1. No category

DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 1
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 2
FORMANDENS FORORD
BREDT SPEKTER AF
SPÆNDENDE VIRKSOMHEDER
Ved udgangen af 2013 har Dansk Vækstkapital investeret 2,6 mia. kr. fordelt på
11 fonde. Vi får dermed pengene ud at arbejde i den forventede takt, og det er vi i
bestyrelsen meget tilfredse med.
I 2013 har Dansk Vækstkapital investeret i yderligere to fonde, som forvaltes af
Fra etableringen i 2011 til
ultimo 2013 var Dansk
Vækstkapitals samlede andel
af de nyetablerede danske
henholdsvis Erhvervsinvest og FSN Capital. Begge forvaltere har historisk vist gode
resultater i forhold til at skabe vækst i de virksomheder, de har investeret i, og
derudover også leveret et fornuftigt afkast til deres investorer.
fonde 34 pct. For hver krone
Dansk Vækstkapital indtil
videre har givet tilsagn om,
har fondene altså fået to
Fondene i vores portefølje har på nuværende tidspunkt investeret i 52 spændende
virksomheder inden for vidt forskellige brancher. Fra den spirende it-iværksætter med
et nyt forbrugerwebsite til en jysk industrivirksomhed med mange år på bagen, der nu
er klar til international ekspansion og dermed yderligere vækst. Her i rapporten kan du
kroner i kapital fra andre
investorer.
+ www.danskvækstkapital.dk
se et udpluk af de virksomheder, som Dansk Vækstkapitals portefølje af fonde har
investeret i.
Nogle af fondene investerer udelukkende i danske virksomheder, nogle investerer
både i danske og udenlandske virksomheder. Det ser jeg som en fordel. Markedet for
kapital er internationalt, og samarbejde på tværs af landegrænser kan være med til at
tiltrække relevant viden, kompetencer og internationale netværk til Danmark og
dermed skabe bedre muligheder for virksomheder, når de skal etablere sig på
markeder rundt om i verden.
Jeg ser meget frem til at følge udviklingen i porteføljen i de kommende år.
Lars Nørby Johansen
Bestyrelsesformand for Dansk Vækstkapital
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 3
ÅRETS RESULTAT 2013
MANGE NYE VIRKSOMHEDER
OG ET RESULTAT SOM FORVENTET
Dansk Vækstkapital har ved udgangen af 2013 givet tilsagn til 11 fonde, heraf syv
small og mid cap-fonde og fire venturefonde. Fondene har opretholdt et pænt
aktivitetsniveau med 24 nye investeringer i 2013 og har i alt investeret i 52
virksomheder. Disse virksomheder repræsenterer en betydelig spredning på branche,
størrelse og geografi.
Dansk Vækstkapital er løbende i dialog med potentielle investeringsmuligheder og
forventer også i 2014 at afgive investeringstilsagn til fonde, som lever op til Dansk
Vækstkapitals investeringskriterier og krav til porteføljesammensætning, herunder krav
til afkast. Det er også fortsat forventningen, at det nuværende antal investeringer i
virksomheder kan øges til samlet 100-200 virksomheder i løbet af de kommende 3-4
år.
Årets resultat, der udviser et underskud på 45,3 mio. kr., er som forventet.
Investeringer i porteføljefonde giver samlet et underskud på 28,7 mio. kr., som kan
henføres dels til værdireguleringer på netto +19,6 mio. kr., dels til omkostninger på
48,3 mio. kr. Dansk Vækstkapital har fortsat tiltro til, at fondene - via deres
kompetencer, netværk og værdiskabelse - fremadrettet vil kunne give et
tilfredsstillende afkast.
Dansk Vækstkapital har i regnskabsåret betalt 13,2 mio. kr. i
managementomkostninger til Vækstfonden i henhold til det indgåede aftalegrundlag.
Herudover er der afholdt 1,6 mio. kr. i bestyrelseshonorar og 1,3 mio. kr. i øvrige
administrationsomkostninger. Managementomkostninger omfatter ikke management
fee til de fonde, Dansk Vækstkapital investerer i, idet dette indgår som en del af
resultatet af investeringer i porteføljefonde.
Porteføljefondene har samlet trukket 499,9 mio. kr. af deres samlede kapitaltilsagn fra
Dansk Vækstkapital, og Dansk Vækstkapital har i 2013 gennemført det første
kapitalkald hos investorerne på 478,7 mio. kr.
BOGFØRT VÆRDI FORDELT PÅ BRANCHER
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
TILSAGN FORDELT PÅ TYPER AF FONDE
SIDE 4
INVESTERINGER
I PRIVATE EQUITY
En investering i en private equity-fond er langsigtet - tidshorisonten er typisk 10 år.
Investeringerne er relativt illikvide og kan kun vanskeligt afhændes uden tab før
udløbet af tidshorisonten. Det hænger sammen med, at fondene investerer i
porteføljevirksomheder, hvor værdiforøgelsen, fx i form af teknologispring og/eller
udnyttelse af markedspotentialet, skabes i løbet af fondenes ejerperiode. Typisk vil
private equity-fonde sigte mod at have ejerandele i porteføljevirksomhederne i 3-7 år af og til længere afhængigt af virksomhedens produkt og branche.
Afkastet på en investering i en private equity-fond følger normalt en J-kurve. I de
første år vil afkastet være negativt, hvorefter det gradvist vokser frem mod udløbet af
fondens levetid. Udviklingen skyldes flere faktorer og er særligt udpræget for
venturefonde.
For det første afholdes omkostninger til etablering og drift af fondene. For det andet
værdiansættes de gennemførte investeringer til kostpris i starten af ejerperioden.
Først senere i ejerperioden danner værdiskabelse i porteføljevirksomhederne grundlag
for opskrivning af værdierne i fonden. For investeringer i venturesegmentet ses denne
værdiskabelse ofte først, når nye investorer indskyder kapital eller ved et egentligt
salg af virksomheden. Tilsammen betyder det, at den bogførte værdi af en
porteføljefond i de første år typisk vil være mindre end den indbetalte kapital.
Forvaltere og investorer følger løbende udviklingen i fondene. Om afkastet i sidste
ende står mål med forventningerne kan i princippet først gøres op, når alle
porteføljeselskaber i fonden er afhændet, og fonden er opløst.
PRIVATE EQUITY-INVESTERINGERS J-KURVE
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 5
HOVED- OG NØGLETAL
RESULTATOPGØRELSE (T.KR.)
2013
2012
2011
Resultat af investeringsvirksomhed
-28.665
-21.448
-6.094
Resultat af ordinær drift
-44.717
-37.136
-18.252
-587
-319
-43
-45.304
-37.455
-18.295
2013
2012
2011
443.653
95.521
27.141
Tilsagn fra kommandister
4.786.800
4.786.800
4.786.800
Ikke indbetalt tilsagn fra kommandister
4.308.120
4.786.800
4.786.800
377.626
-55.750
-18.295
Resultat af finansielle poster
Årets resultat
BALANCE (T.KR.)
Balancesum
Egenkapital
PENGESTRØMME (T.KR.)
2013
2012
2011
-17.194
-15.336
-11.625
Investeringsaktiviteter
-376.797
-120.371
-2.692
Finansieringsaktiviteter
478.680
-
-
2013
2012
2011
Total Value to Paid-In (TVPI) **
0,81x
0,63x
0,59x
Residual Value to Paid-In (RVPI) **
0,81x
0,63x
0,59x
Distributions to Paid-In (DPI) **
0,00x
0,00x
0,00x
IRR, brutto **
-17,6%
-42,9%
n/a
IRR, netto **
-27,1%
-62,4%
n/a
Antal porteføljefonde
11
9
4
Antal porteføljeselskaber i porteføljefonde
52
28
12
Driftsaktiviteter
NØGLETAL* (T.KR.)
* Der henvises til definitioner og begreber under anvendt regnskabspraksis. Multiplerne er opgjort netto, dvs. efter betaling af
administrationshonorarer (management fee) til porteføljefonde samt interne administrationsomkostninger afholdt af Dansk Vækstkapital.
**Ved beregning af nøgletal anses trækket på Dansk Vækstkapitals kreditfacilitet som indskudt af kommandisterne.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 6
SÅDAN FUNGERER
DANSK VÆKSTKAPITAL
Dansk Vækstkapital blev etableret i 2011 på baggrund af en aftale om at tilvejebringe
risikovillig kapital indgået mellem regeringen, Forsikring & Pension, ATP og LD. Dansk
Vækstkapital investerer i small og mid cap-fonde og venturefonde, som kan skabe et
konkurrencedygtigt tocifret afkast til investorerne. Fondene kan investere i alle
brancher.
Dansk Vækstkapitals ejerandel af en enkelt porteføljefond må som udgangspunkt højst
udgøre 50 pct., så der, ud over kapital fra Dansk Vækstkapital, tiltrækkes yderligere
privat kapital til markedet.
Fondene skal have et kommercielt sigte og være forvaltet af professionelle, private
forvaltere med en specialiseret viden om den type virksomheder, de investerer i.
Forvalterne skal kunne demonstrere, at de tidligere har skabt værdi og afkast inden for
det område, de ønsker at investere inden for. Vores mindstekrav til fondenes størrelse
er 400-500 mio. kr.
I praksis består Dansk Vækstkapitals organisation af en bestyrelse og et sekretariat.
Bestyrelsen fastlægger investeringspolitik og -kriterier og træffer beslutning om, hvilke
fonde der skal investeres i.
Vi ønsker at skabe vækst og afkast på en etisk og samfundsansvarlig måde. Hensyn til
miljø samt sociale- og ledelsesmæssige forhold indgår derfor i Dansk Vækstkapitals
beslutningsgrundlag og daglige processer. Vi stiller krav om ansvarlighed til de fonde,
vi investerer i, og følger selv en række fastlagte principper for ansvarlig investering.
INVESTERINGSPROCES
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 7
DANSK VÆKSTKAPITALS
INVESTERINGER
SMALL OG MID CAP-FONDE
Fond
Tilsagn
Fondsstørrelse
Ejerandel
Investeringsdato
Hjemmeside
Maj Invest Equity 4
400 mio. kr.
1,2 mia. kr.
33,0 pct.
02-09-2011
majinvest.com
Capidea Kapital II
362 mio. kr.
724 mio. kr.
50,0 pct.
01-03-2012
capidea.dk
Procuritas Capital Investors V
5 mio. euro
204 mio. euro
2,4 pct.
15-06-2012
procuritas.com
40 mio. euro
1,4 mia. euro
3,0 pct.
31-10-2012
ikinvest.com
CataCap
250 mio. kr.
500 mio. kr.
50,0 pct.
20-12-2012
catacap.dk
Erhvervsinvest III
300 mio. kr.
871 mio. kr.
34,4 pct.
26-06-2013
erhvervsinvest.dk
335 mio. sek
5,30 mia. sek
6,3 pct.
20-11-2013
fsncapital.com
Tilsagn
Fondsstørrelse
Ejerandel
Investeringsdato
Hjemmeside
Sunstone Technology Ventures Fund III
175 mio. kr.
626 mio. kr.
27,9 pct.
06-12-2011
sunstonecapital.eu
Sunstone Life Science Ventures Fund III
200 mio. kr.
662 mio. kr.
30,2 pct.
16-12-2011
sunstonecapital.eu
SEED Capital Denmark II
150 mio. kr.
682 mio. kr.
22,0 pct.
31-12-2011
seedcapital.dk
NCP-IVS III
125 mio. kr.
524 mio. kr.
23,9 pct.
26-06-2012
northcap.vc
IK VII
FSN Capital IV
VENTUREFONDE
Fond
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 8
GØR GODE DANSKE
VIRKSOMHEDER BEDRE
Erhvervsinvest investerer i veletablerede danske nichevirksomheder, der med
kapital, kompetencer og risikovillighed i ryggen får mulighed for at vokse.
Ordentlighed og ægte økonomisk interessefællesskab har historisk været en
formel til succes.
Erhvervsinvest har ikke et specifikt branchefokus, men investerer primært i
virksomheder inden for fremstillings- og servicesektoren. Der er tale om sunde og
veldrevne danske små og mellemstore virksomheder med et betydeligt
vækstpotentiale. Fælles for dem alle er, at de typisk står over for et generationsskifte,
et ejerskifte eller repræsenterer et spinoff.
ERHVERVSINVEST III
Dansk Vækstkapital har givet
tilsagn om at investere 300
mio. kr. i Erhvervsinvest III i
juni 2013.
+ www.erhvervsinvest.dk
SKABER VÆRDI PÅ EN ORDENTLIG MÅDE
Managing partner Thomas Marstrand, der har været med helt fra etableringen af
Erhvervsinvest i 2004, gør det klart, at virksomhederne allerede er gode, når
Erhvervsinvest investerer i dem.
"Vores ambition er at være med til at gøre virksomhederne bedre. Det gør vi ved at
tilføre kompetencer til virksomhederne og benytte vores industrielle netværk. Og så
tilfører vi selvfølgelig en del risikovillighed, fx i forhold til at foretage investeringer,
som et led i en vækststrategi," fortæller han.
"Vi skaber kun værdi i virksomhederne, når vi skaber forandringer. Det kan fx være
gennem opkøb og branchekonsolidering eller internationalisering. Men vi har fokus på,
at det sker på en ordentlig måde, hvor vi er på bølgelængde med ledelsen i de
virksomheder, vi investerer i."
ØKONOMISK INTERESSEFÆLLESSKAB
Når Erhvervsinvest investerer i en virksomhed, er det vigtigt for dem at skabe et ægte
økonomisk interessefællesskab omkring virksomheden.
"Mine kolleger og jeg har naturligvis investeret egne penge i fonden. Og vi kræver
altid, at den daglige ledelse og bestyrelsesrepræsentanter, som vi rekrutterer,
medinvesterer på samme vilkår som os," siger Thomas Marstrand.
AT FINDE DE GODE INVESTERINGER
"Vi har vores egen tilgang. Vi laver selv alle vores analyser, og vi tager for det meste
selv kontakt til virksomhederne. Historisk har vi selv fundet 14 ud af 16 investeringer.
Vores fokus er på danske virksomheder, fordi det er det, vi har forstand på. Her har vi
ti års erfaring og et stort netværk," siger Thomas Marstrand.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 9
MED AMBITIØSE VIRKSOMHEDER
PÅ VÆKSTREJSE
FSN Capital investerer i virksomheder med potentiale til at blive internationale
ledere. Med et stabilt team og et stort internationalt netværk har de været med til
FSN CAPITAL IV
at løfte flere danske virksomheder med store ambitioner om vækst.
Dansk Vækstkapital har givet
Efter FSN Capital investerede i det danske byggefirma HusCompagniet i 2011, er
virksomheden kommet på markedet i Sverige og Tyskland. Og inden kapitalfonden
tilsagn om at investere 335
mio. sek i FSN Capital IV i
investerede i Lagkagehuset, bestod bagerforretningen af to bagerier. I dag er der 25 i
Danmark og flere på vej.
november 2013.
AMBITIØSE VIRKSOMHEDER
FSN Capital investerer i mellemstore virksomheder med en forventning om at fordoble
+ www.fsncapital.com
resultatet. Morten Welo, COO og ansvarlig for Investor Relations, fortæller:
"Fælles for de virksomheder, vi vælger at samarbejde med, er, at de har ambitioner
om at drive det vidt, og at deres produkt er stærkt efterspurgt og har et stort
markedspotentiale. Tager man et hurtigt kig ned over vores hidtidige investeringer, får
man indtryk af, at vi typisk investerer i virksomheder inden for industri, business
services og detailhandel."
FÆLLES VÆRDIGRUNDLAG SKABER RAMMER FOR VÆKST
Når FSN Capital investerer i en virksomhed, er det vigtigt for dem at opbygge en
fælles kultur og et fælles værdigrundlag, der er i overensstemmelse med deres CSRpolitik. Som Morten Welo forklarer det, er målet at skabe en virksomhed, hvor
anstændige mennesker skaber anstændigt afkast på en anstændig måde. Og når de,
sammen med ledelsen, skaber værdi i virksomheden, går de systematisk til værks.
"De fleste virksomheder, som vi investerer i, er ejet af familier eller drevet af
grundlæggerne. Her ser vi ofte et behov for at justere og supplere ledelsen, indføre
nye it-systemer og arbejde med incitamentsmodeller for de ansatte. Det første, vi gør,
er at skabe struktur. Derfra kan vi så begynde væksten," siger Morten Welo.
GODE RESULTATER
FSN Capital har med exitter fra tidligere fonde bevist, at de kan skabe et godt afkast
til investorerne. Og ifølge Morten Welo skyldes det, at FSN Capital har været rigtig
gode til at skabe omsætningsvækst i de virksomheder, de har investeret i.
"Vores strategi er lykkedes. Vi har set en markant international vækst hos de
virksomheder, som vi har exittet," siger han.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 10
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 11
ABEO
SUPER-BETON LØSER
UDFORDRINGER I BYGGERI
Abeos betondæk løser en lang række udfordringer i den moderne byggebranche.
De er både tyndere, lettere og mere fleksible end traditionelle betondæk.
OM ABEO
Samtidig beskytter de stålarmeringen bedre mod varme i tilfælde af brand, de er
miljøvenlige og isolerer godt mod lyd.
Bruttotab: 0,7 mio. kr.
Professor Kristian Hertz står bag ideen til betonelementet, SL-Dækket, som er blevet
videreudviklet i samarbejde med højtprofilerede arkitekthuse og ingeniører som
Henning Larsens Tegnestue, Bjarke Ingels Group (BIG), Grontmij og NCC.
Antal ansatte: 8
Stiftet: 2010
+ www.abeo.dk
"Vores betondæk er let, men samtidig også stærkt. Det giver arkitekter og ingeniører
mange fordele. De kan fx bygge i længere spænd og med en højere belastning, end de
kan med traditionelle betondæk. De får mere fleksibilitet og nye muligheder. De
kreative rammer udvides. Fx når en bygning har buede former. Elementerne kan lettere
tilpasses et byggeprojekt," siger adm. direktør i Abeo, Hans Terney Rasmussen.
INVESTERING
REDUCERER CO2-UDSLIP
Abeo blev i 2010 kåret til verdens mest lovende cleantech-virksomhed i Silicon Valley i
USA. SL-Dækket kan nemlig reducere udslippet af CO2 fra betonproduktionen
Abeo. Dansk Vækstkapital har
givet tilsagn om at investere
Venturefonden SEED Capital
Denmark II har investeret i
markant i forhold til andre mere energitunge materialer.
150 mio. kr. i fonden.
"Vores betondæk er sammensat af almindeligt energitungt beton og mindre
+ www.seedcapital.dk
miljøbelastende letbeton, som udgør mere end halvdelen af det samlede betondæk.
På den måde reducerer vi materialeforbruget ganske betragteligt uden at gå på
kompromis med dækkets robusthed," forklarer Hans Terney Rasmussen.
FRA INNOVATION TIL FORRETNING
I 2013 blev Abeo kåret til "Europas bedste spin-out-virksomhed" for at have
transformeret en opfindelse fra en forskningsinstitution til en succesrig virksomhed.
"De sidste tre år har vi brugt på at udvikle opfindelsen til et produkt, der kommercielt
passer til markedet. Det var den første kapitalindsprøjtning fra SEED Capital, og vores
efterfølgende samarbejde, der har gjort det muligt," fortæller direktøren.
KLAR TIL VERDENSMARKEDET
Beton er verdens mest anvendte byggemateriale. Derfor er der store forventninger til
betondækkets potentiale og eksportmuligheder.
"Bygherrer, entreprenører, arkitekter og ingeniører efterspørger de nye muligheder,
som vores SL-Dæk åbner op for. Vi har fået henvendelser fra producenter i hele
verden, der gerne vil i dialog med os," siger Hans Terney Rasmussen.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 12
API MAINTENANCE SYSTEMS
SOFTWARE STYRER VEDLIGEHOLD
I PRODUKTIONEN
API Maintenance Systems udvikler og sælger et it-system, der hjælper
virksomheder med at styre vedligeholdelsen af produktionen, så de undgår
unødige stop, der kan koste dem dyrt. Blandt kunderne er store internationale
virksomheder som fx Arla, Lundbeck og Bang & Olufsen.
OM API MAINTENANCE
SYSTEMS
I efteråret 2013 blev API kåret til Danmarks bedste it-virksomhed af Computerworld
målt på vækst, effektivitet, afkast og overskud. Og der er stor efterspørgsel efter
Antal ansatte: 50
Stiftet: 1998
virksomhedens EAM-system (Enterprise Asset Management). Systemet kan nemlig
tilpasses virksomheder inden for mange forskellige industrier, der spreder deres
produktionsenheder globalt.
+ www.apipro.com
Bruttofortjeneste: 41,8 mio. kr.
INTERNATIONALE KUNDER
API's kunder er internationale virksomheder særligt inden for fødevare-, pharma-,
forsynings- og havneindustrien. Deres EAM-system er installeret hos
INVESTERING
produktionsvirksomheder i 55 lande, og fra hovedkontoret i Taastrup udstikker adm.
direktør Michael Ries retningen for de 50 medarbejdere, der sidder i Danmark,
Sverige, Tyskland, Ukraine og Kina.
II har investeret i API
Maintenance Systems. Dansk
"Vi fokuserer på internationale virksomheder med produktion i flere lande. Og her har
vi fundet et vakuum i markedet, hvor vi er bedre end vores konkurrenter. Vores kunder
er ikke nødvendigvis den store produktionsvirksomhed, men kan også være deres
Kapitalfonden Capidea Kapital
Vækstkapital har givet tilsagn
om at investere 362 mio. kr. i
fonden.
+ www.capidea.dk
underleverandører," fortæller Michael Ries.
16 SPROG GØR OS ATTRAKTIVE
API fokuserer lige nu på markedet i Vesteuropa, hvor de har sat massivt ind i
Tyskland, Europas produktionshal. Michael Ries bemærker, at styringssystemet falder
i tysk smag, men der er også potentiale på den anden side af Atlanten.
"Vores system findes nu på 16 sprog, bl.a. kinesisk og russisk. Og det gør det lettere
for en virksomhed med produktion i flere lande at rulle vores system ud i hele
koncernen. Det gør os også attraktive for fx amerikanske virksomheder," siger han.
OP I GEAR
I marts 2013 indledte virksomheden et samarbejde med Capidea som det første skridt
på vejen til at realisere en vækstplan. Ambitionen er at fordoble omsætningen inden
for de næste fire år.
"Vi skal justere og effektivisere processerne i organisationen, så vi bliver bedre til at
håndtere væksten. Og her er Capidea en værdifuld sparringspartner. Det svarer til, at
vi skifter gear, fordi vi skal op i omdrejninger," siger Michael Ries.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 13
ELLEGAARD
EFFEKTIV OG MILJØVENLIG
FORMERING AF PLANTER
Virksomheden Ellegaard i Esbjerg har udviklet et unikt og bæredygtigt
produktionssystem til formering af blomster, afgrøder og træer. Gartnerier og
landbrug i Europa og USA bruger allerede Ellepot-systemet, som effektiviserer
produktionen, øger udbyttet af planterne og sparer kundernes tid og penge.
Ellepot-systemet er et unikt og dokumenteret bæredygtigt formeringssystem til at
masseproducere planter og afgrøder i gartnerier, landbrug og skovbrug.
Produktionssystemet fungerer på den måde, at gartneren indfører et specialudviklet
miljøvenligt papir og tilsætter sin egen spagnum. Ud kommer små næringsholdige
potter til frø og stiklinger, der kan plantes ud i gartnerier eller i naturen.
"Med Ellepot-systemet sparer vores kunder tid. De skal ikke vente på, at rødderne
sætter sig, før de planter ud i marken. Potterne giver en hurtigere og sundere
rodudvikling og gør det lettere at håndtere planterne. Det hele takket være vores
specialudviklede papir, der bliver opløst med tiden, når planten er sat ud i jorden."
forklarer adm. direktør i Ellegaard, Lars Steen Pedersen.
NYE INDUSTRIER OG MARKEDER
Ellegaard er markedsledende i Europa og Nordamerika inden for det, der hedder et
plug-system. Og virksomheden er kommet langt, siden Lars Steen Pedersen tiltrådte
som adm. direktør i 2005.
OM ELLEGAARD
Bruttofortjeneste: 38,1 mio. kr.
Antal ansatte: 36
Stiftet: 1993
+ www.ellegaard.dk
INVESTERING
Kapitalfonden Capidea Kapital
II har investeret i Ellegaard.
Dansk Vækstkapital har givet
tilsagn om at investere 362
mio. kr. i fonden.
+ www.capidea.dk
"Vi startede i blomstersegmentet, men de seneste år har vi arbejdet på at introducere
systemet i nye industrier. I dag er vores system ude i mere end 80 lande. I
middelhavsområdet har vi gang i en række større gartnerier, der producerer agurker,
tomater og vandmeloner. De bruger dyre frø, og med Ellepot-systemet får de en bedre
udnyttelse, end de gjorde tidligere," siger han og fortsætter:
"Vi har set et fantastisk potentiale i Sydamerika inden for skovbrug. Her har vores
Ellepot-system rykket gevaldigt ved standarderne inden for produktion af træer. Det
potentiale vil vi forsøge at udnytte i de kommende år."
DE SKAL KENDE OS I HELE VERDEN
Kapitalfonden Capidea investerede i virksomheden i marts 2013. Sammen med
virksomheden skal de føre en ambitiøs vækstplan ud i livet.
"De næste år skal vi øge kendskabet til Ellepot-systemet på globalt plan. Vi skal
penetrere markederne i Asien og Sydamerika, hvor købekraften blomstrer, og hvor de
vestlige industriselskaber etablerer produktioner."
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 14
NOCOPO
WEBPORTAL SAMMENLIGNER
PRISER PÅ BILFORSIKRINGER
Iværksætterne bag it-virksomheden Nocopo, Nordic Consumer Portals, har
udviklet websitet comparo.dk, som sammenligner priser på bilforsikringer.
Forbrugerne får overblik - forsikringsselskaberne får adgang til værdifulde data.
OM NOCOPO
På comparo.dk indtaster du din nummerplade og et par personlige oplysninger, og
herefter viser sitet en liste over priser på bilforsikringer fra en række forskellige
forsikringsudbydere. På under fem minutter har du et overblik over priserne på
Ansatte: 7
Stiftet: 2013
markedet, og du er nu kun ét klik fra at indhente tilbud fra forsikringsselskaberne.
Bruttotab: 1,9 mio. kr.
+ www.nocopo.com
"Undersøgelser viser, at forskellen i pris langt fra afspejler, hvor godt din forsikring
dækker. Så der kan altså være mange penge at spare for den oplyste forbruger. Indtil
nu har danskerne ikke haft mulighed for at danne sig et hurtigt overblik over priserne i
markedet," siger adm. direktør i Nocopo, Lars Lund-Nielsen.
ÅBENLYST MARKED
Da ideen til sitet opstod for halvandet år siden, foregik kun 2 pct. af
forsikringshandlen på internettet.
"Onlinehandel med andre forbrugsvarer er generelt meget langt fremme i Danmark. Så
derfor overraskede det mig at finde ud af, at de danske forsikringsselskaber er bagud
INVESTERING
Venturefonden NCP-IVS III har
investeret i Nocopo. Dansk
Vækstkapital har givet tilsagn
om at investere 125 mio. kr. i
fonden.
+ www.northcap.vc
på den front," fortæller Lars Lund-Nielsen.
VÆRDIFULDE DATA TIL SALG
Comparo.dk har fået en rigtig god modtagelse fra en række forsikringsselskaber.
Alene i 2013 fik selskabet samarbejder op at stå med ti forsikringsselskaber i
Danmark, og de vurderer, at potentialet i Danmark er ca. 20 samarbejdsaftaler.
"Vi har over 500.000 forskellige søgninger på serveren. Datamængden er helt
enestående, og forsikringsselskaberne bruger os allerede til konkurrentovervågning. Vi
kan stille viden til rådighed, der fx kan hjælpe dem til at optimere deres priser. Sitet
dirigerer desuden forbrugerne videre til forsikringsselskaberne," forklarer direktøren.
COPY-PASTE TIL ANDRE LANDE
I foråret 2013 investerede venturefonden NCP-IVS III i virksomheden. Siden da er den
tekniske del blevet færdig, og de første samarbejdsaftaler er etableret.
"Den brugerplatform, vi har bygget op, er nem at kopiere til resten af Norden. Så vi vil
hurtigt kunne eksportere konceptet til andre lande. På sigt kan portalen også blive
udvidet til at inkludere andre typer forsikringer eller andre produkter som fx
mobilabonnementer," siger Lars Lund-Nielsen.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 15
OBSERVE MEDICAL
DIGITAL URINMÅLER
SPARER TID PÅ SYGEHUSE
Medikovirksomheden Observe Medical har udviklet den første digitale urinmåler
til hospitaler. Teknologien er mere præcis end de hidtidige manuelle målinger og
kan spare hospitalspersonalet for store mængder tid. Listen over kunder tæller
allerede seks hospitaler i Danmark og Sverige, hvor urinmåleren, Sippi, har haft
OM OBSERVE MEDICAL
stor succes.
Antal ansatte: 10
Stiftet: 2010
Urinmåling er en fast arbejdsgang, der optager meget tid på især hospitalernes
intensivafdelinger. Her skal en sygeplejerske præcis en gang i timen åbne en ventil og
aflæse en urinmåler hos hver enkelt patient. Med Observe Medicals digitale urinmåler
kan hospitalspersonalet nu undgå den manuelle arbejdsgang. Måleren aflæser
automatisk patientens urin og leverer en nøjagtig måling til personalet.
PÅ HOSPITALER I DANMARK OG SVERIGE
Ideen til Sippi opstod i 2010, og i 2013 var produktet godkendt af myndighederne til at
komme på markedet i både Europa og USA. Adm. direktør i Observe Medical, Magnus
Emmoth, har sidenhen med stor succes været med til at lancere urinmåleren på
hospitaler i Danmark og Sverige.
Sippi er blandt andet i brug på intensivafdelinger på regionshospitalet i Horsens og på
Södra Älvsborgs Sjukhus i Sverige. Her har de foretaget en rundspørge blandt de
ansatte på intensivafdelingen. Samtlige medarbejdere mente, at Sippi var en klar
Bruttotab: 10,4 mio. kr.
+ www.observemedical.com
INVESTERING
Venturefonden SEED Capital
Denmark II har investeret i
Observe Medical. Dansk
Vækstkapital har givet tilsagn
om at investere 150 mio. kr. i
fonden.
+ www.seedcapital.dk
forbedring i forhold til konventionelle målemetoder.
"Tilbagemeldingen var, at Sippi forenkler og forbedrer arbejdet på intensivafdelingen.
Blandt andet fordi Sippi's målinger er præcise, selv når der er tale om små mængder
af urin, fx hos børn. Desuden sikrer Sippi en bedre hygiejne og dermed en mindre
arbejdsbyrde for plejepersonalet. Den er let at betjene, og dens lagring af historik gør,
at det ikke længere er nødvendigt at foretage manuelle målinger præcis én gang i
timen," fortæller Magnus Emmoth.
FØRST NORDEN, SÅ RESTEN AF EUROPA
Den danske venturefond SEED Capital investerede første gang i Observe Medical i
2010 og senest igen i 2013. Pengene bliver brugt til at færdiggøre produktet og
markedsføre det.
"Vi er nu nået dertil, hvor vi skal til at rulle vores produkter ud på markedet. Vi gør det
i et kontrolleret tempo. Det vil sige, at vi starter i Danmark og Sverige, og så tager vi
hul på resten af Europa. Vi vurderer, at der er et meget stort markedspotentiale," siger
Magnus Emmoth.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 16
PF GROUP
RISTE OG STILLADSER
TIL INDUSTRI I EUROPA
PF Group er en større virksomhed fra Vildbjerg, der specialdesigner og
producerer riste, trapper og stilladser i stål, rustfrit stål og aluminium til at indgå
i totalløsninger inden for industri, byggeri, offshore, energi og transport.
Virksomheden er godt etableret i Europa. Nu skal det fulde vækstpotentiale
udnyttes.
Lidt uden for Herning ved byen Vildbjerg ligger PF Groups 25.000 m2 store
fabrikscenter, hvor ca. 100 medarbejdere hver dag er med til at drive produktionen.
Virksomheden har kunder i hele Europa, men adm. direktør, John Nielsen, ser flere
fordele ved at have produktionen og udviklingen centreret i Danmark.
"Vi har et rigtig godt setup herhjemme i Danmark. Vores produktionsapparat er helt up
to date. Vi har servicekontorer og fabrikationscentre over hele Europa, men det er her
i Vildbjerg, vi designer, udvikler og producerer vores løsninger. Og det er her, vi
OM PF GROUP
Omsætning: 310,0 mio. kr.
Antal ansatte: 270
Stiftet: 1927
www.pcp.dk
INVESTERING
Kapitalfonden Maj Invest
Equity 4 har investeret i PF
tester. Vi har også vores egen værktøjsafdeling, så vi kan tilpasse produktionen til den
enkelte kundes behov. Det er alt for risikabelt at outsource," siger John Nielsen.
Group. Dansk Vækstkapital
har givet tilsagn om at
STORT POTENTIALE
PF Group har salgs- og serviceafdelinger i hele Europa. Her kortlægges behovet for
samlede løsninger i et tæt samarbejde med kunderne. Det har bl.a. betydet, at et nyt
marked med stort potentiale er opstået inden for offshore.
+ www.majinvest.dk
investere 400 mio. kr. i
fonden.
"I et samarbejde med Statoil har vi fx været med til at udvikle løsninger omkring
flammetårne til offshore-industrien. Potentialet er stort, men det er ikke til at sige,
præcis hvor det kan bære hen. Vores kunder går efter den rigtige løsning frem for den
billigste. Når noget skal ud og stå i Nordsøen, er det vigtigt, at det holder. Og når vi
først har udviklet det, kan det afsættes flere steder," fortæller John Nielsen.
BLIVE STÆRKERE I EUROPA
Maj Invest Equity 4 investerede i PF Group i maj 2013. Da omsatte virksomheden for
300 mio. kr. om året. Planen er, at virksomheden i løbet af de næste fem år skal runde
en halv mia. kr.
"Planen er, at vi skal vokse yderligere på de markeder, hvor vi er i dag, og også gå ind
på nye markeder i Europa. Det skal ske ved at udbrede kendskabet til de produkter og
totalløsninger, vi allerede har. Det betyder, at vi skal fokusere og effektivisere hele
salgsapparatet. Vi vil også få behov for at ansætte flere medarbejdere og udvide
produktionen, hvilket vi har kapacitet til inden for vores nuværende rammer," siger
John Nielsen.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 17
STICKS'N'SUSHI
SUSHI-KONCEPT EKSPORTERER
KVALITET OG STEMNING
Sushi og japanske yakitori-sticks serveret i smagfuldt indrettede lokaler. Varm
velkomst og god stemning. Det er konceptet, der ved hjælp af en god portion
japansk grundighed, ydmyghed og disciplin er blevet godt cementeret i det
danske marked. De første restauranter er åbnet i London, og næste skridt er en
tysktalende metropol.
"Irasshaimase" siger den unge Sticks'n'Sushi-medarbejder, der åbner døren for dig på
restauranten. Det er japansk for velkommen. Uanset om du spiser her eller tager
maden med hjem, fornemmer du den gode stemning og en særlig atmosfære i
restaurantens minimalistisk indrettede lokaler.
"I virkeligheden er Sticks'n'Sushi jo bare en restaurant. Men det, vi sælger, er ikke kun
kvalitetsmad. Det er et koncept og et brand. Så når du fx står i kø i restauranten for at
hente takeaway, skal du føle, at det øger din livskvalitet. Det skal med andre ord være
en positiv oplevelse, der pirrer dine fem sanser," fortæller adm. direktør Kim Rahbek
Hansen, der er en af grundlæggerne.
TOPKVALITET TIL ALLE
I 1994 åbnede den første Sticks'n'Sushi restaurant i Nansensgade i København. I dag
har Sticks'n'Sushi foreløbig ti adresser i Storkøbenhavn, to i London og omkring 650
fuld- og deltidsansatte. Kim Rahbek Hansen er halvt japaner og har bragt japanske
OM STISKS'N'SUSHI
Omsætning: 232,3 mio. kr.
Antal ansatte: 308
Stiftet: 1994
+ www.sushi.dk
INVESTERING
Kapitalfonden Maj Invest
Equity 4 har investeret i
Sticks'n'Sushi. Dansk
Vækstkapital har givet tilsagn
om at investere 400 mio. kr. i
fonden.
+ www.majinvest.dk
dyder som grundighed, ydmyghed, tålmodighed og hårdt arbejde med sig ind i
virksomheden. Det er en af årsagerne til, at hver eneste restaurant er blevet en
succes.
"Vi har ramt et hul i markedet, og så er vi meget grundige i opstartsfasen. Fx har det
taget tre års forberedelse at åbne den første restaurant i London. Vores koncept
passer til mange. Det er topkvalitet til lidt billigere priser. Derfor ser du både
forretningsfolk med laptops og familier med børn på vores restauranter," siger Kim
Rahbek Hansen.
VIRKSOMHEDSKULTUR OVER GRÆNSER
Maj Invest Equity 4 investerede i virksomheden i maj 2013. Med investeringen har
virksomheden fået adgang til et stort internationalt netværk og kompetencer, der skal
hjælpe dem ud i verden.
"Vi har nu fået mulighed for at ekspandere hurtigere. Selvom restauranterne er
indrettet forskelligt, er sjælen og maskinrummet det samme. Det gør det lettere at
eksportere konceptet," fortæller Kim Rahbek Hansen.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 18
REGNSKABSBERETNING
ÅRET I HOVEDPUNKTER
●
●
●
Årets resultat blev som forventet og udgør et underskud på 45,3 mio. kr. (2012: 37,5 mio. kr.).
Der er i årets løb givet tilsagn til to fonde for i alt 587 mio. kr., hvorefter der samlet
er givet tilsagn på 2,6 mia. kr. til 11 fonde.
Porteføljefondene har investeret i 24 nye virksomheder, hvilket bringer det samlede
antal virksomheder op på 52 ved udgangen af 2013.
ÅRETS RESULTAT
Dansk Vækstkapitals resultat for 2013 udviser et underskud på 45,3 mio. kr. Årets
samlede værdiregulering af kapitalandele i porteføljefonde udgør -28,7 mio. kr. og kan
henføres til urealiserede opskrivninger af værdien af porteføljevirksomheder på 19,6
mio. kr. og omkostninger på 48,3 mio. kr. Dansk Vækstkapital har i regnskabsåret
betalt 13,2 mio. kr. i managementomkostninger til Vækstfonden. Herudover er der
afholdt 1,6 mio. kr. i bestyrelseshonorar og 1,3 mio. kr. i øvrige omkostninger.
AKTIVER OG EGENKAPITAL
Dansk Vækstkapitals samlede aktiver udgør 443,7 mio. kr. pr. 31. december 2013 mod
95,5 mio. kr. pr. 31. december 2012, og egenkapitalen udgør 377,6 mio. kr. pr. 31.
december 2013 mod -55,8 mio. kr. pr. 31. december 2012. Det første kapitalkald blev
gennemført i efteråret 2013, hvor investorerne indbetalte 478,7 mio. kr. Dansk
Vækstkapital har i 2013 udbetalt 376,8 mio. kr. til porteføljefondene, og samlet er der
udbetalt 499,9 mio. kr. siden etableringen i juni måned 2011. Med årets
værdiregulering på -28,7 mio. kr. udgør den akkumulerede værdiregulering i alt -56,2
mio. kr.
PORTEFØLJENS SAMMENSÆTNING
I 2013 er der givet tilsagn om investering i 2 porteføljefonde for i alt 587 mio. kr., som
fordeler sig på følgende fonde:
●
Erhvervsinvest III K/S: 300 mio. kr.
●
FSN Capital IV L.P.: 287 mio. kr. (335 mio. sek)
Dansk Vækstkapital har pr. 31. december 2013 givet investeringstilsagn til 11
porteføljefonde for i alt 2.585 mio. kr., som fordeler sig med 1.935 mio. kr. til small og
mid cap-fonde og 650 mio. kr. til venturefonde og svarer til 54 pct. af Dansk
Vækstkapitals samlede kapitalgrundlag.
TILSAGN FORDELT PÅ TYPER AF FONDE
Porteføljefondene har pr. 31. december 2013 investeret i 52 virksomheder på
forskellige udviklingsstadier og inden for forskellige brancher. 68 pct. af kapitalen er
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 19
investeret i Danmark, 18 pct. i resten af Norden og 13 pct. i det øvrige Europa.
Porteføljefondenes investeringer er primært foretaget inden for sektorerne IT, industri
samt forbrugerprodukter og service, som baseret på markedsværdi tegner sig for
henholdsvis 39, 35 og 16 pct.
BOGFØRT VÆRDI, GEOGRAFI
BOGFØRT VÆRDI, BRANCHER
Nedenfor er vist, hvordan værdien af porteføljefondenes investeringer i virksomheder
har udviklet sig siden investeringstidspunktet (Dansk Vækstkapitals andel).
Hovedparten af virksomhederne er værdiansat til anskaffelsessummen, mens en
mindre del er værdiansat højere. Der er nedskrevet på 4 pct. af de samlede
investeringer i virksomheder. Udviklingen er som forventet set i lyset af, at
hovedparten af porteføljefondene fortsat er i investeringsfasen.
Multipel
Andel af anskaffelsesværdi
Andel af markedsværdi
4%
6%
86%
4%
11%
7%
79%
3%
100%
100%
> 2,0x
1,0x < 2,0x
1,0x
< 1,0x
Urealiseret i alt
Multiplen er beregnet som markedsværdi i forhold til den oprindelige anskaffelsesværdi
ÅRETS PENGESTRØMME OG KAPITALBEREDSKAB
Der har i 2013 været udbetalinger til porteføljefondene på i alt 376,8 mio. kr. (2012:
120,4 mio. kr.), og der er siden etableringen af Dansk Vækstkapital i juni 2011 udbetalt
samlet i alt 499,9 mio. kr. til porteføljefondene.
Dansk Vækstkapital har et samlet kapitaltilsagn fra investorerne (kommanditisterne) på
4,8 mia. kr., hvoraf investorerne har indbetalt 478,7 mio. kr. Dansk Vækstkapital har
endvidere en kreditfacilitet på 0,5 mia. kr. til rådighed til brug for finansiering af det
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 20
løbende likviditetsbehov i perioderne mellem tilførsel af kapital fra investorerne. I 2013
blev det første kapitalkald fra investorerne foretaget.
SÆRLIGE RISICI
Dansk Vækstkapital investerer i small og mid cap-fonde og venturefonde og er
eksponeret over for den generelle økonomiske udvikling. Den løbende
værdiansættelse af porteføljefondenes investeringer sker med reference til det
generelle prisniveau for sammenlignelige virksomheder.
Dansk Vækstkapitals investeringer i porteføljefonde er forbundet med
selskabsspecifikke risici i de enkelte investeringer. Alle beslutninger vedrørende de
respektive porteføljefondes konkrete investeringer i virksomheder foretages af
porteføljefondenes private forvaltere.
Dansk Vækstkapitals kommanditister består af danske pensionsinstitutter underlagt
tilsyn af Finanstilsynet, hvorfor selskabets likviditetsrisiko anses for at være beskeden.
FORVENTNINGER TIL DET KOMMENDE ÅR
Dansk Vækstkapital er løbende i dialog med potentielle investeringsmuligheder og
forventer også i 2014 at investere i small og mid cap-fonde og venturefonde, som
lever op til Dansk Vækstkapitals investeringskriterier og krav til
porteføljesammensætning, herunder krav til afkast.
USÆDVANLIGE FORHOLD
Dansk Vækstkapitals aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2013
samt resultatet af Dansk Vækstkapitals aktiviteter og pengestrømme for 2013 er ikke
påvirket af usædvanlige forhold.
USIKKERHED VED INDREGNING OG MÅLING
Der er ikke forekommet væsentlig usikkerhed ved indregning og måling i årsrapporten.
Der henvises til afsnittet "Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger" under
anvendt regnskabspraksis for en nærmere beskrivelse af de områder i årsrapporten,
som er omfattet af væsentlige skøn og forudsætninger.
BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN
Der er efter balancedagen ikke indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på
bedømmelsen af årsrapporten.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 21
LEDELSESPÅTEGNING
Bestyrelsen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1.
januar - 31. december 2013 for Dansk Vækstkapital K/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven.
Årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af selskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2013 samt af resultatet af selskabets
aktiviteter og pengestrømme for 2013.
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for
de forhold, beretningen omhandler.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Hellerup, 1. april 2014
BESTYRELSE
Lars Nørby Johansen
Bestyrelsesformand
Viggo Nedergaard Jensen
Næstformand
Asbjørn Berge
Peter E. Hansen
Nina Christiane Movin
Birgit Wøidemann Nørgaard
Michael Ring
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 22
DEN UAFHÆNGIGE
REVISORS ERKLÆRINGER
Til kapitalejerne i Dansk Vækstkapital K/S
PÅTEGNING PÅ ÅRSREGNSKABET
Vi har revideret årsregnskabet for Dansk Vækstkapital K/S for regnskabsåret 1. januar
- 31. december 2013, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse,
pengestrømsopgørelse, noter og anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet
udarbejdes efter årsregnskabsloven.
LEDELSENS ANSVAR FOR ÅRSREGNSKABET
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende
billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret
for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab
uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.
REVISORS ANSVAR
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores
revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder
om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi
overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af
sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. En revision
omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og
oplysninger i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors
vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet,
uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor
intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab, der
giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er
passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om
effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere
vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens
regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation
af årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
KONKLUSION
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2013 samt af resultatet af
selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december
2013 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.
UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN
Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke
foretaget yderligere handlinger i tillæg til den udførte revision af årsregnskabet. Det er
på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i
overensstemmelse med årsregnskabet.
Hellerup, 1. april 2014
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Kim Füchsel
statsautoriseret revisor
Niels Henrik B. Mikkelsen
statsautoriseret revisor
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 23
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 24
ÅRSREGNSKAB
ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS
REGNSKABSGRUNDLAG
Årsrapporten for Dansk Vækstkapital K/S for 2013 er udarbejdet i overensstemmelse
med årsregnskabslovens bestemmelser for virksomheder i regnskabsklasse B med
tilvalg af enkelte regler i klasse C samt tilpasninger, der følger af, at selskabet er et
kommanditselskab, hvis aktivitet er investering i private equity-fonde (fond-af-fonde).
I det omfang, det er i overensstemmelse med årsregnskabsloven, foretages indregning
af kapitalandele i porteføljefonde efter retningslinjerne udarbejdet af The International
Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines Board (IPEV Board), som den
danske brancheorganisation for venture- og kapitalfonde, DVCA, har tilsluttet sig.
For at opnå et retvisende billede af kommanditselskabets aktivitet er
resultatopgørelsen ændret i forhold til årsregnskabslovens skemakrav. I
resultatopgørelsen præsenteres værdiregulering m.v. af kapitalandele i porteføljefonde
som en del af den primære drift.
Årsregnskabet for 2013 er aflagt i t.kr., og anvendt regnskabspraksis er uændret i
forhold til sidste år.
Generelt om indregning og måling
Indtægter indregnes i resultatopgørelsen, i takt med at de indtjenes. Herudover
indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til
dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i resultatopgørelsen alle
omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger,
nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede
regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i
resultatopgørelsen.
Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele
vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i
balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet,
og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.
Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles
aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved
indregning og måling tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der fremkommer,
inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på
balancedagen.
Som målevaluta benyttes danske kroner (kr.). Alle andre valutaer anses som fremmed
valuta.
Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs.
Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på
betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er
afregnet på balancedagen, måles til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem
balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.
Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger
I overensstemmelse med lovgivningen udarbejdes årsregnskabet ud fra visse særlige
forudsætninger, der medfører brug af regnskabsmæssige skøn og vurderinger.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 25
Ledelsen foretager disse skøn og vurderinger i overensstemmelse med selskabets
regnskabspraksis og på baggrund af historiske erfaringer samt forudsætninger, som
ledelsen anser som forsvarlige og realistiske. De faktiske resultater kan afvige
væsentligt fra disse skøn.
De områder, hvor skøn og vurderinger er væsentlige for årsregnskabet, er følgende:
Kapitalandele i porteføljefonde - måles til dagsværdi baseret på rapportering fra
ledelsen i fondene, hvor der er væsentlige skøn forbundet med måling af
dagsværdierne, herunder de underliggende virksomheder, som fondene har investeret
i. Ledelsen i porteføljefondene har ved målingen af værdien af disse investeringer
foretaget skøn over porteføljevirksomhedernes udviklingsstadie og forventede
fremtidige udvikling, fortsatte finansieringsbehov og kommercialiseringsmuligheder.
RESULTATOPGØRELSEN
Resultat af kapitalandele i porteføljefonde
I resultatopgørelsen indregnes kommanditselskabets forholdsmæssige andel af årets
resultat i kommanditselskabets porteføljefonde, hvilket inkluderer realiserede og
urealiserede gevinster og tab på fondenes investeringer i virksomheder.
Porteføljefondenes omkostninger forbundet med forvaltningen af
porteføljevirksomhederne indgår ligeledes som en urealiseret værdiregulering af
kapitalandele i porteføljefonde.
Management fee
Management fee omfatter honorar til Vækstfonden for arbejdet som investment
manager for kommanditselskabet.
Øvrige administrationsomkostninger
I øvrige administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der er afholdt i året i
forbindelse med administrationen af kommanditselskabet, herunder omkostninger til
advokat, revisor og konsulentassistance.
Finansielle poster
Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter og øvrige finansielle
omkostninger relateret til kommanditselskabets bankgæld.
Skat af årets resultat
Kommanditselskabet er i skattemæssig sammenhæng ikke en selvstændig enhed og
dermed ikke selvstændigt skattepligtigt, idet kommanditselskabets resultat indgår i
kommanditisternes og komplementarens skattepligtige indkomst. Der afsættes som
følge heraf ikke skat i årsregnskabet.
BALANCEN
Kapitalandele i porteføljefonde
Kapitalandele i porteføljefonde måles til kommanditselskabets andel af
porteføljefondenes dagsværdi. Opgørelsen af porteføljefondenes dagsværdi er
foretaget i overensstemmelse med The International Private Equity and Venture
Capital Valuation Guidelines.
Finansielle gældsforpligtelser
Kommanditselskabets bankgæld måles til dagsværdi. Øvrige gældsforpligtelser måles
til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi.
Investeringstilsagn
Tilsagn om investeringer i porteføljefonde, som endnu ikke er udbetalt, oplyses i
noterne under eventualforpligtelser, når der er underskrevet en bindende
investeringsaftale, LPA (Limited Partnership Agreement). Herudover oplyses om
tilsagn om investeringer i fonde, som er betinget af opnåelse af specifikke milepæle,
og hvor der endnu ikke er underskrevet en bindende investeringsaftale (LPA).
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 26
PENGESTRØMSOPGØRELSEN
Pengestrømsopgørelsen viser kommanditselskabets pengestrømme for året opdelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt
kommanditselskabets likvider ved årets begyndelse og slutning.
Pengestrøm fra driftsaktivitet
Pengestrøm fra driftsaktiviteten opgøres som årets resultat reguleret for ændring i
driftskapitalen. Driftskapitalen omfatter kortfristede gældsforpligtelser eksklusive de
poster, der indgår i likvider, samt skyldigt tilsagn til porteføljefonde.
Pengestrøm fra investeringsaktivitet
Pengestrøm fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra udbetalinger til og
tilbagebetalinger fra porteføljefonde.
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet
Pengestrøm fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra ind- og
udbetalinger fra og til kommanditisterne.
Likvider
Likvide midler består af 'Likvide beholdninger' under omsætningsaktiver og
'Bankgæld' under kortfristede gældsforpligtelser.
Nøgletal
De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:
Total Value to Paid-In (TVPI):
Summen af værdien af udlodninger til investorerne og værdien af investorernes andel
af den resterende urealiserede egenkapital i fonden i forhold til indbetalt kapital fra
investorerne.
Residual Value to Paid-In (RVPI):
Værdien af investorernes andel af den urealiserede egenkapital i fonden i forhold til
indbetalt kapital fra investorerne.
Distributions to Paid-In (DPI):
Værdien af udlodninger til investorerne i forhold til indbetalt kapital fra investorerne.
IRR, brutto:
Den interne rente beregnet på baggrund af realiserede pengestrømme mellem Dansk
Vækstkapital og investorerne (kommanditisterne) samt værdien af egenkapitalen
eksklusiv management fee og øvrige omkostninger i Dansk Vækstkapital.
IRR, netto:
Den interne rente beregnet på baggrund af realiserede pengestrømme mellem Dansk
Vækstkapital og investorerne (kommanditisterne) samt værdien af egenkapitalen i
Dansk Vækstkapital.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 27
ÅRSREGNSKAB
RESULTATOPGØRELSE
1. JANUAR - 31. DECEMBER, T.KR.
2013
2012
Kursgevinster og -tab
Værdiregulering af kapitalandele i porteføljefonde
-28.665
-21.448
Kursgevinster og -tab i alt
-28.665
-21.448
Resultat af investeringsvirksomhed
-28.665
-21.448
Administrationsomkostninger
Bestyrelseshonorar
Management fee
Øvrige administrationsomkostninger
-1.600
-13.164
-1.288
-1.600
-12.820
-1.268
Administrationsomkostninger i alt
-16.052
-15.688
-44.717
-37.136
Finansielle poster
Finansielle omkostninger, netto
-587
-319
Finansielle poster i alt
-587
-319
-45.304
-37.455
Resultatdisponering
Årets resultat
-45.304
-37.455
Overført til egenkapitalen
-45.304
-37.455
NOTE
4
1
2
Resultat af ordinær primær drift
3
Årets resultat
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 28
ÅRSREGNSKAB
BALANCE
PR. 31. DECEMBER, T.KR.
2013
2012
Finansielle anlægsaktiver
Kapitalandele i porteføljefonde
443.653
95.521
Finansielle anlægsaktiver i alt
443.653
95.521
Anlægsaktiver i alt
443.653
95.521
AKTIVER I ALT
443.653
95.521
4.786.800
-4.308.120
-101.054
4.786.800
-4.786.800
-55.750
377.626
-55.750
Kortfristede gældsforpligtelser
Leverandører af varer og tjenesteydelser
Bankgæld
Anden gæld
358
65.335
334
878
150.024
369
Kortfristede gældsforpligtelser i alt
66.027
151.271
Gældsforpligtelser i alt
66.027
151.271
443.653
95.521
NOTE
AKTIVER
Anlægsaktiver
4
PASSIVER
6
Egenkapital
Kapitaltilsagn fra kommanditister
Ikke indbetalt kapitaltilsagn fra kommanditister
Overført resultat
Egenkapital i alt
7
5
PASSIVER I ALT
8
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
9
Nærtstående parter
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 29
ÅRSREGNSKAB
EGENKAPITALOPGØRELSE
T.KR.
Kapitaltilsagn
fra kommanditister
Ikke indbetalt
kapitalsagn
fra kommanditister
Overført resultat
I alt
4.786.800
-4.786.800
-55.750
-55.750
Indbetalt af kommanditsiterne
-
478.680
-
478.680
Overført, jf. resultatdisponering
-
-
-45.304
-45.304
4.786.800
-4.308.120
-101.054
377.626
Egenkapital 1. januar 2013
Egenkapital 31. december 2013
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 30
ÅRSREGNSKAB
PENGESTRØMSOPGØRELSE
1. JANUAR - 31. DECEMBER, T.KR.
2013
2012
Årets resultat
Værdiregulering af kapitalandele i porteføljefonde
Ændring i driftskapital
-45.304
28.665
-555
-37.455
21.448
671
Pengestrøm fra driftsaktiviteter
-17.194
-15.336
Udbetalinger til porteføljefonde
Udlodninger fra porteføljefonde
-376.797
-
-120.371
-
Pengestrøm fra investeringsaktiviteter
-376.797
-120.371
Kontante indskud fra kommanditister
Udlodning til kommanditister
478.680
-
-
Pengestrøm fra finansieringsaktiviteter
478.680
-
84.689
-135.707
-150.024
-14.317
-65.335
-150.024
Ændringer i likvider
Likvider 1. januar
Likvider 31. december, netto
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 31
ÅRSREGNSKAB
NOTE 1-5
T.KR.
NOTE 1
BESTYRELSESHONORAR
2013
2012
Bestyrelseshonorar
1.600
1.600
Bestyrelseshonorar i alt
1.600
1.600
14
190
63
508
513
14
150
222
548
334
1.288
1.268
Øvrige
Renteomkostninger, kassekredit
11
576
-10
329
Finansielle poster i alt
587
319
Anskaffelsessum, primo
Tilgang i året
Afgang i året
123.063
376.797
-
33.235
89.828
-
Anskaffelsessum ultimo
499.860
123.063
Tilbageløb, primo
Tilbageløb i året
Tilbageløb fra afgang
-
-
Tilbageløb ultimo
-
-
Værdireguleringer primo
Værdireguleringer i året
Værdireguleringer fra afgang
-27.542
-28.665
-
-6.094
-21.448
-
Værdireguleringer ultimo
-56.207
-27.542
Regnskabsmæssig værdi 31. december
443.653
95.521
A-skat og arbejdsmarkedsbidrag (bestyrelseshonorar)
334
369
Anden gæld i alt
334
369
Det samlede honorar til bestyrelsen har udgjort 1.600 t.kr. i 2013, heraf formanden 400
t.kr. og de enkelte øvrige medlemmer 200 t.kr.
NOTE 2
ØVRIGE ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER
Honorar til komplementar
Revision
Konsulent
Advokat
Diverse, herunder lønsumsafgift
Øvrige administrationsomkostninger i alt
Selskabet har ikke haft ansatte i regnskabsåret.
NOTE 3
NOTE 4
NOTE 5
FINANSIELLE POSTER
KAPITALANDELE I PORTEFØLJEFONDE
ANDEN GÆLD
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 32
ÅRSREGNSKAB
NOTE 6
T.KR.
I overensstemmelse med kommanditselskabsaftalen har kommanditisterne indgået aftale om løbende
indbetalinger på op til 4.786.800 t.kr. i takt med behovet for kapital i selskabet. Vækstfondens tilsagn finansieres
ved, at alle øvrige kommanditister har givet tilsagn om ydelse af lån til Vækstfonden, som anvendes krone-forkrone af Vækstfonden til indskud af kapital (tilsagn) i Dansk Vækstkapital.
NOTE 6
Tilsagn
Indbetalt
Resttilsagn
Vækstfonden
ATP Private Equity K/S
Danica Pension Livsforsikringsaktieselskab
PFA Pension Forsikringsaktieselskab
Nordea Liv & Pension Livsforsikringsselskab A/S
Pensionskassernes Administration A/S (PKA)
Sampension KP Livsforsikring A/S
PensionDanmark Pensionsforsikringsaktieselskab
Industriens Pensionsforsikring A/S
Unipension
SEB Pensionsforsikring A/S
Lønmodtagernes Dyrtidsfond
Lægernes Pensionskasse
PenSam Liv Forsikringsaktieselskab
AP Pension Livsforsikringsaktieselskab
Juristernes og Økonomernes Pensionskasse
Lærernes Pension Forsikringsaktieselskab
Pensionskassen for Børne- og Ungdomspædagoger
Topdanmark Livsforsikring A/S
Danske civil- og akademiingeniørers Pensionskasse
Pensionskassen Pensam
FSP Invest F.M.B.A.
Skandia Livsforsikring A/S
Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører
Forsikringsselskabet Alm. Brand Liv og Pension A/S
Funktionærpension Pensionsforsikringsaktieselskab
Pensionskassen for Farmakonomer
Pensionskassen for Apotekere og Farmaceuter
3.590.100
250.000
134.000
130.000
76.000
75.000
75.000
55.000
48.750
42.250
41.000
29.700
29.000
28.325
25.500
23.000
22.000
20.000
18.750
14.000
11.675
11.500
10.750
7.500
7.000
6.000
4.400
600
359.010
25.000
13.400
13.000
7.600
7.500
7.500
5.500
4.875
4.225
4.100
2.970
2.900
2.833
2.550
2.300
2.200
2.000
1.875
1.400
1.168
1.150
1.075
750
700
600
440
60
3.231.090
225.000
120.600
117.000
68.400
67.500
67.500
49.500
43.875
38.025
36.900
26.730
26.100
25.493
22.950
20.700
19.800
18.000
16.875
12.600
10.508
10.350
9.675
6.750
6.300
5.400
3.960
540
I alt
4.786.800
478.680
4.308.120
KOMMANDITIST
Kommanditisterne hæfter med deres andel af den ikke-indbetalte
del (resttilsagn) af den tegnede indskudskapital.
Komplementar
Dansk Vækstkapital ApS.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 33
ÅRSREGNSKAB
NOTE 7-9
T.KR.
NOTE 7
BANKGÆLD
Selskabet har en kreditfacilitet på 500.000 t.kr. med henblik på at finansiere
selskabets kapitalbehov i perioderne mellem kapitaltilførsel fra kommanditisterne.
NOTE 8
EVENTUALFORPLIGTELSER OG ANDRE ØKONOMISKE
FORPLIGTELSER
Investeringstilsagn, kapitalandele i porteføljefonde
Tilsagn
Maj Invest Equity 4 K/S
Capidea Kapital II K/S
Erhvervsinvest III K/S
IK VII No. 3 LP
FSN Capital IV LP
CataCap I K/S
Sunstone Life Science Ventures Fund III K/S
Sunstone Technology Ventures Fund III K/S
SEED Capital Denmark II K/S
NCP-IVS III K/S
Procuritas Capital Investors V, GP Ltd.
I alt
NOTE 9
400.000
362.245
300.000
298.424
286.995
250.000
200.000
175.000
150.000
125.000
37.303
Udbetalt Resttilsagn
-88.276
-89.421
-4.883
-64.257
-41.418
-21.568
-26.935
-40.426
-82.939
-34.035
-5.802
311.724
272.824
295.117
234.167
245.577
228.432
173.065
134.574
67.161
90.965
31.501
2.584.967 -499.860
2.085.107
NÆRTSTÅENDE PARTER
Sekretariat: Dansk Vækstkapital administreres af Vækstfonden i henhold til en
managementaftale, hvor Vækstfonden fungerer som sekretariat.
Transaktioner: Årligt management fee.
Komplementar: Dansk Vækstkapital Komplementar ApS.
Transaktioner: Årligt vederlag som komplementar.
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 34
ÅRSREGNSKAB
BESTYRELSENS
LEDELSESHVERV
LARS NØRBY JOHANSEN, FORMAND
Formand
Falck Holding A/S og datterselskaber
William Demant Holding A/S
Codan A/S og datterselskab
Danmarks Vækstråd
Rockwool Fonden
Fonden for Entreprenørskab - Young Enterprise
Syddansk Universitet
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
Bestyrelsesmedlem
Arp-Hansen Hotel Group A/S
Index Award A/S
Bornholms Mosteri A/S
VIGGO NEDERGAARD JENSEN, NÆSTFORMAND
Direktør
Holdingselskabet af 1998 A/S og datterselskab
ApS af 5. juni 2008
Kärnan Invest ApS
Formand
Fonden MYC4 Foundation
Bestyrelsesmedlem
Frontier Investment Management ApS
DI Frontier Market Energy & Carbon GP Holding ApS
Holdingselskabet af 1998 A/S og datterselskab
BI Private Equity F.M.B.A
Fåmandsforeningen Pensionsdanmark EMD
Investeringsforeningen Bankinvest
Investeringsforeningen Bankinvest Almen Bolig
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 35
Investeringsinstitutforeningen Bankinvest
Fåmandsforeningen Bankinvest Vælger
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
ASBJØRN BERGE
Direktør
Industri Invest Herning A/S
Berge Invest ApS
Formand
Carnad A/S
KA Interiør Holding A/S og datterselskab
Trendlines A/S
Freja Transport & Logistics A/S
Board Governance A/S
Næstformand
Palsgaard Træ A/S og bestyrelsesmedlem i datterselskab
Bestyrelsesmedlem
Da'Core Holding A/S og datterselskab
Lilleheden A/S og tilknyttede selskaber
F. Junckers Industrier A/S
Bizzcorp Holding ApS og datterselskaber
C.C. Contractor A/S
Ejendomsselskabet Berlin & Hamborg A/S
Godt Smil Holding ApS
Berge Invest ApS
Industri Invest Herning A/S
Plus A/S
Træfonden
Pipers Teglværker A/S
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
PETER E. HANSEN
Direktør
Cormall Agro Holding A/S og tilknyttede selskaber
Formand
Fonden til fremme af elitesport og kultur i Sønderjylland
Næstformand
Den Sydvestjydske Venstrepresse ApS og tilknyttede selskaber
MCH A/S
Bestyrelsesmedlem
Project Zero A/S
Sarop A/S
Forskerparken Syd A/S
A/S Brødrene Eegholm, Sønderborg
Dukas Danmark A/S
ABC Hansen Ukraine A/S
Maskinfabrikken Cormall A/S
Øster Løgum Ejendomsselskab A/S
Rational A/S Engsko A/S
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 36
A.B.C. Hansen Comp. A/S
ABC Hansen A/S
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
NINA CHRISTIANE MOVIN
Direktør
Nordisk direktør i investeringsfirmaet Threadneedle
Bestyrelsesmedlem
Industriens Pensionsforsikring A/S
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
BIRGIT WØIDEMANN NØRGAARD
Næstformand
NNE Pharmaplan A/S
Statens IT-Projektråd
Bestyrelsesmedlem
DSV A/S
IMI Plc.
Lindab International AB
WSP Global inc.
Xilco Holding (CH) AG
Xilco (CH) AG
EUDP under Klima-, Energi- og Bygningsministeriet
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
MICHAEL RING
Administrerende direktør
Stelton A/S
Direktør
Ring Holding ApS og datterselskab
Notlets A/S
Formand
CO-RO´s Fond
CO-RO Holding A/S og datterselskaber
Artium, Skandinavisk Design Center ApS
Bestyrelsesmedlem
Johannes Fog Holding A/S og datterselskab
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 37
SELSKABSOPLYSNINGER
SELSKAB
Dansk Vækstkapital K/S
c/o Vækstfonden
Strandvejen 104A
2900 Hellerup
Danmark
Telefon + 45 35 29 86 00
Telefax + 45 35 29 86 35
www.danskvaekstkapital.dk
CVR-nummer: 33 76 85 32
Regnskabsår: 1. januar - 31. december
Hjemstedskommune: Gentofte
KOMPLEMENTAR
Dansk Vækstkapital Komplementar ApS
BESTYRELSE
Lars Nørby Johansen, formand
Viggo Nedergaard Jensen, næstformand
Asbjørn Berge
Peter E. Hansen
Nina C. Movin
Birgit W. Nørgaard
Michael Ring
REVISION
OM DANSK VÆKSTKAPITAL
Dansk Vækstkapital er en
investeringsfond, der
investerer i small og mid capfonde samt venturefonde.
Kapitalen kommer fra danske
pensionskasser, hvoraf 3/4 er
ydet som lån, der investeres
gennem Vækstfonden. Dansk
Vækstkapitals samlede
kapitalgrundlag er på 4,8 mia.
kr.
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Strandvejen 44
2900 Hellerup
BANK
Nordea Bank Danmark A/S
Christiansbro
Strandgade 3
0900 København C
DANSK VÆKSTKAPITAL ÅRSRAPPORT 2013
SIDE 38