1. No category

Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
15. februar 2017
Markedsnyt
Market movers i dag

Der er mange interessante data på kalenderen i dag, hvor markedet fordøjer Fedchef Janet Yellens kommentarer fra i går om udsigterne for amerikansk pengepolitik.

I USA udsendes detailsalgstallene for januar på onsdag. Privatforbruget er stadig den
vigtigste vækstfaktor, og i lyset af den meget høje forbrugertillid venter vi en stigning i
detailsalget på 0,3 % m/m, hvilket vil være et tegn på, at privatforbruget har fået en fin start
på 2017. Samme dag får vi inflationstal for januar, hvor vi venter en stigning på 0,3 % m/m,
som ikke kun skyldes kerneinflationen, men også højere energi- og fødevarepriser. Det tyder
på en stigning i inflationen til 2,4 % å/å i januar sammenlignet med 2,1 % å/å i december.
Kerneinflationen ventes at falde til 2,1 % å/å fra 2,2 % å/å, og det betyder, at Federal Reserve
har råd til at være tålmodige, før de forhøjer renten igen. Fed-chef Janet Yellen vidner for
Financial Services-udvalget i Repræsentanternes hus efter at hun i går vidnede i Senatet.


I UK udsendes arbejdsmarkedsrapporten for december. Vi venter en stigning i ledig-heden
(3-mdr. gns.) til 4,9 % i december fra 4,8 % i september, da den meget lave
septemberledighed nu falder ud af beregningerne. Den årlige vækst i de gennemsnitlige
ugelønninger, ekskl. bonus, (3-mdr. gns.) faldt til 2,6 % i december fra 2,7 % i november.
I Sverige har Riksbanken netop annonceret sin rentebeslutning – se side 2.
Udvalgte analyser fra Danske Bank
• China – rise in inflation set to
trigger monetary tightening
 Ny renteprognose - Højere renter
er en 2. halvår-historie
Følg os på Twitter:
@Danske_Research
Lyt til vores nye podcast:
”Markedspladsen”
Lyt i SoundCloud
Udvalgte markedsnyheder
Chefen for den amerikanske centralbank, Janet Yellen, gentog i går i sin halvårlige
tale om pengepolitikken i Senatet, (se link), budskabet fra FOMC-mødet i januar om, at
Fed forventer at forhøje renten i det kommende år, hvis den økonomiske udvikling forbliver
på sporet. Yellen sagde, at det vil være ’uklogt’ at stramme pengepolitikken for sent, da det
vil kræve stramninger i et uønsket tempo på et senere tidspunkt med større omkostninger –
et budskab der er blevet gentaget ved flere lejligheder.
Vigtigt var det, at Fed ønsker mere afklaring af udsigterne for finanspolitikken, og at
Fed stadig ikke har taget højde for eventuelle ændringer i finanspolitikken, da det ville være
‘spekulation’. Yellen sagde dog, at det vil være et forkert tidspunkt at lempe finanspolitikken givet de uholdbare offentlige finanser og et produktionstab, der er næsten lukket.
Dermed synes Yellens kommentarer at bekræfte markedet i synspunktet om, at finanspolitiske lempelser vil føre til en strammere pengepolitik end i det basisscenario, som
Yellen har fremlagt. Skønt dette har været budskabet siden mødet i december sammen med
drøftelser om en nedbringelse af balancen, så tyngede det amerikanske renter, mens
dollaren steg på baggrund af de højere korte amerikanske renter.
Hvornår kan vi så forvente den næste renteforhøjelse fra Fed? Yellen sagde specifikt:
“FOMC vil på de kommende møder evaluere, om beskæftigelse og inflation fortsat udvikler
sig som forventet. Hvis det er tilfældet, vil det sandsynligvis være passende med en
yderligere justering af fed funds-renten”. Eftersom hun ikke refererede til en snarlig
renteforhøjelse (hun sagde på de kommende møder) og henviste til en justering (ental),
mener vi fortsat, at det er usandsynligt med en renteforhøjelse i marts. Efter vores mening
er en renteforhøjelse i maj fortsat i spil, men vores basisscenario er i juni.
Lyt i iTunes
Læs mere i Danske Banks seneste
prognoser og publikationer
 Nordisk Økonomi
 Ny renteprognose
 FX Forecast Update
 Ugefokus
Senioranalytiker
Kristoffer Kjær Lomholt
+45 2512 8528
[email protected]
I Norge viste forbrugertilliden på kvartalsbasis igen en pæn stigning. Som følge af stigende
købekraft på grund af lavere i inflation forventer vi, at den stigende optimisme blandt
forbrugerne vil udmønte sig i højere privatforbrug i år (se figur).
IError! Bookmark not defined. t.
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Skandinavien
Danmarks Statistik har netop offentliggjort sin indikator for BNP-væksten i 4. kvartal
2016. Ifølge den, steg BNP med 0,4 procent i fjerde kvartal. At Danmarks Statistik selv
kalder det for en indikator, betyder at det skal tages med et vis forbehold. Vi har da heller
ikke fået noget nærmere at vide om, hvilken efterspørgsel der har drevet væksten – det får
vi først med det fulde nationalregnskab om to uger. Men det er især stigende produktion i
handel og transport, der har bidraget, mens også industrien har set stærk ud.
Den svenske Riksbank annoncerede som ventet ingen ændringer i pengepolitikken i dag,
om end banken signalerede end mindre sandsynlighed end tidligere for en rentenedsættelse.
Generelt var tonen omkring den seneste styrkelse af den svenske krone en smule bekymret.
Læs om valuta- og rentemarkedet i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily,
der udsendes hver morgen omkring kl. 7.30.
Nøgletal og begivenheder
Onsdag den 15. februar 2017
6:30
NOK
Forbrugertillid
8:00
SEK
Prospera inflationsforventninger
8:00
NOK
9:00
ESP
9:00
9:30
Periode
Danske Bank
Konsensus
1. kvartal
0.3
Handelsbalance
mia. NOK
jan
23.3
HICP, endelig
m/m|å/å
jan
-0.9%|3.0%
DKK
BNP-indikator
k/k
4. kvartal
SEK
Kapacitetsudnyttelse, industri
%
4. kvartal
0.3%
0.2%
88.9%
9:30
SEK
Riksbank, rentebeslutning
%
-0.5%
-0.5%
-0.5%
10:30
GBP
Arbejdsløshedsprocent (3M)
%
dec
4.9%
4.8%
4.8%
10:30
GBP
Gns. ugelønninger ekskl. bonusser (3 mdr. glis. gns.)
å/å
dec
2.6%
2.7%
2.7%
11:00
EUR
Handelsbalance
mia. EUR
dec
23.3
22.7
14:30
USD
Empire fremstillings PMI
Indeks
feb
7.0
6.5
14:30
USD
Detailsalg, kontrolgruppe
m/m
jan
0.3%
0.3%
0.2%
14:30
USD
CPI inflation
m/m|å/å
jan
0.3%|2.4%
0.3%|2.4%
0.3%|2.1%
14:30
USD
CPI kerneinflation
m/m|å/å
jan
0.2%|2.1%
0.2%|2.2%
0.2%|2.2%
15:15
USD
Kapacitetsudnyttelse
%
jan
75.5%
75.5%
15:15
USD
Industriproduktion
m/m
jan
0.0%
0.8%
15:15
USD
Fremstillingsproduktion
m/m
jan
0.3%
0.2%
16:00
USD
Fed's centralbankschef Yellen (due) taler for panel i Repræsentanternes Hus
16:00
USD
NAHB boligmarkedsindeks
feb
68.0
16:30
USD
DOE U.S. råolielager
18:00
USD
Fed's Rosengren (ikke-stemmebr., høg) taler
18:45
USD
Fed's Harker (stemmebr., høg) taler
22:00
USD
TICS internationalt kapitalflow, Net inflow
Indeks
K
mia. USD
15. februar 2017
67.0
13830
dec
23.7
Kilde: Bloomberg, Danske Bank
2|
Seneste
Nettotal
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er
omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har
været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er
udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske
Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser
har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks
Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan
kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske
Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og den danske
Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller
sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller
på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank
A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
15. februar 2017
www.danskeresearch.com