1. No category

21.03.2016
Renteprognose
Renterne kort:

De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere
forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder
Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor de danske boligejere
fortsat kan drage fordel af de lave F1 renter.

De lange renter: Det er vores forventning, at renterne stille og
roligt skal stige herfra i takt med, at vi bevæger os længere væk
fra krisen, og væksten bliver stabil, men det kommer til at tage tid.
Vi ser det som mest sandsynligt, at den 10 årige danske swaprente
vil stige med omkring 5 bp over de næste 12 måneder.

Udgiver:
Jyske Markets - Renter
Vestergade 8 -16
DK - 8600 Silkeborg
Analytiker:
Timothy Smal
[email protected]
Læs flere renteanalyser på
plus.jyskebank.dk
USA: Vi forventer, at Fed hæver renten næste gang på junimødet,
og at de vil hæve renten 2 gange i 2016. Markedet har efter vores
mening alt for lave forventninger til Fed, hvilket vil føre til både
stigende korte og lange renter i USA. Dog har detailsalget skuffet i
både januar og februar, hvilket kan presse Fed til at holde igen
med renteforhøjelser.
Udmelding fra ECB
ECB kom torsdag på banen med en forventet rentenedsættelse og en lidt
mere overraskende introduktion af et nyt program, der skal forbedre
likviditeten. Som følge af udmeldingen fra ECB torsdag, forventer vi ikke
yderligere rentenedsættelser i år. Nationalbanken lod ECB gøre arbejdet for
sig og har, ved at forholde sig passive, implicit strammet pengepolitikken.
Derfor forventer vi ikke rentestigninger fra Nationalbanken i år.
Figur: De seneste års renteudvikling i den danske 10-årige rente
2
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
1
Vigtig investor information:
Se venligst analysens sidste side.
Låntagerne vil formentlig fortsat have fokus på at udnytte de lave renter til
at afdrage mere på boliggælden.
For en låntager i et 1-årig flekslån forventer vi, at kontantlånsrenten vil
forblive på nuværende niveau indtil 1. januar 2017. Vi forventer, at Fleksrenten skal stige lidt herfra, men set i det store billede er der udsigt til en
lang periode med fortsat lave renter.
Forventning:
I dag
Refinansiering pr. 1
okt.
Refinansiering pr. 1.
dec.
Om et år
F1
F5
30-årigt fast m. afdrag
0,15
0,15
0,60
0,60
2,5% lån kurs 97,35
2,5% lån kurs 97,15
0,15
0,60
2,5% lån kurs 97,10
0,15
0,60
2,5% lån kurs 97,00
Se evt. seneste indslag om bolig på Jyskebank.tv
Betydning for investering
De faldende renter i starten af året betyder, at obligationer er kommet godt
fra start. Vi forventer fortsat, at konverterbare realkreditobligationer vil give
et højere afkast i 2016 end fleks- og statsobligationerne.
Danske realkreditobligationer er i høj grad påvirket af øget regulering i
banksektoren. For det første har realkreditobligationerne generelt tabt
overfor swap- og statsrenterne i 2015, og derudover er der kommet en
mere differentieret prisfastsættelse af obligationsserierne imellem. Den
mere differrentierede prisfastsættelse skyldes nye krav til bankers mulighed
for at bruge obligationerne i deres likviditetsopgørelser.
Konverterbare har tabt mest. Det betyder, at der for investorer, som ikke er
underlagt regulering, er opstået en mulighed for at opnå et betydeligt
højere afkast i konverterbare obligationer end i fleks- og
statsobligationer.
Se vores obligationsanbefalinger for mere info.
Hvorfor forventer vi svagt stigende renter?
Den væsentligste grund til, at vi forventer, at renterne på sigt skal stige er,
at renterne ligger på et, i vores øjne, meget lavt niveau - også når den
økonomiske situation tages i betragtning. Når vi langsomt bevæger os
længere væk fra krisen og presset på kronen, vil renterne stige.
ECBs opkøb af statspapirer har presset de historiske lave renter endnu lavere,
og på sigt forventer vi, at renterne kommer til at ligge højere end i dag.
Hvad taler for, at renterne stiger hurtigere end vores hovedscenarie?
Renterne vil stige hurtigere, end vi forventer, hvis markedet får information,
der tyder på stærkere end forventet vækst, især i USA og Tyskland, eller
højere end forventet inflation. Kraftig trafik ud af stats- og
realkreditobligationer pga. øget risikoappetit, f.eks. som følge af kraftigt
stigende aktier, vil også medføre stigende renter.
2
Hvad taler for, at renten stiger mindre, end vi forventer?
Forværring af makronøgletal, der vil øge frygten for en lang periode med lav
vækst i USA, Kina eller Tyskland, vil alt andet lige betyde lavere renter.
Yderligere aggressive lempelser fra ECB (eksempelvis nye
opkøbsprogrammer), øget frygt for deflation eller øget efterspørgsel efter
sikre danske og tyske statsobligationer, f.eks. som følge af fornyet græsk
uro eller geopolitiske kriser, vil også skabe pres nedad på renterne.
3
Markedsrenter og prognose
Jyske Markets - 16. marts 2016
ST AT SR E NT E R
USA
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
Fe d -fund s
0,25-0,50
0,5-0,75
1,00-1,25
E urola nd
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
E CB-ind lå n
-0,40
-0,40
-0,40
Ind skud sb e vis
-0,65
-0,65
-0,65
DANMAR K
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
2 år
0,95
10 år
1,95
2,05
2,35
1,45
2 år
-0,46
10 år
0,28
0,30
0,35
2 år
-0,23
10 år
0,64
0,65
0,70
SWAP 1 0
0,64
0,65
0,70
SWAP 1 0
1,04
1,05
1,10
SWAP R E NT E R
E UR OLAND
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
Da nma rk
Markedsrente i dag
Forventning om 3 mdr
Forventning om 12 mdr
E urib or 6 M
-0,13
SWAP 1
-0,14
SWAP 2
-0,14
Cib or 6 M
0,10
-0,10
SWAP 1
0,13
-0,10
SWAP 2
0,17
0,15
0,25
Dagens rentekurver og forventninger
SWAP 3 0
1,20
1,25
SWAP 3 0
1,57
1,60
Tilbageblik og forventninger
Danmark Swap
% 2,0
2,5
I dag
2,0
Forventning om 12 mdr
1,5
10 år
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
2 år
-
15
20
25
30
Løbetid
+ 12 mdr
10
2,00
1,50
Euroland stat
10 år
1,00
0,50
2 år
(0,50)
(1,00)
4
+ 12 mdr
5
- 24 mdr
- 21 mdr
- 18 mdr
- 15 mdr
- 12 mdr
- 9 mdr
- 6 mdr
- 3 mdr
I dag
+ 3 mdr
0
- 24 mdr
- 21 mdr
- 18 mdr
- 15 mdr
- 12 mdr
- 9 mdr
- 6 mdr
- 3 mdr
I dag
+ 3 mdr
(0,5)
0,0
Vigtig Investorinformation
Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet.
Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller
for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres
uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres.
Denne analyse er en investeingsanalyse.
Interessekonflikter
Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af
analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed
i Jyske Bank.
Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dækker en analytiker ind for den
ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretninger o.l. så må denne ikke handle i det pågældende papir på dagen for publicering af analysen
og dagen efter. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne
modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen.
Selskabsanalyser er ikke blevet forelagt selskabet forud for offentliggørelse.
Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo
Opdatering af tilbagevendende analyser
Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside.
Handelskurser
Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført.
Finansielle modeller
Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget
er udelukkende offentligt tilgængelige data.
Risiko
Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve
analysen for vurdering af evt. risici. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende.
Handles papiret i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko.
Anbefalinger
De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger
og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår.
Det er ikke givet, at papiret vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk
for vores bedste vurdering.
5