M&A Analyse
1. halvår 2015
A member firm of IMAP,
with over 40 offices globally
Opsummering
Stor fremgang i M&A aktiviteten i 2015 drevet af et særdeles
attraktivt marked – En start på dansk M&A wave?
Historisk højt antal
transaktioner
indikerer start på
dansk ”M&A wave”
-
Der var samlet set 174 transaktioner i 1. halvår 2015, hvilket indikere et særdeles stærkt marked ift. antal af transaktioner. Vi oplever
samtidig flere større transaktioner.
-
M&A aktiviteten er udover øget antal af transaktioner, ligeledes præget af flere store transaktioner, eksempelvis salgene af Universal
Robots A/S, Economic A/S, Fitness World A/S og TC Group International A/S.
Salget af danske
virksomheder stiger
med 25% i første
halvår 2015
-
Salget af danske virksomheder steg 25% i 1. halvår 2015 i forhold til samme periode i 2014.
-
Væsentlig ”uptake” i markedet er primært drevet af:
1.
Øget ”confidence” på købersiden – i forlængelse af finanskrisen er vi nu kommet tættere på en normal-situation med vedvarende
vækst i USA og stabilisering i Europa, som giver mere gennemsigtighed i forventningerne for de kommende år.
2.
Traditionelle drivere for M&A understøtter også markedet (lavt renteniveau, robust aktiemarked og stærke cash-positioner hos
industrielle købere).
Markant stigning i
finansielle købere/
Kapitalfonde
-
Stigningen i antallet af solgte danske virksomheder i 1. halvår 2015 har været drevet af øget aktivitet fra alle køber-kategorier.
-
Industrielle købere stiger 21% og udgør 68 % (heraf udenlandske købere 33%)
-
Finansielle købere stiger markant med 116% og udgør 32%, heraf udenlandske finansielle købere 9%
Sektorerne
”Industrials”,
”Technology” (IT) og
”Consumer Products
and services” har
størst aktivitet
-
Det danske marked har især været præget af et øget antal handler indenfor Industrials (25%), High Technology (21%) og Consumer
Products and Services (17%)-sektorerne.
-
High Technology har over de seneste 5 år været en konstant voksende andel af solgte danske virksomheder, hvilket følger den
generelle tendens af øget digitalisering (eksempel: Economic og Clio Online).
1
Samlede antal transaktioner i Danmark
Historisk højt antal transaktioner indikerer start på dansk ”M&A wave”
Alle transaktioner i Danmark, 2011 – 2015-H1
303
Kommentarer
282
287
72
67
82
68
74
67
77
69
92
73
77
62
73
80
65
65
2011
2012
1. kvartal
291
2013
2. kvartal
3. kvartal
174
-
M&A aktiviteten i 1. halvår 2015, med danske parters
involvering, har været på det historisk højeste niveau set over
de seneste 5 år.
-
Antallet af transaktioner i H1 2015 er 20% højere
sammenlignet med H1 2014, hvilket er afspejlet af et både
stærkt Q1 og Q2 i 2015.
-
M&A aktiviteten er udover øget antal af transaktioner,
ligeledes præget af flere større transaktioner, eksempelvis
salgene af Universal Robots A/S, TC Group International A/S og
Fitness World.
93
81
2014
4. kvartal
2015
Transaktioner fordelt på type, 2011 – 2015-H1
Kommentarer
-
Det historisk høje antal transaktioner i H1-2015 er i
særdeleshed drevet af et fortsat højt antal salg af danske
virksomheder.
-
Niveauet synes for alvor at være hævet over tidligere års
lavere aktivitetsniveau, hvilket indikerer en mulig start af
dansk M&A wave.
174
152
143
20
33
130
9
146
154
11
14
30
13
39
34
95
98
6
149
146
145
11
11
13
31
34
42
39
34
99
83
113
126
107
101
93
Danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder
2011-H1
2011-H2
2012-H1
2012-H2
2013-H1
2013-H2
2014-H1
2014-H2
2015-H1
Danske virksomheders opkøb i udlandet
Salg af danske virksomheder
2
Salg af danske virksomheder
Salget af danske virksomheder stiger med 25%
Salg af danske virksomheder i Danmark, 2011 – 2015-H1
Kommentarer
220
194
193
182
66
44
52
44
41
39
46
54
50
45
45
2011
2012
44
48
57
61
2014
2015
25%
17%
8%
7%
12%
Consumer Products and Service
Consumer Staples
Energy and Power
14%
13%
10%
5%
5% 5%
5%
7%
12%
10%
7%
10% 12% 5%
20%
6%
22%
24%
22%
12%
13%
21%
15%
20%
7%
6%
5%
6%
7%
9%
8%
9%
-
Væsentlig ”uptake” i markedet er primært drevet af:
1.
Øget ”confidence” på købersiden – i forlængelse af
finanskrisen er vi nu kommet tættere på en normal-situation
med vedvarende vækst i USA og stabilisering i Europa, som
giver mere gennemsigtighed i forventningerne for de
kommende år.
2.
Traditionelle drivere for M&A understøtter også markedet
(lavt renteniveau, robust aktiemarked og stærke cashpositioner hos industrielle købere).
Q4
Branchefordeling af danske virksomhedssalg, 2011- 2015-H1
2%
2% 2%
1%
1% 2%
5%
1%
2%
6% 10%
2%
11%
1%
0%
12%
5% 5%
1%
0%
2% 5% 5%
Salget af danske virksomheder steg 25% i 1. halvår 2015 i
forhold til samme periode i 2014.
65
65
2013
Q2 Q3
Q1
49
126
-
Financials
Healthcare
High Technology
Kommentarer
-
Det danske marked har især været præget af et øget antal
handler indenfor Industrials (25%), High Technology (21%) og
Consumer Products and Services (17%)-sektorerne.
-
High Technology har over de seneste 5 år været en konstant
voksende andel af solgte danske virksomheder, hvilket følger
den generelle tendens af øget digitalisering.
Industrials
Materials
Media and Entertainment
Real Estate
Retail
Telecommunication
3
Salg af danske virksomheder
Markant stigning i salg til finansielle købere/Kapitalfonde
Hvem køber de danske virksomheder, 2011 – 2015-H1
Kommentarer
126
113
99
95
6
17
83
8
8
10
16
98
7
9
107
23
19
12
90
17
6
12
30
30
40
35
41
2011-H1
2011-H2
2012-H1
Udenlandsk finansiel køber
44
30
37
37
35
35
2014-H1
2014-H2
36
34
37
2012-H2
2013-H1
Dansk finansiel køber
45
2013-H2
Udenlandsk industriel køber
2014
7%
Norden
Nordamerika
39%
15%
Europa
Finansielle købere stiger markant med 116% og udgør 32%,
heraf udenlandske finansielle købere 9%
Dansk industriel køber
Kommentarer
2015-H1
Nordamerika
-
2015-H1
-
Asien og Oceanien
13%
Industrielle købere stiger 21% og udgør 68 % (heraf
udenlandske købere 33%)
46
Hvor kommer de udenlandske købere fra, 2014 & 2015-H1
Asien og Oceanien
-
28
41
36
Stigningen i antallet af solgte danske virksomheder i 1. halvår
2015 har været drevet af øget aktivitet fra alle køberkategorier.
101
13
21
-
11
20%
33%
Den geografiske fordeling af køberne er relativt uændret – dog
er der en tendens til at nord-amerikanske købere er blevet
mere aktive i takt med en styrket USD.
Norden
39%
34%
Europa
4
Danske virksomheders opkøb
Dansk økonomi i opsving leder til øget antal danske virksomhedsopkøb
Danske virksomheders opkøb i udlandet, 2011 – 2015-H1
Kommentarer
73
71
-
64
61
17
15
19
12
16
17
24
20
15
23
23
17
18
2011
2012
42
20
19
1. kvartal
18
7
11
2013
2014
2. kvartal
3. kvartal
2015
4. kvartal
Hvor køber de danske virksomheder op, 2014 & 2015-H1
2014
Nordamerika
3%
13%
Hvem køber de danske virksomheder op, 2015-Q2
2015Q2
Asien og Oceanien Afrika
Sydamerika
4%
Danske virksomheders opkøb uden for Danmark er steget med
24% i H1 2015 sammenlignet med første halvår af 2014,
hvilket er det højeste H1 antal transaktioner set over de
seneste 5 år.
2015Q2
Afrika
Asien og Oceanien
1%
Norden
29%
Retail
5%
Norden
Consumer Products
& Services
20%
3%
12%
Sydamerika
10%
Real Estate
33%
5%
5%
Consumer Staples
Nordamerika 10%
Industrials
50%
Europa
36%
10%
40%
5%
8%
Europa
Energy & Power
Healthcare
Technology
5
Transaktioner – udvalgte eksempler
Flere større transaktioner bør fremhæves for Q2 2015
Salg af danske virksomheder til industrielle købere
Date
Target
Target Sector
Target Description
Bidder
Bidder Description
13/05/15
Universal Robots A/S
High Technology
Collaborative robotic products management
manufacturer and software developer
Teradyne Inc.
Semiconductor testing equipment manufacturer
08/05/15
E-conomic A/S
High Technology
Business management software
VismaAS
Business software udbyder
30/04/15
TC Group
International A/S
Consumer Products & Services
Sound equipment manufacturer
Music Group Ltd, The
Musical instrument manufacturer holding company
Salg af danske virksomheder til kapitalfonde
Date
Target
29/04/15
Fitness World A/S
21/04/15
GSV Materieludlejning A/S
Pitzner Materiel A/S
29/05/15
Hamlet Protein AS
Target Sector
Target Description
Bidder
Bidder Description
Consumer Products & Services
Fitness centre operator
FSN Capital Partners AS
Private equity investment company
Industrials
Construction equipment rental services
CataCap, Danica Pension
& Access Capital
Private equity investment company
Consumer Staples
Soya-based animal feed manufacturer
Altor Fund IV
Private equity investment company
Danske virksomheders industrielle opkøb
Date
Target
Target Sector
Target Description
Bidder
Bidder Description
02/04/15
Audika Groupe SA
Healthcare
Hearing aid retailer and testing services
William Demant
Holding A/S
Hearing aid manufacturer
02/06/15
Floor Cleaning
Machines Ltd
Industrials
Floor cleaning machines wholesaler
NKT Holding A/S
Industrielt konglomerat indenfor kabler,
rengøringsudstyr mm.
20/05/15
wupti.com A/S
Retail
Online electronic goods retailer
Dansk Supermarked A/S
Supermarket operator
6
Datagrundlag
Tre databaser giver et fuldstændigt billede
Rammebetingelser for analysen
Kilder
-
Den forestående analyse er udarbejdet på baggrund af informationer indhentet fra tre af de mest velrenommerede, internationale
M&A-databaser:
I.
Zephyr
II.
MergerMarket
III.
CapitalIQ
-
Kriterier for
transaktionsudvælgelse
Databaserne er benyttet i sammenspil, da der herved skabes et fuldstændigt billede af den danske M&A-aktivitet (ikke muligt, hvis
kun én af databaserne benyttes)
- Følgende kriterier lægges til grund for transaktionsudvælgelsen:
I.
Transaktionsværdi (EV) på minimum 25 mDKK, eller minimumsomsætning på 50 mDKK for target (MergerMarket kriterier)
II.
Overdragelse af aktieandel på 30-100%
III.
Dansk involvering (køber, sælger eller target er dansk)
IV.
Frasortering af investering i:
o
o
o
o
Energiprojekter
Ejendomme
Primær landbrugserhverv
Joint Ventures
Definition af
finansiel og
industriel
transaktion
-
En finansiel transaktion defineres som en kapitalfonds platformsinvestering eller privatpersoners direkte investeringer i target
En industriel transaktion defineres som en virksomheds opkøb af- eller fusion med en anden virksomhed
Segmentering af
transaktionerne
-
Transaktionerne fordeles på 11 brancher (se appendiks for branchebeskrivelse):
I/Consumer Staples, II/Materials, III/Healthcare, IV/Industrials, V/Consumer Products and Services, VI/Telecommunications, VII/ High
Technology, VIII/Retail, IX/Financials, X/Media and Entertainment, og XI/Power and Energy
7