‫רמי לוי – דוח רבעון שלישי‪.‬‬ ‫מאזן‪:‬‬ ‫גידול של ‪ 7%‬בסך המאזן (סך הנכסים) לעומת רבעון קודם‪.‬‬ ‫עליה של ‪ 53%‬בסך המזומנים של החברה ל ‪ 989‬מיליון ‪.₪‬‬ ‫עליה של ‪ 3%‬בלקוחות החברה ל ‪ 543‬מיליון ‪.₪‬‬ ‫עליה של ‪ 7%‬בסך הנכסים השוטפים‪.‬‬ ‫גידול של ‪ 4%‬בסך הרכוש הקבוע כתוצאה מרכישה שבוצעה הרבעון‪.‬‬ ‫עליה חדה בהלוואות לטווח קצר שלקחה החברה ועליה של ‪ 91%‬בהיקף הספקים הוביל לעליה‬ ‫של ‪ 9%‬בסך ההתחייבויות השוטפות של החברה אשר עומדים על ‪ 315‬מיליון ‪.₪‬‬ ‫סה"כ התחייבויות החברה עלו ב ‪ 8%‬ל ‪ 355.4‬מיליון ‪.₪‬‬ ‫ההון העצמי עלה ב ‪ 5%‬לעומת רבעון קודם ל ‪ 518‬מיליון ‪ ₪‬בעיקר כתוצאה מעליה של ‪8%‬‬ ‫ביתרת עודפים בגובה של ‪ 38.8‬מיליון ‪ ₪‬לעומת רבעון קודם‪.‬‬ ‫רווח והפסד‪:‬‬ ‫מכירות החברה צמחו ב ‪ 9%‬ל ‪ 517‬מיליון ‪ ₪‬לעומת רבעון קודם‪ .‬ומגלמים צמיחה של ‪58%‬‬ ‫בחישוב שנתי לסך שנת ‪ 5199‬לעומת ‪.5191‬‬ ‫הרווח הגולמי עלה ב ‪ 5%‬ל ‪ 957‬מיליון ‪ ₪‬לעומת רבעון קודם‪ .‬וסך עליה של ‪ 53%‬בהערכה‬ ‫שנתית לכל שנת ‪ 5199‬לעומת ‪.5191‬‬ ‫הרווח התפעולי ירד ב ‪ 99%‬ל ‪ 51.5‬מיליון ‪ ₪‬לעומת רבעון קודם אך בהערכה שנתית מגלם‬ ‫עליה של ‪ 94%‬לעומת שנת ‪.5191‬‬ ‫הרווח הנקי ירד ב ‪ 55%‬ל ‪ 55.4‬מיליון ‪ , ₪‬בהערכה שנתית מגלם עליה של ‪ 95%‬לעומת שנת‬ ‫‪ .5191‬הירידה ברווח הנקי נובעת כתוצאה מעליה בהוצאות המימון ועליה בהוצאות מכירה‬ ‫ושיווק לעומת רבעון קודם‪.‬‬ ‫תזרים מזומנים‪::‬‬ ‫ירידה חדה בתזמ"ז מפעילות שוטפת ל ‪ 95.7‬מיליון ‪ ₪‬לעומת ‪ 45.3‬מיליון ‪ ₪‬רבעון קודם‬ ‫כתוצאה מירידה ברווח הנקי וירידה חדה בערך ני"ע הנמדדים בשווי הוגן‪.‬‬ ‫תזמ"ז מפעילות השקעה עלתה ל ‪ 99‬מיליון ‪ ₪‬כתוצאה מתמורה ממכירת ני" ע והשקעה‬ ‫בפיקדונות זמן קצר‪.‬‬ ‫יחסים פיננסים‪:‬‬ ‫יחס שוטף עומד על ‪ 9.98‬ונמצא במגמת ירידה לעומת שנים קודמות‪.‬‬ ‫יחס מהיר ‪ 1.99‬גם הוא נמוך יותר משנים קודמות ונמצא במגמת ירידה‪.‬‬ ‫מכפיל רווח עומד על ‪ 95.9‬לעומת ‪ 93.5‬ב ‪ 5191‬ו ‪ 95.5‬ב ‪.19‬‬ ‫מכפיל הון במגמת עליה ועומד על ‪ 8.5‬לעומת ‪ 7.5‬ב ‪ 5191‬ו ‪ 5‬ב ‪.19‬‬ ‫המנוף הפיננסי של החברה נמצא סביב הממוצע ב ‪5.4‬‬ ‫יחס ההון העצמי למאזן גם הוא סביב הממוצע כ‪.58%-‬‬ ‫מחזור הנכסים עומד על ‪ 5.8‬במגמת עליה לעומת שנים קודמות‪ .‬ונראה כי היקף המכירות של‬ ‫החברה לא צומח בהתאם ביחס לגידול בנכסים שלה‪.‬‬ ‫אחוז רווח גולמי עומד על ‪ 55.3%‬בהתאם לממוצע‪.‬‬ ‫אחוז רווח תפעולי עומד על ‪ 5%‬מעט נמוך לעומת שנים קודמות וממוצע של ‪.7%‬‬ ‫אחוז ‪ EBITDA‬עומד על ‪ 5.8%‬לעומת ממוצע של ‪7.4%‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪www.ul-capital.com‬‬ ‫‪Ulysses Capital‬‬ ‫‪th‬‬ ‫‪10 floor‬‬ ‫‪l Tel aviv l‬‬ ‫‪[email protected]‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪Ha’ mered 29‬‬ ‫‪Tel: +972-54-4602260‬‬ ‫‪l‬‬ ‫מכפיל ‪ – PEG‬הערכת צמיחה של החברה גבוהה מאוד ומוערכת ב ‪.53%‬בהתאם לזאת‬ ‫המכפיל מתאר תמונה בה קיים דיסקאונט של עד ‪ 51%‬במחיר המניה‪.‬‬ ‫אלטמן – מבחינת חיזוי חדלות פירעון המדד מראה תמונה ברורה מאוד של איתנות פיננסית‬ ‫מעולה ומסיר דאגה מבחינת יכולותיה של החברה לפרוע את חובותיה לטווח הארוך‪.‬‬ ‫ניתוח טכני‪:‬‬ ‫מהלך עליות שהחל בספטמבר האחרון הגיע לסיומו החודש כאשר המניה לא הצליחה להתבסס‬ ‫מעל רמת ‪.₪ 959.8‬‬ ‫רמת תמיכה אופקית חזקה ברמת ‪ ₪ 955‬מהווה רמת תמיכה חשובה היות והיא חופפת ל שני‬ ‫ממוצעים נעים של הטווח הקצר והארוך‪ .‬שבירה של רמת תמיכה זו ייחשב איתות שלילי למניה‬ ‫ויוביל אותה להמשך ירידות לכיוון ‪.₪ 991‬‬ ‫התבססות מעל ‪ 955‬יוביל לניסיון חוזר לפרוץ את רמת השיא האחרון ב ‪.₪ 959.8‬‬ ‫סיכום‪:‬‬ ‫מנית רמי לוי מראה צמיחה מרשימה ושומרת גם על יעילותה התפעולית ויחסי הרווחיות‪.‬‬ ‫למרות הצמיחה המהירה לארוך זמן‪ ,‬אין פגיעה באיתנותה הפיננסית‪.‬‬ ‫בהתאם לרוו חים הצפויים ולצמיחה החזויה נראה כי רמי לוי מאפשרת השקעה איכותית באפיק‬ ‫בה היא מתעסקת‪ .‬כניסה כמפעיל סלולרי וירטואלי‪ ,‬יכול להוביל את החברה לצמיחה גבוהה עוד‬ ‫יותר‪ ,‬אך במקביל מהווה גם חולשה בשוק רווי‪.‬‬ ‫אנו מאמינים בכדי שמנית החברה תראה שיאים חדשים עליה לצלוח בשוק הסלולר כמו‬ ‫שהצליחה בשוק המזון‪.‬‬ ‫המאפיין החיובי של רמי לוי הינו החשיבה לטווח ארוך‪ ,‬ודילמת הרווח (רווח מידי ) לא קיימת‬ ‫אצלו ולכן האסטרטגיה בה הוא נוקט של רווחיות לאורך זמן ולא רווחיות גבוהה מידית זה מה‬ ‫שמיחד את החברה ועוזר לה לצמוח בשיעור חד‪.‬‬ ‫ראש מחלקת המחקר ב ‪- Ulysses Capital‬שהינה קרן השקעות פרטית בעלת אסטרטגיות השקעה ייחודיות‬ ‫אסטרטגית ההשקעה מבוססת על ניהול פוזיציות באופן דינמי ע"י מודלים סטטיסטיים‪-‬מתמטים ומערכות מסחר אוטומטיות‬ ‫מסחר מבוסס אלגוריתמים (‪ )Algo-trade‬הינה שיטה בה משתמשים בבינה מלאכותית לביצוע ניתוח נתונים בזמן אמת‪.‬‬ ‫‪http://www.ul-capital.com‬‬ ‫דוא"ל ‪[email protected] :‬‬ ‫מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם‪ .‬בפרסום המידע בסקירה זו אין‬ ‫משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך‪ ,‬לרבות רכישה ו‪/‬או מכירה של ניירות ערך‪ .‬יודגש כי לגבי כל מידע‬ ‫מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים‪ ,‬תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו‪ .‬יצוין כי במידע עלולות‬ ‫ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו‪/‬או שינויים אחרים‪ ,‬וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים‬ ‫המופיעים למצב בפועל‪ .‬אשר על כן‪ ,‬קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון‪ ,‬דעה‪ ,‬חוות דעת‪ ,‬תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה ‪ -‬הינו על‬ ‫אחריות הקורא בלבד‪.‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪www.ul-capital.com‬‬ ‫‪Ulysses Capital‬‬ ‫‪th‬‬ ‫‪10 floor‬‬ ‫‪l Tel aviv l‬‬ ‫‪[email protected]‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪Ha’ mered 29‬‬ ‫‪Tel: +972-54-4602260‬‬ ‫‪l‬‬