Årsrapport 2011

Varige verdier og tydelige spor
Årsrapport 2011
Videre vekst.
For å skape varige verdier og
sette tydelige spor
– 1 –
Innholdsfortegnelse
Nøkkeltall4
Hovedpunkter 2011
5
Konsernsjefen har ordet
6
Industrielt eierskap. Med styrke
til å skape
8
Dette er Ferd
10
Visjon, forretningsidé og verdier
12
Historikk14
Skape verdier med verdipapirer.
Og med mur og betong
16
Ferd Finansielle Investeringer
18
Ferd Industrielle Investeringer
20
Ferd Sosiale Entreprenører
22
Strategi24
Eierstyring og selskapsledelse
28
Konsernledelsen30
Ledere forretningsområder
31
Engasjement for andre. Med
bærekraft som mål
32
Styrets årsberetning
35
Styret42
Resultatregnskap og totalresultat
43
Balanse44
Kontantstrømoppstilling46
Oppstilling over endring
i egenkapitalen
47
Noter48
Ferd Holding AS
78
Revisors beretning
84
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Høye trær, dype røtter
Ferd har navn etter en ferd som begynte i 1849. En ferd som tross all målbevissthet, strekker seg videre mot en
udefinerbar og ukjent fremtid. På veien skal vi gripe muligheter, gå våre egne veier, virkeliggjøre idéer vi tror på
– for å skape fortsatt vekst. Og som trekroner bæres av stammer og henter næring gjennom røtter, så henter Ferd
sin styrke fra kompetanse, kapital og nettverk bygget opp gjennom generasjoner. Slik kan vi skape varige verdier
og sette tydelige spor, også i årtiene som kommer.
Verdier og virkelighet
Formuleringene i Ferds visjon og verdigrunnlag forteller om våre valg. For oss er kompetanse, kapital og nettverk
definert som de tre bærende elementer vi bygger virksomheten på. Spredt utover i denne årsrapporten følger
korte streif i tekst og bilder som viser at vi holder det vi lover. At kompetanse, kapital og nettverk er viktig for hva
vi gjør, for hvordan, og for hva vi oppnår.
Ferd
Ferd er et familieeid norsk industri- og finanskonsern som utøver langsiktig, aktivt eierskap i sterke selskaper med
internasjonalt potensial, og driver finansiell virksomhet gjennom investeringer i et bredt spekter av aktivaklasser.
Mer om Ferd, se side 10–33
– 3 –
Nøkkeltall
Nøkkeltall
IFRS
2011
IFRS
2010
IFRS
2009
NGAAP
2008
NGAAP
2007
NGAAP
2006
NGAAP
2005
NGAAP
2004
9 178
9 448
155
2 849
8 472
3 218
8 106
6 602
5 829
5 849
1 914
-3 326
2 139
1 193
963
785
Beløp i NOK mill.
Resultat
Driftsinntekter
Driftsresultat
Årsresultat
Effektiv skattesats
-84
2 552
1 554
-3 543
2 110
985
4 026
664
-59,3 %
6,5 %
5,8 %
1%
-2 %
4%
2%
15 %
Kontantstrøm
Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter
Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter
104
365
51
948
340
220
266
602
-1 553
-556
-444
-3 242
1 125
-3 781
3 068
42
13 189
13 418
10 869
7 556
10 658
9 017
8 413
4 485
56 %
62 %
59 %
53 %
72 %
70 %
77 %
63 %
16 100
17 000
15 000
11 500
15 400
12 500
10 900
8 300
61 %
67 %
66 %
63 %
79 %
77 %
81 %
76 %
4 136
6 269
4 616
3 906
5 307
3 459
6 002
2 186
Soliditet
Egenkapital
Egenkapitalandel (%) bokførte verdier
Verdijustert egenkapital
Egenkapitalandel (%) verdijustert
Likviditet
Kontanter og noterte aksjer og andeler
Avkastning
Egenkapitalrentabilitet (%) bokførte verdier
-0,4 %
22 %
16 %
-39 %
21 %
12 %
64 %
19 %
Egenkapitalrentabilitet (%) verdijustert
-0,3 %
17 %
12 %
-30 %
22 %
15 %
28 %
12 %
Driftsresultat siste 8 år
NOK mill.
3 000
IFRS
2 849
2 000
NGAAP
IFRS
2 139
1 914
1 000
NGAAP
1 193
IFRS
155
NGAAP
963
NGAAP
2005
2004
785
0
-1 000
-2 000
NGAAP
-3 000
-4 000
-3 326
2011
2010
2009
2008
2007
2006
– 4 –
Hovedpunkter 2011
Hovedpunkter 2011
• Ferd Capital kjøpte 94,5 prosent av aksjene i byggevarekonsernet Mestergruppen
• Oljeserviceselskapet Aibel fortsatte den positive utviklingen og gikk inn i 2012 med rekordstor ordrebok
• Ferd Capital økte eierandelen i TeleComputing fra 46 til 96,1 prosent
• Ferd Alternative Investeringer gjorde betydelige investeringer i Special Investmentsporteføljen som utnytter
Ferds finansielle styrke
• Ferd Eiendom ferdigstilte første trinn av Aibels nye hovedkontor for Oslo-regionen i Asker sentrum
• Ferd Sosiale Entreprenører oppnådde økt synlighet og hadde god tilgang på nye, interessante prosjekter
Mål og strategiske momenter
•Økonomisk mål: Ferd skal oppnå en gjennomsnittlig årlig avkastning på minimum ti prosent av verdijustert egenkapital,
beregnet over en konjunktursyklus. Langsiktighet og god risikokapasitet åpner for høy andel av investeringer med
egenkapitaleksponering og for at Ferd kan akseptere relativt store svingninger i verdijustert egenkapital.
• Risikospredning: Ferd vektlegger et balansert forhold mellom godt diversifiserte porteføljer av finansielle investeringer og
industrielle investeringer med eierposisjoner som gir betydelig innflytelse.
• Organisasjon: Ferd baserer virksomheten på aktivt eierskap og egne forvaltningsmiljøer med meget høy kompetanse.
Selskapet legger stor vekt på å tiltrekke seg, utvikle og beholde dyktige medarbeidere.
Mer om mål og strategier, se side 24–27
– 5 –
Konsernsjefen har ordet
Konsernsjefen har ordet
For 209 år siden kom «vi», det vil si Nicolai Andresen, til Norge. Han lyktes bra, som mange andre innflyttere
før og etter ham. Og resten er historie. Denne historien blir i mai utgitt i bokform, skrevet av professor Knut
Sogner.
Andresens som boken heter, blir kanskje
ikke å finne på alle nattbord. Det var
heller ikke meningen. Det vil derfor gå
noe tid før filmen kommer. I mellom­
tiden er det å håpe på at den leses av
minst to mennesker, mine døtre. Jeg føler
meg likevel ikke sikker i så hen­seende,
for selv om boken er rikt illustrert og
godt skrevet, så er den ført i pennen av
en akademiker. Det er to poeng ved å
velge en slik forfatter: Det første er at
frem­stillingen av familiens virke skal bli
etterrettelig og troverdig. Det andre at
boken skal forsøke å beskrive, og til og
med analysere, om vi som familie og
enkeltpersoner har bidratt til utvikling av
dette landet som ble vårt hjem.
Konsernsjef Johan H. Andresen.
Det går en tematisk tanke gjennom
Ferds tre siste årsrapporter, frem til og
med denne. I 2009 var temaet «Varige
verdier og tydelige spor gjennom 160
år». Den fortalte om hva de har gjort,
de fem generasjonene av familien som
har ledet selskapet siden den første Johan
H. Andresen kjøpte J. L. Tiedemanns
Tobaks­fabrik i 1849. Rapporten for
2010 tok for seg Ferds fire «emosjonelle
­verdier»; troverdighet, eventyrlyst,
lagspill og langsiktighet. Og nå er det
altså Ferds «operasjonelle verdier» i form
av kapital, kompetanse og nettverk som
står i fokus. Sagt på en annen måte, vi
har tatt for oss hva vi gjør, hva vi står for
og hva vi bidrar med. Det er egentlig
ikke overraskende at de operasjonelle
verdiene langt på vei tilsvarer det som
hver tidligere generasjon av familien har
– 6 –
forsøkt å bidra med; kapital, kompetanse
og nettverk har alltid vært bærebjelker
for virksomheten. Det er heller ikke
overraskende at vi i likhet med tidligere
eiere gjør feil, og at bidragene våre av og
til ikke har den ønskede virkning.
Det finnes også eksempler på at noen
i tidligere generasjoner har lykkes for
godt i enkelte saker. Min farfar, Joh.
H. Andresen, burde nok ut fra et
omdømmeperspektiv ikke ha vunnet
kampen mot den britisk-amerikanske
tobakkstrusten, for deretter å
restrukturere næringen. For noen hadde
det vært langt mer spiselig om han hadde
gitt opp og solgt seg ut av bransjen.
Men operasjonen var svært lønnsom, i
motsetning til min fars beslutning om
å trekke seg ut av oppdrettsnæringen.
Denne avgjørelsen var kanskje
spiselig rent omdømmemessig, men
lønnsomheten var ikke god.
Når det gjelder å være dommer over
historien, er som kjent den etterpåkloke
ekspert. Jeg kan gi et oppdrag om å
skrive historie, men forandre den kan jeg
ikke. Fremtiden derimot, den har både
Ferd og jeg forutsetninger for å bidra
til å forme. Jeg tar meg likevel friheten
til å se på 2011, de tre foregående
årene, og de vel 200 før dem i en viss
sammenheng. Som leseren av familiens
historie vil få med seg, er svingninger,
«bobler», k­ onjunktursykler og volatilitet
ikke nye fenomener. Årene 2008 til
2011 er nok likevel usedvanlige, selv
Konsernsjefen har ordet
«Enhver nåværende og fremtidig eier kan med fordel spørre
seg selv følgende, i lett forkledning av John F. Kennedys
berømte utsagn: Spør ikke hva bedriften kan gjøre for deg,
men hva du kan gjøre for bedriften.»
sett i et langt historisk perspektiv. Det
som er slående er følgende innsikt: Hvis
man unngår å følge med markedene
helt ned, og er innforstått med at man
ikke kan følge med dem helt opp, så
vil man over lang tid gjøre det langt
bedre enn, ja, «markedet». Dette er
det skumle med prosentregning, men
altså sant. Og denne sannheten gjelder
ikke bare for de finansielle markedene,
selv om disse endrer seg langt raskere
og mer dramatisk enn demografi og
adferd ellers i samfunnet, men også for
de andre markedene Ferds bedrifter
opererer i. Som eier må Ferd derfor være
svært bevisst på hva vi bidrar med i den
situasjonen bedriften befinner seg i, både
uavhengig og avhengig av «markedet».
Selv om 2011 ble et svært krevende år for
sportsbransjen, klarte Swix Sport seg bra,
og på nivå med rekordåret 2010. Mye
takket være bedriftens evne til å lære av
tidligere feil og gjennomføre forbedringer,
noe som er blitt belønnet med sterkt
økende tillit fra kunder og forbrukere.
Også Elopak har tatt markedsandeler i et
svært turbulent marked, både i Europa
og Midtøsten. Det skyldes blant annet
vilje til å strekke seg langt for å hjelpe
kunder som sliter, noe som ikke er genialt,
men klokt. Aibel er i en annen del av
syklusen. Høsten 2008 måtte vi la noen
medarbeidere gå, nå har vi tatt i mot de
samme folkene og langt flere med åpne
armer. Evnen til omstilling har gjort at
Aibel er tilbake som et sterkt selskap med
høy tillit i markedet, og godt i stand til å
få stadig nye og større ordre i Nordsjøen.
TeleComputing har klart å vise nye og
gamle kunder verdien av å konsentrere
seg om egne kjerneoppgaver, og å la
­andre ta hånd om IT- driften. Mestergruppen kommer fra en litt uoversiktlig intern situasjon til et marked i rask
vekst, og har nå en nyervervet evne til å
ta for seg i dette markedet. Interwell er
vårt siste kjøp i olje- og gassektoren, og
viser at viderebygging av entreprenør-
skapsånden med nye ledere kan fungere
utmerket. Men av og til åpner det seg
mulighetsvinduer på salgssiden som vi
må benytte oss av. For Ship Equips og
Smarterphones del var det åpenbart at
selskapene var kommet til et punkt der
andre industrielle eiere hadde mer å
bidra med enn oss. Det er ingen skam å
innse dette, og vi lyktes med å finne de
riktige selskapene til å overta.
Ferd Invest kan jo enkelt måle sine årlige
resultater i forhold til aksjemarkedet,
men for Ferd som konsern er det avkastningen over tiår som teller. Når fjorårets
avkastning lå likt med indeks, men umiddelbart inn i 2012 drar fra, så lever vi
bedre enn godt med det. Ferd Alternative
Investeringer har de siste årene virkelig
både sett mulighetene og gjort noe med
dem, og 2011 var intet unntak. Ferds
finansielle styrke og langsiktighet gjør at
andres ulemper kan være våre fortrinn,
og dette har forretningsområdet visst å
utnytte. I Ferd Eiendom har salget av
leiligheter gått bra, og det er ikke bare
takket være markedet, men skyldes vel så
mye tidligere beslutninger som har vist
seg å være gode. Og den gode beslutningen som førte til at Aibel i desember fikk
overlevert sitt nye hovedkontor for Osloområdet, kan spores tilbake til 2008.
Ferd Sosiale Entreprenører har etablert
seg i samme periode, og bidrar med
nøyaktig det samme overfor spirende nye
organisasjoner som Ferd ellers gjør for
sine veletablerte bedrifter. At de sosiale
entreprenørene i sin tur bidrar verdifullt
til menneskelig og samfunnsmessig vekst,
er det heller ingen tvil om. Hvor stort
dette bidraget er, er noe vi skal forsøke
å tallfeste. Forretningsområdet er i full
gang med å finne frem til gode metoder
for å måle sosiale resultater.
Det er nok både enkelt og populært,
kanskje det ene på grunn av det
andre, å fremheve eieren som Platons
– 7 –
«Philosopher King» i det ene øyeblikk,
og som idiot i det neste. Selv om ansvar
pr. definisjon ikke kan delegeres, kan
heldigvis myndigheten både til å ta
beslutninger og sette dem ut i livet gis
til andre. Æren for at det går godt, for
at det skapes verdier og settes tydelige
spor, må derfor i stor grad tilskrives
de som faktisk arbeider i alle Ferds
forretningsområder og bedrifter. Dette
gjelder like mye nå som det har gjort for
tidligere generasjoner.
Enhver nåværende og fremtidig eier kan
med fordel spørre seg selv følgende, i lett
forkledning av John F. Kennedys berømte
utsagn: Spør ikke hva bedriften kan
gjøre for deg, men hva du kan gjøre for
bedriften. Eierens bidrag består langt på
vei i å ha nok selvinnsikt til å vite når og
hvordan man ikke skal blande seg, og når
og hvordan man skal. Blander man seg
hele tiden, blir det rør, blander man seg
aldri, blir det søl. Så mye har jeg i hvert
fall lært av historien, at slik er det enten
man er eier eller konsernsjef, og spesielt
hvis man er begge deler.
Johan H. Andresen
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Industrielt eierskap. Med styrke til å skape
Kapital, kompetanse, nettverk. De tre bærebjelkene i Ferds industrielle eierskap. Avgjørende for evnen til å gå
inn i store, modne bedrifter for å bidra til omstilling og fornyelse, slik at potensial for videre vekst kan bli virkelighet. Og like avgjørende for evnen til å bidra når små vekstselskaper med ny teknologi skal omgjøre gode idéer til
god butikk. Både veletablerte bedrifter og ventureselskaper kan trenge en profesjonell eier – med vilje og styrke
til å skape verdier og sette tydelige spor.
Interwell
Avansert utstyr for bedre utnyttelse av olje- og gassbrønner: Interwell er
ledende på sitt område, med produkter som øker utnyttelsesgraden, forlenger levetiden
og gjør marginale funn drivverdige. Ferd Capital kom inn på eiersiden i 2010 i det som da
het Well Technology Group, et resultat av to ulike selskaper. Det ene, med utspring i teknologimiljøet
i Trondheim, sto for produktutviklingen. Det andre var en del av oljemiljøet i Stavanger, og spesialister på
den operative siden av avansert brønnteknologi. Den potensielle synergieffekten var stor, men det fusjonerte selskapet
trengte en funksjonell konsernstruktur med felles økonomi- og styringssystemer, samlende bedriftskultur og klar identitet.
Og en sterk partner på eiersiden som kunne bidra i omstillingsprosessen. Ferd ble foretrukket i hard konkurranse med
andre aktører. Siden har samarbeidet vært tett, blant annet om strategiplan, rekruttering av styremedlemmer og ny leder
og midlertidig utlån av finansdirektør fra Ferd Capital. Og ikke minst, med finansiell sikkerhet for produktutvikling og
ekspansjon inn i nye markeder.
– 8 –
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Ship Equip
Foto: Øyvind Hagen/Statoil
Maritimt bredbånd basert på
gyrostabiliserte antenner: Med Ship
Equips teknologi kan skip kommunisere
gjennom VSAT-systemet, istedenfor via
tradisjonelle satellitter. Dette ga vesentlig
større båndbredde til lavere pris. Slik
kunne rederiene bedre integrere skipene
i sine interne datanett; besetningen om
bord holde kontakt med familien til en
rimelig pris. Ferd investerte i Ship Equip
i 2006, og bisto selskapet med å bygge
opp et internasjonalt distribusjonsnett
og global kapasitet for å montere utstyr
om bord. I 2011 var Ship Equip etablert
som en ledende aktør, og da selskapet ble
solgt til Inmarsat fikk Ferd Capital tilbake
tre ganger investert beløp. Kjøperen var
forøvrig kommunikasjonsgiganten bak
nettopp de satellittjenestene som Ship
Equip hadde utfordret.
Et unikt operativsystem som gir mobiltelefoner avanserte funksjoner på
rimelig hardware: Dette er hovedproduktet fra Smarterphone, et Oslo-basert
programvareselskap som ble en del av Ferds ventureportefølje i 2007, den gang
under navnet Kvaleberg. Programvaren lå i det globale toppsjiktet; selskapet fikk
aktiv bistand fra Ferd til strategiutvikling og ressurser til salg og markedsføring.
I 2010 hadde Smarterphone et gjennombrudd hos et av de nesten anonyme
selskapene som utvikler og produserer de fleste av verdens mobiltelefoner, ofte på
oppdrag fra kjente leverandører med navnet sitt på dekslet. Men en av de aller mest
kjente mobiltelefonaktørene ville ha Smarterphone for seg selv: I 2011 kjøpte Nokia
selskapet til en ikke offentliggjort pris. Dermed har et lite norsk programvareselskap
nådd en fortjent plass i bransjens globale førstedivisjon.
– 9 –
Foto: iStockphoto.com
Smarterphone
Dette er Ferd
Dette er Ferd
Ferd er et familieeid norsk industri- og
­finanskonsern som utøver langsiktig,
aktivt eierskap i sterke selskaper
med internasjonalt potensial, og
driver finansiell virksomhet gjennom
invester­inger i et bredt spekter av
aktivaklasser. Industriell og finansiell
aktivitet konkurrerer på like vilkår
om tilførsel av kapital, samtidig som
det i kapitalallokeringen tas hensyn
til både avkastning og konsernets
samlede risikoprofil. I tillegg til den
rent kommersielle virksomheten
kommer forretningsområdet Ferd
Sosiale Entreprenører som støtter
utvalgte organisasjoner, prosjekter og
personer som arbeider for at mennesker,
særlig barn og unge, skal få mulighet
til å virkeliggjøre sitt potensial for å
skape en bedre fremtid for seg selv og
samfunnet de lever i. Ferd eies av Johan
H. Andresen med familie, men har
siden 2004 hatt et uavhengig styre der
styreleder og samtlige medlemmer er
eksterne.
INDUSTRIELLE INVESTERINGER
Forretningsområdet Ferd Capital
forvalter konsernets langsiktige aktive
egenkapitalinvesteringer. Porteføljen er
nordisk med hovedfokus på Norge, og
omfatter spekteret fra heleide selskaper til
eierandeler over 15 prosent i børsnoterte
såvel som unoterte selskaper. Ferd Capital
forvalter verdier for ca. 6,6 milliarder
kroner og har betydelig kapital tilgjengelig for nye investeringer. Porteføljen har
følgende hovedposter:
• Elopak (97,5 prosent eierandel) er
verdens tredje største leverandør av
kartongbaserte emballasjesystemer
for flytende næringsmidler, med en
global virksomhet der 97 prosent av
omsetningen skjer utenfor Norge.
Ferds eierinteresse går tilbake til 1957
og etableringen av Elopak som i utgangspunktet hadde en ikke-eksklusiv
europeisk lisens for produksjon og salg
av Pure-Pak drikkevareemballasje. I
1987 overtok Elopak den amerikanske
lisensgiveren Ex-Cell-O Corporations
samlede emballasjevirksomhet, med
alle rettigheter til Pure-Pak-systemet på
verdensbasis, både for fyllemaskiner og
emballasjeprodukter. • Swix Sport (100 prosent eierandel) er
et merkevarehus som utvikler, produserer
og markedsfører skismøring, staver,
tilbehør, tekstiler og fottøy til sport og
aktiv fritid under varemerkene Swix,
Toko, Ulvang, Bavac og Lundhags.
Selskapet har en omfattende virksomhet i både Norge og utlandet, blant
annet gjennom datterselskaper i USA,
Japan, Tyskland, Sveits og Sverige.
Eierskapet går tilbake til 1978.
• Aibel (49 prosent direkte eierandel) er
en ledende leverandør til oppstrøms
olje- og gassindustri, med norsk
­sokkel som primærmarked og offshore
vindenergi som nytt satsingsområde.
Selskapet står for drift, vedlikehold
og modifikasjoner av offshore- og
land­baserte anlegg, og leverer også
­komplette produksjons- og prosess­
anlegg, systemer og teknologitjenester.
Ferd kom inn på eiersiden i 2007
og økte sin andel betydelig gjennom
­tilførsel av ny kapital i 2008.
• TeleComputing (96,1 prosent
eierandel) er en ledende leverandør
av IT-tjenester til små og mellomstore
bedrifter i Norge og Sverige. Selskapet
leverer et bredt spekter av nettbaserte
applikasjoner og kundetilpassede
drifts- og outsourcingtjenester, og i
tillegg systemutvikling, kundebistand
– 10 –
og andre konsulenttjenester. Ferds
eierandel ble overtatt i begynnelsen av
2010.
• Interwell (34 prosent eierandel)
leverer egenutviklet høyteknologisk
brønnverktøy til den internasjonale
olje- og gassindustrien samt tilhørende
tjenester og kompetanse. Selskapet er
ledende på sitt område, med produkter
og tjenester som kan gi oljeselskaper
økte inntekter og store kostnads­
reduksjoner gjennom mer effektiv
produksjon og høyere utnyttelsesgrad
for olje- og gassbrønner. Ferd investerte
i selskapet høsten 2010.
• Mestergruppen (94,5 prosent
eierandel) er et av landets ledende
byggevarekonserner med fokus på
proffmarkedet, og eier blant annet byggevarekjeden Byggeriet, som med 100
butikker dekker hele landet. Huskjedene Mesterhus og Systemhus er også en
del av konsernets virksomhet, og har
til sammen over 200 byggmestere som
medlemmer. Virksomheten er landsdekkende, og Mesterhus har de siste
årene vært Norges største boligbygger.
Mestergruppen er i tillegg til byggevarevirksomheten en betydelig aktør
innenfor tomte- og prosjektutvikling.
Ferd overtok sin eierandel våren 2011.
• Ventureporteføljen omfatter industrielle investeringer i mindre og yngre
unoterte foretak. Ferd Capital går inn
som aktiv eier i selskaper med andeler
typisk under 50 prosent, og bidrar til
økt verdiskaping gjennom å tilføre
risikokapital, kompetanse og nettverk.
Porteføljen består i hovedsak av teknologibaserte virksomheter med stort
vekstpotensial og sterk ledelse, med
hovedfokus på bedrifter i IKT-sektoren
med unik teknologi eller forretningsmodell.
Dette er Ferd
FINANSIELLE INVESTERINGER
Ferd bygger og driver forvaltnings­miljøer
som investerer i et bredt spekter av
finansielle aktiva gjennom forretningsområdene Ferd Invest, Ferd Alternative
Investeringer og Ferd Eiendom.
Konsernets finansielle styrke gir frihet til å
konsentrere seg om langsiktige resultatog risikomål, mens korte beslutningsveier
og uavhengighet gjør at man kan utnytte
muligheter som krever handlekraft. De
finansielle forretningsområdene har til
sammen ca. 11,5 milliarder kroner til
forvaltning.
Ferd Invest er en aktiv investor som
forvalter en betydelig portefølje av
børsnoterte norske, svenske, danske og
finske aksjer. Mange av investeringene er
knyttet til nordiske mellomstore foretak,
både fordi markedsmulighetene i dette
segmentet alt i alt anses for gode og fordi
Ferd har forutsetninger for å utnytte disse
markedsmulighetene.
Ferd Alternative Investeringer har
siden 2006 investert gjennom eksterne
internasjonale samarbeidspartnere i
aktivaklasser, fond og land der Ferd ikke
utøver den daglige forvaltningen selv.
De siste årene har forretningsområdet
i stadig større utstrekning gjort direkte
investeringer i finansmarkedene i egen
regi. Forretningsområdets oppgave er
ikke bare å gjøre isolert sett gode investeringer, men også å bidra til en gunstig
risikospredning for konsernet. Porteføljen
har siden 2006 omfattet investeringer
i hedgefond og utenlandske private
equity-fond. Special Opportunities var
en egen portefølje etablert tidlig i 2009
for å utnytte muligheter i kjølvannet
av finanskrisen, og ble i løpet av 2011
avviklet med et godt resultat. Porteføljen
Special Investments er opprettet for å
kunne gjøre gode enkeltinvesteringer som
faller utenfor Ferds øvrige investeringsmandater. Ferd Alternative Investeringer
forvalter også Ferds eierinteresser i NMI
– Norsk mikrofinansinitiativ, Herkules
Private Equity Fund I, II og III samt
eierandelen på 40 prosent i fondenes
eksklusive investeringsrådgiver Herkules
Capital I AS. Ferd Eiendom er en aktiv eiendoms­
investor med ansvar for konsernets
eiendomssatsing. Virksomheten omfatter
utvikling, utleie og forvaltning av kontor-,
lager- og logistikkeiendommer og utvikl­ing
av boligeiendom for salg, i hovedsak i
Oslo-området. Prosjektene gjennom­føres
dels i egen regi, dels i samarbeid med utvalgte eksterne samarbeids­partnere. For
å forfølge spesielle markeds­muligheter
utenfor Norge, har Ferd Eiendom i
mindre omfang investert i to europeiske
eiendomsfond.
SOSIALE INVESTERINGER
Ferd Sosiale Entreprenører er et eget
forretningsområde der de sosiale resultat­
ene veier tyngre enn de økonomiske.
Primært utøver Ferd sitt samfunnsansvar
gjennom den ordinære forretnings­
messige driften. Visjonen om å skape
varige verdier og sette tydelige spor
gjør det imidlertid naturlig også å støtte
sosiale entreprenører som har innovative
svar på sosiale utfordringer som verken
det offentlige eller markedet har løst.
Støtten går i hovedsak til entreprenører
som arbeider for at mennesker, og særlig
barn og unge, skal få muligheter til å utvikle sitt potensial og nå sine mål. Det er
vanligvis en forutsetning at virksomheten
sikter mot å bli økonomisk bærekraftig og
dermed i stand til å nå flere. Porteføljen
besto ved årsskiftet av investeringer i ni
sosiale entreprenører. Støtten gis dels ved
at ressurspersoner hos Ferd tilfører kompetanse innenfor strategi- og forretningsutvikling, dels ved at porteføljebedriftene
gis tilgang til kapital og til å utnytte Ferds
nettverk.
Ferd
Ferd
Capital
Elopak (97,5 %)
Swix Sport (100 %)
Mestergruppen (94,5 %)
Aibel (49 %)
TeleComputing (96,1 %)
Interwell (34 %)
Ventureportefølje
Energy Ventures Fond I, II og III
Energy Ventures AS (26 %)
Ferd
Invest
Nordisk aksjeportefølje
Ferd
alternative
investeringer
Hedgefond
Special Investments
Private equity fond
Herkules Private Equity Fund I,
II og III
Herkules Capital I AS (40 %)
Norsk Mikrofinansinitiativ (NMI)
– 11 –
Ferd
Eiendom
Kontor
Lager/logistikk
Boligprosjekter
Utenlandske fond
Ferd
Sosiale
Entreprenører
Ungt Entreprenørskap
Forskerfabrikken
Gatemagasinet ASFALT
Unicus
Kjør for livet
Gladiator
Trivselsleder
Forandringsfabrikken
Pøbelprosjektet
Intempo
Visjon, forretningsidé og verdier
Visjon, forretningsidé og verdier
Visjon
Vi skal skape varige verdier og
sette tydelige spor
FORRETNINGSIDÉ
Ferd skal satse på aktivt og lang­
siktig eierskap i sterke selskaper
­med et internasjonalt potensial
samt finansielle investeringer,
basert på kjernekompetanse
innen finans, forretningsutvikling
og nettverk
Visjonen beskriver det vi alle skal strekke
oss etter. Med verdier mener vi mer enn
ren avkastning – verdier skapes også i
form av menneskelig utvikling og vekst.
Vi skal heller ikke glemme vår rolle som
betydelig og verdifull aktør i samfunnet.
Varige verdier innebærer at vi skal skape
noe mer enn kortsiktige bobler – vi skal
stå for solide prosjekter som varer. Å sette
tydelige spor betyr at vi ønsker å etterlate
oss noe varig, betydningsfullt og synlig.
Det innebærer også en erkjennelse av at
spor blir tydeligst hvis mange går samme
vei – altså et ønske om at alle selskaper,
enheter og medarbeidere drives av de
samme overordnede prinsipper uten at
det enkelte selskaps identitet og handlefrihet hemmes.
Av forretningsidéen fremgår det at Ferd
fremdeles skal være engasjert både i
operativ virksomhet og i finansielle investeringer. Historisk har denne kombinasjonen gitt konsernet gode resultater,
og Ferd har bygget kompetanse på begge
områder. Forretningsidéen understreker
konsernets langsiktighet. Vi skal altså
ikke basere oss på å gjøre raske «klipp».
Den sier dessuten at vi ikke bare skal
være langsiktige, men vi skal også være
aktive eiere der vi har dominerende posisjoner. Dette forplikter oss som konsern
til å utvikle nødvendig k­ ompetanse slik
at vi kan bistå våre selskaper i videreutviklingen. Det vil være en spesiell
utfordring å legge forholdene til rette
slik at selskapene kan utnytte hverandres
spisskompetanse.
– 12 –
Visjon, forretningsidé og verdier
Verdigrunnlag
LØFTER
VERDIER
Ferd har definert to sett med
­verdier som skal bidra til å
virkelig­gjøre den visjonen
­konsernet skal strekke seg etter
Kompetanse
Skal vi kunne være en aktiv eier og
partner, er konsernet nødt til å bygge opp
kunnskap på sentrale felles områder. Vi
har definert finans, forretningsutvikling
og nettverk som viktige kompetanseområder for konsernet.
Troverdighet
Alle skal føle trygghet for at vi holder
våre løfter – vi gjennomfører våre
strategier og når våre mål. Selv om Ferd
er et familieeiet selskap, kreves det av
oss at vi viser åpenhet overfor media
og ­­omverdenen for å oppnå større
troverdighet.
Nettverk
Vi må utnytte og utvikle nettverket
­mellom selskapene og mellom den
­industrielle og den finansielle virksomheten for blant annet å kunne skape
synergier, og vi må utnytte og utvikle
konsernets internasjonale kontaktflate til
beste for hver enkelt enhet.
Kapital
Vår høye egenkapital og sterke likviditet
er et klart konkurransefortrinn og gir oss
mulighet til å stille finansielle ressurser
til rådighet for utvikling av – og vekst i –
både den industrielle og den finansielle
virksomheten.
Eventyrlyst
Representerer vår vilje til å satse og
gå nye veier – men også våge å gjøre
feil: Folk som gjør og tør mye, skal føle
­trygghet for at ikke alt kan lykkes 100
prosent. Eventyrlyst handler om at vi
vil videre, se nye muligheter over «nye
­blåner». Det betyr også at medarbeidere ­
skal få muligheter til utvikling og
­delaktighet i gleden over å skape eventyr.
Lagspill
Ferd kan bare skape nye eventyr hvis vi
spiller på lag og ser på hverandre som
viktige medspillere. Slik oppstår synergier
og fellesskap, både internt i det enkelte
selskap og mellom dem.
Langsiktighet
Soliditeten, tryggheten og en aktiv
­tålmodighet skal fremdeles være sentrale
deler av vår personlighet.
– 13 –
Historikk
Historikk
Konsernet som i dag bærer navnet Ferd,
er et resultat av nytenking og evne til
omstilling i den tradisjonsrike familieeide
Tiedemanns-gruppen. Hovedtrekkene i
nåværende struktur og organisasjon ble
utformet i årene 1998 til 2000, mens
navnet Ferd ble introdusert i 2001.
­Selskapet har imidlertid en historie
som går tilbake til før 1778, og har
vært i samme families eie siden 1849.
Utgangspunktet var tobakksproduksjon,
men gjennom historien har virksom­
heten omfattet et vidt spekter av
finansielle, industri­elle og maritime
aktiviteter som etter hvert utgjorde
hovedtyngden av konsernets omsetning.
Tobakksproduksjonen ble solgt i 1998,
de siste tobakksaksjene i 2005. I dag
fremstår Ferd som profesjonelle eiere som
utøver langsiktig, aktivt eierskap i norske
foretak med internasjonalt potensial, og
som bygger og driver forvaltningsmiljøer
som investerer i et bredt spekter av
finansielle aktiva.
2012
• Swix Sport kjøper den svenske sportsutstyrsprodusenten Lundhags
• Aibel får oppdrag på fem milliarder
kroner fra Shell på Draugen
• Ferd Capital gjennomfører exit i
Smarterphone, som overtas av Nokia
2011
• Ferd Eiendom og samarbeidspartner
Skanska Norge ferdigstiller første
­byggetrinn av Aibels nye hovedkontor
for Oslo-området i Asker sentrum
• Elopak åpner nytt anlegg for utvikling
og produksjon av høyteknologiske
aseptiske fyllemaskiner i
Mönchengladbach i Tyskland
•Johan H. Andresen sr. går bort
• Ferd Capital overtar 94,5 prosent
av aksjene i byggevarekonsernet
­Mestergruppen
• Interwell lanseres som nytt navn på
Well Technology Group
• Ferd Capital gjennomfører exit i Ship
Equip for tre ganger investert beløp
etter fire og et halvt års eierskap
• Ferd Capital øker eierandelen i TeleComputing fra 45 til 96,1 prosent
• Ferd Eiendom og partner Skanska
­Bolig igangsetter byggingen av de
første boligene i Tiedemannsbyen på
Ensjø i Oslo
• Ferd Eiendom kjøper Henrik Ibsens
gate 4 i Oslo
• Ferd Alternative Investeringer introduseres som nytt navn for Ferd Ekstern
Forvaltning. Navneskiftet skyldes
utvidede arbeidsoppgaver
2010
• Ferd Capital kjøper en eierandel på 34
prosent i brønnteknologiselskapet Well
Technology Group
• Swix Sport kjøper den sveitsiske
­skivoksprodusenten Toko
• En omfattende snuoperasjon i oljeserviceselskapet Aibel avsluttes med
godt resultat. Ferds direkte og indirekte
eierandel øker til ca. 80 prosent
• Ferds aktive egenkapitalinvesteringer
samles i én organisatorisk enhet ved
at Ferd Capital og Ferd Venture slås
sammen under navnet Ferd Capital
• Ferd Capital overtar en eierandel på
46 prosent i TeleComputing
• Ferd Sosiale Entreprenører blir et
selvstendig forretningsområde
• Ferd Invests mandat utvides til å
­omfatte nordiske aksjer
– 14 –
2009
• Ferd Sosiale Entreprenører etableres
for å ivareta konsernets engasjement
for gründere som vil nå sosiale mål
med forretningsmessige metoder
• Ferd Ekstern Forvaltning får et utvidet
investeringsmandat for å kunne utnytte
mulighetene i kjølvannet av finans­
krisen
2008
• NMI – Norsk mikrofinansinitiativ
lanseres etter initiativ fra Johan H.
Andresen jr.
• Ferd Capital etablert som eget forretningsområde for langsiktige industrielle
investeringer – som en videre­utvikling
av Ferd Industrial Holdings
• Ferd Private Equity Fund skifter navn
til Herkules Private Equity Fund, rådgivningsselskapet Ferd Equity Partners
til Herkules Capital
• Ferd Eiendom etablerer partnerskap
med Skanska Bolig for utbygging av
Tiedemannsbyen på arealene etter den
nedlagte tobakksfabrikken på Ensjø i
Oslo
2007
• Ferd Private Equity og Ferd Industrial
Holdings går inn som hovedeiere i
oljeserviceselskapet Aibel
• Energy Ventures III fulltegnet med 1,3
milliarder kroner i kommittert kapital.
Ferd Venture er strategisk samarbeidspartner og største investor
• Pronova BioPharma børsnoteres til en
kurs som tilsvarer godt over en tretten­
dobling av investert kapital i løpet av
tre års eierskap
• Grace Reksten Skaugen tiltrer som
styreleder for Ferd Holding
• Ferd Ekstern Forvaltning etableres som
Historikk
eget forretningsområde for investeringer der Ferd ikke selv utøver den
daglige forvaltningen
• Ferd Venture gjennomfører exit i
Nacre for 13 ganger investert beløp
etter to og et halvt års eierskap
2006
• Ferd Private Equity Fund II fulltegnet
med 4,25 mrd. kroner. Ferd er største
investor
2005
• Ferd selger seg ut av Skandinavisk
Tobakskompagni. Nær 2,3 milliarder
kroner frigjøres for investeringer i
Ferds egen regi
• Energy Ventures II etablert med Ferd
Venture som største investor
• Ferd Eiendom går inn som aktiv
­partner i Selvaag Pluss
• Ferd Private Equity gjennomfører exit
i Collett Pharma
• Ferd Eiendom arrangerer arkitektkonkurranse om alternativ bruk av
fabrikkeiendommen på Ensjø når tobakksproduksjonen flyttes til Danmark
2004
• Exit i TiTech Visionsort, verdens­
ledende norsk selskap innenfor
­automatisk avfallssortering
• Ferd Holding får nytt styre, for første
gang med bare eksterne medlemmer
• Swix Sport overtar Elite Sport og
dermed varemerkene Ulvang og Bavac
• Ferd Private Equity Fond etableres,
med Ferd Private Equity som ledende
investor, og investeringene i Collett
Pharma og Pronova BioPharma som
en del av kapitalen
• Ferd Private Equity kjøper Pronova
BioPharma (tidligere Pronova Biocare)
a­ vvikler dermed engasjementet
innenfor import og salg av motorsykler,
utenbordsmotorer og snøscootere
• Ferd Venture er en av initiativtakerne
til etableringen av Energy Ventures
1957
• Etablerer drikkekartongprodusenten
Elopak, med Pure-Pak-lisens for
­Europa og produksjonsanlegg i
Røyken
2001
• Konsernet endrer navn til Ferd
2000
• Virksomheten organiseres i forretningsområdene Elopak, Industri,
Invest, Venture og Eiendom
1998
•J. L. Tiedemanns Tobaksfabrik
fusjoneres inn i danske Skandinavisk
Tobakskompagni, og Tiedemannskonsernet er dermed ute av operativ
tobakksvirksomhet
•Johan H. Andresen jr. overtar
1997–1953
Under Johan H. Andresen seniors ledelse
blir Tiedemanns et konsern med et vidt
spekter av virksomhetsområder, blant
annet marin oppdrett, miljøteknologi,
sportsutstyr, import og salg av utenbordsmotorer og motorsykler samt finansielle
investeringer. Det er imidlertid den
internasjonale emballasjeprodusenten
Elopak som etter hvert står for den
største delen av omsetningen, etterfulgt
av Tiedemanns Tobaksfabrik, som i
denne perioden fullfører en konsolidering
av den norske tobakksbransjen
1953–1778
De tre første generasjonene av familien
Andresen videreutvikler J. L. Tiedemanns
Tobaksfabrik gjennom mer enn hundre
års eierskap. Fabrikken går fra å være en
av de større i Christiania til å bli Norges
desidert ledende – dels fordi eierne går
nye veier, blant annet med rask om­stilling
til ny teknologi og pionervirksomhet
innenfor reklame; dels gjennom en lang
serie oppkjøp som bidro til å konsolidere
bransjen.
1934
• Etablerer Golden West Shipping Co.
A/S
1928
•Joh. H. Andresen er sentral i
­re­etableringen av Andresens Bank
1925
•Deltar i etableringen av Gyldendal
Norsk Forlag
1923
•Joh. H. Andresen blir tredje generasjons
eier av firmaet ved farens død
1880
1993
• Satser på miljøteknologi med Elopakprosjektet Autosort, et system for
automatisk sortering av avfall. Senere
skilt ut som eget selskap under navnet
TiTech Visionsort
• Første etablering i utlandet: Ny fabrikk
i Charlottenberg skal betjene det
­svenske markedet
1874
• Nicolai Andresen overtar Tiedemanns
Tobaksfabrik etter farens død
2003
1987
• Ferd Private Equity kjøper Collett
Pharma
• Elopak overtar mønekartongvirksomheten i nederlandske Variopak og
­sveitsiske SIG Combibloc
• Elopak kjøper sin amerikanske lisens­
giver Ex-Cell-Os emballasjevirksomhet
og dermed alle rettigheter til Pure-Paksystemet på verdensbasis
1849
1980
1833
2002
• Andresen Bank fusjoneres inn i
Christiania Bank og Kreditkasse (nå
Nordea)
•Johann Ludwig Tiedemann overtar
firmaet som fra nå av bærer hans navn
1978
• I. & L. Jacobsen’s Tobaks-Fabrique i
Christiania mottar kongelig privilegie­
brev
• Forretningsområdet Ferd Industri
skifter navn til Ferd Private Equity
• Byggestart for Malerhaugveien
­markerer Ferd Eiendoms første satsing
innenfor boligutvikling
• Ferd selger Erling Sande AS og
• Kjøper Swix fra det svenske lege­
middel- og kjemiselskapet Astra
– 15 –
•Den første Johan H. Andresen kjøper
firmaet som senere har vært i familiens
eie
1778
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Skape verdier med verdipapirer. Og med mur og betong
Kapital, kompetanse, nettverk. Nødvendige forutsetninger for å skape verdier og oppnå langsiktige resultater
med finansielle aktiva som aksjer og hedgefond. Men like nødvendige for å skape varige verdier gjennom høyst
håndgripelige aktiva i mur og betong, ved å bygge og forvalte eiendom som setter spor med kvaliteter ut over det
ordinære.
Aibel-bygget i Asker
Nytt og arkitektonisk ambisiøst miljøbygg: Ved årsskiftet sto første byggetrinn
ferdig; i mai 2012 blir annet og siste byggetrinn klart. Da samles alle Aibels
aktiviteter i Oslo-området i eget bygg med plass til over 1000 medarbeidere.
Ferd Eiendom finansierte og eier bygget, var byggherre og aktiv i en
planleggings- og byggeprosess der forretningsområdet fikk god uttelling for sin
bygningsfaglige kompetanse. Skanska Norge AS har stått for byggearbeidet,
mens leietaker Aibel bidro til å tilpasse interiøret etter selskapets behov.
Resultatet er blitt noe mer enn en funksjonell kontorbygning: Her er det lagt stor
vekt på miljøegenskaper og estetiske kvaliteter. Aibel-bygget er første kontorbygg
som får den nye miljøsertifiseringen BREEAM, det var én av tre finalister i
nomineringen av «Årets bygg 2011» og er kandidat til Statens byggeskikkpris.
– 16 –
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Hedgefondporteføljen
Bevarer verdier i dårlige tider: Ferds satsing på hedgefond er et stabiliserende
element i konsernets totale portefølje. De første større hedgefondinvesteringene
ble gjort ved inngangen til 2006, siden har hedgefond vært et fast innslag. Til å
begynne med ble investeringene i hovedsak gjort etter råd fra den uavhengige
engelske spesialisten Albourne Partners. Selskapet er fortsatt viktig i Ferd
Alternative Investeringers nettverk, men forretningsområdet har etter hvert selv
utviklet solid kompetanse og eget nettverk. Nå gjøres det meste av arbeidet med
å velge ut hedgefond og forvaltere i egen regi, og med svært gode resultater.
Ferds finansielle styrke og likviditet har dessuten åpnet for meget gunstige kjøp
i annenhåndsmarkedet for hedgefond, etter at finanskrise og nedgangstider har
tvunget mange investorer til å selge seg ut.
– 17 –
Tom Erik Myrland og Kristina Jacobsen står i
spissen for Ferd Finansielle Investeringers satsing
på hedgefond.
Ferd Finansielle Investeringer
Ferd Finansielle Investeringer
Ferd Finansielle Investeringer
investerer i et bredt spekter
av aktivaklasser gjennom
forretnings­områdene Ferd
Invest, Ferd Alternative
Investeringer og Ferd Eiendom.
Ferd Invest
• Aktiv investor med en betydelig
portefølje av børsnoterte nordiske
aksjer.
• Hovedvekt på investeringer i
­mellomstore selskaper.
• Porteføljen er konsentrert om forholdsvis få investeringer, de ti største
utgjør ca. 75 prosent av porteføljens
markedsverdi.
Ferd Alternative Investeringer
• Foretar direkte investeringer som
Ferd har forutsetninger for å vurdere og eie, men som faller utenfor
de øvrige investeringsmandatene.
• Investerer i aktivaklasser, fond
og land der Ferd ikke utøver den
­daglige forvaltningen selv.
Ferd Eiendom
• Aktiv eiendomsinvestor med ansvar
for konsernets totale eiendoms­
satsing.
•Utvikler og forvalter kontorlokaler.
•Utvikler og forvalter lager- og
­­logistikkbygg.
•Utvikler boligeiendom for salg.
• Forvalter konsernets investeringer i
utenlandske eiendomsfond.
Aktivitetsnivået i forretningsområdene i Ferd Finansielle Investeringer var høyt
i 2011, internasjonale nedgangskonjunkturer til tross. Alle tre fulgte strategier
der Ferds særtrekk og sterke sider utnyttes til å skape verdier, samtidig som man
forsøker å unngå investeringer der kun den generelle markedsutviklingen er
avgjørende for resultatene.
RAMMEBETINGELSER OG SÆRTREKK
Ferd særpreges av solid kapitalbase og høy
risikokapasitet, et bredt mulighetsrom og en
eier- og ledelsesstruktur som gir et langsiktig
perspektiv kombinert med korte beslutnings­
veier. Det private eierskapet innebærer
­dessuten at virksomheten står friere til
å ­utøve sin investeringsvirksomhet enn
mange av de mer regulerte institusjonelle
investorene. Samlet gir disse særtrekkene
Ferd Finansielle Investeringer en høy grad
av frihet til å gjøre de investeringer som til
enhver tid vurderes som mest interessante.
Det daglige arbeidet i forretnings­områdene
foregår i mindre arbeidsgrupper, lite preget
av hierarki. Dette innebærer at den enkelte
medarbeider kan ha stor innflytelse på
hvilke investeringer som foretas, og at
lederne for de tre forretningsområdene
har vide fullmakter. Derfor stilles det store
krav til medarbeidernes kompetanse og
erfaring. For Ferd Finansielle Investeringer
innebærer konsernets kjerneverdi
«langsiktighet» primært å bygge opp erfarne
investeringsmiljøer, og ikke nødvendigvis å
beholde hver enkelt investering over lang tid.
MARKED
Det vanskelige økonomiske klimaet i store
deler av verden har hatt ulik betydning
for de tre forretningsområdene i Ferd
­Finansielle Investeringer.
• Ferd Invest har måttet forholde seg
til et aksjemarked preget av betydelig
generell nedgang i samtlige nordiske
– 18 –
land. Gjennomsnittlig verdifall for de
nordiske børsene var 18 prosent. Oslo
Børs falt minst, med 11 prosent, og
Helsingfors-børsen mest med 26 prosent. Det var likevel mulig å finne gode
enkeltaksjer med potensial for vekst.
• Ferd Alternative Investeringer
har for tiden mye av virksomheten
konsentrert om internasjonale hedge­
fond, både som investor i ordinære
hedgefond og som kjøper av slike fond
fra investorer som ikke lenger ser seg
i stand til å sitte med sine andeler.
­Generelt falt verdiene i de globale
hedge­fondmarkedene noe gjennom
året, samtidig som nedgangskonjunkturen internasjonalt har gjort det nødvendig for mange hedgefondinvestorer
å selge seg ut. Dette ga et voksende
annenhåndsmarked, og muligheter for
gunstige kjøp.
• Ferd Eiendom har det alt vesentligste av virksomheten i Oslo-regionen.
Her var eiendomsmarkedet preget av
høy aktivitet med hard konkurranse
om kjøp av attraktive eiendommer.
Etterspørselen i utleiemarkedet for
kontor var stigende, særlig for lokaler
med sentral beliggenhet. Markedet
for lager- og logistikkeiendommer er
avventende, mens etterspørselen etter
nye leiligheter preges av sterk tilflytting
og utsikter til fortsatt lave renter. Selv
om et stort antall utbyggingsprosjekter
var i salgsfasen, var markedet derfor
tilfredsstillende.
Ferd Finansielle Investeringer
FORRETNINGSOMRÅDENE
Felles for forretningsområdene i Ferd
Finansielle Investeringer var høy aktivitet
gjennom året. Resultatene var alt i alt
tilfredsstillende.
• Ferd Invest videreførte strategien
med å investere i utvalgte enkelt­
selskaper med potensial for langsiktig
verdiutvikling. Arbeidet med å finne de
beste selskapene er krevende, men gir
uttelling. I fire av de fem foregående
årene har forretningsområdet oppnådd
bedre avkastning enn det nordiske
aksjemarkedet. For perioden sett under
ett har porteføljens verdi steget med
3,3 prosent, mens verdifallet på det
nordiske aksjemarkedet har vært på
18,9 prosent. Avkastningen i 2011 var
på linje med markedet som helhet,
men har hittil i 2012 vært vesentlig
høyere. De fem største investeringene
ved utgangen av 2011 var Nokian
Tyres, AstraZeneca, Wärtsila, Autoliv
og Subsea 7.
• Ferd Alternative Investeringer
har bygget opp en hedgefondportefølje
med kun moderat samvariasjon med
Ferds øvrige investeringer. Målet er at
porteføljen skal utgjøre et stabiliserende
element blant konsernets samlede
investeringer. Seks års erfaring viser
at strategien har virket som forutsatt:
Akkumulert avkastning over perioden
var 30 prosent, mot fem prosent for
den internasjonale referanseindeksen
for hedgefond. Resultatet ble oppnådd
med betydelig mindre svingninger,
lavere risiko og bedre beskyttet nedside
enn i det globale aksjemarkedet, som
i samme periode ga en avkastning
på syv prosent. Porteføljen Special
­Opportunities, opprettet i 2009 for å
utnytte mulighetene i et marked i
ulage, besto i hovedsak av obligasjoner
og hedgefondandeler kjøpt til gunstig
pris i annenhåndsmarkedet. De fleste
ble solgt i 2010 og 2011, og med
meget godt resultat. Porteføljen Special
­Investments ble etablert i 2010 for at
man på mer varig basis skulle utnytte
Ferds finansielle styrke og spesial­
kompetansen som Ferd Alternative
Investeringer har opparbeidet når
det gjelder å investere i uoversiktlige
markeder. Porteføljen består foreløpig i
hovedsak av hedgefondandeler kjøpt til
rabattert pris i annenhåndsmarkedet,
men også andre investeringsobjekter
vurderes fortløpende.
• Ferd Eiendom utvidet porteføljen
med to nye kontoreiendommer i 2011.
Henrik Ibsens gate 4 er en markant
gård i Oslos bybilde, oppført i årene
1894–1896. Totalarealet på ca. 5100
kvadratmeter er utleid frem til tidspunktet da gården vil trenge en større
rehabilitering, som igjen gir et stort
potensial for verdiutvikling ved å utnytte
Ferd Eiendoms finansielle r­ essurser og
eiendomsfaglige kom­petanse. I desember
sto første byggetrinn av Aibel-bygget
i Asker sentrum ferdig, med Ferd
­Eiendom som byggherre og eier, og
olje­serviceselskapet Aibel som leietaker.
Byggetrinn to ferdig­stilles i mai 2012,
og da vil komplekset totalt omfatte 28
000 kvadratmeter kontor og garasje­
anlegg. Det er lagt vekt på arkitektonisk
kvalitet og gode miljøegenskaper, og
Aibel-bygget ble første kontorbygg som
mottok den nye miljøklassifiseringen
BREEAM. Porteføljen av lager- og
logistikkbygg ble tilført to b
­ ygninger
på Regnbuen Industri­område i Ski
kommune. Begge er utleid og har
potensial for videreutvikling ved en
eventuell reutleie. På området utvikl­ing
av boligeiendom for salg har aktiviteten
vært konsentrert om Tiedemannsbyen
på Ensjø i Oslo, der de aller fleste av
199 leiligheter på første delfelt er solgt.
Første byggetrinn er klart for inn­
flytting i juni 2012, mens arbeidet med
byggetrinn to og tre er i gang.
ORGANISASJON
Én medarbeider sluttet i løpet av året, to nye
er ansatt. Dermed besto teamet hos Ferd
Finansielle Investeringer med tilhørende
forretningsområder av 16 medarbeidere
ved utgangen av året. Økende aktivitetsnivå
innebærer at det kan være aktuelt med
nyansettelser i 2012.
FREMTIDSUTSIKTER
Den internasjonale konjunktursituasjonen
ved inngangen til 2012 er usikker. En nedgang vil ramme deler av norsk næringsliv,
noe som igjen kan slå negativt ut for deler
av Ferd Finansielle Investeringers portefølje, mens andre deler ikke er avhengig av
konjunkturutviklingen. Samtidig gir Ferds
særtrekk potensial for å utnytte muligheter
som kan åpne seg i en nedgangskonjunktur.
Ferd Finansielle Investeringer ser derfor
positivt på utsiktene for 2012.
Mer om forretningsområdene i Ferd Finansielle
Investeringer på www.ferd.no.
­
Ferd Finansielle Investeringer består av forretningsområdene Ferd Invest, Ferd Alternative
­Investeringer og Ferd Eiendom. Fra venstre: Knut M. Tolo, Geir Karlsen, Tom Erik Myrland,
Pål S
­ ylte, Carl Brynjulfsen, Jacob Aars-Rynning, Halvor Hulberg, Jarle Mork, Kristina Jacobsen,
­Alexander Miller, Arthur Sletteberg, Christian Halvorsen og Christer Alm. Ikke tilstede: Gaute
­Garshol, Lars Christian Tvedt og Arve Ree.
– 19 –
Ferd Industrielle Investeringer
Ferd Industrielle Investeringer
Ferd Industrielle Investeringer
forvalter konsernets langsikt­
ige egenkapitalinvesteringer
gjennom forretningsområdet
Ferd Capital som er en aktiv
investor i privateide og børs­
noterte selskaper.
Ferd Capital
• Investerer primært i norske eller
nordiske selskaper med internasjonalt potensial. Forutsetter styreplass
og mulighet til å påvirke strategi og
sammensetning av styre og ledelse.
• Investeringsstrategien omfatter
spennet fra vekstselskaper («Senfase
venture») til oppkjøp og langsiktig
eierskap i modne selskaper («Buyout»).
• Buy-out-investeringer: Størrelse
200–1 000 millioner kroner,
eierandel 15 til 100 prosent.
Bransjeuavhengig, men betinger
sterk markedsposisjon og betydelig
utviklingspotensial.
• Venture-investeringer: Størrelse
40–200 millioner kroner totalt over
investeringsfasen, eierandel under
50 prosent. Fokus på IKT-selskaper
med unik teknologi eller forretningsmodell.
Investeringer
• Elopak (97,5 %)
• Swix Sport (100 %)
• Mestergruppen (94,5 %)
• Aibel (49 %)
• TeleComputing (96,1 %)
• Interwell (34 %)
• Ventureportefølje
• Energy Ventures Fond I, II og III
• Energy Ventures AS (26 %)
Tross internasjonal nedgangskonjunktur var 2011 preget av høyt aktivitetsnivå
og offensiv satsing i porteføljeselskapene. Flere av disse opplevde sterk til­
strømming av nye kunder og oppdrag. Ferd Capital investerte i to nye selskaper
og økte eierandelen i ett, mens det ble gjennomført salg av fire selskaper.
RAMMEBETINGELSER OG SÆRTREKK
Ferd særpreges av solid kapitalbase og
høy risikokapasitet, et bredt mulighetsrom og en eier- og ledelsesstruktur som
gir et langsiktig perspektiv kombinert
med korte beslutningsveier. Dette åpner
for effektiv utnyttelse av investerings­
muligheter i markedet, både i børs­
noterte og privateide selskaper.
Videre fokuserer Ferd Capital på å ha
en disiplinert, grundig og kompetansebasert tilnærming til verdiskaping, og en
organisering som sikrer rasjonell bruk
av konsernets samlede kunnskap og
erfaring. Dette utnyttes for å tilføre porteføljebedriftene kompetanse. Særtrekkene
bidrar til at Ferd Capital fremstår som
en attraktiv samarbeidspartner for både
vekstselskaper og modne bedrifter.
MARKED
Det vanskelige økonomiske klimaet i
store deler av verden har hatt begrenset
betydning for de fleste porteføljeselskapene.
Majoriteten av dem har sitt hovedmarked
i Norge og Sverige, som i mindre grad
ble rammet av nedgangskonjunkturen.
Særlig gjelder dette for Norge, hvor
forventninger om vedvarende høye priser
på olje og andre råvarer ga grunnlag for
et sterkt aktivitetsnivå.
Det norske markedet var i 2011 preget
av høy oppkjøpsaktivitet, særlig i årets
første halvdel. Medregnet kjøp av alle
størrelser ble det gjennomført rundt 180
– 20 –
transaksjoner totalt, sammenlignet med
160 i 2010, 100 i 2009 og 150 i 2008.
NYE INVESTERINGER
Ferd Capital var aktivt involvert i flere
potensielle oppkjøp i 2011, både på eget
initiativ og i tilrettelagte salgsprosesser.
Prisforventningene var i mange tilfeller
høye i forhold til selskapenes evne til
langsiktig verdiskaping. Det ble likevel
gjort to investeringer: Mestergruppen er
et av Norges ledende byggevarekonserner
med tydelig fokus på proffmarkedet.
Med en ny og profesjonell eier i ryggen
har selskapet potensial for vesentlig
styrket konkurransekraft, og for å være
utgangspunkt for en konsolidering av
byggevarebransjen. CFEngine er en
norsk programvareutvikler med unik
teknologi og en rekke verdensledende
virksomheter på kundelisten. Ferd
Capital bistår med kapital og kompetanse
i kommersialiseringsprosessen.
Forretningsområdet styrket også
­sats­ingen i TeleComputing, og økte
­eier­andelen fra 45 til 96,1 prosent.
REALISERING AV INVESTERINGER
Det ble i 2011 gjennomført salg av
fire selskaper i ventureporteføljen.
Den maritime bredbåndsleverandøren
Ship Equip ble solgt til satellitt­
kommunikasjonsaktøren Inmarsat; WiFioperatøren The Cloud til TV-selskapet
British Sky Broadcasting (BSkyB).
Mobiltelefon­giganten Nokia overtok
Ferd Industrielle Investeringer
programvarehuset Smarterphone
som leverer operativsystemer for
mobiltelefoner i mellomsjiktet, mens
Colibria ble kjøpt av Metaswitch
Networks, en britisk leverandør av utstyr
og programvare for telebransjen.
PORTEFØLJESELSKAPER
De fleste av Ferd Capitals portefølje­
selskaper kunne vise til sterke resultater
i 2011, samtidig som flere er inne i
krevende omstillingsprosesser der Ferd
Capital er aktivt involvert.
• Aibel vant en rekke store kontrakter
også i 2011. Dette nødvendiggjorde
ansettelse av 1 000 nye medarbeidere
i løpet av tolv måneder, og ytterlige
rekruttering pågår. Ferd Capital så den
gode utviklingen som et utgangspunkt
for å vurdere om eksisterende eier­
konstellasjon fortsatt var strategisk riktig.
Konklusjonen ble at den videreføres:
Ferd fortsetter som hovedeier med en
andel på 80 prosent; 49 prosent direkte
gjennom Ferd Capital, resten gjennom
Herkules Private Equity Fund II, der
Ferd er største investor.
• Elopak fortsatte restruktureringen
av sine fabrikker. Den nye fabrikken
i St Petersburg vil gi selskapet en
styrket posisjon i et marked i sterk
vekst. Elopak har også videreført sitt
prosjekt for å bli en konkurransedyktig
utfordrer i markedet for aseptisk
drikkekartong, blant annet med
oppføringen av en ny fabrikk som skal
bygge aseptiske fyllemaskiner i den
tyske byen Mönchengladbach, sentralt
plassert i forhold til Elopaks største
markeder.
• TeleComputing har hatt sterk
vekst i nye kunder i både Norge og
Sverige, samtidig som over 95 prosent
av ­eksisterende kunder fornyer sine
avtaler. Selskapets primærmålgruppe
er små og mellomstore bedrifter, men
i 2011 har også et økende antall store
bedrifter valgt TeleComputings modell
for sentralisert IT-drift. Ferd Capital
økte sin eierandel fra 45 til 96,1 prosent.
• Swix Sport inngikk høsten 2011
avtale om å overta den svenske
sportsutstyrsprodusenten Lundhags,
som sammen med Ulvang-produktene
gir merkevarehuset ny bredde som
­leverandør i outdoor-markedet.
• Interwell (tidligere Well Technology
Group) er under omstilling fra norsk
suksessbedrift til internasjonalt
konsern, og har samtidig fullt trykk på
videre teknologiutvikling. Nytt navn,
ny enhetlig profil, ny administrer­ende
­direktør og organisatorisk om­stilling
har vært viktige punkter i 2011.
­Selskapet etablerte datterselskap i
Aberdeen og åpner filial i Houston
våren 2012. Ferd Capital har
bistått i omstillingsprosessen, blant
annet gjennom midlertidig utlån av
finansdirektør.
• Mestergruppen ble en del av Ferd
Capitals portefølje våren 2011. Ledelsen
konsentrerer seg nå om en offensiv
­satsing på økt volum, mer effektiv drift
og bedre innkjøp. Ferd Capital arbeider
aktivt med utviklingen av selskapet,
blant annet gjennom midlertidig utlån
av finansdirektør.
• Ventureporteføljen er i 2011 tilført
én ny investering (CFEngine), mens det
ble gjennomført salg av fire s­ elskaper.
Porteføljen omfattet ved utløpet av
2011 åtte investeringer.
Selv om selskaper ofte prises høyere i dag
enn for noen år siden, finnes det fortsatt
mange spennende investeringsmulig­heter
for Ferd Capital, både som tillegg til
eksisterende porteføljeselskaper og som
nyinvesteringer. For Ferd Capital, med
solid kapitalbase og evne til langsiktighet,
borger dette for fortsatt høy aktivitet i
årene som kommer.
Mer om Ferd Capital og porteføljeselskapene på
www.ferd.no.
FREMTIDSUTSIKTER
Den internasjonale konjunktursituasjon­
en er ved inngangen til 2012 usikker, og
dette vil kunne ramme deler av norsk
næringsliv. De fleste av Ferd Capitals
porteføljebedrifter er imidlertid godt
­posisjonert for å møte en slik situasjon;
særlig gjelder dette de olje- og gass­
relaterte investeringene som trolig vil
nyte godt av fortsatt høy aktivitet på
norsk sokkel.
Ferd Capital er ansvarlig for Ferds industrielle investeringer: Fra venstre: Peter Sunde, Morten Borge,
Annar Bøhn, Anette Juel Knudtzon, Helge Hellesbust, Eskild Larsen, Bjørn Erik Reinseth, Håkon G.
Kristiansen, Runar Kvåle, Eirik Fuasa Olsen, Fredrik Bjørland, Dag J. Opedal. Ikke tilstede: Trond
Solberg, Dagfinn Teigland, Pål M. Rødseth og Trond T. Dybvik.
– 21 –
Ferd Sosiale Entreprenører
Ferd Sosiale Entreprenører
Ferd Sosiale Entreprenører
er et eget forretningsområde
der de sosiale resultatene av
­virksomheten er i fokus.
Ferd Sosiale Entreprenører
• Målet er å skape varige verdier og
sette tydelige spor gjennom å støtte
utvalgte virksomheter som arbeider
for at barn og unge skal kunne
virkeliggjøre sine muligheter og nå
sine mål.
• Støtten går til sosiale entreprenører
med innovative løsninger på s­ osiale
utfordringer som hverken det
­offentlige eller andre har løst. Den
gis i form av kapital, rådgivning,
tilgang til nettverk og overføring av
kompetanse innenfor forretnings­
utvikling og strategi.
•De sosiale entreprenørene som
støttes bruker forretningsmessige
metoder for å nå sine mål i form av
sosiale resultater. Virksomheten skal
bli økonomisk bærekraftig over tid,
slik at de sosiale resultatene kommer
flere til gode.
• Virksomheten er i første omgang
konsentrert om sosiale entre­prenører
i Norge for at både bistand og
oppfølgning skal bli mest mulig
effektiv.
Investeringer
• Pøbelprosjektet
• Kjør for livet
• Gladiator
• Trivselsleder
• Forandringsfabrikken
•Unicus
• Gatemagasinet Asfalt
• Forskerfabrikken
•Ungt Entreprenørskap
2011 var preget av tydelig økende medieoppmerksomhet og interesse for sosialt
entreprenørskap. Porteføljeselskapene rapporterer om gode sosiale resultater,
stadig flere også om økonomisk fremgang. Mange viser til at samarbeidet med
Ferd Sosiale Entreprenører har vært et viktig bidrag til utviklingen. To nye
­aktører ble tatt inn i porteføljen i løpet av året.
RAMMEBETINGELSER OG SÆRTREKK
Ferd utøver sitt samfunnsansvar primært
gjennom den ordinære forretnings­
messige driften. Visjonen om å skape
varige verdier og sette tydelige spor gjør
det imidlertid naturlig også å engasjere
seg for sosiale entreprenører som bidrar
til å løse samfunnsmessige problemer.
Denne delen av virksomheten skjer i
regi av forretningsområdet Ferd Sosiale
Entreprenører som bistår med kapital,
kompetanse og tilgang til Ferds nettverk.
I tillegg til forretningsområdets egne
ansatte trekkes medarbeidere fra andre
forretningsområder inn som rådgivere,
styremedlemmer eller i andre praktiske
funksjoner. Også medarbeidere i flere
av selskapene i konsernet har levert en
betydelig innsats, særlig gjelder dette
for Aibel, Elopak og TeleComputing.
Bistand­en ytes vederlagsfritt, og inne­
bærer at porteføljeselskapene får tilgang
til konsernets unike spekter av strategisk,
praktisk og forretningsmessig kompetanse. I tillegg bidrar Ferds økonomiske
bistand til økonomisk stabilitet og for­
utsigbarhet, og dermed bedre arbeids­
vilkår for de sosiale entreprenørene.
MARKED
Generelt har interessen for sosialt
entreprenørskap vært sterk i 2011, med
omfattende og i alt vesentlig positiv
medie­omtale. Som fenomen, er sosialt
entreprenørskap nå i ferd med å bli en
– 22 –
etablert del av det norske samfunnsbildet. Forespørslene fra interesserte
entreprenør­er overgikk også dette året
langt antallet det var aktuelt å ta inn
i porteføljen, men en høyere andel av
henvendelsene var relevante, sammenlignet med 2010. Dette skyldes trolig at
nett­sidene har fått en spisset presentasjon
samt et forenklet nettbasert søknadsskjema.
NYE INVESTERINGER
Ferd Sosiale Entreprenører har valgt en
smal innretning for hva som anses som
aktuelle porteføljebedrifter. Blant kravene
er et tydelig element av forretnings­
messighet i virksomheten, og den må ha
et realistisk potensial for å bli økonomisk
bærekraftig over tid. To nye sosiale entreprenører ble tatt inn i porteføljen i 2011:
Kjør for livet bruker interessen for biler og
motorsport til å skape attraktive fritids­
tilbud tilpasset utsatte grupper av barn
og unge. Her får de muligheten til å være
en del av et team hvor samhold, mestring
og engasjement står sentralt. Det er en
erfaring som hjelper mange av dem til å
finne en ny retning i livet. Pøbelprosjektet
har som mål å få unge mennesker som
er kommet skjevt ut i skolesystem eller
arbeidsliv ut i jobb eller videre utdannelse
gjennom å motivere den enkelte til å se
og ta i bruk sine egne ressurser.
Ferd Sosiale Entreprenører
AKTIVITET OG PORTEFØLJE
Aktivitetsnivået har vært høyt gjennom
2011. Det er lagt mye arbeid i å nå
bredere ut med informasjon om
mulighetene et samarbeid med Ferd
kan gi de rette sosiale entreprenørene.
Dette skjedde blant annet gjennom en
rekke foredrag av Ferds konsernsjef og
forretnings­områdets leder. Gjennom­
føringen av velFERDkonferansen 2011
bidro til å øke synligheten, og fungerte
samtidig som et forum der sosiale
entreprenører, næringsliv, offentlige
myndigheter og politikere kunne møtes
for å dele tanker og kunnskap. Mot
slutten av året ble det tatt initiativ til en
avtale med advokat­firmaet Schjødt om
å yte bistand til sosiale entreprenører i
Ferds portefølje på pro bono-basis. Ellers
har flere av porteføljebedriftene i 2011
oppnådd positive økonomiske resultater i
tillegg til de sosiale, og tilbakemeldingene
viser entydig at samarbeidet med Ferd
har vært viktig for utviklingen.
• Gladiator forenklet og effektiviserte
salgsvirksomheten, og oppnådde
­dermed sterk vekst og mer forutsigbare
inntekter.
• Trivselsleder mer enn doblet antall
tilknyttede skoler til godt over 600, og
rapporterte positive resultater både
sosialt og økonomisk.
• Forandringsfabrikken registrerte
økende interesse fra oppdragsgivere
i offentlig sektor, og resultater og
metodikk er blitt lagt merke til
internasjonalt.
• Unicus doblet antall konsulenter fra
fire til åtte. I tillegg ble to testledere
ansatt. Hver konsulent omsatte i
gjennomsnitt for 650 000 kroner, etter
tidligere å ha vært trygdet. Selskapet
fikk positivt resultat i årsregnskapet.
• Asfalt registrerte økende opplag,
høyere inntekter til selgerne og positivt
resultat.
• Forskerfabrikken hadde mer enn
5300 barn og unge som deltakere på
ett eller flere kurs. En spørre­under­
søkelse blant deltakerne fra ti år tilbake
viste at kursene økte interessen for
realfag, og at dette fikk betydning for
valg av videre utdannelse.
• Ungt Entreprenørskap bidrar
sammen med Ferd til at 20 prosent
av norske skoler kan tilby elevene å
etablere egen ungdomsbedrift.
• Kjør for livet ble tatt inn i porteføljen
i april 2011, og har siden arbeidet med
Øyvind Sandvold, Martine Turmo og Katinka Greve Leiner i Ferd Sosiale Entreprenører.
å etablere nye klubber for utsatte
grupper blant bil- og motorsports­
interessert ungdom.
• Pøbelprosjektet har vært i Ferd
Sosiale Entreprenørers portefølje siden
august 2011. En uavhengig under­
søkelse viser at 90 prosent av deltakerne i prosjektet nå er under utdannelse,
i jobb eller på vei ut i jobbmarkedet.
Ferds investering i NMI – Norsk mikrofinansinitiativ inngår også i konsernets
engasjement for sosialt entreprenørskap,
men følges av praktiske årsaker opp av
forretningsområdet Ferd Alternative
Investeringer.
ORGANISASJON
Forretningsområdet ble i 2011 styrket
med en ny stilling som forretnings­
utvikler. Bakgrunnen er en vridning av
strategien i retning av økt innsats for
­porteføljeselskapene. En av medarbeiderne
var i permisjon i deler av året, mens en
doktorgradsstudent er midlertidig innleid
på deltid. Totalt disponerer forretningsområdet to og et halvt årsverk.
– 23 –
FREMTIDSUTSIKTER
Ferd Sosiale Entreprenører er opptatt
av å finne gode metoder for å måle og
synliggjøre sosiale resultater, for dermed
å få et bedre grunnlag for fremtidige beslutninger. Forretningsområdet vil i 2011
ha fokus på å finne frem til en metodikk
for dette, og resultatmåling er dessuten
hovedtema på velFERDkonferansen
2012. Det er ellers grunn til å tro at
2012 blir preget av ytterligere forsterket
aktivitet og oppmerksomhet rundt sosialt
entreprenørskap. Forretningsområdet vil
bidra til dette, og er fortsatt på jakt etter
nye, spennende selskaper til porteføljen.
Mer om Ferd Sosiale Entreprenører og porteføljeselskapene på www.ferd.no.
Strategi
Strategi
MÅL, AMBISJONER OG PREMISSER
Ferds mål er uttrykt i visjonens formulering «å skape varige verdier og sette
tydelige spor.» Rammen for konsernets
virksomhet er eierens uttrykte verdigrunnlag, risikovilje og krav til eierskap.
Ferds visjon, forretningsidé og verdier er
styrende for selskapets forretningsmessige
disposisjoner, og er dermed sentrale for
strategiutviklingen.
Ferd Holding AS eies tilnærmet 100
prosent av eierfamilien, mens konsernets
aktiva og investeringer i mange tilfeller
har et delt eierskap. Selskapets avkastning
måles som økningen i den verdijusterte
egenkapitalen og utbytte til eier. Eiers
risikovilje uttrykkes gjennom den risiko
for fall i verdijustert egenkapital samt likviditetsrisiko han er villig til å påta seg.
Ferds forretningsidé innebærer at konsernet skal ha en kombinasjon av godt
diversifiserte finansielle porteføljer og
langsiktige industrielle investeringer hvor
Ferds eierposisjon gir betydelig innflytelse
i strategiske og finansielle spørsmål.
Konsernets strategiske utvikling skjer i et
samspill mellom styret, konsern­ledelsen
og ledelsen i forretningsområdene. Styret
er beslutningsorgan i alle vesentlige saker,
som for eksempel allokering av
investerings­midler og større investeringer.
Allokering av kapital besluttes på
grunnlag av forslag fra konsernledelsen,
tilpasset selskapets risikokapasitet og
eierens risikovilje. Kravet er at Ferd over
en konjunktursyklus skal oppnå en
avkastning på minst 10 prosent pr. år.
Organisasjonen
Forvaltningen av Ferds kapital stiller store
krav til organisasjonen. Kompetanse og
kapasitet må utvikles i takt med kapital­
veksten, slik at strategier kan settes ut
i livet på en god måte. Ressursene på
konsernnivå og i forretningsområdene
gir Ferd samlet sett god konkurransekraft
i de markedene hvor selskapet er aktivt.
Videre vekst for konsernet er avhengig
av at Ferd lykkes med å videreutvikle
organisasjonen, og at man utnytter bredden i konsernets kompetanse på tvers av
organisatoriske skillelinjer.
KAPITALBASE OG ALLOKERING
Ferds kapitalbase består av verdijustert
egenkapital og etablerte lånerammer.
Kapitalbasen er økt betydelig siden den
første fullstendige målingen av verdijustert egenkapital ble gjennomført ved
utgangen av 2003. Da var beløpet på 7,4
milliarder kroner, og lånerammen på 1
milliard kroner. Ved utgangen av 2011
er verdijustert egenkapital vurdert til 16
milliarder kroner, mens lånerammen er
på 5 milliarder kroner.
Rammer for kapitalallokeringen
Allokering av kapital er en av styrets
viktigste oppgaver. Avkastning og risiko
bestemmes i stor grad av hvilke aktiva­
klasser Ferd investerer i, og av fordelingen
mellom aktivaklassene. En strukturert
kapitalallokering gir et bevisst forhold til
diversifisering og anvendelse av
konsernets kapitalbase og risikobærende
evne. Kapitalallokeringen vedtas årlig av
styret, men konsernet har en fleksibel og
dynamisk tilnærming til allokeringen.
Hvert kvartal gjøres en vurdering av
Ferds markedssyn, der det tas
utgangspunkt i et sett økonomiske og
finansielle indikatorer for å kunne
vurdere hvor markedet er i konjunkturog verdsettelsessyklusen. ­
– 24 –
Når endringer i markedssyn tilsier­
­vesentlige endringer i Ferds allokering
eller risikonivå, er det av hensyn til
stabiliteten i forretningsområdenes
forvaltning viktig at endringene
gjennomføres uten at forretnings­
områdenes strategier blir påvirket.
Målet med den regelmessige vurderingen
av markedssynet er at Ferd skal treffe litt
bedre med tidspunktene for når risikoen
økes eller reduseres, sammenlignet
med om selskapet skulle investere helt
uavhengig av hvor i konjunktur- og
verdsettelsessyklusen markedene befinner
seg.
Konsernledelsen vurderer løpende hvorvidt Ferd har tilgjengelig risiko­kapasitet,
og om fordelingen av midlene til enhver
tid er i tråd med de forutsetninger og
krav som ligger til grunn for allokering­en.
AVKASTNING OG RISIKO
Å finne riktig balanse mellom markedsrisiko og gjeldsgrad er en viktig del av
Ferds strategiarbeid. Her står diversifisering av risiko sentralt. Erfaringen fra
senere år er at unormale markedsforhold
bidrar til en kraftig økning av korrelasjon­
en mellom ulike aktivaklasser. Dette
har gjort det krevende å oppnå en god
risikospredning i forvaltningen. Ferd har
hatt og har en høy markedsrisiko, og
en relativt moderat gjeldsgrad har vært
nødvendig for at den samlede risiko ikke
skal bli for høy.
En vesentlig del av virksomheten i Ferd
er av en slik art at forvaltningen må
vurderes basert på resultatene over flere
år. Det langsiktige avkastningskravet til
konsernets verdijusterte egenkapital er
10 prosent pr. år. Dette må anses som et
Strategi
minstekrav til avkastning som Ferd skal
ha over en konjunktursyklus.
Avkastning og aktivaklasser
Ferds investeringer deles inn i fire aktivaklasser:
• Børsnotert egenkapital
•Unotert egenkapital
• Eiendom
• Alternative investeringer
For hver aktivaklasse legger Ferd til
grunn langsiktige normative forvent­
ninger til avkastning og risiko. Som
risiko­mål anvendes i denne sammenheng volatiliteten/standardavviket som
angir hvor mye avkastningen kan
variere over tid. Utgangspunktet er en
kvalitativ vurdering av hva som er
representativt for de investeringene Ferd
har i den respektive aktivaklasse. Dette
sammen­holdes med kvantitative
analyser av ­historisk utvikling i Ferd og
for de relevante markedene.
Krav til verdifallsrisiko
Allokeringen skal være i tråd med eiers
vilje og evne til å ta risiko. Et mål på
denne risikoviljen er hvor stort verdifall
målt i kroner eller prosent eier aksepterer
i tilfelle markedene Ferd er eksponert
mot, skulle oppleve kraftige og raske fall.
Målet på risikoviljen legger føringer på
hvor stor andel av egenkapitalen som kan
være investert i aktivaklasser med høy
risiko for verdifall. Dette måles og følges
opp ved hjelp av stresstester.
Tapsrisikoen blir vurdert som et mulig
samlet verdifall uttrykt i kroner og som
prosent av egenkapitalen. Ferds lang­
siktighet gjør at eier aksepterer store
svingninger i verdijustert egenkapital.
I takt med økende eksponering mot
det norske aksjemarkedet og etablering
av netto gjeld på morselskapsnivå har
verdifalls­risikoen økt de siste årene.
Allokeringen for 2012 legger opp til at
verdifalls­risikoen ved utgangen av året
kan nærme seg 35 prosent. Ferd har en
meget solid balanse, og tapsrisikoen er
innenfor rammene stilt av eier.
Ferd Finansielle Investeringer har en viktig funksjon ved å tilby kostnadseffektiv
risikospredning gjennom å investere også
i porteføljer med moderat selskapsspesifikk risiko og verdifallsrisiko. Konsernet
har etablert en egen ramme for verdi-
fallsrisiko på 20 prosent for de finansielle
investeringene. For å tilfredsstille dette
kravet må Alternative Investeringer
og Eiendom ha en sentral plass også i
­fremtidige allokeringer.
Krav til finansiell risiko
Ferd har som mål at selskapets hovedbankforbindelser til enhver tid skal gi
Ferd en kredittvurdering tilsvarende
«Investment grade». Dette sikrer handle­
frihet og finansiering på kort varsel til
en lav finansieringskostnad. Våren 2010
inngikk Ferd avtale med sine hovedbankforbindelser om en langsiktig kommittert
låneramme på 5 milliarder kroner.
I allokeringen for 2012 legges det i tråd
med markedssynet opp til å utnytte litt
over halvparten av lånerammen. Den
økte gjeldsgraden vil påføre konsernet
høyere finansiell risiko, men Ferd er
fremdeles klart innenfor rammen av
«Investment grade».
Oppkjøpet av industrielle virksomheter
gjennom Ferd Capital og investeringer
i Ferd Eiendom prosjektfinansieres via
egne holdingselskaper. Dette gir en
markedsmessig test av hvert prosjekt,
og skjermer samtidig Ferds kapital fra
noe av den finansielle risikoen som
ligger i økt belåning. Ferds øvrige
aktiva, i første rekke Ferd Invest og Ferd
Alternative Investeringer, utgjør dermed
hoved­sikkerheten for morselskapets
låne­fasiliteter. Vår vurdering er at de
finansielle aktivaene over tid kan være
finansiert av 70 prosent egenkapital
og 30 prosent gjeld på morskapsnivå.
Gitt kapitalsituasjonen ved utgangen av
2011 ville det i et normalt bankmarked
innebære en gjelds­kapasitet på rundt 4
milliarder kroner.
Både bankene og Ferd har et sterkt fokus
på likviditet. Ferd har alltid hatt solid
margin til de likviditetskrav som er satt
internt og i låneavtaler på morselskaps­
nivå. Ferd legger til grunn at avkastningen fra finansielle investeringer skal bidra
til å dekke løpende renteutgifter. Det er
derfor viktig at balansen er likvid og at
muligheten til å realisere aktiva samsvarer
godt med løpetiden på gjelden. Konsernet
har stilt krav om at under normale
markedsforhold skal minst 4 milliarder
kroner av de finansielle investeringene
bestå av aktiva som kan realiseres i løpet
– 25 –
av ett kvartal. Dette ivaretas først og
fremst gjennom investeringer i børsnoterte
aksjer og rentebærende papirer.
STRATEGIER FOR FERD FINANSIELLE
INVESTERINGER
Ferd Finansielle Investeringer har som
oppgave å oppnå best mulig avkastning
innenfor de risikorammer som er gitt
fra konsernet, samtidig som virksom­
hetens innretning skal bidra til å spre
den samlede risikoen på konsernnivå.
De finansielle investeringene er fordelt
på tre forretningsområder, Ferd Invest,
Ferd Alternative Investeringer og Ferd Eiendom.
Fordelingen av midler mellom de tre
forretningsområdene og deres under­
liggende porteføljer varierer over tid,
avhengig av markedssyn og hvor man ser
de beste investeringsmulighetene. Tidvis
justeres samlet risiko også via derivater.
Ferd har særtrekk som legger klare
føringer på hvordan de tre finansielle
forretningsområder opererer. Samtidig er
markedene de arbeider i svært ulike, og
dermed også strategiene.
Fellesnevnere
Forretningsområdene under Ferd
­Finansielle Investeringer bygger sine
­strategier på et felles syn på hvordan
markedene generelt fungerer, og hvordan
Ferd på et overordnet plan må innrette
seg for å oppnå konkurransedyktig avkastning til en akseptabel risiko. Virksom­
heten innenfor forretningsområdene har
derfor flere sentrale premisser felles:
• Til tross for Ferds finansielle styrke
og lange tidshorisont vil man ikke
kunne oppnå tilfredsstillende langsiktig
avkastning og bygge varige verdier
utelukkende ved å investere i og holde
faste ved risikofylte aktiva, som for
eksempel aksjer.
• Selv med en lang tidshorisont er det
mye å vinne ved å søke å unngå at
aktiva blir kjøpt nær prisingstoppen.
Enda viktigere for den langsiktige
verdiskapingen er det å unngå å måtte
selge nær prisingsbunnen.
•Det er en ambisjon at verdifallet på
de finansielle investeringene skal være
mindre enn verdifallet på finansaktiva
generelt når markedene faller mye.
• Investeringer gjøres primært i
­marked­er hvor forretningsområdene
har et fortrinn eller hvor det er begrenset
konkurranse. Dette kan bidra til å
Strategi
styrke den forventede risikojusterte
avkastningen.
Strategien for Ferd Invest
Ferd Invest investerer i nordiske børs­
noterte aksjer. Forretningsområdet står
fritt til å velge investeringsobjekter, men
middels store foretak med markedsverdi
typisk i området 10 til 50 milliarder
kroner vil utgjøre et tyngdepunkt av
investeringene. Dette er vanligvis aksjer
med god likviditet, samtidig som man
kan håpe at de ikke er like påaktet som
aksjene i de store børsnoterte selskapene.
For å kunne drive tilstrekkelig tett oppfølging har forretningsområdet vanligvis
ikke investeringer i mer enn rundt 20
selskaper.
Ferd Invest må ikke bare være i stand til
å bedømme kurspotensialet for en aksje.
Det er fremfor alt nødvendig å ha en klar
forståelse av de viktigste risikofaktorene
knyttet til en investering, og av hvordan
disse risikofaktorene kan komme til å
utvikle seg.
Strategien for Ferd Alternative
Investeringer
Hovedtyngden av forretningsområdets
investeringer er fordelt på porteføljene
Hedgefond, Special Investments og
Private Equity Fond.
Hedgefondporteføljen består av fond med
antatt gode forvaltere innen ulike
investeringsstrategier. I analysen av
forvaltere legges det stor vekt på å skille
mellom avkastning skapt av generelle
markedsbevegelser og avkastning som
følger av den enkelte forvalters prestasjoner.
I sammen­setningen av porteføljen er det
viktig å velge fond der avkastningen i
liten grad er avhengig av de samme
risikofaktorene, slik at man oppnår god
risikospredning. Ferds hedgefondportefølje vil normalt ha et beskjedent innslag
av fond med sterk eksponering mot
aksjemarkedet, siden dette markedet
spiller en avgjørende rolle for verdi­
utviklingen til en stor andel av konsernets
øvrige investeringer.
– 26 –
Special Investmentsporteføljen har som
siktemål å utnytte investeringsmuligheter
som Ferd har de rette forutsetningene for
å vurdere og eie, men som faller utenfor
konsernets øvrige investeringsmandater.
Det er et krav at avkastningspotensialet
synes å stå i et gunstig forhold til
fallhøyden, og at det finnes en klar form
for nedsidebeskyttelse for den aktuelle
investeringen. I første omgang har
innsatsen i stor grad vært konsentrert
om annenhåndsmarkedet for hedgefond.
Dette er et nisjepreget marked hvor
Ferd Alternative Investeringer kan
utnytte innsikten opparbeidet gjennom
den ordinære hedgefondporteføljen.
Fondsandelene som inngår i Special
Investments-porteføljen kjøpes
gjennomgående til en pris som er
betydelig lavere enn rapportert
markedsverdi. Analysearbeidet går ut
på å finne fondsandeler som selges til en
attraktiv pris i forhold til underliggende
verdi, og hvor forvalterne har riktige
forutsetninger og insentiver til å realisere
verdiene på kontrollert vis. For å oppnå
god risikospredning består porteføljen av
et femtitall forskjellige hedgefond.
Strategi
Private Equityporteføljen består av seks fond
etablert i perioden fra 2005 til 2008.
­Forretningsområdet gjør ikke nye
invest­er­inger i denne fondskategorien.
Strategien for Ferd Eiendom
Ferd Eiendom har valgt å konsentrere
virksomheten innenfor utvikling av
boligeiendommer for salg, lager- og
­logistikkeiendommer og kontorbygg.
Dette er områder i eiendomsmarkedet
hvor forretningsområdet har tro på
at egne særtrekk i kombinasjon med
markeds­mulighetene gir potensial for å
skape verdier.
Når Ferd Eiendom foretar investeringer,
er det en forutsetning at disse har et potensial ut over det den generelle markedsutviklingen kan gi. Dette finner man ofte
i utviklings- eller oppgraderingsprosjekter
hvor det er muligheter til å få betalt for
den økte risikoen prosjektene medfører.
De fleste av Ferd Eiendoms investeringer
er gjort i Oslo-området, men som et
supplement til egen virksomhet, investerer
forretningsområdet også i noen grad
sammen med samarbeidspartnere i andre
deler av Norge og gjennom fond i det
internasjonale eiendomsmarkedet.
STRATEGIEN FOR FERD
INDUSTRIELLE INVESTERINGER
Ferds industrielle investeringer gjøres
gjennom forretningsområdet Ferd
Capital, etablert i 2007 som en
videreutvikling av Ferd Industrial
Holdings. Formålet er å håndtere Ferds
direkteinvesteringer i hele spennet fra
investeringsfasen via eierskapsperioden
til avhending. Porteføljen besto ved
utgangen av 2011 av 14 selskaper, hvorav
Elopak og Aibel er de største.
Basert på Ferds verdigrunnlag fokuserer
Ferd Capital på å skape langsiktige
verdier for aksjonærene. Tilnærmingen
er industriell, med en dyp forståelse av
den relative konkurranseposisjonen samt
hovedutfordringene porteføljeselskapene
står overfor. Evaluering og planer for
videreutvikling av selskapene baseres dels
på forretningsområdets egen kompetanse,
dels på et etablert nettverk av eksterne
bransjeeksperter. Strategier for videre
verdiøkning utvikles i tett samarbeid med
et nøye utvalgt ledelsesteam i det enkelte
selskap.
Ferd Capital retter seg inn mot et bredt
utvalg bransjer, og har kapasitet til å
investere i ulike typer situasjoner i både
privateide og børsnoterte selskaper.
Forretningsområdet har fleksibilitet til å
investere i selskaper i en ekspansjonsfase
såvel som i mer modne selskaper med
en bevist forretningsmodell og sterk
­kontantstrøm.
Investeringskriterier
For Ferd Capital er de mest attraktive
investeringene de som har best avkastningspotensial over tid, hensyntatt risiko
og mulighet for å realisere investeringen
hvis Ferd ikke lenger er beste eier. I
vurder­ingen av en ny investeringsmulighet brukes det mye tid og ressurser på
å forstå hvor attraktiv investeringen vil
være langs disse dimensjonene. Forretningsområdet investerer bare i selskaper
der eierskapet kan bidra til verdiskapingen, og forutsetter derfor betydelig innflytelse på selskapets strategiske utvikling.
På bakgrunn av blant annet ovenstående
er det en rekke kriterier som må være
oppfylt for at en investering skal være
aktuell for vurdering:
• Eierandel: Normalt mellom 15 og 100
prosent, eventuelt aksjonæravtale som
sikrer tilfredsstillende grad av inn­
flytelse når eierandelen ikke i seg selv
gir kontroll
• Investeringsform: Normalt som
­egenkapital
• Forretningsmodell: Må være
­veldefinert
•Utviklingsfase: Forbi etableringsfasen
og med forretningsmodell som har
bevist sin levedyktighet. Det vil si
selskaper i en ekspansjonsfase og mer
modne og etablerte selskaper
• Størrelse på investering: Normalt mellom 40 millioner og én milliard kroner
pr. porteføljeselskap. For selskaper i en
ekspansjonsfase vil investeringen kunne
ligge i det nedre sjiktet av skalaen, for
mer modne selskaper vil hovedregelen
være at den initielle investeringen har
en verdi på minst 200 millioner kroner
• Bransje: Stor bredde, men unngår
bransjer hvor verdiskaping primært
drives av forhold utenfor selskapets
kontroll, som for eksempel kan være
tilfellet i kapitalintensive bransjer
• Geografisk: Norden, med fokus på
Norge
– 27 –
Ferd Capital har som mål å gi bedre
risiko­justert avkastning enn sammen­
lignbare miljøer. Ferds soliditet og langsiktighet, fraværet av eksterne begrensende
faktorer og et team av høyt kvalifiserte
medarbeidere med omfattende erfaring
bidrar til at dette målet nås.
Eierstyring og selskapsledelse
Eierstyring og selskapsledelse
Eierstyring og selskapsledelse – internasjonalt gjerne benevnt «Corporate Governance» – kan beskrives som et
system som fastsetter hvordan et selskap skal styres og kontrolleres. Systemet beskriver fordelingen av rettigheter
og ansvar mellom selskapets organer, eiere og andre interessenter, og gir regler for beslutningsprosessene knyttet til
bedriftens mål, strategier, virkemidler og selskapsforhold. Også systemene for kontroll og tilbakemeldinger inngår.
MÅL
Målet for Corporate Governance i
Ferd er å bidra til bedre resultater
over tid gjennom å legge til rette for
bedre beslutningsprosesser, mer presise
risikovurderinger og riktigere beslutninger.
Dette sikrer igjen at konsernet som
helhet driver innenfor vedtatte strategier
og risikonivåer, og at disse er tilpasset
eierens ønsker.
Korte beslutningsveier og ubyråkratisk
saksbehandling er viktige konkurransemessige fortrinn for Ferd. For å bevare
disse fortrinnene er det viktig at selskapet
har klart definerte rammer og full­makter,
slik at beslutningsmyndighet i stor utstrekning kan delegeres.
FORHOLDET TIL ANBEFALT PRAKSIS
En rekke av forholdene som behandles
i Norsk anbefaling for eierstyring og selskaps­
ledelse, er ikke relevante for Ferd i og
med at selskapet har én privat eier.
Anbefalingene følges likevel der dette er
hensiktsmessig, og de er nyttig verktøy
når Ferd søker å ivareta sine eierinteresser i andre selskaper. I Norge er det
praksis for at selskaper skal ha et klart
skille mellom styret og ledelsen («twotier boards»). I familieeide bedrifter har
ofte familiemedlemmer posisjoner i både
styret og i ledelsen. Ferd er på mange
måter i en særstilling som et relativt stort
konsern med én eier. Konsernet har
likevel valgt en modell for Corporate
Governance som samsvarer med anbefalt
praksis i Norge ved at styrets medlemmer er uavhengige av konsernets eier og
­administrasjon. Eier er konsernsjef, men
ikke medlem av selskapets styre.
STYRET
Styret i Ferd Holding er underlagt de
formelle krav som loven stiller, og arbeider
etter vedtatt instruks. For Ferd betyr
dette mer konkret at styret har følgende
ansvarsområder:
• Forretningsidé, visjon og verdier (FVV).
• Strategiplan for konsernet.
• Organisasjon og insentivsystemer.
• Kapitalallokering.
• Budsjett.
• Kvartals- og årsregnskap.
• Risikostyring.
• Opprettelse av nye forretningsområder,
helt eller delvis salg av eksisterende
forretningsområder og strategiske
­samarbeidsavtaler på forretnings­
områdenivå.
kvaliteter i beslutningsprosessene.
• Medlemmenes kompetanse og erfaring
fra andre miljøer gir positive bidrag til
konsernets strategiprosesser, risiko­
styring og lederrekruttering.
• Medlemmene bringer inn verdifulle
tilskudd til Ferds nettverk, og bidrar
til at konsernet blir oppfattet positivt
av samarbeidspartnere og eksterne
miljøer.
KONSERNLEDELSEN
Ferd har en konsernledelse bestående av
konsernsjef, finansdirektør og lederne
av virksomhetsområdene Ferd Industrielle
Investeringer og Ferd Finansielle Investeringer.
Konsernledelsen er et rådgivende organ
for konsernsjefen ved saker som skal
behandles av styret i Ferd Holding, og
generelt i utøvelsen av hans fullmakter.
FORRETNINGSOMRÅDENE
Styret i Ferd Holding besto ved årets
utgang av fire medlemmer, samtlige
eksterne. Ett medlem fratrådte i oktober
etter å ha gått inn i konsernledelsen, og
var ved årsskiftet ennå ikke erstattet.
Konsernet er organisert i fem
forvaltningsenheter som benevnes
forretningsområder. Disse er Ferd Capital,
Ferd Invest, Ferd Alternative Investeringer,
Ferd Eiendom og Ferd Sosiale Entreprenører.
Konsernstyret setter avkastningskrav og
allokerer kapital til forretningsområdene.
Eier og ledelse ser det som meget verdifullt å ha et styre bestående av uavheng­
ige medlemmer hvis eneste tilknytning til
Ferd er et ansvar for å ivareta konsernets
interesser:
• Konsernstyret bidrar til å definere hva
som er tilfredsstillende resultater og
Ferd Capital forvalter industrielle
investeringer, som normalt styres
og rapporteres enkeltvis. Ferd
Eiendoms investeringer er i selskaper,
eiendommer, prosjekter og utenlandske
eiendomsfond som styres og rapporteres
på porteføljenivå, med unntak av
– 28 –
Eierstyring og selskapsledelse
enkeltinvesteringer som er så store at det
er nødvendig med enkeltvis oppfølging.
Ferd Invest og Ferd Alternative Investeringer
investerer i likvide verdipapirer som
styres og rapporteres som finansielle
porteføljer. Ferd Sosiale Entreprenører
investerer i selskaper, prosjekter og
enkeltpersoner som reflekterer Ferds
visjon om å skape varige verdier og
sette tydelige spor gjennom innovative
løsninger på sosiale problemer.
Investeringene følges opp enkeltvis.
områdene ha et styre som er utpekt av
kosernsjefen. Styrenes sammensetning vil
være tilpasset det enkelte forretnings­
områdes behov. Styrene arbeider etter
vedtatt instruks, og fastsetter fullmaktene
for forretningsområdets leder. Beslutninger ut over lederens fullmakter gjøres av
styret som også vedtar forretnings­
områdets FVV, strategiplan, budsjett og
innstilling til kapitalallokering. Styrene
holdes løpende orientert gjennom
­månedlige eller kvartalsvise rapporter om
den økonomiske utvikling­en.
Der det er hensiktsmessig, vil forretnings-
– 29 –
Ferds hovedkontor ligger i kontorsameiet Godthaab, oppført i 1990 på Fridtjof Nansens gamle
eiendom på Lysaker. Tiedemanns og Andresenfamilien var forøvrig blant Nansens støttespillere.
Konsernledelsen
Konsernledelsen
Johan H. Andresen
JOHN GIVERHOLT
Arthur sletteberg
Eier og konsernsjef og fungerende
Konserndirektør Industrielle
Investeringer1)
Finansdirektør
Konserndirektør
Finansielle Investeringer
BA fra Dartmouth College, USA
(1988), MBA fra Rotterdam School
of Management Erasmus University,
Nederland (1993). Har ledet Ferd
siden fullført generasjonsskifte i 1998,
og har tidligere erfaring som partner
i konsernet og som Product Manager
i International Paper Co., USA. Er
styremedlem i Skandinaviska Enskilda
Banken AB (SEB), Sverige, styremedlem
i NMI – Norsk mikrofinansinitiativ,
Ungt ­Entreprenørskap, Norge, og
Junior Achievement – Young Enterprise
Europe. Medlem av bedriftsforsamlingen
i Orkla og medlem av Corporate
Partners Advisory Board ved
Handelshøyskolen BI.
Siviløkonom fra Manchester University,
England (1976), høyere revisoreksamen
fra NHH (1979). Finansdirektør i Ferd
siden 2000. Har tidligere vært direktør
i Orkla, konserndirektør i Den norske
Bank og assisterende økonomidirektør
i Norsk Hydro. Styremedlem i Kongsberg Gruppen og Garanti-instituttet for
eksportkreditt (GIEK).
Siviløkonom fra NHH (1985), videre­
utdannelse i internasjonal økonomi ved
Institut für Weltwirtschaft, Tyskland
(1986). Konserndirektør i Ferd siden
2006. Har tidligere vært finansdirektør
i Oslo Pensjonsforsikring, investeringsdirektør i Storebrand, assisterende
banksjef i Den norske Bank og konsulent
i Norges Bank. Medlem av representantskap og valgkomité i DNB, leder for
investeringskomitéen i Norfund, Statens
investeringsfond for næringsvirksomhet i
utviklingsland.
1) Jo Lunder til 01.10.2011. Dag Opedal fra
01.10.2011 til 04.06.2012. Johan H. Andresen
fungerende konserndirektør fra 05.06.2012.
– 30 –
Ledere forretningsområder
Ledere forretningsområder
Alexander Miller
TOM ERIK MYRLAND
CARL BRYNJULFSEN
Direktør
Ferd Invest
Direktør
Ferd Alternative Investeringer
Direktør
Ferd Eiendom
MBA fra University of Wyoming (1993),
autorisert finansanalytiker AFA (1999).
Har ledet Ferd Invest fra 2007, porteføljeforvalter i forretningsområdet siden
2006. Tidligere ansatt i Terra Kapitalforvaltning som investeringsdirektør og
administrerende direktør, i Aker RGI
som partner i Aker Invest, og i Vesta
Forvaltning som porteføljeforvalter.
Siviløkonom fra NHH (1994), autorisert
renteanalytiker NFF (1998), Executive
MBA fra NHH (2003). Har ledet Ferd
Alternative Investeringer (tidligere
Ferd Ekstern Forvaltning) fra 2007.
Tilknyttet konsernet siden 1996 som
finanssjef, prosjektleder og assisterende
porteføljeforvalter. Tidligere erfaring
som finanskonsulent i Kværner Finans
og Cash Manager i Kværner Shipping.
Medlem av Advisory Committee for
Intra Fund I Ky, styremedlem i NRP
Fleetfinance IV.
Norges Eiendomsmeglerhøyskole (1985),
bedriftsøkonom fra Handelshøyskolen BI
(1988). Direktør for Ferd Eiendom fra
2007. Tidligere erfaring som direktør og
eiendomssjef i Olav Thon Gruppen,
assisterende eiendomssjef i Selvaag
Gruppen og eiendomsmegler i Follo
Eiendomsomsetning. Styreleder i
Tiedemannsbyen DA.
Peter Sunde
Bjørn Erik Reinseth
Katinka Greve Leiner
Partner
Ferd Capital
Partner
Ferd Capital
Direktør
Ferd Sosiale Entreprenører
Siviløkonom fra Handelshøyskolen BI
(1990), autorisert finansanalytiker fra
NHH (1995). Partner i Ferd Capital fra
2008. Tidligere erfaring som leder av
Mergers & Acquisitions i Telenor,
Director i Andersen Global Corporate
Finance, Vice President Corporate
Financial Planning and Control i Saga
Petroleum. Styreleder i TeleComputing,
styremedlem i Mestergruppen.
Sivilingeniør fra University of Surrey
(1991), tilleggsfag i økonomi/markeds­
føring ved Handelshøyskolen BI. Partner
i Ferd Venture siden 2005. Har tidligere
drevet egen konsulentvirksomhet, vært
CEO i Sense Communications Int. ASA,
administrerende direktør i Bredbånds­
fabrikken, direktør for Produkt &
Strategi i NetCom, forsker ved European
Laboratory for Particle Physics (CERN).
Styremedlem i TeleComputing,
CFEngine og Napatech.
Sivilingeniør fra NTNU (1992). Kom
til Ferd i 2009 fra stilling som divisjons­
direktør med ansvar for strategi og kommunikasjon i Innovasjon Norge. ­Arbeidet
mye med entreprenørskap, blant annet
i fagjuryen i TV 2s serie Skaperen.
Tidligere erfaring som kommunikasjonsrådgiver i Burson-Marsteller, politisk
rådgiver for Arbeiderpartiet på Stortinget,
senioringeniør ved Norges vassdragsog energiverk (NVE). Styremedlem i
Forskerfabrikken, Forandringsfabrikken,
Social Kapital Fonden og FORNY2020.
– 31 –
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Engasjement for andre. Med bærekraft som mål
Kapital, kompetanse, nettverk. Viktige verdier også for sosiale entreprenører. Selv har
de gjerne høy kompetanse når det gjelder å skape nye svar på sosiale utfordringer –
men kanskje hverken penger, forretningskompetanse eller kontaktene som trengs for
å gi virksomheten økonomisk bærekraft. Ferd deler derfor sine ressurser med utvalgte
sosiale entreprenører som arbeider for at barn og unge skal få utnytte sine muligheter
og nå sine mål. For Ferd er dette et naturlig bidrag til å virkeliggjøre visjonen om å
skape varige verdier og sette tydelige spor.
Unicus
Unike egenskaper: Unicus bruker særtrekkene hos personer med Aspergers
syndrom til å levere spesialiserte IT-tjenester; som testing av avansert
programvare. Det klarer konsulentene hos Unicus med glans: I 2011 hadde de i
gjennomsnitt en omsetning på 650 000 kroner – etter tidligere å ha vært trygdet.
Mellom 85 og 90 prosent av alle med Aspergers syndrom eller andre diagnoser
innenfor den lette delen av autismespekteret står utenfor arbeidslivet. Dette til
tross for at egenskapene som gir grunnlag for diagnosen, ofte opptrer sammen
med spesielle evner som samfunnet har bruk for. Lars Johansson-Kjellerød
startet Unicus i 2009 som et prøveprosjekt, våren 2010 ble selskapet etablert på
permanent basis med fire konsulenter. Støtten fra Ferd Sosiale Entreprenører
har vært viktig for at antallet kunne dobles i 2011. Deler av eventuelle overskudd
skal brukes til beste for autister som ikke kan få jobb i Unicus.
– 32 –
Lars Johansson-Kjellerød (venstre) er gründer
og daglig leder for Unicus, her sammen med
konsulentene Rolf-Olav Johansen og Marius
Huse Jacobsen.
KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK
Forskerfabrikken
Nyttig inspirasjon: For Norge er det et problem at for få unge velger realfag og
teknologi. Det er også synd at mange ikke får oppleve hvor spennende disse
fagene kan være, og derfor velger bort en utdannelse som de kunne opplevd
som meningsfylt og givende. Dr. philos Hanne S. Finstad ville gjøre noe med
dette. Derfor oppga hun forskerkarrièren for å starte Forskerfabrikken. Der
tilbys barn og unge morsomme, inspirerende og lærerike kurs, beregnet på å
vekke interessen for vitenskap og naturfag. Og det virker: Nylig ble det gjort en
undersøkelse blant deltakerne fra ti år tilbake. Svarene viser at opplevelsen har
hatt varig betydning for en stor andel av dem, for mange også påvirket valg av
videre utdannelse. Støtten fra Ferd Sosiale Entreprenører har vært avgjørende
for at Forskerfabrikken har kunnet nå stadig flere: I 2011 deltok over 5 300
barn og unge i ett eller flere kurs, dessuten mange lærere.
– 33 –
Styrets årsberetning
Styrets årsberetning
2011 var et godt år for Ferd til tross for sterke fall i verdens egenkapitalmarkeder. Ferd oppnådde bedre
avkastning enn referansemarkedene, og selskapets mål om å gjøre det relativt godt i et år med verdi­fall
ble således nådd. Målet om å sette tydelig spor ble også nådd gjennom positive bidrag til verdiskapingen i
selskapets virksomhetsområder samt gjennom høy aktivitet og sterkt engasjement i arbeidet med å støtte sosiale
entreprenører.
Ferd hadde ved utgangen av 2011 en
verdijustert egenkapital på 16,1 milliard­er
kroner. Ved inngangen til 2011 var egenkapitalen 17,0 milliarder kroner. ­Justert
for utbytte tilsvarer dette en n
­ egativ
avkastning på 0,7 milliarder kroner, eller
ca. -4 prosent. Ferds årlige avkastning
siste fem år utgjør 5,8 prosent. I samme
periode falt Oslo Børs (OSEBX) 2,7 prosent årlig, mens verdensindeksen (MSCI)
falt tilsvarende.
Selv om Ferd siste fem år ikke har nådd
målet om 10 prosent vekst i verdi­
justert egenkapital, er styret sett i lys
av markedsutviklingen tilfreds med
­avkastn­ingen.
Resultatene er oppnådd både ved god
drift og gode resultater i de fleste selskaper
der Ferd har betydelige eier­­­­­­posi­sjoner, og
gjennom meravkastning på de finansielle
investeringene. I hele perioden har
­likviditeten og soliditeten vært svært god,
og selskapets risikotagning har i alle år
vært tilpasset eierens ønskede risikoprofil.
Første halvår 2011 var preget av sterke
egenkapitalmarkeder og god likviditet.
Det var et høyt aktivtetsnivå i markedet
for bedriftsoppkjøp. Ferds verdijusterte
egenkapital ved halvårsskifte var 16,9
milliarder kroner. Med den økte usikkerheten i flere europeiske land falt egenkapitalmarkedene kraftig i annet halvår
2011. Verdens kredittmarkeder derimot
steg i 2011 med ca. 6 prosent, men med
store variasjoner mellom regioner og
segmenter. Som følge av god soliditet og
likviditet, var Ferd i stand til å utnytte
de mulighetene som oppsto som følge av
markedsuroen.
I 2011 kjøpte Ferd Capital 94,5 prosent
av aksjene i Mestergruppen, og økte
eierandelen i TeleComputing fra
46 til 96,1 prosent. Ferd Alternative
Investering­er har siden våren
2010 fått allokert 1 250 millioner
kroner til en ny portefølje ved navn
«Special Investments». I «Special
Investments» porteføljen er det hittil
investert i hedgefondandeler kjøpt i
annenhåndsmarkedet. Et område Ferd
har sett gode investeringsmuligheter
på grunn av ubalanser mellom antall
kjøpere og selgere av slike fondsandeler,
noe som har gitt Ferd anledning til å
handle fondsandelene til rabatt. Ferd
Eiendom ferdigstilte første trinn av et
nytt kontorbygg for Aibel og kjøpte en
lagereiendom i Ski. Fra Herkules fond
II fikk Ferd utbetalt i underkant av 450
millioner fra salget av Nille.
Ferd Capital realisert blant annet invest­
eringene i The Cloud, Ship Equip og
Smarterphone. Ferd Capital fikk utbetalt
i underkant av 350 millioner kroner for
disse realisasjonene i Ventureporteføljen.
– 35 –
Ved utgangen av 2011 hadde Ferd
netto rentebærende gjeld på om lag
2,0 milliarder kroner og ubenyttede
trekkrettigheter på 3,0 milliarder kroner.
I 2011 var mye av oppmerksomheten
rettet mot Europa og håndteringen av
de statsfinansielle problemene mange
syd­europeiske land opplevde. De
umiddelbare likviditetsproblemene
ble løst gjennom store tilførsler av
likviditet fra sentralbankene, men
utsiktene på mellom­lang og lang sikt
er fremdeles meget usikre. Det som
er klart er at kraftige kutt i offentlige
budsjetter vil påvirke den økonomiske
veksten i Europa i mange år fremover.
Det er også tegn til at veksten i Kina
vil ble lavere de nærmeste årene
sammenlignet med det vi er blitt vant
til. En vedvarende høy oljepris med
tilhørende høy aktivitet i oljesektoren
gir grunn til å tro på relativt høy vekst
og lav arbeidsledighet i Norge. Ferds
forretningsområder baserer seg i liten
grad på overordnede makroøkonomiske
forventninger. Innen de finansielle
investeringene er virksomhetene rettet
mot å finne investeringsmuligheter som
er verdsatt i markedet slik at de har
et gunstig avkastningspotensiale med
akseptabel risiko. Ved vurdering av Ferd
Capitals investeringsmuligheter er det
de selskapsspesifikke forhold som er det
avgjørende for om investeringen vurderes
som attraktiv eller ikke.
Styrets årsberetning
Styrets vurdering er at det i 2012 vil
oppstå gode investeringsmuligheter og at
Ferd med sine finansielle og organisator­
iske ressurser er godt rustet for å utnytte
disse.
Konsernets verdijusterte
egenkapital
Ferd har som mål å oppnå 10 prosent
gjennomsnittlig årlig vekst i verdijustert
egenkapital. I perioden 2003–2011
­hadde Ferd en avkastning på 9,6
milliarder kroner, tilsvarende en årlig
avkastning på 11,3 prosent.
Dette er oppnådd med betydelig lavere
verdisvingninger enn i aksjemarkedene,
slik at den risikojusterte avkastningen må
sies å ha vært tilfredsstillende.
Verdijustert egenkapital
NOK mrd.
20
30 %
15
15 %
10
0%
2011
2010
2009
2008
2007
-30 %
2006
0
2005
-15 %
2004
5
Verdijustert egenkapital
Avkastning på verdijustert egenkapital (%)
En viktig årsak til dette er innslaget
av diversifiserende aktivaklasser som
hedgefond og eiendom. I tillegg har
Ferd egenkapitalinvesteringer som gir
god risikospredning og balanse mellom
ulike sektorer, geografi og selskapenes
livssyklus. Ferds samlede eksponering
mot børsnoterte egenkapitalinvesteringer
er redusert sammenlignet med 2010.
I 2011 reduserte Ferd investeringen i
børsnoterte egenkapitalinvesteringer med
om lag 1,2 milliarder kroner. Verdien av
de unoterte investeringene økte gjennom
2011, og Ferd Capitals portefølje utgjør
sammen med investeringer i Herkules
Private Equity Fondene over halvparten
av Ferds verdijusterte egenkapital. Den
positive verdiutviklingen er en følge av
resultatfremgang i enkelte av porteføljeselskapene.
Den viktigste årsaken til Ferds negative
avkastning i 2011 var utviklingen i Ferd
Invests aksjeportefølje. Ferd Invests
nordiske aksjeportefølje hadde en negativ
avkastning på 18 prosent, tilsvarende
minus 656 millioner kroner.
Resultat og kontantstrøm
Driftsinntektene ble 9 177 millioner
kroner i 2011 mot 9 448 millioner kroner
i 2010. Den viktigste forklaringen til
reduksjonen er at Ferd i 2010 hadde
inntektsført 2,6 milliarder kroner knyttet
til verdiutviklingen på aksjer og andeler,
mens i 2011 tapte Ferd 0,3 milliarder
kroner på de finansielle investeringene.
Reduksjonen skyldes hovedsakelig
verdifallet på Ferd Invests aksjeportefølje
på 0,7 milliarder kroner. Elopak hadde
driftsinntekter i 2011 på 6,1 milliarder
kroner, en nedgang på 0,1 milliarder
kroner fra året før.
Salgsinntektene økte fra 6,8 milliarder
kroner i 2010 til 9,3 milliarder kroner i
2011. Inkludert i Ferds salgsinntekter for
2011 er omsetningen fra Mestergruppen
og TeleComputing fra mai 2011 på 2,6
milliarder kroner.
Driftsresultatet for konsernet ble 155
millioner kroner som er en reduksjon på
2 693 millioner kroner sammenlignet
med 2010. I tillegg til forholdene nevnt
ovenfor er den viktigste årsaken til det
reduserte resultatet lavere avkastning
på selskapene i Ferd Capitals portefølje
­sammenlignet med 2010.
Konsernets finansresultat ble -208 millioner kroner i 2011 mot -119 millioner
kroner i 2010. Ferd har høyere rentebærende gjeld i 2011 enn tidligere, og
rentekostnader til kredittinstitusjonene
er 86 millioner kroner høyere i 2011
enn året før. For øvrige kommentarer
knyttet til utvikling i resultatet vises det
til egne avsnitt om forretningsområdene
nedenfor.
Ferd har i 2011 en skattekostnad selv
om resultatet før skatt er negativt. Tap
på aksjeinvesteringene innenfor fritaks­
metoden er ikke skattemessig fradrags­
berettiget. Skattekostnaden i 2011 utgjør
31 millioner kroner mot en kostnad på
– 36 –
178 millioner kroner året før.
Å opprettholde en stabilt høy kontant­
strøm er et prioritert mål. Netto kontant­
strøm for 2011 fordeler seg med 104 millioner kroner fra operasjonelle aktiviteter,
-1 553 millioner kroner fra investeringsaktiviteter og 1 053 millioner kroner fra
finansieringsaktiviteter. De viktigste forklaringene til den negative kontantstrømmen fra investerings­aktivitetene er kjøpet
av Mestergruppen og Tele­Computing
samt eiendomsinvesteringer gjort i 2011.
Strategi
Den overordnede visjonen for Ferd er å
«skape varige verdier og sette tydelige
spor».
Ferds forretningsidé innebærer at konsernet skal ha en kombinasjon av godt
diversifiserte finansielle porteføljer og
industrielle investeringer hvor Ferd har
eierposisjoner som gir betydelig inn­
flytelse. Den økonomiske verdien som
skal maksimeres over tid, er størrelsen på
den verdijusterte egenkapitalen. Eier har
satt som mål at Ferd skal oppnå en årlig
avkastning på verdijustert egenkapital på
10 prosent.
Allokering av kapital er en av styrets
­viktigste oppgaver fordi avkastning og
­risiko i stor grad bestemmes av hvilke
aktivaklasser Ferd investerer i. En
strukturert kapitalallokering gir et bevisst
forhold til diversifisering og anvendelse
av konsernets kapitalbase og risiko­
bærende evne. Styret vurderer regel­
messig Ferds risikokapasitet og om
fordelingen av midlene er i tråd med de
forutsetninger og krav som ligger til
grunn for ­allokeringen.
Kapitalallokeringen i Ferd skal være
kjennetegnet av en høy egenkapital­
eksponering og god risikospredning. En
god risikospredning styrker Ferds mulighet til å kunne opprettholde egenkapital­
eksponeringen, også når andre aktører
opplever knapphet på kapital. I tillegg
vil vi med god likviditet kunne utvise
handlekraft i dårlige tider.
Ferds egenkapitalinvesteringer fremstår
som en godt diversifisert portefølje.
­Likevel viser verdiutviklingen i sum
­relativt høy samvariasjon med utvikling­
en på norske og internasjonale aksjebørser.
Styrets årsberetning
Ferd Eiendom og Ferd Alternative
Investeringer bidrar til å redusere risiko
for konsernet, ikke bare fordi disse investeringene har lavere forventet risiko
enn aksjer, men også fordi de over flere
konjunktursykler har lav korrelasjon mot
Ferds øvrige portefølje.
For 2012 har Ferd lagt opp til å øke
eksponeringen innenfor Alternative
Investeringer, Eiendom og unotert
egenkapital. Ferds markedssyn er ikke
til hinder for å øke risikoen, og vi har
risikokapasitet.
Allokeringen skal være i tråd med eiers
vilje og evne til å ta risiko. Dette legger
føringer på hvor stor andel av egen­
kapitalen som kan være investert i aktiva­
klasser som har høy risiko for verdifall.
Dette måles og følges opp løpende ved
hjelp av stresstester.
Ferd har som mål å opprettholde en god
kredittverdighet som skal sikre handle­
frihet og finansiering på kort varsel
til en lav finansieringskostnad. Ferds
hovedbankforbindelser skal til enhver tid
gi Ferd en kredittverdighet tilsvarende
­«Investment grade». I allokeringen for
2012 legger vi i tråd med vårt markedssyn opp til å utnytte over halvparten av
lånerammen på 5 milliarder kroner, og
den økte gjeldsgraden vil påføre konsernet høyere finansiell risiko, men fremdeles innenfor rammen av investment
grade. For å skjerme Ferds egenkapital
for unødvendig risiko finansieres invest­
eringer i Ferd Capital og Ferd Eiendom
som separate prosjekter, uten garanti fra
Ferd. Både bankene og Ferd har fokus
på likviditet. Ferd har alltid hatt solid
margin til de likviditetskrav vi styrer etter
internt og de krav vi har forpliktet oss til
gjennom låneavtalen på morselskapsnivå.
Ferd legger til grunn at avkastningen fra
finansielle investeringer skal bidra til å
dekke løpende renteutgifter. Det er derfor
viktig at balansen er likvid og at mulig­
heten til å realisere aktiva samsvarer godt
med løpetiden på gjelden.
Ferd har en strategisk valutaallokering. Vi legger til grunn at Ferd alltid
vil ha en viss andel av egenkapitalen
investert i euro, amerikanske dollar og
svenske ­kroner. Samtidig forventer vi
at minst halvparten av egenkapitalen
forblir ­eksponert mot investeringer i
norske ­kroner. Så lenge den faktiske
eksponer­ingen er i tråd med den vedtatte
valutakurven, gjør Ferd ingen sikring av
investeringene.
Dersom eksponeringen i en valuta blir
for høy eller lav, reguleres valutakurven
gjennom å ha lån eller fordringer på
morselskapsnivå i den respektive valuta
eller ved bruk av derivater.
Ferds virksomheter er utsatt for valuta­
risiko ved at det ikke er fullt samsvar
mellom innbetalinger og utbetalinger i
ulike valutaer. Elopak har lav valutarisiko
til tross for at virksomheten er internasjonal med mange transaksjoner på tvers av
landegrensene. Valutarisikoen reduseres
ved at driftskostnader og innkjøp av
rå­varer stort sett holdes i samme valuta
som tilhørende salgsinntekter.
Elopak sikrer valutarisikoen knyttet til 80
prosent av eksponeringen fra forventede
kontantstrømmer seks til tolv måneder
frem i tid. Store innkjøp og investeringer
sikres på ordredatoen. Elopak følger en
policy der renten bindes for 50 til 70
­prosent av gjelden på rullerende fem­
årsbasis.
Konsernets industrivirksomheter har
kredittrisiko gjennom kundefordringer.
Historisk har tap på slike fordringer vært
begrenset.
Ferd har lite investert i rentebærende
papirer. Den renterisiko som oppstår i
forbindelse med innlån og rentebærende
investeringer, håndteres av konsernets
internbank i overensstemmelse med egne
retningslinjer.
Se for øvrig egen artikkel om strategi på
side 24 i årsrapporten.
Eierstyring og selskapsledelse
Ferd er et relativt stort konsern, med
én kontrollerende eier. Styret i Ferd har
likevel ansvar og myndighet likt det som
er tilfelle i selskaper med spredt eierskap.
Eier er konsernsjef og er ikke medlem av
selskapets styre. Ikke alle deler av norsk
anbefaling for eierstyring og selskaps­
ledelse er like treffende for et familieeiet
selskap som Ferd, men Ferd følger anbefalingen der det er relevant og nyttig. Se
for øvrig egen artikkel om eierstyring og
selskapsledelse på side 28 i årsrapporten.
– 37 –
Styret hadde seks møter i 2011.
Ferd Capital
Siden etableringen av Ferd Capital som
forretningsområde i 2007, har styret allokert betydelig kapital til nye investeringer.
Ferd Capital har i denne perioden vurdert
et stort antall selskaper og har vært aktive
i mange prosesser. Ferd Capital legger
vekt på å fremskaffe investeringsmuligheter gjennom egne analyser og proaktivt
arbeid mot potensielle selgere.
Ferd Capital kjøpte 94,5 prosent av
­Mestergruppen i mai 2011. Mester­
gruppen er en ledende aktør i det
norske byggevaremarkedet med fokus
på den profesjonelle delen av markedet.
Selskapets virksomhet omfatter tomte- og
prosjektutvikling, hus- og hyttekjeder
og salg av byggevarer. Ferd Capital har
gjennomført en juridisk og finansiell
restrukturering av selskapet og etablert
en offensiv satsning på økt volum, mer
effektiv drift og bedre innkjøp.
I TeleComputing økte Ferd Capitals eierandel til 96,1 prosent ved å kjøpe ut den
tidligere partneren Sabaro Investments
AS og Nobelsystem Scandinavia AS.
TeleComputing fikk et driftsresultat på
117 millioner kroner i 2011 mot 101
millioner kroner året før. TeleComputing
har i 2011 styrket sin stilling som en av
de ledende aktørene innen IT-outsourc­
ing og IT-tjenester i Norge og Sverige.
Selskapet fokuserte i 2011 på å øke omsetningen og resultatet. Dette resulterte
i en topplinjevekst på ca. 14 prosent.
TeleComputings målsetning for lønnsomheten for 2011 var å opprettholde de
bransjeledende marginene. Når TeleComputing lykkes med dette i et år med
sterk vekst, viser det at selskapets modell
er konkurransedyktig og godt egnet til
å tilby de hurtigst voksende segmentene
stabile, sikre og rimelige IT-løsninger.
Selskapet forventer en vekst som ligger
betydelig over den generelle veksten
innen IT-tjenester, samtidig som de
bransje­ledende marginer opprettholdes.
Interwell er en ledende norsk leverandør
av høyteknologiske brønnverktøy til den
internasjonale olje- og gassindustrien.
Driftsresultat (EBITA) for Interwell for
2011 ble 100 millioner kroner, som er
5 millioner kroner lavere enn året før
(proforma tall for 2010 for Interwell).
Styrets årsberetning
Selskapets viktigste marked er norsk
kontinentalsokkel, men selskapet har de
senere årene etablert en tilstedeværelse
i Europa og Midtøsten. Produktene og
tjenestene til Interwell anvendes hovedsakelig i produksjonsfasen og spiller en
viktig rolle i oljeselskapenes arbeid for å
sikre brønner og å øke utvinningsgraden
på eksisterende olje- og gassfelt. Interwell etablerte et eget datterselskap med
operasjonell base og kontor i Aberdeen i
første kvartal 2011. Etableringen har så
langt vært en suksess, og selskapet hadde
ved utgangen av 2011 vokst til nesten 30
personer. På norsk sokkel arbeider selskapet
med å sikre fortsatt unike service- og
­teknologileveranser til både eksisterende
og nye kunder. Statoil er selskapets største
og viktigste kunde. Interwell arbeider
samtidig aktivt mot andre operatører
på norsk sokkel. Selskapet er i full gang
med å forberede en etablering i Houston,
USA. Det forventes at dette kontoret vil
være operativt i løpet av første halvår
2012.
Swix Sport fikk et driftsresultat på 63
millioner kroner i 2011 mot 66 millioner
kroner året før. Omsetningen økte fra
558 millioner kroner til 604 millioner
kroner. Swix hadde fortsatt omsetningsvekst i 2011 som et resultat av økt salg av
Swix-tekstiler og Toko-produkter.
Ferd Capital og Swix fremforhandlet
oppkjøp av Lundhags fra det svenske
oppkjøpsfondet EQT, med endelig overtakelse i 2012.
I et konkurranseintensivt marked vil Ferd
Capital fortsette å arbeide målrettet
sammen med selskapets ledelse for å
skape lønnsom vekst. Dette skal skje
­gjennom fortsatt fokus på operasjonell
effektivitet og lansering av gode og
nyskapende produkter.
En god relasjon til selskapets kunder og
samarbeidspartnere er avgjørende for å
lykkes med denne strategien.
I ventureporteføljen ble det i 2011 gjort
en nyinvestering. Ferd Capital investerte
30 millioner kroner i CFEngine i februar
2011. CFEngine automatiserer IT-­
prosesser og sørger for at IT-applikasjoner
og -tjenester alltid er tilgjengelige.
Flere investeringer ble realisert i Ferd
­Capitals ventureportefølje i løpet av
2011; ­Colibria til Metaswitch Networks,
Ship Equip til Inmarsat, The Cloud til
BSkyB og Smarterphone til Nokia. Til
tross for det økonomiske klimaet i 2011
oppnådde Ferd Capital tilfredsstillende
verdier og betydelig avkastning i disse
salgs­prosessene.
Ferd Capital har også i 2011 investert
mye tid og ressurser for å bygge verdier
i eksisterende porteføljeselskap. Styret
er fornøyd med at mange av selskapene
viser forbedring i driften, og at dette har
bidratt til årets avkastning.
av samlede råvarekostnader. Elopak har
sikret om lag 40 prosent av forventet
innkjøp av polyetylen.
Styret anser Elopak som godt posisjonert
til å møte disse utfordringer. Elopak vil
i 2012 gjennomføre igangsatte investeringer i ny infrastruktur som vil bidra
til fremtidig vekst. Den nye fabrikken i
Russland vil gi Elopak styrket posisjon i
et marked i sterk vekst. Videre vil Elopak
fortsette sin satsning på å utvikle teknologi innen aseptiske forpakninger.
Aibel
Elopak
Elopak opererer i utgangspunktet i
en mindre syklisk bransje enn mange
andre industrier og burde således ikke
oppleve dramatiske volumtap. Innenfor
markedet for juice er det grunn til å
forvente høyere variasjon i salget av
kartonger, siden dette til en viss grad er
produkter der etterspørselen påvirkes
av konsument­enes økonomi. Elopaks
omsetning i 2011 var 6 088 millioner
kroner, sammenlignet med 6 238
millioner kroner i 2010. Hovedårsaken
til nedgangen var et fall på 2 prosent i
solgte kartongvolumer og et lavere antall
solgte fyllemaskiner.
På tross av fallet i omsetningen ble driftsresultatet 344 millioner kroner, som er
på nivå med året før. Dette ble oppnådd
gjennom en rekke interne forbedrings­
tiltak gjennomført i 2011.
Elopak fortsatte restruktureringen av sine
fabrikker. Den nye fabrikken i St Petersburg mottok de nødvendige tillatelsene
til å starte opp prøveproduksjon. Det
ble bestemt og påbegynt bygging av en
ny coating-linje på fabrikken i Aarhus,
og den nye fabrikken for fyllemaskiner i
Tyskland ble ferdigstilt.
Det er mange indikasjoner på at
markedssituasjonen for Elopak vil bli
utfordrende også i 2012. I Europa preges
mange markeder fortsatt av usikkerhet
med henhold til vekst, arbeidsledighet og
finansiell stabilitet. Situasjonen for NordAmerika ser noe bedre ut.
Råvareprisene forventes å vise volatilitet
også i 2012. Den høye oljeprisen påvirker
kostnaden av hydrokarbonbaserte rå­
materialer som utgjør om lag en sjettedel
– 38 –
Aibel har bygget videre på den gode utviklingen i 2010 ved å vinne flere viktige
og store kontrakter i 2011 og går inn i
2012 med en rekordhøy ordrebok på 20
milliarder kroner.
ConocoPhillips ga Aibel fornyet tillit
gjennom tildeling av rammekontrakten på
Ekofisk. Kontrakten er for 5 år med opsjon på 3 pluss 3 år. Kontrakten er en av
de største vedlikeholds- og modifikasjons­
kontraktene på norsk sokkel. Statoil
tildelte Aibel oppdraget med å utvide
gasskompresjonskapasiteten på Troll
A-plattformen i Nordsjøen. Troll-feltet
er hjørnestenen i norsk gassproduksjon
og det største gassfunnet i Nordsjøen.
Kontrakten har en verdi på rundt 2,7
milliarder kroner.
Aibels omsetning var i 2011 på 8 176
­millioner kroner, sammenlignet med
6 789 millioner kroner i 2010. EBITDA
ble 841 millioner kroner sammenlignet
med 757 millioner kroner i 2010.
I 2011 fikk Aibel et viktig gjennombrudd
for det nyetablerte forretningsområdet
offshore vind. I august ble selskapet
tildelt den første kontrakten innen forretningsområdet. Kontrakten er med ABB
og består av design og bygging av en
plattform til et stort offshore vindpark­
område i Tyskland. Kontrakten har en
verdi på 1,7 milliard kroner. Kontrakten
er et resultat av en langsiktig satsning
innen fornybar energi.
Ferd Capital eier 49 prosent av aksjene i
Aibel direkte. Gjennom Ferds investering
i Herkules fond II er Ferd eksponert for
ytterligere 29 prosent av verdiutviklingen
i Aibel. Ferd Capital og Herkules
gjennom­førte i 2011 en prosess for å
Styrets årsberetning
vurdere de strategiske alternativene for
Aibel. Etter en nøye vurdering av
alterna­tiver konkluderte eierne med at
forholdene ikke lå til rette for en
transaksjon, noe som må sees i lys av
usikker­heten i de finansielle markedene.
Markedsforholdene for Aibel for 2012
ser attraktive ut; fortsatt høy oljepris og
forventinger om høy vekst i investeringer
på norsk sokkel i årene som kommer.
Aibel er godt posisjonert til fortsatt å
vinne kontrakter som ventes å komme på
anbud i 2012 og 2013.
800
40 %
400
20 %
0
0%
-20 %
-800
-40 %
-1 200
-60 %
2011
-400
2010
Ferd Invest hadde ved utgangen av 2011
en portefølje med en markedsverdi på
2,9 milliarder kroner. De største investeringene var ved årsskiftet Autoliv, Subsea
7, Millicom, Opera og RCCL. De fem
største investeringene utgjorde om lag
35 prosent av porteføljen ved årsskiftet.
Norske og svenske aksjer utgjorde rundt
80 prosent av porteføljen.
60 %
2009
Ferd Invests portefølje hadde en
avkastning på minus 18 prosent i
2011, noe som tilsvarer verdifallet
til aksjeindeksen Ferd Invest blir
sammenlignet med (MSCI Nordic Mid
Cap Index). Ferd Invests portefølje
og aksjemarkedet generelt var i
2011 kjennetegnet av en uvanlig stor
samvariasjon mellom aksjer på tvers
av land og sektorer. Det var derfor ikke
mange aksjer som skilte seg ut i den ene
eller andre kursretningen i 2011.
1 200
2008
Ferd Invest fikk et negativt driftsresultat
på 662 millioner kroner mot et positivt
driftsresultat på 687 millioner kroner året
før. Det nordiske aksjemarkedet hadde
et svakt år i 2011 med en nedgang på
18 prosent. Oslo Børs gjorde det best
av de nordiske børsene med en nedgang på 12 prosent. Helsinki børsen var
svakest med en nedgang på rundt 26
prosent målt i norske kroner. Markedet
var preget av økt frykt for utsiktene i
verdens­økonomien og for at inntjeningen
til selskapene skulle bli svake i 2012. I
tillegg vedvarte usikkerheten knyttet til
Eurosamarbeidet og den økonomiske
situasjonen i Syd-Europa, noe som bidro
til å dempe markedets risikovillighet
­ytterligere.
NOK mill.
2007
Ferd Invest
Avkastning i Ferd Invest
Avkastning i Ferd Invest
Avkastning i Ferd Invest (%)
Ferd Invest har holdt fast ved de strategiendringene som ble innført i 2007. Målet
er å investere i selskaper med meget gode
produkter, bedre inntjeningsmarginer
enn gjennomsnittet og en ledelse med
klare mål for langsiktig verdiskaping.
Ved å satse på en konsentrert portefølje
av likvide investeringer har Ferd Invest
siden 2007 hatt betydelig høyere avkastning enn aksjemarkedene Ferd Invest
sammenligner seg med.
Finansmarkedene er preget av stor
usikkerhet i forbindelse med de globale
makro­økonomiske og finansielle
ubalansene, og risikoappetitten til
markeds­aktørene endrer seg stadig. I et
slikt klima er det vanskelig å se hvordan
aksjemarked­et som helhet vil utvikle seg,
men vi tror at det kan by på økte
mulig­heter for Ferd Invest til å gjøre gode
enkeltinvesteringer.
Ferd Alternative Investeringer
Driftsresultatet fra dette forretnings­
området ble 94 millioner kroner, sammenlignet med 374 millioner kroner
året før. Ferd Alternative Investeringer
har gjennom 2011 forvaltet om lag 3,8
milliarder kroner, fordelt på porte­føljene
Hedgefond, «Special Investments»,
­Private Equity-fond og Aksjefond.
Målet med hedgefondforvaltningen i
Ferd er å oppnå tilfredsstillende risiko­
justert avkastning over tid, både sammenlignet med markedet og i absolutt
forstand. I sammensettingen av porte­
føljen er det viktig å velge fond der
avkastningen i liten grad er avhengig av
de samme risikofaktorene, slik at man
– 39 –
oppnår god risikospredning. For å bidra
til risiko­spredning for Ferds samlede
portefølje har hedgefondporteføljen
normalt et lavt innslag av fond med sterk
eksponering mot aksjemarkedet.
Ferds hedgefondportefølje utgjorde om
lag 1,5 milliarder kroner ved utgangen
av 2011.
Avkastningen målt i dollar ble minus 2,6
prosent for året, mens referanseindeksen
hadde en nedgang på 3,7 prosent. Omregnet til norske kroner er avkastningen
for året minus 9 millioner kroner.
Makroøkonomiske ubalanser ble et
hovedtema også i 2011, og mest usikkerhet skapte gjeldssituasjonen i Europa.
Risikoviljen i markedet endret seg hyppig
og førte til store verdisvingninger på de
fleste aktivaklasser. Dette er i utgangspunktet gunstige markedsforhold for
­hedgefondforvaltere som er mer opptatt
av svingninger enn retningen i marked­
ene. På tross av dette tapte sentrale
­hedgefondindekser 3-6 prosent av sin
verdi gjennom 2011.
Ferd har nå investert i hedgefond i seks
år, og erfaringen er todelt. Med en årlig
avkastning på 4,6 prosent har aktiva­
klassen gitt lavere absolutt avkastning enn
hva Ferd la til grunn da det ble a­ llokert
kapital til hedgefond. På den andre siden
har Ferds portefølje hatt betydelig bedre
avkastning enn markedet i den samme
perioden, med en årlig meravkastning på
3,8 prosent.
Dersom man korrigerer for at Ferds
­portefølje har hatt lavere verdi­
svingninger enn hedgefondmarkedet,
og bare rundt en fjerdedel av verdi­
svingningene i aksjemarkedene, fremstår
den risikojusterte meravkastningen som
tilfreds­stillende.
Investeringsmandatet for «Special
Investments» ble opprettet våren 2010.
Siktemålet er å utnytte investerings­
muligheter som Ferd har de rette
forutsetningene både for å vurdere og
eie, men som faller utenfor konsernets
øvrige mandater.
Fellesnevneren er finansielle investeringer
med et godt forhold mellom avkastningspotensial og risiko. Det legges vekt på å
Styrets årsberetning
identifisere en god nedsidebeskyttelse.
Dette har vært mulig i annenhåndsmarkedet for hedgefond, der ubalanser
mellom antall kjøpere og selgere av slike
fondsandeler har gitt Ferd anledning
til å handle til rabatt. Ved utgangen av
2011 var porteføljens verdi rundt 1,4
milliarder kroner. Siden oppstart er det
allokert 1 250 millioner kroner til porteføljen, noe som gir en avkastning på 150
­millioner kroner.
I 2012 vil Ferd Alternative Investeringer
fortsette å prioritere arbeidet med
hedgefond, både i den ordinære hedgefondporteføljen og gjennom «Special
Investments»porteføljen. Ferd Alternative
Investeringer er også beredt til å vurdere
nye investeringsmuligheter som måtte
oppstå, gitt at disse passer godt inn i
forhold til våre grunnleggende
investerings­kriterier og Ferds fortrinn.
Ferd Eiendoms satsingsområder er boligutvikling og oppbygging av en portefølje
av næringseiendommer som over tid gir
løpende kontantstrømmer, hvor kontor­og lager/logistikkbygg prioriteres. Ferd
Eiendom kjøpte i juni to lagerbygg
beliggende i et veletablert område for
lager- og logistikkbygg på Ski. Lager­
eiendommene er i sin helhet leid ut.
Ferd Eiendom har i tillegg tre tomter
beregnet for lager- og logistikkbygg på
Gardermoen, Vestby og Mastemyr. Til
sammen har tomtene et utbyggings­
potensial på rundt 150 000 kvm.
Ferdigstillelse av flere næringseiendoms­
prosjekter i løpet av 2012 vil trolig
medføre at ledighetsnivået kan stige noe
i Oslo i løpet av året, og gi begrenset
mulighet for økning i leieprisene i 2012.
Ferd Eiendom forventer stabilt leienivå
i 2012.
forretningsmessig innretning, slik at
selskapene over tid blir økonomisk
selvstendige. Til dette arbeid­et har Ferd
satt av inntil 20 millioner kroner årlig. I
2011 brukte Ferd Sosiale Entreprenører
9 millioner kroner på porteføljen.
Forretningsområdet har 2,5 årsverk, som
i tillegg til egen involver­ing i selskapene
koordinerer tilførsel av kompetanse fra
øvrige ansatte i Ferd og fra eksterne.
Antall forespørsler har økt betydelig fra
2010 til 2011, og 490 søknader er nå
registrert på Ferd Sosiale Entreprenørers
sider. Dette skyldes økt oppmerksomhet i
media og økt aktivitet.
Ferd Sosiale Entreprenører har valgt en
smal innretning for hva de anser som
­sosialt entreprenørskap, ved at det må
være et klart forretningsmessig grunnlag
og en sannsynlighet for økonomisk selvstendighet på sikt.
Ferd Eiendom
Ferd Eiendoms driftsresultat ble 79
millioner kroner. Porteføljen er verdsatt
til 1,5 milliarder kroner, og avkastningen
på den verdijusterte egenkapitalen
var 7 prosent. Ferd Eiendom inngikk
vinteren 2010 en avtale med Aibel om
oppføring av nytt hovedkontor for Aibel
i Asker. Første byggetrinn ble ferdigstilt
og overlevert i henhold til plan til Aibel
1. desember 2011. Et tilleggsbygg på
ytterligere 5 700 kvm kontor ferdigstilles
i mai 2012. Totalt vil byggene huse
om lag 1 000 ansatte. Driften av de
øvrige eiendommene i Ferd Eiendoms
portefølje har gått som planlagt. Alle
Ferd Eiendoms kontor- og lagerbygg er
for tiden tilnærmet fullt utleide.
Første halvår av 2011 var preget av
et høyt transaksjonsvolum og fallende
avkastningskrav, spesielt for sentralt
beliggende eiendommer. Viljen til å ta
utviklingsrisiko steg gjennom 2011, og
mange sentralt beliggende utviklings­
prosjekter fikk stor interesse. I andre
halvår førte gjeldskrisen i eurosonen til
økt usikkerhet og strammere lånevilkår
som også påvirket transaksjonsmarkedet
i Norge.
Dette medførte et noe mer avventende
marked, og en liten verdikorreksjon for
mindre sentrale eiendommer mot slutten
av året.
Ferd Eiendom forventer et høyere
transaksjonsvolum i 2012 enn i 2011.
Stabile utsikter for norsk økonomi gjør at
interessen for norsk eiendomssektor vil
opprettholdes.
Ferd Eiendom forventer et fortsatt
sterkt boligmarked i Oslo-området
de kommende årene. Utviklingen av
Tiedemannsbyen sammen med Skanska
Bolig vil være en viktig oppgave for
Ferd Eiendom også i 2012 og årene
fremover. Ferd Eiendom vurderer å
investere i andre boligprosjekter i tillegg
til Tiedemannsbyen.
Ferd Sosiale Entreprenører
Ferd Sosiale Entreprenører gikk over
i en ny fase i 2011 med en markant
økning i antall søknader. Synliggjøring
av resultater har vært viktig i arbeidet
med porteføljen som nå er utvidet til 10
virksomheter.
Ferd Sosiale Entreprenører investerer i
selskaper med innovative løsninger på
sosiale problemer. Investeringene gjøres i
form av «soft loans», garantier og bidrag.
Det forventes ikke overskudd fra virksomheten, men positive økonomiske
resultater for Ferd vil bli reinvestert i
henhold til samme strategi. De fleste
selskapene tar sikte på å gi utviklingsmuligheter til barn og unge. Det er en
forutsetning at virksomheten har en
– 40 –
Fremover vil en økende andel av Ferd
Sosiale Entreprenørers ressurser rettes
inn mot å bistå utviklingen av selskapene
i porteføljen. Ferd Sosiale Entreprenører
har fått en god posisjon og terskelen for
å bli en del av porteføljen fremover er
nokså høy. Temaet sosialt entreprenør­
skap har begynt å få grobunn i det
norske samfunnet. Dette har gitt økt
oppmerksomhet det siste året til Ferd og
Ferd Sosiale Entreprenører.
Helse, miljø, sikkerhet og
likestilling
De siste årene har vi sett økende vekt­
legging av miljømessige forhold i de
industrialiserte land. Ingen av Ferds virksomheter har utslipp som krever konsesjon og utslippskontroller. Når det gjelder
Elopak, er både kunder og leverandører
opptatt av global oppvarming, CO2utslipp, «carbon footprint», produkters
livssyklus og gjenvinning av materialer.
I en slik sammenheng kommer kartong­
basert emballasje svært godt ut, sammenlignet med alternativene. Elopak benytter
kun papp fra skog som forvaltes i tråd
med bærekraftige miljømessige hensyn.
Elopak har de siste fire årene redusert
sine samlede CO2-utslipp med 16 prosent. Elopak har startet en prosess for å
etablere nye og ambisiøse målsetninger
for perioden frem til 2020.
I 2011 hadde konsernet 3 486 ansatte,
Styrets årsberetning
en økning på 1 249 sammenlignet med
året før. Årsaken til økningen er hovedsakelig oppkjøpet av Mestergruppen og
­TeleComputing.
I Ferd konsernet var sykefraværet i 2011
3,0 prosent mot 3,6 prosent året før. Ved
utgangen av 2011 hadde Ferd AS 45
­ansatte, 34 menn og 11 kvinner. I løpet
av året ble det ansatt 2 kvinner og 5
menn.
­ yansettelser vektlegges kompetanse,
n
erfaring og forutsetninger for å dekke de
krav stilling­en krever. Selskapet bestreber
seg på å være en attraktiv arbeidsgiver
for alle ansatte, uansett kjønn, funksjons­
evne, religion, livssyn, etnisitet og nasjonal opprinnelse.
frie egenkapital utgjør 290 millioner
­kroner. Årsregnskapet er utarbeidet
­under forutsetning av fortsatt drift.
Styret i Ferd Holding består av to
­kvinner og to menn.
Resultatdisponering
Selskapets policy er å likebehandle
­kvinner og menn. Dette skjer gjennom
lik lønn for likt arbeid og at det ved
Ferd Holding AS (morselskapet) hadde et
årsoverskudd på 15 millioner kroner som
overføres annen egenkapital. Selskapets
Bærum, 11. april 2012
I styret for Ferd Holding AS
Grace Reksten Skaugen Styreleder
Henrik Brandt Endre O. SundUlla LitzénJohan H. Andresen
Konsernsjef
– 41 –
Styret
Styret
Ulla Litzén
Henrik Brandt
Grace Reksten
Skaugen
Endre Ording Sund
Ulla Litzén er svensk og
styremedlem i de børsnoterte
selskapene Alfa Laval AB,
Atlas Copco AB, Boliden AB,
Husqvarna AB, NCC AB og
AB SKF. Fra 2001 til 2005
var hun administrerende
direktør i W Capital Manage­
ment AB, som er heleid av
Wallenbergstiftelsene. Hun
var ansatt i Investor AB fra
1989 til 2001, fra 1996 som
direktør og medlem av ledergruppen. Ulla Litzén har vært
med i styret i Ferd Holding
siden mars 2011.
Henrik Brandt er dansk og
administrerende direktør
i Royal Unibrew A/S i
­Danmark. Han har bred
internasjonal erfaring
fra en rekke ledende
posisjoner i Skandinavisk
Tobakskompagni A/S,
Sophus Berendsen A/S og
Unomedical A/S. Brandt er
styremedlem i Hansa Borg
Skandinavisk Holding A/S
med datterselskaper, Van
Pur S.A. i Polen, dessuten
medlem av Komiteen for
God Selskabsledelse siden
2009. Henrik Brandt har vært
styremedlem i Ferd Holding
fra juni 2004, da selskapet
for første gang fikk et styre
der både leder og samtlige
representanter var hentet inn
eksternt.
Styreleder Grace Reksten
Skaugen er selvstendig
næringsdrivende konsulent.
Hun har vært direktør
innen Corporate Finance i
Enskilda Securities i Oslo
der hun ­arbeidet fra 1994
til 2002. Tidligere har
hun vært rådgiver for AS
Aircontact­gruppen, Oslo,
og for Fearnley Finance
Ltd., London. Skaugen
er i dag styreleder i Entra
Eiendom og Norsk Institutt
for Styremedlemmer og
styremedlem i Statoil ASA
og Investor AB. Hun deltok
i sitt første styremøte i Ferd
Holding i september 2007.
Endre Ording Sund er selvstendig næringsdrivende. Tidligere har han vært direktør i
SEB Enskilda ASA og partner
i Sector Asset Management,
administrerende direktør
og senere styreformann i
Awilco ASA og konsernsjef i
Anders Wilhelmsen Gruppen.
Han har også hatt ledende
­stillinger i Chevron Texaco
og Sjøforsvaret. Sund har
bred internasjonal styreerfaring, særlig innen olje,
energi, ­shipping, finans og
private equity. Han er i dag
styreformann i oljeselskapet
Canamens Energy Ltd., og
styremedlem i blant annet
helikopterselskapet Vertech
Offshore AS. Endre Ording
Sund deltok i sitt første styremøte i Ferd Holding i mars
2008.
– 42 –
Resultatregnskap og totalresultat
Resultatregnskap​– Ferd Holding Konsern
Note
2011
2010
9 320 120
6 810 840
-314 447
2 583 254
Beløp i NOK 1 000
DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER
Salgsinntekter
Inntekter fra finansielle investeringer
5
Andre inntekter
Driftsinntekter
Varekostnader
Lønnskostnader
6,17
172 053
54 000
9 177 725
9 448 094
5 857 211
4 169 915
1 807 372
1 396 961
Av- og nedskrivninger
11,12,13
404 265
324 254
Andre driftskostnader
7,8
953 468
708 375
9 022 317
6 599 506
155 409
2 848 588
Driftskostnader
Driftsresultat
FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER
Inntekt på investeringer etter egenkapitalmetoden
15
32 237
50 486
Finansinntekter
9
63 526
180 312
Finanskostnader
9
304 240
349 400
-208 476
-118 603
-53 068
2 729 985
31 490
178 297
-84 558
2 551 688
1 646
588
-86 204
2 551 100
2011
2010
-84 558
2 551 688
Omregningsdifferanser
-41 254
-51 016
Effekt av kontantstrømsikring
-47 952
54 335
Estimatavvik pensjoner
-67 292
-
-241 056
2 555 007
Netto finansresultat
Resultat før skattekostnad
Skattekostnad
10
Årsresultat
Ikke-kontrollerende interessers andel av totalresultatet
Aksjonærer i morselskapets andel av totalresultatet
Totalresultat
Beløp i NOK 1 000
ÅRSRESULTAT
Andre resultatelementer netto etter skatt:
Totalresultat
Ikke-kontrollerende interessers andel av totalresultatet
Aksjonærer i morselskapets andel av totalresultatet
– 43 –
1 646
594
-242 703
2 554 413
Balanse
Balanse​pr. 31. desember – Ferd Holding Konsern
Note
2011
11,12
2010
Beløp i NOK 1 000
EIENDELER
Anleggsmidler
Immaterielle eiendeler
1 751 449
658 970
10
173 950
196 204
Varige driftsmidler
13
1 789 834
1 455 979
Investeringer etter egenkapitalmetoden
15
657 004
677 013
Investeringseiendom
16
1 065 698
229 700
Pensjonsmidler
17
15 457
9 744
415 217
207 555
5 868 610
3 435 165
Utsatt skattefordel
Andre finansielle anleggsmidler
Sum anleggsmidler
Omløpsmidler
Varer
Kortsiktige fordringer
18
1 558 558
1 496 282
3,19,26
1 530 719
1 131 931
Noterte aksjer og andeler
3
2 895 122
4 632 087
Aksjer og andeler
3
6 677 446
7 468 848
1 956 811
Hedgefond
3
2 788 320
Renteinvesteringer
3
1 125 553
30 032
Bankinnskudd
3
1 241 392
1 637 418
Sum omløpsmidler
17 817 109
18 353 409
Sum eiendeler
23 685 719
21 788 574
– 44 –
BalansE
Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding Konsern
Note
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Innskutt egenkapital
21
Annen egenkapital
Ikke-kontrollerende eierinteresser
Sum egenkapital
1 371 667
1 371 786
11 797 926
12 040 644
19 558
6 036
13 189 151
13 418 466
208 295
Langsiktig gjeld
Pensjonsforpliktelser
17
254 890
Utsatt skatt
10
349 969
309 941
Langsiktig rentebærende gjeld
22
5 779 687
4 692 648
Annen langsiktig gjeld
22
1 061 843
1 232 306
7 446 389
6 443 190
890 131
141 661
8 622
56 729
2 151 425
1 728 527
3 050 179
1 926 918
Sum gjeld
10 496 568
8 370 108
Sum egenkapital og gjeld
23 685 719
21 788 574
Sum langsiktig gjeld
Kortsiktig gjeld
Kortsiktig rentebærende gjeld
3,26
Betalbar skatt
10
Annen kortsiktig gjeld
3,23,24,26
Sum kortsiktig gjeld
Bærum, 11. april 2012
I styret for Ferd Holding AS
Grace Reksten Skaugen Styreleder
Henrik Brandt Endre O. SundUlla LitzénJohan H. Andresen
Konsernsjef
– 45 –
Kontantstrømoppstilling
Kontantstrømoppstilling​– Ferd Holding Konsern
2011
2010
-53 068
2 729 985
Beløp i NOK 1 000
Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter
Resultat før skattekostnad og minoriteter
Betalt skatt
-94 043
-83 561
Ordinære avskrivninger og nedskrivninger
404 265
324 254
Verdiendring investeringseiendommer
-103 152
40 662
Inntekt på investeringer etter egenkapitalmetoden
-32 237
-50 486
Tap og gevinster på verdipapirer, netto
436 400
-2 387 491
-4 941
-11 838
Endring i varer
-190 069
124 238
Endring i kundefordringer
-114 692
-36 007
41 816
-16 095
Tap og gevinster ved salg av varige driftsmidler, netto
Endring i leverandørgjeld
Endring i øvrig langsiktig gjeld
-146 570
37 534
Endring i andre omløpsmidler og andre gjeldsposter, netto
-40 043
-305 901
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter
103 666
365 294
Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter
Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler og immaterielle eiendeler
43 955
31 701
-215 186
-468 534
127 815
-61 213
Netto investering i investeringseiendom
-429 900
-3 000
Utbetalinger ved kjøp av datterselskaper, netto fratrukket overtatt bankinnskudd
-892 707
Utbetalinger ved kjøp av varige driftsmidler
Netto investering i verdipapirer
Netto andre investeringer
Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter
-187 073
-54 869
-1 553 095
-555 915
1 209 769
1 107 598
-168 227
-247 244
Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter
Endring i rentebærende gjeld
Endring i gjeld til eier
Netto innbetalinger fra / utbetalinger til minoriteter
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter
Endring i bankinnskudd
11 861
-7 431
1 053 403
852 923
-396 026
662 302
Bankinnskudd 01.01
1 637 418
975 116
Bankinnskudd 31.12
1 241 392
1 637 418
– 46 –
Oppstilling over endring i egenkapitalen
Oppstilling over endring i egenkapitalen​– Ferd Holding Konsern
2010
Aksje­ Overkurs- Sum innskutt
kapital
fond egenkapital
ValutaIkkeomregningsKontantOpptjent Sum annen kontrollerende
reserve strømsikring egenkapital egenkapital eierinteresser
Sum
egen­
kapital
Beløp i NOK 1 000
Egenkapital 31.12.2009
Totalresultat 2010
363 1 371 423
1 371 786
-117 959
-40 643
9 646 512
9 487 910
9 366
10 869 062
2 551 094
2 554 413
594
2 555 007
-3 908
-
-
-
-53 377
56 696
Avgang ikke-kontrollerende
interesser
-
-
-
-
-
-
-
-3 908
Utbetalt utbytte
-
-
-
-
-
-1 694
-1 694
-
-1 694
Totalt eiertransaksjoner
-
-
-
-
-
-1 694
-1 694
-3 908
-5 602
363 1 371 423
1 371 786
-171 336
16 053 12 195 912 12 040 629
6 051
13 418 466
ValutaIkkeomregningsKontantOpptjent Sum annen kontrollerende
reserve strømsikring egenkapital egenkapital eierinteresser
Sum
egen­
kapital
Eiertransaksjoner
Egenkapital 31.12.2010
2011
Aksje­ Overkurs- Sum innskutt
kapital
fond egenkapital
Beløp i NOK 1 000
Egenkapital 31.12.2010
Totalresultat 2011
363 1 371 423
-
-
1 371 786
-171 336
-
-41 254
16 053 12 195 912 12 040 629
-47 952
-153 497
-242 703
6 051
13 418 466
1 646
-241 056
12 700
12 700
Eiertransaksjoner
Tilgang ikke-kontrollerende
interesser
Avgang ikke-kontrollerende
interesser
-839
Andre endringer
Totalt eiertransaksjoner
Egenkapital 31.12.2011
-119
-
-119
-839
-119
-119
-119
-
363 1 371 304
1 371 667
-212 590
– 47 –
-31 899 12 042 415 11 797 926
11 861
11 741
19 558
13 189 151
Noter
Noter​– Ferd Holding Konsern
NOTE 1 GENERELL INFORMASJON OG REGNSKAPSPRINSIPPER
Ferd Holding AS med datterselskaper er et
norsk familieeid industri- og finanskonsern
med hovedkontor i Strandveien 50, Lysaker.
Selskapet utøver langsiktig og aktivt eierskap i
sterke selskaper med internasjonalt potensial og
finansiell virksomhet gjennom investeringer i et
bredt spekter av aktivaklasser.
c) innregning og måling av de identifiserbare
anskaffede eiendeler, de overtatte
forpliktelser og eventuelle ikkekontrollerende eierinteresser i det overtatte
foretaket, og
d) innregning og måling av goodwill eller
gevinst fra kjøp på gunstige vilkår.
Ferd er eiet av Johan H. Andresen med familie.
Ferd har et uavhengig styre der styreleder og
samtlige medlemmer er eksterne.
Eiendeler, overtatt gjeld og betingede
forpliktelser overtatt eller pådratt vurderes
til virkelig verdi på overtakelsestidspunktet.
Goodwill innregnes til summen av virkelig
verdi av vederlaget, innregnet beløp på
de ikke-kontrollerende eierinteressene
og virkelig verdi på tidligere eierandeler,
fratrukket netto identifiserbare eiendeler
i virksomhetssammenslutningen. Direkte
kostnader forbundet med oppkjøpet resultatføres.
Konsernregnskapet for 2011 ble vedtatt av styret
11. april 2012.
Regnskapsprinsipper
Regnskapsprinsippene som er benyttet
ved utarbeidelsen av konsernregnskapet,
er konsistente for like transaksjoner i alle
presenterte perioder, dersom ikke annet
fremgår av beskrivelsen. Det er ingen vesentlige
endringer i regnskapsprinsipper fra 2010.
Grunnlag for utarbeidelse av regnskapet
Ferd Holding AS avlegger konsernregnskapet i
samsvar med «International Financial Reporting
Standards (IFRS)» som er godkjent av EU.
Konsolidering og konsernregnskap
Konsernregnskapet viser det samlede
økonomiske resultatet og den samlede
økonomiske stillingen for morselskapet Ferd
Holding AS og enheter hvor Ferd direkte
eller indirekte har bestemmende innflytelse.
Bestemmende innflytelse eksisterer normalt
der Ferd Holding AS direkte eller via andre
kontrollerte enheter har en eierandel på mer enn
50 prosent av den stemmeberettigede kapital.
Ikke-kontrollerende eierinteresser i datter­
selskaper vises som en del av egenkapitalen,
men adskilt fra egenkapitalen som kan
henføres til aksjonærene i Ferd Holding
AS. De ikke-kontrollerende eierinteressene
består enten av disses andel av virkelig
verdi av netto identifiserbare eiendeler eller
av virkelig verdi av disse eierandelene på
datoen for virksomhetssammenslutningen,
samt de ikke-kontrollerende eierinteressenes
andel av endringer i egenkapitalen
siden virksomhetssammenslutningen.
Prinsipp for måling av ikke-kontrollerende
eierinteresser besluttes separat for hver
virksomhetssammenslutning.
Ved endring i eierandel i datterselskap uten tap
av kontroll, regnskapsføres endringen som en
egenkapitaltransaksjon. Differansen mellom
vederlag og regnskapsført verdi av de ikkekontrollerende eierinteresser innregnes direkte
i egenkapitalen og henføres til aksjonærene
i Ferd Holding AS. Ved tap av kontroll
fraregnes datterselskapets eiendeler, gjeld,
ikke-kontrollerende eierinteresser og eventuelle
akkumulerte omregningsdifferanser. Eventuelle
gjenværende eierinteresser på tidspunkt for tap
av kontroll måles til virkelig verdi, og gevinst eller
tap resultatføres.
Konserninterne transaksjoner, mellomværender
og urealisert fortjeneste mellom konsernselskaper
er eliminert. Regnskap til datterselskaper
omarbeides når dette er nødvendig for å oppnå
samsvar med konsernets regnskapsprinsipper.
Virksomhetssammenslutninger
Virksomhetssammenslutninger regnskapsføres i
henhold til overtakelsesmetoden. Overtakelses­
metoden innebærer
a) identifisering av det overtakende foretak,
b) fastsettelse av overtakelsestidspunktet,
Betingede vederlag fra konsernet innregnes
til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet.
Verdiendringer i det betingede vederlaget, som
anses å være en finansiell forpliktelse etter IAS
39, innregnes i resultatregnskapet løpende.
Ved trinnvise virksomhetssammenslutninger
måles konsernets tidligere eierandel til
virkelig verdi på overtakelsestidspunktet.
Verdijusteringen resultatføres.
Investeringer i tilknyttede selskaper og
felles kontrollert virksomhet
Tilknyttede selskaper er selskaper der konsernet
har betydelig, men ikke bestemmende innflytelse.
Betydelig innflytelse innebærer at konsernet
tar del i strategiske avgjørelser om selskapets
økonomi og drift uten å ha kontroll over disse
avgjørelsene. Betydelig innflytelse foreligger
normalt for investeringer der konsernet har
mellom 20 og 50 prosent av stemmeberettiget
kapital.
Felles kontrollert virksomhet foreligger når
virksomheten er regulert ved avtale som krever
enstemmighet mellom deltakerne ved strategiske,
finansielle og operasjonelle beslutninger.
Felleskontrollert virksomhet behandles etter
egenkapitalmetoden i konsernregnskapet.
Investeringer i tilknyttede selskaper og felles
kontrollert virksomhet klassifiseres som
anleggsmiddel i balansen.
Unntaket fra bruk av egenkapitalmetoden i
henhold til IAS 28 for investeringer i tilknyttede
selskap som eies av investeringsvirksomheter,
blir lagt til grunn for presentasjon av
investeringene i forretningsområdene Ferd
Alternative Investeringer og Ferd Capital. Disse
investeringene innregnes til virkelig verdi.
Øvrige investeringer i tilknyttede selskaper og
felles kontrollerte virksomheter innregnes etter
egenkapitalmetoden. Egenkapitalmetoden
innebærer at konsernets andel av årets
over- eller underskudd i tilknyttede selskaper
inngår i finansresultatet. Balanseført verdi
av investeringen tillegges andel av årsresultat
sammen med andel av totalresultat i det
tilknyttede selskapet.
Korreksjoner gjøres for å tilpasse regnskaps­
prinsippene til konsernets prinsipper.
Balanseført verdi av investeringer i tilknyttede
selskaper klassifiseres som «Investeringer etter
egenkapitalmetoden» og inkluderer goodwill
identifisert på overtakelsestidspunktet, redusert
ved eventuelle senere nedskrivninger.
Omregning av fremmed valuta
Transaksjoner i utenlandsk valuta i de
– 48 –
ulike enhetene i konsernet innregnes og
måles i enhetens funksjonelle valuta på
transaksjonstidspunktet. Pengeposter i utenlandsk
valuta omregnes til funksjonell valuta basert
på balansedagens kurs. Valutakursdifferanser
innregnes i resultatregnskapet med unntak av
valutadifferanser på lån i utenlandsk valuta som
er utpekt som sikring av nettoinvestering, samt
konsernmellomværende som anses å være en del
av nettoinvesteringen. Disse valutadifferansene
innregnes i totalresultatet inntil investeringen
avhendes.
Konsernregnskapet presenteres i norske kroner
(NOK) som er den funksjonelle valuta til
morselskapet. Ved konsolidering av datterselskap
i utenlandsk valuta omregnes resultatposter til
norske kroner etter en veid gjennomsnittskurs
for året. For balansen, inklusiv merverdier og
goodwill, benyttes valutakurs på balansedagen.
Valutakursdifferanser som oppstår ved
konsolidering av utenlandske enheter, innregnes
i totalresultatet.
Klassifisering av finansielle instrumenter
Finansielle instrumenter utgjør en vesentlig del
av Ferd konsernets balanse og er av vesentlig
betydning for konsernets finansielle stilling og
resultat. Finansielle eiendeler og forpliktelser
innregnes i balansen når konsernet blir part i
instrumentets kontraktsmessige forpliktelser og
rettigheter.
Ferds finansielle instrumenter klassifiseres i
følgende kategorier:
1. Finansielle instrumenter som vurderes til
virkelig verdi og endringer i verdi inngår i
resultatet
2.Utlån og fordringer
3. Finansielle forpliktelser
Finansielle instrumenter klassifiseres som
eiet for handelsformål dersom de primært er
anskaffet for å oppnå fortjeneste fra kortsiktige
kurssvingninger. Derivater klassifiseres til
handelsformål, med mindre de er en del av
sikring, en annen eiendel eller forpliktelse.
Eiendelene i denne kategorien klassifiseres som
omløpsmidler.
Klassifisering av finansielle instrumenter til
virkelig verdi, med verdiendringer i resultatet kan
også gjøres i henhold til «virkelig verdi opsjonen»
i IAS 39. Instrumentet må ved førstegangs
innregning vurderes til virkelig verdi med
verdiendringer i resultatet og tilfredsstille visse
kriterier. Det sentrale grunnlag for anvendelse
av «virkelig verdi opsjonen» er at en gruppe
finansielle eiendeler og forpliktelser forvaltes på
grunnlag av virkelig verdi og at ledelsen vurderer
inntjeningen etter samme prinsipp.
Utlån og fordringer er ikke-derivative finansielle
eiendeler med faste eller bestemte betalinger som
ikke omsettes i et aktivt marked. De klassifiseres
som omløpsmidler, med mindre de forfaller mer
enn 12 måneder etter balansedagen. Utlån og
fordringer presenteres som kundefordringer,
andre fordringer samt bankinnskudd i balansen.
Finansielle forpliktelser som ikke faller inn i
kategorien eiet til handelsformål og som ikke
vurderes til «virkelig verdi over resultatet», er
klassifisert som andre forpliktelser.
Innregning, måling og presentasjon av
finansielle instrumenter i resultat og
balanse
Kjøp og salg av finansielle instrumenter
regnskapsføres på avtaletidspunktet som er den
dagen konsernet forplikter seg til å kjøpe eller
Noter
selge instrumentet. Finansielle instrumenter
fjernes fra balansen når avtalte rettigheter til
å motta kontantstrømmer fra investeringen
opphører eller overføres til en annen part.
Tilsvarende fjernes finansielle instrumenter fra
balansen når konsernet i hovedsak har overført
risiko og gevinstpotensialet ved eierskapet.
Finansielle instrumenter til «virkelig verdi over
resultatet» innregnes ved anskaffelse til verdi
notert i markedet på balansedagen eller beregnet
på grunnlag av målbare markedsforhold
på balansedagen. Transaksjonsutgiftene
resultatføres. I påfølgende perioder måles
instrumenter til virkelig verdi i henhold til
markedsverdi eller ved bruk av anerkjente
beregningsmetoder.
Utlån og finansielle forpliktelser måles ved første
gangs innregning til virkelig verdi tillagt direkte
transaksjonskostnader. I senere perioder måles
eiendelene og forpliktelsene til amortisert kost
ved bruk av effektiv rentemetode.
Gevinst og tap ved realisasjon av finansielle
instrumenter, endringer i virkelig verdi
samt renteinntekt og utbytte på finansielle
eiendeler vurderes til virkelig verdi, og netto
verdiendringer resultatføres i den perioden de
oppstår. Utbytte innregnes når konsernet har
juridisk krav på utbytte. Netto finansinntekter
knyttet til finansielle instrumenter klassifiseres
som «Inntekter fra finansielle investeringer».
Finansielle derivater og sikring
Konsernet benytter finansielle derivater for å
redusere det økonomiske tapet ved ugunstige
bevegelser i valutakurser eller renter. Finansielle
derivater knyttet til en særskilt risiko i en
balanseført eiendel eller forpliktelse (virkelig
verdi sikring) eller svært sannsynlig planlagt
transaksjon (kontantstrømsikring) regnskapsføres
i henhold til regelverket for sikringsbokføring når
sikringsforholdet er dokumentert og oppfyller
relevante krav til effektivitet. Derivater som
ikke kvalifiserer for sikringsbokføring, blir
regnskapsført som finansielle instrumenter
til virkelig verdi, og verdiendringer inngår i
resultatet.
Kontantstrømsikring presenteres ved at endring
i virkelig verdi på det finansielle derivatet som
benyttet som kontantstrømssikring, innregnes
i totalresultatet inntil den underliggende
transaksjonen blir regnskapsført. Den ineffektive
delen av sikringen resultatføres løpende.
Når sikringsinstrumentet utløper eller selges, den
planlagte transaksjonen resultatføres eller når
sikringen ikke lenger tilfredsstiller kriteriene for
sikringsbokføring, resultatføres akkumulert effekt
av sikringsforholdet.
Salgsinntekter
Inntekter regnskapsføres når de er opptjent.
Konsernets konsoliderte salgsinntekter stammer
i hovedsak fra salg av varer, leveranser av ITtjenester og leveranser av emballasjesystemer.
Inntekter fra varesalg regnskapsføres når gevinstog tapspotensiale fra varen er overført til kunden,
inntektene fra salget forventes å tilflyte selskapet
og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig.
Inntekter ved tjenestesalg regnskapsføres etter
hvert som tjenesten utføres, så fremt fremdrift i
leveransen og tilhørende inntekter og kostnader
kan måles pålitelig. Dersom kontraktene
inneholder flere elementer, inntektsføres
inntekter fra hvert delelement separat så fremt
overgang av risiko og kontroll kan vurderes
separat for disse elementene. Kontrakter ved
salg av fyllemaskiner og emballasje, henger
kommersielt sammen og inntektsføring gjøres
derfor for kontrakten samlet.
Salgsinntekter er vurdert til virkelig verdi
og presenteres etter fradrag for rabatter,
merverdiavgift og andre typer offentlige avgifter.
Varige driftsmidler
Investering i varige driftsmidler måles til
anskaffelseskost, med fradrag for akkumulerte
avskrivninger og nedskrivninger. Anskaffelseskost
inkluderer kostnader direkte knyttet til
anskaffelsen av driftsmidlet. Påfølgende utgifter
knyttet til driftsmiddelet balanseføres i den grad
det er sannsynlig at fremtidige økonomiske
fordeler vil tilflyte konsernet og utgiften kan
måles pålitelig.
Varige driftsmidler avskrives systematisk
over eiendelens utnyttbare levetid, normalt
lineært. Dersom det finnes indikasjoner på at
et driftsmiddel har falt i verdi, blir driftsmidlet
nedskrevet til gjenvinnbart beløp dersom
gjenvinnbart beløp er lavere enn balanseført
verdi.
Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens
virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og
bruksverdi. Virkelig verdi fratrukket salgsutgifter
er det beløp som kan oppnås ved salg av en
eiendel i en transaksjon på armlengdes avstand
mellom velinformerte og frivillige parter, med
fradrag for salgsutgifter. Bruksverdi er nåverdien
av fremtidige kontantstrømmer som forventes å
skapes av en eiendel eller en kontantgenererende
enhet. Nedskrivninger reverseres i den
utstrekning grunnlaget for nedskrivningen ikke
lenger er til stede.
Gevinst eller tap ved salg av varige drifts­
midler presenteres som andre inntekter i
resultatregnskapet.
Investeringseiendommer
Investeringseiendom er anskaffet for å
oppnå langsiktig avkastning på utleie eller
for å oppnå verdistigning, eller begge
deler. På kjøpstidspunktet verdsettes
investeringseiendom til anskaffelseskost inkludert
transaksjonskostnader. I etterfølgende perioder
regnskapsføres investeringseiendom til virkelig
verdi, basert på markedsverdier. Virkelig verdi
av investeringseiendom reflekterer blant annet
leieinntekter fra inngåtte leiekontrakter og
forutsetning om fremtidig leienivå basert på
markedssituasjonen på balansedagen.
Inntekter fra investeringseiendom består
av periodens netto verdiendring på
investeringseiendommer samt leieinntekter i
regnskapsperioden fratrukket eiendomsrelaterte
kostnader i samme periode.
Goodwill
Goodwill er forskjellen mellom anskaffelseskost
ved kjøp av virksomhet og virkelig verdi av
konsernets andel av netto eiendeler i den
oppkjøpte virksomheten på oppkjøpstidspunktet.
Goodwill ved oppkjøp av datterselskap
klassifiseres som immateriell eiendel. Goodwill
testes årlig for verdifall eller oftere hvis det er
indikatorer på at beløpene kan ha vært utsatt
for verdifall, og balanseføres til anskaffelseskost
med fradrag for akkumulerte nedskrivninger.
Nedskrivning på goodwill reverseres ikke.
Goodwill ved kjøp av andel i tilknyttet selskap er
inkludert i investeringen i tilknyttet selskap, og
testes for nedskrivning som en del av balanseført
verdi på investeringen. Gevinst eller tap ved salg
av en virksomhet inkluderer balanseført verdi av
goodwill vedrørende den solgte virksomheten.
Ved testing av behov for nedskrivning av
goodwill, blir denne allokert til aktuelle
kontantstrømgenererende enheter. Allokeringen
skjer til de kontantstrømgenererende enheter
eller grupper av kontantstrømgenererende
enheter som forventes å få økonomiske fordeler
av oppkjøpet.
Immaterielle eiendeler
Immaterielle eiendeler som er kjøpt separat,
balanseføres ved førstegangs innregning til
anskaffelseskost. Immaterielle eiendeler som
er anskaffet i en virksomhetssammenslutning,
balanseføres til virkelig verdi på
– 49 –
sammenslutningstidspunktet. I etterfølgende
perioder regnskapsføres immaterielle
eiendeler til kost fratrukket akkumulerte av- og
nedskrivninger.
Immaterielle eiendeler med bestemt levetid
avskrives over forventet utnyttbar levetid.
Normalt benyttes lineære avskrivningsprofiler,
da dette normalt best reflekterer bruken av
eiendelene. Dette vil gjelde for immaterielle
eiendeler som software, kunderelasjoner, patenter
og rettigheter og aktiverte utviklingskostnader.
Immaterielle eiendeler med ubestemt levetid
avskrives ikke, men nedskrivningstestes årlig.
Enkelte av konsernets balanseførte varemerker
har ubestemt levetid.
Gevinst eller tap i forbindelse med avhendelse av
immaterielle eiendeler beregnes som differansen
mellom netto vederlag og regnskapsført
verdi på avhendelsestidspunktet. Gevinst
eller tap presenteres som andre inntekter i
resultatregnskapet.
Forskning, utvikling og andre internt
genererte immaterielle eiendeler
Utgifter til forskning kostnadsføres løpende.
Internt genererte immaterielle eiendeler fra
utvikling balanseføres dersom følgende kriterier
er oppfylt:
• E
iendelen kan identifiseres
• Det er sannsynlig at eiendelen vil generere
fremtidige kontantstrømmer
• Utviklingskostnadene kan måles pålitelig
Internt genererte immaterielle eiendeler
avskrives over utnyttbar levetid fra det tidspunkt
eiendelene er tilgjengelig for bruk. Når kravet
til balanseføring ikke er til stede, kostnadsføres
utgiftene i perioden de er påløpt.
Varer
Varelager vurderes til laveste av anskaffelseskost
og netto realisasjonsverdi. Anskaffelseskost for
beholdninger er basert på FIFO- metoden.
For ferdig tilvirkede varer og varer under
tilvirkning består anskaffelseskost av utgifter
til produktutforming, materialforbruk, direkte
lønnskostnader og andre direkte kostnader. Netto
realisasjonsverdi er estimert salgspris fratrukket
variable kostnader for ferdigstillelse og salg.
Kundefordringer og andre fordringer
Kortsiktige fordringer regnskapsføres ved første
gangs innregning til virkelig verdi. Ved senere
måling tas det hensyn til avsetninger for faktiske
og mulige tap på krav. Konsernet gjennomgår
regelmessig utestående fordringer og utarbeider
estimater for tap som danner grunnlag for de
regnskapsmessige avsetningene.
Kontanter og kontantekvivalenter
Kontanter og kontantekvivalenter består av
kontanter, bankinnskudd, andre kortsiktige
og lett omsettelige investeringer med inntil
3 måneders løpetid. Trekk på kassekreditt er
i balansen presentert som kortsiktig gjeld til
kredittinstitusjoner. I kontantstrømoppstillingen
er trekk på kassekreditt inkludert i kontanter og
kontantekvivalenter.
Skatter
Skattekostnaden består av betalbar skatt og
endring i utsatt skatt. Skattekostnaden blir
resultatført, bortsett fra når den relaterer seg til
poster som blir ført direkte mot totalresultat eller
direkte mot egenkapitalen.
Betalbar skatt for perioden blir beregnet i
samsvar med de lover og regler som er vedtatt av
skattemyndighetene på balansedagen.
Utsatt skatt beregnes på midlertidige forskjeller
mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi
av eiendeler og gjeld i konsernregnskapet på
balansedagen. Det er ikke balanseført forpliktelse
ved utsatt skatt knyttet til førstegangsinnregning
Noter
av goodwill ved virksomhetssammenslutninger.
Utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er
sannsynlig at fremtidig skattepliktig inntekt vil
foreligge slik at de skattereduserende midlertidige
forskjellene kan utnyttes.
Ved beregning av utsatt skatt og utsatt
skattefordel benyttes vedtatte skattesatser ved
slutten av rapporteringsperioden og nominelle
beløp. Utsatt skatt og utsatt skattefordel
innregnes netto når det foreligger juridisk rett
til å motregne eiendeler og forpliktelser, og
konsernet er i stand til og har til hensikt å gjøre
opp skatteforpliktelsen netto.
Leieavtaler
Leieavtaler behandles enten som operasjonelle
eller finansielle leieavtaler basert på det reelle
innholdet i avtalene. Leieavtaler der en vesentlig
del av risiko og avkastning knyttet til eierskap blir
overført til leietaker, klassifiseres som finansielle
leieavtaler. Øvrige leieavtaler klassifiseres som
operasjonelle.
Leieobjekt og forpliktelse i finansielle leieavtaler
hvor konsernet er leietaker blir ved leieperiodens
begynnelse regnskapsført til det laveste av
objektets virkelig verdi og minsteleiens nåverdi.
Leiebetalingene blir fordelt mellom forpliktelsen
og finanskostnader for å oppnå en konstant
periodisk rente på forpliktelsens gjenstående
saldo. Leieobjektet knyttet til finansielle
leieavtaler avskrives over den korteste av
perioden for eiendelens utnyttbare levetid og
leieavtalens løpetid, forutsatt at konsernet ikke
overtar eierskapet til objektet på tidspunkt for
opphør av leieavtale.
Finansielle leieavtaler hvor konsernet er utleier
innregnes ved leieperiodens begynnelse som
fordring tilsvarende konsernets nettoinvestering
i leiekontrakten. Leiebetalingene blir fordelt
mellom tilbakebetaling av hovedstol og
finansinntekt. Finansinntekten beregnes og
innregnes som en konstant periodisk avkastning
på nettoinvestering over leieperioden. Direkte
kostnader pådratt i forbindelse med å opprette
leiekontrakten er inkludert i fordringens verdi.
Pensjonskostnader og pensjonsmidler/forpliktelser
Ytelsesbaserte ordninger
Konsernets netto forpliktelse fra ytelsesbaserte
pensjonsordninger er beregnet separat for
hver plan. Forpliktelsen er et estimat på
framtidige ytelser som ansatte har opptjent
på balansedagen som følge av deres tjeneste i
inneværende og tidligere perioder. Ytelsene er
neddiskontert til nåverdi redusert med virkelig
verdi av pensjonsmidler. Periodens netto
pensjonskostnad inkluderes i lønnskostnader og
består av nåverdien av årets pensjonsopptjening,
rentekostnad på pensjonsforpliktelsen, forventet
avkastning på pensjonsmidlene samt periodisert
arbeidsgiveravgift. Estimatavvik føres som andre
inntekter og kostnader i totalresultatet.
Endring i ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser
som skyldes endringer i pensjonsplaner, fordeles
over antatt gjennomsnittlig gjenværende
opptjeningstid når endringene ikke er innvunnet
umiddelbart. Gevinster eller tap på avkorting
eller oppgjør av en ytelsesbasert pensjonsordning
innregnes i resultatregnskapet når avkortingen
eller oppgjøret inntreffer. En avkorting inntreffer
når konsernet vedtar en vesentlig reduksjon
av antall ansatte som omfattes av en ordning,
eller endrer vilkårene for en ytelsesbasert
pensjonsordning slik at en vesentlig del av
nåværende ansattes fremtidige opptjening ikke
lenger kvalifiserer til ytelser eller bare kvalifiserer
til reduserte ytelser.
Innskuddsbaserte ordninger
Forpliktelser til å yte innskudd til innskudds­
baserte pensjonsordninger innregnes som
kostnader i resultatregnskapet når de ansatte har
ytt tjenester som gir dem rett til innskuddet.
Avsetninger
Konsernet regnskapsfører avsetninger når det
eksisterer en forpliktelse som følge av tidligere
hendelser, det er sannsynlig at forpliktelsen vil
komme til oppgjør og forpliktelsens størrelse
kan måles pålitelig. Beløpet som innregnes som
regnskapsmessig avsetning, er beste estimat på
balansedagen for vederlaget som vil kreves for å
gjøre opp forpliktelsen, diskontert til nåverdi.
Kortsiktig gjeld
Leverandørgjeld og andre kortsiktige forpliktelser
måles ved førstegangs balanseføring til
virkelig verdi og deretter til amortisert kost.
Leverandørgjeld og forpliktelser blir klassifisert
som kortsiktig dersom den forfaller innen ett år
eller inngår i den ordinære driftssyklusen.
Utbytte
Utbytte som foreslås av styret, regnskapsføres
som forpliktelse først når det er godkjent av
aksjonærene i generalforsamling.
Kontantstrømoppstilling
Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter
den indirekte metoden. Dette innebærer at man
i oppstillingen tar utgangspunkt i konsernets
resultat før skattekostnad for å kunne presentere
kontantstrømmer tilført fra henholdsvis
ordinær drift, investeringsvirksomheten og
finansieringsvirksomheten.
Nærstående parter
Parter anses å være nærstående hvis en part
har kontroll, felles kontroll eller betydelig
innflytelse ovenfor den annen part. Parter er
også nærstående dersom de er underlagt tredje
persons eller foretaks felles kontroll, eventuelt
hvor den ene parten er underlagt betydelig
innflytelse og den andre felles kontroll. En person
eller et nært medlem av en persons familie er
nærstående dersom vedkommende har kontroll,
felles kontroll eller betydelig innflytelse over
foretaket. Selskaper kontrollert eller under felles
kontroll av nøkkelpersoner i ledelsen anses også
som nærstående part. Alle transaksjoner mellom
nærstående parter gjennomføres i henhold til
etablerte avtaler og prinsipper.
Nye regnskapsstandarder etter IFRS
Regnskapet er avlagt etter standarder utgitt
av International Accounting Standards Board
(IASB) og International Financial Reporting
Standards - Interpretations Commitee (IFRIC)
som har ikrafttredelse for regnskapsår som
starter 01.01.2011 eller tidligere.
Følgende standarder og fortolkninger er utgitt
ved avleggelsen av regnskapet, men er ikke tatt i
bruk av Ferd Holding AS:
Endring til IFRS 7 Finansielle instrumenter opplysninger
Endringen vedrører notekrav i forbindelse med
overføring av finansielle eiendeler som konsernet
fortsatt har en involvering i. Endringene gjelder
med virkning for regnskapsår som starter 1. juli
2011 og senere. Konsernet forventer å anvende
den endrede standarden fra og med 1. januar
2012.
Endring til IFRS 7 Finansielle instrumenter opplysninger
Endringene innebærer at foretak plikter å gi
en rekke kvantitative opplysninger knyttet til
motregning av finansielle eiendeler og finansielle
forpliktelser. Endringene gjelder med virkning
for regnskapsår som starter 1. januar 2013
eller senere, men er fortsatt ikke EU-godkjent.
Konsernet forventer å anvende den endrede
standarden fra og med 1. januar 2013.
IFRS 9 Finansielle instrumenter
IFRS 9 vil erstatte dagens IAS 39. Prosjektet
er delt opp i flere faser. Første fase knyttet til
klassifikasjons- og målereglene er ferdigstilt
fra IASB. Klassifikasjons- og målereglene for
finansielle forpliktelser i IAS 39 videreføres,
med unntak for finansielle forpliktelser utpekt
– 50 –
til virkelig verdi med verdiendring over resultat
(virkelig verdi-opsjon), hvor verdiendringer
knyttet til egen kredittrisiko separeres ut og
føres over andre inntekter og kostnader. IFRS 9
gjelder med virkning for regnskapsår som starter
1. januar 2015 eller senere, men EU har ikke
godkjent standarden. Konsernet forventer å
anvende IFRS 9 fra og med 1. januar 2015.
IFRS 10 Consolidated Financial Statements /
Konsernregnskap (uoffisiell oversettelse)
IFRS 10 erstatter de delene av IAS 27
Konsernregnskap og separate finansregnskap
som omhandler konsoliderte regnskaper, og SIC12 Konsolidering – foretak med særskilt formål.
IFRS 10 bygger på én enkelt kontrollmodell
som skal anvendes for alle enheter. Innholdet i
kontrollbegrepet er noe endret fra IAS 27. IFRS
10 gjelder med virkning for regnskapsår som
starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har
foreløpig ikke godkjent standarden. Konsernet
forventer å anvende IFRS 10 fra og med 1.
januar 2013.
IFRS 11 Joint Arrangements / Fellesordninger (uoffisiell
oversettelse)
Denne standarden erstatter IAS 31 Andeler
i felleskontrollert virksomhet, samt SIC-13
Felleskontrollerte foretak - ikke-monetære
overføringer fra deltakere.
IFRS 11 gjelder fellesordninger (joint
arrangements) og gir retningslinjer for
regnskapsføring av to ulike typer fellesordninger
- felles drift (joint operations) og felles virksomhet
(joint ventures). Det følger av IFRS 11 at felles
virksomhet skal regnskapsføres ved bruk av
egenkapitalmetoden. IFRS 11 gjelder med
virkning for regnskapsår som starter 1. januar
2013 eller senere, men EU har ikke godkjent
standarden. Tidligere anvendelse er tillatt
dersom EU godkjenner standarden. Konsernet
forventer å anvende IFRS 11 fra og med 1.
januar 2013.
IFRS 12 Disclosure of Interests in Other Entities /
Opplysninger om interesser i andre foretak (uoffisiell
oversettelse)
IFRS 12 gjelder for foretak som har interesser
i datterselskaper, felleskontrollert virksomhet,
tilknyttede foretak eller ikke-konsoliderte
strukturerte enheter (structured entities). IFRS
12 erstatter og utvider noteopplysningskrav som
tidligere fulgte av IAS 27 Konsernregnskap og
separat finansregnskap, IAS 28 Investeringer
i tilknyttede foretak, og IAS 31 Andeler i
felleskontrollert virksomhet. IFRS 12 gjelder
med virkning for regnskapsår som starter 1.
januar 2013 eller senere, men EU har ikke
godkjent standarden. Konsernet forventer å
anvende IFRS 12 fra og med 1. januar 2013.
IFRS 13 Fair Value Measurement / Måling av virkelig
verdi (uoffisiell oversettelse)
Standarden angir prinsipper og veiledning
for måling av virkelig verdi for eiendeler og
forpliktelser som andre standarder krever eller
tillater målt til virkelig verdi. IFRS 13 gjelder
med virkning for regnskapsår som starter 1.
januar 2013 eller senere, men EU har ikke
godkjent standarden. Konsernet forventer å
anvende IFRS 13 fra og med 1. januar 2013.
Endringer til IAS 1 Presentasjon av finansregnskap
Endringen til IAS 1 et et krav om å gruppere
inntekter og kostnader i totalresultatet på
grunnlag av om de potensielt kan bli reklassifisert
til resultatet eller ikke. Endringene gjelder med
virkning for regnskapsår som starter 1. juli
2012 eller senere, men EU har ikke godkjent
endringene. Konsernet forventer å anvende den
endrede standarden fra og med 1. januar 2013.
Endringer til IAS 12 Inntektsskatt
Endringen i IAS 12 innebærer blant annet
at utsatt skatt på investeringseiendommer
målt til virkelig verdi under IAS 40
Investeringseiendommer i utgangspunktet
skal fastsettes basert på en forventning om at
Noter
eiendelen vil bli gjenvunnet ved salg (og ikke
bruk). Endringene i IAS 12 gjelder med virkning
for regnskapsår som starter 1. januar 2012 eller
senere, men EU har ikke godkjent endringene.
Konsernet forventer å anvende den endrede
standarden fra og med 1. januar 2012.
Endringer til IAS 19 Ytelser til ansatte
I endret IAS 19 tillates ikke «korridormetoden»
brukt for regnskapsføring av estimatavvik.
Estimatavvik skal nå regnskapsføres i sin
helhet i totalresultatet i den perioden de
oppstår. Endringen innebærer videre at
pensjonskostnaden splittes mellom ordinært
resultat og andre inntekter og kostnader.
Endringene gjelder med virkning for regnskapsår
som starter 1. januar 2013 eller senere, men
EU har ikke godkjent endringene. Konsernet
forventer å anvende den endrede standarden fra
og med 1. januar 2013.
Endringer til IAS 27 (Revidert) Separate Financial
Statements / Separat finansregnskap (uoffisiell
oversettelse)
Som følge av introduksjonen av IFRS 10
Note 2
og IFRS 12, ble det gjort endringer i IAS
27 som samordner standarden med de nye
regnskapsstandardene. IFRS 10 Consolidated
Financial Statements erstattet de delene av IAS
27 som omhandler konsernregnskap. IAS 27
omhandler nå bare selskapsregnskapet og vil
derfor ikke være aktuell for konsernregnskapet
etter ikrafttredelsen. Endringene gjelder med
virkning for regnskapsår som starter 1. januar
2013 eller senere, men EU har ikke godkjent
endringene. Konsernet forventer å anvende den
endrede standarden fra og med 1. januar 2013.
Endringer til IAS 28 (Revidert) Investment in Associates
and Joint Ventures / Investering i tilknyttet selskap og
felleskontrollert virksomhet (uoffisiell oversettelse)
Virkeområdet til IAS 28 er utvidet til også å
omfatte investeringer i felles virksomhet (joint
ventures). Standarden beskriver prinsipper for
regnskapsføring av investeringer i tilknyttede
foretak og felles virksomhet (joint ventures),
og angir hvordan egenkapitalmetoden skal
anvendes. Endringene gjelder med virkning for
regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller
senere, men EU har ikke godkjent endringene.
Konsernet forventer å anvende den endrede
standarden fra og med 1. januar 2013.
Endringer til IAS 32 Finansielle instrumenter presentasjon
IAS 32 er endret for å klargjøre motregnings­
reglene i standarden. Endringene gjelder med
virkning for regnskapsår som starter 1. januar
2014 eller senere, men EU har ikke godkjent
endringene. Konsernet forventer å anvende den
endrede standarden fra og med 1. januar 2014.
De ovennevnte endringene vil kunne
påvirke både måling og presentasjon i
konsernregnskapet, men de forventede
virkningene er ikke vurdert som vesentlige.
Estimater og skjønnsmessige vurderinger
Ledelsen har benyttet estimater og forutsetninger
ved utarbeidelsen av konsernregnskapet. Dette
gjelder for eiendeler, gjeld, inntekter, kostnader
og noteopplysninger. Estimater og forutsetninger
som er lagt til grunn for verdsettelse, er basert på
historisk erfaring og andre faktorer som vurderes
å være relevante for estimatet på balansedagen.
Estimatene kan avvike fra faktiske resultater.
Endringer i regnskapsmessige estimater
regnskapsføres i den perioden endringene
oppstår. Hovedpostene hvor estimater vil ha stor
innvirkning på regnskapsførte verdier er omtalt
under. Metode for estimering av virkelig verdi på
finansielle eiendeler er også beskrevet under.
Fastsettelse av virkelig verdi på finansielle
eiendeler
Ferd konsernets balanse består av en stor andel
finansielle eiendeler som bokføres til virkelig
verdi. Virkelig verdivurdering av finansielle
eiendeler vil i ulik grad være påvirket av
estimater og forutsetninger knyttet til blant annet
fremtidige kontantstrømmer, avkastningskrav
og rentenivå. Det er størst usikkerhet knyttet
til fastsettelse av virkelig verdi på de unoterte
finansielle eiendelene.
Noterte aksjer og andeler
Virkelig verdi av finansielle eiendeler med
standard betingelser som omsettes i aktive
og likvide markeder, fastsettes til noterte
markedspriser på balansedagen (markedets
offisielle sluttkurs).
Aksjer og andeler
Klassen Aksjer og andeler består av
unoterte aksjer og investeringer i private
equity fond. Virkelig verdi fastsettes ved
hjelp av anerkjente verdsettelsesmodeller.
Input til verdsettelsesmodellene er knyttet
til fremtidsrettede estimater og vurderinger
vedrørende en rekke faktorer som eksisterer på
balansedagen.
Ferd er av den oppfatning at estimatene
på virkelig verdi reflekterer estimater og
forutsetninger som partene i en uavhengig
transaksjon forventes å vektlegge, inkludert
de faktorer som har innvirkning på forventet
kontantstrøm, og av graden av risiko forbundet
med disse.
Hedgefond
Hedgefondene er eksternt forvaltet. Ferd mottar
månedelige, kvartalsvise eller halvårlige estimater
på virkelig verdi fra forvalterne. Estimatene
blir etterprøvd av uavhengige administratorer.
I tillegg utøves det en rimelighetsvurdering
av fondenes samlede avkastning mot
referanseindekser.
Renteinvesteringer
Virkelig verdi av renteinvesteringer verdsettes
ut fra noterte markedskurser. Dersom det ikke
finnes markedskurser på renteinvesteringen,
verdsettes renteinvesteringen i samsvar med
prismodeller basert på gjeldende rentekurve og
eksterne kredittratinger.
Derivater
Virkelig verdi av derivater verdsettes ut fra
noterte markedskurser. Der markedskurs ikke
er tilgjengelig, beregnes verdien utfra gjeldende
rentekurve og andre relevante faktorer.
Fastsettelse av virkelig verdi på
investeringseiendommer
Ferd konsernet har flere investeringseiendommer
som verdsettes til virkelig verdi. Virkelig verdi
fastsettes til neddiskontert verdi av fremtidige
kontantstrømmer og estimatet vil være påvirket
av estimert fremtidige kontantstrømmer
og avkastningskrav. Hovedprinsippene
for fastsettelse av kontantstrømmer og
avkastningskrav er beskrevet under.
Fremtidige kontantstrømmer baseres på følgende
forhold:
• Eksisterende kontrakter
• Forventet fremtidig utleie
• Forventet ledighet
Avkastningskravet fastsettes til risikofri rente
tillagt risikopremie for eiendommen.
Risikopremien baseres på:
• Beliggenhet
• Standard
• Forventet markedsutvikling
• Leienivå sammenlignet med resten av
markedet
• Kvalitet på leietakers soliditet
• Eiendomsspesifikk kunnskap
Dersom det er gjort transaksjoner av
sammenlignbare eiendommer nært opp mot
balansedagen, benyttes disse verdiene som en
kryssreferanse for verdsettelsen.
Nedskrivningsvurderinger goodwill
Goodwill testes årlig for verdifall. Verdifall
testes ved å neddiskontere forventede fremtidige
kontantstrømmer på den kontantgenererende
enheten som goodwill er henført til.
Dersom neddiskontert verdi av fremtidige
kontantstrømmer er lavere enn bokført verdi,
– 51 –
gjennomføres nedskrivning til gjenvinnbart
beløp. Verdifalltestene bygger på forutsetninger
om fremtidig forventet kontantstrøm og estimat
på diskonteringsrente.
Det vises til note 12 for nærmere beskrivelse av
nedskrivningsvurderinger for goodwill.
Avskrivninger og nedskrivninger av varige
driftsmidler og immaterielle eiendeler
Bokført verdi av varige driftsmidler og
immaterielle eiendeler med begrenset
levetid innregnes til anskaffelseskostnad.
Anskaffelseskostnad fratrukket restverdi
avskrives over forventet brukstid. De bokførte
verdiene vil avhenge av konsernets estimater
på brukstid og restverdi. Disse forutsetningene
estimeres på bakgrunn av erfaring, historikk og
skjønnsmessige vurderinger. Estimatene justeres
dersom det oppstår endringer i forventningene.
Ved identifisering av indikator på varig verdifall
på varige driftsmidler eller immaterielle eiendeler
foretas verdifalltest. Verdifalltestene baserer seg
på estimater og forutsetninger om fremtidige
kontantstrømmer og diskonteringsrente.
Pensjonsmidler og pensjonsforpliktelser
Beregning av pensjonsforpliktelse innebærer bruk
av skjønn og estimater på en rekke økonomiske
og demografiske forutsetninger. Det henvises
til note 17 for en nærmere beskrivelse av hvilke
forutsetninger som er lagt til grunn. Endringer
i forutsetninger kan medføre betydelige
endringer i balanseførte pensjonsforpliktelser og
pensjonsmidler.
Utsatt skattefordel
Utsatt skattefordel av fremførbare underskudd og
andre skattereduserende forskjeller balanseføres
i den utstrekning det er sannsynlig at utsatt
skatte­fordel vil kunne utnyttes mot framtidig
skattepliktige inntekter. Vesentlig skjønn fra
ledelsen er påkrevd for å bestemme størrelsen på
balanseført utsatt skattefordel. Balanseført utsatt
skattefordel baseres på forventning om størrelse
på fremtidig skattepliktig inntekt, tidspunkt for
forventet bruk av utsatt skattefordel og fremtidige
strategier for skatteplanlegging.
Avsetning for tap på fordringer
Avsetning for tap på fordringer estimeres
på bakgrunn av sannsynligheten for at de
utestående fordringene ikke vil bli gjort opp.
Vurderingen bygger på historisk erfaring,
fordringens alder og motpartens finansielle
situasjon.
Noter
NOTE 3
FINANSIELLE INSTRUMENTER
Nedenfor følger en oversikt over bokført verdi og virkelig verdi av konsernets finansielle instrumenter samt hvordan disse er behandlet i regnskapet.
­Tabellen er utgangspunkt for den videre informasjonen om konsernets finansielle risiko og henviser til påfølgende noter.
Finansielle instrumenter målt til
virkelig verdi over resultatet
Finansielle instrumenter målt til
amortisert kost
Eiet for
handelsformål
Virkelig verdi
opsjon
Utlån og
fordringer
Finansiell
forpliktelse
Sum
Virkelig verdi
7 500
Beløp i NOK 1 000
Anleggsmidler
Aksjer og andeler
-
7 500
-
-
7 500
Andre finansielle anleggsmidler
-
-
600
-
600
600
Sum 2011
-
7 500
600
-
8 100
8 100
Sum 2010
-
12 522
203 993
-
216 515
216 515
-
-
1 530 719
-
1 530 719
1 530 719
2 895 122
-
-
-
2 895 122
2 895 122
Omløpsmidler
Kortsiktige fordringer
Noterte aksjer og andeler
Aksjer og andeler
-
6 677 446
-
-
6 677 446
6 677 446
Hedgefond
-
2 788 320
-
-
2 788 320
2 788 320
Renteinvesteringer
-
1 125 553
-
-
1 125 553
1 125 553
Bankinnskudd
-
1 241 392
-
-
1 241 392
1 241 392
Sum 2011
2 895 122
11 832 710
1 530 719
-
16 258 551
16 258 551
Sum 2010
4 632 087
11 093 109
1 131 931
-
16 857 127
16 857 127
Langsiktig gjeld
Langsiktig rentebærende gjeld
-
-
-
5 916 193
5 916 193
5 916 193
Annen langsiktig gjeld
-
-
-
1 056 228
1 056 228
1 056 228
Sum 2011
-
-
-
6 972 421
6 972 421
6 972 421
Sum 2010
-
-
-
5 924 954
5 924 954
5 924 954
Kortsiktig gjeld
Kortsiktig rentebærende gjeld
-
-
-
407 034
407 034
407 034
Annen kortsiktig gjeld
-
-
-
1 991 150
1 991 150
1 991 150
Sum 2011
-
-
-
2 398 183
2 398 183
2 398 183
Sum 2010
-
-
-
1 614 624
1 614 624
1 614 624
Virkelig verdi hierarki - Finansielle eiendeler og forpliktelser
Ferd klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke virkelig verdi hierarki. Hierarkiet har følgende nivåer:
Nivå 1: Verdsettelse basert på ikke-justerte kvoterte priser i aktive markeder for identiske eiendeler. I nivå 1 inngår typisk noterte finansielle instrumenter
som omsettes i et aktivt marked.
Nivå 2: Verdsettelse basert på priser ikke omfattet av nivå 1, som kan observeres direkte (dvs. som priser) eller indirekte (dvs. utledet fra prisene) for
eiendelen eller forpliktelsen. I nivå 2 inngår typisk eksterne aksjefond, hedgefond, rentepapirer, renteswapper og valutaterminer.
Nivå 3: Verdsettelse basert på verdsettelsesmodeller der input for eiendelen eller forpliktelsen ikke kommer fra ikke observerbar markedsdata. I nivå 3
inngår typisk verdsettelse av venture, hedgefond og private equity investeringer. En nærmere oversikt over eiendelene i nivå 3 er vist i en egen tabell.
– 52 –
Noter
Tabellen viser hvilket nivå i verdsettelseshierarkiet de ulike målemetodene for konsernets finansielle instrumenter målt til virkelig verdi vurderes å befinne seg:
Nivå 1
Nivå 2
Nivå 3
Sum 2011
2 895 122
9 042
-
-
2 895 122
-
6 668 404
Hedgefond
6 677 446
-
1 310 539
1 477 781
2 788 320
Renteinvesteringer
-
1 125 553
-
1 125 553
Derivater
-
31 899
-
31 899
2 904 164
2 404 193
8 146 185
13 454 541
Beløp i NOK 1 000
Eiendeler
Noterte aksjer og andeler
Aksjer og andeler
Sum
Det har ikke vært noen overføringer mellom de ulike nivåene i 2011. Konsernet definerer målingen av noterte aksjer i nivå 1, mens målingen av de unoterte aksjene defineres i nivå 3. Måling av konsernets derivat defineres i
nivå 2. For en nærmere beskrivelse av metode for fastsettelse av virkelige verdier henvises det til note 2.
Spesifikasjon av eiendeler i nivå 3
01.01.11
Kjøp
Salg
Bevegelser
ut av nivå 3
Resultatført
i 2011
UB 31.12.11
Beløp i NOK 1 000
Noterte aksjer og andeler
Aksjer og andeler
Hedgefond
Sum
6 976
-
-
-
6 976
-
7 459 579
215 635
856 169
331 072
180 431
6 668 404
584 142
1 521 043
689 884
-
62 479
1 477 781
8 050 698
1 736 678
1 546 052
331 072
235 934
8 146 185
Bevegelse ut av nivå 3 skyldes blant annet opptrinnskjøp av TeleComputing i 2011. Verdsettelse av eiendeler klassifisert i nivå 3
Finansielle eiendeler i nivå 3 gjelder industrielle investeringer forvaltet internt, ventureinvesteringer, private equity fond, samt hedgefond. Under følger en
oversikt over verdien på balansedagen.
31.12.11
Beløp i NOK 1 000
Industrielle investereringer og ventureinvesteringer
2 766 392
Eksterne private equity fond
3 902 012
Hedgefond
1 477 781
Sum
8 146 185
Investeringer i unoterte aksjer som blir forvaltet internt verdsettes generelt ved bruk av multipler, periodisk kontrollert med neddiskontert
kontantstrømanalyse. Det benyttes konsekvente metoder for verdsettelsene. Input blir bekreftet og underbygges av eksterne kilder der slik informasjon er
tilgjengelig.
En vesentlige andel av ventureinvesteringene er selskaper uten positiv kontantstrøm. Dette medfører at det knytter seg større grad av usikkerheter ved
verdsettelsene av disse selskpane. Verdsettelsene baseres på observerte transaksjoner mellom uavhengige parter der dette er tilgjengelig. I tillegg følges det
opp om markedsplaner overholdes og fastsatte milepæler nås. Verdsettelse av investeringer i eksternt forvaltede private equity- og hedgefond vurderes basert på rapportert verdi fra fondene. – 53 –
Noter
NOTE 4
RISIKOSTYRING – INVESTERINGSAKTIVITETER
Det har i perioden ikke vært vesentlige endringer knyttet til konsernets risikostyring på området.
Risikostyring vedrørende operasjonell drift, primært Elopak, følger i note 26.
KAPITALALLOKERING OG VERDIFALLSRISIKO
Kapitalallokeringen i Ferd vedtas årlig i styret. Allokering av kapital er en av konsernets viktigste oppgaver fordi avkastning og risiko i stor grad bestemmes
av hvilke aktivaklasser Ferd investerer i og fordelingen mellom aktivaklassene. En strukturert kapitalallokering gir et bevisst forhold til diversifisering
og anvendelse av konsernets kapitalbase og risikobærende evne. Konsernledelsen vurderer løpende hvorvidt Ferd har tilgjengelig risikokapasitet og om
fordelingen av midlene til enhver tid er i tråd med de forutsetninger og krav som ligger til grunn for allokeringen.
Ferds overordnede strategiske allokering tar sikte på en balanse mellom industrielle og finansielle investeringer.
Allokeringen skal være i tråd med eiers vilje og evne til å ta risiko. Et mål på denne risikoviljen er hvor stort verdifall målt i kroner eller prosent eier
aksepterer i tilfelle de markedene Ferd er eksponert mot skulle oppleve særdeles kraftige og raske fall. Dette legger føringer på hvor stor andel av
egenkapitalen som kan være investert i aktivaklasser med høy risiko for verdifall. Dette måles og følges opp ved hjelp av stresstester.
Tapsrisikoen blir vurdert som et mulig samlet verdifall uttrykt i kroner og som prosent av egenkapitalen. Ferds langsiktighet gjør at eier aksepterer store
svingninger i verdijustert egenkapital.
KATEGORIER AV FINANSIELL RISIKO
Likviditetsrisiko
Ferd har et sterkt fokus på likviditet. Ferd legger til grunn at avkastningen fra finansielle investeringer skal bidra til å dekke løpende renteutgifter. Det
er derfor viktig at Ferds balanse er likvid og at muligheten til å realisere aktiva samsvarer godt med løpetiden på gjelden. Konsernet har stilt krav om at
under normale markedsforhold skal minst 4 milliarder kroner av de finansielle investeringene bestå av aktiva som kan realiseres i løpet av et kvartal. Dette
ivaretas først og fremst gjennom investeringer i børsnoterte aksjer og rentebærende papirer.
Valutarisiko
Ferd har definert intervaller for eksponering i norske kroner, euro, amerikanske dollar og svenske kroner. Så lenge eksponeringen ligger innenfor
disse intervallene, gjør Ferd ingen valutatilpasninger. I de tilfellene Ferd har en eksponering utover disse intervallene iverksettes det tiltak for å tilpasse
eksponeringen til den etablerte valutakurve.
SENSITIVITETSANALYSE, VERDIFALLSRISIKO INVESTERINGSVIRKSOMHET
Stresstesten er basert på en inndeling av konsernets egenkapital i ulike aktivaklasser, som utsettes for verdifall som følger:
•
•
•
•
•
Norske aksjemarkedet faller 30 prosent
Internasjonale aksjemarkeder faller 20 prosent
Eiendom faller 10 prosent
Rentekurven skifter 1 prosentpoeng
Kronekursen styrkes 10 prosent
For å nyansere beregningene gjøres det en vurdering av om Ferds investeringer antas å falle mer eller mindre enn markedet. Det legges for eksempel til
grunn at de unoterte investeringene i et stresstestscenario har et verdifall på 1,5–2 ganger markedet (30–60 prosent i Norge og 20–40 prosent i utlandet).
Tapsrisikoen blir fremstilt som et verdifall uttrykt i kroner og som prosent av egenkapitalen. Tabellen under viser beregnet tapsrisiko i 2010 og 2011.
2011
2010
-4 100 000
-4 300 000
Kursrisiko: Internasjonale aksjer faller 20 %
-700 000
-900 000
Kursrisiko: Eiendom faller 10 %
-200 000
-200 000
-500 000
-500 000
-5 500 000
-5 900 000
34 %
35 %
Beløp i NOK 1 000
Kursrisiko: Norske aksjer faller 30 %
Renterisiko: Rentekurven stiger med 1 prosentpoeng
Valutarisiko: Kronekursen styrkes med 10 %
Sum verdifall i verdijustert egenkapital
Verdifall i % av verdijustert egenkapital
– 54 –
Noter
NOTE 5
INNTEKTER FRA FINANSIELLE INVESTERINGER
Virkelig verdi
Holdt for
handelsformål
Virkelig verdi
opsjon
Sum
Beløp i NOK 1 000
Noterte aksjer og andeler
-680 555
-
-680 555
Aksjer og andeler
-
299 469
299 469
Hedgefond
-
53 105
53 105
Renteinvesteringer
-
13 534
13 534
Sum 2011
-680 555
366 108
-314 447
Sum 2010
801 920
1 781 334
2 583 254
NOTE 6
LØNNSKOSTNADER
2011
2010
1 458 884
1 131 075
207 447
118 471
Beløp i NOK 1 000
Lønn
Sosiale avgifter
Pensjonskostnader (se note 17)
52 502
50 069
Andre ytelser
88 539
97 346
1 807 372
1 396 961
3 486
2 237
Sum
Gjennomsnittlig antall årsverk
2011
Lønn og honorarer til konsernledelsen
2010
Lønn
Bonus
Naturalytelser
1 312
-
149
Pensjon
Lønn
Bonus
Naturalytelser
Pensjon
-
1 279
-
135
-
Beløp i NOK 1 000
Konsernsjef
Øvrige medlemmer av konsernledelsen
7 122
6 656
490
2 268
8 304
8 151
525
2 551
Sum
8 434
6 656
639
2 268
9 584
8 151
660
2 551
Konsernsjefen deltar ikke i selskapets pensjonsordninger. Han har ikke avtale om bonus eller andre former for overskuddsdelinger eller særskilt vederlag
ved endring eller opphør av ansettelsesforholdet. Bonusordninger for øvrige medlemmer av konsernledelsen er basert på oppnådde økonomiske resultater
i konsernet og begrenset oppad til en årslønn.
I juni 2011 fratrådte Jo Lunder konsernledelsen og Dag Opedal ble ansatt i oktober 2011.
– 55 –
Noter
NOTE 7
ANDRE DRIFTSKOSTNADER
2011
2010
Salgs- og administrasjonskostnader
185 844
177 093
Leie av bygninger o.l.
157 333
115 175
Reisekostnader
161 859
137 263
Beløp i NOK 1 000
Tap og endring i nedskrivning for verdifall kundefordringer
8 122
16 460
Honorarer til revisor, advokater, konsulenter
121 076
118 204
Andre kostnader
319 233
144 180
Sum
953 468
708 375
Skattemessige
tjenester
Andre tjenester
utenfor revisjon
Sum
14 044
NOTE 8
KOSTNADSFØRTE HONORAR TIL REVISORER
Ernst & Young har erstattet Deloitte som Ferds revisor fra og med regnskapsåret 2011.
Enkelte mindre selskaper i konsernet revideres av andre revisjonsselskaper.
Revisjonshonorar
Andre attestasjonstjenester
8 305
66
270
5 403
408
-
456
76
940
8 713
66
726
5 479
14 984
11 010
442
5 092
1 029
17 573
251
100
89
2
441
11 261
542
5 181
1 031
18 014
2011
2010
Renteinntekter fra bankinnskudd
29 665
2 996
Renteinntekter fra nærstående parter
12 608
545
3 232
28 058
Agio og andre finansinntekter
18 022
148 714
Sum
63 526
180 312
2011
2010
Rentekostnader til kredittinstitusjoner
182 029
96 345
Rentekostnader til nærstående parter
12 921
8 620
Andre rentekostnader
77 403
77 819
31 887
166 617
304 240
349 400
Beløp i NOK 1 000
2011
Ernst & Young
Andre
Sum
2010
Deloitte
Andre
Sum
Honorar er oppgitt eks mva.
NOTE 9
SPESIFIKASJON AV FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER
Finansinntekter
Beløp i NOK 1 000
Andre renteinntekter
Finanskostnader
Beløp i NOK 1 000
Disagio og andre finanskostnader
Sum
Ingen av finanspostene er resultat fra finansielle instrumenter målt etter virkelig verdi.
– 56 –
Noter
NOTE 10
SKATTER
Skattekostnad består av
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
Betalbar skatt av årets overskudd
Norge
3 767
2 649
Utland
59 867
81 005
Justering tidligere perioder
-5 387
1 254
Sum betalbar skatt
58 248
84 908
Kostnad ved utsatt skatt
Endring i midlertidige forskjeller Norge
-52 605
75 975
Endring i midlertidige forskjeller utland
25 170
14 716
Virkning av endring i skattesats og skatt tidligere år
678
2 698
-26 757
93 389
31 490
178 297
2011
2010
Resultat før skattekostnad
-53 068
2 729 985
Forventet skattekostnad etter nominell skattesats (28 %)
-14 859
764 396
Underskudd og andre fradrag uten nettoeffekt på skatt
-11 518
49 810
-
-599 932
Sum utsatt skatt
Skattekostnad
Avstemming fra nominell til effektiv skattesats
Beløp i NOK 1 000
Ikke skattepliktige inntekter verdipapirer
Ikke fradragsberettige tap verdipapirer
Andre ikke skattepliktige inntekter (investeringseiendom)
Effekt av skattelovendringer
87 992
-
-43 594
-9 882
-1 704
-3 865
Justering tidligere perioder
-4 598
-
Skatteeffekten av andre permanente forskjeller
19 772
-22 230
Skattekostnad
31 490
178 297
-59,3 %
6,5 %
2011
2010
Aktuarmessige tap på pensjonsforpliktelser
14 333
-
Kontantstrømsikring
10 458
-10 336
Sum skatt innregnet i totalresultat
24 791
-10 336
Effektiv skattesats
Skatt innregnet direkte i egenkapitalen
Beløp i NOK 1 000
– 57 –
Noter
2011
Utsatt skattefordel og utsatt skatt
2010
Fordel
Forpliktelse
Fordel
Forpliktelse
33 876
8 977
27 006
6 525
6 758
248
-
-
13 118
36 740
7 536
162 460
Andre forskjeller
77 013
156 805
63 522
73 422
Varige driftsmidler
44 286
82 153
65 103
99 569
-
107 403
-
-
73 488
3 281
47 991
2 096
Beløp i NOK 1 000
Varer
Fordringer
Aksjer og andeler
Immaterielle eiendeler
Netto pensjoner
Skattemessig fremførbare underskudd
235 002
-
261 351
-
Sum
483 543
395 607
472 509
344 073
-263 955
-
-241 753
-
Nedvurdering av utsatt skattefordel
Netto motregning av utsatt skatt
-45 637
-45 637
-34 552
-34 132
Balanseført verdi 31.12
173 950
349 969
196 204
309 941
Balanseført utsatt skattefordel vurderes ved hver balansedag og nedskrives i den grad det ikke lengre er sannsynlig at tilstrekkelig skattbar inntekt vil være
tilgjengelig for å sikre at hele eller deler av eiendelen er gjenvinnbar.
Utsatt skattefordel og -forpliktelse måles basert på forventede skattesatser i den perioden forpliktelsen skal gjøres opp eller eiendelen skal realiseres, som
følge av vedtatte eller tilnærmet vedtatte skattesatser og -lover på balansedagen.
Brutto skattemessig fremførbare underskudd
Beløp i NOK 1 000
2013
9 161
2014
13 585
Etter 2014
225 205
Uten tidsbegrensning
625 685
Sum skattemessig fremførbare underskudd
873 636
Endring i netto balanseført utsatt skatt
2011
2010
-113 317
9 515
1 546
-5 276
Beløp i NOK 1 000
Balanseført verdi 01.01.
Omregningsdifferanser
Kjøp av datterselskap
-98 882
2 069
Resultatført i perioden
26 757
-93 389
Skatt ført mot totalresultatet
Andre endringer 1)
Balanseført verdi 31.12
1) Andre endringer vedrører hovedsakelig implementeringseffekter, skatteeffekt av interngevinst og korrigeringer tidligere års feil.
– 58 –
24 791
-10 336
-16 913
-15 900
-176 018
-113 317
Noter
NOTE 11
IMMATERIELLE EIENDELER
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
Goodwill, jf note 12
Andre immaterielle eiendeler
Balanseført verdi 31.12.
2011
Software
Varemerker
Patenter og
rettigheter
Aktiverte
utviklingskostnader
1 044 102
423 692
707 347
235 278
1 751 449
658 970
Kunderelasjoner
Sum
Beløp i NOK 1 000
204 167
55 852
211 695
41 381
-
513 095
Tilgang
Anskaffelseskost 01.01.
30 237
80 400
-
31 396
364 804
506 837
Avgang
-62
-
-
-
-
-62
Omregningsdifferanse
79
-
-617
-308
-
-846
Anskaffelseskost 31.12.
234 421
136 252
211 078
72 469
364 804
1 019 024
Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger 01.01.
149 788
-
128 028
-
-
277 816
-
-
-
-
-
-
Tilgang avskrivninger ved oppkjøp
Årets avskrivninger
Reversering nedskrivninger
Omregningsdifferanser
Akkumulerte avskrivninger 31.12.
9 004
2 680
20 250
-
5 096
37 030
-2 976
-
-
-
-
-2 976
168
-
-361
-
-
-193
155 984
2 680
147 917
-
5 096
311 677
Akkumulerte nedskrivninger 31.12.
-
Balanseført verdi 31.12.
Økonomisk levetid
Avskrivningsplan
2010
78 437
133 572
63 161
72 469
359 708
3-5 år
> 20 år til
ubegrenset
3-10 år
10-15 år
Lineær
Lineær
Lineær
Lineær
Software
Varemerke
Patenter og
rettigheter
Aktiverte
utviklingskostnader-
Sum
415 078
707 347
Beløp i NOK 1 000
Anskaffelseskost 01.01.
178 081
19 400
217 597
-
Avgang
330
-
-
-
330
Tilgang
27 139
36 452
6 055
42 242
111 888
Omregningsdifferanse
-1 383
-
-11 957
-861
-14 201
Anskaffelseskost 31.12.
204 167
55 852
211 695
41 381
513 095
Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger 01.01.
136 115
-
103 453
-
239 568
15 127
-
30 892
-
46 019
Årets avskrivninger
Tilbakeføring avskrivning avgang
Omregningsdifferanser
Akkumulerte avskrivninger 31.12.
Akkumulerte nedskrivninger 31.12.
Balanseført verdi 31.12.
Økonomisk levetid
Avskrivningsplan
-
-
-
-
-1 454
-
-6 137
-
-7 591
146 813
-
128 028
-
274 841
2 976
-
-
-
2 976
54 378
55 852
83 667
41 381
235 278
3-5 år
Ubegrenset
3-10 år
Lineær
Lineær
Forskning og utvikling
Kostnadsførte utgifter til forskning og utvikling i regnskapsåret 2011 utgjorde 114 millioner kroner. Tilsvarende kostnad for 2010 var 94 millioner kroner.
– 59 –
Noter
NOTE 12
GOODWILL
I samsvar med IFRS 3 Business combinations, har netto eiendeler for oppkjøpte selskaper blitt vurdert til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet. Den
resterende del av vederlaget etter at kjøpesummen har blitt allokert til identifiserbare eiendeler og gjeld, er behandlet som goodwill. Tabellene under viser
verdien og bevegelsene i de ulike goodwillpostene i konsernet:
2011
Elopak Europa
Seco Invest 1)
Sum
Beløp i NOK 1000
Anskaffelseskost 01.01.
472 282
472 282
Tilgang
-
Avgang
-
-
-1 563
-1 563
Valutaomregningsdifferanser
Anskaffelseskost 31.12.
Akkumulerte nedskrivninger 01.01.
621 776
621 776
470 719
621 776
1 092 495
48 590
-
48 590
Nedskrivninger
-
-
-
Salg av datterselskap
-
Valutaomregningsdifferanser
Akkumulerte nedskrivninger 31.12.
Balanseført verdi 31.12.
-197
-
-197
48 393
-
48 393
422 326
621 776
1 044 102
1) Seco Invest er holdingselskapet til TeleComputing AS.
2010
Elopak Europa
Beløp i NOK 1000
Anskaffelseskost 01.01.
487 368
Tilgang
-
Avgang
-
Valutaomregningsdifferanser
-15 086
Anskaffelseskost 31.12.
472 282
Akkumulerte nedskrivninger 01.01.
51 555
Nedskrivninger
-
Salg av datterselskap
-
Valutaomregningsdifferanser
-2 965
Akkumulerte nedskrivninger 31.12.
48 590
Balanseført verdi 31.12.
423 692
– 60 –
-
Noter
Endringer i konsernets struktur
I 2011 har Ferd kjøpt Mestergruppen og TeleComputing-konsernet (Seco Invest) med regnskapsført virkning fra 1. mai 2011. Oppkjøpet av
TeleComputing har medført en økning i konsernets goodwill på 622 millioner kroner. Før oppkjøpet hadde Ferd en eierandel på 46 % prosent og
regnskapsførte investeringen i TeleComputing til virkelig verdi. Kjøpet av TeleComputing har også medført økte immaterielle eiendeler på 134,8 millioner
kroner i kunderelasjoner og 80,4 millioner kroner i varemerke samt mindre tilganger i patenter og rettigheter, jamfør note 11. Kostpris for Ferds aksjer
i TeleComputing var 461 millioner kroner. Oppkjøpet av TeleComputing har bidratt positivt til konsernets resultat før skatt med 85,2 millioner kroner i
2011.
Oppkjøpet av Mestergruppen har medført en økning i konsernets regnskapsførte verdi av kunderelasjoner på 230,1 millioner kroner, jamfør note 11.
Kostpris for Ferds aksjer i Mestergruppen var 396 millioner kroner. Mestergruppen har bidratt til konsernets resultat før skatt med 83,6 millioner kroner i
2011.
Nedskrivningstester for goodwill
Goodwill allokeres til konsernets kontantgenererende enheter og testes for verdifall årlig, eller oftere hvis det er indikatorer på at beløpene kan ha vært
utsatt for verdifall. Testing for verdifall innebærer fastsettelse av gjenvinnbart beløp for den kontantgenererende enheten. Gjenvinnbart beløp blir fastsatt
ved å neddiskontere forventede kontantstrømmer, basert på den kontantgenererende enhetens forretningsplaner. Diskonteringsrente benyttet på de
fremtidige kontantstrømmene er basert på konsernets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), tilpasset markedets oppfatning av risikoforhold for
de enkelte kontantstrømsgenererende enheter. Vekstrater er benyttet for å fremskrive kontantstrømmer utover periodene dekket av forretningsplanene.
Kontantgenererende enheter
Goodwillpostene som er spesifisert over, knytter seg til konsernselskapene Elopak og TeleComputing. Goodwill vedrørende Elopak er allokert til den
kontantgenererende enheten Europa, som består av Elopaks europeiske markeder samt den interne produksjons- og forsyningsorganisasjonen. Jfr. tabellene
over, har disse goodwillpostene en samlet bokført verdi på 422,3 millioner kroner pr. 31.12.2011.
Begrunnelsen for å definere Europa som kontantgenererende enhet, er den iboende dynamikken i det europeiske markedet. Trenden er at kunder slår seg
sammen og lett har tilgang på tilbudet i hele Europa. Elopak tilpasser seg kundene ved å fordele produksjon av kartonger for de ulike markedene i henhold
til optimal produksjonseffektivitet i Europa. Historiske geografiske kriterier for produksjon og etterspørsel fra kunder er ikke lenger så fremtrengende. Som
følge av utviklingen, vil splitten av marginer langs Elopaks verdikjede kunne endres fra et år til et annet, hvilket fører til at samlet europeisk virksomhet blir
den beste indikatoren for å vurdere om verdien av goodwill er intakt.
Goodwill tilknyttet TeleComputing knytter seg til TeleComputings virksomhet i Norge og Sverige. TeleComputing er for nedskrivningsformål vurdert som
én kontantgenererende enhet som følge av likeartet virksomhet.
Verdifalltest og forutsetninger lagt til grunn
Gjennvinnbart beløp for den kontantgenererende enheten, beregnes basert på nåverdiberegning av forventede kontantstrømmer. Kontantstrømmene som
legges til grunn for verdifalltesten, er basert på forutsetninger om fremtidige salgsvolum, utsalgspriser og direkte kostnader. Disse forutsetningene baseres
på historisk erfaring fra markedet, vedtatte budsjetter og konsernets forventninger om endringer i markedet. Ved gjennomføring av verdifallstest i 2010 og
2011 er konsernets forventninger at det ikke vil være vesentlige endringer i dagens handelsnivå, slik at forventet kontantstrøm i stor grad er en videreføring
av observerte trender.
Fastsatt kontantstrøm neddiskonteres med diskonteringsrente. I 2011 er benyttet diskonteringsrente og andre forutsetninger vist nedenfor.
Beregnet gjennvinnbart beløp i verdifallstestene er positive, og basert på testene konkluderes det med at det ikke foreligger verdifall som vil medføre
nedskrivning i 2011.
Nærmere beskrivelse av forutsetninger benyttet:
Diskonteringsrente
etter skatt (WACC)
2011
2010
Europa
5,4 %
5,7 %
Seco Invest
6,4 %
Diskonteringsrente
før skatt
2011
2010
7,5 %
6,5 %
7,2 %
Vekst rate år 2–5
Langsiktig vekstrate
2011
2010
2%
2%
2%
2011
2010
0%
0%
2%
Diskonteringsrenten reflekterer markedets vurdering av risiko knyttet til den kontantgenererende enheten. Diskonteringsrenten er fastsatt basert på
gjennomsnittlig vektet kapitalavkastningskrav for bransjen. Denne satsen er ytterligere justert for å reflektere spesifikke risikoforhold knyttet til den
kontantgenererende enheten som ikke er reflektert i kontantstrømmene.
Gjennomsnittlig vekstrate er i perioden 2 til 5 år basert på Ferds forventninger om markedsutviklingen som virksomheten opererer i. Ferd benytter en stabil
vekstrate for å ekstrapolere kontantstrømmer utover 5 år.
EBITDA representerer driftsmargin før avskrivinger, og er estimert basert på forventet fremtidig utvikling i markedet. Kommiterte effektivitetsprogrammer
for driften er hensyntatt. Endringer i utfallet for disse initiativene kan påvirke fremtidig estimerte EBITDA.
Det er tatt hensyn til investeringskostnader nødvendig for å møte forventet vekst i inntektene. Basert på ledelsens vurderinger, inkluderer ikke estimerte
investeringskostnader investeringer som forbedrer den nåværende ytelsen til eiendeler. De relaterte kontantstrømmer har blitt behandlet tilsvarende.
– 61 –
Noter
NOTE 13
VARIGE DRIFTSMIDLER
Bygninger
og tomter
Maskiner
og anlegg
Driftsløsøre
og inventar
Sum
Anskaffelseskost 01.01.
712 307
3 145 046
215 042
4 072 395
Tilgang
144 682
656 981
122 906
924 569
Avgang
11 533
63 454
15 426
90 414
-128
-26 549
-604
-27 281
Anskaffelseskost 31.12.
856 861
3 775 478
337 344
4 969 683
Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01.
2011
Beløp i NOK 1 000
Valutaomregningsdifferanser
317 197
2 109 083
163 950
2 590 230
Akkumulerte avskrivninger oppkjøp
10 379
213 192
72 225
295 796
Årets avskrivninger
16 801
308 223
26 614
351 638
Årets nedskrivninger
19 112
-539
-
18 573
Avgang avskrivninger
-3 439
-98 520
-17 500
-119 459
Valutaomregningsdifferanser
-161
14 866
406
15 111
359 889
2 546 305
245 695
3 151 889
2 265
25 449
246
27 960
494 707
1 203 724
91 403
1 789 834
Antatt økonomisk levetid på avskrivbare driftsmidler
5-50 år
5-15 år
3-13 år
Avskrivningsplan
Lineær
Lineær
Lineær
Bygninger
og tomter
Maskiner
og anlegg
Driftsløsøre
og inventar
Sum
Anskaffelseskost 01.01.
564 709
3 089 225
199 251
3 853 186
Tilgang
162 942
173 010
20 694
356 646
Avgang
29 262
118 995
5 350
153 608
Valutaomregningsdifferanser
-15 344
-117 189
-4 903
-137 436
Anskaffelseskost 31.12.
712 307
3 145 046
215 042
4 072 395
Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01.
2 477 879
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12.
Akkumulerte nedskrivninger 31.12.
Balanseført verdi 31.12.
2010
Beløp i NOK 1 000
259 771
2 072 282
145 826
Årets avskrivninger
20 120
282 379
21 756
324 254
Valutaomregningsdifferanser
37 306
-245 578
-3 631
-211 903
317 197
2 109 083
163 950
2 590 230
-
26 143
43
26 186
1 009 820
51 049
1 455 979
Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12.
Akkumulerte nedskrivninger 31.12.
Balanseført verdi 31.12.
Antatt økonomisk levetid på avskrivbare driftsmidler
5-50 år
5-15 år
3-13 år
Avskrivningsplan
Lineær
Lineær
Lineær
– 62 –
Noter
NOTE 14
OPERASJONELLE OG FINANSIELLE LEIEAVTALER
Konsernet som utleier, operasjonell leasing
Konsernet leier ut utstyr og anlegg ved operasjonelle leieavtaler. I hovedsak leies maskiner ut til kunder av Elopak som benytter de i sin egen produksjon.
Leieinntektene var NOK 66,6 millioner i 2011 og NOK 72,1 millioner i 2010.
På balansedagen har konsernet kontrahert følgende fremtidige minimumsleie:
Fordring
2011
2010
Totalt forfall neste år
61 839
60 173
Totalt forfall 2–5 år
121 333
130 283
Totalt forfall etter 5 år
Sum
26 276
22 505
209 448
212 961
Beløp er oppgitt i ikke-neddiskonterte tall.
Konsernet som utleier, finansiell leasing
Minimumsleie
Nåverdi
Fordring
2011
2010
2011
2010
Samlet fordring knyttet til finansiell leasing, etter finansielle kostnader
8 331
6 544
7 186
5 651
Konsernet som leietaker, operasjonell leasing
Konsernet leier utstyr og anlegg i forbindelse med sin produksjon. Dette knytter seg i all hovedsak til Elopaks leie av bygg, maskiner og kjøretøy.
Bokført leiekostnad var NOK 157,3 millioner i 2011 mot NOK 115,2 millioner i 2010.
Operasjonell leasing
Bokføres som driftskostnad
2011
2010
157 333
115 175
Eiendom og bygg
Kontor, utstyr
og frakt
Sum
2011
916 448
94 591
1 011 039
2010
497 041
51 278
548 319
2009
184 335
55 137
239 473
Leieforpliktelser knyttet til operasjonell leasing
Forfaller til betaling
2011
2010
Totale kostnader neste år
162 697
90 174
Totale kostnader 2–5 år
508 175
202 087
Totale kostnader etter 5 år
340 168
256 058
1 011 039
548 319
Total
– 63 –
Noter
NOTE 15
INVESTERINGER ETTER EGENKAPITALMETODEN
Investeringer i tilknyttede selskaper og felleskontrollerte virksomheter er i Ferd sitt konsernregnskap innregnet i henhold til egenkapitalmetoden.
For spesifikasjon av selskaper og eierandel henvises det til oppstilling av investeringer i tilknyttede selskaper og felleskontrollerte virksomheter i note 20.
2011
Al-Obeikan
Elopak
factory for
Packaging Co
49,0 %
Tiedemannsbyen DA
Harbert
European
Real
Estate
Fund II
Harbert
European
Real
Estate
Fund III
22,2 %
50,0 %
25,9 %
22,2 %
Elopak
South
Africa Ltd
Lala
Elopak
S.A. de
C.V.
Selvaag
Eiendom
Pluss KS
50,0 %
49,0 %
Andre
Sum
Beløp i NOK 1 000
Eier- og stemmeandel
Anskaffelseskost 01.01
54 100
25 692
153 093
50 371
106 768
122 284
69 013
581 321
Andel av resultat 01.01
88 667
45 921
57 653
-5 100
-
23 918
-5 693
205 366
-
-
-
Akkumulert nedskrivning
av goodwill 01.01
-12 600
-2 200
Overføring fra selskapet
-15 308
-9 697
Omregningsdifferanser/
elimineringer
-21 616
-2 501
-8 684
-
93 243
57 215
202 062
-
-
-
Balanseført verdi 01.01
Tilgang i løpet av året
Avgang i løpet av året
Salg i løpet av året
Andel av årets resultat
-
-1 085
-15 885
-13 342
-5 865
-44 212
-
-
-16 776
-49 577
45 271
106 768
132 860
39 594
677 013
-
-
-
-
67 807
-45 271
-
-
-
-
-
-
-25 885
9 395
26 032
-
-
16 434
-
-
-
-
-
-
-16 332
-61 827
-
-
10 969
-
-
-
-
-
473
-9 417
-19 664
-
-
-6 385
67 831
40 861
146 603
-
106 768
153 877
15 078
Omklassifisert fra
bruttometoden
Nedskrivning av goodwill
Overføringer fra selskapet
44 000
Føringer direkte mot
egenkapitalen
Eliminering internfortjeneste
Omregningsdifferanser/
elimineringer
Balanseført verdi 31.12
Selvaag Eiendom Pluss KS har gått fra å være investering i tilknyttet selskap til å være aksjeinvestering.
– 64 –
67 807
-45 271
-27 576
-27 576
2 826
44 162
-
-
-
-
-
-23 191
-
-
-
-
-293
-373
-35 659
58 785
82 278
657 004
Noter
Elopak
South
Africa Ltd
Lala
Elopak
S.A. de
C.V.
Selvaag
Eiendom
Pluss KS
Tiedemannsbyen DA
Harbert
European
Real
Estate
Fund II
49,0 %
50,0 %
49,0 %
22,2 %
50,0 %
25,9 %
54 100
25 692
153 093
42 594
106 768
-
-
-
-
-
77 926
36 903
38 245
-
-12 600
-2 200
-
Al-Obeikan
Elopak
factory for
Packaging Co
Eier- og stemmeandel
Anskaffelseskost 01.01.
2010
Andre
Sum
122 284
78 012
582 543
-
-
-
-
-3 182
2 080
151 972
-
-
-559
-15 359
Beløp i NOK 1 000
Reklassifisering fra bruttometoden
Andel av resultat 01.01.
Akkumulert nedskrivning av goodwill 01.01.
Eliminering internfortjeneste
Omregningsdifferanser/elimineringer
Balanseført verdi 01.01
Tilgang i løpet av året
-2 540
-
-1 427
-20 765
-9 405
-19 895
-
-
-
-14 175
-64 240
98 661
50 990
171 443
42 594
106 768
119 102
65 358
654 916
-
-
-
7 777
-
-
8 195
15 972
-
-
-
-
-
-
-17 194
-17 194
8 109
9 018
19 376
-5 100
-
27 100
-7 773
51 012
-
-
-
-
-526
-526
-
-13 342
-5 865
-44 212
Salg i løpet av året
Salg i løpet av året
Andel av årets resultat
-
Omklassifisert fra bruttometoden
Nedskrivning av goodwill
-
-
-
-
Overføringer fra selskapet
-15 308
-9 697
-
-
Føringer direkte mot egenkapitalen
-
Eliminering internfortjeneste
Omregningsdifferanser/elimineringer
Balanseført verdi 31.12
-
-
-
-
-
-
-
-
1 781
6 904
11 243
-
-
-
-2 601
17 327
93 243
57 215
202 062
45 271
106 768
132 860
39 594
677 013
Selskap behandlet etter egenkapitalmetoden – 100 prosent-basis
Oppstillingen nedenfor viser en oversikt over finansiell informasjon knyttet til Ferds største investeringer i tilknyttede selskap og felleskontrollerte
virksomheter på 100 prosent basis. Oppgitte tall representerer regnskapsåret 2011. Tallene er ikke revidert.
Al-Obeikan
Elopak factory
for Packaging
Co
Elopak South
Africa Ltd
Lala Elopak
S.A. de C.V.
Tiedemannsbyen DA
Driftsinntekt
400 178
128 662
443 945
12 999
6 557
8 272
Driftsresultat
-40 922
24 596
54 653
18 931
-1 091
-8 309
Resultat etter skatt og minoritet
-52 829
18 730
53 127
4 664
-
-
Sum eiendeler
408 816
92 412
368 647
712 025
618 020
437 038
Sum gjeld
291 900
28 058
123 480
501 987
355
236 029
Harbert
Harbert
European Real European Real
Estate Fund II Estate Fund III
Beløp i NOK 1 000
– 65 –
Noter
Eierandel, transaksjoner og mellomværende med selskap behandlet etter egenkapitalmetoden Eierandel/
Stemmeandel
2011
Ferds kortsiktige
fordringer / (gjeld) netto
mot tilknyttede selskaper og
felleskontrollert virksomhet
Salg fra tilknyttede
selskaper og felleskontrollert
virksomhet til Ferd
2011
2010
Ferds garantier for
tilknyttede selskaper og
felleskontrollert virksomhet
2011
2010
2011
2010
32 147
Beløp i NOK 1 000
Al-Obeikan Elopak factory for
Packaging Co
49 %
-
-
77 734
41 061
62 857
Elopak South Africa Ltd
50 %
-
-
22 156
303
-
-
Lala Elopak S.A. de C.V.
49 %
825
894
2 224
2 321
-
-
Tiedemannsbyen DA
50 %
-
-
-
-
-
-
Harbert European Real Estate
Fund II
26 %
-
-
-
-
-
-
Harbert European Real Estate
Fund III
22 %
-
-
-
-
-
-
Original AS
20 %
-
-
-
-
-
-
Impresora Del Yaque
51 %
10 424
19 592
1 243
37 236
-
-
Elocap Ltd.
50 %
126
15 391
-11 815
-463
-
-
Lofoten Tomteselskap AS
35 %
-
-
-
-
-
-
Hunstad Sør Tomteselskap AS
32 %
-
-
-
-
-
-
Tastarustå Byutvikling AS
33 %
-
-
-
-
-
-
Madla Byutvikling AS
33 %
-
-
-
-
-
-
Boreal GmbH
20 %
-
-
-
-
-
-
Solheim Byutviklingselskap AS
33 %
-
-
-
-
-
-
Kråkeland Hytteservice AS
34 %
-
-
-
-
-
-
Nordic Material Purchase AB
50 %
-
-
-
-
-
-
11 375
35 877
91 542
80 458
62 857
32 147
Sum
– 66 –
Noter
NOTE 16
INVESTERINGSEIENDOM
Investeringseiendom
2011
2010
Balanseført verdi 01.01.
229 700
267 362
Tilgang ved kjøp
448 000
-
4 200
3 000
Avgang
-22 300
-
Reklassifisering til/fra eiendom under utførelse
302 946
-
Netto verdiendring av investeringseiendom
103 152
-40 662
1 065 698
229 700
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
Tilgang ved påkostning
Balanseført verdi 31.12.
Inntekter fra investeringseiendom
Beløp i NOK 1 000
80 136
43 969
Direkte eiendomsrelaterte kostnader
Leieinntekt fra eiendommer
-29 065
-17 849
Netto verdiendring investeringseiendommer
103 152
-40 662
Sum
154 223
-14 542
Beregning av virkelig verdi av investeringseiendom
Investeringseiendommene vurderes til virkelig verdi. Virkelig verdi er det beløp en eiendel kan omsettes for i en transaksjon mellom velinformerte, frivillige
parter. Ved fastsettelse av markedsleie og avkastningskrav sees det hen til markedspriser.
Alle konsernets investeringseiendommer verdsettes årlig basert på kontantstrømsmodeller. Fremtidig kontantstrømmer beregnes fra inngåtte leiekontrakter,
samt fremtidig kontantstrøm basert på en forventet markedsleie. Det er ikke innhentet verdsettelser fra eksterne verdivurderere. Se note 2 for en nærmere
beskrivelse av forutsetninger som er benyttet ved beregning av virkelig verdi.
Note 17
PENSJONSKOSTNADER OG -FORPLIKTELSER
KONSERNETS PENSJONSORDNINGER
Konsernets selskaper har etablert pensjonsordninger i samsvar med lokale lover. Ansatte i konsernets selskaper i Norge deltar i ytelsesbaserte eller
innskuddsbaserte pensjonsordninger som tilfredsstiller krav til obligatorisk tjenestepensjon.
Ytelsesbaserte pensjonsordninger
Ytelsesbaserte pensjonsordninger gir de ansatte rett til bestemte fremtidige pensjonsytelser. Konsernets netto forpliktelse med hensyn på ytelsesbaserte
pensjonsordninger er beregnet separat for hver pensjonsordning. Forpliktelsen er et estimat for fremtidige ytelser som ansatte har opptjent, basert på
antall opptjeningsår og lønnsnivået ved pensjonsalder. Ytelsene neddiskonteres til nåverdi og balanseført forpliktelse reduseres med virkelig verdi av
pensjonsmidler for fondsbaserte pensjonsordninger. Endring i forutsetninger, medlemsbestand og avvik mellom estimert og faktisk lønnsøkning og
avkastning på midler medfører aktuarielle gevinster og tap. Aktuarmessige gevinster og tap, samt gevinster og tap som følge av avkortning eller avslutning
av pensjonsordninger, innregnes umiddelbart i totalresultatet.
De ytelsesbaserte pensjonsordningene består av kollektive ordninger samt enkelte tilleggsordning som blant annet omfatter ansatte med pensjonsgrunnlag
over 12 G og AFP. AFP ordning for ansatte omfattet av LO-NHO ble lukket pr. 31. desember 2010, og lukkingen av denne er behandlet regnskapsmessig
som avkortning.
Innskuddsbaserte pensjonsordninger
Ved innskuddsbaserte pensjonsordninger begrenser konsernets forpliktelser seg til å innbetale spesifikke innskudd. Forpliktelser til å yte innskudd til
innskuddsbaserte pensjonsordninger innregnes som kostnader i resultatregnskapet når de ansatte har ytt tjenester som gir dem rett til innskuddet.
Andre langsiktige ytelser som følge av tjeneste
Ferd har i tillegg til pensjonsordningene beskrevet over forpliktelser knyttet til fremtidige helseytelser for enkelte grupper av ansatte i USA.
ØKONOMISKE FORUTSETNINGER
Ferd har ytelsesordninger i flere land med varierende økonomiske forhold som vil påvirke forutsetningene som legges til grunn ved beregning av
pensjonsforpliktelser. Fastsettelsen av parametre er tilpasset forhold i det enkelte land. Diskonteringsrenten fastsettes som et veid gjennomsnitt av
avkastningen på balansedagen på minst AA-ratede selskapsobligasjoner, eller statsobligasjoner i de tilfeller hvor det ikke er noe marked for AAratede selskapsobligasjoner. I den grad obligasjonen ikke har samme forfallstid som forpliktelsen, justeres diskonteringsrenten. Veid gjennomsnittlig
diskonteringsrente pr. 31. desember 2011 var 4,8 prosent. Som aktuarmessige forutsetninger for demografiske faktorer og avgang, er vanlige benyttede
forutsetninger innen forsikring lagt til grunn. Fremtidig dødelighet er basert på statistikk og dødelighetstabeller. Veid gjennomsnittlig langsiktig forventet
avkastning på pensjonsmidler er 5 prosent. Den forventede langsiktige avkastningen er basert på den totale porteføljen; ikke på avkastningen på enkelte
kategorier av pensjonsmidler. Avkastningen er utelukkende basert på historisk avkastning uten noen justering.
– 67 –
Noter
Økonomiske forutsetninger i norske selskaper pr. 31. desember
Diskonteringsrente
Forventet avkastning på pensjonsmidler
Forventet lønnsvekst
Fremtidig forventet pensjonsregulering
Forventet regulering av G
Intervall for øknomiske forutsetninger pr. 31. desember
Diskonteringsrente
Forventet avkastning på pensjonsmidler
Forventet lønnsvekst
Fremtidig forventet pensjonsregulering
2011
2010
2,60 %
4,10 %
3,50 %
1,30 %
3,25 %
4,00 %
5,40 %
4,00 %
1,30 %
3,75 %
2011
2010
2,50–4,70
2,75–7,00
0,00–4,00
0,00–1,75
2,75–5,80
2,75–7,50
0,00–4,00
0,00–4,00
2011
2010
-254 890
15 457
-239 433
-208 295
9 744
-198 551
2011
2010
-91 456
-590 197
-681 653
442 220
-239 433
-60 727
-652 998
-713 725
515 175
-198 550
2011
2010
713 725
29 670
38 503
60 220
-209 839
-16 809
81 818
-24 528
8 893
681 653
693 937
25 063
33 656
17 246
PENSJONSFORPLIKTELSER
Avstemming av netto pensjonsforpliktelse mot balanse
Beløp i NOK 1 000
Pensjonsforpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsordninger
Pensjonsfordringer for ytelsesbaserte pensjonsordninger
Sum ytelsesbasert forpliktelse som er innregnet i konsernets balanse
YTELSESBASERTE PENSJONSORDNINGER
Spesifikasjon av innregnet forpliktelse
Beløp i NOK 1 000
Nåverdi av ikke-fondsbaserte pensjonsforpliktelser
Nåverdi av helt eller delvis fondsbaserte pensjonsforpliktelser
Sum nåverdi av ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser
Virkelig verdi av pensjonsmidler
Sum ytelsesbasert forpliktelse som er innregnet i konsernets balanse
Bevegelse i forpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsordninger
Beløp i NOK 1 000
Forpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsordninger pr. 01.01
Nåverdi av årets pensjonsopptjening
Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen
Estimatavvik på pensjonsforpliktelsen
Oppgjør pensjonsordinger
Avkorting av pensjonsordninger
Endring i pensjonsforpliktelsen ved kjøp/salg av datterselskap
Utbetalte ytelser
Valutaeffekt av utenlandske pensjonsplaner
Forpliktelser for ytelsesbaserte pensjonsordninger pr. 31.12.
– 68 –
-21 119
-8 510
-29 474
2 926
713 725
Noter
Bevegelse i virkelig verdi på pensjonsmidler for ytelsesbaserte pensjonsordninger
2011
2010
515 175
28 569
-7 072
30 173
-1 814
1 982
79 421
-178 949
-47 153
21 890
442 221
465 692
23 612
23 367
19 752
-2 161
9 042
-29 455
5 326
515 175
2011
2010
114 206
103 116
2 433
593
445
221 428
442 221
109 279
193 704
172 884
703
1 004
37 600
515 175
2011
2010
60 220
7 072
67 292
17 246
-23 367
-6 121
2011
2010
5 950
44 666
1 887
52 502
10 073
39 996
50 069
2011
2010
29 670
-36 654
38 503
-28 570
3 000
5 950
25 063
-6 121
-21 119
33 656
-23 612
2 206
10 073
Beløp i NOK 1 000
Virkelig verdi på pensjonsmidler pr. 01.01.
Forventet avkastning på pensjonsmidler
Estimatavvik på pensjonsmidlene
Bidrag fra arbeidsgiver
Administrasjonskostnader
Tilskudd fra ansatte
Økning i pensjonsmidler ved kjøp av datterselskaper
Oppgjør
Utbetalte ytelser
Valutaeffekt av utenlandske pensjonsplaner
Virkelig verdi på pensjonsmidler pr. 31.12.
Pensjonsmidler innbefatter følgende
Beløp i NOK 1 000
Egenkapitalinstrumenter
Gjeldsinstrumenter
Forvaltet i forsikringsselskaper
Eiendomsinvesteringer
Bankinnskudd
Andre eiendeler
Sum pensjonsmidler
Estimatavvik innregnet i totalresultat
Beløp i NOK 1 000
Årets estimatavvik på pensjonsforpliktelsen (ytelsesbaserte ordninger)
Årets estimatavvik på pensjonsmidler (ytelsesbaserte ordninger)
Netto resultatført estimatavvik for ytelsesbaserte ordninger
PENSJONSKOSTNADER
Beløp i NOK 1 000
Ytelsesbaserte pensjonsordninger
Innskuddsbaserte pensjonsordninger
Førtidspensjonsordninger og øvrige ordninger
Sum pensjonskostnader inkludert i årets lønnskostnad
PENSJONSKOSTNADER YTELSESBASERTE PENSJONSORDNINGER
Pensjonskostnad innregnet i resultatregnskap
Beløp i NOK 1 000
Nåverdi av årets pensjonsopptjening
Resultatført estimatavvik
Avkorting av pensjonsordninger
Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen
Forventet avkastning på pensjonsmidler
Administrasjonskostnader
Sum pensjonskostnader innregnet i konsernets resultatregnskap
Historisk informasjon
2011
2010
2009
2008
2007
2006
-681 653
442 221
-239 432
-713 725
515 175
-198 551
-693 626
465 692
-227 934
-766 392
519 714
-246 678
-608 805
462 368
-146 437
-651 938
488 763
-163 175
Beløp i NOK 1 000
Nåverdi av ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser
Virkelig verdi av pensjonsmidler
Netto underskudd i ordningen
– 69 –
Noter
NOTE 18
VARER
Råvarer
Varer under
tilvirkning
Investeringseiendom under
utførelse
Ferdigvarer
Sum
varer
389 618
213 297
118 199
1 022 061
1 743 175
47 698
611
89 017
137 325
2 367
-
34 561
54 145
Reversert nedskrivning
-1 113
-611
-5 129
-6 853
Ukurans pr. 31.12.
48 952
-
17 217
118 449
184 617
340 666
213 297
100 982
903 612
1 558 558
Råvarer
Varer under
tilvirkning
Investeringseiendom under
utførelse
Ferdigvarer
Sum
varer
479 503
228 001
118 199
807 904
1 633 607
Ukurans pr. 01.01.
33 432
484
43 137
77 053
Nedskrivning
15 325
127
48 892
64 344
Reversert nedskrivning
-1 059
-
-3 012
-4 071
Ukurans pr. 31.12.
47 698
611
89 017
137 325
431 805
227 390
718 888
1 496 282
2011
2010
80 968
117 074
2011
Beløp i NOK 1 000
Kostpris 31.12.
Ukurans pr. 01.01.
Nedskrivning
Balanseført verdi 31.12.
2010
17 217
Beløp i NOK 1 000
Kostpris 31.12.
Balanseført verdi 31.12.
NOTE 19
118 199
KORTSIKTIGE FORDRINGER
Beløp i NOK 1 000
Forskuddsbetalinger
Mva og skattefordringer
Fordring salg av aksjer, verdipapirer
Kortsiktige rentebærende fordringer
134 026
68 370
-
57 396
41 906
45 594
Andre kortsiktige fordringer
164 749
203 285
Balanseført verdi 31.12.
421 649
491 719
2011
2010
1 156 734
661 759
Beløp i NOK 1 000
Kundefordringer brutto
-47 664
-21 547
Balanseført verdi 31.12.
Nedskrivninger kundefordringer
1 109 070
640 212
Sum kortsiktige fordringer
1 530 719
1 131 931
2011
2010
Forfalte kundefordringer etter alder
Beløp i NOK 1 000
Opp til 30 dager
125 503
100 547
30 til 60 dager
64 062
38 990
60 til 90 dager
38 881
11 579
Over 90 dager
Sum
– 70 –
56 321
43 362
284 767
194 478
Noter
NOTE 20
AKSJER OG ANDELER I ANDRE SELSKAPER MED EIERANDEL OVER 10 %
Datterselskap
Forretningskontor
Det Oversøiske Compagnie AS
Bærum
Eierandel
100 %
97,5 %
Elopak AS med datterselskaper
Røyken
Ferd Aibel Holding AS
Bærum
100 %
Ferd Eiendom AS med datterselskaper
Bærum
100 %
Kapole AS
Bærum
85,7 %
Norse Crown Company Ltd. AS
Bærum
100 %
Swix Sport AS med datterselskaper
Lillehammer
100 %
Swix Sport Japan KK
Japan
70,0 %
Dref Lojal AS
Bærum
86,4 %
Dref Lojal II AS
Bærum
79,8 %
Dref Lojal III AS
Bærum
75,0 %
Ferd AS (direkte eierandel)
Bærum
96,6 %
Tiedemanns-Joh. H. Andresen DA
Bærum
99,9 %
FC Well Invest AS
Bærum
100 %
FC-Invest AS
Bærum
100 %
TeleComputing AS med datterselskaper
Asker
96,1 %
Ferd Capital Partners AS
Bærum
100 %
Ferd Sosiale Entreprenører AS
Bærum
100 %
Ferd MG Holding AS
Bærum
100 %
Mestergruppen AS med datterselskaper
Oslo
94,5 %
Kapole II AS
Bærum
84,4 %
Felleskontrollert virksomhet
Forretningskontor
Impresora del Yaque
Den Dominikanske Republikk
Eierandel
51,0 %
Elocap Ltd
Israel
50,0 %
Tilknyttede selskaper
Forretningskontor
Al-Obeikan Elopak factory for Packaging Co
Saudi-Arabia
49,0 %
Elopak South Africa Ltd
Sør-Afrika
50,0 %
Eierandel
Lala Elopak S.A. de C.V.
Mexico
49,0 %
Harbert European Real Estate Fund II
London
25,9 %
Harbert European Real Estate Fund III
London
22,2 %
Tiedemannsbyen DA
Oslo
50,0 %
Original AS
Nittedal
20,0 %
Lofoten Tomteselskap AS
Bodø
35,0 %
Hunstad Sør Tomteselskap AS
Bodø
31,6 %
Tastarustå Byutvikling AS
Stavanger
33,3 %
Madla Byutvikling AS
Stavanger
33,3 %
Boreal GmbH
Tyskland
20,0 %
Solheim Byutviklingselskap AS
Stavanger
Kråkeland Hytteservice AS
Sirdal
35,0 %
Nordic Material Purchase AB
Sverige
50,0 %
Anleggs aksjer og andeler > 10 % eierandel
Eierandel
Kolibri Kapital ASA B-aksjer
38,0 %
NMI AS
12,5 %
– 71 –
Noter
Omløps aksjer og andeler > 10 % eierandel
Eierandel
Bidco Holding AS (Aibel)
49,9 %
Energy Ventures II KS
22,1 %
Colibria AS
30,5 %
Energy Ventures III LP
18,7 %
Energy Ventures II AS
26,0 %
NRP Fleetfinance IV D.I.S
20,0 %
Ship Equip International AS
18,6 %
Help Forsikring AS
17,0 %
Vensafe ASA
18,5 %
Cinevation AS
44,3 %
Kvaleberg AS
38,5 %
KS Technoinvest VII
18,3 %
Energy Ventures AS
28,1 %
Energy Ventures III GPLP
25,0 %
Energy Ventures III AS
26,0 %
Herkules Private Equity Fund II (LP-II) Limited
58,8 %
Herkules Private Equity Fund II (SPV) Limited
81,5 %
Herkules Private Equity Fund I (LP-I) Limited
63,9 %
Nanoradio AB
15,1 %
ARKeX Ltd
17,3 %
The Cloud Ltd
14,8 %
Harbert European Real Estate Fund II
25,9 %
Harbert European Real Estate Fund III
22,2 %
Napatech AS
37,5 %
MariCal Inc
22,4 %
Intera Fund I
12,0 %
Eniram Ltd
27,7 %
Herkules Private Equity Fund II (GP-II) Ltd
40,0 %
Herkules Private Equity Fund I (GP-I) Ltd
40,0 %
CFEngine AS
32,0 %
NOTE 21
AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON
Aksjekapitalen i morselskapet Ferd Holding AS består pr. 31.12.11 av følgende aksjeklasser:
Antall
Pålydende verdi
Bokført verdi
A-aksjer
5 525 359
0,01
55 254
B-aksjer
30 815 952
0,01
308 160
Sum
36 341 311
363 413
Eierstruktur
Aksjonærene i selskapet pr. 31.12.11 var:
Ferd JHA AS (eies 100 % av Johan H. Andresen)
Ordinære aksjer
Aksjeklasse
Eierandel
Stemmeandel
5 521 307
A
15,19 %
69,94 %
Johan H. Andresen
4 052
A
0,01 %
0,06 %
15 407 976
B
42,40 %
15,00 %
Katharina G. Andresen
15 407 976
B
Totalt antall aksjer
36 341 311
Alexandra G. Andresen
42,40 %
15,00 %
100,00 %
100,00 %
Aksjer i aksjeklasse A innehar 13 stemmer hver, mens aksjer i aksjeklasse B skal inneha 1 stemme hver. Dette er hensyntatt under kolonnen for
stemmeandeler.
– 72 –
Noter
NOTE 22
LANGSIKTIG GJELD
Lånebeløp
i valuta 2011
Langsiktig rentebærende gjeld
Lånebeløp i
NOK 2011
Lånebeløp i
NOK 2010
Beløp i NOK 1 000
NOK
2 562 972
2 562 972
524 000
USD
214 000
1 282 184
1 430 598
EUR
150 000
1 163 261
1 915 461
DKK
419 000
438 219
398 739
JPY
GBP
-
-
-
11 000
102 057
84 565
CAD
-
-
131 798
SEK
224 000
195 247
207 487
CHF
5 600
35 747
-
5 779 687
4 692 648
Lånebeløp i
NOK 2011
Lånebeløp i
NOK 2010
932 529
1 100 756
Balanseført verdi 31.12.
Vektet gjennomsnittsrente
Annen langsiktig gjeld
Beløp i NOK 1 000
Gjeld til nærstående parter 1)
1,6
Øvrig langsiktig gjeld
Balanseført verdi 31.12.
129 315
131 550
1 061 843
1 232 306
1) Annen langsiktig gjeld til aksjonær renteberegnes med en rentesats lik skjermingsrenten.
Kontraktsmessige avdrag
Langsiktig gjeld
Beløp i NOK 1 000
2012
363 280
2013
2 065 874
2014
337 145
2015
4 075 231
Sum
Første års avdrag av langsiktig gjeld er presentert som del av kortsiktig rentebærende gjeld.
NOTE 23
6 841 530
ANNEN KORTSIKTIG GJELD
2011
2010
Beløp i NOK 1000
Leverandørgjeld
826 365
666 161
Skyldige offentlige avgifter
178 157
119 802
Annen kortsiktig gjeld
1 146 902
942 564
Sum
2 151 425
1 728 527
– 73 –
Noter
NOTE 24
PANTSTILLELSER, GARANTIER OG BETINGEDE FORPLIKTELSER
Bokført gjeld som er sikret ved pant
2011
2010
3 218 120
63 638
3 281 758
1 863 480
12 712
1 876 192
Beløp i NOK 1 000
Lånefasiliteter
Faktoring
Sum
Lånefasiliteter består av ulike kredittfasiliteter i konsernet. Disse er typisk sikret ved fordringer, varelager, driftsmidler og investeringseiendom.
Rentebetingelsene er flytende renter.
Bokført verdi av eiendeler stilt som sikkerhet
2011
2010
Investeringseiendom
Fordringer
Sum
953 349
696 375
1 649 724
119 955
119 955
Maksimal eksponering på ovennevnte eiendeler
Utstedte garantier
1 649 724
92 005
119 955
86 878
2011
2010
1 402 557
18 000
2 005
575 050
1 997 611
1 482 094
18 000
2 005
205 075
1 707 174
Beløp i NOK 1 000
Garantiansvar og ikke balanseførte forpliktelser
Beløp i NOK 1 000
Kommitert kapital til fondsinvesteringer
Forpliktelse til å yte lån
Garantiansvar uten sikkerhet
Andre forpliktelser 1)
Sum
1) Andre forpliktelser knytter seg hovedsakelig til klausuler angående minimumskjøp fastsatt i avtaler mellom Elopak og leverandører samt investeringsforpliktelser knyttet til utvikling av investeringseiendom.
Fortapak BV tok ut en stevning på Elopak, datert 7. desember 2008, som følge av et påstått brudd på samarbeidsavtale datert 4. september 2003. Kravet er
på 6 millioner euro. Saken ble behandlet i første rettsinstans 20.oktober 2010, hvor Fortapaks krav ble avvist på alle punkter. Fortapak anket dommen, og
anken ble tatt opp 21. november 2011 uten at det fremkom betydelige nye argumenter for å støtte kravet. Det er ikke avsatt for kravet i regnskapet 2011.
NOTE 25
NÆRSTÅENDE PARTER
Tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet
Transaksjoner med tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet er beskrevet i note 15.
Styret
Rettigheter og forpliktelser som styremedlem fremgår av selskapets vedtekter og norsk lov. Selskapet har ingen vesentlige avtaler hvor et styremedlem har
betydelig interesse. Ingen av styremedlemmene hadde eierandeler i Ferd Holding AS pr. 31.12.11.
Styremedlemmers godtgjørelse
2011
2010
1 195
950
Beløp i NOK 1 000 (unntatt antall aksjer)
Samlet godtgjørelse til styrets medlemmer
Gjeld til nærstående parter
2011
Transaksjoner og mellomværende med nærstående parter
2010
Beløp i NOK 1 000
Gjeld til Johan H Andresen
932 528
1 100 756
Gjeld til Johan H. Andresen renteberegnes med en rentesats lik skjermingsrenten som pr. 31.12.2011 er på 1,6 %.
Aksjer eid direkte av ledende ansatte
Ferd AS er et datterselskap av Ferd Holding AS. Aksjekapitalen i Ferd AS består av 183 267 630 aksjer. Dref Lojal I AS eier 2 649 588 aksjer, Dref Lojal
II AS eier 1 381 898 aksjer og Dref Lojal III AS eier 2 244 577 aksjer. Resterende aksjer eies av Ferd Holding AS. Medlemmer av ledelsen i Ferd er
aksjonærer i Dref Lojal AS, Dref Lojal II AS og Dref Lojal III AS og har derfor indirekte eierandeler i Ferd AS.
Tabellen under viser eierandeler pr. 31.12.2011:
Navn
John Giverholt
Arthur Sletteberg
Stilling/verv
Finansdirektør
Konserndirektør - finansielle investeringer
Indirekte eierandel i Ferd AS
0.29%
0.28%
– 74 –
Noter
NOTE 26
RISIKOSTYRING - OPERASJONELL DRIFT
Risikostyring vedrørende investeringsvirksomheten i Ferd er omtalt i note 4.
Valutarisiko
Kontrakterte valutastrømmer fra operasjonell drift sikres normalt i sin helhet, og prognostiserte kontantstrømmer sikres i en viss utstrekning.
Renteutbetalinger relatert til konsernets lån i utenlandsk valuta sikres langt på vei av motgående kontantstrømmer fra konsernets virksomhet. Instrumenter
som valutaterminkontrakter, valutabytteavtaler og opsjoner kan benyttes for å styre konsernets valutaeksponering.
Utestående valutaterminforretninger
Valuta
Valuta
Norske kroner
Kjøp
Salg
Kjøp
Salg
CAD
-
CHF
9 113
-10 420
-
-61 426
-
58 175
EUR
-
-
-73 359
-
-570 363
Beløp i NOK 1 000
JPY
2 205 000
-
171 097
-
283 537
-
283 537
-
NOK
RUB
-105 100
-19 615
SEK
80 032
-
69 759
-
USD
16 807
-
101 064
-9 387
683 632
-660 791
Sum
Renterisiko
Ferds renterisiko oppstår som følge av innlån, og håndteres av konsernets internbank i overensstemmelse med egne retningslinjer. Konsernet har kortsiktig
rentebinding på langsiktige innlån. Dette gjelder for lån i norske kroner så vel som i utenlandsk valuta. Konsernet benytter renteswapper for å redusere
renteeksponeringen ved å bytte fra flytende renter til faste renter for en del av lånene.
Utestående renteswapper
Valuta
Beløp
Mottar
Betaler
Gjenstående løpetid
CAD
47 162
3M-6M BA-CDOR
Fast 1,58 %–2,75 %
2,8– 4,4 år
DKK
130 734
6M CIBOR
Fast 2,97 %– 4,64 %
1,0– 5.5 år
EUR
388 751
3M-6M EURIBOR
Fast 1,58 %– 3,12 %
1,8– 5,5 år
GBP
92 781
6M LIBOR
Fast 2,46 %– 3,12 %
1,5– 5,2 år
NOK
477 500
1M-6M NIBOR
Fast 3,47 %– 5,72 %
0,7– 5,7 år
RUB
29 860
3M MOSPRIME
Fast 6,68 %
2,0 år
USD
60 132
6M LIBOR
Fast 3,74 %
2,0 år
Beløp i NOK 1 000
Tabellen inkluderer derivater for sikring.
Kredittrisiko
Kredittrisiko er risikoen for at en motpart vil misligholde sine kontraktsmessige forpliktelser som resulterer i økonomisk tap for konsernet. Konsernet har
vedtatt en policy om å kun være eksponert mot kredittverdige motparter, og innhenter uavhengige kreditanalyser for alle vesentlige motparter der dette
er tilgjengelig. I de tilfeller dette ikke er tilgjengelig benytter konsernet annen offentlig tilgjengelig finansiell informasjon og egen handel for å vurdere
kredittverdigheten.
– 75 –
Noter
NOTE 27
SIKRINGSBOKFØRING
Sikringsreserven består av den effektive delen av akkumulerte netto endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring relatert til sikrede transaksjoner som
foreløpig ikke har funnet sted. Bevegelser i sikringsreserven er beskrevet i tabellen nedenfor.
2011
Renteswapper
Valutaterminer
2010
Råvarederivater
Sum
Renteswapper
Valutaterminer
Råvarederivater
Sum
-40 643
Beløp i NOK 1 000
Inngående balanse
-16 705
13 037
19 721
16 053
-39 614
-1 029
-
Gevinst/tap på konstantstrømsikring
-19 512
14 064
-22 205
-27 653
-6 976
16 542
24 498
34 064
10 527
-15 661
-25 623
-30 757
33 215
-247
-
32 968
-10 336
Resultatført inntekt/kostnad
Utsatt skatt
Effekt av kontantstrømsikring i totalresultat
Utgående balanse
1 752
-390
9 096
10 458
-3 330
-2 229
-4 777
-7 233
-1 987
-38 732
-47 952
22 909
14 066
19 721
56 696
-23 938
11 050
-19 011
-31 899
-16 705
13 037
19 721
16 053
Negative beløp representerer en forpliktelse og en reduksjon i egenkapitalen.
Gevinst/tap overført fra andre inntekter og kostnader i resultatregnskapet i perioden er inkludert i følgende poster i resultatregnskapet:
2011
2010
2 485
-3 952
28 801
6 000
Beløp i NOK 1 000
Salgsinntekter
Råvarekostnader og endring varelager
Andre driftskostnader
Netto finansresultat
Sum
10 498
-2 295
-11 027
33 215
30 757
32 968
Negative beløp representerer inntekt.
NOTE 28 LIKVIDITETSRISIKO
Likviditetsrisiko – operasjonell drift
Likviditetsrisiko i operasjonell drift knytter seg hovedsakelig til risikoen for at Elopak, TeleComputing, Mestergruppen og Swix ikke vil være i stand til
å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Den operasjonelle likviditetsrisikoen styres ved å ha tilstrekkelige likviditetsreserver og
trekkmuligheter på bankfasiliteter og lånerammer, samt ved kontinuerlig overvåkning av fremtidige og faktiske kontantstrømmer.
Følgende tabeller gir en oversikt over konsernets kontraktsmessige løpetid for finansielle forpliktelser etter forfall. Tabellene er utarbeidet basert på den
tidligste datoen konsernet kan bli pålagt å betale.
31.12.2011
Mindre enn 1 år
1–3 år
3–5 år
Sum
Beløp i NOK 1 000
Kredittinstitusjoner
352 208
2 767 041
4 075 231
7 194 480
Leverandørgjeld
826 365
-
-
826 365
Nærstående parter
932 529
233 132
466 264
233 132
Øvrig langsiktig gjeld
-
123 699
-
123 699
Annen kortsiktig gjeld
1 374 057
-
-
1 374 057
Sum 1)
2 785 762
3 357 004
4 308 364
10 451 129
Mindre enn 1 år
1–3 år
3–5 år
Sum
1 796 223
2 896 425
4 834 309
31.12.2010
Beløp i NOK 1 000
Kredittinstitusjoner
141 661
Ikke-innbetalt kommittert kapital
666 161
666 161
Forpliktelse til å yte lån
220 151
220 151
Leverandørgjeld
666 161
-
-
666 161
Nærstående parter
220 151
440 302
440 302
1 100 755
131 550
Øvrig langsiktig gjeld
-
131 550
-
141 661
-
-
141 661
Annen kortsiktig gjeld
1 062 367
-
-
1 062 367
Sum 1)
2 232 001
2 368 075
3 336 727
7 936 804
Kortsiktig rentebærende gjeld
1) Tabellen inkluderer ikke leieforpliktelser, garantiforpliktelser og ikke balanseførte forpliktelser. Se nærmere beskrivelse av disse i hhv note 14 og note 24.
– 76 –
Noter
Tabellen nedenfor viser forventede inn- og utbetalinger på derivater:
31.12.2011
Mindre enn 1 år
1–3 år
Over 3 år
Sum
Beløp i NOK 1 000
Netto oppgjør
Renteswapper
-16 524
-28 831
-5 458
-50 813
Valutaterminer
22 841
-
-
22 841
Råvarederivater
22 256
-
-
22 256
Sum
28 573
-28 831
-5 458
-5 716
Mindre enn 1 år
1–3 år
Over 3 år
Sum
Renteswapper
-15 860
-11 499
3 807
-23 552
Valutaterminer
40 023
-
-
40 023
-
-
24 653
-11 499
3 807
41 124
31.12.2010
Beløp i NOK 1 000
Netto oppgjør
Råvarederivater
Sum
48 816
Trekkfasiliteter
Tabellen under viser en oversikt over benyttet og ubenyttede trekkfasiliteter pr 31.12.
2011
Benyttet
2010
Ubenyttet
Benyttet
Ubenyttet
Kassekreditt
Sikret
Usikret
318
109 682
20 679
76 647
-
100 000
96 578
468 071
Lånefasiliteter
Sikret
Usikret
575 922
383 132
1 796 233
1 373 967
3 300 000
1 700 000
2 896 425
2 103 575
Faktoring
Sikret
63 638
37 263
12 712
23 889
Usikret
366 727
376 484
216 947
271 747
Sum sikret
639 878
530 077
1 829 614
1 474 503
3 666 727
2 176 484
3 209 950
2 843 393
Sum usikret
– 77 –
Ferd Holding AS
Resultatregnskap – ​Ferd Holding AS
Note
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
DRIFTSINNTEKTER
Inntekter fra finansielle investeringer
36 232
52 519
Driftsinntekter
36 232
52 519
DRIFTSKOSTNADER
Lønnskostnader
3
2 988
2 617
Andre driftskostnader
3
2 181
2 955
5 169
5 572
31 063
46 947
-7 589
-18 576
23 474
28 371
8 459
8 911
15 015
19 460
2011
2010
Årsresultat
15 015
19 460
TOTALRESULTAT
15 015
19 460
Driftskostnader
Driftsresultat
Netto finansresultat
2
Resultat før skattekostnad
Skattekostnad
6
ÅRSRESULTAT
Totalresultat
Beløp i NOK 1 000
– 78 –
Ferd Holding AS
Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding AS
Note
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
EIENDELER
Anleggsmidler
Utsatt skattefordel
6
-
7 326
Investeringer i datterselskaper
4
2 602 463
2 635 576
383 500
235 890
10 000
11 000
2 995 963
2 889 791
49 150
52 519
Lån til foretak i samme konsern
Investeringer i aksjer og andeler
7
Sum anleggsmidler
Omløpsmidler
Fordring på foretak i samme konsern
Bankinnskudd
Sum omløpsmidler
SUM EIENDELER
638
142
49 789
52 660
3 045 751
2 942 452
EGENKAPITAL OG GJELD
Egenkapital
Aksjekapital
5
Innskutt annen egenkapital
Overkursfond
363
363
255 697
119 710
1 314 456
1 314 575
Annen egenkapital
34 474
19 460
Sum egenkapital
1 604 991
1 454 108
1 133
-
Langsiktig gjeld
Utsatt skatt
Annen langsiktig gjeld
8
932 529
1 100 756
933 662
1 100 756
403 766
266 608
Skyldige offentlige avgifter
144
155
Gjeld til foretak i samme konsern
130
105
Annen kortsiktig gjeld
103 059
120 719
Sum kortsiktig gjeld
507 099
387 587
Sum gjeld
1 440 760
1 488 343
SUM EGENKAPITAL OG GJELD
3 045 751
2 942 452
Sum langsiktig gjeld
Kortsiktig gjeld
Gjeld til kredittinstitusjoner
Bærum, 11. april 2012
I styret for Ferd Holding AS
Grace Reksten Skaugen Styreleder
Henrik Brandt Endre O. SundUlla LitzénJohan H. Andresen
Konsernsjef
– 79 –
Ferd Holding AS
Kontantstrømoppstilling – Ferd Holding AS
2011
2010
23 474
28 371
Beløp i NOK 1 000
Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter
Resultat før skattekostnad
Endring i andre omløpsmidler og andre gjeldsposter, netto
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter
-14 898
-605 430
8 576
-577 059
Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter
Netto investering i datterselskap
169 100
- 110
Langsiktig lån til datterselskaper
-147 610
12 141
Netto investering i verdipapirer
Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter
1 000
-1 000
22 490
11 031
-168 228
-247 244
Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter
Endring i gjeld til eier
Innbetaling av egenkapital
500
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter
-167 728
-247 244
Endring i bankinnskudd
-136 662
-813 272
Bankinnskudd 01.01
-266 466
546 806
Bankinnskudd 31.12
-403 128
-266 466
Oppstilling over endring i egenkapitalen – Ferd Holding AS
Oppstilling over endring i egenkapitalen
Aksjekapital
Annen innskutt
egenkapital
Overkurs fond
Annen egenkapital
Sum
Beløp i NOK 1 000
Egenkapital 1. januar 2010
363
1 314 575
1 314 939
Årets endring i egenkapital:
Årets resultat
19 460
Andre endringer
Egenkapital 31. desember 2010
119 710
19 460
119 710
363
119 710
1 314 575
19 460
1 454 108
Aksjekapital
Annen innskutt
egenkapital
Overkurs fond
Annen egenkapital
Sum
363
119 710
1 314 575
19 460
1 454 108
15 015
15 015
Beløp i NOK 1 000
Egenkapital 1. januar 2011
Årets endring i egenkapital:
Kapitalforhøyelse
500
Årets resultat
-
Andre endringer
-
135 987
- 619
363
255 697
1 314 456
Egenkapital 31. desember 2011
– 80 –
500
135 368
34 474
1 604 991
Ferd Holding AS
Noter – Ferd Holding AS
NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER
Selskapsregnskapet for Ferd Holding AS er avgitt i samsvar med Forskrift om forenklet anvendelse av internasjonale regnskapstandarder.
Langsiktige investeringer
Investeringer i datterselskaper og øvrige aksjer og andeler er i morselskapet behandlet etter kostmetoden. Mottatt utbytte, konsernbidrag og
overskuddsutdelinger inntektsføres som finansinntekt når selskapet har juridisk krav på utdelingen.
Bankinnskudd
Konsernets likviditet (eksklusiv virksomhetsområdene Elopak, Swix, TeleComputing og Mestergruppen) er organisert i en konsernkontoordning. Alle
konsernselskaper er solidarisk ansvarlige for de trekk konsernet har gjort.
Egenkapital
Finansielle instrumenter er klassifisert som gjeld eller egenkapital i overensstemmelse med den underliggende økonomiske realiteten.
Gjeld
Gjeld som forfaller til betaling senere enn ett år etter balansedagen og første års avdrag på denne gjelden, klassifiseres som langsiktig gjeld. Øvrige
gjeldsposter klassifiseres som kortsiktig gjeld. Gjeld oppføres i balansen til virkelig verdi tillagt transaksjonskostnader på etableringstidspunktet. I senere
perioder måles gjeld til amortisert kost ved bruk av effektiv rentemetode.
Skatter
Skattekostnaden sammenstilles med regnskapsmessig resultat før skatt. Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt.
Utsatt skatt i balansen er beregnet av midlertidige forskjeller mellom skattemessige og regnskapsmessige verdier og underskudd til fremføring ved utgangen
av regnskapsåret. Skattereduserende midlertidige forskjeller og underskudd til fremføring utlignes mot skatteøkende midlertidige forskjeller som reverserer i
samme tidsrom. Utsatt skattefordel som ikke kan utlignes, balanseføres hvis anvendelsen av skattefordelen kan sannsynliggjøres med fremtidig inntjening.
NOTE 2
FINANSIELLE POSTER
Resultatregnskap
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
Finansinntekter
11 815
5 677
Renteinntekt fra foretak i samme konsern
12 858
47 340
Sum finansinntekter
24 673
53 017
Rentekostnad til foretak i samme konsern
15 083
49 333
Rentekostnad til aksjonærer (note 8)
17 179
22 260
Sum finanskostnader
32 262
71 593
Netto finansposter
-7 589
-18 576
2011
2010
2 658
2 326
NOTE 3
LØNNSKOSTNADER OG GODTGJØRELSER
Beløp i NOK 1 000
Lønn
Sosiale avgifter
Sum
330
291
2 988
2 617
1
1
Gjennomsnittlig antall årsverk
2011
Lønn og honorarer til konsernsjef
Lønn
Bonus
2010
Naturalytelser
Pensjon
Lønn
Bonus
Naturalytelser
Pensjon
Beløp i NOK 1 000
Konsernsjef
1 312
-
149
-
1 279
-
135
-
Sum
1 312
-
149
-
1 279
-
135
-
Konsernsjefen deltar ikke i selskapets pensjonsordninger. Han har ikke avtale om bonus eller andre former for overskuddsdelinger eller særskilt vederlag
ved endring eller opphør av ansettelsesforholdet.
Revisor
Revisjonshonorar og honorar for revisjonsrelaterte tjenester utgjør i 2011 for Ferd Holding AS kr 60 000 inkl. mva.
– 81 –
Ferd Holding AS
NOTE 4
DATTERSELSKAP
Firma
Forretningskontor
Stemme og
eierandel
Bokført egenkapital
31.12.11
Årsresultat 2011
Beløp i NOK 1 000
Tiedemanns Joh. H. Andresen DA
Bærum
99,9 %
100
-
Ferd AS
Bærum
96,6 %
12 053 318
-250 036
Dref Lojal AS
Bærum
86,4 %
64 862
2 489
Dref Lojal II AS
Bærum
79,8 %
23 730
919
Dref Lojal III AS
Bærum
75,0 %
53 592
1 968
NOTE 5
AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON
Aksjekapitalen i morselskapet Ferd Holding AS består pr. 31.12.11 av følgende aksjeklasser:
Antall
Pålydende verdi
Bokført verdi
A-aksjer
5 525 359
0,01
55 254
B-aksjer
30 815 952
0,01
308 160
Sum
36 341 311
363 413
Eierstruktur
Aksjonærene i selskapet pr. 31.12.11 var:
Ordinære aksjer
Aksjeklasse
Eierandel
Stemmeandel
5 521 307
A
15,19 %
69,94 %
4 052
A
0,01 %
0,04 %
15 407 976
B
42,4 %
15,01 %
Alexandra G. Andresen
15 407 976
B
Totalt antall aksjer
36 341 311
Ferd JHA AS (eies 100 % av Johan H. Andresen)
Johan H. Andresen
Katharina G. Andresen
42,4 %
15,01 %
100,0 %
100,0 %
Aksjer i aksjeklasse A innehar 13 stemmer hver, mens aksjer i aksjeklasse B innehar 1 stemme hver. Dette er hensyntatt under kolonnen for
stemmeandeler.
NOTE 6
SKATTER
Skattekostnad består av
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
-
-
Endring i midlertidige forskjeller
Betalbar skatt
-8 459
8 911
Skattekostnad
-8 459
8 911
2011
2010
23 474
28 371
6 573
7 944
Avstemming fra nominell til effektiv skattesats
Beløp i NOK 1 000
Resultat før skattekostnad
Forventet skattekostnad etter nominell skattesats (28 %)
Skatteeffekten av andre permanente forskjeller
1 886
967
Skattekostnad
8 459
8 911
36,0 %
31,4 %
Effektiv skattesats
– 82 –
Ferd Holding AS
2011
Utsatt skattefordel og utsatt skatt
Fordel
2010
Forpliktelse
Fordel
Forpliktelse
Beløp i NOK 1 000
Andel i DA
-6
Finansielle instrumenter
1 133
Skattemessig fremførbare underskudd
- 7 320
Balanseført verdi 31.12
-
1 133
- 7 326
-
Balanseført utsatt skattefordel vurderes ved hver balansedag og nedskrives i den grad det ikke lengre er sannsynlig at tilstrekkelig skattbar inntekt vil være
tilgjengelig for å sikre at hele eller deler av eiendelen er gjenvinnbar.
Utsatt skattefordel og -forpliktelse måles basert på forventede skattesatser i den perioden forpliktelsen skal gjøres opp eller eiendelen skal realiseres, som
følge av vedtatte eller tilnærmet vedtatte skattesatser og -lover på balansedagen.
Endring i netto balanseført utsatt skatt
2011
2010
Balanseført verdi 01.01
-7 326
-16 237
Resultatført i perioden
8 459
8 911
Balanseført verdi 31.12
1 133
-7 326
Bokført verdi
Eierandel
10 000
38,0 %
Beløp i NOK 1 000
NOTE 7
INVESTERING I AKSJER OG ANDELER
Beløp i NOK 1 000
Kolibri Kapital ASA
Investeringen er bokført til kostpris.
NOTE 8
NÆRSTÅENDE PARTER
Styret
Rettigheter og forpliktelser som styremedlem, fremgår av selskapets vedtekter og norsk lov. Selskapet har ingen vesentlige avtaler hvor et styremedlem har
betydelig interesse. Ingen av styremedlemmene hadde eierandeler i Ferd Holding AS pr. 31.12.11.
Styremedlemmers godtgjørelse
2011
2010
1 195
950
2011
2010
Beløp i NOK 1 000
Samlet godtgjørelse til styrets medlemmer
Transaksjoner og mellomværende med nærstående parter
Gjeld til nærstående parter
Beløp i NOK 1 000
Gjeld til Johan H Andresen
932 529
1 100 756
Gjeld til Ferd JHA AS
69 152
68 050
Rentekostnader
17 179
22 260
Gjeld til Johan H. Andresen renteberegnes med en rentesats lik skjermingsrenten som pr. 31.12.2011 er på 1,6 %.
Gjeld til Ferd JHA AS renteberegnes med NIBOR 6M.
– 83 –
Revisors beretning
Revisors beretning
– 84 –
Revisors beretning
– 85 –
FERD AS
Mestergruppen AS
FERD INVEST
Strandveien 50
Postboks 34, 1324 Lysaker
Telefon: 67 10 80 00
Telefaks: 67 10 80 02
E-post: [email protected]
www.ferd.no
Nils Hansens vei 2
Postboks 6197, 0602 Oslo
Telefon: 23 37 75 00
E-post: [email protected]
www.mestergruppen.no
Strandveien 50
Postboks 34, 1324 Lysaker
Telefon: 67 10 80 00
Telefaks: 67 10 80 01
E-post: [email protected]
www.ferd.no
FERD CAPITAL
ELOPAK AS
FERD alternative investeringer
Strandveien 50
Postboks 34, 1324 Lysaker
Telefon: 67 10 80 00
Telefaks: 67 10 80 02
E-post: [email protected]
www.ferd.no
Elopak Group Headquarters
Postboks 418 Skøyen, 0213 Oslo
Besøksadresse:
Hoffsveien 1A, 0275 Oslo
Telefon: 31 27 10 00
Telefaks: 31 27 15 00
E-post: [email protected]
www.elopak.com
Strandveien 50
Postboks 34, 1324 Lysaker
Telefon: 67 10 80 00
Telefaks: 67 10 80 01
E-post: [email protected]
www.ferd.no
Elopak Corporate Offices
& Market Unit Norway
Strandveien 50
Postboks 34, 1324 Lysaker
Telefon: 67 10 80 00
Telefaks: 67 10 80 01
E-post: [email protected]
www.ferd.no
Swix Sport:
Postboks 814
26 26 Lillehammer
Telefon: 02626
Telefaks: 61 25 23 28
E-post: [email protected]
www.swixsport.no
Oslo kontor:
Frysjaveien 40
Postboks 113, 0411 Oslo
Telefon: 02626
E-post: [email protected]
TeleComputing AS
Industriveien 30
Postboks 24, 3431 Spikkestad
Telefon: 31 27 10 00
Telefaks: 31 27 10 10
E-post: [email protected]
AIBEL AS
Postboks 300 Forus, 4066 Stavanger
Telefon: 85 27 00 00
E-post: [email protected]
www.aibel.com
Nesøyveien 4
Postboks 317, 1377 Billingstad
Telefon: 06570
E-post: [email protected]
www.telecomputing.no
– 88 –
FERD EIENDOM
FERD Sosiale Entreprenører
Strandveien 50
Postboks 34, 1324 Lysaker
Telefon: 67 10 80 00
Telefaks: 67 10 80 01
E-post: [email protected]
www.ferd.no
2111127 • Bolt Communication AS • boltcommunication.no • Tekst: Hans Gudmund Tvedt • Foto: Olav Heggøe/Frederic Boudin • Forsidefoto: Tomo.Yun • www.yunphoto.net/en
Varige verdier og tydelige spor