כלכלי - ב והעולם " ארה פוליטי

‫מאת יורם גבאי ‪ -‬כלכלן ראשי‪ ,‬ומחלקת מחקר ‪ -‬פעילים‬
‫‪3.4.2016‬‬
‫ארה"ב והעולם ‪ -‬כלכלי‬
‫ההתייצבות בשווקים הפיננסים‬
‫מתבטאת בירידת המתאמים בין‬
‫השווקים‪ ,‬ובין מחירי המניות‬
‫למחירי הנפט‪.‬‬
‫שוקי המניות בעולם נסחרו השבוע במגמה מעורבת עם נטייה חיובית ‪ .‬השוק‬
‫האמריקני היה חיובי ‪ ,‬המדדים המובילים עלו בממוצע ב ‪ .2% -‬המדדים הממוצעים‬
‫באירופה ירדו בממוצע ב ‪ .1.1% -‬המדדים בגוש המדינות המתעוררות עלו‬
‫בממוצע ב ‪ .1.7% -‬נדגיש שמתחילת השנה מדד המניות העולמי ‪ MSCI‬התייצב‬
‫ומחק את רוב הירידות ‪ .‬עיקר העליות‪ ,‬בחודש מרץ ‪ ,2016‬כ ‪.7.2% -‬‬
‫שוקי האג"ח נסחרו במגמה חיובית ‪ ,‬תשואת אג"ח ‪ 10‬שנים ממשלת ארה"ב ירדה‬
‫מ ‪ 1.9% -‬ל ‪ .1.77% -‬מגמה דומה ראינו בבריטניה וגרמניה ‪ .‬נמשכת המגמה‬
‫החיובית באג"ח הקונצרני‪.‬‬
‫השבוע הינו עדים להתרופפות המתאמים החיוביים בין שוקי המניות למחירי הנפט ‪,‬‬
‫ומתאמים נמוכים יחסית בין השווקים השונים בעולם ‪ ,‬עדות להתייצבות השוק ‪.‬‬
‫האינדיקאטורים הכלכליים בארה "ב היו בדרך כלל חיוביים והעידו על שיפור נוסף‬
‫בכלכלת ארה"ב‪ .‬מדדי הנדל"ן (קייס שילר) הראו עליה במחירים‪ ,‬מדדי היצור‬
‫התעשייתי היו לראשונה (מזה מספר חודשים) חיוביים ‪ .‬נתוני תוספת המועסקים היו‬
‫גם הם חיוביים מאוד‪ ,‬תוספת של ‪ 215‬אלף עובדים‪ ,‬מעל הצפי‪ .‬שעור ההשתתפות‬
‫בשוק העבודה עלה‪ ,‬השכר עלה גם הוא ב ‪ 0.3% -‬בממוצע‪ .‬נתונים בינוניים‬
‫ובהתאם לצפי פורסמו בתחומי סנטימנט הצרכנים והוצאות הבניה ‪.‬‬
‫נתונים שפורסמו השבוע בגושי העולם האחרים היו בדרך כלל חיוביים והעידו גם‬
‫הם על התייצבות בצמיחה בעולמית ברמה של כ ‪ 3-3.2 -‬אחוזים‪ .‬בסין פורסם מדד‬
‫מנהלי רכש חיובי והעיד לראשונה מזה ‪ 8‬חודשים על שיפור מהותי ביצור‬
‫התעשייתי‪ .‬נתוני התעסוקה מגוש היורו היו יציבים וסבירים ‪ ,‬האינפלציה ‪,-0.1%‬‬
‫בהתאם לצפי‪.‬‬
‫למרות הנתונים הטובים שפורסמו בארה "ב אין שינוי מהותי בתחזיות לעליית‬
‫ריבית‪" .‬מלחמת המטבעות" וקשיים בחלק מן המדינות המתעוררות מביאה את‬
‫הנגידה האמריקנית להערכה ‪ ,‬שצפויות עליות ריבית מתונות ומעטות יחסית ‪ ,‬בשנה‬
‫הקרובה‪.‬‬
‫מחיר חבית נפט ירד השבוע ב ‪ ,6.8% -‬מדד מחירי הסחורות ירד השבוע ב ‪2.4%-‬‬
‫ומחיר אונקיית זהב עלה השבוע ב ‪ .0.5% -‬הדולר נסחר בירידות של ‪ 1.7%‬מול‬
‫סל המטבעות‪ .‬נמשכת מגמת ההתחזקות של היורו מול הדולר ‪ ,‬ב ‪ 4.6% -‬מתחילת‬
‫השנה‪.‬‬
‫פוליטי‬
‫ארה"ב ורוסיה מנסים לייצב את הפסקת האש בסוריה ‪ .‬נמשך‪ ,‬עם זאת‪ ,‬העימות‬
‫עם דאעש ושלוחותיו בעולם ‪.‬‬
‫נושא פרישת בריטניה מן האיחוד האי רופאי יבו א להכרעה במשאל עם ביוני ‪.2016‬‬
‫לכל החלטה השפעה מהותית על הכלכלה האירופאית ויחסי הכוחות הפוליטיים ‪,‬‬
‫בעולם המפותח‪.‬‬
‫ישראל ‪ -‬כלכלי‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫מתרחבת הרגולציה‬
‫והבירוקרטיה בישראל בתחומים‬
‫העסקיים‪ ,‬כולל תחומי הפיננסים‬
‫והגז‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫חברת דירוג האשראי מודיס שומרת על דירוג האשראי של ישראל ומדגישה את‬
‫היציבות התקציבית והפיננסית של המשק הישראלי ‪ ,‬אך מדגישה שכישלון‬
‫הרגולציה בתחום הגז והקשיים הבירוקרטים בישראל ‪ ,‬יכולים להביא לבריחת‬
‫משקיעים ריאליים ופיננסיים מישראל (בנוסף לנושא הפוליטי )‪.‬‬
‫מדד מלניק ופרסומי האוצר מראים יציבות בצמיחה בשיעורים מתונים יחסית של כ‬
‫ ‪ 2.5-2.8‬אחוזים לשנה (כמחצית האחוז לנפש)‪ .‬נתוני היצור ‪ ,‬יצוא והשקעות‬‫ממשיכים להיות חלשים ‪ .‬נתוני הצריכה הפרטית והציבורית גבוהים ‪ .‬צפויה עליה‬
‫קלה באבטלה בחודשים הקרובים ‪ ,‬עקב ירידה בקצב הגידול של המועסקים במשק ‪.‬‬
‫שיעור האבטלה בניכוי העונתיות עלה מ ‪ 5% -‬ל ‪.5.3% -‬‬
‫בג"צ החליט להתערב ולבטל את סעיף היציבות בחוזה הגז בין הממשלה לחברות‬
‫הרלוונטיות ‪ .‬המדינה תאלץ לפצות את חברות הגז על הפרת ההסכמות המתמשכת‬
‫(ערבות מדינה‪ ,‬באישור תקציבי של האוצר ‪ ,‬או פיצוי כספי אחר)‪.‬‬
‫אושר בכנסת החוק להגבלת שכר בסקטור הפיננסי‪ ,‬בחברות ציבוריות ופרטיות ‪-‬‬
‫מהלך שאין לו תקדים בעולם המפותח ‪ ,‬וסותר לחלוטין את עקרונות הניהול בסקטור‬
‫העסקי‪ ,‬תוך ביטול רטרואקטיבי של חוזים ‪ ,‬בין מעסיקים לעובדים בסקטור העסקי‬
‫(בעיקר בשלב הפרישה)‪.‬‬
‫שר האוצר מבהיר את עמדותיו‪ ,‬שיש להרחיב את הגבלות השכר גם לחברות‬
‫בתחומים אחרים ובכך הוא דוחק את החברות בכלל והרב לאומיות בפרט להירשם‬
‫למסחר רק בחו"ל ולהעתיק את פעילותן המרכזית לשם ‪.‬‬
‫נגידת הבנק ישראל שומרת על הריבית ברמתה הנוכחית ‪.-0.1%‬‬
‫התחזקות השקל עקב עודפי המט"ח בחשבון השוטף של מאזן התשלומים ‪ ,‬מביאה‬
‫את בנק ישראל להחלטה לרכוש מט"ח בהיקפים גדולים ‪ ,‬תרופה קיצרת טווח‬
‫לתהליך ייסוף השקל ‪.‬‬
‫המדדים המובילים בישראל ירדו השבוע ב ‪ 1-2 -‬אחוזים‪ .‬מדדי האג"ח היו‬
‫מעורבים‪ ,‬עם יתרון לאג"חים השקליים והקונצרניים וירידות ב אג"ח צמוד המט"ח‪.‬‬
‫פוליטי‬
‫צפויים זעזועים פוליטיים מס וימים עקב החשדות נגד דרעי והרצוג ‪ .‬אין‪ ,‬עם זאת‪,‬‬
‫סיכונים ממשיים ליציבות ה קואליציה‪.‬‬
‫גובר המתח האידיאולוגי והפוליטי בין הרשות המבצעת לבג "צ (נושאי הגז ונושאים‬
‫אחרים) ובין המנהיגות הצבאית למנהיגות הפוליטית (בנושא הפלשתינאי בכלל‬
‫ובהריגת המחבל בפרט)‪ .‬ברקע‪" ,‬דעת קהל"‪ ,‬לה השפעה גוברת והולכת על כל‬
‫המערכות‪.‬‬
‫גובר המתח בין ישראל לבין האיחוד האירופאי וארה "ב‪ ,‬עקב החלטת ישראל להרוס‬
‫בתים בלתי חוקיים בשטחי הגדה ובירושלים ‪ .‬במקביל‪ ,‬מתחזק החרם התרבותי‬
‫וכלכלי נגד ישראל בעולם המערבי ובדרום אמריקה (אין השפעה על מזרח אירופה ‪,‬‬
‫רוסיה‪ ,‬סין‪ ,‬יפן ודרום מזרח אסיה בכלל)‪.‬‬
‫דבר מחלקת המחקר‬
‫בשוקי המניות המשך בשונות‬
‫בביצועים בין המדדים‬
‫המרכזיים ‪ -‬כאשר הביצועים‬
‫הגרועים ביותר נזקפים לחובת‬
‫יפן וסין‪ ,‬הביצועים הטובים‬
‫ביותר הם בברזיל ורוסיה‪.‬‬
‫ריבית בנק ישראל‪ ,‬כצפוי‪ ,‬נותרה ללא שינוי בשבוע שעבר ואנו צופים שתיוותר ללא‬
‫שינוי בשנה הנוכחית ‪ .‬דו"ח התעסוקה בארה"ב היה חיובי בכללותו ‪ ,‬עם תוספת של‬
‫‪ 215‬אלף משרות (מעל הצפי) בנוסף לגידול קל באבטלה (‪ )5%‬לצד עלייה קלה‬
‫בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה (‪ .)63%‬החלקים השליליים בדו "ח נותרו ‪-‬‬
‫האבטלה ארוכת הטווח (‪ 2.2‬מיליון מובטלים) ומספר המשרות החלקיות (שלא‬
‫מבחירה) שגם נותר זהה (‪ 6.1‬מיליון)‪.‬‬
‫בשוקי המניות המשך בשונות בביצועים בין המדדים המרכזיים ‪ -‬כאשר הביצועים‬
‫הגרועים ביותר נזקפים לחובת יפן וסין ‪ ,‬הביצועים הטובים ביותר הם בברזיל ורוסיה ‪.‬‬
‫ישראל‪ ,‬ארה"ב‪ ,‬ומדד המניות הגלובלי של ‪ MSCI‬נותרו באמצע בתשואות של מינוס‬
‫‪ 2%‬עד ‪.1%‬‬
‫אנו נותרים עם המלצה למשקל יתר באג"ח שקלי על פני הצמוד‪.‬‬
‫במניות ‪ -‬אנחנו נוטים במשקל יתר לשוק הישראלי על פני חו "ל‪ ,‬ובמקביל החשיפה‬
‫נותרת גבוהה‪ ,‬בהתאם למגבלת הסיכון ‪.‬‬
‫‪.‬‬
‫בגרף‪ :‬מדדי המניות המרכזיים בעולם‪ ,‬מתחילת השנה‪.‬‬
‫מקור‪ :‬בנק הפועלים‬
‫תחזית אירועים שבועית ‪ -‬ארה"ב‬
‫מדדי פעילות‬
‫‪4.4.16‬‬
‫‪5.4.16‬‬
‫‪7.4.16‬‬
‫‪8.4.16‬‬
‫מדדי תעסוקה ‪4.4.16‬‬
‫‪5.4.16‬‬
‫‪7.4.16‬‬
‫מדד פעילות ‪ ,ISM‬ניו יורק‬
‫הזמנות ממפעלים‬
‫ביקוש למוצרי בני קיימה ‪ ,‬כולל אוניות ומטוסים‬
‫מדד מנהלי הרכש‪ ,‬שירותים‬
‫מדד פעילות ‪ ,ISM‬ענפים לא תעשייתיים‬
‫אשראי צרכנים‬
‫מלאים סיטונאיים‬
‫מדדי שוק העבודה‬
‫הצעות עבודה במשק‬
‫תביעות אבטלה קיימות ומתמשכות‬
‫מדדי מאקרו‬
‫‪5.4.16‬‬
‫‪6.4.16‬‬
‫‪7.4.16‬‬
‫מאזן מסחרי‬
‫דוח המאקרו של הפד‬
‫ניתוח מאקרו כלכלי ‪ ,‬בלומברג‬
‫מדדי אמון‬
‫‪5.4.16‬‬
‫‪7.4.16‬‬
‫מדד אופטימיות כלכלית ‪IBD/TIPP ,‬‬
‫מדד ריווחת צרכנים‪ ,‬בלומברג‬
‫מדדי נדל"ן‬
‫‪6.4.16‬‬
‫ביקוש למשכנתאות‬
‫לאינפורמציה נוספת נשמח לעמוד לרשותכם‪:‬‬
‫פסיה צור‪ ,‬מנהלת דסק שיווק מוסדי‪03-6360778 :‬‬
‫ישראל פרים‪ ,‬מנהל דסק פלטינום‪03-6360773 :‬‬
‫נופר חלפון‪ ,‬שיווק ומכירות‪03-6360735 :‬‬
‫הערות ואזהרות כלליות נוספות‪:‬‬
‫מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור ‪ .‬הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים ‪ ,‬וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע "מ ("פעילים") ביצעה‬
‫בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו ‪ -‬אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם ‪ .‬פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל‬
‫השמטה‪ ,‬שגיאה או ליקוי אחרים במסמך ‪ .‬יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד ‪ ,‬הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו ‪.‬‬
‫המידע עליו מתבסס מסמך זה ‪ ,‬והדעות האמורות בו ‪ ,‬עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים ‪ .‬אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך‬
‫ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות ‪ .‬מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע ‪ ,‬אין לראות במסמך זה‬
‫משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתו ניו‪ ,‬צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם ‪ ,‬ואין לפעול על‪ -‬פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי‬
‫המתחשב בצרכיו‪ ,‬מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע ‪ ,‬ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי ‪ .‬פעילים‪ ,‬עובדיה‪ ,‬וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או ה פסד‪,‬‬
‫ישירים או עקיפים‪ ,‬שייגרמו‪ ,‬אם ייגרמו‪ ,‬כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו ‪ .‬לפעילים‪ ,‬או לחברות קשורות אליה ‪ ,‬או לבעלי שליטה בהם ‪ ,‬עשויות להיות החזקות‬
‫בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה ‪ ,‬עבורם או עבור לקוחותיהם ‪ ,‬והם עשויים לבצע ע סקאות המנוגדות לאמור במסמך זה ‪ .‬האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס‬
‫ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים ‪ .‬מסמך זה הינו רכושה של פעילים ‪ ,‬אין להעתיק‪ ,‬לשכפל‪ ,‬לצטט‪ ,‬לפרסם בכל אופן‪ ,‬לצלם‪ ,‬להקליט וכיו "ב את‬
‫מסמך זה‪ ,‬או חלקים ממנו ‪ ,‬ללא קבלת אישור‪ ,‬מראש ובכתב‪ ,‬מפעילים‪.‬‬