17.11.2015
Oppgang eller undergang?
Utsikter og utfordringar for norsk olje- og gassverksemd
Klaus Mohn, Professor
Handelshøgskolen ved Universitetet i Stavanger
http://www.uis.no/Mohn
Twitter: @Mohnitor
Oljekonferansen, Lederne
Stavanger, 1. oktober 2015
1
Olja i den norske økonomien
Historiar om krise
2
1
17.11.2015
Olja i den norske økonomien
Historiar om suksess
3
Olja i den norske økonomien
Historiar om suksess
Norsk olje- og gassproduksjon
Statens pensjonsfond – Utland
Millionar fat oljeekvivalentar per dag
Total kapital (1000 mrd kr, løpande prisar)
5
18
16
4
???
14
12
3
10
Kumulert avkastning*
Kumulerte innskot
8
2
6
4
1
2
0
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
0
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
4
2
17.11.2015
Stor fisk i litan dam
Medalje med ei bakside
Makroøkonomiske nøkkeltal 2013
 Tre sentrale særtrekk
 Noreg er ein litan økonomi…
 … med ei stor olje- og gassnæring,…
 … og høge innanlandske leveransar
 Olja blir viktigare for Noreg…
Olje og naturgass som del av…
Samla verdiskaping (BNP)
22 prosent
Samla eksport
49 prosent
Staten sine inntekter
29 prosent
 … enn for Storbritannia,…
 … Canada,
 … eller USA
Samla investeringar
31 prosent
5
Kjelder: Olje- og energidepartementet, Finansdepartementet.
Ressursrikdom: Kva seier teorien?
Hollandsk sjuke - ein test av det norske immunforsvaret
 Ressursbaserte inntekter legg
press på konkurranseevna
 Kostnadsvekst og kronekursstyrking
 Tap av industriarbeidsplassar
 Aukar kostnaden ved omstilling
 To kanalar for ringverknadane
 Utgiftseffektar: (Over-)forbruk av
ressursbaserte inntekter
 Ressursflyttingseffektar: Kampen
om arbeidskrafta
6
Kjelde: Mohn (2015). Resource revenue management and wealth neutrality. Working Paper. University of Stavanger. January 2015.
3
17.11.2015
Stor merksemd rundt utgiftseffektane
Oljefondsmekanisme og handlingsregel for finanspolitikken
Budsjettunderskot og handlingsregel
Oljeinntekter og avkastning
Mrd kr (2013-prisar)
I prosent av BNP
25
300
Oljekorrigert underskot
Oljekorrigert underskot
4 % avkastning
(3% avkastning)
240
20
Netto kontanstraum
frå olje og gass
15
Avkastning frå SPU
180
10
120
5
60
0
0
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
-5
1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060
7
Kjelde: Finansdepartementet.
Mindre merksemd rundt ressursflytting
Kamp om arbeidskraft har auka kostnadsnivået – i heile økonomien
Etterspurnad frå olje- og gassnæringa
I prosent av BNP
15
Timeløn i industrien (EU = 100)
Norge
Beliga
Sverige
Danmark
Frankrike
Tyskland
Finland
Nederland
Austerrike
Irland
Italia
Spania
Storbritannia
Tsjekkia
Polen
Vareinnsats
Investeringar
Arbeidskraft
10
5
0
1970
1985
Konkurranseevne under press
2000
2015
0
50
100
150
200
8
Kjelder: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå.
4
17.11.2015
Oljeprisen trakk opp optimismen…
… og investeringane i olje- og gassnæringa
Oljeinvesteringar på verdsbasis
Oljeprisen sidan 1970
… og oljeprisen (Mrd USD; USD/fat (2010))
Brent blend, USD/fat (2012-prisar)
150
120
90
60
30
0
1970
1976
1982
1988
1994
2000
2006
2012
9
Kjelde: Det internasjonale pengefondet (IMF). World Economic Outlook. April 2015.
Optimismen trakk opp investeringane…
… og aktiviteten på norsk sokkel
Investeringar på norsk sokkel
Oljeprisen sidan 1970
…og oljeprisen (Mrd kr (nom); USD/fat)
Brent blend, USD/fat (2012-prisar)
150
250
Røyrtransport
Stenging og fjerning
120
200
90
150
Landanlegg
Produserande felt
Nye felt
Leiting
Oljepris (USD/fat)
60
100
30
50
0
1970
0
1976
1982
1988
1994
2000
2006
2012
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
10
Source: International Monetary Fund. World Economic Outlook. April 2015. Statistics Norway.
5
17.11.2015
Investeringsveksten trakk opp kostnadane
… med ringverknadar til fastlandsøkonomien
Borekostnad og riggrater
Prosjektkostnadar for oljenæringa
Millionar kroner (2013-prisar); USD per dag
Indeksar for verda (2000 = 100)
Kjelder: Olje- og energidepartementet, Oljedirektoratet.
Den enklaste olja er produsert og solgt
Delar av kostnadspresset er strukturelt – og verre å vende
Eksempel-felt: Kostnadar og produksjon
Eksempel-felt: Kostnad per einheit
Mrd kroner (2013-prisar)
NOK/SM3 oe (2013-prisar)
Kjelder: Olje- og energidepartementet, Oljedirektoratet.
6
17.11.2015
7
17.11.2015
Det store stupet i oljeprisen
… was interrupted by cost escalation and price war
Oljeprisen
Brent blend, USD per fat
16
8
17.11.2015
Oljeselskap i knipe
Aksjekursutvikling 15. desember 2006 – 21. september 2015
17
Kjelde: Statoil si heimeside (http://www.statoil.com/IR).
Oljeselskap i knipe
Kortsiktig utfordring: Lønsemd og avkastning
Blanda suksess
Vekst og lønsemd for internasjonale oljeselskap (%)
20
 Aksjonærane er skuffa
 Avkastninga er undergravd
av store utgifter, kostnadsauke
og oljeprisfall
10
 Sprik i marknadssyn…
 … gir sprik i verdsetting
0
 Forretningsmodell under press
Avkastning (RoACE)
Vekst (i produksjonen)
-10
 Knappheit og tilgang
 Energi- og klimapolitikk
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
18
Kjelder: Deutsche Bank, UBS Warburg.
9
17.11.2015
Inntektene påverkar investeringane
Lågare investeringar legg dempar på aktiviteten
Investeringsplanar på veg ned
“Prepared to use material flexibility”
Europeiske oljeselskap 2014-2015 (mrd USD)
Statoil, 6. februar 2015
40
2014
35
2015
30
25
20
15
10
5
0
Shell
BP
Total
Statoil
ENI BG Group
19
Kjelder: Platts, rapportar frå selskapa, http://www.statoil.com/IR.
Investeringar på norsk sokkel
Utgangspunkt: Norges Bank, september 2015 (PPR)
Oljeinvesteringar på norsk sokkel
Oljeinvesteringar og oljepris
2003-2014, Mrd kroner (2014-prisar)
Utsikter mot 2020 (Mrd kr; USD/fat)
250
250
125
200
100
150
150
75
100
100
50
50
50
25
Fjerning
Røyrleidningar
Felt i drift
Feltutbygging
Leiting
200
0
0
0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2003
2007
2011
2015
2019
20
Kjelder: Norges Bank. 2015. Pengepolitisk rapport no 3. September 2015 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter).
10
17.11.2015
Investeringar på norsk sokkel
Scenario frå våren 2015
Oljeprisen
Oljeinvesteringane
2003-2020 (USD/fat, 2014-prisar)
2003-2020 (Mrd kroner, 2014-prisar)
250
120
100
200
80
150
60
100
40
20
Referansebane
Oppsving
Stagnasjon
Referansebane
Oppsving
Stagnasjon
50
0
0
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
21
Kjelder: Norges Bank. 2015. Pengepolitisk rapport no 2. Juni 2015 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter).
Etter festen kjem testen
Omstillingsutfordringar er lite påtrengande i oppgangstider
 Norsk økonomi er prega
av petroleumsverksemda
 Kraftig vekst skapar
sårbarheit og fallhøgd
 Oljeprisen er viktig for
aktivitet og utsikter
 Tilbakeslaget gir ein test av
det norske immunforsvaret
22
11