Handelsbanken Kapitalforvaltning

FondsAktuelt
Nyhetsbrev for Juni/JUli 2013
Når går Helikopter-Ben inn for landing?
Side 2
Porteføljeforslag
Side 4
Handelsbanken topper Dine Pengers fondslister
Side 6
NYHET: Handelsbanken Emerging Markets Bond
– vårt nyeste og mest spennende rentefond
Side 7
Handelsbanken
Kapitalforvaltning
Tekst: Bjørn Beisland, 7.6.2013
Markedsforventning
Når går Helikopter-Ben inn for landing?
Mai måned ble innledet med rentekutt fra en rekke sentralbanker rundt i
verden. Dette kom som en respons på generelt svakere økonomisk vekst
globalt for første del av 2013. Senere fikk vi imidlertid positive signaler fra
det amerikanske eiendoms- og arbeidsmarkedet, som ga håp om at det
eneste som ligner en motor i verdensøkonomien om dagen, amerikansk
økonomi, er på bedringens vei. Aksjemarkedene la dermed en turbulent
april bak seg og presset mot nye høyder.
Markedsutsikter
Samtidig ble mai den verste måneden for investorer i amerikanske
statsobligasjoner på to år. Investorer solgte seg ut i frykt for at fremtidige
Norge
rentehevninger skal gi verdifall på deres investeringer. Referater fra
Norden
den amerikanske sentralbankens møter ble publisert i begynnelsen
av måneden og viste at man der har begynt å lufte tanken om å
Europa
redusere sine støttekjøp av obligasjoner. Månedlig har Fed handlet
ulike obligasjoner for 85 mrd dollar, noe som har holdt rentenivået lavt
USA
og tilført markedet sårt tiltrengt likviditet. Markedene priser nå inn en
Latin Amerika
rentehevning i USA i slutten av 2014, mens man tidligere i år forventet at
det først skulle skje sommeren 2015. For investorer som har søkt tilflukt i
statsobligasjoner er dette naturligvis dårlig nytt. Obligasjonsprisene startet Asia
sin korreksjon allerede 1. mai, mens børsene holdt stand til 22. mai. Da
Øst Europa
satte uttalelser fra Fed-sjefen Ben Bernanke (av kritikere kalt ”HelikopterBen”, da de spøkefullt sammenligner hans økonomiske stimulanser med
å kaste penger ut til folket fra et helikopter) rundt samme temaet en
foreløpig stopper for aksjeoppgangen. Allerede fra høsten av anså han at
Fed kunne komme til å redusere (eller faktisk også øke) sine støttekjøp.
Negativt
Positivt
Amerikanske forbrukere er fremdeles høyt belånt og avhengig av lave
renteutgifter om de ikke skal redusere sitt forbruk, noe som i sin tur vil
Børsene i mai
ramme store deler av selskapene notert på børsen. I tillegg vil høyere
i NOK
renter gjøre selskapenes investeringer og egen gjeldsbetjening dyrere.
Omtrent samtidig som Bernanke uttalte seg kom det skuffende makrotall
fra Kina. Innkjøpssjefsindeksen kom inn under 50, noe som indikerer
en fremtidig tilbakegang i industrien. Dette kan bety at BNP-veksten i
andre kvartal ikke vil kunne gjøre opp for den skuffende veksten i første
kvartal. Verst gikk alt dette ut over Japans Nikkei-indeks, hvor man fikk
et fall på 7 % den 23. mai. Skuffelsene fra Kina og Bernankes uttalelser
førte videre til at verdens børser falt tilbake. Børsene i vekstmarkeder
var ved månedsslutt tilbake der de startet målt i norske kroner, mens
de mer etablerte markedene avsluttet måneden med fortsatt hyggelige
avkastningstall. Verdensindeksen steg i mai med ca. 2 %, mens Oslo
Børs var opp nesten 3 %.
I Norge fikk vi også en økning i de lange rentene, mye som en
smitteeffekt fra det amerikanske rentemarkedet, men her hjemme har det
samtidig også vært ytterligere diskusjoner om mulige rentekutt fra Norges
Bank. Økning i antall arbeidsledige har tydeliggjort hvordan vi ikke er
upåvirket av krisen ellers i Europa. I tillegg har fokuset på og bekymringen
for Norges oljeavhengighet, i kombinasjon med frykt for fallende oljepriser,
FondsAktuelt | Juni/Juli 2013
2
Norge
2,41 %
Europa
2,52 %
USA
3,84 %
Japan
-3,86 %
Børsene i 2013
i NOK
Norge
10,72 %
Europa
9,15 %
USA
20,59 %
Japan
20,39 %
vært tiltagende den siste tiden. Alt dette trekker i retning av at Norges Bank fremover vil kunne
stå overfor et behov for å stimulere norsk økonomi gjennom rentekutt. Uroen rundt oljeprisen
fortsetter å prege utviklingen på Oslo Børs. Mens hovedindeksen så langt i år har hatt en oppgang
på 10,72 % har selskapene innen energisektoren kun steget med 2,15 %, per 31. mai 2013.
Den ikke-oljerelaterte delen av Oslo Børs har hatt en utvikling mer på linje med verdensindeksens
solide fremgang på 15,53 % så langt i år. Vårt fond Handelsbanken Norges undervekt i oljerelaterte
selskaper har bidratt til at fondet så langt i år har gitt en meravkastning på nærmere 3 %-poeng
over børsen generelt målt ved fondsindeksen.
I starten av måneden satte eurosonen en trist rekord. BNP falt også i årets første kvartal målt
mot foregående år, og dermed hadde man hatt seks kvartaler med uavbrutt fall, den lengste
perioden med resesjon siden eurosamarbeidet startet og lengre enn perioden som direkte fulgte
finanskrisen. To dager senere besluttet den europeiske sentralbanken å kutte nøkkelrenten med
25 punkter til 0,5 %. I tillegg ble det diskutert hvordan sentralbanken kan bidra til å bedre små- og
mellomstore bedrifters tilgang til finansiering og til mer harmoniserte vilkår over hele eurosonen.
Utfordringene for Sør-Europas bedrifter har blitt forsterket ved at de har måttet betale vesentlig
høyere marginer på sine lån enn sine tyske likesinnede, selv om de deler valuta. Mens en mindre
tysk bedrift typisk betaler en margin på 0,5 %-poeng over referanserenten på sine lån, må en
tilsvarende spansk bedrift betale hele 3 %-poeng. Europeiske myndigheter finner imidlertid trøst i
den andrederiverte, i rekken av fremdeles triste makroøkonomiske indikatorer. PMI for eurosonen,
som måler innkjøpssjefers forventninger til fremtidig utvikling i industrien, indikerer fortsatt en
forventning om krymping av industrien, men nå reduseres heldigvis takten.
For tre måneder siden anbefalte vi våre kunder å sterkt overvekte sine porteføljer med aksjer i
forhold til renteplasseringer. Siden har vi gradvis moderert denne anbefaling via en moderat, til en
svak overvektsanbefaling foregående måned. Vi tar denne måneden steget ned til en anbefaling
om å vekte seg nøytralt mellom aksjer og renter. En nøytral vekting innebærer imidlertid at vi
fortsatt har tro på at investorer også fremover vil få betalt for å ta på seg den risikoen som er i
aksjemarkedet. Med bakgrunn i den kraftige oppgangen vi har bak oss så langt i år og de siste
måneders økte volatilitet i aksjemarkedet føles det likevel riktig å slippe ytterligere litt opp på
gassen. Historisk har man sett at Oslo Børs til stor del følger verdens børser, men med større
bevegelser. Sentimentet i markedet er nå skjørt og vi vil ikke være overasket om vi får se en
kortvarig korreksjon på verdens aksjemarkeder i løpet av de kommende månedene. En korreksjon
vil kunne slå ekstra hardt på Oslo Børs, og dette er en av grunnene til at vi nå velger å anbefale
en svak undervekt i norske aksjer fremfor utenlandske aksjer. Flere tegn til avmatning av norsk
økonomi sammen med større usikkerhet rundt oljeprisen bidrar også til at avkastningspotensialet
på Oslo Børs er mindre attraktiv i forhold til sin risiko. Vi opprettholder vår anbefaling om en
moderat overvekt i korte fremfor lange renter. Stigningen i lange renter var vesentlig i mai, men det
er verdt å minne om at lange statsrenter rundt i verden tidligere i år har vært nede på nivåer uten
sidestykke i historien. En viss form for normalisering oppover trenger derfor ikke bety at rentene vil
fortsette sin klatring.
3
FondsAktuelt | Juni/Juli 2013
Verdensindeks vs. Oslo Børs hovedindeks hittil i år
Tekst: Bjørn Beisland, 7.6.2013
Porteføljeforslag – våre taktiske allokeringsporteføljer basert på våre
forventninger til aksjemarkedet de nærmeste 3 månedene
Basert på våre markedsforventninger setter Handelsbanken Kapitalforvaltning opp tre såkalte
taktiske allokeringsporteføljer. Porteføljene er tilgjengelige gjennom alle Handelsbanken Livs
fondsforsikringsprodukter. Tanken er å spille på ulikheter i den makroøkonomiske situasjonen
(konjunkturer), mikroforhold (selskapsinntjening), valuta og ulike trender i ulike deler av verden
og enkeltland. Vårt mål er derigjennom å generere en meravkastning i forhold til aksjemarkedet
generelt (målt gjennom verdensindeksen MSCI World). I tillegg til hovedporteføljen (Offensiv)
oppstilles også to alternative porteføljer (Moderat og Forsiktig) med gradert risiko der eneste
forskjell fra den offensive er et fast renteelement på henholdsvis 25 og 50 prosentpoeng.
Etter at vi i mars og april hadde en svakere utvikling i TA Offensiv i forhold til verdensindeksen var det
gledelig at vi i mai hentet igjen det tapte, og enda noe mer. Med en oppgang på 4,1 % i mai har TA Offensiv
så langt i år hatt en avkastning på hele 17,44 %. Det var vår største posisjon i Handelsbanken America
som dro lasset, med en utvikling i mai på hele 6,99 %. Forvalters aktive valg av selskaper i fondet bidro til
at avkastningen var vesentlig høyere enn børsen generelt. Samtidig bidro en styrkelse av dollaren til å løfte
avkastningen i fondet. Handelsbanken Norge fortsatte å levere, med 2,84 %, mens Nordiske SMB gjorde
det enda bedre med 3,58 %. Svakest gjorde Vekstmarked det med en oppgang på 0,53 %.
I porteføljene TA Moderat og Forsiktig fikk man samtidig en meget god avkastning i rentefondet
Handelsbanken Høyrente på 0,64 %. Skulle man regne om dette til en årlig avkastning ville den være
ca. 7,7 %.
Avkastningen nedenfor er for perioden 30. april 2013 til 31. mai 2013.
Porteføljeforslaget – TA Offensivkursendring
Amerika 40 %, Norge 20 %, Europa Selektiv og Nordiske SMB (begge 15 %)
og Vekstmarked 10 %
+ 4,10 %
Verdensindeksen (MSCI World) målt i NOK + 1,95 %
Porteføljeforslaget – TA Moderatkursendring
TA Offensiv 75 % og Høyrente 25 % + 3,23 %
Porteføljeforslaget – TA Forsiktigkursendring
TA Offensiv 50 % og Høyrente 50 %
+ 2,37 %
FondsAktuelt | Juni/Juli 2013
4
Etter at vi forrige måned unnlot å gjøre noen endringer velger vi denne gangen å gjøre et par tilpassninger.
Ettersom vi i vår markedskommentar nå anbefaler en svak undervekt i norske vs utenlandske aksjer velger
vi å redusere vår andel i Handelsbanken Norge til 15 %. Forventningene om fortsatt volatile markeder og
mulige kortsiktige korreksjoner vil erfaringsmessig slå spesielt hardt ut på Oslo Børs. Videre velger vi å
gjøre en spissing av vår vekstmarkedseksponering. Handelsbanken Vekstmarked har tjent oss vel siden
inngangen i januar 2013, med en oppgang på ca. 10 % i en periode hvor referanseindeks er opp ca. 3 %.
Vi velger nå å selge oss helt ut av dette fondet, da vi er blitt mer selektiv i hvilke av vekstmarkedslandene
vi har tro på fremover. Vektsmarkedene har generelt vært preget av skuffende økonomisk vekst så langt
i år, spesielt i Kina, India og Brasil. Politisk risiko og sosial uro preger andre land som Russland og Tyrkia.
Andelen i Vekstmarkedsfondet og fra nedsalget i Norge investerer vi i det som er blitt kåret til et av verdens
beste fond innen sin region, Handelsbanken Latin-Amerika. Med fem stjerner i Morningstar og en rekke
utmerkelser gir dette en best mulig eksponering mot regionen vi finner mest attraktiv av vekstmarkedene.
Børsene i de land fondet har størst eksponering mot: Brasil, Mexico og Chile har alle fått en kraftigere
korreksjon den seneste måneden enn andre markeder i verden, slik at tidspunktet føles opportunt. De
langsiktige underliggende driverne; vekst i innlands konsum og nærhet til et USA på vei ut av krisen, mener
vi består til tross for denne korreksjonen.
Handelsbanken Kapitalforvaltnings Taktiske Allokeringsporteføljer
TA OFFENSIV
TA MODERAT
Norge
Amerika
Norge
Europa Selektiv
15 %
25 %
Europa Selektiv
Latin-Amerika
30 %
40 %
15 %
20 %
Vekstmarked
Nordiske SMB
Høyrente
7,5 %
50 %
Nordiske SMB
Høyrente
TA FORSIKTIG
Amerika
11,25 %
7,5 %
11,25 %
15 %
11,25 %
15 %
11,25 %
7,5 %
7,5 %
Vi vil påpeke at vår TA Offensiv plukkes ut på absoluttnivå etter en vurdering av forventet avkastning sett mot underliggende
risiko (strategisk og taktisk allokering). Verdensindeksen vekter USA til nærmere 46 %, Europa til 30 %, Japan til ca 9 % og
vekstmarkedene til 15 %. For den som ønsker å eksponere seg mot verdens aksjemarkeder som sådan så vil man altså se at våre
forslag tidvis ikke bare innebærer mindre over- og undervekter, men tvert i mot ofte svært betydelige avvik. Porteføljeforslagene
representerer følgelig betydelig regional risiko, med der tilhørende mulighet for avkastning men også tap. For de som investerer
i denne porteføljen gjennom Unit Link merk at det kan gå noen dager mellom modellporteføljens reallokering og Unit Linkporteføljen og at avkastningen dermed kan bli annerledes enn den vi her rapporterer. Avkastningstallene i denne rapporten er før
Handelsbanken Livs årlige driftskostnad (p.t. 0,75 % p.a.).
5
FondsAktuelt | Juni/Juli 2013
Handelsbanken topper Dine Pengers fondslister
I januar i år ble Handelsbanken Kapitalforvaltning tildelt en strålende 2. plass i Dine Pengers NM for aktivt
forvaltede aksjefond. Vi gjør det fortsatt glimrende, noe Dine Penger bekreftet i sin mai-utgave.
Det er morsomt å kunne konstatere at Handelsbanken ligger helt på topp (altså som nummer 1) innenfor
hele 5 fondskategorier i Dine Penger nr 5 – 2013. Disse er:
• Europeiske fond (med Handelsbanken Europa Selektiv)
• Nordamerikanske fond (med Handelsbanken America)
• Latinamerikanske fond (med Handelsbanken Latin Amerika)
• Østeuropeiske fond (med Handelsbanken Øst-Europa)
• Kinesiske fond (med Handelsbanken Kina)
I tillegg ligger vi både på 2. og 4. plass i kategorien nordiske fond:
• Handelsbanken Norden Selektiv – 2. plass
• Handelsbanken Nordic – 4. plass
Aktuelt
Nå pensjonssparer nordmenn i aksjefond
Vi har lenge kunnet lese at nordmenn i sin sparing i stor grad har prioritert trygghet,
og dermed stått i fare for å gå glipp av ekstraavkastningen aksjemarkedet gir over
tid. Nå viser imidlertid ny statistikk fra Verdipapirfondenes forening (VFF) at når det
kommer til ren pensjonssparing velger nordmenn å sette relativt store deler av midlene i aksjefond. Faktisk
ligner sparemønsteret til forveksling det til Statens pensjonsfond utland (mer kjent som oljefondet).
I de nye innskuddsbaserte pensjonsordningene kan den enkelte selv velge investeringsprofil, og dermed
fordeling mellom rente- og aksjefond. Man har i dag plassert 58 % av disse sparemidlene i aksjefond, nokså
nær strategien til oljefondet, hvor 60 % plasseres i aksjemarkedet.
Vi mener det er klokt å ha en høy andel aksjefond på så langsiktig sparing som pensjonssparing er. Da tåler
man markedets svingninger godt, og meravkastningen man dermed kan oppnå i det lange løp kan gi en
betydelig ekstrainntekt som pensjonist.
FondsAktuelt | Juni/Juli 2013
6
NYHET:
Handelsbanken Emerging Markets Bond
- vårt nyeste og mest spennende rentefond
Handelsbanken har i en årrekke kunnet tilby våre kunder
et bredt spekter av aksjefond med eksponering mot de
såkalte vekstmarkedene. Et fellestrekk for disse landene er
høy økonomisk vekst og et høyt rentenivå. I vårt nye fond
Handelsbanken Emerging Markets Bond kan våre kunder nå
investere i det spennende rentemarkedet i denne regionen,
her Asia, Øst-Europa, Latin-Amerika, Midt-Østen og Afrika.
Vekstmarkedene preges i stor grad av faktorer som god
demografi, stabile statsfinanser med lav gjeldsgrad og
voksende produktivitetsutvikling – alt dette bidrar til den sterke
strukturelle veksten.
Fondet er et aktivt forvaltet rentefond, med en rentedurasjon mellom 2 og 8 år. Det investerer i
statsobligasjoner fra de aktuelle landene, med en moderat kredittrisiko. Dette sikres ved at landene som
utsteder obligasjonene må ha minst en rating fra Standard & Poor’s på BB- eller bedre (eller tilsvarende
rating fra Fitch eller Moody’s). Vi investerer hovedsakelig uten valutasikring. Dette er en valgt strategi
ettersom en valutasikring av fondets midler i for stor grad ville redusert fondets avkastningspotensiale.
En større mulighet for høy avkastning innebærer imidlertid selvfølgelig også en høyere risiko. Legg
derfor merke til at fondet er i risikoklasse 5 (på skalaen 1 – 7). Våre norske rentefond er i risikoklasse 1
(Handelsbanken Likviditet), klasse 2 (Handelsbanken Høyrente) og klasse 3 (Handelsbanken Obligasjon).
I det nye fondet kan du forvente en avkastning og risiko et sted mellom det norske rentemarkedet og
aksjemarkedet. Til sammenligning er aksjefondet Handelsbanken Norge i risikoklasse 7.
Det som skaper avkastningen i fondet er først og fremst tre faktorer:
• Det høye rentenivået
• Rentebevegelser
• Valutakursendringer
Fondets referanseindeks er JP Morgan EM Narrow/Diversified Index. Denne inkluderer ca. 130
statsobligasjoner i 14 land, der plasseringene i ett land maksimalt kan utgjøre 10 % av indeks. Fondets
forvalter Hanna Norström vil i tillegg til sitt samarbeid med våre øvrige internasjonale renteforvaltere også
ha et nært samarbeid med teamet som forvalter våre aksjefond i vekstmarkedene. I tillegg til hennes egen
fagkompetanse er hun dermed del av et meget dyktig og velfungerende fagmiljø med veldokumenterte
forvaltningsresultater.
Landfordeling - JP Morgan EM Narrow/Diversified Index
Fakta om Handelsbanken Emerging Markets
Bond
Minste tegningsbeløp:
1.000 kroner
Månedlig sparing:
300 kroner
Tegningsprovisjon:
0%
Bytteprovisjon:
0%
Innløsningsprovisjon:
0%
Forvaltningsprovisjon:
0,65 %
Risikoklasse (1 – 7):
5
Hovedforvalter:
Hanna Norström
ISIN:
LU 0908819658
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko samt kostnader ved tegning,
forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon foreligger for fondene. Disse kan hentes på handelsbanken.no/fond.
7
FondsAktuelt | Juni/Juli 2013
Avkastning
1 måned
Avkastning
1 år
Avkastning
3 år*
Kursdato
Handelsbanken Likviditet
0,23 %
2,65 %
2,73 %
31.mai
Handelsbanken Høyrente
0,64 %
6,24 %
Handelsbanken Obligasjon
-0,29 %
5,29 %
4,94 %
31.mai
Handelsbanken Euro Rente
0,13 %
1,90 %
-0,34 %
31.mai
Handelsbanken Euro Obligasjon
-0,96 %
9,12 %
2,96 %
31.mai
Fondsnavn
Rentefond
31.mai
Handelsbanken Emerging Markets Bond
31.mai
Aksjefond
Handelsbanken America
6,99 %
24,58 %
12,49 %
31.mai
Handelsbanken Brazil
-3,21 %
14,02 %
Handelsbanken Europa
2,27 %
28,95 %
5,93 %
31.mai
31.mai
Handelsbanken Europa Aggressiv
2,07 %
28,88 %
5,94 %
31.mai
Handelsbanken Europa Selektiv
0,97 %
19,58 %
14,71 %
31.mai
Handelsbanken Europe Selective
1,07 %
19,86 %
13,19 %
31.mai
Handelsbanken Far East
1,02 %
18,40 %
4,97 %
31.mai
Handelsbanken Fond i Fond 100
3,18 %
25,36 %
9,17 %
31.mai
Handelsbanken Global Selektiv
0,96 %
Handelsbanken Global Thematic
3,66 %
22,95 %
8,30 %
31.mai
Handelsbanken India
-2,66 %
13,83 %
-7,98 %
31.mai
Handelsbanken Japan
-4,51 %
31.mai
31.mai
Handelsbanken Kina
1,14 %
18,20 %
3,99 %
31.mai
Handelsbanken Latin-Amerika
-2,95 %
10,41 %
3,27 %
31.mai
Handelsbanken Norden Selektiv
0,36 %
27,17 %
14,20 %
31.mai
Handelsbanken Nordic
1,93 %
29,65 %
10,09 %
31.mai
Handelsbanken Nordiske SMB
3,58 %
31,70 %
Handelsbanken Norge
2,84 %
25,39 %
8,00 %
31.mai
Handelsbanken Ny Energi
5,42 %
30,87 %
4,31 %
31.mai
Handelsbanken Russland
-0,56 %
7,25 %
-5,30 %
31.mai
Handelsbanken Vekstmarked
0,53 %
20,23 %
4,16 %
31.mai
Handelsbanken Øst-Europa
-0,11 %
23,71 %
2,43 %
31.mai
XACT Bygg og Eiendom
3,40 %
38,17 %
XACT Derivat BEAR
-4,54 %
-40,50 %
-27,67 %
31.mai
XACT Derivat BULL
4,25 %
54,82 %
16,17 %
31.mai
31.mai
ETF’er
31.mai
XACT Energi
3,37 %
16,32 %
31.mai
XACT Finans
2,45 %
65,23 %
31.mai
XACT Industri
3,05 %
32,43 %
31.mai
XACT Konsum
0,53 %
24,91 %
31.mai
XACT Legemiddel
-0,46 %
26,07 %
31.mai
XACT Materialer
2,75 %
15,94 %
31.mai
XACT Norden 120
1,12 %
31,89 %
31.mai
XACT OBX
2,17 %
28,03 %
XACT Oil Service
5,74 %
18,01 %
12,22 %
31.mai
30.mai
Indeksfond
Handelsbanken Europafond Index
2,56 %
Handelsbanken Global Criteria
2,78 %
Handelsbanken MSCI Emerging Markets Index
-1,09 %
Handelsbanken MSCI USA Index
5,42 %
Handelsbanken Råvarefond
0,58 %
31.mai
24,23 %
8,84 %
31.mai
31.mai
31.mai
-3,98 %
31.mai
*Årlig gjennomsnittlig avkastning (geometrisk)
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko samt
kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Prospekt og nøkkelinformasjon foreligger for fondene. Disse kan hentes på handelsbanken.no/fond.