EQUITY RESEARCH | Actualización 24 de marzo de 2015 Alberto Arispe Luis Vicente Sector Minería Jefe de Research (511) 630 7500 [email protected] Analista (511) 630 7529 [email protected] Rio Alto Mining Ltd. (BVL: RIO) Rio Alto Mining Ltd. 1,114.27 Valor Fundamental del Equity (US$ MM) Valor Fundamental por Acción (US$) 3.35 Anterior Valor Fundamental (US$ / dic-14) 3.42 Comprar Recomendación 901.36 Capitalización Bursátil (US$ MM) 2.71 Precio de Mercado por Acción (US$) Potencial de Apreciación 23.6% Acciones en Circulación (MM) 332.61 332.63 Acciones en Circ. - Fully Diluted (MM) 1.61- 3.16 Rango 52 semanas (US$) Variación YTD 11.52% ADTV - LTM (US$ 000') 484.09 Volumen negociado - LTM (000' acciones) 197.21 TSX Negociación: Bolsa principal Valor Fundamental US$ 3.35 COMPRAR Impuestos afectan valor de la acción Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Rio Alto Mining Ltd. (RIO) cambiando nuestra recomendación de comprar + a comprar. Nuestro nuevo valor fundamental (VF) por acción a diciembre 2015 de US$ 3.35 (menor a nuestro VF anterior de US$ 3.42), se encuentra 23.6% por encima del precio de mercado de US$ 2.71 al cierre del 23 de marzo de 2015. Valorizamos Rio Alto considerando La Arena Fase I, el proyecto La Arena Fase II (reservas) y el proyecto Shahuindo (reservas), utilizando Flujos de Caja Descontados a la Firma, y tasas de descuento de 10.48%, 8.49% y 10.48% respectivamente. Los recursos de La Arena Fase II y Shahuindo fueron valorizados in situ . ¿Qué cambió en nuestro modelo? NYSE, BVL, Frankfurt, OTC Bolsas secundarias LTM: Últimos 12 meses ("Last twelve months") ADTV: Volumen Negociado Diario Promedio ("Average Daily Traded Volume") Fuente: Bloomberg, Rio Alto, Kallpa SAB 2014 Ratios Financieros 2015e 2016e 13.13 14.96 14.82 P / BV 1.32 1.22 1.12 EV / EBITDA 6.69 6.66 7.05 Deuda / EBITDA 0.27 UPA (US$) 0.15 0.18 0.18 ROE 10.6% 8.5% 7.9% ROA 8.6% 7.4% 7.1% P/E - - EV: Capitalización bursátil + capital preferente + deuda total - efectivo Fuente: Rio Alto, Kallpa SAB Reducimos la posición de caja estimada para el 2015 de US$ 80.6 MM a US$ 75.4 MM. Esto debido a mayores impuestos a los esperados en 4T2014, en el cual nuestra proyección fue US$ 12.7 MM, y el valor real fue US$ 21.8 MM; explicada por un efecto cambiario en los impuestos diferidos. Aumentamos el número de acciones de 331.3MM a 332.6MM. Durante el último trimestre del 2014 se ejercieron opciones de compra de la acción. Si bien el margen neto de la compañía en el 4T2014 fue menor al esperado (2.4% vs. 18.2% estimado) afectando el precio del acción de manera negativa, debemos destacar que el margen EBITDA superó nuestras expectativas (48.1% vs. 39.4% estimado), lo cual es resultado de la mayor eficiencia operativa obtenida en La Arena. Respecto a los próximos catalizadores de la acción, esperamos: i) la aprobación de la fusión con Tahoe Resources en la junta de accionistas de Rio Alto, a llevarse a cabo el 30 de marzo; y, ii) avances sobre el proyecto Shahuindo, el cual debería empezar producción a principios del 2016. Gráfico N° 1: Rio Alto vs. Oro Spot US$ US$/Oz. 4.0 RIO 1,500 Oro spot Fuente: Bloomberg mar-15 feb-15 dic-14 ene-15 nov-14 oct-14 1,100 sep-14 0.0 ago-14 1,200 jul-14 1.0 jun-14 1,300 may-14 2.0 abr-14 1,400 mar-14 3.0 Por lo expuesto anteriormente, y considerando el menor upside desde nuestro último reporte (diciembre 2014) cambiamos nuestra recomendación de comprar + a comprar. Minería | Rio Alto Mining Ltd. Resumen financiero de la compañía 2014 2015e 2016e BALANCE GENERAL (US$ MM) 2014 2015e 2016e 270.4 249.8 249.8 Efectivo y equivalentes 48.2 75.4 131.4 -158.6 -150.0 -150.3 111.8 99.8 99.5 Existencias Gastos generales y administrativos -7.9 -7.3 -7.3 Otros activos de CP Gastos de exploración -4.8 -2.4 -1.2 Utilidad operativa 99.1 90.1 91.0 Ganancia sin realizar por pasivo derivado -0.0 - Pérdida por saldo del prepago - - Incremento de obligación de retiro de activos -1.6 Gastos por seguros -0.3 Ganancia (pérdida) por tipo de cambio ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Cuentas por cobrar 2.7 1.8 1.8 31.5 29.3 30.2 20.4 20.4 20.4 Activo corriente 102.7 126.9 183.8 Activo fijo, neto 178.6 178.7 182.9 - Propiedad de mineral 498.0 498.0 498.0 - Depósitos en garantía 5.0 5.1 5.1 -1.5 -1.5 Otros activos de LP 16.7 16.7 16.7 - - Activo no corriente 698.3 698.5 702.8 -2.0 - - Activo Total 801.0 825.4 886.6 Deterioro de valor de propiedad de expl. - - - Deuda CP 35.0 Otros ingresos (gastos) 6.9 - - Cuentas por pagar 49.0 - - 48.2 48.5 Otros pasivos CP 9.6 9.6 9.6 Pasivo corriente 93.6 57.8 58.1 Utilidad antes de impuestos 102.2 88.6 89.5 Impuesto a la renta -52.3 -28.3 -28.6 49.8 60.2 60.8 Acciones promedio en circulación 241.4 332.6 332.6 Otros pasivos LP 26.7 26.7 26.7 Utilidad por acción - UPA (US$) 0.21 0.18 0.18 Pasivo no corriente 26.7 26.7 26.7 Utilidad neta Depreciación y amortización EBITDA - Deuda LP - - 30.1 31.9 27.8 Patrimonio neto 680.7 740.9 801.8 129.2 122.1 118.8 Pasivo Total + Patrimonio 801.0 825.4 886.6 2014 2015e 2016e FLUJO DE CAJA (US$ MM) 2014 2015e 2016e Margen bruto 41.3% 40.0% 39.8% Utilidad neta 49.8 60.2 60.8 Margen operativo 36.7% 36.1% 36.4% Depreciación y amortización 30.1 32.0 27.9 Margen EBITDA 47.8% 48.9% 47.6% Cambio en Capital de Trabajo 37.2 2.2 -0.6 Margen neto 18.4% 24.1% 24.4% Otros ajustes -6.3 - - Crecimiento ventas -14.6% -7.6% 0.0% Flujo de caja operativo Crecimiento utilidad operativa -35.4% -9.1% 1.0% Flujo de caja de inversión Crecimiento EBITDA -26.2% -5.5% -2.7% Crecimiento utilidad neta -50.4% 20.9% 1.0% MÁRGENES Y CRECIMIENTO (%) RATIOS FINANCIEROS 2014 2015e 2016e Activo corriente / Pasivo corriente 1.10 2.20 3.16 Días de inventario 95.25 76.24 76.24 Deuda / Patrimonio 0.05 - - Deuda / EBITDA 0.27 - - 148.88 - - EBITDA / Gastos financieros 0.0% Payout ratio - Dividendos por acción (US$) 0.0% - 94.4 88.2 -32.2 -32.2 Flujo de caja de financiamiento 33.4 -35.0 Flujo de caja libre 21.1 27.2 56.0 -98.4 27.2 56.0 - 10.6% 8.5% 7.9% ROA 8.6% 7.4% 7.1% ROIC 13.3% 7.9% 7.6% VALORIZACIÓN 2014 2015e 2016e P / Ventas 3.33 3.61 3.61 18.09 14.96 14.82 EV / EBIT 9.26 8.69 9.55 EV / EBITDA 6.69 6.66 7.05 P / BV 1.32 1.22 1.12 - GRÁFICO N° 2: ACCIONISTAS - 2014 Sentry Investments Inc. 16% Inversionistas peruanos 16% 0.0% ROE P/E 110.9 -123.2 54% Directorio y Gerencia 14% Otros GRÁFICO N° 3: COMPOSICIÓN DEL VALOR FUNDAMENTAL 7% La Arena Fase I (Óxidos de Oro) 31% 34% La Arena Fase II (Sulfuros de Oro y Cobre) Shahuindo GERENCIA Alex Black CEO Kathryn Johnson CFO Alejandra Gomez VP de Comunicaciones Corporativas Otros (caja) 28% Fuente: Rio Alto www.kallpasab.com Actualización 2 Minería | Rio Alto Mining Ltd. Resultados 4T2014: Por debajo de estimados, impuestos afectaron margen neto Gráfico N° 4: Producción de La Arena (Oz. Au) 80,000 70,551 70,000 60,000 Rio Alto Mining Limited, reportó resultados al 4T2014, registrando una utilidad por acción (UPA) de US$ 0.005, por debajo de la UPA de US$ 0.038 que esperábamos y por debajo de la UPA de US$ 0.057 obtenida el 4T2013. 57,907 56,368 54,517 53,463 50,000 40,000 30,000 Aunque las ventas estuvieron en línea con nuestros estimados, precisamos los motivos de las diferencias en nuestras proyecciones: 20,000 10,000 0 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 i. Margen EBITDA de 48.3%, mayor a nuestro estimado de 39.1%. En el 4T2014, el cash cost operativo fue de US$/oz. 549, por debajo del guidance indicado por la compañía (US$/oz. 575-625) y menor a nuestro estimado de US$/oz. 600. Esto causó que el costo de ventas fuera US$ 31.9 MM, mientras que nuestro estimado fue US$ 36.8 MM. Otra diferencia importante fue el gasto en exploración que registró US$ 1.7 MM, mientras que nuestro estimado fue de US$ 4.5 MM. Esto principalmente por la coyuntura de los precios de los metales que ha provocado que la compañía reduzca su inversión en exploración hasta que se vuelva a precios menos volátiles. ii. Margen neto de 2.4%, menor a nuestro estimado de 18.2%, causados por un mayor gasto en impuestos (US$ 21.8 MM vs US$ 12.7 MM estimados), debido a impuestos diferidos. Si se hubiera mantenido la tasa impositiva efectiva de los trimestres anteriores la utilidad neta habría sido de US$ 15 MM. 4T2014 Fuente: Rio Alto Gráfico N° 5: Costos por Onza de oro (US$/Oz.) 1,100 1,000 900 819 800 760 700 600 549 500 400 4T2013 1T2014 Cash cost 2T2014 3T2014 4T2014 All-in sustaining costs All-in costs A continuación, lo más importante de los resultados del 4T2014 (ver detalle en página 4): Fuente: Rio Alto Gráfico N° 6: EBITDA vs. Margen EBITDA US$ MM 45 EBITDA Mg. Margen EBITDA 54% 52.1% 40 Las ventas registraron una caída de 19.0% A/A. Esto ocurrió debido a los siguientes factores: 52% 35 50% 30 48.1% 25 46% 47.2% 45.2% 48% i. Una disminución de 17.9% A/A en el volumen producido, debido a una disminución de 16.9% A/A en las toneladas minadas y a una menor tasa de recuperación durante el periodo. 20 44% 15 43.5% 42% 10 40% 5 0 38% 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 4T2014 Fuente: Rio Alto Gráfico N° 7: Utilidad Neta vs. Margen Neto Mg. US$ MM Utilidad Neta 25 Margen Neto 35% 30.9% ii. Una caída de 3.6% A/A del precio promedio del oro para la compañía durante el 4T2014 (US$/oz. 1,192 promedio) en relación al 4T2013 (US$/oz. 1,237 promedio). La utilidad bruta descendió 14.9% A/A. La caída en ventas fue contrarrestada por la variación en los costos de ventas, que cayeron 21.8% A/A. El cash cost durante el 4T2014 fue US$/Oz. 549, mientras que en el 4T2013 fue US$/Oz. 567, gracias a la utilización de una sub estación eléctrica en La Arena y por la caída en el precio de los reactivos usados en la lixiviación. 30% 20 25% 22.3% 15 10 18.3% 20% 15% El EBITDA retrocedió 13.8% A/A, por debajo de la caída en la utilidad bruta, dada una caída de 68.2% A/A en los gastos de exploración. De esta manera, el margen EBITDA creció A/A y pasó de 45.2% en el 4T2013 a 48.1% en el 4T2014. 11.7% 10% 5 2.4% 0 5% La utilidad operativa cayó 9.6% A/A, debido a que la caída del EBITDA fue parcialmente contrarrestada por un retroceso de 24.5% A/A en la depreciación y amortización. 0% 4T2013 1T2014 Fuente: Rio Alto www.kallpasab.com 2T2014 3T2014 4T2014 La utilidad neta cayó 83.4% A/A, principalmente por el gasto extraordinario en impuestos debido a la diferencia de cambio de los impuestos diferidos. Actualización 3 Minería | Rio Alto Mining Ltd. Estado de resultados 4T2014 ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Margen Bruto Gastos generales y administrativos 4T2014 4T2013 A/A 3T2014 T/T 69.2 85.5 -40.1 -51.3 -19.0% 68.8 0.5% -21.8% -37.8 6.2% -14.9% 31.1 -6.4% 29.1 34.1 42.0% 39.9% -2.8 -2.9 -2.3% 45.1% -0.8 264.9% 2014 2013 A/A 270.4 285.1 -5.2% -158.6 -176.0 -9.8% 2.4% 111.8 109.2 41.3% 38.3% -7.9 -7.0 13.3% Gastos de exploración y evaluación -1.1 -3.4 -68.2% -1.7 -36.8% -4.8 -9.2 -48.2% Utilidad operativa 25.1 27.8 -9.6% 28.6 -12.0% 99.1 93.0 6.6% 36.3% 32.5% 36.7% 32.6% Ganancia sin realizar por pasivo derivado -0.8 0.1 n.s. 0.2 -0.0 1.3 n.s. Pérdida por saldo del prepago - - - - - - - Inc.o de obligación de retiro de activos -0.4 -0.4 2.8% -0.4 0.0% -1.6 -1.5 2.8% 0.0 0.4 -89.1% -0.1 n.s. -0.3 -0.2 69.0% -45.9% -2.0 -1.7 -15.6% - - - -0.9 - n.s. Margen Operativo Gastos por seguros 41.5% -505.3% - Ganancia (pérdida) por tipo de cambio -0.5 0.2 n.s. -0.9 Deterioro de valor de propiedad de exploración - - - - Intereses -0.4 - n.s. -0.3 43.9% - 0.3 0.2 70.2% 7.5 -95.5% 7.8 0.5 n.s. 23.5 28.3 -17.1% 34.9 -32.8% 103.0 91.4 12.8% -21.8 -18.3 19.1% -13.3 63.4% -52.3 -47.9 9.3% Utilidad neta 1.7 10.0 -83.4% 21.5 -92.3% 50.7 43.4 16.7% Margen Neto 2.4% 11.7% 18.7% 15.2% Acciones promedio en circulación (MM) 332.6 176.3 88.7% 331.4 0.4% 240.1 176.3 36.2% Utilidad por acción - UPA (US$) 0.005 0.057 -91.2% 0.065 -92.3% 0.211 0.246 -14.3% Otros ingresos/gastos Utilidad antes de impuestos Gastos por impuestos Depreciación y amortización EBITDA Margen EBITDA 31.3% 8.2 10.8 -24.5% 7.3 11.6% 30.1 35.8 -15.8% 33.3 38.6 -13.8% 35.9 -7.2% 129.2 128.7 0.4% 48.1% 45.2% 47.8% 45.2% 52.1% Resultados 4T2014 y estimados de Kallpa SAB ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) 4T2014 4T2014e Var. % 2015e 2016e 69.2 69.4 -0.4% 249.8 249.8 -40.1 -44.1 -9.0% -158.6 -150.3 29.1 25.3 14.7% 91.2 99.5 42.0% 36.5% 36.5% 39.8% Gastos generales y administrativos -2.8 -0.9 230.0% -7.3 -7.3 Gastos de exploración y evaluación -1.1 -4.5 -75.8% -2.4 -1.2 25.1 20.0 25.9% 36.3% 28.7% Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Margen Bruto Utilidad operativa Margen Operativo 81.5 91.0 32.6% 36.4% Ganancia sin realizar por pasivo derivado -0.8 0.2 n.s. - - Pérdida por saldo del prepago - - - - - Incremento de obligación de retiro de activos -0.4 -0.4 -1.5 -1.5 0.1% 0.0 -0.1 n.s. - - -0.5 -0.5 -4.7% - - Deterioro de valor de propiedad de exploración - - - - - Intereses -0.4 - - - 0.3 - - - Gastos por seguros Pérdida por tipo de cambio Otros ingresos Utilidad antes de impuestos Gastos por impuestos 23.5 19.2 22.3% 80.0 89.5 -6.5 234.2% -28.3 -28.6 -86.9% 1.7 12.7 Margen Neto 2.4% 18.2% Acciones promedio en circulación (MM) 332.6 331.4 Utilidad por acción - UPA (US$) 0.005 8.2 EBITDA Margen EBITDA n.s. -21.8 Utilidad neta Depreciación y amortización n.s. 51.6 60.8 20.7% 24.4% 0.4% 332.6 332.6 0.038 -86.9% 0.155 0.183 7.4 10.6% 31.9 27.8 33.3 27.4 21.8% 48.1% 39.4% 113.4 118.8 45.4% 47.6% Fuente: Rio Alto, Kallpa SAB n.s.: No signicativo www.kallpasab.com Actualización 4 Minería | Rio Alto Mining Ltd. Análisis de Múltiplos Empresa Cap. Burs. (US$ MM) País Rio Alto Mining Ltd Canadá 862 P/E 12M P/E 2015 n.d. EV/EBITDA 12M EV/EBITDA 2015 P/BV ROE ROA Dividend Yield 13.04 n.d. 6.88 1.27 10.6% 8.6% n.d. 7.56 0.91 -42.5% -30.0% n.d. B2Gold Corp Canadá 1,395 n.d. 25.66 n.d. Detour Gold Corp Canadá 1,444 n.d. 142.52 16.35 9.83 0.78 -8.2% -6.0% n.d. 2.31 0.77 -3.1% -2.7% 2.7% Centerra Gold Inc Canadá 1,081 30.92 24.99 2.40 Northern Star Resources Ltd Australia 1,065 19.41 6.38 6.10 3.11 4.63 33.6% 18.0% 2.1% 904 n.d. 8.26 n.d. 4.01 0.69 11.8% 11.2% 0.9% 5.43 1.70 0.9% 0.8% n.d. Centamin PLC Jersey Country SEMAFO Inc Canadá 901 43.94 16.23 6.77 Alamos Gold Inc Canadá 768 n.d. n.d. 7.82 10.88 0.98 -0.3% -0.2% 2.9% 2.74 1.99 27.0% 13.6% 3.1% 6.25 1.47 0.4% 0.0% 2.2% Sandfire Resources NL Australia Promedio 503 8.73 5.17 3.25 1,052 31.42 33.87 7.89 Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Gráfico N° 8: P/E 2015 vs. EV/EBITDA 2015 Gráfico N° 9: ROE vs. ROA EV/EBITDA 2015 Cap. Bursátil Cap. Bursátil ROA 30% 10 Centamin 20% 9 Northern Star Rio Alto 8 SEMAFO 10% B2Gold 7 Sandfire 0% 6 Centamin SEMAFO 5 Rio Alto -10% Centerra Gold Centerra Gold 4 -20% 3 -30% Northern Star 2 Sandfire 1 2 6 P/E 10 14 18 22 26 30 2015 B2Gold -40% -50% -30% -10% 10% 30% 50% ROE Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg Análisis de Sensibilidad Tabla N° 1: Sensibilidad del VF al WACC y al precio del oro de largo plazo (US$/Oz.) WACC \ US$ Oz. Au 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 WACC+1.0% 2.97 3.07 3.17 3.27 3.37 3.47 3.57 WACC+0.5% 3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 3.61 WACC+0% 3.03 3.13 3.23 3.35 3.44 3.54 3.65 WACC-0.5% 3.06 3.16 3.27 3.37 3.48 3.58 3.69 WACC-1.0% 3.09 3.19 3.30 3.41 3.52 3.62 3.73 Fuente: Kallpa SAB www.kallpasab.com Actualización 5 Minería | Rio Alto Mining Ltd. Apéndice: Declaraciones de Responsabilidad Certificación del analista El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en relación con el emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue, es o estará relacionada directa o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte. Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no limitadas a las rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de inversión. Además, el analista no recibe compensación alguna por las empresas que cubre. El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista. Las personas involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones. Los precios de las acciones en el presente reporte están basados sobre el precio de mercado al cierre del día anterior a la publicación del presente reporte, al menos que sea explícitamente señalado. Generales Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia debe ser usado o considerado como una oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. Los productos mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países. Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública empleada por áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otras. Definición de rangos de calificación Kallpa Securities SAB cuenta con 5 rangos de valorización: Comprar +, Comprar, Mantener, Vender y Vender -. El analista asignará uno de estos rangos a su cobertura. Vender Vender Mantener < - 30% -30% a -15% -15% a 0% > + 30% +15% a +30% 0% a +15% Comprar + Comprar Mantener El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa Securities SAB ha venido realizándole a la empresa. En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la volatilidad del mercado y otros factores. El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización comúnmente utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caja descontados, comparables, valorización In Situ o cualquier otra metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica garantía alguna que este sea alcanzado. www.kallpasab.com Actualización 6 Minería | Rio Alto Mining Ltd. KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA GERENCIA GENERAL Alberto Arispe Gerente (511) 630 7500 [email protected] FINANZAS CORPORATIVAS Ricardo Carrión Gerente (51 1) 630 7500 [email protected] EQUITY RESEARCH Marco Contreras Analista Senior (51 1) 630 7528 [email protected] Sebastián Cruz Analista (51 1) 630 7533 [email protected] Luis Vicente Analista (51 1) 630 7529 [email protected] Jorge Rodríguez Trader (51 1) 630 7518 [email protected] Eduardo Schiantarelli Trader (51 1) 630 7525 [email protected] Santiago Chávez Asistente (51 1) 630 7500 [email protected] TRADING Eduardo Fernandini Head Trader (51 1) 630 7516 [email protected] VENTAS - OFICINA PRINCIPAL Hernando Pastor Representante (51 1) 630 7511 [email protected] Daniel Berger Representante (51 1) 630 7513 [email protected] VENTAS - OFICINA MIRAFLORES Gilberto Mora Representante (51 1) 630 7510 [email protected] Walter León Representante (51 1) 243 8024 [email protected] VENTAS - OFICINA TRUJILLO Marlon Díaz Representante (51 44) 531 978 [email protected] ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS Rafael Sánchez - Aizcorbe Gerente Comercial (51 1) 630 7500 [email protected] OPERACIONES SISTEMAS Mariano Bazán Jefe de Operaciones (51 1) 630 7522 [email protected] Ramiro Misari Jefe de Sistemas (51 1) 630 7500 [email protected] CONTROL INTERNO CONTABILIDAD Elizabeth Cueva Controller (51 1) 630 7521 [email protected] Mireya Montero Contadora General (51 1) 630 7524 [email protected] www.kallpasab.com Actualización 7
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