Big Picture
Jeppe Christiansen
CEO
maj 2014
Big picture
Hvordan arbejder vi i Maj Invest?
”I didn’t have time to write a short letter, so I wrote a
long one instead”.
- Churchill
3
Intro
4
USA er ”motoren” i global økonomi
- Privatforbrug i mia. USD
USA
Japan
Kina
Tyskland
UK
Frankrig
Brasilien
Italien
Rusland
Indien
Mexico
Norden
Tyrkiet
Sydkorea
Indonesien
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
Kilde: Bloomberg
5
Global vækst 2014
Aktuel BNPBNP-vækst
1. kvartal 2014
USA
Kina
Japan
Tyskland
Frankrig
England
Brasilien
Italien
Indien
Spanien
Mexico
Korea
Indonesien
Tyrkiet
2,6
5,7
0,7
1,5
1,2
2,7
2,8
0,3
3,2
0,7
0,7
3,6
5,4
4,4
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
Vækst 2013
1,8
7,6
1,5
0,5
0,3
1,8
2,3
-1,9
4,4
-1,2
1,1
2,7
5,8
4,3
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
BNPBNP-niveau
(mia.
(mia. USD)
16.799
10.028
4.901
3.636
2.737
2.536
2.243
2.071
1.871
1.359
1.258
1.222
870
827
Kilde: IMF
6
USA
USA i traditionelt økonomisk opsving
Privatforbrug i vækst
Industrien investerer igen
Boligbyggeri vokser 8,7 % p.a.
Banker meget solvente
Risikovillig kapital i store mængder
Billig energi
8
Privatforbrug i USA og eurolandene
140
USA
135
130
Indeks
125
120
115
Eurolandene
110
105
100
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Kilde: Bloomberg
9
BNP siden 2008 for udvalgte lande
110
108
USA
106
Tyskland
104
102
Japan
100
UK
98
Danmark
96
94
Italien
92
90
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Kilde: Standard Chartered
10
Succeser fra USA
11
Europa
ECB’s pengepolitik virker
Bi l lions EUR
- Bankernes landefordelte mellemværender hos ECB (mia. euro)
1000
800
600
Tyskland
400
200
Frankrig
0
-200
GL/PL/IR
-400
-600
Italien/Spanien
-800
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Kilde: Euro Crisis Monitor
13
Eurozonen i vækst
- PMI-indeks er over 50
70
65
60
55
50
45
40
35
30
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Kilde: Markit
14
Sydeuropa på vej mod overskud
Mia. EUR
- Handelsbalancer i mia. euro for GIIPS-landene
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
-120
-140
-160
-180
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Kilde: Bloomberg
15
Handelsbalancen i Frankrig og Tyskland
- i mia. euro
250
Tys kland
200
150
100
50
0
Frankrig
-50
-100
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Kilde: Bloomberg
16
Japan
Japan i år 2025
18
Japans detailomsætning siden 2005
- Indeks for udviklingen i værdi
140
120
100
80
60
40
20
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Kilde: Ministry of Economy Trade & Industry Japan
19
Lønniveau i Japan, indeksværdi
100
99
98
97
96
95
94
93
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Kilde: Bloomberg
20
Kina
BNP i Kina
- i mia. USD
10.000
9.000
Kina
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
Tyskland
2.000
1.000
0
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Kilde: IMF
22
Investering, privatforbrug og eksport i Kina
- i mia. yuan
30.000
Inv esteringer
25.000
20.000
Pri vatforbrug
15.000
10.000
Ek s port
5.000
0
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Kilde: Bloomberg
23
Realvækst i kinesisk detailsalg
20,0
16,0
Pc t. p.a.
12,0
8,0
4,0
0,0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Kilde: Bloomberg
24
Kina
25
Global forurening
- Indeks for partikelforurening i storbyer den 26. februar 2014
701
Shijiazhuang (Heibei), China
517
Beijing, China
207
New Delhi (Anand Vihar), India
188
Tianjin, China
163
Shenzhen (Guangdong), China
157
Shanghai, China
152
Hanoi, Vietnam
117
Nanjing (Jiangsu), China
34
New York, US
30
London, UK
Kilde: aqicn.org, Financial Times
26
Emerging Markets
27
Emerging markets i vækst
BNP 2013
5-års vækst
Vækst 2014
Brasilien
2.242,9 mia. USD
2,7 %
1,8 %
Rusland
2.118,0 mia. USD
1,1 %
1,3 %
Indien
1.870,7 mia. USD
6,9 %
5,4 %
Mexico
1.258,5 mia. USD
1,9 %
3,0 %
Indonesien
870,3 mia. USD
5,9 %
5,4 %
Tyrkiet
827,2 mia. USD
3,9 %
2,3 %
Polen
516,1 mia. USD
2,7 %
3,1 %
Argentina
488,2 mia. USD
5,0 %
0,5 %
28
Betalingsbalance og valutareserve
- For de 10 største emerging markets-lande i mia. USD
Betalingsbalance
i mia. USD
Valutareserve
i mia. USD
Valutareserve
betalingsbalance
Tyrkiet
-62
118
1,9 x
Sydafrika
-20
48
2,4 x
Indonesien
-29
96
3,3 x
Brasilien
-81
378
4,6 x
Indien
-49
309
6,3 x
Mexico
-22
167
7,5 x
Polen
-6
108
18,0 x
Sydkorea
70
342
-
Rusland
33
516
-
188
3.820
-
Kina
Kilde: World Factbook, Bloomberg
29
Emerging markets er igen konkurrencedygtig
- Indeks for otte store emerging markets-valutaer
100
95
90
85
80
2012
2013
2014
Kilde: Bloomberg
30
Finansmarkederne
31
Den korte amerikanske rente stiger
4,0000
3,5000
3,0000
Pct. p.a.
2,5000
2,0000
1,5000
1,0000
0,5000
-
Kilde: Maj Invest
32
Og vi får positive aktiemarkeder
Makro
(USA i vækst)
Mikro
(gode regnskaber)
Flows
(massiv likviditet)
Valuations
(udbytte, buy back)
33
Risikoforhold
Tapering og rentestigning?
Kina og emerging markets destabiliseres?
It-boble eller aktieboble?
34
”Tapering” næppe et problem
Værdien af USA’s finansmarkeder
Værdien af FED’s samlede QE-opkøb
FED’s månedlige opkøb (dec. 2012)
FED’s ”tapering” (jan./april 2014)
80.000 mia. USD
4.000 mia. USD
85 mia. USD
-40 mia. USD
35
Højrisikoaktier i % af S&P 500
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Kilde: Bloomberg
36
Sammenfatning
37
Big picture - sammenfatning
Finanskrisen er slut
USA i økonomisk opsving
Europa i økonomisk vending
Emerging markets i økonomisk omstilling
Reelt grundlag for optimisme
38
”The key to making money in stocks is not to get scared
out of them”.
- Peter Lynch
39
Ansvarsfraskrivelse
Dette præsentationsmateriale er udarbejdet af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S ("Maj Invest").
Præsentationsmaterialet er alene udarbejdet som informationsmateriale. Præsentationsmaterialet er ikke et tilbud
eller en opfordring til køb/salg af værdipapir, valuta eller finansielt instrument.
Præsentationsmaterialet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold.
Præsentationsmaterialet er ikke investeringsrådgivning og bør ikke opfattes som sådan, præsentationsmaterialet
giver kun generelle informationer om værdipapirer, herunder investeringsbeviser. Præsentationsmaterialets
informationer kan ikke erstatte individuel professionel rådgivning.
Præsentationsmaterialet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest finder troværdige, men Maj Invest
påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af
præsentationsmaterialet, herunder eventuelle tab.
Maj Invest og dets moderselskab samt medarbejdere i Maj Invest kan udføre forretninger, etablere, afslutte, ændre
eller have positioner i værdipapirer, valuta, finansielle instrumenter, som er omtalt i præsentationsmaterialet. Maj
Invest kan endvidere udføre investerings- eller porteføljerådgivning for kunder, som er omtalt i
præsentationsmaterialet, f.eks. Investeringsforeningen Maj Invest. Maj Invest har samarbejdsaftale om formidling
af handel med og information om investeringsforeningsandele i Investeringsforeningen Maj Invest, og Maj Invest
honoreres herfor.
Vurderinger i præsentationsmaterialet er baseret på skøn og forudsætninger. En investering i værdipapirer,
herunder investeringsbeviser, er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til
værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i
præsentationsmaterialet forventede. Historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator
for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres.
Præsentationsmaterialet er beskyttet af ophavsretslovgivningen i Danmark. Præsentationsmaterialet er til
modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests
tilladelse, andet end i det omfang det er nødvendigt til andre personer inden for samme organisation.
40
Jeppe Christiansen
CEO