Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
18. december 2015
Markedsnyt
Market movers i dag


Oven på de seneste intense dage med renteforhøjelse i USA (onsdag) og rentemøder i
Norge (torsdag) og Japan (fredag morgen) ventes en relativt stille dag på datafronten.
Dagens vigtigste nøgletal bliver den første offentliggørelse af de amerikanske PMI-tal
for servicesektoren i december, som ventes at falde lidt til 55,9 fra 56,1 i november.
Det er stadig et pænt niveau, som indikerer yderligere vækst i servicesektoren.

I Norge offentliggøres ledighedstal kl. 10:00.

Fed-medlem Jeffrey Lacker (stemmeberettiget, høg) taler i aften, hvor han kommer
med sine synspunkter om de økonomiske udsigter for USA for 2016.

Der afholdes parlamentsvalg i Spanien på søndag. De seneste meningsmålinger peger
på, at det siddende konservative regeringsparti, Partido Popular (PP), vinder valget.
PP vil dog sandsynligvis få brug for støtte fra det moderate protestparti Ciudadanos
for at kunne danne en flertalsregering.
Udvalgte markedsnyheder
Risikoappetitten faldt i går aftes, og stigningen i markederne, vi så efter renteforhøjelsen
fra Federal Reserve, aftog som følge af bekymring over det fortsatte fald i olieprisen og
vækstudsigterne. Det amerikanske aktiemarked faldt til lavere niveauer og SP500indekset lukkede 1,5 % lavere. Også aktiemarkederne i Asien handler på lavere niveauer
her til morgen, mens Brent råolie handler lige over 37 dollar per tønde.
Mod forventning overraskede Bank of Japan en smule her til morgen. Centralbanken
fastholdt som ventet sit mål for den årlige stigning i pengebasen på 80 billioner yen, men
annoncerede også ændringer i de kvantitative og kvalitative lempelser (QQEprogrammet). Blandt de vigtigste ændringer er, at Bank of Japan forlænger den gennemsnitlige resterende løbetid på det japanske statsobligationsopkøb til omkring 7-12 år fra
begyndelsen af næste år (fra aktuelt 7-10 år). Desuden introducerer Bank of Japan til
næste år et nyt program for opkøb af ETF’er for årligt omkring 300 mia. yen. Det nye
program lægges oven i det nuværende årlige opkøb af ETF’er (exchange-traded funds) på
3 billioner yen. Under det nye program vil centralbanken opkøbe ETF’er sammensat af
aktier udstedt af virksomheder, der proaktivt investerer i fysisk og menneskelig kapital.
Desuden har Bank of Japan udvidet typen af aktiver, der kan stilles som garanti for lån
hos centralbanken og accepterer nu lån i udenlandsk valuta samt boliglånsporteføljer som
sikkerhed.
Meddelelsen fra Bank og Japan udløste umiddelbart en stor stigning i japanske aktier og
en svækkelse af yennen, og Topix-indekset steg kortvarigt med 2 %, idet både
forlængelsen af løbetid på centralbankens beholdning af statsobligationer og ikke mindst
forhøjelsen af ETF-opkøbet understøttede risikoappetitten. Stigningen i aktierne og yensvækkelsen blev dog hurtigt udlignet igen, da markedet fik tolket detaljerne i
meddelelsen, og forhøjelsen af ETF-opkøbet generelt blev set som skuffende.
IError! Bookmark not defined. t.
Markedsoversigt
07:30
S&P500 (lukning)
S&P500 fut (ændr. fra lukning)
Nikkei
Hang Seng
2041,9
2017,7
19011,5
21889,5
1 dag +/-,%
-1,50
-0,35
-1,77
0,08




17:00
07:30
+/-, bp
US 2 års stat
US 10 års stat
0,99
2,25
0,97
2,21

iTraxx Europe (IG)
iTraxx Xover (Non IG)
79
325
79
327

EUR/USD
USD/JPY
EUR/CHF
EUR/GBP
EUR/SEK
EUR/NOK
1,082
122,76
1,08
0,728
9,270
9,48
1,085
121,92
1,08
0,727
9,267
9,51

Olie Brent, USD
Guld, USD
37,1
1052,0
37,2
1057,1

-2,0
-4,2

0,2
1,3






+/-, %
0,28
-0,68
-0,04
-0,12
-0,03
0,28

USD
0,27
0,49
Note: * The iTraxx Europe Index viser udviklingen i
spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet.
** iTraxx Europe Crossover viser udviklingen i
spændene for de mest likvide non-investment grade
CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet.
***The Markit CDX North America Investment Grade
Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide
investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet
Kilde: Bloomberg
v
Udvalgte analyser fra Danske Bank
 Norges Bank Review
 Denmark: Danish independent
rate hike has moved closer
 FOMC Review
Senioranalytiker
Morten Helt
+45 4512 85 18
[email protected]
www.danskeresearch.com
Today’

[Tex
Markedsnyt
Skandinavien i dag
Norge: Der offentliggøres ledighedstal (NAV) kl. 10.00. Vi forventer, at ledighedsraten
stiger til 3,0 % i december fra 2,9 % i november.
For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske
udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30.
US S&P500 future
2066
2066
2046
2046
2026
2026
2006
2006
1986
Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side.
1986
on
fr
ma
ti
on
fr
Kilde: Bloomberg
USA: 10-årig statsobligationsrente
2,37
2,37
2,27
2,27
2,17
2,17
2,07
2,07
on
to
ma
ti
on
fr
Kilde: Bloomberg
Global FX
EUR/USD (LHS)
USD/JPY (RHS)
1,11
123
1,1
122,1
1,09
121,2
1,08
120,3
on
to
ma
ti
on
fr
Kilde: Bloomberg
Scandi FX
EUR/SEK (LHS)
EUR/NOK (RHS)
9,38
9,59
9,33
9,53
9,28
9,47
9,23
9,41
on
to
ma
ti
on
Kilde: Bloomberg
2|
18. december 2015
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Nøgletal og begivenheder
Fredag den 18. december 2015
9:00
DKK
Huspriser (Realkreditrådet)
10:00
NOK
Arbejdsløshed
10:00
EUR
Betalingsbalance
14:30
CAD
CPI
15:45
USD
15:45
USD
19:00
USD
Fed's Lacker (stemmebr., høg) taler
Periode
Danske Bank
Konsensus
Seneste
3.0%
3.0%
2.9%
k/k|å/å
3. kvartal
%
dec
mia. EUR
okt
29.4
m/m|å/å
nov
0.2%|1.0%
Markit service PMI, foreløbig
Indeks
dec
56.1
Markit samlet PMI, foreløbig
Indeks
dec
55.9
Kilde: Bloomberg, Danske Bank Markets
3|
18. december 2015
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Dagens markedsdata: 18. december 2015
AKTIER
Eurostoxx intradag, %
S&P500 intradag, %
0,00
Max
-0,60Min
0,4
-1,8
0,6
16
17
18
19
20
1,80
1,20
3096

1,3%
OMXC20
OMXS30
OSE BX
998
1438
601



1,2%
0,7%
-0,5%

+/-1,4%



-1,4%
-1,5%
1,3%
Lukkekurs
17496
DOW JONES
NASDAQ
S&P500
NIKKEI (07:30)
Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner


-2,0%
-0,8%


1måned
År-til-dato
-4,9%
3,1%
+/-
DJSTOXX50
0,60
09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
21
Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker
1måned
År-til-dato
2,9
0,6
0,6
0,60
-1,80
15
Max
Min
1,20
-1,20
-1,80
2,40
1,80
-0,60
-1,20
Lukkekurs
2,40
0,00
5003
2042
19011
VALUTA & RÅVARER
EUR/USD intradag
108,8
EUR kurs
USD
108,8
Max
Min
108,5
###
###
0,3
108,2
108,5
108,2
107,9


1måned
År-til-dato
07:30
108,50

+/0,30 07:30
JPY
132,83
132,29

-0,54 1dag

5,98

0,17
GBP
NOK
72,77
948,05
72,68
950,73

-0,09 1måned
2,68 År-t-dato

-13,58
-127,74

-6,91
-20,10
SEK
926,99
926,69
DKK
746,13
746,11 
430,18 
PLN
USD kurs
107,9
07 10 13 16 19 22 01 04
Olie,
Brent, $
37,23
17:00
108,20
428,50
17:00


07:30
1,90
JPY
GBP
122,76
148,70
121,92
149,28
-12,48
CHF
99,74
99,42
Guld, $
1057,12


-0,30
-0,02
CRB, 1M future
1,68 07:30
+/1dag

-0,84 1måned
0,58 År-t-dato





CRB,
råindustri
170,70
-1,11 
-12,90 
-59,26 
399,98
-0,97
-2,55
-92,13
-0,32
RENTER
USD-renter intradag
USD2Y
Max
1,0
1,01
Min
1,0
0
0,99
USD10Y
Max
2,3
Min
2,2
0
1,03
USD
Ledende
0,50
3M
0,53
S pænd, bp
2,28
3
USD 10Y
17:00
2,25
07:30
2,21

+/-, bp
-4
2,25
EUR
GBP
DKK
0,05
0,50
0,05
-0,13
0,58
-0,09
-18
8
-14
USD 30Y
JPY 10Y
2,96
0,30
2,92
0,28


-5
-2
SEK
NOK
PLN
-0,35
0,75
1,50
-0,39
1,17
1,62
-4
42
12
DEM 10Y
DKK 10Y
07:30(-1)*
0,65
1,00
17:00
0,61
0,89


+/-, bp
-5
-11
SEK 10Y
NOK 10Y
PLN 10Y
0,99
1,50
3,07
1,00
1,50
2,96



1
0
-12
2,22
0,97
0,95
2,19
07 10 13 16 19 22 01 04
USD2Y (v.a.)
USD10Y (h.a.)
* lukkekurs seneste handelsdag
10-årigt rentespænd til Tyskland 2,356
2,5
2,0 1,612
2,0
1,251
1,5
1,5
1,03
0,337
0,5
USD JPY GBP FRF
-0,5
1,0
0,392
0,288
ITL DKK SEK NOK PLN
0,1
2,5
-0,9
2,0
-1,9
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
3,00 Max
0,00 Min
USD2Y
-0,5
-0,32
Europe (IG)
79
1dag

0
HiVol
Xover (N IG)
101
327


0
0
-2,9
-4,920
-3,9
-4,9
USD10Y
USD5Y
1måned

8


15
30
76

0

5
Finan. Sub..
Non-finan.
161

0

9
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
jul
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
-6,0
DEM10Y
Swapspænd, bp* *
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
dec feb mar maj jun
0,0
-1,0
D-t-D +/-, bp (højre akse)
07:30 (venstre akse)
1 måned siden (venstre akse)
Kreditspænd
Finan. Sr.
* Ask pris
0,500
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
1,00 Max 0,500
0,3
0,2
0,00 Min ####
0,1
0,0
DEM2Y
DEM5YR
D-t-D +/-, bp (højre akse)
07:30 (venstre akse)
1 måned siden (venstre akse)
K red itsp æ n d iT raxx s. 11*
07:30
Rentekurve Tyskland
Rentekurve USA
3,0
1,5
0,898
1,0
0,0
2,5
sep okt dec
iTraxx Europe (IG) (venstre akse)
iTraxx Xover (Non IG) (højre akse)
17:00
07:30
+/-
USD 10Y
JPY 10Y
-8
07:30(-1)*
-7

17:00
+/-
EUR 10Y
DKK 10Y
SEK 10Y
33
43
34
41


2
-2
NOK 10Y
57
60

3
* lukkekurs seneste handelsdag
** Ask pris
Kilde: Bloomberg
4|
18. december 2015
0
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der
er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning
har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der
er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter.
Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede
analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske
Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse,
der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til
Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den
danske Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe
eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter
eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske
Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
5|
18. december 2015
www.danskeresearch.com