Makrokommentar
Norge
10.02.2017
Relaterede publikationer
Valutaudsigten - Norge
Lav inflation i Norge udløser næppe rentenedsættelse
Inflationen i Norge var overraskende lav i januar. Norges Banks foretrukne inflationsmål
er nu under målsætningen på 2,5 procent for første gang siden foråret 2015. Vi vurderer
dog fortsat, at barren for yderligere lempelser er sat højt. Det skyldes blandt andet, at
boligpriserne i Norge stiger kraftigt. Vi fastholder vores forventning om en moderat styrkelse af den norske krone i 2017.
Inflationen i Norge er på vej ned, og det er ingen overraskelse. I øjeblikket presses inflationen
ned af flere faktorer. Blandt andet falder effekten af kronesvækkelsen fra 2015 langsomt ud af
inflationsberegningen.
I januar aftog inflationen fra 3,5 procent til 2,8 procent. Norges Banks foretrukne inflationsmål
(CPI-ATE, det vil sige inflationen eksklusiv energi og skatteændringer) aftog fra 2,5 procent til
2,1 procent. Begge inflationsmål er nu lavere end Norges Banks prognose fra december.
Norges Bank forventede henholdsvis 3,2 procent og 2,9 procent.
Figur 1. CPI-ATE, år-over-år, procent.
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Den norske krone svækkes lidt
Da inflationen er noget lavere end ventet, øger det sandsynligheden for, at Norges Bank vil
lempe pengepolitikken yderligere. Det understreges af, at inflationen for første gang siden
april 2015 nu er lavere end Norges Banks målsætning på 2,5 procent.
Denne analyse er udarbejdet af:
Kim Blindbæk
Makroanalytiker
tlf. +45 74 37 44 39
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
1/2
Den lave inflation får næppe nogen stor betydning for Norges Banks pengepolitik på kort sigt.
Norges Bank holder rentemøde næste gang den 16. marts, hvor banken vil vurdere udsigterne for den norske økonomi. Isoleret set bør den lavere end ventede inflation medføre en nedjustering af rentebanen, der er Norges Banks forventning til udviklingen i styringsrenten. Vi
vurderer dog fortsat, at barren er sat højt for yderlige lempelser i Norge. I øjeblikket stiger boligpriserne i store dele af Norge kraftigt på grund af de lave renter. Det anderkendte Norges
Bank også på rentemødet i december, hvor et af argumenterne for ikke at sænke rentebanen
mere end de gjorde, er risikoen for finansielle bobler i den norske økonomi. Inden rentemødet
i marts får vi inflationstal for februar. De vil være afgørende for Norges Banks vurdering. Vi
forventer i udgangspunktet, at Norges Bank vil holde renten uændret på 0,5 procent i 2017.
Vi fastholder vores forventning om en moderat styrkelse af den norske krone i 2017. Den norske økonomi vil nyde godt af højere oliepriser, og det vil smitte af på den norske krone. Samtidig vil Den Europæiske Centralbank (ECB) holde renterne lave og købe obligationer for nye
penge hele vejen igennem 2017. På tolvmåneders sigt forventer vi, at den norske krone vil
handle i intervallet 82-85 i forhold til danske kroner mod lige nu cirka 83,4 NOK/DKK.
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet
på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller
beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den
skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation
og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
Kurser er opdateret kl. 09:12.
Seneste makrokommentarer kan findes her:
http://www.sydbank.dk/investering/nyheder/publikationer/pub?type=Makro%C3%B8konomi+og+valutaudsigter&category=Valutaudsigten+-+Norge
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/2