1. No category

PORTEFØLJERAPPORT: I
NetfondsXtra oktober 2015
Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra™. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre
kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.
-2-
HOVEDPUNKTER
HOVEDPUNKTER
Forvaltningen:
NetfondsXtra er ned -4,1 prosent siste 12 mnd
● NetfondsXtra fikk en avkastning på 6,5 prosent i oktober. Det samlede resultatet var 0,1 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen (OBXEDNB).
NetfondsXtra er ned -5,5 i 2015, -9,9 prosentpoeng svakere enn Oslo børs.
● Porteføljen er ned -4,1 prosent siste 12 måneder.
● Ved utgangen av måneden var NetfondsXtras 12 måneders volatilitet (standardavvik) 18,9. Det er 0,6 prosentpoeng, eller 60 basispunkter over
referanseindeksen. Porteføljens 12 måneders opplevde beta har vært på 0,94.
●
Porteføljen er investert med 26,7 prosent innen Energi, 13,4 prosent innen Materialer, 5,4 prosent innen Industri og 16,1 prosent innen Konsum.
● De tre største postene i porteføljen ved utgangen av oktober er; STL, TEL og DNB, med hhv 20,2, 13,3 og 10,9 prosents vekt.
● Vi mener vår portefølje har et oppsidepotensial på 25 % de neste 36 månedene. Dette er 6 prosentpoeng mer enn det vi ser for oss at Oslo børs har.
● Frontline (FRO) gjorde det relativt sett best av våre aksjer i oktober. Aksjen steg 14,7 prosent i perioden, mens Norwegian (NAS) opplevde svakest
utvikling, med en nedgang på -6,2 prosent.
● Forvaltningskapitalen i NetfondsXtra er på 288,5 millioner kroner, fordelt på 445 investorer (privatpersoner, bedrifter, investeringsselskaper og
institusjoner). Dette er en nedgang på -12,6 millioner fra samme periode i fjor. I snitt har hver investor en beholdning på 648 tusen kroner.
Mandatendringer
Faktisk eksponering
●
Risikoforhold
Nye grenser/mandater slik de vil bli seende ut innen utgangen av 2015
Netto markedsverdi
Inntil 100 % i aksjer
Referanseindeks
OBXEDNB (markedets rimligste indeksfond)
Markedsrisiko (relativ volatilitet)
Begrenses gjennom grenser satt for relativ investering i enkeltselskap, enkeltsektor, samt aktiv andel
Antall aksjer
15+
Likviditetskrav
Hele porteføljens markedsverdi vil være investert i aksjer som er notert på OBX indeksen*, eller har vært notert på på OBXindeksen i løpet av de siste 18 månedene
Landfordeling
Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs)
Investering i ett enkelt selskap (relativ)
Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra selskapets vekting i indeks
5,7 %
Investering i en enkelt sektor (relativ)
Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra sektorens vekting i indeks
4,3 %
Aktiv andel*
Inntil 20 % aktiv andel
14,8 %
Aktiv andel* (sektornivå)
Inntil 20 % aktiv andel
10,0 %
Risikoforhold
Gamle grenser/mandater slik de var per utgangen av forrige periode (juli)
Referanseindeks
OBX indeksen
Markedsrisiko (relativ volatilitet)
Inntil 10 prosentpoeng relativ volatilitet (Løpende 12 mnd)
Antall aksjer
9 - 15
Likviditetskrav
Minst 2/3 (66,7%) av porteføljens markedsverdi må være i aksjer notert på OBX-indeksen*
Landfordeling
Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs)
Investering i ett enkelt selskap (relativ)
Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav
5,7 %
Investering i en enkelt sektor (relativ)
Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav
4,3 %
Aktiv andel*
Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav
14,8 %
Aktiv andel* (sektornivå)
Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav
10,0 %
●
●
●
31.10.2015
99,7 %
0,6 %
16
98,3 %
100,0 %
Faktisk eksponering
0,6 %
16
98,3 %
100,0 %
* Aktiv andel regner ut hvor stor del av porteføljen som avviker fra porteføljens referanseindeks. F.eks 20 % aktiv andel vil med andre ord si at porteføljen avviker 20 % fra indeksens posisjonering, eller
er 80 % likt posisjonert som referanseindeksen ved måletidspunktet. Aktiv andel (sektornivå) på f.eks. 20 % vil si at porteføljen avviker 20 % fra indeksens posisjonering, eller er 80 % likt posisjonert
som referansen ved måletidspunkt.
PUBLISERT DEN 12. NOVEMBER 2015 PÅ WWW.NETFONDS.NO
Neste rapport publiseres den 16. desember 2015
-3-
HOVEDPUNKTER
Kvartalsvis relativ* avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning for porteføljen.
Prosentpoeng
Porteføljens kvartalsvise avkastning og akkumulerte annualiserte avkastning. Prosentvis
50
50
40
40
30
30
20
20
10
0
20
20
15
15
10
10
10
5
5
0
0
0
-5
-5
-10
-10
-20
-20
-30
-30
Kvartalsvis avkastning
-40
Akkumulert annualisert avkastning
-50
11
12
13
14
HOVEDPUNKTER
-10
-40
-15
-50
-20
15
-10
Kvartalsvis relativ avkastning
-15
Akkumulert annualisert relativ
avkastning
11
12
13
-20
14
15
Største bidragsytere siste 12 måneder. Per selskap . Basispunkter
Største bidragsytere siste 12 måneder. Per sektor. Basispunkter
Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Absolutt volatilitet. Løpende 12 mnd. I %
Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Relativ volatilitet. Løpende 12 mnd.
Basispunkter
35
35
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
1000
1000
800
800
600
600
400
400
200
200
0
NetfondsXtra
Referanse
0
11
12
0
13
14
15
0
-200
-200
-400
-400
-600
-600
-800
-800
NetfondsXtra
Referanse
-1000
11
12
-1000
13
14
15
-4-
INNHOLD
INVESTORGUIDE
Forvaltningsfilosofi
I fotsporene til Warren Buffet og John Fredriksen
5
Vi investerer kun i selskaper vi forstår oss på
6
Skal sikre kontroll og tilsyn
6
Vi bruker våre rettigheter som aksjonær
6
En kontinuerlig prosess
6
Avkastning i oktober
NetfondsXtra endte opp 6,5 prosent i oktober
7
Historisk avkastning
Annualisert avkastning på 8,2 prosent siden 27.6.11
8
Risikonivå 6 av 7
9
98,3 prosent av porteføljen er investert i OBX aksjer
10
En blanding av Olje & oljeservice, Materialer, Industri, Konsum og Forsikring
11
Investeringsstrategien
Styringsmodellen
Eierskapsutøvelsen
Operasjonell risikostyring
FORVALTNINGEN
INNHOLD
Risiko
Risikostyring
Om selskapene
Største bidragsytere siste 12 mnd
Finans og Forbruk
12
Porteføljeendringer siste 24 mnd
Cermaq ut. Gjensidige inn.
12
4. KVARTAL 2013
FED starter nedtrappingen av QE3
11
1. KVARTAL 2014
Russland anekterer Krim
12
2. KVARTAL 2014
ECB tar i bruk alle hjelpemidler
13
3. KVARTAL 2014
FED advarer om høy prising av flere typer aksjer
14
4. KVARTAL 2014
Russland setter opp renten til 17 %
15
1. KVARTAL 2015
ECB starter seddelpressen, omsider.
16
2. KVARTAL 2015
Fed hever renten innen 2015?
17
3. KVARTAL 2015
Verdens aksjemarkeder i korreksjonsmodus
18
AVKASTNINGSRAPPORT
Per oktober 2015
opp 6,5 prosent i oktober
19
KiiD DOKUMENT
Per oktober 2015
INTERNASJONAL ØKONOMI
22
Denne rapporten er utarbeidet av Netfonds Bank AS. Rapporten garanteres ikke å være fri for feil. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle
instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Netfonds Bank påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne
rapport. Historisk avkastning i NetfondsXtra er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko etc. Dvs.
avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. For komplett beskrivelse av NetfondsXtra se vedlagt KiiD-dokument.
Netfonds Bank er kilden til informasjonen gitt i denne rapporten, såfremt annet ikke er oppgitt.
INVESTORGUIDE
-5-
INVESTORGUIDE
Nedenfor har vi satt opp 10 punkter for å hjelpe nye investorer bedre forstå hvordan vi utøver forvaltningen av NetfondsXtra
Forvaltningsfilosofi
I fotsporene til Warren Buffet og John Fredriksen
1.
NetfondsXtra er en investerbar aksjeportefølje som passer for alle type investorer. Porteføljen er strukturert som et aktivt forvaltningsprodukt, og
ikke et ordinært aksjefond, fordi dette er den mest kostnadseffektive, fleksible og transparente måten å forvalte på.
2.
Vi ser på NetfondsXtra som noe mer enn bare en aksjeportefølje. Vi ser på NetfondsXtra på samme måte som Warren Buffet og Charlie Munger ser
på Berkshire Hathaway: «Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners». Videre, vi elsker å forvalte NetfondsXtra fordi det gir oss gode langsiktig forventninger,
forventninger som overskygger risikoen for kortsiktige svingninger og tilbakegang.
3.
Vi investerer kun i selskaper over en viss størrelse og likviditet, som vi forstår oss på, og som vi selv kunne tenke oss å ha eiet 100%. Når det er sagt, vi
foretrekker å være minoritetsaksjonær i disse.
4.
Våre investeringsbeslutninger er ofte komplekse og tidkrevende. Vanligvis når vi foretar en investering eller større endring i porteføljen så har vi brukt
mellom et og to år på dette. Dette gjør at porteføljen ikke endres ofte. Alle beslutninger som tas er på grunnlag av vår kunnskap om fundamental
verdisetting, selskapsledelse og lange trender (megatrender).
5.
Vi ser på vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og megatrender som den nest viktigste faktoren for porteføljens langsiktige
utvikling. Den aller viktigste faktoren for porteføljens langsiktige utvikling er vår evne til å holde forvaltningskostnadene, og dermed
forvaltningsgebyrene, ekstremt lave. Lave kostnader og gebyrer er, og vil alltid være det viktigste i vår virksomhet.
6.
Vi vil aldri ha mindre enn 15 selskaper i porteføljen. Dette fordi vi ønsker å kunne spisse porteføljen mot de selskaper, sektorer og trender vi mener er
riktige utefra våre analyser.
7.
Vi styrer risikoen i porteføljen ut fra målet om å ligge nær risikoen for Oslo Børs (OBX-indeksen) over tid. Av den grunn vil enkelte av selskapene i
porteføljen også måtte fungere som risikostabiliserende selskaper. Statoil og Orkla er typisk slike selskaper for oss.
8.
Vårt «uendelige» mål er å maksimere den gjennomsnittlige årlige avkastningen på porteføljen. Vi er klar over at det største hinderet for dette er
størrelsen på forvaltningskapitalen. Vi vil derfor være ekstremt opptatt av hvor øvre grense for forvaltningskapital går. I perioder hvor
forvaltningskapitalen er nær vår øvre grense vil vi midlertidig stoppe mottak av ny kapital. I dag er vår øvre grense for kapital på 3mrd.
9.
Vi måler oss opp mot utviklingen på Oslo Børs, målt gjennom OBX-indeksen. Over tid håper vi på å utkonkurrere denne.
10.
Vår rapportering til deg skal være den beste, og vi vil alltid bestrebe oss på å dele så mye verdidrivende informasjon som mulig. Til dette bruker vi
flere kanaler; Netfonds TV, faste månedsrapporter, media og årlige investormøter. Vår kommunikasjonsstrategi skal sikre likebehandling av
investorene.
Mvh
Roger Berntsen
Ansvarlig forvalter NetfondsXtra
Netfonds Bank
INVESTORGUIDE
-6-
INVESTORGUIDE
Investeringsstrategi:
Vi investerer kun i selskaper vi forstår oss på
Porteføljens overordnede investeringsvalg tas av ansvarlig forvalter, som bestemmer hvilke aksjer og sektorer det skal investeres i.
Vi investerer kun i selskaper over en viss størrelse og likviditet, som vi forstår oss på, og som vi selv kunne tenke oss å ha eiet 100%. Når det er sagt, vi
foretrekker å være minoritetsaksjonær i disse.
Våre investeringsbeslutninger er ofte komplekse og tidkrevende. Vanligvis når vi foretar en investering eller større endring i porteføljen så har vi brukt
mellom et og to år på dette. Dette gjør at porteføljen ikke endres ofte. Alle beslutninger som tas er på grunnlag av vår kunnskap om fundamental
verdisetting, selskapsledelse og lange trender (megatrender).
Vi vil aldri ha mindre enn 15 selskaper i porteføljen. Dette fordi vi ønsker å kunne spisse porteføljen mot de selskaper, sektorer og trender vi mener er
riktige utefra våre analyser.
Vi styrer risikoen i porteføljen ut fra målet om å ligge nær risikoen for Oslo Børs (OBX-indeksen) over tid. Av den grunn vil enkelte av selskapene i
porteføljen også måtte fungere som risikostabiliserende selskaper. Statoil og Orkla er typisk slike selskaper for oss.
Styringsmodellen:
Skal sikre kontroll og tilsyn
Netfonds Bank har det formelle ansvaret for porteføljen, og har fastsatt de overordnede rammene for forvaltningen av denne. Bankens styre har
delegert gjennomføringen av forvaltningen til Netfonds Banks avdeling for kapitalforvaltning som har som mål å gjennomføre forvaltning på en
kostnadseffektiv, betryggende og tillitvekkende måte. Porteføljens styringsmodell skal sikre kontroll og tilsyn, og gi gode rammer for den løpende
forvaltningen.
Vi ser på NetfondsXtra som noe mer enn bare en aksjeportefølje. Vi ser på NetfondsXtra på samme måte som Warren Buffet og Charlie Munger ser
på Berkshire Hathaway: «Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners». Videre, vi elsker å forvalte NetfondsXtra fordi det gir oss gode langsiktig forventninger,
forventninger som overskygger risikoen for kortsiktige svingninger og tilbakegang.
Vår rapportering til deg skal være den beste, og vi vil alltid bestrebe oss på å dele så mye verdidrivende informasjon som mulig. Til dette bruker vi
flere kanaler; Netfonds TV, faste månedsrapporter, media og årlige investormøter. Vår kommunikasjonsstrategi skal sikre likebehandling av
investorene.
Eierskapsutøvelsen:
Vi bruker våre rettigheter som aksjonær aktivt
Gjennom ulike kanaler prøver vi å påvirke selskapene vi er investert i, til å ta ansvar for å forbedre forhold som kan innvirke deres lønnsomhet, og
dermed på vår porteføljes langsiktige avkastning.
Likebehandling av aksjonærer og styrets rolle/ansvar er de to strategiske områdene vi er mest opptatt av.
Operasjonell risikostyring:
En kontinuerlig prosess
Netfonds Bank jobber kontinuerlig for å identifisere og redusere operasjonell risiko som kan føre til finansielle tap eller tap av omdømme.
Risikoreduserende tiltak og internkontroll blir fulgt opp for å sikre et akseptabelt risikonivå
FORVALTNINGEN
-7-
FORVALTNINGEN
Avkastning i oktober
NetfondsXtra endte opp 6,5 prosent i oktober
NetfondsXtra fikk en avkastning på 6,5 prosent i oktober. Det samlede
resultatet var 0,1 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen
(OBXEDNB). NetfondsXtra er ned -5,5 i 2015, -9,9 prosentpoeng
svakere enn Oslo børs.
Resultat per selskap
Frontline (FRO) gjorde det relativt sett best av våre aksjer i oktober.
Aksjen steg 14,7 prosent i perioden, mens Norwegian (NAS) opplevde
svakest utvikling, med en nedgang på -6,2 prosent.
Vi mener vår portefølje har et oppsidepotensial på 25 % de neste 36
månedene. Dette er 6 prosentpoeng mer enn det vi ser for oss at Oslo
børs har.
De tre største postene i porteføljen ved utgangen av oktober er; STL,
TEL og DNB, med hhv 20,2, 13,3 og 10,9 prosents vekt.
Våre investeringer per 31.10.2015.
Investering
#
#
6
#
9
#
#
#
#
#
#
#
#
#
4
#
Vekt
Endring
Siste
Kursmål
Oppside
i port.
Siste mnd
oms.
36mnd
i%
STL
20,2
9,8
136,2
177
30
TEL
13,3
0,9
160,3
186
16
DNB
10,9
-2,3
108,2
139
28
ORK
10,6
14,5
72,3
78
8
GJF
9,1
12,7
129,2
144
11
NHY
7,7
7,4
30,5
48
58
YAR
5,6
13,6
385,7
496
29
MHG
5,5
5,1
113,9
119
4
NAS
3,6
-6,2
312,3
355
14
RCL
3,6
10,5
832,0
691
-17
SDRL
3,0
7,2
53,2
139
162
TGS
2,7
6,5
167,5
178
6
KOG
1,7
8,1
133,0
174
31
SCHA
1,5
-1,2
285,0
275
-4
FRO
0,8
14,7
26,6
25
-6
PGS
0,1
8,1
35,4
36
2
Porteføljen
100
6,5
n/a
OBXEDNB
100
6,3
53
Relativ avk.
0,1
25
63
19
6
-8-
FORVALTNINGEN
FORVALTNINGEN
Historisk avkastning:
Annualisert avkastning på 8,2 prosent siden 27.6.11
Kvartalsvis relativ* avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning for porteføljen.
Prosentpoeng
Porteføljens kvartalsvise avkastning og akkumulerte annualiserte avkastning. Prosentvis
50
50
40
40
30
30
20
20
10
0
20
20
15
15
10
10
10
5
5
0
0
0
-5
-5
-10
-10
-20
-20
-30
-30
Kvartalsvis avkastning
-40
Akkumulert annualisert avkastning
-50
11
12
13
14
15
-10
-40
-15
-50
-20
-10
Kvartalsvis relativ avkastning
-15
Akkumulert annualisert relativ
avkastning
11
12
13
-20
14
15
Historiske nøkkeltall per 31.10.2015. Annualiserte tall målt i norske kroner
Siste 12 måneder
Siste 3 år
Siste 5 år *
Siste 10 år *
Siden start
-4,15
11,55
8,24
8,24
8,24
2,66
9,70
7,91
7,91
7,91
Den relative avkastningen
-6,81
1,85
0,33
0,33
0,33
Standardavvik (prosent)
18,86
15,65
20,37
20,37
20,37
Faktisk relativ volatilitet
0,57
0,85
3,05
3,05
3,05
Beta
0,94
0,87
1,03
1,03
1,03
Alfa
-6,73
2,91
0,14
0,14
0,14
Informasjonsrate (IR)
-0,86
0,21
0,03
0,03
0,03
Porteføljeavkastning (prosent)
-4,15
11,55
8,24
8,24
8,24
2,40
1,98
1,70
1,70
1,70
-6,55
9,58
6,53
6,53
6,53
Porteføljeavkastning
Avkastning på referanseindeksen
Årlig prisvekst (prosent)
Årlig netto realavkastning (prosent)
* Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.08, mens allmenneheten har hatt tilgang til denne siden 26.7.11.
-9-
FORVALTNINGEN
FORVALTNINGEN
Risiko:
Risikonivå 6 av 7
I forvaltingen av NetfondsXtra ser vi hovedsakelig på to former for
risiko; markedsrisiko og konsentrasjonsrisiko .
Markedsrisiko er risiko for økonomisk tap/gevinst på aksjer som følge
av endrede markedsforhold, det være seg endrede priser på renter,
råvarer etc. eller endrede politiske/geopolitiske forhold.
Konsentrasjonsrisiko er risiko forbundet med å investere i aksjer som
har like utviklingstrekk. Konsentrasjonsrisikoen øker ved å investere i
flere aksjer innenfor samme sektor.
Vi bruker ulike måltall for å beregne risiko, blant annet; risikoprofil for
gjeldende porteføljesammensetning (absolutt og relativ. 5 år), samt
historisk volatilitet med tilhørende SRRI (Syntetisk risiko og
avkastningsindikator).
Risikoprofil for gjeldende porteføljesammensetning, beregnes ved det
statistiske målet standardavvik for å anslå hvor mye den årlige
avkastningen på aksjeporteføljen kan svinge.
Ved utgangen av måneden var NetfondsXtras 12 måneders volatilitet
(standardavvik) 18,9. Det er 0,6 prosentpoeng, eller 60 basispunkter
over referanseindeksen. Porteføljens 12 måneders opplevde beta har
vært på 0,94.
SRRI er en standardisert risikoskala som spenner fra 1 til 7 basert på
porteføljens svingninger siste fem år (underliggende absolutt
volatilitet). Porteføljen, i likhet med referansen, ligger på SRRI nivå 6.
Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Absolutt volatilitet. Løpende 12 mnd. I %
35
35
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
NetfondsXtra
Referanse
0
11
12
0
13
14
15
Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Relativ volatilitet. Løpende 12 mnd.
Basispunkter
1000
1000
800
800
600
600
400
400
200
200
0
Risikoprofil:
6
6
1
2
3
4
5
6
1
2
3
4
5
6
Lav risiko
Lavere mulig avkastning
7
NetfondsXtra
7
Referanse
Høy risiko
Høyere mulig avkastning
0
-200
-200
-400
-400
-600
-600
-800
-800
NetfondsXtra
Referanse
-1000
11
12
-1000
13
14
15
- 10 -
FORVALTNINGEN
FORVALTNINGEN
NetfondsXtra styres etter strenge mandater (risikoforhold). Her er oversikten over vår eksponering mot disse
Risikostyring:
98,3 prosent av porteføljen er investert i OBX aksjer
Risikostyring:
Slik blir de nye mandatene innen utgangen av 2015
Eksponering og mandatkontroll for porteføljen
Faktisk eksponering
Risikoforhold
Fastsatte grenser/mandater (de nye)
Netto markedsverdi
Inntil 100 % i aksjer
31.10.2015
Referanseindeks
OBXEDNB (markedets rimligste indeksfond)
Markedsrisiko (relativ volatilitet)
Begrenses gjennom grenser satt for relativ investering i enkeltselskap, enkeltsektor, samt aktiv andel
Antall aksjer
15+
Likviditetskrav
Hele porteføljens markedsverdi vil være investert i aksjer som er notert på OBX indeksen*, eller har vært notert på på
OBX-indeksen i løpet av de siste 18 månedene
Landfordeling
Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs)
Investering i ett enkelt selskap (relativ)
Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra selskapets vekting i indeks
5,7 %
Investering i en enkelt sektor (relativ)
Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra sektorens vekting i indeks
4,3 %
Aktiv andel**
Inntil 20 % aktiv andel
14,8 %
Aktiv andel** (sektornivå)
Inntil 20 % aktiv andel
10,0 %
99,7 %
0,6 %
16
98,3 %
100,0 %
* OBX-indeksen består av de 25 mest likvide aksjene på Oslo Børs, rangert etter seks måneders omsetning. Aksjene er utbyttejustert og indeksen revideres og cappes på halvårlig basis med endringer
som implementeres første fredag etter tredje torsdag i juni og desember. Ved capping begrenses den største aksjen til max 30%, øvrige til max 15% og den samlede summen av ikke EØS-aksjer til max
10%. I perioden mellom revideringsdatoene holdes antall aksjer for hvert indeksmedlem fast, med unntak av eventuelle ekstraordinære cappinger og utvalgte selskapshendelser. OBX-indeksen er en
handlebar indeks med børsnoterte futures og opsjoner tilgjengelig. OBX er en avkastningsindeks og justeres for alle utbytter i sin helhet. Kilde: www.oslobors.no
** Aktiv andel regner ut hvor stor del av porteføljen som avviker fra porteføljens referanseindeks. F.eks 20 % aktiv andel vil med andre ord si at porteføljen avviker 20 % fra indeksens posisjonering, eller
er 80 % likt posisjonert som referanseindeksen ved måletidspunktet. Aktiv andel (sektornivå) på f.eks. 20 % vil si at porteføljen avviker 20 % fra indeksens posisjonering, eller er 80 % likt posisjonert
som referansen ved måletidspunkt.
- 11 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 4. KVARTAL 2013
FED starter nedtrappingen av QE3
24
OKTOBER 2013
NOVEMBER 2013
De amerikanske politikerne kom ikke til
D
enighet vedrørende det mye omtalte
9
låneprogrammet. Dette innebærer en
midlertidig nedstegning av statlige tjenester
arbeidsplasser. Forrige gang dette skjedde
var for 17 år siden. Når det er sagt, vi venter
at denne situasjonen vil løse seg innen
rimelig tid. Poenget er at dette handler mer
om politisk spill enn noe annet.
I går ble Janet Yellen offisielt nominert som E
USAs neste FED sjef. Yellen blir dermed
10
USAs første kvinnelige sentralbanksjef.
Dette er godt nytt for finansmarkedene, da
er ventet at hun vil føre en pengepolitikk
som ligner på den Ben Bernanke har ført.
A
6
B
7
De amerikanske politikerne ble i går til slutt
enige om budsjettet og gjeldstaket. Når det
er sagt, denne prosessen har ikke ført til
noen gevinst for de som satte den i gang
(republikanerne). Mao. er det grunn til å
stille spørsmålstegn ved den politiske
strategien som er utøvd her, da denne i
bunn og grunn kun har bidratt til å svekke
USAs finansielle tillitt i resten av verden
C
8
F
11
DESEMBER 2013
Aksjemarkedene falt i går etter at ECB
valgte å kutte styringsrenten i eurosonen til
0.25%. Rentene i EU er nå på samme nivå
som i USA. Det er er naturlig å anta at den
norske sentralbanken nå vil måtte kutte
renten her hjemme også. Når vi ser litt
lengre frem i tid vil dette være positivt for
aksjemarkedene.
G
Kinesiske myndigheter har nylig lansert
planer om å liberaliserer sin økonomi
ytterligere i årene som kommer. Dette er
godt nytt for aksjemarkedene generelt. Vi
tror for øvrig at denne nyheten vil kunne
prege aksjemarkedene mer etter hvert.
Poenget er at i disse dager er investorene
mest opptatt av amerikansk pengepolitikk
og når evt. FED skal trappe ned sine
Investorene virker å være "sykelig" opptatt
av alt som handler om QE3
(stimulansetiltakene til FED). Tiltross for at
både Ben Bernanke og Janet Yellen (USA
neste FED sjef), nylig har gitt uttrykk for at
stimulansetiltakene vil fortsette, er
investorene usikre på dette.
H
12
13
I
14
De asiatiske børsene steg mandag etter at
verdens stormakter fikk i havn en atomavtale med Iran i løpet av helgen. Dette er
godt nytt for finansmarkedene, da dette
reduserer noe av den geopolitiske
spenningen i midt-østen.
Rentemøtet i FED gikk som vi forventet da
sentralbanken besluttet å trappe ned de
kvantitative lettelsene, QE3, med 10 mrd
dollar fra og med januar. Aksjemarkedene
reagerte positivt på beslutningen. Flere
sterke nøkkeltall kombinert med mindre
politisk uro i den amerikanske kongressen
gjør det lettere for FED å starte
nedtrappingen nå.
Momentet i aksjemarkedet styres nå av den
amerikanske økonomien, som har vist
styrke de siste dagene. Blant annet har de
siste veksttallene (BNP) kommet inn på den
sterke siden. I tillegg har IMF nylig
oppjustert utsiktene for USA, verdens
største økonomi.
50
50
49
49
E
48
D
F
I
G
48
H
47
47
46
46
C
45
45
A
B
44
44
43
43
42
42
41
41
- 12 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 1. KVARTAL 2014
Russland anekterer Krim
25
A
6
B
7
C
8
JANUAR 2014
FEBRUAR 2014
MARS 2014
De asiatiske børsene endte blandet torsdag, D
tiltross for at Verdensbanken nylig
9
oppjusterte utsiktene for global vekst. Dette
er en indikasjon på at selskapsresultater er
viktigere for markedet enn makroforhold.
Denne trenden har vi for øvrig sett utvikle
seg de seneste ukene.
Aksjene på Wall Street fortsatte nedover
etter at de europeiske børsene stengte i
går. Vi befinner oss nå midt inni en klassisk
korreksjon. Normalt sett gir slike
korreksjoner gode kjøpsmuligheter for
langsiktige investorer
Investorene frykter en negativ utvikling i
fremvoksende økonomier, og at dette vil gi
utslag i de etablerte økonomien også. Vi
derimot, er ikke like bekymret, da vi
opplever det hele mer som en ordinær
korreksjon enn noe annet.
E
Bevegelsene på de internasjonale børsene
H
har blitt vesentlig mindre de siste dagene nå 13
som kvartalsrapporteringen går mot
slutten. Selskapene har samlet sett skuffet, i
alle fall slik vi ser det. De fleste selskapene
har innfridd på bunnlinjen, grunnet
kostnadskutt etc., men på topplinjenivå
(salg/omsetning) står det verre til.
Investorene frykter at kinesisk økonomi skal
vokse mindre i tiden fremover. Vi derimot,
er ikke like bekymret for dette da
inflasjonen i landet er lav. Lav inflasjon gir
myndighetene anledning til å igangsette
vekststimulerende tiltak når de måtte
ønske, noe som er positivt for de globale
aksjemarkedene
Den amerikanske sentralbanken besluttet i
går å kutte de kvantitative lettelsene (QE3)
med ytterligere 10 mrd dollar. Dette var
helt i tråd med forventningene, selv om
mange investorer håpet FED skulle ta en
pause i nedtrappingen grunnet den seneste
tids markedsuro. Vi derimot, mener
markedet, samlet sett, er innstilt på at QE3
vil være fullt ut nedtrappet i løpet av
F
Aksjene på Wall Street endte opp i går etter I
at Fed sjef, Yellen, talte til Senatet. Den
14
amerikanske sentralbanksjefen klarte
dermed å roe aksjeinvestorene som frykter
at nedtrappingen av QE3 vil skade
økonomien. De amerikanske indeksene,
med S&P 500 i spissen, er nær all-time-high.
Befolkningen på Krim stemte stemmer for å
bli en del av Russland. USA og Europa har
forøvrig fordømt prosessen rundt
avstemningen og vil ikke anerkjenne denne.
Vi mener for øvrig at situasjonen mellom
Russland og Vesten er såpass fastlåst at det
vil tvinge seg frem en diplomatisk løsning.
10
11
G
12
Situasjonen på Krim-halvøya har eskalert i
løpet av helgen, etter at Russland nærmest
har erklært krig mot Ukraina. Denne
situasjonen er ikke optimal for
finansmarkedene som ofte frykter det
verste. Vi derimot, tror situasjon mer eller
mindre er fastlåst mellom Russland på den
ene siden og Vesten på den andre.
51
51
50,5
50
50,5
A
50
49,5
49,5
F
49
48,5
B
G
49
E
48,5
H
48
47,5
47
46,5
46
45,5
I
C
D
48
47,5
47
46,5
46
45,5
- 13 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 2. KVARTAL 2014
ECB tar i bruk alle hjelpemidler
26
A
6
B
7
C
8
APRIL 2014
MAI 2014
Den europeiske sentralbanken, ECB, holder
renten i ro, men uttryker samtidig at alle
medlemmene av rentekomiteen er beredt
på å ta i bruk ukonvensjonelle metoder
dersom situasjonen ikke bedrer seg
D
9
JUNI 2014
Kinesiske myndigheter legger frem nye
reformforslag for finansmarkedene
G
12
Den europeiske sentralbankene tar nå i
bruk alle hjelpemidler tilgjengelig for å
sparke i gang veksten og inflasjonen i
regionen. Det innbærer både nye rentekutt
og ukonvensjonelle metoder
(seddelpressen)
Veksttallene fra Kina kommer inn bedre enn E
ventet
10
Federal Reserve medlem, Charles Plosser,
H
uttaler at rentene i USA vil kunne settes opp 13
tidligere enn forventet da den økonomiske
utviklingen i landet nå går bedre enn ventet
Uroen i Irak sendte aksjene på Wall Street
ned i går kveld og oljeprisen opp. Det er
naturlig at dette vil påvirke de europeiske
aksjemarkedene noe i dag
Økt optimismen i finansmarkedene etter
stor M&A aktivitet i påsken. Det er
nærliggende at det kommer meldinger om
flere store oppkjøp og fusjoner i tiden som
kommer, ettersom selskapene sliter med å
vokse på topplinjen
Oppløftende PMI tall fra Kina bidrar til
optimisme. Vi har de seneste årene sett at
gode makrotall fra Kina påvirker prisingen
av aksjemarkedene i vestlig verden mer og
mer
Irakiske myndigheter har problemer med å
slå tilbake mot terrorgrupperingen ISIL, som
har tatt kontroll over en rekke viktige byer i
landet.
F
11
I
14
58
58
56
56
G
54
I
54
D
52
50
H
EF
52
50
A
C
B
48
48
46
46
44
44
42
42
- 14 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 3. KVARTAL 2014
FED advarer om høy prising av flere typer aksjer
27
A
6
B
7
C
8
JULI 2014
IMF (The International Monetary Fund),
varsler at de kommer til å kutte de globale
vekstutsiktene noe. Verdensbanken gjorde
det samme for noen uker siden.
AUGUST 2014
SEPTEMBER 2014
Oslo Børs, sammen med resten av verdens
aksjemarkeder er i korreksjonsmodus for
tiden. Vi mener denne korreksjonen er en
konsekvens av at den amerikanske
sentralbanken kommer til å heve
styringsrenten i 2015, dermed må
investorene tilpasse seg en nye situasjon.
G
FED signaliserer at den kommende
E
renteoppgangen i USA blir mer forsiktig enn 10
tidligere antatt.
Mario Draghi uttaler at eurosvekkelse er
nødvendig for å få fart å den europeiske
økonomien igjen. Dette indikerer med
styrke at ECB vil igangsette kvantitative
lettelser (QE) om ikke lenge.
H
Den amerikanske sentralbanken advarer om F
at prisingen av enkelte biotek aksjer, samt
11
aksjer innenfor sosiale medier, begynner å
bli høy. Det er for øvrig ikke vanlig at
sentralbanker advarer på denne måten.
S&P 500 brøt for første gang i historien
2000 grensen i går kveld.
D
9
12
13
I
14
ECB overrasker markedene med å senke
styringsrenten til rekordlave 0,05 %, i tillegg
settes renten som bankene får for innskudd
i sentralbanken til -0,20 %.
Kinesiske myndigheter planlegger å sprøyte
inn likviditet tilsvarende 2.750 mrd kroner i
landets 5 størst banker.
Innbyggerne i Skottland stemmer nei til
løsrivelse fra Storbritannia.
57
57
56
56
A
C
55
55
G
F
54
54
E
B
53
52
H I
53
D
52
51
51
50
50
- 15 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 4. KVARTAL 2014
Russland setter opp renten til 17 %
28
A
6
B
7
C
8
OKTOBER 2014
NOVEMBER 2014
DESEMBER 2014
Svake nøkkeltall fra Tyskland, negative
D
signaler fra IMF, Ebola frykt, samt generell
9
nervøsitet bidro til børsfall. Oslo Børs er ned
rundt 10 % fra all-time high, dermed er
dette den største korreksjonen på to år.
Republikanerne sikret seg flertall i senatet
under gårsdagens valg i USA. Dette er et
åpenbart nederlag for demokratene og
President Obama. Når det er sagt,
valgutfallet var mer eller mindre spådd på
forhånd. Uansett, vi forventer positive
reaksjoner i aksjemarkedene som en følge
av dette.
G
Aksjemarkedene er ned mellom 10 og 15 %
fra toppen. Normalt sett bruker kursene å
vende opp igjen fra slike nivåer, med
mindre ikke verden ikke er på vei inn i en
resesjon
Ferske inflasjonstall fra Kina viste at landets
prisstigning kun var på 1,6 % de siste 12
månedene. Dette er relativt lavt for en
økonomi som vokser 7 % i året, derfor er
det nærliggende at myndighetene vil bli
tvunget til å stimulere økonomien
ytterligere i tiden som kommer. Økte
stimulanser fra Kina er godt nytt for
aksjemarkedene
Den europeiske sentralbanksjefen, Mario
Draghi, uttaler at ECB står klart til å kjøpe
statsobligasjoner i markedet, dvs.
igangsette seddelpressen. Dette er i
utgangspunktet positivt, men
aksjemarkedet har begynt å miste tilliten til
Draghi da har har uttalt dette en rekke
ganger det siste halve året uten at noe har
skjedd.
H
E
10
Den amerikanske sentralbanken valgte i går F
å stanse seddelpressen, dermed er en
11
mangeårig periode med pengetrykking
over. Naturlig nok ble det størst reaksjoner i
valutamarkedet. Blant annet steg dollaren
nesten 10 øre mot den norske kronen.
Amerikanske økonomi går bedre enn på
lenge og arbeidsledigheten er i ferd med å
normaliseres ifølge sentralbanken.
12
13
I
14
Den europeiske sentralbanken, ECB, skuffet
investorene i går da det ble et nytt
rentemøte med kun "tomme ord".
Sentralbanken har til gode å lansere sin
versjon av QE, eller kvantitative lettelser.
Veksten i eurosonen er ekstrem lav, det
samme er inflasjonen. Denne
kombinasjonen er uholdbar over lengre tid.
Den russiske sentralbanken satte i natt opp
styringsrenten med 6,5 prosent poeng til 17
%, i et forsøk på å stoppe det dramatiske
fallet i rubelen. Landets økonomi går en tøff
tid i møte med vedvarende vestlige
sanksjoner på den ene siden og fallende
oljepris den annen. Hvorvidt Putin
"overlever" dette blir spennende å se.
Oslo Børs har nå steget over 7 % på to
dager. Børsrekylen skyldes at den
amerikanske sentralbanken nylig gav
uttrykk for at den kommende
rentehevingen i USA først kommer i midten
av 2015. Dette er godt nytt for
aksjeinvestorene.
56
56
54
54
F
E
52
C
52
D
I
A
G
50
50
48
48
B
H
46
46
44
44
42
42
- 16 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 1. KVARTAL 2015
ECB starter seddelpressen, omsider.
29
A
6
B
7
C
8
JANUAR 2015
FEBRUAR 2015
Den kinesiske økonomien går bra om dagen D
pga. lavere oljepris. Lavere oljepris er
9
spesielt positivt for verdens andre største
økonomi. Dette reflekteres best i landets
aksjemarkedet, som er opp mellom 50 og
60 prosent siste 12 måneder.
Den sveitsiske sentralbanken meddeler
markedet at de måtte slippe sin valuta fri i
forhold til euroen. Dette gav umiddelbare
sjokk i valutamarkedet. Sveitserfranchen
steg rundt 30 % mot de fleste valutaer. Det
er spesielt alvorlig for landets
konkurranseevne.
E
10
Mario Draghi innfridde finansmarkedenes
F
krav i går da han, på vegne av ECB, lanserte 11
et fullskala QE program (trykking av penger)
på. Børsene i Europa, USA og Asia steg
naturlig nok på denne beslutningen. Tiltaket
fra ECB er mer eller mindre likt det USA,
Japan og England igangsatte etter
finanskrisen i 2008/2009.
MARS 2015
Investorene frykter at sentralbanken (Fed)
G
vil sette opp renten tidligere enn ventet
12
grunnet et knallsterkt jobbmarkedet. Fersk
statitikk viser at det ble skapt 257.000
jobber i USA i januar. I tillegg steg
gjennomsnittlig timelønn 0,5 %. Denne
kombinasjonen tilsier økt forbruk, samt økt
inflasjon i amerikansk økonomi, derfor er
det naturlig at sannsynligheten for
Russland og Ukraina skal i går ha kommet til H
enighet om våpenhvile. Dette er godt nytt
13
for aksjemarkedene. Også oljeprisen
reagerte positivt på denne nyheten.
Den teknologitunge nasdaq indeksen endte
over 5000 poeng i går for første gang på 15
år. Dette indikere at markedet er i ferd med
å hente inn igjen det tapte fra da
teknologiboblen sprakk tidlig 2000-tallet.
Forhandlingene mellom EU og Hellas
I
vedrørende deres gjeldspakke går trådt,
14
noe som bekymrer mange investorer. Vi
derimot, forventer at Hellas vil få betydelige
reduksjoner i sine gjeldsbetingelser fra
Troikaen (IMF, ECB og EU kommisjonen),
det fordi landet har kommet i en situasjon
der de ikke har mye å tape på å la være å
betjene sin eksisterende gjeld.
Den tyske Dax indeksen er opp over 20 %
inneværende år. Oslo Børs derimot, er opp
7 %, mens de amerikanske børsene er flate
for året. Disse bevegelsene er et resultat av
at ECBs har startet seddelpressen.
Markedet priser nå inn at den europeiske
eksporten vil øke på bekostning av den
amerikanske på grunn av ECBs tiltak.
Kinesiske myndigheter signaliserer nå at de
vil jobbe utefra et vekstmål for økonomien
på 7 %. Dette er lavere enn fjorårets mål på
7,5 %. Myndighetene ønsker samtidig å
fokusere på tiltak som fremmer kvalitativ
vekst fremfor kvantitativ vekst, dvs. vekst i
innenlands handel, kontra vekst i eksport.
55
55
D
E
54
F
G
54
H
I
C
53
52
51
53
52
A
B
51
50
50
49
49
48
48
47
47
- 17 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 2. KVARTAL 2015
Fed hever renten innen 2015?
30
A
6
B
7
C
8
APRIL 2015
MAI 2015
JUNI 2015
Oljeprisen falt hele 4 % i går kveld. Lavere
D
oljepris er negativt for det norske
9
aksjemarkedet, derfor forventer vi at Oslo
Børs åpner ned i dag. Når det er sagt, en ny
resultatsesong ble sparket i gang i går, da
aluminiumsgiganten Alcoa, leverte sine Q1
tall. Selskapet leverte bedre bunnlinje enn
ventet, mens topplinjen, eller
salgsinntektene, skuffet. Investorene svarte
Den kinesiske sentralbanken kutter
E
bankenes reservekrav i et forsøk på
10
stabilisere forholdene i landets økonomi.
Den kinesiske sentralbanken kutter
styringsrenten. Dette er det 3. kuttet på
under ett år.
G
Dow Jones indeksen stiger til ny All-time
high, i tillegg endte Nikkei 225 over 20.000
poeng i natt. Investorene er for øvrig
opptatt av utviklingen i Hellas og den
forestående gjeldsproblematikken landet
står ovenfor.
H
Apple, verdens største børsnoterte selskap,
leverer sterke tall.
Den kinesiske børsen er opp hele 150 % de
I
siste 12 månedene. Myndighetene i landet 14
jobber aktivt for å få landets innbyggere til å
handle mer med seg selv. Dette kan, eller
vil, bedre BNP veksten i tiden fremover.
F
11
12
13
Investorene er usikre på om Hellas klarer å
komme til enighet med troikaen (ECB, EU
kommisjonen og IMF), om det forestående
låneforfallet.
Forhandlingene mellom Hellas og dets
långivere, ECB, EU kommisjonen og IMF
brøt sammen i helgen. Vi er for øvrig av den
oppfatning at en løsning på
gjeldsproblematikken er nært forestående,
da ingen av partene, og da spesielt EU er
tjent med at Hellas forlater Eurosonen.
Den amerikanske sentralbanksjefen, Janet
Yellen, uttaler at flertallet av medlemmene i
rentekomiteen er for å heve renten innen
utgangen av året. Det er nå hele ni år siden
forrige gang FED satte opp renten. Når det
er sagt, det ligger ikke i kortene at rentene
kommer opp på normalnivå med det første.
Dvs., de lave rentene vil vare i lang tid iflg.
FED.
59
59
58
58
57
B
57
D
E
A
56
C
G
F
56
55
H
A 55
I
54
54
53
53
52
52
- 18 -
INTERNASJONAL ØKONOMI
INTERNASJONAL ØKONOMI
De viktigste hendelsene innen internasjonal økonomi. Sett opp mot utviklingen av Oslo Børs (OBX indeksen).
## 3. KVARTAL 2015
Verdens aksjemarkeder i korreksjonsmodus
31
JULI 2015
A
6
B
7
C
8
AUGUST 2015
SEPTEMBER 2015
Hellas misligholder deler av sitt IMF lån,
D
men investorene virker ikke være veldig
9
bekymret for dette. Poenget er at markedet
tror Hellas og långiverne kommer til enighet
til slutt, og at landet forblir en del av
eurosonen.
Kinesiske myndigheter endrer metoden for G
å sette valutakursen (Yuan'en) mot
12
dollaren. Endringen er i bunn og grunn en
devaluering på to prosent. Dette tiltaket blir
ikke godt mottatt hos landets
handelspartnere, deriblant EU. EU er samlet
sett kinas viktigste eksportmarked.
Parlamentet i Hellas godkjenner de
E
nødvendige kuttplanene for å imøtekomme 10
kravene i den nye låneavtalen med
kreditorene (EU kommisjonen, ECB og IMF),
dermed er alt klart for at banksystemet i
landet kan gjenåpnes. Dette er godt nytt for
hele EU, da gjeldsproblematikken i Hellas
har overskygget det mest i regionen det
siste halve året.
Fed gir få hint om når første
F
rentehevningen i USA kommer. Dette blir
11
for øvrig godt mottatt på Wall Street.
Verdens børser er nå i korreksjonsmodus.
Her hjemme er OBX indeksen ned 12 % fra
toppen. Korreksjoner kommer fra tid til
annen. De seneste årene har vi opplevd
slike en til to ganger i året. En "normal"
korreksjon på Oslo Børs bruker å være på
mellom 10 og 15 %, men i enkelte tilfeller
har disse vært dypere. Når vi snakker om
korreksjoner, mener vi større tilbakefall i et
Flere av de største børsene i verden faller
hele 5 %, noe som skaper stor frykt blant
investorene. Når korreksjonen er over er
vanskelig å si, da det er psykologien som
styrer investors beslutninger. Oslo Børs er
nå ned 17 % fra toppen, mens den tyske
Dax indeksen er ned 22 %.
H
13
I
14
Oljeprisen stiger markant, etter at
amerikanske myndigheter offentliggjorde at
de har endret måte det beregner
amerikanske oljeproduksjon på. Den nye
målemetoden viser at det produseres
mindre olje hver dag i USA enn tidligere
antatt. I tillegg signaliserer OPEC at de
ønsker å forhandle med ikke-OPEC land om
å kutte produksjonen for å få oljeprisen opp
Den amerikanske sentralbanken velger å
holde styringsrenten uendret pga.
usikkerhet i finansmarkedene.
Sentralbanksjefen uttaler for øvrig at renten
ville ha bli satt opp dersom de kun
hensynetok utviklingen i amerikansk
økonomi.
Kinas president er på statsbesøk i USA
denne uken, og uttalte at finansmarkedene
i landet er i ferd med å stabiliseres og at
vekstmålene for økonomien vil nåes.
Dessuten poengterte han at landet ikke vil
devaluere for å øke eksporten. Vi tror
derimot, at landet kommer til å selge
betydelige mengder med amerikanske
statsobligasjoner de neste årene for å bruke
870
58
B
820
56
C
A
770
54
D
720
52
670
620
E
G
F
H
50
I
48
570
520
46
470
44
420
42
AVKASTNINGSRAPPORT: I
NetfondsXtra oktober 2015
Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra™. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre
kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.
- 20 -
AVKASTNINGSRAPPORT
AVKASTNINGSRAPPORT
Beskrivelse av den historiske utviklingen av NetfondsXtra. Oppdatert per 31.10.2015
KORT OM PORTEFØLJEN OG DENS RISIKOPROFIL
PORTEFØLJENS STØRRELSE
Totalt
NetfondsXtra™ er en aktivt forvaltet portefølje av norske aksjer, beregnet for privatpersoner,
bedrifter og institusjoner. Porteføljen er tilgjengelig for Netfonds kunder gjennom godkjent
avtale om aktiv forvaltning. Se utfyllende beskrivelse av porteføljen i gjeldende KIID
dokument «nøkkelinformasjon for investorer». Dette dokumentet kan lastes ned på
www.netfonds.no. Vi anbefaler deg å lese denne nøkkelinformasjonen slik at du kan ta en
velfundert beslutning om du skal investere i porteføljen eller ikke.
1
2
3
4
5
6
288,5
Forvaltningskapital, i mill. kr
VEKST AV 1 KRONE SIDEN (26.7.11)
7
1,7
1,5
Risikoprofil:
6
6
1
2
3
4
5
6
1
2
3
4
5
6
Lav risiko
7
NetfondsXtra
1,3
7
Referanse
1,1
Høy risiko
Lavere mulig avkastning
0,9
Høyere mulig avkastning
0,7
11
12
13
14
15
ÅRLIG TOTALKOSTNAD*
LØPENDE AVKASTNING
% p.a.
1,00
Forvaltningsgebyr
Portfefølje
* Eventuell skatt som vil kunne påhvile kunden er ikke hensyntatt de årlige kostnadene, da
denne avhenger av den enkelte kundes individuelle situasjon. Les mer om kostnader og skatt i
KIID dokument
PORTEFØLJEOVERSIKT (Topp 10)
Selskap
% Vekt Sektorfordeling
% Vekt
Årlig
Referansen
6,48
6,33
3 Måneder
-4,86
-4,20
6 Måneder
-14,05
-5,06
1 Måned
Til nå i år
-5,54
1 år
-4,15
-4,15
4,38
2,66
2,66
3 år
38,93
11,55
32,11
9,70
5 år*
40,49
8,24
38,68
7,91
10 år*
40,49
8,24
38,68
7,91
40,49
8,24
38,68
7,91
STL
20
Energi
27
Siden 26.7.11*
TEL
13
Materialer
13
DNB
11
Industri
* Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.08, mens
allmenneheten har hatt tilgang til denne siden 26.7.11.
ORK
11
Forbruk
5
GJF
9
Konsum
16
NHY
8
Helse
0
YAR
6
Finans
20
MHG
5
NAS
4
Telekom
13
RCL
4
Forsyning
0
IT
5
0
ANNEN STATISTIKK
Standardavvik
Standardavvik, Relativ
Beta
Beste dag
Dårligste dag
Generelt
Forvaltningsselskap
Foretaksnummer
Kontaktinfo
Mandater
Netfonds Bank
988 861 391
Stenersgt. 2, 0184 Oslo
telefon 23 15 86 00
Depotmottager
Kursinfo
Tilsynsmyndighet
Klageorgan
Forvalter
Forvaltet siden
Netfonds Bank
www.netfonds.no
Finanstilsynet
Kategori
Type aksjer
Norske aksjer [NOK]
OBX aksjer mv.
3 år
5 år*
10 år*
Alle år
15,65
20,37
20,37
20,37
0,57
0,85
3,05
3,05
3,05
93,84
87,24
103,17
103,17
103,17
4,78
4,78
6,33
6,33
6,33
-5,32
-5,32
-8,00
-8,00
-8,00
6,48
7,33
10,92
10,92
10,92
-8,05
-8,05
-13,28
-13,28
-13,28
Positive måneder %
50,00
61,11
61,54
61,54
61,54
Alfa
-6,73
2,91
0,14
0,14
0,14
Sharpe Ratio
-0,29
0,63
0,31
0,31
0,31
Antall aksjer
15+
R^2
0,91
0,83
0,88
0,88
0,88
Giring/belåning
Nei
Tracking Error
0,08
0,09
0,10
0,10
0,10
Taktisk kontantbruk
Nei
Information Ratio
-0,86
0,21
0,03
0,03
0,03
Derivatbruk etc.
Nei
* Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.08, mens
allmenneheten har hatt tilgang til denne siden 26.7.11.
Utbytte
Reinvesteres
Finansklagenemda
Referanseindeks
OBXEDNB
Roger Berntsen
Juridisk struktur
Aktiv forvaltning
1.1.08/26.7.11
1 år
18,86
Dårligste måned
Beste måned
FORENKLET NØKKELINFORMASJON
Årlig
Skatt
Se KiiD dokument
Denne rapporten er utarbeidet av Netfonds Bank AS. Rapporten garanteres ikke å være fri for feil. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle
instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Netfonds Bank påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne
rapport. Historisk avkastning i NetfondsXtra™ er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko etc. Dvs.
avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Ansatte i Netfonds kan eie aksjer en eller flere av selskapene i porteføljen
- 21 -
AVKASTNINGSRAPPORT
AVKASTNINGSRAPPORT
Beskrivelse av den historiske utviklingen av NetfondsXtra. Oppdatert per 31.10.2015
HISTORISK ABSOLUTT VOLATILITET
INVESTERINGSFORDELING
% i Portefølje
NetfondsXtra
35
Kontanter
Referanse
0,3
0,0
99,7
100,0
Obligasjoner
0,0
0,0
Annet
0,0
0,0
% i Portefølje
% i Referanse
Aksjer
30
25
% i Referanse
20
15
INVESTERINGSREGIONER
10
5
0
11
12
13
14
15
Amerika (Nord- og Latin amerika)
0,0
0,0
Europa inkl. Afrika og Midt-Østen
100,0
100,0
0,0
0,0
% i Portefølje
% i Referanse
100,0
100,0
Sverige
0,0
0,0
Danmark
0,0
0,0
USA
0,0
0,0
Øvrige
0,0
0,0
Asia inkl. Australia
HISTORISK RELATIV VOLATILITET
INVESTERINGSLAND
NetfondsXtra
1000
800
600
400
200
0
-200
-400
-600
-800
-1000
Referanse
Norge
11
12
13
14
15
SEKTORFORDELING
% i Portefølje
% i Referanse
Energi
26,7
29,2
Materialer
13,4
14,5
Industri
5,4
1,1
Forbruk
5,1
8,5
1,7
Konsum
16,1
12,5
1,5
Helse
0,0
0,0
1,3
Finans
20,0
17,8
1,1
IT
AKKUMULERT AVKASTNING SIDEN START (1.1.08/26.7.11)
NetfondsXtra
1,9
Referanse
0,9
0,7
11
12
13
14
0,0
2,2
Telekom
13,3
14,3
Forsyning
0,0
0,0
15
AKSJEBEHOLDNING (Alle)
12 MÅNEDERS RULLENDE AVKASTNING
NetfondsXtra
20
Referanse
10
0
-10
11
12
13
14
15
% i Portefølje
% i Referanse
STL
20,2
19,5
TEL
13,3
14,3
DNB
10,9
12,8
ORK
10,6
7,6
GJF
9,1
3,3
NHY
7,7
5,6
YAR
5,6
8,9
MHG
5,5
4,9
NAS
3,6
1,1
RCL
3,6
5,5
SDRL
3,0
1,4
TGS
2,7
2,2
KOG
1,7
0,0
SCHA
1,5
2,9
FRO
0,8
0,2
PGS
0,1
1,0
KiiD-DOKUMENT: I
NetfondsXtra oktober 2015
Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra™. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre
kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.
- 23 -
KiiD-DOKUMENT
KiiD-DOKUMENT
Detteveddokumentet
nøkkelinformasjon
NetfondsXtra™.
er ikke
markedsføringsmateriale.
øljens egenskaper og risikoen
å investere igir
denne.
Du anbefales å om
lese aksjeporteføljen
nøkkelinformasjonen
slik at du kanDokumentet
ta en velfundert
beslutning
om du vil investere iInformasjonen
porteføljen ellererikke.
lovpålagt for å hjelpe deg å forstå porteføljens egenskaper og risikoen ved å investere i denne. Du anbefales å lese nøkkelinformasjonen slik at du kan
ta en velfundert beslutning om du vil investere i porteføljen eller ikke. Dokumentet er oppdatert per 31.10.2015
FAKTA OM INVESTERINGSSTRATEGI OG MÅL
Beskrivelse: NetfondsXtra™ er en aktivt forvaltet aksjeportefølje beregnet for privatpersoner, bedrifter og institusjoner som ønsker å investere i
aksjer på Oslo Børs. Porteføljen er tilgjengelig for Netfonds kunder gjennom godkjent avtale om aktiv forvaltning . Porteføljen må ikke sammenlignes
med et tradisjonelt fond, da dette er et helt annet rettssubjekt.
Slik fungerer det i praksis: Etter at kunden har opprettet konto for aktiv forvaltning og overført ønsket beløp til denne vil Netfonds kjøpe de
underliggende aksjene i porteføljen på vegne av kunden. Etter dette vil den enkelte aksjes vekt i porteføljen styres av kursutviklingen i de ulike
aksjene. Netfonds vil revekte porteføljen, etter beste evne, ved følgende situasjoner; 1. Når Netfonds gjør endringer i porteføljen, 2. Når kunden
investerer mer penger i porteføljen, 3. Når kunden realiserer deler av porteføljen, eller 4. Når Netfonds mener det kan være naturlig å foreta en
revekting av porteføljen. Eventuelle utbytter vil bli reinvestert, etter beste evne. Utbyttene blir først reinvestert etter at pengene kommer inn på
konto. Normalt kommer utbyttene inn på konto ca. 14 dager etter utbyttedatoen (ex. dividende dato). I mellomtiden vil utbyttet ikke være synlig på
kundens konto. Den enkelte kunde kan følge den faktiske utviklingen av sin portefølje ved å logge inn på www.netfonds.no. Aksjeporteføljen ligger på
kundens konto som heter «forvaltet konto». Netfonds utarbeider i tillegg en månedlig porteføljerapport, dog denne er beregnet utifra utviklingen på
en portefølje hvis 1. gangs investeringsbeløp er NOK 3 mill. Dette gjør at avkastningsprofilen i porteføljerapporten vil kunne avvike noe (+/-) fra
profilen til den enkelte kunde. Årsaken til det er at den enkelte kundes avkastningsprofil vil avhenge av tidspunkt for førstegangsinvestering,
reinvestering, deinvestering etc.
Mål, investeringer og referanseindeks: Porteføljens mål er å slå markedet (Oslo børs, målt gjennom OBXEDNB (Det rimligste indeksfondet i Norge)).
Forvalter vil aktivt søke å utnytte porteføljens langsiktighet og fleksibilitet for å sikre god langsiktig utvikling av kundenes verdier. Porteføljen vil til
enhver tid være fullinvestert og inneholde minimum 15 aksjer. Minimum 2/3 av aksjene vil være plassert i aksjer listet i OBX Indeksen. Det vil kun
investeres i norske aksjer. OBX lndeksen er porteføljens referanseindeks. Denne indeksen består av de 25 mest likvide/omsatte aksjene på Oslo børs.
Hverken giring/belåning, taktisk kontantbruk eller sikringspolitikk er tillatt.
Investeringsprosess: Forvalteren av porteføljen investerer på bakgrunn av egne analyser.
Handel: Du kan kjøpe deg inn/selge deg ut av porteføljen på alle virkedager. Ordrer om kjøp/salg som er forvaltningsselskapet i hende før kl 15.00, vil
bli behandlet samme dag. Ordren vil utføres etter beste evne (Merk! en stor ordre kan ta mer enn en dag å gjennomføre). Portefølje- og
investeringsvalutaen er i norske kroner. Minsteinnskudd er 10.000 kr.
Investeringshorisont: Porteføljen er beregnet for investorer med minimum 3 års investeringshorisont.
Mandater kan endres: Forvalter har anledning til å endre porteføljens mandater dersom dette bidrar til å forbedre/effektivisere forvaltningen av
porteføljen. Eventuelle mandatendringer vil i så tilfelle fremkomme av i den påfølgende månedsoppdateringen.
FAKTA OM RISIKO- OG AVKASTNINGSPROFIL
Porteføljens risikoprofil:
1
2
Lav risiko
Lavere mulig avkastning
3
4
5
6
7
Høy risiko
Risikoskalaen beskriver sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning. Jo
høyere risikotallet er jo mer utsatt er porteføljen for store svingninger. Basert på
de siste fem årene befinner porteføljen seg i kategori 6. Det er for øvrig viktig å
merke seg at kategori 1 ikke er en risikofri investering.
Høyere mulig avkastning
Risikoklassifiseringen er et estimat, ikke en garanti. Risikokategorien kan endre seg i fremtiden. Videre, porteføljens totale risiko kan ikke fullt ut
beskrives gjennom denne klassifiseringen, da porteføljens risiko også styres av; Konsentrasjonsrisiko, likviditetsrisiko og risiko for uforutsette
hendelser. Les mer om disse nedenfor.
Konsentrasjonsrisiko: Dersom porteføljen investerer tungt i ett selskap, en bransje/sektor eller ett land/region, kan verdien av porteføljen falle
ekstra mye ved ufordelaktige hendelser.
Likviditetsrisiko: Dersom porteføljen investerer tungt i ett selskap som handles lite på børsen kan det være vanskelig å komme ut av selskapet til
ønsket tidspunkt eller kurs.
Risiko for uforutsette hendelser: Forvaltningsstrategier som vanligvis fungerer under normale forhold kan vise seg være mindre effektive under
unormale forhold eller etter uforutsette hendelser.
- 24 -
KiiD-DOKUMENT
KiiD-DOKUMENT
Dette dokumentet gir nøkkelinformasjon om aksjeporteføljen NetfondsXtra™. Dokumentet er ikke markedsføringsmateriale. Informasjonen er
lovpålagt for å hjelpe deg å forstå porteføljens egenskaper og risikoen ved å investere i denne. Du anbefales å lese nøkkelinformasjonen slik at du kan
ta en velfundert beslutning om du vil investere i porteføljen eller ikke. Dokumentet er oppdatert per 31.10.2015
FAKTA OM KOSTNADER
% Sats p.a.
Forklaring
Engangskostnader som belastes kunden
Kjøpsavgift
Ingen
Salgsavgift
Ingen
Forvalter belaster ingen kjøps/salgsavgifter
Årlig forvaltningsgebyr som belastes kunden
1,00
Forvaltningsgebyr
Forvaltningsavgiften avregnes daglig basert på kundens
porteføljeverdi og belastes kundens forvalterkonto på månedlig
basis.
Andre kostnader som belastes kunden
Resultatavhengig forvaltningshonorar
Ingen
Forvalter belaster ingen resultatavhengige honorarer
Ingen
Forvalter dekker kurtasjen ved endringer i porteføljen
Kostnader som belastes porteføljen
Transaksjonsdrevne kostnader, herunder kurtasje
Totalkostnad (TER) siste 12 mnd
1,07
Forvaltningsgebyr
Merk! Totalkostnaden (sum forvaltningshonorarer siste 12 mnd
dividert på porteføljens verdi i dag) har ikke hensyntatt eventuell
skatt som vil kunne påhvile kunden. Den skattemessige virkningen
avhenger av den enkelte kundes individuelle situasjon og kan
komme til å endre seg. Les mer om skatt i eget pkt.
2011
4,38
-5,54
3,63
16,56
23,57
22,89
14,18
-8,64
-18,46
26,64
HISTORISK AVKASTNING SIDEN START (1.1.08/26.7.11)
2012
2013
NetfondsXtra
2014
Referansen
2015
NetfondsXtra har vært tilgjengelig for allmennheten siden 2011.
Før den tid (Fra 2008 til 2011) har porteføljen kun vært tilgjengelig
for en begrenset del av Netfonds' kunder.
Historisk avkastning i NetfondsXtra™ er ingen garanti for framtidig
avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av
markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko etc.
Dvs. avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Den
enkelte kunde kan følge den faktiske utviklingen av sin portefølje
ved å logge inn på www.netfonds.no.
PRAKTISK INFORMASJON
Depobank: Netfonds Bank AS.
Skatt: For privatpersoner: Realiserte gevinster (tap) er skattepliktige (fradragsberettige) i Norge. Hovedregelen er at gevinster skattelegges med 27
prosent, tilsvarende er realiserte tap fradragsberettiget med 27 prosent. Videre, ettersom porteføljens underliggende aksjer kan betale ut utbytte må
investor også skatte av disse ihht. norske skattelovgivning. Normalt skattelegges utbytter med 27%. For bedrifter og institusjoner kan andre
skatteregler gjelde. Vi ber deg ta kontakt med annen rådgiver for ytterligere informasjon om skatt.
Ansvar: Utdrag fra pkt 13 i Avtale om aktiv forvaltning (kundeavtalen):.......Forvalter skal utøve sitt oppdrag etter beste skjønn og i samsvar med
denne avtalen. Forutsatt at denne plikten er overholdt, kan ikke Forvalter holdes ansvarlig for porteføljens verdiutvikling. Forvalter er ikke ansvarlig
for skade eller tap som Kunden måtte bli påført som følge av lovendringer, pålegg fra myndigheter eller andre omstendigheter utenfor Forvalters
kontroll. Det samme gjelder skade eller tap som følge av omstendigheter Forvalter ikke kan lastes for ikke å ha forutsett eller overvunnet følgene av.
Forvalter er uten ansvar dersom realisasjon av hele porteføljen er umulig eller i vesentlig grad vanskeliggjøres som følge av at verdipapirer i
porteføljen suspenderes fra notering på børs eller annen regulert markedsplass. Det samme gjelder andre force-majeurelignende hendelser. Kunden
er selv ansvarlig for alle regnskapsmessige og skatte- og avgiftsmessige forpliktelser. I særlig grad understrekes at de oversikter og opplysninger som
Forvalter utarbeider over skattemessige forhold bare vil være veiledende og uforpliktende for Forvalter. Forvalters ansvar skal i alle tilfelle være
oppad begrenset til det forvaltningshonorar som Forvalter har opptjent for sine tjenester. Forvalters ansvar for øvrig følger av de alminnelige
erstatningsrettslige regler.
Ytterligere informasjon: Trenger du mer informasjon ber vi deg ta kontakt med Netfonds Bank eller annen rådgiver.
BESØK OSS PÅ: I
www.netfonds.no
Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra™. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre
kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.