1. No category

‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוח שנתי של החברה המנהלת לשנת‬
‫‪2014‬‬
‫תוכן ענייניס‬
‫דנח עסקו‬
‫תאגיד י ••••••‪ .•••••••...••••••...•••••....‬י ‪3 .............................................................‬‬
‫דוח הדירקטוריון‬
‫י •••••••‪ .••••••••..•••••••..••••••••..•••••••..‬י •••••••‪ ..•••••••••..‬י ‪30 ...........................‬‬
‫דוח הדירקטוריון וההבהלה בדבר הבקרה הפנימית על דיווח‬
‫ד‪ I‬ח ‪ I‬ת‬
‫כספי •••••••••‪ •••.‬י ‪69 .................‬‬
‫נספ"ם •••••••‪ ...••••••••.••••••••.‬י ‪74 .......................................................................‬‬
‫‪2‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוח עסקי תאגיד‬
‫‪3‬‬
‫תוכ! עניינים‬
‫‪.1‬‬
‫כללי‬
‫‪.2‬‬
‫תיאור ההתפתחות הכללית של עסקי החברה‬
‫‪.3‬‬
‫מידע כספי לגבי הפעילות של החברה‬
‫‪.4‬‬
‫‪5 ..................................................................................................................‬‬
‫מידע כללי על תחום‬
‫‪7 ............................................................‬‬
‫‪9 ......................................................................‬‬
‫הפעילות ‪12 ...............................................................................‬‬
‫‪4‬‬
‫‪.1‬‬
‫כללי‬
‫א‪.‬‬
‫מבוא‬
‫חלק זה כולל את תיאור עסקי התאגוד לוום‬
‫בשנת ‪.2014‬‬
‫‪31‬‬
‫דבצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫וההתפתחויות שחלו‬
‫הדוח נערן בהתאם לחוזר הממ‪/‬נה על אגף שוק ההון ביטוח וחטכוו‬
‫במשדר האציר‬
‫‪2005-2-20‬‬
‫מ' ‪ I‬ם‬
‫‪21‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2005‬‬
‫לעניין תיא‪ I‬ר עסקי התאגיד‬
‫בדוח תקופתי של חברה מנהלת של קופת גמל‪ ,‬אשר החול את תקנות ניירות ערך‬
‫בשינויים מסוימיס המתחייבים מעיסוק בענף קופות הגמל‪ ,‬ובכלל זה קבע פירוט‬
‫שונה מזה הקב‪ I‬ע בתקנות‪.‬‬
‫פרק זה עוסק בתיאור החברה‪ ,‬התפתח‪/‬תה ועסקיה ותחומי פעילותה‪ .‬בדוח זה‬
‫כללה החברה מידע צופה פגי עתי‪,‬ד כהגדרתו בחוק כיירות ערך‪ ,‬התשנ"ח‪-‬‬
‫‪1968‬‬
‫)להלן‪" -‬חוק ]יירית ערר'(‪ .‬מידע כאמור כולל‪ ,‬בין הותר‪ ,‬תחזיות‪ ,‬מטרות‪ ,‬הערכות‬
‫ואומדנים המת ‪/ I‬חסים לאירועים או ענ‪//‬נ ‪ I‬ם עתיד‪//‬ס‪ ,‬אשר התממשותם אינה ‪ I‬ודאית‬
‫וא‪/‬נה בשליטת החברה‪ .‬מודע צופה פני עתיד בדוח זה יזוהה בדרך כלל באמירות‬
‫כמו "החברה צופה"‪,‬‬
‫"החברה מצפה"‪" ,‬החברה‬
‫מעריכה"‪,‬‬
‫"החברה‬
‫מאמ‪/‬נה"‪,‬‬
‫"בכוונת החברה"‪" ,‬החברה בוחנת"‪" ,‬החברה מתכננת" וביטויום דומים‪,‬‬
‫מודע צופה פני עתוד אונו מהווה עובדה מוכחת והוא מבוסס רק על הערכתה‬
‫הסובייקטיבית של הנהלת החברה‪ ,‬אשר הסתמכה בהנחותיה‪ ,‬בין השאר‪ ,‬על ניתוח‬
‫מידע כללו‪ ,‬שהיה בפניה במועד ערוכת דוח זה‪ ,‬ובכללו פרסומים ציבוריים‪ ,‬מחקרים‬
‫וסקרים‪ ,‬אשר לא ניתנה בהם התחייבות לנכונותו או שלמותו של המידע הכלול בהםי‬
‫ונכונותו לא נבחנה על ידי הנהלת החברה באופן עצמאי‪,‬‬
‫בנוסף התממשותו וא‪/‬ו אי התממשותו של המידע הצןפה פני עתיד אינה ודאית והיא‬
‫תושפע מגורמים אשר לא ניתן להעריכם מראש והם אינם מצויים בשליטת החברה‪,‬‬
‫ובכללם‪ ,‬גורמי הסיכון המאפיינ ‪ I‬ם את פעילות החברה‪ ,‬וכן מההתפתחויות בסביבה‬
‫הכלכלית ובגורמים החיצוניים המשפועים על פעילות החברה המתואר ‪ I‬ם בדוח זה‪,‬‬
‫לפיכר על אף שהחברה מאמינה שצופיותיה‪ ,‬כפו שמופיעות בדוח זה‪ ,‬הינן סבירות‪,‬‬
‫הרי שקוראן דןח זה מןזהרים מאת כן התוצאות בפועל בעת ‪ I‬ד עלולות להיות שונות‬
‫מאלה שהוצגו במידע צופה פנן עתיד המובא בדןח זה‪,‬‬
‫מידע צןפה פני עתיד בדוח זה מתייחס אר ורק למועד בו הוא נכתב‪ ,‬והחברה אינה‬
‫מתחיובת לעדכן אן לשנןת מידע זה ככל שמידע נןסף בקשר למידע כאמור יגיע‬
‫לידיעתה‪ ,‬פעילווות החברה הינן בתחומום הדורשים ידע מקצועי רב אשר במסגרתן‬
‫מקובלים מונחים מקצועיים רב ‪ I‬ם החיוניים להבנת פעילות החברה‪ ,‬על מנת שתיאור‬
‫‪5‬‬
‫עסקי התאגיד יוצג באופן בהיר ככל שניתן‪ ,‬הובא תיאור עסקי החברה תור שימוש‬
‫הכרחי במונחים מקצוע ‪ I‬ים אלה‪ ,‬בצירוף הסבר ובאור בהירים ככל שניתו‪ .‬התיאור‬
‫לגבי המוצרים הפנסיוניים הכלולים בפרק זה הינו לצרכי דוח זה בלבד והתנאים‬
‫המלאים והמחייבים הם התנאים המפורטים בתקנון החברה ו‪/‬או בהוראות כל דין‬
‫והוא לא מהווה ייעוץ ולא ישמש לצרכי פרשנות התקנון כאמור‪.‬‬
‫ב‪.‬‬
‫הגדרות‬
‫החברה או התאגיד‬
‫החברה לנ ‪ I‬הול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים‬
‫בע"מ‬
‫ק‪.‬ס‪.‬ם‬
‫)לשבער‬
‫השתלמות‬
‫לביוכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ(‪.‬‬
‫קרן השתלמות או‬
‫ק‪.‬ס‪.‬ם קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים‪.‬‬
‫הקרן‬
‫דמי גמולים‬
‫תשלומים המשולמים בג ין עמית לקרן בהתאם לתקנות‬
‫וההסדר‬
‫הממונה על שוק‬
‫התחיקתי‪.‬‬
‫הממונה על שוק ההוו‪ ,‬ביטוח וחסכון במשדר‬
‫האוצר‪.‬‬
‫ההון‬
‫הגברת‬
‫התחרות וצמצום‬
‫הריוכזיות וניגודי‬
‫העניינים‬
‫חוק הגברת‬
‫חוק‬
‫התחרות‬
‫בשוק ההון בישראל‪,‬‬
‫חוק הפיקוח‬
‫חוק הפיקוח על שירותים פיננסים )ביטוח( התשמ"א‪-‬‬
‫חוק הייעוץ‬
‫חוק הפיקוח על שירות ‪ I‬ם פ ‪ I‬ננסים )ע ‪ I‬סוק בייעוץ ובשיווק‬
‫התשס"ה‪.2005 -‬‬
‫‪1981‬‬
‫התשס"ה ‪.2005-‬‬
‫הפנסיוני‬
‫מוצרים פנסיונים(‪,‬‬
‫חוק קופות הגמל‬
‫חוק הפיקוח על שירותים פיננסים )גמל(‪,‬‬
‫חקיקת בכר‬
‫חוק הגברת התחרות‪ ,‬חוק השיווק והייעוץ‪ ,‬חוק קופות‬
‫עמית‬
‫מי שרשומים על שמו כספים בק‪/‬פת גמל או מי שזכאי‬
‫התשס"ה ‪.2005-‬‬
‫גמל‪.‬‬
‫לקבל כספים מקופת גמל‪ ,‬למעט מוטב‪ ,‬כהגדרתו בחוק‬
‫הגמל‪.‬‬
‫מוצר פיננסי‬
‫כמשמעותו לאחר חקיקת בכר ‪,‬ניירות ערר‪ ,‬מוצרים מובנים‪,‬‬
‫יחידות השתתפות בקרנות נאמנות‪.‬‬
‫סוכ‪ /‬ש ‪ I‬ווק פנסיוני‬
‫עודב של גוף מוסדי בנ‪/‬גע למוצרים פנסי‪/‬נ ‪ I‬ם של הגוף‬
‫המוסדי‪ ,‬ע‪/‬בדי קופת‬
‫‪6‬‬
‫הגמל‪.‬‬
‫מוצר פנסיוני‬
‫כמשמעותו לאחר חקיקת בכר‪.‬‬
‫קופת גמל‬
‫קרן או קופת גמל שלגביה ניתו אישור קופת גמל בהתאם‬
‫לחוק קופות‬
‫הגמל‪.‬‬
‫תקנות קופות‬
‫תקנות מס הכנסה )כללים לאישור ולניהול קופות גמל(‬
‫הגמל‬
‫התשכ"ד‪. 1964 -‬‬
‫הסדר תחיקתי‬
‫חוק קופות הגמל‪ ,‬חוק הייעוץ הפנסיוני‪ ,‬חוק ייעוץ השקעות‪,‬‬
‫חוק הפיקוח על הביטוח‪ ,‬וכן כל תקנות והוראות דין שהוצאו‬
‫וא‪/‬ו יוצאו מכוחם של חוקים אלה מעת לעת לרבות‪ ,‬מבלי‬
‫לפגוע מכלליות האמור לעיל‪ ,‬תקנות קופות גמל )עמלות‬
‫הפצה( ותקנות קופות גמל וכל חיקוק אחר‪ ,‬מכל מין וסוג‬
‫שהם‪ ,‬אשר יבוא במקומם וא‪/‬ו יחליפם‪ ,‬וכן‪ -‬הוראות דין‪,‬‬
‫חוקים‪ ,‬תקנות‪ ,‬צווים‪ ,‬הנחיות‪ ,‬חוזרים והוראות המתייחסים‬
‫לחברות מנהלות‪ ,‬לרבות הוראות והנחיות הממונה‪ ,‬כפי‬
‫מצבם היום וכפי שיהיו מעת לעת‪ ,‬וכן‪ -‬חוק פיצוי פיטורים‪,‬‬
‫תשכ"ג‪,1963-‬‬
‫חוק‬
‫הסכמים קיבוציים‪,‬‬
‫הגנת השכר‪,‬‬
‫התשי"ז ‪1957-‬‬
‫התשי"ח ‪,1958-‬‬
‫חוק‬
‫וכן חיקוקי משנה וצוים‬
‫מכוחם של חוקים אלה וכל חיקוק אחר אשר יבוא במקום‬
‫ו ‪I‬או יסדיר בכל דרך שהיא את חבותם של מעסיקים כלפי‬
‫עובדיהם‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫תיאור ההתפתחות הכללית של עסקי החברה‬
‫א‪.‬‬
‫תאור עסקי התאגיד‬
‫ק‪.‬ס‪.‬ם קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים‪ ,‬הינה קופת גמל ענפית כהגדרתה‬
‫בחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות גמל(‪,‬‬
‫התשם"ה ‪,2005-‬‬
‫וכפופה לחוק זה‪.‬‬
‫בהתאם לחוק האמור ביצעה הקרו שינוי מבני להפיכתה מקופת גמל תאגידית‪,‬‬
‫לקופה‪ -‬ק‪.‬ס‪.‬ם קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים )להלן‪" -‬הקרן"( המנוהלת‬
‫בנאמנות‬
‫על‬
‫ידי‬
‫חברה‬
‫מנהלת‪-‬‬
‫החברה‬
‫לניהול‬
‫קרן‬
‫השתלמות‬
‫לביוכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ )להלן‪" -‬החברה המנהלת"(‪ .‬המהלך אושר על ידי הדירקטוריון‬
‫והאסיפה הכללית של בעלי המניות שלה‪ ,‬וכן על ידי הממונה על שוק ההון‪ ,‬אשר‬
‫העניק לחברה רישיון לפעול כחברה מנהלת )רישיון מס'‬
‫ההשתלמות )תוקף האישור עד ליום‬
‫‪,31/12/2015‬‬
‫‪7‬‬
‫‪(5/079‬‬
‫ואישר את קרו‬
‫מתחדש מעת לעת(‪.‬‬
‫במסגרת הש ‪ I‬נון המבני‪ ,‬ביום‬
‫‪1‬‬
‫בינואר‬
‫‪2009‬‬
‫שונה שם החברה המנהלת מ"ק·ס‪.‬ם‬
‫קרן השתלמות לב ‪ I‬וכ ‪ I‬מא ‪ I‬ם ומ ‪ I‬קרוב ‪ I‬ולוג ‪ I‬ם בע"מ" ל‪"-‬החברה לניהול קרו השתלמות‬
‫לב ‪ I‬וכימא ‪ I‬ם ומ ‪ I‬קרוב ‪ I‬ולוג ‪ I‬ם בע"מ'י והקרן נקראת "ק‪.‬ס‪.‬ם קרן השתלמות לב ‪ I‬וכ ‪ I‬מא ‪ I‬ם‬
‫ומיקרוביולוגים"‪ .‬כמו כן‪ ,‬תוקן תקנות ההתאגדות של החברה תוך אימוץ תקנון חדש‬
‫בעור החברה המנהלת‪ ,‬ואימוץ תקנון חדש עבור קופת הגמל‪.‬‬
‫ב‪.‬‬
‫תא‪,‬ר עסקן התאגיד‬
‫הקין נתאגדה ב ‪ I‬שראל בשנת‬
‫‪1972‬‬
‫·"ע הסתדרות הביוכ ‪ I‬מאים והמיקרוב ‪ I‬ולוגים‬
‫בבעלות מדינת ‪ I‬שראל וההסתדרות כאשר למד ‪ I‬נה ‪ I‬ש מניית הכרעה‪ .‬בתור שכזאת‪,‬‬
‫החברה היא חברה ממשלת ‪ I‬ת‪.‬‬
‫מספר חברה‪:‬‬
‫‪520029620‬‬
‫הון המנ ‪ I‬ות של החברה מורכב‬
‫המניות המונפק והנפרע הוא‬
‫מ ‪20,003-‬‬
‫‪0.0008‬‬
‫מניות בנות‬
‫‪0.0001‬‬
‫ש"ח כל אחת‪ .‬הון‬
‫ש"ח‪.‬‬
‫פירוט בעלי המנ ‪ I‬ות‬
‫בעל המנ ‪ I‬ות‬
‫מספר מנוות ‪,‬סזג‬
‫אחוז בזכויות‬
‫הצבעה‬
‫‪1‬‬
‫מנ"ת הנהלה א'‬
‫מדינת ושראל‬
‫‪1‬‬
‫מנ"ת הכרעה‬
‫הסתדרות הביוכימאים והמיקרוב ‪ I‬ולוג ‪ I‬ם‬
‫‪1‬‬
‫מנ ‪ II‬ת הנהלה ב'‬
‫חברי הסתדרות‬
‫‪5‬‬
‫מנ ‪ I‬ות רג ‪ I‬לות‬
‫•‬
‫ג‪.‬‬
‫כל מניה הוא‬
‫‪0.0001‬‬
‫‪500/0‬‬
‫‪50%‬‬
‫ש"ח ערך נקוב‪.‬‬
‫סביבה כלכלית והשפעת גורמים חיצוניים על פעולות התאגיד‬
‫סקירה כלכל ‪ I‬ת מפורטת בדוח הדירקטור ‪ I‬ון‪.‬‬
‫ד‪.‬‬
‫תחימי פעילות‬
‫החברה מנהלת קרן השתלמות המוגדרת כמפעל‪,‬ת וההצטרפות אליה מוגבלת‬
‫ומיועדת לסקטור ציבור העודבים הביוכימא ‪ I‬ם והמ ‪ I‬קרוביולוגים‪.‬‬
‫הקרן מקבלת שירותי ניהול כספי ותפעול מבנק הפועל ‪ I‬ם בע"מ ומפסגות נ‪ II‬רות ערך‬
‫בע"מ‪.‬‬
‫ה‪.‬‬
‫השקעית בהוו החברה ובמניותיה‬
‫‪8‬‬
‫לפי תקנות מס הכנסה )כללים לאישור ולניהול קופות גמל(‪ ,‬תשכ"ד‪-‬‬
‫העצמי המזערי הנדרש מחברה מנהלת לא יפחת‬
‫חודש נובמבר‬
‫ו‪.‬‬
‫‪.2001‬‬
‫מ‪1,OOO-‬‬
‫‪, 1964‬‬
‫ההון‬
‫אלפי שייח‪ ,‬צמוד למדד‬
‫החברה קיבלה אישור מהממונה לפטור מדרישות ההון העצמי‪.‬‬
‫חלוקת דיגידנד‬
‫החברה‪ ,‬בהיותה חברה הפועלת ללא מטרת ר]וח המנהלת קופת גמל ענפית‪ ,‬גובה‬
‫מעמיתיה דמי ניהול בהתאם להוצאותיה בפועל אשר מ‪ 1‬צא‪ I‬ת לשם ניהול החברה‬
‫ומתן שירותים לעמיתי הקופה‪ ,‬מבלי שייוצרו בחברה הכנסות מבער להוצאותיה‬
‫כאמור‪.‬‬
‫לפיכך לחברה אין ולא תהיה יכולת לחלק דיבידנד‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫מידע כספי לבגי הפעילות של החגרה‬
‫א‪.‬‬
‫הכנסות מדמי ניהול לפי תחומי פעילות‬
‫לשנה שהסתיימה ביום‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫דמי ניהול מקרו השתלמות ק‪.‬ס‪.‬מ‬
‫ב‪.‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫אלפי שייח‬
‫אלפי שייח‬
‫‪1,762‬‬
‫‪1,881‬‬
‫הוצאות ניהול‬
‫הוצאות הניהול הסתכמו לסך של‬
‫‪1,765‬‬
‫אלפי ש'יח לשנת‬
‫‪,2014‬‬
‫כאשר‬
‫כ‪28%-‬‬
‫מסך ההוצאות הינן הוצאות דמי ניהול לבנק הפועלים ולפסגות עבור ניהול ותפעול‬
‫נכסי הקרן‬
‫) ‪502‬‬
‫אלפי ‪(.‬ח"ש הוצאות שכר עבודה ונלוות ושירותי מזכירות הסתכמו‬
‫בשנת הדוח לסך של‬
‫הסתכמו לסך של‬
‫ג‪.‬‬
‫‪86‬‬
‫‪164‬‬
‫אלפי שייח ואילי הוצאות ביטוח דירקטורים ונושאי משרה‬
‫אלפי ש"ח‪.‬‬
‫נכסים מנוהלים לפי תחומי פעילות‬
‫שווי נכסי הקר ‪ j‬ומספר חשבונות העמיתים היו בסוף השנים‬
‫‪31/12/2014‬‬
‫‪31/12/2013‬‬
‫‪31/12/2012‬‬
‫ש ‪ I‬נןי בשנת‬
‫שינוי בשבת‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫שויי הנכסים‬
‫מס'‬
‫באלפי ‪Iill‬‬
‫חשבונות‬
‫‪479,673‬‬
‫‪490,340‬‬
‫‪476,128‬‬
‫‪-2.18%‬‬
‫‪2.98%‬‬
‫‪4,982‬‬
‫‪5,211‬‬
‫‪5,236‬‬
‫‪-4.39%‬‬
‫‪-0.48%‬‬
‫‪9‬‬
‫‪2012-2014‬‬
‫כדלקמן‪:‬‬
‫ד‪.‬‬
‫הפקדות‪ ,‬משיגזת ובצירה נטו‬
‫משיכות‬
‫הפקדות‬
‫והעברות‬
‫והעברות לקרו‬
‫לקרנות אחרות‬
‫אלפי ‪m‬נ‬
‫שנה‬
‫‪33,271‬‬
‫‪36,418‬‬
‫‪-8.64%‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫שיעור השינוי‬
‫ה‪.‬‬
‫צבירה נטו‬
‫) ‪(33,732‬‬
‫) ‪(20,970‬‬
‫'‪60.86 (,‬‬
‫‪67,003‬‬
‫‪57,388‬‬
‫‪16.750/,‬‬
‫תשואות ברוטי ונטו‪ ,‬נומינלי‬
‫התשואות ברוטו )לפני ניכוי דמי הניהול( ונטו )לאחר ניכוי דמי הניהול( בשנים‬
‫‪2013-2014‬‬
‫היו כדלקמן‪:‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫נומינלית ברוטו‬
‫‪5.40%‬‬
‫ו‪.‬‬
‫‪2013‬‬
‫נומינלית נטו‬
‫‪8.16%‬‬
‫‪7.73%‬‬
‫‪5.02%‬‬
‫םביבה כללית והשפעת גורמים חיצוניים על פעילות התאגיד‬
‫קופות הגמל פועלות בתחום החיסכון הפנסיוני ומעניקות פתרונות חסכון הן לטווח‬
‫ארוך )קופות גמל לתגמולים( בחלק החיסכון השכיר והן לטווח בינוני )קופות גמל‬
‫לעצמאים(‪ .‬מרבית קופות הגמל פועלות באמצעות חברות ניהול אשר גובות דמי‬
‫ניהול בגין הפעלת הקרן ומקיימות הפדרה מלאה בין נכסיהם לנכסי העמיתים‪.‬‬
‫פעילות החברה מושפעת בין היתר משוק ההון ומהתפתחות המשק והתעסוקה‪.‬‬
‫שינויים בפרמטרים אלו יכולים להשפיע באופן מהותי על התוצאות הכספיות )כגון‬
‫תשואת הקרן( והתפתחויות בקרן )כגוו משיכות‪ ,‬הבערות והפקדות כספים(‪.‬‬
‫פעילות‬
‫החברה‬
‫מושפעת‬
‫ומתאפיינת‬
‫ברגולציה‬
‫רבה‬
‫שקיבלה‬
‫תאוצה‬
‫בשנים‬
‫האחרונות עם פרסום חוק קופות הגמל וכן פרסום תקנות משלימות לחוק זה על ידי‬
‫הרגולטור הממונה על שוק ההון‪.‬‬
‫בשנת הדוח‪ ,‬בהמשך שלנים קודמות‪ ,‬גברה התחרות בתחום קופות הגמל בין בתי‬
‫ההשקעות וחברות‬
‫הביטוח‬
‫המנהלות קופות גמל כאשר הבנקים הפכו‬
‫לגופים‬
‫מתפעלים הנותנים שירות במחיר שנקבע מראש‪.‬‬
‫השינוי כאמור לעיל הגביר את התחרות ואת ]יוד הכספים מקופה לקופה‪ ,‬ומהווה‬
‫איום על החברה מאחר ועשוי להשפיע באופו מהותי על היקף הצבירה בקופה‬
‫‪10‬‬
‫המנוהלת על יד' החברה‪ .‬יש לצ"ן כי אוכלוס ‪ II‬ת המפקידים הינה רשימה סגורה‬
‫ומקורות הגיוס של החברה מוגבלות ביותר‪.‬‬
‫מדיניות ההשקעות של החברה היא מדיניות השקעה יחסית סולידית‪ .‬מדיניות זו‬
‫הנ'בה תשואות חיוביות נמוכות יותר מחלק מקופות הגמל אשר נטלו סיכונים גבוהים‬
‫יותר‪ ,‬ובהתאם בשנת‬
‫‪2008‬‬
‫בעת המשבר שפקד את שוק ההון בארץ ובעולם הניבה‬
‫מדיניות ההשקעות של הקרן תשואה שלילית של‬
‫ירד בממוצע‬
‫בשנת‬
‫בלב‪,‬ד בעוד שהשוק כולו‬
‫כ‪7%-‬‬
‫בכ‪.30%-‬‬
‫‪2014‬‬
‫הניבה‬
‫הקרן‬
‫תשואה‬
‫חיובית‬
‫‪,5.40%‬‬
‫בשיעור‬
‫המשוקללת של הקרן בתיק הסמן הינה בשיעור חיובי של‬
‫‪.2.74%‬‬
‫בעוד‬
‫התשואה‬
‫לפירוט ראה פרק‬
‫השוואת תשואת הקרן למדד ייחוס בדוח סקירת ההנהלה של הקרן‪.‬‬
‫להערכת הנהלת החברה‪ ,‬מדיניות המתחשבת בתנאי הסביבה אך ללא סיכונים‬
‫מופרזים תניב תשואות נאות לאורך זמן ובסטיות תקן קטנות יותר באופן יחסי‪ .‬יש‬
‫לציין כי מדיניות זו נגזרת גם מהערכת הנהלת החברה לגבי העדפות עמיתי הקרן‬
‫אשר הינם עובדים שכירים המעדיפים השקעות ברמות סיכון נמוכות יחסית‪ .‬הקשר‬
‫היום יומי של חברי ההנהלה )שהם גם ברובם נציגי עובדים( עם העמיתים מספקים‬
‫לחברה מידע זמין לגבי העדפות העמיתים‪ .‬מטרת החברה הינה להשיא את רווחי‬
‫העמיתים בהתאם לרמות הסיכון שנקבעו ומתן שירות אישי‬
‫ומקצועי‪.‬‬
‫המצב הכלכלי במשק משליך על משיכות העמיתים‪ ,‬שכן שינויים בהיקפי התעסוקה‬
‫ופרישות מהבעודה לפנסיה גורמים להגברת משיכות הכספים‪.‬‬
‫תקדימים משפטיים‪ ,‬תביעות ייצוגיות וכדומה עלולים להשפיע על פעילות החברה‬
‫והקרן וכ[ על התנהגות העמיתים‪ .‬לתאריך פרסום הדוחות הכספיים לא ידוע להנהלת‬
‫החברה על אירועים כאלה בשנת הדוח‪.‬‬
‫שינויים בתקנות ובפקודת מס הכנסה בעקבות שינו ‪ II‬ם במבנה העדפות לאומיות של‬
‫הרכב החיסכון לטווח ארוך‪,‬‬
‫עלולים להשפיע באופן‬
‫מהותי על החברה‪.‬‬
‫על פי‬
‫הצהרות ופעולות אגף שוק ההון‪ ,‬יש בכוונתו להמשיך להעדיף את החיסכון הפנסיוני‬
‫על פני חיטכון בקופת גמל‪ .‬ניתן לראות זאת בהעדפות המס וכן בשינויים בהגבלת‬
‫משיכת כספים מקופות גמל והגבלת משיכת הכספים לפני גיל פרישה‪.‬‬
‫שינויים בתקנות ובפקודת מס הכנטה בעקבות שינויים במבנה העדפות לאומיות של‬
‫הרכב החיסכון לטווח ארוך עלולים להשפיע באופן מהותי על הקרן‪ .‬ניתן לראות זאת‬
‫בתיקון‬
‫‪3‬‬
‫לחוק שהוכנט בשנת‬
‫החל משנת‬
‫‪2008‬‬
‫‪2009‬‬
‫שלמעשה קבע כי משיכת כספים שהופקדו‬
‫יעשה רק מקופת גמל משלמת )בשמה הקודם קר‪ J‬פנסיה(‬
‫ובאמצעות קצבה כאשר קיימת אפשרות להוו[ חלק מסכום הצבירה בהתקיים תנאי‬
‫‪11‬‬
‫של פנסיית מ ‪ I‬נימום בסך‬
‫‪3,850‬‬
‫ש"ח‪ ,‬מנגד‪ ,‬הושוו הטבות המס והתקרות להפקדה‬
‫שננו‪ ,‬דבר אשר יכול לגרום להגברת הפעילות של החיסכון בקופות גמל עד לגיל‬
‫הפרישה על מנת להשיא רווחים על חשבנו אי תשלום ביטוחים למיניהם הכלולים‬
‫בקופנת המשלמות‪ ,‬בהגבלת משיכת כספים מקופות גמל והגבלת משיכת הכספים‬
‫לגיל פרישה‪ ,‬הקו המסתמן בחק'קה ]בתקנות בשנים האחרונות הוא לגרום לכך‬
‫שחסכון שלא למטרת פנסיה יהיה ניתן למשיכה רק במועד פרישה‪ ,‬מגבלות המשיכה‬
‫למי שיחליט להמשיך להפריש לקופת גמל הנקשחו לענייו מועד הזכאות למשיכה‪,‬‬
‫תקנות הניוד שפורסמו למעשה מאפשרות מבער חלק בין כל סנגי החיסכון לטווח‬
‫ארוך ויכולות להשפיע מהותית על פע ‪ I‬לות החברה‪,‬‬
‫‪,4‬‬
‫מידע כלל' על תחום הפעילות‬
‫חלקים בפרק זה‬
‫עוסק ‪ I‬ם בניתוח התפתחויות בשווקים‪ ,‬בחקיקת תוכניות‬
‫עתידיות‪,‬‬
‫הערכות שוק‪ ,‬יעדים ואסטרטגיות עסקיות‪ ,‬חלקים אלו כוללים גם מידע צופה פני עתיד‪,‬‬
‫מידע צופה פנו עתיד הינו מידע בלתי וודאי לגבי העתיד‪ ,‬המבוסס על מודע הקיים בקרו‬
‫במועד הדוח‪ ,‬כולל הערכות הקרן וכוונותיה נכון למועד הדוח‪ ,‬התוצאות בפ‪ I‬על עשויות‬
‫להיות שונות באופן מהותי‪ ,‬בין התוצאה המוערכות או המשתמעות ממידע זה‪ ,‬ביו היתר‬
‫עקב שינויי סביבה עסקית‪ ,‬שינויים רגולט ‪ I‬ר'ם ושינויי גורמי סיכון‪,‬‬
‫א‪,‬‬
‫מבגה תחום הפעילות והשיגויים החלים בו‬
‫תחום הפעילות של החברה לניהול קרן השתלמ ‪ I‬ת לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫היא נ'הול קרן השתלמות ק‪,‬ס‪,‬מ )להלן‬
‫‪-‬‬
‫"הקרו"(‪,‬‬
‫הקרו מאפשרות לעמיתים שכירים להפקיד כספי עובד‪-‬מעביד לתגמולים‪,‬‬
‫ב‪,‬‬
‫מגבלות חקיקה‪ ,‬תקיגה ואילוצים מיוחדים החלים על תחום הפעילות‬
‫החברה פועלת במסגרת חוקים‪ ,‬תקנות והנחיות רגולטוריות של הממונה על שוק‬
‫ההון‪ ,‬ביטוח וחיסכון‪ ,‬ושל רשות המיס ‪ I‬ם בישראל‪,‬‬
‫פירוט נרחב של החוקים הרלוונטיים מפורטים בסעיף כה‪ ,‬עדכון חקיקה ]חוזרים‬
‫מפורט בדוח הדירקט]ריון‪,‬‬
‫ג‪,‬‬
‫שינויים בהיקף הפעילות בתחום ורווחיותו‬
‫פירוט על הרווח הכולל‪ ,‬סך ההכנסות של הקרן והחברה המנהלת‪ ,‬מפורטים בדוח‬
‫הכספי‪,‬‬
‫ד‪,‬‬
‫התפתחות בשווקים של התחום או שיגויים במאפיינן הלקוחות שלו‬
‫בשנה האחרונה לא חלו שינויים מהותיים במאפייני הלקוחות בתחומי הפעילות‪ ,‬יחד‬
‫עם‬
‫זאת‪,‬‬
‫בעקב ‪ I‬ת‬
‫השינויים‬
‫בחקיקה‬
‫‪12‬‬
‫ועקב‬
‫התחרות‬
‫בשוק‪,‬‬
‫עמיתי‬
‫הק ‪ I‬פ]ת‬
‫והמעביד ‪ I‬ם‬
‫המפק ‪ I‬ד ‪ I‬ם‬
‫עבור עובד ‪ I‬הם בוחנ ‪ I‬ם‬
‫אפשרות לנ ‪ I‬וד כספן‬
‫החסכונות‬
‫בקופותיהם‪ ,‬מה שגורם להבערת חשבונות עמיתים מתוכנית קופת גמל אחת‬
‫לאחרת‪.‬‬
‫החברה מפעילה שירותי מידע לעמיתים לצורר בלימת משיכות והבערות כספים‬
‫מהקרן·‬
‫ה‪ .‬גורמי הצלחה קריטיים בתחום הפעילות והסיכונ ‪ I‬ם החל ‪ I‬ם ב ‪I‬‬
‫יותר ויותר קופות חדשות שהוקמו בשנים האחרונות נדרשו להציג תשואות גבוהות‬
‫על מנת למשור עמית ‪ I‬ם‪ .‬קופות אלו בדרר כלל השקיעו בהשקעות בעלות סיכון גבוה‬
‫יותר על מנת להשיג תשואות גבוהות‪ .‬עד שנת‬
‫‪,2008‬‬
‫בשנים בהן ה ‪ II‬תה גאות‬
‫בשוק‪ ,‬פעילות זו בדרר כלל הוכ ‪ I‬חה את עצמה והתשואות שהושגו היו בהתאם‪.‬‬
‫בשנת‬
‫‪2008‬‬
‫קופות אלו הנחילו הפסדים כדבים לעמיתים ושחקו את כספם בסכום‬
‫ריאלי ממוצע של כרבע מהחיסכון‪ ,‬כאשר הקרנות "הנועזות" יותר שחקו את צב ‪ I‬רת‬
‫העמיתים במעל‬
‫‪.300/0‬‬
‫שנת‬
‫‪2009‬‬
‫אמנם ה ‪ II‬תה טובה וגרמה לכר שבמרבית‬
‫הקרנות ההפסד כוסה ואז באופן מצטבר לשנים‬
‫‪2008-2009‬‬
‫תשואות העמיתים היו‬
‫חיוביות‪.‬‬
‫לדעת הנהלת הקרו יש לבחון את תשואות קופות הגמל לאורר שנים ובהת ‪ II‬חס‬
‫לרמת הסיכון הכוללת‪ .‬אגף שוק ההון אף הוא מקבל גישה זו והוציא חוזר הדן‬
‫בפרסום תשואות אשר מת ‪ II‬חס לתשואות של שנה לפחות ובמסלולים‬
‫של ‪ 3‬ו ‪5-‬‬
‫שנ ‪ I‬ם‬
‫וזאת על מנת שלעמית יהיה בסיס השוואה הכולל פרק זמן מינימלי ולא ברמה‬
‫החודשית‪ .‬פעילות זו של אגף שוק ההון לדעתנו תגרום להקטנת מוטיבציה של‬
‫העלאת‬
‫סיכונ ‪ I‬ם‬
‫מיותרים‬
‫לטווח‬
‫הקצר‬
‫לצורר‬
‫הצגת‬
‫משופרים‬
‫נתונים‬
‫ברמה‬
‫החודשית‪.‬‬
‫להלן מספר גורמי הצלחה קריט ‪ II‬ם בתחום הפעילות בענף קופות הגמל‪:‬‬
‫•‬
‫שימור התיק‪.‬‬
‫•‬
‫רמת הוצאות ותפעול ויעילות‬
‫•‬
‫איכות ניהול ההשקעות‪ ,‬לרבות ניהול סיכונים פיננס ‪ II‬ם‪,‬‬
‫התפעול‪.‬‬
‫להתרחשויות ולתהליכים בשוק‬
‫תגובה מהירה‬
‫ויצירתיות‪.‬‬
‫•‬
‫שינו ‪ II‬ם במצב המשק‪ ,‬התעסוקה ושוק ההון‪.‬‬
‫•‬
‫שמירה על איכות המשאב האנושי‪ ,‬כוח אדם מקצועי ומיומן‪ ,‬רמת שירות‬
‫גבוהה וזמינה לעמיתים תור הקפדה על שקיפות‪ ,‬אמינות‬
‫•‬
‫רמת המחשוב והטכנולוגיה‪.‬‬
‫‪13‬‬
‫והגינות‪.‬‬
‫•‬
‫•‬
‫התחרות‬
‫•‬
‫היקף הטבות המס‬
‫•‬
‫הקפדה על ציות לחוק ומתן מענה לשינניים‬
‫•‬
‫‪.1‬‬
‫התשואות שמניבות ההשקעות אותן מנהלת הקרן בהתייחס לרמות סיכון·‬
‫בתחום ‪.‬‬
‫הפעלת בקרה‬
‫לעמית‪.‬‬
‫רגולטורים ‪.‬‬
‫יעילה‪.‬‬
‫שיגווום במערב הספקים לתחום הפעילות‬
‫בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫מונה רוווח בשאר קאסם כממינה אכיפה של המברה המנהלת ור ‪" I‬ח‬
‫קרן ובר למזכירת החברה המנהלת‪ .‬לפירוט הספקים ראה סעיף כ"א להלן·‬
‫ז‪.‬‬
‫מחסומי הכגיסה והיציאה העיקר ‪ II‬ם של התחום‬
‫ממסומי כניסה עיקריים‬
‫•‬
‫אישור קופת גמל הנדרש‪ ,‬יכן קיום הוראות הדינים החלים על פעילות הקרן‪.‬‬
‫•‬
‫מומחיות‪ ,‬ידע וניסיון‪ -‬הפעילית בקופות מחייבת רישוי לייעוץ‪ ,‬שיווק פנסיוני‪,‬‬
‫התאמת נושאי המשרה לתפקידם‪ ,‬ידע מקצועי נרחב והכרת החוקים והדינים‬
‫הרלוונטים‪ ,‬ניהול ס ‪ I‬כונים‪ ,‬ניהול מערכות מידע‪ ,‬ניהול זכויות עמיתים‪ ,‬ניהול‬
‫השקעות ‪ I‬היכר‪ I‬ת עם צרכי השוק והמתחרים‪ .‬לצבירת ניסיון בפעילות זו‬
‫חשיבות רבה לשימור וגידול הקרן‪.‬‬
‫•‬
‫גודל מינימלי )מסה קריטית(‪ -‬על מנת לכסות את עלויות התפעול הקבועות‬
‫הנדרש ‪ I‬ת להפעלת המערכות וההשקעות‪ ,‬דרוש היקף צבירת כספים‬
‫•‬
‫מינימלי‪.‬‬
‫דרישות הין עצמי מחברה מנהלת )לא רלוונטי לחברה המנהלת קופת גמל‬
‫ענפית בלבד(‬
‫•‬
‫היראות‬
‫רגולציה‬
‫המחייבות‬
‫טכנוליגיים מתקדמ ‪ I‬ם‪ ,‬תמזוקתם‬
‫•‬
‫השקעות‬
‫בתשתיות‬
‫והשקעה‬
‫באמצעים‬
‫ושדרוגם ‪.‬‬
‫קבלת היתר ממשדר האוצר שליטה בחברה מנהלת והיתר לנהל קופות‬
‫גמל‪.‬‬
‫ממסומי יציאה עיקרי ‪ I‬ם‬
‫חסמי היציאה העיקריים מהקרן קב]עים בדינים הרלוונטיים‪ .‬ענף קופות הגמל מאופיין‬
‫ב"זנב ארוך"‪ -‬הפסקת הפעילות כר ‪ I‬כה בהסדר להמשך הטיפול במימוש כל זכויות‬
‫העמיתים‬
‫ח‪.‬‬
‫)‪(. Run-Off‬‬
‫תחליפים למוצרי תחום הפעילות ושיגויים שחלים בהם‬
‫להערכת המברה חסכון בפוליסת ביטוח חיים ובמוצרי קרנות פנסיה וקופות גמל‪,‬‬
‫עשויים להיות מוצרים חליפיים זה לזה‪ ,‬זאת כיו]ן שמוצרים אלו מספקים פתרונות‬
‫‪14‬‬
‫לחיסכון ארור טווח‪ ,‬מזכים בהטבות מס ‪ I‬ניתן לשלב בהם כיסויים ביטוחיים עם‬
‫דגשים שונים בכל אחד מהמ ‪ I‬צרים‪ .‬בעקב ‪ I‬ת רפורמת המ ‪ I‬צרים‪,‬‬
‫הפכ ‪ I‬המוצרים‬
‫חל‪ I‬פיים זה זלה במידה רבה עוד יותר‪.‬‬
‫קרנות ההשתלמות ש ‪ I‬נ ‪ I‬ת מיתר מ ‪ I‬צרי החיסכון הפנס' ‪ I‬ני כיוון שהן מקנות אפשרות‬
‫לחיסכ ‪ I‬ן לטווח בינ ‪ I‬ני‪ ,‬המזכה בהטב‪ I‬ת מס ולפיכר להערכת החברה אין להן מוצר‬
‫תחליפי‪.‬‬
‫להערכת החברה‪ ,‬מוצרי החיסכון וההשקעה )כגון תוכניות חיסכ ‪ I‬ן בבנקים‪ ,‬קרנ ‪ I‬ת‬
‫נאמנות וכד'( עשויים להוות תחליפים לכספים נזילים בביטוח חיים ובקופות גמל‬
‫ולכספים המופקדים בביטוח חיים ובקופות גמל‪ ,‬שאינם זכאים להטבות מס‪ .‬לשינויים‬
‫רגולטורים )בעיקר לשינויים בהוראות מס( יכולה להיות השפעה על מידת התחלופה‬
‫בין מוצרי התחום לבין מוצרים אחרים‪.‬‬
‫ט‪.‬‬
‫מבגה התחרות בתחום הפעילות ושיגוי ‪ I‬ם בו‬
‫כתוצאה מרפורמת בכר‪ ,‬מצוי תחום הפעילות כולו בתהליכים מהותיים המשפיעים‪,‬‬
‫בין היתר‪ ,‬על התחרות בתחום‪ .‬החקיקה פתחה את הדרן לניוד עמיתים בין הקופות‬
‫כמעט ללא מגבלה‪ .‬במקביל קבעה החקיקה כי ניודם של אותם עמית ‪ I‬ם יעשה אר‬
‫ורק בהתאם לכללים '''עו יועץ או משווק מוסמכים‪ .‬בשנים האחרונות וכר גם בעתיד‪,‬‬
‫שיווק קופות הגמל בכלל וקרנות השתלמות בפרט תפס תאוצה והתחרות על‬
‫העמיתים הינה מירכבת‪.‬‬
‫עד למועד כניסתה לתוקף של רפורמת בכר‪ ,‬נשלט שוק ניהול קרנות הנאמנות‬
‫וקופות הגמל באופן מסורתי על‪-‬ידי תאגידים בנקאיים‪ .‬כת ‪ I‬צאה מרפורמת בכר‪,‬‬
‫נכרתו הסכמים למכירת רוב קופות הגמל של הגופים הבנקאיים בכלל ‪ 1‬ורוב קרנות‬
‫ההשתלמות בפרט‪ ,‬לחברות ביטוח‪ ,‬לגופים פרטיים ולגורמים מחו"ל‪ .‬לאחר השלמת‬
‫מכירת קופות הגמל הבנקאיות‪ ,‬התאגידים הבנקאיים משמשים כיועצים פנסיוניים‬
‫ללא‬
‫זיקה‬
‫לקרנות‬
‫ההשתלמות‪.‬‬
‫למיטב‬
‫הערכת‬
‫החברה‪,‬‬
‫הדבר‬
‫מגביר‬
‫את‬
‫התחרותיות בתחום‪.‬‬
‫שיעור דמי גיהול שרשאית החברה המגהלת לבגות‬
‫שיעיר דמי הניהול המרביים שרשאית הקרן לגבות הם בשיעור שנת ‪ I‬של עד‬
‫‪2%‬‬
‫מהיתרה לעמיתים‪.‬‬
‫בפועל החברה פועלת ללא מטרת רווח‪ ,‬כר שגובה דמי הניהול נקבע על פי הוצאות‬
‫הניהול בפועל‪ .‬שיעור דמי ניהול השנתיים )סכימת שיעור דמי הניהול החודשיים(‬
‫שנגבו מעמיתי הקרן בתקופת הדוח הם בשיעור שנתי של כ‪-‬‬
‫קודמת(‪.‬‬
‫‪15‬‬
‫‪0.39%) 0.36%‬‬
‫בשנה‬
‫יא‪ ,‬מגנה ניהול השקעות‪ ,‬אופו ניהולו ומגנה התיק‬
‫הנהלת החברה מתווה את המדיניות הכללית של השקעות החברה‪ ,‬ועדת ההשקעות‬
‫במסגרת המדיניות הכללית מתווה את המדיניות המפורטת‪ ,‬אופן ביצוע ההשקעות‪,‬‬
‫הרכב אפיקי ההשקעה‪ ,‬סדרי הגודל‪ ,‬עיתויי ההשקעה‪ ,‬נהלי בעודה ופיקוח וכן את‬
‫פיזור ההשקעות בשווק ‪ I‬ם בארץ ובחו"ל‪ ,‬החלטות הוועדה מובערות לביצוע למנהל‬
‫ההשקעות‪,‬‬
‫הוועדה מסתייעת בשירות‬
‫‪I‬‬
‫‪ II‬עוץ כלכלי שניתנים על ידי חברת נדייה שרותי יעוץ‬
‫והשקעות בע"מ‪,‬‬
‫השקעות החברה נוהלו על ידי היחידה לניהול כספי קופות הגמל בבנק הפועלים‪,‬‬
‫אשר פעלה על פי מדיניות שהוכבתה לה עד סוף מרץ‬
‫‪,2008‬‬
‫החל מאפריל‬
‫‪2008‬‬
‫השקעות החברה מנוהלות על ידי פסגות ניירות ערך בע"מ‪,‬‬
‫ביצועי ההשקעות מדווחים לועדת ההשקעות בישיבות הדו שבועיות‪ ,‬בישיבות אלו‬
‫ניתן דיווח על ההתפתחות מישיבה קודמת וביצוע החלטות קודמות‪ ,‬בפני הועדה‬
‫מונחים נתונים ומידע כלכלי שמשמשים לקבלת ההחלטות‪,‬‬
‫החברה קבעה בנוהל ועדת השקעות כי אחד מתפקידי הוועדה הוא פיקוח‬
‫על‬
‫מדיניות ההשקעה שנקבעה‪ .‬גמן גן‪ ,‬ועדת ההשקעות קבעה מדיניות לגבי השתתפות‬
‫באסיפות כלליות ואישורים ודיווחים שיש להבעיר אליה‪,‬‬
‫להלן עיקרי תפקידי ועדת ההשקעות כפי שנקבעו‪:‬‬
‫•‬
‫אישור מוסדות לאחזקת השקעות )משמורת(‪,‬‬
‫•‬
‫קביעת פעילות ביצוע ההשקעות לרבות בנכסי‬
‫אשראי‬
‫והרכב‬
‫השקעות‬
‫בהתאם למדיניות שנקבעה על ידי ההנהלה‪,‬‬
‫•‬
‫קביעת בקרה וישום ההוראות שנקבעו על ידה ע"י האחראים לכר‪,‬‬
‫•‬
‫קביעת גבולות השקעה למנהלי תיקים ורמות חשיפה בנכסי אשראי‪,‬‬
‫•‬
‫קביעת נוהלים רלוונטיים בתחום ההשקעות‪,‬‬
‫•‬
‫הנחיית העוסקים בהשקעות בקרן ומנהלי תיקים ליישום מדיניות שנקבעה‪,‬‬
‫•‬
‫מעקב ודיון על נכסי אשראי ודווחי פורום חוב‪ .‬הפחתה של נכסי חוב שיש‬
‫לגביהם חשש או‬
‫כשל אשראי‪.‬‬
‫•‬
‫פיקוח ובקרה על דוחות הביקורת של הגוף המתפעל ושל מנהל ההשקעות‪,‬‬
‫•‬
‫בקרה על נוהל הצבעה באסיפות כלליות‬
‫•‬
‫ניהול ‪ O‬יכוכים פיננסיים‬
‫‪16‬‬
‫בכל התכנסות של ועדת השקעות מוגש דוח מצב על השקעות הקרן‪ ,‬ריכוז רכישות‬
‫ומכירות‪ ,‬תשואת הקרן‪ ,‬ניתוחים מאקרו כלכל ‪ II‬ם שעל פיהם נקבעת מדיניות המשך‬
‫ההשקעות‪ ,‬אחת לתקופה מופיעים אנליסטים בפני ועדת השקעות למתן אינפורמציה‬
‫והערכות על שוק ההון‪.‬‬
‫ביצועי מנהל התיק מדווחים לועדת ההשקעות בישיבות הדו שבועיות‪ .‬בישיבות אלו‬
‫ניתן דווח על ההתפתחות מישיבה קודמת וביצוע החלטות קודמות‪ .‬בפני הועדה‬
‫מונחים ניתוחים ומידע כלכלי שמשמשים לקבלת ההחלטות‪ ,‬מעת לעת מוזמן מנהל‬
‫התיקים בפני הוועדה ונותן הסברים ‪ I‬הערכות לגבי מצב השוק והתיק המנוהל על ידו‪,‬‬
‫בסוף כל שנה מוחלפים חלק ממנהלי התיקים שהניבו את התשואה הנמוכה ביותר‪,‬‬
‫יו"ר ועדת ההשקעות מדווח רבעונית להנהלת החברה על פעילות ההשקעות ברבעון‪.‬‬
‫להלן מבנה תיק ההשקעות בחלוקה למרכיביו העיקר"ם לימים‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪2013‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪31‬‬
‫‪2014‬‬
‫ו‪-‬‬
‫)באלפי ‪(: Iill‬‬
‫ליום‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫‪8,102‬‬
‫‪274,055‬‬
‫‪18,370‬‬
‫‪59,204‬‬
‫‪119,942‬‬
‫‪479,673‬‬
‫רכוש שוטף‬
‫נכסי חוב סחירים‬
‫נכסי חוב שאינם סחירים‬
‫מניות םחירות‬
‫השקעות אחרות‬
‫סה"כ‬
‫‪2013‬‬
‫‪12,323‬‬
‫‪282,525‬‬
‫‪26,673‬‬
‫‪71,387‬‬
‫‪97,432‬‬
‫‪490,340‬‬
‫מבנה התיק מותאם למדיניות ההשקעות שנקבעה‪ ,‬מדיניות זו כוללת בין השאר‬
‫הת"חסות לצרכי הנזילות של הקרן בהתאם להיקף נזילות כספי העמיתים‪ ,‬והערכות‬
‫הנהלת החברה לגבי צפי משיכות והבערות כספים מהקרן‪ .‬ההנהלה אינה צופה‬
‫במהלך העסקים הרגיל קש" נזילות בעת מימושי זכויות על ידי העמיתים‪,‬‬
‫מדיניות ההשקעה של הקרן עודכנה במהלך השנה‪.‬‬
‫יב‪,‬‬
‫מוצרים ושירותים‬
‫החברה מנהלת קרן השתלמות לשכירים‪ .‬עמיתים שהצטרפו לקרן לפני גיל‬
‫‪66‬‬
‫מבוטחים בביטוח חיים ריסק עם כיסוי למקרה מוות ונכות מוחלטת ותמידית הנגרמת‬
‫כתוצאה מתאונה ו!או מחלה בסכום מרבי של כ‪-‬‬
‫שפורסם דבצמבר‬
‫השנתית הינה‬
‫‪116 ) 2013‬‬
‫‪360‬‬
‫‪116‬‬
‫אלפי ש"ח צמוד למדד‬
‫אלפי ש"ח בכון לסוף שבת‬
‫פרמיית הביטוח‬
‫‪(.2014‬‬
‫ש"ח למבוטח‪ ,‬הסכומים מתעדכנים מידי שנה לפי על"ת המדד‬
‫וצמודים למדד שפורסם בדצמבר‬
‫‪359) 2013‬‬
‫‪17‬‬
‫ש"ח בכון לסוף שבת‬
‫‪(.2014‬‬
‫וג‪.‬‬
‫פילוח הכנסות ורווחיות מוצרים ושירותים‬
‫כל הכנסות החברה בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫שגבתה החברה המנהלת מהקרן‬
‫יד‪.‬‬
‫נובעות מגבית דמי הנוהול מהקרן‪ .‬דמו הנוהול‬
‫בשנת ‪ 2014‬היה בסך ‪1,762‬‬
‫אלפו ש"ח‪.‬‬
‫עמיתים‬
‫הקרן הינה קרן מפעלות של המיקרוביולוגים והביוכימאים בלבד‪ .‬העמיתים בקרן‬
‫הינם עמיתום שכירים בלבד‪.‬‬
‫‪,2014‬‬
‫להלן התפלגות העמיתים בחברה ע"פ סוגיהם‪ ,‬לשנת‬
‫באלפי ש"ח‪:‬‬
‫םר‬
‫טוג העמית‬
‫שכירים‬
‫סה"כ‬
‫*‬
‫מספר‬
‫מטפר‬
‫בכטים‬
‫הפקדות‬
‫משיכות‬
‫חשבובות‬
‫עמיתים‬
‫נטו‬
‫‪4,982‬‬
‫‪4,982‬‬
‫‪4,857‬‬
‫‪4,857‬‬
‫‪479,378‬‬
‫‪479,378‬‬
‫(*)‬
‫‪33,271‬‬
‫‪33,271‬‬
‫(*)‬
‫‪67,003‬‬
‫‪67,003‬‬
‫סכום ההפקדות והמשיכות כולל גם הבערות נטו‪.‬‬
‫טו‪ .‬שיווק והפצה‬
‫החברה משווקת את עצמה באמצעות המבעידים‪ .‬לפעולות המבעידים השפעה‬
‫מהותית על הצבירה בקרן ומניעת עזיבת עמיתים‪.‬‬
‫טז‪ .‬תחרות‬
‫כתוצאה מרפורמת בכר‪ ,‬מצוו תחום הפעילות כולו בתהליכים מהותיים המשפיעים‪,‬‬
‫בין היתר‪ ,‬על התחרות בתחום‪ .‬החקיקה פתחה את הדרך לניוד עמותים בון הקופות‬
‫כמעט ללא מגבלה‪ .‬במקביל קבעה החקיקה כי ניודם של אותם עמיתים יעשה אך‬
‫ורק בהתאם לכללים וע"י וועץ או משווק מוסמכום‪ .‬בשנת‬
‫‪,2013‬‬
‫ויש לצפות כו כך גם‬
‫בשנים הבאות‪ ,‬שיווק קופות הגמל תפס תאוצה והתחרות על העמיתים הונה קשה‪.‬‬
‫עד למועד כניסתה לתוקף של רפורמת בכר‪ ,‬נשלט שוק ]יהול קרנות הנאמנות‬
‫וקופות הגמל באופו מסורתי על‪-‬ידי תאגידים בנקאיים‪ .‬כתוצאה מרפורמת בכר‪,‬‬
‫נכרתו הסכמים למכירת רוב קופות הגמל של הגנפים הבנקאיים לחברות ביטוח‪,‬‬
‫לגופים פרטיים ולגורמים מחו"ל‪ .‬עם השלמת מכירת קופות הגמל הבנקאיות‪ ,‬אמורים‬
‫התאגידים הבנקאיים לשמש כיועצים פנסיוניים ללא זיקה לקופות הגמל‪ .‬למיטב‬
‫הערכת החברה‪ ,‬שינויים אלו עשויים להגביר את התחרותיות בתחום‪.‬‬
‫יז‪.‬‬
‫רכוש קבוע‬
‫הרכוש הקבוע של החברה כולל ריהוט ‪,‬מחשבים ושיפורים‬
‫יח‪ .‬בכטים בלתי מוחשיים‬
‫‪18‬‬
‫במושכר‪.‬‬
‫לחברה מאגרי מידע רישום שונים אשר במסגרתם נשמרים הנתונים הנמסרים על ידי‬
‫עמיתי הקרן‪ .‬המידע הצבור במאגרים אודות העמיתים כולל מידע שנמסר על ידם‬
‫בעת הצטרפותם לקופות ובעדכוני הפרטים במהלך התקופה‪.‬‬
‫שמירתם של פרטים אלו במאגר ממוחשב מחויבת על פי הוראות הדין‪ .‬מאגרי המידע‬
‫משמשים את החברה בתפעול השוטף של עסקיה‪.‬‬
‫יט‪ .‬הוו אנושי‬
‫החברה‬
‫מופעלת באמצע‪ I‬ת‬
‫הדירקטוריון‬
‫ו!עדותין‪.‬‬
‫מחצית‬
‫מחברי‬
‫הדירקטוריון‬
‫ממונים על ידי שר האוצר ומחצית שנייה על ידי ההסתדרות‪ .‬דירקטוריון החברה כולל‬
‫‪8‬‬
‫חברים נכןן‬
‫בחודש יוני‬
‫לי ‪ I‬ם ‪.31/12/14‬‬
‫‪2014‬‬
‫מונה דייר אברהם קנובל ליוייר הדירקטוריון של החברה‪.‬‬
‫ועדת ההשקע‪ I‬ת מונה נכון למועד עריכת הדוח שלושה חברים‪ .‬ועדה זן מטפלת על‬
‫פי הדין בהשקעות הקרן‪ .‬ועדת ביקורת עורכת ביקורת לפעילות הקרן‪ .‬כמו כן נערכת‬
‫ביק ‪ I‬רת באמצעות המבקר הפנימי‪.‬‬
‫תאור אופ! ניהול הקר!‬
‫דירקטוריון החברה מתכנס תקופתית ובישיבותיו נמסרים דיווחים על התפתחות‬
‫הקרן ותיק הנכסים וכן מתקבלות החלט ‪ I‬ת בנ‪ I‬שא ניהול תיק הנכסים ומג ‪ I‬ון נושאים‬
‫נוספים הדרושים לתפעול תקין של הקרן‪ .‬כמו כן‪ ,‬במידת הצורך מתקיימות ישיבות‬
‫מיוחדות בשל אירועים חריגים‪ .‬חומר רקע לישיבות מובער לדירקטורים טרום כינוס‬
‫הישיבות וכן הדירקטוריון באמצע‪ I‬ת ועדת הביקורת נטל על עצמו גם קיום ביקורת על‬
‫פעילות המבוצעת על ודי הבנק‪.‬‬
‫ועדת השקעות‬
‫השקעות הקרן מתבצעות לפי החלטות אסטרטגיות של ועדת ההשקעות בהתאם‬
‫למדיניות שהותוותה על ידי הנהלת הקרן‪ .‬הוועדה מסתייעת בייעוץ כלכלי של חברת‬
‫נדייה שרותי ועוץ והשקעות בע"מ‪ ,‬אשר עומדת בקשר גם עם היחידה לניהול נתוני‬
‫קופות הגמל על מנת לוודא כי הוראות ההשקעה של ועדת ההשקעות מבוצעות‬
‫הלכה למעשה‪.‬‬
‫ועדת השקעות מתכנסת אחת לשבועיים‪,‬‬
‫והיא מונה‬
‫‪3‬‬
‫חברום העונים לדרישות‬
‫התקנות‪ ,‬בראשןת דירקטור חיצוני‪.‬‬
‫החלטות ההנהלה וועדת ההשקעות מתןעדות באופן שוטף בספר פרוטוק‪/‬ל הקרן‪.‬‬
‫החברה קבעה בנוהל ועדת השקעות כי אחד מתפקידי הוועדה הינן לפקח על יישום‬
‫מדיניות ההשקעות שנקבעה‪.‬‬
‫‪19‬‬
‫בכל ישיבת ועדת ההשקעות מוגשים לוועדה על ידי העוסקים בהשקעות דיווחים‬
‫המציגים את נתוני הקין‪ ,‬החלטות הוועדה והפעילות בקי] בתקופה שחלפה כך‬
‫שלועדת ההשקעות כלים למעקב מקיוב אחי יישום החלטותיה‪,‬‬
‫לוועדת ההשקעות יועץ כלכלי המלווה את פעילותה ומשתתף בישיבותיה‪,‬‬
‫בנוסף לכך ‪,‬ועדת ההשקעות הנחתה את העוסקים בהשקעות מטעם הקי] באמצעות‬
‫נוהל כלל‪ ,‬לניהול השקעות הקי] ובאמצעות נהלים נוספים דוגמת נוהל השתתפות‬
‫באסיפות כלליות של חברות‪ ,‬בדבר האישויים המקדמיים‬
‫הנדישים לפעולות‬
‫מסוימות ובדבר הדיווחים שיש להבעיר לועדת ההשקעות בנושאים מסוימים‪,‬‬
‫תפעול הקי]‬
‫ניהול חשבונות העמיתים מופקד בידי בנק הפועלים בע"מ‪ ,‬המחלקה לניהול נכסן‬
‫קופות הגמל‪ ,‬אשר מפיקה להנהלת הקר] דוחות חודשיים מרוכזים של עמיתי הקר]‬
‫וחשבונות הקר]‪ ,‬וכ] דוחות שנתיים לעמיתים במתכונת הנדרשת על ידי האוצר‪,‬‬
‫ועדת ביקורת‬
‫ועדת הביקורת מגישה דוח שנתי לאסיפה הכללית וכ] בתאום עם המבקר הפנימי‬
‫קובעת את תוכנית הבעודה השנתית שלו ודנה בממצאי הדוחות שהוא מכי]‪,‬‬
‫עובדי הקר]‬
‫הוצאות שכר בעודה בגיו מזכירות החברה היו מחולקות בין הקר] לקופת תגמולים‬
‫שובל‪ ,‬שהיתה למעשה המעסיק‪ ,‬עד ליום‬
‫‪2/3‬‬
‫‪31‬‬
‫משכר המזכירות‪ ,‬בתח ‪ I‬לת נובמבר‬
‫באוקטובר‬
‫‪2013‬‬
‫‪,2013‬‬
‫כך שהקר] נשאה ב‪-‬‬
‫נערכה הפרדה כך שכל אחת‬
‫מהקופות נושאת במלוא העלות של מזכירה אחת‪ ,‬החל מיום‬
‫‪1‬‬
‫בינואר‬
‫‪2015‬‬
‫בעקבות שינוי מבני שנערך במזכירות הקר]‪ ,‬נושאת הקר] במחצית מעלותה של‬
‫מזכירת הקר]‪ ,‬כך שהוצאות השכר מחולקות באופ] שווה בן] הקר] לבי] קופת‬
‫תגמולים שובל‪,‬‬
‫כ‪,‬‬
‫מדיניות דירקטוריו! החברה בנושא תגמול נושאי משרה‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪2014-9-02‬‬
‫"מדיניות תגמול בגופים מוסדיים" )להל]‪" :‬החוזר"(‬
‫קובע כי מבנה תגמול נושאי משרה גנופים מוסדיים יגובש בהליך פנימי מסודר‬
‫ויושתת על עקרונות שיאפשרו איזו]‬
‫הצלחותיהם לבי]‬
‫ראוי בי] הרצו] לתגמל נושאי‬
‫משרה על‬
‫הצורך להבט ‪ I‬ח שמבנה התגמול עולה בקנה אחד עם‬
‫טובת‬
‫החוסכים ועם האסטרטגיה הכלל ארגונית של הגוף המוסדי לאורך זמ]‪,‬‬
‫בהתאם להוראות החוזר‪ ,‬נדרשת החברה לקבוע מדיניות תגמול של נושאי משרה‪,‬‬
‫לרבות של נושאי משרה העוסקים בפועל בניהול השקעות‪ ,‬בהתאם לעקרונות‬
‫‪20‬‬
‫המפורטים בחוזר‪ ,‬וזאת ככל שהתגמול הניתן להם כפוף ו‪/‬או תלוי בהצלחות‪,‬‬
‫ביצועים ו‪/‬או ברווחי החברה‪ .‬החוזר קובע כי מדיניות התגמול תגובש כר שאר תיצור‬
‫תמרוצים לנטילת סיכונים מבער למדיניות הסיכון של הגוף המוסדי‪.‬‬
‫מדיניות החברה בנוגע לתגמול נושאי המשרה‪ ,‬לרבות העוסקים בניהול השקעות‪,‬‬
‫הינה תגמול קבוע ללא תלות בביצועים על מנת למנוע תמריצים שיעודדו נטילת‬
‫סיכונים שאינם עקביים עם יעדיה ארוכי הט‪/‬וח של החברה‪ ,‬עם טובת עמיתי הקופה‬
‫שבניהול החברה ועם מדיניות ניהול הסיכונים של החברה‪.‬‬
‫כא‪ .‬ספקים ובותגי שירותים‬
‫ספקי השירות העיקריים הם כדלהלן‪:‬‬
‫•‬
‫בנק הפועלים בע"מ‪ -‬המחלקה לניהול נכסי קופות גמל‪.‬‬
‫•‬
‫פסגות ניירות ערר בע"מ‪ -‬ניהול השקעות‬
‫•‬
‫מנהל כספים‪ -‬רו"ח ראובן ס ‪ II‬ירי‬
‫הקרן‪.‬‬
‫•‬
‫מבקר פנימי‪ -‬רו"ח אליהו‬
‫•‬
‫רו"ח מבקר‪ -‬כורם‪ -‬מיליקובסקיושות'‪ ,‬רואי‬
‫•‬
‫יעוץ ל ‪ II‬עדת ההשקעות‪ -‬חברת נדייה יעוץ והשקעות‬
‫•‬
‫יועץ משפטי‪ -‬עו"ד עודד‬
‫להט ‪.‬‬
‫בע"מ‪.‬‬
‫סלע‪.‬‬
‫•‬
‫מנהל סיכונים‪ -‬דוד‬
‫•‬
‫ממונה אכיפה‪ -‬רו"ח בשאר‬
‫•‬
‫חשבון‪.‬‬
‫גולדנברג‪.‬‬
‫מזכירת החברה‪ -‬רו"ח‬
‫קאסם‪.‬‬
‫קרןובר‪.‬‬
‫ההירן‬
‫המשולמות על ידי יו‬
‫היריות י‬
‫הע ‪ I‬ו‬
‫העמלות י‬
‫כב פירוט י‬
‫סוג העמלה‬
‫התעריף באחוזים‬
‫עמלות בגין קניה ומכירה של מניות בארץ‬
‫‪0.038-0.075‬‬
‫‪0.03‬‬
‫‪0.01‬‬
‫‪ 1-2‬סנט למניה‬
‫עמלות בגיו קניה ומכורה של אג"ח בארץ‬
‫עמלות בגין קניה ומכירה של מק"מ‬
‫עמלות בגין קניה ומכירה של מניות בחו"ל )בתוספת‬
‫תשלום לברוקר בחו"ל(‬
‫או עמלת‬
‫באץר‪0.01 % -‬‬
‫מינימום של ‪m 20‬ו‬
‫בחו"ל‪ -‬מניות ‪,0.1%‬‬
‫אג"ח ‪0.1%‬‬
‫עמלות בגין עסקה בקסטודיא‪/‬‬
‫‪21‬‬
‫כג‪ .‬השקעות‬
‫החברה כבעלת רישיון של "חברה מנהלת‪ 1‬י משקיעה את ההון העצמי בהתאם‬
‫א' בתקנות מס הכנסה )כללים לאישור וניהול קופת גמל( התשכ"ד‪-‬‬
‫לתקנה‬
‫‪58‬‬
‫‪.1964‬‬
‫מאחר והקרן המנוהלת הינה קופה ענפית על בסיס הוצאות בפועל אין‬
‫לחברה רווחים ואין לחברה הון עצמי ואין באפשרותה להשקיע את הונה העצמי‪.‬‬
‫על החברה נאסר להשקיע בתאגיד השולט או בחברות קשורות לתאגיד‬
‫השולט ‪.‬‬
‫כד‪ .‬מימון‬
‫החברה אינה עושה שימוש במקורות מימוניים כלשהם‪.‬‬
‫כה‪.‬מיםוי‬
‫החברה הינה מוסד ללא כוונת רווח לצרכי מע"מ‪ .‬מאחר ולחברה אין רווחים אין היא‬
‫חייבת במס חברות‪.‬‬
‫הקרן פטורה ממס על הכנסותיה בהתאם לסעיף‬
‫למעט מס בשיעור של‬
‫ליום‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪35%‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪(2 ) 9‬‬
‫לפקודת מס הכנסה‪ ,‬זאת‬
‫על רווח הון ריאלי ממימוש ניירות ערך זרים שנצבר עד‬
‫)בהתאם לסעיף ‪ 129‬ב לפקודה(‪ ,‬וכן למעט מס על הכנסות‬
‫ריבות מאגרות חוב שנצברו בתקופה שהוחזקו אצל גוף אחר ‪ -‬שאונו קופת גמל‬
‫)בהתאם לסעיף‬
‫‪(n )3‬‬
‫לפקודה(‪.‬‬
‫כו‪ .‬מגבל‪.‬ת ופיקוח על עםקי תאגיד‬
‫החברה המנהלת מפוקחת על ידו הממונה על שוק ההון ביטוח וח' ‪ O‬כון במשדר‬
‫האוצר וכן על ידי רשות החברות הממשלתיות‪.‬‬
‫ההסדר התחיקתי‬
‫החל על החברה‬
‫הוא הח ‪ I‬קים‪,‬‬
‫התקנות וההוראות והצווים‬
‫הממשלתיים החלים על קופ ‪ I‬ת הגמל והחברות המנהלות קופות גמל כפי שהן בתוקף‬
‫מעת לעת ובכלל זה‪ ,‬בלי לגרוע מכלליות האמור לעיל‪:‬‬
‫•‬
‫פקודת מס הכנסה ]נ‪ I‬סח חדש[‪.‬‬
‫•‬
‫חוק הפיקוח על שירותים פיננסי ‪ I‬ם )קופות גמל( התש ‪" o‬ה‬
‫"חוק קופות גמל"(‬
‫•‬
‫ותקנותיו ‪.‬‬
‫תקנות מס הכנסה )כללים לאישור וניהול קופות גמל(‪ ,‬תשכ"ד‬
‫)להלן‪" :‬תקנות מס‬
‫•‬
‫תקנות‬
‫הפיקוח‬
‫‪1964 -‬‬
‫הכנסה"(‪.‬‬
‫על‬
‫שירותים‬
‫פיננסיים‬
‫)ביטוח‬
‫התש ‪" o‬ז ‪.2007-‬‬
‫•‬
‫‪2005 -‬‬
‫)להלן‪:‬‬
‫חוק החברות הממשלתיות‪,‬‬
‫התשל"ה ‪.1975-‬‬
‫‪22‬‬
‫)הדירקטוריון‬
‫וועדותיו«‪,‬‬
‫•‬
‫חוק הגנת הפרטיות‪ ,‬התשמ"א‪-‬‬
‫‪·1981‬‬
‫•‬
‫חוק הגנת השכר‪,‬‬
‫•‬
‫הוראות אגף שוק ההו!‪ ,‬ביטוח וחסכו! במשדר‬
‫•‬
‫הוראות רשות המיסים בישראל‪.‬‬
‫•‬
‫חוק החברות‪ ,‬התשנ"ט ‪ 1999 -‬ותקנותיו )להל!‪" :‬חוק החברות"( ‪.‬‬
‫•‬
‫התשי"ח‪.1958 -‬‬
‫האוצר‪.‬‬
‫חוק הפיקוח על שירותים פיננסים )ביטוח( התשמ"א‪-‬‬
‫‪1981‬‬
‫ותקנותיו ככול‬
‫שהוחלו ‪.‬‬
‫•‬
‫•‬
‫תזכיר ותקנו! ההתאגדות של החברה‪.‬‬
‫כל די!‬
‫אחר‪.‬‬
‫כז‪ .‬הסכמים מהות ‪ II‬ם‬
‫לחברה אי! הסכמים מהותיים שלא במהלך העסקים הרגיל‪.‬‬
‫כח‪ .‬הסכמי שיתיף פעולה‬
‫לחברה אי! הסכמי שיתוף פעולה עם תאגידים שהם צד‬
‫קשור‪.‬‬
‫כט‪ .‬הליכים משפטיים‬
‫לעניי! הליכים משפטיים ו!או התחייבויות תלויות ראה באור התחייבויות תלויות‬
‫דבוחות הכספיים‪.‬‬
‫לא קיים הליך פירוק או כינוס נכסים המיוחס לחברה‪.‬‬
‫למיטב ידיעת הנהלת החברה לא ידוע על קיום ניגוד עניינים בקרב נושאי המשרה‪,‬‬
‫הדירקטורים ובעלי עניי! בחברה‪.‬‬
‫ל‪.‬‬
‫יעדים ואסטרטגיה עסקית‬
‫‪.1‬‬
‫האסטרטגיה של החברה היא ניהול יעיל של הקר! תוך ביצוע השקעות ברמת‬
‫סיכו! מוגדרת מראש במטרה להשיג רווח מקסימלי לאורך זמן ולקיחת סיבונים‬
‫מינימליים כבל שנית!‪ .‬מטרה זו צפויה לה ‪ I‬בנל לשמנרה על רציפות החיסבו! בקר!‬
‫לאורן זמו·‬
‫לצורך השגת מקסימום פיזור בהשקעותיה הקרן מחלקת את השקעותיה בארץ‬
‫ובחו"ל‪ .‬בנוגע להשקעות בחו"ל פועלת הקרן בעיקר באמצעות קרנות נאמנות‪,‬‬
‫בהתאם להקצאה לשווקים השונים שנקבעת על ידי ועדת ההשקעות‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫החברה שמה לה כיעד גם שמירה על עמיתי הקרו לנובח התחרות הגוברת‪ .‬על‬
‫מנת לשמור על עמיתיה על הקרן להתמודד עם התחרות ההולכת וגוברת‪.‬‬
‫‪23‬‬
‫‪.3‬‬
‫החברה מפעילה אתר אינטרנט שכתובתו ן ‪. i‬ס ‪ ,www.keren-kesem.c‬בו ביתן‬
‫לקבל מידע וטפסים של הקרן‪ ,‬במטרה להרחיב את המידע והקשר עם העמיתים‬
‫באמצעות שירותים שינתנו ומידע באמצעות‬
‫‪.4‬‬
‫האתר‪.‬‬
‫החברה מתכננת פעילויות השתלמויות והדרכה לדירקטורים כמתחייב בהוראות‬
‫אגף שוק ההון·‬
‫לא‪ .‬צפי להתפתחות בשנה הקרובה‬
‫אי[ בכוונת החברה תוכניות החורגות ממהלך העסקים‬
‫הרגיל‪,‬‬
‫למעט‬
‫המשך‬
‫התמקצעות בנושאי השקעה והמשך פעילות להסברה ושימור עמיתים‪.‬‬
‫לב‪ .‬דיון בגורמי ‪ O‬יכון‬
‫המידע שלהל[ בדבר דיון בגורמי סיכון ניתן ביחס לחברה‪ .‬המידע בדבר השפעת‬
‫גורמי הסיכון שלהלן על החברה הינו מידע צופה פני עתיד ‪,‬כהגדרתן בחוק ניירות‬
‫ערך‪,‬‬
‫התשכ'יח ‪. 1968-‬‬
‫מידע זה בסמך‪ ,‬בין היתר‪ ,‬על הערכות החברה‪ .‬ההשפעה‬
‫בפועל על ביצועי החברה עשויה להיות שונה באופן מהותי מזאת שנחזתה‪ ,‬כתוצאה‬
‫ממספר רב של גורמים‪ ,‬לרבות כתוצאה משינןיים בחקיקה‪ ,‬רגולציה ותשואות שוק‬
‫ההון בארץ‬
‫ובחו"ל‪.‬‬
‫סיכוני מאקרו‬
‫האטה כלכלית במשק הישראל·‪ -‬מרבית נכסי הקרן שבניהול החברה מושקעים‬
‫בנכסים בשוק הישראלי ולכן חשופה להשפעת שינויים בשוק זה על שווי הנכסים‬
‫שבניהולה‪ .‬היקף הנכסים שבביהןל עשוי לקטון גם כתוצאה מצמצום הכספים הפנויים‬
‫בידי העמיתים‪.‬‬
‫האטה כלכלית בשווקים בינלאומיים‪ -‬לאור העובדה שאנחנו נמצאים כרגע במחירי‬
‫שיא ברוב מדדי המניות בעולם וכן גם במדדי האג"ח ‪,‬אזי האטה כלכלית בשווקים‬
‫הבנילאומ ‪ II‬ם יכולה להשפיע לרעה על הקרן‪ .‬אולם אבו רואים בשבים האחרונות‬
‫התבדלות מסוימת בין התוצאות הכלכליות לבין ביצועי הנכסים הפיננסים‪ .‬הנכסים‬
‫הפיננסים נהנים מזרימת כסף גדולה שנובעת מההרחבה המוניטרית הננקטת על יד‬
‫הממשלןת השונות‪ .‬בטווח הארוך האטה כלכלית מתמשכת תשפיע לרעה על‬
‫השווקים וגם על הקרן‪ ,‬אולם בטווח הקצר כל עוד ההרחבה המוניטרית ממשיכה‬
‫)כמו באירופה( אזי ההשפעה תפחת‪ .‬יש לציין שבמשק האמריקאי התופעה הפוכה‪,‬‬
‫כלומר‪ ,‬התוצאות הכלכליות טובות ומשתפרות וההרחבה המוניטרית הופסקה‪ .‬לכן‪,‬‬
‫ביחס לחשיפה לארה"ב‪ ,‬שמשקלה במדד העולמי הוא‬
‫הקרן כ‬
‫‪,12%‬‬
‫‪,50%‬‬
‫ובשירשור לאחזקות‬
‫יש לבצע מעקב אחר הכלכלה‪ ,‬שכן עצירת השיפור הכלכלי יכול לפגוע‬
‫בקרן·‬
‫‪24‬‬
‫טיכוני שוק‪ -‬דירקטוריו[ החברה קובע מגבלות לגבי היקף ההשקעה בכל אפיק ואפיק‬
‫וכך הוא מתרגם את מדיניות ניהול הסיכונים שלו ‪,‬למסגרת מעשית לפעילות‪ .‬ועדת‬
‫ההשקעות‪ ,‬המתכנסת לעיתים תכופות‪ ,‬מחליטה על שיעורי ההשקעה בפועל בכל‬
‫אפיק‪ ,‬ומתאימה את השיעורים‪ ,‬במידת הצורך‪ ,‬לשינו"ם החלים בשווקים השונים‬
‫ולהתפתחויות הצפויות בשווקי הכספים וההו[ בישראל ובעולם‪.‬‬
‫אם מתרחשים אירועים דחופים המחייבים החלטה לפני ההתכנסות המתוכננת של‬
‫ועדת ההשקעות‪ ,‬מתקיימת התייעצות טלפונית בין החברים בוועדת ההשקעות‪,‬‬
‫ומתקבלות החלטות איך להגיב לאירועים אלו ‪.‬החברה קבעה נוהל לטיפול בחובות‬
‫בעייתיים על פי הנדרש בחוזרי האוצר והיא פועלת לפיהם‪ .‬במקרה של אג"ח‪ ,‬אשר‬
‫עקב בעיית פירעון מתנהל‬
‫‪,‬‬
‫או עשוי להתנהל‪ ,‬בגינו הסדר חוב‪ ,‬ועדת השקעות‬
‫מקבלת החלטה דבבר אופן הצבעתה באסיפת בעלי האג "ח בהתבסס על נוהל‬
‫הפעילות שלה והמלצות מנהלי התיק‪.‬‬
‫הכנסותיה של החברה אינן נגזרות מהיקף נכסי הקרן המנוהלים על ידה‪ .‬נכסים אלה‬
‫חשופים לסיכון הפסד כתוצאה משינוי במחירי נכסים פיננסיים בארץ או בחו"ל‪ ,‬ובכלל‬
‫זה‪:‬‬
‫•‬
‫סיכוני ריבית‪ -‬השווי ההוגו של נכסי החוב של הקרן רגיש לשינויים בריבית‪,‬‬
‫כאשר רגישות זו עולה ככל שמח"מ הנכסים ארוך‬
‫•‬
‫יותר‪.‬‬
‫סיכון מרווחי אשראי‪ -‬השווי ההוגן של נכסי החוב של הקרן רגיש לשינויים‬
‫במרווחי האשראי‪ ,‬כאשר הרגישות עולה בדרך כלל ככל שדירוג החוב נמוך‬
‫יותר וככל שהמח"מ שלו ארוך יותר‪.‬‬
‫•‬
‫סיכ ‪ I‬ני אינפלציה‪ -‬עליה בשיעור האינפלציה עלולה להשפיע על נכסי הקרו‬
‫שאינם צמודים למדד ולפגוע בערך הריאלי של נכסי‬
‫•‬
‫הקרן‪.‬‬
‫סיכוני שער חליפין‪ -‬חלק מנכסי הקרן הינו במטייח ולפיכך חשוף לשינויי שער‬
‫החליפין הריאלי מול השקל‪ .‬עם זאת יש בכך מידה של גידור סיכונים תודות‬
‫לפיזור המטבעי והיחס ההפוך בין שעייח של השק‪I‬לדולר מול ביצועי מדדי‬
‫המניות‪.‬‬
‫•‬
‫סיכוני נזילות‬
‫‪-‬‬
‫מדד הנזילית הנמדד לפי הנחיות האוצר מבטא את רמת‬
‫הנזילות של תיק ההשקעות של הקרן בימים כתיקונם‪ .‬יש להבהיר שבעתות‬
‫משבר‪ ,‬כאשר הנזילות היא קריטית קרוב לוודאי שערך המדד לא יעמוד במבחן‬
‫המציאות‪.‬‬
‫‪25‬‬
‫סיכונן אשראן‪ -‬סיכון לאי עמ ‪ I‬דת צד שלישי בהתחייבויותיו‪ ,‬סיכוני אשראי ‪ I‬כולים‬
‫לבוא ל ‪ I‬די ביטוי בדרכים שונות כגון אי עמידה במועדי החזר‪ ,‬היעדר יכולת פירעון‪,‬‬
‫מימוש בטחונות בערך פחות מהמוערך‪ ,‬ירידת ערך כתוצאה משינוי בדירוג האשראי‬
‫וכו‪ '.‬נכסי הקרו חשופים לםיכון אשראי של המנפיק ‪ I‬ם שבניירות הערך שלהם היא‬
‫משקיעה‪,‬‬
‫בשנת ‪2014‬‬
‫היינו עדים להמשך הנפקות חוב של חבר‪ I‬ת נדל"ן אמריקאיות‬
‫בשוש המקומי‪ ,‬מה שממחיש את עדיפות ההשקעה במכשירי חוב בחוייל בעת הזו‪,‬‬
‫בנוסף‪ ,‬היצירות הגדולות בקרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח בשנה זו‪ ,‬הביאו‬
‫לעליות מחירים ותשואות נמוכות מאד בתחום‪ ,‬אשר מעמידות את ההשקעה בתחום‬
‫בסיכון גבוה מבבער ‪,‬לאור התנודתיות הרבה בענף קרנות הנאמנות‪ ,‬פדיונות גדולים‬
‫עלולים להביא לירידות חדות כמו שחוויבו בדצמבר‬
‫‪,2014‬‬
‫בתוך ס ‪ I‬כוני האשראי‬
‫מגולם נתון המח"מ אשר משקף את הזמו הממוצע המשוקלל מתאריך המאזן ועד‬
‫למועד כל תקבול זברם המזומנים )קרן וריבית(‪ ,‬מנהלי השקעות ותחום ניהול‬
‫מבצעים‬
‫הסיכונים‬
‫הערכה שוטפת של‬
‫סיכוני‬
‫האשראי בקרן‬
‫ופועלים‬
‫במטרה‬
‫להפחיתם‪.‬‬
‫סיכונים ענפיים‬
‫רגולצ ‪ I‬ה‪ -‬מכוח חובת הנאמנות של החברה המנהלת כלפי עמיתי הקרן‪ ,‬מוטלת‬
‫עליה החובה לנהל את הקרן בהתאם להוראות הדין והרגולציה‪ .‬החברה חשופה‬
‫לשיבויים תכופים בחקיקה וברגולציה החלים על חברות לניהול קופות גמל‪ ,‬ואשר‬
‫עשויים להיות בעלי השפעה גם על רמת התחרותיות והרווחיות‬
‫בענף‪.‬‬
‫תחרות‪ -‬סיכון לפגיעה בהיקף פעילותה של הקרן המנוהלת כתוצאה מהתחרות‬
‫הגוברת בענף‪.‬‬
‫סיכונים תפעוליים‬
‫סיכונ ‪ I‬ם‬
‫תפעוליים‬
‫מוגדרים‬
‫להפסד‬
‫כסיכון‬
‫העלול‬
‫להיגרם‬
‫כתוצאה‬
‫מתהליכים‬
‫פנימיים‪ ,‬אנשים‪ ,‬מערכות ומאירועים חיצוניים‪ .‬מעצם ההגדרה‪ ,‬תחום זה כולל מגוון‬
‫רחב של חשיפות ובכללן‪ ,‬טעויות אנוש‪ ,‬מעילות והונאות של עובדים ו!או צדדים‬
‫שלישיים אחרים וכן אירועים אחרים‪ .‬החשיפה נובעת בעיקר מתהליכים בתחום‬
‫ההשקעות‪ ,‬פעילות תפעולית שוטפת ומתחום מערכות המידע ואבטחת המידע‪ .‬על‬
‫מנת להקטין ולצמצם את החשיפה הקיימת‪ ,‬החברה המנהלת מסתייעת בגופי בקרה‬
‫שונים‪ ,‬פנימיים וחיצוניים‪ ,‬ברבדיה השונים של הפעיל ‪ I‬ת העסקית וכן קיום ביקורות‬
‫תקופתיות של הביקורת הפנימית בחברה‪ ,‬בהתאם לתוכנ' ‪ I‬ת רב שנתיות אשר אושרו‬
‫עייי הדירקטוריון של החברה המנהלת‪.‬‬
‫‪26‬‬
‫במערך תפעול וניהול קרן ההשתלמות מעורבים שלושה גופים מרכזיים אשר יש‬
‫ביניהם קשרי גומלין וכל אחד מהם נושא באחריות על פעילותו בניהול ותפעול הקרן·‬
‫•‬
‫בנק הפועלים‬
‫•‬
‫פסגות‪ -‬מנהל ההשקעות של כספי העמיתים‬
‫•‬
‫‪-‬‬
‫המתפעל‬
‫החברה לניהול קרן ההשתלמות ‪-‬‬
‫בנק הפועלים ועל‬
‫מנהלת את קרן ההשתלמות ומפקחת על‬
‫פסגות ‪.‬‬
‫בהתאם לתקנות קופות גמל‪ ,‬החברה המנהלת ערכה ביטוח אחריות מקצועית לכיסוי‬
‫חובתה בשל מעשה או מחדל רשלני כלפי עמיתי הקרן וכן ביטוח לכיסוי מעילה באמון‬
‫של עובדיה כלפי העמיתים בסכום כולל שלא יפחת מהסכומים המפורטים בתקנה‬
‫‪4‬‬
‫לתקנות השקעות משותפות בנאמנות )הון עצמי וביטוח של מנהל קרן ונאמן ותנאי‬
‫כשירות של דירקטורים וחברי ועדת השקעות(‪ ,‬התשנ"ו‬
‫‪-1995‬‬
‫‪,‬ובתנאים הקבועים‬
‫בתקנה האמורה לרבות השתתפות עצמית‬
‫הסיכונים‪ ,‬בקרות‪ ,‬אירועים חריגים ומהותיים‪:‬‬
‫הפעלת קופת גמל דורשת עמידה בכללי פעילות ודווח שנקבעו בחוקים ובתקנות‪.‬‬
‫חוק הפיקוח על שירותים פיננסים )קופות גמל( התשס"ה‬
‫‪2005 -‬‬
‫מטיל סעיפי עונשין‬
‫על אי עמידה בכללים והנחיות‪ .‬הקופה מתופעלת על ידי בנק הפועלים שהינו גוף‬
‫גדול בעל יכולות מוכחות‪ .‬במטרה להתמודד עם סיכון תפעולי‪ ,‬כהגדרתו ע"י המפקח‬
‫על הבנקים‪" -‬סיכון להפסד כתוצאה משיטות פגומות לעיבוד נתונים‪ ,‬טעויות אנוש‬
‫והיעדר תהליכי בידוק ובקרה בנושא ניהול‬
‫הבנקים‪ -‬ניהול בנקאי תקיו(‬
‫‪-‬‬
‫פנימיים נאותים" )הוראות המפקח על‬
‫יושמו על ידי בנק הפועלים‪ ,‬בנוסף למערכות ולתהליכי‬
‫הביקורת המופעלים ע"י הקופות ומבקרי הקופות‪ -‬מערכות אבטחת איכות תוכנה‪,‬‬
‫תהליכי בקרה ייעודיים לפעילות ההשקעות שנתמכים ע"י מערכות מחשב‪ ,‬למניעה‬
‫של פעילות אסורה ולאיתור חריגות‪ ,‬ועובדים שהוכשרו לתפעולן‪.‬‬
‫מנהל ההשקעות של הקרן הנו פסגות‪ .‬רוב עיסוקה של קרן ההשתלמות הוא שמירה‬
‫על כספי העמיתים והפקת תשואה גבוהה ככל האפשר לטובתם‪ ,‬במסגרת כללי‬
‫ההשקעה של אגף שוק ההון במשדר האוצר‬
‫פסגות על נוהל ניהול ההשקעה של‬
‫הקרן ‪,‬‬
‫‪.‬‬
‫מתוקף כך אחראי בית ההשקעות‬
‫כך שיעמוד בתנאים ובסטנדרטים שהנחה‬
‫אגף שוק ההון·‬
‫‪.1‬‬
‫במהלך שנת‬
‫‪2014‬‬
‫ביצעה החברה תרגיל היערכות לשעת חירום בהתאם‬
‫להנחיות הממונה‪ ,‬וכהמשך והרחבה לתרגיל שנעשה ב ‪.2013‬‬
‫בעקבות התרגיל שבוצע יושמו בחברה‪.‬‬
‫‪27‬‬
‫ההמלצות שעלו‬
‫‪.2‬‬
‫החברה המנהלת אימצה את נוהלי הבעודה הפנימיים של פסגות לעצמה‪ ,‬וקבעה‬
‫בכר סטנדרטים גבוהים ביותר לניהול השקעות הקרן ותפעולה‪ .‬נוהלי העבודה‬
‫הוצגו על ידי נציגי פסגות בישיבות הוועדות השונות ובדירקטוריון·‬
‫‪.3‬‬
‫בכל רבעון מציגה פסגות באמצעות מנהל ההשקעות של הקרן את הבקרות‬
‫שמבצעת יחידת תפעול ההשקעות של פסגות בית השקעות‪ ,‬על השקעות‬
‫הקופות גמל החיצוניות‪.‬‬
‫בקרה על עמידה בהוראות החוק‪.‬‬
‫בקרה שוטפת על פעילות ההשקעות‪.‬‬
‫בקרה על עמידה במדיניות ההשקעה של הדירקטוריון )כולל בקרה על‬
‫החלטות וועדת ההשקעות ומדיניות השקעה צפויה(‪.‬‬
‫בקר על מודל החשיפות של הדירקטוריון‪.‬‬
‫סיכונים פיננסים‬
‫ערר נכסי הקרן משתנה בעיקר בהתאם לתנודות בשווקים‪ .‬החברה הקימה תשתית‬
‫לזיהוי ומעקב אחר הסיכונים הפיננס ‪ II‬ם השונים באמצעות מינוי מנהל סיכונים בין‬
‫הסיכונים הפיננסיים‬
‫השונים אליהם חשופה‬
‫החברה‬
‫ניתן למנות את הסיכונים‬
‫הבאים‪ :‬חשיפה גיאוגרפית‪ ,‬ענפית‪ ,‬חשיפה ללווה‪ ,‬דירוג תיק האשראי‬
‫‪,‬‬
‫חשיפה‬
‫למנפיק‪ ,‬סיכון תנודתיות נכסי ההשקעה‪ ,‬סיכוני ריבית‪ ,‬סיכוני נזילות ועוד‪.‬‬
‫הקרן‬
‫חשופה‬
‫)כמו‬
‫כל‬
‫המשקיעים בעולם( לירידות שערים‬
‫בשוקי‬
‫ההון‪,‬‬
‫בארץ‬
‫ובעולם‪ ,‬ממגנון סיבות‪ .‬לדוגמא‪ ,‬עליה בשיעורי הריבית‪ ,‬שהם כיום נמוכים מהרגיל‪.‬‬
‫כמו כן ‪,‬הקרן חשופה לקש ‪ II‬ם ביכולת הפירעון של חברות‪ ,‬אשר אגרות חוב שלהו‬
‫מוחזקות על ידי הקרו ‪.‬סיכונים אלו עלולים להשפיע לרעה הן על תשואת הקרן והן‬
‫על פעילות העמיתים בכל הקשור למשיכות ולהבערות‪.‬‬
‫מנהל הסיכונים‬
‫מבצע ניתוח רבעוני מקיף אותו הוא מציג ב ‪ I‬ועדת ההשקעות‬
‫ובישיבות הדירקטוריון‪ ,‬אחת לרבעון‪ .‬בדו"ח ניהול הסיכונים מפורט תיק ההשקעות‬
‫של הקרן בניתוחים וחיתוכים שונים לפי‪ :‬לווה‪ ,‬מנפיק‪ ,‬דרוג חוב‪ ,‬נכסים‪ ,‬ענפי‪ ,‬אזור‬
‫גיאוגרפי‪,‬‬
‫נזילות ומטבעי‪ .‬בנוסף מוצגים מדדי סיכון‬
‫וסיכוי הנמדדים‬
‫ההשתלמות כגון‪ :‬שארפ ‪ 5‬שנים ביחס לריבית חסרת סיכון‪,‬‬
‫עבור קרן‬
‫‪,HS-STD ,VAR‬‬
‫ומבחני‬
‫קיצון‪ .‬בנוסף לכר ניתו הסבר מפורט לדו"ח ולטבלאות במעמד ההצגה בוועדות‬
‫ובדירקטוריון·‬
‫הסיכונים לעיל הם סיכונים הק ‪ II‬מים בענף קופ ‪ I‬ת הגמל‪ ,‬וקשה להעריך את מידת‬
‫השפעתם העתידית על הקרן‬
‫‪.‬‬
‫‪28‬‬
‫מדיניות הקרן היא השגת תשואה אופטימלית תוך התחשבות במכלול הסיכונים‬
‫הניצבים בפני הקרו‪ ,‬כולל סיכון הנזילות‪ .‬הקרן מפזרת את השקעותיה בנכסים‬
‫פיננס ‪ II‬ם מגוונים‪.‬‬
‫היקף ההשקעה בכל אפיק ועיתוי ההשקעה נבחנים על פי הערכה של ההתפתחויות‬
‫הכלכליות הצפויות בישראל ובעולם ושל הסיכונים השונים‪.‬‬
‫במהלך שנת‬
‫‪2014‬‬
‫עודכו קודקס הרגולציה גם בהגדרת תפקידו של מנהל הסיכונים‪ .‬עיקרי‬
‫השינו ‪ IJ‬ם וא‪/‬ו הדגשים‪:‬‬
‫א‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(2.2‬‬
‫מנהל הסיכונים יהיה בדרג חבר הנהלה‪ ,‬ויהיה כפוף ישירות למנכ"ל‪.‬‬
‫הוא יהיה מעורב בתהליכי קבלת החלטות עסקיות משמעותיות בחברה ותהיה לו‬
‫גישה ישירה למנכ"ל החברה ול ‪ I‬ו"ר הדירקטוריון‪.‬‬
‫ב‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(3.4.3‬‬
‫ומספיקים‬
‫למנהל הסיכונים וליחידת ניהול הסיכונים יהיו משאבים מתאימים‬
‫לביצוע‬
‫תפקידה‬
‫ולמימוש סמכותם‪.‬‬
‫בכלל זה‬
‫משאבי‬
‫כוח‬
‫אדם‬
‫ומשאבים מיכונ ‪ II‬ם‪ .‬למנהל הסיכונים תהיה גישה ישירה ‪,‬לפי שיקול דעתו לצורך‬
‫ביצוע תפקידיו‪ ,‬למערכות מידע ניהולי ולמערכות מידע פנימי‬
‫ג‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(7.2‬‬
‫בעת כניסה לתחום פעילות חדש‪ ,‬בכלל זה השקת מוצר חדש‪ ,‬שינוי‬
‫תקנון או כנ ‪ I‬סה לתחום השקעות חדש‪ ,‬ובעת התקשרות בעסקה שעל פי קביעת‬
‫הדירקטוריון יש לה פוטנציאל להשפעה משמעותית על התוצאות העסקיות של‬
‫החברה או על כספי העמיתים‪,‬‬
‫מנהל הסיכונים יקבל דיווח מקדים במועד‬
‫שיאפשר לו להעריך ולהתייחס לסיכונים הגלומים בהם ויבעיר הת ‪ II‬חסות בכתב‬
‫לגורמים הרלבנט ‪ II‬ם בחברה מנכ"ל ויו"ר הדירקטוריון‪.‬‬
‫ד‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(12‬‬
‫מנהל הסיכונים יוזמו דרך קבע להשתתף כמשקיף ביש ‪ I‬בות ועדת‬
‫ההשקעות‪ ,‬והוא יהיה רשאי‪ ,‬לפי שיקול דעתו‪ ,‬להחליט אם להשתתף בישיבה‬
‫כאמור‪ .‬מנהל הסיכונים‪ ,‬או מי מטעמו‪ ,‬יהיה נוכח בדיון בדירקטוריון ובוועדת‬
‫השקעות בנוגע לדוח שהגיש לפי‬
‫סעיף ‪1‬‬
‫‪29‬‬
‫לעיל‪.‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוח הדירקטוריון‬
‫תוכ ‪j‬‬
‫עניינים‬
‫א‪.‬‬
‫מאפיינים כלליים של קופת הגמל‬
‫ב‪.‬‬
‫מצב עסקי החברה המנהלת‬
‫ג‪.‬‬
‫התפתחויות כלכליות במשק והקשרן למדיניות ההשקעה של החברה‬
‫‪32 ..................................................................‬‬
‫‪34 ........................................................................‬‬
‫‪36 ...................‬‬
‫הגמל ‪46 ..........................................................‬‬
‫ד‪.‬‬
‫מגמות והתפתחויות בענף קופות‬
‫ה‪.‬‬
‫המצב הכספי של הקרו שבניהולה של החברה המנהלת‬
‫‪53 ....................................‬‬
‫ו‪.‬‬
‫חשיפה לסיכוני שוק ודרכי‬
‫ניהולם ‪53 ..................................................................‬‬
‫ז‪.‬‬
‫פרטים על הנהלת החברה‬
‫המנהלת ‪55 ..............................................................‬‬
‫ח‪.‬‬
‫מידע אודות המבקר הפנימי והביקורת‬
‫ט‪.‬‬
‫תיאור אופן ניהול החברה‬
‫המנהלת ‪63 ................................................................‬‬
‫תיאור נוהל השימוש בזכויות ההבצעה‬
‫יא‪.‬‬
‫יב‪.‬‬
‫הפנימית ‪61 ...............................................‬‬
‫באסיפות כלליות ‪66 .....................................‬‬
‫גילוי דבבר הליך אישור הדוחות הכספיים‬
‫בקרות‬
‫‪67 .......................................................‬‬
‫ונהלים ‪68 ...........................................................................................‬‬
‫‪31‬‬
‫א‪,‬‬
‫מאפיינים כלליים של קופת הגמל‬
‫‪.1‬‬
‫תיאור כללי‬
‫החברה לניהול קיו השתלמות לבווכימאים ומיקרוביולוגיס בע"מ )להלן‪" :‬החברה!‬
‫החברה‬
‫המנהלת"(‬
‫החברה‬
‫הונה‬
‫קיו‬
‫המנהלת של‬
‫ההשתלמות לביוכומאים‬
‫ומיקרוביולוגיס )להלן‪" :‬הקיו! הקופה"(‪.‬‬
‫החברה‬
‫בבעלות‬
‫ישראל‬
‫מדונת‬
‫הכלל‪/‬ת‪-‬‬
‫וההסתדרות‬
‫הביוכ ‪ I‬מאים‬
‫הסתדרות‬
‫והמיקרוביולוגיס‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫פירוט בעל‪ ,‬המניות של החברה המנהלת‬
‫בעל המניות‬
‫אחוז בזכויות‬
‫מספר מני‪/‬ת יסוג‬
‫הצבעה‬
‫‪1‬‬
‫מגונת הנהלה א'‬
‫‪1‬‬
‫מנ"ת הכרעה‬
‫הסתדרות הבווכימאום והמיקרוביולוגיס‬
‫‪1‬‬
‫מנ ‪ rr‬ת הנהלה ב'‬
‫חברי הסתדרות‬
‫‪5‬‬
‫מנוות רגילות‬
‫מדינת ישראל‬
‫(')‬
‫‪.3‬‬
‫כל מניה‬
‫‪0.0001‬‬
‫‪50%‬‬
‫‪50%‬‬
‫ש"ח ערר נקוב‪.‬‬
‫האישור שוש לקרן המנוהלת ע"י החברה המנהלת‬
‫קיו‬
‫ההשתלמות המנוהלת‬
‫'''ע‬
‫החברה‬
‫המנהלת‬
‫מאושרת ב"קיו‬
‫השתלמות‬
‫לשכירים" ‪",‬ע הממונה על שוק ההוו‪ ,‬ביטוח ‪ I‬חסכ ‪ I‬ו במשרד האוצר‪ ,‬באישור מס‬
‫הכנסה מס' ‪ 293‬שתוקפו עד לוום ‪31/12/2015‬‬
‫והמתחדש מעת לעת‪.‬‬
‫האישור חל על כספים המשולמים לקרן בהתאם לשיעורים ולתנאים הקבועים‬
‫בתקנה‬
‫‪19‬‬
‫לתקנות מס הכנסה ככללים לאישור ולניהול קופות גמל(‬
‫או בתקנות מכוח סעיף‬
‫‪.4‬‬
‫‪22‬‬
‫התשכ"ד‪1964 -‬‬
‫לחוק האמור‪ ,‬שיבואו במקום התקנה האמורה‪.‬‬
‫מספר חשבונות העמיתים המנוהלים על ידי החברה המנהלת‬
‫מספר חשבונות העמיתים נכון לסוף שנת‬
‫העמיתים במעמד שכיר‪.‬‬
‫‪32‬‬
‫‪2014‬‬
‫מסתכם ב‪-‬‬
‫‪4,982‬‬
‫כאשר כל‬
‫‪.5‬‬
‫היקף הנכסיס המנוהלים עיי‪ ,‬החברה המנהלת‬
‫היקף‬
‫היקף‬
‫שם‬
‫נכסיס‬
‫נכסיס‬
‫שיעור‬
‫‪12/2014‬‬
‫‪12/2013‬‬
‫השינוי‬
‫אלפי ש"ח‬
‫הקרו‬
‫ק·ס‪.‬מ‬
‫‪.6‬‬
‫‪479,673‬‬
‫אחוזים‬
‫‪490,340‬‬
‫‪-2.18%‬‬
‫שינוי במסמכי יסוד‬
‫בחודש נובמבר‬
‫‪2012‬‬
‫החליט דירקטוריון החברה להמליץ לאסיפה הכללית על שינוי‬
‫תקנון החברה המנהלת‪ .‬השינוי כולל הוספת סעיפים בנושא זכאות חברי דירקטור' ‪jl‬‬
‫לגמול עבור השתתפות בהתאס לתקנות החברות הממשלתיות‪ ,‬וכן הגדרת מקריס‬
‫בגינס תהיה החברה מוסמכת לשפות בדיבעד את נושא' המשרה בה‪.‬‬
‫נוסח השינוייס אושר על ידי דירקטוריון החברה ועל ידי רשות החברות‪ ,‬אך נכון‬
‫למועד החתימה על הדוחות הכספיים טרם התקבל אישור אגף שוק ההון לשינוי‬
‫‪1‬‬
‫וטרם התכנסה האסיפה הכללית על מנת לאשר את שינוי התקנון‪.‬‬
‫לפיכ‪,‬ך מסמכי היסוד של החברה טרם שונו‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫החברה כחברה ממשלתית‬
‫החברה המנהלת הינה חברה ממשלתית‪ .‬בהתאם‬
‫בהתאם להוראות חוזרי רשות החברות הממשלתיות‪.‬‬
‫‪33‬‬
‫לכ‪,‬ך‬
‫נכלל דבוח זה מידע‬
‫ב‪.‬‬
‫מצב עסקי החברה המנהלת‬
‫‪.1‬‬
‫מצב עסקי החברה‬
‫החברה הוקמה כקרן תאגידית הפועלת ללא מטרות רווח‪ .‬גם לאחר השלמת הליך‬
‫הראורגניזציה‪ ,‬החל מ ‪09-‬ן‪ 1‬ן‪, 1‬החברה מנהלת את פעילות הקרן ללא מטרות רווח‬
‫בהתאם לרישיונה‪.‬‬
‫החברה המנהלת גובה דמי ניהול מעמיתי הקרן בהתאם להוצאותיה בפועל‪ .‬דמי‬
‫הניהול אשר הובערו לחברה המנהלת מהקרן עמדו בשנת‬
‫אלפי ‪.ffiI‬‬
‫)‪1,881 - 2013‬‬
‫אלפי‬
‫‪(. 1i!J‬‬
‫‪2014‬‬
‫על סך של‬
‫שיעור דמי הניהול האפקטיבי בשנת‬
‫‪1,762‬‬
‫‪2014‬‬
‫''; ‪(0.39% - 2013) 0.36‬‬
‫להלן הדוח על המצב הכספי‪:‬‬
‫‪31‬‬
‫דבצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫אלפי ש"ח‬
‫אלפי ש"ח‬
‫גכסים‬
‫‪26‬‬
‫מזומנים ושווי מזומנים‬
‫‪21‬‬
‫‪180‬‬
‫‪222‬‬
‫‪113‬‬
‫‪226‬‬
‫סר כל הגכטים‬
‫‪423‬‬
‫‪365‬‬
‫רכוש קבוע‬
‫חייבים ויתרות חובה‬
‫‪llil‬‬
‫הון מניות‬
‫התחייבויות‬
‫זכאים ויתרות זכות‬
‫‪423‬‬
‫‪365‬‬
‫סר כל ההון וההתחייבויות‬
‫‪423‬‬
‫‪365‬‬
‫‪34‬‬
‫היה‬
‫‪.2‬‬
‫תוצאות הפעולות‬
‫בהתאם לתקנון החברה המנהלת וכחברה מנהלת של קופת גמל ענפית )ובשים לב‬
‫להוראות חוק קופות גמל(‪ ,‬פעילות החברה הינה שלא למטרת רווח‪ .‬כל הכנסות‬
‫החברה נובעות מדמי ניהול המחויבים על בסיס הוצאות בפועל‪.‬‬
‫להלן הדוח רווח והפסד‪:‬‬
‫לשנה‬
‫לשנה‬
‫לשנה‬
‫שהסתיימה‬
‫שהסתיימה‬
‫שהסתיימה‬
‫ביום‬
‫ביום‬
‫ביום‬
‫‪31‬‬
‫‪31‬‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫דבצמבר‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2012‬‬
‫אלפי ש"ח‬
‫אלפי ש"ח‬
‫אלפי ש"ח‬
‫הכנסות מדמי ניהול מקרן ההשתלמות‬
‫‪1,762‬‬
‫‪1,881‬‬
‫‪1,734‬‬
‫הוצאות הנהלה וכלליות‬
‫‪1,765‬‬
‫‪1,881‬‬
‫‪1,734‬‬
‫‪17‬‬
‫הוצאות אחרות‬
‫בניכוי תקבולים מצד קשור לשבער‬
‫) ‪(20‬‬
‫‪1,762‬‬
‫בגין שנים קודמות‬
‫סר כל ההוצאות‬
‫‪1,734‬‬
‫‪1,881‬‬
‫ר‪,‬וח לשנה‬
‫‪.3‬‬
‫אירועים לאחר תאריר המאזן‬
‫לאחר תאריר המאזן פורסמו הוראות וחוזרים אשר להם השפעה על הדוחות לשנת‬
‫‪:2014‬‬
‫‪. 1‬חוזר‬
‫גופים‬
‫מוסדיים‬
‫‪2015-9-2‬‬
‫ולמבוטחים בגוף המוסדי )תיקוו(‬
‫דבבר‬
‫דוח‬
‫) ‪(:25.1.2015‬‬
‫שנתי‬
‫ביום‬
‫ודוח‬
‫רבעוני‬
‫‪23.7.2014‬‬
‫לעמיתים‬
‫פורסם חוזר‬
‫בנושא דוח שנתי ודוח רבעוני לעמיתים ולמבוטחים בגוף מוסדי‪ .‬חוזר זה מפרט‬
‫מספר תיקונים והבהרות לחוזר הדוח השנתי והרבעוני‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪2015-9-3‬‬
‫החברות המנהלות )עדכון(‬
‫‪2012-9-19‬‬
‫בדבר דיווח דוחות כספיים ודיווחים נלווים של‬
‫)‪(:25.1.2015‬‬
‫החוזר מתקו את חוזר גופים מוסדיים מס'‬
‫שעניינו‪" :‬דיווח דוחות כספיים ןדיווחים נלווים של החברות המנהלות"‬
‫ומוסיף חובת דיווח לחברה מנהלת על מנת לקבל את המידע ביחס לכלל ההנצאות‬
‫‪35‬‬
‫הישירות שגובה חברה מנהלת מכל קופות הגמל‪ ,‬המסלולים המנוהלים על ידה‪.‬‬
‫תחילתן של הוראות‬
‫‪.3‬‬
‫החוזר ‪-‬‬
‫חוזר גופים מוסד"ם‬
‫החל מהדיווחים בגין‬
‫שנת ‪2014‬‬
‫ואילך·‬
‫דבבר הוראות הגילוי הנדרש בדוח התקופתי‬
‫‪2015-9-4‬‬
‫השנתי של קופות גמל וקרונת פנסיה חדשות‬
‫)‪(26.1.2015‬‬
‫‪:‬מטרת החזור לעדכן‬
‫את מבנה הגילוי של דוח סקירת ההנהלה ושל הדוח הכספי הכלולים בדוח‬
‫התקופתי השנתי של קופות גמל וקרנות פנסיה חדשות לשם חיזוק השקיפות‪,‬‬
‫הרלוונטיות והשלמות של המידע הכלול בו‪ ,‬וכן לקבוע דרישת די"ח מ"די לממונה‬
‫במקרה של גילוי טעות מהותית בדוחות הכספיים‪ .‬תחילתן של הוראות החוזר החל‬
‫מהד‪/‬ח התקופתי לשנת‬
‫‪2014‬‬
‫)למעט סעיף ‪. 3‬א‪ .‬בנספח א' בעניין פיצול בין‬
‫עמיתים פעילים לעמיתים לא פעילים שיחולו החל מהדוח התקופתי‬
‫‪.4‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫מחשבונות החוסכים‬
‫‪2015-9-8‬‬
‫לשנת ‪(.2015‬‬
‫דבבר דיווח לציבור על הוצאות ישירות המנוכות‬
‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות‬
‫) ‪(: 19.2.2015‬‬
‫גמל( )הוצאות ישירות בשל ביצוע עסקאות(‪,‬‬
‫התשס"ח ‪2008-‬‬
‫קובעות אלו הוצאות‬
‫ישירות רשאי גוף מוסדי לנכות מחשבונות העמיתים והמבוטחים מבער לדמי‬
‫הניהול‪ .‬בנוסף‪ ,‬נקבעה בתקנות תקרה של‬
‫‪0.25‬‬
‫אחוז לשיעור הוצאות ישירות‬
‫מסוימות שניתן לגבות מנכסי החוסכים‪ .‬הדיווח על הוצאות אל‪ ,‬מופיע כיום באופן‬
‫חלקי ומת‪/‬מצת בדוחות הכספיים ובדוח לעמית‪ .‬מטרתו של החוזר להגביר את רמת‬
‫פיקו ‪n‬‬
‫המידע המוצג לציבור וליצור מנגנון‬
‫שקוף ביחס לגביית הוצאות אלו‪ .‬החוזר‬
‫קובע הוראות לעניין מבנה הדי ‪ nJJ‬ומתכונתו‪ ,‬אופן הדיווח וההצגה‪ ,‬תדירות הדיוו ‪n‬‬
‫והצגתו באתר האינטרנט‪ ,‬אופן הדי ‪ JJ‬ח לממונה‪ .‬תחילתן של הוראות החוזר ביוס‬
‫פרסומן‪ .‬עוד נקבע שהקופה תציג את די ‪ JJ‬ח לפי חוזר זה למשך שנתיים ימים ממועד‬
‫פרסומו‪ ,‬כאשר התקופה הראשונה שתוצג לפי חוזר זה היא התקופה המסת"מת‬
‫ביום‬
‫גי‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪.2014‬‬
‫התפתחויית כלכליות במשק והקשרי למדיניות ההשקעה של החברה‬
‫‪.1‬‬
‫ההתפתחות הפיננסית במשק בשנת הדוח והשפעתה על מדיניות ההשקעות של‬
‫הקופות‬
‫תמונת המאקרו‬
‫‪-‬‬
‫בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫נראה היה כי השווקים הפיננסיים הכירו בכך שהפער‬
‫שבין כלכלת ארה"ב לכלכלות בשאר העולם רק הולך וגדל‪ .‬בעוד המשק האמריקאי‬
‫הציג‪ ,‬ככל הנראה‪ ,‬צמיחה של יותר‬
‫מ‪2.5%-‬‬
‫)וזאת על אף הפגיעה החריפה של‬
‫הח‪/‬רף הקשה ברבעון הראש‪/‬ן בו התוצר התכווץ‬
‫ב‪(,2.1%-‬‬
‫כלכל ‪ I‬ת גוש האירו‪ ,‬יפן‬
‫וחלק גדול מהמשקים המתעוררים המשיכו לדשדש ולהציג נתוני צמיחה איטייס‪.‬‬
‫מגמה זו‪ ,‬ביחד עם סי‪/‬ם ההרחבה הכמותית בארה"ב‪,‬‬
‫‪36‬‬
‫תרמה במהלך השנה‬
‫להתחזקות המהירה בערכו של הדולר מול רוב המטבעות בעולם ולהתחזקות‬
‫ההערכות שהריבית בארה"ב תחל‬
‫לעלות במהלך ‪.2015‬‬
‫על אף השיפור בצמיחה שהציגה כלכלת ארה"ב ולמרות שהפד החל בתהליך‬
‫הצמצום של ההרחבה הכמותית שהנהיג בשנים האחרונות‪ ,‬שנת‬
‫‪2014‬‬
‫הייתה שנה‬
‫מוצלחת למחזיקי האג"ח בכלל ולמחזיקי האג"ח הארוכות בפרט‪.‬‬
‫בישראל הצמיחה‬
‫ב‪2014-‬‬
‫עמדה על‬
‫‪2.9%‬‬
‫‪ 3.3%‬ב‪.2013-‬‬
‫לעומת צמיחה של‬
‫צליין כי בנטרול מבצע "צוק איתן" )אשר לפי ההערכות גרע‬
‫ב‪0.5%-‬‬
‫ובנטרול תרומת הגז )אשר הייתה נמוכה‬
‫כ‪0.4%-‬‬
‫יש‬
‫מהתוצר(‬
‫תוצר מאשר בשנת‬
‫‪(2013‬‬
‫הצמיחה השבה הייתה אף גבוהה מהצמיחה בשנה שקדמה לה‪ .‬הצמיחה השנה‬
‫והתאפיינה‬
‫ניכר‬
‫בגידול‬
‫בצריכה‬
‫)למרות‬
‫הפרטית‬
‫בקיץ(‬
‫הלחימה‬
‫ובצריכה‬
‫הממשלתית )כנראה בגלל הלחימה בקיץ( מחד ומאידך גידול מתון יחסית בייצוא‬
‫הסחורות‬
‫השנה‬
‫והשירותים‬
‫ב‪3.8%-‬‬
‫והתכווצות‬
‫משמעותית בהשקעות‪.‬‬
‫בהמשך לצמיחה של‬
‫בשנת‬
‫‪3.4%‬‬
‫הצריכה‬
‫‪2013‬‬
‫כאשר בלטה במיוחד‬
‫ההוצאה לצר‪/‬כה פרטית של מוצרים בני קיימא אשר עלו‬
‫לצריכה ציבורית גדלה בשנת‬
‫ההשקעות במשק התכווצו‬
‫‪ 2014‬ב‪4.7%-‬‬
‫ב‪2.0%-‬‬
‫ההשקעות בענפי המשק התכווצו‬
‫לאחר עלייה של‬
‫ב‪3.2%-‬‬
‫ב‪. 11.2%-‬‬
‫לאחר עלייה של‬
‫‪1.10/0‬‬
‫הפרט‪/‬ת‬
‫צמחה‬
‫‪3.3%‬‬
‫בשנת‬
‫ההוצאה‬
‫בשנת‬
‫‪.2013‬‬
‫‪.2013‬‬
‫בפרט‪,‬‬
‫וההשקעות בבניה למגורים ידרו‬
‫ב‪1.5%-‬‬
‫בשל אי הוודאות אשר הייתה בענף במרבית השנה‪ .‬יצוא הסחורות והשירותים עלה‬
‫בשיעור של‬
‫‪1.7%‬‬
‫לאחר עלייה של‬
‫‪2.0%‬‬
‫בשנת‬
‫‪.2013‬‬
‫במחצית השנה הראשונה‬
‫הייצוא הישראלי סבל מרפי‪,‬ו ניכר בעיקר בשל חוזקו של השקל אך במחצית השניה‬
‫של השנה‪ ,‬עם היחלשות השקל והשיפור בכלכלה העולמית )במיוחד האמריקאית(‬
‫ניתן היה להבחין בשיפור מס‪ r‬וום ‪ r‬זאת על אף הח‪ r‬לשה בייצוא שירותי התיירות‬
‫כת‪ r‬צאה מהמלחמה במהלך הקיץ‪ .‬שיע‪ r‬ר האבטלה הממוצע בשנת‬
‫‪6.0%‬‬
‫לע‪ r‬מת שיע‪ r‬ר אבטלה ממוצע של‬
‫‪ 6.3%‬ב‪.2013-‬‬
‫העבודה המשיך לעל‪ r‬ת מרמה ממ‪ r‬צעת של‬
‫של‬
‫‪64.20/0‬‬
‫בשנת‬
‫‪63.7%‬‬
‫‪2014‬‬
‫עמד על‬
‫שיעור ההשתתפות בכ‪ r‬ח‬
‫בשנת‬
‫‪2013‬‬
‫לרמה הממוצעת‬
‫‪.2014‬‬
‫השינן ‪ II‬ם במדדי נ"רןת הערך הסחירים בנ‪ r‬רסה בסיכ‪ r‬ם שנת‬
‫‪2014‬‬
‫)להלן התקופה‬
‫הנסקרת(‪ ,‬היו כדלקמן‪:‬‬
‫הרבעןן הרביעי‬
‫סיכום‬
‫שנת ‪2014‬‬
‫‪2014‬‬
‫מדד המביןת הכללי‬
‫‪-0.3%‬‬
‫‪37‬‬
‫‪11.5%‬‬
‫‪-9.50/,‬‬
‫‪-11.5%‬‬
‫מדד ת"א‬
‫‪100‬‬
‫‪-1.3%‬‬
‫‪6.7%‬‬
‫מדד ת"א‬
‫‪25‬‬
‫‪0.4%‬‬
‫‪10.2 '/0‬‬
‫מדד‬
‫אג" ‪n‬‬
‫להמרה‬
‫‪10.1%‬‬
‫‪20.8%‬‬
‫מדד‬
‫אג" ‪n‬‬
‫כללי‬
‫‪-0.1%‬‬
‫‪4.7%‬‬
‫‪0.1%‬‬
‫‪-0.2%‬‬
‫יתר ‪50‬‬
‫מדד הממירים לצרכו‬
‫אינפלציה‪ ,‬תקציב ו‪,‬יבית‬
‫האינפלציה במהלך שנת‬
‫‪2014‬‬
‫עמדה על‬
‫‪-0.2%‬‬
‫לעומת‬
‫‪1.8%‬‬
‫בשנת‬
‫‪.2013‬‬
‫האינפלציה הושפעה רב‪/‬ת משינויים חיוביים בצד ההיצע כגיו תחרות גוברת בענפי‬
‫המזוו‪ ,‬תקש‪/‬רת ‪ I‬כ ‪', I‬‬
‫רפורמות של הממשלה )"חיק המזוו"‪ ,‬שמיים‬
‫פתוחוס‪,‬‬
‫רפורמות בויבוא ועוד( ומש‪]/‬וי בתרבות הצרכנית כאשר הצרכו הושראלי מברר‪,‬‬
‫בודק ומש ‪ I‬וה יותר מבבער‪ ,‬מביו הסעיפים המרכזיים בלטו במיוחד הירודות בסעיף‬
‫המזוו ) ‪ (,-2.5%‬בסעיף התקשורת ) ‪(-5.2%‬‬
‫ובסעיף ההלבשה וההנעלה‬
‫סעוף הדיור מוסיף להיות גורס אינפלציוני לאחר שעלה‬
‫לאחר עלווה של ‪ 2.9%‬בשנת ‪.2013‬‬
‫ב‪3.1%-‬‬
‫בשנת‬
‫) ‪(.-3.7%‬‬
‫‪2014‬‬
‫רמות המחורים הנמוכות בשנת‬
‫וזאת‬
‫‪2014‬‬
‫הושפעו רבות גם מהשקל שנותר חזק עד אמנו‪:‬ע השנה‪ ,‬על רקע האינפלציה‬
‫הנמוכה‪ ,‬ולאור חוזקו של השקל‪ ,‬בנק ישראל הפחית את הריבית שלוש פעמים‬
‫במהלך השנה‬
‫)מ ‪1.0%-‬‬
‫ל ‪. 25%-‬ס כ ‪ I‬ום(‪ .‬הפחתות הר ‪ I‬בית ובעיקר התחזקות‬
‫הדולר בעולם הביאו להתחזקות הדולר גם מול השקל כאשר בסופו של דבר התחזק‬
‫הדולר‬
‫ב‪12.6%-‬‬
‫מול השקל‪ .‬הא ‪ I‬רו‪ ,‬אשר נחלש בעולם בצורה משמעותית‪ ,‬נחלש‬
‫גם מול השקל אם כן באופן מתון יחס ‪ I‬ת כאשר השקל התחזק‬
‫בשנת‬
‫‪.2014‬‬
‫מול סל המטבעות נחלש השקל‬
‫סך הכנסות המדינה בשנת‬
‫‪282.9‬‬
‫‪2014‬‬
‫מיליאדרי שקלים בשנת‬
‫הסתכמו‬
‫‪.2013‬‬
‫התקציב‪ ,‬עלו ההכנסות בשיעור ריאלי של‬
‫ריאל ‪ I‬ת של‬
‫‪2.8%‬‬
‫בשנת‬
‫‪.2013‬‬
‫ב‪3.1%-‬‬
‫בשנת‬
‫ב‪283.7-‬‬
‫ב‪1.2%-‬‬
‫מול הא ‪ I‬רו‬
‫‪.2014‬‬
‫מיל ‪ I‬ארדי שקלים‪ ,‬לעומת‬
‫בנ ‪ I‬כוי תיקוני חקיקה והתאמות לנתוני‬
‫‪5.1%‬‬
‫בשנת‬
‫‪,2014‬‬
‫וזאת לאחר עליה‬
‫שיעור עלייה זה גבוה משמעותית משיעור הצמיחה‬
‫והושג על ידי מ ‪ I‬מוש ר"חי הון ומאמצי הגבייה של רשות המיסים‪ .‬הגירעון הכולל‬
‫ללא מתו אשראי נטו הסתכם‬
‫ב‪2014-‬‬
‫בסך של‬
‫‪29.9‬‬
‫מיליאדר שקלים שהם‬
‫‪2.8%‬‬
‫אחוזים מהתמ"ג‪ ,‬לעומת התכנון המקורי בתקציב המדינה שעמד על גירעון של‬
‫‪3.1%‬‬
‫מהתמ"ג‪ .‬הסטייה מיעד הגרעון מוסברת על ידי תת ביצוע בצד ההוצאות‬
‫בסכום של‬
‫‪ 0.20/0‬מהתוצר‪.‬‬
‫‪38‬‬
‫מאזן התשלומים‬
‫העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים הסתכם בשלושת‬
‫‪-‬‬
‫הרבעונים הראשונים של‬
‫שנת ‪2014‬‬
‫‪3.6‬‬
‫ובמאזן התשלומים נובע מעודף של‬
‫ומעודף בחשבון ההון בסך של‬
‫ב‪-‬‬
‫‪8.3‬‬
‫‪1.93‬‬
‫מיליאדר דולר‪ .‬העודף בחשבון השוטף‬
‫מיליארד דולר במאזן הסחורות והשירותים‬
‫מיליארד דולר‪ ,‬שיפור ניכר ביחס ל‪-‬‬
‫‪1.06‬‬
‫מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬העודף בחשבון הפיננסי בלט גם הוא‬
‫כאשר זה עמד בשלושת הרבעונים האחרונים על סך של‬
‫‪0.3‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪3.6‬‬
‫מיליאדר דולר לעומת‬
‫מיליאדר בתק‪/‬פה המקבילה אשתקד‪.‬‬
‫התפתחויות מהותיות בתקופת הדוח‬
‫שוק המניות‬
‫‪-‬‬
‫שנת‬
‫‪2014‬‬
‫ה"תה תנודתית בשל תרומתם של אירועים החרוגום‬
‫במהלך השנה אך בשורה התחתונה ה ‪ II‬תה טובה לשוקי המניות‪ .‬בשונה מהשנה‬
‫‪2014‬‬
‫שקדמה לה‪ ,‬שנת‬
‫התאפיינה בפערים בין משקיעי השורה הראשונה לשורה‬
‫השנ ‪ II‬ה‪.‬‬
‫‪I‬‬
‫שראל ‪-‬‬
‫בשנים האחרונות ה ‪ I‬ה ק ‪ II‬ם מתאם בין מדד ת"א‬
‫‪25‬‬
‫ומדדי היתר ות"א‬
‫העליות והירידות היו משותפות שלורה הראשונה ולשנייה אך‬
‫היפרדות בן[ ביצועי המדדים‪ .‬מדד ת"א‬
‫מהתשואה של ת"א‬
‫‪75‬‬
‫‪25‬‬
‫עלה‬
‫והיתר שידרו במהלך השנה ב‬
‫‪.75‬‬
‫ב‪2014-‬‬
‫החלה‬
‫ב‪ 2014-‬ב‪10.2%-‬‬
‫הרחק‬
‫‪9.8%‬‬
‫וב‪-‬‬
‫‪11.5%‬‬
‫בהתאמה‪.‬‬
‫ההסבר לפערים הנ"ל נובע בעיקר מהשפעת הרפורמות להוזלת יוקר המח ‪ II‬ה‬
‫והפעלת רגולציות על החברות המקומיות‪.‬‬
‫למרות שרשם עלייה‪ ,‬במדד ת"א‬
‫‪,‬למעשה רק‬
‫‪15‬‬
‫מתוך‬
‫ה ‪25-‬‬
‫‪25‬‬
‫לא מעט חברות סיימו את השנה בירידות‬
‫הציגו על"ה שנתות והם גם אלו שהציגו על ‪ II‬ה בסיום‬
‫הרבעון‪ .‬את העל ‪ II‬ה במדד הובילו המניות של טבע‪ ,‬נ ‪ II‬ס ופרוטרום שהציגו תשואות‬
‫יתר מרשומות של‬
‫בהתאמה ומשקל[ יחד מהווה‬
‫‪ 41% ,64%‬ו ‪66%-‬‬
‫‪18.2%‬‬
‫מהמדד‪.‬‬
‫החברות שהובילו את העל ‪ II‬ה במדד ת"א‬
‫‪25‬‬
‫ברובם יצואנוות ועל כן על ‪ II‬ת הדולר‬
‫במחצית השנייה של השנה תרמה לביצועיה[‪ .‬בנוסף‪ ,‬מדובר על חברזת גלובאליות‬
‫גדולזת ונזילות ולכ[ פחזת רגישזת לשינויים ולהגבלות המקומיות‪.‬‬
‫ארה"ב‪ -‬שוק המניות האמריקאי הציג ביצועי יתר ביחס לשייקים מרכז ‪ II‬ם בעזלם‬
‫במהלך‬
‫הבעודה‬
‫‪.2014‬‬
‫העליות בשוק המניות נתמכו מהגידול בצמיחה והשיפור בשוק‬
‫אשר תמכו‬
‫בבוקזשים‬
‫המקומ ‪ II‬ם‪.‬‬
‫מנג‪,‬ד‬
‫העולם והדולר החזק לא פגעו בביצועי החברות‬
‫ירידת מחירי‬
‫ההאטה בקצב‬
‫ב‪2014-‬‬
‫הצמיחה בשאר‬
‫בצורה משמעותית אך‬
‫הנפט פגעה קשות בסקטור האנרגיה אשר ידר במהלך המחצית‬
‫השנ ‪ II‬ה של השנה‬
‫ב‪ 18.4% -‬וב‪7.8%-‬‬
‫‪39‬‬
‫במהלך השנה כ]לה‪.‬‬
‫מדד ה‪ & P500 -‬וה‪ NASDAQ -‬עלו ב‪ 13.7%-‬ו ‪14.7%-‬‬
‫‪Russell 2000‬‬
‫עלה‬
‫ב‪4.9%-‬‬
‫בהתאמה‪ .‬מדד ה‪-‬‬
‫השיג תש‪/‬את חסר משמעותית לעומת מדדו המנןות הגדולות כאשר‬
‫בלבד‪.‬‬
‫בעולס‪ -‬הבטחותיי של דראגי להמשך התמיכה המ‪/‬בוסארנת נתנו את אותותיהו‬
‫והמשיכו לתמוך במדדים באיר‪/‬פה‪ .‬מדד ה ‪ EUROSTOXX600-‬עלה ב‪,7.9%-‬‬
‫בעוד מדד ה‪ DAX-‬הגרמנן סיים את השנה עם תשואה נמוכה יותר של ‪ 2.6%‬כאשר‬
‫עליית המתחים הגיא‪/‬פוליטיים מול רוסיה פגעו בסנטימנט הגרמני‪ .‬מדד‬
‫בלט עם תשואה של‬
‫‪8.9%‬‬
‫ה‪Nikkei -‬‬
‫על רקע הגדלת ההרחבה הכמותית של הבנק המרכזי‬
‫ביפו_ עם זאת מכ ‪ III‬ו שפעולות הבנק גם תרמו להיחלשות היו‪ ,‬התשואה הדולרית‬
‫של‬
‫ה‪Nikkei-‬‬
‫הייתה של ‪ I‬לית ועמדה על‬
‫‪ MSCI EM‬ודר ב‪,2.1%-‬‬
‫‪.-4.20/0‬‬
‫בה ‪ I‬בלת ירידה של‬
‫בשו‪/‬קיס המתעוררים מדד ה‪-‬‬
‫‪ 2.9%‬במדד המניות הברזילאי‪ .‬מדז‬
‫ה‪ Hang Seng -‬הסי]' עלה ב ‪.5.3%-‬‬
‫שוק הנגזרים‪ -‬ברבעוו האחרוו‬
‫ב‪14.0-‬‬
‫מחזור המסחר באופציות על מדד המעי"ף הסתכם‬
‫מיליון יחידות אופציה או‬
‫ב‪2-‬‬
‫טריליון ש"ח במונחי נכס הבסיס‪ .‬המחזור‬
‫בחוזים עתידיים על מדד המעו"ף הסתכם‬
‫ב‪9.3-‬‬
‫אלף חוזים‪.‬‬
‫בשוק המטייח הסתכם מחזור המסחר באופציות דולרושקל‬
‫ב‪192-‬‬
‫במונחי נכס הבסיס‪ .‬מחזור המסחר באופציות אירוושקי הסתכם‬
‫מיליארד ש"ח‬
‫ב‪9.8-‬‬
‫מיליאדר‬
‫שייח במונחי נכס הבסיס‪.‬‬
‫אג"ח ממשלתיות צמודות מדד‬
‫במהלך‬
‫‪2014‬‬
‫הארוכות )‪5-10‬‬
‫‪5‬‬
‫‪-‬‬
‫אבפיק צמוד המדד נרשמה תשואה של‬
‫ובא‪/‬פן דומה לאפיק השקלי גם באפיק זה‬
‫שניס( תשואה עודפת כאשר עלו‬
‫ב‪,5.2%-‬‬
‫שנים( וחלקו הקצר של העקום )עד שנתיים( שירדו‬
‫באפיק השקלי בריבית משתנה נרשמה תשואה של‬
‫אג"ח ממשלתיות לא צמודות‬
‫‪.7.2%‬‬
‫‪-‬‬
‫‪5.8%‬‬
‫הציגו אגרות החוב‬
‫לעומת חלקו‬
‫ב‪ 1.1%-‬וב‪1.8%-‬‬
‫הבינוני ) ‪2-‬‬
‫בהתאמה‪.‬‬
‫‪.1.0%‬‬
‫בסיכום שנתי‪ ,‬האפיק השקלי בריבית קבועה עלה ב‪-‬‬
‫חלקו הקצר של האפיק השקלי )עד שנתייס(‪ ,‬עלה ב‪, 1.3%-‬חלקו הבינוני‬
‫) ‪ 5-2‬שניס( עלה ב‪ 4.6%-‬וחלקו הארוך ) ‪ +5‬שניס( ב‪. 14.8%-‬‬
‫שנת‬
‫‪2014‬‬
‫הייתה שנה מצוינת לאפיק האג"ח הממשלתי‪ -‬המחירים עלו והתשואות‬
‫נלחצו כלפי מטה‪ .‬השנה החיוביות בשוק האגייח אירעה‪ ,‬בין היתר‪ ,‬כפועל יוצא‬
‫מהירידה החדה בציפיות האינפלציה ולא פחות חשוב‪ ,‬שלוש הפחתות הריבית‪,‬‬
‫בשיעור מצטבר של‬
‫‪0.75‬‬
‫נ"א‪ ,‬שבנעו מירידה זו‪.‬‬
‫תופעה נוספת עליה ניתן להצב ‪ I‬ע במהלך השנה החולפת היא הצמצוס המשמעותי‬
‫בפער ב ‪ I‬ן תשואת האגייח של ‪ I‬שראל‬
‫ל‪10-‬‬
‫שניס למקבילתה האמריקאית עד לכדי‬
‫מצב בו פער זה גלש למשך מספר חודשיס רצופים לטריטוריה של ‪ I‬לית‪.‬‬
‫‪40‬‬
‫המחזור היומי הממוצע בשנת‬
‫רמה הגבוהה‬
‫ב‪3.5%-‬‬
‫‪2014‬‬
‫במניות והמירים הסתכם‬
‫מהמחזור היומי הממוצע בשנת‬
‫והמירים הסתכמו בשנת‬
‫‪ 2014‬ב‪8.7-‬‬
‫ב‪1.213-‬‬
‫‪.2013‬‬
‫מיליאדר ‪,‬ו‪ m.‬עלייה של‬
‫מיליארד ‪,‬ו‪m.‬‬
‫גיוסי ההון במניות‬
‫‪144%‬‬
‫ביחס לנתוני‬
‫שנת ‪.2013‬‬
‫אג"ח קונצרני‬
‫‪-‬‬
‫הטלטלה בשווקים לקראת סוף השנה‪ ,‬ביחד עם צניחת מחירי הנפט‬
‫והמשבר ברוסיה‪ ,‬השפיעו במידה רבה על השוק הקונצרני שנהנה במהלך השנה‬
‫)ובעיקר‬
‫הראשונה(‬
‫במחציתה‬
‫מעליות‬
‫במרווחי‬
‫ומקיטון‬
‫התשואה‪.‬‬
‫על‬
‫אף‬
‫שההשפעה הכלכלית של המשבר בר‪/‬סיה רלוונטית רק למספר קטן של חברות‬
‫בעלות קשרים כלכליים ברוסיה‪ ,‬הרכיב הק ‪ I‬נצרני כולו סבל מירידות והשיל תוך ימ'ס‬
‫ספורים בדצמבר תשואה של שנה שלמה‪ .‬הסיבה המרכזית לכך היא שהשוק‬
‫הקונצרני בישראל מוטה מאוד למשקיע הפרטי‪ ,‬אם דרך קרנות הנאמנות ואס דרך‬
‫תעודות הסל‪ ,‬ולכן כאשר רמת החששות באפיק זה עולה ההשפעה היא רוחבית‪.‬‬
‫בנוסף לאירועים הנ"ל המדדים הושפעו בשנת‬
‫גם ממלחמת "צוק איתן"‬
‫‪2014‬‬
‫בחודשים יולי‪-‬אוגוסט שהוסיפה לתנודתיות‪.‬‬
‫התל בונד‬
‫בסיכום השנה מדדי‬
‫‪60- / 40 , 20‬‬
‫עלו‬
‫ב‪ 0.60/0 , 1.0%-‬ו ‪,0.8%-‬‬
‫בהתאמה‪ .‬מדד התל בונד יתר ומדד התל בונד בנקים מסיימים גם הם את השנה‬
‫בעליות של‬
‫‪ 0.4%‬ו ‪1.3%-‬‬
‫שנים להקמתו ידר השנה‬
‫בהתאמה‪ .‬מדד התל בונד תשואות שעדייו לא חגג‬
‫ב‪2.9%-‬‬
‫‪3‬‬
‫וזאת כת‪/‬צאה מהמשקל הגדול יחסית של‬
‫החברות החש‪/‬פות לרוסיה במדד‪ .‬כתוצאה מהירידה בציפיות האינפלציה במהלך‬
‫השנה‪ ,‬מדד התל בונד שקלי הציג תשואת יתר ועלה‬
‫בכל הנוגע לגיוס הון באפיק הקונצרני‪ ,‬שנת‬
‫גייסו‬
‫‪57,754.4‬‬
‫ב‪.4.0%-‬‬
‫בלטה לטובה כאשר החברות‬
‫‪2014‬‬
‫מליוני ש"ח באמצעות אג"ח עוד עולה מן הנתונים כי חלקן של‬
‫ההנפקות הלא סחירות עמד‬
‫ב‪2014-‬‬
‫על‬
‫כ‪,30%-‬‬
‫זאת לעומת ממוצע של‬
‫‪10%‬‬
‫בחמש השנים האחרונות‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫אירועים בולטים בעולם‬
‫סיום ההרחבה הכמותית על רקע צמיחה מהירה בארה"ב‬
‫בתהליך צמצום ההרחבה הכמותית כאשר‬
‫‪2014‬‬
‫‪-‬‬
‫בסוף‬
‫‪2013‬‬
‫החל הפד‬
‫הייתה מוקדשת להפחתה עקבית‬
‫בהיקף הרכישות‪ .‬במהלך השנה עלו לא מעט חששות כי ההאטה בעולם תגיע‬
‫לארה"ב וכי הפד יאלץ להשהות את התהליך‪ .‬עם זאת‪ ,‬הנתונים הכלכליים המשיכו‬
‫להצביע על צמיחה מהירה‪ .‬לראיה‪ ,‬הצמיחה עמדה על‬
‫)המהיר בי‪/‬תר‬
‫ב‪11-‬‬
‫הצמיחה עמדה על‬
‫שנים( לאחר צמיחה של‬
‫‪.2.4%‬‬
‫‪4.6%‬‬
‫‪5.0%‬‬
‫ברבעוו השלישי‬
‫ברבעון השני‪.‬‬
‫ב‪2014-‬‬
‫כולה‬
‫שוק הבעודה האמריקאי נהנה משיפור דרמטי כאשר‬
‫‪41‬‬
‫שיעור האבטלה ירד‬
‫ל‪ 5.6%-‬לעומת ‪6.7%‬‬
‫בסוף‬
‫‪.2013‬‬
‫את תכנית ההרחבה הכמותית ואותת לשווקים כי‬
‫בחודש אוקטובר הפד סיים‬
‫ב‪2015-‬‬
‫הוא צפוי להעלות את‬
‫הריבית‪ .‬לשינוי במדיניות המוניטארית בארה"ב הייתה השפעה דרמטית על‬
‫השווקים בעולם‪ ,‬במיוחד על שוקי המט"ח והנפט‪ .‬לראיה‪ ,‬הדולר התחזק מול סל‬
‫המטבעות‬
‫ב‪12.8%-‬‬
‫כאשר בפרט הוא התחזק‬
‫הין‪ .‬מחירי הנפט ידרו במחצית השנייה של‬
‫ב‪12.2%-‬‬
‫‪2014‬‬
‫ביותר‬
‫מול האירו וב‪-‬‬
‫מ‪50%-‬‬
‫‪14%‬‬
‫מול‬
‫על רקע השינויים‬
‫במדיניות המוניטארית בארה"ב‪ ,‬העלייה בהיצע הנפט בעולם ובשל הנושא הגיאו‪-‬‬
‫פוליטי‪.‬‬
‫בניגוד להערכות המוקדמות‪ ,‬התשואות בשוקי‬
‫האג"ח‬
‫ירדו ‪-‬בעוד שהתשואות‬
‫בחלקיו הקצרים של העקום האמריקאי עלו במהלך השנה‪ ,‬התשואות הארוכות‬
‫דווקא ירדו‪ .‬לירידה בתשואות הארוכות אחראים שלושה גורמים מרכזיים‪ :‬ראשית‪,‬‬
‫ה‪ECB-‬‬
‫ההאטה באירופה וההבנה כי‬
‫ישמור על הריבית אפ ‪ O‬ית עוד תקופה ארוכה‬
‫ואף יחל בהרחבה כמותית הביאו לירידת תשואות בשוק האג"ח האירופי‪ .‬כ‪,‬ך‬
‫תשואת האג"ח‬
‫‪.0.54%‬‬
‫ל‪10-‬‬
‫בשל כ‪,‬ך‬
‫שנים של גרמניה ירדה במהלך השנה מרמה של‬
‫הביקוש לאג"ח‬
‫האמריקאיות גבר‪,‬‬
‫‪1.93%%‬‬
‫רקע‬
‫במיוחד על‬
‫ל‪-‬‬
‫הצפי‬
‫להתחזקות הדולר והתשואות נלחצו כלפי מטה‪ .‬שנית‪ ,‬פרמיית ‪ O‬יכון המח"מ‪ ,‬אותה‬
‫פרמיה שהמשקיעים דורשים בד"כ כביטוח נגד אי ‪ I‬דאות וחוסר נזילות בטווח‬
‫הארוך‪ ,‬ירדה במהלך השנה ואף הפכה לשלילית לראשונה מאז‬
‫‪.2012‬‬
‫לב‪ O‬וף‪,‬‬
‫הבנקים המ‪ o‬חריים בארה"ב והבנקים המרכזיים הזרים הזרימו ביקושים במאות‬
‫מיליאדרי דולר לשוק האג"ח האמריקאי‪.‬‬
‫האטה באירופה וחששות מדיפלציה תומכים בהרחבה מוניטארית‬
‫‪-‬‬
‫ההתאוששות‬
‫באירופה האטה במהלך השנה והחששות מדפלציה עלו‪ .‬המתחים מול רוסיה החלו‬
‫לגבות מחיר גם מקטר הצמיחה הגרמני‪ ,‬תוך ירידה באמון הצרכנים והעסקים‪ .‬אבדן‬
‫המומנטום‬
‫בהתאוששות‪,‬‬
‫עליית‬
‫המתחים‬
‫הגיאו‪-‬פוליטיים‬
‫והירידה‬
‫בציפיות‬
‫האינפלציוניות העלו את ציפיות המשקיעים להרחבה מוניטארית אשר באה לידי‬
‫ביטוי בראלי בשוקי האג"ח‪ .‬בתגובה להאטה והעלייה בחששות מדפלציה‪ ,‬הפחית‬
‫ה‪ECB-‬‬
‫את הריבית פעמיים במהלך השנה לרמה של‬
‫‪0.05%‬‬
‫ובנו ‪ O‬ף הוציא לפ‪ I‬על‬
‫מגוון של תכניות הרחבה מוניטאריות שלא מן המניין כגון רכישת ‪-ABS‬ים והלוואות‬
‫ייע‪ I‬דיות‬
‫לבנקים‬
‫) ‪ RO‬ז‪L‬ז(‬
‫תוך מתן‬
‫הכו ‪ Jl‬ה‬
‫קדימה‬
‫)‪(Forward guidance‬‬
‫לשווקים כי אפשרות ההרחבה הכמותית עומדת על הפרק‪.‬‬
‫יפן מכריזה על הרחבה כמותית נו‪ O‬פת על רקע כניסה מחודשת למיתוו‬
‫אבה להצלת הכלכלה היפנית‬
‫אמיתי ביפן והעלאת המע"מ‬
‫‪-‬‬
‫תכניתו של‬
‫"‪-‬ה ‪"Abenomics‬‬
‫לא הצליחה עד כה לייצר שינוי כי ‪ I‬ון‬
‫מ‪ 5.0%-‬ל‪,8.0%-‬‬
‫דחפה את המשק היפני למיתון‪ .‬על‬
‫‪42‬‬
‫רקע קשיים אלו הבנק המרכזי הכריז באוקטובר על הגדלתה של תכנית ההרחבה‬
‫מ ‪70-‬‬
‫הכמותית‬
‫טריליוו יו‬
‫ל‪80-‬‬
‫טריליוו יו )יותר‬
‫מ ‪700-‬‬
‫מיליאדר דולר( בשנה‪.‬‬
‫לקראת סוף השנה‪ ,‬פיזר אבה את הפרלמנט על רקע רצונו לקבל אמון מחודש‬
‫מהבוחר להמשך‬
‫מתוכננת‬
‫ל ‪.2015-‬‬
‫"‪-‬ה ‪mics‬סח ‪"Abe‬‬
‫וביטול‬
‫העלאת‬
‫המע"מ‬
‫בבחירות שהתקיימו דבצמבר זכה אבה מחדש באמון הציבור‪.‬‬
‫סין ממשיכה להאט ומפחיתה ריבית לראשונה מזה שנתיים‬
‫השנה הראשונה מאז שנת‬
‫הנמוך‬
‫מ ‪20%-‬‬
‫‪26.50/0‬‬
‫ביו‬
‫הנוספת שהייתה‬
‫‪2003‬‬
‫בה גדלה ההשקעה בנכסים קבועים בסין בקצב‬
‫כאשר עמדה על גידול של‬
‫‪.2013 - 2003‬‬
‫ליעד הרשמי של הממשלה‬
‫‪-‬‬
‫שנת‬
‫‪2014‬‬
‫הייתה‬
‫סיו צמחה‬
‫) ‪(7.5%‬‬
‫‪,15.7%‬‬
‫לעומת שיעור גידול ממוצע של‬
‫בשנת ‪2014‬‬
‫מעט מתחת‬
‫בשיעור של‬
‫‪,7.4%‬‬
‫כאשר סקטור הנדל"ן התקרר במהירות‪ .‬לאחר‬
‫שנקט ברוב השנה במדיניות מוניטארית מרחיבה רק ע"י שימוש בכלים נקודתיים‪,‬‬
‫הבנק המרכזי ביצע הפחתת ריבית בחודש נובמבר‪ ,‬לראשונה מזה שנתיים‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫פעילות ההשקעות של הקר! במהלך‬
‫שנת ‪2014‬‬
‫הקרן מנוהלת בהתאם למדיניות ההשקעות הנקבעת ע"י הדירקטוריון וועדת ההשקעות‪.‬‬
‫במסגרת הפעילות באפיק המבייתי נרכשו מניות בארץ בהיקף של‬
‫מניות בארץ בהיקף של‬
‫בהיקף של‬
‫כ‪27.6-‬‬
‫כ ‪28.3-‬‬
‫כ‪30.1-‬‬
‫כ ‪17.5-‬‬
‫מילי ‪ I‬ן ‪m‬נ ונמכרו‬
‫מיליו‪. I‬ו‪ m‬בנוסף‪ ,‬נרכשו תעודות סל על מדדי מניות בחו"ל‬
‫מיליון ‪m‬ו ונמכרו מנוות ותעודות סל על מדדי מניות בחו"ל בהיקף של‬
‫מיליון ‪.‬ו‪m‬‬
‫במסגרת הפעילות באפיק" הממשלתי נרכשן אג"ח ממשלתיות צמודות בהיקף של‬
‫מיליון ‪m‬ו ונמכרו כ‪-‬‬
‫‪20.7‬‬
‫‪15.9‬‬
‫מיליוווש נומכרו כ‪-‬‬
‫מיליון ‪.‬ו‪ m‬בנוסף‪ ,‬נרכשו אג"ח ממשלתיות שקליות בהיקף של כ‪-‬‬
‫‪28.8‬‬
‫מיליוווש‪.‬‬
‫במסגרת הפעילות באפיק הקונצרני נקנו אג"ח קונצרניות צמודות בהיקף של‬
‫מילוון ‪m‬ו ונמכרו כ‪-‬‬
‫מול‪,‬ון‬
‫‪0.4‬‬
‫כ‪24.3-‬‬
‫כ ‪16.6-‬‬
‫מילי!ן ‪ . fi!I‬בנוסף‪ ,‬נרכשו אג"ח קונצרניות שקליות בהיקף של‬
‫כ ‪2-‬‬
‫‪m‬ו ‪.‬‬
‫במסגרת הפעילות באפיק אג"ח בחו"ל נקנה אג"ח בהיקף של‬
‫כ ‪6.3-‬‬
‫מיליון ‪.‬ו‪m‬‬
‫במקביל להחלטת ייעדת ההשקעות להגדיל את החשיפה להשקעות בחו"ל ‪,‬שמרה הקרן‬
‫על גידור באמצעות חוזים עתידיים להקטנת חשיפת הקרן לשינויים במטבע חוץ‪.‬‬
‫‪43‬‬
‫‪.5‬‬
‫מידע שבידי החברה המנהלת על מגמות או תופעות ידועות היום שעשויה להיות‬
‫להם‬
‫השפעה‬
‫על‬
‫מהותית‬
‫החברה‬
‫מצב‬
‫המנהלת‪,‬‬
‫קופות‬
‫שבניהולה‬
‫הגמל‬
‫ופעילותיהו‬
‫שיעור הצמיחה במשק‬
‫הצמיחה בשנת‬
‫‪-‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪.2013‬‬
‫הצמיחה בשנת‬
‫ובנדל"‪I‬‬
‫והיצוא‪ .‬במיוחד יש לציי‪ I‬כי הצמיחה‬
‫הושפעה לרעה מירידה בהשקעות בענפי המשק‬
‫‪2014‬‬
‫מנגד הצמיחה נתמכה‬
‫גידול של‬
‫‪3.4%‬‬
‫על ידי הצריכה הפרטית אשר הפגינה‬
‫הצריכה הפרטית עלתה‬
‫לעומת‬
‫‪2014‬‬
‫ב‪3.8%-‬‬
‫‪.2013‬‬
‫שער החליפ'‪ I‬הגיע כבר‬
‫‪4‬‬
‫ב‪2014-‬‬
‫נפגעה ממבצע "צוק‬
‫אית‪". I‬‬
‫עוצמה במיוחד‬
‫במחצית השנייה של השנה‪ .‬במהלך‬
‫בשנת‬
‫עמדה על‬
‫‪2.9%‬‬
‫לעומת‬
‫‪3.3%‬‬
‫ב‪-‬‬
‫ל‪3.4-‬‬
‫שקלים לדולר ואז החל השקל להיחלש וכבר נשק ל‪-‬‬
‫שקלים לדולר‪ .‬השקל נחלש בעיקר כתוצאה מהתחזקותו של הדולר בעולם‪ ,‬כאשר‬
‫להפחתות הריבית מצד בנק ישראל היו לכך תרומה אך זו הייתה זניחה יחסית‬
‫)מגמה זו נתמכה גם על ידי חוסר השקט הפוליטי ושינויי פוזיציה של המוסדיים(‪.‬‬
‫מדיניות פיסקאלית‬
‫‪-‬‬
‫ההכנסות בשנה החולפת היו מעט גבוהות מהמתוכב‪) I‬בעיקר‬
‫בשל גביה עודפת של המיסים הישירים( בעוד בצד ההוצאות נרשם תת ביצוע‬
‫במרבית השנה‪ .‬אמנם רק בעוד מספר ימים יפורסם הגרעו‪ I‬לשנת‬
‫ככל הנראה הגרעו‪ I‬בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫הבחירות ייערכו באמצע מרץ‬
‫השנה )כמו שקרה בשנת‬
‫‪,1/12‬‬
‫יהיה קרוב מאוד ליעד‬
‫‪2015‬‬
‫‪(.2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫כולה אך‬
‫הגרעו‪ I‬שתוכנ‪(. 3.0%) I‬‬
‫ולכ‪ I‬התקציב יאושר רק בשליש‬
‫האחרו‪I‬‬
‫של‬
‫כתוצאה מכך המשרדים יתנהלו לפי שיטת ה‪-‬‬
‫משמע‪ ,‬גם בשבה הקרובה הגרעו‪ I‬יהיה קרוב מאוד למה שהוא היה השנה‬
‫ויעמוד על‬
‫‪3.0%‬‬
‫תוצר‪ .‬התקציב שייבנה לאחר כינונה של הממשלה יהיה‬
‫ולשכת‬
‫משותף‬
‫ל‪2015-‬‬
‫בגרעו‪I‬‬
‫המבני הקיים‪ .‬בבנק ישראל ובאוצר ישאפו להחזיר את מתווה‬
‫‪2016‬‬
‫כמוב‪I‬‬
‫כאשר יש זלכור כי תקציב זה יהיה חייב לטפל גם‬
‫הגרעו‪I‬‬
‫למסלולו היודר בעיקר על ידי הגדלת צד ההכנסות‪ .‬ממשלה חדשה לרוב נוטה‬
‫להשתכנע ולהיות בעלת אצבע קלה יותר על ההדק של אקדח המיסים ולכ‪ I‬לא ממש‬
‫נופתע אם אכ‪ I‬המסים יועלו בשנה הבאה‪.‬‬
‫סביבת האינפלציה והריבית‪ -‬סביבת האינפלציה בישראל תמש ‪ I‬ך להיות ממותנת‬
‫גם בשנה הקרובה אך בהנחת אי שינוי במחירי האנרגיה‪ ,‬היא צפויה לעלות בצורה‬
‫הדרגתית‪ .‬בעוד‬
‫‪ 0.0%‬ב‪2015-‬‬
‫שב‪2014-‬‬
‫האינפלציה עמדה על‬
‫‪,-0.2%‬‬
‫היא צפויה לעמוד על‬
‫וזאת בעיקר על רקע שני המדדים השליליים של החודשים ינואר‬
‫ופברואר‪ .‬מדד ינואר עמד על‬
‫‪-0.9%‬‬
‫על רקע ירידה חדה במחירי הדלק וירידת‬
‫מחירי המים ומדד פברואר צפוי לעמוד על‬
‫‪44‬‬
‫‪-0.6%‬‬
‫על רקע ירידת מחירי החשמל‪.‬‬
‫לאחר יציאת שני מדדים אלו מהחישוב‪ ,‬הציפיות האינפלציוניות צפויות לעלות ל‪-‬‬
‫‪.0.9%‬‬
‫הלחץ העיקרי על הסביבה האינפלציונית יהיה מצד ההיצע מה שימשיך‬
‫לתמוך בצרכן הישראלי בפרט ובצמיחה בכלל‪ .‬ירידת מחירי הסחורות )והדלק‬
‫בראשן( תיתן את אותותיה גם בשנה הקרובה כמו גם התחרות ההולכת וגוברת‬
‫ברשתות הקמעונאיות‪ ,‬המסחר המקוון שתופס תאוצה‪ ,‬הרפורמות של הממשלה‬
‫אשר חלקן כבר החלו לשאת פרי )הרפורמה בשוק הטלוויזיה והאינטרנט‪ ,‬פתיחת‬
‫המשק לייבוא וכו'(‪ ,‬תרבות צרכנית נבונה יותר של הצרכן ועוד‪ .‬התחזקותו של‬
‫השקל בחודשיים הראשונים של השנה גרמו לבנק ישראל להפחית את הריבית ל‪-‬‬
‫‪0.1 %‬‬
‫והיא צפויה להיוותר ללא שונוי כל עוד הריבית בארה"ב לא תעלה‪ .‬להערכת‬
‫מנהל ההשקעות ליים כתיבת הדוחות‪ ,‬ריבית בנק ישראל תעמוד בעוד‬
‫על‬
‫‪0.25%‬‬
‫‪12‬‬
‫חודשים‬
‫על רקע ההערכה כי ארה"ב תעלה את הריבית לקראת סוף השנה‪.‬‬
‫תוואי הריבית אברץ יהיה מתואם יותר עם הריבית בארה"ב וזו כאמור‪ ,‬צפויה לעלית‬
‫רק בסוף שנת‬
‫‪.2015‬‬
‫עם זאת‪ ,‬במידה והשקל ימשיך להתחזק בנק ישראל צפוי‬
‫להחלישו על ידי רכישת מט"ח נרחבת יותר במהלך החודשים הקרובים‪.‬‬
‫‪.6‬‬
‫התפתחויות כלכליות במשק לאחר פרסום הדוחות הכספיים‬
‫אירועים לאחר פרסוס הדוחות לרבע הרביעי בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫לשנת ‪2014‬‬
‫בעור התקופה מתאריך‬
‫‪ 31112114‬ועד ‪:15/03/15‬‬
‫ב‪6.8%-‬‬
‫ישראל‪ -‬המשק צמח ברבעון הרבועי‬
‫לעומת צמיחה של‬
‫‪0.2%‬‬
‫ברבעון‬
‫השלישי‪ .‬הצמיחה נתמכה '''ע גידול מהיר הן בייצוא שירותי התיירות‪ ,‬הו בצריכה‬
‫הפרטית והו בצריכה הממשלתית‪ .‬בסיכום‬
‫‪2014‬‬
‫בנק ישראל הפחית את ריבית חודש מרץ‬
‫ב‪15-‬‬
‫הצמיחה עמדה על‬
‫נ'יב לרמה‬
‫‪.2.8%‬‬
‫של ‪0.1 %‬‬
‫וזאת על רקע‬
‫התחזקותו של השקל אל מול סל המטבעות‪ .‬על רקע הפחתת הריבית וחוזקו של‬
‫הדולר בעולם‪ ,‬השקל נחלש‬
‫ב‪3.7%-‬‬
‫אל מול הדולר אך התחזק‬
‫ב‪10.0%-‬‬
‫אל מול‬
‫האירו במהלך התקופה הנסקרת וזאת על רקע תחילתה של ההרחבה כמותית‬
‫באירופה‪ .‬במבט כולל‪,‬‬
‫השקל התחזק מתחילת השנה‬
‫ב‪3.2%-‬‬
‫אל מול סל‬
‫המטבעות‪.‬‬
‫בעולם‪ -‬בהתאם להערכות המוקדמות‪,‬‬
‫כמותית באירופה‪ .‬ה‪-‬‬
‫‪ECB‬‬
‫ה‪ECB -‬‬
‫השיק‬
‫צפוי לרכוש אג"ח ממשלתיות בהיקף של‬
‫אירו בכל חודש לפחות עד ספטמבר‬
‫‪2016‬‬
‫שורה של הפחתות ריבית בבנקים‬
‫) ‪(.2.0%‬‬
‫בעקבות ההכתה‬
‫מרכזיים בעולם כגון‬
‫אוסטרליה‪ ,‬דרום קוריאה‪ ,‬שבדיה‪ ,‬דנמרק שוויץ ועוד‪.‬‬
‫‪45‬‬
‫‪60‬‬
‫מיליאדר‬
‫ובכל מקרה לא לפני שהציפיות‬
‫האינפלציוניות יחזרו קרוב למרכז יעד יציבות המחירים‬
‫נרשמה‬
‫ב‪22.1-‬‬
‫תכנית הרחבה‬
‫קנדה‪ ,‬סיו‪,‬‬
‫‪.7‬‬
‫מדיניות ההשקעות של הקר!‬
‫הקרן‬
‫מנוהלת בהתאם‬
‫פרק "‬
‫ההשקעות‪ .‬ראה‬
‫‪.8‬‬
‫למדיניות ההשקע ‪ I‬ת‬
‫נית ‪ I‬ח מדיניות‬
‫השקעה"‬
‫·"ע‬
‫הנקבעת‬
‫הדירקטוריון‬
‫דבוח סקירת הנה ל ה‬
‫של‬
‫וועדת‬
‫הקרן‪.‬‬
‫הקשר בי! יתרות חשבונות העמיתים לבי! ההשקעות‬
‫שיעור הכספים הניתנים למשיכה מידית מחסכונות העמיתים נכון לסוף שנת‬
‫עמד‬
‫על ‪90.34%‬‬
‫בהשוואה‬
‫ל‪88.210/0 -‬‬
‫בתום שנת‬
‫‪2014‬‬
‫‪.2013‬‬
‫רוב נכסי הקופה מושקעים בשוקי ההון הסחירים בארץ ובח ‪, I‬ל" ‪ I‬ניתן לממשם בעת‬
‫הצורר‪ .‬מרבית השקעות הקרן בחו"ל מגדילות גם הן את נזילות הקרן‪.‬‬
‫לדעת הנהלת החברה‪ ,‬ההפקדות השוטפות לקרן של העמיתים וכ] התקבולים בגין‬
‫נכסי הקר] השינים‪ ,‬מבטיחים לקר] תזרים כספים חיובי במצבי שוק רגילים‪ .‬החברה‬
‫מתאימה את אורר החיים הממוצע של הנכסים הלא נזילים להרכב אוכלוסיית הקרן‬
‫ולאופי הקרן‪ ,‬שהיא קרן השתלמות‪.‬‬
‫ד‪.‬‬
‫‪.1‬‬
‫מגמות והתפתחויות בענף קופות הגמל‬
‫כללי‬
‫החיסכון הפנסיוני במשק‬
‫שוק ק ‪ I‬פות הגמל וקרנות ההשתלמות גדל בשנת‬
‫כולל של‬
‫מיליארד‬
‫כ‪369-‬‬
‫‪ 2014‬בכ ‪6.15%-‬‬
‫והגיע לשווי‬
‫העלייה בהיקף הנכסים מיוחסת ברובה לתשואות‬
‫‪.1i!.I‬‬
‫החיוביות‪.‬‬
‫נכסים אלו כוללים‬
‫כ‪188-‬‬
‫מיליארד ש"ח בקופות לתגמולים ואישיות לפיצויים‪,‬‬
‫מיליאדר ש"ח בקרנות השתלמות‪ ,‬כ‪-‬‬
‫‪948 -‬‬
‫‪21‬‬
‫מיליאדר ש"ח בקופות מרכזיות לפיצויים וכ‬
‫מיליוו ש"ח של קופות למטרות אחרות‪.‬‬
‫בשלוש השנים‬
‫ש"ח בסוף שנת‬
‫‪2014 - 2012‬‬
‫‪,2011‬‬
‫גדל שווי נכסי הענף בכ‪-‬‬
‫עד לכדי‬
‫‪368‬‬
‫‪25%‬‬
‫מיליאדר ש"ח בסוף‬
‫‪,‬מכ‪-‬‬
‫‪294‬‬
‫לעומת‬
‫בחמש השנים‬
‫שיעור של‬
‫מיליאדר‬
‫שנת ‪.2014‬‬
‫התשואה הממוצעת הנומינלית ברוטו של כלל נכסי הקופות הגיעה בשנת‬
‫';‪5.37°‬‬
‫כ‪158-‬‬
‫‪2014‬‬
‫ל‪-‬‬
‫‪ 8.90%‬בשנת ‪ 2013‬ו‪ 9.66% -‬בשנת ‪.2012‬‬
‫‪2014 - 2010‬‬
‫‪,34.14%‬‬
‫עמדה התשואה הנומינלית ברוטו המצטברת על‬
‫המבטאת תשואה שנתית ממוצעת של‬
‫‪46‬‬
‫‪.6.05%‬‬
‫הקרן רשמה בשנת‬
‫של‬
‫‪.2‬‬
‫‪2014‬‬
‫תשואה נומינלית ברוטו חיובית )לפני דמי ניהול( בשיעור‬
‫‪.5.40%‬‬
‫שינויים בחקיקה‬
‫א‪.‬‬
‫חוזרי גופים מוסדיים שפורסמו‬
‫‪. 1‬חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪- (18.12.2014‬‬
‫‪2014-9-15‬‬
‫ניהול השקעות באמצעות סלי השקעה )מיום‬
‫מטרת החוזר לקבוע כללים לניהול סלי השקעות סחירים ושאינם‬
‫סחירים על ידי מספר משקיעים מוסדיים הנמנים על אותה קבוצת משקיעים‪.‬‬
‫‪. 2‬חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪2014-9-13‬‬
‫החיטכון הפנסיוני )מיום‬
‫מבנה אחיד להבערת מידע ונתונים בשוק‬
‫‪- (17.9.2014‬‬
‫החוזר מבקש להסדיר את תהליכי‬
‫הבערת המידע והכטפים בין הגורמים השונים בשוק החיסכון הפנסיוני‪ ,‬בעקבות‬
‫רפורמת הניוד בין מוצרי החיטכון הפנסיוני וכניסתם של הבנקים לתחום‪ .‬בחוזר‬
‫נקבעה יצירה של "רשומה אחודה" אשר תשמש את הגופים המוסדיים במסגרת‬
‫פעולות עסקיות המתבצעות ביניהם‪ .‬תחולת החוזר ב‪-‬‬
‫לממשק הדיווח החדש למעסיקים‪ ,‬שיכנס לתוקף‬
‫‪.3‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫מוסדי )מיום‬
‫‪2014-9-12‬‬
‫‪- (23.7.2014‬‬
‫‪1.1.2015‬‬
‫)למעט ביחס‬
‫ב‪(. 1.1.2016 -‬‬
‫דוח שנתי ודוח רבעוני לעמיתים ומבוטחים בגוף‬
‫החוזר קובע מתכונת דוח שנתי‬
‫ודוח רבעוני‬
‫לעמיתים‪ ,‬מרחיב את חובת הגילוי המוטלת על גופים מוסדיים ומפשט את המידע‬
‫המוצג בו‪ .‬לחוזר מצורפת מתכונת הדיווח לעמיתים‪ .‬בהתאם לחוזר על הקופה‬
‫לשלוח לעמיתיה דוח שנתי מקוצר ודוח שנתי מפורט והכל בהתאם למתכונת‬
‫ולכללים שנקבעו‬
‫‪.4‬‬
‫בחוזר‪.‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪2014-9-11‬‬
‫בדבר מבנה הגילוי הנדרש בדוחות הכספיים‬
‫הרבעוניים של חברות מנהלות בהתאם לתקני הדיווח הבינלאומיים ) ‪ FRS‬ן(‬
‫) ‪(: 18.6.14‬‬
‫החוזר קובע הוראות הנוגעות למבנה הגילוי הנדרש בהתאם לתקינה‬
‫בינלאומית בדוחות כספיים רבעוניים של חברות מנהלות של קופות גמל וקרנות‬
‫פנסיה‪.‬‬
‫תחילתן‬
‫המסתיימת ביום‬
‫‪.5‬‬
‫של‬
‫‪30‬‬
‫הוראות‬
‫ביוני‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫חוזר זה‬
‫החל‬
‫מהדוחות‬
‫הכספיים‬
‫‪.2014‬‬
‫‪2014-9-10‬‬
‫בדבר עדכון מבנה הגילוי הנדרש בדוחות‬
‫הכספיים של חברות מנהלות בהתאם לתקני הדיווח הבינלאומיים‬
‫‪((: 18.6.14‬‬
‫)‬
‫) ‪ FRS‬ן‬
‫החוזר מעדכן את מבנה הגילוי בדוחות השנתיים של חברות מנהלות‬
‫של קופות גמל וקרנות פנסיה‪ .‬תחילתן של הוראות החוזר ‪-‬‬
‫הכספיים‬
‫לתקופה‬
‫לשנת ‪.2014‬‬
‫‪47‬‬
‫החל מהדוחות‬
‫‪.6‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪2014-9-9‬‬
‫תיקון הוראות החוזר המאוחד‬
‫‪- ( 10.6.2014‬‬
‫השקעה )שטר נאמנות( )מיום‬
‫‪-‬‬
‫ניהול נכסי‬
‫חוזר זה קובע הוראות חדשות‬
‫ביחס לשטר נאמנות המונפק למחזיקי אגרות חוב‪ ,‬על מנת שתנאי שטר‬
‫הנאמנות ישקפו את מדיניות ההשקעה שנקבעה על ידי הגוף המוסדי‪ ,‬ולשטר‬
‫הנאמנות יצורף תמצית התניות שיוצרות הגנות למחזיקי אגרות החוב‪ .‬תחולת‬
‫החוזר מיום פרסומו‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪2014-9-8‬‬
‫תיקון הוראות החוזר המאוחד‬
‫השקעה )הוצאות ישירות בשל ביצוע עסקאות( )מיום‬
‫החוזר היא לתקן את פרק‬
‫‪4‬‬
‫‪-‬‬
‫ניהול נכסי‬
‫‪- ( 10.6.2014‬‬
‫מטרתו של‬
‫‪5‬‬
‫של החוזר‬
‫)"ניהול נכסי השקעה"( לחלק‬
‫‪2‬‬
‫לשער‬
‫המאוחד ולקבוע אבילו מדדים ותנאים תותר הוצאה בעד השקעה של קופת גמל‬
‫בתעודות סל בישראל‪ .‬קביעה זו נועדה להסיר חסמים בתחומים או בענפים‬
‫שבהם אין עדיין לגופים המוסדיים מומחיות מספקת‪ ,‬כמו במדדי מניות של‬
‫חברות בינוניות וקטנות וענפי פעילות ייחודיים‪ .‬הממונה על שוק ההון יבחן את‬
‫רשימת המדדים ואת התנאים אחת לתקופה בהתאם להתפתחויות בשוק ההון‬
‫ובקרב הגופים המוסדיים‪.‬‬
‫‪.8‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫בישראל )מיום‬
‫‪2014-9-6‬‬
‫‪- (10.6.2014‬‬
‫הגברת מעורבות הגופים המוסדיים בשוק ההון‬
‫חוזר זה קובע תיקונים ביחס לאופן התקשרות גוף‬
‫מוסדי עם גורם מקצועי אשר עוסק במתן המלצות לגופים מוסדיים ביחס לנושאים‬
‫העולים להצבעה באסיפות כלליות ולמידת הסתמכותו של הגוף המוסדי על‬
‫המלצת הגורם המקצועי‪ .‬בין היתר מורה החוזר כי גוף מוסדי יקבע מדיניות‬
‫הצבעה בנוגע להצעות החלטה לגביהן חלה עליו חובת השתתפות‪ ,‬יפרסם את‬
‫מדיניות ההצבעה שלו ואת אופו מדיניות ההצבעה‬
‫ועוד נושאים‬
‫המפורטים‬
‫בחוזר‪.‬‬
‫‪.9‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫‪- (2.6.2014‬‬
‫תקנון חדש‬
‫‪2014-9-5‬‬
‫הנהגת תכנית ביטוח ותקנון קופת גמל )מיום‬
‫חוזר זה קובע מחדש את הנוהל בדבר פנייה לממונה לאישור‬
‫לקופת גמל או לשינויים בתקנון‪ .‬החוזר קובע את הפרטים שעל‬
‫קופת גמל לציין בהודעה לממונה על שינוי בתקנוו אי על תקנין חדש כאמור‪,‬‬
‫והמסמכים שילוו לכר‪ .‬תתנהל על פי תקנון שאישר לה הממונה על שוק ההוו‪,‬‬
‫ביטוח וחיסכון במשדר האוצר‪ ,‬ואשר לא‬
‫הממונה‪ .‬תחולת החוזר מיום‬
‫‪.10‬‬
‫חוזר גופים מוסדיים שה‪.‬‬
‫פיננסיים )קופות גמל(‪,‬‬
‫ישונה אלא באישור מראש ובכתב מו‬
‫‪.2.6.2014‬‬
‫‪2014-20167‬‬
‫התשס"ה ‪- 2005-‬‬
‫‪48‬‬
‫סעיף‬
‫‪20‬‬
‫לחוק הפיקוח על שירותים‬
‫הבהרה )מיום‬
‫‪- (2.6.2014‬‬
‫מטרתו‬
‫של חוזר זה להבהיר כי מעסיקים מנועים להגביל עובדים להצטרף לקופת גמל‬
‫מסוימת או לממש את תנאי ההצטרפות לקופת גמל מסוימת‪ ,‬הכוללים הטבה‬
‫בדמי ניהול‪ .‬ובתוך כך המבעיד מנוע להתנות הפקדת כספים לקופת גמל מסוימת‬
‫או ברשימה מסוימת של קופות‪.‬‬
‫‪.11‬‬
‫חוזר‬
‫גופים‬
‫מוסדיים‬
‫‪- ( 10.4.2014‬‬
‫‪2014-9-2‬‬
‫מדיניות‬
‫תגמול‬
‫מוסדיים‬
‫בגופים‬
‫)מיום‬
‫חוזר זה קובע הוראות חדשות לעניין גיבוש מדיניות תגמול של‬
‫נושאי משרה ובעלי תפקידים מרכזיים אחרים בגופים מוסדיים‪ .‬מטרת המדיניות‬
‫הינה השגת מטרותי שימור הוו אנושי וגיוס כוח אדם איכותיי תוך פיקוח ובקרה‬
‫של חברי ועדת התגמול אשר ימונו מקרב חברי הדירקטוריון של הגוף המוסדי‪.‬‬
‫תחולת החוזר מיום ‪, 1.7.2014‬בהתאם להוראות המבער שנקבעו בחוזר‪.‬‬
‫‪.12‬‬
‫הנחיות לגופים המוסדיים לקראת כניסתו לתוקף של החוזר המאוחד‪ -‬רשימת‬
‫הפרקים שייכנסו לתוקף ביום‬
‫‪1‬‬
‫)ממשל תאגידי וניהול סיכונים(‪ ,‬פרק‬
‫חלק ‪ 2‬י חלק ‪ 6‬י חלק‬
‫וניהול סיכונים(‪ ,‬פרק‬
‫‪. 13‬‬
‫‪:1.4.2014‬‬
‫שה‪.‬‬
‫‪2014-11222‬‬
‫‪;7‬‬
‫‪,7‬‬
‫שער‬
‫פרק‬
‫שער‬
‫‪,8‬‬
‫פרק‬
‫‪5‬‬
‫)עקרונות לניהול עסקים( חלק‬
‫‪; 10‬‬
‫שער‬
‫)הוראות למוצרים(‪,‬‬
‫‪6‬‬
‫)עקרוונת לניהול עסקים חלק‬
‫‪5‬‬
‫‪1‬‬
‫)ממשל תאגידי‬
‫‪.4‬‬
‫יישום הוראות חוזר מבנה אחיד להבערת מידע ועדכונים‬
‫בשוק החיסכון הפנסיוני‬
‫‪-‬‬
‫הבהרות ועדכונים‪ -‬החוזר קובע מועדים בהם יופעלו‬
‫הבקרות על ידי מערכת הסליקה הפנסיונית‪.‬‬
‫‪.14‬‬
‫שה‪.‬‬
‫‪2013-55416‬‬
‫הפנסיוני‬
‫‪-‬‬
‫חוזר מבנה אחיד להבערת מידע ונתונים בשוק החיסכון‬
‫הבהרות ועדכונים‪ -‬בעקבות פניות שהובערו למשדר האוצר הוציא‬
‫אגף שוק ההון‪ ,‬ביטוח וחיסכון הבהרות‬
‫ב'‬
‫‪. 15‬‬
‫‪-‬‬
‫ממשק טרום ייעוץ ונספח ד'‬
‫חוזר גופים מוסדיים‬
‫בפרק‬
‫‪10‬‬
‫בחלק‬
‫‪1‬‬
‫‪2014-9-1‬‬
‫של שער‬
‫‪,5‬‬
‫‪-‬‬
‫לעניין נספח א'‬
‫‪-‬‬
‫ממשק אחזקות‪ ,‬נספח‬
‫ממשק אירועים‪.‬‬
‫ניהול סיכונים בגופים המוסדיים‪ -‬בחוזר המאוחד‬
‫יבואו ההוראות המצורפות‬
‫‪-‬‬
‫"פרק‬
‫‪- 10‬‬
‫ניהול‬
‫סיכונים"‪.‬‬
‫ב‪.‬‬
‫חוזרי קופות גמל שפורסמו‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫חוזר גמל‬
‫)מיום‬
‫‪,2014-2-3‬‬
‫משיכת כספים מחשבוו של עמית שנפטר עם יתרה נמוכה‬
‫‪- (12.8.2014‬‬
‫החוזר קובע הוראות למשיכת כספים מחשבונות של‬
‫עמיתים שנפטרו שהיתרה בחשבונם נמוכה ואיו לגביהם הוראת מינוי מוטבים‪.‬‬
‫במקרים אלו יותר לבן זוגו של הנפטר‪ ,‬להורהו או לילדו למשוך את יתרת‬
‫‪49‬‬
‫הכספים‪ ,‬ללא דרישת המצאת צו ירושה או צו קיום צוואה ובתנאים נוספים‬
‫שנקבעו בח ‪ I‬זר‪ .‬תוקף החוזר מיום פרסומו‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫ח!זר גמל‬
‫‪,2014-2-2‬‬
‫תיק ‪ I‬ו הוראות הח!זר המא!חד לגבי קופת גמל שאינה‬
‫קופת ביט ‪ I‬ח או קרו פנסיה‪,‬‬
‫התשע"ד‪2014-‬‬
‫)מי ‪ I‬ם‬
‫‪- (5.6.2014‬‬
‫מטרת החוזר‬
‫הינה עדכוו ה ‪ I‬רא ‪ I‬ת הנוגע ‪ I‬ת להסדרת הצטרפ ‪ I‬ת עמית לקופת גמל‪ ,‬שאינה ק ‪ I‬פת‬
‫ביט ‪ I‬ח או קרו פנסיה‪ .‬ביו היתר‪ ,‬נת ‪ I‬נים ומסמכים אשר חובה על חברה מנהלת‬
‫לקבל מו העמית בטרם הפקדת כספים‪ ,‬הוראת מינ‪ I‬י מ‪ I‬טבים !עוד‪ .‬תחולת‬
‫החזור מיוס‬
‫ג‪.‬‬
‫ח ‪ I‬זרי‬
‫‪.1‬‬
‫סוכנים !‬
‫‪.5.7.2014‬‬
‫‪ I‬ועצים שפורסמו‪:‬‬
‫חזור סוכניס ויועציס ‪,2014-10-1‬‬
‫הח ‪ I‬זר מבקש‬
‫למנ ‪ I‬ע זיקה ביו‬
‫הסכמ'ס למתן שירותיס )מיוס‬
‫גופים‬
‫מתפעלים‬
‫של גופים‬
‫‪- (18.8.2014‬‬
‫מוסדיים‬
‫!גופים‬
‫המעניקים ייע!ץ פנסי ‪ I‬ני לג!פים מוסדיים‪ I ,‬ק ‪ I‬בע הוראות ביחס להסכמים עם כל‬
‫אחד מאלה‪ .‬תחילת הח ‪ I‬זר מיום פרסומו‪.‬‬
‫ד‪.‬‬
‫חקיקה [תקנ ‪ I‬ת שפורסמו‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות גמל( )אי‪-‬תח[לת הוראות על חברה‬
‫מנהלת שבשליטת עמיתיה(‪,‬‬
‫פ[טר[ת "חברה‬
‫התשע"ה ‪2014-‬‬
‫)מיום‬
‫‪- (11.11.2014‬‬
‫מנהלת שבשליטת עמיתיה"‪ ,‬כהגדרתה בתקנות‪,‬‬
‫התקנות‬
‫מה[רא[ת‬
‫שונות החלות על "מבטח בלא שולט"‪ ,‬כהגדרתו בחוק הפיקוח על שירותים‬
‫פיננסים )ביטוח(‪ .‬ביו היתר ‪,‬לענייו אופו מינוי דירקטורים ותקופת כהונתם ולענייו‬
‫מסירת דיו וחשבוו על ‪ I‬ד ‪ I‬מן שמחזיק באמצעי שליטה במבטח בלא שולט‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫חוק‬
‫הפיקוח‬
‫על ש ‪ I‬רות ‪ I‬ם פיננסיים )תיקוני‬
‫‪- (16.12.2014‬‬
‫חקיקה(‪,‬‬
‫התשע"ה ‪2014-‬‬
‫)מיום‬
‫תיקוני החקיקה קובעים‪ ,‬ביו היתר‪ ,‬כי לא ינהגו לפי הוראה‬
‫בתקנוו קופות גמל הסותרת הוראת דיו כלשהי‪ ,‬וכי במקומה תבוא הוראת הדיו‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )ק ‪ I‬פות גמל( )הבערת כספים ביו קופות‬
‫גמל( )תיקוו(‪,‬‬
‫התשע"ד‪- 2014-‬‬
‫התקנות קובעות תיקוו בענייו האחרי ‪ I‬ת המוטלת‬
‫על גוף מנהל של קופ"ג במקרה של עיכוב הבערת כספים ביו קופות גמל‪ ,‬וכו‬
‫במקרה של איחוד ופיצול חשבונות של עמ ‪ I‬ת בקופת גמל או בקרו השתלמות‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫תקנות הפיק!ח על שירותים פיננסיים )קופות גמל( )תשלומים לקופת גמל(‪,‬‬
‫התשע"ד‪- 2014-‬‬
‫התקנות קובעות הוראות לגבי אופו הפקדת תשלומים לקופות‬
‫גמל‪ ,‬ובכלל זה פרטים שעל מבעיד למסור לחברה מנהלת במועד הפקדת‬
‫תשלומים ובעת הפסקת תשלומים‪ ,‬הודעות שעל קופת גמל למסזר לעובד‬
‫‪50‬‬
‫במקרה של הפסקה בתשלום והיזון חוזר שעל קופת גמל למסור למעביד‬
‫במועדים של הפקדת והפסקת תשלומים‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסים )קופות גמל( )השתתפות חברה מנהלת‬
‫באסיפה כללית( )תיקון(י תשע"ד ‪- (12.6.14) - 2014 -‬‬
‫תקונת אלה מנהיוגת‬
‫תיקון לגבי חובת ההשתתפות וההצבעה של חברה מנהלת של קופות גמל‬
‫באסיפות כלליות של תאגיד שהיא בעלת זכות הצבעה בו‪.‬‬
‫‪.6‬‬
‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסים )קופות גמל( )הוצאות ישירות בשל ביצוע‬
‫עסקאות()תיקון מס' ‪( 2‬י תשע"ד ‪- 2014 -‬‬
‫ביום‬
‫‪. 1.4.14‬‬
‫פורסם ביום‬
‫הוראת השעה הוארכה עד ליום‬
‫‪31.3.14‬‬
‫‪.31.12.17‬‬
‫נוכנס לתוקף‬
‫במסגרת התיקון‬
‫לתקנות הוגדרו הוצאות ישירות ועמלת ניהול חיצוני‪ .‬הותרה הוצאה בעד השקעה‬
‫של קופת גמל בתעודות סל בישראל לפי מדדים שעליהם יורה הממונה על שוק‬
‫ההון ובתנא ‪ I‬ם שיורה‪ ,‬ובלבד שמנפיק התעודה אינו צד קשור לחברה המנהלת‬
‫של קופת הגמל‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות גמל()הוצאות ישירות בשל ביצוע‬
‫עסקאות()תיקון(‪,‬‬
‫תשע"ד‪2014-‬‬
‫תוקף הוראת השעה שבתקונת‬
‫ה‪.‬‬
‫)פורסם ביום‬
‫‪- (1.1.14‬‬
‫התקונת האריכו את‬
‫עד ‪.31.3.2014‬‬
‫חוזרי רשות החברות הממשלתיות‬
‫‪.1‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-4-4‬‬
‫מינוי מבקר פנימי ובדיקת איכות הביקורת הפנימית בחברות‬
‫הממשלתיות )מיום‬
‫‪- (22.5.2014‬‬
‫חוזר זה קובע כללים בנוגע למינוי מבקר‬
‫פנימי באופו שיחזק את עצמאותו ואי‪-‬תלותו בחברה ממשלתית‪,‬‬
‫ו ‪ I‬שפר את‬
‫איכות הביקורת הפנימית בחברות הממשלתיות‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-3-2‬‬
‫מינוי נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים בחברות‬
‫הממשלתיות )מיום‬
‫‪- (8.6.2014‬‬
‫חוזר זה קובע הוראות המסדירות את אופן‬
‫מינויו ותנאי כשירותו של נושא המשרה הבכ ‪ I‬ר ביותר בתחום הכספים בחברה‬
‫ממשלתית‪ ,‬תוך שמירה על א ‪ I‬זון ראוי בין דר ‪ I‬שות ההשכלה‪ ,‬הניסיון והיחס בין‬
‫דרישות אלו לבין גודלה ומורכבותה של החברה‪ .‬תחולת החוזר מיום פרסומו‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-3-3‬‬
‫עיסוק נוסף‬
‫‪-‬‬
‫יו"ר פעיל‪ ,‬מנכ"ל ובכירים )מיום‬
‫‪- (9.6.2014‬‬
‫חוזר זה קובע כללים באשר לעיסוק נוסף של יו"ר פעיל‪ ,‬מנכ"ל או פקיד בכיר‬
‫בחברה ממשלתית‪ ,‬אשר בהתאם לחוזה העסקתו עליו להקדיש את מלוא זמנו‬
‫לחברה‪ .‬ביו היתר‪ ,‬נקבעו התנאים למתן היתר לע ‪ I‬סוק נוסף של אותו בכ ‪ I‬ר‪.‬‬
‫תחולת החוזר מיום פרסומו‪.‬‬
‫‪51‬‬
‫‪.4‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-7-2‬‬
‫‪- (22.6.2014‬‬
‫חוק שוויון זכויות לאנשים עם מוגבלות‪,‬‬
‫מטרת‬
‫החוזר הינה להביא‬
‫התשנ"ח ‪1998-‬‬
‫לידיעת החברות‬
‫)מיום‬
‫הממשלתיות‬
‫ולהעלות את המודעות בהן באשר לתחולת הוראות חוק שוויון זכויות לאנשים עם‬
‫מוגבלות‪ ,‬תשנ"ח‬
‫‪-‬‬
‫‪, 1998‬בקרב עובדיהן‪ ,‬וכן חובת ייצוג הולם בקרב אנשים עם‬
‫מוגבלות בשירות המדינה ובתאג ‪I‬דים הציבוריים‪ .‬תחולת החוזר מיום פרסומו‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-4-1‬‬
‫נוהל העסקת רואי החשבון המבקרים את החברית הממשלתיות‬
‫ושכר טרחתם )מיום‬
‫הנדרש מרוא‬
‫‪I‬‬
‫‪- (19.1.2014‬‬
‫על רקע שיוניים שחלו במורכבות ובידע‬
‫החשבון מבקרים וכן בעקבות דרישות רגולטוריות שניספו עם‬
‫השנים ומכבידות על בעודת הביקורת החליטה רשות החברות להכתיב מדיניות‬
‫חדשה ביחס ליישים מדיניות תעריפים והסדרי שכר טרחה ראויים לרואי החשבון‬
‫המבקרים את החברות הממשלתיות‪ .‬חוזר זה מחליף ומבטל את‬
‫‪1‬‬
‫חוזר ‪2011-4-‬‬
‫ובין היתר נקבעו ב‪ I‬הוראות בדבר תעריפים לשעת ביקורת וסקירה‪ ,‬תעריפים‬
‫לשעת בעודת מומחה והגבלות לגבי עיסוקים אחרים וניגודי עניינים של רואי‬
‫חשבון מבקרים‪.‬‬
‫‪.6‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-2-1‬‬
‫‪(3.2.2014‬‬
‫ישיבות הדירקטוריון וועדותיו בחברות הממשלתיות )מיום‬
‫מטרת‬
‫החיזר‬
‫הינה‬
‫לעדכן‬
‫את‬
‫החברות‬
‫הממשלתיות‬
‫בנוגע‬
‫למדיניותה החדשה של הרשות בנוגע לגמול דירקטור ‪ I‬ם ובאשר לכוונת הרשות‬
‫להביא בפני שר האוצר הצעה לתיקון תקנות החברות הממשלתיות )כללים דבבר‬
‫גמול והוצאות לדירקטור מקרב הציבור בחברות ממשלתיות‪ ,‬התשנך"‪-‬‬
‫‪.1994‬‬
‫בין השינויים המוצעים בחוזר‪ :‬צמצום מספר הישיבות המזכות בגמול בחברות‬
‫בסיווג גבוה‪ ,‬אי תשלום גמול לדירקטור על השתתפות ביותר משתי נועדות‬
‫דירקטוריון‪ ,‬צמצום מספר החברים בוועדות הדירקטוריון‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-4-2‬‬
‫הסדרת הממשק בין רואה החשבון המבקר חברות ממשלתיות‬
‫לבין רשות החברות הממשלתיות לבין החברות הממשלתיות )מיום‬
‫‪-‬‬
‫‪(17.3.2014‬‬
‫מטרת החוזר הינה להסדיר את הממשק בין רואה החשבון המבקר לבין‬
‫הרשות ולבין החברה הממשלתית המבוקרת על ידו‪ .‬החוזר קובע מתכונת של‬
‫דו"חות אותם נדרש רואה החשבון‬
‫המבקר להגיש לרשות בהתאם לכללי‬
‫החברות הממשלתיות )מינוי רואי חשבון ושכרם( התשנ"ד‪-‬‬
‫לרשות‪ .‬תחולת החוזר מיום‬
‫‪.1.1.2014‬‬
‫‪52‬‬
‫‪1994‬‬
‫ואופו הגשתם‬
‫ה‪.‬‬
‫המצב הכטפי של הקרו שבב‪-‬הולה של החברה המנהלת‬
‫‪.1‬‬
‫התפתחויות בהפקדות ובמשיכות לקר[‬
‫סך הפקדות והבערות פנימה‬
‫סך משיכות והבערות החוצה‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2012‬‬
‫אלפי‬
‫אלפי‬
‫אלפי‬
‫ש"ח‬
‫ש"ח‬
‫ש"ח‬
‫‪33,271‬‬
‫‪67,003‬‬
‫‪36,418‬‬
‫‪57,388‬‬
‫‪37,794‬‬
‫‪48,428‬‬
‫מניתוח ההפקדות עולה כי רמת ההפקדות החודשוות הייתה יציבה לאורך השנה‪,‬‬
‫וזאת בשל העובדה שהעמותום בקר[ הונם שכירים‪.‬‬
‫הצבירה בקר[‪,‬‬
‫הפקדות בניכוי‬
‫דהיינו‬
‫משיכות‪,‬‬
‫הייתה‬
‫שלילית בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫והסתכמה לסך שי ‪ 33,732‬אלפו ש"ח‪ ,‬בהשוואה לצבירה שלילית בסך של ‪20,970‬‬
‫אלפי ש"ח בשבת‬
‫‪.2‬‬
‫‪2013‬‬
‫וצבירה‬
‫שלילית של ‪10,634‬‬
‫אלפי ש"ח בשבת‬
‫‪.2012‬‬
‫תשואות של קר[ ההשתלמות‬
‫הקר[ רשמה בשנת‬
‫של‬
‫‪2014‬‬
‫‪) 5.40%‬בשבת ‪-2013‬‬
‫תשואה נומונלות ברוטו חיובית )לפני דמי ניהול( בשיעור‬
‫תשואה‬
‫חיובית בשיעור ‪(. 8.16%‬‬
‫התשואה החוובות שנרשמה בשנת‬
‫‪2014‬‬
‫נבעה מהכנסות שנרשמו בכלל אפיקו‬
‫ההשקעה‪ .‬האפיקים העיקריים שתרמו לתשואת הקר[ בשנת‬
‫)כ‪41%-‬‬
‫החוב הסחורום‬
‫מתעידות סל סחירות(‪,‬‬
‫‪2014‬‬
‫הונם אפוק נכסו‬
‫מהכנסות הקר[(‪ ,‬אפיק השקעות אחרות )המןרכב בעיקר‬
‫)כ ‪39%-‬‬
‫מהכנסות הקר[( ואפיק מניות‬
‫‪-%‬כ) ‪21‬‬
‫מהכנסות‬
‫הקרו(·‬
‫במהלך השנה ה ‪ I‬יתה הקרן חשופה לשינויים בשער החליפי[ של הדןלר בשיעןר של‬
‫כ‪.7.63%-‬‬
‫שיעור השינוי בשער החליפין בשנת‬
‫‪,2014‬‬
‫שעמד על‬
‫‪12.04%‬‬
‫תרם גם‬
‫הוא לתשואת הקרן‪.‬‬
‫ו‪.‬‬
‫חשיפה לטיכוני שוק ודרכי ניהולם‬
‫במהלך שבת‬
‫‪2014‬‬
‫עודכן קודקס הרגולציה גם בהגדרת תפקידי של מנהל הסיכונים‪ .‬עיקרי‬
‫השינויים וא‪/‬ו הדגשים‪:‬‬
‫א‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(2.2‬‬
‫מנהל הסיכונים יהיה בדרג חבר הנהלה‪ ,‬ויהוה כפוף ישירות למנכ"ל‪.‬‬
‫הוא יהיה מעורב בתהלוכן קבלת החלטות עסקיות משמעותיות בחברה ותהיה לו‬
‫גישה ישירה למנכ"ל החברה ול‪" I ,‬ר הדירקטוריון‪.‬‬
‫‪53‬‬
‫ב‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(3.4.3‬‬
‫למנהל הסיכונים וליחידת ניהול הסיכונים יהיו משאבים מתאימים‬
‫ומספיקים לביצוע תפקידה ולמימוש סמכותם‪ .‬בכלל זה משאבי כוח אדם ומשאבים‬
‫מיכוניים‪ .‬למנהל הסיכונים ת ‪ il‬י ‪ il‬גישה ישירה‬
‫‪,‬‬
‫לפי שיקול דעתו לצורר ביצוע‬
‫תפקידיו‪ ,‬למערכות מידע ניהולי ולמערכות מידע פנימי‬
‫ג‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪(7.2‬‬
‫בעת כניסה לתחום פעילות חדש‪ ,‬בכלל זה השקת מוצר חדש‪ ,‬שינוי‬
‫תקנון או כניסה לתחום השקעות חדש‪ ,‬ובעת התקשרות בעסקה שעל פן קביעת‬
‫הדירקטוריון יש לה פוטנציאל להשפעה משמעותית על התוצאות העסקיות של‬
‫החברה או על כספי העמיתים‪ ,‬מנהל הסיכונים יקבל דיווח מקדים במועד שיאפשר‬
‫לו להעריך ולהתייחס לסיכונים הגלומים בהם ויבעיר התייחסות בכבת לגורמים‬
‫הרלבנטיים בחברה מנכ"ל ויו"ר הדירקטוריון‪.‬‬
‫ד‪.‬‬
‫)סעיף‬
‫‪( 12‬‬
‫מנהל הסיכונים יוזמן דרר קבע להשתתף כמשקיף בישיבות ועדת‬
‫ההשקעות‪ ,‬והוא יהיה רשאי‪ ,‬לפי שיקול דעתו‪ ,‬להחליט אם להשתתף בישיבה‬
‫כאמור‪ .‬מנהל הסיכונים‪ ,‬או מן מטעמו‪,‬‬
‫השקעות בנוגע לדוח שהגיש לפי סעיף‬
‫‪1‬‬
‫יהיה נוכח בדיון בדירקטוריון ובוועדת‬
‫לעיל‪.‬‬
‫ניתן להגדיר ' ‪ I‬סיכון שוק" כשינוי בתנאי השוק )שער חליפין‪ ,‬ריבית‪ ,‬אינפלציה‪ ,‬מחירי‬
‫מניות וכד'( אשר יובילו להפס‪,‬ד כתוצאה משינוי בשווי ההוגן של הנכס‪.‬‬
‫החברה‪ ,‬כמו גופי השקעות דומים לה בעולם‪ ,‬מתמודדת עם סיכונים אלה באמצעים‬
‫הבאים‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫החברה מינתה מנהל בקרת סיכונים‪ ,‬הכפוף ישירות למנכ"ל החברה‪ .‬מנהל‬
‫הסיכונים מפיק דוחות מידיים בכל מקרה בו קיימת חריגה מפרמטרים שנקבעו‬
‫בוועדת ההשקעות‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫פעילות החברה בכל הקשור ליצירת חשיפות‪,‬‬
‫מבתצעת בכפוף להחלטות‬
‫הדירקטוריון וועדת השקעות בקרן‪ ,‬באופן שיתאים לפרופיל הסיכון הייחודי של‬
‫הקרן·‬
‫‪.3‬‬
‫מעקב ובקרה אחר רמות הסיכון מתבצעות ברמה החודשית על ידי מנהל‬
‫הסיכונים ובפיקוח וועדת ההשקעות של הקרו באמצעות מערכות מידע ומודולים‬
‫מתקדמים מקובלים ובהתאם לדרישות חוזרי האוצר הדוח החודשי של מנהל‬
‫הסיכונים מנתח בין השאר את המדדים הבאים‪:‬‬
‫•‬
‫‪ VAR‬של סיכוני פיננסיים‪ ,‬סיכוני‬
‫ובהשוואה לחודשים‬
‫•‬
‫‪- HS-STD‬‬
‫שוק וסיכוני אשראי לתקופה‬
‫קודמים‪.‬‬
‫לתקופה ובהשוואה לחודשים קודמים‪.‬‬
‫‪54‬‬
‫•‬
‫בחינת סיכון הקרן בהשוואה לדרוג המשוקלל ולתשואת הקרן·‬
‫•‬
‫ניתוח מצבי קיצון‬
‫)‪.(stress‬‬
‫•‬
‫ניתוח‬
‫•‬
‫טבלאות חית‪/‬ך תיק הנכסים לפי לווים‪ ,‬מנפיקים‪ ,‬נכסים‪ ,‬דרוג חוב‪,‬‬
‫ענפים‬
‫•‬
‫ריכוזיות‪.‬‬
‫וכיו'יב‪.‬‬
‫מדד שארפ ביחס לריבית חסרת סיכון‪.‬‬
‫ועדת ההשקעות והדירקטוריון דנים בדוח הסיכונים אחת לרבעון·‬
‫לדיון בגורמי הסיכון השונים אליהם חשופה החברה‪ ,‬דרכי התמודד[ת עימם והערכת‬
‫השפעת סיכונים אלה על פעילות החברה‪ ,‬ראה פרק "מידע כללי על תחום הפעילות"‬
‫בד‪/‬ח על עסקי‬
‫‪.T‬‬
‫תאגיד‪.‬‬
‫פרטים על הנהלת החברה המנהלת‬
‫‪.1‬‬
‫פרטים על חברי הדירקט‪/‬ריין וועדותיו‬
‫מידע כללי‬
‫‪55‬‬
‫וסורוקה‬
‫אל עריאן‪-‬‬
‫עין סהלה‬
‫ת‪.‬ד ‪40‬‬
‫סולימן‬
‫עובד מבעדה‪-‬‬
‫מיקוד‬
‫כבהה)‪(:J‬‬
‫‪56306038‬‬
‫‪1960‬‬
‫שלמה)‪(5‬‬
‫‪56428725‬‬
‫‪1960‬‬
‫כץ)‪(3‬‬
‫‪57812653‬‬
‫‪1962‬‬
‫אליא~)‪(6‬‬
‫‪24268260‬‬
‫‪1969‬‬
‫דלאשה)‪(8‬‬
‫)‪ (1‬סיימו‬
‫‪52538618‬‬
‫‪30027‬‬
‫ישראלית‬
‫יוני ‪2014‬‬
‫מנהל מדורי‬
‫בי"ח בלינסון‬
‫לא‬
‫לא‬
‫מנהלת יחידת‬
‫אבטחת איכות‬
‫במעבדה‬
‫הביוכימית‬
‫ואחראית‬
‫המבעדה‪,‬‬
‫חוט השני‬
‫‪20‬‬
‫איריתבן‬
‫מעלה‬
‫אדומים‬
‫"'‪•.‬‬
‫בבי"ח שערי‬
‫ישראלית‬
‫יוני ‪2014‬‬
‫לא‬
‫לא‬
‫סגן מנהל‬
‫המעבדה‬
‫ההמטולוגית‬
‫פלדי יחיאל‬
‫מרכז רפזאי תל‬
‫‪7/13‬‬
‫ד"ר בן ציון‬
‫רחובות‬
‫ישראלית‬
‫יוני ‪2014‬‬
‫לא‬
‫אביב‬
‫לא‬
‫מנכ"ל חברה‬
‫ל"בוא מותגי‬
‫נחל ים‬
‫איילת‬
‫‪42‬‬
‫ראשו לציו‬
‫ישראלית‬
‫יולי‬
‫הנעלה בין‬
‫‪2014‬‬
‫לאומיים‬
‫גזבר ומנהל‬
‫בועינה‪-‬‬
‫נג'ידאת‬
‫סאדק‬
‫כהונתם בחודש‬
‫בחודש יוני‬
‫‪(4 ) .2014‬‬
‫‪1692400‬‬
‫‪1954‬‬
‫יוני ‪ (2) 2014‬סיימו כהונתם‬
‫נובמבר‬
‫אגף הכספים‬
‫‪2014‬‬
‫ישראלית‬
‫בחודש מ‪y‬ר ‪( 3) .2014‬החלז‬
‫לא‬
‫של עיריית רהט‬
‫כהונתם כדירקטוריס‬
‫החל כהונתז כיו"ר דירקטוריון וכחבר ועדת השקעות בחודש יזני‬
‫כהונתה כדירקטורית וכחברת ועדת ביקורת בחודש יוני‬
‫לא‬
‫‪2014‬‬
‫‪(5) .2014‬‬
‫החלה‬
‫ואת בג' אסתר אדמוןי ד"ר בן ציון כץ ומר סולימן‬
‫כבהה כדירקטורים‪ (6) .‬החלה כהונתה כדירקטורית בחודש יולי ‪2014‬‬
‫‪ (7) .2015‬סיימה כהונתה כדירקטורית ‪ I‬כחברת ועדת בי ‪ j1‬ורת בחודש דצמבר ‪(8) .2014‬‬
‫כדירקטור בחודש נוכ‪.‬מבר ‪.2014‬‬
‫וכחברת זעדת ביקורת בחודש ינואר‬
‫החל כהונתו‬
‫מידע פרטנו‬
‫‪2‬‬
‫עזדב מדבעה‬
‫רפואית מוסמר‪.‬‬
‫עד ‪,2009‬‬
‫סגן‬
‫מנהל המבעדות‬
‫מחוז צפון‪-‬‬
‫‪5‬‬
‫שירותי כ‪.‬ריאות‬
‫כללית‪.‬‬
‫עובד מבעדה‬
‫מוסמ‪,‬ן מנהלן‬
‫)דיקן משנה(‬
‫נירה‬
‫דירקטור‬
‫מטעם‬
‫‪56‬‬
‫לא‬
‫)מתוכן‬
‫לא‬
‫הדמינה‬
‫בביוכימיה‪,‬‬
‫‪M.Sc‬‬
‫גימלאי‪ ,‬משדר‬
‫משה‬
‫קרישפי;) ‪(2‬‬
‫פנימי‬
‫יחיאל חדד‬
‫חיצוני‬
‫דירקטור‬
‫הבריאות‪.‬‬
‫רו"ח‪,‬‬
‫לא‬
‫‪,MBA‬‬
‫"‬
‫‪1‬‬
‫‪-‬‬
‫‪5‬‬
‫יועץ ומנהל‬
‫כספים‪ ,‬חבר‬
‫‪10‬‬
‫דירקטוריו[ בקר[‬
‫)מתוכ[‬
‫השתלמות‬
‫למשפטניס‬
‫דירקטור‬
‫וכ‬
‫חיצוני‬
‫‪,‬‬
‫‪6‬‬
‫‪4‬‬
‫ועד‪~:‬‬
‫מ<א‬
‫‪[ 27‬כו~‪,‬מ) ‪2‬‬
‫טלפוני ·‬
‫רו"ח ויועץ מס‬
‫בעל משדר‬
‫צורי חסו‬
‫נח"צ‬
‫‪-‬‬
‫עצמאי‬
‫לא‬
‫כן‪ -‬נחצ"‬
‫‪-‬‬
‫‪[ 25‬כו~‪,‬מ) ‪2‬‬
‫‪-‬‬
‫טפלוגי ·‬
‫ד"ר לכלכלה‪,‬‬
‫ב‪.‬א‪ .‬בסוציולוגיה‪.‬‬
‫יועץ כלכלי‬
‫ופיננסי עצמאי‪,‬‬
‫דירקטור במרכז‬
‫הקונגרסים בנייני‬
‫האומה בע"מ‪,‬‬
‫חבר וועד מנהל‬
‫ד"ר‬
‫בחוג הידידים של‬
‫אבר~~(‬
‫קנובל ‪4‬‬
‫פנימי‬
‫(;~סא‬
‫אדמו ‪3‬‬
‫פנימית‬
‫כבהה)‪(3‬‬
‫פנימי‬
‫שלמ~)‪(5‬‬
‫פנימי‬
‫בי"ח אסף הרופא‬
‫‪[ 14‬כו~~) ‪1‬‬
‫יו"ר‬
‫דירקטוריון‬
‫לא‬
‫וכ‬
‫‪4‬‬
‫‪-‬‬
‫טלפוני ·‬
‫תואר שני‬
‫ברפואה‬
‫מדבעתיתי מנכ"ל‬
‫הקר[ ומנהלת‬
‫מוקד דגימות‬
‫מעבדה מרחב‬
‫זרום וסורוקה‪,‬‬
‫מנכ"ל‬
‫ודירקטורית‬
‫בקופת גמל‬
‫שובל‪.‬‬
‫דירקטור‬
‫תואר ראשו[‬
‫בדמעי המעבדה‬
‫"'‬
‫לא‬
‫‪4‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫הרפואית‪ .‬עובד‬
‫מדבעה‪ -‬מנהל‬
‫דמור‪ ,‬בי"ח‬
‫סולימן‬
‫בלינסו‪.‬‬
‫דירקטור‬
‫לא‬
‫תואר שני בניהול‬
‫טכנולוגיה‪ ,‬לימודי‬
‫"'‬
‫‪3‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫יעוץ ופתוח‬
‫ארגו)'‪ .‬מנהלת‬
‫יחידת אבטחת‬
‫איכות במדבעה‬
‫הביוכימית‬
‫ואחראית‬
‫המדבעה‪ ,‬בבי"ח‬
‫איריתבן‬
‫‪5‬‬
‫‪ 2‬ו~~ות‬
‫)מתוכן‬
‫דירקטור‬
‫שערי צדק‪.‬‬
‫תואר שלישי‬
‫באימונולוגיה של‬
‫"‬
‫לא‬
‫‪4‬‬
‫מאז‬
‫‪-‬‬
‫סרט[‪ ,‬פוסט‪-‬‬
‫דוקטורט ב‬
‫‪.N[H‬‬
‫סגן מנהל‬
‫המבעדה‬
‫ההמטולוגית‬
‫במרכז הרפואי‬
‫ד"ר בן ציון‬
‫\"'‪. i3‬‬
‫ת"א ומרצה בכיר‬
‫פנימי‬
‫בביה"ס לרפואה‪,‬‬
‫דירקטור‬
‫‪57‬‬
‫לא‬
‫לא‬
‫‪4‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫אוניברסיטת ת"א‪.‬‬
‫תואר ראשון‬
‫במנהל עסקים‬
‫וחשבונאות‪,‬‬
‫תואר ארשון‬
‫במשפטים‪ .‬מנכייל‬
‫חברת איי‪.‬אי‪.‬איל‬
‫בעיימי‬
‫דירקטורית‬
‫בחברה העירונית‬
‫לתרבות ספורט‬
‫ונופש בראשלצ‬
‫ומיימיוייר‬
‫הדירקטוריון‪,‬‬
‫דחייצ בחברות‬
‫ג‪.‬ויליפ‪ I‬ד וחברת‬
‫אפיקי הידרן‪,‬‬
‫איילת‬
‫אליאב)‪(S‬‬
‫מטעם‬
‫יוייר איגוד שופטי‬
‫המדינה‬
‫הכד‪ I‬ריד בישארל‪.‬‬
‫דיר‪i‬וטור‬
‫לא‬
‫לא‬
‫‪-‬‬
‫‪2‬‬
‫‪-‬‬
‫תואר ‪BA‬‬
‫בכלכלה‬
‫‪I‬‬
‫וחשבואנ ת‪ ,‬תואר‬
‫‪LlB‬‬
‫בשמפטיס‪,‬‬
‫ת‪ I‬אר‬
‫‪LlM‬‬
‫מוסמך‬
‫במשפטיס‪ .‬גזבר‬
‫ומנהל אגף‬
‫סאדק‬
‫דלאשה)‪(8‬‬
‫הכספים של‬
‫מטעם‬
‫עיריית רהט‪,‬‬
‫המדינה‬
‫ס מן כהונתס בחודש‬
‫) ‪" (1‬‬
‫בחודש יוני‬
‫‪(4 ) .2014‬‬
‫דיר‪i‬וטור‬
‫י‪ I‬נ י ‪(2) 2014‬‬
‫ס " מ‪ I‬כהונתס בח‪ I‬דש מרץ‬
‫‪(7) .2015‬‬
‫‪.2014‬‬
‫) ‪( 3‬החלו כהונתס‬
‫) ‪(6‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪(5) .2014‬‬
‫‪58‬‬
‫החלה‬
‫‪2014‬‬
‫וכחברת ]עדת ביקורת בחודש יגואר‬
‫ועדת ביק‪ I‬רת בחודש צדמבר ‪(8 ) .2014‬‬
‫נובמבר ‪.2014‬‬
‫כד י רקטור י‪o‬‬
‫ואת בג' אםתר אדמוןי ד"ר בן ציון כץ ומר םולימן‬
‫החלה כהונתה דכיקרטורית בחודש יולי‬
‫סיימה כהונתה דכירקטורית וכחברת‬
‫כדירקטור בחודש‬
‫לא‬
‫‪1‬‬
‫החל כהוגתו כיו"ר דירקטוריון וכחבר ועדת השקעות בח‪ I‬דש יוני‬
‫כהונתה כדירקטורית וכחברת ועדת ביקורת בחודש יזני‬
‫כבהה כדירקטורים‪.‬‬
‫לא‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬
‫החל כהונתו‬
‫‪.2‬‬
‫גמול דירקטורים‬
‫הגמול שמקבל דירקטור הינו‬
‫‪755‬‬
‫שייח לישיבה )דירקטור חבר ועדה מקבל גמול לפי‬
‫אותו תעריף גם בגין השתתפות בוועדות הדירקטוריון וזאת עייפ הוראות הרשות(‪.‬‬
‫הסכום צמוד למדד בהתאם להוראות חוזר הדירקטוריון‬
‫הגמול שמקבל הדירקטור החיצוני הוא‬
‫‪1,060‬‬
‫‪,2003/1‬‬
‫‪ li!.I‬לישיבה וגמול שנתי של‬
‫‪22,500‬‬
‫‪. fi!I‬‬
‫הגמול שמקבל יוייר הדירקטוריון הינו‬
‫להוראות חוזר הדירקטוריון‬
‫סך גמול הדירקטורים‬
‫‪845‬‬
‫שייח לישיבה‪ ,‬הסכום צמוד למדד בהתאם‬
‫‪.2003/1‬‬
‫ששולם בשנת ‪2014‬‬
‫מגבלת הישיבות לתשלום הינה‬
‫‪45‬‬
‫הינו‬
‫‪157‬‬
‫אלפי שייח‪.‬‬
‫ישיבות בשנה לחברי ועדת ההשקעות ו‪-‬‬
‫‪12‬‬
‫ישיבות בשנה לחברי ועדת ביקורת ולחברי הדירקטוריון·‬
‫‪.3‬‬
‫כינוס הדירקטוריון וועדותיו‬
‫• בשנת ‪2014‬‬
‫•‬
‫בשנת ‪2014‬‬
‫דירקטוריון החברה התכנס ל‪-‬‬
‫‪6‬‬
‫ישיבות‪.‬‬
‫ועדת ההשקעות של החברה המנהלת‪ ,‬שהוקמה כנדרש בתקנות‪ ,‬התכנסה‬
‫השנה ל‪ 27 -‬ישיבות )מתוכו ‪ 2‬ישיבות טלפוניות( ‪.‬‬
‫•‬
‫ועדת הביקורת של החברה התכנסה השנה‬
‫כוועדת‬
‫•‬
‫בשנת‬
‫מאזן ‪.‬‬
‫‪2014‬‬
‫התכנסה ועדת ההנהלה של החברה‪ ,‬המורכבת מיו"ר הדירקטוריון‬
‫ומנכ"ל החברה‪ ,‬לישיבה‬
‫‪.4‬‬
‫ל‪10-‬‬
‫ישיבות‪ ,‬מתוכן‬
‫‪4‬‬
‫ישיבות‬
‫אחת‪.‬‬
‫פרטים על נושאי משרה בכירה בחברה‬
‫‪59‬‬
‫תואר רואת חשבוו‬
‫במכללת רמת גו‪.‬‬
‫רואת חשבוו‬
‫עצמא·ת‪.‬‬
‫בעלת ניסיוו רב שנ'ס‬
‫בתחוס קרנות‬
‫‪m‬‬
‫ייו‬
‫‪1973‬‬
‫ונ;)‪(3‬‬
‫הפנסיה וקופות‬
‫כירת‬
‫החברה‬
‫ישארלית‬
‫יננאר ‪2014‬‬
‫הגמל‪.‬‬
‫לא‬
‫לא‬
‫תואר ראשוו בכלכלה‬
‫וחשבונאות‬
‫מהאוניברסיטה‬
‫הבערית בירושל' ‪. 0‬‬
‫שותף במשדר רו"ח‪,‬‬
‫התמחות בקופות‬
‫מנהל‬
‫ראובו סווירי‬
‫‪1966‬‬
‫אליהו להט‬
‫‪1959‬‬
‫גולדבנרג‬
‫‪1969‬‬
‫~פים‬
‫גמל וקרנות פנס·ה‪.‬‬
‫ישראלית‬
‫דצמבר‬
‫בעל חברה לייעוץ‬
‫‪2010‬‬
‫וב‪i‬ורה‪.‬‬
‫תואר ‪M.B.A‬‬
‫לא‬
‫לא‬
‫במנהל‬
‫עסקיס‪ ,‬רו"ח‪ ,‬בעל‬
‫חברה בתחום‬
‫הבקרה‪ ,‬ניהול‬
‫מבקר‬
‫פנימי‬
‫ישראלית‬
‫סיכונ'ס‬
‫ישראלית‬
‫אפריל‬
‫סיכונים וייענץי ושותף‬
‫‪2012‬‬
‫במשדר רו"ח‪.‬‬
‫תואר‬
‫‪M.B.A‬‬
‫לא‬
‫לא‬
‫במנהל‬
‫עסקים‪ ,‬מנהל‬
‫מנהל‬
‫דוד‬
‫)‪(1‬‬
‫סייס את תפקידו בחברה בחודש יוני‬
‫את תפקידה‬
‫‪.5‬‬
‫אפריל‬
‫סיכונים של קופות‬
‫‪2012‬‬
‫גמל‪.‬‬
‫‪(2) .2014‬‬
‫לא‬
‫החלה את תפקידה בחברה בחודש יובי‬
‫בחושד ינואר ‪ (4) .2014‬במהלך שנת ‪2014‬‬
‫‪(3) 2014‬‬
‫ניתנו שירותי תפעול ובקרה ע"י מנהל הכספים‪.‬‬
‫תנאי שכר‬
‫פירוט בדבר עובדים בחברה המנהלת או נושא משרה המקבלים שכר מהחברה‬
‫המנהלת‪:‬‬
‫‪.6‬‬
‫רואה חשבוו מבקר של החברה המנהלת‬
‫השם המלא של משרד רואה החשבון‪ -‬כורס‪ -‬מיליקובסקי ושות'‪ ,‬רואי חשבון‬
‫שם‬
‫רו" ‪n‬‬
‫האחראי על תיק הקרן‪ -‬אורי כורם‬
‫תל אב·ב‪.‬‬
‫רחוב‬
‫הבחל ‪32‬‬
‫טלפוו‬
‫‪03-6296222‬‬
‫פקס‬
‫‪03-6296622‬‬
‫‪6971048‬‬
‫‪60‬‬
‫לא‬
‫החלה‬
‫חי‬
‫מידע אודות המבקר הפגימי והביקורת הפגימית‬
‫החברה מינתה מבקר פנים במיקור חוץ )אשר פרטיו מפורטים בהמשך(‪ .‬ועדת הביקורת‬
‫והדירקטוריון‬
‫מאשרות את תוכנית בעודת] של מבקר הפנים‪ .‬ועדת הביקורת דנה‬
‫בממצאיו‪ ,‬במסקנותיו ובהמלצותיו של המבקר‪.‬‬
‫תפעול זכויות העמיתים וניהול השקעות הקרן אשר הם ליבת הפעילות של החברה‬
‫מבתצעים במיקור חוץ על ידי בנק הפועלים ופסגות‪ .‬הכנת תוכנית הבעודה השנתית‬
‫מבתצעת תנך התחשבנת במערך הביקנרת הפנימית של גופים אלנ‪ ,‬נכן בכך שהגופים‬
‫הינם מפנקחים ומעבירים לחברה המנהלת דוחנת ביקנרת פנים‪.‬‬
‫פרטים אנדנת המבקר הפנימי‬
‫ב‪24.4.2012-‬‬
‫מננה רנ"ח אלי להט כמבקר הפנימי‪.‬‬
‫השכלתן‪ :‬תןאר ראשןן בכלכלה וחשבןנאנת מהאנניברסיטה הבערית בירנשלים‪ ,‬ת]אר‬
‫שני )‪(MBA‬‬
‫במנהל עסקים )התמח[ת מימןן(‪ ,‬מאוניברסיטת ת"א‪.‬‬
‫חובותי סמכ[יות ותפקידים המוטלים על המבקר‬
‫בדיקה והערכת תקינות הפעילות של הג[ף המוסדי‪ ,‬נושאי המשרה ועודביו‪ ,‬תקינות‬
‫פעילות הגוף המתפעל ‪-‬‬
‫בכל הקשור לעמידה בה ‪ I‬רא[ת הדין‪ ,‬שמירה על טוהר מידות‪,‬‬
‫חיסכון ויעילות הפעילות על פי מדיניות שנקבעה על ידי הגופים הניהוליים של הגוף‬
‫המוסדי‪.‬‬
‫הביקורת הפנימית תעשה‪ ,‬עפ"י הוראות ותקנים מקצועיים‪ ,‬המקובלים בארץ ובחו"ל‪,‬‬
‫ככל שאינם סותרים את הוראות הדין‪.‬‬
‫היקף בעודת הביקורת‬
‫היקף בעודת המבקר הפנימי בתקופת הדוח היה‬
‫כ ‪650-‬‬
‫שעות שנתיות )היקף שעות‬
‫הביקורת הנ"ל אינו כולל שעות ביקורת הנערכ[ת על ידי הגופים המתפעלים ואשר‬
‫הדיווחים מובערים למבקר הפנים ולחברה(‪.‬‬
‫תפקידיו וסמכויותיו של המבקר הפנימי‬
‫הדירקטוריון קבע את תפקידיו וסמכויותיו של המבקר הפנימי‪ ,‬בהתאם לסעיף ‪( 49‬א)‬
‫לחוק החברות הממשלתיות‬
‫דירקטוריון החברה‬
‫התשל"ה ‪. 1975-‬‬
‫בתאריך‬
‫‪25.12.2014‬‬
‫אושר על‬
‫ידי‬
‫עדכון למסמך הגדרות תפקידים וסמכויות של מערך הביק[רת‬
‫הפנימית‪ .‬תזכנית הביקורת הרב שנתית של הביקורת הפנימית אנשרה על ידי החברה‬
‫בהתאם לסקר סיכונים שנערך בחברה בשנת‬
‫‪61‬‬
‫‪.2011‬‬
‫תכנית הביקורת לשנת‬
‫‪2015‬‬
‫שאושרה מתבססת על סקר סיכונים שנערך בשנת‬
‫בשנים‬
‫‪2012-2013‬‬
‫ועל דרישות שעלו‬
‫האכיפה בשוק ההו! )תיקוני חקיקה(‪,‬‬
‫‪,2011‬‬
‫על סקר פערי ציות שנערך‬
‫משינווים רגולטוריים לרבות מחוק הגברת‬
‫התשע"א‪.2011-‬‬
‫כנללת עריכת סקר סיכונ ‪ I‬ם מעודכ!‪ ,‬הנדרש אחת‬
‫ל‪4-‬‬
‫תכנית הביקורת לשנת‬
‫‪2015‬‬
‫שנים‪.‬‬
‫התקנים המקצועיים המק נבלים על פיהם ענרך המבקר הפנימי את הביקנרת‬
‫המבקר הפנימי ענרך ביקורת בהתאם להנחינת מקצנעיות של איגוד המבקרים הפנימיים‬
‫בישראל נבהתאם לחוזרי הרשות‪.‬‬
‫תפקידים נוספים המנטלים על המבקר הפנימי‬
‫על המבקר הפנימי לא מוטלות משימנת בננסף לביקנרת הפנימית ולא מבוצענת על ידי‬
‫המבקר הפנימי תפקידים אחרים‪ ,‬למעט מינניו כממננה על פנינת הציבור‪.‬‬
‫המבקר הפנימי מנעסק במיקנר חוץ‪ .‬המבקר הפנימי מכה! בתפקיד זה בחברות וגופים‬
‫בנספים נאין בכך בכדי לפגוע בבענדת הביקנרת הפנימית‪.‬‬
‫דוחות ביקנרת בתכנית הביקורת לשנת הדוח‬
‫בשנת הדוח תכנית בעודת הביקנרת כללה את דוחות הביקורת בנושאים הבאים‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫אמצעי תשלום‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫אבטחת מידע‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫היערכות לחירנם‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫הבערות כספיס לקר!‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫אתר אינטרנט‪.‬‬
‫‪.6‬‬
‫איתור עמיתים ומנותקי קשר‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫מעקב אחר יישום המלצנת מדנחנת ביקורת קנדמים‪.‬‬
‫‪.8‬‬
‫גמול דירקטורים‬
‫לדעת הדירקטוריו!‪ ,‬היקף‪ ,‬אופי ורציפות הפעילנת ותכנית העבודה של המבקר הפנימי‪,‬‬
‫הינם סבירים בנסיבות העניי! ויש בהם להגשים את מטרות הביקורת הפנימית בקר!‪.‬‬
‫למבקר הפנימי ניתנה גישה חנפשית‪ ,‬כאמנר בסעיף‬
‫‪9‬‬
‫לחוק הביקנרת הפנימית‪,‬‬
‫התשנ"ב‪, 1992-‬ובכלל זה גישה מתמדת נבלתי אמצעית למערכנת המידע של הקר!‪,‬‬
‫לרבנת לנתונים כספיים‪.‬‬
‫‪62‬‬
‫ט‪.‬‬
‫תיא(ר א ‪ I‬פן ניה ‪ I‬ל החברה המנהלת‬
‫‪.1‬‬
‫נוהל עבודת הדירקטוריו!‬
‫דירקטוריון החברה מתכנס לישיבות תקופתיות למסירת דיווחים על התפתחות הקרן‬
‫ותיק הנכסים שלה ולקבלת החלטות בנושא ניהול תיק הנכסים‪ ,‬אישור דוחות כספיים‪,‬‬
‫אישור דוחות ביקורת ומגוון נושאים נוספים הדרושים לתפעולה התקין של החברה‪.‬‬
‫בישיבות הדירקטוריון דנים בנושאים המחייבים התייחסות והחלטת הדירקטוריון לפני‬
‫ביצועם‪ .‬הדירקטוריון דן ומחליט בנושאים שלפי חוק החברות עליו לדון ולהחליט בהם‪,‬‬
‫וכן בנושאים המפורטים בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )ביטוח( )דירקטוריון‬
‫וועדותיו(‪ ,‬התשס" ‪-T‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.2007‬‬
‫מתכונת כללית לניהול השקעות הקרן‬
‫מחלקת השקעות קופות‬
‫מפעליו ‪n‬‬
‫ולקוחות מוסדיים )להלן‪" :‬מחלקת השקעות"( הוקמה‬
‫בפסגות ניירות ערך לשם ניהול תיקי הנכסים של הקופות המפעליות‪ ,‬כולל קופה זאת‪.‬‬
‫עובדי המחלקה הינם עובדי מערך השקעות בפסגות ניירות ערך בע"מ‪.‬‬
‫המחלקה מונה עובדים בעלי הכשרה מקצועית וניסיון בשוק ההון הישראלי והוא כולל‬
‫מנהל מחלקה‪ ,‬מנהלי השקעות ורפרנטית קופות מפעליות‪ .‬מערך תפעול השקעות‬
‫מספקת‬
‫שוטפים‬
‫שירותים‬
‫למנהלי‬
‫ההשקעות‬
‫ולאורגני‬
‫הקופה‬
‫)ועדת‬
‫השקעות‬
‫ודירקטוריון(·‬
‫נכסי הקופה מנוהלים על‪-‬ידי המחלקה‪ .‬תהליך קבלת ההחלטות במחלקה הינו מובנה‬
‫ושוטתי וכולל‪ ,‬בין היתר‪ ,‬ניתוח שוקי ההון והכלכלה בישראל ובחו"ל‪ ,‬איתור מגמות‬
‫באפיקי‬
‫השקעה‪,‬‬
‫ניתוח‬
‫כדאיות‬
‫השקעה בנכסים‬
‫ספציפיים‪,‬‬
‫גיבוש‬
‫מדיניות‬
‫השקעה‬
‫מומלצת לטווחי השקעה שונים המובאת בפני ועדת ההשקעות וביצוע מסחר שוטף‬
‫בני"ע בשוק המקומי‬
‫‪ I‬בחו"ל‪.‬‬
‫ניהול ההשקעות בפסגות מתבצע בגיבוי מחקר מעמיק ושוטף של מחלקות המחקר של‬
‫פסגות בסיוע גורמי מחקר חיצוניים מהארץ‬
‫המונה כ‪-‬‬
‫‪65‬‬
‫ומחו"ל‪.‬‬
‫לפסגות מערך השקעות ומחקר‬
‫אנליסטים‪ ,‬מנהלי השקעות ואנשי מסחר‪ .‬האנליסטים נחלקים ל‪-‬‬
‫מחלקות מחקר‪ :‬מאקרו ואסטרטגיה‪ ,‬מיקרו‬
‫‪,buy-side‬‬
‫מיקרו‬
‫‪- side‬ן ‪,seI‬‬
‫‪7‬‬
‫השקעות‬
‫אלטרנטיביות‪ ,‬מחקר נדל"ו מחקר אשראי ומחקר חו"ל‪ ,‬המספקות ניתוחים בזמן אמת‬
‫ותחזיות למתרחש בארץ ובעולם‪.‬‬
‫בפסגות הוקמה‬
‫בתחילת שנת‬
‫‪,2008‬‬
‫מחלקת‬
‫רגולציה‬
‫ואכיפה שהינה‬
‫מחלקה‬
‫אובייקטיבית ובלתי תלויה‪ ,‬המנוהלת מקצועית על ידי סמנכ"ל רגולציה וכוללת שתי‬
‫יחידות אשר עיקר עיסוקן הינו יישום תכנית האכיפה הפנימית וכמפורט להלן‪:‬‬
‫‪63‬‬
‫א‪.‬‬
‫יחידת אכיפה‬
‫ממוני אכיפה ובאמצעותה מעניקים שירותי אכיפה לחברות הבנות‬
‫מועסקים בה‬
‫בקבוצת פסגות‪ .‬תפקידה העיקרי הינו‬
‫ב‪.‬‬
‫מניעת הפרות דין‪ ,‬הטמעתן‪ ,‬איתורן ותיקונו‪.‬‬
‫יחידת בקרה‬
‫מועסקים בה‬
‫באמצעות‬
‫מנהלי בקרה ועיסוקה העיקרי הינו פעילות איתור הפרות דין בזמן אמת‬
‫בקרות‬
‫ציות‬
‫מדגמיות‬
‫שנקבעו‬
‫בתכנית‬
‫הבעודה‬
‫השנתית‬
‫נגזרות‬
‫ואשר‬
‫מהערכת סיכוני ציות‪ ,‬דרישות החברה‪ ,‬רגולטור‪ ,‬דוחות ביקורת והנחיות ממונה אכיפה‬
‫ראשי‪ .‬כמו כן‪ ,‬חלק ניכר מפעילות הבקרה של מנהל הבקרה נותן מענה לבדיקת‬
‫אירועים חריגים וסיכוני ציות נקודתיים הנדרשים לרוב על ידי יחידת האכיפה בזמן אמת‪.‬‬
‫בנוסף‪ ,‬הוקם בפסגות מערר ניהול הסיכונים‪ ,‬שהינו מערר אובייקטיבי ובלתי תלוי‪.‬‬
‫במערר מועסקים‪ ,‬מלבד מנהלת המערר‬
‫ההשקעות‪,‬‬
‫‪7‬‬
‫‪-‬‬
‫סמנכ"ל ניהול סיכונים ראשית של בית‬
‫עובדים האחראיים על פעילות ניהול הסיכונים בבית ההשקעות ובחברות‬
‫הקבוצה‪.‬‬
‫דירקטוריון הקופה‪ ,‬בישיבותיו הרבעוניות או המיוחדות‪ ,‬מקבל דיווח אודות פעילות‬
‫הקופה במהלר‬
‫התקופה שבין‬
‫ישיבות הדירקטוריון‬
‫ומעודכן לגבי‬
‫החלטות ועדת‬
‫ההשקעות והערכות המחלקה באשר להתפתחויות הצפויות בשוק ההון‪ .‬הדירקטוריון דן‬
‫בהמלצות ועדת ההשקעות באשר להקצאת נכסים אסטרטגית בקופה ‪ I‬קובע את מדיניות‬
‫ההשקעות הכוללת של הקופה‪.‬‬
‫הדירקטוריון של הקופה מטפל גם בנושאים הבאים‪:‬‬
‫•‬
‫אישור כללים ונהלים לניהול ההשקעות של הקופה והנחיית מנהלי ההשקעות‬
‫בכל הנוגע ליישום מדיניות ההשקעה ופיקוח על‬
‫•‬
‫יישומה‪.‬‬
‫קביעת מדיני ‪ I‬ת באשר לא ‪ I‬פן השימ ‪ I‬ש זבכ ‪ I‬יות ההצבעה שיש מכוח‬
‫המוחזקים בקופ‪ I‬ת הגמל ‪ I‬קבלת דיווח על‬
‫נייר‪ I‬ת ערר‬
‫כר‪.‬‬
‫ועדת ההשקעות מתכנסת אחת לשב‪ I‬עיים‪ ,‬מקבלת החלטות השקעה ברמת הקצאת‬
‫נכסים לפי אפיקים ומבצעת פיקוח ובקרה אחר פעילות המסחר וההשקעות המבוצעת‪,‬‬
‫הלכה למעשה‪ ,‬על ידי הצוות‪.‬‬
‫החלטות ועדת ההשקעות מובערות לביצוע של מנהלי ההשקעות במחלקה הפועלים‬
‫בכפוף לנוהלי העבודה הפנימיים של פסגות ובכפוף לנהלי הקופה לעניין‬
‫העמדת‬
‫אשראי‪ ,‬טיפול בחובות בעייתיים‪ ,‬ומסמכי מדיניות ההשקעות של הדירקטוריון וועדת‬
‫ההשקעות של הקופה‪.‬‬
‫כמו כן‪ ,‬ועדת ההשקעות של הקופה מטפלת בנושאים הבאים‪:‬‬
‫‪64‬‬
‫•‬
‫אישור השקעות או עסקאות מסוימות טרם ביצוען כגון‪ :‬השקעות לא סחירות‪,‬‬
‫השקעה בקרנות השקעה פרטיות )כגון‪ :‬הון סיכון‪ ,‬נדל"ן וגידור(‪ ,‬השקעה ישירה‬
‫בנדליו]‪ ,‬השקעה בקרנות נאמנות‪ ,‬אישור הצעות רכש וכד‪'.‬‬
‫•‬
‫קביעת החשיפה במונחי נכס הבסיס של אופציות וחוזים עתידיים שרוכשת או‬
‫יוצרת הקופה וקביעת השיעור המרבי של בטוחות שהקופה רשאית להעמיד‬
‫בשל עסקאות באופציות ובחוזים עתידיים‪.‬‬
‫פעילות ועדת ההשקעות והרכב חבריה מתא ‪ I‬מים לנדרש בכללי ההשקעה של תקנות‬
‫מס הכנסה הקובעות‪ ,‬בין השאר‪ ,‬את מבנה‪ ,‬הרכב וכשירות חברי ה ‪ II‬עדה וכן את דרכן‬
‫פעולתה‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫נוהל הקצאת השקעות‬
‫פעילות השקעות נעשית בהתאם להקצאה של ועדת ההשקעות של הקופה ובמסגרת‬
‫חופש הפעולה שאישרה הקופה למנהל ההשקעות ובהנחיית יועץ ההשקעות‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫נהלי בקרה על ביצוע ההשקעות אל מול החלטות ועדת ההשקעות‬
‫הקופה קבעה בנוהל ועדת ההשקעות כי אחד מתפקידי הועדה הנו לפקח על יישום‬
‫מדיניות ההשקעות שנקבעה‪ .‬בכל ישיבת ועדת השקעות מוגשים לוועדה על ידי מנהל‬
‫ההשקעות של הקופה‬
‫דיווחים המציגים את נתוני הקופה‪ ,‬החלטות הועדה והפעילות‬
‫בקופה בתקופה שחלפה‪ ,‬עמידה במגבלות מדיניות ההשקעות‪ ,‬כך שלועדת ההשקעות‬
‫כלים למעקב מקרוב אחר יישום החלטותיה‪.‬‬
‫בנוסף לכך‪ ,‬הדירקטוריון וועדת ההשקעות הנחו את מנהל ההשקעות באמצעות נהלי‬
‫הקופה השונים להבעיר דיווחים נדרשים בנושאים שונים כגו]‪ :‬דיווח הצבעה באסיפות‬
‫כלליות‪ ,‬ניתוח תיק אשראי ודיווח חובות בעייתיים‪ ,‬דיווח על חריגות מתקנות מס או‬
‫ממדיניות הדירקטוריון וכדומה‪ .‬כמו כן הנחתה את מנהלי ההשקעות לפנות לקבלת‬
‫אישור מראש מועדת ההשקעות לפעולות מסוימות כפי שהוגדר בנהליה‪ .‬הקופה וחברי‬
‫וועדת ההשקעות מקבלים שירותי מיועץ סיכונים אשר מנתח את תיק ההשקעות ואת‬
‫הסיכונים הגלומים בתיק ומדווח מעת לעת על ממצאיו לחברי הועדה‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫דירקטוריון החברה‬
‫דירקטוריון החברה‪ ,‬בישיבות'ן הרבעוניות או המיוחדות‪ ,‬מקבל דיווח אודות פעילות‬
‫הקרן במהלך התקופה שבין ישיבות הדירקטוריון ומעודכן לגבי החלטות ועדת ההשקעות‬
‫והערכות הצוות באשר להתפתחויות הצפויות בשוק ההו]‪ .‬הדירקטוריון דן בהמלצות‬
‫ועדת‬
‫ההשקעות באשר להקצאת‬
‫נכסיס‬
‫ההשקעות הוכללת של הקיו‪.‬‬
‫‪65‬‬
‫אסטרטגית בקופה‬
‫וקובע‬
‫את‬
‫מדיניות‬
‫הדירקטוריון של החברה מטפל גם בנושאים הבאים‪:‬‬
‫•‬
‫אישור כללים ונהלים לניהול ההשקעות של הקרן והנחיית מנהלי השקעות בכל‬
‫הנוגע ליישום מדיניות ההשקעה ופיקוח על‬
‫•‬
‫יישומה‪.‬‬
‫קביעת מדיניות באשר לאופן השימוש מכויות ההצבעה שיש מכוח ניירות ערך‬
‫המוחזקים בקופות הגמל וקבלת דיווח על‬
‫כך‪.‬‬
‫תיאור נוהל השתתפות גאסיפות כלליות‬
‫"‬
‫נוהל השתתפות באסיפות כלליות בתאגידים המוחזקים ע"י קופת גמל‬
‫אשר אושר ע"י‬
‫הקופה מסדיר את מדיניות הקופה בנוגע להשתתפות באסיפות ובנוגע לאופן ההצבעה‬
‫באסיפות‪ .‬הנוהל כפוף להוראת תקנה‬
‫‪41‬‬
‫ה‬
‫‪1‬‬
‫לתקנות מס הכנסה ולהוראות הדין‪ ,‬לרבות‬
‫הפרסומים הבאים‪:‬‬
‫א‪.‬‬
‫תקנות הפיקוח‬
‫על שירותים פיננסיים )קופות גמל(‬
‫באסיפה הכללית(‪,‬‬
‫התשס"ט ‪- 2009-‬‬
‫ביום‬
‫‪8.10.09‬‬
‫)השתתפות חברה‬
‫מנהלת‬
‫נכנסו לתוקפן התקנות אשר‬
‫מפרטות מקרים בהם חברה מנהלת מחויבת להשתתף אבסיפה כללית של תאגיד‬
‫שהיא בעלת זכות הצבעה בוי את אופן גיבוש המדיניות בדבר הצבעה‪ ,‬ואת הסייגים‬
‫לחובת ההצבעה‪.‬‬
‫ב‪.‬‬
‫חוזר‬
‫‪2014-9-6‬‬
‫בדבר הגברת מעורבות הגופים המוסדיים בש‪ I‬ק ההון )תחילה‬
‫ממ‪/‬עד תחילתן של תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות גמל()השתתפות‬
‫חברה מנהלת באסיפה כללית()תיקון(‪,‬‬
‫התשע"ד‪- (2014-‬‬
‫בהמשך לפרסום תקנות‬
‫בעניין‪ ,‬כמפורט בסעיף ‪ 1‬י פורסם חוזר זה המסדיר את חובת הגוף המוסדי לפרסם‬
‫את מדיניות ואת אופן ההצבעה שלו בפועל בתאגידים בהם הזא בעל זכות הצבעה וכן‬
‫את אופן ההתקשרות של הגוף המוסדי עם הגורם המקצועי ואת מידת ההסתמכות‬
‫שלו על המלצת הגורם המקצועי‪.‬‬
‫הנוהל קובע קריטריונים לגבי חובת ההשתתפות באסיפות ולגבי אופן ההצבעה‪ .‬הנוהל‬
‫מתייחס‪ ,‬ביו היתר‪ ,‬לנושאים הבאים‪ :‬עסקאות עם בעלי שלוטה ובעלי עניין‪ ,‬העסקת נושאי‬
‫משרה‬
‫והסכמי‬
‫שכרם‪,‬‬
‫מתן שיפוי‬
‫וביטוח לנושאי‬
‫משרה‪,‬‬
‫תיקון‬
‫תקנון‬
‫לעניין סעיפים‬
‫מסוימים‪ ,‬הקצאת אופציות לעובדים שאינם בעלי עניין ואינם נושאי משרה‪ ,‬חלוקת דיבידנ‪,‬ד‬
‫מינוי דירקטורים פנימ"ם וחיצוניים ותנאי העסקתם וכדומה‪.‬‬
‫הנוהל קובע באולו מקרים השתתפות באסיפה והחלטת ההצבעה בה יובאו להכרעת ועדת‬
‫ההשקעות של הקופה‪ ,‬זאת כאשר מדובר בצד קש‪/‬ר למנהל התיקים‪ -‬פסגות‪ I ,‬כן באילו‬
‫מקרים ההחלטה תובא להכרעת הנציגים החיצוניים של ועדת ההשקעות‪ ,‬זאת כאשר מדובר‬
‫בצד קשור לקופה‪.‬‬
‫‪66‬‬
‫מחלקת המחקר של פסגנת בית השקענת בוחנת את כל האסיפ[ת שיש לק[פה זכ[ת הצבעה‬
‫בהן‪ ,‬נהתקשרה במהלך חנדש יננאר‬
‫בענר הקנפה עם גנף מייצג‪ ,‬חברת אנטרנפי‬
‫‪2012‬‬
‫שירנתי מחקר כלכליים בע"מ‪ ,‬אשר משתתף באסיפנת בהתאם לה[ראות הדין נננהל הקנפה‬
‫הננהל ק[בע כי אחת לחנדשיים תקבל [עדת ההשקע[ת את הדיננחים המפנרטים להלן‪:‬‬
‫א‪.‬‬
‫אסיפות אשר בהן השתתפה הק[פה‬
‫ההצבעה‬
‫של‬
‫הקופה‬
‫באותן‬
‫‪-‬‬
‫הדיונח יכלול את רשימת האסיפות [אנפן‬
‫אסיפות‪,.‬‬
‫למדיניות‬
‫[במקרים‬
‫של‬
‫הצבעה‬
‫בניגוד‬
‫ההצבעה‪ ,‬לפי העניין‪ ,‬יפורט[ הסיבות‪.‬‬
‫אסיפות בהו לא השתתפה הקופה‬
‫ב‪.‬‬
‫הדיווח יכל[ל את רשימת האסיפות [הנימ‪ I‬קים‬
‫‪-‬‬
‫לאי השתתפ[ת בהן‪.‬‬
‫התייחסות לדיון בנושא הנהלים ועדכונם‬
‫הנוהל קובע‪ ,‬כי אחת לשנה תקיים [עדת‬
‫‪-‬‬
‫הצורך‪.‬‬
‫ההשקעות דיון בנוגע לנהלים ותעדכנם במידת‬
‫הק[פה נדרשת לפרסם דיווחים אלו באתר האינטרנט שלה‪ ,‬בצירוף מדיניות ההצבעה שלה‪.‬‬
‫הק ‪ I‬פה רואה באסיפות הכלל' ‪ I‬ת נושא בעל חשיב‪ I‬ת עליונה אשר באמצע‪ I‬תו ניתן לשנות‬
‫מוסכמות ‪ I‬עי[[תים בשוק ההון הישראלי [לקבוע יחסי גנמלין הוגנים יותר בין החברות וב'ן‬
‫אחזקות המיעוט ולקידומו של ממשל תאגידי בחברות ציבוריות‪.‬‬
‫האקטיביות של הקופה בהשתתפות באסיפות כלליות מאפשרת לקופה‬
‫להבעיר את‬
‫תפישותיה לגבי הסוגיות הרבות של ממשל תאגידי בחברות ציבוריות ולהשפיע על‬
‫התנהל[ ‪n‬‬
‫החברות הציבוריות ודברך זו לשמור על טובת עמיתי הקופה‪.‬‬
‫כאמור‪ ,‬בנוהל נקבעו קריטריונים אחידים וברורים לגבי הצבעה במספר רב של נושאים‪ ,‬דבר‬
‫המאפשר לפעול בשקיפות ובאחידות מ ‪ I‬ל החברות הציבוריות‪.‬‬
‫אופו ההצבעה תואם כאמור את מדיניות איכות ממשל תאגידי שאימצה הקופה בהתאם‬
‫לח ‪ I‬זר‪.‬‬
‫להלן טבלה המציגה את מס'‬
‫שם הקרן‬
‫קסם‬
‫נא‪.‬‬
‫האסיפו ‪n‬‬
‫הכלליות בהן השתתפה הקרו המנוהלת '''ע החברה‪:‬‬
‫מס' האסיפ ‪ I‬ת‬
‫מס' האסיפות בהן‬
‫שהתקיימו בשנת ‪2014‬‬
‫‪157‬‬
‫השתתפה בשנת ‪2014‬‬
‫‪157‬‬
‫גילוי בדבר הליך אישור הדוחות הכספיים‬
‫‪.1‬‬
‫דירקטוריון החברה הוא האורגן המופקד על דיון דב ‪ I‬חות הכספיים ואישורם‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫מנהל הכספים בחברה מ ‪ I‬פקד על בקרת העל בהליך אישור הדוחות הכספיים‪,‬‬
‫ופועל במסגרת הבקרות אשר עוצבו‬
‫בחברה ‪.‬‬
‫‪67‬‬
‫‪.3‬‬
‫הדירקטוריון מינה ועדת מאזן‪ ,‬אשר חברים בה חברי ועדת הביקורת‪ .‬ליו"ר‬
‫הועדה התמנה רו'יח יחיאל‬
‫‪.4‬‬
‫חזד‪.‬‬
‫במסגרת הליך אישור הדוחות הכספיים של החברה‪ ,‬הובערו לעיונם של חברי‬
‫הוועדה והדירקטוריון טיוטות של הדוחות הכספיים‪ ,‬הדוחות הנלווים אליהם ודוח‬
‫השוואה תקציבית‪ ,‬מספר ימים לפנו מועד הישיבה הקבועה לדיון בוועדה‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫בישיבת הוועדה מוום‬
‫‪12‬‬
‫במרץ‬
‫‪2015‬‬
‫לאישור הדוחות הכספיים נכחו והשתתפו‬
‫חברי הוועדה‪ :‬יחיאל חדד )יו"ר הוועדה ודח"צ(‪ ,‬איילת אליאב ואירית בן שלמה‪.‬‬
‫בנוסף‪,‬‬
‫נכחו‬
‫נציגי‬
‫המבקר‬
‫משדר רו"ח‬
‫החברה‬
‫של‬
‫ומנהל‬
‫הכספים‬
‫של‬
‫החברה‪ .‬המלצות הוועדה לאישור הדוחות הכספיים יושמ‪ I‬וגובשו לאחר בחינה‬
‫של הנושאים הבאים‪:‬‬
‫א‪.‬‬
‫הבקרות‬
‫הקשורות‬
‫הפנימיות‬
‫בדיווח‬
‫הכספי‬
‫ודיון‬
‫בנושא‬
‫אפקטיביות‬
‫הבקרה;‬
‫ב‪.‬‬
‫שלמות ונאותות הגילוי בדוחות הכספיים;‬
‫ג‪.‬‬
‫המדיניות החשבונאית שאומצה והטיפול החשבונאי שיושם בעניינים‬
‫מהותיים של החברה‪.‬‬
‫המלצות הוועדה בצירוף הדוחות הכספיים‪ ,‬הובערו לחברי הדירקטוריון מספר‬
‫ימים קודם לישיבת הדירקטוריון‪.‬‬
‫בישיבת הדירקטוריון מיום‬
‫‪22‬‬
‫במרץ‬
‫‪2015‬‬
‫לאישור הדוחות הכספיים השתתפו‬
‫חברי הדירקטוריון‪ .‬בנוסף‪ ,‬נכחו נציגי משדר רו"ח המבקר‪ ,‬מנהל הכספים‪,‬‬
‫והיועץ המשפטי של החברה‪.‬‬
‫יב‪,‬‬
‫בקרות ונהלימ‬
‫כחלק מפעילות החברה לזיהוי‬
‫ההערכה‬
‫החשבונות והתהליכים העסקיים‬
‫המעודכנת שנערכה בחברה הובהר כי‬
‫המהותיים‬
‫יש לקבל מהגוף‬
‫ועל פי‬
‫המתפעל )בנק‬
‫הפועלים( וממנהל ההשקעות )פסגות(‪ ,‬המבצעים למעשה את ליבת הבעודה של הקופה‬
‫דיווח לגבי הבקרות המבוצעות אצלם בקשר להפקת הדוחות האמורים‪ ,‬מאחר והיא‬
‫אינה‬
‫בפועל‬
‫יכולה‬
‫תיעוד‬
‫לבצע‬
‫מפורט‬
‫לתהליכים‬
‫המורכבים‬
‫המבתצעים‬
‫אצל‬
‫המתפעלים החיצוניים ולהעריך את מידת יעילות הבקרות וניתוח הפערים הקיימים‬
‫באופן יעיל ומהימן‪.‬‬
‫בתאריך‬
‫‪1‬‬
‫למרץ‬
‫‪2015‬‬
‫אפקטיביות הבקרות‬
‫התקבל דוח על ישום הבקרות בתפעול קופות גמל ובחינת‬
‫) ‪(ISAE No. 3402 TYPE 11‬‬
‫של משדר רו"ח ‪KPMG‬‬
‫אפקטיביות הבקרות ליום‬
‫בתקופה שבין‬
‫‪1/1/2014‬‬
‫מבנק הפועלים‪ .‬הדוח כלל חוות דעת‬
‫סומך חייקין ליעדי הבקרה‪ ,‬הבקרות המיוחסות ‪ J‬הערכת‬
‫‪.31/12/2014‬‬
‫ועד‬
‫עוד צוין כי בחינת אפקטיביות הבקרות הייתה‬
‫ל ‪.31/12/2014-‬‬
‫‪68‬‬
‫בתאריך‬
‫בפברואר‬
‫‪22‬‬
‫‪2015‬‬
‫התקבל דוח על ישום ואפקטיביות הבקרות בתפעול קופות‬
‫גמל ) ‪ (ISAE No. 3402 TYPE 11‬מפסגות‪ .‬הדוח כלל חוות דעת של משדר רו"ח ‪' BDO‬יו‬
‫האפט‬
‫שהתייחסה‬
‫‪1/1/2014‬‬
‫ועד ל‬
‫בשנת ‪2014‬‬
‫לתיאור‬
‫הבקרות‪,‬‬
‫ואפקטיביות‬
‫עיצובן‬
‫הבקרות‬
‫בתקופה‬
‫שבין‬
‫‪.31/12/2014‬‬
‫בוצעו‬
‫על‬
‫מבדקים‬
‫התהליכים‬
‫התומכים בדיווחים‬
‫הנגזרים‬
‫הכספיים‬
‫מהדוחות הכספיים ובוצעו שיפורים והתאמות בבקרות עד למועד פרסום הדוחות‬
‫הכספיים‬
‫לשנת ‪2014‬‬
‫באופן המאפשר להעריך את אפקטיביות הבקרות‪.‬‬
‫אחריות ההנהלה על הבקרה הפנימית על דיווחים כספיים הנגזרים מהדוחות הכספיים‬
‫המוגשים לממונה או המפורסמים לציבור הרחב )לרבות באמצעות אתר האינטרנט של‬
‫הגוף המוסדי(‬
‫)‪(SOX 404‬‬
‫בהתאם לחוזר גופים מ ‪ I‬סדיים‬
‫מיישמת את דרישות סעיף‬
‫מהדוחות הכספיים )להלן‬
‫בתאריך‬
‫‪5‬‬
‫ביוני‬
‫‪2014‬‬
‫‪-‬‬
‫‪2009-9-10‬‬
‫‪404‬‬
‫של ה‪-‬‬
‫ועדכונו על ידי חוזר‬
‫‪ x Act‬ס ‪S‬‬
‫‪2010-9-6‬‬
‫הקופה‬
‫לעניין דיווחים כספיים הנגזרים‬
‫דוחות נלווים( על ידי גוף מוסדי‪.‬‬
‫דיווחה החברה לאגף שוק ההון ביטוח וחיסכון כי החברה‬
‫המנהלת העריכה את אפקטיביות הבקרה הפנימית של החברה המנהלת על הדיו ‪ I‬חים‬
‫הכספיים הנגזרים מהד‪ I‬חות הכספיים לי ‪ I‬ם‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪,2013‬‬
‫זאת בהתחשב בהיקפה‪,‬‬
‫כמפורט בחוזר גופים מוסדיים לעניין בקרה פנימית על דיו ‪ I‬ח כספי‬
‫‪-‬‬
‫הצהרות דוחות‬
‫וגילויים‪.‬‬
‫הערכת בקרות ונהלים לגבי הגילוי‬
‫הנהלת החברה המנהלת‪ ,‬בשיתוף המנכ"ל ומנהל הכספים של החברה‬
‫המנהלת‪,‬‬
‫העריכו‪ ,‬לתום התקופה המכוסה בדוח זה‪ ,‬את האפקטיביות של הבקרות והנהלים לגבי‬
‫הגילוי של החברה המנהלת‪ .‬על בסיס הערכה זו‪ ,‬המנכ"ל ומנהל הכספים של החברה‬
‫הסיקן כי לתום תקופה זו הבקרות והנהלים לגבי הגילוי של החברה המנהלת הנו‬
‫אפקטיביות על מנת לרשום‪ ,‬לדבע‪ ,‬לסכם ולדווח על המידע שהחברה המנהלת נדרשת‬
‫לגלות בדוח הרבעוני בהתאם להוראות הדין והוראות הדיווח שקבע הממונה על שוק‬
‫ההון ביטוח וחסכון ובמועד שנקבע בהוראות אלו‪.‬‬
‫בקרה פנימית על דיווח כספי‬
‫במהלך התקופה המכוסה המסתיימת ביום‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫ן‪t‬ן אירע כל שינוי‬
‫בבקרה הפנימית של החברה המנהלת על דיווח כספי אשר השפיע באופן מהותי‪ ,‬או‬
‫סביר שצפוי להשפיע באופו מהותי‪ ,‬על הבקרה הפנימית של החברה המנהלת על דיווח‬
‫כספי‪.‬‬
‫‪69‬‬
‫דןח הדירקטןריןן ןההנהלה בדבר הבקרה הפנימית על דיןןח כספי בהאתם‬
‫להןראןת הממןנה על שןק ההןן‪ ,‬ביטןח ןחסכןן בדבר בקרה פנימית על דיןןח כספי‬
‫ןלפי תקנןת החברןת הממשלתיןת )דןחןת נןספים בדבר אפקטיביןת הבקרה‬
‫הפנימית על דיןןח כספי(‪ ,‬התשסי‪-‬ח‬
‫‪2007 -‬‬
‫ההנהלה‪ ,‬בפיקוח הדירקטוריון‪ ,‬של "החברה לניהול קיו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים‬
‫בע"מ" )להלו‪" :‬החברה המנהלת"( אחראית לקביעתה וקיומה שי בקרה פנימות נאותה על דוו ‪ I‬ח‬
‫)ספי‪ ,‬מערכת הבקרה הפגימית של החברה המנהלת תוכננה כדי לספק מידה סבירה של ביטחוו‬
‫לדירקטוריון ולהנהלה של החברה המנהלת לגבי הכנה והצגה נאותה של דוחות כספייס המפורסמים‬
‫בהתאם לתקני דיווח כספי בינלאומיים‬
‫)‪(, IFRS‬‬
‫הוראות הממונה על שוק ההןו ולפי הוראות חוק‬
‫החברות הממשלתיות‪ .‬ללא תלות בטיב רמת התכנון שלהו‪ ,‬לכל מערכות הבקרה הפגימית יש‬
‫מבגלות מובנות‪ .‬לפוכך גם אם נקבע כן מערנות אלו הינו אפקטיביות הו יכולות לספק מידה סבירה‬
‫של בטחןן ביבד בהתייחס לעריכה ולהצגה שי דוח כספי‪.‬‬
‫ההנהלה בפיקוח הדירקטוריון מקיימת מערכת בקרות מקיפה המיועדת להבטיח כן‬
‫עסקאות‬
‫מבוצעות בהתאם להרשאות ההנהלה‪ ,‬הנכסים מוגנים‪ ,‬והרישומים החשבונאיים מהימנים‪ .‬בנו ‪ O‬ף‪,‬‬
‫ההנהלה בפיקוח הדירקטוריון נוקטת צעדים כדי להבטיח שערוצי המידע והתקשורת אפקט יביים‬
‫ומנטרים‬
‫)‪ itor‬חס ‪(m‬‬
‫ביצוע‪ ,‬לרבות ביצוע נהלי בקרה פנימית‪.‬‬
‫הנהלת החברה המנהלת בפיקוח הדירקטוריון העריכה את אפקטיביות הבקרה הפנימית של הקרן‬
‫על דיווח כספי ליום ‪31‬‬
‫צדבמבר‬
‫‪,2014‬‬
‫בהתבסס על קריטריונים שנקבעו במודל הבקרה הפנימית‬
‫של ה‪ -‬ח ‪readway Commissio‬ז ‪ f the‬ס ‪ s‬ח ‪ izatio‬ח ‪ g Orga‬ח ‪ sori‬ח ‪ f Spo‬ס ‪Committee‬‬
‫)‪ (. COSO‬בהבת‪ O‬ס על הערכה זו‪ ,‬ההנהלה מאמינה )‪ (believes‬כי ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪,2014‬‬
‫הבקרה הפנימית של הקרן על דיווח כספי הינה אפקטיבית‪.‬‬
‫יו"ר דירקטוריון‬
‫ד"ר אברהם קנובל‬
‫מנכ"ל‬
‫אסתר אדמון‬
‫מנהל כספים‬
‫ראובן סווירי‬
‫תאריך אישור הדוח‪ 22 :‬במרץ‪2015 ,‬‬
‫‪l‬‬
‫‪Q JJ‬‬
‫הצהרה‬
‫) ‪(Certification‬‬
‫אני‪ ,‬אסתר אדמןו‪ ,‬מצהירה כן‪:‬‬
‫סקרתן‬
‫‪.1‬‬
‫הדוח‬
‫את‬
‫השנתו‬
‫של‬
‫"החברה‬
‫לניהול‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ" )להי‪" :,‬החברה המנהלת"(‬
‫השתלמות‬
‫קיו‬
‫לשנת ‪2014‬‬
‫לבווכימאים‬
‫)להלו‪" :‬הדוח"(‪.‬‬
‫בהבתסס על ידועתן‪ ,‬הדוח איננו כולל כל מצג לא נכון של עובדה מהנחות ולא חסר בן‬
‫‪.2‬‬
‫ב‪, I‬‬
‫מצג של עובדה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו‬
‫לאור הנסיבות בהו נכלל‪,‬‬
‫אותם מצגים‪ ,‬לא יה'ן מטעים בהתייחס לתקופה המכוסה בד[ח‪.‬‬
‫בהתבסס על ידיעתי‪ ,‬הדוחות הכספיים ומידע כספי אחר הכלול דב‪ I‬ח משקפים באופו‬
‫‪.3‬‬
‫נאות‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬את המצב הכספי ואת תוצאות הפעילות של הקיו‬
‫למועדים ולתקופות המכוטים בדוח‪.‬‬
‫אני ואחרים בחברה המנהלת המצהירים הצהרה זו אחראים לקביעתם ולקיומם של‬
‫‪.4‬‬
‫בקרות ונהלים לגבי הגזיוי ולבקרה הפנימות על דיווח כספי של הקיו; ‪/- I‬כ‬
‫(א) קבענו בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬או גרמנו לקביעתם תחת פיקוחנו של בקרות‬
‫ונהלים כאלה‪ ,‬המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס לקרן מובא‬
‫ל·דיעתנו על ידי אחרים בחברה המנהלת בפרט במהלך תקופת ההכנה של‬
‫הדוח;‬
‫(ב) קבענו בקרה פנומית על דיווח כספי‪ ,‬או פיקחנו על קביעת בקרה פנימית על‬
‫דיווח כספי‪ ,‬המוועדת לספק מידה סבירה של ביטחון לגבי מהימנות הדיווח‬
‫הכספי ולכך שהדוחות הכספיים ערוכים בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים‬
‫ולהוראות הממונה על שוק ההון‪.‬‬
‫(ג) הערכנו את האפקטיביות של הבקרות והנהלים לגבי הגילוי של הקרן והצגנו‬
‫את מסקנותינו לגבי האפקטיביות של הבקרות והנהלים לגבי הגילוי‪ ,‬לתום‬
‫התקופה המכוסה בדוח בהתבסס על הערכתנו; וכן‪-‬‬
‫(ד) גילינו בדוח כל שינוי בבקרה הפנימות של החברה המנהלת על ד' ‪ I‬וח כספי‬
‫שאירע ברבעוו הרביעי שהשפיע באופן מהותי‪ ,‬או סביר שצפוי להשפיע‬
‫באופן מהותי‪ ,‬על הבקרה הפנימית של החברה המנהלת על דיווח כספי‬
‫הנוגע לקרו; וכן‪-‬‬
‫‪.5‬‬
‫אני ואחרים בחברה המנהלת המצהירים הצהרה זו גילינו לרואה החשבון המבקר‪,‬‬
‫לדירקטור'‪ I‬ן ולוועדת הביקורת של הדירקטוריון בהתבסס על הערכתנו העדכנות‬
‫ביותר לגבי הבקרה הפנימות על דיווח כספי הנוגע לקרן‪:‬‬
‫(א) את‬
‫כל‬
‫הליקויים‬
‫המשמעותיים‬
‫והחולשות‬
‫המהותיות‬
‫בקביעתה‬
‫או‬
‫בהפעלתה של הבקרה הפנימית על דיווח כספי‪ ,‬אשר סביר שצפויים לפגוע‬
‫ביכולתה של החברה המנהלת לרשום‪ ,‬לבע‪,‬ד לסכם ולדווח על מידע כספי‬
‫הנוגע לקרן; וכן‪-‬‬
‫(ב) כל תרמית‪ ,‬בין מהותית ובין שאינה מהותית‪ ,‬בה מעורבת ההנהלה או‬
‫מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית של‬
‫החברה המנהלת על דיווח כספי הנוגע לקרן‪.‬‬
‫איו באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דיו‪.‬‬
‫‪22‬‬
‫במרץ‪,‬‬
‫‪2015‬‬
‫תאריך‬
‫(~ נ‪!j‬‬
‫)(‬
‫אסתר אדמ‪.r‬נ;ןונכ"ל‬
‫הצהרה‬
‫\ ‪(Certification‬‬
‫אבי‪ ,‬ראובו ‪ IIO‬ירי‪ ,‬מצהיר כן‪:‬‬
‫סקרתי‬
‫‪.1‬‬
‫את‬
‫הדנח‬
‫השנתי‬
‫של‬
‫"החברה‬
‫לניהול‬
‫ומיקרוביולוגים בע"מ" )להלן‪" :‬החברה המנהלת"(‬
‫קיו‬
‫השתלמות‬
‫לשנת ‪2014‬‬
‫לביוכימאים‬
‫)להלן‪" :‬הדוח"(‪.‬‬
‫בהתבסס על ידועתן‪ ,‬הדוח אי]]ו כולל כל מצג לא נכין של עובדה מהותית ולא חסר בן‬
‫‪.2‬‬
‫מצג של עודבה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו בן‪ ,‬לאור הנסיבות בהו נכלל‪,‬‬
‫אותם מצגים‪ ,‬לא יה'ן מטעים בהתייחס לתקופה המכוסה בדוח‪.‬‬
‫בהתבסס על ידועתי‪ ,‬הדוחות הכספיים ומודע כספי אחר הכלול בדוח משקפים באופו‬
‫‪.3‬‬
‫נא‪/‬ת‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬את המצב הכספי ואת תוצא‪/‬ת הפעילות של הקרו‬
‫למועדים ולתקופות המכוסים בדוח‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫אנו ואחרים בחברה המנהלת המצהירים הצהרה זו אחראים לקביעתם ולקיומם של‬
‫בקרות ונהלום לגבו הגילוי ולבקרה הפנומית על דיווח כספי של הקיו; וכן‪-‬‬
‫(א) קבענו בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬או גרמנו לקביעתם תחת פיקוחנו של בקרות‬
‫ונהלים כאלה‪ ,‬המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס לקרן מובא‬
‫לידיעתנו על ידי אחרים בחברה המנהלת בפרט במהלך תקופת ההכנה של‬
‫הדוח;‬
‫(ב) קבענו בקרה פנימית על דיווח כספי‪ ,‬או פיקחנו על קביעת בקרה פנימית על‬
‫דיווח כספי‪ ,‬המיועדת לספק מידה סבירה של ביטחון לגבי מהימנות הדיווח‬
‫הכספי ולכך שהדוחות הכספיים ערוכים בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים‬
‫ולהוראות הממונה על שוק ההון‪.‬‬
‫(ג) הערכנו את האפקטיביות של הבקרות והנהלים לגבי הגילוי של הקרן והצגנו‬
‫את מסקנותינו לגבי האפקטיביות של הבקרות והנהלים לגבי הגילוי‪ ,‬לתום‬
‫התקופה המכוסה בדוח בהתבסס על הערכתנו; וכן‪-‬‬
‫(ד) גילינו בדוח כל שינוי בבקרה הפנימית של החברה המנהלת על דיווח כספי‬
‫שאירע ברבעון הרביעי שהשפוע באופן מהותי‪ ,‬או סביר שצפוי להשפיע‬
‫באופן מהותי‪ ,‬על הבקרה הפנימית של החברה המנהלת על דיווח כספי‬
‫הנ‪/‬גע לקרן; וכן‪-‬‬
‫‪.5‬‬
‫אנו ואחרים בחברה המנהלת המצהירים הצהרה זו גילינו לרואה החשבון המבקר‪,‬‬
‫לדירקטוריון ולוועדת הביקורת של הדירקטוריון בהבתסס על הערכתנו העדכנית‬
‫ביותר לגבי הבקרה הפנימית על דיווח כספי הנוגע לקרן‪:‬‬
‫(א) את‬
‫כל‬
‫הליקויים‬
‫המשמעותיים‬
‫והחולשות‬
‫המהותיות‬
‫בקביעתה‬
‫או‬
‫בהפעלתה של הבקרה הפנימית על דיווח כספי‪ ,‬אשר סביר שצפויים לפגוע‬
‫ביכולתה של החברה המנהלת לרשום‪ ,‬לעב‪,‬ד לסכם ולדווח על מידע כספי‬
‫הנוגע לקרן; וכן‪-‬‬
‫(ב) כל תרמית‪ ,‬בין מהותית ובין שאינה מהותית‪ ,‬בה מעורבת ההנהלה או‬
‫מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית של‬
‫החברה המנהלת על דיווח כספי הנוגע לקרן‪.‬‬
‫איו באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דין‪.‬‬
‫‪22‬‬
‫במרץ‪,‬‬
‫‪2015‬‬
‫תאריך‬
‫~‪.‬‬
‫ראובו ‪ IIO‬ירי‪ ,‬מנהל )ספים‬
‫כורם‬
‫‪-‬‬
‫מיליקובסקי ושות'‬
‫‪ KOVSKY & CO .‬ו ‪ L‬ו ‪COREM - M‬‬
‫‪r ).‬‬
‫רואי חשבוו‬
‫‪ 5‬ו(‬
‫‪C. P. A‬‬
‫דיח ריאה החשבון המבקר לבעלי המנלית‬
‫של‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרובילווגים בעו‪/‬מ‬
‫בהתאם לתקנית החברית הממשלתיות )דוחות נוספים בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על דיווח כספי(‪,‬‬
‫התשס‪ I /‬ח‪2007 -‬‬
‫וכהתאם להיראית הממונה על שיק ההוו‪ /‬ביטוח וחיסכוו בדבר בקרה פנימית על דיווח כספי‬
‫ביקרנו את הבקרה הפנימית על דיווח כטפי של החברה לניהול קרן השתלמןת לביוכימאים‬
‫ומיקרןביולןגים בע"מ ללוס‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪,2014‬‬
‫בקרה פנימית שפורסמה על ידי ה‪-‬‬
‫‪Commission‬‬
‫)להלן‬
‫'‪"(. COSO /‬‬
‫בהתבסס על קריטריונים שנקבעו במסגרת המשולבת של‬
‫‪s of the Treadway‬ח‪Committee of Spollsoring Organizatio‬‬
‫הדירקטוריןן וההנהלה של החברה אחראים לקיוס בקרה פנימית‬
‫אפקטיבית על דיווח כספי ולהערכתם את האפקטיביןת של בקרה פנימית על דיווח כטפי ‪,‬הנכללת בדוח‬
‫הדירקטוריון וההנהלה בדבר בקרה פנימית על דיווח כספי המצורף‪ .‬אחריותנן היא לחוות דעה על בקרה‬
‫פנימית על דיוןח כספי של החברה בהתבסס על ביקןרתנן‪.‬‬
‫ערכנן את ביקורתנן בהתאם לתקני ה‪-‬‬
‫) ‪Public Cornpany Accounting Oversight Board (PCAOB‬‬
‫בארה"ב בדבר ביקורת של בקרה פנימית על דיווח כטפי‪ ,‬כפי שאימצו על ידי לשכת רןאי חשבון‬
‫בישראל‪ .‬על‪-‬פי תקנים אלה נדרש מאיתנו לתכנן את הביקורת ולבצעה במטרה להשיג מידה טבירה של‬
‫ביטחון אם קויימה‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬בקרה פנימית אפקטיבית על דיווח כטפי‪ .‬ביקורתנו כללה‬
‫השגת הבנה לגבי בקרה פנימית על דיווח כטפי ‪,‬הערכת הטיכון שקיימת חןלשה מהותית‪ ,‬וכן בחינה‬
‫והערכה של אפקטיביות התכנון ןהתפעול של בקרה פנימית בהתבסט על הסיכון שהוערך‪ .‬ביקורתנן‬
‫כללה גם ביציע נהלים אחרים כאלה שחשבנו כנחוצים בהתאם לנטיבות‪ .‬אנו סבורים שביקורתנו‬
‫מספקת בטסי נאות לחוית דעתנו‪.‬‬
‫בקרה פנימית על דיווח כספי של חברה ממשלתית הינה תהליך המייעד לספק מידה סבירה של ביטחון‬
‫לגבי המהימנות של דיויח כספי ןההכנה של דוחות כטפיים למטרות חיצןניות בהתאם לתקני דיווח כספי‬
‫בינלאומיים‬
‫) ‪(, IFRS‬‬
‫בהתאם להיראות אגף שוק ההןו‪ ,‬ביטוח וחסכןן במשרד האוצר ובהתאם להנחיית‬
‫רשות החברית הממשלתיות‪ .‬בקרה פנימית על דיווח כטפי של חברה ממשלתית כוללת את אותם‬
‫מדיניות ונהלים‬
‫אשר ‪(1) :‬‬
‫מתייחסים לניהול רשומות אשה בפירוט סביר‪ ,‬משקפות במדויק ובאופן‬
‫נאות את העסקאןת וההעברןת של נכטי החברה )לרבות הוצאתם מרשותה( ‪ (2) i‬מטפקים מידה סבירה‬
‫של ביטחון שעסקאות נרשמית כנדרש כדי לאפשר הכנת דוחות כספיים בהתאם לתקני דיווח כספי‬
‫בינלאומיים ) ‪(, IFRS‬‬
‫בהתאם להוראות אגף שוק ההוו‪ ,‬ביטוח ןחסכין במשרד האוצר ובהתאם להנחיות‬
‫רשות החברית הממשלתיות‪ ,‬ושקבלת כספים והוצאת כספים של החברה נעשים רק בהתאם להרשאךת‬
‫הדירקטןריון וההנהלה של החברה ובכפוף לאישןרים של רשויות המדינה הנדרשים על‪-‬פי דין ‪ i‬ו‪(3) -‬‬
‫מטפקים מידה סבירה של ביטחוו לגבי מניעה או גילוי במועד של רכישה‪ ,‬שימוש או העברה )לרבות‬
‫הוצאה מרשות( בלתי מורשים של נכסי החברה‪ ,‬שיכולה להיות להם השפעה מהותית על הדוחית‬
‫הכספיים‪.‬‬
‫רחוב הבחל‬
‫‪ 32‬כביסה ‪B‬‬
‫קומה‬
‫‪6‬‬
‫רמת החייל‪ ,‬תל‪-‬אביב‬
‫‪6971048‬‬
‫טלפוו‪:‬‬
‫‪03-6296222‬‬
‫פקס‪:‬‬
‫‪03-6296622‬‬
‫‪ st. 6th floor Tel-Aviv 6971048 ISRAEl Tel: 972--3-6296222 Fax: 972-3-6296622‬נ ‪32/8 Habarze‬‬
‫‪E-mail: [email protected]‬‬
‫‪-2-‬‬
‫בשל מגבלןתיה המובנות‪ ,‬בקרה פגימית על דיווח כטפי עשויה שלא למנוע אן לגלית הצגה מןטעית‪ .‬כמו‬
‫כך‪ ,‬הסקת מסקנות לגבי העתיד על בסיט הערכת אפקטיביות נוכחית כלשהי חשופה לטיכוו שבקרית‬
‫תהפוכנה לבלתי מתאימןת בגלל שינויים בנטיבות או שמידת הקיוס של המדיניות אן הנהלים תשתנה‬
‫לרעה‪.‬‬
‫לדעתנו !החברה קיימה‪ ,‬מכל הבחינות המהותיןת‪ ,‬בקרה פנימית אפקטיבית על דיווח כטפי ליום ‪31‬‬
‫בדצמבר ‪ ,2014‬בהתבסס על קריטריךנים שנקבעו במסגרת המשובלת של בקרה פנימית שפירסמה על ידי‬
‫‪.COSO‬‬
‫ביקרנו נם‪ ,‬בהתאם לתקני ביקירת מקןבלים בישראל‪ ,‬את הדוחית הכטפיים של החברה לימים ‪31‬‬
‫בדצמבר ‪ 2014‬ן~ ‪ 2012‬ןלכל אחת משלוש השנים שהאחרינה שבהו הסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫והדוח שלנו ‪,‬מיום ‪ 22‬במרט ‪ ,2015‬כלל חרית דעת בלתי מטויגת על אותם דרחית כטפלים‪.‬‬
‫כור ‪D‬‬
‫‪..‬‬
‫מיל· ‪I‬‬
‫ריאי ‪1I',,..n‬‬
‫תל‪-‬אביב‪,‬‬
‫‪22‬‬
‫במרס‬
‫‪201$‬‬
‫‪\: ATA‬ם ‪\ G‬ה\חחברח לניהןל קרן חשתלמו\תמכתביס\ ‪\ 1014‬מאזן ‪ - 12.2014‬דוח תאה החשבון המבקר בדבר הבקרה הפגימית על דיווח כספי‪ c.‬ס ‪d‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוחות כספיים‬
‫ליום ‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוחות כספיים‬
‫ליום ‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫תיכו העניינים‬
‫עמוד‬
‫דוח רואה החשבוו המבקר‬
‫הצהרןת‬
‫‪76‬‬
‫‪77-79‬‬
‫דוחות על המצב הכספי‬
‫‪80‬‬
‫דוחות רורח והפסד‬
‫‪81‬‬
‫באוריס לדיחית הכספיים‬
‫‪82-94‬‬
‫כורס‬
‫‪-‬‬
‫מיליקובסקי ושות'‬
‫‪ KOVSKY & CO .‬ו ‪ L‬ו ‪COREM - M‬‬
‫‪s r ).‬‬
‫רואי חשבון‬
‫ו(‬
‫‪C. P. A‬‬
‫דיח רואה החשבון המנקר לבעלי המנלית‬
‫של‬
‫החכרה לניהלו קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרובילווגים בע"מ‬
‫ביקרנן את הדוחות על המצב הכטפי המצורפים של החברה לניהול קרו השתלמןת לביוכימאים‬
‫ומיקרךביולוגים בע"מ )להלו ‪ -‬החברה( לימיס ‪ 31‬בדצמבר ‪2013 )- 2014‬‬
‫ואת הדוחית על הרויח‬
‫ןההפסד לכל אחת משליש השניס שהאחרןנה שבהן הסתיימה ביים ‪31‬‬
‫דוחות‬
‫בדצמבר‬
‫‪.2014‬‬
‫כטפייס אלה הינס באחריות הדירקטוריוו ךההנהלה של החברה‪ ,‬אחריןתנן היא לחוות דיעה על‬
‫דוחות כטפייס אלה בהתבסס על בקיורתנו‪.‬‬
‫ערכנו את ביקורתנן בהתאם לתקני ביקורת מקובלים בישראל‪ ,‬לרבות תקניט שנקבעו בתקנות רואי‬
‫חשבוו )ירך פעילתו של רואה חשבון(‪,‬‬
‫התשל"ג ‪.1973-‬‬
‫על פי תקנים אלה כדרש מאתנו לתכנן את‬
‫הביקורת ולבצעה במטרה להשיג מידה סבירה של ביטחוו שאיו בדוחות הכספיים הצנה מוטעית‬
‫מהותית‪ .‬ביקורת כוללת בדיקה מדגמית של ראיות התומכות בטכומים ובמידע שבדוחות הכטפיים‪.‬‬
‫ביקורת כוללת גם בחינה של כללי החשבונאות שיושמו ושל האומדנים המשמעותיים שנעשו על ידי‬
‫הדירקטוריון וההנהלה של החברה וכו הערכת נאותות ההצגה בדוחות הכטפיים בכללותה‪ .‬אנו‬
‫טבורים שביקורתנו מטפקת בטיט נאות לחוות דעתנו‪.‬‬
‫לדעתנו‪ ,‬בהתבטט על ביקורתנו‪ ,‬הדוחות הכטפיים הנ"ל משקפים באופו נאות‪ ,‬מכל הבחינות‬
‫המהותיות‪ ,‬את המצב הכטפי של החברה לימים ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2013 )- 2014‬ואת תוצאות פעולןתיה‬
‫לכל אחת משלוש השנים שהאחרונה שבהך הטתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫כטפי בינלאומיים‬
‫)‪(,IFRS‬‬
‫בהתאם לתקני דיווח‬
‫בהתאם להוראות אגף שוק ההוו‪ ,‬ביטוח וחטכון במשדר האוצר ובהתאם‬
‫להנחיות רשות החברות הממשלתיות לגבי המידע הנוטף הנדרש בדוחות הכטפיים‪.‬‬
‫ביקרנו גם‪ ,‬בהתאם לתקני ה‪PCAOB -‬‬
‫בארה"ב בדבר ביקירת של בקרה פנימית על דיווח כטפי‪ ,‬כפי‬
‫שאומצו על ידי לשכת רואי חשבוו בישראל‪ ,‬את הבקרה הפנימית על דיווח כטפי של החברה ליום ‪31‬‬
‫בדצמבר ‪ ,2014‬בהתבטט על קריטריונים שנקבען במטגרת המשןלבת של בקרה פנימית שפורטמה על‬
‫ידי ‪ COSO‬והדוח שלנו מיום ‪ 22‬במרט ‪2015‬‬
‫כלל חוות דעת בלתי מטויגת על אפקטיביות הבקרה‬
‫הפנימית על דיווח כטפי של החברה‪.‬‬
‫תל‪-‬אביב‪ 22 ,‬במרס ‪2015‬‬
‫‪ ATA‬ם ‪ IG:I‬ה\החנרה לניהיל קרו השתלמית‪ I‬מכתכיס ‪\2014I‬מאזן דצמנר ‪ - 2014‬דיח ריאה החשנון המנקר‪ c .‬ס ‪d‬‬
‫רחוב הבחל‬
‫‪ 32‬כניטה ‪B‬‬
‫קותה‬
‫‪6‬‬
‫רתת החייל‪ ,‬תל‪-‬אביב‬
‫‪6971048‬‬
‫טלפוו‪:‬‬
‫‪03-6296222‬‬
‫פקס‪:‬‬
‫‪03-6296622‬‬
‫‪32/B HabarzeJ st. 6th floor Tel-Aviv 6971048 ISRAEL Tel: 972-3-6296222 Fax : 972-3-6296622‬‬
‫‪E-mail: [email protected]‬‬
‫החברה לניהלו קרן השתלמןת לביןכימאים ןמיקרןביןלןגים בע"מ‬
‫הצהרת יו"ר הדירקטוריונ‬
‫בהתאם לתקנית החברות הממשלתיןת )דו ‪/ I‬ח נוסף בדבר הפעולות שננקטו והמצבים שניתנך להבטחת‬
‫הדו ‪/ I‬חית הכספיים ודן ‪ II‬ח הדירקטןריוו( התשס" ‪ ,2005-n‬אני‪ ,‬ד‪ II‬ר אבי קנןבל‪ ,‬מצהיר כי ‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫בחנתי את הדוחות הכספיים ודיח הדירקטוריוו של החברה לניהול קרו השתלמות לביןכימאים‬
‫ןמיקרוביילןגים בע!!מ )להלן ‪ -‬החברה( לשנת ‪) 2014‬שניהם )חד להלן ‪ -‬חדוחות(‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫בהתאם לידיעתי ולאחר שבחנתי את הדוחות‪ ,‬הדוחית אינס כולליס מצג לא נכוו של עובדה‬
‫מהותית ולא חסר בהם מצג של עובדה מהרתית הנחוץ כדי שהמצגים שביתנן‪ ,‬לאור הנסיבךת שבהו‬
‫ניתנו אותם מצגים‪ ,‬לא יהיי מטעים בהתייחס לתקופה המכוסה בדוחות‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫בהתאם לידיעתי ולאחר שבחנתי את הדיחית‪ ,‬הדוחות הכספיים ומידע כטפי אחר הכלול בדוח‬
‫הדירקטוריוו משקפים באופו נאות‪ ,‬מכל הבחינות המהותיןת‪ ,‬את המצב הכספי ואת תוצאות‬
‫הפעולות לימים ולתקופות המוצגים בדוחות‪,‬‬
‫‪,4‬‬
‫אני‪ ,‬לצד אחרים בחברה המצהירים הצהרה כזו‪ ,‬אחראי לקביעתם ולהתקיימותם בחברה של‬
‫בקרות ונהלים לצןרך גילוי הנדרש בדוחות‪ ,‬בהתאם לכך קבענו בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬או גרמנן‬
‫לקביעתם תחת פיקוחנן של בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס‬
‫לחברה‪ ,‬מובא לידיעתנו על ידי אחרים בחברה‪ ,‬בפרט במהךל תקופת ההכנה של הדוחןת‪,‬‬
‫‪,5‬‬
‫גילינו לרואה החשבןן חמבקר של החברה‬
‫אני‬
‫ואחרים בחברה המצהירים הצהרה כזו‪,‬‬
‫ולדירקטוריון שלה‪ ,‬בהתבסס על הערכתנו‬
‫א(‬
‫העדכנית ביותר ‪:‬‬
‫את כל הליקןיים המשמעותיים והחולשות המהותיןת בקביעתה או בהפעלתה של בקרה‬
‫פנימית על דיווח כספי העוללים באוךפ סביר להשפיע לרעה על יכולת החברה לרשום‪,‬‬
‫עכבד‪ ,‬לסכם ןלדווח מידע כספי ‪i‬‬
‫ב(‬
‫כל תרמית‪ ,‬בין מהותית ובין שאינה מהותית‪ ,‬שמעורבים מנהלים או עובדים אחרים בעלי‬
‫תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על דיןוח כספי של החברה‪,‬‬
‫אין באמןר לעיל כדי לגרוע מאחריןתי או מאחריות כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דין‪,‬‬
‫‪22‬‬
‫במרץ‪,‬‬
‫(}‪i‬‬
‫‪2015‬‬
‫‪I‬‬
‫ד ‪ II‬ר אב קנןבל‪,‬‬
‫תאריך‬
‫'י"ך חד' קטיך'יו‬
‫‪77‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫הצהרת מנכ"ל החברה‬
‫בהתאם לתקנות החברות הממשלתיות )דו"ח נוסף בדבר הפעולות שננקטו והמצנים שניתנו להבטחת‬
‫הדו ‪ II‬חות הכספיים ודו"ח הדירקטוריון(‬
‫‪.1‬‬
‫בחנתי את הדוחות הכספיים ודוח הדירקטוריון של החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים‬
‫ומיקרןביןלןנים בע"מ‬
‫‪,2‬‬
‫התשס‪ II‬ה ‪,2005-‬‬
‫אני‪ ,‬אסתר אדמון‪,‬‬
‫מצהירה כי ‪:‬‬
‫)להלן ‪-‬‬
‫החברה(‬
‫לשנת ‪2014‬‬
‫נשניהם יחד‬
‫להלן ‪-‬‬
‫הדוחות(‪,‬‬
‫בהתאם לידיעתי ילאחר שבחנתי את הדוחות‪ ,‬הדןחות אינם כוללים מצג לא נכון של עןבדה‬
‫מהןתית ולא חסר בהם מצג של עובדה מהןתית החנוץ כדי שהמצגים שניתנן‪ ,‬לאור הנסיבןת שבהן‬
‫ניתנו אותם מצגים‪ ,‬לא יהיו מטעים בהתייחס לתקופה המכוסה בדיחות‪,‬‬
‫‪.3‬‬
‫בהתאם לידיעתי ולאחר שבחנתי את הדוחות‪ ,‬הדוחית הכספיים ומידע כספי אחר הכלול בדוח‬
‫הדירקטוריוו משקפים באופן נאות‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬את המצב הכספי ואת תוצאות‬
‫הפעולות לימים ולתקופות המוצגים בדוחית‪,‬‬
‫‪.4‬‬
‫אני‪ ,‬לצד אחרים בחברה המצהירים הצהרה כזי‪ ,‬אחראית לקביעתם ולהתקיימותם בחברה של‬
‫בקרית ונהלים לצורך נילוי הנדרש בדוחות‪ ,‬בהתאם לכך קבענו בקרות ןנהלים כאלה‪ ,‬או נרמנו‬
‫לקביעתם תחת פיקוחנו של בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס‬
‫לחברה‪ ,‬מובא לידיעתנן על ידי אחרים בחברה‪ ,‬בפרט במהלך תקיפת ההכנה של הדוחות‪,‬‬
‫‪.5‬‬
‫לרואה החשבון המבקר של החברה‬
‫אני ואחרים בחברה המצהירים הצהרה כזן‪ ,‬גילינן‬
‫ולדירקטוריון שלה ‪,‬בהתבסס על הערכתנו‬
‫העדכנית ביותר ‪:‬‬
‫א(‬
‫את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהןתיןת בקביעתה או בהפעלתה של בקרה‬
‫פנימית על דיווח כספי העלולים באןפן סביר להשפיע לרעה על יכולת החברה לרשום‪,‬‬
‫לעבד‪ ,‬לסכם ולדיוח‬
‫ב(‬
‫מידע כספי ;‬
‫כל תרמית‪ ,‬בין מהותית ובין שאינה מהותית‪ ,‬שמעורבים מנהלים או עובדים אחרים‬
‫בעלי תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על דיווח כספי של החברה‪.‬‬
‫אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי אן מאחריןת כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דין‪,‬‬
‫‪22‬‬
‫במרץ‪,‬‬
‫‪fc‬‬
‫‪2015‬‬
‫‪Q __/y‬‬
‫אסתר אדמון ‪ I‬מנכ ‪ II‬ל‬
‫תאריך‬
‫‪78‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרובילווגים בע"מ‬
‫הצהרת מנהל הכספים‬
‫בהתאם לתקנות החברות הממשלתיות )דוייח נוטף בדבר הפעולןת שננקטן והמצגים שניתנן להבטחת‬
‫הדו ‪ Jl‬חןת הכטפיים ודו ‪ II‬ח הדירקטוריון(‬
‫‪.1‬‬
‫בחנתי את הדוחות הכטפיים ודוח הדירקטוריון של החברה לניהול קרן השתלמות לביןכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים בעיימ‬
‫‪.2‬‬
‫התשט"ה ‪,2005-‬‬
‫אני‪ ,‬רו"ח ראובן סווירי‪,‬‬
‫מצהיר כי ‪:‬‬
‫)להלן ‪-‬‬
‫החברה(‬
‫לשנת ‪2014‬‬
‫)שניהם יחד‬
‫להלן ‪-‬‬
‫הדוחות(‪.‬‬
‫בהתאם לידיעתי ולאחר שבחנתי את הדוחות‪ ,‬הדוחות אינם כוללים מצג לא נכוו של עובדה‬
‫מהותית ולא חטר בהם מצג של עובדה מהותית החנוץ כדי שהמצגים שניתנו‪ ,‬לאור הנטיבות שבהן‬
‫ניתנו אותם מצגים‪ ,‬לא יהיו מטעים בהתייחט לתקופה המכוטה בדוחות‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫בהתאם לידיעתי ולאחר שבחנתי את הדוחות‪ ,‬הדוחות הכספיים ומידע כטפי אחר הכלול בדוח‬
‫הדירקטוריון משקפים באופן נאות‪ ,‬מכל הבחינןת המהןתיות‪ ,‬את המצב הכטפי ואת תוצאות‬
‫הפעולות לימים ולתקיפית המוצגים בדוחות‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫אני ‪,‬לצד אחרים בחברה המצהירים הצהרה כזו ‪,‬אחראי לקביעתם ולהתקיימותם כחברה של‬
‫בקרות ונהלים לצורך גילוי הנדרש בדוחות‪ .‬בהתאם לכד קבענו בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬אן גרמנו‬
‫לקביעתם תחת פיקוחנו של בקרות ונהלים כאלה‪ ,‬המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחט‬
‫לחברה‪ ,‬מובא לידיעתנו על ידי אחרים בחברה‪ ,‬בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחית‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫אני ואחרים בחברה המצהירים הצהרה כזו‪ ,‬גילינן לרואה‬
‫ןלדירקטוריון שלה ‪,‬בהתבסס על הערכתנו העדכנית ביותר ‪:‬‬
‫החשבןן המבקר של החברה‬
‫א(‬
‫את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה אן בהעפלתה של בקרה‬
‫פנימית על דיווח כטפי העלולים באופן טביר להשפיע לרעה על יכולת החברה לרשןם‪,‬‬
‫לעבה לטכם ולדווח מידע כטפי ;‬
‫ב(‬
‫כל תרמית‪ ,‬בין מהותית וביו שאינה מהןתית‪ ,‬שמעורבים מנהלים אי עובדים אחרים‬
‫כעלי תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על דיווח כטפי של החברה‪.‬‬
‫אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריית כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דין‪.‬‬
‫‪22‬‬
‫במרץ‪,‬‬
‫‪2015‬‬
‫ראובן טווירי ‪,‬מנהל כטפים‬
‫תאריד‬
‫‪79‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוחות על המצב הכספי‬
‫לזרם‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫באיר‬
‫‬‫‪-‬‬
‫גבסים‪:‬‬
‫רכוש קבוע‬
‫‪(, Z‬ז} ‪3‬‬
‫חייבים ויתרות חובה‬
‫‪4‬‬
‫מזימנים ושווי מזימננם‬
‫‪5 (,1)2‬‬
‫סך כל הנכסים‬
‫‪2013‬‬
‫‬‫‪- -2014‬‬
‫אלפי ש ח‬
‫‪II‬‬
‫‪21‬‬
‫‪180‬‬
‫‪222‬‬
‫‪423‬‬
‫‪26‬‬
‫‪113‬‬
‫‪226‬‬
‫ ‪-‬‬‫‪365‬‬
‫היו ‪,‬‬
‫הוו טניות‬
‫‪6‬‬
‫זכאים ויתרות זכית‬
‫‪8‬‬
‫התחייבויות‪:‬‬
‫סך בל ההוו וההתחייבויות‬
‫!_‬
‫‪22‬‬
‫‪(.‬‬
‫‪2015‬‬
‫תאריך אישור‬
‫הדוחות הכספיים‬
‫‪-‬‬‫‪423‬‬
‫הנאורים המצןרפים מהווים חלק בלתי נפרד מהדוחות הכספיים‪.‬‬
‫במץר‪,‬‬
‫‪423‬‬
‫ד‪C__,i‬‬
‫אסתר אזמין‬
‫יו ‪ II‬ר ד)ר‬
‫מנכ"ל‬
‫טורייו‬
‫‪80‬‬
‫‪365‬‬
‫כי=‪------‬‬
‫ראונו סווירי‬
‫מנהל כספים‬
‫‪365‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫דוחות רויח והפטד‬
‫לשנה שהסתיימה ביוס‬
‫‪31‬‬
‫‪2014‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2013‬‬
‫‪2012‬‬
‫אלפי ש ‪ II‬ח‬
‫באור‬
‫הננסית מדמי ניהול מקרו ההשתלמות‬
‫‪ Z‬ו ‪9,(n‬‬
‫‪1,762‬‬
‫‪1,881‬‬
‫‪1,734‬‬
‫הוצאןת הנהלה ןכלליות‬
‫‪11‬‬
‫‪1,765‬‬
‫‪1,881‬‬
‫‪1,734‬‬
‫הוצאות אחרות‬
‫‪14.1‬‬
‫בניכוי תקבןלים מצד קשור לשעבר בגין שניס קידמות‬
‫‪12‬‬
‫סך כל ההוצאית‬
‫‪17‬‬
‫)‪(20‬‬
‫‪1,762‬‬
‫רןיח לשנה‬
‫הנאורים המצןרפים מהירים חלק בלתי נפרד מהדוחות הכספיים‪.‬‬
‫‪81‬‬
‫‪1,881‬‬
‫‪1,734‬‬
‫החברה לניהןל קרו השתלמןת לביןכימאים ןמיקרןביןלןגים בע"מ‬
‫באוריס לדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬כדצמבר ‪2014‬‬
‫כאור‬
‫‪-1‬‬
‫כללי‬
‫א‪.‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמןת לביוכימאים ומיקרןביןלוגים בע"מ )להלך '; ‪ I‬החברה"‪ ,‬הינה חברה‬
‫המנהלת את קןפת הגמל קיס‪.‬מ קרו השתלמות לביןכימאים ןמיקרןביןלןגים )הלןל ‪:‬ייתקרו"(‬
‫כהנדרתה בחיק הפיקוח על שירותים פיננסיים נקיפית נמ(ל‪ ,‬התשס ‪ II‬ה‪) 2005 -‬להלן ‪ II :‬חןק קופות‬
‫הגמל"( וכפופה לחוק זה‪ ,‬בהתאם לחוק זה החברה פועלת שלא למטרת רווח‪.‬‬
‫החברה מוגדרת נם כחברה ממשלתית ולכו היא כפופה לחיק החברות הממשלתיןת התשל ‪ II‬ה‪-‬‬
‫‪ 1975‬והתקנית שהותקנו על פין‪.‬‬
‫בי‬
‫בהתאם לחוק קופות הגמל ביצעה הקרו שינןי מבני להפיכתה מקופת גמל תאגידית‪ ,‬לקופה‪-‬‬
‫קיס‪.‬מ קרן השתלמות לביךכימאים ומיקרןבוילןגים המנןהלת בנאמנית ע ‪ II‬י חברה מנהלת‪ -‬החברה‬
‫לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביןלןגים בע"מ )להלך ‪" :‬החברה המנהלת ‪ (, II‬חמהלך‬
‫אושר על ידי הדירקטוריון והאטיפה הכללית של בעלי המניות שלה‪ ,‬וכו על ידי הממונה על שוק‬
‫ההון ‪ ,‬אשר העניק לחברה רישיון לפעול כחברה מנהלת כרישיון מט ‪ (5/079 I‬ואישר את קרן‬
‫ההשתלמות )תוקף האישור עד ליום‬
‫‪(. 31/12/15‬‬
‫במטגרת השינוי המבני‪ ,‬שונה שם החברה ביום ‪ 1/1/09‬מ"ק‪.‬ס‪.‬ם קרן השתלמות לביוכימאים‬
‫ומיקרוביוולגים בע"מ"‪ .‬כמו כן‪ ,‬תוקן תקנון ההתאגדות של החברה תוד אימוץ תקנוו חדש עבור‬
‫החברה המנהלת‪ ,‬ואימוץ תקנון חדש עבור קופת הגמל‪.‬‬
‫ג‪.‬‬
‫הדוחית הכטפיים נערכו בהתאם להוראות אגף שוק ההון‪ ,‬ביטוח וחטכוו במשרד האוצר‪ ,‬בהתאם‬
‫להנחיות רשות החברות הממשלתיות ובהתאם לתקני הדיווח הכטפי הבינלאןמיים‬
‫)להןל ‪:‬‬
‫" ‪"(. IFRS‬‬
‫בהתאם להחלטת הממשלה בק‪ 70 /‬מירם ‪ 5.8.2004‬התקינה החשבןנאית הכללית‪ ,‬לגבי החברות‬
‫הממשלתיות הינה של הטקטור הפרטי‪ .‬התקינה הייחודית לחברות הממשלתיית‪ ,‬הינה בנוטף‬
‫לתקינה של הטקטור הפרטי או כהרחבה או כחידוד של נושאים טפציפיים לחברות ממשלתיות‬
‫כמפורט בחוזרי הרשות‪ .‬התקינה הייחודית לחברות הממשלתיות תתבצע בהתאם לחוק‪ .‬לפיכד‪,‬‬
‫התקינה החשבןנאית הכללית לגבי הקרן היא זן שנקבעה בהוראות אגף שוק ההון‪ ,‬החטכון‬
‫והביטוח במשרד האוצר ואילו הנחיות רשות החברית הממשלתיות באות כהרחבה או כחידוד‬
‫לנושאים טפציפיים‪.‬‬
‫ביום‬
‫‪ 18‬ביוני ‪2014‬‬
‫פרטם אגף שוק ההוו חוזר גופים מוטדיים מטפר‬
‫הגילןי הנררש בדוחות הכטפיים של חברות מנהלית בהתאם לתקני‬
‫החברה מיישמת חוזר זה החל מרוחןתיה הכטפיים לשנת ‪.2014‬‬
‫ד‪.‬‬
‫‪2014-9-10‬‬
‫בדבר עדכון מבנה‬
‫הדיווח הבינלאומיים )‪(. IFRS‬‬
‫המצגים הכלולים בדוחות הכטפיים ובמידע הנלווה הינם באחריות החברה המנהלת בלבד ראין‬
‫הם מחייבים את מדינת ישראל‪.‬‬
‫ה‪.‬‬
‫דמי ניהלו‪:‬‬
‫על פי תקנון החברה יעל פי מטרותיה‪ ,‬פעילןת החברה וכל נכטיה לא יהיו למטרות רווח‪ .‬אי לכד‬
‫החברה תחייב את הקרו בדמי ניהול על פי הוצאותיה בפועל ובכפוף לשיעור המרבי שיקבע על פי‬
‫הוראות‬
‫ו‪.‬‬
‫הדיו ‪.‬‬
‫בדוחות הכטפיים לא ניתן מידע על דוחות על השינויים בהון העצמי ודוחות על תזרימי המזומנים‪,‬‬
‫בהעדר משמעות למידע זה‪ ,‬בשל אופיה השונה של החברה שהינה לא למטרןת רווח וכל הכנטותיה‬
‫והוצאותיה נזקפות לחשבונות העמיתים בקרן‪.‬‬
‫ז‪.‬‬
‫הגדרות‪:‬‬
‫‪82‬‬
‫החברה לניהןל קרן השתלמןת לביןכימאים ןמיקרןביןלןגים בע"מ‬
‫באורים לדוחות הכספיים ליזס ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫באיר ‪- 1‬‬
‫כלל‪ ,‬כהמשך(‬
‫בדוחות כספיים‬
‫‪.1‬‬
‫החכרה‬
‫אלה ‪:‬‬
‫‪-‬‬
‫‪ II‬החברה לניהול קרך השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים‬
‫בעיימ ‪II‬‬
‫לאחר‬
‫השינןי המבני‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫הקרן ‪. p-‬ס‪.‬ם קרך השתלטךת לביןכימאים ןמיקרוביןלןגים‪.‬‬
‫צדדים קשזרים‬
‫‪-‬‬
‫כמשמעותם ב‪-‬‬
‫‪,IAS 24‬‬
‫בתקנית מס הכנסה ןבתקנות הפיקןח על‬
‫שירותים פיננסיים נקיפית גמ(ל )כללי השקעה החלים על גופים מןדסיים(‪ ,‬תשע"ב‪.2012 -‬‬
‫‪.4‬‬
‫בעלי עגיין ‪ -‬כמשמעיתם בתקנות ניירות ערד )דוחות כספיים שנתיים(‪ ,‬התש"ע‪. 2010 -‬‬
‫‪.5‬‬
‫הבנק‬
‫המתפעל ‪-‬‬
‫‪.6‬‬
‫מגהל‬
‫ההשקעות ‪-‬‬
‫‪.7‬‬
‫דמד ‪ -‬מדד המחירים לצרכו שמפרטמת הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה‪.‬‬
‫‪-‬‬
‫בנק הפןעלים בע‪ II‬מ‪,‬‬
‫פסגןת ניירות ערך בע ‪ II‬מ‪,‬‬
‫‪.8‬‬
‫אגף שיק ההין‬
‫‪.9‬‬
‫חוק קופות הגמל ‪ -‬חוק הפיקןח על שירותיס פיננסיים נקיפית נמ(ל ‪ -‬התשס‪ II‬ה‪.2005 -‬‬
‫‪.10‬‬
‫אגף שוק ההון ‪ I‬ביטוח וחיסכיו שבמשרד האוצר‪.‬‬
‫תקנית מס הכנסה‬
‫‪-‬‬
‫תקנית מס הכנסה נכלליס לאישור ןלניחול קןפות גמ(ל‬
‫‪-‬‬
‫תשכ ‪ rr‬ד‬
‫‪-‬‬
‫‪. 1964‬‬
‫‪.11‬‬
‫תקני דיווח כספי‬
‫בינלאומיים כלהלן‪-‬‬
‫‪(IFRS‬‬
‫‪-‬‬
‫תקניס ופרשנויןת שאומצן על ידי‬
‫הועדה לתקני חשבונאות בינלאומייס ) ‪ (IASB‬והס כולליס תקני דיויח כספי בינלאומייס‬
‫נ ‪ (IFRS‬ותקני חשבונאות בינלאומיים נ ‪ (IAS‬לרבות פרשנויות לתקנים אלה שנקבעו על‬
‫ידי הועדה לפרשנויןת של דיוןח כספי בינלאןמי‬
‫הועדה‬
‫באן‪- 2 ,‬‬
‫א‪.‬‬
‫המתמדת לפרשנויות ‪(,SIC,‬‬
‫נ ‪(IFRIC‬‬
‫אן פרשנויות שנקבען על ידי‬
‫בהתאמה‪.‬‬
‫מדיניות חשבונאית‬
‫הצהרה על עמידה בתקני דיווח כספי בינלאומיים‬
‫הדוחות הכספיים הוכנן על ידי החברה בהתאם לתקני דיווח כספי בינלאומייס‬
‫ב‪.‬‬
‫נלהלן ‪. (IIIFRS " :‬‬
‫מטבע פעילות ומטבע הצגה‬
‫הדוחית הכספיים מיצגים בש"ח‪ ,‬שהינו מטבע הפעילות של החברה‪ ,‬ימעוגלים לאלף הקרוב‪.‬‬
‫השקל הינן המטבע שמייצג את הסביבה הכלכלית העיקרית בה ופעלת החברה‪.‬‬
‫‪83‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באוריס לדיחית הכספיים לייס ‪ 31‬בדצמבר‬
‫באור ‪- 2‬‬
‫ג‪.‬‬
‫מדיניות חשבונאית )המשך(‬
‫בסיס המדידה‬
‫הדוחית הוכנן על בסיט‬
‫ד‪.‬‬
‫‪2014‬‬
‫העלית ההיסטורית ‪.‬‬
‫שימוש באומדנים ושיקלו דעת‬
‫בעריכת הדוחית הכספיים בהתאם ל‬
‫‪,IFRS -‬‬
‫נדרשת הנהלת החניה להשתמש בשיקול דעת‬
‫בהערכות‪ ,‬אומדנים והנחות אשר משפיעים על יישים המדיניךת יעל הסכומים של נכסים‬
‫ןהתחייבןיךת‪ ,‬הכנסות והוצאות‪ .‬ירבהר שהתוצאןת בפועל עלולות להיות שונות מאומדנים אלה‪.‬‬
‫בעת גיבושם של אומדנים חשבןאניים המשמשים בהכנת הדוחות הכספיים של החברה‪ ,‬נדרשה‬
‫הנהלת החברה להניח הנחות באשר לנטלבות ואירועים הכרוכים באי וידאית משמעןתית‪ .‬בשיקול‬
‫דעתה בקביעת האימדנים‪ ,‬מתבססת הנהלת החברה על עובדות שונות‪ ,‬גורמים חיצןניים ועל‬
‫הנחות סבירות בהתאם לנסיבות המתאימןת לכל אומדן‪.‬‬
‫האןמדנים וההנחית שבבטיטם נטקרים באופן שיטף‪ .‬שינויים באומדנים חשבןנאיים מוכריס‬
‫בתקיפה שבה תוקנו האומדנים ובכל תקופה עתידית מושפעת‪.‬‬
‫ה‪.‬‬
‫בסיס ההצגה של הדוחות הכספיים‬
‫הדוחית הכטפיים הוכנו על בטיט תקני דיווח כטפי בינלאןמיים ןההבהרןת להם כלהלן ‪:‬ייתקני‬
‫‪"( lFRS‬‬
‫אשר פורטמו ונכנטו לתוקף או הניתנים לאימןץ מוקדם במועד הדיווח השנתי ושעל‬
‫בטיטם נקבעה המדיניות החשבןאנית של החברה‪ ,‬וכו בהתאם להנחיות הממונה‪.‬‬
‫החברה אינה מציגה דרח על השינויים בהרן וזאת משרם שעל פי חוק הפיקוח על שירותים פיננטים‬
‫)קופות גמ(ל התשט"ה‬
‫‪,2005 -‬‬
‫לא נדרשת החברה להרו עצמי מזערי מאחר ימנהלת קןפת גמל‬
‫ענפית ואינה ניטלת טיכין פיננטי אשר עליל לטכן את יכולתה לעמוד בהתחייבךיןתיה לעמיתים‬
‫בהעדר הןן עצמי מזערי‪.‬‬
‫החברה הינה חברה מיגבלת בערבית ללא הוו מניות‪ ,‬והיא לא תחלק רווחים לחבריה‪.‬‬
‫ו‪.‬‬
‫מזומנים‬
‫מזומנים כוללים יתרות מזןמנים הניתנים לשימוש מיידי ואשר אינם מוגבלים בשיעבוד‪.‬‬
‫שווי מזומנים‬
‫שווי מזומנים נחשבים השקעית שנזילותן גבוהה‪ ,‬הכןללות פיקדונות בתאגידים בנקאיים לזמן‬
‫קצר‪ ,‬שתקופתם המקורית אינה עולה על חידש ממועד ההשקעה ואשר אינם מיגבלים בשעבוד‪.‬‬
‫ז‪.‬‬
‫רכיש קבוע‬
‫פרטי הרכוש הקבוע מוצגים לפי העלות בתוטפת עלויות רכישה ישירות‪ ,‬בניכוי פחת שנצבר‪.‬‬
‫הפחת מחושב בשיעירים שנתיים שווים על בטיט שיטת הקן הישר לאירך תקיפת החיים‬
‫השימושיים בנכט‪ .‬לפירךט‪ ,‬ראה ביאור ‪ 3‬לדוח הכטפי‪.‬‬
‫ח‪.‬‬
‫הכרה כהכנסות‬
‫‪..‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באורים לרוחות הכספיים ליזם‬
‫באוך ‪- Z‬‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫מדיניות חשבונאית )המשך(‬
‫הכנטות מוכרות בדוח רווח והפטד כאשר הו ניתנות למדידה באופו מהימו‪ ,‬צפןי שההטבות‬
‫הכלכליות הקשירןת לעסקה לזרםן לחברה יכו העלויות שהתהוו אן שיתהוו כגיו העסקה ניתנות‬
‫למדלדה באופו מהלמן‪.‬‬
‫ט‪.‬‬
‫נכסים והתחייבויות הקרו‬
‫החברה מנהלת‪ ,‬בתמורה לדמי ניהול‪ ,‬קרו השתלמןת‪ .‬נכסיה והתחייבןיותיה של הקרו מנוהלים‪,‬‬
‫על פי הוראית החוק המתייחסות‪ ,‬בנפרד מחשבונית החברה ואיו לחברה בעלות עליהו אן‬
‫התחייבןת לתשואה לעמיתיהו‪ .‬לפיכך לא נכללו פעולות ונכטי הקרו בדוחית הכטפיים‪,‬‬
‫י‪.‬‬
‫התחייבויות בשל הטבות לעוכדים‬
‫ההתחייבןת לטיוס יחטי עובד‬
‫‪-‬‬
‫מעביד מכוטח בעיקרה על ידי תשלןמים לקרנות פנטיה זקיפית‬
‫גמל‪,‬‬
‫הטכומים שהופקדו כאמור אינס בשליטת וניהול החברה‪ ,‬ולפיכך לא ניתו להם ולהתחייבןיןת‬
‫שבגינן הן הופקדו‪ ,‬ביטוי במאזן‪.‬‬
‫מחוטר מהותיות‪ ,‬החברה לא מחשבת את התחייבויותיה לטיום יחטי עובד מעביד בחישוב‬
‫אקטוארי‪ ,‬אלא על בטיט שכרם האחרון של העובדים ליום המאזן בהתאם לחוק פיצויי פיטןרין ‪.‬‬
‫‪85‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באירזם לרוחות הכספיים ליים ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫באןר ‪3‬‬
‫‪.N‬‬
‫י רכוש קבוע‬
‫הרכב‬
‫ותנועה ‪:‬‬
‫ריהוט‬
‫התקנות‬
‫משרדי‪ ,‬ציוד‬
‫ושיפוריט‬
‫ואביזרים‬
‫במושכר‬
‫סה ‪/ I‬כ‬
‫אלפי ש"ח‬
‫עלית‬
‫יתרה ליום ‪ 1‬בינואר ‪2013‬‬
‫תוספות‬
‫יתרה ליוט‬
‫בדצמבר‬
‫‪31‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪41‬‬
‫‪5‬‬
‫‪46‬‬
‫‪13‬‬
‫‪54‬‬
‫‪5‬‬
‫‪13‬‬
‫‪59‬‬
‫תוספןת‬
‫יתרה ליוס ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫‪13‬‬
‫‪46‬‬
‫‪59‬‬
‫פחת שגצבר‬
‫יתרה לירס‬
‫בינואר‬
‫‪22‬‬
‫‪7‬‬
‫‪3‬‬
‫‪1‬‬
‫‪25‬‬
‫‪8‬‬
‫יתרה ליוט ‪ 31‬בדצמבר ‪2013‬‬
‫‪29‬‬
‫‪4‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪33‬‬
‫‪4‬‬
‫‪1‬‬
‫‪5‬‬
‫‪33‬‬
‫‪1‬‬
‫‪2013‬‬
‫תוספית‬
‫תןספןת‬
‫יתרה ליוס‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪5‬‬
‫‪38‬‬
‫הערך בספרים‬
‫ליוס‬
‫ליוס‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫‪13‬‬
‫‪8‬‬
‫‪21‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪17‬‬
‫‪9‬‬
‫‪26‬‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪86‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫כאורים לדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫באןר‬
‫‪•3‬‬
‫רכיש קבוע )המשך(‬
‫ב‪ .‬אורד חיים שימושיים‬
‫ליוס ‪ 31‬בדצמבר‬
‫ריהוט משרדי ‪ J‬צייי ןאביזרים‬
‫התקנית ושפיורים במושכר‬
‫באןר ‪4‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪6% -33%‬‬
‫‪10%‬‬
‫‪6% -330/0‬‬
‫‪100/0‬‬
‫·חייבים ויתרות חיבה‬
‫ליוס ‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‬‫ ‪-‬‬‫‬‫אלפי ש"ח‬
‫ק·ס‪ Q .‬קרו השתלמןת לביןכימאים‬
‫ומיקרוביןלןגים ‪-‬‬
‫צד קשיר ~‬
‫הוצאות מראש‬
‫שרבל חברה לניהיל קופייג מפעלות בעיימ ‪-‬‬
‫צד קשור"‬
‫חייביס אחריס‬
‫טך הכל חייבים ויתרות חובה‬
‫‪122‬‬
‫‪34‬‬
‫‪23‬‬
‫‪1‬‬
‫‪180‬‬
‫‪68‬‬
‫‪38‬‬
‫‪3‬‬
‫‪4‬‬
‫=‬
‫‪113‬‬
‫=‬
‫ייהחברה חילקת שיררתי משרד עמ שיבל ‪ -‬חברה לניהול קופת גמל ענפית בע"מ‪ .‬בנןסף‪ ,‬המנכיילית מכהנת‬
‫במקביל בשתי החברות כמנכ ‪/ I‬לית וכדירקטורית‪ .‬כמו כו ‪ J‬הנציג החיצוני בוועדת השקועת מכהך כדח"צ‬
‫בשובל ‪ -‬חברה לניהול קךפת גמל ענפית בע"מ‪.‬‬
‫בא‪,‬ר‬
‫‪-5‬‬
‫מזומנים ושייי מזומנים‬
‫ליוס‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫אלפי ש"ח‬
‫פקדןנות למשיכה מיידית‬
‫‪222‬‬
‫‪226‬‬
‫==‬
‫‪87‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע‪ II‬מ‬
‫באורים לדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬ברצמבר ‪2014‬‬
‫באור ‪- 6‬‬
‫הין מניות‬
‫הון המניות חרשים של החברה המנהלת‪ ,‬מורכב מ‪ 20,003 -‬מניות בנות ‪ 0.0001‬ש"ח כל אחת‪ .‬הוו חמניות‬
‫המונפק ןהנפרע היא ‪ 0.0008‬ש"ח‪ ,‬לפי הפירוט להלן ‪:‬‬
‫ההרכב ליוס‬
‫א‪.‬‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪- 2013) 2014‬‬
‫ש ‪ II‬ח‬
‫ש"ח‬
‫זהה(‬
‫‪ 20,000‬מניות רנילות בנות ‪ 0.0001‬ש"ח‬
‫ס ‪2.000‬‬
‫‪0.0005‬‬
‫מניית הנהלה א ‪ I‬בת ‪ 0.0001‬ש'יח‬
‫‪0.0001‬‬
‫‪0.0001‬‬
‫מניית הנהלה ב' בת ‪ 0.0001‬ש ‪ II‬ח‬
‫‪0.0001‬‬
‫‪0.0001‬‬
‫‪0.0001‬‬
‫‪0.0008‬‬
‫מניית הכרעה בת‬
‫‪0.0001‬‬
‫שייח‬
‫‪!LQQQ!.‬‬
‫סה !‪ I‬כ‬
‫ב‪.‬‬
‫רשים‬
‫מינפ!;‪i‬‬
‫ונפרע‬
‫‪2.0003‬‬
‫לפי תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים נקיפות נמ(ל נהרו עצמי מזערי הנדרש מחברה מנהלת של‬
‫קןפת גמל קרו פנסיה(‪ ,‬התשע"ב‬
‫מנהלת יהיה ‪10‬‬
‫‪,2012-‬‬
‫ההוו העצמי ההתחלתי כשקליס חדשים הנדרש מחברה‬
‫מיליוו ש"ח‪.‬‬
‫תקנית אלן אינו חלית על החברה מתוקף היותה חברה המנהלת קןפת גמל ענפית‪.‬‬
‫היות יהמאזן נערן באלפי ש"ח לא ניתן להון המניות ביטוי בדוחות על הטצב הכספי‪.‬‬
‫ג‪.‬‬
‫כאור ‪- 7‬‬
‫מיסים על הכנסה‬
‫החכרה הינה מלכ"ר לעניין מט ערד מיטף ומט הכנטה‪ .‬בפועל לחברה אין רווחים‪ ,‬מאחר יכל הכנטותיה‬
‫שוות להוצאותיה‪.‬‬
‫באור‬
‫‪-8‬‬
‫זכאים ויתרות זכות‬
‫ליום‬
‫‪31‬‬
‫כדצמבר‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‬‫ ‪-‬‬‫‬‫אלפי שייח‬
‫עובדים והתחייבןיות אחרות בשל שכר ימשכורת‬
‫‪11‬‬
‫מוטדות טט‬
‫‪9‬‬
‫הכנטות מראש‬
‫‪55‬‬
‫‪64‬‬
‫הוצאות לשלם‬
‫‪348‬‬
‫‪288‬‬
‫אחרים‬
‫‪10‬‬
‫‪3‬‬
‫טך הכל זכאים ויתרית זכות‬
‫‪423‬‬
‫~‬
‫‪88‬‬
‫‪365‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באורים כדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫באיר ‪- 9‬‬
‫הכנסית מדמי ניהול מקרו ההשתלמות‬
‫לשנה שהסתיימה ביום‬
‫‪31‬‬
‫‪2014‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2013‬‬
‫‪2012‬‬
‫אלפי ש ‪ II‬ח‬
‫הכנטות מדמי ניהול מקרו ההשתלמןת‬
‫‪1,762‬‬
‫‪ 34‬ק ‪l‬‬
‫‪1,881‬‬
‫שיעיר ממוצע של דמי ניהול‬
‫לשנה שהסתיימה ביום‬
‫‪31‬‬
‫‪2014‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2013‬‬
‫‪2012‬‬
‫אחןזים‬
‫דמי ניהול מקרו ההשתלמןת‬
‫באור ‪- 10‬‬
‫‪0.39‬‬
‫‪0.36‬‬
‫‪0.37‬‬
‫נתונים אודית קרי ההשתלמות שבניהלו החברה‬
‫א‪ .‬היקף נכטום מניהליט‪ ,‬תקבולים ותשלומים‬
‫לשנה שהסתיימה ביום‬
‫ליוס‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪1014‬‬
‫סך נכסיס מניהליט‬
‫‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫תקבולים‬
‫תשולמים‬
‫אלפי ש ‪ II‬ח‬
‫ק·ס‪.‬ם קרו השתלמןת לביךכימאים‬
‫ומיקרוביולוגים‬
‫‪479,673‬‬
‫‪89‬‬
‫‪32,874‬‬
‫‪21,687‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באוריס לדיחית הכספיים ליוס ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫באיר ‪10‬‬
‫~ נתונים אדוות קיי ההשתלמות שבניהלו החברה )המשך(‬
‫ב‪ .‬העברות כספים‬
‫לשנה שהסתיימה ביום ‪31‬‬
‫בדצמבר ‪2014‬‬
‫קרו ההשתלמות‬
‫אלפי ש!!ח‬
‫הבערות מגופים אחרים‬
‫העברות מקרנות השתלמות‬
‫‪397‬‬
‫העברית לגןפים אחרים‬
‫העברות לקרנות פנסיה חדשות‬
‫העברות לקרנית השתלמות‬
‫)‪(45,316‬‬
‫העכרות‪ ,‬נטו‬
‫)‪(44,919‬‬
‫‪90‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באוריס לדוחות הכספיים‬
‫באור ‪- 11‬‬
‫ליןם ‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫הוצאות הנהלה ןכלליות‬
‫א‪ .‬ההרכב‬
‫לשנה שהסתיימה ביוס‬
‫‪31‬‬
‫‪2014‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2013‬‬
‫‪2012‬‬
‫אלפי ש ‪/ I‬ח‬
‫שכר עבירה ונליות ושירותי מזכירןת‬
‫‪164‬‬
‫‪5‬‬
‫‪86‬‬
‫‪157‬‬
‫‪36‬‬
‫‪332‬‬
‫‪170‬‬
‫‪757‬‬
‫‪33‬‬
‫‪21‬‬
‫פחת והפחתות‬
‫ביטוח דירקטןרים ונושאי משרה‬
‫שכר דירקטןרים‬
‫אחזקת משרדיס ןתקשורת‬
‫דמי תפעול לבנק הפןעלים בע ‪/ I‬מ‬
‫דמי ניהול לפסגות ניירות ערך בע"מ‬
‫ייעוץ משפטי ומקציעי נראה באור !‪!( 1‬ב‬
‫קשר לעמיתים‬
‫שכר דירה‬
‫כנסיס והשתלמןיות‬
‫‪166‬‬
‫‪8‬‬
‫‪90‬‬
‫‪178‬‬
‫‪49‬‬
‫‪419‬‬
‫‪168‬‬
‫‪748‬‬
‫‪33‬‬
‫‪141‬‬
‫‪6‬‬
‫‪94‬‬
‫‪153‬‬
‫‪40‬‬
‫‪464‬‬
‫‪162‬‬
‫‪600‬‬
‫‪42‬‬
‫‪2Z‬‬
‫‪24‬‬
‫‪8‬‬
‫‪1,881‬‬
‫‪1,]34‬‬
‫‪4‬‬
‫‪1,]65‬‬
‫הוצאות הנהלה ןכלכיות כיללות הוצאית בגיו מיכון בסך‬
‫‪91‬‬
‫‪22‬‬
‫‪29‬‬
‫‪31‬‬
‫החברה לניהול קרו השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באורים לריחות הכספיים לזים ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫כאןר ‪11‬‬
‫·הוצאות הנהלה וכלליות )המשך'‬
‫ב‪ .‬פירוט היצאות ייעוץ משפטי ימקציעי‬
‫לשנה שהסתיימה בירם‬
‫‪31‬‬
‫בדצמבר‬
‫‪2012‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‬‫ ‪-‬‬‫ ‪-‬‬‫‬‫אלפי ש ‪/ I‬ח‬
‫חשבות וניהול כספים ושירותי תפעול יבקרה‬
‫‪205‬‬
‫‪145‬‬
‫‪100‬‬
‫‪132‬‬
‫‪69‬‬
‫‪50‬‬
‫‪19‬‬
‫‪37‬‬
‫ביקורת פניס‬
‫ביקורת חשבןנית‬
‫משפטיות‬
‫ייעוץ השקעןת‬
‫ניהול סיכןנים‬
‫ניהול טכנןלוגיות ןאבטחת מידע‬
‫הוצאןת ממינה אכיפה‬
‫טיןב נתוניס‬
‫‪162‬‬
‫‪235‬‬
‫‪99‬‬
‫‪111‬‬
‫‪68‬‬
‫‪49‬‬
‫‪15‬‬
‫‪9‬‬
‫הוצאות סןקס‬
‫‪757‬‬
‫~‬
‫באור ‪• 12‬‬
‫‪748‬‬
‫‪160‬‬
‫‪119‬‬
‫‪96‬‬
‫‪85‬‬
‫‪68‬‬
‫‪41‬‬
‫‪15‬‬
‫‪12‬‬
‫‪4‬‬
‫‪600‬‬
‫~‬
‫תסבולים מצד קשיר לשעבר בגין שנים קדומות‬
‫סעיף תקבולים מצד קשור לשעבר בגיו שניס קודמית מורכב מתקבןלים מצד קשור כאמןר כגיו חטכט‬
‫פשרה בינו לביך החברה‪ .‬ראה נם ביאור ‪14.5‬‬
‫באור ‪13‬‬
‫·יתרות ועסקאות עם בעלי עניין ודצדים קשורים‬
‫א‪ .‬יתרות עט בעלי עניין וצדדים קשןרים‬
‫ההרכב‪:‬‬
‫ליוט‬
‫‪31‬‬
‫בדצמב‪,‬ר‬
‫‪2014‬‬
‫ק·ס‪.‬ם קרו השתלמות‬
‫שובל חברה לניחול‬
‫לביןכימאים‬
‫קןפת גמל מפעלית‬
‫צדדים קשורים‬
‫ןמיקרןביןלןגים‬
‫בע ‪ II‬מ‬
‫אחרים‬
‫אלפי ש ‪ II‬ח‬
‫חייבים‬
‫‪122‬‬
‫הכנסות מראש מקרו ההשתלמות‬
‫)‪(55‬‬
‫‪23‬‬
‫‪92‬‬
‫החברה לניהןל קרו השתלמןת לביןכימאים ןמיקרןביןלןגים בע"מ‬
‫כאורים לדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫באןר ‪- 13‬‬
‫יתרות ועסקאות עם בעלי ענייו דצודים קשורים )המשך(‬
‫(*) יתרת החובה הנביהה בייתר נמשד השנה של ק‪.‬ס‪.‬ס קרו השתלמןת לביןכימאים ומיקרוביןלוגים עמדה‬
‫על ‪ 232‬אלפי ש"ח‪.‬‬
‫ב‪ .‬עסקאות עט בעלי עניין וצדדים קשןרים‬
‫לשנה שהסתיימה ביוס ‪ 31‬בדצמב‪.‬ר ‪ 14‬ס‪Z‬‬
‫שובל חברה לניהול‬
‫ק·ס‪ Q .‬קרו השתלמןת‬
‫לביןכימאים‬
‫קופת נמל מפעלות‬
‫ומיקריביןלוגים‬
‫בע!!מ‬
‫צדדים קשורים‬
‫אחריס‬
‫אלפי ש!!ח‬
‫הכנסות דמי ניהול‬
‫‪1,762‬‬
‫‪20‬‬
‫הכנסות אחרית‬
‫השתתפות בהוצאות‬
‫)‪(19‬‬
‫ג‪ .‬תגמןלים והטבית לצדדים משוריס ולבעלי ענייך אחריס‬
‫לשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר‬
‫‪2014‬‬
‫‪2013‬‬
‫מטי‬
‫אגשים‬
‫הוצאית שכר בניו דירקטורים‬
‫‪10‬‬
‫מס'‬
‫סכים‬
‫אנשים‬
‫מסי‬
‫טכום‬
‫אגשים‬
‫טכום‬
‫אלפי‬
‫אלפי‬
‫אלפי‬
‫ש"ח‬
‫ש'יח‬
‫ש"ח‬
‫‪157‬‬
‫פרמיית ביטוח דירקטורים‬
‫‪86‬‬
‫דמי ניהול לפסגןת ניירות ערד בע"מ‬
‫‪170‬‬
‫‪93‬‬
‫‪2012‬‬
‫‪8‬‬
‫‪178‬‬
‫‪90‬‬
‫‪168‬‬
‫‪8‬‬
‫‪153‬‬
‫‪9.‬‬
‫‪162‬‬
‫החברה לניהול קרן השתלמות לביוכימאים ומיקרוביולוגים בע"מ‬
‫באורים לריחות‬
‫באיר ‪- 14‬‬
‫‪.1‬‬
‫הכספיים ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2014‬‬
‫התחייבויות תלויות והתקשרויות‬
‫כנגד החברה המנהלת הוגשה תביעה בטך של‬
‫‪,2013‬‬
‫'‪124-‬‬
‫אלפי ש"ח בעקבית פנייה של מיטב בחודש יולי‬
‫בדרישה לקבל את כספי פרמיית ביטוח החיים הקבןצתי שנערך לעמיתה בגיו חשבןנה בקרו‬
‫ההשתלמות‪.‬‬
‫ביום ‪ 20‬ביולי ‪ 2014‬התקבלה הצעה להסכם גישור על ידי כל הצדדים בתיק‪ ,‬לפיה ישולמו לתובע ‪65%‬‬
‫מסכים התביעה‪ ,‬מתיכם תשלם החברה לתובע סד של ‪15,000‬‬
‫ש"ח כטכום סופי ןמןחלט‪ ,‬לשמ סילןק‬
‫כל טענות הצדדים כלפיה יכל הטענות ההדדיות שבניהם‪,‬‬
‫הסכם הגרשור הוגש לבית המשפט לקבלת אישור פורטאלי וביום ‪16.11.2014‬‬
‫ניתן לן תיקף של פסק‬
‫דין ‪.‬‬
‫סכרם הפשרה על פי ההסכם שולם על ידי החברה ב‪ ,30.11.2014 -‬בתןספת הוצאןת משפטיות בגין‬
‫התביעה‪.‬‬
‫‪ . 2‬החברה חתמה בחודש אפריל ‪2008‬‬
‫חשבונות לעמיתי הקרו )ק‪.‬ס‪.‬ם‬
‫‪-‬‬
‫הסכם מול בנק הפןעלים בע ‪ II‬מ על הענקת שרותי תפעיל וניהול‬
‫קרו השתלמות( שבניהול החברה‪ .‬בגיו שירותי תפעול וניהול חשבונות‬
‫כאמור בהסכם‪ ,‬תשלם החברה לבנק הפועלים בע"מ דמי תפעול בשיעור שנתי של ‪ 0.10/0‬מסד הנכסים‬
‫המנוהלים בקרו ‪.‬הגבייה מבוצעת מידי חודש בחודשו ‪.‬‬
‫בשנת ‪ 2013‬ידר שיעורי דמי התפעול המשולם לבנק ל‪ 0.09%-‬ב‪ 1-‬בינואר‪ ,‬ול‪ 0.085%-‬ב‪1-‬‬
‫באוגוסט‪.‬‬
‫החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2014‬שיעיר דמי התפעךל המשולם על ידי הקרו הינו ‪.0.07%‬‬
‫‪ .3‬החברה חתמה הסכם בחודש אפריל ‪2008‬‬
‫על קבלת שירותי ניהול השקעות של נכסי הקרו מפסגות‬
‫ניירית ערד בעיימ שמקבוצת פסגות‪ .‬בהתאם להסכם שנחתם‪ ,‬החברה מלשמת דמי ניהול בגין שירותי‬
‫ניהול ההשקעות בשיעור‬
‫של ‪0.07%‬‬
‫שנתי‪ ,‬מיתרת הנכסים המנוהלים בקרן‪.‬‬
‫בהתאם לסיכום חדש שנערן בין החברה המנהלת לבין מנהל ההשקעות )ייפסגות"(‪ ,‬מחודש יולי ‪,2010‬‬
‫שיעור דמי הניהול השנתי הופחת מ‪-‬‬
‫‪0.07%‬‬
‫ל‪-‬‬
‫‪. 0.035%‬‬
‫‪ .4‬בהתאם להסכם פשרה ביו צד קשור לחברה העביר צד קשור לחברה המחאות ע"ס ‪ 20‬אלפי ש"ח בגין‬
‫החזר הוצאות שנים קודמות‪ .‬ליום המאזן היתרה נפרעה‪.‬‬
‫‪94‬‬