‫לדעת בבטחון מתי לקנות מניה‬ ‫ומתי למכור אותה –‬ ‫בלי להפסיד‪ ,‬להתייסר בחוסר ודאות ובלי ולהתלבט‬ ‫שמי איתן רותם‪ .‬קרוב לוודאי ששמעת עלי‪ ,‬בתור האיש שחזה ב‪ 8/11/2007-‬את המפולת הגדולה בשוק‬ ‫ההון של שנת ‪ .2008‬זה אכן קרה‪ ,‬ו ‪ 400 -‬תלמידים שלי זוכרים את התקופה הזו כאחת מתקופות ההשקעה‬ ‫הטובות ביותר שזכורות להם‪.‬‬ ‫מן הסתם גם שמעת שרבים מאותם תלמידים קוראים לי 'אדמו"רנו' ומייחסים לי יכולת לחזות את העתיד בכל‬ ‫מה שנוגע לירוק והאדום בשוק ההון‪ .‬אותם תלמידים אכן מכנים אותי כך‪ ,‬אך בכל הנוגע ליכולת לחזות את‬ ‫העתיד ‪ -‬זאת שטות מוחלטת‪ .‬אינני מסוגל לנבא אם מחר יהיה 'ירוק' או 'אדום' או אם מניה מסוימת תעלה או‬ ‫תרד‪ ,‬ומעולם לא הייתי מסוגל לכך‪.‬‬ ‫אבל אפשר להבין אותם – כי כשמישהו מצליח פעם אחרי פעם לנבא תרחישים בשוק ההון‪ ,‬ואתה הולך על פי‬ ‫'תחזיותיו' ומרוויח בזכות כך הון כסף – זה עלול להוציא לאותו אחד שם של גורו ‪,‬וזה מסביר את הנטייה של‬ ‫אותם תלמידים לייחס לי יכולות ניבוי מפליגות‪.‬‬ ‫אבל היכולת שלי לחזות בדיוק כמעט מוחלט נקודות כניסה ויציאה רווחיות של מניות אינה קשורה כלל וכלל‬ ‫להיותי גורו )אני לא( או נביא )מאוד מאוד לא( או בעל יכולת מולדת יוצאת דופן כלשהי‪ .‬היא גם לא קשורה‬ ‫לשני תאריי בכלכלה ובראיית‪-‬חשבון‪ ,‬או לעובדה שאני מנהל קרן השקעות אמריקאית ושאני מכיר את שוק‬ ‫ההון היכרות אינטימית כמעט ‪ 30‬שנה‪.‬‬ ‫אין ספק שהכשרון לנבא עתידות הוא המבוקש ביותר בשוק ההון וזה נובע מתחושת חוסר הוודאות המייסרת‪,‬‬ ‫המטרידה והלא נוחה שתוקפת כל משקיע בכל פעם שצריך לקבל החלטה אם לקנות או למכור נייר ערך‬ ‫כלשהו‪.‬‬ ‫ההרגשה הזו כל כך מציקה‪ ,‬שאנו מיד פונים אל כלים מהימנים יותר או פחות‪ ,‬שיסייעו לנו להסיט את מסך‬ ‫הזמן אפילו מעט ולהציץ אל תוך הלא נודע העתידי‪.‬‬ ‫על המתנבאים בשוק ההון‬ ‫סוחרי יום‪ ,‬משקיעי ערך לטווח ארוך‪ ,‬אנליסטים מומחים ובתי ההשקעות – כולם טוענים לנבואה שנובעת‬ ‫ממקורות שונים‪ .‬כמובן‪ ,‬שהם לא קוראים לזה 'נבואה'‪ ,‬כי אז האמינות שלהם היתה נפרמת מיד אלא מסווים‬ ‫זאת באלף ואחת טרמינולוגיות שונות‪ .‬אבל זה לא משנה את העובדה שכל אחד ואחד מהם טוען בתוקף שהוא‬ ‫מסוגל לחזות את העתיד לקרות בשוק המניות‪ ,‬ולעשות זאת טוב יותר מהמשקיע הממוצע‪ .‬מצטער‪ ,‬אין חיה‬ ‫כזאת‪.‬‬ ‫אנשי המסחר היומי היו רוצים להיות מסוגלים לחזות את העתיד לקרות בעוד מספר דקות או שעות‪ .‬הכלי‬ ‫שהם משתמשים בו הוא ניתוח נתונים של שניות או דקות‪ .‬מבחינה מעשית‪ ,‬הכלי הזה שווה לכדור בדולח‪ .‬יש‬ ‫בו כמות ענקית של רעשי‪-‬רקע וההוכחה היא שהונם של ‪ 99‬אחוז מאנשי המסחר היומי נמחק תוך שנתיים‬ ‫מיום המסחר הראשון שלהם‪.‬‬ ‫בגלל זה ניתן לראות במכללות המון מתחילי מסחר יומי נלהבים וכולם ממלאים את פיותיהם שבח אבל כמעט‬ ‫ואין ותיקים בתחום הזה‪ .‬בסופו של דבר‪ ,‬רובם ככולם מבינים שהשקיעו את זמנם וכספם בפיקציה ועוברים‬ ‫לדבר הבא ‪-‬‬ ‫השקעות ערך‪ .‬השקעות ערך לטווח ארוך‪ ,‬כך אומרים האחראים שבמשקיעים )אחראיים לא בציניות אלא‬ ‫באמת( – היא הדרך האחראית‪ ,‬השקולה והנבונה למנף את החסכונות שלנו למען הילדים ולקראת העתיד‪.‬‬ ‫משקיעי הערך לא סתם מהמרים או סוחרים בעקבות שמועות‪ .‬הם משתמשים בכלים פיננסיים מהימנים כמו‬ ‫ניתוח דוחות‪ ,‬מאזנים ובדיקת ביצועי עבר כדי לנבא ביצועי עתיד של מניה‪.‬‬ ‫אם כך‪ ,‬משקיעי הערך – ואין זה משנה אם מדובר במשקיע קטן שסוחר מהמחשב הביתי שלו או בבתי‬ ‫השקעות‪ ,‬טוענים ליכולת לנבא את העתיד על סמך העבר‪.‬‬ ‫ואם כך הדבר אז תרשו לי לשאול – מדוע בתי ההשקעות‪ ,‬שדוגלים בשיטת השקעות הערך לטווח הארוך‪,‬‬ ‫לא מצליחים לנצח את המדדים כבר ‪ 30‬שנה? במילים אחרות‪ ,‬כל קוף שהיה רוכש תעודות סל למשך ‪ 30‬שנה‬ ‫היה מצליח לנצח את הביצועים של מנהלי הקרנות המקצועיים והמנוסים ביותר בשוק )מקצועיים לא באמת‬ ‫אלא בציניות(?‬ ‫ובואו נדבר על הקלף החזק באמת של נביאי הערך – וורן באפט‪.‬‬ ‫הטענה הכי החזקה והכי משכנעת של משקיעי הערך לטווח הארוך היא שבסופו של דבר – השוק עולה‪ .‬ולכן‪,‬‬ ‫הם אומרים‪ ,‬אם רק נלמד לבחור מניות כמו שעושה וורן באפט ונחזיק אותן לטווח ארוך ממש כמו שהוא‬ ‫עושה‪ ,‬נוכל לשחזר את הרווחים שלו‪.‬‬ ‫נשמע מאוד הגיוני‪ ,‬עד שחושבים על הנקודה המטרידה הבאה‪:‬‬ ‫השיטה הזו לא עומדת במבחן המציאות‪ .‬התיאוריה אינה משנה‪ ,‬מה שחשוב אלו התוצאות בשטח והתוצאות‬ ‫בשטח מראות שאף אחד‪ ,‬חוץ מוורן באפט‪ ,‬לא מצליח לנבא הצלחה עתידית של מניות ערך באמצעות ניתוח‬ ‫ערך וביצועי עבר‪ .‬על הביצועים העלובים של בתי ההשקעות כבר דיברנו‪ ,‬אבל מה איתך?‬ ‫מן הסתם יש לך קצת נסיון בשוק ההון‪ ,‬וזה ברור שלפעמים פוגעים ולפעמים מתרסקים – זה קורה לכולם‪.‬‬ ‫אבל האם הצלחת כבר להגיע למצב שסך הרווחים עולה בהרבה על סך ההפסדים לאורך זמן ובאופן מתמיד?‬ ‫אם אתה שייך ל ‪ 96% -‬מהמשקיעים האחראיים )באמת(‪ ,‬השקולים )באמת( והנבונים )שוב באמת( אז‬ ‫התשובה היא‪ ,‬שלא‪ .‬אבל יש לך תקווה שמה שחסר לך זה בסך הכל ידע – ואם תהיה מקצוען יותר תוכל‬ ‫להבין איך עושים את זה ולשחזר את ההצלחה שוב ושוב‪.‬‬ ‫ואם כך יש לי שלוש שאלות אליך‪:‬‬ ‫‪.1‬האם אתה מאמין שבבתי ההשקעות יושבים מקצוענים? מן הסתם‪ ,‬אחרת – למה שישלמו להם כל כך הרבה‬ ‫כסף‪.‬‬ ‫‪.2‬האם אדם ש ‪ 14 -‬שעות ביום יושב מול המחשב ועוסק במסחר בורסאי במשך שנים ‪ -‬רוכש יותר נסיון‬ ‫במסחר בשוק ההון ממך?‬ ‫‪.3‬והאם לנסיון יש חשיבות מכרעת בהצלחה במסחר?‬ ‫במידה וענית 'כן' על כל השאלות האלה אזי יש לך בעיה קטנה – כי המקצוענים‪ ,‬המומחים ואלה שיש להם‬ ‫הכי הרבה נסיון בשוק ההון לא מצליחים להכות את המדדים‪ .‬מה שחמור עוד יותר זה שאחת לכמה שנים יש‬ ‫משבר גדול‪ ,‬ואז הם מוחקים חצי מכספי הלקוחות שלהם‪ .‬אז איך אפשר להניח שעוד ידע זה מה שחסר לך‬ ‫להצלחה?‬ ‫אני אומר‪ ,‬שמה שחסר לך זה לא יותר ידע אלא הבנה של הסיבות‪ ,‬למה השקעה לטווח ארוך לא הצליחה לך‬ ‫עד עכשיו‪ ,‬ומצליחה רק לוורן באפט ולעוד כמה יחידי סגולה ספורים בעולם‪.‬‬ ‫למה השקעה לטווח ארוך לא מצליחה לי 'כמו לכולם'?‬ ‫מי שדוגל בשקעה לטווח הארוך עושה את זה בגלל הטענה שאם נוציא מהחשבון נפילות זמניות‪ ,‬השוק בסופו‬ ‫של דבר עולה‪ .‬ומי שמסוגל לקנות קרן השקעות טובה ולהחזיק בה לאורך זמן פשוט עוקף בקלילות את‬ ‫הירידות הזמניות ורואה איך הכסף שלו צומח וצומח‪.‬‬ ‫בנוסף לכך‪ ,‬ההשקעה לטווח הארוך באה לעקוף את הקושי הגדול ביותר של המשקיעים והוא – התזמון‪.‬‬ ‫מאוד קשה לדעת מתי מניה תעלה או תרד וכאשר אתה משקיע לטווח הארוך אתה נפטר מהצורך לתזמן מניות‪.‬‬ ‫אתה פשוט קונה אותן בשלב מסוים – ומובטח לך שבעתיד כאשר תרצה למכור אותן וליהנות מהרווחים הן‬ ‫תהינה שוות הרבה יותר ממה שהן היו בנקודת הכניסה שלך אליה‪.‬‬ ‫האם אכן השוק בסופו של דבר עולה?‬ ‫לא ברור לי איזה גרף ראית‪ .‬סביר שזה היה גרף של ‪ 18‬או ‪ 20‬שנה‪ .‬ואני משחרר לך כרגע המלצה חמה‪ ,‬לא‬ ‫על מניה‪ ,‬אלא המלצה לחיים – כאשר חותכים גרף ומראים לך רק את חלקו‪ ,‬זה הזמן לחשוד‪.‬‬ ‫זהו הגרף השלם – כך נראה מדד דאו ג'ונס במאה ה‪.20-‬‬ ‫ראית כמה אדום?‬ ‫הירידות האדירות נמשכות לעתים עשרות שנים! ונשאלת השאלה – מה אם איתרע מזלך להכנס בנקודה‬ ‫מסוימת בירוק ואכן חווית עליות מסוימות‪ ,‬אולם הפנסיה שלך‪ ,‬לדאבונך‪ ,‬נופלת בדיוק באמצע האדום אדום‬ ‫הזה? איך בדיוק הרווחת אז ממדיניות ההשקעה הנבונה‪ ,‬האחראית‪ ,‬השקולה והרגועה לטווח הארוך? בדיוק‪.‬‬ ‫לא הרווחת אלא הפסדת‪ .‬ואולי נפטרת מהצורך לתזמן מניות – אבל נוצר לך צורך דחוף וקריטי לנבא את‬ ‫השוק – דבר שהוא בלתי אפשרי בדיוק כמו ניבוי ביצועי מניות‪.‬‬ ‫אז הסיבה הראשונה שהשקעה לטווח הארוך פשוט לא עובדת לרובינו היא שהיא נשענת על הנחת יסוד‬ ‫שפשוט אינה נכונה‪ ,‬ויותר מכך – היא אינה אפשרית‪.‬‬ ‫הסיבה השניה – לא מה שחשבת‪.‬‬ ‫דמיין לעצמך שאיזה מיליונר סאדיסט ומשועמם מבטיח לך‪ ,‬שאם תכניס את הראש שלך למים ותעצור את‬ ‫הנשימה שלך למשך שלוש דקות – תקבל ממנו מיליון ירוקים‪ ,‬ללא שאלות וללא תנאים הישר לחשבון הבנק‬ ‫שלך‪ .‬ידוע שאפשר לעצור את הנשימה למשך פרק הזמן הזה ואין שום ספק שלא תמות מזה ולכן אתה מסכים‬ ‫ללא היסוס‪.‬‬ ‫ההתחלה קלה ואפילו נעימה‪ .‬אתה מדמיין לך את המיליון ועוצר את הנשימה בכיף‪ .‬ההמשך כבר פחות נעים‬ ‫אבל אתה זוכר את המטרה החשובה שלך ומחזיק מעמד‪.‬‬ ‫ואז זה כבר נהיה ממש ממש קשה‪ .‬דם חם מציף את הפנים שלך העיניים שלך מחשבות לחרוג מחוריהן‪,‬‬ ‫הריאות עומדות להתפוצץ ולקרוס וכל תא ותא בגוף שלך זועק מתשוקה עזה לדבר אחד ויחיד‪ :‬לנשום‪.‬‬ ‫במצב כזה‪ ,‬כמה אנשים יהיו מסוגלים לזכור את המטרה ארוכת הטווח שלהם? כמה יחזיקו מעמד ויניחו‬ ‫להיגיון הקר‪ ,‬שמבטיח להם שהם לא ימותו מחנק נורא‪ ,‬להנחות אותם ויישארו בתוך המים? וכמה מהם ייכנעו‬ ‫לדחף ההישרדותי הבלתי נשלט לעלות מיד אל פני המים‪ ,‬לפעור את הפה לרווחה וללגום אוויר נקי מלוא‬ ‫ריאותיהם?‬ ‫המשל ברור‪ .‬כדי להרוויח כמו וורן באפט צריך את עצבי הפלדה ואת אורך הנשימה הכלכלי של וורן באפט‪.‬‬ ‫הרי מאוד קל לצפות במתרחש בשוק ההון רגל על רגל ולהשאר כמעט אדיש‪ ,‬כאשר אתה מתוגמל במשכורות‬ ‫ובונוסים שמנים‪ ,‬וכמובן כאשר לא מדובר בכסף שלך שנמחק‪ .‬משקיעים לטווח ארוך חייבים להתכונן לכך‪,‬‬ ‫שיהיו תקופות ארוכות של חודשים ושנים בהן אחוזים עצומים מההון שלהם ימחקו‪ .‬זה יקרה בוודאות כי‬ ‫תקופות כאלה תמיד היו בשוק ההון ותמיד יהיו‪.‬‬ ‫אם אינך בטוח במאת האחוזים שאתה מסוגל לראות חצי מהכסף שלך נמחק ולא להניד עפעף‪,‬‬ ‫אם יש לך ספק אפילו זעיר בכך שתהיה מסוגל לראות עשרות אלפי שקלים של כספי הפנסיה שלך‪ ,‬הדירה‬ ‫והעתיד של הילדים שלך נעלמים במהירות ולהישאר בשוק‪,‬‬ ‫אם יש לך ספק אם תצליח להחזיק מעמד עד הזמן הרחוק והמעורפל‪ ,‬העתידי והבלתי ידוע שבו שוק ההון‬ ‫יחליף מגמה ויתחיל לעלות –‬ ‫אם אתה לא יודע בוודאות שתהיה מסוגל לעשות את זה‪ ,‬לא כדאי להתחיל אפילו עם השקעות לטווח ארוך‪.‬‬ ‫כי ברגע שנקלעת לירידה ארוכה זכות השליטה הבלעדית על הכסף שלך נלקחת ממך עד להודעה חדשה ונגזר‬ ‫עליך להישאר עד סופה של המפולת‪ ,‬גם אם היא תימשך עוד חמש עשרה שנה‪ .‬וזה דבר שקורה‪ ,‬כמו‬ ‫שהראינו קודם‪ .‬ואין שום סיבה שזה לא יקרה‪ ,‬שוב ושוב‪ ,‬גם בעתיד‪.‬‬ ‫במקרה שתיכנע לדחף ההישרדותי והבלתי נשלט לצאת באמצעה ולהציל את מה שנשאר לך ‪,‬תפסיד נתח‬ ‫מכובד מההון שאיתו נכנסת‪.‬‬ ‫לא סתם יש רק וורן באפט אחד‪.‬‬ ‫השקעה לטווח ארוך לא עובדת למשקיעים הפרטיים‪ ,‬כי היא לא מתאימה לאורך הנשימה הכלכלי הקצר‬ ‫שלהם )יחסית לזה של וורן באפט(‪ ,‬ולא לקושי המנטלי שלהם‪ ,‬לראות ערימות של כסף נמחקות ולהשאר‬ ‫בשוק‪.‬‬ ‫אז כדורי הבדולח של סוחרי היום מביאים לכשלונם המהיר תוך מקסימום שנתיים‪ ,‬וגם המאזנים וניתוח‬ ‫ביצועי העבר‪ ,‬כדורי הבדולח של משקיעי הערך גם הם לא מוצלחים יותר‪.‬‬ ‫אז אולי המומחים מצליחים יותר? לצדם עומדים כלי ניבוי משכנעים כמו נסיון‪ ,‬מקצועיות‪ ,‬התמחות‪ ,‬ועוד‬ ‫מילים יפות וקורצות? בואו נבדוק את תוצאותיהם של המומחים על פי המדד היחיד שלא ניתן להתווכח איתו‬ ‫– התוצאות בשטח‪.‬‬ ‫התוצאות בשטח של המומחים‬ ‫אז אולי פשוטי עם לא יכולים לנבא תוצאות עתידיות של מניות‪ .‬אבל – אולי המומחים‪ ,‬האנליסטים‬ ‫והכלכלנים‪ ,‬אלה שמספיק טובים כדי לכתוב בעיתון – אולי הם מסוגלים לנבא מתי מניה מסוימת תעלה או‬ ‫תרד? אחרי הכל‪ ,‬יש להם כדורי בדולח מרשימים ונוצצים והם כל כך בטוחים בעצמם!‬ ‫אני לא אזלזל באינטליגנציה שלך ואאריך כאן‪ .‬רק אספר בקצרה שבתחילת ‪ ,1983‬השנה שבה המניות‬ ‫נמחקו כמעט לחלוטין‪ ,‬מומחי משרד האוצר הרשו לעצמם להפריח נבואה אופטימית ביותר – 'הגיאות‬ ‫בבורסה תימשך גם השנה'! מי שהלך על פי הנבואה הזו הפסיד את רוב כספו‪ ,‬או את כולו‪.‬‬ ‫ואילו בתחילת ‪ ,1994‬השנה שבה המניות מחקו מחצית משוויין‪ ,‬היו מומחי בנק הפועלים‪ ,‬מומחי הארץ‬ ‫וידיעות כולם כאחד משוכנעים עמוקות כי 'החגיגה תימשך'‪.‬‬ ‫ובנוגע לאנליסטים ‪ -‬מחקר שנפרס על פני שנים רבות מצא שכאשר משקיעים בניגוד לעמדת האנליסטים‬ ‫משיגים תשואות נאות ביותר‪ .‬מי היה מאמין שהבדיחה עם הזקן 'להשקיע הפוך מהמלצות האנליסטים' –‬ ‫נכונה בהחלט?‬ ‫נותר רק לשאול ‪ -‬מה האינטרס שלהם להטעות כך את הציבור? למה שבתי ההשקעות יהיו מעוניינים‪ ,‬שאני‬ ‫אחשוב שכדאי לי להשקיע לטווח הארוך? ולמה אני רואה טורים חדשים לבקרים על 'מניות מנצחות'?‬ ‫והתשובה פשוטה‪ .‬בתי ההשקעות אינם מעוניינים לבחור בשבילך את אסטרטגיית ההשקעה הטובה ביותר‪.‬‬ ‫הדבר היחיד שמעניין אותם זה לשכנע אותך שהם מומחים – כדי שהם יוכלו ליהנות מעמלת הניהול שלהם‬ ‫שאני מזכיר לך – אינה תלויה כלל וכלל בעליבות הביצועים שלהם‪.‬‬ ‫וכדי לעשות את זה בית ההשקעות שלך יהיה מוכן גם לשכנע אותך שכדאי לך להשקיע את הכסף שלך בקרח‬ ‫מאנטארטיקה אם יהיה צורך בכך‪.‬‬ ‫שאר המומחים והאנליסטים גם הם מבינים שהעבודה שלהם תלויה בביסוס התדמית שלהם כמומחים‪ .‬ולכן הם‬ ‫עושים הכל כדי לשכנע אותך שהם יודעים על מה הם מדברים‪.‬‬ ‫ויש כאן רק שתי אפשרויות – או שהם אכן משלים את עצמם שהם מסוגלים לנבא את העתיד‪ ,‬ואז הם סובלים‬ ‫מזכרון קצר‪ ,‬או שהם מטעים אותך בכוונת מכוון – ואז הם סומכים על הזכרון הקצר שלך‪.‬‬ ‫וזה הזמן לשאול שאלה מביכה‪ :‬האם בפעם האחרונה שקראת המלצה של אנליסט להשקיע במניה מסוימת‬ ‫וסיננת לעצמך 'סתם קשקשן' – האם רשמת את שם המניה ובדקת לאורך זמן את הביצועים שלה?‪ ...‬אין צורך‬ ‫לענות לי‪ .‬רק שאלה למחשבה‪.‬‬ ‫מיהם הרואים ואינם נראים‪ ,‬מיהם הנביאים האמיתיים בשוק ההון‪:‬‬ ‫בניגוד לכל נביאי השקר הנ"ל‪ ,‬ישנה בבורסה קבוצה קטנה של נביאי אמת‪ .‬לא תשמע אותם מדברים מעל גבי‬ ‫העיתונים כי את המידע שיש להם‪ ,‬ששווה זהב‪ ,‬הם לעולם לא יסגירו מרצון למשקיעים פשוטי העם‪.‬‬ ‫שום סכום בעולם שתשלם להם לא יניע אותם לחשוף את מה שהם יודעים‪ ,‬כי כשיש לך ידע ששווה‬ ‫מיליארדים – אתה לא צריך לדבר‪ .‬מספיק לך לעשות‪.‬‬ ‫ואיזה סיכוי יש לכלי "הניבוי" העלובים אל מול הדבר האמיתי?‬ ‫וכשאני אומר הדבר האמיתי אני מתכוון לכך שבעלי השליטה על החברות בכלל לא צריכים לנבא את העתיד‬ ‫כי הם אלה ששולטים עליו ויוצרים אותו‪ ,‬לפחות בכל מה שקשור למניות שלהם בשוק ההון‪.‬‬ ‫כאשר יש לך כמות עצומה של מניות ברשותך אתה יכול‪ ,‬באמצעות יצירת ביקוש והיצע אמיתיים או מזויפים‬ ‫לשלוט במחירי המניות‪.‬‬ ‫בעלי ההון יכולים לתזמן את הקנייה והמכירה שלהם באופן מושלם‪ ,‬והם אלה שמסירים דרך קבע את וילון‬ ‫הזמן וצופים בקלות אל העתיד‪.‬‬ ‫אין פלא שהם המרוויחים העיקריים בבורסה‪.‬‬ ‫האם אני מציע שתנשק את הבורסה ותפרד ממנה לשלום?‬ ‫את כל הדברים הנ"ל לא אמרתי כדי לייאש אותך אלא כדי לעזור לך להצליח‪ .‬כמו בסיפור המרתק והמוכר‬ ‫הבא‪ ,‬היכרות מעמיקה עם החסרונות שלך כמשקיע תסייע לך להיערך בהתאם ולהפוך את אותם חסרונות‬ ‫ליתרונות עצומים ‪ -‬ולנצח‪.‬‬ ‫הסיפור המרתק והמוכר‪:‬‬ ‫קטן מול גדול‪ ,‬חלש מול חזק‪ ,‬נמוך מול ענק‪ ,‬נער מול גבר – בסיפור דוד וגוליית מגולמים כל אלה ביחד‪.‬‬ ‫לכאורה‪ ,‬כשדוד הצעיר עומד אל מול גוליית הענק‪ ,‬המאסיבי והכבד – זה ברור לכל אחד מי הצד החלש ומי‬ ‫הצד החזק‪ .‬וכשדוד נוטל את הרוגטקה ובקלילות קולע לגוליית 'בול בפוני' ‪ -‬אין דבר שנראה יותר ניסי מזה‪.‬‬ ‫האמנם?‬ ‫בוא נבדוק‪) .‬הקטע הבא מבוסס על רב‪-‬המכר המרתק "דוד וגוליית" מאת מלקולם גלדוול(‪.‬‬ ‫באותה תקופה תנכ"ית חיילים היו נלחמים בקרב פנים מול פנים לחיים או למוות ‪ -‬עם שריון גדול וחרב פלדה‬ ‫כבדה‪ .‬אלה היו כללי הקרב הבלתי מעורערים וכך הופיע גוליית בזירה – מעוטר מתכת נוצצת‪ ,‬מאסיבי‬ ‫ומעורר אימה‪.‬‬ ‫כל אחד אחר במקום דוד היה מתחיל בסשן של הרמת משקולות אל תוך הלילה או קורא ללוחם הטוב ביותר‬ ‫שהוא מכיר כדי שילמד אותו כמה תרגילים‪.‬‬ ‫כל אחד אחר היה מתעטף גם הוא בשריון‪ ,‬נוטל חרב וממלמל ללא הרף תפילות מבוהלות כי הרי ברור‬ ‫שבתנאי הקרב הללו רק נס יעזור לו לנצח‪ .‬וכל אחד אחר היה מאבד את ראשו בגלל הנסיון המגוחך ללכת‬ ‫ראש בראש עם גוליית כשברור מאליו שהראש של גוליית חזק יותר‪.‬‬ ‫אך כשגוליית מופיע בזירה‪ ,‬דוד מסרב להתרשם‪ .‬הוא מסרב להתמלא במחשבות מבוהלות ובוחר לבחון את‬ ‫מצבו בהיגיון פלדה קר‪ .‬הוא מבין שהגודל שלו הנו חסרון רק בקרב פנים מול פנים‪ .‬לעומת זאת בקרב‬ ‫ברזולוציה אחרת‪,‬מרחוק‪ ,‬הגודל שלו יאפשר לו גמישות ויהפוך ליתרון‪.‬‬ ‫ולכן הוא בוחר כלי נשק לא שגרתי – רוגטקה במקום חרב‪.‬‬ ‫כך דוד מוודא שגוליית לא יוכל לעשות שימוש ביתרונות המשמעותיים ביותר שלו – הגודל והכוח‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬דוד יודע שגוליית חולה במחלה שפוגעת לו בראייה‪ .‬ולכן הוא מתכנן את שעת ומיקום הקרב כך‬ ‫שהשמש תסנוור את גוליית ותגרום לו להיות כמעט עיוור‪.‬‬ ‫וכך‪ ,‬במקום לקבל קרב בין ילד ללוחם אדיר‪ ,‬קרב שסופו המר ידוע מראש – אנחנו מקבלים משהו אחר‬ ‫לגמרי‪ .‬אנחנו מקבלים קרב מטווח רחוק בין נער זריז וגמיש‪ ,‬בעל ראייה חדה ויכולת קליעה מדויקת וקטלנית‪,‬‬ ‫לבין לוחם ענק מגושם וכמעט עיוור‪.‬‬ ‫האם הניצחון של דוד עדיין מפתיע אותך?‬ ‫עכשיו לא‪ ,‬כמובן‪ .‬כי אתה מבין שבתכנון נכון גם החסרונות הגדולים ביותר הופכים להיות יתרונות‪.‬‬ ‫המכשפות מתו‪ .‬ברוך הבא לזירת המסחר שלי‬ ‫בזירת המסחר שלי התלמידים קולטים‪ ,‬סוף כל סוף‪ ,‬שהם דוד מול גוליית‪.‬‬ ‫גוליית זאת הבורסה הגדולה ובה מאות אלפי מניות‪ ,‬מיליארדי נתונים ועתיד אחד גדול ולוט בערפל‪.‬‬ ‫גוליית הם גם – בעלי השליטה על החברות שמנצלים את הנחיתות המובנית של המשקיעים הפרטיים‪,‬‬ ‫יוצרים שוב ושוב מגמות בשוק ההון וגורפים רווחי עתק על גבם של שאר המשקיעים‪ ,‬מה שנקרא "הציבור"‪.‬‬ ‫גם ה'מקצוענים' מבתי ההשקעות וגם האנליסטים‪ ,‬הם בסך הכל מרימי משקולות‪ .‬כל הפעולות שהם מבצעים‬ ‫כדי לנסות לנבא את העתיד הן רק הנסיון המגוחך שלהם לייחס לעצמם יכולת לא להם – היכולת לחזות‬ ‫עתידות בשוק ההון‪ .‬ונכשלים‪ ,‬שוב ושוב‪.‬‬ ‫בזירת המסחר שלי אנחנו מפסיקים להיכשל‪ .‬אני והתלמידים שלי יוצאים מנקודת הנחה אחרת לגמרי ‪-‬‬ ‫שאנחנו לא יודעים מה יהיה ושאין לנו שום דרך לדעת‪ .‬ולכן אנחנו מכניסים למערכת פקודות אוטומטיות‬ ‫שתפקידן לבטח אותנו מפני כל תוצאה שלא תהיה‪ .‬למרבה המזל‪ ,‬יש רק שישה תרחישים אפשריים שיכולים‬ ‫לקרות ולכן קל לנו להתכונן אליהם ‪ ,‬כדי שישרתו אותנו‪.‬‬ ‫בזירת המסחר שלי אנחנו מבינים שקשה יהיה לנו לעמוד בהפסדים כבדים ורצופים של שנים כדי להגיע‬ ‫)אולי( אל הפרס המובטח‪ .‬אנחנו מבינים שייתכן שנצליח להחזיק מעמד ‪ -‬אבל רוב הסיכויים שנרגיש לחץ‬ ‫בלתי נשלט להוציא את הראש מהמים הטובעניים ולהפסיד נתח הגון מהחסכונות שלנו‪ ,‬ולכן אנחנו לא לוקחים‬ ‫סיכון ולא מניחים לעצמנו לאבד שליטה על ההון שלנו למשך שנים‪ .‬שיטת המסחר שלנו היא שבועית‪.‬‬ ‫בזירת המסחר שלנו אנחנו מבינים‪ ,‬שהיחידים שפועלים בבורסה מתור ידיעה אמיתית ולא הימור וניחוש הם‬ ‫בעלי ההון ובעלי החברות בכבודם ובעצמם‪ .‬ולכן אנחנו אוספים בצורה שיטתית )באמצעות תוכנה( מידע על‬ ‫פעולות הקנייה והמכירה הכבדות והסמויות שלהם )אלה שהם מנסים בכל כוחם להסתיר מהמון המשקיעים‬ ‫הפרטיים( ופועלים בהתאם‪.‬‬ ‫וקריטי להצלחתנו לא פחות‪ :‬בזירת המסחר שלנו יש איתותים ברורים‪ ,‬סימנים מובהקים שמאירים את‬ ‫דרכנו ומנחים אותנו מה לעשות ‪.‬אין שום צורך להזדקק לתחושות בטן מוצדקות יותר או פחות או‬ ‫לאינטואיציה שמתבטאת במושג "נראה לי"‪.‬‬ ‫"נראה לי שהגיע הזמן לצאת מהשוק ולחכות לראות מה יהיה"‪...‬‬ ‫"על פי התראות של מספר מומחים נראה כי השוק בבועה ועומד ליפול"‪...‬‬ ‫המשפטים האלה נשמעים לך מוכרים קצת?‬ ‫בזירת המסחר שלי שום דבר אינו "נראה לי"‪ .‬כל צעד של מכירה או קנייה מגובה בידע‪ ,‬וסימנים בדוקים‬ ‫ומובהקים ששוק ההון בעצמו מעניק לנו על המתרחש בו‪.‬‬ ‫למה אני מתכוון ב"סימנים בדוקים ומובהקים ששוק ההון בעצמו מעניק לנו"?‬ ‫מה לדעתך היה הסימן שהמניה הזו עומדת לעלות בעשרות אחוזים?‬ ‫כפי שאתה רואה‪ ,‬מתחת לגרף מחיר המניה‪ ,‬הצבע האדום מתחלף לצבע ירוק בתחילת דצמבר ‪.2014‬‬ ‫מהו הסימן הזה? עוד דקה אני חוזר אליו‪ .‬כי זה לא רק סימן – זה הסיבה שבגללה המניה זינקה‪.‬‬ ‫בוא נציץ בעוד מניה‪ .‬מה גרם לה להכפיל את עצמה ויותר? מה הסיבה? ומה היה הסימן לסיבה הזו?‬ ‫גם כאן‪ ,‬הצבע האדום התחלף בצבע ירוק‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2014‬התחיל משהו ירוק‪.‬‬ ‫שתי המניות האלה‪ NAT ,‬ו – ‪ JBLU‬נסחרות בשוק ההון האמריקאי )המכונה וול סטריט(‪ ,‬אבל אין קשר‬ ‫ביניהן‪ .‬רואים שהן לא מתואמות ומתחילות לזנק בזמנים שונים לגמרי‪.‬‬ ‫למעשה בכל חודש יש מניות שמתחילות מחזור עליה חדש לחלוטין‪ ,‬ויש מניות אחרות‪ ,‬שמתחילות מחזור‬ ‫ירידה חדש לחלוטין‪.‬‬ ‫מי גורם למחזורי העליה והירידה האלה‪ ,‬השונים כל כך זה מזה למרות שכל המניות האלה נסחרות באותו שוק‬ ‫הון?‬ ‫הגורם היחידי למחזורי עליה וירידה משמעותיים )לא שינויים קטנטנים של יום‪-‬יום( הוא בעלי החברות‪.‬‬ ‫כבר הזכרתי קודם שבעלי החברות כאילו משחקים פוקר בקלפים פתוחים‪ .‬הם יודעים מה באמת קורה‬ ‫בחברות שלהם‪ .‬ואם הם יודעים שמשהו טוב קורה‪ ,‬יש להם סיבה לאסוף מניות בחברה שלהם‪.‬‬ ‫בשקט בשקט‪ ,‬שאף אחד לא ירגיש‪ ,‬הם הרי לא רוצים "לירות לעצמם ברגל" ולקנות ביוקר‪ .‬כל הרעיון זה‬ ‫שהם קונים בזול את מה שהציבור יקנה אחר כך ביוקר‪.‬‬ ‫וגם במניה הזו התחיל משהו ירוק‪ ,‬בחודש אוקטובר ‪ .2014‬כל מניה והחודש הירוק שלה‪.‬‬ ‫החודש הירוק הוא החודש שבו האיסוף השקט של בעלי החברה עלה על הראדאר שלנו‪.‬‬ ‫כאשר בעלי החברות עסוקים באיסוף המניה שלהם כאשר הם יודעים חדשות טובות מהותיות‪ ,‬הם מתחילים‬ ‫מחזור עליות במניה‪.‬‬ ‫אבל כמו שהם אלה שמתחילים את מחזור העליות‪ ,‬הם אלה שגם מסיימים אותו‪.‬‬ ‫הם מביאים את מחזור העליות לסיומו‪ ,‬כאשר הם יודעים חדשות רעות מהותיות‪ ,‬שמביאות אותם לפזר את‬ ‫המניה שלהם בשוק‪ ,‬ישר לתוך הפה הפעור של הציבור שנמצא באופוריה של קניות‪ .‬כי הציבור עדיין לא‬ ‫מעודכן במה שבעלי החברה כבר יודעים‪.‬‬ ‫מה לדעתך גרם למניה הזו לצנוח‪ ,‬אחרי עליות כל כך יפות וממושכות? אין לי מושג‪ ,‬וגם זה לא משנה לי‪.‬‬ ‫הדבר היחידי שמשנה לי הוא שבעלי החברה הזו‪ ,‬והמקורבים אליהם‪ ,‬מפזרים באגרסיביות את המניה שלהם‬ ‫במחירים יקרים‪ .‬איך את זה אני כן יודע? מבט אחד – הצבע הירוק התחלף בצבע אדום‪.‬‬ ‫כדאי להפנים‪ ,‬ש"תפקידו" של הציבור – בעיני בעלי החברות – הוא לעזור להם להתעשר‪.‬‬ ‫הציבור מוכר בפניקה במפולות‪ ,‬וכך מספק לבעלי החברות את המניות שלהם בזול‪.‬‬ ‫וכעבור שנים הציבור קונה באופוריה בעליות‪ ,‬מנפח את שווי החברות למחירים לא הגיוניים‪ ,‬וכך מספק‬ ‫לבעלי החברות אפשרות נוחה לממש רווחים חלומיים שנצברו במחזור עליות אחד‪ .‬וכך שוב ושוב‪.‬‬ ‫לאורך כל ההסטוריה של שוקי ההון‪ ,‬זה התפקיד של הציבור – להעשיר את בעלי החברות‪.‬‬ ‫היחידים מקרב הציבור שעושים בעצמם כסף בשוק ההון הם אלה שלמדו את המשחק היחידי האפשרי‬ ‫מבחינתם‪ :‬לתפוס טרמפ על בעלי החברות‪.‬‬ ‫ומה לדעתך גרם למניה הזו למחוק עשרות אחוזים משוויה‪ ,‬בזמן שרוב המניות בשוק עלו?‬ ‫רק סיבה אחת – "בעלי הבית" של החברה הזו מכרו‪ ,‬והציבור נשאר פתאום עזוב לנפשו‪ ,‬בלי "רשת ביטחון"‪.‬‬ ‫ואותו דבר במניה הזו –‬ ‫כפי שאתה מבין‪ ,‬כסף גדול ושיטתי עושים במניות שנמצאות בתחילתו של מחזור עליות‪ ,‬או בתחילתו של‬ ‫מחזור ירידות‪ .‬בשני המקרים ה"דוידים" הם אלה שעושים את הכסף‪ ,‬כי הם משקיעים עם כוון הפעולה‬ ‫של בעלי החברות ונגד כוון הפעולה של הציבור‪.‬‬ ‫אוקיי אז מה זה האדום‪/‬ירוק הזה ואיך הוא נוצר?‬ ‫האדום‪/‬ירוק הוא מד זרימת הכסף‪ .‬זהו מדד שיצרתי כדי שאוכל לזהות במבט אחד מהיר תנועה של כסף כבד‬ ‫פנימה או החוצה בכל מניה שנסחרת בוול סטריט‪.‬‬ ‫המדד מתבסס על ידע שקיבלתי באמצע שנות ה‪ 90-‬ממורי‪ ,‬המשקיע והטריידר המפורסם לארי וויליאמס‪.‬‬ ‫לארי פרסם את הגרסה המוקדמת הקלאסית של מדד האיסוף ‪/‬פיזור בשנת ‪!1970‬‬ ‫כך שהידע הזה הוכיח את עצמו ועמד במבחני השוק של עשרות השנים האחרונות‪.‬‬ ‫מה שעושה מדד זה בפועל הוא‪:‬‬ ‫לחשב את זרימת הכסף ללא "הכסף החם" של הציבור בשעת המסחר הראשונה של היום‪.‬‬ ‫שמעת נכון‪ .‬כי "הכסף החם" בפתיחת היום‪ ,‬ובמיוחד בפתיחת השבוע‪ ,‬הוא "הכסף הטיפש" ביותר שקיים‪.‬‬ ‫וזה מה שאני רוצה שתפנים ותיישם‪ ,‬וזה הולך לשנות את כל התוצאות שלך בשוק ההון‪:‬‬ ‫מה שאתה יכול ליישם כבר היום כדי לקבל תוצאות שונות לגמרי מהעדר‪ ,‬זה להימנע מקניית מניות בשעה‬ ‫הראשונה של היום‪ ,‬ובמיוחד בשעה הראשונה של השבוע!‬ ‫ובעיקר ‪ -‬ניטרול אפקט השעה הראשונה הפך את מד זרימת הכסף למידע פנים סודי וחוקי לחלוטין!‬ ‫מידע פנים אמיתי זה מאפשר לנו לדעת בבטחון מתי לקנות מניה ומתי למכור מניה‪.‬‬ ‫‪ 90%‬מההפסדים של משקיעים פרטיים באים מסיבה אחת‪ ...‬הפחד להפסיד!‬ ‫זה פרדוקס – הפחד להפסיד הוא זה שמביא להפסדים עצמם‪.‬‬ ‫אבל‪ ...‬ממה נולד הפחד עצמו?‬ ‫הפחד נולד מחוסר הידיעה‪ ,‬מחוסר הודאות‪ ,‬מהתחושה הפנימית החזקה שאתה משקיע בעצם בעיניים עצומות‪.‬‬ ‫ואתה יודע את זה‪.‬‬ ‫אנחנו דוד‪ ,‬שמנצח את גוליית שוב ושוב כבר שנים‪ .‬וזה מתאפשר לנו בגלל שאנחנו מודעים לעצמנו‪ ,‬אנחנו‬ ‫שיטתיים‪ ,‬מתמידים ויש לנו אסטרטגיה ברורה להתמודד עם כל תרחיש בשוק ההון‪ .‬זה מאפשר לנו להרוויח‬ ‫גם כשהשוק עולה וגם כשהוא יורד‪ ,‬כי אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להפסיד‪.‬‬ ‫הצעד הראשון שלך כדי להיות "דוד" הוא להפסיק לרוץ אחרי הזנב בחיפוש שיטות לעקוף את הגוליית‬ ‫ולהתחכם לו‪ ,‬ופשוט לנצח אותו תוך שימוש בכוח שלו‪-‬עצמו‪ .‬לא לעקוף‪ ,‬אלא להתחבר לעוצמה שלו‪.‬‬ ‫זו דרך שאין בה מאבק‪ ,‬אלא במקומו יש בה זרימה‪.‬‬ ‫בהצלחה!‬ ‫איתן רותם‬ ‫ליצירת קשר‪:‬‬ ‫אימייל‪[email protected] :‬‬ ‫אתר האינטרנט‪/http://www.wise-money.co.il :‬‬