1. No category

OLJEN OG NORSK
ØKONOMI
SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
NMBU, 14. OKTOBER 2015
Oljen og norsk økonomi
 Oljens betydning for norsk økonomi
– Ressursvridningseffekten
– Inntektseffekten
 Fallet i oljeprisen
 Pengepolitikkens rolle i en omstilling
2
BNP per innbygger relativt til OECD
Indeks. OECD = 100. Løpende priser. Kjøpekraftkorrigert
200
200
Norge
Fastlands-Norge
150
150
100
100
50
50
1970
1975
1980
Sources: SSB, OECD og Norges Bank
1985
1990
1995
2000
2005
2010
3
Oljesektoren er viktig for Norge
2014
Andel av BNP
Andel av statens inntekter
20%
27 %
Andel av totale investeringer
30%
Andel av eksport
Eksport oljeleverandører
14%
46%
Olje og gass
Kilder: Statistisk sentralbyrå, Finansdepartementet og Norges Bank
4
Etterspørsel fra oljesektoren
Prosent av BNP for Fastlands-Norge
14
14
Lønninger i petroleumssektoren
Produktinnsats
Investeringer
12
10
12
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
1970
1975
1980
1985
Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
1990
1995
2000
2005
2010
5
Hvilke næringer leverer?
Fordeling av leveransene til norsk sokkel etter næring
20 %
Industri
Offentlig forvaltning
5%
Annet
5%
70 %
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Tjenester FN
6
Oljerelatert eksport har økt
Oljeinvesteringer og oljerelatert eksport.
Faste 2014-priser
250
250
Oljeinvesteringer norsk sokkel
Oljerelatert eksport
200
150
100
100
50
50
0
0
2003
2006
2009
Oljerelatert
eksport
200
150
2000
Oljerelatert eksport som andel av
fastlandseksporten. Tall for 2014
2012
Kilder: Rystad Energy, Menon, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
7
Stor eksportnæring
Norsk leverandørindustris internasjonale omsetning. 2013. Mrd. kroner
Kilde: Rystad Energy
8
Fondsmekanismen
Petroleumsinntekter og
fondets avkastning
Statens pensjonsfond
Pensionutland
Fund Global
Overføring for å finansiere
det oljekorrigerte
budsjettunderskuddet
Inntekter utenom
petroleumsinntekter
Statsbudsjettet
Statsbudsjettet
Statens pensjonsfond
utland
1200 mrd. kroner
7 000 mrd kroner
Handlingsregelen
(over tid bruke fondets realavkastning, anslått til 4%)
Utgifter
9
Bruk av oljepenger over statsbudsjettet
Prosent av BNP Fastlands-Norge
10
10
8
8
4 prosent av Statens
pensjonsfond utland
6
6
Strukturelt
budsjettunderskudd
4
4
2
2
0
0
2000
2002
Kilde: Finansdepartementet
2004
2006
2008
2010
2012
2014
10
Vekst i offentlig og privat forbruk
Vekst i konsumet siden 2000. Volum. Prosent
60
60
50
50
40
Privat
Offentlig
40
30
30
20
20
10
10
0
0
Kilde: Eurostat
11
Oljen og norsk økonomi
 Oljens betydning for norsk økonomi
 Fallet i oljeprisen
– Årsaker til fallet
– Konsekvenser for norsk økonomi
 Pengepolitikkens rolle i en omstilling
12
Oljeprisen har falt
Spotpris, Brent Blend. USD per fat
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
2000
Kilde: TR Datastream
0
2004
2008
2012
13
Verdens oljeproduksjon har økt
Vekst siden januar 2005. Millioner fat per dag
14
12
10
14
Resten av verden
12
Skifer USA
10
OPEC
8
8
Samlet
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
2005
EIA
-2
2007
2009
2011
2013
2015
14
Oljelagre i OECD-landene
Totale oljelagre i antall dagers forbruk.1) Januar 2014 – juli 2015
64
64
Gjennomsnitt 2010 - 2014
63
63
2014
62
62
2015
61
61
60
60
59
59
58
58
57
57
56
januar
56
april
juli
oktober
1) Antall dagers forbruk er beregnet ved gjennomsnittlig etterspørsel over de neste tre månedene
Grått bånd viser intervallet mellom høyeste og laveste nivå i perioden 2010-2014
Kilde: IEA
15
Petroleumsinvesteringer I
Milliarder kroner. Faste 2015-priser.
Anslag fra 2015
300
300
Nedstenging og fjerning
Rørtransport og landvirksomhet
Leting
Feltutbygging
Felt i drift
250
200
250
150
100
100
50
50
0
0
2006
2009
2012
2015
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
200
150
2003
Andel av BNP-FN. Prosent
2018
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
0
0
1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018
16
Petroleumsinvesteringer II
Volum. Årsvekst. Prosent
20
20
Mars 2014
10
10
Sept. 2015
0
0
-10
-10
-20
-20
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
17
Ringvirkninger
Forventet vekst neste seks måneder. Annualisert. Prosent
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
Januar 2015
-3
Mai 2015
-4
-5
-3
35 % av
næringslivet
-4
August 2015
HjemmeEksportindustri
markedsindustri
Kilde: Norges Bank
Oljeleverandører
hjemme
Oljeleverandører
eksport
Bygg og anlegg
Varehandel
Tjenesteyting
næringsliv
Tjenesteyting
husholdninger
-5
18
Oljen og norsk økonomi
 Oljens betydning for norsk økonomi
 Fallet i oljeprisen
 Pengepolitikkens rolle i en omstilling
– En enkel tosektor-modell
– Den aktuelle pengepolitiske situasjon
19
Fall i oljeprisen
Skjermet sektor pluss
leverandørnæringen
P
T
E0
E1
1
0
y
20
Fall i oljeprisen og svakere kronekurs
Skjermet sektor pluss
leverandørnæringen
Tradisjonell
eksportnæring
P
P
T
T
E1
E0
E0
E1
1
0
y
0
1
y
21
Rentekutt og ytterligere kronesvekkelse
Etterspørsel fra oljesektoren
og fastlandsøkonomien
P
Tradisjonell eksport
P
T
T
E2
E1
E1 E2
1 2
0
y
0
1 2
y
22
Fleksibel inflasjonsstyring
 Lav og stabil inflasjon
2,5%
 Stabil utvikling i produksjon og sysselsetting
 Pengepolitikken skal være robust
23
Pengepolitikken 2014-2015
 Desember 2014: Renten
satt ned, rentebanen
nedjustert
Rentebanen i PPR 1/14 og PPR 3/15
3
3
PPR 1/14
PPR 3/15
 Mars 2015: Rentebanen
nedjustert
2
2
 Juni 2015: Renten satt ned,
rentebanen nedjustert
1
1
0
2010
0
 September 2015: Renten
satt ned, rentebanen
nedjustert
2012
2014
2016
2018
24
Kronen svekkes i takt med oljeprisen
88
120
110
93
100
90
98
103
80
I-44¹ (v.a.)
70
Oljepris (h.a.)
60
50
108
40
jan. 14
jul. 14
1) Stigende kurve betyr sterkere kurs
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
jan. 15
jul. 15
25
Lønnskostnader relativt til handelspartnerne
Indeks. 1995 = 100
140
140
135
Egen valuta
135
130
Felles valuta
130
125
125
120
120
115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
1995
1998
2001
2004
Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
2007
2010
2013
26
Eksport
Årsvekst. Prosent
15
15
Eksportvekst
10
10
Eksportmarkedsvekst¹
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
2008
2010
2012
2014
2016
1) Eksportmarkedsveksten er beregnet som importvekst hos 25 handelspartnere
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
2018
27
Inflasjon¹) og produksjonsgap
Prosent
4
6
Produksjonsgap, venstre akse
3
5
Inflasjon, høyre akse
2
4
1
3
0
2
-1
1
-2
-3
0
-4
2008
-1
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
1) KPI justert for avgiftsendringer og uten energiråvarer. Anslag for 3. kv. 2015 – 4. kv. 2018
(stiplet)
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
28
OLJEN OG NORSK
ØKONOMI
SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
NMBU, 14. OKTOBER 2015