Handelsbanken Kapitalforvaltning
FondsAktuelt Nyhetsbrev for Juni/JUli 2013 Når går Helikopter-Ben inn for landing? Side 2 Porteføljeforslag Side 4 Handelsbanken topper Dine Pengers fondslister Side 6 NYHET: Handelsbanken Emerging Markets Bond – vårt nyeste og mest spennende rentefond Side 7 Handelsbanken Kapitalforvaltning Tekst: Bjørn Beisland, 7.6.2013 Markedsforventning Når går Helikopter-Ben inn for landing? Mai måned ble innledet med rentekutt fra en rekke sentralbanker rundt i verden. Dette kom som en respons på generelt svakere økonomisk vekst globalt for første del av 2013. Senere fikk vi imidlertid positive signaler fra det amerikanske eiendoms- og arbeidsmarkedet, som ga håp om at det eneste som ligner en motor i verdensøkonomien om dagen, amerikansk økonomi, er på bedringens vei. Aksjemarkedene la dermed en turbulent april bak seg og presset mot nye høyder. Markedsutsikter Samtidig ble mai den verste måneden for investorer i amerikanske statsobligasjoner på to år. Investorer solgte seg ut i frykt for at fremtidige Norge rentehevninger skal gi verdifall på deres investeringer. Referater fra Norden den amerikanske sentralbankens møter ble publisert i begynnelsen av måneden og viste at man der har begynt å lufte tanken om å Europa redusere sine støttekjøp av obligasjoner. Månedlig har Fed handlet ulike obligasjoner for 85 mrd dollar, noe som har holdt rentenivået lavt USA og tilført markedet sårt tiltrengt likviditet. Markedene priser nå inn en Latin Amerika rentehevning i USA i slutten av 2014, mens man tidligere i år forventet at det først skulle skje sommeren 2015. For investorer som har søkt tilflukt i statsobligasjoner er dette naturligvis dårlig nytt. Obligasjonsprisene startet Asia sin korreksjon allerede 1. mai, mens børsene holdt stand til 22. mai. Da Øst Europa satte uttalelser fra Fed-sjefen Ben Bernanke (av kritikere kalt ”HelikopterBen”, da de spøkefullt sammenligner hans økonomiske stimulanser med å kaste penger ut til folket fra et helikopter) rundt samme temaet en foreløpig stopper for aksjeoppgangen. Allerede fra høsten av anså han at Fed kunne komme til å redusere (eller faktisk også øke) sine støttekjøp. Negativt Positivt Amerikanske forbrukere er fremdeles høyt belånt og avhengig av lave renteutgifter om de ikke skal redusere sitt forbruk, noe som i sin tur vil Børsene i mai ramme store deler av selskapene notert på børsen. I tillegg vil høyere i NOK renter gjøre selskapenes investeringer og egen gjeldsbetjening dyrere. Omtrent samtidig som Bernanke uttalte seg kom det skuffende makrotall fra Kina. Innkjøpssjefsindeksen kom inn under 50, noe som indikerer en fremtidig tilbakegang i industrien. Dette kan bety at BNP-veksten i andre kvartal ikke vil kunne gjøre opp for den skuffende veksten i første kvartal. Verst gikk alt dette ut over Japans Nikkei-indeks, hvor man fikk et fall på 7 % den 23. mai. Skuffelsene fra Kina og Bernankes uttalelser førte videre til at verdens børser falt tilbake. Børsene i vekstmarkeder var ved månedsslutt tilbake der de startet målt i norske kroner, mens de mer etablerte markedene avsluttet måneden med fortsatt hyggelige avkastningstall. Verdensindeksen steg i mai med ca. 2 %, mens Oslo Børs var opp nesten 3 %. I Norge fikk vi også en økning i de lange rentene, mye som en smitteeffekt fra det amerikanske rentemarkedet, men her hjemme har det samtidig også vært ytterligere diskusjoner om mulige rentekutt fra Norges Bank. Økning i antall arbeidsledige har tydeliggjort hvordan vi ikke er upåvirket av krisen ellers i Europa. I tillegg har fokuset på og bekymringen for Norges oljeavhengighet, i kombinasjon med frykt for fallende oljepriser, FondsAktuelt | Juni/Juli 2013 2 Norge 2,41 % Europa 2,52 % USA 3,84 % Japan -3,86 % Børsene i 2013 i NOK Norge 10,72 % Europa 9,15 % USA 20,59 % Japan 20,39 % vært tiltagende den siste tiden. Alt dette trekker i retning av at Norges Bank fremover vil kunne stå overfor et behov for å stimulere norsk økonomi gjennom rentekutt. Uroen rundt oljeprisen fortsetter å prege utviklingen på Oslo Børs. Mens hovedindeksen så langt i år har hatt en oppgang på 10,72 % har selskapene innen energisektoren kun steget med 2,15 %, per 31. mai 2013. Den ikke-oljerelaterte delen av Oslo Børs har hatt en utvikling mer på linje med verdensindeksens solide fremgang på 15,53 % så langt i år. Vårt fond Handelsbanken Norges undervekt i oljerelaterte selskaper har bidratt til at fondet så langt i år har gitt en meravkastning på nærmere 3 %-poeng over børsen generelt målt ved fondsindeksen. I starten av måneden satte eurosonen en trist rekord. BNP falt også i årets første kvartal målt mot foregående år, og dermed hadde man hatt seks kvartaler med uavbrutt fall, den lengste perioden med resesjon siden eurosamarbeidet startet og lengre enn perioden som direkte fulgte finanskrisen. To dager senere besluttet den europeiske sentralbanken å kutte nøkkelrenten med 25 punkter til 0,5 %. I tillegg ble det diskutert hvordan sentralbanken kan bidra til å bedre små- og mellomstore bedrifters tilgang til finansiering og til mer harmoniserte vilkår over hele eurosonen. Utfordringene for Sør-Europas bedrifter har blitt forsterket ved at de har måttet betale vesentlig høyere marginer på sine lån enn sine tyske likesinnede, selv om de deler valuta. Mens en mindre tysk bedrift typisk betaler en margin på 0,5 %-poeng over referanserenten på sine lån, må en tilsvarende spansk bedrift betale hele 3 %-poeng. Europeiske myndigheter finner imidlertid trøst i den andrederiverte, i rekken av fremdeles triste makroøkonomiske indikatorer. PMI for eurosonen, som måler innkjøpssjefers forventninger til fremtidig utvikling i industrien, indikerer fortsatt en forventning om krymping av industrien, men nå reduseres heldigvis takten. For tre måneder siden anbefalte vi våre kunder å sterkt overvekte sine porteføljer med aksjer i forhold til renteplasseringer. Siden har vi gradvis moderert denne anbefaling via en moderat, til en svak overvektsanbefaling foregående måned. Vi tar denne måneden steget ned til en anbefaling om å vekte seg nøytralt mellom aksjer og renter. En nøytral vekting innebærer imidlertid at vi fortsatt har tro på at investorer også fremover vil få betalt for å ta på seg den risikoen som er i aksjemarkedet. Med bakgrunn i den kraftige oppgangen vi har bak oss så langt i år og de siste måneders økte volatilitet i aksjemarkedet føles det likevel riktig å slippe ytterligere litt opp på gassen. Historisk har man sett at Oslo Børs til stor del følger verdens børser, men med større bevegelser. Sentimentet i markedet er nå skjørt og vi vil ikke være overasket om vi får se en kortvarig korreksjon på verdens aksjemarkeder i løpet av de kommende månedene. En korreksjon vil kunne slå ekstra hardt på Oslo Børs, og dette er en av grunnene til at vi nå velger å anbefale en svak undervekt i norske aksjer fremfor utenlandske aksjer. Flere tegn til avmatning av norsk økonomi sammen med større usikkerhet rundt oljeprisen bidrar også til at avkastningspotensialet på Oslo Børs er mindre attraktiv i forhold til sin risiko. Vi opprettholder vår anbefaling om en moderat overvekt i korte fremfor lange renter. Stigningen i lange renter var vesentlig i mai, men det er verdt å minne om at lange statsrenter rundt i verden tidligere i år har vært nede på nivåer uten sidestykke i historien. En viss form for normalisering oppover trenger derfor ikke bety at rentene vil fortsette sin klatring. 3 FondsAktuelt | Juni/Juli 2013 Verdensindeks vs. Oslo Børs hovedindeks hittil i år Tekst: Bjørn Beisland, 7.6.2013 Porteføljeforslag – våre taktiske allokeringsporteføljer basert på våre forventninger til aksjemarkedet de nærmeste 3 månedene Basert på våre markedsforventninger setter Handelsbanken Kapitalforvaltning opp tre såkalte taktiske allokeringsporteføljer. Porteføljene er tilgjengelige gjennom alle Handelsbanken Livs fondsforsikringsprodukter. Tanken er å spille på ulikheter i den makroøkonomiske situasjonen (konjunkturer), mikroforhold (selskapsinntjening), valuta og ulike trender i ulike deler av verden og enkeltland. Vårt mål er derigjennom å generere en meravkastning i forhold til aksjemarkedet generelt (målt gjennom verdensindeksen MSCI World). I tillegg til hovedporteføljen (Offensiv) oppstilles også to alternative porteføljer (Moderat og Forsiktig) med gradert risiko der eneste forskjell fra den offensive er et fast renteelement på henholdsvis 25 og 50 prosentpoeng. Etter at vi i mars og april hadde en svakere utvikling i TA Offensiv i forhold til verdensindeksen var det gledelig at vi i mai hentet igjen det tapte, og enda noe mer. Med en oppgang på 4,1 % i mai har TA Offensiv så langt i år hatt en avkastning på hele 17,44 %. Det var vår største posisjon i Handelsbanken America som dro lasset, med en utvikling i mai på hele 6,99 %. Forvalters aktive valg av selskaper i fondet bidro til at avkastningen var vesentlig høyere enn børsen generelt. Samtidig bidro en styrkelse av dollaren til å løfte avkastningen i fondet. Handelsbanken Norge fortsatte å levere, med 2,84 %, mens Nordiske SMB gjorde det enda bedre med 3,58 %. Svakest gjorde Vekstmarked det med en oppgang på 0,53 %. I porteføljene TA Moderat og Forsiktig fikk man samtidig en meget god avkastning i rentefondet Handelsbanken Høyrente på 0,64 %. Skulle man regne om dette til en årlig avkastning ville den være ca. 7,7 %. Avkastningen nedenfor er for perioden 30. april 2013 til 31. mai 2013. Porteføljeforslaget – TA Offensivkursendring Amerika 40 %, Norge 20 %, Europa Selektiv og Nordiske SMB (begge 15 %) og Vekstmarked 10 % + 4,10 % Verdensindeksen (MSCI World) målt i NOK + 1,95 % Porteføljeforslaget – TA Moderatkursendring TA Offensiv 75 % og Høyrente 25 % + 3,23 % Porteføljeforslaget – TA Forsiktigkursendring TA Offensiv 50 % og Høyrente 50 % + 2,37 % FondsAktuelt | Juni/Juli 2013 4 Etter at vi forrige måned unnlot å gjøre noen endringer velger vi denne gangen å gjøre et par tilpassninger. Ettersom vi i vår markedskommentar nå anbefaler en svak undervekt i norske vs utenlandske aksjer velger vi å redusere vår andel i Handelsbanken Norge til 15 %. Forventningene om fortsatt volatile markeder og mulige kortsiktige korreksjoner vil erfaringsmessig slå spesielt hardt ut på Oslo Børs. Videre velger vi å gjøre en spissing av vår vekstmarkedseksponering. Handelsbanken Vekstmarked har tjent oss vel siden inngangen i januar 2013, med en oppgang på ca. 10 % i en periode hvor referanseindeks er opp ca. 3 %. Vi velger nå å selge oss helt ut av dette fondet, da vi er blitt mer selektiv i hvilke av vekstmarkedslandene vi har tro på fremover. Vektsmarkedene har generelt vært preget av skuffende økonomisk vekst så langt i år, spesielt i Kina, India og Brasil. Politisk risiko og sosial uro preger andre land som Russland og Tyrkia. Andelen i Vekstmarkedsfondet og fra nedsalget i Norge investerer vi i det som er blitt kåret til et av verdens beste fond innen sin region, Handelsbanken Latin-Amerika. Med fem stjerner i Morningstar og en rekke utmerkelser gir dette en best mulig eksponering mot regionen vi finner mest attraktiv av vekstmarkedene. Børsene i de land fondet har størst eksponering mot: Brasil, Mexico og Chile har alle fått en kraftigere korreksjon den seneste måneden enn andre markeder i verden, slik at tidspunktet føles opportunt. De langsiktige underliggende driverne; vekst i innlands konsum og nærhet til et USA på vei ut av krisen, mener vi består til tross for denne korreksjonen. Handelsbanken Kapitalforvaltnings Taktiske Allokeringsporteføljer TA OFFENSIV TA MODERAT Norge Amerika Norge Europa Selektiv 15 % 25 % Europa Selektiv Latin-Amerika 30 % 40 % 15 % 20 % Vekstmarked Nordiske SMB Høyrente 7,5 % 50 % Nordiske SMB Høyrente TA FORSIKTIG Amerika 11,25 % 7,5 % 11,25 % 15 % 11,25 % 15 % 11,25 % 7,5 % 7,5 % Vi vil påpeke at vår TA Offensiv plukkes ut på absoluttnivå etter en vurdering av forventet avkastning sett mot underliggende risiko (strategisk og taktisk allokering). Verdensindeksen vekter USA til nærmere 46 %, Europa til 30 %, Japan til ca 9 % og vekstmarkedene til 15 %. For den som ønsker å eksponere seg mot verdens aksjemarkeder som sådan så vil man altså se at våre forslag tidvis ikke bare innebærer mindre over- og undervekter, men tvert i mot ofte svært betydelige avvik. Porteføljeforslagene representerer følgelig betydelig regional risiko, med der tilhørende mulighet for avkastning men også tap. For de som investerer i denne porteføljen gjennom Unit Link merk at det kan gå noen dager mellom modellporteføljens reallokering og Unit Linkporteføljen og at avkastningen dermed kan bli annerledes enn den vi her rapporterer. Avkastningstallene i denne rapporten er før Handelsbanken Livs årlige driftskostnad (p.t. 0,75 % p.a.). 5 FondsAktuelt | Juni/Juli 2013 Handelsbanken topper Dine Pengers fondslister I januar i år ble Handelsbanken Kapitalforvaltning tildelt en strålende 2. plass i Dine Pengers NM for aktivt forvaltede aksjefond. Vi gjør det fortsatt glimrende, noe Dine Penger bekreftet i sin mai-utgave. Det er morsomt å kunne konstatere at Handelsbanken ligger helt på topp (altså som nummer 1) innenfor hele 5 fondskategorier i Dine Penger nr 5 – 2013. Disse er: • Europeiske fond (med Handelsbanken Europa Selektiv) • Nordamerikanske fond (med Handelsbanken America) • Latinamerikanske fond (med Handelsbanken Latin Amerika) • Østeuropeiske fond (med Handelsbanken Øst-Europa) • Kinesiske fond (med Handelsbanken Kina) I tillegg ligger vi både på 2. og 4. plass i kategorien nordiske fond: • Handelsbanken Norden Selektiv – 2. plass • Handelsbanken Nordic – 4. plass Aktuelt Nå pensjonssparer nordmenn i aksjefond Vi har lenge kunnet lese at nordmenn i sin sparing i stor grad har prioritert trygghet, og dermed stått i fare for å gå glipp av ekstraavkastningen aksjemarkedet gir over tid. Nå viser imidlertid ny statistikk fra Verdipapirfondenes forening (VFF) at når det kommer til ren pensjonssparing velger nordmenn å sette relativt store deler av midlene i aksjefond. Faktisk ligner sparemønsteret til forveksling det til Statens pensjonsfond utland (mer kjent som oljefondet). I de nye innskuddsbaserte pensjonsordningene kan den enkelte selv velge investeringsprofil, og dermed fordeling mellom rente- og aksjefond. Man har i dag plassert 58 % av disse sparemidlene i aksjefond, nokså nær strategien til oljefondet, hvor 60 % plasseres i aksjemarkedet. Vi mener det er klokt å ha en høy andel aksjefond på så langsiktig sparing som pensjonssparing er. Da tåler man markedets svingninger godt, og meravkastningen man dermed kan oppnå i det lange løp kan gi en betydelig ekstrainntekt som pensjonist. FondsAktuelt | Juni/Juli 2013 6 NYHET: Handelsbanken Emerging Markets Bond - vårt nyeste og mest spennende rentefond Handelsbanken har i en årrekke kunnet tilby våre kunder et bredt spekter av aksjefond med eksponering mot de såkalte vekstmarkedene. Et fellestrekk for disse landene er høy økonomisk vekst og et høyt rentenivå. I vårt nye fond Handelsbanken Emerging Markets Bond kan våre kunder nå investere i det spennende rentemarkedet i denne regionen, her Asia, Øst-Europa, Latin-Amerika, Midt-Østen og Afrika. Vekstmarkedene preges i stor grad av faktorer som god demografi, stabile statsfinanser med lav gjeldsgrad og voksende produktivitetsutvikling – alt dette bidrar til den sterke strukturelle veksten. Fondet er et aktivt forvaltet rentefond, med en rentedurasjon mellom 2 og 8 år. Det investerer i statsobligasjoner fra de aktuelle landene, med en moderat kredittrisiko. Dette sikres ved at landene som utsteder obligasjonene må ha minst en rating fra Standard & Poor’s på BB- eller bedre (eller tilsvarende rating fra Fitch eller Moody’s). Vi investerer hovedsakelig uten valutasikring. Dette er en valgt strategi ettersom en valutasikring av fondets midler i for stor grad ville redusert fondets avkastningspotensiale. En større mulighet for høy avkastning innebærer imidlertid selvfølgelig også en høyere risiko. Legg derfor merke til at fondet er i risikoklasse 5 (på skalaen 1 – 7). Våre norske rentefond er i risikoklasse 1 (Handelsbanken Likviditet), klasse 2 (Handelsbanken Høyrente) og klasse 3 (Handelsbanken Obligasjon). I det nye fondet kan du forvente en avkastning og risiko et sted mellom det norske rentemarkedet og aksjemarkedet. Til sammenligning er aksjefondet Handelsbanken Norge i risikoklasse 7. Det som skaper avkastningen i fondet er først og fremst tre faktorer: • Det høye rentenivået • Rentebevegelser • Valutakursendringer Fondets referanseindeks er JP Morgan EM Narrow/Diversified Index. Denne inkluderer ca. 130 statsobligasjoner i 14 land, der plasseringene i ett land maksimalt kan utgjøre 10 % av indeks. Fondets forvalter Hanna Norström vil i tillegg til sitt samarbeid med våre øvrige internasjonale renteforvaltere også ha et nært samarbeid med teamet som forvalter våre aksjefond i vekstmarkedene. I tillegg til hennes egen fagkompetanse er hun dermed del av et meget dyktig og velfungerende fagmiljø med veldokumenterte forvaltningsresultater. Landfordeling - JP Morgan EM Narrow/Diversified Index Fakta om Handelsbanken Emerging Markets Bond Minste tegningsbeløp: 1.000 kroner Månedlig sparing: 300 kroner Tegningsprovisjon: 0% Bytteprovisjon: 0% Innløsningsprovisjon: 0% Forvaltningsprovisjon: 0,65 % Risikoklasse (1 – 7): 5 Hovedforvalter: Hanna Norström ISIN: LU 0908819658 Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon foreligger for fondene. Disse kan hentes på handelsbanken.no/fond. 7 FondsAktuelt | Juni/Juli 2013 Avkastning 1 måned Avkastning 1 år Avkastning 3 år* Kursdato Handelsbanken Likviditet 0,23 % 2,65 % 2,73 % 31.mai Handelsbanken Høyrente 0,64 % 6,24 % Handelsbanken Obligasjon -0,29 % 5,29 % 4,94 % 31.mai Handelsbanken Euro Rente 0,13 % 1,90 % -0,34 % 31.mai Handelsbanken Euro Obligasjon -0,96 % 9,12 % 2,96 % 31.mai Fondsnavn Rentefond 31.mai Handelsbanken Emerging Markets Bond 31.mai Aksjefond Handelsbanken America 6,99 % 24,58 % 12,49 % 31.mai Handelsbanken Brazil -3,21 % 14,02 % Handelsbanken Europa 2,27 % 28,95 % 5,93 % 31.mai 31.mai Handelsbanken Europa Aggressiv 2,07 % 28,88 % 5,94 % 31.mai Handelsbanken Europa Selektiv 0,97 % 19,58 % 14,71 % 31.mai Handelsbanken Europe Selective 1,07 % 19,86 % 13,19 % 31.mai Handelsbanken Far East 1,02 % 18,40 % 4,97 % 31.mai Handelsbanken Fond i Fond 100 3,18 % 25,36 % 9,17 % 31.mai Handelsbanken Global Selektiv 0,96 % Handelsbanken Global Thematic 3,66 % 22,95 % 8,30 % 31.mai Handelsbanken India -2,66 % 13,83 % -7,98 % 31.mai Handelsbanken Japan -4,51 % 31.mai 31.mai Handelsbanken Kina 1,14 % 18,20 % 3,99 % 31.mai Handelsbanken Latin-Amerika -2,95 % 10,41 % 3,27 % 31.mai Handelsbanken Norden Selektiv 0,36 % 27,17 % 14,20 % 31.mai Handelsbanken Nordic 1,93 % 29,65 % 10,09 % 31.mai Handelsbanken Nordiske SMB 3,58 % 31,70 % Handelsbanken Norge 2,84 % 25,39 % 8,00 % 31.mai Handelsbanken Ny Energi 5,42 % 30,87 % 4,31 % 31.mai Handelsbanken Russland -0,56 % 7,25 % -5,30 % 31.mai Handelsbanken Vekstmarked 0,53 % 20,23 % 4,16 % 31.mai Handelsbanken Øst-Europa -0,11 % 23,71 % 2,43 % 31.mai XACT Bygg og Eiendom 3,40 % 38,17 % XACT Derivat BEAR -4,54 % -40,50 % -27,67 % 31.mai XACT Derivat BULL 4,25 % 54,82 % 16,17 % 31.mai 31.mai ETF’er 31.mai XACT Energi 3,37 % 16,32 % 31.mai XACT Finans 2,45 % 65,23 % 31.mai XACT Industri 3,05 % 32,43 % 31.mai XACT Konsum 0,53 % 24,91 % 31.mai XACT Legemiddel -0,46 % 26,07 % 31.mai XACT Materialer 2,75 % 15,94 % 31.mai XACT Norden 120 1,12 % 31,89 % 31.mai XACT OBX 2,17 % 28,03 % XACT Oil Service 5,74 % 18,01 % 12,22 % 31.mai 30.mai Indeksfond Handelsbanken Europafond Index 2,56 % Handelsbanken Global Criteria 2,78 % Handelsbanken MSCI Emerging Markets Index -1,09 % Handelsbanken MSCI USA Index 5,42 % Handelsbanken Råvarefond 0,58 % 31.mai 24,23 % 8,84 % 31.mai 31.mai 31.mai -3,98 % 31.mai *Årlig gjennomsnittlig avkastning (geometrisk) Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon foreligger for fondene. Disse kan hentes på handelsbanken.no/fond.
© Copyright 2024