Fondtrender Globala placeringar Dollarn ger glans åt exklusivt fondslott Exklusiva Camelot har gått lysande. Den framgångsrike förvaltaren Michael Idevall är glad att han inte sköter en Sverigefond. Han ser bättre chanser på USA-börsen. H an investerar framför allt i stora amerikanska och europeiska bolag och har utklassat världsindex ända sedan 2007, trots en mycket varsam investeringsstil. Oftast har han 15 procent av fondens kapital i kassa. – Jag har alltid lutat lite åt det försiktiga hållet. Men andelen aktier är ju bara en typ av risk. Det handlar också om vilka aktier man har, säger Michael Idevall. Camelot skiljer sig från a ndra fonder genom att äga aktier i få bolag, omkring 15 stycken. Förvaltaren har också frihet att parera marknaderna genom att använda kassa och i sällsynta fall blankning. Huvudfokus ligger på stora, likvida bolag i USA och Europa. – Det är osäkra tider just nu. Problemet är också att börserna har gått upp så mycket. Man ska ha hög beredskap för att något kan hända. De närmaste månaderna är extra kritiska, säger Michael Idevall. Har haft rätt förut och klarade finanskrisen med bravur. Se bara på kurvan över fondens utveckling härintill. – Jag var mycket bekymrad över USA:s kredittillväxt, att allt skulle spricka. När nedgången kom var jag förberedd både mentalt och praktiskt. Det innebar att jag kunde sitta lugn och minimera förlusterna, minns Michael Idevall som gick in i finanskrisen så defensivt som han bara kan vara enligt fondbestämmelserna. I mars, april 2009 valde han Valutan gör skillnad Bolag Microsoft Walt Disney Macy's Bank of America Roche Citigroup Unilever Wärtsilä Volvo Totavkastn i kr i år, proc Totavkastn lokal valuta, proc 45 35 24 23 23 15 14 7 3 27 19 9 8 15 1 1 2 3 Valuta Dollar Dollar Dollar Dollar Franc Dollar Pund Euro Kronor Vinst per aktie 2015p, procent P/e 2015p Direktavkastning, procent 2 9 13 224 8 12 8 14 58 17,3 19,1 11,4 11,2 17,4 9,7 17,8 14,6 14,1 2,1 0,9 2,1 0,7 3,0 0,1 3,6 3,2 3,6 Verksamhet IT Medier Varuhus Finans Läkemedel Finans Konsumentvaror Maskiner Fordon Valutaeffekt. Omräknat i kronor från respektive lokala valutor har de viktigaste av Camelots innehav gett Källa: Factset per 28/10 rejäl totalavkastning i år. Beräkningen för avkastning är inklusive utdelningar. att ändra taktik och gasade på ordentligt. – Jag maximerade aktienivån och fick fantastisk hävstång på uppsidan. Till skillnad från de flesta andra hade jag bevarat kapitalet. Jag stängde alla korta positioner och köpte svenska banker och cykliska bolag. Det var en fantastisk tajmning, nästan på dagen rätt. Hur stora risker tar du i dag? – Jag håller en ganska låg profil och har 20 procent i kassan. Det finns gott om risker och skuldfrågan är inte löst. Penningpolitiken har fått fart på tillgångspriserna, börsen har värderats upp men det är fortfarande inte vinstdrivet. I den miljön försöker jag hitta teman, vettiga bolag som är rimligt värderade. Det handlar också om rätt länder och rätt valuta. Michael Idevall utgår alltid från makroekonomi när han gör sina investeringar. Han försöker se vad som driver börs och ekonomi och sätter sedan ihop en aktieportfölj som speglar den synen. – Jag vill ha en viss profil på portföljen och kan ändra mig snabbt när det händer något. Vad är avgörande för börsen? – Om börsen ska upp måste USA:s ekonomi fortsätta att förbättras. Och jag tror att så blir fallet. Den amerikanska ekonomin är i dag nästan 8 procent större än före finanskrisen. Det har varit en stabil trend uppåt, säger Michael Idevall och fortsätter: – Den stora besvikelsen är Europa. Från 2011 har det inte hänt något och enligt de senaste tecknen tappar Europa fart ytterligare. Vad investerar du i? – Jag har stor exponering mot USA, bolag som är beroende av den amerikanska ekonomin och inte är sårbara för vad som händer i världen. Men det är inte längre lätt att hitta den typen av bolag som är lågt värderade. Med det resonemanget som stöd har han stora innehav Bank of America, Citigroup och varuhuskedjan Macy’s. Även Disney och Microsoft har en plats i aktieportföljen. Microsoft är väl högt värderat? – Aktien ger en hygglig 38 placeringsguiden november 2014 PG11_Fondtrender.indd 38 2014-11-07 09:30 Fondtrender Camelot Procent 300 Värdeutveckling Camelot 250 200 150 100 50 Jämförelseindex MSCI World (kr) 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Slagit index. Före finanskrisen gick Camelot något bättre än världs index, trots cirka 85 procents aktieexponering och 15 procent i kassa. Vid finanskrisen drog fonden ifrån ordentligt. Nu ligger aktienivån på cirka 80 procent. Betyg: HHHHH Fondbolag: Lancelot Asset Management, med Peggy Bruzelius, Rune Andersson och Axel Johnson AB som storägare. Förvaltare: Michael Idevall, sedan starten. Civilekonom från Stockholms universitet. Tidigare bland annat chefsstrateg hos Handelsbanken och Öhman Fondkommission. Strategi: Globalfond Vinnare. Michael Idevall har haft få men bra aktier. irektavkastning och rörelsen d värderas fortfarande lägre än S&P 500. Men visst har den gått fantastiskt bra, därför har jag tagit hem en hygglig vinst och dragit ner exponeringen lite. Jag ser Microsoft som en relativt defensiv aktie. Hur investerar du i Europa? – I dag har jag mer konjunk turstabila bolag i Europa. Ro che och Unilever har varit med ett tag i portföljen. Två bra placeringar som man för hoppningsvis vill äga många år framöver. De är inte superbil liga, men det är å andra sidan ingenting i dag. Michael Idevall har också plockat in ett par svenska bo lag. – De står för ett cykliskt inslag och innehaven är inte stora . För Volvos del hoppas jag att besparingsprogrammet ska få effekt på marginalerna. Auto liv är en satsning på en bättre konjunktur. Men jag måste er känna att jag inte känner någon enorm entusiasm över dem. Jag har svårt att hitta intressanta bolag i Europa i dag. Är du glad att du inte förvaltar en Sverigefond? – Ja, faktiskt lite, skrattar Mi chael Idevall. – Det är skönt att kunna välja i världen, och även välja valuta exponering. Man ska komma ihåg att en stor del av fondens avkastning i år är valutadriven. Dollarn har stärkts med 12–13 procent mot kronan och 70–80 procent av mina innehav är i dollar. Där ser man nyttan av att diversifiera sitt sparande med cirka 15 innehav. Andelen aktier får variera mellan 60 och 120 procent. Fonden är en specialfond. Avkastning i år: 20,9 procent (jämförelseindex 20,2). Avkastning sedan start: 340,8 procent (jämförelseindex 182,2). Standardavvikelse 3 år: 7,9 procent. Handlas: Månadsvis. Minsta insättning: 100 000 kr hos Avanza eller Nordnet. och inte ha allt i Sverige. Vad tror du om valutorna framöver? – Jag tror att dollarn trend mässigt stärks mot euron. Vad är ditt skräckscenario? – Att USA tappar fart. Då finns det ingen del i världen som drar. Och drömscenariot? – Det skulle vara om USA tuf far på och kan dra Europa, som hjälps av en svagare valuta. I det läget kommer jag att öka den cykliska andelen i portföl jen. Men det är för tidigt nu, jag tycker inte att det är värt att ta den risken. Jag tampas med frågan om man ska köpa in det som har släpat efter. Men först tror jag att euron måste gå ner ganska rejält mot dollarn. Camelot har sitt ursprung i 500 000 kr direkt hos fondbolaget. Avgift: 1,00 per år plus 20 procents av totalavkastningen som överstiger MSCI World i kr. Debiteras månadsvis i efterskott. High watermark: Ja. Fonden tar bara ut prestationsavgift sedan eventuell underavkastning mot jämförselseindex från tidigare perioder har återhämtats. ett diskretionärt uppdrag för en enskild kund. År 2003 gjor des portföljen om till en fond och fler sparare släpptes in. Under tiden har insättnings gränsen sänkts från 1 miljon till 100 000 kr. Varför kan man inte spara några hundralappar? – Vi är ett litet fondbolag och för oss är det viktigt att kunna svara på alla frågor från kun derna. Vi vill också gärna träffa dem, förklarar Lisa Seligson, som är säljansvarig hos Lance lot Asset Management. – Dessutom är det en prak tisk fråga. Eftersom vi räknar ut avgiften per individ har alla egna konton. Det är väldigt ovanligt. Sofia Ullerstam [email protected] november 2014 placeringsguiden 39 PG11_Fondtrender.indd 39 2014-11-07 10:07