30.11.2015
Renteprognose
Renterne kort:

De korte renter: Vi forventer, at ECB vil sænke renten med 10 bp
på det næste rentemøde den 3. december. Markederne har
ligeledes forventninger om rentenedsættelser og de korte renter,
som eksempelvis F1 renten, er allerede faldet.

De lange renter: Når vi ser på den seneste udvikling på de
finansielle markeder, hæfter vi os især ved øget risiko for lavere
Udgiver:
Jyske Markets - Renter
Vestergade 8 -16
DK - 8600 Silkeborg
Analytiker:
Mette Kornvig
+45 89 89 71 03
[email protected]
vækst i Kina og den afsmittende effekt, det vil have på
verdensøkonomien, samt at forventningerne til lav inflation i
europa i en længere periode tager til i styrke. Samlet får det os til
Læs flere renteanalyser på
plus.jyskebank.dk
fortsat at forvente stigende renter, men kun i et meget langsomt
tempo. Vi forventer, at den danske og tyske 10-årige rente om et
år ligger ca. 20 bp højere end i dag.

USA: Vi forventer, at Fed hæver renten på rentemødet i december.
Betydning for boligrenterne
Vi har netop afsluttet årets store rentetilpasningsauktion og Jyske Banks F1
rente blev 0,15 %, hvilket var endnu lavere end året for inden, så
boligejerne i korte renteprodukter kan altså endnu engang nyde godt af det
lave renteniveau.
Vigtig investor information:
Se venligst analysens sidste side.
Figur: Løbende udvikling i kontantlånsrenterne
2,5%
RTL Rente
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
jan 12 maj 12 sep 12
jan 13 maj 13 sep 13
jan 14 maj 14 sep 14
jan 15 maj 15 sep 15
-0,5%
F1
F3
F5
Vi forventer, at F1-renten skal stige lidt herfra, men der er udsigt til en
lang periode med fortsat lave renter.
1
Forventning:
I dag
Refinansiering pr. 1
apr.
Refinansiering pr. 1.
okt.
Om et år
F1
F5
30-årigt fast m. afdrag
0,15
0,15
0,92
1,00
3,0% lån kurs 99,68
3,0% lån kurs 99,00
0,20
1,10
3,0% lån kurs 98,50
0,30
1,15
3,0% lån kurs 98,00
I øjeblikket kan låntager i fastforrentede lån få et fastforrentet 3 % lån. Det
betyder, at den meget høje nedkonverteringsaktivitet, som vi så i starten af
2015 (med over 100 mia.kr. konverterede lån på en termin), næsten er
forsvundet. Vi forventer, at den næste aktivitet, vi kommer til at se på
boligmarkedet, bliver opkonverteringer, men får vi ret i, at renterne kun
kommer til at stige langsomt, kommer der til at gå nogen tid uden stor
aktivitet for låntagerne
Se evt. seneste indslag om bolig på Jyskebank.tv
Betydning for investering
Vores forventning om svagt stigende renter betyder, at vi anbefaler en
obligationsbeholdning med moderat renterisiko. Konkret vil vi anbefale en
portefølje med omkring 4,00 renterisiko. Vi anbefaler, at man overvægter
konverterbare og floatere frem for stater og flekser.
Se vores obligationsanbefalinger for mere info.
Hvorfor forventer vi svagt stigende renter?
Den væsentligste grund til, at vi forventer, at renterne skal stige er, at
renterne ligger på et, i vores øjne, meget lavt niveau - også når den
økonomiske situation tages i betragtning. Når vi langsomt bevæger os væk
fra krisen og presset på kronen, vil renterne stige.
ECBs opkøb af statspapirer har presset de historiske lave renter endnu lavere,
og på sigt forventer vi, at renterne kommer til at ligge højere end i dag.
Se evt. global økonomi for mere om vores syn på verdensøkonomien.
Hvad taler for, at renterne stiger hurtigere end vores hovedscenarie?
Renterne vil stige hurtigere, end vi forventer, hvis markedet får information,
der tyder på stærkere end forventet vækst, især i USA og Tyskland, eller
højere end forventet inflation. Kraftig trafik ud af stats- og
realkreditobligationer pga. øget risikoappetit, f.eks. som følge af kraftigt
stigende aktier, vil også medføre stigende renter.
Hvad taler for, at renten stiger mindre, end vi forventer?
Forværring af makronøgletal, der vil øge frygten for en lang periode med lav
vækst i USA, Kina eller Tyskland, vil alt andet lige betyde lavere renter.
Yderligere aggressive lempelser fra ECB (eksempelvis nye
opkøbsprogrammer), øget frygt for deflation eller øget efterspørgsel efter
sikre danske og tyske statsobligationer, f.eks. som følge af fornyet græsk
uro eller geopolitiske kriser, vil også skabe pres nedad på renterne.
2
Markedsrenter og prognose
Jyske Markets - 30. november 2015
ST AT SR E N T E R
USA
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
Fe d - fund s
0-0,25
0,25-0,50
0,75-1,00
E ur ola nd
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
E CB
0,05
0,05
0,05
Ind skud sb e vis
-0,75
-0,75
-0,65
DAN MAR K
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
2 år
0,94
10 år
2,24
2,30
2,60
1,60
2 år
-0,41
10 år
0,48
0,50
0,60
2 år
-0,59
10 år
0,75
0,80
0,85
SWAP 1 0
0,85
0,90
1,05
SWAP 1 0
1,18
1,20
1,35
SWAP R E N T E R
E UR OLAN D
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
Da nma r k
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
E ur ib or 6 M
-0,04
SWAP 1
-0,10
SWAP 2
-0,11
Cib or 6 M
0,02
-0,15
SWAP 1
0,04
-0,05
SWAP 2
0,09
0,20
0,25
Dagens rentekurver og forventninger
SWAP 3 0
1,50
1,60
SWAP 3 0
1,79
1,85
Tilbageblik og forventninger
Danmark Swap
% 2,0
3,0
I dag
1,5
2,5
Forventning om 12 mdr
2,0
1,0
10
1,5
1,0
0,5
0,5
0,0
2 år
-
15
20
25
30
Løbetid
+ 12 mdr
10
2,50
2,00
Euro
1,50
10
1,00
0,50
-
2 år
(0,50)
(1,00)
3
+ 12 mdr
5
- 24 mdr
- 21 mdr
- 18 mdr
- 15 mdr
- 12 mdr
- 9 mdr
- 6 mdr
- 3 mdr
I dag
+ 3 mdr
0
- 24 mdr
- 21 mdr
- 18 mdr
- 15 mdr
- 12 mdr
- 9 mdr
- 6 mdr
- 3 mdr
I dag
+ 3 mdr
(0,5)
-0,5
Vigtig Investorinformation
Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet.
Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller
for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres
uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres.
Denne analyse er en investeingsanalyse.
Interessekonflikter
Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af
analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed
i Jyske Bank.
Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dækker en analytiker ind for den
ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretninger o.l. så må denne ikke handle i det pågældende papir på dagen for publicering af analysen
og dagen efter. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne
modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen.
Selskabsanalyser er ikke blevet forelagt selskabet forud for offentliggørelse.
Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo
Opdatering af tilbagevendende analyser
Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside.
Handelskurser
Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført.
Finansielle modeller
Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget
er udelukkende offentligt tilgængelige data.
Risiko
Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve
analysen for vurdering af evt. risici. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende.
Handles papiret i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko.
Anbefalinger
De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger
og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår.
Det er ikke givet, at papiret vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk
for vores bedste vurdering.
4