USD, Kina og Oljepris Elisabeth Holvik Sjeføkonom Hvordan kan stater kvitte seg med gjeld når veksten svikter? • Betale (dyrt) • Få gjeld ettergitt (vanskelig) • Skape høy inflasjon (vanskelig) • Lave renter (god ide ) • Presse banker og pensjonsfond til å investere i statsgjeld (enda bedre ide ) Valutakrig etter 2007 4 27.08.2015 ECB trykker penger for å svekke euroen USA & Kina: gjensidig avhengig vekstmodell ved veis ende? 6 27.08.2015 Veksten siden 2008 drevet av kreditt 7 27.08.2015 Kina: både privatforbruk og eksport bremser 8 27.08.2015 Kinas inntreden i WTO bidro til kraftig økning i oljepris og fraktrater 9 27.08.2015 Økt finansiell etterspørsel etter olje 10 27.08.2015 Kilde: BCA Research Sterk USD – lav oljepris Volcker - renteoppgang Løs pengepolitikk før presidentvalget i 1972 11 27.08.2015 Kina og lave renter Kraftig renteoppgang i 1994 Kilde: Filip Novotny, tsjekkiske sentralbank, og Charles P. Kindleberger Renteøkning i USA har skapt turbulens i finansmarkedene Renteøkninger i USA foranledning til Asiakrisen på slutten av 1990-tallet 12 27.08.2015 Pengepolitikk smitter fra land til land: negative renter på bankers innskudd i sentralbankene i Europa Trender som gir svak vekst i Norge Norge: Oljeprisen mye høyere enn noen kunne drømme om i 2001 Anslag på oljeprisen i Langtidsbudsjettet 2000 for perioden frem til 2020 Og raskere økning i oljeinvesteringer 16 27.08.2015 Norge: kraftig gjeldsøkning 17 27.08.2015 Norge: Privat formue er i stor grad i eiendom Husholdningenes netto finansielle eiendeler per person (ikke bolig). Kjøpekraftsjustert paritet USD. 2011 eller senere Kilde: OECD Behov for skattereform • Skattesystemet oppmuntrer ensidig til boliginvestering • Anbefaling fra OECD, IMF, Norges Bank, diverse fagøkonomer at en må endre skattesystemet • Langsiktig effekt av skattesystemet: ‐Reduserer privat norsk eierskap ‐Risiko for boligboble ‐Lavere vekstevne – mindre kapital til innovasjon og nyskaping lokalt i bedriftene 19 27.08.2015 Norge: privat eierskap på vei ned Kilde: Menon, Produktivitetskommisjonen 20 27.08.2015 Svak krone viktigste virkemiddel for å omstille norsk økonomi Oppsummering Langvarig svakere vekst globalt på grunn av aldrende befolkning, lavere kredittvekst og overkapasitet i produksjon. USA på vei ut av krisen – men kan ta tid før rentene kan settes opp, trolig ingen heving i september Kina svekker aktiv sin valutakurs på grunn av svak vekst Norge: • Veksten lavere i flere år – oljeinvesteringene faller – arbeidsledigheten stiger • Renten forblir lav lenge – nytt kutt fra Norges Bank i september • Kronekursen forblir svak lenge – bidrar til omstilling av norsk økonomi SpareBank 1 BV SpareBank 1 Gudbrandsdal SpareBank 1 Hallingdal Valdres SpareBank 1 Lom og Skjåk SpareBank 1 Modum SpareBank 1 Nord-Norge SpareBank 1 Nordvest SpareBank 1 Nøtterøy-Tønsberg SpareBank 1 Oslo Akershus SpareBank 1 Ringerike Hadeland SpareBank 1 SMN SpareBank 1 SR-Bank SpareBank 1 Søre Sunnmøre SpareBank 1 Telemark SpareBank 1 Østfold Akershus Sparebanken Hedmark 1974 - fall i produktivitetsveksten, hva om det samme skjer nå? 24 27.08.2015 Velferdsstaten står overfor betydelige utfordringer SSB: Nødvendig skatteøkning ved redusert arbeidstid og 1 % årlig bedring av standard på helse- og omsorgstjenester Anslag underskudd i Hellas senere år Hovedanslag underskudd i Perspektivmeldingen 2013 med «statisk verden» Kilde: SSB og Civita Norge: høy innvandring 26 27.08.2015