1. No category

COMPANY UPDATE
บิวตี้ คอมมูนิตี้
31 ตุลาคม 2014
BEAUTY TB / BEAUTY.BK
Sector: Consumer/Retail Neutral
อัดแน่นด้วยคุณภาพ
คาแนะนาพื้นฐาน: ซื้อ
เป้าหมายพื้นฐาน: 36.00 บาท
ราคา (30/10/57): 31.00 บาท
Price chart
ประเด็นการลงทุน
เมื่อต้นสัปดาห์ เราจัดประชุมนักลงทุนสถาบันในประเทศกับผู้บริหารของ
BEAUTY โดยมีคุณสุรพล เพชรกลึง ผู้อานวยการฝ่ายบัญชีและการเงิน
และคุณสิริการย์ พัฑฒิวีระนนท์ ผู้อานวยการฝ่ายขาย มาเป็นผู้ให้ข้อมูล
โดยรวมแล้ ว นั ก ลงทุ น ส่ ว นใหญ่ ป ระทั บ ใจในกลยุ ท ธ์ ข องบริ ษั ท การ
ดาเนินงาน รวมถึงความรู้ของผู้บริหารและความสามารถในการจัดการกับ
ปัญหา ถึงแม้ธุรกิจ Beauty Market จะมีการสะดุดเล็กน้อย แต่เราเชื่อว่า
บริ ษั ท จะยั ง สามารถคงอั ต ราการเติ บ โตที่ แ ข็ ง แกร่ ง ได้ ใ นอี ก หลายปี
ข้างหน้ า เรายัง คงคาแนะน า ซื้ อ ด้ว ยราคาเป้ าหมาย ณ สิ้ นปี 2558 ที่
36 บาท
ยอดขายยังขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
ยอดขายสาขาเดิ ม ไตรมาส 3/57 มี แ น้ ว โน้ ม ขยายตั ว มากกว่ า ไตรมาส
2/57 ที่ 15% และสูงกว่าประมาณการของเรา ผู้บริหารกล่าวว่ายอดขาย
ที่เ ติบ โตแข็ งแกร่ง มีปั จ จัย หนุน จากการออกสิน ค้ าใหม่ เ พิ่ม มากขึ้ นและ
จากการบริหารลูกค้าสัมพันธ์ โดยในปีนี้ หนึ่งในสามของสินค้าทั้งหมดได้
ถู ก เปลี่ ย นเป็ น สิ น ค้ า ใหม่ ซึ่ ง เป็ น สั ด ส่ ว นที่ ม ากกว่ า ปี ที่แ ล้ ว ที่ ห นึ่ ง ในสี่
โดยปกติแล้วสินค้าใหม่ (หรือแม้แต่สินค้าเดิมที่ทาการปรับเปลี่ยนแพ็ค
แกจใหม่) จะสามารถดึงดูดลูกค้าได้มากกว่าสินค้าเก่า
การที่บริษั ทมุ่งเน้นไปที่การบริ หารลูกค้ าสัมพันธ์ส่งผลให้สัด ส่วนลูกค้ า
เดิมที่กลับมาซื้อสินค้าในร้าน Beauty Buffet เพิ่มขึ้นจาก 29% ในปี
ก่อนหน้าเป็น 36% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดยมูลค่าการซื้อต่อครั้ ง
ของลู ก ค้ า ประจ าเหล่ า นี้ อ ยู่ ที่ร าวๆ 800 บาท สู ง กว่ า ลู ก ค้ า ที่ ไ ม่ ไ ด้ เ ป็ น
สมาชิกถึง 70% ซึ่งบ่งชี้ว่ายิ่งจานวนลูกค้าที่เป็นสมาชิกเพิ่มขึ้น มูลค่า
การซื้อเฉลี่ยต่อครั้งของยอดขายก็จะเพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน นอกจากนี้ การ
บริหารลูก ค้าสั มพัน ธ์ยัง ช่วยให้ BEAUTY สามารถตอบสนองกับ ความ
เปลี่ยนแปลงของพฤติกรรมและความต้องการของลูกค้าได้ดียิ่งขึ้น โดย
บริษัทสามารถออกผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมกับอุปสงค์ ที่แตกต่างกัน ในแต่
ละฤดู ก าล รวมถึ ง สามารถตอบสนองลู ก ค้ า ที่ มี ค วามชื่ น ชอบและอยู่ ใ น
พื้นที่แตกต่างกันอีกด้วย BEAUTY มีแผนที่จะเพิ่มกิจกรรมลูกค้าสั มพันธ์
มากขึ้ น อี กในปี ห น้ า เราจึ งมองว่ า ยอดขายสาขาเดิ มจะยั ง คงเติ บ โตได้
อย่างแข็งแกร่ง
เติบโตอย่างยั่งยืน
นอกจากยอดขายสาขาเดิ ม ที่ เ ติ บ โต การขยายสาขาก็ จ ะเป็ น อี ก ปั จ จั ย
หนุนการเติบโตของบริษัทเช่นกัน โดย BEAUTY มีแผนขยายสาขาใน
อัตรา 20-25% ต่อปีตลอดระยะเวลา 5 ปีข้างหน้า เราไม่ เพียงแต่ชอบ
แผนการขยายสาขาเชิ ง รุ ก นี้ เ ท่ า นั้ น แต่ เ รายั ง ชอบที่ ผู้ บ ริ ห ารมี ค วาม
ตระหนัก ถึ งการเตรี ยมพร้อ มเพื่ อสร้า งโครงสร้ า งพื้ นฐานและทรัพ ยากร
เพื่ อ หนุ น แผนการดั ง กล่ า ว โดยโกดั ง สิ น ค้ า ใหม่ (ซึ่ ง จะช่ ว ยกระตุ้ น
ประสิทธิภาพและรองรับการขยายตัวในอีก 10 ปีข้างหน้าได้) และศูนย์
พัฒนาบุคลากร (ซึ่งจะช่วยพัฒนาทักษะพนักงานขาย) จะเสร็จสิ้นในช่วง
ท้ายปี 2558
See disclaimer at the end of report
Price
Bt
41
Rel. to SET
Rel. Idx
150
31
100
21
50
11
1
0
10/13 12/13 02/14 04/14 06/14 08/14 10/14
Share price perf. (%)
Relative to SET
Absolute
1M
4.7
3.3
3M
24.0
27.0
12M
27.8
37.2
Key statistics
Market cap
12-mth price range
12-mth avg daily volume
# of shares (m)
Est. free float (%)
Foreign limit (%)
Consensus
rating
%
100
80
60
40
20
0
Bt9.3bn
Bt18.5/Bt32.0
Bt24m
300
35.1
100.0
36.0
0
USD0.7m
BLS Target price BLS earnings
vs. Consensus
vs. Consensus
Bt
38.0
10
0
USD0.3bn
Buy
34.0
Hold
Sell
32.0
30.0
BLS
Cons.
BLS Cons.
1
Btm
500
400
300
200
100
0
BLS
Cons.
14E 15E
Financial summary
FY Ended 31 Dec
Revenues (Btm)
Net profit (Btm)
EPS (Bt)
EPS growth (%)
Core profit (Btm)
Core EPS (Bt)
Core EPS growth (%)
PER (x)
PBV (x)
Dividend (Bt)
Dividend yield (%)
ROE (%)
2013
2014E 2015E 2016E
976
1,307
1,712
2,157
211
285
384
474
0.70
0.95
1.28
1.58
+22.2% +34.7% +34.8% +23.4%
211
285
384
474
0.70
0.95
1.28
1.58
+22.2% +34.7% +34.8% +23.4%
32.6
32.7
24.2
19.6
6.9
8.5
7.6
6.9
0.7
0.9
1.2
1.4
2.8
2.8
3.7
4.6
21.2
27.2
33.2
36.9
CG rating
ไชยธร ศรีเจริญ, CFA
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
[email protected]
+66 2 618 1344
ระงับแผนการขยาย Beauty Market ชั่วคราว
ผู้บริ หารกล่ าวว่า ผลการดาเนิน งานของ Beauty Market พลาดเป้ าไปจากที่ บริ ษัทคาดการ
ณ์ไว้ เ นื่ อ งจากกลุ่ ม ลู ก ค้ าเป้ า หมายเข้ า ซื้ อ สิ น ค้ าในสาขาต่ า งๆน้ อ ยกว่ าที่ ค าด โดยการตกแต่ ง
สาขา (ซึ่งค่อนข้างดูแพง) และสินค้าที่จัดจาหน่าย (มุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้ารายได้ระดับกลาง) มี
ความไม่สอดตล้องกันอย่างชัดเจน ส่งผลให้บริษัท ต้องปรับเปลี่ยนการตกแต่ง ให้สอดคล้องกับ
ความต้องการของลูกค้าและกลุ่มลูกค้าเป้าหมาย การขยายสาขาจะถูกระงับไว้ชั่วคราวจนกว่า จะ
เห็นว่าการปรับเปลี่ยนดังกล่าวได้ผล ซึ่งคาดว่าจะใช้เวลาราว 3-6 เดือน
บิวตี้ คอมมูนิตี้ - 2
BEAUTY : Financial Tables – Year
PROFIT & LOSS (Btm)
Revenue
Cost of sales and services
Gross profit
SG&A
EBIT
Interest expense
Other income/exp.
EBT
Corporate tax
After-tax net profit (loss)
Minority interest
Equity earnings from affiliates
Extra items
Net profit (loss)
Reported EPS
Fully diluted EPS
Core net profit
Core EPS
EBITDA
KEY RATIOS
Revenue growth (%)
Gross margin (%)
EBITDA margin (%)
Operating margin (%)
Net margin (%)
Core profit margin (%)
ROA (%)
ROCE (%)
Asset turnover (x)
Current ratio (x)
Gearing ratio (x)
Interest coverage (x)
BALANCE SHEET (Btm)
Cash & Equivalent
Accounts receivable
Inventory
PP&E-net
Other assets
Total assets
Accounts payable
ST debts & current portion
Long-term debt
Other liabilities
Total liabilities
Paid-up capital
Share premium
Retained earnings
Shareholders equity
Minority interests
Total Liab.&Shareholders' equity
CASH FLOW (Btm)
Net income
Depreciation and amortization
Change in working capital
FX, non-cash adjustment & others
Cash flows from operating activities
Capex (Invest)/Divest
Others
Cash flows from investing activities
Debt financing (repayment)
Equity financing
Dividend payment
Others
Cash flows from financing activities
Net change in cash
Free cash flow (Btm)
FCF per share (Bt)
Key Assumptions
No. of Beauty Buffet
No. of Beauty Cottage
No. of Beauty Market
Same-store-sales growth
2012
770
(221)
549
(338)
211
(0)
8
219
(46)
173
0
0
0
173
0.58
0.58
173
0.58
242
2013
976
(288)
688
(450)
238
(0)
26
265
(53)
211
0
0
0
211
0.70
0.70
211
0.70
297
2014E
1,307
(421)
885
(556)
329
0
27
356
(72)
285
0
0
0
285
0.95
0.95
285
0.95
404
2015E
1,712
(548)
1,164
(713)
451
0
30
481
(97)
384
0
0
0
384
1.28
1.28
384
1.28
543
2016E
2,157
(710)
1,447
(887)
561
0
32
593
(119)
474
0
0
0
474
1.58
1.58
474
1.58
666
n.a.
71.3
31.4
27.4
22.5
22.5
24.2
28.1
1.1
10.8
0.0
529.3
26.8
70.5
30.4
24.4
21.7
21.7
19.1
21.2
0.9
6.8
0.0
1,432.1
33.9
67.7
30.9
25.2
21.8
21.8
23.9
27.2
1.1
6.3
0.0
nm
31.0
68.0
31.7
26.3
22.4
22.4
29.0
33.2
1.3
5.9
0.0
nm
26.0
67.1
30.9
26.0
22.0
22.0
31.5
36.9
1.4
5.1
0.0
nm
758
12
124
122
63
1,079
69
1
5
16
92
300
556
130
987
0
1,079
692
26
176
157
87
1,138
105
0
0
30
135
300
556
147
1,003
0
1,138
658
29
262
238
58
1,244
150
0
0
2
152
300
556
236
1,093
0
1,244
736
39
308
265
57
1,405
182
0
0
2
184
300
556
364
1,221
0
1,405
780
46
430
287
56
1,599
247
0
0
3
250
300
556
492
1,349
0
1,599
173
23
(41)
(49)
106
(36)
(460)
(496)
(2)
801
(216)
(460)
583
193
70
0.2
211
32
(50)
(1)
192
(56)
(40)
(96)
(7)
0
(195)
(40)
(202)
(106)
136
0.5
285
47
(45)
0
287
(127)
0
(127)
0
0
(195)
0
(195)
(35)
160
0.5
384
63
(23)
0
424
(89)
0
(89)
0
0
(256)
0
(256)
79
335
1.1
474
73
(65)
0
483
(94)
0
(94)
0
0
(345)
0
(345)
43
389
1.3
149
31
0
n.a.
179
50
3
5.6%
210
70
10
11.0%
240
90
16
7.1%
270
110
28
5.1%
Revenue growth and asset turnover
%
40
x
Revenue growth (%) (LHS)
Asset turnover (x) (RHS)
2.5
2.0
30
1.5
20
1.0
10
0.5
0
0.0
14E
15E
16E
A/C receivable & A/C payable days
AR / Sales (days)
AP / Cost of Goods (days)
160
140
120
100
80
60
40
20
0
14E
15E
16E
15E
16E
Profit margins
Gross margin (%)
EBIT margin (%)
%
80
70
60
50
40
30
20
10
0
14E
Capital expenditure
Capex (Bt,bn)
Bt,bn
%
Capex / Net PPE (%)
0.15
60
50
0.12
40
0.09
30
0.06
20
0.03
10
0.00
0
14E
15E
16E
Debt serviceability
x
(ST debt + Interest) / EBITDA
(Debt + Interest) / EBITDA
0.05
0.04
0.03
0.02
0.01
0.00
14E
15E
16E
Dividend payout
Bt/Shr
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
Dividend (Bt)
Payout ratio (%)
%
1.42
1.15
100
80
0.85
60
0.65
40
0.35
20
0.00 0.00
0
14E
15E
16E
บิวตี้ คอมมูนิตี้ - 3
BEAUTY : Financial Tables – Quarter
QUARTERLY PROFIT & LOSS (Btm)
Revenue
Cost of sales and services
Gross profit
SG&A
EBIT
Interest expense
Other income/exp.
EBT
Corporate tax
After-tax net profit (loss)
Minority interest
Equity earnings from affiliates
Extra items
Net profit (loss)
Reported EPS
Fully diluted EPS
Core net profit
Core EPS
EBITDA
KEY RATIOS
Gross margin (%)
EBITDA margin (%)
Operating margin (%)
Net margin (%)
Core profit margin (%)
BV (Bt)
ROE (%)
ROA (%)
Current ratio (x)
Gearing ratio (x)
Interest coverage (x)
2Q13
241
(69)
172
(109)
63
(0)
6
69
(14)
55
0
0
0
55
0.18
0.18
55
0.18
77
3Q13
241
(72)
169
(116)
54
0
7
60
(12)
48
0
0
0
48
0.16
0.16
48
0.16
69
4Q13
267
(84)
184
(123)
60
0
7
67
(14)
54
0
0
0
54
0.18
0.18
54
0.18
76
1Q14
274
(88)
187
(126)
60
0
7
67
(13)
54
0
0
0
54
0.18
0.18
54
0.18
77
2Q14
309
(102)
206
(136)
70
0
7
77
(16)
62
0
0
0
62
0.21
0.21
62
0.21
88
Revenue trend
Bt,bn
%
Revenue (Bt,bn) (LHS)
Revenue growth (% YoY)
0.35
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
0.30
0.25
0.20
0.15
0.10
0.05
0.00
4Q12
2Q13
4Q13
2Q14
Revenue trend (accumulated)
Accum. Revenue (Bt,bn)
% of FY Revenue
Bt,bn
1.20
1.00
100
%
120
100
100
73
0.80
0.60
80
48
0.40
45
23
60
40
21
0.20
20
0.00
0
4Q12
71.2
31.9
28.7
22.9
22.9
3.3
22.3
20.2
9.1
0.0
(723.4)
70.2
28.4
25.0
20.0
20.0
3.2
20.3
18.1
7.5
0.0
nm
68.7
28.6
25.2
20.1
20.1
3.3
21.4
18.9
6.8
0.0
nm
68.0
28.0
24.4
19.5
19.5
3.5
20.3
17.8
6.1
0.0
nm
66.8
28.5
25.0
20.0
20.0
3.4
24.4
21.3
5.8
0.0
nm
QUARTERLY BALANCE SHEET (Btm)
Cash & Equivalent
Accounts receivable
Inventory
PP&E-net
Other assets
Total assets
Accounts payable
ST debts & current portion
Long-term debt
Other liabilities
Total liabilities
Paid-up capital
Share premium
Retained earnings
Shareholders equity
Minority interests
Total Liab.&Shareholders' equity
719
19
144
132
79
1,092
70
0
0
31
101
300
556
135
991
0
1,092
656
24
167
136
84
1,066
100
0
0
16
117
300
556
93
949
0
1,066
692
26
176
157
87
1,138
105
0
0
30
135
300
556
147
1,003
0
1,138
637
24
182
164
194
1,201
100
0
0
47
147
300
556
198
1,054
0
1,201
576
20
200
163
197
1,157
108
0
0
37
146
300
556
155
1,011
0
1,157
Key Statistics
No. of Beauty Buffet
No. of Beauty Cottage
No. of Beauty Market
Same-store-sales growth
2Q13
160
44
0
4.3%
3Q13
168
45
1
2.5%
4Q13
179
50
3
3.9%
1Q14
183
54
5
1.9%
2Q14
186
56
6
15.2%
2Q13
4Q13
2Q14
Net profit trend (accumulated)
Bt,m
Accum. Profit (Bt,m)
% of FY Profit
250
100
%
120
100
200
100
75
80
150
52
60
40
100
26
40
19
50
20
0
0
4Q12
2Q13
4Q13
2Q14
Gross profit margin
%
FY GPM (%)
Gross margin (%)
73
72
71
70
69
68
67
66
65
64
4Q12
2Q13
4Q13
2Q14
EBIT margin
FY EBIT margin (%)
EBIT margin (%)
%
30
25
20
15
10
5
0
4Q12
2Q13
4Q13
2Q14
Company profile
Beauty Community (BEAUTY) is a retailer of cosmetics and beauty products. It currently has three storefront brands, Beauty Buffet, Beauty Cottage and Beauty
Market, which target different customer groups. Moreover, it has launched products under the brand “Made in Nature” to be distributed through modern-trade
channels, such as hypermarkets, supermarkets, department stores and health&beauty stores.
บิวตี้ คอมมูนิตี้ - 4
Figure 1 :
Same-store-sales growth
Figure 2 :
%
Quarterly earnings outlook
Btm
18
15.6
15.2
16
14
11.5
11.1
12
Earnings (LHS)
90
140
80
120
70
100
60
10
50
8
40
6
4.3
2.5
4
80
60
40
30
3.9
1.9
2
20
20
10
0
0
0
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
Figure 3 :
Number of stores
Figure 4 :
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14 3Q14E 4Q14E
Sales breakdown
Btm
2,500
450
Beauty Market
400
Beauty Cottage
350
Beauty Buffet
300
250
3
50
200
150
10
100
74
2Q13
Sources: Company data, Bualuang Research estimates
Store number
500
50
-20
1Q13
3Q14E 4Q14E
Sources: Company data, Bualuang Research estimates
%
YoY Growth (RHS)
97
120
40
16
10
70
179
Others
130
110
Wholesales&Overseas
1,500
90
Consumer products
Beauty Market
1,000
31
149
2,000
28
210
240
270
Beauty Cottage
300
500
Beauty Buffet
0
0
2014E 2015E 2016E 2017E
Sources: Company data, Bualuang Research estimates
2014E 2015E 2016E
Sources: Company data, Bualuang Research estimates
บิวตี้ คอมมูนิตี้ - 5
Regional Comparisons
B lo o m be rg
C o de
P ric e M a rk e t C a p
( lo c a l c urr.)
( US $
e quiv a le nt )
P E R (x)
2 0 14 E
E P S G ro wt h ( %)
P B V (x)
R O E (%)
D iv Y ie ld ( %)
2 0 15 E
2 0 14 E
2 0 15 E
2 0 14 E
2 0 15 E
2 0 14 E
2 0 15 E
2 0 14 E
2 0 15 E
Suning A ppliance Co Ltd
002024 CH
CNY8.0
9,695
n.a.
n.a.
-384.0
-8.5
2.2
2.3
-4.7
-4.2
0.0
0.0
Wumart Sto res Inc
1025 HK
HKD7.0
1,155
14.8
13.4
n.a.
10.5
1.7
1.6
11.1
11.0
3.6
3.9
P arkso n Retail Gro up
3368 HK
HKD2.3
806
13.5
13.1
n.a.
3.1
0.8
0.8
6.2
6.2
3.2
3.3
Nito ri Hldg Co Ltd
9843 JT
JP Y6,890.0
7,211
18.0
16.5
9.6
9.0
2.3
2.1
15.2
15.9
0.8
0.9
Lawso n Inc
2651JT
JP Y7,340.0
6,733
18.2
16.8
6.0
8.6
2.6
2.4
16.3
15.7
3.3
3.5
Seven & I Ho ldings Co Ltd
3382 JT
JP Y4,134.0
33,512
19.4
17.7
7.0
10.0
1.6
1.5
9.1
8.7
1.8
1.9
Family M art
8028 JP
JP Y4,300.0
3,841
16.6
18.6
9.3
-11.5
1.5
1.4
8.0
9.3
2.5
2.5
P resident Chain Sto re Co rp
2912 TT
TWD228.0
7,794
24.8
23.5
19.5
5.3
8.3
7.6
36.4
36.5
3.1
3.4
Capitaland Limited
CA P L SP
SGD3.1
10,429
20.1
18.2
-0.5
13.1
0.8
0.7
5.1
4.9
2.5
2.6
SM P rime Ho ldings Inc.
SM P H P M
P HP 17.7
10,969
25.6
22.3
16.2
13.5
2.6
2.3
11.7
11.1
1.3
1.5
Ho me Depo t
HD US
USD97.5
131,254
21.7
18.7
19.7
14.7
14.2
15.3
87.3
54.8
1.9
2.2
Co stco who le sale co rp
COST US
USD133.0
58,222
25.8
23.3
10.2
10.1
3.7
3.4
17.4
17.4
1.1
1.2
Carrefo ur
CA FP
EUR23.0
21,345
15.0
12.8
-9.5
9.2
1.7
1.6
13.7
12.9
3.0
3.4
Ho me P ro duct Center
HM P RO TB
1.5
B ig C Supercenter
B IGC TB
B eauty Co mmunity
B EA UTY TB
Karmarts
KA M A RT TB
THB 6.35
B erli Jucker
B JC TB
THB 44.75
C.P . A ll
CP A LL TB
THB 45.25
Central P attana
CP N TB
DSG Internatio nal (Thailand)
DSGT TB
Siam Glo bal Ho use
GLOB A L TB
Ro binso n Department Sto re
ROB INS TB
Siam Future Develo pment
SF TB
Officemate
Siam M akro
THB 9.25
3,505
34.8
30.1
7.0
15.4
7.3
6.3
23.1
22.5
1.3
THB 224.00
5,679
25.6
22.5
3.7
13.7
4.4
3.8
18.3
18.2
1.2
1.3
THB 31.00
286
32.7
24.2
34.7
34.8
8.5
7.6
27.2
33.2
2.8
3.7
129
21.8
20.4
19.3
6.9
5.7
5.5
28.4
27.8
4.1
4.4
2,190
38.6
29.7
-22.6
30.3
3.8
3.5
12.4
14.9
1.5
1.9
12,492
40.3
28.6
-4.3
41.0
11.6
9.9
33.9
42.0
2.0
2.2
THB 47.75
6,586
29.3
25.4
16.1
15.4
5.1
4.5
18.9
19.3
1.3
1.6
THB 7.95
308
16.0
13.5
-7.9
18.2
3.4
3.0
24.0
23.6
3.2
3.8
THB 12.70
1,190
50.4
38.2
-13.3
32.2
2.7
2.5
6.2
6.9
0.6
0.8
THB 50.50
1,724
28.1
20.5
0.7
36.9
4.3
3.7
16.9
20.7
1.8
2.4
THB 6.95
316
15.2
11.5
17.8
32.3
1.4
1.3
10.6
12.6
0.2
0.2
OFM TB
THB 48.75
479
35.5
26.8
7.6
32.5
3.2
3.0
9.4
11.6
1.1
1.5
M A KRO TB
THB 38.75
5,716
36.9
27.7
17.1
33.3
14.7
12.8
42.5
49.4
2.5
2.9
2 5 .5
2 1.4
16 .5
4 .6
4 .3
19 .4
19 .3
2 .0
2 .3
S im ple a v e ra ge
PER band versus SD (next 12 months)
- 9 .2
PBV band versus SD (next 12 months)
+
x
x
10.0
42
+3 SD = 39.3x
37
+2 SD = 34.7x
9.0
32
+1 SD = 30.0x
8.0
27
Average = 25.4x
7.0
22
-1 SD = 20.8x
6.0
-1 SD = 5.5x
-2 SD = 16.1x
5.0
-2 SD = 4.7x
+3 SD = 8.9x
+2 SD = 8.0x
17
+1 SD = 7.2x
Average = 6.4x
4.0
12
YE12
YE13
YE12
YE14
PER band and share price
YE13
YE14
PBV band and share price
Bt/share
Bt/share
40
39.3x
35
34.7x
30
30.0x
35
8.9x
8.0x
30
7.2x
25
6.4x
25.4x
25
5.5x
20
15
20.8x
20
16.1x
15
10
4.7x
10
YE12
YE13
YE14
Foreign holding
%
YE12
YE13
YE14
Management trading activities during past six months
BEAUTY
Btm
0.0
Commerce
30
20
18.2
Buy
-200.0
Sell
-400.0
10
-600.0
0
5/14
6/14
7/14
8/14
9/14
10/14
5/14
6/14
7/14
8/14
9/14
10/14
บิวตี้ คอมมูนิตี้ - 6
Bualuang Securities Public Company Limited
DISCLAIMER
BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED (BLS) is a subsidiary of BANGKOK BANK PUBLIC COMPANY LIMITED (BBL). This document
is produced based upon sources believed to be reliable but their accuracy, completeness or correctness is not guaranteed. The statements or
expressions of opinion herein were arrived at after due and careful consideration to use as information for investment. Expressions of opinion contained
herein are subject to change without notice. This document is not, and should not be construed as, an offer or the solicitation of an offer to buy or sell
any securities. The use of any information shall be at the sole discretion and risk of the user.
BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED MAY BE IN RELATIONSHIP WITH THE SECURITIES IN THIS REPORT. “Opinions,
projections and other information contained in this report are based upon sources believed to be accurate including the draft prospectus, but no
responsibility is accepted for any loss occasioned by reliance placed upon the contents hereof. Bualuang Securities Public Company Limited may from
time to time perform investment, advisory or other services for companies mentioned in this report, as well as dealing (as principal or otherwise) in, or
otherwise being interested in, any securities mentioned herein, This report does not constitute a solicitation to buy or sell any securities”. Investors
should carefully read details in the prospectus before making investment decision.
BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED MAY ACT AS MARKET MAKER AND ISSUER OF DWs, AND ISSUER OF STRUCTURED
NOTES ON THESE SECURITIES. The company may prepare the research reports on those underlying securities. Investors should carefully read the
details of the derivative warrants and structured notes in the prospectus before making investment decisions.
BUALUANG SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED IS OR MAY BE A UNDERWRITER/CO-UNDERWRITER/JOINT LEAD IN RESPECT OF THE
INITIAL PUBLIC OFFERING (“IPO”) OF SECURITIES.
Lead underwriter/
Underwriter/
Co-underwriter
Financial Advisor
TSE
BA, BGH, TSE
Score Range
Score Range
Description
90 – 100
Excellent
80 – 89
Very Good
70 – 79
Good
60 – 69
Satisfactory
50 – 59
Below 50
Pass
No logo given
N/A
CORPORATE GOVERMANCE REPORT DISCLAIMER
This research report was prepared by Bualuang Securities Public Company Limited and refers to research prepared by Morgan Stanley. Morgan Stanley
does not warrant or guarantee the accuracy or completeness of its research reports. Morgan Stanley reserves copyright and other proprietary rights in
the material reproduced in this report. Morgan Stanley is under no obligation to inform Bualuang Securities or you if the views or information referred to
or reproduced in this research report change.
Corporate Governance Report disclaimer
The disclosure of the survey result of the Thai Institute of Directors Association (“IOD”) regarding corporate governance is made pursuant to the policy
of the Office of the Securities and Exchange Commission. The survey of the IOD is based on the information of a company listed on the Stock
Exchange of Thailand and the Market for Alternative Investment disclosed to the public and able to be accessed by a general public investor. The
result, therefore, is from the perspective of a third party. It is not an evaluation of operation and is not base on inside information.
The survey result is as of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai Listed Companies. As a result, the survey result may be
changed after that date. Bualuang Securities Public Company Limited does not conform nor certify the accuracy of such survey result.
BUALUANG RESEARCH – RECOMMENDATION FRAMEWORK
STOCK RECOMMENDATIONS
SECTOR RECOMMENDATIONS
BUY: Expected positive total returns of 15% or more over the next 12
months.
HOLD: Expected total returns of between -15% and +15% over the next 12
months.
SELL: Expected negative total returns of 15% or more over the next 12
months.
TRADING BUY: Expected positive total returns of 15% or more over the next
3 months.
OVERWEIGHT: The industry, as defined by the analyst's coverage universe, is
expected to outperform the relevant primary market index over the next 12 months.
NEUTRAL: The industry, as defined by the analyst's coverage universe, is
expected to perform in line with the relevant primary market index over the next 12
months.
UNDERWEIGHT: The industry, as defined by the analyst's coverage universe, is
expected to underperform the relevant primary market index over the next 12
months.
บิวตี้ คอมมูนิตี้ - 7