I)/-*0&/$*)/$'
Langfristet ErhvervsFinansiering (”LEF”) !*-($' - langfristet lånefinansiering
til små- og mellemstore virksomheder (SMV’er)ǻ Ambitionen er at skabe en
alternativ finansieringskilde ( ) #ŏ% - -$.$&*1$''$"# Ǽ *" !&./Ǽ )
/-$/$*)'' )&'ë)ǻȐ'ë) / -&*(+' ( )/ - ) /$')&'ë)ǻ
Finanskrisen har for mange SMV’er understreget nødvendigheden af, at
have sikker langfristet finansiering som en del af finansieringsgrundlaget.
Samtidigt har den skærpede finansielle regulering (Basel III + SIFI) mindsket
bankernes udbud af langfristet lånǻ Da mange pensionskasser og
øvrige kapitalforvaltere samtidigt har et ønske om langsigtede
kapitalanbringelser, formidler LEF kontakten mellem virksomheder og
investorer.
-$. ) #- ($).& / )& -) . 00 ! 'ë) /$' Ȅ -ǻ !.'" / $ )& )
.&4' .*"$!' - /$'!ú' Ǽ/1$-&.*(# -) $&& -/$'./-ú&& '$"/!*- - / +ë )&(ŏ / *" *+(ú-&.*(( +ëǼ #1$'& !&/*- - )& -) 'ú"" - 1ú"/
+ë1 &- $/10- -$)" -) ǻ
Langfristet ErhvervsFinansiering A/S
)"!-$./ 'ë)*"&+$/'!- (.&!! '. /$'.(ëȐ*"( '' (./*- 1$-&.*(# -ǻ
#- ) *-")$./$*) ( ./*- -!-$)" ( &- $/10- -$)" - *" ( $)"ë ) & ).& /$' &- $/+-* .. ) $ )& -) ǻ ë ""-0) ! $.. -!-$)" -0!ŏ- --ë"$1)$)".*+"1 -Ǽ.*(#%ú'+ -1$-&.*(# -) ( / '$1 "*& )/ /$' 'ë) $ )& )ǻ / - *+"1 - .*(ǽ 0- % '. !
+-ú. )//$*).(/ -$' *"!$)).$ '' (* '' -Ǽ!*- - '. !)&(ŏ *"
*+/$( -$)"ȟ!*-#)'$)"!'ë) 1$'&ë-ǻ
| LEF side 2 |
Baggrund for etablering af LEF
Markedspotentiale
Etableringen af LEF er sket med baggrund i / ønske om at skabe en
alternativ finansieringskilde for de små- og mellemstore virksomheder (SMV’er).
Mange af disse virksomheder er blevet klemt i kølvandet på finanskrisen, hvor
bankerne har skåret ned på kreditgivningen til SMV’erne. Samtidigt er bankerne
generelt blevet mere tilbageholdende med at yde langfristede lån. Begge
disse faktorer skyldes til dels den skærpede regulering af bankerne – via Basel
III og SIFI-krav -, hvor bankerne kapitalbelastes hårdt af langfristede udlån og
samtidigt tvinges til at styrke deres likviditet.
I Danmark har der været en tradition for, at en stor del af långivningen til
erhvervslivet er gået gennem bankerne og realkreditinstitutterne. Dette står i
kontrast til USA, hvor en lang større del foregår som direkte långivning gennem
erhvervsobligationer.
US-virksomheder
EU-virksomheder
10%
1
2
3
Screening af potentielle
låntagere på...
• Soliditet
• NIBD/EBITDA
• Rentedækning
• Etableringsår
• Størrelse
• Rating (D&B rating +
delphiscore)
Bruttoliste med
700 virksomheder
LEF har på
nuværende tidspunkt
kontaktet
160 virksomheder
og har været i dialog
med 60
...ved brug af Experian
og Dun&Bradstreet
1ч%
43%
LEF har brugt en del af 2014 på at afdække interessen for langfristet
lånefinansiering blandt SMV’erne. Det umiddelbare markedspotentiale er
illustreret i figuren herunder:
43%
цс%
14%
Bank & Realkredit
Erhvervsobligationer
Anden gæld
Bank & Realkredit
Erhvervsobligationer
Anden gæld
Kilde: ECB
D0'ë).+-*0&/ /!*-)4'$"/ -(*$!$ - //$'')"!-$./ /'ë) !$)).$ -$)"( !/ -./$'' .$&& -# -Ȑ*" -!*-#ŏ% - - )/ Ȑ1$' /)/0-'$"1$.&-ú1 ))4$'*"
( $.. 1$-&.*(# -ǻ
I de senere år er der begyndt at komme mere gang i markedet for
erhvervsobligationer i Danmark, men indtil videre har det været forbeholdt de
større virksomheder. Dette skylder bl.a., at det er forbundet med betydelige
omkostninger at udstede erhvervsobligationer, hvorfor det ikke kan svare sig for
de mindre virksomheder selvstændigt at lave en obligationsudstedelse.
Flere offentlige rapporter har påpeget behovet for, at der etableres bedre
alternative finansieringsmuligheder for SMV’erne, men hidtil har været småt
med konkrete tiltag.
| LEF sid ǖȠ
| LEF sideǗ |
ë)/" -&-$/ -$ -
'ë)
1$' $ !ŏ-./ *(")" !*-($' 'ë) /$' 1 ' /' - 1$-&.*(# -*"!*&0. - -ë"$1)$)".*+"1 -) /$'($)- *"ȟ '' -)4./-/ 1$-&.*(# -ǻ
#- $&& +-ú! - ) - !*- .+ $!$&& -)# -Ǽ ( ) 'ë) ) 1$' $ !ŏ-./ *(")" +-$(ú-/ '$1 !*-($' / /$' ( '' (./*- 1$-&.*(# - $) )!*-ǽ
$)0./-$Ǽ#ë)1ú-&*". -1$ ǻ
)& -) .'ë)"$1)$)"ȟ&- $/10- -$)" -./4- /!Ǽ#ŏ% &-1/$'.$&& -# ../$'' '. $!*-(!+)/$!4.$.& .$&& -# -ǻ1$'$#ŏ% - "-'ú"" 1ú"/+ë/'ë)/" r
1$'$)1 ./ - /$'./-ú&& '$"/$$/"$1 )!*-)ŏ) $).$"/$1$-&.*(# )*"
).!*-- /)$)".(* '*".$&& -# )!*- /!- (/$$" $)/% )$)".+*/ )/$' ǻ
1$.# -( '$1 -&*(!*-/ '( 'ë)/" -1$-&.*(# ) - -(0'$"# !*-'ë)( ($)- "-!.$&& -# -$!4.$.& &/$1 -ǻ
Ȑ'ë) / - !/ -./$'' / )& *"ȟ '' - - '&- $/!$)).$ -$)" *" - -!*-
&*(+' ( )/ - ) /$' )) "ú'ǻë) ) 1$'#1 .$&& -# -$!*-(!
*1 ))/ș# -0) -!$)).$ '' ȚǼ !/ -./$'' +)/ .$&& -# -$&/$1 -*"ȟ
'' -&0/$*)!- % -&- . )ǻ'ë) ) -&*(+' ( )/ - ) /$')&Ȑ*"
- '&- $/!$)).$ -$)" *" 1$' &0) '$1 4 / $ .$/0/$*) -Ǽ #1*- / -
1ú-$.& ) '' +-/ -ǽ-$!/.)&Ǽ1$-&.*(# )*"'ë)"$1 -) /investorerǻ
)!'.1$)&' )!*-Ȑ'ë) /1$'+-$(ú-/1ú- $!ŏ'" ) .$/0/$*) -ǽ
ǔȚ
ǕȚ
ǖȚ
ǗȚ
'1$.Ȓ*" !/ -./$'' /!$)).$ -$)"Ȓ!)'ú".$)1 ./ -$)" -ǻ
ǓȐǘǓʠ)&ǼǘǓȐǚǘʠǼǚǘȐǔǓǓʠ " )&+$/'ǻ
' '' - '1$.!$)).$ -$)"!04// ǻ('ú")$)"!&+$/'./-0&/0-ǻ
!$)).$ -$)"!) )4-"ú' '' -).1-'$"'ë) &+$/'ǻ
) -/$*)..&$!/ -ǻ
ŏ).& -/!*-($' )')".$"/ )'ú".!$)).$ -$)"Ǽ( ).1$-&.*(# ).
)&1- /" --$!/.!$)).$ -$)" )*" "'$" !*-- /)$)" -ǻ
| LEF si ǘ|
!*-($' - 'ë) /$' sunde *"1 ' /' - danske SMV’er , som er kommet
fornuftigt gennem finanskrisen. - - % . /$' ) ./-/ ( følgende
overordnede udlånskriterier:
- Dansk registreret A/S eller ApS, som er etableret før 2008.
- Låntagerne er sunde danske virksomheder, der er kommet
fornuftigt" )) (&-$. )ǻ
Ȑ" )&+$/'+ë($)ǘǼǓ($*ǻ&-ǻ*".*'1 ).($)ǔǘʠǻ
Ȑ ) ./ - ").&.&'1ú- - 1$ - /!- 1$.*-0 ))(ú-&)$)" -ǻ
Ȑ/ú-&' '. *" % -&- .ǻ
Ȑ*0./!*-- /)$)".(* 'Ǽ.*(&).& .$&& -# !*- /!- (/$$"
$)/% )$)".+*/ )/$' *"'$&1$$/ /." ) - -$)"ǻ
Ȑ* - '/$*) -/$'ŏ1-$" !$)).$ -$)".&$' -ș)& -Ǽ"-)/ -((ǻȚǻ
Låneansøgerne vil blive screenet for opfyldelse af de ovenstående
kriterier. !/ -!ŏ'" ) vil -'$1 igangs/ egentlig analyse af virksomheden.
Denne analyse vil også omhandle en rating af virksomheden på baggrund
af LEF’s interne ratingmodel. LEF ratingmodel minder meget om Moody’s
model, men er tilpasset SMV-segmentet.
Hvis vurderer, at kreditrisikoen er acceptabel og der kan opnås acceptable
betingelser i forhold til bl.a. sikkerheder og øvrige långivere vil der blive
udarbejdet e/ +-ú. )//$*n.(/ -$' !*- 1$-&.*(# ) (1ǓȐǕǓ sider)Ǽ .*( 1$'
'$1 . )/ /$' ) - "-0++ ! +*/ )/$ '' 'ë)"$1 - ȟ$)1 ./*- -ǻ ) )
(/ -$' /. ) ./$'$)1 ./*- -) .&' /"*& ) .$Ȅ$)/ -) &- $/&*($/ ǻ
-ú. )//$*).(/ -$' /vil bl.a. indeholde en beskrivelse af:
- Virksomhedens: historie, forretningsmodel, ledelse, ejerkreds og
regnskabshistorik.- Rating på baggrund af LEF’s/Moody’s model.
- Forhold
til øvrige långivere, garanter.
- Sikkerhedsstillelse i form af pant i aktiver og/eller kaution fra ejerkredsen.
- Budget for indeværende år og finansiel base case for låneperioden.
-Følsomhedsanalyser.
- Diskussion
af væsentligste risikofaktorer..
| LEF side Ǚ |
ë) proces
ë) /4+ *"'ë) 1$'&ë-
ro .. ) -$''0./- - /$!$"0- ) herunder:
1
Screening
og finansiel
analyse
• Soliditetsgrad
• NIBD/EBITDA
• Rentedækningsgrad
• Pengestrøm
2
Rating på
baggrund af
regnskab
• Konkursrisiko
• Tabssandsynlighed
3
Besøg hos
virksomheden
• Interview
af ledelsen
• Vurdering
af rapporteringssystemer
• Budgetter
4
Fundamental
analyse
• Industri
• Ledelse
• Forretningsmodel
• Z-Score
• SWOT
• Etableret
(+ 5 år)
• Five forces
• Indtjeningsstabilitet
5
Intern kredit
rapport
• Finansiel
analyse
• Ekstern
vurdering
$)).&-$. ) #- ( !ŏ-/Ǽ / )& -) . -$.$&*1$''$"# $ !*-#*' /$' Ȅ -) -
!' /ǻ ) ) &-$. ) &0)) 1$-&.*(# -) *!/ 'ë) ǛǓ ʠ ș '' - ( - Ț ! )
&*)&- / $)1 ./ -$)" $ )& )Ǽ #1*- )) ) ' $ " *!/ - ')"/ '1 - ǻ ()" 1$-&.*(# -$&& ()" )!*-)ŏ) " )&+$/'Ȑ '' -.$&& # -Ȑ
/$' / &*(+ ). - !*- )& -) . '1 - -$.$&*1$''$"# Ǽ /4 - / / !ú-- $)1 ./ -$)" -" )) (!ŏ- .ǻ
6
Kredit
komiteen
• Tage
Benjaminsen
7
)" $)./$/0// -) .$) )').& -#1 -1.0'ë)
/ -$' /$'
$)1 ./*- -
• Rune Sørensen
$&-ǻ
ǛǓǓ
-#1 -1.0'ë)
ǙǓǓ
• SWOT
ǗǓǓ
Kreditrapport
+ indstilling til
kreditkomiteen
ǕǓǓ
Ǔ
ǕǓǓǗ̴
1$&'$)" )$-0//*Ȑ*") //*$)1 ./ -$)" $&-ǻ
ǗǓǓ
-0ƚƚ*$)1 ./ -$)" -
ǖǓǓ
ǕǓǓ
ǔǓǓ
ƚƚ*$)1 ./ -$)" -
Ǔ
ȐȑȐǔǓǓ
ǕǓǓǛ̴
̴ǕǓǔǖ̴
ǕǓǓǗ̴
ǕǓǓǛ
ǕǓǔǖ
Ȑ'ë) / -( 1$-& ) /$'/($).& // ȅ!$)).$ -$)"."+ȅǼ.*( -*+./ë /
( '' (1$-&.*(# -) *")& -) ǻ / -$''0./ - /$!$"0- )# -0) -ǽ
/-0&/0-!ŏ-&-$. )ǻ
ú-$""ŏ- '. !'ë) Ȑ*"+)/.ú/)$)".*&0( )/ -((ǻ.& -$.(- % ( 1*&/!$-( /-*()) 0( -/ǻ
ǓȐǛǓʠ)&'ë)
/-0&/0-$"ǻ
ǓȐǘǓʠ)&'ë)
| LEF side ǚ |
ǘǓȐǛǓʠ
| LEF side Ǜ |
$.$&*ǻ
ǛǓȐǔǓǓʠ" )&+$/'
$.$&*ǻ
ǛǓȐǔǓǓʠ" )&+$/'
ë) /4+ *"'ë) 1$'&ë-
Kontakt
'ë) ) 1$' #1 )'ŏ /$ +ë ǗȐǙ ë- *" ) .(' / - )/ +ë ǛȐǔǕ ʠ
+ǻǻ !#ú)"$"!-$.$&*+-*!$' )ǻ )/ )1$' ./ë! ) /'--*" )ȅ*+-0'' /ȅ '*"'ë) /1$'1ú- !-".!-$/ !ŏ-./ ǖë-ǻ
)*+-0'' - )/ &)1-$ - $!*-(*"&) ./ë!ǽ
./*+-0'' /- )/
.0'//!#ú)"$"- )/
&/$ *+/$*) - /$''ë)"$1 -
ǔȚ
ǕȚ
ǖȚ
*-( )!*- )*+-0'' - )/ 1$'!#ú)" ! )$)$1$0 '10- -$)"! )
&*)&- / 'ë) ."ǻ
)!*- -1$./ &. (+' /( /ǘȐë-$"/'ë)+ëǔǓ($*ǻ&-ǻ( ).(' /
- )/ +ë Ǜ ʠ +ǻǻ Ǽ .(( )./ ! ) /'- - )/ +ë Ǘ ʠ +ǻǻ *" ) !./
*+-0'' /- )/ +ëǗʠ+ǻǻ
!-"ǘǼǓ
./"ú'ș($*ǻ&-Ț
ǔǓǼǓ
Ǔ
ǔǓǼǗ
ǔ
ǔǓǼ8
ǔ1Ǽ3
ǙǼǚ
Ǖ
ǖ
Ǘ
!-"ǚǼǔ
ǓǼǓ
ǘ
=-ǻ
'ë) / - !/ -./$'' /)&Ȑ*"- '&- $/'ë)*"4 .( !ŏ'" ) .$&& -# -ǽ
- !/ -./$'' .$&& -# -i form af pant i aktiver og/eller &0/$*)!-
% -ș) Țǻ
Ȑë)/" -1$''$1 0) -'"/&1-/'.1$. !$)).$ '' *1 ))/.ș)ŏ"' /'Ț
*" -&)1ú- 04// "-ú).)$)" -$'ë) + -$* )ǻ
Ȑ -&)1ú- % -.&$!/ &'0.0' -*" "-ú).)$)" -+ë) )
!*-)./$'' /"ú'Ǽ# -0) -.2+.Ǽ"-)/$ -((ǻ
Ȑë)/" -.&'&0)) *+./$'' /!- (/$$"/0" /Ǽ.*(&)1$. )
/$'" /'$)"Ȑ '' -- !$)an.$ -$)"!'ë) /Ȑ*1 -'ë) + -$* )ǻ
| LEF sid ǜ |
Ledelsen
Frederik F. Dreyer Nielsen (adm. direktør$P$&0
Frederik har som tidligere senior porteføljemanager (Advice
Capital A/S) omfattende forståelse og erfaring med det
europæiske marked for virksomhedsobligationer, herunder
prissætning, handels- og kreditrisici. Derudover har Frederik
mere end 15 års erfaring med bestyrelsesarbejde, inden for
forskellige brancher, herunder produktion, landbrug, mode og
investering.
Erhvervserfaring: Senior porteføljemanager Advice Capital A/S (2010 - 2013),
Direktør Dan-Invest A/S (nu fusioneret med Axzon A/S) (2009-2010), Supply
Chain Manager GN Store Nord (2006-2008), Salgschef Dragsbaek Maltfabrik A/S
(2004-2006), Indkøber Novo Nordisk Service Partner A/S (2002-2004), Analytiker
Delphi Economics AB (2000-2002)
Rune Ledgaard Sørensen (BENEJSFLUS$P$&0
Rune har ǔǔ års erfaring fra den finansielle sektor
bl.a. som Vice President ved FIH Erhvervsbank i
afdelingen for akkvisitionsfinansiering. Rune har deltaget i
virksomheds- og kreditanalysen ved ca. 200 potentielle
virksomhedsopkøb og har - % /( " /( ')"!-$./ 'ë) *" ( 55)$)'ë)ǻ Rune har arbejdet .*( $)/ -)
&- $/&*).0' )/ med virksomheder i SMV-segmentet og
$)1 ./ -$)". % )*(( . Rune #- ./*- erfaring med
kreditscoremodeller *" $).$"/ $ !$)).$ ' - "0' -$)" !-
- % /$$)).&-$. &*(($..$*) )ǻ
Erhvervserfaring: Indehaver af www.kreditklemme.dk (2014), Sekretariatschef i
Finanskrisekommissionen ved tænketanken Kraka (2012-2013), Vice President
FIH Erhvervsbank (2003-2012), Selvstændig konsulent, NS Consult (2001-2003)
| LEF si ǔǓȠ