1. No category

ValueInvest Global Akkumulerende
Juni 2014
Afkast
Investeringsprofil
ValueInvest Global Akkumulerende har samme
investerings profil som ValueInvest Global
(udbyttegivende) - et globalt investeringsunivers med
investeringer primært i veletablerede amerikanske,
europæiske og japanske virksomheder, som er kende
tegnet ved at have høj indtjeningsstabilitet og lav
gældsætning. Porteføljen består hovedsageligt af
større likvide virksomheder, men der er dog mulighed
for, at investere i mindre og mellemstore
virksomheder.
Annualiseret
Akk. siden
ÅTD
1 md
3 md
1 år
3 år
5 år
10 år
Afdelingen
5.30%
-0.09%
3.15%
9.23%
11.65%
13.76%
Opstart
50.09%
MSCI Verden
6.51%
1.25%
5.30%
17.82%
13.95%
15.58%
33.97%
Afkast - kalenderår
2004
Nøgletal 5 År 2009-2013
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Afdelingen
2005
2006
-5.55%
-21.54%
33.07%
13.32%
-4.10%
7.61%
22.28%
MSCI Verden
-1.55%
-38.22%
26.77%
19.79%
-2.68%
14.19%
21.60%
23/11/2006
Siden opstart
Afdelingen
MSCI Verden
Årlig standardafvigelse
10.70
11.53
Beta
0.79
Sharpe Ratio
0.96
Tracking Error (p.a.)
5.58
100
Information Ratio
-0.31
80
Jensens Alfa
0.74
60
ValueInvest Global Akkumulerende
-
30/06/2014
MSCI Verden
160
140
1.04
120
Målt på den 5-årige standardafvigelse er risikoen for
ValueInvest Global Akk. lav sammenlignet med MSCI
Verdensindeks.
ValueInvest Global Akk. er primært investeret i
virksomheder med en lav gældsætning og høj
indtjeningsstabilitet.
Akkumulerende
Fondskode
DK0060032498
Bloomberg
VIGLAKK:DC
Lanceret
16/11/2006
Rapporteringsvaluta
DKK
Investeringsrådgiver
ValueInvest A.M.
151.07
986.32
Antal papirer
40
Investeringsunivers
Globale Aktier
Porteføljevægtet selskabsværdi mio.
337,981.98
Median selskab i mio.
80,372.84
Vægtede handelsdage for likvidering
Risiko/Afkast-Profil
Typisk lavt afkast
Typisk højt afkast
4
23/11/2013
22
1.6 %
39.4 %
20.2 %
13.0 %
7.5 %
4.5 %
3.8 %
3.1 %
1.9 %
1.9 %
3.1 %
10 største beholdninger
Høj Risiko
3
2.7%
0.09
Lav Risiko
2
Kontant andel
USA
Japan
Frankrig
Schweiz
Holland
Belgien
Sverige
Storbritannien
Italien
Andre lande
Gul
Formue i mio.
1.6%
56.9%
12.8%
7.5%
6.1%
5.7%
3.9%
2.8%
Landeeksponeringer
BI Management
Risikomærkning
1
Specialbrancher i porteføljen
2.58%
Administrationsselskab
23/11/2012
Kontant andel
Stabilt Forbrug
Medicinal
IT
Industri
Cyklisk Forbrug
Telekomm.
Forsyning
Energi
Detaljeret Information
Årlig omk.procent (jfr. prospekt)
23/11/2011
Sektoreksponeringer
Udbyttestatus
Indre værdi (Ultimo måneden)
23/11/2010
Høj Risiko
23/11/2009
Lav Risiko
23/11/2008
Relativ risiko
23/11/2007
23/11/2006
40
5
6
For yderligere information, se Central investorinformation.
7
Selskab
General Mills
Casino
Kimberly-Clark
Nestle
Ahold
Microsoft
ConAgra Foods
Danone
Delhaize
Staples
Land
USA
Frankrig
USA
Schweiz
Holland
USA
USA
Frankrig
Belgien
USA
Sektor
Stabilt Forbrug
Stabilt Forbrug
Stabilt Forbrug
Stabilt Forbrug
Stabilt Forbrug
IT
Stabilt Forbrug
Stabilt Forbrug
Stabilt Forbrug
Cyklisk Forbrug
Branche
Fødevarer
Fødevarebutikker
Husholdningsartikler
Fødevarer
Fødevarebutikker
Systemsoftware
Fødevarer
Fødevarer
Fødevarebutikker
Special Detailhandel
Investeringsforeningen ValueInvest Danmark c/o BI Management A/S * Tlf.: 77 30 90 00 * [email protected] * www.valueinvest.dk
Vægt
5.4 %
5.2 %
4.9 %
4.6 %
4.5 %
4.3 %
4.2 %
4.1 %
3.8 %
3.6 %
ValueInvest Global Akkumulerende
Juni 2014
Portfølje- og markedskarakteristika
Risiko allokering
Portefølje
Marked
Forventet indtj. Vækst
1.5%
17.3%
Earnings Yield
8.4%
7.5%
Udbytteprocent
2.8%
2.2%
Gæld / EBITDA
1.2
1.7
A
37.2%
7.0%
B
55.6%
36.5%
C
2.3%
27.6%
D
5.0%
19.6%
E
0.0%
9.3%
Portefølje - Sektor Risiko kategorier
A
B
C D
Det globale aktiemarked - Sektor Risiko kategorier
Risikokategori / Rating
A
0%
B
10%
20%
C
30%
40%
50%
60%
D
70%
80%
E
90%
100%
Ansvarsfraskrivelse.
ValueInvest Danmark kan på ingen måde gøres erstatningsansvarlig for de informationer, som findes i nærværende materiale – uanset om disse informationer mod
forventning skulle være ukorrekte. ValueInvest Danmark kan derfor ikke pålægges ansvar for skader eller tab, der direkte eller indirekte er pådraget på grundlag af
informationer, som findes i materialet. Indholdet er tænkt som generel information og kan på ingen måde sidestilles med rådgivning. Investering kan være forbundet
med risiko for tab, og historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.
Nærværende materiale indeholder oplysninger om historiske afkast og allokeringer, simulerede afkast samt prognoser, der således ikke kan opfattes som en garanti
for fremtidige afkast eller allokeringer. Afkast kan blive formindsket eller forøget som følge af udsving i valutakurserne samt udviklingen på aktiemarkederne.
Eventuelle udsagn om fremtiden, som er indeholdt i materialet, afspejler ledelsens, på daværende tidspunkt aktuelle forventninger til fremtidige begivenheder og
økonomiske resultater samt til konjunkturerne i verdensøkonomien og på finansmarkederne.
Den type forventninger er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og vi vurderer, at usikkerheden er større, end hvad vi historisk har set. Og da det ydermere er
behæftet med meget stor usikkerhed at give bud på den konkrete udvikling på de mange enkeltmarkeder, vi investerer på, vurderer vi, at det ikke er hensigtsmæssigt
at komme med konkrete tal for afkastforventningerne for det kommende år. Investorer og andre, der tager beslutninger på grundlag af denne information, bør
generelt foretage deres egne omhyggelige overvejelser om hvilke usikkerheder, der kan have betydning. Det anbefales derfor altid at søge professionel
investeringsrådgivning og tillige vejledning om dertil knyttede individuelle skatteforhold, der påvirkes af den aktuelle investering. Der tages forbehold for trykfejl,
produktændringer, kurser og lignende.
For yderligere information, herunder prospekt, henvises til www.valueinvest.dk.
This material is not directed at and is not intended for persons residential in the United States of America, Canada, Australia, Japan, Switzerland or other jurisdictions
outside Denmark, and the material is not an offer to provide, or a solicitation of any offer to buy or sell, products or services in the United States of American, Canada,
Australia, Japan, Switzerland or other jurisdictions outside of Denmark.
Kildemateriale
1) ValueInvest Asset Management S.A.
2) Bloomberg
ValueInvest Global Akkumulerende
Juni 2014
Koncernregnskab - Portefølje
Aktiver
Værdipapirer
Kontant andel
Egne aktier
Debitorer
Varebeholdninger
Andre
Omsætningsaktiver
6.8%
9.3%
0.0%
10.5%
8.2%
4.5%
39.4%
Associerede selskaber
Materielle anlægsaktiver
Imaterielle anlægsaktiver
Andre
Anlægsaktiver
2.5%
22.1%
30.5%
5.5%
60.6%
Aktiver
100.0%
Resultatopgørelse
Omsætning
Omkostninger
Dækningsbidrag
Afskrivninger
Associerede selskaber
Minoritetsinteresser
Resultat af primær drift
Afskrivninger af goodwill
Finansielle poster, netto
Skat
Ekstraordinære poster
Nettoresultat
100.0%
-80.4%
19.6%
-5.0%
0.4%
-0.4%
14.6%
-0.2%
-1.2%
-3.9%
0.3%
9.6%
Passiver
Rentebærende gæld
Kreditorer
Andre
Kortfristet gæld
5.9%
9.6%
9.7%
25.1%
Rentebærende gæld
Andre
Langfristet gæld
21.6%
5.0%
26.7%
Pensionsforpligtelser
Andre forpligtelser
Hensættelser
Minoritetsinteresser
Egenkapital
Passiver
3.8%
1.5%
5.3%
2.3%
40.6%
100.0%
Risikokategorier
Udbytteprocent
Earnings Yield
Pris / Fair Value
Afkastpotentiale ved Fair Value
2.8%
8.4%
54.3%
84.1%
84.1%
58.9%
30.8%
3.3%
Basisscenarie
3.8%
Scenarie 1
37.1%
B
55.6%
C
2.2%
D
5.0%
E
0.0%
Total
100.0%
Vægtet renteniveau
PF-Vægtet risikopræmie (Virksomhedsrating)
Indtjeningsvækst
Gæld / EBITDA
Afkast potentiale - Portefølje
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
A
Earnings Yield
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
4.5%
Scenarie 2
Basisscenarie: 50% nuværende vægtet rente + 50% historisk langsigtet rente på 4.5%.
Scenarie 1: 30% nuværende vægtet rente + 70% historisk langsigtet rente på 4.5%.
Scenarie 2: Historisk langsigtet rente på 4.5%.
8.4%
3.3%
Earnings Yield
Vægtet renteniveau
3.3%
47.7%
1.5%
1.2
ValueInvest Global Akkumulerende
Juni 2014
Allokering
Land
Sektor
Cyklisk Forbrug
Cyklisk Forbrug Total
Stabilt Forbrug
Selskab
Publicis Groupe
Adidas
Staples
Landbrugsvarer
Bryggerier
Personlige produkter
Chaoda
Kirin
Asahi Group
Campari
Lawson
Ahold
Delhaize
Casino
FamilyMart
Kimberly-Clark
Clorox
ConAgra Foods
General Mills
Kerry Group
Nestle
Danone
Kraft Foods Group
Mondelez International
Hormel Foods
Kao
D-1
B
B
A
B
B
B-1
B
B
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A-1
Udvinding & Produktion af Olie & Gas
Inpex
D-1
Medicinalindustri
Mitsubishi Tanabe
Roche
Merck & Co
Pfizer
GlaxoSmithKline
JPN
FRA
1.0%
DEU
Husholdningsartikler
Fødevarer
Miljø & Genbrugs Service
Maskinindustri
Diverse Kommercielle & Professionelle Serviceydelser
IT Total
Telekomm.
Telekomm. Total
Forsyning
CSC
Microsoft
Konica Minolta
B-1
B
D
Telekommunikation
Trådløs Kommunikationsservice
Orange
KDDI Corp
B-1
C
Gas Forsyning
Diverse Forsyning
Osaka Gas
AGL Energy
B
B
NLD
BEL
IRL
CHE
SWE
AUS
1.9%
1.3%
4.5%
3.8%
5.2%
2.0%
4.9%
3.0%
4.2%
5.4%
1.0%
4.6%
4.1%
2.0%
0.9%
3.5%
1.1%
7.9%
2.7%
2.7%
2.4%
9.3%
23.9% 0.1% 1.9% 4.5% 3.8% 1.0% 4.6%
2.9%
2.7%
2.9%
B
C
B-1
B
Databehandling & Outsourcede Serviceydelser
Systemsoftware
Computer Udstyr mv.
ITA
3.6%
3.6%
1.9%
1.9%
5.6%
0.9%
2.9%
1.0%
1.0%
2.1%
Industri Total
IT
HKG
0.1%
B
B
B
B
B
Waste Management
Makita
Secom
Securitas
USA
1.4%
2.1%
2.4%
Medicinal Total
Industri
GBR
1.1%
1.0% 1.1%
Destillerier & Vinforhandlere
Fødevarebutikker
Stabilt Forbrug Total
Energi
Energi Total
Medicinal
Rating
B
B
B
Specialbrancher
Marketing & Reklame
Tekstiler, Beklædning & Luksusvarer
Specialforretninger
3.1%
3.1%
0.9%
1.0%
4.3%
2.2%
2.2%
5.3%
2.7%
1.2%
1.2%
1.8%
1.8%
20.2%
Forsyning Total
Grand Total
2.7%
1.0%
1.0%
13.0% 1.1% 1.9% 39.4% 0.1% 1.9% 4.5% 3.8% 1.0% 7.5% 3.1% 1.0%
Grand Total
1.0%
1.1%
3.6%
5.7%
0.1%
1.4%
2.1%
1.9%
1.3%
4.5%
3.8%
5.2%
2.0%
4.9%
3.0%
4.2%
5.4%
1.0%
4.6%
4.1%
2.0%
0.9%
3.5%
1.1%
56.9%
2.7%
2.7%
2.4%
2.9%
2.7%
2.9%
1.9%
12.8%
0.9%
1.0%
1.0%
3.1%
6.1%
1.0%
4.3%
2.2%
7.5%
2.7%
1.2%
3.9%
1.8%
1.0%
2.8%
98.4%
Global aktiemarked screening
ValueInvest Asset Management S.A.
Aktie screening
Konsensus estimat
17% Indtjeningsvækst
Basisscenarie
Aktie screening
Scenarie 1
Markedsværdi:
Sektorer:
RFR 3.34%
Top 10, markedsværdi mio. EUR
7,528
28,570,536
74%
35%
7.5%
2.2%
1.7
74.3%
611
3,795
> 100 mio. EUR
Alle undtagen Finans
Scenarie 2
Sektor fordeling (GICS® kategorier)
Antal selskaber
Samlet markedsværdi mio.EUR
Pris / Fair Value - Samlet screening
Potential return - total screening
Earnings Yield - Samlet screening
Dividend Yield - Samlet screening
Gæld / EBITDA
Vægtet risikopræmie
Median company market cap, mlnEUR
Gns. markedsværdi, mio. EUR
30/06/2014
Apple Inc
409,326
Exxon Mobil Corp
87%
15%
5.0%
107%
-6%
315,837
4.5%
17.1%
7.2%
Google Inc
285,573
Microsoft Corp
251,627
11.2%
15.7%
Johnson & Johnson
12.5%
2,419,923
216,214
Royal Dutch Shell PLC
197,499
General Electric Co
192,508
Roche Holding AG
187,240
Nestle SA
182,552
Chevron Corp
181,546
13.9%
Vægtning på risikokategorier
12.8%
Risikokategori / Rating
Vægt
A
7%
B
36%
Cyklisk Forbrug
Industri
IT
C
28%
Medicinal
Energi
Stabilt Forbrug
D
E
20%
9%
Råvarer
Telekomm.
Forsyning
Basisscenarie: 50% nuværende vægtet rente + 50% historisk langsigtet rente på 4.5%.
Scenarie 1: 30% nuværende vægtet rente + 70% historisk langsigtet rente på 4.5%.
Scenarie 2: Historisk langsigtet rente på 4.5%.
ValueInvest Global Akkumulerende
Juni 2014
ValueInvest Global Akkumulerende
Juni 2014
Begreber
Afkast i forhold til Fair Value
Dette er kursstigningspotentialet ved opnåelse af den beregnede Fair Value sammenlignet med den aktuelle markedsværdi af porteføljen.
Earnings Yield
Earnings Yield afspejler den forrentning (før skat), som en investor vil opnå, såfremt selskabet blev overtaget, samtlige aktier blev købt til den aktuelle kurs, nettogælden blev indfriet, og
under antagelse af, at investoren da ville modtage det fulde resultat af primær drift - (Resultat af primær drift (1 + vækst)) / (samlede markedsværdi + nettogæld). Earnings Yield for den
samlede portefølje ville så forudsætte, at alle selskaber er købt 100%. Det er vigtigt at understrege, at Earnings Yield altid bør analyseres i sammenhæng med indtjeningsstabilitet. Jo mere
stabil indtjeningen er (dvs. risiko kategori A), jo større er sandsynligheden for at opnå den forventede Earnings Yield.
Fair Value
I koncernregnskabet beregnes Fair Value på grundlag af den samlede indtjening for alle selskaberne diskonteret med det krævede afkast fratrukket nettogælden. (((primær drift) * (1 + vækst))
/ (global risikofri rente * (1 + risikopræmie)) - nettogæld (+ likviditet hvis positiv).
Global screening
Fair Value beregningen i den globale markeds screening eksklusive finansielle selskaber er baseret på de senest indberettede tal og afspejler derfor ikke en forværring eller forbedring af den
underliggende indtjening.
Koncernregnskab
Koncernregnskabet er den konsoliderede balance og resultatopgørelse for alle selskaberne i porteføljen baseret på data fra ValueInvest AMs (Foreningens rådgiver) Fair Value Database.
Koncernregnskabet er et værktøj til overvågning af risiko i porteføljen set som et enkelt selskab. Koncernregnskabet giver et billede af kvaliteten og stabiliteten af den samlede portefølje,
graden af lånefinansiering, cyklikalitet baseret på eksponering over for de fem risikokategorier, og endelig afkastpotentiale ved opnåelse af Fair Value samt underliggende vækst anvendt til at
beregne porteføljens Fair Value. Koncernregnskabet kan også anvendes til at sammenligne porteføljen med det samlede globale marked eksklusive finansielle selskaber. Karakteristika ved
den globale portefølje sammenlignet med den globale screening eksklusive finansielle selskaber er: højere indtjeningsstabilitet, lavere nettogæld, højere Earnings Yield og endelig et højere
afkastpotentiale baseret på et forsigtigt vækst estimat.
Nettogæld / EBITDA
Evnen til at tilbagebetale gæld med et driftsresultat før afskrivninger, der er genereret over flere år. Nettogælden er defineret som kort- og langsigtet rentebærende gæld plus
pensionsforpligtelser fratrukket likvide midler og omsættelige værdipapirer. Den accepterede størrelse af nettogælden afhænger af stabiliteten i indtjeningen. Et selskab i risikokategori A skal
være i stand til at tilbagebetale sin gæld med 5 års, B 4 års, C 3 års, D 2 års og endelig E 1 års EBITDA.
Risikokategori
Som aktionær og ejer af et selskab er den risiko, vi er bekymrede for, forbundet med udsving i indtjeningen. Hvor hurtigt og sikkert er det, at vi kan få vores penge tilbage fra den fremtidige
indtjening. Der er etableret fem risiko kategorier: A, B, C, D og E, hvor A indeholder de mest indtjeningsstabile selskaber og E de mest cykliske selskaber. Alle selskaber i vores globale univers
er blevet klassificeret i en af disse fem risikokategorier. For at mindske og begrænse kurstabsrisikoen i porteføljen, skal mindst 2/3 af porteføljen til enhver tid være investeret i risiko
kategorierne A, B og C.
Risikopræmie
Risikopræmien er det ekstra afkast, der kræves udover den globale risikofrie rente for at afspejle risikoen, dvs. indtjeningsvolatiliteten, for en investering. Baseret på en omfattende analyse af
mindst 10 års indtjeningshistorik for 4.000 globale virksomheder er risikopræmien blevet skaleret og kalibreret for de fem risikokategorier A,B, C, D og E. For risikokategori A er risikopræmien
25 %, B 50%, C 75%, D 100% og E 150%. Nogle virksomheder afspejler ikke nødvendigvis deres branchers risikoprofil og anses for mere risikobetonede. Sådanne virksomheder kan
nedgraderes, hvilket betyder, at de vil få en højere risikopræmie. Eksempelvis vil en nedgradering på en ”enkelt karakter” af en virksomhed i risikokategorien A vises ved betegnelsen A-1 og
risikopræmien forhøjes fra 25% til 50%. Afkastkravet der anvendes til at beregne værdien af den primære drift fremkommer på følgende måde: (1 + risikopræmie) x den globale risikofrie
rente.
Vækstfaktor
Den vækstfaktor (indtjeningsvækst), der anvendes i Fair Value beregningerne kan kun gå 2 år ud i fremtiden, og vækstfaktoren kan aldrig være højere end selskabernes egne forventninger. Vi
tager kun mere end 2 år indtjeningsforventninger med i beregningen, såfremt vækstfaktoren forventes at være negativ mere end 2 år frem. I koncernregnskabet udgør vækstfaktoren den
forventede vækst i den samlede indtjening for alle porteføljens selskaber.
Vægtet renteniveau
En global risikofri rente anvendes i alle Fair Value beregninger, da investeringsuniverset er globale aktier. Den globale risikofri rente udledes fra et gennemsnit af den historiske rente og den
vægtede globale nuværende rente for at fjerne eventuelle kortsigtede udsving i renten, som ikke bør have indflydelse på værdien af et selskab (Fair Value).
Vægtet risikopræmie
Den vægtede risikopræmie for porteføljen er den porteføljevægtede andel af risiko kategori A (25%), B (50%), K (75%), D (100%) og E (150%) multipliceret med risikopræmien.
Vægtede handelsdage for likvidering
Tallet viser hvor hurtigt porteføljen kan likvideres målt på handelsdage. Dette er baseret på aktuel beholdning målt mod et 6-måneders gennemsnit af daglig handelsvolumen
af alle porteføljens aktier. Tallet for handelsdage ved fuld likvidering er derefter vægtet og sammenlagt for porteføljen. Som det fremgår af dette nøgletal er porteføljen
hovedsageligt investeret i yderst likvide aktier og som resultat kan en re-allokering eller likvidering ske med minimum markedspåvirkning.
Kilder
(1) ValueInvest Asset Management S.A.
(2) Bloomberg