Cátedra de Economía y Política Agraria
Módulo
Formulación y Evaluación de proyectos
Indicadores
MBA – Ing Agr David Martín
Objetivo
Transformar
la
información
financiera
en
indicadores de evaluación de proyectos, que
permitan hacer comparaciones y recomendar
decisiones.
Indicadores de Evaluación de Proyectos
Los indicadores de evaluación de inversiones son índices que nos
ayudan a determinar si un proyecto es o no conveniente para un
inversionista.
Permiten jerarquizar (ordenar) los proyectos de una cartera de
inversión.
Permiten optimizar distintas decisiones relevantes del proyecto
(ubicación, tecnología, momento óptimo para invertir o abandonar,
etc.).
Las variables necesarias son: los flujos de caja del proyecto (Ft), la
tasa de descuento (r), y el horizonte de evaluación (n).
Indicadores de Evaluación de Proyectos
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno(TIR)
Período de Recuperación de Capital(PRC)
Período de recuperación del capital (Payback- PRC)
Algunas empresas requieren que la inversión se recupere en un
período determinado.
El período de recuperación del capital se obtiene contando el
número de períodos que toma igualar los flujos de caja acumulados
con la inversión inicial. (PRC)
CRITERIO: Si el período de recuperación de capital es menor
que el máximo período definido por la empresa, entonces se
acepta el proyecto.
PRC
FLUJOS DE CAJA
PROYECTO
A
B
C
D
C0
- 2.000
- 2.000
- 2.000
- 2.000
C1
+ 2.000
+ 1.000
0
+ 1.000
C2
C3
0
0
+ 1.000
+ 5.000
+ 2.000
+ 5.000
+ 1.000 + 100.000
PERIODO DE
RECUPERACION,
AÑOS
VAN AL
10%
1
2
2
2
- 182
3.492
3.409
74.867
Aquí el criterio del VAN nos diría que escogiéramos
el proyecto D, sin embargo el criterio del período de
recuperación de capital nos dice que escojamos el
proyecto A, entonces, qué escogemos?....
MAYOR VAN
PRC
Una de las limitaciones más importantes de este método es que
considera con la misma ponderación a todos los flujos de
tesorería generados antes de la fecha correspondiente al plazo
de recuperación y no se toman en cuenta los flujos de caja
que tienen lugar después del período del payback.
No descuenta por tiempo ni por riesgo
No hay un valor del proyecto
No hay un ranking válido
Debe ser usado sólo como un indicador secundario
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Se define la tasa interna de retorno como aquella que
hace que el valor actual neto (VAN) sea igual a cero:
FCi
=0
∑
i
i =0 (1 + TIR)
N
TIR
No confundir la tasa interna de retorno con el costo de
oportunidad del capital.
Ranking de proyectos: de TIR más alta a más baja,
solamente si los proyectos tienen el mismo nivel de riesgo.
La TIR sólo tiene sentido cuando se está evaluando un
proyecto puro, sin financiamiento.
TIR
FLUJOS DE CAJA
C0
C1
C2
VAN
2.500
- 4.000
2.000
+ 2.000
1.500
TIR = 28%
1.000
500
Tasa de descuento
0
-500
0%
10%
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
IN42A –
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
+ 4.000
TASA INTERNA DE RETORNO
“Es la máxima tasa exigible al proyecto, por
consecuencia es aquella que se corresponde con
un VAN igual a cero”
$ 50.000
$ 40.000
$ 30.000
$ 20.000
$ 10.000
$0
$ -10.000
$ -20.000
13.7%
10%
12%
14%
TIR = i1 + (i2-i1)*[ A / |A| + |B| ]
TIR = 14% * [ 6420/8411 ] = 13.7%
16%
Problemas de la TIR
1. Puede haber más de una TIR.
Si se trata de proyectos simples (un solo cambio
de signo en los flujos) habrá una sola TIR.
Si hay dos o más cambios de signo pueden
existir varias tasas para las que el VAN es cero,
en cuyo caso el indicador pierde sentido.
También hay proyectos para los que no existe
TIR. Por ejemplo, cuando todos los flujos son
positivos.
TIR múltiples
FLUJOS DE CAJA
VAN
PROYECTO
C0
C1
C2
C
- 4.000
+ 25.000
- 25.000
TIR
VAN AL
10%
25 y 400%
-1.934
3.000
2.000
TIR = 400%
1.000
0
-1.000
TIR = 25%
-2.000
-3.000
-4.000
Tasa de descuento
-5.000 –
IN42A
0%
60%
EVALUACIÓN
DE 120% 180% 240% 300% 360% 420% 480% 540% 600%
PROYECTOS
TIR
Criterio de decisión:
TIR > i : Conviene hacer el proyecto
VAN = i: Indiferente
VAN < i: No conviene hacer el proyecto
Siendo i el costo de oportunidad
VALOR ACTUAL NETO - VAN
VALOR ACTUAL NETO - VAN
Veamos al VAN
El VAN mide el aporte económico de un
proyecto a los inversionistas. Esto significa
que refleja el aumento o disminución de la
riqueza de los inversionistas al participar en los
proyectos.
FCi
VAN = ∑
i
i = 0 (1 + r )
N
VALOR ACTUAL NETO - VAN
VALOR ACTUAL NETO - VAN
VAN
Criterio de decisión:
VAN > 0: Conviene hacer el proyecto
VAN = 0: Indiferente
VAN < 0: No conviene hacer el proyecto