Makrokommentar
Storbritannien
15.12.2016
Relaterede publikationer
Valutaudsigt – England
Uændret rente i Storbritannien – renten kan fortsat gå begge veje
Bank of England valgte som ventet at fastholde pengepolitikken uændret på dagens rentemøde. Vi vurderer fortsat, at Brexit udgør en risiko for den britiske økonomi. Det vil givetvis vise sig i løbet af 2017. Vi forventer, at Brexit-usikkerhed i løbet af 2017 vil svække det britiske pund.
Bank of England fastholdt som ventet styringsrenten uændret på 0,25 procent på rentemødet
torsdag. Samtidig blev obligationsopkøbsprogrammet fastholdt på 435 milliarder pund. Det
samme gjorde sig gældende for opkøbet af virksomhedsobligationer, der blev fastholdt på 10
milliarder pund. Alle ni medlemmer af renteudvalget var enige om beslutningerne på rentemødet.
Figur 1. Styringsrente i Storbritannien. Procent.
Helt som forventer gentager Bank of England, at renten i den kommende tid kan gå begge veje. Renten kan sænkes, hvis den britiske økonomi bremser op, og renten kan hæves, hvis inflationen stiger for kraftigt.
Siden Brexit-afstemningen i juni er det britiske pund svækket kraftigt overfor euroen. Det har
hævet importpriserne markant, hvilket vil kunne mærkes på inflationen i de kommende måneder. Inflationen er allerede steget – dog fra et lavt niveau, jf. figur 2. I november var inflationen
på 1,2 procent. Det var den højeste inflation siden slutningen af 2014. Inflationen er dog fortsat lavere end Bank of Englands målsætning på to procent. Vi forventer – på linje med Bank
of England – at inflationen vil passere to procent inden for seks måneder.
Figur 2. Inflation i Storbritannien. År-over-år, procent.
Denne analyse er udarbejdet af:
Kim Blindbæk
Makroanalytiker
tlf. +45 74 37 37 37
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
1/2
Fortsat stor usikkerhed omkring den britiske økonomi
Den britiske premierminister, Theresa May, vil efter planen starte udmeldelsesprocessen overfor EU inden udgangen af første kvartal 2017. Der er fortsat ingen klarhed i forhold til, hvilke
muligheder Storbritannien får uden for EU. Det øger usikkerheden omkring den britiske økonomi. Samtidig er der i øjeblikket stort fokus på, om Mays tidsplan er for optimistisk.
Vi vurderer, at det fortsat er for tidligt at konkludere, at Brexit ikke får nogen større betydning
for den britiske økonomi. Derfor holder Bank of England også døren åben i forhold til at sænke renten yderligere. Den store joker er dog, hvordan inflationen vil udvikle sig. Bank of England har tidligere lempet pengepolitikken, mens inflationen har været langt over inflationsmålsætningen på to procent. Det skete eksempelvis i 2008 og 2009 (se figur 1 og 2). Bank of
England gør det dog klart, at banken ikke vil tolerere inflation for enhver pris.
Bank of England vil højst sandsynligt holde styringsrenten uændret på 0,5 procent i de kommende måneder. Hvis Brexit viser sig at medføre større end ventede negative konsekvenser
for den britiske økonomi, vil Bank of England højst sandsynligt sænke renten til 0,1 procent i
løbet af anden halvdel af 2017. Samtidig kan opkøbet af obligationer hæves.
Selvom det britiske pund er blevet styrket lidt igen siden slutningen af oktober (figur 3), forventer vi fortsat, at Brexit-usikkerhed vil svække det britiske pund yderligere. Vi forventer, at
det britiske pund vil handle i intervallet 780-810 på tolvmåneders sigt fra lige nu cirka 890
GBP/DKK.
Figur 3. GBP/DKK.
1050
1050
1000
1000
950
950
900
900
850
850
800
800
d
j
f
m
a
m
j
j
2016
a
s
o
n
d
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet
på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller
beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den
skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation
og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
Kurser er opdateret kl. 13:30
Seneste makrokommentarer kan findes her:
http://www.sydbank.dk/investering/nyheder/publikationer/pub?type=Makro%C3%B8konomi+og+valutaudsigter&category=Valutaudsigten+-+England
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/2