Makrokommentar
Sverige
17.02.2017
Relaterede publikationer
Lavere inflation i Sverige ændrer ikke meget
Valutaudsigten - Sverige
Sveriges Riksbank puster
til ilden med uændret rente
Inflationen i Sverige var i januar lidt lavere end ventet. Det ændrer dog ikke på, at inflationen fortsat er stigende i Sverige godt hjulpet på vej af den meget lempelige pengepolitik. Sveriges Riksbank forventer moderat inflation i de kommende måneder. Vi forventer
dog fortsat, at inflationen langsomt er på vej op. Sveriges Riksbank vil højst sandsynligt
holde renten uændret i 2017, men opkøbet af statsobligationer for nye penge kan meget
vil blive stoppet til sommer. Det vil kunne styrke den svenske krone i år.
Inflationen i Sverige aftog lidt i januar. Inflationen var på 1,4 procent mod 1,7 procent i december 2016. Renset for renteudgifter (CPIF) faldt inflationen fra 1,9 procent til 1,6 procent, jf.
figur 1.
Figur 1. Inflationen i Sverige (blå linje) og inflation renset for renteudgifter (CPIF, rød
linje). År-over-år, procent.
Inflationen i Sverige er i øjeblikket cirka på linje med Sveriges Riksbanks (Riksbankens) prognose fra rentemødet i februar. På trods af den lavere inflation i januar, er inflationen i Sverige
langsomt på vej op mod Riksbankens inflationsmålsætning på to procent. Riksbanken forventer, at inflationen vil være moderat i de kommende måneder. Først i 2018 forventer Riksbanken, at inflationen vil nå to procent, jf. figur 2.
Figur 2. Sveriges Riksbanks inflationsprognose. År-over-år, procent.
3,0
3,0
2,8
2,8
2,6
2,6
2,4
2,4
2,2
2,2
Inflationsmålsætning
2,0
2,0
1,8
1,8
1,6
1,6
1,4
1,4
2017
2018
2019
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Denne analyse er udarbejdet af:
Kim Blindbæk
Makroanalytiker
tlf. +45 74 37 44 39
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
1/3
Her i januar er inflationen blandt andet trukket ned af Sveriges Statistiks årlige ændring af de
enkelte varegruppers vægt i inflationsopgørelsen. Det betyder, at inflationsopgørelsen er opdateret til bedre at afspejle svenskernes forbrugsmønster. Sveriges Statistik meddeler, at ændrede vægte har trukket inflationen i januar ned med 0,1 procentpoint.
Foruden ændrede vægte har mere sæsonbetonede faktorer trukket inflationen ned. For eksempel faldt priserne på tøj og sko med over 11 procent i januar, og priserne på flybilletter
faldt med 21 procent.
Udsigt til uændret pengepolitik i 2017
Inflationen i Sverige har været stigende siden midten af 2015. Det skyldes i høj grad, at Sveriges Riksbank har ført en meget lempelig pengepolitik med negativ rente og opkøb af statsobligationer for nye penge.
Riksbanken vurderer, at udsigterne for stigende inflation i den kommende tid er gode. Den
svenske økonomi bevæger sig nemlig fortsat fremad i et pænt tempo. Det betyder, at køen af
arbejdsløse svenskere bliver kortere og kortere. Det kan betyde stigende lønninger i den
kommende tid – specielt i lyset af, at flere svenske virksomheder melder om problemer med
at finde kvalificeret arbejdskraft. Samtidig er der udsigt til, at energipriserne vil være højere i
2017 sammenlignet med 2016.
Vi forventer, at Riksbanken vil holde pengepolitikken uændret i 2017. Opkøbet af statsobligationer for nye penge vil efter planen udløbe medio 2017. Med mindre inflationen overrasker til
den lave side i de kommende måneder, forventer vi, at Riksbankens opkøbsprogram stoppes
ved udløb til sommer. Der er dog ikke udsigt til nogen renteforhøjelse på kort sigt jf. figur 3.
På rentemødet i februar gav Riksbanken udtryk for, at sandsynligheden for en rentenedsættelse er højere end sandsynligheden for en renteforhøjelse. Rentebanen, der er Riksbankens
forventning til udviklingen i styringsrenten, viser, at renten først forventes hævet i løbet af
2018. Som vi skrev i denne makrokommentar, forventer vi, at Riksbanken vil hæve renten i
andet halvår 2018.
Figur 3. Sveriges Riksbanks rentebane. Procent.
0,4
0,4
0,2
0,2
0,0
0,0
-0,2
-0,2
-0,4
-0,4
-0,6
-0,6
2017
December 2016
2018
2019
Februar 2017
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Vi forventer – på lige fod med Riksbanken – at den svenske krone vil blive styrket moderat i
løbet af 2017. Det skyldes, at den svenske økonomi fortsat er i fremgang. Samtidig vil Riksbanken sandsynligvis holde pengepolitikken uændret i år, og hæve renten før Den Europæiske Centralbank (ECB). Det vil medvirke til at styrke den svenske krone. På tolvmåneders sigt
forventer vi, at den svenske krone vil handle i intervallet 80-82 i forhold til danske kroner mod
lige nu cirka 78,5 SEK/DKK.
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet
på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller
beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den
skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation
og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
Kurser er opdateret kl. 10:17.
Seneste makrokommentarer kan findes her:
http://www.sydbank.dk/investering/nyheder/publikationer/pub?type=Makro%C3%B8konomi+og+valutaudsigter&category=Valutaudsigten+-+Sverige
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/3
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
3/3