‫‪1100501021‬‬
‫סקירה שבועית‬
‫ישראל‬
‫עקום התשואות השקלי‬
‫‪2‬‬
‫‪1.5‬‬
‫‪1‬‬
‫‪0.5‬‬
‫‪0‬‬
‫‪8 9 10 11 12‬‬
‫לפני ‪ 3‬חודשים‬
‫‪7‬‬
‫‪3‬‬
‫‪4 5 6‬‬
‫לפני חודש‬
‫‪2‬‬
‫היום‬
‫‪1‬‬
‫‪0‬‬
‫עקומי התשואות וציפיות האינפלציה הנגזרות משוק‬
‫האג"ח (ברוטו‪ ,‬סינטטי)‬
‫‪2.00%‬‬
‫‪1.00%‬‬
‫‪0.00%‬‬
‫‪20‬‬
‫‪2‬‬
‫‪2‬‬
‫‪2‬‬
‫‪1‬‬
‫‪5‬‬
‫‪0‬‬
‫‪3‬‬
‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪-1.00%‬‬
‫‪-2.00%‬‬
‫שוק האג"ח‬
‫צמוד‬
‫אגרות החוב ספגו בעיקר ירידות שערים בשבוע החולף‪ .‬נראה‬
‫שהושפעו יותר מעליית התשואה האמריקאית‪ ,‬ופחות מתמונת המצב‬
‫הכלכלית המקומית הממותנת שלאחר נתוני התוצר והמדד‪ ,‬כאמור‪.‬‬
‫באפיק השקלי נרשמו ירידות של עד ‪ ,0.3%‬ובאפיק הצמוד נרשמו‬
‫ירידות של עד ‪ ,0.22%‬אולם בטווח הארוך נרשמו דווקא עליות שערים‪.‬‬
‫עיקר השינוי בציפיות האינפלציה נרשם בטווח הבינוני‪ ,‬כאשר נרשמה‬
‫עליה קלה של ‪ 5‬נ"ב ל‪ 0.22% -‬בממוצע לשנה‪ .‬בזירה הקונצרנית‬
‫נרשמו ירידות שערים אשר חלקם לפחות ניתן לשייך לעדכונים במדדי‬
‫האג"ח‪ .‬בנוסף‪ ,‬ההודעה על הסדר חוב נוסף הצפוי באג"ח של‬
‫אפריקה‪ ,‬חידדו את הסיכונים בשוק זה‪.‬‬
‫התשואה האמריקאית כאמור עלתה בחדות יחסית לרמה של‬
‫‪ ,2.202%‬לאחר שפרוטוקולי הפד הציגו תמונה נחושה יותר בקרב‬
‫שקלי‬
‫ציפיות אינפלציה‬
‫מרווח תשואות ‪ / 2-10‬תלילות העקום‬
‫‪3.70‬‬
‫‪3.20‬‬
‫‪2.70‬‬
‫‪2.20‬‬
‫‪1.70‬‬
‫‪1.20‬‬
‫‪0.70‬‬
‫‪0.20‬‬
‫תפנית דיסקונט ניהול תיקי השקעות‬
‫רח' מנחם בגין ‪ ,231‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בנין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ & 12012‬טל'‪ & 021-205111 :‬פקס‪www.tdih.co.il & 03-5100251 :‬‬
‫תשואה ‪%‬‬
‫על‪-‬פי אומדן הראשון של התוצר ברבעון א' נכנס המשק להאטה‬
‫חריפה‪ .‬המשק צמח בשיעור שנתי של ‪ 0.2%‬בלבד‪ ,‬לאחר עליה של‬
‫‪ 3.2%‬ו‪ 1.3% -‬ב‪ 1-‬הרבעונים שקדמו לו‪ .‬מדובר אמנם באומדן‬
‫ראשוני‪ ,‬ויתכנו עדכונים‪ ,‬אך עוצמת הירידה הפתיע את החזאים שציפו‬
‫לירידה בצמיחה לרמה של כ‪ .2.5%-2.1%-‬נתוני היצוא הנמוכים‪,‬‬
‫שירדו כ‪ 23% -‬הרבעון‪ ,‬לא היוו הפתעה‪ .‬הגורם שהפתיע בעוצמתו‬
‫היה התוצר העסקי שרשם ירידה של ‪ 0.0%‬ברבעון לאחר ‪ 1.2%‬ו‪-‬‬
‫‪ 1.0%‬ב‪ 1-‬הרבעונים הקודמים‪ .‬גם הצריכה הציבורית (תרומת הוצאות‬
‫הממשלה לתוצר) היוותה גורם ממתן עם ירידה של ‪ 2.2%‬הרבעון‪ .‬עם‬
‫זאת‪ ,‬תרומת הסעיף גדלה בדרך‪-‬כלל ברבעונים האחרונים‪ .‬בצד החיוב‬
‫ניתן לציין כי הצריכה פרטית ממשיכה להיות "רגל יציבה" בתוצר‬
‫המקומי תוך עליה של ‪ 0%‬הרבעון‪ .‬בנוסף‪ ,‬נרשמה עליה של ‪2.5%‬‬
‫בסעיף ההשקעות בנכסים קבועים‪ ,‬אשר משויכת בעיקר לעליה בבניה‬
‫למגורים‪.‬‬
‫לאחר סידרה של מדדים שליליים רשם מדד המחירים לצרכן בחודש‬
‫אפריל עליה של ‪ - 0.0%‬נמוך ב‪ 0.2%-‬מממוצע ההערכות‪ .‬המדד רשם‬
‫עליה עקב עליות עונתיות בסעיפי הלבשה והנעלה‪ ,‬כמו גם בתרבות‬
‫ובתחבורה‪ .‬ב‪ 21-‬החודשים האחרונים רשם המדד הכללי ירידה של‬
‫‪ ,0.2%‬ומתחילת השנה ירידה של ‪.0.1%‬‬
‫גם מדד המחירים ליצרן עלה באפריל בשיעור של ‪ ,2.2%‬כשעיקר‬
‫העליה נבעה מהתייקרות במחירי הדלקים‪ .‬ב‪ 21-‬החודשים האחרונים‬
‫רשם המדד ירידה של ‪ 5.2%‬ומתחילת השנה הוא ירד ב‪.0.1% -‬‬
‫דני דניאל‬
‫‪[email protected]‬‬
‫נציגי הפד‪ ,‬מכפי שהשוק העריך‪ ,‬באשר להעלאת הריבית השנה‪.‬‬
‫בנוסף‪ ,‬נשיא שלוחת הפד בניו‪-‬יורק‪ ,‬וויליאם דאדלי‪ ,‬שהיה בעבר בין‬
‫המצודדים בהרחבה הכמותית‪ ,‬העריך כי המשק האמריקאי מתקדם‬
‫במסלול אשר יצדיק העלאת ריבית החל ממועדי הקיץ (יוני‪-‬יולי)‪.‬‬
‫מירווח התשואות בין האמריקאית למקומית כמעט התאפס‪.‬‬
‫מחר (ב') צפוי בנק ישראל להודיע על רמת הריבית‪ .‬בעוד ההערכות‬
‫מדברות על הותרת הריבית על רמתה (‪ ,)0.1%‬מעניין יהיה לראות‬
‫כיצד יתייחס הבנק בהודעתו לרפיון בצמיחה ובמדד‪ ,‬כפי שעלה‬
‫מהפרסומים השבוע‪.‬‬
‫מניות‬
‫רוב מדדי המניות חזרו לרדת השבוע‪ .‬מדד ת"א בנקים ירד ב‪2.1%-‬‬
‫לאחר דוחות פושרים של הבנקים‪ ,‬שהושפעו לשלילה מהריבית הנמוכה‬
‫והאינפלציה השלילית‪ ,‬ומצד שני נהנו מהפרשה נמוכה להפסדי אשראי‪.‬‬
‫הסקטור היחידי שהשיג תשואה חיובית היה ת"א נפט וגז (‪,)1.21%‬‬
‫אשר נהנה מההסכם הרחבת הממשלה עם ישראל ביתנו‪ ,‬ולא עם‬
‫מפלגת העבודה‪ .‬ליברמן ידוע כתומך במיתווה הגז‪ ,‬וכעת צפויות פחות‬
‫מהמורות בחתימה עליו‪ .‬נייס‪ ,‬שסגרה בעליה של ‪ ,2.20%‬דיווחה על‬
‫רכישת חברת אינקונטקט (סימול‪ (SAAS :‬בשווי של ‪ 200‬מליון ‪.$‬‬
‫דולר‪0‬שקל‬
‫אירו‪0‬שקל‬
‫‪5.00‬‬
‫מט"ח‬
‫‪4.50‬‬
‫התחזקות הדולר נמשכה גם השבוע כאשר הפעם גם תשואות האג"ח‬
‫נעו באותו כיוון‪ .‬המטבע האמריקאי רשם התחזקות מול כל המטבעות‬
‫העיקריים‪ ,‬כאשר מעבר למספר נתונים חיוביים (הרחבה בהמשך)‪,‬‬
‫השפיעו בעיקר הקולות שיצאו מהפד שפורסמו‪ ,‬כאמור‪ .‬ביום ה' עלו‬
‫ההערכות להעלאת ריבית ביוני לרמה של ‪ ,30%‬אולם ביום ו' הם שבו‬
‫וירדו‪ .‬עתה החודש הראשון לגביו קיימת הערכה של מעל ‪50%‬‬
‫להעלאת ריבית הינו ספטמבר‪.‬‬
‫בזירה המקומית‪ ,‬שילוב של החולשה בנתונים המאקרו והתחזקות‬
‫הדולר בעולם‪ ,‬כאמור‪ ,‬דחף לפיחות חד בשקל בשיעור של ‪ 1.12%‬מול‬
‫הדולר ו‪ 2.52% -‬מול האירו‪.‬‬
‫‪4.00‬‬
‫‪3.50‬‬
‫‪3.00‬‬
‫דולר‪/‬אירו‬
‫‪1.500‬‬
‫‪1.400‬‬
‫‪1.300‬‬
‫‪1.200‬‬
‫‪1.100‬‬
‫‪1.000‬‬
‫‪0.900‬‬
‫‪0.800‬‬
‫תפנית דיסקונט ניהול תיקי השקעות‬
‫רח' מנחם בגין ‪ ,231‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בנין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ & 12012‬טל'‪ & 021-205111 :‬פקס‪www.tdih.co.il & 03-5100251 :‬‬
‫מסמך זה הוכן על ידי תפנית דיסקונט ניהול תיקי השקעות בע"מ (להלן‪" :‬החברה")‪ .‬מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי‪ ,‬המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של‬
‫כל קורא‪ .‬אין לראות במסמך זה הצעה‪ ,‬המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא לביצוע עסקה כלשהי בניירות ערך או בכל מוצר פיננסי אחר‪ .‬תפנית וכן חברות‬
‫שבאחזקתה עוסקות‪ ,‬בין היתר‪ ,‬בניהול תיקי לקוחות ובהנפקת תעודות סל ועשוי להיות למי מהן עניין באמור במסמך זה‪ ,‬לרבות החזקה ו‪0‬או ביצוע עסקה עבור עצמן ו‪0‬או עבור‬
‫אחרים בניירות ערך ו‪0‬או במוצרים פיננסים כלשהם‪ .‬האמור במסמך זה נאסף ו‪0‬או מתבסס על מידע ממקורות שונים‪ ,‬והינו כולל הערכות‪ ,‬אומדנים ו‪0‬או תחזיות‪ .‬במידע הכלול‬
‫במסמך זה עלולות להיות טעויות‪ ,‬שינויי שוק ו‪0‬או שינויים אחרים‪ .‬תפנית וכן כל חברה באחזקתה אינן אחראיות לכל נזק‪ ,‬אובדן‪ ,‬הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא‪ ,‬לרבות ישיר ו‪0‬או‬
‫עקיף‪ ,‬שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה‪ ,‬כולו או חלקו‪ ,‬ככל שייגרמו‪ ,‬ואינה מתחייבת כי שימוש במידע הכלול במסמך זה עשוי ליצור רווחים בידי העושה בו שימוש‪ .‬כל‬
‫הזכויות‪ ,‬לרבות קניין רוחני‪ ,‬במסמך זה ובתוכנו‪ ,‬שייכות לתכלית ואין לעשות בו כל שימוש שהוא‪ ,‬לרבות הפצתו ו‪0‬או העתקתו‪ ,‬כולו או חלקו‪ ,‬ללא קבלת אישורה מראש ובכתב‪.‬‬
‫דני דניאל‬
‫‪[email protected]‬‬
‫ארה"ב‬
‫החדשות מהמשק האמריקאי ממשיכות להיות בעיקר חיוביות‪ ,‬אך‬
‫יש לכך גם אפקט הפוך‪ ,‬שכן חדשות אלה מעלות את הסיכוי לקיצור‬
‫מועד הפעולה של הפד‪ .‬לטון הניצי שעלה מפרוטוקולי הפד ומנגידיו‬
‫חבר השבוע מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל שעלה ב‪- 0.0% -‬‬
‫‪ 0.2%‬גבוה מהצפי‪ .‬עליות מחירים נרשמו בכל סעיפי המדד‪ ,‬אך בעיקר‬
‫בסעיף האנרגיה‪ .‬מדד הליבה‪ ,‬בניכוי מחירי האנרגיה והמזון‪ ,‬עלה אף‬
‫הוא ב‪ .0.1% -‬ב‪ 21-‬החודשים האחרונים עלה המדד ב‪ ,2.2% -‬גבוה‬
‫ב‪ 0.1% -‬מהשיעור לפני חודש‪ .‬בתקופה זו‪ ,‬רשם מדד הליבה עליה של‬
‫‪ - 1.2%‬ירידה מ‪ 1.1%-‬שנרשם במרץ‪.‬‬
‫בשוק הנדל"ן ניכרת תמונה חיובית גם כן כאשר הן מכירת דירות יד‬
‫שניה והן התחלות הבניה הפתיעו לטובה באפריל ביחס לציפיות‪ ,‬ונתוני‬
‫מרץ תוקנו מעט למעלה‪.‬‬
‫אפילו היצור התעשייתי המראה חולשה בתקופה האחרונה הציג נתון‬
‫חיובי‪ 0.2% ,‬באפריל לעומת צפי ל‪ ,0.3%-‬לאחר חודשיים שליליים‪.‬‬
‫ניצולת היצור עלתה ב‪ 0.5%-‬לרמה של ‪ 25.0%‬ומעל לצפי‪ .‬לעומת‬
‫זאת‪ ,‬סקרי הפד האזוריים של הפד בני‪-‬יורק ובפילדלפיה רשמו ירידות‬
‫של ‪ -2‬נק' ו‪ -2.2-‬נק' בהתאמה‪.‬‬
‫מרווח תשואות ל‪ 10 -‬שנים ישראל ‪ /‬ארה"ב‬
‫‪2.00‬‬
‫‪1.50‬‬
‫‪1.00‬‬
‫‪0.50‬‬
‫‪0.00‬‬
‫‪-0.50‬‬
‫‪-1.00‬‬
‫פרסומי מאקרו צפויים לשבוע הקרוב‬
‫‪1300501021‬‬
‫‪1000501021‬‬
‫‪1500501021‬‬
‫‪1100501021‬‬
‫‪1200501021‬‬
‫החלטת הריבית‪ ,‬אבטלה‪ ,‬משרות פנויות ‪ -‬ישראל‪ ,‬מדד מנהלי הרכש ליצור ולשירותים – גוש האירו‬
‫יצור תעשייתי‪ ,‬פדיון – ישראל‪ ,‬מכירות בתים חדשים – ארה"ב‪ ,‬סקר ה‪ – ZEW -‬גוש האירו‬
‫מדד משולב‪ ,‬מכירות ברשתות השיווק – ישראל‪ ,‬מאזן סחר – ארה"ב‬
‫יצוא שירותים – ישראל‪ ,‬תביעות דמי אבטלה‪ ,‬הזמנות מוצרי ברי קיימא‪ ,‬מכירות בתים בתהליך – ארה"ב‬
‫אומדן שני לתוצר רבעון א'‪ ,‬סנטימנט הצרכנים (מתוקן) – ארה"ב‪,‬‬
‫תפנית דיסקונט ניהול תיקי השקעות‬
‫רח' מנחם בגין ‪ ,231‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בנין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ & 12012‬טל'‪ & 021-205111 :‬פקס‪www.tdih.co.il & 03-5100251 :‬‬
‫מסמך זה הוכן על ידי תפנית דיסקונט ניהול תיקי השקעות בע"מ (להלן‪" :‬החברה")‪ .‬מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי‪ ,‬המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של‬
‫כל קורא‪ .‬אין לראות במסמך זה הצעה‪ ,‬המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא לביצוע עסקה כלשהי בניירות ערך או בכל מוצר פיננסי אחר‪ .‬תפנית וכן חברות‬
‫שבאחזקתה עוסקות‪ ,‬בין היתר‪ ,‬בניהול תיקי לקוחות ובהנפקת תעודות סל ועשוי להיות למי מהן עניין באמור במסמך זה‪ ,‬לרבות החזקה ו‪0‬או ביצוע עסקה עבור עצמן ו‪0‬או עבור‬
‫אחרים בניירות ערך ו‪0‬או במוצרים פיננסים כלשהם‪ .‬האמור במסמך זה נאסף ו‪0‬או מתבסס על מידע ממקורות שונים‪ ,‬והינו כולל הערכות‪ ,‬אומדנים ו‪0‬או תחזיות‪ .‬במידע הכלול‬
‫במסמך זה עלולות להיות טעויות‪ ,‬שינויי שוק ו‪0‬או שינויים אחרים‪ .‬תפנית וכן כל חברה באחזקתה אינן אחראיות לכל נזק‪ ,‬אובדן‪ ,‬הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא‪ ,‬לרבות ישיר ו‪0‬או‬
‫עקיף‪ ,‬שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה‪ ,‬כולו או חלקו‪ ,‬ככל שייגרמו‪ ,‬ואינה מתחייבת כי שימוש במידע הכלול במסמך זה עשוי ליצור רווחים בידי העושה בו שימוש‪ .‬כל‬
‫הזכויות‪ ,‬לרבות קניין רוחני‪ ,‬במסמך זה ובתוכנו‪ ,‬שייכות לתכלית ואין לעשות בו כל שימוש שהוא‪ ,‬לרבות הפצתו ו‪0‬או העתקתו‪ ,‬כולו או חלקו‪ ,‬ללא קבלת אישורה מראש ובכתב‪.‬‬