Makrokommentar
Kina
20.01.2017
Relaterede publikationer
Investering
Lidt højere vækst i Kina – risikoen lurer i
horisonten
Den økonomiske vækst i Kina var i fjerde kvartal lidt højere end ventet. På trods af højere
vækst i fjerde kvartal rammer Kina for tredje år i træk den laveste økonomiske vækst i 25
år. Den økonomiske vækst har i de seneste kvartaler været trukket op af stor
gældsoptagelse, og det øger risikoen for en opbremsning i kinesisk økonomi i de
kommende år. Det er dårlige nyheder for den globale økonomi.
Verdens næststørste økonomi voksede som vi ventede med 6,8 procent i fjerde kvartal 2016 i
forhold til samme periode året før. Fjerde kvartal bød på en økonomisk vækst på 1,7 procent i
forhold til kvartalet før.
Figur 1. Økonomisk vækst i Kina. År-over-år, procent.
16
16
14
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
Kilde: Thomson Reuters Datastream
I forbindelse med BNP-rapporten blev der også offentliggjort tal for investeringerne,
industriproduktionen og detailsalget. Både investeringerne og industriproduktionen var en
smule svagere end ventet. Til gengæld er det positivt, at de kinesiske forbrugere brugte lidt
flere penge end ventet i fjerde kvartal. Detailsalget steg 10,9 procent i forhold til samme
periode året før.
Risikoen lurer fortsat i horisonten
Selvom den kinesiske økonomi voksede lidt mere end ventet i fjerde kvartal, ændrer det ikke
på, at den kinesiske økonomi er bremset op i de seneste år. For hele 2016 voksede den
kinesiske økonomi med 6,7 procent. Dermed når Kina for tredje år i træk den laveste
økonomiske vækst i 25 år. Den økonomiske vækst rammer dog indenfor det kinesiske styres
målskive, der lyder på en økonomisk vækst på mellem 6,5 og 7 procent i 2016. Den kinesiske
økonomi er altså fortsat på rette vej i forhold til at nå den kinesiske regerings målsætning om
at fordoble den kinesiske økonomi og BNP per indbygger inden 2020 (i forhold til 2010niveau).
Det er ingen tvivl om, at den økonomiske vækst i Kina i øjeblikket er finansieret af høj
gældsoptagelse, jf. figur 2.
Denne analyse er udarbejdet af:
Kim Blindbæk
Makroanalytiker
tlf. +45 74 37 37 37
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
1/3
Figur 2. Gæld i Kina. Procent af BNP.
260
260
240
240
220
220
200
200
180
180
160
160
140
140
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Gældsoptagelsen betyder, at den kinesiske økonomi har fået en saltvandsindsprøjtningen her
på kort sigt, mens regningen skal gøres op på langt sigt. I øjeblikket er der en betydelig risiko
for, at Kina i de kommende år vil få problemer, hvis gældsoptagelsen ikke snarest kommer
under kontrol. Samtidig kan den amerikanske præsident, Donald Trump, øge usikkerheden
omkring den kinesiske økonomi. Trump har gentagne gange udtalt, at han vil arbejde på at få
Kina stemplet som valutakursmanipulator. Samtidig har han også truet med at indføre told på
kinesiske varer.
I værste fald kan Trumps planer starte en global handelskrig. Kineserne vil næppe acceptere,
at amerikanerne indfører told på kinesiske varer. Det er uden tvivl en alvorlig situation, hvis to
af verdens største økonomier bekriger hinanden handelsmæssigt. Det vil lægge en dæmper
på den globale økonomi, hvor Kina i de seneste år har trukket cirka en tredjedel af den
økonomiske vækst, jf. figur 3.
Figur 3. Bidrag til den globale økonomiske vækst. Procentpoint.
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
92
94
Kina
96
98
00
Øvrige EM-lande
02
04
USA
06
08
10
12
14
Øvrige OECD-lande
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Kombinationen af høj gæld og usikkerhed omkring Trumps planer betyder, at vi forventer, at
den kinesiske økonomi vil bremse yderligere op i 2017. Vi forventer, at den kinesiske økonomi
vil vokse med 6,5 procent i 2017.
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/3
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet
på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller
beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske
forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders
individuelle forhold skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som
pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er
baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om
den skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle
situation og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at
valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
Kurser er opdateret kl. 09:53.
Seneste makrokommentarer kan findes her:
http://www.sydbank.dk/investering/nyheder/publikationer/pub?type=Makro%C3%B8konomi+og+valutaudsigter&category=Valutaudsigten+-+Kina
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
3/3