1. No category

Cicero Focus
Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, 103 88 Stockholm
Tel 08-440 13 80, Fax 08-440 13 88, [email protected]
www.cicerofonder.se
Disclaimer
Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Det
investerade beloppet kan såväl öka som minska i värde och det är inte
säkert att hela det insatta kapitalet kan återfås.
Informationsbroschyr, fondbestämmelser och hel- och halvårsrapporter på
svenska kan beställas kostnadsfritt från Cicero Fonder AB. Informationen
går även att finna på vår hemsida (www.cicerofonder.se).
Cicero Fonder AB kan hållas ansvarigt endast om ett påstående i denna
presentation är vilseledande, felaktigt eller oförenligt med de relevanta
delarna av fondens informationsbroschyr
2
2
Vårt DNA

Privatägd och oberoende svensk fondförvaltare sedan år 2000

Specialiserad på aktiv förvaltning av svenska/nordiska aktieoch räntefonder, globala allokeringsfonder samt förvaltning av
indexfonder på tillväxtmarknader

Vänder sig såväl direkt till institutionella investerare som privatpersoner
genom samarbete med flertalet banker och fondplattformar i Sverige

Förvaltar idag ca 10 mdr SEK

18 anställda, varav 9 förvaltare/analytiker
Marcus Tullius Cicero
Född år 106 BC, död år 43 BC
”Som man sår, får man skörda”
3
Förvaltningsteamet
1. Christer Sterndahlen – Förvaltningsansvarig
En av grundarna till Cicero Fonder år 2000 med 24 års branscherfarenhet. Förvaltat Cicero Focus sedan 2008. Utnämnd till årets
Sverigeförvaltare av Dagens Industri och Morningstar 2011.
2.
Bengt Holmström – Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder
En av grundarna till Cicero Fonder år 2000 med 30 års branscherfarenhet. Medförvaltare till Cicero Focus sedan 2008. Tidigare
huvudansvarig förvaltare för Trygg Allemansfond, Gota Trygg Fonder Allemansfonder och Fri Placering Fondförvaltning AB.
3.
Mikael Sandström – Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder
Partner Cicero Fonder med 30 års branscherfarenhet. Ingår i Ciceros förvaltningsteam sedan 2003. Tidigare förvaltare KFA och KPA.
4.
Jonas Eklund – Förvaltare indexfonder/allokeringsfonder
Förvaltare Cicero Fonder sedan 2013 med 17 års branscherfarenhet. Tidigare kvantanalytiker/trader på Pan Capital.
5.
Carl Odelstierna – Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder
Analytiker Cicero Fonder sedan 2009 med 7 års branscherfarenhet.
6.
Oscar Sterndahlen – Förvaltare räntefonder/allokeringsfonder
Analytiker Cicero Fonder sedan 2012 med 2 års branscherfarenhet.
7.
Daniel Harlid – Förvaltare räntefonder/allokeringsfonder
Förvaltare Cicero Fonder sedan 2014 med 5 års branscherfarenhet. Tidigare förvaltare på Bandling & Partners.
8.
Anders Malmborg – Produktspecialist
Produktspecialist Cicero Fonder sedan 2014 med huvudansvar för institutionella kunder. 28 års branscherfarenhet bl a från
Intervalor, Banco Fonder/Alfred Berg och Handelsbanken.
9.
Mikael Eriksson – Produktspecialist
Produktspecialist Cicero Fonder sedan 2013, 5 års branscherfarenhet.
4
Fondutbud
Institutionella investerare
Räntefonder
Aktiefonder
Allokeringsfonder
Indexfonder
Cicero Avkastning
Cicero Focus
Cicero World Wide
Cicero Emerging Markets Index
Cicero Nordic Corporate Bond
Cicero Focus SRI
Cicero World Wide Offensiv
Cicero China Index
Cicero SRI Sverige
Cicero Världen
5
Investeringsfilosofi
Aktiefonder
Aktiv förvaltning - målsättning att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande
marknadens (relevant jämförelseindex)
Vår övertygelse och framgångsfaktorer

En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust,
oavsett marknadsklimat

En relativt koncentrerad men väldiversifierad portfölj av noggrant analyserade
innehav, utvalda på fundamentala grunder utan hänsyn till marknadsvikt

Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida
Signum och kännetecken

Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet

Reell aktiv förvaltning med hög Active Share

Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen
standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens
6
Hållbara placeringar
Ansvarsfulla investeringar:
Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag
som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid.
På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och
har påbörjat processen för att anta FN:s principer om ansvarsfulla
investeringar – UNPRI.
Särskilda etiska urvalskriterier:
Med utgångspunkt från ett antal FN-konventioner och internationella normer
avstår vi från att placera i

Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga
rättigheter, arbetsvillkor och korruption.

Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen –
exempelvis klustervapen.
Dessa kriterier gäller samtliga fonder som Cicero förvaltar.
För några av fonderna – Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond
Cicero Focus SRI, Cicero SRI Sverige och Cicero Världen – görs därutöver en
negativ SRI branschscreening.
7
Cicero Focus
Fondprofil & inriktning
Fondnamn
Cicero Focus
Ansvarig förvaltare
Christer Sterndahlen (Bengt Holmström, Carl Odelstierna)
Fondtyp
Svenskregistrerad UCITS IV-Fond
Handel
Dagligen
Fondvaluta
SEK
Placeringsinriktning
Sverige, bolag med ett börsvärde överstigande 2 Mdr SEK
Fondprofil
Aktivt förvaltad, stabila bolag, koncentrerad portfölj med 20-25 innehav,
hög Active Share och TE > 5%, god direktavkastning
Derivat
130/30-mandat
Jämförelseindex
SIXPRX
8
Investeringsprocess
Investeringsuniversum
OMXPRI ~ 250 bolag
Cicero Fonder
Förvaltningsmodell
Steg 1:
Kvantitativ screening
 Storlek
 Kvalitet
 Likvidiet
Steg 2: Kvalitativ analys
 Utdelningstillväxt
 Vinsttillväxt
 Hållbarhet
Steg 3:
Portföljkonstruktion




Portföljvikter
Tracking Error / Active Share
Eventuell gearing
Riskspridning / Värdering
Investeringsuniversum
OMXPRI ~ 250 bolag
Kvantitativ screening
Fonduniversum
~ 50 bolag
Kvalitativ analys
Portföljkonstruktion
Cicero Focus
20-25 bolag (max 30)
9
Steg 1: Kvantitativ screening
Fonden investerar enbart i bolag som uppfyller följande önskade grundkriterier:
Storlek:

Bolag vars marknadsvärde (Market Cap) på Stockholmsbörsen
överstiger 2 Mdr SEK.
Kvalitet:
 Bolag som genererat vinst under de senaste 5 verksamhetsåren

Bolag med en god utdelningsnivå (direktavkastning),
helst överstigande marknadssnittet
Likviditet:

Bolag vars genomsnittliga dagsomsättning på börsen är
tillräcklig för fondens (tänkta) innehavsstorlek. Med aktuell
fondförmögenhet är denna handelsvolym satt till minimum 5 MSEK.
Utöver ovanstående grundkriterier placerar fonden inte i investmentbolag.
10
Steg 2: Kvalitativ analys
Fondens placeringar är inriktade på bolag som uppvisar följande kriterier:
Hög utdelningstillväxt:

Bolag som levererat en stabil utdelningstillväxt under de 5 senaste
verksamhetsåren
Hög vinsttillväxt:

Bolag som genererat en hög och stabil vinsttillväxt under de 5
senaste verksamhetsåren…

…och som förväntas fortsätta generera en hög vinsttillväxt under
innevarande år
Hållbarhet & internationella normer:

Bolag som drivs långsiktigt hållbart kommer enligt vår övertygelse
att gynna andelsägarna i form av bra avkastning över tid.
Vägledande är FN:s principer om ansvarsfulla investeringar –
UNPRI
Särskilda etiska urvalskriterier:

Bolag som bryter mot internationella normer för miljö,
mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption

Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen –
exempelvis klustervapen
11
Steg 3: Portföljkonstruktion
Portföljvikter:
Utvalda bolag (vilka i princip skulle kunna vara likaviktade), viktas i portföljen i följande
tre kategorier baserat på likviditet och riskspridning i portföljen:

Kategori 1 = vikt 9,5%

Kategori 2 = vikt 4,5%

Kategori 3 = vikt 2,5%

Kassa ~ 2-5%, fonden ”fullinvesterad”, dvs. endast transaktionslikviditet
Active Share / Tracking Error (TE):

Relativt hög Active Share och TE > 5%
Eventuell gearing via derivat:

130/30-mandat, där fonden har möjlighet att öka/minska den faktiska
marknadsexponeringen, främst via OMX-terminer
”Sanity check” – rimlighetsbedömning utifrån:

Riskspridning

Värdering
12
Löpande förvaltning
Daglig övervakning av fondportföljen – morgonmöte med hela förvaltningsteamet
Månadsvis portföljöversyn i syfte att säkerställa en optimal portfölj och allokering
Kvartalsvis större portföljgenomgång i samband med bolagsrapporteringarna, i syfte
att säkerställa ett optimalt urval av bolag och viktning av dessa
Säljdisciplin/omvärdering (exempel):

När bolaget sänker utdelningen

När bolagets vinsttillväxt bedöms avta under de närmaste två åren

När bolaget genomför förvärv/fusion som inte övertygar
”Vem som helst kan fela, men endast
den dumme framhärdar i sitt fel”
13
Förvaltningsresultat
185
165
145
125
Cicero Focus
30
OMXN40/SIX
PRX
20
25
15
10
5
105
0
85
-5
1 mån
YTD
1 år
3 år medel
5 år medel
-10
65
45
2007
2009
2011
2013
2015
Sedan fondens start
Cicero Focus
Index
Rullande per 2015-06-30
30
20
10
0
2010
2011
2012
2013
2014
Snitt
-10
-20
Cicero Focus
Kategori
Index
Kalenderår
14
Aktuell portfölj
Juni 2015
Kassa
Finans & Fastigheter
Industrivaror & tjänster
Sällanköpsvaror
Telekomoperatörer
Informationsteknik
Dagligvaror
Kassa
> 50 Mdr SEK
10 - 50 Mdr SEK
< 10 Mdr SEK
0%
0%
10%
20%
30%
40%
10% 20% 30% 40% 50% 60%
Market Cap-fördelning
Branschfördelning
Swedbank
Nordea
TeliaSonera
Ericsson
Intrum Justitia
0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0%
De största innehaven
15
Nyckeltal
Omsättningshastighet
Risk
0,60
Standardavvikelse 5 år
10,8%
- jämförelseindex
13,2%
KIID-risk
6
Värdering P/E
Genomsnitt fonden
- jämförelseindex
16,3x
18,0x
Värdering P/B
Genomsnitt fonden
- jämförelseindex
3,2x
2,6x
Årlig avkastning sedan start
11,2%
Sharpekvot
1,07
Information ratio
0,16
Active share
58,6%
Tracking error
Capture up/down
Capture ratio
6,0%
Genomsnitt 5 år, månadsdata
75%/63%
1,2
16
Fondfakta
Cicero Focus
Fondförmögenhet, MSEK
Andelsklass
A
B
2007-03-01
2015-07-07
SE0001932781
SE0006993838
CIFOCUB
CICFOCB
NEJ
NEJ
NEJ
1,20%
0,65%
0,65%
Rörlig prestationsbaserad avgift *)
10%
10%
10%
Minsta startinvestering, SEK
500
10 000 000
10 000 000
Utdelning (återinvesteras)
NEJ
NEJ
JA
Startdatum
ISIN-kod
Bloomberg-kod
Insättnings-, uttagsavgift
Fast årlig förvaltningsavgift
Bryttidpunkt för orderläggning
Förvaringsinstitut
894
C
SE0006993846
14.30 varje handelsdag
Swedbank
*) Avgiften utgår på den del av avkastningen som överstiger fondens jämförelseindex. Evig HWM (High Water Mark).
17
Organisation
Styrelse
4 externa ledamöter
1 intern ledamot
Ordf. Håkan Källåker
Internrevisor
Extern revisor
Extern: Moneo
Deloitte
Agneta Bremander
Jan Palmqvist
Compliance
Extern: Magnusson
Advokatbyrå
VD
Christer Sterndahlen
Risk
Intern:
Anders Alvin
Björn Wendleby
Förvaltning
Christer Sterndahlen
Administration
Karin Strängby
Marknadsföring &
Försäljning
Bengt Holmström
Mikael Sandström
Mikael Eriksson
Anders Malmborg
18
18
Administrationsteamet
Robert
Sandberg
Jennie
Edqvist
Ann-Louise
McCaffrey
Karin
Strängby
Christina
Sturk
Pierre
Görmarker
19
Direktavkastning
Direktavkastning de 5 senaste kalenderåren
20
Portföljförändringar under Q1 2015
Nya innehav:

Sandvik

SCA

Swedbank
Avyttrade innehav

Wihlborgs

Axis
+
21
En bra placering 2014
Axfood

Defensiva bolag har premierats framför cykliska under året

SAP-integreringen gynnade Hemköps och Dagabs resultat under
hösten

Ledningen kommunicerade även flera effektiviseringar

En högre andel egna märken stärkte bruttomarginalen
Kursutveckling:

Sedan köp
hela året
44,3%

YTD
31/12
44,3%
22
En mindre bra placering 2014
…men bättre under 2015
Axis

Svagare försäljning i EMEA, främst i Ryssland

Fortsatt oklara lagernivåer hos distributörerna

Hårdare konkurrens, vilket gav viss prispress

Starkare tillväxt i USA och Asien

Positivt med hög exponering mot USD

Bud från Canon i februari - 50% budpremie.

Innehavet såldes av i och med budet.
Kursutveckling:

Sedan köp

YTD
3/10
-7,3%
31/12
-15,5%
23
Cicero Focus
Extern rating & utmärkelser
Morningstar rating (augusti 2015)

3 år
****

5 år
*****

10 år
-

Totalt
*****
Årets Sverigefond 2011
24
UNPRI
UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investments) syftar till att inkludera
miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i investeringarna och har blivit en global
branschstandard för ansvarsfulla investeringar.
UNPRI anger sex principer som en investerare ska sträva efter att följa:

Vi ska beakta miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i våra
investeringsanalyser och placeringsbeslut.

Vi ska vara aktiva ägare och införliva miljö-, samhälls- och
ägarstyrningsaspekter i våra riktlinjer och i vårt arbete.

Vi ska verka för en större öppenhet kring miljö- och samhällsfrågor samt
ägarstyrning hos de företag som vi placerar i.

Vi ska aktivt verka för att dessa principer följs i finansbranschen.

Vi ska samarbeta för att följa principerna så effektivt som möjligt.

Vi ska redovisa vad vi gör och hur långt vi har nått i vårt arbete med att följa
principerna.
25
25