Varige verdier og tydelige spor Årsrapport 2011 Videre vekst. For å skape varige verdier og sette tydelige spor – 1 – Innholdsfortegnelse Nøkkeltall4 Hovedpunkter 2011 5 Konsernsjefen har ordet 6 Industrielt eierskap. Med styrke til å skape 8 Dette er Ferd 10 Visjon, forretningsidé og verdier 12 Historikk14 Skape verdier med verdipapirer. Og med mur og betong 16 Ferd Finansielle Investeringer 18 Ferd Industrielle Investeringer 20 Ferd Sosiale Entreprenører 22 Strategi24 Eierstyring og selskapsledelse 28 Konsernledelsen30 Ledere forretningsområder 31 Engasjement for andre. Med bærekraft som mål 32 Styrets årsberetning 35 Styret42 Resultatregnskap og totalresultat 43 Balanse44 Kontantstrømoppstilling46 Oppstilling over endring i egenkapitalen 47 Noter48 Ferd Holding AS 78 Revisors beretning 84 KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Høye trær, dype røtter Ferd har navn etter en ferd som begynte i 1849. En ferd som tross all målbevissthet, strekker seg videre mot en udefinerbar og ukjent fremtid. På veien skal vi gripe muligheter, gå våre egne veier, virkeliggjøre idéer vi tror på – for å skape fortsatt vekst. Og som trekroner bæres av stammer og henter næring gjennom røtter, så henter Ferd sin styrke fra kompetanse, kapital og nettverk bygget opp gjennom generasjoner. Slik kan vi skape varige verdier og sette tydelige spor, også i årtiene som kommer. Verdier og virkelighet Formuleringene i Ferds visjon og verdigrunnlag forteller om våre valg. For oss er kompetanse, kapital og nettverk definert som de tre bærende elementer vi bygger virksomheten på. Spredt utover i denne årsrapporten følger korte streif i tekst og bilder som viser at vi holder det vi lover. At kompetanse, kapital og nettverk er viktig for hva vi gjør, for hvordan, og for hva vi oppnår. Ferd Ferd er et familieeid norsk industri- og finanskonsern som utøver langsiktig, aktivt eierskap i sterke selskaper med internasjonalt potensial, og driver finansiell virksomhet gjennom investeringer i et bredt spekter av aktivaklasser. Mer om Ferd, se side 10–33 – 3 – Nøkkeltall Nøkkeltall IFRS 2011 IFRS 2010 IFRS 2009 NGAAP 2008 NGAAP 2007 NGAAP 2006 NGAAP 2005 NGAAP 2004 9 178 9 448 155 2 849 8 472 3 218 8 106 6 602 5 829 5 849 1 914 -3 326 2 139 1 193 963 785 Beløp i NOK mill. Resultat Driftsinntekter Driftsresultat Årsresultat Effektiv skattesats -84 2 552 1 554 -3 543 2 110 985 4 026 664 -59,3 % 6,5 % 5,8 % 1% -2 % 4% 2% 15 % Kontantstrøm Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter 104 365 51 948 340 220 266 602 -1 553 -556 -444 -3 242 1 125 -3 781 3 068 42 13 189 13 418 10 869 7 556 10 658 9 017 8 413 4 485 56 % 62 % 59 % 53 % 72 % 70 % 77 % 63 % 16 100 17 000 15 000 11 500 15 400 12 500 10 900 8 300 61 % 67 % 66 % 63 % 79 % 77 % 81 % 76 % 4 136 6 269 4 616 3 906 5 307 3 459 6 002 2 186 Soliditet Egenkapital Egenkapitalandel (%) bokførte verdier Verdijustert egenkapital Egenkapitalandel (%) verdijustert Likviditet Kontanter og noterte aksjer og andeler Avkastning Egenkapitalrentabilitet (%) bokførte verdier -0,4 % 22 % 16 % -39 % 21 % 12 % 64 % 19 % Egenkapitalrentabilitet (%) verdijustert -0,3 % 17 % 12 % -30 % 22 % 15 % 28 % 12 % Driftsresultat siste 8 år NOK mill. 3 000 IFRS 2 849 2 000 NGAAP IFRS 2 139 1 914 1 000 NGAAP 1 193 IFRS 155 NGAAP 963 NGAAP 2005 2004 785 0 -1 000 -2 000 NGAAP -3 000 -4 000 -3 326 2011 2010 2009 2008 2007 2006 – 4 – Hovedpunkter 2011 Hovedpunkter 2011 • Ferd Capital kjøpte 94,5 prosent av aksjene i byggevarekonsernet Mestergruppen • Oljeserviceselskapet Aibel fortsatte den positive utviklingen og gikk inn i 2012 med rekordstor ordrebok • Ferd Capital økte eierandelen i TeleComputing fra 46 til 96,1 prosent • Ferd Alternative Investeringer gjorde betydelige investeringer i Special Investmentsporteføljen som utnytter Ferds finansielle styrke • Ferd Eiendom ferdigstilte første trinn av Aibels nye hovedkontor for Oslo-regionen i Asker sentrum • Ferd Sosiale Entreprenører oppnådde økt synlighet og hadde god tilgang på nye, interessante prosjekter Mål og strategiske momenter •Økonomisk mål: Ferd skal oppnå en gjennomsnittlig årlig avkastning på minimum ti prosent av verdijustert egenkapital, beregnet over en konjunktursyklus. Langsiktighet og god risikokapasitet åpner for høy andel av investeringer med egenkapitaleksponering og for at Ferd kan akseptere relativt store svingninger i verdijustert egenkapital. • Risikospredning: Ferd vektlegger et balansert forhold mellom godt diversifiserte porteføljer av finansielle investeringer og industrielle investeringer med eierposisjoner som gir betydelig innflytelse. • Organisasjon: Ferd baserer virksomheten på aktivt eierskap og egne forvaltningsmiljøer med meget høy kompetanse. Selskapet legger stor vekt på å tiltrekke seg, utvikle og beholde dyktige medarbeidere. Mer om mål og strategier, se side 24–27 – 5 – Konsernsjefen har ordet Konsernsjefen har ordet For 209 år siden kom «vi», det vil si Nicolai Andresen, til Norge. Han lyktes bra, som mange andre innflyttere før og etter ham. Og resten er historie. Denne historien blir i mai utgitt i bokform, skrevet av professor Knut Sogner. Andresens som boken heter, blir kanskje ikke å finne på alle nattbord. Det var heller ikke meningen. Det vil derfor gå noe tid før filmen kommer. I mellom tiden er det å håpe på at den leses av minst to mennesker, mine døtre. Jeg føler meg likevel ikke sikker i så henseende, for selv om boken er rikt illustrert og godt skrevet, så er den ført i pennen av en akademiker. Det er to poeng ved å velge en slik forfatter: Det første er at fremstillingen av familiens virke skal bli etterrettelig og troverdig. Det andre at boken skal forsøke å beskrive, og til og med analysere, om vi som familie og enkeltpersoner har bidratt til utvikling av dette landet som ble vårt hjem. Konsernsjef Johan H. Andresen. Det går en tematisk tanke gjennom Ferds tre siste årsrapporter, frem til og med denne. I 2009 var temaet «Varige verdier og tydelige spor gjennom 160 år». Den fortalte om hva de har gjort, de fem generasjonene av familien som har ledet selskapet siden den første Johan H. Andresen kjøpte J. L. Tiedemanns Tobaksfabrik i 1849. Rapporten for 2010 tok for seg Ferds fire «emosjonelle verdier»; troverdighet, eventyrlyst, lagspill og langsiktighet. Og nå er det altså Ferds «operasjonelle verdier» i form av kapital, kompetanse og nettverk som står i fokus. Sagt på en annen måte, vi har tatt for oss hva vi gjør, hva vi står for og hva vi bidrar med. Det er egentlig ikke overraskende at de operasjonelle verdiene langt på vei tilsvarer det som hver tidligere generasjon av familien har – 6 – forsøkt å bidra med; kapital, kompetanse og nettverk har alltid vært bærebjelker for virksomheten. Det er heller ikke overraskende at vi i likhet med tidligere eiere gjør feil, og at bidragene våre av og til ikke har den ønskede virkning. Det finnes også eksempler på at noen i tidligere generasjoner har lykkes for godt i enkelte saker. Min farfar, Joh. H. Andresen, burde nok ut fra et omdømmeperspektiv ikke ha vunnet kampen mot den britisk-amerikanske tobakkstrusten, for deretter å restrukturere næringen. For noen hadde det vært langt mer spiselig om han hadde gitt opp og solgt seg ut av bransjen. Men operasjonen var svært lønnsom, i motsetning til min fars beslutning om å trekke seg ut av oppdrettsnæringen. Denne avgjørelsen var kanskje spiselig rent omdømmemessig, men lønnsomheten var ikke god. Når det gjelder å være dommer over historien, er som kjent den etterpåkloke ekspert. Jeg kan gi et oppdrag om å skrive historie, men forandre den kan jeg ikke. Fremtiden derimot, den har både Ferd og jeg forutsetninger for å bidra til å forme. Jeg tar meg likevel friheten til å se på 2011, de tre foregående årene, og de vel 200 før dem i en viss sammenheng. Som leseren av familiens historie vil få med seg, er svingninger, «bobler», k onjunktursykler og volatilitet ikke nye fenomener. Årene 2008 til 2011 er nok likevel usedvanlige, selv Konsernsjefen har ordet «Enhver nåværende og fremtidig eier kan med fordel spørre seg selv følgende, i lett forkledning av John F. Kennedys berømte utsagn: Spør ikke hva bedriften kan gjøre for deg, men hva du kan gjøre for bedriften.» sett i et langt historisk perspektiv. Det som er slående er følgende innsikt: Hvis man unngår å følge med markedene helt ned, og er innforstått med at man ikke kan følge med dem helt opp, så vil man over lang tid gjøre det langt bedre enn, ja, «markedet». Dette er det skumle med prosentregning, men altså sant. Og denne sannheten gjelder ikke bare for de finansielle markedene, selv om disse endrer seg langt raskere og mer dramatisk enn demografi og adferd ellers i samfunnet, men også for de andre markedene Ferds bedrifter opererer i. Som eier må Ferd derfor være svært bevisst på hva vi bidrar med i den situasjonen bedriften befinner seg i, både uavhengig og avhengig av «markedet». Selv om 2011 ble et svært krevende år for sportsbransjen, klarte Swix Sport seg bra, og på nivå med rekordåret 2010. Mye takket være bedriftens evne til å lære av tidligere feil og gjennomføre forbedringer, noe som er blitt belønnet med sterkt økende tillit fra kunder og forbrukere. Også Elopak har tatt markedsandeler i et svært turbulent marked, både i Europa og Midtøsten. Det skyldes blant annet vilje til å strekke seg langt for å hjelpe kunder som sliter, noe som ikke er genialt, men klokt. Aibel er i en annen del av syklusen. Høsten 2008 måtte vi la noen medarbeidere gå, nå har vi tatt i mot de samme folkene og langt flere med åpne armer. Evnen til omstilling har gjort at Aibel er tilbake som et sterkt selskap med høy tillit i markedet, og godt i stand til å få stadig nye og større ordre i Nordsjøen. TeleComputing har klart å vise nye og gamle kunder verdien av å konsentrere seg om egne kjerneoppgaver, og å la andre ta hånd om IT- driften. Mestergruppen kommer fra en litt uoversiktlig intern situasjon til et marked i rask vekst, og har nå en nyervervet evne til å ta for seg i dette markedet. Interwell er vårt siste kjøp i olje- og gassektoren, og viser at viderebygging av entreprenør- skapsånden med nye ledere kan fungere utmerket. Men av og til åpner det seg mulighetsvinduer på salgssiden som vi må benytte oss av. For Ship Equips og Smarterphones del var det åpenbart at selskapene var kommet til et punkt der andre industrielle eiere hadde mer å bidra med enn oss. Det er ingen skam å innse dette, og vi lyktes med å finne de riktige selskapene til å overta. Ferd Invest kan jo enkelt måle sine årlige resultater i forhold til aksjemarkedet, men for Ferd som konsern er det avkastningen over tiår som teller. Når fjorårets avkastning lå likt med indeks, men umiddelbart inn i 2012 drar fra, så lever vi bedre enn godt med det. Ferd Alternative Investeringer har de siste årene virkelig både sett mulighetene og gjort noe med dem, og 2011 var intet unntak. Ferds finansielle styrke og langsiktighet gjør at andres ulemper kan være våre fortrinn, og dette har forretningsområdet visst å utnytte. I Ferd Eiendom har salget av leiligheter gått bra, og det er ikke bare takket være markedet, men skyldes vel så mye tidligere beslutninger som har vist seg å være gode. Og den gode beslutningen som førte til at Aibel i desember fikk overlevert sitt nye hovedkontor for Osloområdet, kan spores tilbake til 2008. Ferd Sosiale Entreprenører har etablert seg i samme periode, og bidrar med nøyaktig det samme overfor spirende nye organisasjoner som Ferd ellers gjør for sine veletablerte bedrifter. At de sosiale entreprenørene i sin tur bidrar verdifullt til menneskelig og samfunnsmessig vekst, er det heller ingen tvil om. Hvor stort dette bidraget er, er noe vi skal forsøke å tallfeste. Forretningsområdet er i full gang med å finne frem til gode metoder for å måle sosiale resultater. Det er nok både enkelt og populært, kanskje det ene på grunn av det andre, å fremheve eieren som Platons – 7 – «Philosopher King» i det ene øyeblikk, og som idiot i det neste. Selv om ansvar pr. definisjon ikke kan delegeres, kan heldigvis myndigheten både til å ta beslutninger og sette dem ut i livet gis til andre. Æren for at det går godt, for at det skapes verdier og settes tydelige spor, må derfor i stor grad tilskrives de som faktisk arbeider i alle Ferds forretningsområder og bedrifter. Dette gjelder like mye nå som det har gjort for tidligere generasjoner. Enhver nåværende og fremtidig eier kan med fordel spørre seg selv følgende, i lett forkledning av John F. Kennedys berømte utsagn: Spør ikke hva bedriften kan gjøre for deg, men hva du kan gjøre for bedriften. Eierens bidrag består langt på vei i å ha nok selvinnsikt til å vite når og hvordan man ikke skal blande seg, og når og hvordan man skal. Blander man seg hele tiden, blir det rør, blander man seg aldri, blir det søl. Så mye har jeg i hvert fall lært av historien, at slik er det enten man er eier eller konsernsjef, og spesielt hvis man er begge deler. Johan H. Andresen KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Industrielt eierskap. Med styrke til å skape Kapital, kompetanse, nettverk. De tre bærebjelkene i Ferds industrielle eierskap. Avgjørende for evnen til å gå inn i store, modne bedrifter for å bidra til omstilling og fornyelse, slik at potensial for videre vekst kan bli virkelighet. Og like avgjørende for evnen til å bidra når små vekstselskaper med ny teknologi skal omgjøre gode idéer til god butikk. Både veletablerte bedrifter og ventureselskaper kan trenge en profesjonell eier – med vilje og styrke til å skape verdier og sette tydelige spor. Interwell Avansert utstyr for bedre utnyttelse av olje- og gassbrønner: Interwell er ledende på sitt område, med produkter som øker utnyttelsesgraden, forlenger levetiden og gjør marginale funn drivverdige. Ferd Capital kom inn på eiersiden i 2010 i det som da het Well Technology Group, et resultat av to ulike selskaper. Det ene, med utspring i teknologimiljøet i Trondheim, sto for produktutviklingen. Det andre var en del av oljemiljøet i Stavanger, og spesialister på den operative siden av avansert brønnteknologi. Den potensielle synergieffekten var stor, men det fusjonerte selskapet trengte en funksjonell konsernstruktur med felles økonomi- og styringssystemer, samlende bedriftskultur og klar identitet. Og en sterk partner på eiersiden som kunne bidra i omstillingsprosessen. Ferd ble foretrukket i hard konkurranse med andre aktører. Siden har samarbeidet vært tett, blant annet om strategiplan, rekruttering av styremedlemmer og ny leder og midlertidig utlån av finansdirektør fra Ferd Capital. Og ikke minst, med finansiell sikkerhet for produktutvikling og ekspansjon inn i nye markeder. – 8 – KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Ship Equip Foto: Øyvind Hagen/Statoil Maritimt bredbånd basert på gyrostabiliserte antenner: Med Ship Equips teknologi kan skip kommunisere gjennom VSAT-systemet, istedenfor via tradisjonelle satellitter. Dette ga vesentlig større båndbredde til lavere pris. Slik kunne rederiene bedre integrere skipene i sine interne datanett; besetningen om bord holde kontakt med familien til en rimelig pris. Ferd investerte i Ship Equip i 2006, og bisto selskapet med å bygge opp et internasjonalt distribusjonsnett og global kapasitet for å montere utstyr om bord. I 2011 var Ship Equip etablert som en ledende aktør, og da selskapet ble solgt til Inmarsat fikk Ferd Capital tilbake tre ganger investert beløp. Kjøperen var forøvrig kommunikasjonsgiganten bak nettopp de satellittjenestene som Ship Equip hadde utfordret. Et unikt operativsystem som gir mobiltelefoner avanserte funksjoner på rimelig hardware: Dette er hovedproduktet fra Smarterphone, et Oslo-basert programvareselskap som ble en del av Ferds ventureportefølje i 2007, den gang under navnet Kvaleberg. Programvaren lå i det globale toppsjiktet; selskapet fikk aktiv bistand fra Ferd til strategiutvikling og ressurser til salg og markedsføring. I 2010 hadde Smarterphone et gjennombrudd hos et av de nesten anonyme selskapene som utvikler og produserer de fleste av verdens mobiltelefoner, ofte på oppdrag fra kjente leverandører med navnet sitt på dekslet. Men en av de aller mest kjente mobiltelefonaktørene ville ha Smarterphone for seg selv: I 2011 kjøpte Nokia selskapet til en ikke offentliggjort pris. Dermed har et lite norsk programvareselskap nådd en fortjent plass i bransjens globale førstedivisjon. – 9 – Foto: iStockphoto.com Smarterphone Dette er Ferd Dette er Ferd Ferd er et familieeid norsk industri- og finanskonsern som utøver langsiktig, aktivt eierskap i sterke selskaper med internasjonalt potensial, og driver finansiell virksomhet gjennom investeringer i et bredt spekter av aktivaklasser. Industriell og finansiell aktivitet konkurrerer på like vilkår om tilførsel av kapital, samtidig som det i kapitalallokeringen tas hensyn til både avkastning og konsernets samlede risikoprofil. I tillegg til den rent kommersielle virksomheten kommer forretningsområdet Ferd Sosiale Entreprenører som støtter utvalgte organisasjoner, prosjekter og personer som arbeider for at mennesker, særlig barn og unge, skal få mulighet til å virkeliggjøre sitt potensial for å skape en bedre fremtid for seg selv og samfunnet de lever i. Ferd eies av Johan H. Andresen med familie, men har siden 2004 hatt et uavhengig styre der styreleder og samtlige medlemmer er eksterne. INDUSTRIELLE INVESTERINGER Forretningsområdet Ferd Capital forvalter konsernets langsiktige aktive egenkapitalinvesteringer. Porteføljen er nordisk med hovedfokus på Norge, og omfatter spekteret fra heleide selskaper til eierandeler over 15 prosent i børsnoterte såvel som unoterte selskaper. Ferd Capital forvalter verdier for ca. 6,6 milliarder kroner og har betydelig kapital tilgjengelig for nye investeringer. Porteføljen har følgende hovedposter: • Elopak (97,5 prosent eierandel) er verdens tredje største leverandør av kartongbaserte emballasjesystemer for flytende næringsmidler, med en global virksomhet der 97 prosent av omsetningen skjer utenfor Norge. Ferds eierinteresse går tilbake til 1957 og etableringen av Elopak som i utgangspunktet hadde en ikke-eksklusiv europeisk lisens for produksjon og salg av Pure-Pak drikkevareemballasje. I 1987 overtok Elopak den amerikanske lisensgiveren Ex-Cell-O Corporations samlede emballasjevirksomhet, med alle rettigheter til Pure-Pak-systemet på verdensbasis, både for fyllemaskiner og emballasjeprodukter. • Swix Sport (100 prosent eierandel) er et merkevarehus som utvikler, produserer og markedsfører skismøring, staver, tilbehør, tekstiler og fottøy til sport og aktiv fritid under varemerkene Swix, Toko, Ulvang, Bavac og Lundhags. Selskapet har en omfattende virksomhet i både Norge og utlandet, blant annet gjennom datterselskaper i USA, Japan, Tyskland, Sveits og Sverige. Eierskapet går tilbake til 1978. • Aibel (49 prosent direkte eierandel) er en ledende leverandør til oppstrøms olje- og gassindustri, med norsk sokkel som primærmarked og offshore vindenergi som nytt satsingsområde. Selskapet står for drift, vedlikehold og modifikasjoner av offshore- og landbaserte anlegg, og leverer også komplette produksjons- og prosess anlegg, systemer og teknologitjenester. Ferd kom inn på eiersiden i 2007 og økte sin andel betydelig gjennom tilførsel av ny kapital i 2008. • TeleComputing (96,1 prosent eierandel) er en ledende leverandør av IT-tjenester til små og mellomstore bedrifter i Norge og Sverige. Selskapet leverer et bredt spekter av nettbaserte applikasjoner og kundetilpassede drifts- og outsourcingtjenester, og i tillegg systemutvikling, kundebistand – 10 – og andre konsulenttjenester. Ferds eierandel ble overtatt i begynnelsen av 2010. • Interwell (34 prosent eierandel) leverer egenutviklet høyteknologisk brønnverktøy til den internasjonale olje- og gassindustrien samt tilhørende tjenester og kompetanse. Selskapet er ledende på sitt område, med produkter og tjenester som kan gi oljeselskaper økte inntekter og store kostnads reduksjoner gjennom mer effektiv produksjon og høyere utnyttelsesgrad for olje- og gassbrønner. Ferd investerte i selskapet høsten 2010. • Mestergruppen (94,5 prosent eierandel) er et av landets ledende byggevarekonserner med fokus på proffmarkedet, og eier blant annet byggevarekjeden Byggeriet, som med 100 butikker dekker hele landet. Huskjedene Mesterhus og Systemhus er også en del av konsernets virksomhet, og har til sammen over 200 byggmestere som medlemmer. Virksomheten er landsdekkende, og Mesterhus har de siste årene vært Norges største boligbygger. Mestergruppen er i tillegg til byggevarevirksomheten en betydelig aktør innenfor tomte- og prosjektutvikling. Ferd overtok sin eierandel våren 2011. • Ventureporteføljen omfatter industrielle investeringer i mindre og yngre unoterte foretak. Ferd Capital går inn som aktiv eier i selskaper med andeler typisk under 50 prosent, og bidrar til økt verdiskaping gjennom å tilføre risikokapital, kompetanse og nettverk. Porteføljen består i hovedsak av teknologibaserte virksomheter med stort vekstpotensial og sterk ledelse, med hovedfokus på bedrifter i IKT-sektoren med unik teknologi eller forretningsmodell. Dette er Ferd FINANSIELLE INVESTERINGER Ferd bygger og driver forvaltningsmiljøer som investerer i et bredt spekter av finansielle aktiva gjennom forretningsområdene Ferd Invest, Ferd Alternative Investeringer og Ferd Eiendom. Konsernets finansielle styrke gir frihet til å konsentrere seg om langsiktige resultatog risikomål, mens korte beslutningsveier og uavhengighet gjør at man kan utnytte muligheter som krever handlekraft. De finansielle forretningsområdene har til sammen ca. 11,5 milliarder kroner til forvaltning. Ferd Invest er en aktiv investor som forvalter en betydelig portefølje av børsnoterte norske, svenske, danske og finske aksjer. Mange av investeringene er knyttet til nordiske mellomstore foretak, både fordi markedsmulighetene i dette segmentet alt i alt anses for gode og fordi Ferd har forutsetninger for å utnytte disse markedsmulighetene. Ferd Alternative Investeringer har siden 2006 investert gjennom eksterne internasjonale samarbeidspartnere i aktivaklasser, fond og land der Ferd ikke utøver den daglige forvaltningen selv. De siste årene har forretningsområdet i stadig større utstrekning gjort direkte investeringer i finansmarkedene i egen regi. Forretningsområdets oppgave er ikke bare å gjøre isolert sett gode investeringer, men også å bidra til en gunstig risikospredning for konsernet. Porteføljen har siden 2006 omfattet investeringer i hedgefond og utenlandske private equity-fond. Special Opportunities var en egen portefølje etablert tidlig i 2009 for å utnytte muligheter i kjølvannet av finanskrisen, og ble i løpet av 2011 avviklet med et godt resultat. Porteføljen Special Investments er opprettet for å kunne gjøre gode enkeltinvesteringer som faller utenfor Ferds øvrige investeringsmandater. Ferd Alternative Investeringer forvalter også Ferds eierinteresser i NMI – Norsk mikrofinansinitiativ, Herkules Private Equity Fund I, II og III samt eierandelen på 40 prosent i fondenes eksklusive investeringsrådgiver Herkules Capital I AS. Ferd Eiendom er en aktiv eiendoms investor med ansvar for konsernets eiendomssatsing. Virksomheten omfatter utvikling, utleie og forvaltning av kontor-, lager- og logistikkeiendommer og utvikling av boligeiendom for salg, i hovedsak i Oslo-området. Prosjektene gjennomføres dels i egen regi, dels i samarbeid med utvalgte eksterne samarbeidspartnere. For å forfølge spesielle markedsmuligheter utenfor Norge, har Ferd Eiendom i mindre omfang investert i to europeiske eiendomsfond. SOSIALE INVESTERINGER Ferd Sosiale Entreprenører er et eget forretningsområde der de sosiale resultat ene veier tyngre enn de økonomiske. Primært utøver Ferd sitt samfunnsansvar gjennom den ordinære forretnings messige driften. Visjonen om å skape varige verdier og sette tydelige spor gjør det imidlertid naturlig også å støtte sosiale entreprenører som har innovative svar på sosiale utfordringer som verken det offentlige eller markedet har løst. Støtten går i hovedsak til entreprenører som arbeider for at mennesker, og særlig barn og unge, skal få muligheter til å utvikle sitt potensial og nå sine mål. Det er vanligvis en forutsetning at virksomheten sikter mot å bli økonomisk bærekraftig og dermed i stand til å nå flere. Porteføljen besto ved årsskiftet av investeringer i ni sosiale entreprenører. Støtten gis dels ved at ressurspersoner hos Ferd tilfører kompetanse innenfor strategi- og forretningsutvikling, dels ved at porteføljebedriftene gis tilgang til kapital og til å utnytte Ferds nettverk. Ferd Ferd Capital Elopak (97,5 %) Swix Sport (100 %) Mestergruppen (94,5 %) Aibel (49 %) TeleComputing (96,1 %) Interwell (34 %) Ventureportefølje Energy Ventures Fond I, II og III Energy Ventures AS (26 %) Ferd Invest Nordisk aksjeportefølje Ferd alternative investeringer Hedgefond Special Investments Private equity fond Herkules Private Equity Fund I, II og III Herkules Capital I AS (40 %) Norsk Mikrofinansinitiativ (NMI) – 11 – Ferd Eiendom Kontor Lager/logistikk Boligprosjekter Utenlandske fond Ferd Sosiale Entreprenører Ungt Entreprenørskap Forskerfabrikken Gatemagasinet ASFALT Unicus Kjør for livet Gladiator Trivselsleder Forandringsfabrikken Pøbelprosjektet Intempo Visjon, forretningsidé og verdier Visjon, forretningsidé og verdier Visjon Vi skal skape varige verdier og sette tydelige spor FORRETNINGSIDÉ Ferd skal satse på aktivt og lang siktig eierskap i sterke selskaper med et internasjonalt potensial samt finansielle investeringer, basert på kjernekompetanse innen finans, forretningsutvikling og nettverk Visjonen beskriver det vi alle skal strekke oss etter. Med verdier mener vi mer enn ren avkastning – verdier skapes også i form av menneskelig utvikling og vekst. Vi skal heller ikke glemme vår rolle som betydelig og verdifull aktør i samfunnet. Varige verdier innebærer at vi skal skape noe mer enn kortsiktige bobler – vi skal stå for solide prosjekter som varer. Å sette tydelige spor betyr at vi ønsker å etterlate oss noe varig, betydningsfullt og synlig. Det innebærer også en erkjennelse av at spor blir tydeligst hvis mange går samme vei – altså et ønske om at alle selskaper, enheter og medarbeidere drives av de samme overordnede prinsipper uten at det enkelte selskaps identitet og handlefrihet hemmes. Av forretningsidéen fremgår det at Ferd fremdeles skal være engasjert både i operativ virksomhet og i finansielle investeringer. Historisk har denne kombinasjonen gitt konsernet gode resultater, og Ferd har bygget kompetanse på begge områder. Forretningsidéen understreker konsernets langsiktighet. Vi skal altså ikke basere oss på å gjøre raske «klipp». Den sier dessuten at vi ikke bare skal være langsiktige, men vi skal også være aktive eiere der vi har dominerende posisjoner. Dette forplikter oss som konsern til å utvikle nødvendig k ompetanse slik at vi kan bistå våre selskaper i videreutviklingen. Det vil være en spesiell utfordring å legge forholdene til rette slik at selskapene kan utnytte hverandres spisskompetanse. – 12 – Visjon, forretningsidé og verdier Verdigrunnlag LØFTER VERDIER Ferd har definert to sett med verdier som skal bidra til å virkeliggjøre den visjonen konsernet skal strekke seg etter Kompetanse Skal vi kunne være en aktiv eier og partner, er konsernet nødt til å bygge opp kunnskap på sentrale felles områder. Vi har definert finans, forretningsutvikling og nettverk som viktige kompetanseområder for konsernet. Troverdighet Alle skal føle trygghet for at vi holder våre løfter – vi gjennomfører våre strategier og når våre mål. Selv om Ferd er et familieeiet selskap, kreves det av oss at vi viser åpenhet overfor media og omverdenen for å oppnå større troverdighet. Nettverk Vi må utnytte og utvikle nettverket mellom selskapene og mellom den industrielle og den finansielle virksomheten for blant annet å kunne skape synergier, og vi må utnytte og utvikle konsernets internasjonale kontaktflate til beste for hver enkelt enhet. Kapital Vår høye egenkapital og sterke likviditet er et klart konkurransefortrinn og gir oss mulighet til å stille finansielle ressurser til rådighet for utvikling av – og vekst i – både den industrielle og den finansielle virksomheten. Eventyrlyst Representerer vår vilje til å satse og gå nye veier – men også våge å gjøre feil: Folk som gjør og tør mye, skal føle trygghet for at ikke alt kan lykkes 100 prosent. Eventyrlyst handler om at vi vil videre, se nye muligheter over «nye blåner». Det betyr også at medarbeidere skal få muligheter til utvikling og delaktighet i gleden over å skape eventyr. Lagspill Ferd kan bare skape nye eventyr hvis vi spiller på lag og ser på hverandre som viktige medspillere. Slik oppstår synergier og fellesskap, både internt i det enkelte selskap og mellom dem. Langsiktighet Soliditeten, tryggheten og en aktiv tålmodighet skal fremdeles være sentrale deler av vår personlighet. – 13 – Historikk Historikk Konsernet som i dag bærer navnet Ferd, er et resultat av nytenking og evne til omstilling i den tradisjonsrike familieeide Tiedemanns-gruppen. Hovedtrekkene i nåværende struktur og organisasjon ble utformet i årene 1998 til 2000, mens navnet Ferd ble introdusert i 2001. Selskapet har imidlertid en historie som går tilbake til før 1778, og har vært i samme families eie siden 1849. Utgangspunktet var tobakksproduksjon, men gjennom historien har virksom heten omfattet et vidt spekter av finansielle, industrielle og maritime aktiviteter som etter hvert utgjorde hovedtyngden av konsernets omsetning. Tobakksproduksjonen ble solgt i 1998, de siste tobakksaksjene i 2005. I dag fremstår Ferd som profesjonelle eiere som utøver langsiktig, aktivt eierskap i norske foretak med internasjonalt potensial, og som bygger og driver forvaltningsmiljøer som investerer i et bredt spekter av finansielle aktiva. 2012 • Swix Sport kjøper den svenske sportsutstyrsprodusenten Lundhags • Aibel får oppdrag på fem milliarder kroner fra Shell på Draugen • Ferd Capital gjennomfører exit i Smarterphone, som overtas av Nokia 2011 • Ferd Eiendom og samarbeidspartner Skanska Norge ferdigstiller første byggetrinn av Aibels nye hovedkontor for Oslo-området i Asker sentrum • Elopak åpner nytt anlegg for utvikling og produksjon av høyteknologiske aseptiske fyllemaskiner i Mönchengladbach i Tyskland •Johan H. Andresen sr. går bort • Ferd Capital overtar 94,5 prosent av aksjene i byggevarekonsernet Mestergruppen • Interwell lanseres som nytt navn på Well Technology Group • Ferd Capital gjennomfører exit i Ship Equip for tre ganger investert beløp etter fire og et halvt års eierskap • Ferd Capital øker eierandelen i TeleComputing fra 45 til 96,1 prosent • Ferd Eiendom og partner Skanska Bolig igangsetter byggingen av de første boligene i Tiedemannsbyen på Ensjø i Oslo • Ferd Eiendom kjøper Henrik Ibsens gate 4 i Oslo • Ferd Alternative Investeringer introduseres som nytt navn for Ferd Ekstern Forvaltning. Navneskiftet skyldes utvidede arbeidsoppgaver 2010 • Ferd Capital kjøper en eierandel på 34 prosent i brønnteknologiselskapet Well Technology Group • Swix Sport kjøper den sveitsiske skivoksprodusenten Toko • En omfattende snuoperasjon i oljeserviceselskapet Aibel avsluttes med godt resultat. Ferds direkte og indirekte eierandel øker til ca. 80 prosent • Ferds aktive egenkapitalinvesteringer samles i én organisatorisk enhet ved at Ferd Capital og Ferd Venture slås sammen under navnet Ferd Capital • Ferd Capital overtar en eierandel på 46 prosent i TeleComputing • Ferd Sosiale Entreprenører blir et selvstendig forretningsområde • Ferd Invests mandat utvides til å omfatte nordiske aksjer – 14 – 2009 • Ferd Sosiale Entreprenører etableres for å ivareta konsernets engasjement for gründere som vil nå sosiale mål med forretningsmessige metoder • Ferd Ekstern Forvaltning får et utvidet investeringsmandat for å kunne utnytte mulighetene i kjølvannet av finans krisen 2008 • NMI – Norsk mikrofinansinitiativ lanseres etter initiativ fra Johan H. Andresen jr. • Ferd Capital etablert som eget forretningsområde for langsiktige industrielle investeringer – som en videreutvikling av Ferd Industrial Holdings • Ferd Private Equity Fund skifter navn til Herkules Private Equity Fund, rådgivningsselskapet Ferd Equity Partners til Herkules Capital • Ferd Eiendom etablerer partnerskap med Skanska Bolig for utbygging av Tiedemannsbyen på arealene etter den nedlagte tobakksfabrikken på Ensjø i Oslo 2007 • Ferd Private Equity og Ferd Industrial Holdings går inn som hovedeiere i oljeserviceselskapet Aibel • Energy Ventures III fulltegnet med 1,3 milliarder kroner i kommittert kapital. Ferd Venture er strategisk samarbeidspartner og største investor • Pronova BioPharma børsnoteres til en kurs som tilsvarer godt over en tretten dobling av investert kapital i løpet av tre års eierskap • Grace Reksten Skaugen tiltrer som styreleder for Ferd Holding • Ferd Ekstern Forvaltning etableres som Historikk eget forretningsområde for investeringer der Ferd ikke selv utøver den daglige forvaltningen • Ferd Venture gjennomfører exit i Nacre for 13 ganger investert beløp etter to og et halvt års eierskap 2006 • Ferd Private Equity Fund II fulltegnet med 4,25 mrd. kroner. Ferd er største investor 2005 • Ferd selger seg ut av Skandinavisk Tobakskompagni. Nær 2,3 milliarder kroner frigjøres for investeringer i Ferds egen regi • Energy Ventures II etablert med Ferd Venture som største investor • Ferd Eiendom går inn som aktiv partner i Selvaag Pluss • Ferd Private Equity gjennomfører exit i Collett Pharma • Ferd Eiendom arrangerer arkitektkonkurranse om alternativ bruk av fabrikkeiendommen på Ensjø når tobakksproduksjonen flyttes til Danmark 2004 • Exit i TiTech Visionsort, verdens ledende norsk selskap innenfor automatisk avfallssortering • Ferd Holding får nytt styre, for første gang med bare eksterne medlemmer • Swix Sport overtar Elite Sport og dermed varemerkene Ulvang og Bavac • Ferd Private Equity Fond etableres, med Ferd Private Equity som ledende investor, og investeringene i Collett Pharma og Pronova BioPharma som en del av kapitalen • Ferd Private Equity kjøper Pronova BioPharma (tidligere Pronova Biocare) a vvikler dermed engasjementet innenfor import og salg av motorsykler, utenbordsmotorer og snøscootere • Ferd Venture er en av initiativtakerne til etableringen av Energy Ventures 1957 • Etablerer drikkekartongprodusenten Elopak, med Pure-Pak-lisens for Europa og produksjonsanlegg i Røyken 2001 • Konsernet endrer navn til Ferd 2000 • Virksomheten organiseres i forretningsområdene Elopak, Industri, Invest, Venture og Eiendom 1998 •J. L. Tiedemanns Tobaksfabrik fusjoneres inn i danske Skandinavisk Tobakskompagni, og Tiedemannskonsernet er dermed ute av operativ tobakksvirksomhet •Johan H. Andresen jr. overtar 1997–1953 Under Johan H. Andresen seniors ledelse blir Tiedemanns et konsern med et vidt spekter av virksomhetsområder, blant annet marin oppdrett, miljøteknologi, sportsutstyr, import og salg av utenbordsmotorer og motorsykler samt finansielle investeringer. Det er imidlertid den internasjonale emballasjeprodusenten Elopak som etter hvert står for den største delen av omsetningen, etterfulgt av Tiedemanns Tobaksfabrik, som i denne perioden fullfører en konsolidering av den norske tobakksbransjen 1953–1778 De tre første generasjonene av familien Andresen videreutvikler J. L. Tiedemanns Tobaksfabrik gjennom mer enn hundre års eierskap. Fabrikken går fra å være en av de større i Christiania til å bli Norges desidert ledende – dels fordi eierne går nye veier, blant annet med rask omstilling til ny teknologi og pionervirksomhet innenfor reklame; dels gjennom en lang serie oppkjøp som bidro til å konsolidere bransjen. 1934 • Etablerer Golden West Shipping Co. A/S 1928 •Joh. H. Andresen er sentral i reetableringen av Andresens Bank 1925 •Deltar i etableringen av Gyldendal Norsk Forlag 1923 •Joh. H. Andresen blir tredje generasjons eier av firmaet ved farens død 1880 1993 • Satser på miljøteknologi med Elopakprosjektet Autosort, et system for automatisk sortering av avfall. Senere skilt ut som eget selskap under navnet TiTech Visionsort • Første etablering i utlandet: Ny fabrikk i Charlottenberg skal betjene det svenske markedet 1874 • Nicolai Andresen overtar Tiedemanns Tobaksfabrik etter farens død 2003 1987 • Ferd Private Equity kjøper Collett Pharma • Elopak overtar mønekartongvirksomheten i nederlandske Variopak og sveitsiske SIG Combibloc • Elopak kjøper sin amerikanske lisens giver Ex-Cell-Os emballasjevirksomhet og dermed alle rettigheter til Pure-Paksystemet på verdensbasis 1849 1980 1833 2002 • Andresen Bank fusjoneres inn i Christiania Bank og Kreditkasse (nå Nordea) •Johann Ludwig Tiedemann overtar firmaet som fra nå av bærer hans navn 1978 • I. & L. Jacobsen’s Tobaks-Fabrique i Christiania mottar kongelig privilegie brev • Forretningsområdet Ferd Industri skifter navn til Ferd Private Equity • Byggestart for Malerhaugveien markerer Ferd Eiendoms første satsing innenfor boligutvikling • Ferd selger Erling Sande AS og • Kjøper Swix fra det svenske lege middel- og kjemiselskapet Astra – 15 – •Den første Johan H. Andresen kjøper firmaet som senere har vært i familiens eie 1778 KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Skape verdier med verdipapirer. Og med mur og betong Kapital, kompetanse, nettverk. Nødvendige forutsetninger for å skape verdier og oppnå langsiktige resultater med finansielle aktiva som aksjer og hedgefond. Men like nødvendige for å skape varige verdier gjennom høyst håndgripelige aktiva i mur og betong, ved å bygge og forvalte eiendom som setter spor med kvaliteter ut over det ordinære. Aibel-bygget i Asker Nytt og arkitektonisk ambisiøst miljøbygg: Ved årsskiftet sto første byggetrinn ferdig; i mai 2012 blir annet og siste byggetrinn klart. Da samles alle Aibels aktiviteter i Oslo-området i eget bygg med plass til over 1000 medarbeidere. Ferd Eiendom finansierte og eier bygget, var byggherre og aktiv i en planleggings- og byggeprosess der forretningsområdet fikk god uttelling for sin bygningsfaglige kompetanse. Skanska Norge AS har stått for byggearbeidet, mens leietaker Aibel bidro til å tilpasse interiøret etter selskapets behov. Resultatet er blitt noe mer enn en funksjonell kontorbygning: Her er det lagt stor vekt på miljøegenskaper og estetiske kvaliteter. Aibel-bygget er første kontorbygg som får den nye miljøsertifiseringen BREEAM, det var én av tre finalister i nomineringen av «Årets bygg 2011» og er kandidat til Statens byggeskikkpris. – 16 – KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Hedgefondporteføljen Bevarer verdier i dårlige tider: Ferds satsing på hedgefond er et stabiliserende element i konsernets totale portefølje. De første større hedgefondinvesteringene ble gjort ved inngangen til 2006, siden har hedgefond vært et fast innslag. Til å begynne med ble investeringene i hovedsak gjort etter råd fra den uavhengige engelske spesialisten Albourne Partners. Selskapet er fortsatt viktig i Ferd Alternative Investeringers nettverk, men forretningsområdet har etter hvert selv utviklet solid kompetanse og eget nettverk. Nå gjøres det meste av arbeidet med å velge ut hedgefond og forvaltere i egen regi, og med svært gode resultater. Ferds finansielle styrke og likviditet har dessuten åpnet for meget gunstige kjøp i annenhåndsmarkedet for hedgefond, etter at finanskrise og nedgangstider har tvunget mange investorer til å selge seg ut. – 17 – Tom Erik Myrland og Kristina Jacobsen står i spissen for Ferd Finansielle Investeringers satsing på hedgefond. Ferd Finansielle Investeringer Ferd Finansielle Investeringer Ferd Finansielle Investeringer investerer i et bredt spekter av aktivaklasser gjennom forretningsområdene Ferd Invest, Ferd Alternative Investeringer og Ferd Eiendom. Ferd Invest • Aktiv investor med en betydelig portefølje av børsnoterte nordiske aksjer. • Hovedvekt på investeringer i mellomstore selskaper. • Porteføljen er konsentrert om forholdsvis få investeringer, de ti største utgjør ca. 75 prosent av porteføljens markedsverdi. Ferd Alternative Investeringer • Foretar direkte investeringer som Ferd har forutsetninger for å vurdere og eie, men som faller utenfor de øvrige investeringsmandatene. • Investerer i aktivaklasser, fond og land der Ferd ikke utøver den daglige forvaltningen selv. Ferd Eiendom • Aktiv eiendomsinvestor med ansvar for konsernets totale eiendoms satsing. •Utvikler og forvalter kontorlokaler. •Utvikler og forvalter lager- og logistikkbygg. •Utvikler boligeiendom for salg. • Forvalter konsernets investeringer i utenlandske eiendomsfond. Aktivitetsnivået i forretningsområdene i Ferd Finansielle Investeringer var høyt i 2011, internasjonale nedgangskonjunkturer til tross. Alle tre fulgte strategier der Ferds særtrekk og sterke sider utnyttes til å skape verdier, samtidig som man forsøker å unngå investeringer der kun den generelle markedsutviklingen er avgjørende for resultatene. RAMMEBETINGELSER OG SÆRTREKK Ferd særpreges av solid kapitalbase og høy risikokapasitet, et bredt mulighetsrom og en eier- og ledelsesstruktur som gir et langsiktig perspektiv kombinert med korte beslutnings veier. Det private eierskapet innebærer dessuten at virksomheten står friere til å utøve sin investeringsvirksomhet enn mange av de mer regulerte institusjonelle investorene. Samlet gir disse særtrekkene Ferd Finansielle Investeringer en høy grad av frihet til å gjøre de investeringer som til enhver tid vurderes som mest interessante. Det daglige arbeidet i forretningsområdene foregår i mindre arbeidsgrupper, lite preget av hierarki. Dette innebærer at den enkelte medarbeider kan ha stor innflytelse på hvilke investeringer som foretas, og at lederne for de tre forretningsområdene har vide fullmakter. Derfor stilles det store krav til medarbeidernes kompetanse og erfaring. For Ferd Finansielle Investeringer innebærer konsernets kjerneverdi «langsiktighet» primært å bygge opp erfarne investeringsmiljøer, og ikke nødvendigvis å beholde hver enkelt investering over lang tid. MARKED Det vanskelige økonomiske klimaet i store deler av verden har hatt ulik betydning for de tre forretningsområdene i Ferd Finansielle Investeringer. • Ferd Invest har måttet forholde seg til et aksjemarked preget av betydelig generell nedgang i samtlige nordiske – 18 – land. Gjennomsnittlig verdifall for de nordiske børsene var 18 prosent. Oslo Børs falt minst, med 11 prosent, og Helsingfors-børsen mest med 26 prosent. Det var likevel mulig å finne gode enkeltaksjer med potensial for vekst. • Ferd Alternative Investeringer har for tiden mye av virksomheten konsentrert om internasjonale hedge fond, både som investor i ordinære hedgefond og som kjøper av slike fond fra investorer som ikke lenger ser seg i stand til å sitte med sine andeler. Generelt falt verdiene i de globale hedgefondmarkedene noe gjennom året, samtidig som nedgangskonjunkturen internasjonalt har gjort det nødvendig for mange hedgefondinvestorer å selge seg ut. Dette ga et voksende annenhåndsmarked, og muligheter for gunstige kjøp. • Ferd Eiendom har det alt vesentligste av virksomheten i Oslo-regionen. Her var eiendomsmarkedet preget av høy aktivitet med hard konkurranse om kjøp av attraktive eiendommer. Etterspørselen i utleiemarkedet for kontor var stigende, særlig for lokaler med sentral beliggenhet. Markedet for lager- og logistikkeiendommer er avventende, mens etterspørselen etter nye leiligheter preges av sterk tilflytting og utsikter til fortsatt lave renter. Selv om et stort antall utbyggingsprosjekter var i salgsfasen, var markedet derfor tilfredsstillende. Ferd Finansielle Investeringer FORRETNINGSOMRÅDENE Felles for forretningsområdene i Ferd Finansielle Investeringer var høy aktivitet gjennom året. Resultatene var alt i alt tilfredsstillende. • Ferd Invest videreførte strategien med å investere i utvalgte enkelt selskaper med potensial for langsiktig verdiutvikling. Arbeidet med å finne de beste selskapene er krevende, men gir uttelling. I fire av de fem foregående årene har forretningsområdet oppnådd bedre avkastning enn det nordiske aksjemarkedet. For perioden sett under ett har porteføljens verdi steget med 3,3 prosent, mens verdifallet på det nordiske aksjemarkedet har vært på 18,9 prosent. Avkastningen i 2011 var på linje med markedet som helhet, men har hittil i 2012 vært vesentlig høyere. De fem største investeringene ved utgangen av 2011 var Nokian Tyres, AstraZeneca, Wärtsila, Autoliv og Subsea 7. • Ferd Alternative Investeringer har bygget opp en hedgefondportefølje med kun moderat samvariasjon med Ferds øvrige investeringer. Målet er at porteføljen skal utgjøre et stabiliserende element blant konsernets samlede investeringer. Seks års erfaring viser at strategien har virket som forutsatt: Akkumulert avkastning over perioden var 30 prosent, mot fem prosent for den internasjonale referanseindeksen for hedgefond. Resultatet ble oppnådd med betydelig mindre svingninger, lavere risiko og bedre beskyttet nedside enn i det globale aksjemarkedet, som i samme periode ga en avkastning på syv prosent. Porteføljen Special Opportunities, opprettet i 2009 for å utnytte mulighetene i et marked i ulage, besto i hovedsak av obligasjoner og hedgefondandeler kjøpt til gunstig pris i annenhåndsmarkedet. De fleste ble solgt i 2010 og 2011, og med meget godt resultat. Porteføljen Special Investments ble etablert i 2010 for at man på mer varig basis skulle utnytte Ferds finansielle styrke og spesial kompetansen som Ferd Alternative Investeringer har opparbeidet når det gjelder å investere i uoversiktlige markeder. Porteføljen består foreløpig i hovedsak av hedgefondandeler kjøpt til rabattert pris i annenhåndsmarkedet, men også andre investeringsobjekter vurderes fortløpende. • Ferd Eiendom utvidet porteføljen med to nye kontoreiendommer i 2011. Henrik Ibsens gate 4 er en markant gård i Oslos bybilde, oppført i årene 1894–1896. Totalarealet på ca. 5100 kvadratmeter er utleid frem til tidspunktet da gården vil trenge en større rehabilitering, som igjen gir et stort potensial for verdiutvikling ved å utnytte Ferd Eiendoms finansielle r essurser og eiendomsfaglige kompetanse. I desember sto første byggetrinn av Aibel-bygget i Asker sentrum ferdig, med Ferd Eiendom som byggherre og eier, og oljeserviceselskapet Aibel som leietaker. Byggetrinn to ferdigstilles i mai 2012, og da vil komplekset totalt omfatte 28 000 kvadratmeter kontor og garasje anlegg. Det er lagt vekt på arkitektonisk kvalitet og gode miljøegenskaper, og Aibel-bygget ble første kontorbygg som mottok den nye miljøklassifiseringen BREEAM. Porteføljen av lager- og logistikkbygg ble tilført to b ygninger på Regnbuen Industriområde i Ski kommune. Begge er utleid og har potensial for videreutvikling ved en eventuell reutleie. På området utvikling av boligeiendom for salg har aktiviteten vært konsentrert om Tiedemannsbyen på Ensjø i Oslo, der de aller fleste av 199 leiligheter på første delfelt er solgt. Første byggetrinn er klart for inn flytting i juni 2012, mens arbeidet med byggetrinn to og tre er i gang. ORGANISASJON Én medarbeider sluttet i løpet av året, to nye er ansatt. Dermed besto teamet hos Ferd Finansielle Investeringer med tilhørende forretningsområder av 16 medarbeidere ved utgangen av året. Økende aktivitetsnivå innebærer at det kan være aktuelt med nyansettelser i 2012. FREMTIDSUTSIKTER Den internasjonale konjunktursituasjonen ved inngangen til 2012 er usikker. En nedgang vil ramme deler av norsk næringsliv, noe som igjen kan slå negativt ut for deler av Ferd Finansielle Investeringers portefølje, mens andre deler ikke er avhengig av konjunkturutviklingen. Samtidig gir Ferds særtrekk potensial for å utnytte muligheter som kan åpne seg i en nedgangskonjunktur. Ferd Finansielle Investeringer ser derfor positivt på utsiktene for 2012. Mer om forretningsområdene i Ferd Finansielle Investeringer på www.ferd.no. Ferd Finansielle Investeringer består av forretningsområdene Ferd Invest, Ferd Alternative Investeringer og Ferd Eiendom. Fra venstre: Knut M. Tolo, Geir Karlsen, Tom Erik Myrland, Pål S ylte, Carl Brynjulfsen, Jacob Aars-Rynning, Halvor Hulberg, Jarle Mork, Kristina Jacobsen, Alexander Miller, Arthur Sletteberg, Christian Halvorsen og Christer Alm. Ikke tilstede: Gaute Garshol, Lars Christian Tvedt og Arve Ree. – 19 – Ferd Industrielle Investeringer Ferd Industrielle Investeringer Ferd Industrielle Investeringer forvalter konsernets langsikt ige egenkapitalinvesteringer gjennom forretningsområdet Ferd Capital som er en aktiv investor i privateide og børs noterte selskaper. Ferd Capital • Investerer primært i norske eller nordiske selskaper med internasjonalt potensial. Forutsetter styreplass og mulighet til å påvirke strategi og sammensetning av styre og ledelse. • Investeringsstrategien omfatter spennet fra vekstselskaper («Senfase venture») til oppkjøp og langsiktig eierskap i modne selskaper («Buyout»). • Buy-out-investeringer: Størrelse 200–1 000 millioner kroner, eierandel 15 til 100 prosent. Bransjeuavhengig, men betinger sterk markedsposisjon og betydelig utviklingspotensial. • Venture-investeringer: Størrelse 40–200 millioner kroner totalt over investeringsfasen, eierandel under 50 prosent. Fokus på IKT-selskaper med unik teknologi eller forretningsmodell. Investeringer • Elopak (97,5 %) • Swix Sport (100 %) • Mestergruppen (94,5 %) • Aibel (49 %) • TeleComputing (96,1 %) • Interwell (34 %) • Ventureportefølje • Energy Ventures Fond I, II og III • Energy Ventures AS (26 %) Tross internasjonal nedgangskonjunktur var 2011 preget av høyt aktivitetsnivå og offensiv satsing i porteføljeselskapene. Flere av disse opplevde sterk til strømming av nye kunder og oppdrag. Ferd Capital investerte i to nye selskaper og økte eierandelen i ett, mens det ble gjennomført salg av fire selskaper. RAMMEBETINGELSER OG SÆRTREKK Ferd særpreges av solid kapitalbase og høy risikokapasitet, et bredt mulighetsrom og en eier- og ledelsesstruktur som gir et langsiktig perspektiv kombinert med korte beslutningsveier. Dette åpner for effektiv utnyttelse av investerings muligheter i markedet, både i børs noterte og privateide selskaper. Videre fokuserer Ferd Capital på å ha en disiplinert, grundig og kompetansebasert tilnærming til verdiskaping, og en organisering som sikrer rasjonell bruk av konsernets samlede kunnskap og erfaring. Dette utnyttes for å tilføre porteføljebedriftene kompetanse. Særtrekkene bidrar til at Ferd Capital fremstår som en attraktiv samarbeidspartner for både vekstselskaper og modne bedrifter. MARKED Det vanskelige økonomiske klimaet i store deler av verden har hatt begrenset betydning for de fleste porteføljeselskapene. Majoriteten av dem har sitt hovedmarked i Norge og Sverige, som i mindre grad ble rammet av nedgangskonjunkturen. Særlig gjelder dette for Norge, hvor forventninger om vedvarende høye priser på olje og andre råvarer ga grunnlag for et sterkt aktivitetsnivå. Det norske markedet var i 2011 preget av høy oppkjøpsaktivitet, særlig i årets første halvdel. Medregnet kjøp av alle størrelser ble det gjennomført rundt 180 – 20 – transaksjoner totalt, sammenlignet med 160 i 2010, 100 i 2009 og 150 i 2008. NYE INVESTERINGER Ferd Capital var aktivt involvert i flere potensielle oppkjøp i 2011, både på eget initiativ og i tilrettelagte salgsprosesser. Prisforventningene var i mange tilfeller høye i forhold til selskapenes evne til langsiktig verdiskaping. Det ble likevel gjort to investeringer: Mestergruppen er et av Norges ledende byggevarekonserner med tydelig fokus på proffmarkedet. Med en ny og profesjonell eier i ryggen har selskapet potensial for vesentlig styrket konkurransekraft, og for å være utgangspunkt for en konsolidering av byggevarebransjen. CFEngine er en norsk programvareutvikler med unik teknologi og en rekke verdensledende virksomheter på kundelisten. Ferd Capital bistår med kapital og kompetanse i kommersialiseringsprosessen. Forretningsområdet styrket også satsingen i TeleComputing, og økte eierandelen fra 45 til 96,1 prosent. REALISERING AV INVESTERINGER Det ble i 2011 gjennomført salg av fire selskaper i ventureporteføljen. Den maritime bredbåndsleverandøren Ship Equip ble solgt til satellitt kommunikasjonsaktøren Inmarsat; WiFioperatøren The Cloud til TV-selskapet British Sky Broadcasting (BSkyB). Mobiltelefongiganten Nokia overtok Ferd Industrielle Investeringer programvarehuset Smarterphone som leverer operativsystemer for mobiltelefoner i mellomsjiktet, mens Colibria ble kjøpt av Metaswitch Networks, en britisk leverandør av utstyr og programvare for telebransjen. PORTEFØLJESELSKAPER De fleste av Ferd Capitals portefølje selskaper kunne vise til sterke resultater i 2011, samtidig som flere er inne i krevende omstillingsprosesser der Ferd Capital er aktivt involvert. • Aibel vant en rekke store kontrakter også i 2011. Dette nødvendiggjorde ansettelse av 1 000 nye medarbeidere i løpet av tolv måneder, og ytterlige rekruttering pågår. Ferd Capital så den gode utviklingen som et utgangspunkt for å vurdere om eksisterende eier konstellasjon fortsatt var strategisk riktig. Konklusjonen ble at den videreføres: Ferd fortsetter som hovedeier med en andel på 80 prosent; 49 prosent direkte gjennom Ferd Capital, resten gjennom Herkules Private Equity Fund II, der Ferd er største investor. • Elopak fortsatte restruktureringen av sine fabrikker. Den nye fabrikken i St Petersburg vil gi selskapet en styrket posisjon i et marked i sterk vekst. Elopak har også videreført sitt prosjekt for å bli en konkurransedyktig utfordrer i markedet for aseptisk drikkekartong, blant annet med oppføringen av en ny fabrikk som skal bygge aseptiske fyllemaskiner i den tyske byen Mönchengladbach, sentralt plassert i forhold til Elopaks største markeder. • TeleComputing har hatt sterk vekst i nye kunder i både Norge og Sverige, samtidig som over 95 prosent av eksisterende kunder fornyer sine avtaler. Selskapets primærmålgruppe er små og mellomstore bedrifter, men i 2011 har også et økende antall store bedrifter valgt TeleComputings modell for sentralisert IT-drift. Ferd Capital økte sin eierandel fra 45 til 96,1 prosent. • Swix Sport inngikk høsten 2011 avtale om å overta den svenske sportsutstyrsprodusenten Lundhags, som sammen med Ulvang-produktene gir merkevarehuset ny bredde som leverandør i outdoor-markedet. • Interwell (tidligere Well Technology Group) er under omstilling fra norsk suksessbedrift til internasjonalt konsern, og har samtidig fullt trykk på videre teknologiutvikling. Nytt navn, ny enhetlig profil, ny administrerende direktør og organisatorisk omstilling har vært viktige punkter i 2011. Selskapet etablerte datterselskap i Aberdeen og åpner filial i Houston våren 2012. Ferd Capital har bistått i omstillingsprosessen, blant annet gjennom midlertidig utlån av finansdirektør. • Mestergruppen ble en del av Ferd Capitals portefølje våren 2011. Ledelsen konsentrerer seg nå om en offensiv satsing på økt volum, mer effektiv drift og bedre innkjøp. Ferd Capital arbeider aktivt med utviklingen av selskapet, blant annet gjennom midlertidig utlån av finansdirektør. • Ventureporteføljen er i 2011 tilført én ny investering (CFEngine), mens det ble gjennomført salg av fire s elskaper. Porteføljen omfattet ved utløpet av 2011 åtte investeringer. Selv om selskaper ofte prises høyere i dag enn for noen år siden, finnes det fortsatt mange spennende investeringsmuligheter for Ferd Capital, både som tillegg til eksisterende porteføljeselskaper og som nyinvesteringer. For Ferd Capital, med solid kapitalbase og evne til langsiktighet, borger dette for fortsatt høy aktivitet i årene som kommer. Mer om Ferd Capital og porteføljeselskapene på www.ferd.no. FREMTIDSUTSIKTER Den internasjonale konjunktursituasjon en er ved inngangen til 2012 usikker, og dette vil kunne ramme deler av norsk næringsliv. De fleste av Ferd Capitals porteføljebedrifter er imidlertid godt posisjonert for å møte en slik situasjon; særlig gjelder dette de olje- og gass relaterte investeringene som trolig vil nyte godt av fortsatt høy aktivitet på norsk sokkel. Ferd Capital er ansvarlig for Ferds industrielle investeringer: Fra venstre: Peter Sunde, Morten Borge, Annar Bøhn, Anette Juel Knudtzon, Helge Hellesbust, Eskild Larsen, Bjørn Erik Reinseth, Håkon G. Kristiansen, Runar Kvåle, Eirik Fuasa Olsen, Fredrik Bjørland, Dag J. Opedal. Ikke tilstede: Trond Solberg, Dagfinn Teigland, Pål M. Rødseth og Trond T. Dybvik. – 21 – Ferd Sosiale Entreprenører Ferd Sosiale Entreprenører Ferd Sosiale Entreprenører er et eget forretningsområde der de sosiale resultatene av virksomheten er i fokus. Ferd Sosiale Entreprenører • Målet er å skape varige verdier og sette tydelige spor gjennom å støtte utvalgte virksomheter som arbeider for at barn og unge skal kunne virkeliggjøre sine muligheter og nå sine mål. • Støtten går til sosiale entreprenører med innovative løsninger på s osiale utfordringer som hverken det offentlige eller andre har løst. Den gis i form av kapital, rådgivning, tilgang til nettverk og overføring av kompetanse innenfor forretnings utvikling og strategi. •De sosiale entreprenørene som støttes bruker forretningsmessige metoder for å nå sine mål i form av sosiale resultater. Virksomheten skal bli økonomisk bærekraftig over tid, slik at de sosiale resultatene kommer flere til gode. • Virksomheten er i første omgang konsentrert om sosiale entreprenører i Norge for at både bistand og oppfølgning skal bli mest mulig effektiv. Investeringer • Pøbelprosjektet • Kjør for livet • Gladiator • Trivselsleder • Forandringsfabrikken •Unicus • Gatemagasinet Asfalt • Forskerfabrikken •Ungt Entreprenørskap 2011 var preget av tydelig økende medieoppmerksomhet og interesse for sosialt entreprenørskap. Porteføljeselskapene rapporterer om gode sosiale resultater, stadig flere også om økonomisk fremgang. Mange viser til at samarbeidet med Ferd Sosiale Entreprenører har vært et viktig bidrag til utviklingen. To nye aktører ble tatt inn i porteføljen i løpet av året. RAMMEBETINGELSER OG SÆRTREKK Ferd utøver sitt samfunnsansvar primært gjennom den ordinære forretnings messige driften. Visjonen om å skape varige verdier og sette tydelige spor gjør det imidlertid naturlig også å engasjere seg for sosiale entreprenører som bidrar til å løse samfunnsmessige problemer. Denne delen av virksomheten skjer i regi av forretningsområdet Ferd Sosiale Entreprenører som bistår med kapital, kompetanse og tilgang til Ferds nettverk. I tillegg til forretningsområdets egne ansatte trekkes medarbeidere fra andre forretningsområder inn som rådgivere, styremedlemmer eller i andre praktiske funksjoner. Også medarbeidere i flere av selskapene i konsernet har levert en betydelig innsats, særlig gjelder dette for Aibel, Elopak og TeleComputing. Bistanden ytes vederlagsfritt, og inne bærer at porteføljeselskapene får tilgang til konsernets unike spekter av strategisk, praktisk og forretningsmessig kompetanse. I tillegg bidrar Ferds økonomiske bistand til økonomisk stabilitet og for utsigbarhet, og dermed bedre arbeids vilkår for de sosiale entreprenørene. MARKED Generelt har interessen for sosialt entreprenørskap vært sterk i 2011, med omfattende og i alt vesentlig positiv medieomtale. Som fenomen, er sosialt entreprenørskap nå i ferd med å bli en – 22 – etablert del av det norske samfunnsbildet. Forespørslene fra interesserte entreprenører overgikk også dette året langt antallet det var aktuelt å ta inn i porteføljen, men en høyere andel av henvendelsene var relevante, sammenlignet med 2010. Dette skyldes trolig at nettsidene har fått en spisset presentasjon samt et forenklet nettbasert søknadsskjema. NYE INVESTERINGER Ferd Sosiale Entreprenører har valgt en smal innretning for hva som anses som aktuelle porteføljebedrifter. Blant kravene er et tydelig element av forretnings messighet i virksomheten, og den må ha et realistisk potensial for å bli økonomisk bærekraftig over tid. To nye sosiale entreprenører ble tatt inn i porteføljen i 2011: Kjør for livet bruker interessen for biler og motorsport til å skape attraktive fritids tilbud tilpasset utsatte grupper av barn og unge. Her får de muligheten til å være en del av et team hvor samhold, mestring og engasjement står sentralt. Det er en erfaring som hjelper mange av dem til å finne en ny retning i livet. Pøbelprosjektet har som mål å få unge mennesker som er kommet skjevt ut i skolesystem eller arbeidsliv ut i jobb eller videre utdannelse gjennom å motivere den enkelte til å se og ta i bruk sine egne ressurser. Ferd Sosiale Entreprenører AKTIVITET OG PORTEFØLJE Aktivitetsnivået har vært høyt gjennom 2011. Det er lagt mye arbeid i å nå bredere ut med informasjon om mulighetene et samarbeid med Ferd kan gi de rette sosiale entreprenørene. Dette skjedde blant annet gjennom en rekke foredrag av Ferds konsernsjef og forretningsområdets leder. Gjennom føringen av velFERDkonferansen 2011 bidro til å øke synligheten, og fungerte samtidig som et forum der sosiale entreprenører, næringsliv, offentlige myndigheter og politikere kunne møtes for å dele tanker og kunnskap. Mot slutten av året ble det tatt initiativ til en avtale med advokatfirmaet Schjødt om å yte bistand til sosiale entreprenører i Ferds portefølje på pro bono-basis. Ellers har flere av porteføljebedriftene i 2011 oppnådd positive økonomiske resultater i tillegg til de sosiale, og tilbakemeldingene viser entydig at samarbeidet med Ferd har vært viktig for utviklingen. • Gladiator forenklet og effektiviserte salgsvirksomheten, og oppnådde dermed sterk vekst og mer forutsigbare inntekter. • Trivselsleder mer enn doblet antall tilknyttede skoler til godt over 600, og rapporterte positive resultater både sosialt og økonomisk. • Forandringsfabrikken registrerte økende interesse fra oppdragsgivere i offentlig sektor, og resultater og metodikk er blitt lagt merke til internasjonalt. • Unicus doblet antall konsulenter fra fire til åtte. I tillegg ble to testledere ansatt. Hver konsulent omsatte i gjennomsnitt for 650 000 kroner, etter tidligere å ha vært trygdet. Selskapet fikk positivt resultat i årsregnskapet. • Asfalt registrerte økende opplag, høyere inntekter til selgerne og positivt resultat. • Forskerfabrikken hadde mer enn 5300 barn og unge som deltakere på ett eller flere kurs. En spørreunder søkelse blant deltakerne fra ti år tilbake viste at kursene økte interessen for realfag, og at dette fikk betydning for valg av videre utdannelse. • Ungt Entreprenørskap bidrar sammen med Ferd til at 20 prosent av norske skoler kan tilby elevene å etablere egen ungdomsbedrift. • Kjør for livet ble tatt inn i porteføljen i april 2011, og har siden arbeidet med Øyvind Sandvold, Martine Turmo og Katinka Greve Leiner i Ferd Sosiale Entreprenører. å etablere nye klubber for utsatte grupper blant bil- og motorsports interessert ungdom. • Pøbelprosjektet har vært i Ferd Sosiale Entreprenørers portefølje siden august 2011. En uavhengig under søkelse viser at 90 prosent av deltakerne i prosjektet nå er under utdannelse, i jobb eller på vei ut i jobbmarkedet. Ferds investering i NMI – Norsk mikrofinansinitiativ inngår også i konsernets engasjement for sosialt entreprenørskap, men følges av praktiske årsaker opp av forretningsområdet Ferd Alternative Investeringer. ORGANISASJON Forretningsområdet ble i 2011 styrket med en ny stilling som forretnings utvikler. Bakgrunnen er en vridning av strategien i retning av økt innsats for porteføljeselskapene. En av medarbeiderne var i permisjon i deler av året, mens en doktorgradsstudent er midlertidig innleid på deltid. Totalt disponerer forretningsområdet to og et halvt årsverk. – 23 – FREMTIDSUTSIKTER Ferd Sosiale Entreprenører er opptatt av å finne gode metoder for å måle og synliggjøre sosiale resultater, for dermed å få et bedre grunnlag for fremtidige beslutninger. Forretningsområdet vil i 2011 ha fokus på å finne frem til en metodikk for dette, og resultatmåling er dessuten hovedtema på velFERDkonferansen 2012. Det er ellers grunn til å tro at 2012 blir preget av ytterligere forsterket aktivitet og oppmerksomhet rundt sosialt entreprenørskap. Forretningsområdet vil bidra til dette, og er fortsatt på jakt etter nye, spennende selskaper til porteføljen. Mer om Ferd Sosiale Entreprenører og porteføljeselskapene på www.ferd.no. Strategi Strategi MÅL, AMBISJONER OG PREMISSER Ferds mål er uttrykt i visjonens formulering «å skape varige verdier og sette tydelige spor.» Rammen for konsernets virksomhet er eierens uttrykte verdigrunnlag, risikovilje og krav til eierskap. Ferds visjon, forretningsidé og verdier er styrende for selskapets forretningsmessige disposisjoner, og er dermed sentrale for strategiutviklingen. Ferd Holding AS eies tilnærmet 100 prosent av eierfamilien, mens konsernets aktiva og investeringer i mange tilfeller har et delt eierskap. Selskapets avkastning måles som økningen i den verdijusterte egenkapitalen og utbytte til eier. Eiers risikovilje uttrykkes gjennom den risiko for fall i verdijustert egenkapital samt likviditetsrisiko han er villig til å påta seg. Ferds forretningsidé innebærer at konsernet skal ha en kombinasjon av godt diversifiserte finansielle porteføljer og langsiktige industrielle investeringer hvor Ferds eierposisjon gir betydelig innflytelse i strategiske og finansielle spørsmål. Konsernets strategiske utvikling skjer i et samspill mellom styret, konsernledelsen og ledelsen i forretningsområdene. Styret er beslutningsorgan i alle vesentlige saker, som for eksempel allokering av investeringsmidler og større investeringer. Allokering av kapital besluttes på grunnlag av forslag fra konsernledelsen, tilpasset selskapets risikokapasitet og eierens risikovilje. Kravet er at Ferd over en konjunktursyklus skal oppnå en avkastning på minst 10 prosent pr. år. Organisasjonen Forvaltningen av Ferds kapital stiller store krav til organisasjonen. Kompetanse og kapasitet må utvikles i takt med kapital veksten, slik at strategier kan settes ut i livet på en god måte. Ressursene på konsernnivå og i forretningsområdene gir Ferd samlet sett god konkurransekraft i de markedene hvor selskapet er aktivt. Videre vekst for konsernet er avhengig av at Ferd lykkes med å videreutvikle organisasjonen, og at man utnytter bredden i konsernets kompetanse på tvers av organisatoriske skillelinjer. KAPITALBASE OG ALLOKERING Ferds kapitalbase består av verdijustert egenkapital og etablerte lånerammer. Kapitalbasen er økt betydelig siden den første fullstendige målingen av verdijustert egenkapital ble gjennomført ved utgangen av 2003. Da var beløpet på 7,4 milliarder kroner, og lånerammen på 1 milliard kroner. Ved utgangen av 2011 er verdijustert egenkapital vurdert til 16 milliarder kroner, mens lånerammen er på 5 milliarder kroner. Rammer for kapitalallokeringen Allokering av kapital er en av styrets viktigste oppgaver. Avkastning og risiko bestemmes i stor grad av hvilke aktiva klasser Ferd investerer i, og av fordelingen mellom aktivaklassene. En strukturert kapitalallokering gir et bevisst forhold til diversifisering og anvendelse av konsernets kapitalbase og risikobærende evne. Kapitalallokeringen vedtas årlig av styret, men konsernet har en fleksibel og dynamisk tilnærming til allokeringen. Hvert kvartal gjøres en vurdering av Ferds markedssyn, der det tas utgangspunkt i et sett økonomiske og finansielle indikatorer for å kunne vurdere hvor markedet er i konjunkturog verdsettelsessyklusen. – 24 – Når endringer i markedssyn tilsier vesentlige endringer i Ferds allokering eller risikonivå, er det av hensyn til stabiliteten i forretningsområdenes forvaltning viktig at endringene gjennomføres uten at forretnings områdenes strategier blir påvirket. Målet med den regelmessige vurderingen av markedssynet er at Ferd skal treffe litt bedre med tidspunktene for når risikoen økes eller reduseres, sammenlignet med om selskapet skulle investere helt uavhengig av hvor i konjunktur- og verdsettelsessyklusen markedene befinner seg. Konsernledelsen vurderer løpende hvorvidt Ferd har tilgjengelig risikokapasitet, og om fordelingen av midlene til enhver tid er i tråd med de forutsetninger og krav som ligger til grunn for allokeringen. AVKASTNING OG RISIKO Å finne riktig balanse mellom markedsrisiko og gjeldsgrad er en viktig del av Ferds strategiarbeid. Her står diversifisering av risiko sentralt. Erfaringen fra senere år er at unormale markedsforhold bidrar til en kraftig økning av korrelasjon en mellom ulike aktivaklasser. Dette har gjort det krevende å oppnå en god risikospredning i forvaltningen. Ferd har hatt og har en høy markedsrisiko, og en relativt moderat gjeldsgrad har vært nødvendig for at den samlede risiko ikke skal bli for høy. En vesentlig del av virksomheten i Ferd er av en slik art at forvaltningen må vurderes basert på resultatene over flere år. Det langsiktige avkastningskravet til konsernets verdijusterte egenkapital er 10 prosent pr. år. Dette må anses som et Strategi minstekrav til avkastning som Ferd skal ha over en konjunktursyklus. Avkastning og aktivaklasser Ferds investeringer deles inn i fire aktivaklasser: • Børsnotert egenkapital •Unotert egenkapital • Eiendom • Alternative investeringer For hver aktivaklasse legger Ferd til grunn langsiktige normative forvent ninger til avkastning og risiko. Som risikomål anvendes i denne sammenheng volatiliteten/standardavviket som angir hvor mye avkastningen kan variere over tid. Utgangspunktet er en kvalitativ vurdering av hva som er representativt for de investeringene Ferd har i den respektive aktivaklasse. Dette sammenholdes med kvantitative analyser av historisk utvikling i Ferd og for de relevante markedene. Krav til verdifallsrisiko Allokeringen skal være i tråd med eiers vilje og evne til å ta risiko. Et mål på denne risikoviljen er hvor stort verdifall målt i kroner eller prosent eier aksepterer i tilfelle markedene Ferd er eksponert mot, skulle oppleve kraftige og raske fall. Målet på risikoviljen legger føringer på hvor stor andel av egenkapitalen som kan være investert i aktivaklasser med høy risiko for verdifall. Dette måles og følges opp ved hjelp av stresstester. Tapsrisikoen blir vurdert som et mulig samlet verdifall uttrykt i kroner og som prosent av egenkapitalen. Ferds lang siktighet gjør at eier aksepterer store svingninger i verdijustert egenkapital. I takt med økende eksponering mot det norske aksjemarkedet og etablering av netto gjeld på morselskapsnivå har verdifallsrisikoen økt de siste årene. Allokeringen for 2012 legger opp til at verdifallsrisikoen ved utgangen av året kan nærme seg 35 prosent. Ferd har en meget solid balanse, og tapsrisikoen er innenfor rammene stilt av eier. Ferd Finansielle Investeringer har en viktig funksjon ved å tilby kostnadseffektiv risikospredning gjennom å investere også i porteføljer med moderat selskapsspesifikk risiko og verdifallsrisiko. Konsernet har etablert en egen ramme for verdi- fallsrisiko på 20 prosent for de finansielle investeringene. For å tilfredsstille dette kravet må Alternative Investeringer og Eiendom ha en sentral plass også i fremtidige allokeringer. Krav til finansiell risiko Ferd har som mål at selskapets hovedbankforbindelser til enhver tid skal gi Ferd en kredittvurdering tilsvarende «Investment grade». Dette sikrer handle frihet og finansiering på kort varsel til en lav finansieringskostnad. Våren 2010 inngikk Ferd avtale med sine hovedbankforbindelser om en langsiktig kommittert låneramme på 5 milliarder kroner. I allokeringen for 2012 legges det i tråd med markedssynet opp til å utnytte litt over halvparten av lånerammen. Den økte gjeldsgraden vil påføre konsernet høyere finansiell risiko, men Ferd er fremdeles klart innenfor rammen av «Investment grade». Oppkjøpet av industrielle virksomheter gjennom Ferd Capital og investeringer i Ferd Eiendom prosjektfinansieres via egne holdingselskaper. Dette gir en markedsmessig test av hvert prosjekt, og skjermer samtidig Ferds kapital fra noe av den finansielle risikoen som ligger i økt belåning. Ferds øvrige aktiva, i første rekke Ferd Invest og Ferd Alternative Investeringer, utgjør dermed hovedsikkerheten for morselskapets lånefasiliteter. Vår vurdering er at de finansielle aktivaene over tid kan være finansiert av 70 prosent egenkapital og 30 prosent gjeld på morskapsnivå. Gitt kapitalsituasjonen ved utgangen av 2011 ville det i et normalt bankmarked innebære en gjeldskapasitet på rundt 4 milliarder kroner. Både bankene og Ferd har et sterkt fokus på likviditet. Ferd har alltid hatt solid margin til de likviditetskrav som er satt internt og i låneavtaler på morselskaps nivå. Ferd legger til grunn at avkastningen fra finansielle investeringer skal bidra til å dekke løpende renteutgifter. Det er derfor viktig at balansen er likvid og at muligheten til å realisere aktiva samsvarer godt med løpetiden på gjelden. Konsernet har stilt krav om at under normale markedsforhold skal minst 4 milliarder kroner av de finansielle investeringene bestå av aktiva som kan realiseres i løpet – 25 – av ett kvartal. Dette ivaretas først og fremst gjennom investeringer i børsnoterte aksjer og rentebærende papirer. STRATEGIER FOR FERD FINANSIELLE INVESTERINGER Ferd Finansielle Investeringer har som oppgave å oppnå best mulig avkastning innenfor de risikorammer som er gitt fra konsernet, samtidig som virksom hetens innretning skal bidra til å spre den samlede risikoen på konsernnivå. De finansielle investeringene er fordelt på tre forretningsområder, Ferd Invest, Ferd Alternative Investeringer og Ferd Eiendom. Fordelingen av midler mellom de tre forretningsområdene og deres under liggende porteføljer varierer over tid, avhengig av markedssyn og hvor man ser de beste investeringsmulighetene. Tidvis justeres samlet risiko også via derivater. Ferd har særtrekk som legger klare føringer på hvordan de tre finansielle forretningsområder opererer. Samtidig er markedene de arbeider i svært ulike, og dermed også strategiene. Fellesnevnere Forretningsområdene under Ferd Finansielle Investeringer bygger sine strategier på et felles syn på hvordan markedene generelt fungerer, og hvordan Ferd på et overordnet plan må innrette seg for å oppnå konkurransedyktig avkastning til en akseptabel risiko. Virksom heten innenfor forretningsområdene har derfor flere sentrale premisser felles: • Til tross for Ferds finansielle styrke og lange tidshorisont vil man ikke kunne oppnå tilfredsstillende langsiktig avkastning og bygge varige verdier utelukkende ved å investere i og holde faste ved risikofylte aktiva, som for eksempel aksjer. • Selv med en lang tidshorisont er det mye å vinne ved å søke å unngå at aktiva blir kjøpt nær prisingstoppen. Enda viktigere for den langsiktige verdiskapingen er det å unngå å måtte selge nær prisingsbunnen. •Det er en ambisjon at verdifallet på de finansielle investeringene skal være mindre enn verdifallet på finansaktiva generelt når markedene faller mye. • Investeringer gjøres primært i markeder hvor forretningsområdene har et fortrinn eller hvor det er begrenset konkurranse. Dette kan bidra til å Strategi styrke den forventede risikojusterte avkastningen. Strategien for Ferd Invest Ferd Invest investerer i nordiske børs noterte aksjer. Forretningsområdet står fritt til å velge investeringsobjekter, men middels store foretak med markedsverdi typisk i området 10 til 50 milliarder kroner vil utgjøre et tyngdepunkt av investeringene. Dette er vanligvis aksjer med god likviditet, samtidig som man kan håpe at de ikke er like påaktet som aksjene i de store børsnoterte selskapene. For å kunne drive tilstrekkelig tett oppfølging har forretningsområdet vanligvis ikke investeringer i mer enn rundt 20 selskaper. Ferd Invest må ikke bare være i stand til å bedømme kurspotensialet for en aksje. Det er fremfor alt nødvendig å ha en klar forståelse av de viktigste risikofaktorene knyttet til en investering, og av hvordan disse risikofaktorene kan komme til å utvikle seg. Strategien for Ferd Alternative Investeringer Hovedtyngden av forretningsområdets investeringer er fordelt på porteføljene Hedgefond, Special Investments og Private Equity Fond. Hedgefondporteføljen består av fond med antatt gode forvaltere innen ulike investeringsstrategier. I analysen av forvaltere legges det stor vekt på å skille mellom avkastning skapt av generelle markedsbevegelser og avkastning som følger av den enkelte forvalters prestasjoner. I sammensetningen av porteføljen er det viktig å velge fond der avkastningen i liten grad er avhengig av de samme risikofaktorene, slik at man oppnår god risikospredning. Ferds hedgefondportefølje vil normalt ha et beskjedent innslag av fond med sterk eksponering mot aksjemarkedet, siden dette markedet spiller en avgjørende rolle for verdi utviklingen til en stor andel av konsernets øvrige investeringer. – 26 – Special Investmentsporteføljen har som siktemål å utnytte investeringsmuligheter som Ferd har de rette forutsetningene for å vurdere og eie, men som faller utenfor konsernets øvrige investeringsmandater. Det er et krav at avkastningspotensialet synes å stå i et gunstig forhold til fallhøyden, og at det finnes en klar form for nedsidebeskyttelse for den aktuelle investeringen. I første omgang har innsatsen i stor grad vært konsentrert om annenhåndsmarkedet for hedgefond. Dette er et nisjepreget marked hvor Ferd Alternative Investeringer kan utnytte innsikten opparbeidet gjennom den ordinære hedgefondporteføljen. Fondsandelene som inngår i Special Investments-porteføljen kjøpes gjennomgående til en pris som er betydelig lavere enn rapportert markedsverdi. Analysearbeidet går ut på å finne fondsandeler som selges til en attraktiv pris i forhold til underliggende verdi, og hvor forvalterne har riktige forutsetninger og insentiver til å realisere verdiene på kontrollert vis. For å oppnå god risikospredning består porteføljen av et femtitall forskjellige hedgefond. Strategi Private Equityporteføljen består av seks fond etablert i perioden fra 2005 til 2008. Forretningsområdet gjør ikke nye investeringer i denne fondskategorien. Strategien for Ferd Eiendom Ferd Eiendom har valgt å konsentrere virksomheten innenfor utvikling av boligeiendommer for salg, lager- og logistikkeiendommer og kontorbygg. Dette er områder i eiendomsmarkedet hvor forretningsområdet har tro på at egne særtrekk i kombinasjon med markedsmulighetene gir potensial for å skape verdier. Når Ferd Eiendom foretar investeringer, er det en forutsetning at disse har et potensial ut over det den generelle markedsutviklingen kan gi. Dette finner man ofte i utviklings- eller oppgraderingsprosjekter hvor det er muligheter til å få betalt for den økte risikoen prosjektene medfører. De fleste av Ferd Eiendoms investeringer er gjort i Oslo-området, men som et supplement til egen virksomhet, investerer forretningsområdet også i noen grad sammen med samarbeidspartnere i andre deler av Norge og gjennom fond i det internasjonale eiendomsmarkedet. STRATEGIEN FOR FERD INDUSTRIELLE INVESTERINGER Ferds industrielle investeringer gjøres gjennom forretningsområdet Ferd Capital, etablert i 2007 som en videreutvikling av Ferd Industrial Holdings. Formålet er å håndtere Ferds direkteinvesteringer i hele spennet fra investeringsfasen via eierskapsperioden til avhending. Porteføljen besto ved utgangen av 2011 av 14 selskaper, hvorav Elopak og Aibel er de største. Basert på Ferds verdigrunnlag fokuserer Ferd Capital på å skape langsiktige verdier for aksjonærene. Tilnærmingen er industriell, med en dyp forståelse av den relative konkurranseposisjonen samt hovedutfordringene porteføljeselskapene står overfor. Evaluering og planer for videreutvikling av selskapene baseres dels på forretningsområdets egen kompetanse, dels på et etablert nettverk av eksterne bransjeeksperter. Strategier for videre verdiøkning utvikles i tett samarbeid med et nøye utvalgt ledelsesteam i det enkelte selskap. Ferd Capital retter seg inn mot et bredt utvalg bransjer, og har kapasitet til å investere i ulike typer situasjoner i både privateide og børsnoterte selskaper. Forretningsområdet har fleksibilitet til å investere i selskaper i en ekspansjonsfase såvel som i mer modne selskaper med en bevist forretningsmodell og sterk kontantstrøm. Investeringskriterier For Ferd Capital er de mest attraktive investeringene de som har best avkastningspotensial over tid, hensyntatt risiko og mulighet for å realisere investeringen hvis Ferd ikke lenger er beste eier. I vurderingen av en ny investeringsmulighet brukes det mye tid og ressurser på å forstå hvor attraktiv investeringen vil være langs disse dimensjonene. Forretningsområdet investerer bare i selskaper der eierskapet kan bidra til verdiskapingen, og forutsetter derfor betydelig innflytelse på selskapets strategiske utvikling. På bakgrunn av blant annet ovenstående er det en rekke kriterier som må være oppfylt for at en investering skal være aktuell for vurdering: • Eierandel: Normalt mellom 15 og 100 prosent, eventuelt aksjonæravtale som sikrer tilfredsstillende grad av inn flytelse når eierandelen ikke i seg selv gir kontroll • Investeringsform: Normalt som egenkapital • Forretningsmodell: Må være veldefinert •Utviklingsfase: Forbi etableringsfasen og med forretningsmodell som har bevist sin levedyktighet. Det vil si selskaper i en ekspansjonsfase og mer modne og etablerte selskaper • Størrelse på investering: Normalt mellom 40 millioner og én milliard kroner pr. porteføljeselskap. For selskaper i en ekspansjonsfase vil investeringen kunne ligge i det nedre sjiktet av skalaen, for mer modne selskaper vil hovedregelen være at den initielle investeringen har en verdi på minst 200 millioner kroner • Bransje: Stor bredde, men unngår bransjer hvor verdiskaping primært drives av forhold utenfor selskapets kontroll, som for eksempel kan være tilfellet i kapitalintensive bransjer • Geografisk: Norden, med fokus på Norge – 27 – Ferd Capital har som mål å gi bedre risikojustert avkastning enn sammen lignbare miljøer. Ferds soliditet og langsiktighet, fraværet av eksterne begrensende faktorer og et team av høyt kvalifiserte medarbeidere med omfattende erfaring bidrar til at dette målet nås. Eierstyring og selskapsledelse Eierstyring og selskapsledelse Eierstyring og selskapsledelse – internasjonalt gjerne benevnt «Corporate Governance» – kan beskrives som et system som fastsetter hvordan et selskap skal styres og kontrolleres. Systemet beskriver fordelingen av rettigheter og ansvar mellom selskapets organer, eiere og andre interessenter, og gir regler for beslutningsprosessene knyttet til bedriftens mål, strategier, virkemidler og selskapsforhold. Også systemene for kontroll og tilbakemeldinger inngår. MÅL Målet for Corporate Governance i Ferd er å bidra til bedre resultater over tid gjennom å legge til rette for bedre beslutningsprosesser, mer presise risikovurderinger og riktigere beslutninger. Dette sikrer igjen at konsernet som helhet driver innenfor vedtatte strategier og risikonivåer, og at disse er tilpasset eierens ønsker. Korte beslutningsveier og ubyråkratisk saksbehandling er viktige konkurransemessige fortrinn for Ferd. For å bevare disse fortrinnene er det viktig at selskapet har klart definerte rammer og fullmakter, slik at beslutningsmyndighet i stor utstrekning kan delegeres. FORHOLDET TIL ANBEFALT PRAKSIS En rekke av forholdene som behandles i Norsk anbefaling for eierstyring og selskaps ledelse, er ikke relevante for Ferd i og med at selskapet har én privat eier. Anbefalingene følges likevel der dette er hensiktsmessig, og de er nyttig verktøy når Ferd søker å ivareta sine eierinteresser i andre selskaper. I Norge er det praksis for at selskaper skal ha et klart skille mellom styret og ledelsen («twotier boards»). I familieeide bedrifter har ofte familiemedlemmer posisjoner i både styret og i ledelsen. Ferd er på mange måter i en særstilling som et relativt stort konsern med én eier. Konsernet har likevel valgt en modell for Corporate Governance som samsvarer med anbefalt praksis i Norge ved at styrets medlemmer er uavhengige av konsernets eier og administrasjon. Eier er konsernsjef, men ikke medlem av selskapets styre. STYRET Styret i Ferd Holding er underlagt de formelle krav som loven stiller, og arbeider etter vedtatt instruks. For Ferd betyr dette mer konkret at styret har følgende ansvarsområder: • Forretningsidé, visjon og verdier (FVV). • Strategiplan for konsernet. • Organisasjon og insentivsystemer. • Kapitalallokering. • Budsjett. • Kvartals- og årsregnskap. • Risikostyring. • Opprettelse av nye forretningsområder, helt eller delvis salg av eksisterende forretningsområder og strategiske samarbeidsavtaler på forretnings områdenivå. kvaliteter i beslutningsprosessene. • Medlemmenes kompetanse og erfaring fra andre miljøer gir positive bidrag til konsernets strategiprosesser, risiko styring og lederrekruttering. • Medlemmene bringer inn verdifulle tilskudd til Ferds nettverk, og bidrar til at konsernet blir oppfattet positivt av samarbeidspartnere og eksterne miljøer. KONSERNLEDELSEN Ferd har en konsernledelse bestående av konsernsjef, finansdirektør og lederne av virksomhetsområdene Ferd Industrielle Investeringer og Ferd Finansielle Investeringer. Konsernledelsen er et rådgivende organ for konsernsjefen ved saker som skal behandles av styret i Ferd Holding, og generelt i utøvelsen av hans fullmakter. FORRETNINGSOMRÅDENE Styret i Ferd Holding besto ved årets utgang av fire medlemmer, samtlige eksterne. Ett medlem fratrådte i oktober etter å ha gått inn i konsernledelsen, og var ved årsskiftet ennå ikke erstattet. Konsernet er organisert i fem forvaltningsenheter som benevnes forretningsområder. Disse er Ferd Capital, Ferd Invest, Ferd Alternative Investeringer, Ferd Eiendom og Ferd Sosiale Entreprenører. Konsernstyret setter avkastningskrav og allokerer kapital til forretningsområdene. Eier og ledelse ser det som meget verdifullt å ha et styre bestående av uavheng ige medlemmer hvis eneste tilknytning til Ferd er et ansvar for å ivareta konsernets interesser: • Konsernstyret bidrar til å definere hva som er tilfredsstillende resultater og Ferd Capital forvalter industrielle investeringer, som normalt styres og rapporteres enkeltvis. Ferd Eiendoms investeringer er i selskaper, eiendommer, prosjekter og utenlandske eiendomsfond som styres og rapporteres på porteføljenivå, med unntak av – 28 – Eierstyring og selskapsledelse enkeltinvesteringer som er så store at det er nødvendig med enkeltvis oppfølging. Ferd Invest og Ferd Alternative Investeringer investerer i likvide verdipapirer som styres og rapporteres som finansielle porteføljer. Ferd Sosiale Entreprenører investerer i selskaper, prosjekter og enkeltpersoner som reflekterer Ferds visjon om å skape varige verdier og sette tydelige spor gjennom innovative løsninger på sosiale problemer. Investeringene følges opp enkeltvis. områdene ha et styre som er utpekt av kosernsjefen. Styrenes sammensetning vil være tilpasset det enkelte forretnings områdes behov. Styrene arbeider etter vedtatt instruks, og fastsetter fullmaktene for forretningsområdets leder. Beslutninger ut over lederens fullmakter gjøres av styret som også vedtar forretnings områdets FVV, strategiplan, budsjett og innstilling til kapitalallokering. Styrene holdes løpende orientert gjennom månedlige eller kvartalsvise rapporter om den økonomiske utviklingen. Der det er hensiktsmessig, vil forretnings- – 29 – Ferds hovedkontor ligger i kontorsameiet Godthaab, oppført i 1990 på Fridtjof Nansens gamle eiendom på Lysaker. Tiedemanns og Andresenfamilien var forøvrig blant Nansens støttespillere. Konsernledelsen Konsernledelsen Johan H. Andresen JOHN GIVERHOLT Arthur sletteberg Eier og konsernsjef og fungerende Konserndirektør Industrielle Investeringer1) Finansdirektør Konserndirektør Finansielle Investeringer BA fra Dartmouth College, USA (1988), MBA fra Rotterdam School of Management Erasmus University, Nederland (1993). Har ledet Ferd siden fullført generasjonsskifte i 1998, og har tidligere erfaring som partner i konsernet og som Product Manager i International Paper Co., USA. Er styremedlem i Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB), Sverige, styremedlem i NMI – Norsk mikrofinansinitiativ, Ungt Entreprenørskap, Norge, og Junior Achievement – Young Enterprise Europe. Medlem av bedriftsforsamlingen i Orkla og medlem av Corporate Partners Advisory Board ved Handelshøyskolen BI. Siviløkonom fra Manchester University, England (1976), høyere revisoreksamen fra NHH (1979). Finansdirektør i Ferd siden 2000. Har tidligere vært direktør i Orkla, konserndirektør i Den norske Bank og assisterende økonomidirektør i Norsk Hydro. Styremedlem i Kongsberg Gruppen og Garanti-instituttet for eksportkreditt (GIEK). Siviløkonom fra NHH (1985), videre utdannelse i internasjonal økonomi ved Institut für Weltwirtschaft, Tyskland (1986). Konserndirektør i Ferd siden 2006. Har tidligere vært finansdirektør i Oslo Pensjonsforsikring, investeringsdirektør i Storebrand, assisterende banksjef i Den norske Bank og konsulent i Norges Bank. Medlem av representantskap og valgkomité i DNB, leder for investeringskomitéen i Norfund, Statens investeringsfond for næringsvirksomhet i utviklingsland. 1) Jo Lunder til 01.10.2011. Dag Opedal fra 01.10.2011 til 04.06.2012. Johan H. Andresen fungerende konserndirektør fra 05.06.2012. – 30 – Ledere forretningsområder Ledere forretningsområder Alexander Miller TOM ERIK MYRLAND CARL BRYNJULFSEN Direktør Ferd Invest Direktør Ferd Alternative Investeringer Direktør Ferd Eiendom MBA fra University of Wyoming (1993), autorisert finansanalytiker AFA (1999). Har ledet Ferd Invest fra 2007, porteføljeforvalter i forretningsområdet siden 2006. Tidligere ansatt i Terra Kapitalforvaltning som investeringsdirektør og administrerende direktør, i Aker RGI som partner i Aker Invest, og i Vesta Forvaltning som porteføljeforvalter. Siviløkonom fra NHH (1994), autorisert renteanalytiker NFF (1998), Executive MBA fra NHH (2003). Har ledet Ferd Alternative Investeringer (tidligere Ferd Ekstern Forvaltning) fra 2007. Tilknyttet konsernet siden 1996 som finanssjef, prosjektleder og assisterende porteføljeforvalter. Tidligere erfaring som finanskonsulent i Kværner Finans og Cash Manager i Kværner Shipping. Medlem av Advisory Committee for Intra Fund I Ky, styremedlem i NRP Fleetfinance IV. Norges Eiendomsmeglerhøyskole (1985), bedriftsøkonom fra Handelshøyskolen BI (1988). Direktør for Ferd Eiendom fra 2007. Tidligere erfaring som direktør og eiendomssjef i Olav Thon Gruppen, assisterende eiendomssjef i Selvaag Gruppen og eiendomsmegler i Follo Eiendomsomsetning. Styreleder i Tiedemannsbyen DA. Peter Sunde Bjørn Erik Reinseth Katinka Greve Leiner Partner Ferd Capital Partner Ferd Capital Direktør Ferd Sosiale Entreprenører Siviløkonom fra Handelshøyskolen BI (1990), autorisert finansanalytiker fra NHH (1995). Partner i Ferd Capital fra 2008. Tidligere erfaring som leder av Mergers & Acquisitions i Telenor, Director i Andersen Global Corporate Finance, Vice President Corporate Financial Planning and Control i Saga Petroleum. Styreleder i TeleComputing, styremedlem i Mestergruppen. Sivilingeniør fra University of Surrey (1991), tilleggsfag i økonomi/markeds føring ved Handelshøyskolen BI. Partner i Ferd Venture siden 2005. Har tidligere drevet egen konsulentvirksomhet, vært CEO i Sense Communications Int. ASA, administrerende direktør i Bredbånds fabrikken, direktør for Produkt & Strategi i NetCom, forsker ved European Laboratory for Particle Physics (CERN). Styremedlem i TeleComputing, CFEngine og Napatech. Sivilingeniør fra NTNU (1992). Kom til Ferd i 2009 fra stilling som divisjons direktør med ansvar for strategi og kommunikasjon i Innovasjon Norge. Arbeidet mye med entreprenørskap, blant annet i fagjuryen i TV 2s serie Skaperen. Tidligere erfaring som kommunikasjonsrådgiver i Burson-Marsteller, politisk rådgiver for Arbeiderpartiet på Stortinget, senioringeniør ved Norges vassdragsog energiverk (NVE). Styremedlem i Forskerfabrikken, Forandringsfabrikken, Social Kapital Fonden og FORNY2020. – 31 – KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Engasjement for andre. Med bærekraft som mål Kapital, kompetanse, nettverk. Viktige verdier også for sosiale entreprenører. Selv har de gjerne høy kompetanse når det gjelder å skape nye svar på sosiale utfordringer – men kanskje hverken penger, forretningskompetanse eller kontaktene som trengs for å gi virksomheten økonomisk bærekraft. Ferd deler derfor sine ressurser med utvalgte sosiale entreprenører som arbeider for at barn og unge skal få utnytte sine muligheter og nå sine mål. For Ferd er dette et naturlig bidrag til å virkeliggjøre visjonen om å skape varige verdier og sette tydelige spor. Unicus Unike egenskaper: Unicus bruker særtrekkene hos personer med Aspergers syndrom til å levere spesialiserte IT-tjenester; som testing av avansert programvare. Det klarer konsulentene hos Unicus med glans: I 2011 hadde de i gjennomsnitt en omsetning på 650 000 kroner – etter tidligere å ha vært trygdet. Mellom 85 og 90 prosent av alle med Aspergers syndrom eller andre diagnoser innenfor den lette delen av autismespekteret står utenfor arbeidslivet. Dette til tross for at egenskapene som gir grunnlag for diagnosen, ofte opptrer sammen med spesielle evner som samfunnet har bruk for. Lars Johansson-Kjellerød startet Unicus i 2009 som et prøveprosjekt, våren 2010 ble selskapet etablert på permanent basis med fire konsulenter. Støtten fra Ferd Sosiale Entreprenører har vært viktig for at antallet kunne dobles i 2011. Deler av eventuelle overskudd skal brukes til beste for autister som ikke kan få jobb i Unicus. – 32 – Lars Johansson-Kjellerød (venstre) er gründer og daglig leder for Unicus, her sammen med konsulentene Rolf-Olav Johansen og Marius Huse Jacobsen. KAPITAL, KOMPETANSE, NETTVERK Forskerfabrikken Nyttig inspirasjon: For Norge er det et problem at for få unge velger realfag og teknologi. Det er også synd at mange ikke får oppleve hvor spennende disse fagene kan være, og derfor velger bort en utdannelse som de kunne opplevd som meningsfylt og givende. Dr. philos Hanne S. Finstad ville gjøre noe med dette. Derfor oppga hun forskerkarrièren for å starte Forskerfabrikken. Der tilbys barn og unge morsomme, inspirerende og lærerike kurs, beregnet på å vekke interessen for vitenskap og naturfag. Og det virker: Nylig ble det gjort en undersøkelse blant deltakerne fra ti år tilbake. Svarene viser at opplevelsen har hatt varig betydning for en stor andel av dem, for mange også påvirket valg av videre utdannelse. Støtten fra Ferd Sosiale Entreprenører har vært avgjørende for at Forskerfabrikken har kunnet nå stadig flere: I 2011 deltok over 5 300 barn og unge i ett eller flere kurs, dessuten mange lærere. – 33 – Styrets årsberetning Styrets årsberetning 2011 var et godt år for Ferd til tross for sterke fall i verdens egenkapitalmarkeder. Ferd oppnådde bedre avkastning enn referansemarkedene, og selskapets mål om å gjøre det relativt godt i et år med verdifall ble således nådd. Målet om å sette tydelig spor ble også nådd gjennom positive bidrag til verdiskapingen i selskapets virksomhetsområder samt gjennom høy aktivitet og sterkt engasjement i arbeidet med å støtte sosiale entreprenører. Ferd hadde ved utgangen av 2011 en verdijustert egenkapital på 16,1 milliarder kroner. Ved inngangen til 2011 var egenkapitalen 17,0 milliarder kroner. Justert for utbytte tilsvarer dette en n egativ avkastning på 0,7 milliarder kroner, eller ca. -4 prosent. Ferds årlige avkastning siste fem år utgjør 5,8 prosent. I samme periode falt Oslo Børs (OSEBX) 2,7 prosent årlig, mens verdensindeksen (MSCI) falt tilsvarende. Selv om Ferd siste fem år ikke har nådd målet om 10 prosent vekst i verdi justert egenkapital, er styret sett i lys av markedsutviklingen tilfreds med avkastningen. Resultatene er oppnådd både ved god drift og gode resultater i de fleste selskaper der Ferd har betydelige eierposisjoner, og gjennom meravkastning på de finansielle investeringene. I hele perioden har likviditeten og soliditeten vært svært god, og selskapets risikotagning har i alle år vært tilpasset eierens ønskede risikoprofil. Første halvår 2011 var preget av sterke egenkapitalmarkeder og god likviditet. Det var et høyt aktivtetsnivå i markedet for bedriftsoppkjøp. Ferds verdijusterte egenkapital ved halvårsskifte var 16,9 milliarder kroner. Med den økte usikkerheten i flere europeiske land falt egenkapitalmarkedene kraftig i annet halvår 2011. Verdens kredittmarkeder derimot steg i 2011 med ca. 6 prosent, men med store variasjoner mellom regioner og segmenter. Som følge av god soliditet og likviditet, var Ferd i stand til å utnytte de mulighetene som oppsto som følge av markedsuroen. I 2011 kjøpte Ferd Capital 94,5 prosent av aksjene i Mestergruppen, og økte eierandelen i TeleComputing fra 46 til 96,1 prosent. Ferd Alternative Investeringer har siden våren 2010 fått allokert 1 250 millioner kroner til en ny portefølje ved navn «Special Investments». I «Special Investments» porteføljen er det hittil investert i hedgefondandeler kjøpt i annenhåndsmarkedet. Et område Ferd har sett gode investeringsmuligheter på grunn av ubalanser mellom antall kjøpere og selgere av slike fondsandeler, noe som har gitt Ferd anledning til å handle fondsandelene til rabatt. Ferd Eiendom ferdigstilte første trinn av et nytt kontorbygg for Aibel og kjøpte en lagereiendom i Ski. Fra Herkules fond II fikk Ferd utbetalt i underkant av 450 millioner fra salget av Nille. Ferd Capital realisert blant annet invest eringene i The Cloud, Ship Equip og Smarterphone. Ferd Capital fikk utbetalt i underkant av 350 millioner kroner for disse realisasjonene i Ventureporteføljen. – 35 – Ved utgangen av 2011 hadde Ferd netto rentebærende gjeld på om lag 2,0 milliarder kroner og ubenyttede trekkrettigheter på 3,0 milliarder kroner. I 2011 var mye av oppmerksomheten rettet mot Europa og håndteringen av de statsfinansielle problemene mange sydeuropeiske land opplevde. De umiddelbare likviditetsproblemene ble løst gjennom store tilførsler av likviditet fra sentralbankene, men utsiktene på mellomlang og lang sikt er fremdeles meget usikre. Det som er klart er at kraftige kutt i offentlige budsjetter vil påvirke den økonomiske veksten i Europa i mange år fremover. Det er også tegn til at veksten i Kina vil ble lavere de nærmeste årene sammenlignet med det vi er blitt vant til. En vedvarende høy oljepris med tilhørende høy aktivitet i oljesektoren gir grunn til å tro på relativt høy vekst og lav arbeidsledighet i Norge. Ferds forretningsområder baserer seg i liten grad på overordnede makroøkonomiske forventninger. Innen de finansielle investeringene er virksomhetene rettet mot å finne investeringsmuligheter som er verdsatt i markedet slik at de har et gunstig avkastningspotensiale med akseptabel risiko. Ved vurdering av Ferd Capitals investeringsmuligheter er det de selskapsspesifikke forhold som er det avgjørende for om investeringen vurderes som attraktiv eller ikke. Styrets årsberetning Styrets vurdering er at det i 2012 vil oppstå gode investeringsmuligheter og at Ferd med sine finansielle og organisator iske ressurser er godt rustet for å utnytte disse. Konsernets verdijusterte egenkapital Ferd har som mål å oppnå 10 prosent gjennomsnittlig årlig vekst i verdijustert egenkapital. I perioden 2003–2011 hadde Ferd en avkastning på 9,6 milliarder kroner, tilsvarende en årlig avkastning på 11,3 prosent. Dette er oppnådd med betydelig lavere verdisvingninger enn i aksjemarkedene, slik at den risikojusterte avkastningen må sies å ha vært tilfredsstillende. Verdijustert egenkapital NOK mrd. 20 30 % 15 15 % 10 0% 2011 2010 2009 2008 2007 -30 % 2006 0 2005 -15 % 2004 5 Verdijustert egenkapital Avkastning på verdijustert egenkapital (%) En viktig årsak til dette er innslaget av diversifiserende aktivaklasser som hedgefond og eiendom. I tillegg har Ferd egenkapitalinvesteringer som gir god risikospredning og balanse mellom ulike sektorer, geografi og selskapenes livssyklus. Ferds samlede eksponering mot børsnoterte egenkapitalinvesteringer er redusert sammenlignet med 2010. I 2011 reduserte Ferd investeringen i børsnoterte egenkapitalinvesteringer med om lag 1,2 milliarder kroner. Verdien av de unoterte investeringene økte gjennom 2011, og Ferd Capitals portefølje utgjør sammen med investeringer i Herkules Private Equity Fondene over halvparten av Ferds verdijusterte egenkapital. Den positive verdiutviklingen er en følge av resultatfremgang i enkelte av porteføljeselskapene. Den viktigste årsaken til Ferds negative avkastning i 2011 var utviklingen i Ferd Invests aksjeportefølje. Ferd Invests nordiske aksjeportefølje hadde en negativ avkastning på 18 prosent, tilsvarende minus 656 millioner kroner. Resultat og kontantstrøm Driftsinntektene ble 9 177 millioner kroner i 2011 mot 9 448 millioner kroner i 2010. Den viktigste forklaringen til reduksjonen er at Ferd i 2010 hadde inntektsført 2,6 milliarder kroner knyttet til verdiutviklingen på aksjer og andeler, mens i 2011 tapte Ferd 0,3 milliarder kroner på de finansielle investeringene. Reduksjonen skyldes hovedsakelig verdifallet på Ferd Invests aksjeportefølje på 0,7 milliarder kroner. Elopak hadde driftsinntekter i 2011 på 6,1 milliarder kroner, en nedgang på 0,1 milliarder kroner fra året før. Salgsinntektene økte fra 6,8 milliarder kroner i 2010 til 9,3 milliarder kroner i 2011. Inkludert i Ferds salgsinntekter for 2011 er omsetningen fra Mestergruppen og TeleComputing fra mai 2011 på 2,6 milliarder kroner. Driftsresultatet for konsernet ble 155 millioner kroner som er en reduksjon på 2 693 millioner kroner sammenlignet med 2010. I tillegg til forholdene nevnt ovenfor er den viktigste årsaken til det reduserte resultatet lavere avkastning på selskapene i Ferd Capitals portefølje sammenlignet med 2010. Konsernets finansresultat ble -208 millioner kroner i 2011 mot -119 millioner kroner i 2010. Ferd har høyere rentebærende gjeld i 2011 enn tidligere, og rentekostnader til kredittinstitusjonene er 86 millioner kroner høyere i 2011 enn året før. For øvrige kommentarer knyttet til utvikling i resultatet vises det til egne avsnitt om forretningsområdene nedenfor. Ferd har i 2011 en skattekostnad selv om resultatet før skatt er negativt. Tap på aksjeinvesteringene innenfor fritaks metoden er ikke skattemessig fradrags berettiget. Skattekostnaden i 2011 utgjør 31 millioner kroner mot en kostnad på – 36 – 178 millioner kroner året før. Å opprettholde en stabilt høy kontant strøm er et prioritert mål. Netto kontant strøm for 2011 fordeler seg med 104 millioner kroner fra operasjonelle aktiviteter, -1 553 millioner kroner fra investeringsaktiviteter og 1 053 millioner kroner fra finansieringsaktiviteter. De viktigste forklaringene til den negative kontantstrømmen fra investeringsaktivitetene er kjøpet av Mestergruppen og TeleComputing samt eiendomsinvesteringer gjort i 2011. Strategi Den overordnede visjonen for Ferd er å «skape varige verdier og sette tydelige spor». Ferds forretningsidé innebærer at konsernet skal ha en kombinasjon av godt diversifiserte finansielle porteføljer og industrielle investeringer hvor Ferd har eierposisjoner som gir betydelig inn flytelse. Den økonomiske verdien som skal maksimeres over tid, er størrelsen på den verdijusterte egenkapitalen. Eier har satt som mål at Ferd skal oppnå en årlig avkastning på verdijustert egenkapital på 10 prosent. Allokering av kapital er en av styrets viktigste oppgaver fordi avkastning og risiko i stor grad bestemmes av hvilke aktivaklasser Ferd investerer i. En strukturert kapitalallokering gir et bevisst forhold til diversifisering og anvendelse av konsernets kapitalbase og risiko bærende evne. Styret vurderer regel messig Ferds risikokapasitet og om fordelingen av midlene er i tråd med de forutsetninger og krav som ligger til grunn for allokeringen. Kapitalallokeringen i Ferd skal være kjennetegnet av en høy egenkapital eksponering og god risikospredning. En god risikospredning styrker Ferds mulighet til å kunne opprettholde egenkapital eksponeringen, også når andre aktører opplever knapphet på kapital. I tillegg vil vi med god likviditet kunne utvise handlekraft i dårlige tider. Ferds egenkapitalinvesteringer fremstår som en godt diversifisert portefølje. Likevel viser verdiutviklingen i sum relativt høy samvariasjon med utvikling en på norske og internasjonale aksjebørser. Styrets årsberetning Ferd Eiendom og Ferd Alternative Investeringer bidrar til å redusere risiko for konsernet, ikke bare fordi disse investeringene har lavere forventet risiko enn aksjer, men også fordi de over flere konjunktursykler har lav korrelasjon mot Ferds øvrige portefølje. For 2012 har Ferd lagt opp til å øke eksponeringen innenfor Alternative Investeringer, Eiendom og unotert egenkapital. Ferds markedssyn er ikke til hinder for å øke risikoen, og vi har risikokapasitet. Allokeringen skal være i tråd med eiers vilje og evne til å ta risiko. Dette legger føringer på hvor stor andel av egen kapitalen som kan være investert i aktiva klasser som har høy risiko for verdifall. Dette måles og følges opp løpende ved hjelp av stresstester. Ferd har som mål å opprettholde en god kredittverdighet som skal sikre handle frihet og finansiering på kort varsel til en lav finansieringskostnad. Ferds hovedbankforbindelser skal til enhver tid gi Ferd en kredittverdighet tilsvarende «Investment grade». I allokeringen for 2012 legger vi i tråd med vårt markedssyn opp til å utnytte over halvparten av lånerammen på 5 milliarder kroner, og den økte gjeldsgraden vil påføre konsernet høyere finansiell risiko, men fremdeles innenfor rammen av investment grade. For å skjerme Ferds egenkapital for unødvendig risiko finansieres invest eringer i Ferd Capital og Ferd Eiendom som separate prosjekter, uten garanti fra Ferd. Både bankene og Ferd har fokus på likviditet. Ferd har alltid hatt solid margin til de likviditetskrav vi styrer etter internt og de krav vi har forpliktet oss til gjennom låneavtalen på morselskapsnivå. Ferd legger til grunn at avkastningen fra finansielle investeringer skal bidra til å dekke løpende renteutgifter. Det er derfor viktig at balansen er likvid og at mulig heten til å realisere aktiva samsvarer godt med løpetiden på gjelden. Ferd har en strategisk valutaallokering. Vi legger til grunn at Ferd alltid vil ha en viss andel av egenkapitalen investert i euro, amerikanske dollar og svenske kroner. Samtidig forventer vi at minst halvparten av egenkapitalen forblir eksponert mot investeringer i norske kroner. Så lenge den faktiske eksponeringen er i tråd med den vedtatte valutakurven, gjør Ferd ingen sikring av investeringene. Dersom eksponeringen i en valuta blir for høy eller lav, reguleres valutakurven gjennom å ha lån eller fordringer på morselskapsnivå i den respektive valuta eller ved bruk av derivater. Ferds virksomheter er utsatt for valuta risiko ved at det ikke er fullt samsvar mellom innbetalinger og utbetalinger i ulike valutaer. Elopak har lav valutarisiko til tross for at virksomheten er internasjonal med mange transaksjoner på tvers av landegrensene. Valutarisikoen reduseres ved at driftskostnader og innkjøp av råvarer stort sett holdes i samme valuta som tilhørende salgsinntekter. Elopak sikrer valutarisikoen knyttet til 80 prosent av eksponeringen fra forventede kontantstrømmer seks til tolv måneder frem i tid. Store innkjøp og investeringer sikres på ordredatoen. Elopak følger en policy der renten bindes for 50 til 70 prosent av gjelden på rullerende fem årsbasis. Konsernets industrivirksomheter har kredittrisiko gjennom kundefordringer. Historisk har tap på slike fordringer vært begrenset. Ferd har lite investert i rentebærende papirer. Den renterisiko som oppstår i forbindelse med innlån og rentebærende investeringer, håndteres av konsernets internbank i overensstemmelse med egne retningslinjer. Se for øvrig egen artikkel om strategi på side 24 i årsrapporten. Eierstyring og selskapsledelse Ferd er et relativt stort konsern, med én kontrollerende eier. Styret i Ferd har likevel ansvar og myndighet likt det som er tilfelle i selskaper med spredt eierskap. Eier er konsernsjef og er ikke medlem av selskapets styre. Ikke alle deler av norsk anbefaling for eierstyring og selskaps ledelse er like treffende for et familieeiet selskap som Ferd, men Ferd følger anbefalingen der det er relevant og nyttig. Se for øvrig egen artikkel om eierstyring og selskapsledelse på side 28 i årsrapporten. – 37 – Styret hadde seks møter i 2011. Ferd Capital Siden etableringen av Ferd Capital som forretningsområde i 2007, har styret allokert betydelig kapital til nye investeringer. Ferd Capital har i denne perioden vurdert et stort antall selskaper og har vært aktive i mange prosesser. Ferd Capital legger vekt på å fremskaffe investeringsmuligheter gjennom egne analyser og proaktivt arbeid mot potensielle selgere. Ferd Capital kjøpte 94,5 prosent av Mestergruppen i mai 2011. Mester gruppen er en ledende aktør i det norske byggevaremarkedet med fokus på den profesjonelle delen av markedet. Selskapets virksomhet omfatter tomte- og prosjektutvikling, hus- og hyttekjeder og salg av byggevarer. Ferd Capital har gjennomført en juridisk og finansiell restrukturering av selskapet og etablert en offensiv satsning på økt volum, mer effektiv drift og bedre innkjøp. I TeleComputing økte Ferd Capitals eierandel til 96,1 prosent ved å kjøpe ut den tidligere partneren Sabaro Investments AS og Nobelsystem Scandinavia AS. TeleComputing fikk et driftsresultat på 117 millioner kroner i 2011 mot 101 millioner kroner året før. TeleComputing har i 2011 styrket sin stilling som en av de ledende aktørene innen IT-outsourc ing og IT-tjenester i Norge og Sverige. Selskapet fokuserte i 2011 på å øke omsetningen og resultatet. Dette resulterte i en topplinjevekst på ca. 14 prosent. TeleComputings målsetning for lønnsomheten for 2011 var å opprettholde de bransjeledende marginene. Når TeleComputing lykkes med dette i et år med sterk vekst, viser det at selskapets modell er konkurransedyktig og godt egnet til å tilby de hurtigst voksende segmentene stabile, sikre og rimelige IT-løsninger. Selskapet forventer en vekst som ligger betydelig over den generelle veksten innen IT-tjenester, samtidig som de bransjeledende marginer opprettholdes. Interwell er en ledende norsk leverandør av høyteknologiske brønnverktøy til den internasjonale olje- og gassindustrien. Driftsresultat (EBITA) for Interwell for 2011 ble 100 millioner kroner, som er 5 millioner kroner lavere enn året før (proforma tall for 2010 for Interwell). Styrets årsberetning Selskapets viktigste marked er norsk kontinentalsokkel, men selskapet har de senere årene etablert en tilstedeværelse i Europa og Midtøsten. Produktene og tjenestene til Interwell anvendes hovedsakelig i produksjonsfasen og spiller en viktig rolle i oljeselskapenes arbeid for å sikre brønner og å øke utvinningsgraden på eksisterende olje- og gassfelt. Interwell etablerte et eget datterselskap med operasjonell base og kontor i Aberdeen i første kvartal 2011. Etableringen har så langt vært en suksess, og selskapet hadde ved utgangen av 2011 vokst til nesten 30 personer. På norsk sokkel arbeider selskapet med å sikre fortsatt unike service- og teknologileveranser til både eksisterende og nye kunder. Statoil er selskapets største og viktigste kunde. Interwell arbeider samtidig aktivt mot andre operatører på norsk sokkel. Selskapet er i full gang med å forberede en etablering i Houston, USA. Det forventes at dette kontoret vil være operativt i løpet av første halvår 2012. Swix Sport fikk et driftsresultat på 63 millioner kroner i 2011 mot 66 millioner kroner året før. Omsetningen økte fra 558 millioner kroner til 604 millioner kroner. Swix hadde fortsatt omsetningsvekst i 2011 som et resultat av økt salg av Swix-tekstiler og Toko-produkter. Ferd Capital og Swix fremforhandlet oppkjøp av Lundhags fra det svenske oppkjøpsfondet EQT, med endelig overtakelse i 2012. I et konkurranseintensivt marked vil Ferd Capital fortsette å arbeide målrettet sammen med selskapets ledelse for å skape lønnsom vekst. Dette skal skje gjennom fortsatt fokus på operasjonell effektivitet og lansering av gode og nyskapende produkter. En god relasjon til selskapets kunder og samarbeidspartnere er avgjørende for å lykkes med denne strategien. I ventureporteføljen ble det i 2011 gjort en nyinvestering. Ferd Capital investerte 30 millioner kroner i CFEngine i februar 2011. CFEngine automatiserer IT- prosesser og sørger for at IT-applikasjoner og -tjenester alltid er tilgjengelige. Flere investeringer ble realisert i Ferd Capitals ventureportefølje i løpet av 2011; Colibria til Metaswitch Networks, Ship Equip til Inmarsat, The Cloud til BSkyB og Smarterphone til Nokia. Til tross for det økonomiske klimaet i 2011 oppnådde Ferd Capital tilfredsstillende verdier og betydelig avkastning i disse salgsprosessene. Ferd Capital har også i 2011 investert mye tid og ressurser for å bygge verdier i eksisterende porteføljeselskap. Styret er fornøyd med at mange av selskapene viser forbedring i driften, og at dette har bidratt til årets avkastning. av samlede råvarekostnader. Elopak har sikret om lag 40 prosent av forventet innkjøp av polyetylen. Styret anser Elopak som godt posisjonert til å møte disse utfordringer. Elopak vil i 2012 gjennomføre igangsatte investeringer i ny infrastruktur som vil bidra til fremtidig vekst. Den nye fabrikken i Russland vil gi Elopak styrket posisjon i et marked i sterk vekst. Videre vil Elopak fortsette sin satsning på å utvikle teknologi innen aseptiske forpakninger. Aibel Elopak Elopak opererer i utgangspunktet i en mindre syklisk bransje enn mange andre industrier og burde således ikke oppleve dramatiske volumtap. Innenfor markedet for juice er det grunn til å forvente høyere variasjon i salget av kartonger, siden dette til en viss grad er produkter der etterspørselen påvirkes av konsumentenes økonomi. Elopaks omsetning i 2011 var 6 088 millioner kroner, sammenlignet med 6 238 millioner kroner i 2010. Hovedårsaken til nedgangen var et fall på 2 prosent i solgte kartongvolumer og et lavere antall solgte fyllemaskiner. På tross av fallet i omsetningen ble driftsresultatet 344 millioner kroner, som er på nivå med året før. Dette ble oppnådd gjennom en rekke interne forbedrings tiltak gjennomført i 2011. Elopak fortsatte restruktureringen av sine fabrikker. Den nye fabrikken i St Petersburg mottok de nødvendige tillatelsene til å starte opp prøveproduksjon. Det ble bestemt og påbegynt bygging av en ny coating-linje på fabrikken i Aarhus, og den nye fabrikken for fyllemaskiner i Tyskland ble ferdigstilt. Det er mange indikasjoner på at markedssituasjonen for Elopak vil bli utfordrende også i 2012. I Europa preges mange markeder fortsatt av usikkerhet med henhold til vekst, arbeidsledighet og finansiell stabilitet. Situasjonen for NordAmerika ser noe bedre ut. Råvareprisene forventes å vise volatilitet også i 2012. Den høye oljeprisen påvirker kostnaden av hydrokarbonbaserte rå materialer som utgjør om lag en sjettedel – 38 – Aibel har bygget videre på den gode utviklingen i 2010 ved å vinne flere viktige og store kontrakter i 2011 og går inn i 2012 med en rekordhøy ordrebok på 20 milliarder kroner. ConocoPhillips ga Aibel fornyet tillit gjennom tildeling av rammekontrakten på Ekofisk. Kontrakten er for 5 år med opsjon på 3 pluss 3 år. Kontrakten er en av de største vedlikeholds- og modifikasjons kontraktene på norsk sokkel. Statoil tildelte Aibel oppdraget med å utvide gasskompresjonskapasiteten på Troll A-plattformen i Nordsjøen. Troll-feltet er hjørnestenen i norsk gassproduksjon og det største gassfunnet i Nordsjøen. Kontrakten har en verdi på rundt 2,7 milliarder kroner. Aibels omsetning var i 2011 på 8 176 millioner kroner, sammenlignet med 6 789 millioner kroner i 2010. EBITDA ble 841 millioner kroner sammenlignet med 757 millioner kroner i 2010. I 2011 fikk Aibel et viktig gjennombrudd for det nyetablerte forretningsområdet offshore vind. I august ble selskapet tildelt den første kontrakten innen forretningsområdet. Kontrakten er med ABB og består av design og bygging av en plattform til et stort offshore vindpark område i Tyskland. Kontrakten har en verdi på 1,7 milliard kroner. Kontrakten er et resultat av en langsiktig satsning innen fornybar energi. Ferd Capital eier 49 prosent av aksjene i Aibel direkte. Gjennom Ferds investering i Herkules fond II er Ferd eksponert for ytterligere 29 prosent av verdiutviklingen i Aibel. Ferd Capital og Herkules gjennomførte i 2011 en prosess for å Styrets årsberetning vurdere de strategiske alternativene for Aibel. Etter en nøye vurdering av alternativer konkluderte eierne med at forholdene ikke lå til rette for en transaksjon, noe som må sees i lys av usikkerheten i de finansielle markedene. Markedsforholdene for Aibel for 2012 ser attraktive ut; fortsatt høy oljepris og forventinger om høy vekst i investeringer på norsk sokkel i årene som kommer. Aibel er godt posisjonert til fortsatt å vinne kontrakter som ventes å komme på anbud i 2012 og 2013. 800 40 % 400 20 % 0 0% -20 % -800 -40 % -1 200 -60 % 2011 -400 2010 Ferd Invest hadde ved utgangen av 2011 en portefølje med en markedsverdi på 2,9 milliarder kroner. De største investeringene var ved årsskiftet Autoliv, Subsea 7, Millicom, Opera og RCCL. De fem største investeringene utgjorde om lag 35 prosent av porteføljen ved årsskiftet. Norske og svenske aksjer utgjorde rundt 80 prosent av porteføljen. 60 % 2009 Ferd Invests portefølje hadde en avkastning på minus 18 prosent i 2011, noe som tilsvarer verdifallet til aksjeindeksen Ferd Invest blir sammenlignet med (MSCI Nordic Mid Cap Index). Ferd Invests portefølje og aksjemarkedet generelt var i 2011 kjennetegnet av en uvanlig stor samvariasjon mellom aksjer på tvers av land og sektorer. Det var derfor ikke mange aksjer som skilte seg ut i den ene eller andre kursretningen i 2011. 1 200 2008 Ferd Invest fikk et negativt driftsresultat på 662 millioner kroner mot et positivt driftsresultat på 687 millioner kroner året før. Det nordiske aksjemarkedet hadde et svakt år i 2011 med en nedgang på 18 prosent. Oslo Børs gjorde det best av de nordiske børsene med en nedgang på 12 prosent. Helsinki børsen var svakest med en nedgang på rundt 26 prosent målt i norske kroner. Markedet var preget av økt frykt for utsiktene i verdensøkonomien og for at inntjeningen til selskapene skulle bli svake i 2012. I tillegg vedvarte usikkerheten knyttet til Eurosamarbeidet og den økonomiske situasjonen i Syd-Europa, noe som bidro til å dempe markedets risikovillighet ytterligere. NOK mill. 2007 Ferd Invest Avkastning i Ferd Invest Avkastning i Ferd Invest Avkastning i Ferd Invest (%) Ferd Invest har holdt fast ved de strategiendringene som ble innført i 2007. Målet er å investere i selskaper med meget gode produkter, bedre inntjeningsmarginer enn gjennomsnittet og en ledelse med klare mål for langsiktig verdiskaping. Ved å satse på en konsentrert portefølje av likvide investeringer har Ferd Invest siden 2007 hatt betydelig høyere avkastning enn aksjemarkedene Ferd Invest sammenligner seg med. Finansmarkedene er preget av stor usikkerhet i forbindelse med de globale makroøkonomiske og finansielle ubalansene, og risikoappetitten til markedsaktørene endrer seg stadig. I et slikt klima er det vanskelig å se hvordan aksjemarkedet som helhet vil utvikle seg, men vi tror at det kan by på økte muligheter for Ferd Invest til å gjøre gode enkeltinvesteringer. Ferd Alternative Investeringer Driftsresultatet fra dette forretnings området ble 94 millioner kroner, sammenlignet med 374 millioner kroner året før. Ferd Alternative Investeringer har gjennom 2011 forvaltet om lag 3,8 milliarder kroner, fordelt på porteføljene Hedgefond, «Special Investments», Private Equity-fond og Aksjefond. Målet med hedgefondforvaltningen i Ferd er å oppnå tilfredsstillende risiko justert avkastning over tid, både sammenlignet med markedet og i absolutt forstand. I sammensettingen av porte føljen er det viktig å velge fond der avkastningen i liten grad er avhengig av de samme risikofaktorene, slik at man – 39 – oppnår god risikospredning. For å bidra til risikospredning for Ferds samlede portefølje har hedgefondporteføljen normalt et lavt innslag av fond med sterk eksponering mot aksjemarkedet. Ferds hedgefondportefølje utgjorde om lag 1,5 milliarder kroner ved utgangen av 2011. Avkastningen målt i dollar ble minus 2,6 prosent for året, mens referanseindeksen hadde en nedgang på 3,7 prosent. Omregnet til norske kroner er avkastningen for året minus 9 millioner kroner. Makroøkonomiske ubalanser ble et hovedtema også i 2011, og mest usikkerhet skapte gjeldssituasjonen i Europa. Risikoviljen i markedet endret seg hyppig og førte til store verdisvingninger på de fleste aktivaklasser. Dette er i utgangspunktet gunstige markedsforhold for hedgefondforvaltere som er mer opptatt av svingninger enn retningen i marked ene. På tross av dette tapte sentrale hedgefondindekser 3-6 prosent av sin verdi gjennom 2011. Ferd har nå investert i hedgefond i seks år, og erfaringen er todelt. Med en årlig avkastning på 4,6 prosent har aktiva klassen gitt lavere absolutt avkastning enn hva Ferd la til grunn da det ble a llokert kapital til hedgefond. På den andre siden har Ferds portefølje hatt betydelig bedre avkastning enn markedet i den samme perioden, med en årlig meravkastning på 3,8 prosent. Dersom man korrigerer for at Ferds portefølje har hatt lavere verdi svingninger enn hedgefondmarkedet, og bare rundt en fjerdedel av verdi svingningene i aksjemarkedene, fremstår den risikojusterte meravkastningen som tilfredsstillende. Investeringsmandatet for «Special Investments» ble opprettet våren 2010. Siktemålet er å utnytte investerings muligheter som Ferd har de rette forutsetningene både for å vurdere og eie, men som faller utenfor konsernets øvrige mandater. Fellesnevneren er finansielle investeringer med et godt forhold mellom avkastningspotensial og risiko. Det legges vekt på å Styrets årsberetning identifisere en god nedsidebeskyttelse. Dette har vært mulig i annenhåndsmarkedet for hedgefond, der ubalanser mellom antall kjøpere og selgere av slike fondsandeler har gitt Ferd anledning til å handle til rabatt. Ved utgangen av 2011 var porteføljens verdi rundt 1,4 milliarder kroner. Siden oppstart er det allokert 1 250 millioner kroner til porteføljen, noe som gir en avkastning på 150 millioner kroner. I 2012 vil Ferd Alternative Investeringer fortsette å prioritere arbeidet med hedgefond, både i den ordinære hedgefondporteføljen og gjennom «Special Investments»porteføljen. Ferd Alternative Investeringer er også beredt til å vurdere nye investeringsmuligheter som måtte oppstå, gitt at disse passer godt inn i forhold til våre grunnleggende investeringskriterier og Ferds fortrinn. Ferd Eiendoms satsingsområder er boligutvikling og oppbygging av en portefølje av næringseiendommer som over tid gir løpende kontantstrømmer, hvor kontorog lager/logistikkbygg prioriteres. Ferd Eiendom kjøpte i juni to lagerbygg beliggende i et veletablert område for lager- og logistikkbygg på Ski. Lager eiendommene er i sin helhet leid ut. Ferd Eiendom har i tillegg tre tomter beregnet for lager- og logistikkbygg på Gardermoen, Vestby og Mastemyr. Til sammen har tomtene et utbyggings potensial på rundt 150 000 kvm. Ferdigstillelse av flere næringseiendoms prosjekter i løpet av 2012 vil trolig medføre at ledighetsnivået kan stige noe i Oslo i løpet av året, og gi begrenset mulighet for økning i leieprisene i 2012. Ferd Eiendom forventer stabilt leienivå i 2012. forretningsmessig innretning, slik at selskapene over tid blir økonomisk selvstendige. Til dette arbeidet har Ferd satt av inntil 20 millioner kroner årlig. I 2011 brukte Ferd Sosiale Entreprenører 9 millioner kroner på porteføljen. Forretningsområdet har 2,5 årsverk, som i tillegg til egen involvering i selskapene koordinerer tilførsel av kompetanse fra øvrige ansatte i Ferd og fra eksterne. Antall forespørsler har økt betydelig fra 2010 til 2011, og 490 søknader er nå registrert på Ferd Sosiale Entreprenørers sider. Dette skyldes økt oppmerksomhet i media og økt aktivitet. Ferd Sosiale Entreprenører har valgt en smal innretning for hva de anser som sosialt entreprenørskap, ved at det må være et klart forretningsmessig grunnlag og en sannsynlighet for økonomisk selvstendighet på sikt. Ferd Eiendom Ferd Eiendoms driftsresultat ble 79 millioner kroner. Porteføljen er verdsatt til 1,5 milliarder kroner, og avkastningen på den verdijusterte egenkapitalen var 7 prosent. Ferd Eiendom inngikk vinteren 2010 en avtale med Aibel om oppføring av nytt hovedkontor for Aibel i Asker. Første byggetrinn ble ferdigstilt og overlevert i henhold til plan til Aibel 1. desember 2011. Et tilleggsbygg på ytterligere 5 700 kvm kontor ferdigstilles i mai 2012. Totalt vil byggene huse om lag 1 000 ansatte. Driften av de øvrige eiendommene i Ferd Eiendoms portefølje har gått som planlagt. Alle Ferd Eiendoms kontor- og lagerbygg er for tiden tilnærmet fullt utleide. Første halvår av 2011 var preget av et høyt transaksjonsvolum og fallende avkastningskrav, spesielt for sentralt beliggende eiendommer. Viljen til å ta utviklingsrisiko steg gjennom 2011, og mange sentralt beliggende utviklings prosjekter fikk stor interesse. I andre halvår førte gjeldskrisen i eurosonen til økt usikkerhet og strammere lånevilkår som også påvirket transaksjonsmarkedet i Norge. Dette medførte et noe mer avventende marked, og en liten verdikorreksjon for mindre sentrale eiendommer mot slutten av året. Ferd Eiendom forventer et høyere transaksjonsvolum i 2012 enn i 2011. Stabile utsikter for norsk økonomi gjør at interessen for norsk eiendomssektor vil opprettholdes. Ferd Eiendom forventer et fortsatt sterkt boligmarked i Oslo-området de kommende årene. Utviklingen av Tiedemannsbyen sammen med Skanska Bolig vil være en viktig oppgave for Ferd Eiendom også i 2012 og årene fremover. Ferd Eiendom vurderer å investere i andre boligprosjekter i tillegg til Tiedemannsbyen. Ferd Sosiale Entreprenører Ferd Sosiale Entreprenører gikk over i en ny fase i 2011 med en markant økning i antall søknader. Synliggjøring av resultater har vært viktig i arbeidet med porteføljen som nå er utvidet til 10 virksomheter. Ferd Sosiale Entreprenører investerer i selskaper med innovative løsninger på sosiale problemer. Investeringene gjøres i form av «soft loans», garantier og bidrag. Det forventes ikke overskudd fra virksomheten, men positive økonomiske resultater for Ferd vil bli reinvestert i henhold til samme strategi. De fleste selskapene tar sikte på å gi utviklingsmuligheter til barn og unge. Det er en forutsetning at virksomheten har en – 40 – Fremover vil en økende andel av Ferd Sosiale Entreprenørers ressurser rettes inn mot å bistå utviklingen av selskapene i porteføljen. Ferd Sosiale Entreprenører har fått en god posisjon og terskelen for å bli en del av porteføljen fremover er nokså høy. Temaet sosialt entreprenør skap har begynt å få grobunn i det norske samfunnet. Dette har gitt økt oppmerksomhet det siste året til Ferd og Ferd Sosiale Entreprenører. Helse, miljø, sikkerhet og likestilling De siste årene har vi sett økende vekt legging av miljømessige forhold i de industrialiserte land. Ingen av Ferds virksomheter har utslipp som krever konsesjon og utslippskontroller. Når det gjelder Elopak, er både kunder og leverandører opptatt av global oppvarming, CO2utslipp, «carbon footprint», produkters livssyklus og gjenvinning av materialer. I en slik sammenheng kommer kartong basert emballasje svært godt ut, sammenlignet med alternativene. Elopak benytter kun papp fra skog som forvaltes i tråd med bærekraftige miljømessige hensyn. Elopak har de siste fire årene redusert sine samlede CO2-utslipp med 16 prosent. Elopak har startet en prosess for å etablere nye og ambisiøse målsetninger for perioden frem til 2020. I 2011 hadde konsernet 3 486 ansatte, Styrets årsberetning en økning på 1 249 sammenlignet med året før. Årsaken til økningen er hovedsakelig oppkjøpet av Mestergruppen og TeleComputing. I Ferd konsernet var sykefraværet i 2011 3,0 prosent mot 3,6 prosent året før. Ved utgangen av 2011 hadde Ferd AS 45 ansatte, 34 menn og 11 kvinner. I løpet av året ble det ansatt 2 kvinner og 5 menn. yansettelser vektlegges kompetanse, n erfaring og forutsetninger for å dekke de krav stillingen krever. Selskapet bestreber seg på å være en attraktiv arbeidsgiver for alle ansatte, uansett kjønn, funksjons evne, religion, livssyn, etnisitet og nasjonal opprinnelse. frie egenkapital utgjør 290 millioner kroner. Årsregnskapet er utarbeidet under forutsetning av fortsatt drift. Styret i Ferd Holding består av to kvinner og to menn. Resultatdisponering Selskapets policy er å likebehandle kvinner og menn. Dette skjer gjennom lik lønn for likt arbeid og at det ved Ferd Holding AS (morselskapet) hadde et årsoverskudd på 15 millioner kroner som overføres annen egenkapital. Selskapets Bærum, 11. april 2012 I styret for Ferd Holding AS Grace Reksten Skaugen Styreleder Henrik Brandt Endre O. SundUlla LitzénJohan H. Andresen Konsernsjef – 41 – Styret Styret Ulla Litzén Henrik Brandt Grace Reksten Skaugen Endre Ording Sund Ulla Litzén er svensk og styremedlem i de børsnoterte selskapene Alfa Laval AB, Atlas Copco AB, Boliden AB, Husqvarna AB, NCC AB og AB SKF. Fra 2001 til 2005 var hun administrerende direktør i W Capital Manage ment AB, som er heleid av Wallenbergstiftelsene. Hun var ansatt i Investor AB fra 1989 til 2001, fra 1996 som direktør og medlem av ledergruppen. Ulla Litzén har vært med i styret i Ferd Holding siden mars 2011. Henrik Brandt er dansk og administrerende direktør i Royal Unibrew A/S i Danmark. Han har bred internasjonal erfaring fra en rekke ledende posisjoner i Skandinavisk Tobakskompagni A/S, Sophus Berendsen A/S og Unomedical A/S. Brandt er styremedlem i Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S med datterselskaper, Van Pur S.A. i Polen, dessuten medlem av Komiteen for God Selskabsledelse siden 2009. Henrik Brandt har vært styremedlem i Ferd Holding fra juni 2004, da selskapet for første gang fikk et styre der både leder og samtlige representanter var hentet inn eksternt. Styreleder Grace Reksten Skaugen er selvstendig næringsdrivende konsulent. Hun har vært direktør innen Corporate Finance i Enskilda Securities i Oslo der hun arbeidet fra 1994 til 2002. Tidligere har hun vært rådgiver for AS Aircontactgruppen, Oslo, og for Fearnley Finance Ltd., London. Skaugen er i dag styreleder i Entra Eiendom og Norsk Institutt for Styremedlemmer og styremedlem i Statoil ASA og Investor AB. Hun deltok i sitt første styremøte i Ferd Holding i september 2007. Endre Ording Sund er selvstendig næringsdrivende. Tidligere har han vært direktør i SEB Enskilda ASA og partner i Sector Asset Management, administrerende direktør og senere styreformann i Awilco ASA og konsernsjef i Anders Wilhelmsen Gruppen. Han har også hatt ledende stillinger i Chevron Texaco og Sjøforsvaret. Sund har bred internasjonal styreerfaring, særlig innen olje, energi, shipping, finans og private equity. Han er i dag styreformann i oljeselskapet Canamens Energy Ltd., og styremedlem i blant annet helikopterselskapet Vertech Offshore AS. Endre Ording Sund deltok i sitt første styremøte i Ferd Holding i mars 2008. – 42 – Resultatregnskap og totalresultat Resultatregnskap– Ferd Holding Konsern Note 2011 2010 9 320 120 6 810 840 -314 447 2 583 254 Beløp i NOK 1 000 DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER Salgsinntekter Inntekter fra finansielle investeringer 5 Andre inntekter Driftsinntekter Varekostnader Lønnskostnader 6,17 172 053 54 000 9 177 725 9 448 094 5 857 211 4 169 915 1 807 372 1 396 961 Av- og nedskrivninger 11,12,13 404 265 324 254 Andre driftskostnader 7,8 953 468 708 375 9 022 317 6 599 506 155 409 2 848 588 Driftskostnader Driftsresultat FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER Inntekt på investeringer etter egenkapitalmetoden 15 32 237 50 486 Finansinntekter 9 63 526 180 312 Finanskostnader 9 304 240 349 400 -208 476 -118 603 -53 068 2 729 985 31 490 178 297 -84 558 2 551 688 1 646 588 -86 204 2 551 100 2011 2010 -84 558 2 551 688 Omregningsdifferanser -41 254 -51 016 Effekt av kontantstrømsikring -47 952 54 335 Estimatavvik pensjoner -67 292 - -241 056 2 555 007 Netto finansresultat Resultat før skattekostnad Skattekostnad 10 Årsresultat Ikke-kontrollerende interessers andel av totalresultatet Aksjonærer i morselskapets andel av totalresultatet Totalresultat Beløp i NOK 1 000 ÅRSRESULTAT Andre resultatelementer netto etter skatt: Totalresultat Ikke-kontrollerende interessers andel av totalresultatet Aksjonærer i morselskapets andel av totalresultatet – 43 – 1 646 594 -242 703 2 554 413 Balanse Balansepr. 31. desember – Ferd Holding Konsern Note 2011 11,12 2010 Beløp i NOK 1 000 EIENDELER Anleggsmidler Immaterielle eiendeler 1 751 449 658 970 10 173 950 196 204 Varige driftsmidler 13 1 789 834 1 455 979 Investeringer etter egenkapitalmetoden 15 657 004 677 013 Investeringseiendom 16 1 065 698 229 700 Pensjonsmidler 17 15 457 9 744 415 217 207 555 5 868 610 3 435 165 Utsatt skattefordel Andre finansielle anleggsmidler Sum anleggsmidler Omløpsmidler Varer Kortsiktige fordringer 18 1 558 558 1 496 282 3,19,26 1 530 719 1 131 931 Noterte aksjer og andeler 3 2 895 122 4 632 087 Aksjer og andeler 3 6 677 446 7 468 848 1 956 811 Hedgefond 3 2 788 320 Renteinvesteringer 3 1 125 553 30 032 Bankinnskudd 3 1 241 392 1 637 418 Sum omløpsmidler 17 817 109 18 353 409 Sum eiendeler 23 685 719 21 788 574 – 44 – BalansE Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding Konsern Note 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 EGENKAPITAL OG GJELD Egenkapital Innskutt egenkapital 21 Annen egenkapital Ikke-kontrollerende eierinteresser Sum egenkapital 1 371 667 1 371 786 11 797 926 12 040 644 19 558 6 036 13 189 151 13 418 466 208 295 Langsiktig gjeld Pensjonsforpliktelser 17 254 890 Utsatt skatt 10 349 969 309 941 Langsiktig rentebærende gjeld 22 5 779 687 4 692 648 Annen langsiktig gjeld 22 1 061 843 1 232 306 7 446 389 6 443 190 890 131 141 661 8 622 56 729 2 151 425 1 728 527 3 050 179 1 926 918 Sum gjeld 10 496 568 8 370 108 Sum egenkapital og gjeld 23 685 719 21 788 574 Sum langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld Kortsiktig rentebærende gjeld 3,26 Betalbar skatt 10 Annen kortsiktig gjeld 3,23,24,26 Sum kortsiktig gjeld Bærum, 11. april 2012 I styret for Ferd Holding AS Grace Reksten Skaugen Styreleder Henrik Brandt Endre O. SundUlla LitzénJohan H. Andresen Konsernsjef – 45 – Kontantstrømoppstilling Kontantstrømoppstilling– Ferd Holding Konsern 2011 2010 -53 068 2 729 985 Beløp i NOK 1 000 Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad og minoriteter Betalt skatt -94 043 -83 561 Ordinære avskrivninger og nedskrivninger 404 265 324 254 Verdiendring investeringseiendommer -103 152 40 662 Inntekt på investeringer etter egenkapitalmetoden -32 237 -50 486 Tap og gevinster på verdipapirer, netto 436 400 -2 387 491 -4 941 -11 838 Endring i varer -190 069 124 238 Endring i kundefordringer -114 692 -36 007 41 816 -16 095 Tap og gevinster ved salg av varige driftsmidler, netto Endring i leverandørgjeld Endring i øvrig langsiktig gjeld -146 570 37 534 Endring i andre omløpsmidler og andre gjeldsposter, netto -40 043 -305 901 Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 103 666 365 294 Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler og immaterielle eiendeler 43 955 31 701 -215 186 -468 534 127 815 -61 213 Netto investering i investeringseiendom -429 900 -3 000 Utbetalinger ved kjøp av datterselskaper, netto fratrukket overtatt bankinnskudd -892 707 Utbetalinger ved kjøp av varige driftsmidler Netto investering i verdipapirer Netto andre investeringer Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter -187 073 -54 869 -1 553 095 -555 915 1 209 769 1 107 598 -168 227 -247 244 Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Endring i rentebærende gjeld Endring i gjeld til eier Netto innbetalinger fra / utbetalinger til minoriteter Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Endring i bankinnskudd 11 861 -7 431 1 053 403 852 923 -396 026 662 302 Bankinnskudd 01.01 1 637 418 975 116 Bankinnskudd 31.12 1 241 392 1 637 418 – 46 – Oppstilling over endring i egenkapitalen Oppstilling over endring i egenkapitalen– Ferd Holding Konsern 2010 Aksje Overkurs- Sum innskutt kapital fond egenkapital ValutaIkkeomregningsKontantOpptjent Sum annen kontrollerende reserve strømsikring egenkapital egenkapital eierinteresser Sum egen kapital Beløp i NOK 1 000 Egenkapital 31.12.2009 Totalresultat 2010 363 1 371 423 1 371 786 -117 959 -40 643 9 646 512 9 487 910 9 366 10 869 062 2 551 094 2 554 413 594 2 555 007 -3 908 - - - -53 377 56 696 Avgang ikke-kontrollerende interesser - - - - - - - -3 908 Utbetalt utbytte - - - - - -1 694 -1 694 - -1 694 Totalt eiertransaksjoner - - - - - -1 694 -1 694 -3 908 -5 602 363 1 371 423 1 371 786 -171 336 16 053 12 195 912 12 040 629 6 051 13 418 466 ValutaIkkeomregningsKontantOpptjent Sum annen kontrollerende reserve strømsikring egenkapital egenkapital eierinteresser Sum egen kapital Eiertransaksjoner Egenkapital 31.12.2010 2011 Aksje Overkurs- Sum innskutt kapital fond egenkapital Beløp i NOK 1 000 Egenkapital 31.12.2010 Totalresultat 2011 363 1 371 423 - - 1 371 786 -171 336 - -41 254 16 053 12 195 912 12 040 629 -47 952 -153 497 -242 703 6 051 13 418 466 1 646 -241 056 12 700 12 700 Eiertransaksjoner Tilgang ikke-kontrollerende interesser Avgang ikke-kontrollerende interesser -839 Andre endringer Totalt eiertransaksjoner Egenkapital 31.12.2011 -119 - -119 -839 -119 -119 -119 - 363 1 371 304 1 371 667 -212 590 – 47 – -31 899 12 042 415 11 797 926 11 861 11 741 19 558 13 189 151 Noter Noter– Ferd Holding Konsern NOTE 1 GENERELL INFORMASJON OG REGNSKAPSPRINSIPPER Ferd Holding AS med datterselskaper er et norsk familieeid industri- og finanskonsern med hovedkontor i Strandveien 50, Lysaker. Selskapet utøver langsiktig og aktivt eierskap i sterke selskaper med internasjonalt potensial og finansiell virksomhet gjennom investeringer i et bredt spekter av aktivaklasser. c) innregning og måling av de identifiserbare anskaffede eiendeler, de overtatte forpliktelser og eventuelle ikkekontrollerende eierinteresser i det overtatte foretaket, og d) innregning og måling av goodwill eller gevinst fra kjøp på gunstige vilkår. Ferd er eiet av Johan H. Andresen med familie. Ferd har et uavhengig styre der styreleder og samtlige medlemmer er eksterne. Eiendeler, overtatt gjeld og betingede forpliktelser overtatt eller pådratt vurderes til virkelig verdi på overtakelsestidspunktet. Goodwill innregnes til summen av virkelig verdi av vederlaget, innregnet beløp på de ikke-kontrollerende eierinteressene og virkelig verdi på tidligere eierandeler, fratrukket netto identifiserbare eiendeler i virksomhetssammenslutningen. Direkte kostnader forbundet med oppkjøpet resultatføres. Konsernregnskapet for 2011 ble vedtatt av styret 11. april 2012. Regnskapsprinsipper Regnskapsprinsippene som er benyttet ved utarbeidelsen av konsernregnskapet, er konsistente for like transaksjoner i alle presenterte perioder, dersom ikke annet fremgår av beskrivelsen. Det er ingen vesentlige endringer i regnskapsprinsipper fra 2010. Grunnlag for utarbeidelse av regnskapet Ferd Holding AS avlegger konsernregnskapet i samsvar med «International Financial Reporting Standards (IFRS)» som er godkjent av EU. Konsolidering og konsernregnskap Konsernregnskapet viser det samlede økonomiske resultatet og den samlede økonomiske stillingen for morselskapet Ferd Holding AS og enheter hvor Ferd direkte eller indirekte har bestemmende innflytelse. Bestemmende innflytelse eksisterer normalt der Ferd Holding AS direkte eller via andre kontrollerte enheter har en eierandel på mer enn 50 prosent av den stemmeberettigede kapital. Ikke-kontrollerende eierinteresser i datter selskaper vises som en del av egenkapitalen, men adskilt fra egenkapitalen som kan henføres til aksjonærene i Ferd Holding AS. De ikke-kontrollerende eierinteressene består enten av disses andel av virkelig verdi av netto identifiserbare eiendeler eller av virkelig verdi av disse eierandelene på datoen for virksomhetssammenslutningen, samt de ikke-kontrollerende eierinteressenes andel av endringer i egenkapitalen siden virksomhetssammenslutningen. Prinsipp for måling av ikke-kontrollerende eierinteresser besluttes separat for hver virksomhetssammenslutning. Ved endring i eierandel i datterselskap uten tap av kontroll, regnskapsføres endringen som en egenkapitaltransaksjon. Differansen mellom vederlag og regnskapsført verdi av de ikkekontrollerende eierinteresser innregnes direkte i egenkapitalen og henføres til aksjonærene i Ferd Holding AS. Ved tap av kontroll fraregnes datterselskapets eiendeler, gjeld, ikke-kontrollerende eierinteresser og eventuelle akkumulerte omregningsdifferanser. Eventuelle gjenværende eierinteresser på tidspunkt for tap av kontroll måles til virkelig verdi, og gevinst eller tap resultatføres. Konserninterne transaksjoner, mellomværender og urealisert fortjeneste mellom konsernselskaper er eliminert. Regnskap til datterselskaper omarbeides når dette er nødvendig for å oppnå samsvar med konsernets regnskapsprinsipper. Virksomhetssammenslutninger Virksomhetssammenslutninger regnskapsføres i henhold til overtakelsesmetoden. Overtakelses metoden innebærer a) identifisering av det overtakende foretak, b) fastsettelse av overtakelsestidspunktet, Betingede vederlag fra konsernet innregnes til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet. Verdiendringer i det betingede vederlaget, som anses å være en finansiell forpliktelse etter IAS 39, innregnes i resultatregnskapet løpende. Ved trinnvise virksomhetssammenslutninger måles konsernets tidligere eierandel til virkelig verdi på overtakelsestidspunktet. Verdijusteringen resultatføres. Investeringer i tilknyttede selskaper og felles kontrollert virksomhet Tilknyttede selskaper er selskaper der konsernet har betydelig, men ikke bestemmende innflytelse. Betydelig innflytelse innebærer at konsernet tar del i strategiske avgjørelser om selskapets økonomi og drift uten å ha kontroll over disse avgjørelsene. Betydelig innflytelse foreligger normalt for investeringer der konsernet har mellom 20 og 50 prosent av stemmeberettiget kapital. Felles kontrollert virksomhet foreligger når virksomheten er regulert ved avtale som krever enstemmighet mellom deltakerne ved strategiske, finansielle og operasjonelle beslutninger. Felleskontrollert virksomhet behandles etter egenkapitalmetoden i konsernregnskapet. Investeringer i tilknyttede selskaper og felles kontrollert virksomhet klassifiseres som anleggsmiddel i balansen. Unntaket fra bruk av egenkapitalmetoden i henhold til IAS 28 for investeringer i tilknyttede selskap som eies av investeringsvirksomheter, blir lagt til grunn for presentasjon av investeringene i forretningsområdene Ferd Alternative Investeringer og Ferd Capital. Disse investeringene innregnes til virkelig verdi. Øvrige investeringer i tilknyttede selskaper og felles kontrollerte virksomheter innregnes etter egenkapitalmetoden. Egenkapitalmetoden innebærer at konsernets andel av årets over- eller underskudd i tilknyttede selskaper inngår i finansresultatet. Balanseført verdi av investeringen tillegges andel av årsresultat sammen med andel av totalresultat i det tilknyttede selskapet. Korreksjoner gjøres for å tilpasse regnskaps prinsippene til konsernets prinsipper. Balanseført verdi av investeringer i tilknyttede selskaper klassifiseres som «Investeringer etter egenkapitalmetoden» og inkluderer goodwill identifisert på overtakelsestidspunktet, redusert ved eventuelle senere nedskrivninger. Omregning av fremmed valuta Transaksjoner i utenlandsk valuta i de – 48 – ulike enhetene i konsernet innregnes og måles i enhetens funksjonelle valuta på transaksjonstidspunktet. Pengeposter i utenlandsk valuta omregnes til funksjonell valuta basert på balansedagens kurs. Valutakursdifferanser innregnes i resultatregnskapet med unntak av valutadifferanser på lån i utenlandsk valuta som er utpekt som sikring av nettoinvestering, samt konsernmellomværende som anses å være en del av nettoinvesteringen. Disse valutadifferansene innregnes i totalresultatet inntil investeringen avhendes. Konsernregnskapet presenteres i norske kroner (NOK) som er den funksjonelle valuta til morselskapet. Ved konsolidering av datterselskap i utenlandsk valuta omregnes resultatposter til norske kroner etter en veid gjennomsnittskurs for året. For balansen, inklusiv merverdier og goodwill, benyttes valutakurs på balansedagen. Valutakursdifferanser som oppstår ved konsolidering av utenlandske enheter, innregnes i totalresultatet. Klassifisering av finansielle instrumenter Finansielle instrumenter utgjør en vesentlig del av Ferd konsernets balanse og er av vesentlig betydning for konsernets finansielle stilling og resultat. Finansielle eiendeler og forpliktelser innregnes i balansen når konsernet blir part i instrumentets kontraktsmessige forpliktelser og rettigheter. Ferds finansielle instrumenter klassifiseres i følgende kategorier: 1. Finansielle instrumenter som vurderes til virkelig verdi og endringer i verdi inngår i resultatet 2.Utlån og fordringer 3. Finansielle forpliktelser Finansielle instrumenter klassifiseres som eiet for handelsformål dersom de primært er anskaffet for å oppnå fortjeneste fra kortsiktige kurssvingninger. Derivater klassifiseres til handelsformål, med mindre de er en del av sikring, en annen eiendel eller forpliktelse. Eiendelene i denne kategorien klassifiseres som omløpsmidler. Klassifisering av finansielle instrumenter til virkelig verdi, med verdiendringer i resultatet kan også gjøres i henhold til «virkelig verdi opsjonen» i IAS 39. Instrumentet må ved førstegangs innregning vurderes til virkelig verdi med verdiendringer i resultatet og tilfredsstille visse kriterier. Det sentrale grunnlag for anvendelse av «virkelig verdi opsjonen» er at en gruppe finansielle eiendeler og forpliktelser forvaltes på grunnlag av virkelig verdi og at ledelsen vurderer inntjeningen etter samme prinsipp. Utlån og fordringer er ikke-derivative finansielle eiendeler med faste eller bestemte betalinger som ikke omsettes i et aktivt marked. De klassifiseres som omløpsmidler, med mindre de forfaller mer enn 12 måneder etter balansedagen. Utlån og fordringer presenteres som kundefordringer, andre fordringer samt bankinnskudd i balansen. Finansielle forpliktelser som ikke faller inn i kategorien eiet til handelsformål og som ikke vurderes til «virkelig verdi over resultatet», er klassifisert som andre forpliktelser. Innregning, måling og presentasjon av finansielle instrumenter i resultat og balanse Kjøp og salg av finansielle instrumenter regnskapsføres på avtaletidspunktet som er den dagen konsernet forplikter seg til å kjøpe eller Noter selge instrumentet. Finansielle instrumenter fjernes fra balansen når avtalte rettigheter til å motta kontantstrømmer fra investeringen opphører eller overføres til en annen part. Tilsvarende fjernes finansielle instrumenter fra balansen når konsernet i hovedsak har overført risiko og gevinstpotensialet ved eierskapet. Finansielle instrumenter til «virkelig verdi over resultatet» innregnes ved anskaffelse til verdi notert i markedet på balansedagen eller beregnet på grunnlag av målbare markedsforhold på balansedagen. Transaksjonsutgiftene resultatføres. I påfølgende perioder måles instrumenter til virkelig verdi i henhold til markedsverdi eller ved bruk av anerkjente beregningsmetoder. Utlån og finansielle forpliktelser måles ved første gangs innregning til virkelig verdi tillagt direkte transaksjonskostnader. I senere perioder måles eiendelene og forpliktelsene til amortisert kost ved bruk av effektiv rentemetode. Gevinst og tap ved realisasjon av finansielle instrumenter, endringer i virkelig verdi samt renteinntekt og utbytte på finansielle eiendeler vurderes til virkelig verdi, og netto verdiendringer resultatføres i den perioden de oppstår. Utbytte innregnes når konsernet har juridisk krav på utbytte. Netto finansinntekter knyttet til finansielle instrumenter klassifiseres som «Inntekter fra finansielle investeringer». Finansielle derivater og sikring Konsernet benytter finansielle derivater for å redusere det økonomiske tapet ved ugunstige bevegelser i valutakurser eller renter. Finansielle derivater knyttet til en særskilt risiko i en balanseført eiendel eller forpliktelse (virkelig verdi sikring) eller svært sannsynlig planlagt transaksjon (kontantstrømsikring) regnskapsføres i henhold til regelverket for sikringsbokføring når sikringsforholdet er dokumentert og oppfyller relevante krav til effektivitet. Derivater som ikke kvalifiserer for sikringsbokføring, blir regnskapsført som finansielle instrumenter til virkelig verdi, og verdiendringer inngår i resultatet. Kontantstrømsikring presenteres ved at endring i virkelig verdi på det finansielle derivatet som benyttet som kontantstrømssikring, innregnes i totalresultatet inntil den underliggende transaksjonen blir regnskapsført. Den ineffektive delen av sikringen resultatføres løpende. Når sikringsinstrumentet utløper eller selges, den planlagte transaksjonen resultatføres eller når sikringen ikke lenger tilfredsstiller kriteriene for sikringsbokføring, resultatføres akkumulert effekt av sikringsforholdet. Salgsinntekter Inntekter regnskapsføres når de er opptjent. Konsernets konsoliderte salgsinntekter stammer i hovedsak fra salg av varer, leveranser av ITtjenester og leveranser av emballasjesystemer. Inntekter fra varesalg regnskapsføres når gevinstog tapspotensiale fra varen er overført til kunden, inntektene fra salget forventes å tilflyte selskapet og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Inntekter ved tjenestesalg regnskapsføres etter hvert som tjenesten utføres, så fremt fremdrift i leveransen og tilhørende inntekter og kostnader kan måles pålitelig. Dersom kontraktene inneholder flere elementer, inntektsføres inntekter fra hvert delelement separat så fremt overgang av risiko og kontroll kan vurderes separat for disse elementene. Kontrakter ved salg av fyllemaskiner og emballasje, henger kommersielt sammen og inntektsføring gjøres derfor for kontrakten samlet. Salgsinntekter er vurdert til virkelig verdi og presenteres etter fradrag for rabatter, merverdiavgift og andre typer offentlige avgifter. Varige driftsmidler Investering i varige driftsmidler måles til anskaffelseskost, med fradrag for akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger. Anskaffelseskost inkluderer kostnader direkte knyttet til anskaffelsen av driftsmidlet. Påfølgende utgifter knyttet til driftsmiddelet balanseføres i den grad det er sannsynlig at fremtidige økonomiske fordeler vil tilflyte konsernet og utgiften kan måles pålitelig. Varige driftsmidler avskrives systematisk over eiendelens utnyttbare levetid, normalt lineært. Dersom det finnes indikasjoner på at et driftsmiddel har falt i verdi, blir driftsmidlet nedskrevet til gjenvinnbart beløp dersom gjenvinnbart beløp er lavere enn balanseført verdi. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av eiendelens virkelig verdi fratrukket salgsutgifter og bruksverdi. Virkelig verdi fratrukket salgsutgifter er det beløp som kan oppnås ved salg av en eiendel i en transaksjon på armlengdes avstand mellom velinformerte og frivillige parter, med fradrag for salgsutgifter. Bruksverdi er nåverdien av fremtidige kontantstrømmer som forventes å skapes av en eiendel eller en kontantgenererende enhet. Nedskrivninger reverseres i den utstrekning grunnlaget for nedskrivningen ikke lenger er til stede. Gevinst eller tap ved salg av varige drifts midler presenteres som andre inntekter i resultatregnskapet. Investeringseiendommer Investeringseiendom er anskaffet for å oppnå langsiktig avkastning på utleie eller for å oppnå verdistigning, eller begge deler. På kjøpstidspunktet verdsettes investeringseiendom til anskaffelseskost inkludert transaksjonskostnader. I etterfølgende perioder regnskapsføres investeringseiendom til virkelig verdi, basert på markedsverdier. Virkelig verdi av investeringseiendom reflekterer blant annet leieinntekter fra inngåtte leiekontrakter og forutsetning om fremtidig leienivå basert på markedssituasjonen på balansedagen. Inntekter fra investeringseiendom består av periodens netto verdiendring på investeringseiendommer samt leieinntekter i regnskapsperioden fratrukket eiendomsrelaterte kostnader i samme periode. Goodwill Goodwill er forskjellen mellom anskaffelseskost ved kjøp av virksomhet og virkelig verdi av konsernets andel av netto eiendeler i den oppkjøpte virksomheten på oppkjøpstidspunktet. Goodwill ved oppkjøp av datterselskap klassifiseres som immateriell eiendel. Goodwill testes årlig for verdifall eller oftere hvis det er indikatorer på at beløpene kan ha vært utsatt for verdifall, og balanseføres til anskaffelseskost med fradrag for akkumulerte nedskrivninger. Nedskrivning på goodwill reverseres ikke. Goodwill ved kjøp av andel i tilknyttet selskap er inkludert i investeringen i tilknyttet selskap, og testes for nedskrivning som en del av balanseført verdi på investeringen. Gevinst eller tap ved salg av en virksomhet inkluderer balanseført verdi av goodwill vedrørende den solgte virksomheten. Ved testing av behov for nedskrivning av goodwill, blir denne allokert til aktuelle kontantstrømgenererende enheter. Allokeringen skjer til de kontantstrømgenererende enheter eller grupper av kontantstrømgenererende enheter som forventes å få økonomiske fordeler av oppkjøpet. Immaterielle eiendeler Immaterielle eiendeler som er kjøpt separat, balanseføres ved førstegangs innregning til anskaffelseskost. Immaterielle eiendeler som er anskaffet i en virksomhetssammenslutning, balanseføres til virkelig verdi på – 49 – sammenslutningstidspunktet. I etterfølgende perioder regnskapsføres immaterielle eiendeler til kost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Immaterielle eiendeler med bestemt levetid avskrives over forventet utnyttbar levetid. Normalt benyttes lineære avskrivningsprofiler, da dette normalt best reflekterer bruken av eiendelene. Dette vil gjelde for immaterielle eiendeler som software, kunderelasjoner, patenter og rettigheter og aktiverte utviklingskostnader. Immaterielle eiendeler med ubestemt levetid avskrives ikke, men nedskrivningstestes årlig. Enkelte av konsernets balanseførte varemerker har ubestemt levetid. Gevinst eller tap i forbindelse med avhendelse av immaterielle eiendeler beregnes som differansen mellom netto vederlag og regnskapsført verdi på avhendelsestidspunktet. Gevinst eller tap presenteres som andre inntekter i resultatregnskapet. Forskning, utvikling og andre internt genererte immaterielle eiendeler Utgifter til forskning kostnadsføres løpende. Internt genererte immaterielle eiendeler fra utvikling balanseføres dersom følgende kriterier er oppfylt: • E iendelen kan identifiseres • Det er sannsynlig at eiendelen vil generere fremtidige kontantstrømmer • Utviklingskostnadene kan måles pålitelig Internt genererte immaterielle eiendeler avskrives over utnyttbar levetid fra det tidspunkt eiendelene er tilgjengelig for bruk. Når kravet til balanseføring ikke er til stede, kostnadsføres utgiftene i perioden de er påløpt. Varer Varelager vurderes til laveste av anskaffelseskost og netto realisasjonsverdi. Anskaffelseskost for beholdninger er basert på FIFO- metoden. For ferdig tilvirkede varer og varer under tilvirkning består anskaffelseskost av utgifter til produktutforming, materialforbruk, direkte lønnskostnader og andre direkte kostnader. Netto realisasjonsverdi er estimert salgspris fratrukket variable kostnader for ferdigstillelse og salg. Kundefordringer og andre fordringer Kortsiktige fordringer regnskapsføres ved første gangs innregning til virkelig verdi. Ved senere måling tas det hensyn til avsetninger for faktiske og mulige tap på krav. Konsernet gjennomgår regelmessig utestående fordringer og utarbeider estimater for tap som danner grunnlag for de regnskapsmessige avsetningene. Kontanter og kontantekvivalenter Kontanter og kontantekvivalenter består av kontanter, bankinnskudd, andre kortsiktige og lett omsettelige investeringer med inntil 3 måneders løpetid. Trekk på kassekreditt er i balansen presentert som kortsiktig gjeld til kredittinstitusjoner. I kontantstrømoppstillingen er trekk på kassekreditt inkludert i kontanter og kontantekvivalenter. Skatter Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Skattekostnaden blir resultatført, bortsett fra når den relaterer seg til poster som blir ført direkte mot totalresultat eller direkte mot egenkapitalen. Betalbar skatt for perioden blir beregnet i samsvar med de lover og regler som er vedtatt av skattemyndighetene på balansedagen. Utsatt skatt beregnes på midlertidige forskjeller mellom regnskapsmessig og skattemessig verdi av eiendeler og gjeld i konsernregnskapet på balansedagen. Det er ikke balanseført forpliktelse ved utsatt skatt knyttet til førstegangsinnregning Noter av goodwill ved virksomhetssammenslutninger. Utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er sannsynlig at fremtidig skattepliktig inntekt vil foreligge slik at de skattereduserende midlertidige forskjellene kan utnyttes. Ved beregning av utsatt skatt og utsatt skattefordel benyttes vedtatte skattesatser ved slutten av rapporteringsperioden og nominelle beløp. Utsatt skatt og utsatt skattefordel innregnes netto når det foreligger juridisk rett til å motregne eiendeler og forpliktelser, og konsernet er i stand til og har til hensikt å gjøre opp skatteforpliktelsen netto. Leieavtaler Leieavtaler behandles enten som operasjonelle eller finansielle leieavtaler basert på det reelle innholdet i avtalene. Leieavtaler der en vesentlig del av risiko og avkastning knyttet til eierskap blir overført til leietaker, klassifiseres som finansielle leieavtaler. Øvrige leieavtaler klassifiseres som operasjonelle. Leieobjekt og forpliktelse i finansielle leieavtaler hvor konsernet er leietaker blir ved leieperiodens begynnelse regnskapsført til det laveste av objektets virkelig verdi og minsteleiens nåverdi. Leiebetalingene blir fordelt mellom forpliktelsen og finanskostnader for å oppnå en konstant periodisk rente på forpliktelsens gjenstående saldo. Leieobjektet knyttet til finansielle leieavtaler avskrives over den korteste av perioden for eiendelens utnyttbare levetid og leieavtalens løpetid, forutsatt at konsernet ikke overtar eierskapet til objektet på tidspunkt for opphør av leieavtale. Finansielle leieavtaler hvor konsernet er utleier innregnes ved leieperiodens begynnelse som fordring tilsvarende konsernets nettoinvestering i leiekontrakten. Leiebetalingene blir fordelt mellom tilbakebetaling av hovedstol og finansinntekt. Finansinntekten beregnes og innregnes som en konstant periodisk avkastning på nettoinvestering over leieperioden. Direkte kostnader pådratt i forbindelse med å opprette leiekontrakten er inkludert i fordringens verdi. Pensjonskostnader og pensjonsmidler/forpliktelser Ytelsesbaserte ordninger Konsernets netto forpliktelse fra ytelsesbaserte pensjonsordninger er beregnet separat for hver plan. Forpliktelsen er et estimat på framtidige ytelser som ansatte har opptjent på balansedagen som følge av deres tjeneste i inneværende og tidligere perioder. Ytelsene er neddiskontert til nåverdi redusert med virkelig verdi av pensjonsmidler. Periodens netto pensjonskostnad inkluderes i lønnskostnader og består av nåverdien av årets pensjonsopptjening, rentekostnad på pensjonsforpliktelsen, forventet avkastning på pensjonsmidlene samt periodisert arbeidsgiveravgift. Estimatavvik føres som andre inntekter og kostnader i totalresultatet. Endring i ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser som skyldes endringer i pensjonsplaner, fordeles over antatt gjennomsnittlig gjenværende opptjeningstid når endringene ikke er innvunnet umiddelbart. Gevinster eller tap på avkorting eller oppgjør av en ytelsesbasert pensjonsordning innregnes i resultatregnskapet når avkortingen eller oppgjøret inntreffer. En avkorting inntreffer når konsernet vedtar en vesentlig reduksjon av antall ansatte som omfattes av en ordning, eller endrer vilkårene for en ytelsesbasert pensjonsordning slik at en vesentlig del av nåværende ansattes fremtidige opptjening ikke lenger kvalifiserer til ytelser eller bare kvalifiserer til reduserte ytelser. Innskuddsbaserte ordninger Forpliktelser til å yte innskudd til innskudds baserte pensjonsordninger innregnes som kostnader i resultatregnskapet når de ansatte har ytt tjenester som gir dem rett til innskuddet. Avsetninger Konsernet regnskapsfører avsetninger når det eksisterer en forpliktelse som følge av tidligere hendelser, det er sannsynlig at forpliktelsen vil komme til oppgjør og forpliktelsens størrelse kan måles pålitelig. Beløpet som innregnes som regnskapsmessig avsetning, er beste estimat på balansedagen for vederlaget som vil kreves for å gjøre opp forpliktelsen, diskontert til nåverdi. Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld og andre kortsiktige forpliktelser måles ved førstegangs balanseføring til virkelig verdi og deretter til amortisert kost. Leverandørgjeld og forpliktelser blir klassifisert som kortsiktig dersom den forfaller innen ett år eller inngår i den ordinære driftssyklusen. Utbytte Utbytte som foreslås av styret, regnskapsføres som forpliktelse først når det er godkjent av aksjonærene i generalforsamling. Kontantstrømoppstilling Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metoden. Dette innebærer at man i oppstillingen tar utgangspunkt i konsernets resultat før skattekostnad for å kunne presentere kontantstrømmer tilført fra henholdsvis ordinær drift, investeringsvirksomheten og finansieringsvirksomheten. Nærstående parter Parter anses å være nærstående hvis en part har kontroll, felles kontroll eller betydelig innflytelse ovenfor den annen part. Parter er også nærstående dersom de er underlagt tredje persons eller foretaks felles kontroll, eventuelt hvor den ene parten er underlagt betydelig innflytelse og den andre felles kontroll. En person eller et nært medlem av en persons familie er nærstående dersom vedkommende har kontroll, felles kontroll eller betydelig innflytelse over foretaket. Selskaper kontrollert eller under felles kontroll av nøkkelpersoner i ledelsen anses også som nærstående part. Alle transaksjoner mellom nærstående parter gjennomføres i henhold til etablerte avtaler og prinsipper. Nye regnskapsstandarder etter IFRS Regnskapet er avlagt etter standarder utgitt av International Accounting Standards Board (IASB) og International Financial Reporting Standards - Interpretations Commitee (IFRIC) som har ikrafttredelse for regnskapsår som starter 01.01.2011 eller tidligere. Følgende standarder og fortolkninger er utgitt ved avleggelsen av regnskapet, men er ikke tatt i bruk av Ferd Holding AS: Endring til IFRS 7 Finansielle instrumenter opplysninger Endringen vedrører notekrav i forbindelse med overføring av finansielle eiendeler som konsernet fortsatt har en involvering i. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. juli 2011 og senere. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2012. Endring til IFRS 7 Finansielle instrumenter opplysninger Endringene innebærer at foretak plikter å gi en rekke kvantitative opplysninger knyttet til motregning av finansielle eiendeler og finansielle forpliktelser. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men er fortsatt ikke EU-godkjent. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2013. IFRS 9 Finansielle instrumenter IFRS 9 vil erstatte dagens IAS 39. Prosjektet er delt opp i flere faser. Første fase knyttet til klassifikasjons- og målereglene er ferdigstilt fra IASB. Klassifikasjons- og målereglene for finansielle forpliktelser i IAS 39 videreføres, med unntak for finansielle forpliktelser utpekt – 50 – til virkelig verdi med verdiendring over resultat (virkelig verdi-opsjon), hvor verdiendringer knyttet til egen kredittrisiko separeres ut og føres over andre inntekter og kostnader. IFRS 9 gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2015 eller senere, men EU har ikke godkjent standarden. Konsernet forventer å anvende IFRS 9 fra og med 1. januar 2015. IFRS 10 Consolidated Financial Statements / Konsernregnskap (uoffisiell oversettelse) IFRS 10 erstatter de delene av IAS 27 Konsernregnskap og separate finansregnskap som omhandler konsoliderte regnskaper, og SIC12 Konsolidering – foretak med særskilt formål. IFRS 10 bygger på én enkelt kontrollmodell som skal anvendes for alle enheter. Innholdet i kontrollbegrepet er noe endret fra IAS 27. IFRS 10 gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har foreløpig ikke godkjent standarden. Konsernet forventer å anvende IFRS 10 fra og med 1. januar 2013. IFRS 11 Joint Arrangements / Fellesordninger (uoffisiell oversettelse) Denne standarden erstatter IAS 31 Andeler i felleskontrollert virksomhet, samt SIC-13 Felleskontrollerte foretak - ikke-monetære overføringer fra deltakere. IFRS 11 gjelder fellesordninger (joint arrangements) og gir retningslinjer for regnskapsføring av to ulike typer fellesordninger - felles drift (joint operations) og felles virksomhet (joint ventures). Det følger av IFRS 11 at felles virksomhet skal regnskapsføres ved bruk av egenkapitalmetoden. IFRS 11 gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har ikke godkjent standarden. Tidligere anvendelse er tillatt dersom EU godkjenner standarden. Konsernet forventer å anvende IFRS 11 fra og med 1. januar 2013. IFRS 12 Disclosure of Interests in Other Entities / Opplysninger om interesser i andre foretak (uoffisiell oversettelse) IFRS 12 gjelder for foretak som har interesser i datterselskaper, felleskontrollert virksomhet, tilknyttede foretak eller ikke-konsoliderte strukturerte enheter (structured entities). IFRS 12 erstatter og utvider noteopplysningskrav som tidligere fulgte av IAS 27 Konsernregnskap og separat finansregnskap, IAS 28 Investeringer i tilknyttede foretak, og IAS 31 Andeler i felleskontrollert virksomhet. IFRS 12 gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har ikke godkjent standarden. Konsernet forventer å anvende IFRS 12 fra og med 1. januar 2013. IFRS 13 Fair Value Measurement / Måling av virkelig verdi (uoffisiell oversettelse) Standarden angir prinsipper og veiledning for måling av virkelig verdi for eiendeler og forpliktelser som andre standarder krever eller tillater målt til virkelig verdi. IFRS 13 gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har ikke godkjent standarden. Konsernet forventer å anvende IFRS 13 fra og med 1. januar 2013. Endringer til IAS 1 Presentasjon av finansregnskap Endringen til IAS 1 et et krav om å gruppere inntekter og kostnader i totalresultatet på grunnlag av om de potensielt kan bli reklassifisert til resultatet eller ikke. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. juli 2012 eller senere, men EU har ikke godkjent endringene. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2013. Endringer til IAS 12 Inntektsskatt Endringen i IAS 12 innebærer blant annet at utsatt skatt på investeringseiendommer målt til virkelig verdi under IAS 40 Investeringseiendommer i utgangspunktet skal fastsettes basert på en forventning om at Noter eiendelen vil bli gjenvunnet ved salg (og ikke bruk). Endringene i IAS 12 gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2012 eller senere, men EU har ikke godkjent endringene. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2012. Endringer til IAS 19 Ytelser til ansatte I endret IAS 19 tillates ikke «korridormetoden» brukt for regnskapsføring av estimatavvik. Estimatavvik skal nå regnskapsføres i sin helhet i totalresultatet i den perioden de oppstår. Endringen innebærer videre at pensjonskostnaden splittes mellom ordinært resultat og andre inntekter og kostnader. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har ikke godkjent endringene. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2013. Endringer til IAS 27 (Revidert) Separate Financial Statements / Separat finansregnskap (uoffisiell oversettelse) Som følge av introduksjonen av IFRS 10 Note 2 og IFRS 12, ble det gjort endringer i IAS 27 som samordner standarden med de nye regnskapsstandardene. IFRS 10 Consolidated Financial Statements erstattet de delene av IAS 27 som omhandler konsernregnskap. IAS 27 omhandler nå bare selskapsregnskapet og vil derfor ikke være aktuell for konsernregnskapet etter ikrafttredelsen. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har ikke godkjent endringene. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2013. Endringer til IAS 28 (Revidert) Investment in Associates and Joint Ventures / Investering i tilknyttet selskap og felleskontrollert virksomhet (uoffisiell oversettelse) Virkeområdet til IAS 28 er utvidet til også å omfatte investeringer i felles virksomhet (joint ventures). Standarden beskriver prinsipper for regnskapsføring av investeringer i tilknyttede foretak og felles virksomhet (joint ventures), og angir hvordan egenkapitalmetoden skal anvendes. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2013 eller senere, men EU har ikke godkjent endringene. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2013. Endringer til IAS 32 Finansielle instrumenter presentasjon IAS 32 er endret for å klargjøre motregnings reglene i standarden. Endringene gjelder med virkning for regnskapsår som starter 1. januar 2014 eller senere, men EU har ikke godkjent endringene. Konsernet forventer å anvende den endrede standarden fra og med 1. januar 2014. De ovennevnte endringene vil kunne påvirke både måling og presentasjon i konsernregnskapet, men de forventede virkningene er ikke vurdert som vesentlige. Estimater og skjønnsmessige vurderinger Ledelsen har benyttet estimater og forutsetninger ved utarbeidelsen av konsernregnskapet. Dette gjelder for eiendeler, gjeld, inntekter, kostnader og noteopplysninger. Estimater og forutsetninger som er lagt til grunn for verdsettelse, er basert på historisk erfaring og andre faktorer som vurderes å være relevante for estimatet på balansedagen. Estimatene kan avvike fra faktiske resultater. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår. Hovedpostene hvor estimater vil ha stor innvirkning på regnskapsførte verdier er omtalt under. Metode for estimering av virkelig verdi på finansielle eiendeler er også beskrevet under. Fastsettelse av virkelig verdi på finansielle eiendeler Ferd konsernets balanse består av en stor andel finansielle eiendeler som bokføres til virkelig verdi. Virkelig verdivurdering av finansielle eiendeler vil i ulik grad være påvirket av estimater og forutsetninger knyttet til blant annet fremtidige kontantstrømmer, avkastningskrav og rentenivå. Det er størst usikkerhet knyttet til fastsettelse av virkelig verdi på de unoterte finansielle eiendelene. Noterte aksjer og andeler Virkelig verdi av finansielle eiendeler med standard betingelser som omsettes i aktive og likvide markeder, fastsettes til noterte markedspriser på balansedagen (markedets offisielle sluttkurs). Aksjer og andeler Klassen Aksjer og andeler består av unoterte aksjer og investeringer i private equity fond. Virkelig verdi fastsettes ved hjelp av anerkjente verdsettelsesmodeller. Input til verdsettelsesmodellene er knyttet til fremtidsrettede estimater og vurderinger vedrørende en rekke faktorer som eksisterer på balansedagen. Ferd er av den oppfatning at estimatene på virkelig verdi reflekterer estimater og forutsetninger som partene i en uavhengig transaksjon forventes å vektlegge, inkludert de faktorer som har innvirkning på forventet kontantstrøm, og av graden av risiko forbundet med disse. Hedgefond Hedgefondene er eksternt forvaltet. Ferd mottar månedelige, kvartalsvise eller halvårlige estimater på virkelig verdi fra forvalterne. Estimatene blir etterprøvd av uavhengige administratorer. I tillegg utøves det en rimelighetsvurdering av fondenes samlede avkastning mot referanseindekser. Renteinvesteringer Virkelig verdi av renteinvesteringer verdsettes ut fra noterte markedskurser. Dersom det ikke finnes markedskurser på renteinvesteringen, verdsettes renteinvesteringen i samsvar med prismodeller basert på gjeldende rentekurve og eksterne kredittratinger. Derivater Virkelig verdi av derivater verdsettes ut fra noterte markedskurser. Der markedskurs ikke er tilgjengelig, beregnes verdien utfra gjeldende rentekurve og andre relevante faktorer. Fastsettelse av virkelig verdi på investeringseiendommer Ferd konsernet har flere investeringseiendommer som verdsettes til virkelig verdi. Virkelig verdi fastsettes til neddiskontert verdi av fremtidige kontantstrømmer og estimatet vil være påvirket av estimert fremtidige kontantstrømmer og avkastningskrav. Hovedprinsippene for fastsettelse av kontantstrømmer og avkastningskrav er beskrevet under. Fremtidige kontantstrømmer baseres på følgende forhold: • Eksisterende kontrakter • Forventet fremtidig utleie • Forventet ledighet Avkastningskravet fastsettes til risikofri rente tillagt risikopremie for eiendommen. Risikopremien baseres på: • Beliggenhet • Standard • Forventet markedsutvikling • Leienivå sammenlignet med resten av markedet • Kvalitet på leietakers soliditet • Eiendomsspesifikk kunnskap Dersom det er gjort transaksjoner av sammenlignbare eiendommer nært opp mot balansedagen, benyttes disse verdiene som en kryssreferanse for verdsettelsen. Nedskrivningsvurderinger goodwill Goodwill testes årlig for verdifall. Verdifall testes ved å neddiskontere forventede fremtidige kontantstrømmer på den kontantgenererende enheten som goodwill er henført til. Dersom neddiskontert verdi av fremtidige kontantstrømmer er lavere enn bokført verdi, – 51 – gjennomføres nedskrivning til gjenvinnbart beløp. Verdifalltestene bygger på forutsetninger om fremtidig forventet kontantstrøm og estimat på diskonteringsrente. Det vises til note 12 for nærmere beskrivelse av nedskrivningsvurderinger for goodwill. Avskrivninger og nedskrivninger av varige driftsmidler og immaterielle eiendeler Bokført verdi av varige driftsmidler og immaterielle eiendeler med begrenset levetid innregnes til anskaffelseskostnad. Anskaffelseskostnad fratrukket restverdi avskrives over forventet brukstid. De bokførte verdiene vil avhenge av konsernets estimater på brukstid og restverdi. Disse forutsetningene estimeres på bakgrunn av erfaring, historikk og skjønnsmessige vurderinger. Estimatene justeres dersom det oppstår endringer i forventningene. Ved identifisering av indikator på varig verdifall på varige driftsmidler eller immaterielle eiendeler foretas verdifalltest. Verdifalltestene baserer seg på estimater og forutsetninger om fremtidige kontantstrømmer og diskonteringsrente. Pensjonsmidler og pensjonsforpliktelser Beregning av pensjonsforpliktelse innebærer bruk av skjønn og estimater på en rekke økonomiske og demografiske forutsetninger. Det henvises til note 17 for en nærmere beskrivelse av hvilke forutsetninger som er lagt til grunn. Endringer i forutsetninger kan medføre betydelige endringer i balanseførte pensjonsforpliktelser og pensjonsmidler. Utsatt skattefordel Utsatt skattefordel av fremførbare underskudd og andre skattereduserende forskjeller balanseføres i den utstrekning det er sannsynlig at utsatt skattefordel vil kunne utnyttes mot framtidig skattepliktige inntekter. Vesentlig skjønn fra ledelsen er påkrevd for å bestemme størrelsen på balanseført utsatt skattefordel. Balanseført utsatt skattefordel baseres på forventning om størrelse på fremtidig skattepliktig inntekt, tidspunkt for forventet bruk av utsatt skattefordel og fremtidige strategier for skatteplanlegging. Avsetning for tap på fordringer Avsetning for tap på fordringer estimeres på bakgrunn av sannsynligheten for at de utestående fordringene ikke vil bli gjort opp. Vurderingen bygger på historisk erfaring, fordringens alder og motpartens finansielle situasjon. Noter NOTE 3 FINANSIELLE INSTRUMENTER Nedenfor følger en oversikt over bokført verdi og virkelig verdi av konsernets finansielle instrumenter samt hvordan disse er behandlet i regnskapet. Tabellen er utgangspunkt for den videre informasjonen om konsernets finansielle risiko og henviser til påfølgende noter. Finansielle instrumenter målt til virkelig verdi over resultatet Finansielle instrumenter målt til amortisert kost Eiet for handelsformål Virkelig verdi opsjon Utlån og fordringer Finansiell forpliktelse Sum Virkelig verdi 7 500 Beløp i NOK 1 000 Anleggsmidler Aksjer og andeler - 7 500 - - 7 500 Andre finansielle anleggsmidler - - 600 - 600 600 Sum 2011 - 7 500 600 - 8 100 8 100 Sum 2010 - 12 522 203 993 - 216 515 216 515 - - 1 530 719 - 1 530 719 1 530 719 2 895 122 - - - 2 895 122 2 895 122 Omløpsmidler Kortsiktige fordringer Noterte aksjer og andeler Aksjer og andeler - 6 677 446 - - 6 677 446 6 677 446 Hedgefond - 2 788 320 - - 2 788 320 2 788 320 Renteinvesteringer - 1 125 553 - - 1 125 553 1 125 553 Bankinnskudd - 1 241 392 - - 1 241 392 1 241 392 Sum 2011 2 895 122 11 832 710 1 530 719 - 16 258 551 16 258 551 Sum 2010 4 632 087 11 093 109 1 131 931 - 16 857 127 16 857 127 Langsiktig gjeld Langsiktig rentebærende gjeld - - - 5 916 193 5 916 193 5 916 193 Annen langsiktig gjeld - - - 1 056 228 1 056 228 1 056 228 Sum 2011 - - - 6 972 421 6 972 421 6 972 421 Sum 2010 - - - 5 924 954 5 924 954 5 924 954 Kortsiktig gjeld Kortsiktig rentebærende gjeld - - - 407 034 407 034 407 034 Annen kortsiktig gjeld - - - 1 991 150 1 991 150 1 991 150 Sum 2011 - - - 2 398 183 2 398 183 2 398 183 Sum 2010 - - - 1 614 624 1 614 624 1 614 624 Virkelig verdi hierarki - Finansielle eiendeler og forpliktelser Ferd klassifiserer virkelig verdi målinger ved å bruke virkelig verdi hierarki. Hierarkiet har følgende nivåer: Nivå 1: Verdsettelse basert på ikke-justerte kvoterte priser i aktive markeder for identiske eiendeler. I nivå 1 inngår typisk noterte finansielle instrumenter som omsettes i et aktivt marked. Nivå 2: Verdsettelse basert på priser ikke omfattet av nivå 1, som kan observeres direkte (dvs. som priser) eller indirekte (dvs. utledet fra prisene) for eiendelen eller forpliktelsen. I nivå 2 inngår typisk eksterne aksjefond, hedgefond, rentepapirer, renteswapper og valutaterminer. Nivå 3: Verdsettelse basert på verdsettelsesmodeller der input for eiendelen eller forpliktelsen ikke kommer fra ikke observerbar markedsdata. I nivå 3 inngår typisk verdsettelse av venture, hedgefond og private equity investeringer. En nærmere oversikt over eiendelene i nivå 3 er vist i en egen tabell. – 52 – Noter Tabellen viser hvilket nivå i verdsettelseshierarkiet de ulike målemetodene for konsernets finansielle instrumenter målt til virkelig verdi vurderes å befinne seg: Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Sum 2011 2 895 122 9 042 - - 2 895 122 - 6 668 404 Hedgefond 6 677 446 - 1 310 539 1 477 781 2 788 320 Renteinvesteringer - 1 125 553 - 1 125 553 Derivater - 31 899 - 31 899 2 904 164 2 404 193 8 146 185 13 454 541 Beløp i NOK 1 000 Eiendeler Noterte aksjer og andeler Aksjer og andeler Sum Det har ikke vært noen overføringer mellom de ulike nivåene i 2011. Konsernet definerer målingen av noterte aksjer i nivå 1, mens målingen av de unoterte aksjene defineres i nivå 3. Måling av konsernets derivat defineres i nivå 2. For en nærmere beskrivelse av metode for fastsettelse av virkelige verdier henvises det til note 2. Spesifikasjon av eiendeler i nivå 3 01.01.11 Kjøp Salg Bevegelser ut av nivå 3 Resultatført i 2011 UB 31.12.11 Beløp i NOK 1 000 Noterte aksjer og andeler Aksjer og andeler Hedgefond Sum 6 976 - - - 6 976 - 7 459 579 215 635 856 169 331 072 180 431 6 668 404 584 142 1 521 043 689 884 - 62 479 1 477 781 8 050 698 1 736 678 1 546 052 331 072 235 934 8 146 185 Bevegelse ut av nivå 3 skyldes blant annet opptrinnskjøp av TeleComputing i 2011. Verdsettelse av eiendeler klassifisert i nivå 3 Finansielle eiendeler i nivå 3 gjelder industrielle investeringer forvaltet internt, ventureinvesteringer, private equity fond, samt hedgefond. Under følger en oversikt over verdien på balansedagen. 31.12.11 Beløp i NOK 1 000 Industrielle investereringer og ventureinvesteringer 2 766 392 Eksterne private equity fond 3 902 012 Hedgefond 1 477 781 Sum 8 146 185 Investeringer i unoterte aksjer som blir forvaltet internt verdsettes generelt ved bruk av multipler, periodisk kontrollert med neddiskontert kontantstrømanalyse. Det benyttes konsekvente metoder for verdsettelsene. Input blir bekreftet og underbygges av eksterne kilder der slik informasjon er tilgjengelig. En vesentlige andel av ventureinvesteringene er selskaper uten positiv kontantstrøm. Dette medfører at det knytter seg større grad av usikkerheter ved verdsettelsene av disse selskpane. Verdsettelsene baseres på observerte transaksjoner mellom uavhengige parter der dette er tilgjengelig. I tillegg følges det opp om markedsplaner overholdes og fastsatte milepæler nås. Verdsettelse av investeringer i eksternt forvaltede private equity- og hedgefond vurderes basert på rapportert verdi fra fondene. – 53 – Noter NOTE 4 RISIKOSTYRING – INVESTERINGSAKTIVITETER Det har i perioden ikke vært vesentlige endringer knyttet til konsernets risikostyring på området. Risikostyring vedrørende operasjonell drift, primært Elopak, følger i note 26. KAPITALALLOKERING OG VERDIFALLSRISIKO Kapitalallokeringen i Ferd vedtas årlig i styret. Allokering av kapital er en av konsernets viktigste oppgaver fordi avkastning og risiko i stor grad bestemmes av hvilke aktivaklasser Ferd investerer i og fordelingen mellom aktivaklassene. En strukturert kapitalallokering gir et bevisst forhold til diversifisering og anvendelse av konsernets kapitalbase og risikobærende evne. Konsernledelsen vurderer løpende hvorvidt Ferd har tilgjengelig risikokapasitet og om fordelingen av midlene til enhver tid er i tråd med de forutsetninger og krav som ligger til grunn for allokeringen. Ferds overordnede strategiske allokering tar sikte på en balanse mellom industrielle og finansielle investeringer. Allokeringen skal være i tråd med eiers vilje og evne til å ta risiko. Et mål på denne risikoviljen er hvor stort verdifall målt i kroner eller prosent eier aksepterer i tilfelle de markedene Ferd er eksponert mot skulle oppleve særdeles kraftige og raske fall. Dette legger føringer på hvor stor andel av egenkapitalen som kan være investert i aktivaklasser med høy risiko for verdifall. Dette måles og følges opp ved hjelp av stresstester. Tapsrisikoen blir vurdert som et mulig samlet verdifall uttrykt i kroner og som prosent av egenkapitalen. Ferds langsiktighet gjør at eier aksepterer store svingninger i verdijustert egenkapital. KATEGORIER AV FINANSIELL RISIKO Likviditetsrisiko Ferd har et sterkt fokus på likviditet. Ferd legger til grunn at avkastningen fra finansielle investeringer skal bidra til å dekke løpende renteutgifter. Det er derfor viktig at Ferds balanse er likvid og at muligheten til å realisere aktiva samsvarer godt med løpetiden på gjelden. Konsernet har stilt krav om at under normale markedsforhold skal minst 4 milliarder kroner av de finansielle investeringene bestå av aktiva som kan realiseres i løpet av et kvartal. Dette ivaretas først og fremst gjennom investeringer i børsnoterte aksjer og rentebærende papirer. Valutarisiko Ferd har definert intervaller for eksponering i norske kroner, euro, amerikanske dollar og svenske kroner. Så lenge eksponeringen ligger innenfor disse intervallene, gjør Ferd ingen valutatilpasninger. I de tilfellene Ferd har en eksponering utover disse intervallene iverksettes det tiltak for å tilpasse eksponeringen til den etablerte valutakurve. SENSITIVITETSANALYSE, VERDIFALLSRISIKO INVESTERINGSVIRKSOMHET Stresstesten er basert på en inndeling av konsernets egenkapital i ulike aktivaklasser, som utsettes for verdifall som følger: • • • • • Norske aksjemarkedet faller 30 prosent Internasjonale aksjemarkeder faller 20 prosent Eiendom faller 10 prosent Rentekurven skifter 1 prosentpoeng Kronekursen styrkes 10 prosent For å nyansere beregningene gjøres det en vurdering av om Ferds investeringer antas å falle mer eller mindre enn markedet. Det legges for eksempel til grunn at de unoterte investeringene i et stresstestscenario har et verdifall på 1,5–2 ganger markedet (30–60 prosent i Norge og 20–40 prosent i utlandet). Tapsrisikoen blir fremstilt som et verdifall uttrykt i kroner og som prosent av egenkapitalen. Tabellen under viser beregnet tapsrisiko i 2010 og 2011. 2011 2010 -4 100 000 -4 300 000 Kursrisiko: Internasjonale aksjer faller 20 % -700 000 -900 000 Kursrisiko: Eiendom faller 10 % -200 000 -200 000 -500 000 -500 000 -5 500 000 -5 900 000 34 % 35 % Beløp i NOK 1 000 Kursrisiko: Norske aksjer faller 30 % Renterisiko: Rentekurven stiger med 1 prosentpoeng Valutarisiko: Kronekursen styrkes med 10 % Sum verdifall i verdijustert egenkapital Verdifall i % av verdijustert egenkapital – 54 – Noter NOTE 5 INNTEKTER FRA FINANSIELLE INVESTERINGER Virkelig verdi Holdt for handelsformål Virkelig verdi opsjon Sum Beløp i NOK 1 000 Noterte aksjer og andeler -680 555 - -680 555 Aksjer og andeler - 299 469 299 469 Hedgefond - 53 105 53 105 Renteinvesteringer - 13 534 13 534 Sum 2011 -680 555 366 108 -314 447 Sum 2010 801 920 1 781 334 2 583 254 NOTE 6 LØNNSKOSTNADER 2011 2010 1 458 884 1 131 075 207 447 118 471 Beløp i NOK 1 000 Lønn Sosiale avgifter Pensjonskostnader (se note 17) 52 502 50 069 Andre ytelser 88 539 97 346 1 807 372 1 396 961 3 486 2 237 Sum Gjennomsnittlig antall årsverk 2011 Lønn og honorarer til konsernledelsen 2010 Lønn Bonus Naturalytelser 1 312 - 149 Pensjon Lønn Bonus Naturalytelser Pensjon - 1 279 - 135 - Beløp i NOK 1 000 Konsernsjef Øvrige medlemmer av konsernledelsen 7 122 6 656 490 2 268 8 304 8 151 525 2 551 Sum 8 434 6 656 639 2 268 9 584 8 151 660 2 551 Konsernsjefen deltar ikke i selskapets pensjonsordninger. Han har ikke avtale om bonus eller andre former for overskuddsdelinger eller særskilt vederlag ved endring eller opphør av ansettelsesforholdet. Bonusordninger for øvrige medlemmer av konsernledelsen er basert på oppnådde økonomiske resultater i konsernet og begrenset oppad til en årslønn. I juni 2011 fratrådte Jo Lunder konsernledelsen og Dag Opedal ble ansatt i oktober 2011. – 55 – Noter NOTE 7 ANDRE DRIFTSKOSTNADER 2011 2010 Salgs- og administrasjonskostnader 185 844 177 093 Leie av bygninger o.l. 157 333 115 175 Reisekostnader 161 859 137 263 Beløp i NOK 1 000 Tap og endring i nedskrivning for verdifall kundefordringer 8 122 16 460 Honorarer til revisor, advokater, konsulenter 121 076 118 204 Andre kostnader 319 233 144 180 Sum 953 468 708 375 Skattemessige tjenester Andre tjenester utenfor revisjon Sum 14 044 NOTE 8 KOSTNADSFØRTE HONORAR TIL REVISORER Ernst & Young har erstattet Deloitte som Ferds revisor fra og med regnskapsåret 2011. Enkelte mindre selskaper i konsernet revideres av andre revisjonsselskaper. Revisjonshonorar Andre attestasjonstjenester 8 305 66 270 5 403 408 - 456 76 940 8 713 66 726 5 479 14 984 11 010 442 5 092 1 029 17 573 251 100 89 2 441 11 261 542 5 181 1 031 18 014 2011 2010 Renteinntekter fra bankinnskudd 29 665 2 996 Renteinntekter fra nærstående parter 12 608 545 3 232 28 058 Agio og andre finansinntekter 18 022 148 714 Sum 63 526 180 312 2011 2010 Rentekostnader til kredittinstitusjoner 182 029 96 345 Rentekostnader til nærstående parter 12 921 8 620 Andre rentekostnader 77 403 77 819 31 887 166 617 304 240 349 400 Beløp i NOK 1 000 2011 Ernst & Young Andre Sum 2010 Deloitte Andre Sum Honorar er oppgitt eks mva. NOTE 9 SPESIFIKASJON AV FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER Finansinntekter Beløp i NOK 1 000 Andre renteinntekter Finanskostnader Beløp i NOK 1 000 Disagio og andre finanskostnader Sum Ingen av finanspostene er resultat fra finansielle instrumenter målt etter virkelig verdi. – 56 – Noter NOTE 10 SKATTER Skattekostnad består av 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 Betalbar skatt av årets overskudd Norge 3 767 2 649 Utland 59 867 81 005 Justering tidligere perioder -5 387 1 254 Sum betalbar skatt 58 248 84 908 Kostnad ved utsatt skatt Endring i midlertidige forskjeller Norge -52 605 75 975 Endring i midlertidige forskjeller utland 25 170 14 716 Virkning av endring i skattesats og skatt tidligere år 678 2 698 -26 757 93 389 31 490 178 297 2011 2010 Resultat før skattekostnad -53 068 2 729 985 Forventet skattekostnad etter nominell skattesats (28 %) -14 859 764 396 Underskudd og andre fradrag uten nettoeffekt på skatt -11 518 49 810 - -599 932 Sum utsatt skatt Skattekostnad Avstemming fra nominell til effektiv skattesats Beløp i NOK 1 000 Ikke skattepliktige inntekter verdipapirer Ikke fradragsberettige tap verdipapirer Andre ikke skattepliktige inntekter (investeringseiendom) Effekt av skattelovendringer 87 992 - -43 594 -9 882 -1 704 -3 865 Justering tidligere perioder -4 598 - Skatteeffekten av andre permanente forskjeller 19 772 -22 230 Skattekostnad 31 490 178 297 -59,3 % 6,5 % 2011 2010 Aktuarmessige tap på pensjonsforpliktelser 14 333 - Kontantstrømsikring 10 458 -10 336 Sum skatt innregnet i totalresultat 24 791 -10 336 Effektiv skattesats Skatt innregnet direkte i egenkapitalen Beløp i NOK 1 000 – 57 – Noter 2011 Utsatt skattefordel og utsatt skatt 2010 Fordel Forpliktelse Fordel Forpliktelse 33 876 8 977 27 006 6 525 6 758 248 - - 13 118 36 740 7 536 162 460 Andre forskjeller 77 013 156 805 63 522 73 422 Varige driftsmidler 44 286 82 153 65 103 99 569 - 107 403 - - 73 488 3 281 47 991 2 096 Beløp i NOK 1 000 Varer Fordringer Aksjer og andeler Immaterielle eiendeler Netto pensjoner Skattemessig fremførbare underskudd 235 002 - 261 351 - Sum 483 543 395 607 472 509 344 073 -263 955 - -241 753 - Nedvurdering av utsatt skattefordel Netto motregning av utsatt skatt -45 637 -45 637 -34 552 -34 132 Balanseført verdi 31.12 173 950 349 969 196 204 309 941 Balanseført utsatt skattefordel vurderes ved hver balansedag og nedskrives i den grad det ikke lengre er sannsynlig at tilstrekkelig skattbar inntekt vil være tilgjengelig for å sikre at hele eller deler av eiendelen er gjenvinnbar. Utsatt skattefordel og -forpliktelse måles basert på forventede skattesatser i den perioden forpliktelsen skal gjøres opp eller eiendelen skal realiseres, som følge av vedtatte eller tilnærmet vedtatte skattesatser og -lover på balansedagen. Brutto skattemessig fremførbare underskudd Beløp i NOK 1 000 2013 9 161 2014 13 585 Etter 2014 225 205 Uten tidsbegrensning 625 685 Sum skattemessig fremførbare underskudd 873 636 Endring i netto balanseført utsatt skatt 2011 2010 -113 317 9 515 1 546 -5 276 Beløp i NOK 1 000 Balanseført verdi 01.01. Omregningsdifferanser Kjøp av datterselskap -98 882 2 069 Resultatført i perioden 26 757 -93 389 Skatt ført mot totalresultatet Andre endringer 1) Balanseført verdi 31.12 1) Andre endringer vedrører hovedsakelig implementeringseffekter, skatteeffekt av interngevinst og korrigeringer tidligere års feil. – 58 – 24 791 -10 336 -16 913 -15 900 -176 018 -113 317 Noter NOTE 11 IMMATERIELLE EIENDELER 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 Goodwill, jf note 12 Andre immaterielle eiendeler Balanseført verdi 31.12. 2011 Software Varemerker Patenter og rettigheter Aktiverte utviklingskostnader 1 044 102 423 692 707 347 235 278 1 751 449 658 970 Kunderelasjoner Sum Beløp i NOK 1 000 204 167 55 852 211 695 41 381 - 513 095 Tilgang Anskaffelseskost 01.01. 30 237 80 400 - 31 396 364 804 506 837 Avgang -62 - - - - -62 Omregningsdifferanse 79 - -617 -308 - -846 Anskaffelseskost 31.12. 234 421 136 252 211 078 72 469 364 804 1 019 024 Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger 01.01. 149 788 - 128 028 - - 277 816 - - - - - - Tilgang avskrivninger ved oppkjøp Årets avskrivninger Reversering nedskrivninger Omregningsdifferanser Akkumulerte avskrivninger 31.12. 9 004 2 680 20 250 - 5 096 37 030 -2 976 - - - - -2 976 168 - -361 - - -193 155 984 2 680 147 917 - 5 096 311 677 Akkumulerte nedskrivninger 31.12. - Balanseført verdi 31.12. Økonomisk levetid Avskrivningsplan 2010 78 437 133 572 63 161 72 469 359 708 3-5 år > 20 år til ubegrenset 3-10 år 10-15 år Lineær Lineær Lineær Lineær Software Varemerke Patenter og rettigheter Aktiverte utviklingskostnader- Sum 415 078 707 347 Beløp i NOK 1 000 Anskaffelseskost 01.01. 178 081 19 400 217 597 - Avgang 330 - - - 330 Tilgang 27 139 36 452 6 055 42 242 111 888 Omregningsdifferanse -1 383 - -11 957 -861 -14 201 Anskaffelseskost 31.12. 204 167 55 852 211 695 41 381 513 095 Akkumulerte avskrivninger og nedskrivninger 01.01. 136 115 - 103 453 - 239 568 15 127 - 30 892 - 46 019 Årets avskrivninger Tilbakeføring avskrivning avgang Omregningsdifferanser Akkumulerte avskrivninger 31.12. Akkumulerte nedskrivninger 31.12. Balanseført verdi 31.12. Økonomisk levetid Avskrivningsplan - - - - -1 454 - -6 137 - -7 591 146 813 - 128 028 - 274 841 2 976 - - - 2 976 54 378 55 852 83 667 41 381 235 278 3-5 år Ubegrenset 3-10 år Lineær Lineær Forskning og utvikling Kostnadsførte utgifter til forskning og utvikling i regnskapsåret 2011 utgjorde 114 millioner kroner. Tilsvarende kostnad for 2010 var 94 millioner kroner. – 59 – Noter NOTE 12 GOODWILL I samsvar med IFRS 3 Business combinations, har netto eiendeler for oppkjøpte selskaper blitt vurdert til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet. Den resterende del av vederlaget etter at kjøpesummen har blitt allokert til identifiserbare eiendeler og gjeld, er behandlet som goodwill. Tabellene under viser verdien og bevegelsene i de ulike goodwillpostene i konsernet: 2011 Elopak Europa Seco Invest 1) Sum Beløp i NOK 1000 Anskaffelseskost 01.01. 472 282 472 282 Tilgang - Avgang - - -1 563 -1 563 Valutaomregningsdifferanser Anskaffelseskost 31.12. Akkumulerte nedskrivninger 01.01. 621 776 621 776 470 719 621 776 1 092 495 48 590 - 48 590 Nedskrivninger - - - Salg av datterselskap - Valutaomregningsdifferanser Akkumulerte nedskrivninger 31.12. Balanseført verdi 31.12. -197 - -197 48 393 - 48 393 422 326 621 776 1 044 102 1) Seco Invest er holdingselskapet til TeleComputing AS. 2010 Elopak Europa Beløp i NOK 1000 Anskaffelseskost 01.01. 487 368 Tilgang - Avgang - Valutaomregningsdifferanser -15 086 Anskaffelseskost 31.12. 472 282 Akkumulerte nedskrivninger 01.01. 51 555 Nedskrivninger - Salg av datterselskap - Valutaomregningsdifferanser -2 965 Akkumulerte nedskrivninger 31.12. 48 590 Balanseført verdi 31.12. 423 692 – 60 – - Noter Endringer i konsernets struktur I 2011 har Ferd kjøpt Mestergruppen og TeleComputing-konsernet (Seco Invest) med regnskapsført virkning fra 1. mai 2011. Oppkjøpet av TeleComputing har medført en økning i konsernets goodwill på 622 millioner kroner. Før oppkjøpet hadde Ferd en eierandel på 46 % prosent og regnskapsførte investeringen i TeleComputing til virkelig verdi. Kjøpet av TeleComputing har også medført økte immaterielle eiendeler på 134,8 millioner kroner i kunderelasjoner og 80,4 millioner kroner i varemerke samt mindre tilganger i patenter og rettigheter, jamfør note 11. Kostpris for Ferds aksjer i TeleComputing var 461 millioner kroner. Oppkjøpet av TeleComputing har bidratt positivt til konsernets resultat før skatt med 85,2 millioner kroner i 2011. Oppkjøpet av Mestergruppen har medført en økning i konsernets regnskapsførte verdi av kunderelasjoner på 230,1 millioner kroner, jamfør note 11. Kostpris for Ferds aksjer i Mestergruppen var 396 millioner kroner. Mestergruppen har bidratt til konsernets resultat før skatt med 83,6 millioner kroner i 2011. Nedskrivningstester for goodwill Goodwill allokeres til konsernets kontantgenererende enheter og testes for verdifall årlig, eller oftere hvis det er indikatorer på at beløpene kan ha vært utsatt for verdifall. Testing for verdifall innebærer fastsettelse av gjenvinnbart beløp for den kontantgenererende enheten. Gjenvinnbart beløp blir fastsatt ved å neddiskontere forventede kontantstrømmer, basert på den kontantgenererende enhetens forretningsplaner. Diskonteringsrente benyttet på de fremtidige kontantstrømmene er basert på konsernets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), tilpasset markedets oppfatning av risikoforhold for de enkelte kontantstrømsgenererende enheter. Vekstrater er benyttet for å fremskrive kontantstrømmer utover periodene dekket av forretningsplanene. Kontantgenererende enheter Goodwillpostene som er spesifisert over, knytter seg til konsernselskapene Elopak og TeleComputing. Goodwill vedrørende Elopak er allokert til den kontantgenererende enheten Europa, som består av Elopaks europeiske markeder samt den interne produksjons- og forsyningsorganisasjonen. Jfr. tabellene over, har disse goodwillpostene en samlet bokført verdi på 422,3 millioner kroner pr. 31.12.2011. Begrunnelsen for å definere Europa som kontantgenererende enhet, er den iboende dynamikken i det europeiske markedet. Trenden er at kunder slår seg sammen og lett har tilgang på tilbudet i hele Europa. Elopak tilpasser seg kundene ved å fordele produksjon av kartonger for de ulike markedene i henhold til optimal produksjonseffektivitet i Europa. Historiske geografiske kriterier for produksjon og etterspørsel fra kunder er ikke lenger så fremtrengende. Som følge av utviklingen, vil splitten av marginer langs Elopaks verdikjede kunne endres fra et år til et annet, hvilket fører til at samlet europeisk virksomhet blir den beste indikatoren for å vurdere om verdien av goodwill er intakt. Goodwill tilknyttet TeleComputing knytter seg til TeleComputings virksomhet i Norge og Sverige. TeleComputing er for nedskrivningsformål vurdert som én kontantgenererende enhet som følge av likeartet virksomhet. Verdifalltest og forutsetninger lagt til grunn Gjennvinnbart beløp for den kontantgenererende enheten, beregnes basert på nåverdiberegning av forventede kontantstrømmer. Kontantstrømmene som legges til grunn for verdifalltesten, er basert på forutsetninger om fremtidige salgsvolum, utsalgspriser og direkte kostnader. Disse forutsetningene baseres på historisk erfaring fra markedet, vedtatte budsjetter og konsernets forventninger om endringer i markedet. Ved gjennomføring av verdifallstest i 2010 og 2011 er konsernets forventninger at det ikke vil være vesentlige endringer i dagens handelsnivå, slik at forventet kontantstrøm i stor grad er en videreføring av observerte trender. Fastsatt kontantstrøm neddiskonteres med diskonteringsrente. I 2011 er benyttet diskonteringsrente og andre forutsetninger vist nedenfor. Beregnet gjennvinnbart beløp i verdifallstestene er positive, og basert på testene konkluderes det med at det ikke foreligger verdifall som vil medføre nedskrivning i 2011. Nærmere beskrivelse av forutsetninger benyttet: Diskonteringsrente etter skatt (WACC) 2011 2010 Europa 5,4 % 5,7 % Seco Invest 6,4 % Diskonteringsrente før skatt 2011 2010 7,5 % 6,5 % 7,2 % Vekst rate år 2–5 Langsiktig vekstrate 2011 2010 2% 2% 2% 2011 2010 0% 0% 2% Diskonteringsrenten reflekterer markedets vurdering av risiko knyttet til den kontantgenererende enheten. Diskonteringsrenten er fastsatt basert på gjennomsnittlig vektet kapitalavkastningskrav for bransjen. Denne satsen er ytterligere justert for å reflektere spesifikke risikoforhold knyttet til den kontantgenererende enheten som ikke er reflektert i kontantstrømmene. Gjennomsnittlig vekstrate er i perioden 2 til 5 år basert på Ferds forventninger om markedsutviklingen som virksomheten opererer i. Ferd benytter en stabil vekstrate for å ekstrapolere kontantstrømmer utover 5 år. EBITDA representerer driftsmargin før avskrivinger, og er estimert basert på forventet fremtidig utvikling i markedet. Kommiterte effektivitetsprogrammer for driften er hensyntatt. Endringer i utfallet for disse initiativene kan påvirke fremtidig estimerte EBITDA. Det er tatt hensyn til investeringskostnader nødvendig for å møte forventet vekst i inntektene. Basert på ledelsens vurderinger, inkluderer ikke estimerte investeringskostnader investeringer som forbedrer den nåværende ytelsen til eiendeler. De relaterte kontantstrømmer har blitt behandlet tilsvarende. – 61 – Noter NOTE 13 VARIGE DRIFTSMIDLER Bygninger og tomter Maskiner og anlegg Driftsløsøre og inventar Sum Anskaffelseskost 01.01. 712 307 3 145 046 215 042 4 072 395 Tilgang 144 682 656 981 122 906 924 569 Avgang 11 533 63 454 15 426 90 414 -128 -26 549 -604 -27 281 Anskaffelseskost 31.12. 856 861 3 775 478 337 344 4 969 683 Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01. 2011 Beløp i NOK 1 000 Valutaomregningsdifferanser 317 197 2 109 083 163 950 2 590 230 Akkumulerte avskrivninger oppkjøp 10 379 213 192 72 225 295 796 Årets avskrivninger 16 801 308 223 26 614 351 638 Årets nedskrivninger 19 112 -539 - 18 573 Avgang avskrivninger -3 439 -98 520 -17 500 -119 459 Valutaomregningsdifferanser -161 14 866 406 15 111 359 889 2 546 305 245 695 3 151 889 2 265 25 449 246 27 960 494 707 1 203 724 91 403 1 789 834 Antatt økonomisk levetid på avskrivbare driftsmidler 5-50 år 5-15 år 3-13 år Avskrivningsplan Lineær Lineær Lineær Bygninger og tomter Maskiner og anlegg Driftsløsøre og inventar Sum Anskaffelseskost 01.01. 564 709 3 089 225 199 251 3 853 186 Tilgang 162 942 173 010 20 694 356 646 Avgang 29 262 118 995 5 350 153 608 Valutaomregningsdifferanser -15 344 -117 189 -4 903 -137 436 Anskaffelseskost 31.12. 712 307 3 145 046 215 042 4 072 395 Akkumulerte av- og nedskrivninger 01.01. 2 477 879 Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12. Akkumulerte nedskrivninger 31.12. Balanseført verdi 31.12. 2010 Beløp i NOK 1 000 259 771 2 072 282 145 826 Årets avskrivninger 20 120 282 379 21 756 324 254 Valutaomregningsdifferanser 37 306 -245 578 -3 631 -211 903 317 197 2 109 083 163 950 2 590 230 - 26 143 43 26 186 1 009 820 51 049 1 455 979 Akkumulerte av- og nedskrivninger 31.12. Akkumulerte nedskrivninger 31.12. Balanseført verdi 31.12. Antatt økonomisk levetid på avskrivbare driftsmidler 5-50 år 5-15 år 3-13 år Avskrivningsplan Lineær Lineær Lineær – 62 – Noter NOTE 14 OPERASJONELLE OG FINANSIELLE LEIEAVTALER Konsernet som utleier, operasjonell leasing Konsernet leier ut utstyr og anlegg ved operasjonelle leieavtaler. I hovedsak leies maskiner ut til kunder av Elopak som benytter de i sin egen produksjon. Leieinntektene var NOK 66,6 millioner i 2011 og NOK 72,1 millioner i 2010. På balansedagen har konsernet kontrahert følgende fremtidige minimumsleie: Fordring 2011 2010 Totalt forfall neste år 61 839 60 173 Totalt forfall 2–5 år 121 333 130 283 Totalt forfall etter 5 år Sum 26 276 22 505 209 448 212 961 Beløp er oppgitt i ikke-neddiskonterte tall. Konsernet som utleier, finansiell leasing Minimumsleie Nåverdi Fordring 2011 2010 2011 2010 Samlet fordring knyttet til finansiell leasing, etter finansielle kostnader 8 331 6 544 7 186 5 651 Konsernet som leietaker, operasjonell leasing Konsernet leier utstyr og anlegg i forbindelse med sin produksjon. Dette knytter seg i all hovedsak til Elopaks leie av bygg, maskiner og kjøretøy. Bokført leiekostnad var NOK 157,3 millioner i 2011 mot NOK 115,2 millioner i 2010. Operasjonell leasing Bokføres som driftskostnad 2011 2010 157 333 115 175 Eiendom og bygg Kontor, utstyr og frakt Sum 2011 916 448 94 591 1 011 039 2010 497 041 51 278 548 319 2009 184 335 55 137 239 473 Leieforpliktelser knyttet til operasjonell leasing Forfaller til betaling 2011 2010 Totale kostnader neste år 162 697 90 174 Totale kostnader 2–5 år 508 175 202 087 Totale kostnader etter 5 år 340 168 256 058 1 011 039 548 319 Total – 63 – Noter NOTE 15 INVESTERINGER ETTER EGENKAPITALMETODEN Investeringer i tilknyttede selskaper og felleskontrollerte virksomheter er i Ferd sitt konsernregnskap innregnet i henhold til egenkapitalmetoden. For spesifikasjon av selskaper og eierandel henvises det til oppstilling av investeringer i tilknyttede selskaper og felleskontrollerte virksomheter i note 20. 2011 Al-Obeikan Elopak factory for Packaging Co 49,0 % Tiedemannsbyen DA Harbert European Real Estate Fund II Harbert European Real Estate Fund III 22,2 % 50,0 % 25,9 % 22,2 % Elopak South Africa Ltd Lala Elopak S.A. de C.V. Selvaag Eiendom Pluss KS 50,0 % 49,0 % Andre Sum Beløp i NOK 1 000 Eier- og stemmeandel Anskaffelseskost 01.01 54 100 25 692 153 093 50 371 106 768 122 284 69 013 581 321 Andel av resultat 01.01 88 667 45 921 57 653 -5 100 - 23 918 -5 693 205 366 - - - Akkumulert nedskrivning av goodwill 01.01 -12 600 -2 200 Overføring fra selskapet -15 308 -9 697 Omregningsdifferanser/ elimineringer -21 616 -2 501 -8 684 - 93 243 57 215 202 062 - - - Balanseført verdi 01.01 Tilgang i løpet av året Avgang i løpet av året Salg i løpet av året Andel av årets resultat - -1 085 -15 885 -13 342 -5 865 -44 212 - - -16 776 -49 577 45 271 106 768 132 860 39 594 677 013 - - - - 67 807 -45 271 - - - - - - -25 885 9 395 26 032 - - 16 434 - - - - - - -16 332 -61 827 - - 10 969 - - - - - 473 -9 417 -19 664 - - -6 385 67 831 40 861 146 603 - 106 768 153 877 15 078 Omklassifisert fra bruttometoden Nedskrivning av goodwill Overføringer fra selskapet 44 000 Føringer direkte mot egenkapitalen Eliminering internfortjeneste Omregningsdifferanser/ elimineringer Balanseført verdi 31.12 Selvaag Eiendom Pluss KS har gått fra å være investering i tilknyttet selskap til å være aksjeinvestering. – 64 – 67 807 -45 271 -27 576 -27 576 2 826 44 162 - - - - - -23 191 - - - - -293 -373 -35 659 58 785 82 278 657 004 Noter Elopak South Africa Ltd Lala Elopak S.A. de C.V. Selvaag Eiendom Pluss KS Tiedemannsbyen DA Harbert European Real Estate Fund II 49,0 % 50,0 % 49,0 % 22,2 % 50,0 % 25,9 % 54 100 25 692 153 093 42 594 106 768 - - - - - 77 926 36 903 38 245 - -12 600 -2 200 - Al-Obeikan Elopak factory for Packaging Co Eier- og stemmeandel Anskaffelseskost 01.01. 2010 Andre Sum 122 284 78 012 582 543 - - - - -3 182 2 080 151 972 - - -559 -15 359 Beløp i NOK 1 000 Reklassifisering fra bruttometoden Andel av resultat 01.01. Akkumulert nedskrivning av goodwill 01.01. Eliminering internfortjeneste Omregningsdifferanser/elimineringer Balanseført verdi 01.01 Tilgang i løpet av året -2 540 - -1 427 -20 765 -9 405 -19 895 - - - -14 175 -64 240 98 661 50 990 171 443 42 594 106 768 119 102 65 358 654 916 - - - 7 777 - - 8 195 15 972 - - - - - - -17 194 -17 194 8 109 9 018 19 376 -5 100 - 27 100 -7 773 51 012 - - - - -526 -526 - -13 342 -5 865 -44 212 Salg i løpet av året Salg i løpet av året Andel av årets resultat - Omklassifisert fra bruttometoden Nedskrivning av goodwill - - - - Overføringer fra selskapet -15 308 -9 697 - - Føringer direkte mot egenkapitalen - Eliminering internfortjeneste Omregningsdifferanser/elimineringer Balanseført verdi 31.12 - - - - - - - - 1 781 6 904 11 243 - - - -2 601 17 327 93 243 57 215 202 062 45 271 106 768 132 860 39 594 677 013 Selskap behandlet etter egenkapitalmetoden – 100 prosent-basis Oppstillingen nedenfor viser en oversikt over finansiell informasjon knyttet til Ferds største investeringer i tilknyttede selskap og felleskontrollerte virksomheter på 100 prosent basis. Oppgitte tall representerer regnskapsåret 2011. Tallene er ikke revidert. Al-Obeikan Elopak factory for Packaging Co Elopak South Africa Ltd Lala Elopak S.A. de C.V. Tiedemannsbyen DA Driftsinntekt 400 178 128 662 443 945 12 999 6 557 8 272 Driftsresultat -40 922 24 596 54 653 18 931 -1 091 -8 309 Resultat etter skatt og minoritet -52 829 18 730 53 127 4 664 - - Sum eiendeler 408 816 92 412 368 647 712 025 618 020 437 038 Sum gjeld 291 900 28 058 123 480 501 987 355 236 029 Harbert Harbert European Real European Real Estate Fund II Estate Fund III Beløp i NOK 1 000 – 65 – Noter Eierandel, transaksjoner og mellomværende med selskap behandlet etter egenkapitalmetoden Eierandel/ Stemmeandel 2011 Ferds kortsiktige fordringer / (gjeld) netto mot tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet Salg fra tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet til Ferd 2011 2010 Ferds garantier for tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet 2011 2010 2011 2010 32 147 Beløp i NOK 1 000 Al-Obeikan Elopak factory for Packaging Co 49 % - - 77 734 41 061 62 857 Elopak South Africa Ltd 50 % - - 22 156 303 - - Lala Elopak S.A. de C.V. 49 % 825 894 2 224 2 321 - - Tiedemannsbyen DA 50 % - - - - - - Harbert European Real Estate Fund II 26 % - - - - - - Harbert European Real Estate Fund III 22 % - - - - - - Original AS 20 % - - - - - - Impresora Del Yaque 51 % 10 424 19 592 1 243 37 236 - - Elocap Ltd. 50 % 126 15 391 -11 815 -463 - - Lofoten Tomteselskap AS 35 % - - - - - - Hunstad Sør Tomteselskap AS 32 % - - - - - - Tastarustå Byutvikling AS 33 % - - - - - - Madla Byutvikling AS 33 % - - - - - - Boreal GmbH 20 % - - - - - - Solheim Byutviklingselskap AS 33 % - - - - - - Kråkeland Hytteservice AS 34 % - - - - - - Nordic Material Purchase AB 50 % - - - - - - 11 375 35 877 91 542 80 458 62 857 32 147 Sum – 66 – Noter NOTE 16 INVESTERINGSEIENDOM Investeringseiendom 2011 2010 Balanseført verdi 01.01. 229 700 267 362 Tilgang ved kjøp 448 000 - 4 200 3 000 Avgang -22 300 - Reklassifisering til/fra eiendom under utførelse 302 946 - Netto verdiendring av investeringseiendom 103 152 -40 662 1 065 698 229 700 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 Tilgang ved påkostning Balanseført verdi 31.12. Inntekter fra investeringseiendom Beløp i NOK 1 000 80 136 43 969 Direkte eiendomsrelaterte kostnader Leieinntekt fra eiendommer -29 065 -17 849 Netto verdiendring investeringseiendommer 103 152 -40 662 Sum 154 223 -14 542 Beregning av virkelig verdi av investeringseiendom Investeringseiendommene vurderes til virkelig verdi. Virkelig verdi er det beløp en eiendel kan omsettes for i en transaksjon mellom velinformerte, frivillige parter. Ved fastsettelse av markedsleie og avkastningskrav sees det hen til markedspriser. Alle konsernets investeringseiendommer verdsettes årlig basert på kontantstrømsmodeller. Fremtidig kontantstrømmer beregnes fra inngåtte leiekontrakter, samt fremtidig kontantstrøm basert på en forventet markedsleie. Det er ikke innhentet verdsettelser fra eksterne verdivurderere. Se note 2 for en nærmere beskrivelse av forutsetninger som er benyttet ved beregning av virkelig verdi. Note 17 PENSJONSKOSTNADER OG -FORPLIKTELSER KONSERNETS PENSJONSORDNINGER Konsernets selskaper har etablert pensjonsordninger i samsvar med lokale lover. Ansatte i konsernets selskaper i Norge deltar i ytelsesbaserte eller innskuddsbaserte pensjonsordninger som tilfredsstiller krav til obligatorisk tjenestepensjon. Ytelsesbaserte pensjonsordninger Ytelsesbaserte pensjonsordninger gir de ansatte rett til bestemte fremtidige pensjonsytelser. Konsernets netto forpliktelse med hensyn på ytelsesbaserte pensjonsordninger er beregnet separat for hver pensjonsordning. Forpliktelsen er et estimat for fremtidige ytelser som ansatte har opptjent, basert på antall opptjeningsår og lønnsnivået ved pensjonsalder. Ytelsene neddiskonteres til nåverdi og balanseført forpliktelse reduseres med virkelig verdi av pensjonsmidler for fondsbaserte pensjonsordninger. Endring i forutsetninger, medlemsbestand og avvik mellom estimert og faktisk lønnsøkning og avkastning på midler medfører aktuarielle gevinster og tap. Aktuarmessige gevinster og tap, samt gevinster og tap som følge av avkortning eller avslutning av pensjonsordninger, innregnes umiddelbart i totalresultatet. De ytelsesbaserte pensjonsordningene består av kollektive ordninger samt enkelte tilleggsordning som blant annet omfatter ansatte med pensjonsgrunnlag over 12 G og AFP. AFP ordning for ansatte omfattet av LO-NHO ble lukket pr. 31. desember 2010, og lukkingen av denne er behandlet regnskapsmessig som avkortning. Innskuddsbaserte pensjonsordninger Ved innskuddsbaserte pensjonsordninger begrenser konsernets forpliktelser seg til å innbetale spesifikke innskudd. Forpliktelser til å yte innskudd til innskuddsbaserte pensjonsordninger innregnes som kostnader i resultatregnskapet når de ansatte har ytt tjenester som gir dem rett til innskuddet. Andre langsiktige ytelser som følge av tjeneste Ferd har i tillegg til pensjonsordningene beskrevet over forpliktelser knyttet til fremtidige helseytelser for enkelte grupper av ansatte i USA. ØKONOMISKE FORUTSETNINGER Ferd har ytelsesordninger i flere land med varierende økonomiske forhold som vil påvirke forutsetningene som legges til grunn ved beregning av pensjonsforpliktelser. Fastsettelsen av parametre er tilpasset forhold i det enkelte land. Diskonteringsrenten fastsettes som et veid gjennomsnitt av avkastningen på balansedagen på minst AA-ratede selskapsobligasjoner, eller statsobligasjoner i de tilfeller hvor det ikke er noe marked for AAratede selskapsobligasjoner. I den grad obligasjonen ikke har samme forfallstid som forpliktelsen, justeres diskonteringsrenten. Veid gjennomsnittlig diskonteringsrente pr. 31. desember 2011 var 4,8 prosent. Som aktuarmessige forutsetninger for demografiske faktorer og avgang, er vanlige benyttede forutsetninger innen forsikring lagt til grunn. Fremtidig dødelighet er basert på statistikk og dødelighetstabeller. Veid gjennomsnittlig langsiktig forventet avkastning på pensjonsmidler er 5 prosent. Den forventede langsiktige avkastningen er basert på den totale porteføljen; ikke på avkastningen på enkelte kategorier av pensjonsmidler. Avkastningen er utelukkende basert på historisk avkastning uten noen justering. – 67 – Noter Økonomiske forutsetninger i norske selskaper pr. 31. desember Diskonteringsrente Forventet avkastning på pensjonsmidler Forventet lønnsvekst Fremtidig forventet pensjonsregulering Forventet regulering av G Intervall for øknomiske forutsetninger pr. 31. desember Diskonteringsrente Forventet avkastning på pensjonsmidler Forventet lønnsvekst Fremtidig forventet pensjonsregulering 2011 2010 2,60 % 4,10 % 3,50 % 1,30 % 3,25 % 4,00 % 5,40 % 4,00 % 1,30 % 3,75 % 2011 2010 2,50–4,70 2,75–7,00 0,00–4,00 0,00–1,75 2,75–5,80 2,75–7,50 0,00–4,00 0,00–4,00 2011 2010 -254 890 15 457 -239 433 -208 295 9 744 -198 551 2011 2010 -91 456 -590 197 -681 653 442 220 -239 433 -60 727 -652 998 -713 725 515 175 -198 550 2011 2010 713 725 29 670 38 503 60 220 -209 839 -16 809 81 818 -24 528 8 893 681 653 693 937 25 063 33 656 17 246 PENSJONSFORPLIKTELSER Avstemming av netto pensjonsforpliktelse mot balanse Beløp i NOK 1 000 Pensjonsforpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsordninger Pensjonsfordringer for ytelsesbaserte pensjonsordninger Sum ytelsesbasert forpliktelse som er innregnet i konsernets balanse YTELSESBASERTE PENSJONSORDNINGER Spesifikasjon av innregnet forpliktelse Beløp i NOK 1 000 Nåverdi av ikke-fondsbaserte pensjonsforpliktelser Nåverdi av helt eller delvis fondsbaserte pensjonsforpliktelser Sum nåverdi av ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser Virkelig verdi av pensjonsmidler Sum ytelsesbasert forpliktelse som er innregnet i konsernets balanse Bevegelse i forpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsordninger Beløp i NOK 1 000 Forpliktelse for ytelsesbaserte pensjonsordninger pr. 01.01 Nåverdi av årets pensjonsopptjening Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen Estimatavvik på pensjonsforpliktelsen Oppgjør pensjonsordinger Avkorting av pensjonsordninger Endring i pensjonsforpliktelsen ved kjøp/salg av datterselskap Utbetalte ytelser Valutaeffekt av utenlandske pensjonsplaner Forpliktelser for ytelsesbaserte pensjonsordninger pr. 31.12. – 68 – -21 119 -8 510 -29 474 2 926 713 725 Noter Bevegelse i virkelig verdi på pensjonsmidler for ytelsesbaserte pensjonsordninger 2011 2010 515 175 28 569 -7 072 30 173 -1 814 1 982 79 421 -178 949 -47 153 21 890 442 221 465 692 23 612 23 367 19 752 -2 161 9 042 -29 455 5 326 515 175 2011 2010 114 206 103 116 2 433 593 445 221 428 442 221 109 279 193 704 172 884 703 1 004 37 600 515 175 2011 2010 60 220 7 072 67 292 17 246 -23 367 -6 121 2011 2010 5 950 44 666 1 887 52 502 10 073 39 996 50 069 2011 2010 29 670 -36 654 38 503 -28 570 3 000 5 950 25 063 -6 121 -21 119 33 656 -23 612 2 206 10 073 Beløp i NOK 1 000 Virkelig verdi på pensjonsmidler pr. 01.01. Forventet avkastning på pensjonsmidler Estimatavvik på pensjonsmidlene Bidrag fra arbeidsgiver Administrasjonskostnader Tilskudd fra ansatte Økning i pensjonsmidler ved kjøp av datterselskaper Oppgjør Utbetalte ytelser Valutaeffekt av utenlandske pensjonsplaner Virkelig verdi på pensjonsmidler pr. 31.12. Pensjonsmidler innbefatter følgende Beløp i NOK 1 000 Egenkapitalinstrumenter Gjeldsinstrumenter Forvaltet i forsikringsselskaper Eiendomsinvesteringer Bankinnskudd Andre eiendeler Sum pensjonsmidler Estimatavvik innregnet i totalresultat Beløp i NOK 1 000 Årets estimatavvik på pensjonsforpliktelsen (ytelsesbaserte ordninger) Årets estimatavvik på pensjonsmidler (ytelsesbaserte ordninger) Netto resultatført estimatavvik for ytelsesbaserte ordninger PENSJONSKOSTNADER Beløp i NOK 1 000 Ytelsesbaserte pensjonsordninger Innskuddsbaserte pensjonsordninger Førtidspensjonsordninger og øvrige ordninger Sum pensjonskostnader inkludert i årets lønnskostnad PENSJONSKOSTNADER YTELSESBASERTE PENSJONSORDNINGER Pensjonskostnad innregnet i resultatregnskap Beløp i NOK 1 000 Nåverdi av årets pensjonsopptjening Resultatført estimatavvik Avkorting av pensjonsordninger Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen Forventet avkastning på pensjonsmidler Administrasjonskostnader Sum pensjonskostnader innregnet i konsernets resultatregnskap Historisk informasjon 2011 2010 2009 2008 2007 2006 -681 653 442 221 -239 432 -713 725 515 175 -198 551 -693 626 465 692 -227 934 -766 392 519 714 -246 678 -608 805 462 368 -146 437 -651 938 488 763 -163 175 Beløp i NOK 1 000 Nåverdi av ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser Virkelig verdi av pensjonsmidler Netto underskudd i ordningen – 69 – Noter NOTE 18 VARER Råvarer Varer under tilvirkning Investeringseiendom under utførelse Ferdigvarer Sum varer 389 618 213 297 118 199 1 022 061 1 743 175 47 698 611 89 017 137 325 2 367 - 34 561 54 145 Reversert nedskrivning -1 113 -611 -5 129 -6 853 Ukurans pr. 31.12. 48 952 - 17 217 118 449 184 617 340 666 213 297 100 982 903 612 1 558 558 Råvarer Varer under tilvirkning Investeringseiendom under utførelse Ferdigvarer Sum varer 479 503 228 001 118 199 807 904 1 633 607 Ukurans pr. 01.01. 33 432 484 43 137 77 053 Nedskrivning 15 325 127 48 892 64 344 Reversert nedskrivning -1 059 - -3 012 -4 071 Ukurans pr. 31.12. 47 698 611 89 017 137 325 431 805 227 390 718 888 1 496 282 2011 2010 80 968 117 074 2011 Beløp i NOK 1 000 Kostpris 31.12. Ukurans pr. 01.01. Nedskrivning Balanseført verdi 31.12. 2010 17 217 Beløp i NOK 1 000 Kostpris 31.12. Balanseført verdi 31.12. NOTE 19 118 199 KORTSIKTIGE FORDRINGER Beløp i NOK 1 000 Forskuddsbetalinger Mva og skattefordringer Fordring salg av aksjer, verdipapirer Kortsiktige rentebærende fordringer 134 026 68 370 - 57 396 41 906 45 594 Andre kortsiktige fordringer 164 749 203 285 Balanseført verdi 31.12. 421 649 491 719 2011 2010 1 156 734 661 759 Beløp i NOK 1 000 Kundefordringer brutto -47 664 -21 547 Balanseført verdi 31.12. Nedskrivninger kundefordringer 1 109 070 640 212 Sum kortsiktige fordringer 1 530 719 1 131 931 2011 2010 Forfalte kundefordringer etter alder Beløp i NOK 1 000 Opp til 30 dager 125 503 100 547 30 til 60 dager 64 062 38 990 60 til 90 dager 38 881 11 579 Over 90 dager Sum – 70 – 56 321 43 362 284 767 194 478 Noter NOTE 20 AKSJER OG ANDELER I ANDRE SELSKAPER MED EIERANDEL OVER 10 % Datterselskap Forretningskontor Det Oversøiske Compagnie AS Bærum Eierandel 100 % 97,5 % Elopak AS med datterselskaper Røyken Ferd Aibel Holding AS Bærum 100 % Ferd Eiendom AS med datterselskaper Bærum 100 % Kapole AS Bærum 85,7 % Norse Crown Company Ltd. AS Bærum 100 % Swix Sport AS med datterselskaper Lillehammer 100 % Swix Sport Japan KK Japan 70,0 % Dref Lojal AS Bærum 86,4 % Dref Lojal II AS Bærum 79,8 % Dref Lojal III AS Bærum 75,0 % Ferd AS (direkte eierandel) Bærum 96,6 % Tiedemanns-Joh. H. Andresen DA Bærum 99,9 % FC Well Invest AS Bærum 100 % FC-Invest AS Bærum 100 % TeleComputing AS med datterselskaper Asker 96,1 % Ferd Capital Partners AS Bærum 100 % Ferd Sosiale Entreprenører AS Bærum 100 % Ferd MG Holding AS Bærum 100 % Mestergruppen AS med datterselskaper Oslo 94,5 % Kapole II AS Bærum 84,4 % Felleskontrollert virksomhet Forretningskontor Impresora del Yaque Den Dominikanske Republikk Eierandel 51,0 % Elocap Ltd Israel 50,0 % Tilknyttede selskaper Forretningskontor Al-Obeikan Elopak factory for Packaging Co Saudi-Arabia 49,0 % Elopak South Africa Ltd Sør-Afrika 50,0 % Eierandel Lala Elopak S.A. de C.V. Mexico 49,0 % Harbert European Real Estate Fund II London 25,9 % Harbert European Real Estate Fund III London 22,2 % Tiedemannsbyen DA Oslo 50,0 % Original AS Nittedal 20,0 % Lofoten Tomteselskap AS Bodø 35,0 % Hunstad Sør Tomteselskap AS Bodø 31,6 % Tastarustå Byutvikling AS Stavanger 33,3 % Madla Byutvikling AS Stavanger 33,3 % Boreal GmbH Tyskland 20,0 % Solheim Byutviklingselskap AS Stavanger Kråkeland Hytteservice AS Sirdal 35,0 % Nordic Material Purchase AB Sverige 50,0 % Anleggs aksjer og andeler > 10 % eierandel Eierandel Kolibri Kapital ASA B-aksjer 38,0 % NMI AS 12,5 % – 71 – Noter Omløps aksjer og andeler > 10 % eierandel Eierandel Bidco Holding AS (Aibel) 49,9 % Energy Ventures II KS 22,1 % Colibria AS 30,5 % Energy Ventures III LP 18,7 % Energy Ventures II AS 26,0 % NRP Fleetfinance IV D.I.S 20,0 % Ship Equip International AS 18,6 % Help Forsikring AS 17,0 % Vensafe ASA 18,5 % Cinevation AS 44,3 % Kvaleberg AS 38,5 % KS Technoinvest VII 18,3 % Energy Ventures AS 28,1 % Energy Ventures III GPLP 25,0 % Energy Ventures III AS 26,0 % Herkules Private Equity Fund II (LP-II) Limited 58,8 % Herkules Private Equity Fund II (SPV) Limited 81,5 % Herkules Private Equity Fund I (LP-I) Limited 63,9 % Nanoradio AB 15,1 % ARKeX Ltd 17,3 % The Cloud Ltd 14,8 % Harbert European Real Estate Fund II 25,9 % Harbert European Real Estate Fund III 22,2 % Napatech AS 37,5 % MariCal Inc 22,4 % Intera Fund I 12,0 % Eniram Ltd 27,7 % Herkules Private Equity Fund II (GP-II) Ltd 40,0 % Herkules Private Equity Fund I (GP-I) Ltd 40,0 % CFEngine AS 32,0 % NOTE 21 AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON Aksjekapitalen i morselskapet Ferd Holding AS består pr. 31.12.11 av følgende aksjeklasser: Antall Pålydende verdi Bokført verdi A-aksjer 5 525 359 0,01 55 254 B-aksjer 30 815 952 0,01 308 160 Sum 36 341 311 363 413 Eierstruktur Aksjonærene i selskapet pr. 31.12.11 var: Ferd JHA AS (eies 100 % av Johan H. Andresen) Ordinære aksjer Aksjeklasse Eierandel Stemmeandel 5 521 307 A 15,19 % 69,94 % Johan H. Andresen 4 052 A 0,01 % 0,06 % 15 407 976 B 42,40 % 15,00 % Katharina G. Andresen 15 407 976 B Totalt antall aksjer 36 341 311 Alexandra G. Andresen 42,40 % 15,00 % 100,00 % 100,00 % Aksjer i aksjeklasse A innehar 13 stemmer hver, mens aksjer i aksjeklasse B skal inneha 1 stemme hver. Dette er hensyntatt under kolonnen for stemmeandeler. – 72 – Noter NOTE 22 LANGSIKTIG GJELD Lånebeløp i valuta 2011 Langsiktig rentebærende gjeld Lånebeløp i NOK 2011 Lånebeløp i NOK 2010 Beløp i NOK 1 000 NOK 2 562 972 2 562 972 524 000 USD 214 000 1 282 184 1 430 598 EUR 150 000 1 163 261 1 915 461 DKK 419 000 438 219 398 739 JPY GBP - - - 11 000 102 057 84 565 CAD - - 131 798 SEK 224 000 195 247 207 487 CHF 5 600 35 747 - 5 779 687 4 692 648 Lånebeløp i NOK 2011 Lånebeløp i NOK 2010 932 529 1 100 756 Balanseført verdi 31.12. Vektet gjennomsnittsrente Annen langsiktig gjeld Beløp i NOK 1 000 Gjeld til nærstående parter 1) 1,6 Øvrig langsiktig gjeld Balanseført verdi 31.12. 129 315 131 550 1 061 843 1 232 306 1) Annen langsiktig gjeld til aksjonær renteberegnes med en rentesats lik skjermingsrenten. Kontraktsmessige avdrag Langsiktig gjeld Beløp i NOK 1 000 2012 363 280 2013 2 065 874 2014 337 145 2015 4 075 231 Sum Første års avdrag av langsiktig gjeld er presentert som del av kortsiktig rentebærende gjeld. NOTE 23 6 841 530 ANNEN KORTSIKTIG GJELD 2011 2010 Beløp i NOK 1000 Leverandørgjeld 826 365 666 161 Skyldige offentlige avgifter 178 157 119 802 Annen kortsiktig gjeld 1 146 902 942 564 Sum 2 151 425 1 728 527 – 73 – Noter NOTE 24 PANTSTILLELSER, GARANTIER OG BETINGEDE FORPLIKTELSER Bokført gjeld som er sikret ved pant 2011 2010 3 218 120 63 638 3 281 758 1 863 480 12 712 1 876 192 Beløp i NOK 1 000 Lånefasiliteter Faktoring Sum Lånefasiliteter består av ulike kredittfasiliteter i konsernet. Disse er typisk sikret ved fordringer, varelager, driftsmidler og investeringseiendom. Rentebetingelsene er flytende renter. Bokført verdi av eiendeler stilt som sikkerhet 2011 2010 Investeringseiendom Fordringer Sum 953 349 696 375 1 649 724 119 955 119 955 Maksimal eksponering på ovennevnte eiendeler Utstedte garantier 1 649 724 92 005 119 955 86 878 2011 2010 1 402 557 18 000 2 005 575 050 1 997 611 1 482 094 18 000 2 005 205 075 1 707 174 Beløp i NOK 1 000 Garantiansvar og ikke balanseførte forpliktelser Beløp i NOK 1 000 Kommitert kapital til fondsinvesteringer Forpliktelse til å yte lån Garantiansvar uten sikkerhet Andre forpliktelser 1) Sum 1) Andre forpliktelser knytter seg hovedsakelig til klausuler angående minimumskjøp fastsatt i avtaler mellom Elopak og leverandører samt investeringsforpliktelser knyttet til utvikling av investeringseiendom. Fortapak BV tok ut en stevning på Elopak, datert 7. desember 2008, som følge av et påstått brudd på samarbeidsavtale datert 4. september 2003. Kravet er på 6 millioner euro. Saken ble behandlet i første rettsinstans 20.oktober 2010, hvor Fortapaks krav ble avvist på alle punkter. Fortapak anket dommen, og anken ble tatt opp 21. november 2011 uten at det fremkom betydelige nye argumenter for å støtte kravet. Det er ikke avsatt for kravet i regnskapet 2011. NOTE 25 NÆRSTÅENDE PARTER Tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet Transaksjoner med tilknyttede selskaper og felleskontrollert virksomhet er beskrevet i note 15. Styret Rettigheter og forpliktelser som styremedlem fremgår av selskapets vedtekter og norsk lov. Selskapet har ingen vesentlige avtaler hvor et styremedlem har betydelig interesse. Ingen av styremedlemmene hadde eierandeler i Ferd Holding AS pr. 31.12.11. Styremedlemmers godtgjørelse 2011 2010 1 195 950 Beløp i NOK 1 000 (unntatt antall aksjer) Samlet godtgjørelse til styrets medlemmer Gjeld til nærstående parter 2011 Transaksjoner og mellomværende med nærstående parter 2010 Beløp i NOK 1 000 Gjeld til Johan H Andresen 932 528 1 100 756 Gjeld til Johan H. Andresen renteberegnes med en rentesats lik skjermingsrenten som pr. 31.12.2011 er på 1,6 %. Aksjer eid direkte av ledende ansatte Ferd AS er et datterselskap av Ferd Holding AS. Aksjekapitalen i Ferd AS består av 183 267 630 aksjer. Dref Lojal I AS eier 2 649 588 aksjer, Dref Lojal II AS eier 1 381 898 aksjer og Dref Lojal III AS eier 2 244 577 aksjer. Resterende aksjer eies av Ferd Holding AS. Medlemmer av ledelsen i Ferd er aksjonærer i Dref Lojal AS, Dref Lojal II AS og Dref Lojal III AS og har derfor indirekte eierandeler i Ferd AS. Tabellen under viser eierandeler pr. 31.12.2011: Navn John Giverholt Arthur Sletteberg Stilling/verv Finansdirektør Konserndirektør - finansielle investeringer Indirekte eierandel i Ferd AS 0.29% 0.28% – 74 – Noter NOTE 26 RISIKOSTYRING - OPERASJONELL DRIFT Risikostyring vedrørende investeringsvirksomheten i Ferd er omtalt i note 4. Valutarisiko Kontrakterte valutastrømmer fra operasjonell drift sikres normalt i sin helhet, og prognostiserte kontantstrømmer sikres i en viss utstrekning. Renteutbetalinger relatert til konsernets lån i utenlandsk valuta sikres langt på vei av motgående kontantstrømmer fra konsernets virksomhet. Instrumenter som valutaterminkontrakter, valutabytteavtaler og opsjoner kan benyttes for å styre konsernets valutaeksponering. Utestående valutaterminforretninger Valuta Valuta Norske kroner Kjøp Salg Kjøp Salg CAD - CHF 9 113 -10 420 - -61 426 - 58 175 EUR - - -73 359 - -570 363 Beløp i NOK 1 000 JPY 2 205 000 - 171 097 - 283 537 - 283 537 - NOK RUB -105 100 -19 615 SEK 80 032 - 69 759 - USD 16 807 - 101 064 -9 387 683 632 -660 791 Sum Renterisiko Ferds renterisiko oppstår som følge av innlån, og håndteres av konsernets internbank i overensstemmelse med egne retningslinjer. Konsernet har kortsiktig rentebinding på langsiktige innlån. Dette gjelder for lån i norske kroner så vel som i utenlandsk valuta. Konsernet benytter renteswapper for å redusere renteeksponeringen ved å bytte fra flytende renter til faste renter for en del av lånene. Utestående renteswapper Valuta Beløp Mottar Betaler Gjenstående løpetid CAD 47 162 3M-6M BA-CDOR Fast 1,58 %–2,75 % 2,8– 4,4 år DKK 130 734 6M CIBOR Fast 2,97 %– 4,64 % 1,0– 5.5 år EUR 388 751 3M-6M EURIBOR Fast 1,58 %– 3,12 % 1,8– 5,5 år GBP 92 781 6M LIBOR Fast 2,46 %– 3,12 % 1,5– 5,2 år NOK 477 500 1M-6M NIBOR Fast 3,47 %– 5,72 % 0,7– 5,7 år RUB 29 860 3M MOSPRIME Fast 6,68 % 2,0 år USD 60 132 6M LIBOR Fast 3,74 % 2,0 år Beløp i NOK 1 000 Tabellen inkluderer derivater for sikring. Kredittrisiko Kredittrisiko er risikoen for at en motpart vil misligholde sine kontraktsmessige forpliktelser som resulterer i økonomisk tap for konsernet. Konsernet har vedtatt en policy om å kun være eksponert mot kredittverdige motparter, og innhenter uavhengige kreditanalyser for alle vesentlige motparter der dette er tilgjengelig. I de tilfeller dette ikke er tilgjengelig benytter konsernet annen offentlig tilgjengelig finansiell informasjon og egen handel for å vurdere kredittverdigheten. – 75 – Noter NOTE 27 SIKRINGSBOKFØRING Sikringsreserven består av den effektive delen av akkumulerte netto endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring relatert til sikrede transaksjoner som foreløpig ikke har funnet sted. Bevegelser i sikringsreserven er beskrevet i tabellen nedenfor. 2011 Renteswapper Valutaterminer 2010 Råvarederivater Sum Renteswapper Valutaterminer Råvarederivater Sum -40 643 Beløp i NOK 1 000 Inngående balanse -16 705 13 037 19 721 16 053 -39 614 -1 029 - Gevinst/tap på konstantstrømsikring -19 512 14 064 -22 205 -27 653 -6 976 16 542 24 498 34 064 10 527 -15 661 -25 623 -30 757 33 215 -247 - 32 968 -10 336 Resultatført inntekt/kostnad Utsatt skatt Effekt av kontantstrømsikring i totalresultat Utgående balanse 1 752 -390 9 096 10 458 -3 330 -2 229 -4 777 -7 233 -1 987 -38 732 -47 952 22 909 14 066 19 721 56 696 -23 938 11 050 -19 011 -31 899 -16 705 13 037 19 721 16 053 Negative beløp representerer en forpliktelse og en reduksjon i egenkapitalen. Gevinst/tap overført fra andre inntekter og kostnader i resultatregnskapet i perioden er inkludert i følgende poster i resultatregnskapet: 2011 2010 2 485 -3 952 28 801 6 000 Beløp i NOK 1 000 Salgsinntekter Råvarekostnader og endring varelager Andre driftskostnader Netto finansresultat Sum 10 498 -2 295 -11 027 33 215 30 757 32 968 Negative beløp representerer inntekt. NOTE 28 LIKVIDITETSRISIKO Likviditetsrisiko – operasjonell drift Likviditetsrisiko i operasjonell drift knytter seg hovedsakelig til risikoen for at Elopak, TeleComputing, Mestergruppen og Swix ikke vil være i stand til å betjene sine finansielle forpliktelser etter hvert som de forfaller. Den operasjonelle likviditetsrisikoen styres ved å ha tilstrekkelige likviditetsreserver og trekkmuligheter på bankfasiliteter og lånerammer, samt ved kontinuerlig overvåkning av fremtidige og faktiske kontantstrømmer. Følgende tabeller gir en oversikt over konsernets kontraktsmessige løpetid for finansielle forpliktelser etter forfall. Tabellene er utarbeidet basert på den tidligste datoen konsernet kan bli pålagt å betale. 31.12.2011 Mindre enn 1 år 1–3 år 3–5 år Sum Beløp i NOK 1 000 Kredittinstitusjoner 352 208 2 767 041 4 075 231 7 194 480 Leverandørgjeld 826 365 - - 826 365 Nærstående parter 932 529 233 132 466 264 233 132 Øvrig langsiktig gjeld - 123 699 - 123 699 Annen kortsiktig gjeld 1 374 057 - - 1 374 057 Sum 1) 2 785 762 3 357 004 4 308 364 10 451 129 Mindre enn 1 år 1–3 år 3–5 år Sum 1 796 223 2 896 425 4 834 309 31.12.2010 Beløp i NOK 1 000 Kredittinstitusjoner 141 661 Ikke-innbetalt kommittert kapital 666 161 666 161 Forpliktelse til å yte lån 220 151 220 151 Leverandørgjeld 666 161 - - 666 161 Nærstående parter 220 151 440 302 440 302 1 100 755 131 550 Øvrig langsiktig gjeld - 131 550 - 141 661 - - 141 661 Annen kortsiktig gjeld 1 062 367 - - 1 062 367 Sum 1) 2 232 001 2 368 075 3 336 727 7 936 804 Kortsiktig rentebærende gjeld 1) Tabellen inkluderer ikke leieforpliktelser, garantiforpliktelser og ikke balanseførte forpliktelser. Se nærmere beskrivelse av disse i hhv note 14 og note 24. – 76 – Noter Tabellen nedenfor viser forventede inn- og utbetalinger på derivater: 31.12.2011 Mindre enn 1 år 1–3 år Over 3 år Sum Beløp i NOK 1 000 Netto oppgjør Renteswapper -16 524 -28 831 -5 458 -50 813 Valutaterminer 22 841 - - 22 841 Råvarederivater 22 256 - - 22 256 Sum 28 573 -28 831 -5 458 -5 716 Mindre enn 1 år 1–3 år Over 3 år Sum Renteswapper -15 860 -11 499 3 807 -23 552 Valutaterminer 40 023 - - 40 023 - - 24 653 -11 499 3 807 41 124 31.12.2010 Beløp i NOK 1 000 Netto oppgjør Råvarederivater Sum 48 816 Trekkfasiliteter Tabellen under viser en oversikt over benyttet og ubenyttede trekkfasiliteter pr 31.12. 2011 Benyttet 2010 Ubenyttet Benyttet Ubenyttet Kassekreditt Sikret Usikret 318 109 682 20 679 76 647 - 100 000 96 578 468 071 Lånefasiliteter Sikret Usikret 575 922 383 132 1 796 233 1 373 967 3 300 000 1 700 000 2 896 425 2 103 575 Faktoring Sikret 63 638 37 263 12 712 23 889 Usikret 366 727 376 484 216 947 271 747 Sum sikret 639 878 530 077 1 829 614 1 474 503 3 666 727 2 176 484 3 209 950 2 843 393 Sum usikret – 77 – Ferd Holding AS Resultatregnskap – Ferd Holding AS Note 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 DRIFTSINNTEKTER Inntekter fra finansielle investeringer 36 232 52 519 Driftsinntekter 36 232 52 519 DRIFTSKOSTNADER Lønnskostnader 3 2 988 2 617 Andre driftskostnader 3 2 181 2 955 5 169 5 572 31 063 46 947 -7 589 -18 576 23 474 28 371 8 459 8 911 15 015 19 460 2011 2010 Årsresultat 15 015 19 460 TOTALRESULTAT 15 015 19 460 Driftskostnader Driftsresultat Netto finansresultat 2 Resultat før skattekostnad Skattekostnad 6 ÅRSRESULTAT Totalresultat Beløp i NOK 1 000 – 78 – Ferd Holding AS Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding AS Note 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 EIENDELER Anleggsmidler Utsatt skattefordel 6 - 7 326 Investeringer i datterselskaper 4 2 602 463 2 635 576 383 500 235 890 10 000 11 000 2 995 963 2 889 791 49 150 52 519 Lån til foretak i samme konsern Investeringer i aksjer og andeler 7 Sum anleggsmidler Omløpsmidler Fordring på foretak i samme konsern Bankinnskudd Sum omløpsmidler SUM EIENDELER 638 142 49 789 52 660 3 045 751 2 942 452 EGENKAPITAL OG GJELD Egenkapital Aksjekapital 5 Innskutt annen egenkapital Overkursfond 363 363 255 697 119 710 1 314 456 1 314 575 Annen egenkapital 34 474 19 460 Sum egenkapital 1 604 991 1 454 108 1 133 - Langsiktig gjeld Utsatt skatt Annen langsiktig gjeld 8 932 529 1 100 756 933 662 1 100 756 403 766 266 608 Skyldige offentlige avgifter 144 155 Gjeld til foretak i samme konsern 130 105 Annen kortsiktig gjeld 103 059 120 719 Sum kortsiktig gjeld 507 099 387 587 Sum gjeld 1 440 760 1 488 343 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 3 045 751 2 942 452 Sum langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld Gjeld til kredittinstitusjoner Bærum, 11. april 2012 I styret for Ferd Holding AS Grace Reksten Skaugen Styreleder Henrik Brandt Endre O. SundUlla LitzénJohan H. Andresen Konsernsjef – 79 – Ferd Holding AS Kontantstrømoppstilling – Ferd Holding AS 2011 2010 23 474 28 371 Beløp i NOK 1 000 Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Endring i andre omløpsmidler og andre gjeldsposter, netto Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter -14 898 -605 430 8 576 -577 059 Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Netto investering i datterselskap 169 100 - 110 Langsiktig lån til datterselskaper -147 610 12 141 Netto investering i verdipapirer Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter 1 000 -1 000 22 490 11 031 -168 228 -247 244 Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Endring i gjeld til eier Innbetaling av egenkapital 500 Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter -167 728 -247 244 Endring i bankinnskudd -136 662 -813 272 Bankinnskudd 01.01 -266 466 546 806 Bankinnskudd 31.12 -403 128 -266 466 Oppstilling over endring i egenkapitalen – Ferd Holding AS Oppstilling over endring i egenkapitalen Aksjekapital Annen innskutt egenkapital Overkurs fond Annen egenkapital Sum Beløp i NOK 1 000 Egenkapital 1. januar 2010 363 1 314 575 1 314 939 Årets endring i egenkapital: Årets resultat 19 460 Andre endringer Egenkapital 31. desember 2010 119 710 19 460 119 710 363 119 710 1 314 575 19 460 1 454 108 Aksjekapital Annen innskutt egenkapital Overkurs fond Annen egenkapital Sum 363 119 710 1 314 575 19 460 1 454 108 15 015 15 015 Beløp i NOK 1 000 Egenkapital 1. januar 2011 Årets endring i egenkapital: Kapitalforhøyelse 500 Årets resultat - Andre endringer - 135 987 - 619 363 255 697 1 314 456 Egenkapital 31. desember 2011 – 80 – 500 135 368 34 474 1 604 991 Ferd Holding AS Noter – Ferd Holding AS NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER Selskapsregnskapet for Ferd Holding AS er avgitt i samsvar med Forskrift om forenklet anvendelse av internasjonale regnskapstandarder. Langsiktige investeringer Investeringer i datterselskaper og øvrige aksjer og andeler er i morselskapet behandlet etter kostmetoden. Mottatt utbytte, konsernbidrag og overskuddsutdelinger inntektsføres som finansinntekt når selskapet har juridisk krav på utdelingen. Bankinnskudd Konsernets likviditet (eksklusiv virksomhetsområdene Elopak, Swix, TeleComputing og Mestergruppen) er organisert i en konsernkontoordning. Alle konsernselskaper er solidarisk ansvarlige for de trekk konsernet har gjort. Egenkapital Finansielle instrumenter er klassifisert som gjeld eller egenkapital i overensstemmelse med den underliggende økonomiske realiteten. Gjeld Gjeld som forfaller til betaling senere enn ett år etter balansedagen og første års avdrag på denne gjelden, klassifiseres som langsiktig gjeld. Øvrige gjeldsposter klassifiseres som kortsiktig gjeld. Gjeld oppføres i balansen til virkelig verdi tillagt transaksjonskostnader på etableringstidspunktet. I senere perioder måles gjeld til amortisert kost ved bruk av effektiv rentemetode. Skatter Skattekostnaden sammenstilles med regnskapsmessig resultat før skatt. Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt i balansen er beregnet av midlertidige forskjeller mellom skattemessige og regnskapsmessige verdier og underskudd til fremføring ved utgangen av regnskapsåret. Skattereduserende midlertidige forskjeller og underskudd til fremføring utlignes mot skatteøkende midlertidige forskjeller som reverserer i samme tidsrom. Utsatt skattefordel som ikke kan utlignes, balanseføres hvis anvendelsen av skattefordelen kan sannsynliggjøres med fremtidig inntjening. NOTE 2 FINANSIELLE POSTER Resultatregnskap 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 Finansinntekter 11 815 5 677 Renteinntekt fra foretak i samme konsern 12 858 47 340 Sum finansinntekter 24 673 53 017 Rentekostnad til foretak i samme konsern 15 083 49 333 Rentekostnad til aksjonærer (note 8) 17 179 22 260 Sum finanskostnader 32 262 71 593 Netto finansposter -7 589 -18 576 2011 2010 2 658 2 326 NOTE 3 LØNNSKOSTNADER OG GODTGJØRELSER Beløp i NOK 1 000 Lønn Sosiale avgifter Sum 330 291 2 988 2 617 1 1 Gjennomsnittlig antall årsverk 2011 Lønn og honorarer til konsernsjef Lønn Bonus 2010 Naturalytelser Pensjon Lønn Bonus Naturalytelser Pensjon Beløp i NOK 1 000 Konsernsjef 1 312 - 149 - 1 279 - 135 - Sum 1 312 - 149 - 1 279 - 135 - Konsernsjefen deltar ikke i selskapets pensjonsordninger. Han har ikke avtale om bonus eller andre former for overskuddsdelinger eller særskilt vederlag ved endring eller opphør av ansettelsesforholdet. Revisor Revisjonshonorar og honorar for revisjonsrelaterte tjenester utgjør i 2011 for Ferd Holding AS kr 60 000 inkl. mva. – 81 – Ferd Holding AS NOTE 4 DATTERSELSKAP Firma Forretningskontor Stemme og eierandel Bokført egenkapital 31.12.11 Årsresultat 2011 Beløp i NOK 1 000 Tiedemanns Joh. H. Andresen DA Bærum 99,9 % 100 - Ferd AS Bærum 96,6 % 12 053 318 -250 036 Dref Lojal AS Bærum 86,4 % 64 862 2 489 Dref Lojal II AS Bærum 79,8 % 23 730 919 Dref Lojal III AS Bærum 75,0 % 53 592 1 968 NOTE 5 AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON Aksjekapitalen i morselskapet Ferd Holding AS består pr. 31.12.11 av følgende aksjeklasser: Antall Pålydende verdi Bokført verdi A-aksjer 5 525 359 0,01 55 254 B-aksjer 30 815 952 0,01 308 160 Sum 36 341 311 363 413 Eierstruktur Aksjonærene i selskapet pr. 31.12.11 var: Ordinære aksjer Aksjeklasse Eierandel Stemmeandel 5 521 307 A 15,19 % 69,94 % 4 052 A 0,01 % 0,04 % 15 407 976 B 42,4 % 15,01 % Alexandra G. Andresen 15 407 976 B Totalt antall aksjer 36 341 311 Ferd JHA AS (eies 100 % av Johan H. Andresen) Johan H. Andresen Katharina G. Andresen 42,4 % 15,01 % 100,0 % 100,0 % Aksjer i aksjeklasse A innehar 13 stemmer hver, mens aksjer i aksjeklasse B innehar 1 stemme hver. Dette er hensyntatt under kolonnen for stemmeandeler. NOTE 6 SKATTER Skattekostnad består av 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 - - Endring i midlertidige forskjeller Betalbar skatt -8 459 8 911 Skattekostnad -8 459 8 911 2011 2010 23 474 28 371 6 573 7 944 Avstemming fra nominell til effektiv skattesats Beløp i NOK 1 000 Resultat før skattekostnad Forventet skattekostnad etter nominell skattesats (28 %) Skatteeffekten av andre permanente forskjeller 1 886 967 Skattekostnad 8 459 8 911 36,0 % 31,4 % Effektiv skattesats – 82 – Ferd Holding AS 2011 Utsatt skattefordel og utsatt skatt Fordel 2010 Forpliktelse Fordel Forpliktelse Beløp i NOK 1 000 Andel i DA -6 Finansielle instrumenter 1 133 Skattemessig fremførbare underskudd - 7 320 Balanseført verdi 31.12 - 1 133 - 7 326 - Balanseført utsatt skattefordel vurderes ved hver balansedag og nedskrives i den grad det ikke lengre er sannsynlig at tilstrekkelig skattbar inntekt vil være tilgjengelig for å sikre at hele eller deler av eiendelen er gjenvinnbar. Utsatt skattefordel og -forpliktelse måles basert på forventede skattesatser i den perioden forpliktelsen skal gjøres opp eller eiendelen skal realiseres, som følge av vedtatte eller tilnærmet vedtatte skattesatser og -lover på balansedagen. Endring i netto balanseført utsatt skatt 2011 2010 Balanseført verdi 01.01 -7 326 -16 237 Resultatført i perioden 8 459 8 911 Balanseført verdi 31.12 1 133 -7 326 Bokført verdi Eierandel 10 000 38,0 % Beløp i NOK 1 000 NOTE 7 INVESTERING I AKSJER OG ANDELER Beløp i NOK 1 000 Kolibri Kapital ASA Investeringen er bokført til kostpris. NOTE 8 NÆRSTÅENDE PARTER Styret Rettigheter og forpliktelser som styremedlem, fremgår av selskapets vedtekter og norsk lov. Selskapet har ingen vesentlige avtaler hvor et styremedlem har betydelig interesse. Ingen av styremedlemmene hadde eierandeler i Ferd Holding AS pr. 31.12.11. Styremedlemmers godtgjørelse 2011 2010 1 195 950 2011 2010 Beløp i NOK 1 000 Samlet godtgjørelse til styrets medlemmer Transaksjoner og mellomværende med nærstående parter Gjeld til nærstående parter Beløp i NOK 1 000 Gjeld til Johan H Andresen 932 529 1 100 756 Gjeld til Ferd JHA AS 69 152 68 050 Rentekostnader 17 179 22 260 Gjeld til Johan H. Andresen renteberegnes med en rentesats lik skjermingsrenten som pr. 31.12.2011 er på 1,6 %. Gjeld til Ferd JHA AS renteberegnes med NIBOR 6M. – 83 – Revisors beretning Revisors beretning – 84 – Revisors beretning – 85 – FERD AS Mestergruppen AS FERD INVEST Strandveien 50 Postboks 34, 1324 Lysaker Telefon: 67 10 80 00 Telefaks: 67 10 80 02 E-post: [email protected] www.ferd.no Nils Hansens vei 2 Postboks 6197, 0602 Oslo Telefon: 23 37 75 00 E-post: [email protected] www.mestergruppen.no Strandveien 50 Postboks 34, 1324 Lysaker Telefon: 67 10 80 00 Telefaks: 67 10 80 01 E-post: [email protected] www.ferd.no FERD CAPITAL ELOPAK AS FERD alternative investeringer Strandveien 50 Postboks 34, 1324 Lysaker Telefon: 67 10 80 00 Telefaks: 67 10 80 02 E-post: [email protected] www.ferd.no Elopak Group Headquarters Postboks 418 Skøyen, 0213 Oslo Besøksadresse: Hoffsveien 1A, 0275 Oslo Telefon: 31 27 10 00 Telefaks: 31 27 15 00 E-post: [email protected] www.elopak.com Strandveien 50 Postboks 34, 1324 Lysaker Telefon: 67 10 80 00 Telefaks: 67 10 80 01 E-post: [email protected] www.ferd.no Elopak Corporate Offices & Market Unit Norway Strandveien 50 Postboks 34, 1324 Lysaker Telefon: 67 10 80 00 Telefaks: 67 10 80 01 E-post: [email protected] www.ferd.no Swix Sport: Postboks 814 26 26 Lillehammer Telefon: 02626 Telefaks: 61 25 23 28 E-post: [email protected] www.swixsport.no Oslo kontor: Frysjaveien 40 Postboks 113, 0411 Oslo Telefon: 02626 E-post: [email protected] TeleComputing AS Industriveien 30 Postboks 24, 3431 Spikkestad Telefon: 31 27 10 00 Telefaks: 31 27 10 10 E-post: [email protected] AIBEL AS Postboks 300 Forus, 4066 Stavanger Telefon: 85 27 00 00 E-post: [email protected] www.aibel.com Nesøyveien 4 Postboks 317, 1377 Billingstad Telefon: 06570 E-post: [email protected] www.telecomputing.no – 88 – FERD EIENDOM FERD Sosiale Entreprenører Strandveien 50 Postboks 34, 1324 Lysaker Telefon: 67 10 80 00 Telefaks: 67 10 80 01 E-post: [email protected] www.ferd.no 2111127 • Bolt Communication AS • boltcommunication.no • Tekst: Hans Gudmund Tvedt • Foto: Olav Heggøe/Frederic Boudin • Forsidefoto: Tomo.Yun • www.yunphoto.net/en Varige verdier og tydelige spor
© Copyright 2024