17.11.2015
Frå broiler til bremsekloss
Status og utsikter for norsk olje- og gassverksemd
Klaus Mohn, Professor
Handelshøgskolen ved Universitetet i Stavanger
http://www.uis.no/Mohn
Twitter: @Mohnitor
Åpent medlemsmøte i Norsk Industri Olje & Gass
Oslo, 22. oktober 2015
1
Korreksjon eller krise?
2
1
17.11.2015
Oljefyrt oppgang i aktivitet og sysselsetting
Investeringane på norsk sokkel er påverka av oljeprisen
Investeringar på norsk sokkel
Oljeprisen sidan 1970
…og oljeprisen (Mrd kr (nom); USD/fat)
Brent blend, USD/fat (2012-prisar)
150
250
Trend
Glidande gjennomsnitt
Røyrtransport
Stenging og fjerning
120
200
90
150
Landanlegg
Produserande felt
Nye felt
Leiting
Oljepris (USD/fat)
60
100
30
50
0
1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2012
0
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
4
Kjelder: Statistisk sentralbyrå
2
17.11.2015
Oljefyrt oppgang i inntekter - og sparing
Store inntekter for næringsliv, hushald – og politikarar
Norsk olje- og gassproduksjon
Statens pensjonsfond – Utland
Millionar fat oljeekvivalentar per dag
Total kapital (1000 mrd kr, løpande prisar)
5
18
16
4
???
14
12
3
Kumulert avkastning*
Kumulerte innskot
10
8
2
6
4
1
2
0
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
0
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
5
* Inklusiv bidrag frå endringar i kronekursen.
Kjelder: Oljedirektoratet, Norges Bank Investment Management, eigne utrekningar (utsikter for SPU).
Olja i norsk økonomi
Stor fisk i litan dam
Makroøkonomiske nøkkeltal 2013
Olje og naturgass som del av…
 Noreg er ein litan økonomi
 Olje- og gassnæringa er stor
 Innanlandske leveransar
Samla verdiskaping (BNP)
22 prosent
Samla eksport
49 prosent
Staten sine inntekter
29 prosent
Samla investeringar
31 prosent
6
Kjelder: Olje- og energidepartementet, Finansdepartementet.
3
17.11.2015
Olja i norsk økonomi
Kan Noreg sleppe unna hollandsk syke?
 Press mot konkurranseevna…
 … aukar kostnaden ved omstilling
 To kanalar for ringverknadar
 (Over-)forbruk av inntekter
 Kamp om arbeidskraft
7
Kjelde: Mohn (2015). Resource revenue management and wealth neutrality. Working Paper. University of Stavanger. January 2015.
Det store fallet i oljeprisen
Midlertidig tilbakeslag eller langsiktig normalisering?
Oljeprisen sidan 1970
Brent blend, USD/fat (2012-prisar)
150
Gjennomsnitt
120
90
60
30
0
1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2012
8
4
17.11.2015
Det store fallet i oljeprisen
Eit oljeprissjokk er ikkje eit oljeprissjokk
Oljeprisen sidan 1970
Brent blend, USD/fat (2012-prisar)
150
Trend
120
 Kva er kjelda til sjokket?
90
 Kor lenge vil prisfallet vare?
60
30
0
1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2012
9
Det store fallet i oljeprisen
Eit oljeprissjokk er ikkje eit oljeprissjokk
Oljeprisen sidan 1970
Klassifisering av oljeprissjokk
Brent blend, USD/fat (2012-prisar)
etter opphav og varigheit
150
Glidande gjennomsnitt
120
60
2004-2008
Auka etterspurnad
Varigheit
90
2014
Skifer-sjokk
1999
Oppsving
30
0
1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2012
Positive sjokk
Negative sjokk
1990
Gulf-krise
2002
Mini-resesjon
2008
Finanskrise
Relativ rolle for etterspurnad
10
5
17.11.2015
Oljeselskap i knipe
Aksjekursutvikling 15. desember 2006 – 20. oktober 2015
11
Kjelde: Statoil si heimeside (http://www.statoil.com/IR).
Oljeselskap i knipe
Kortsiktig utfordring: Lønsemd og avkastning
Blanda suksess
Vekst og lønsemd for internasjonale oljeselskap (%)
20
 Aksjonærane er skuffa…
 … over lønsemd og avkastning
 Sprik i marknadssyn…
10
 … gir sprik i verdsetting
 Høgare krav frå investorane…
0
Avkastning (RoACE)
Vekst (i produksjonen)
 ... dempar investeringsutsiktene
-10
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
12
Kjelder: Deutsche Bank, UBS Warburg.
6
17.11.2015
Inntektene påverkar investeringane
Disponeringa av kontantstraumen i Statoil (2. kvartal 2015)
13
Kjelde: http://www.statoil.com/IR.
Inntektene påverkar investeringane
Lågare investeringar legg dempar på aktiviteten
Investeringsplanar på veg ned
“Prepared to use material flexibility”
Europeiske oljeselskap 2014-2015 (mrd USD)
Statoil, 6. februar 2015
40
2014
35
2015
30
25
20
15
10
5
0
Shell
BP
Total
Statoil
ENI BG Group
14
Kjelder: Platts, rapportar frå selskapa, http://www.statoil.com/IR.
7
17.11.2015
Investeringar på norsk sokkel
Utgangspunkt: Norges Bank, juni 2015 (PPR)
Oljeinvesteringar på norsk sokkel
Oljeinvesteringar og oljepris
2003-2014, Mrd kroner (2014-prisar)
Utsikter mot 2020 (Mrd kr; USD/fat)
250
250
125
200
100
150
150
75
100
100
50
50
50
25
Fjerning
Røyrleidningar
Felt i drift
Feltutbygging
Leiting
200
0
0
0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2003
2007
2011
2015
2019
15
Kjelder: Norges Bank. 2015. Pengepolitisk rapport no 3. September 2015 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter).
Investeringar på norsk sokkel
Mulege utviklingsbanar
Oljeprisen
Oljeinvesteringane
2003-2020 (USD/fat, 2014-prisar)
2003-2020 (Mrd kroner, 2014-prisar)
250
120
100
200
80
150
60
100
40
20
Referansebane
Oppsving
Stagnasjon
Referansebane
Oppsving
Stagnasjon
50
0
0
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
16
Kjelder: Norges Bank. 2015. Pengepolitisk rapport no 3. September 2015 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter).
8
17.11.2015
Ei næring i motvind
Utfordringar på lengre sikt
Tilgang og tilbod
Etterspurnad
Olje- og gassreservar etter region
Politikk, preferansar og prisar
Midtausten
48 %
Afrika
8%
Latin-Amerika
19 %
Asia
3%
EE/Eurasia
8%
Asia Oceania
0%
Europa
1%
Amerika
14 %
17
Source: Mitchell, John, Marcel, Valerie and Beth Mitchell. 2012. «What next for the oil and gas industry?». Chatham House. October 2012.
Etter festen kjem testen
Tema til ettertanke
 Norsk økonomi er prega
av petroleum
 Kortsiktige utsikter er tett
knytt til oljeprisen
 Den store oppgangstrenden
er i ferd med å flate ut
18
Illustrasjon: The Economist.
9