‫מחצית ראשונה ‪2010‬‬ ‫תקציר‪:‬‬ ‫•‬ ‫התאוששות הביקושים העולמית בתקופה האחרונה‪ ,‬הביאה‬ ‫לעלייה ניכרת בייצור הענפי‪ .‬במקביל‪ ,‬נרשמה עלייה במספר‬ ‫המועסקים בענף‪ ,‬מספר שעות עבודה של שכירים בענף‬ ‫ובשכר הריאלי לשעת עבודה בתשלום ונרשם שיפור בתפוקה‬ ‫לשעת עבודה‪.‬‬ ‫•‬ ‫היצוא והיבוא הדולרי של הענף עלה בשבעת החודשים‬ ‫הראשונים של השנה‪.‬‬ ‫•‬ ‫סקר הציפיות של התאחדות התעשיינים מצביע על צפי לגידול‬ ‫בתפוקה הענפית ברביע השלישי‪ ,‬ועלייה משמעותית בהשקעות‬ ‫בענף‪ ,‬נתון המשקף את האופטימיות של התעשיינים בנוגע‬ ‫למצב הענף‪.‬‬ ‫•‬ ‫לעת עתה‪ ,‬נראה כי מחירי הדשנים יישארו ברמות המחירים‬ ‫הנוכחיות‪ ,‬ואף תיתכן ירידה בטווח הזמן הקצר‪ ,‬זאת על אף‬ ‫העלייה החדה במחירי החיטה בחודש האחרון )מחירי הדשנים‬ ‫מתואמים מאוד עם מחירי הסחורות(‪.‬‬ ‫•‬ ‫היחסים הפיננסים של החברות הציבוריות בענף מצביעים על‬ ‫הרעה ביחסי הרווחיות הענפית‪ .‬חלק מהרעה זו ניתן ליחס‬ ‫לחברת "בתי זקוק נפט" אשר רשמה הפסד ברביע הראשון של‬ ‫‪.2010‬‬ ‫•‬ ‫יחסי הנזילות של הענף מצביעים על רמת נזילות נאותה בענף‪.‬‬ ‫•‬ ‫יחסי האיתנות מצביעים על עלייה קלה ברמת המינוף הענפית‪.‬‬ ‫תוכן העניינים‬ ‫א‪ .‬סקירה כלכלית‪2.....................‬‬ ‫ב‪ .‬תת ענף הדשנים‪4...................‬‬ ‫ג‪ .‬ניתוח הדוחות הכספיים‪6........‬‬ ‫ד‪ .‬סיכום ‪9.....................................‬‬ ‫נכתב ע"י‪ :‬חגית פינדר‬ ‫‪2‬‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סקירה כלכלית ותחזית להתפתחות הענף בתקופה הקרובה‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫‬ ‫הפעילות בענף הכימיה בישראל מתפרסת על פני מספר רב יחסית של תחומים ובהם‬ ‫תרופות‪ ,‬דשנים וחומרי הדברה‪ ,‬צבעים‪ ,‬חומרי ניקוי‪ ,‬מוצרי טואלטיקה ועוד‪.‬‬ ‫עם החברות הציבוריות הגדולות בענף נמנות חברת התרופות "טבע"‪" ,‬כימיקלים לישראל"‬ ‫)כיל( שעוסקת בעיקר בתחום הדשנים והכימיקלים המיוחדים‪" ,‬מכתשים אגן" שפועלת‬ ‫בתחום המוצרים להגנת הצומח ו"בתי זיקוק נפט"‪.‬‬ ‫בין החברות הפרטיות הגדולות ניתן לציין את "נירלט" ו"דור כימיקלים" )שתיהן היו חברות‬ ‫ציבוריות שנמחקו מהמסחר בשנתיים האחרונות( וחברת "פז שמנים וכימיקלים"‪.‬‬ ‫פעילות החברות בענף מושפעת מאוד מההתפתחויות הכלכליות בעולם מאחר שהן‬ ‫מייצאות חלק גדול מתוצרתן‪ .‬דוגמא לכך מהוות החברות "טבע ו"כיל"‪ ,‬שכ‪ 95%-‬מתוצרתן‬ ‫נמכר מחוץ לישראל‪.‬‬ ‫שלוש מבין החברות בענף )"טבע"‪" ,‬כיל" ו"מכתשים‪-‬אגן"( הינן חברות בולטות גם בקנה‬ ‫מידה עולמי‪.‬‬ ‫התאוששות הביקושים העולמית בתקופה האחרונה‪ ,‬הביאה לעלייה ניכרת בייצור הענפי )נתונים‬ ‫מנוכי עונתיות(‪ .‬ברביע הראשון והשני של ‪ 2010‬נרשמה עלייה דו‪-‬ספרתית בייצור הענפי בהשוואה‬ ‫לרביע הקודם והמקביל בשנת ‪ .2009‬עלייה זו הביאה את רמת הייצור לרמה הגבוהה מהרמה‬ ‫שנרשמה בתחילת ‪ ,2008‬לפני ירידות המחירים החדות בשוקי הסחורות )תרשים ‪.(1‬‬ ‫תרשים מספר ‪ : 1‬מדד הייצור של ענף הכימיה )נתונים מ"ע‪( 2004= 100 ,‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪210‬‬ ‫‪170‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪130‬‬ ‫מדד הייצור‬ ‫‪190‬‬ ‫‪110‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪70‬‬ ‫רבעים‬ ‫במקביל לעלייה בייצור הענפי נרשמה ברביע השני של ‪ 2010‬עלייה של ‪ 3.1%‬במספר המועסקים‬ ‫בענף‪ ,‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬בבחינת מספר שעות עבודה של שכירים בענף‬ ‫נרשמה ברביע השני עלייה של ‪ 4.1%‬בהשוואה לרביע המקביל‪ .‬במקביל‪ ,‬השכר הריאלי לשעת‬ ‫עבודה בתשלום‪ ,‬עלה ברביע השני של ‪ 2010‬בכ‪ 4.8%-‬בהשוואה לרביע המקביל אשתקד‪ .‬נציין‪,‬‬ ‫שעליית השכר הייתה נמוכה מעליית התפוקה לשעת עבודה בענף באותה תקופה‪ .‬אי לכך‪ ,‬העלייה‬ ‫בשכר עשויה להיות תגובה לשיפור בפריון‪ ,‬ולכן מדובר בתוצר נלווה של השיפור במצב החברות‬ ‫בענף‪.‬‬ ‫בשבעת החודשים הראשונים של שנת ‪ 2010‬הסתכם היצוא הענפי בכ‪ 9.1-‬מיליארד דולר‪ ,‬שמהווים‬ ‫כ‪ 37.7%-‬מכלל היצוא התעשייתי )ללא יהלומים( של ישראל‪ .‬לשם השוואה באותה התקופה בשנת‬ ‫‪ 2008‬הסתכם היצוא הענפי בכ‪ 4.4-‬מיליארד דולר והיווה כ‪ 23.4%-‬מכלל היצוא התעשייתי )ללא‬ ‫יהלומים( של ישראל‪ .‬בחלוקה לרכיבים‪ ,‬יצוא הכימיקלים וזיקוק נפט היווה בתקופה זו כ‪12.9%-‬‬ ‫ויצוא התרופות היווה כ‪ ,23.8%-‬מכלל היצוא התעשייתי )ללא יהלומים( של ישראל‪.‬‬ ‫‪3‬‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫עיקר היצוא של התוצרת הענפית הופנה בשבעת החודשים הראשונים של ‪ 2010‬לארצות הברית‪,‬‬ ‫אשר ‪ 38%‬מהיצוא הענפי מופנה אליה‪ .‬לקוחות מרכזיים אחרים של הענף הן מדינות האיחוד‬ ‫האירופי אשר אליהן יוצאו כ‪ 33%-‬מהסחורות של הענף‪ .‬מדינות בולטות באיחוד הן‪ :‬קפריסין )כ‪5%-‬‬ ‫מסך היצוא(‪ ,‬הולנד )‪ (4.6%‬ואיטליה )‪ .(4.3%‬מדינות נוספות הן הודו )‪ ,(4.3%‬ברזיל )‪ (4.1%‬וטורקיה‬ ‫)‪ .(4.0%‬היות ובארה"ב‪ ,‬אשר הינה מדינת היעד העיקרית של הענף‪ ,‬ישנה מגמה של חזרה לצמיחה‪,‬‬ ‫התחזית היא להמשך השפעה לטובה על נתוני היצוא הענפי‪.‬‬ ‫תרשים מספר ‪ : 2‬יצוא ענף הכימיה‪ -‬נתונים במיליוני דולרים‬ ‫‪1,800‬‬ ‫‪1,600‬‬ ‫‪1,400‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪800‬‬ ‫מיליוני ‪$‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪400‬‬ ‫לסיכום‪ ,‬השיפור במצב המקרו כלכלי בישראל ובעולם‪ ,‬השפיע בצורה ניכרת על ענף הכימיה‪ .‬כך‪,‬‬ ‫הייצור והיצוא עלו בצורה ניכרת ובהתאם גם מספר המועסקים‪ .‬סקר הציפיות של התאחדות‬ ‫התעשיינים מצביע על צפי לגידול בתפוקה הענפית ברביע השלישי אם כי בקצב נמוך מהרביע‬ ‫השני‪ ,‬תוך עלייה במספר המועסקים וביצוא‪ .‬נתון חשוב הוא הצפי לעלייה משמעותית בהשקעות‬ ‫בענף‪ ,‬נתון המשקף את האופטימיות של התעשיינים בנוגע למצבו‪.‬‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫תת ענף הדשנים‬ ‫בשנת ‪ 2009‬כמעט ולא התבצעה פעילות רבה בשוק הדשנים‪ ,‬כאשר חוזים חדשים בשוק האשלג‬ ‫נחתמו רק לקראת סוף השנה‪ .‬החוזה העיקרי של הסינים והרוסים סיים את הקיפאון בענף‪ ,‬ולאחריו‬ ‫נחתמו יתר החוזים ברמת מחירים דומה‪ .‬כפי שניתן לראות מתרשים מספר ‪ ,3‬מחירי הדשנים‬ ‫העיקרים התייצבו החל מסוף ‪ ,2009‬ברמה אשר גבוהה מעט מהרמה אשר בה היו לפני ‪ ,2007‬אז‬ ‫החלו המחירים לעלות בחדות‪ .‬נציין שחלק מהתייצבות זו מקורה בהתייצבות כלל מחירי הסחורות‬ ‫בעולם‪ .‬בהקשר זה נציין את מחירי החיטה שזינקו בחודש האחרון בתגובה לירידה בייצור בגלל תנאי‬ ‫מזג אוויר חריגים במספר אזורי גידול‪ ,‬בפרט ברוסיה‪ .‬סך ייצור החיטה צפוי לרדת ב‪ 4.2%-‬בשנת‬ ‫‪ .2010‬יחד עם זאת‪ ,‬ירידה זו בייצור בהתחשב בנתוני הייצור בשנתיים האחרונות ורמות המלאים‬ ‫הגבוהות‪ ,‬אינה מטרידה במיוחד ועליית המחירים לא צפויה להיות גבוהה במיוחד בסיכום השנתי‪.‬‬ ‫בהתאם‪ ,‬לא צפויה עלייה משמעותית במחירי הדשנים השנה‪ .‬בלוח הבא מוצגים מחירי הדשנים על‬ ‫פי תחזית הבנק העולמי‪.‬‬ ‫תרשים מספר ‪ : 3‬התפתחות מחירי הדשנים ומדד הסחורות החקלאיות בשנים האחרונות )נתונים‪( CRB , IMF :‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1400‬‬ ‫‪DAP‬‬ ‫‪450‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫אשלג‬ ‫סלע פוספט‬ ‫‪1000‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪CRB Foodstuffs‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪US$/t‬‬ ‫מדד ‪CRB‬‬ ‫‪4‬‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫‪400‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪0‬‬ ‫יולי‪10-‬‬ ‫אפריל‪10-‬‬ ‫ינואר‪10-‬‬ ‫אוקטובר‪09-‬‬ ‫יולי‪09-‬‬ ‫אפריל‪09-‬‬ ‫ינואר‪09-‬‬ ‫אוקטובר‪08-‬‬ ‫יולי‪08-‬‬ ‫אפריל‪08-‬‬ ‫ינואר‪08-‬‬ ‫אוקטובר‪07-‬‬ ‫יולי‪07-‬‬ ‫אפריל‪07-‬‬ ‫ינואר‪07-‬‬ ‫אוקטובר‪06-‬‬ ‫יולי‪06-‬‬ ‫אפריל‪06-‬‬ ‫ינואר‪06-‬‬ ‫לוח ‪ :1‬מחירי הדשנים בפועל ותחזית לשנים הבאות )ממוצע שנתי‪ ,‬נתוני הבנק העולמי(‪:‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪$/mt‬‬ ‫‪440‬‬ ‫‪445‬‬ ‫‪455‬‬ ‫‪323‬‬ ‫‪DAP‬‬ ‫‪88‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪110‬‬ ‫‪122‬‬ ‫סלע פוספט‬ ‫‪285‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪315‬‬ ‫‪630‬‬ ‫אשלג‬ ‫לעת עתה‪ ,‬נראה כי מחירי הדשנים יישארו ברמות המחירים הנוכחיות‪ ,‬ואף תיתכן ירידה בטווח הזמן‬ ‫הקצר‪ ,‬כאשר עליית מחירים צפויה רק בטווח הבינוני של ‪ 5-10‬שנים‪ .‬נציין שהתחזית לטווח היותר‬ ‫ארוך מתבססת על הערכות בנוגע לשינוי מבני בביקושים של המדינות המתפתחות‪ ,‬בנוסף לעלייה‬ ‫בייצור דלקים ממקורות צמחיים‪ .‬מצד ההיצע חל שינוי מבני הנובע מהגברת תהליך העיור‪ ,‬אשר‬ ‫מקטין את שטחי החקלאות‪ ,‬הידלדלות מקורות המים ושינוי באקלים העולמי‪.‬‬ ‫‪5‬‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫מוצרים עיקרים בשוק הדשנים‬ ‫אשלג‬ ‫•‬ ‫•‬ ‫•‬ ‫•‬ ‫אשלג הוא השם המקובל לאשלגן כלורי והוא משמש לדישון‪.‬‬ ‫רוב הפקת האשלג בעולם מתבצעת במכרות‪ .‬בישראל מופק האשלג על ידי אידוי מים‬ ‫בבריכות אידוי בים המלח‪.‬‬ ‫המדינות העיקריות בהן מיוצר אשלג הן‪ :‬סין‪ ,‬ברזיל‪ ,‬הודו ובמדינות שונות במערב אירופה‪.‬‬ ‫חברת "כיל" הינה השישית בגודלה בקרב יצרני האשלג בעולם‪.‬‬ ‫‪DAP‬‬ ‫• די‪-‬אמונים פוספאט הינו דשן נפוץ בחקלאות‪.‬‬ ‫• חומר זה מופק על ידי יצירת תגובה כימית בין חומצה ואמוניה‪ .‬אחת מתכונותיו של חומר זה‪ ,‬היא‬ ‫הורדת הטמפרטורה של החומר עימו הוא בא במגע‪ .‬אי לכך ה‪ DAP-‬משמש גם כמעקב בעירה‬ ‫על ידי כבאים‪.‬‬ ‫• בין היצרניות הגדולות ניתן לציין את החברות האמריקאיות ‪ CF‬ו‪.Mosaic-‬‬ ‫סלע פוספט‬ ‫סלע הפוספט הינו חומר גלם נפוץ בתעשיית הדשנים‪.‬‬ ‫•‬ ‫• הפקת סלע הפוספט נעשית על ידי כרייה במכרות‪ .‬בישראל נכרה המחצב באזור הנגב על ידי‬ ‫חברת "כיל"‪.‬‬ ‫• ארה"ב הינה היצרנית והצרכנית הגדולה בעולם של סלע הפוספט‪ .‬יצרניות גדולות אחרות הן‪:‬‬ ‫סין‪ ,‬מרוקו‪ ,‬ברזיל ורוסיה‪.‬‬ ‫‪6‬‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫ניתוח הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות בענף לרביע הראשון של‬ ‫‪2010‬‬ ‫הניתוח המובא להלן מבוסס על הדו"חות הכספיים של החברות הציבוריות‪ 1‬הפועלות בענף‪ .‬נתון‬ ‫מעניין הוא‪ ,‬שבבחינת הנתונים הכספיים שהציגו החברות בענף ניכר‪ ,‬שבחלק מהמקרים הגורם‬ ‫לירידה ברווחיות הוא המטבע בו מדווחות החברות את תוצאותיהן‪ .‬החברות הגדולות בענף מדווחות‬ ‫את תוצאותיהן בדולרים‪ .‬ברביע הראשון של ‪ 2009‬היה שער הדולר הממוצע ‪ .4.06‬מנגד‪ ,‬ברביע‬ ‫הראשון של ‪ 2010‬עמד שער החליפין על ‪ .3.73‬ייסוף זה בשער השקל מול הדולר‪ ,‬השפיע על ירידה‬ ‫ברווחיות השקלית של החברות‪ ,‬למרות שבפועל הרווחיות הדולרית עלתה‬ ‫הרווחיות‬ ‫יחסי הרווחיות של כלל הענף מצביעים על ירידה ברווחיות בהשוואה לרביע המקביל ב‪ .2009-‬כל‬ ‫שלושת היחסים שנבדקו על ידינו הצביעו על הרעה שחלה במצב הענף בתקופה המסוקרת‪ .‬גם‬ ‫כאשר מנטרלים את חברת "כיל" )כ‪ 40.4%-‬מסך המאזן המצרפי(‪ ,‬התמונה לא שונה וניכרת ירידה‬ ‫בולטת ברווחיות‪.‬‬ ‫לוח מספר ‪ :2‬יחסי רווחיות בענף הכימיה‬ ‫תשואה על ההון העצמי‬ ‫שולי רווח תפעולי‬ ‫שולי רווח גולמי‬ ‫‪22.7%‬‬ ‫‪10.6%‬‬ ‫‪22.2%‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪24.5%‬‬ ‫‪13.4%‬‬ ‫‪19.4%‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪28.7%‬‬ ‫‪14.7%‬‬ ‫‪26.7%‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫ענף הכימיה בנטרול חברת "כיל"‬ ‫‪11.0%‬‬ ‫‪4.6%‬‬ ‫‪12.6%‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪23.7%‬‬ ‫‪9.2%‬‬ ‫‪6.6%‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪30.9%‬‬ ‫‪10.8%‬‬ ‫‪19.8%‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫* התשואה על ההון העצמי מחושבת במונחים שנתיים‪.‬‬ ‫‪ 1‬רשימת החברות מפורטת בסוף המסמך בלוח ‪.7‬‬ ‫שולי רווח תפעולי‬ ‫הרווח הגולמי של הענף היווה ברביע הראשון של ‪ 2010‬כ‪ 22.2%-‬מסך המכירות של הענף‪ .‬שיעור זה‬ ‫נמוך בכ‪ 4.5-‬נקודות אחוז מהיחס שחושב ברביע המקביל בשנת ‪ .2009‬החברות מציינות את כי‬ ‫ברביע הראשון נרשמה עלייה בכמות המכירה במקביל לירידה בעלויות חומרי הגלם אך מנגד‪ ,‬ירדו‬ ‫מחירי המכירה‪ .‬נציין שחברת "בתי זקוק לנפט" )כ‪ 28%-‬מהמאזן המצרפי( מציגה תנודתיות ניכרת‬ ‫ברווחיה‪ ,‬זאת כהשפעה ממחיר‬ ‫תרשים מספר ‪ : 4‬שולי רווח תפעולי בענף הכימיה בשנים האחרונות‬ ‫הנפט שהיה תנודתי מאוד‬ ‫‪25%‬‬ ‫בתקופה הנ"ל‪ .‬בנטרול חברה זו‬ ‫מצביעים היחסים על שיפור‬ ‫‪20%‬‬ ‫קל‪ .‬בהשוואה לרביע האחרון‬ ‫‪15%‬‬ ‫ב‪ 2009-‬נרשם שיפור של כ‪3-‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫נקודות האחוז‪ .‬בנטרול "כיל"‬ ‫נרשם שיפור משמעותי יותר‪,‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫של כ‪ 6-‬נקודות האחוז‪.‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫שולי הרווח התפעולי של הענף‬ ‫עמדו ברביע הראשון של ‪2010‬‬ ‫‪-5%‬‬ ‫שולי רווח תפעולי‬ ‫גבוה‬ ‫על ‪ ,10.6%‬שיעור‬ ‫שולי רווח תפעולי )בנטרול כיל(‬ ‫‪-10%‬‬ ‫מהממוצע של יתר הענפים‪.‬‬ ‫יחד עם זאת‪ ,‬שיעור זה נמוך‬ ‫בכ‪ 4.1%-‬מהיחס שחושב‬ ‫ברביע המקביל ב‪.2009-‬‬ ‫‪7‬‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫בנטרול חברת "כיל" עמד היחס על ‪.4.6%‬‬ ‫התשואה על ההון העצמי של הענף עמדה ברביע הראשון של ‪ 2010‬על ‪ .22.7%‬בהשוואה לרביע‬ ‫הראשון של ‪ 2009‬מדובר בירידה של כ‪ 6 -‬נקודות אחוז‪ .‬בנטרול "כיל" עמד היחס על ‪ 11%‬לעומת‬ ‫‪ 30.9%‬ברביע המקביל בשנת ‪ .2009‬תרמה להרעה ביחס‪ ,‬חברת "בתי זקוק" )כ‪ 28%-‬מסך המאזן‬ ‫המצרפי( אשר רשמה הפסד של כ‪ 13-‬מליוני ‪ ₪‬ברביע הראשון של ‪ 2010‬בהשוואה לרווח של ‪302‬‬ ‫מיליוני ‪ ₪‬באותו הרביע אשתקד‪ .‬ההסבר העיקרי להפסד זה הוא שינויים במרווחים על הנפט בין‬ ‫התקופות‪ ,‬בנוסף להפרשות חשבונאיות שונות‪.‬‬ ‫הנזילות‬ ‫יחסי הנזילות מצביעים על רמת נזילות נאותה בענף‪ .‬יחד עם זאת ברביע הראשון של ‪ ,2010‬נרשמה‬ ‫ירידה קלה ביחס השוטף‪.‬‬ ‫לוח מספר ‪ :3‬יחסי נזילות בענף הכימיה‬ ‫יחס מהיר‬ ‫יחס שוטף‬ ‫‪0.98‬‬ ‫‪1.71‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪0.98‬‬ ‫‪1.83‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪0.95‬‬ ‫‪1.76‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫ענף הכימיה בנטרול חברת "כיל"‬ ‫‪0.79‬‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪0.83‬‬ ‫‪1.61‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪0.93‬‬ ‫‪1.75‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫היחס השוטף עמד ברביע הראשון של ‪ 2010‬על ‪ ,1.71‬ירידה של ‪ 0.05‬נקודות ביחס לרביע המקביל‬ ‫ב‪ .2009-‬חשוב לציין שרמה זו משקפת רמת נזילות נאותה‪ .‬בנטרול השפעתה של חברת "כיל" עמד‬ ‫היחס על ‪ ,1.45‬משמע ירידה של כ‪ 0.3-‬ביחס‪ .‬נציין שגם במקרה זה לחברת "בזן" השפעה שלילית‬ ‫על הענף כאשר היחס השוטף של החברה ירד בין התקופות ב‪ 0.2-‬נקודות האחוז‪.‬‬ ‫היחס המהיר מצביע גם הוא על רמה נאותה של נזילות ענפית‪ ,‬וברביע הראשון של ‪ 2010‬הוא עמד‬ ‫על ‪ ,0.98‬ללא שינוי מהרביע הקודם של ‪ 2009‬וירידה קלה לעומת הרביע המקביל אשתקד‪ .‬בנטרול‬ ‫השפעתה של חברת "כיל" עמד היחס על ‪ ,0.79‬נתון המשקף רמת נזילות סבירה‪.‬‬ ‫תרשים מספר ‪ :5‬יחסי נזילות בענף הכימיה ‪ -‬בנטרול חברת "כיל"‬ ‫‪2.5‬‬ ‫יחס שוטף‬ ‫יחס מהיר‬ ‫‪2.06‬‬ ‫‪1.92‬‬ ‫‪1.72‬‬ ‫‪1.72‬‬ ‫‪1.82‬‬ ‫‪1.75‬‬ ‫‪1.72‬‬ ‫‪1.64‬‬ ‫‪1.61‬‬ ‫‪1.80‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪1.74‬‬ ‫‪1.72‬‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫‪0.79‬‬ ‫‪0.83‬‬ ‫‪0.90‬‬ ‫‪0.91‬‬ ‫‪0.93‬‬ ‫‪0.91‬‬ ‫‪0.81‬‬ ‫‪0.98‬‬ ‫‪0.88‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫יחס שוטף‪ /‬מהיר‬ ‫‪1.08‬‬ ‫‪1.10‬‬ ‫‪1.04‬‬ ‫‪1.06‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪8‬‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫האיתנות הפיננסית‬ ‫הפרמטרים הפיננסיים הבוחנים את האיתנות הפיננסית של הענף מלמדים על הרעה מסוימת‪ .‬כך‪,‬‬ ‫נרשמה ברביע הראשון ירידה בהון העצמי ועלייה בנטל המימוני‪.‬‬ ‫לוח מספר ‪ :4‬יחסי איתנות פיננסית בענף הכימיה‬ ‫התחייבויות ארוכות‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫הון עצמי‬ ‫ביחס למאזן‬ ‫ביחס למאזן‬ ‫ביחס למאזן‬ ‫‪32.5%‬‬ ‫‪30.5%‬‬ ‫‪37.0%‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪33.7%‬‬ ‫‪27.5%‬‬ ‫‪38.8%‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪30.5%‬‬ ‫‪31.4%‬‬ ‫‪38.2%‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫ענף הכימיה בנטרול חברת "כיל"‬ ‫‪31.7%‬‬ ‫‪37.6%‬‬ ‫‪30.7%‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪34.3%‬‬ ‫‪32.8%‬‬ ‫‪32.9%‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪32.7%‬‬ ‫‪33.7%‬‬ ‫‪33.6%‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫חלקו של ההון העצמי בסך המאזן של הענף עמד ברביע הראשון של ‪ 2010‬על ‪ 37.0%‬נתון הנמוך‬ ‫במעט מהממוצע של כלל ענפי המשק‪ .‬ביחס לרביע המקביל בשנת ‪ 2009‬מדובר על ירידה של כ‪-‬‬ ‫‪ 1.2‬נקודות האחוז‪ .‬כאשר מנטרלים את חברת "כיל" נרשמת ירידה של כ‪ 3-‬נקודות אחוז‪ .‬עיקר‬ ‫הירידה נובעת מירידה בהון העצמי למאזן בחברת "מכתשים אגן"‪.‬‬ ‫בבחינה של הרכב החוב ניתן לראות שההתחייבויות השוטפות של הענף ביחס למאזן הענפי ירדו‬ ‫בכנקודת אחוז אחת ואילו ההתחייבויות הארוכות עלו בכ‪ 2-‬נקודות האחוז לרמה של ‪ .32.5%‬בנטרול‬ ‫חברת "כיל" נרשמה מגמה הפוכה‪ ,‬כאשר ההתחייבויות השוטפות עלו ב‪ 4-‬נקודות אחוז ואילו‬ ‫ההתחייבויות הארוכות ירדו בכנקודת אחוז‪ .‬חברת "בזן" מציינת בדוחותיה כי העלייה בהתחייבויות‬ ‫השוטפות שלה נובעת מהגדלת אשראי בנקאי ויתרת ספקים כתוצאה מעליית המחירים במקביל‬ ‫להגדלת מלאי‪.‬‬ ‫בהקשר זה נציין כי רוב החברות בענף מגייסות הון גם על ידי הנפקת אגרות חוב‪.‬‬ ‫לוח מספר ‪ :5‬הנטל המימוני בענף הכימיה‬ ‫נטל מימוני בענף הכימיה‬ ‫‪1.2%‬‬ ‫‪Q1 2010‬‬ ‫‪1.2%‬‬ ‫‪Q4 2009‬‬ ‫‪-1.1%‬‬ ‫‪Q1 2009‬‬ ‫תרשים מספר ‪ : 6‬הנטל המימוני )הוצאות מימון מסך המכירות( בענף הכימיה‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫נטל מימוני‬ ‫נטל מימוני )בנטרול כיל(‬ ‫‪-1%‬‬ ‫‪-2%‬‬ ‫נטל מימוני‬ ‫הנטל המימוני של הענף‪ ,‬עלה‬ ‫ברביע הראשון של ‪ 2010‬בכ‪2-‬‬ ‫נקודות אחוז‪ .‬בהשוואה ליתר ענפי‬ ‫התעשייה ניתן לומר שהנטל‬ ‫המימוני גבוה מממוצע של כלל‬ ‫הענפים‪ .‬בנטרול חברת "כיל"‬ ‫נרשמה עליה דומה‪ .‬נציין שחלק‬ ‫מהיחס הגבוה תורמת חברת‬ ‫שמציינת‬ ‫אגן"‬ ‫"מכתשים‬ ‫בדוחותיה את הגידול בחובותיה‬ ‫במקביל להפסד מימון שנגרם לה‬ ‫עתודות‬ ‫משערוך‬ ‫כתוצאה‬ ‫לפיצוים בהתאם לשער הדולר‪.‬‬ ‫נטל מימוני בנטרול חברת "כיל"‬ ‫‪1.8%‬‬ ‫‪2.1%‬‬ ‫‪-0.4%‬‬ ‫‪9‬‬ ‫סקירת ענף הכימיה‬ ‫חטיבה לכספים וכלכלה < אגף כלכלה‬ ‫סיכום‬ ‫התאוששות הביקושים העולמית בתקופה האחרונה‪ ,‬השפיעה בצורה חיובית על נתוני המאקרו של‬ ‫ענף הכימיה בישראל‪ .‬כך נרשם שיפור ניכר בייצור הענפי‪ .‬במקביל‪ ,‬נרשמה עלייה במספר‬ ‫המועסקים בענף‪ ,‬מספר שעות עבודה של שכירים בענף ובשכר הריאלי לשעת עבודה בתשלום‪.‬‬ ‫בחינת הנתונים של התפוקה לשעת עבודה מצביעה על עלייה בפריון הענפי‪ ,‬דבר אשר מיטיב עם‬ ‫החברות בענף‪.‬‬ ‫נתוני סחר החוץ‪ ,‬מצביעים אף הם על שיפור במצב הענף‪ ,‬כאשר היצוא הדולרי עלה בצורה‬ ‫משמעותית במהלך שבעת החודשים הראשונים של השנה‪ .‬בהתחשב בהיקף הייצוא הגדול של‬ ‫החברות הגדולות בענף‪ ,‬כדוגמת "טבע" ו"כיל"‪ ,‬רוב העלייה בייצור מקורו בהזמנות לחו"ל‪.‬‬ ‫למרות השיפור בנתוני המאקרו‪ ,‬היחסים הפיננסים של החברות הציבוריות בענף מצביעים על הרעה‬ ‫במצב הענף‪ .‬יחד עם זאת חשוב לציין כי הענף מורכב ממספר חברות גדולות אשר מטות את‬ ‫הנתונים הענפיים‪ .‬כך‪ ,‬כאשר מנטרלים השפעות אלו נרשם בחלק מהמקרים שיפור ובמקרים‬ ‫אחרים הרעה אשר אינה משמעותית‪ .‬עוד נציין‪ ,‬שהרווחיות השקלית של הענף ירדה משמעותית‪,‬‬ ‫בשל שינויים בשע"ח ‪.$ /₪‬‬ ‫לוח מספר ‪ :6‬היחסים הפיננסים בענף הכימיה ובנטרול "כיל"‬ ‫יחס פיננסי נבדק‬ ‫שולי רווח גולמי‬ ‫שולי רווח תפעולי‬ ‫תשואה על ההון העצמי‬ ‫יחס שוטף‬ ‫יחס מהיר‬ ‫הון עצמי ביחס למאזן‬ ‫התחייבויות שוטפות‪/‬מאזן‬ ‫התחייבויות ארוכות‪/‬מאזן‬ ‫הוצאות מימון נטו ביחס למכירות‬ ‫הענף כולו‬ ‫שיפור )‪ /(+‬הרעה )‪ (-‬ביחס‬ ‫לתקופה המקבילה אשתקד‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫בנטרול חברת "כיל"‬ ‫שיפור )‪ /(+‬הרעה )‪ (-‬ביחס לתקופה‬ ‫המקבילה אשתקד‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫לוח מספר ‪ :7‬החברות הציבוריות הפועלות בענף הכימיה וחלקן היחסי בסך המאזן המצרפי‬ ‫שם החברה‬ ‫חלק יחסי במאזן המצרפי‬ ‫כיל‬ ‫‪40.4%‬‬ ‫מכתשים אגן תעשיות‬ ‫‪26.3%‬‬ ‫בתי זיקוק לנפט‬ ‫‪27.8%‬‬ ‫סנו‬ ‫‪1.6%‬‬ ‫גדות ביוכימיה‬ ‫‪1.5%‬‬ ‫טמבור‬ ‫‪1.3%‬‬ ‫רקח‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫מקסימה‬ ‫‪0.5%‬‬ ‫אינטרקוסמא‬ ‫‪0.2%‬‬ ‫תיאור החברה‬ ‫חברת האם של חברות המפיקות אשלג ‪,‬כימיקלים‪,‬‬ ‫פוספטים ודשנים‬ ‫החברה עוסקת בייצור ושיווק מדבירי חרקים וקוטלי‬ ‫פטריות ועשבים להגנת הצומח ע"י "מכתשים" ו"אגן"‬ ‫החברה עוסקת בזיקוק נפט גלמי ומוצרי ביניים;ייצור‬ ‫ומכירת מוצרי דלק; מחזיקה ב"כרמל אולפינים"‬ ‫החברה עוסקת בייצור ובשיווק מוצרי צריכה ביתיים‬ ‫בתחומי הניקוי‪ ,‬האחזקה‪ ,‬הנייר‪ ,‬הטואלטיקה‬ ‫החברה עוסקת בייצור ושיווק חומרי גלם לתעשיות המזון‪,‬‬ ‫התרופות והביוכימיה‬ ‫החברה עוסקת בייצור ושווק צבעים‪ ,‬חומרי איטום‪ ,‬דבקים‬ ‫וצבעי דפוס‬ ‫החברה עוסקת בייצור ושיווק תרופות‪ ,‬מוצרי קוסמטיקה‬ ‫ומוצרים פרה‪-‬רפואיים‪ ,‬ומפעילה רשת בתי‪-‬מרקחת‬ ‫החברה עוסקת ביצור גזים תעשייתיים ורפואיים וביבוא‬ ‫גזים מיוחדים‬ ‫החברה עוסקת בייצור‪,‬יבוא ושיווק מוצרי קוסמטיקה‬ ‫וטואלטיקה‬