‫השקעה במדדים‬ ‫בשנים האחרונות חלו התפתחויות חיוביות ביכולת שלנו לבחור את הכלים הנכונים להשקעה‪.‬‬ ‫תעשיית תעודות הסל מאפשרות לנו להשקיע בקלות במדדי סל ‪ ,‬של מדינות ‪ ,‬סקטורים‪ ,‬אגרות חוב‪,‬‬ ‫מטבעות ‪.‬‬ ‫קיימות גם תעודות סל בחסר ‪ ,‬כאשר השימוש בהן נעשה כאשר המשקיע צופה ירידת ערך במדד מסוים‪.‬‬ ‫היתרונות שמגלמים תעודות סל רבות ומגוונות‪ ,‬פיזור סיכון מובנה‪ ,‬סחירות גבוהה‬ ‫בתעודות מובילות‪ ,‬בארץ ובחו"ל‪.‬‬ ‫איננו תלויים במניה זו או אחרת שיכולה להפתיע אותנו לרעה‪.‬‬ ‫מסקרים רבים שנערכו בנושא ניהול כספים‪ ,‬החל מתחילת המאה שעברה‪ ,‬עולה מסקנה חד משמעית‪ ,‬שרוב‬ ‫מנהלי הכספים אינם מצליחים להשיג תשואות טובות יותר ממדד הייחוס‪.‬‬ ‫כמובן שיהיו חריגים לכאן או לכאן בתקופות מסוימות‪ ,‬אך הוכח סטטיסטית שלאורך זמן מנהלי הכספים‬ ‫אינם מצליחים יותר מהמדדים עצמם‪.‬‬ ‫מנהלי כספים שהצליחו יותר ממדד הייחוס במהלך שנתיים ושלוש ‪ ,‬הוכח שלאחר מכן‬ ‫הם " החזירו את העודף" והיו פחות מוצלחים ממדד הייחוס‪.‬‬ ‫נשאל את עצמנו שאלה פשוטה‪ ,‬אם המחקרים של למעלה ממאה שנה מוכיחים שמנהלי הכספים‬ ‫ממיטב בתי ההשקעות בעולם ‪ ,‬שמשתכרים משכורות בני שבע ספרות בדולרים לשנה‪ ,‬עם כל מחלקות המחקר‬ ‫והאנליזה שלהם אינם מצליחים להכות את המדדים‪,‬‬ ‫אילו כלים יש לאזרח מן השורה כדי שתהיה לו היכולת לבחור תיק מניות שיעלה יותר מהשוק‪,‬‬ ‫לדעתי הצנועה סיכויינו לבחור מניות בפיזור רחב שיצליחו להרוויח יותר מהשוק‪ ,‬נמוכים הרבה יותר מאותן‬ ‫מנהלי כספים מובילים בעולם‪.‬‬ ‫אז נשאלת השאלה ‪ ,‬מדוע מלכתחילה ניכנס לפעולות של בחירת מניות עצמאית כשסיכויים מראש נגדנו‪.‬‬ ‫בבואנו להשקיע‪ ,‬חייבים תחילה לחלק את עוגת הנכסים‪ ,‬ולקבוע איזה חלק אנו מעוניינים להשקיע בכל אפיק‪,‬‬ ‫מניות‪ ,‬אגרות חוב‪ ,‬מט"ח‪ ,‬וכו'‪.‬‬ ‫בחלק המנייתי עליו החלטנו ‪ ,‬נחלק את העוגה לפי מדיניות של פיזור מדינות וסקטורים נבחרים‪.‬‬ ‫חשוב להדגיש שכיום ניתן בקלות להשקיע בכל מדד מוביל בעולם דרך תעודות הסל הקיימות בארץ‪ ,‬ובעולם‪.‬‬ ‫מומלץ מאד לבחור תעודות סל בעלות סחירות גבוה‪.‬‬ ‫בחלוקה לפי מדינות וסקטורים רצוי לפזר ולהשקיע חלק נכבד בשווקי חו"ל‪ ,‬במדינות מפותחות‪ ,‬מתפתחות‪,‬‬ ‫וסקטורים מובילים‪ ,‬בנקאות‪ ,‬נדלן‪ ,‬תעשיה‪ ,‬טכנולוגיה‪......‬‬ ‫אין סיבה שאת כל הכספים נשקיע רק בשוק המניות הישראלי‪,‬‬ ‫אומנם אנחנו "מעצמה עולמית" אך קיימים עוד מס' שווקים בעולם שאסור לנו להתעלם מהן כמשקיעים‪.‬‬ ‫ניתן בקלות להשקיע בשוק האמריקאי‪ ,‬האירופי‪ ,‬שווקים מתפתחים‪ -‬ברזיל‪ -‬הודו‪ -‬סין‪ -‬רוסיה ‪ ,‬ובסקטורים‬ ‫המובילים שציינתי לעיל דרך תעודות הסל בארץ‪.‬‬ ‫מצרף בזאת את גרף ביצועי המדדים המובילים של השווקים המתעוררים‪) ,‬מדד שישראל השתייכה אליו עד‬ ‫מאי ‪ (2010‬מאז השפל האחרון של מרץ ‪, 2009‬‬ ‫ונוכל להתרשם בקלות שחלק ממדדי חו"ל תפקדו כלל לא רע בלשון המעטה וביצועיהן טובים ממדד ת"א ‪.25‬‬ ‫בחרתי את מדד ת"א ‪ 25‬ולא את ‪ ,75‬או היתר כמדד ייחוס לשווקים המתעוררים ‪ ,‬מאחר ומדדים אלה‬ ‫משקיעים במניות המובילות במדינות אלו בדומה למניות ת"א ‪ 25‬אצלנו‪.‬‬ ‫ת"א ‪ - 25‬ת"א ‪25‬‬ ‫‪ - FXI‬סין‬ ‫‪ – EWZ‬ברזיל‬ ‫‪ – BKF‬בריק‪ --‬ברזיל‪ ,‬רוסיה‪ ,‬הודו‪ ,‬סין‪.‬‬ ‫‪ – EEM‬שווקים מתעוררים‬ ‫‪ -EWW‬מקסיקו‬ ‫נא לשים לב למדד שווקים מתעוררים‪ ,‬שנתן תשואה ממש באמצע הסקאלה של המדדים השונים‪.‬‬ ‫האם יכולנו לדעת במרץ ‪ ,2009‬שברזיל ומקסיקו יהיו הכוכבות התורניות ? ודאי שלא ‪ ,‬בטח היינו מאמינים שסין‬ ‫תהייה הכוכבת הבאה ‪ ,‬וכעת ראו את סין ואותנו מפגרים מאחור‪.‬‬ ,‫ סקטורים‬, ‫פן אחר בבחירה של ממד להשקעה הינו גודלו של אותו שוק שמייצג המדד‬ .‫חשיפה למספר המניות ומשקלן במדד‬ , ‫הבה נדגים זאת‬ ‫ – סין‬FXI ‫תעודת סל‬ Sector - FXI-- ‫משקל של כל‬ ‫סקטור‬ FXI Software 0.00 Industrial Materials 8.25 Energy 20.26 Utilities 1.68 Hardware 0.00 Media 0.00 Telecommunication 16.65 Healthcare 0.00 Consumer Services 0.00 Business Services 3.05 Financial Services 46.89 Consumer Goods 3.16 , 20% ‫ אנרגיה‬47% ‫ פיננסים‬, ‫ניתן לראות בברור שהחלק הארי מהכסף מושקע בשלושה סקטורים עיקריים‬ . 16% ‫ותקשורת‬ EWZ - ‫הבה ניקח מדד נוסף של ברזיל‬ SECTOR WEIGHTINGS (%) Sector Software Industrial Materials ‫ ברזיל‬- ‫משקל של כל סקטור‬ EWZ 0.00 25.91 Energy 27.13 Utilities 4.78 Hardware 0.00 Media 0.45 Telecommu 3.93 nication Healthcare 0.00 Consumer 0.51 Services Business 2.15 Services Financial 17.06 Services Consumer Goods , ‫גם כאן ההשקעות העיקריות מתחלקות על פני שלושה סקטורים‬ .17% ‫ פיננסים‬, 27% ‫ אנרגיה‬, 26 % ‫תעשיה‬ EEM – ‫מדד שווקים מתעוררים‬ SECTOR WEIGHTINGS (%) Sector Software ‫משקל של כל סקטור – שווקים מתעוררים‬ EEM 2.29 Industrial Materials 18.63 Energy 12.82 Utilities 3.24 Hardware 11.85 Media 1.18 Telecommunication 9.38 Healthcare 1.83 Consumer Services 3.24 Business Services 1.63 Financial Services 24.11 Consumer Goods 5.55 .‫כאן החלוקה יותר מאוזנת ופרוסה על פני מדינות מתפתחות רבות‬ , ‫אלו כלים חשובים בהחלטה לאיזה מדינות וסקטורים רוצים להיחשף‬ ‫ – סין‬FXI ‫המידע הנ"ל ממחיש לנו שאם אנו מחליטים להשקיע בתעודת סל‬ . ‫כחצי מהסכום מושקע בסקטור הבנקאות‬ :‫ הנסחרת בארה"ב נבדוק את החלוקה לסקטורים‬EWW ‫ניקח לדוגמא תעודת סל על מקסיקו‬ SECTOR WEIGHTINGS (%) ‫מקסיקו‬ Sector EWW Software 0.00 Industrial 21.69 Materials Energy 0.00 Utilities 0.00 Hardware 0.00 Media 5.17 Telecommu 35.62 nication Healthcare 0.14 Consumer 9.87 Services Business 2.70 Services Financial 11.31 Services Consumer 13.22 Goods ,‫גם כאן חלוקה סבירה לסקטורים‬ ,‫ ונגלה נתון מעניין‬,‫אך נרד לפרוט של המניות המרכיבות את מדד מקסיקו ומשקלן במדד‬ : ‫ האחזקות העיקריות במדד ומשקל כל מניה במדד‬10 TOP 10 HOLDINGS (68.26% OF TOTAL ASSETS ‫מקסיקו‬ Company Symbol % Assets AMERICA MOVIL-L AMXL.MX 23.85 Carso Global Telecom N/A 2.89 CEMEX SAB de CV N/A 7.19 Fomento EconÃ³mico Mexicano, S.A.B. De C.V. N/A 4.95 ‫‪3.40‬‬ ‫‪N/A‬‬ ‫‪Grupo Financiero Banorte, S.A.B De C.V.‬‬ ‫‪4.85‬‬ ‫‪N/A‬‬ ‫‪Grupo Mexico SA De CV Gmexico‬‬ ‫‪4.74‬‬ ‫‪N/A‬‬ ‫‪Grupo Televisa SA‬‬ ‫‪3.92‬‬ ‫‪N/A‬‬ ‫‪Telefonos de Mexico,S.A.B. de C.V.‬‬ ‫‪3.69‬‬ ‫‪N/A‬‬ ‫‪Telmex Internacional SAB de CV‬‬ ‫‪8.7‬‬ ‫‪N/A‬‬ ‫‪Wal-Mart De Mexico SAB de CV‬‬ ‫נשים לב מייד שמשקלה של מניה אחת מהווה כרבע מהמדד ‪.‬‬ ‫האם רצוי להיות בחשיפה כזו למניה אחת‪ ,‬טובה ככל שתהיה‪ ,‬יחס סיכוי‪/‬סיכון‪,‬‬ ‫לדעתי לא‪ ,‬לעולם אין לדעת מהיכן תגיע ההפתעה‪ ,‬למרות התשואה הנפלאה שהשיג מדד זה‪.‬‬ ‫זהו משקל עודף של מניה אחת במדד ומומלץ לשקול היטב האם השקעה במדד ספציפי זה אכן ראויה‪.‬‬ ‫במדדים האחרים שהזכרתי לעיל ‪ ,‬במדד ‪ - FXI‬סין ‪ ,‬משקל מניה הגבוה במדד הינו ‪,9.42%‬‬ ‫‪ – EWZ‬ברזיל משקל מניה הגבוה במדד הינו ‪, 11.94%‬‬ ‫‪ - EEM‬שווקים מתעוררים משקל מניה הגבוה במדד הינו ‪,3.94%‬‬ ‫ובנוסף מפוזר על פני מדינות רבות בעולם‪.‬‬ ‫זהו תהליך חשיבה שצריך ללוות כל משקיע בבואו לבצע השקעות‪.‬‬