Norsk økonomi i en brytningstid - er også våre renter på vei mot….? Byggevaredagen, mars 2015 Jan L. Andreassen, Sjeføkonom Eika Gruppen a) b) c) d) e) f) En gåte Svar? Japanske historier Kina Europa og Norge Svenske erfaringer Norges Banks virkelighet En ubehagelig sannhet En gåte Svar? • Internasjonalisering? • Svekkelse av fagforeninger? • Teknologier? • Massearbeidsledighet? • Eldrebølge? • Rentedop og gjeld? • ………eller er det bare uunngåelig? Prolog: Japans vekst og fall Hva skjer med næringene? - Nye tider  Aviser – 10 til 1 lesere ved generasjonsskifte,  Leksikon – utryddes, av Wikipedia  Musikk – flere brukere, men langt dårligere betalt per bruker  Filmutleie – Netflix tar over  TV - realityshow og nyheter  Bank - mobile tjenester  Handel – amazonized  Anbefalinger – Vinino, Amazon ………………………..Transport Stikkord = disrupter (Endevender) As technology puts new tools into innovators’ hands, the old boundaries between sectors are breaking down. Amazon has transformed bookselling, branched out into general retail and is now experimenting with delivery by drones. Apple shook up both the music and telecoms industries, and now has designs on our wrists. Six years after it came into existence, Airbnb has more rooms available than IHG or Hilton, the world’s top hotel groups. Fracking som endevendene teknologi - med fallende ‘Call on OPEC’ som resultat - OPEC er død – drept av nye teknologier og gjeldsfinansierte investeringer • Olje blir som andre varer • Priset etter samspill mellom marginal tilbud og etterspørsel • Politisk usikkerhet kan påvirke prisen +/• Tekniske gjennombrudd kan gå bare en vei Prising ved inngangen til 2015 hvor Call on OPEC antas å bli i underkant av 29 millioner fat per dag Hva kan gå galt denne gang? Noe potensielt volatilt og stort http://on.wsj.com/1j51gd4? mod=wsj_video_email Et globalt fenomen – her Kina En grunnmur av kreditt Det store spørsmålet for global etterspørsel Ikke bare av akademisk interesse Også Norges Bank ser nå en aldrende verden Befolkningsendringer i Norge Eksempel fra Romerike NORGE 0221 Aurskog-Høland 0226 Sørum 0227 Fet 0228 Rælingen 0229 Enebakk 0230 Lørenskog 0231 Skedsmo 0233 Nittedal 0234 Gjerdrum 0235 Ullensaker 0236 Nes (Ak.) 0237 Eidsvoll 0238 Nannestad 0239 Hurdal 0301 Oslo kommune 0402 Kongsvinger 0403 Hamar 0412 Ringsaker 0415 Løten 0417 Stange 0418 Nord-Odal 0419 Sør-Odal 0420 Eidskog 0423 Grue 0425 Åsnes 0426 Våler (Hedm.) 0427 Elverum Kilde: SSB 2014 15500 16918 11048 16806 10626 34697 51188 22385 6292 32438 20164 22689 11707 2695 634463 17825 29520 33463 7546 19737 5118 7847 6253 4948 7544 3783 20563 2040 20141 26147 14932 23282 12484 45310 69856 29920 8535 50260 26372 32277 15770 2906 828820 20822 35129 39376 9103 23502 5611 8975 6382 4800 7922 3490 25270 29,9 54,6 35,2 38,5 17,5 30,6 36,5 33,7 35,6 54,9 30,8 42,3 34,7 7,8 30,6 16,8 19,0 17,7 20,6 19,1 9,6 14,4 2,1 -3,0 5,0 -7,7 22,9 Moderat vekst i en økonomi hvor oljeaktivitet vil miste betydning, selv om det forblir en av våre største næringer • Lavere trendvekst ute enn før • Nedgang i oljeaktivitet • Vedvarende lave renter • Moderat stigende arbeidsledighet • Minimal lønns- og prisvekst Fra Finansdepartementets Produktivitetskommisjon (feb 2015) Et scenario for norsk økonomi med moderat vekst og vedvarende rentenedgang Makroprognoser BNP BNP fast Lønnsvekst KPI, Snittvekst ÅoÅ KPI JAE snitt ÅoÅ Arbeidsledighet desember 3mnd rente, NIBOR desember Boligprisvekst, NEF, snitt for år Oljepris, desember 3mnd brent, usd NOK/USD, årsslutt NOK/EURO, årslutt I-44 Kilde: Eika Gruppen, feb 2015 2013E 0,7 2,3 3,9 2 1,6 3,5 1,8 5,5 90 6,08 8,38 93,7 2014E 2,2 2,6 3,1 2,1 2,5 3,7 1,5 2,5 60 7,43 9,03 102 2015E 0,4 1,0 3 2,6 3,8 4,5 1,2 4 70 7,5 8,21 96,2 2016E 0,5 1,1 2,5 1 1 5 1 2,5 70 7,16 7,72 91 2017E 1,0 1,5 2,5 1 1 5,5 0,75 2,5 70 6,8 7,65 90 Faren(e) til TINA www.thereformedbroker.com What this means for the very character of the stock market and the way it behaves is very important. It means that, almost no matter what happens, each week advisors of every stripe have money to put to work and they’re increasingly agnostic about the news of the day. They’ve all got the same actuarial tables in front of them and they’re well aware that their clients are living longer than ever – hence, a gently increased proportion of their managed accounts are being allocated toward equities. And so they invariably buy and then buy more. • • • The first of the three major peaks in the price-earnings ratio since 1881 occurred in June 1901, right at the dawn of the twentieth century. Prices had achieved spectacular increases over the preceding twelve months, and in mid-1901 observers reported real speculative fervor… There was another important theme in 1901: that stocks were now being held in “strong hands”: “The ownership of stocks has changed hands. The public speculators do not now own them. They are owned by people who are capable of protecting them under any circumstances, such as Standard Oil, Morgan, Kuhn Loeb, Gould and Harriman Interests. These people who are the foremost financiers of the country evidently know when they go into a proposition what ultimate results may be expected.” This theory, like theories expressed at other market peaks, finds it inconceivable that there could be a selling panic. In the shortest run, perhaps this theory is right. But those strong hands did not stop the stock market crash of 1907, nor the dramatic slide of stock values between 1907 and 1920. Gary Schiller Irrational exuberance 2005 Vanskelig å vite hva du er verdt? Facebook: Market cap: 210 mrd USD  bokførte verdier på om lag 7 mrd USD  Twitter: 23 mrd  5 300 ansatte  Nær halvannen milliard brukere  Apple: 691 mrd  Amazon: 169 mrd  Google: 360 mrd  [Microsoft: 339 mrd]  [Alcoa: 20 mrd, 60 000 ansatte] Følger vi etter svenskene? Fra Riksdagens høringer Sverige blir strengere når det gjelder avdragsprofiler